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INFORME ANUAL 2009

El ao 2009 finaliz muy bien para los mercados burstiles. Los inversores haban entrado en pnico con la cada del Banco de Inversiones Lehman Brothers a mediados de 2008, y todas las bolsas del mundo sufrieron bajas muy importantes en sus principales ndices. A comienzo de 2009 el miedo no se haba disipado y haba mucha incertidumbre sobre cun prolongada sera la crisis econmica. Esta incertidumbre tambin estaba relacionada con el futuro de las finanzas internacionales y la posibilidad de que otras entidades financieras se presentaran en bancarrota. Sin embargo, luego de una serie de fusiones, adquisiciones y la intervencin del gobierno de Estados Unidos dando la seguridad de que no dejara entrar otros bancos en quiebra (incluso adquiriendo parte de las compaas) el temor empez a alejarse. Los gobiernos de la mayora de los pases desarrollados (en especial el Gobierno de Estados Unidos) se mostraron proclives a intervenir mediante salvatajes multimillonarios para evitar el derrumbe del sistema financiero. Tambin los bancos centrales realizaron expanasiones sin precedentes de la oferta monetaria para evitar la falta de liquidez y acompaaron est expansin con bajas histricas en sus tasas de inters de referencia, llevndolas cerca del cero por ciento. En este contexto, en el mes de marzo comenz un leve repunte que tomo gran impulso a partir de junio. El mercado local, en cuanto a rendimientos se refiere, mostr el mejor ao de su historia con todos sus ndices marcando variaciones superiores al 100%. MERCADO LOCAL

Indices burstiles
31 de Diciembre de 2009 Valor Var. % anual Mximo anual Var. % respecto al mximo Fecha del mximo Mnimo anual Var. % respecto al mnimo Fecha del mnimo Bolsa 126.570 103,55 126.635 -0,05 29-Dic 52.580 140,72 03-Mar Burcap 8.036 101,23 8.036 0,00 30-Dic 3.299 143,59 03-Mar Merval 2.321 114,95 2.321 0,00 30-Dic 930 149,51 03-Mar M.AR 1.653 113,66 1.671 -1,11 22-Oct 644 156,48 03-Mar

Enero 2010

El mercado local, en lo que a rendimientos se refiere, tuvo un notable desarrollo en el ao 2009. Todos sus ndices mostraron variaciones positivas superiores al 100%. El ndice Merval, en el cual se consideran aquellos papeles ms negociados en la BCBA, tuvo un incremento del 114,95% si se lo mide en pesos y del 95,5% si se lo considera en dlares. Todos los ndices marcaron sus mnimos de cierre el martes 3 de marzo y, con excepcin del Merval Argentino, los mximos fueron registrados en las ltimas ruedas del ao.

Indices 2.200

Indice Merval en pesos y en dlares

Dlar 3,9 3,7

1.800 1.400 1.000 600 200 Dic-06

3,5 3,3 3,1 2,9 2,7 Dic-09

Jun-07

Dic-07

Jun-08

Dic-08

Jul-09

Merval en Pesos

Merval en Dlares

Dlar BCRA

w w w .bolsar.com

De los 14 papeles que forman parte del ndice Merval 13 tuvieron rendimientos anuales positivos. Dentro de estos, las acciones de las entidades financieras son las que mayores variaciones tuevieron en sus precios, con Banco Patagonia (BPAT) ocupando el primer lugar.
Cierre 31/12/2009 3,86 89,40 1,47 10,75 3,94 1,54 24,10 8,10 2,15 1,80 6,04 12,65 1,20 80,20 Rendim iento porcentual anual 63,63 123,76 177,36 176,28 233,90 117,21 75,91 144,94 155,95 85,00 -3,07 110,83 79,10 127,71 Mxim o anual 3,86 99,03 1,60 12,25 3,94 1,70 24,10 8,73 2,30 1,98 7,24 13,65 1,27 80,70 Mnim o anual 1,57 39,95 0,44 3,41 1,18 0,61 7,82 2,18 0,61 0,90 1,80 4,90 0,40 27,87 Prom edio Porcentaje de diario de participacin negociacin en en el Merval 785.553 4.392.545 321.374 2.103.232 884.458 1.208.672 1.123.831 775.165 2.471.512 3.578.244 766.886 1.551.416 594.675 15.493.367 3,14 9,59 1,78 5,10 3,52 3,92 4,32 2,72 9,38 8,85 4,70 4,92 2,67 35,40

Especie ALUA APBR BHIP BMA BPAT EDN ERAR FRAN GGAL PAMP PESA TECO2 TRAN TS

Volatilidad 27,93% 24,59% 40,27% 32,82% 52,48% 30,14% 29,18% 28,82% 32,59% 24,88% 20,86% 24,00% 36,63% 29,43%

Beta 0,79 0,78 1,08 0,87 1,09 0,69 0,64 0,86 1,22 0,69 0,43 0,77 0,95 1,23

Enero 2010

Rendimiento acciones del Merval Ao 2009


BPAT BHIP BMA GGAL FRAN TS APBR EDN TECO2 PAMP TRAN ERAR ALUA PESA -3,07% 177,36% 176,28% 155,95% 144,94% 127,71% 123,76% 117,21% 110,83% 85,00% 79,10% 75,91% 63,63% w w w .bolsar.com 233,90%

El comportamiento alcista se observ en todas las acciones que se negocian en la BCBA, de las cuales 79 registraron subas, 6 se mantuvieron sin cambios, y slo 9 tuvieron un comportamiento bajista durante 2009.

Las que ms subieron


GAMI BPAT MIRG SEMI CARC BOLT BHIP BMA SAMI GGAL MERVAL 0% 50% 100% 243,2% 233,9% 224,9% 204,9% 193,5% 189,1% 177,4% 176,3% 173,9% 156,0% 115,0% 150% 200% 250% -80% -63,5%

Las que ms bajaron


PERK -40,4% -20,0% -14,7% -12,7% -12,1% -10,0% -4,9% -3,1% -60% -40% -20% 0% BMA.5 AUSO EMDE VALO SALO COUR EURO PESA

Enero 2010

MONTOS NEGOCIADOS Durante el ao se negociaron en la BCBA $133.198 millones de pesos (u$s35.712 millones)1 , lo que representa una cada del 44% repecto del monto total negociado durante 2008. Por su parte, la cada del promedio diario de negociacin fue del 43,3%.

Monto promedio diario negociado en BCBA


M illo nes de A R$

900 750 600 450 300 150 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 545,9

Los valores ms negociados en BCBA durante 2009 fueron los ttulos pblicos, que tuvieron transacciones por un total de $77.090 millones. En segundo lugar se ubicaron las cauciones con negociaciones por $34.921 millones.
Porcentaje de participacin en los montos negociados Ao 2009
Cedears 1,67% Cauciones 26,22% Opciones 0,68% Otros 3,10% Acciones 8,07% Oblig. Neg. y Fideicomisos 2%

Valores Pblicos 57,88%

Realizado en base al tipo de cambio AR$/U$S promedio del ao 2009 ($3,7298). 4

Enero 2010

Valor negociable

Monto total negociado durante 2009 (en AR$)

Monto prom edio diario 2009 (en AR$)

Acciones Oblig. Neg. Y Fideicomisos Valores Pblicos Fondos de Inversin Cedears Futuros Cauciones Opciones Ejercicios de Opciones Prstamos de Ttulos Valores Cheques Ceva Total General

10.744.137.953 3.176.830.905 77.089.921.255 2.896.400 2.229.002.319 547.200 34.921.045.852 904.086.873 553.452.219 2.712.522.511 863.188.066 12.023 133.197.643.576

44.033.352 13.019.799 315.942.300 11.870 9.135.255 2.243 143.119.040 3.705.274 2.268.247 11.116.896 3.537.656 49 545.891.982

EMISIONES En el ao 2009 se emitieron fideicomisos financieros por un total de U$S2.527 millones, lo que represent una cada del 16,8% en el monto emitido en este instrumento.
Resumen de las emisiones de fideicomisis financieros en la BCBA. En U$S Ao Inm obiliario Hiptecario Agrcolas Consum o Tarjetas de Crdito Sector Pblico - Coparticipacin Sector Pblico - Otros Crditos Com erciales - Otros Facturas Derechos de Cobro (no crditos) Financiacin Exportaciones PyMES Total 2008 18.748.342 12.426.651 2.021.049.822 738.060.954 -11.173.184 154.901.157 18.778.506 6.689.526 55.757.521 3.037.585.663 2009 198.428.414 13.335.400 990.468.133 309.354.074 78.169.785 426.041.177 476.092.965 5.532.112 0 29.940.685 2.527.362.745 Variacin 2009 % participacin 2009/2008 en el total 958,38% 7,85% 7,31% -50,99% -58,09% -3713,07% 207,35% -70,54% -100,00% -46,30% -16,80% 0,53% 39,19% 12,24% 3,09% 16,86% 18,84% 0,22% 0,00% 1,18% 100,00%

El mayor monto fue emitido en fideicomisos financieros de consumo, que representaron el 39,19% del total emitido. Los montos emitidos en este instrumento vienen creciendo notablemente desde el ao 2002 y si bien en 2009 hubo una cada, reflejo de la crisis
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econmica que azot al mundo, se mantuvieron muy por encima del promedio histrico.

Emisiones de Fideicomisos Financieros en la BCBA


Millones de U$S

3.500 3.000
2.527

2.500 2.000 1.500 1.000 500 0


1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

En Obligaciones Negociables fueron emitidos U$S648,65 millones, lo que reprsent una cada del 9,86% respecto a los montos, expresados en dlares, colocados durante 2008.
Resumen de las emisiones de obligaciones negociables Ao 2008 2009 Variacin 2009/2008 Emitido en $ 256.857.282 271.817.190 5,82% Emitido en U$S 462.784.898 376.834.028 -18,57% Total expresado en U$S 719.642.180 648.651.218 -9,86%

En cuanto a los cheques de pago diferido, en 2009 se negociaron 31.427 cheques por un monto de $881.858.006. El 96% del monto negociado corresponde al sistema avaldo. El ao 2009 fue el de mayor negociacin en cheuqes de pago diferido dentro de la BCBA y el mes de agosto el rcord histrico mensual negociado en este instrumento, con $87,2 millones de pesos.

Enero 2010

Negociacin de cheuqes de pago diferido en BCBA


Millones de $ 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Avalado

Patrocinado

La tasa de descuento, pormedio, negociada para los cheques comenz el ao en niveles superiores al 20%; luego fue descendiendo poco a poco, reflejando, de alguna manera, el retorno de la confianza debido a que la crisis financiera y econmica internacional iba abandonando la peor etapa. El ltimo mes del ao cerr con la menor tasa promedio ponderada, cercana al 13%.
Emisin de cheques de pago diferido
Totales 2009
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Total 2009

Cheques avalados Monto emitido Tasa promedio ponderada


63.904.666 61.931.198 57.515.237 55.810.849 53.430.829 69.465.127 80.226.768 87.195.619 83.281.500 73.011.814 75.375.827 84.440.896 845.590.330

Cheques patrocinados Monto emitido Tasa promedio ponderada


3.608.889 2.534.170 2.101.590 3.086.523 2.102.939 2.414.714 3.699.422 2.315.862 2.400.818 3.835.871 4.684.000 3.482.879 36.267.677

Monto emitido

20,32 18,91 18,61 17,40 16,45 16,72 16,42 14,54 14,58 14,64 14,32 13,56

31,54 27,17 25,75 25,98 29,36 24,86 25,49 20,82 20,79 21,50 19,73 17,42

Total de cheques Cantidad de Tasa cheques promedio promedio 67.513.555 2.492 20,32 64.465.368 59.616.827 58.897.372 55.533.768 71.879.840 83.926.190 89.511.481 85.682.318 76.847.685 80.059.827 87.923.776 2.183 2.267 2.024 2.021 2.830 3.082 2.358 3.088 2.921 3.079 3.082
31.427

18,73 18,57 17,37 16,33 16,53 15,99 14,21 13,97 14,20 14,08 13,34

881.858.006

Por ltimo, en referencia al financiamiento a travs del aumento en el capital social de las firmas, slo tres compaas cotizantes realizaron suscripcin de acciones durante 2009.
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Suscripciones 2009
Sociedad Petrolera del Cono Sur S.A. Aluar Aluminio Argentino S.A. Fecha autorizada 27-Jul-09 20-Ago-09 Monto (en AR$) 35.200.000 425.000.000 Monto a suscribir (en ) Banco Santander S.A. 23-Oct-09 799.405.940

DIVIDENDOS En 2009 las compaas locales que cotizan en la BCBA distribuyeron dividendos por un total de $6.696,5 millones ($6.570,2 millones en efectivo y $126,3 millones en acciones). Las sociedades del sector Petrleo y Gas fueron las que mayor monto de dividendos pagaron en el ao.

Porcentaje de dividendos pagados por sector sobre el total Empresas locales - Ao 2009
6,8% 0,3% 2,6% 3,9% 2,6% 7,0% 1,3% 0,5%

75,0%

Alimentacin y Bebidas Industria Primaria y Extractiva Siderometalrgicas

Elctricas Manufactura Sociedades de Inversin

Entidades Financieras Petrleo y Gas Otros

Un total de 46 compaas (teniendo en cuenta las locales y las extranjeras) distribuyeron dividendos en efectivo y seis sociedades realizaron pagos de dividendos en acciones. Las compaas extranjeras que cotizan en la BCBA distribuyeron dividendos en efectivo por un total de $84.633 millones, con esto superaron ampliamente (teniendo en cuenta los montos en AR$) el importe de distribuido durante 2008.

Enero 2010

Dividendos pagados en efectivo (expresdo en AR$)


Ao 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Cantidad de Dividendos pagados Dividendos pagados empresas que pagan empresas locales empresas extranjeras dividendos 1.500.987.928 1.242.538.002 43 3.965.469.305 4.857.487.020 3.339.771.214 6.106.565.328 5.800.877.976 3.395.841.470 3.983.151.211 11.930.278.452 6.570.270.307 1.735.694.004 4.281.082.920 12.053.508.749 14.639.896.034 19.618.198.160 21.529.479.618 45.415.571.246 58.292.706.543 84.633.339.404 44 15 21 27 33 35 48 42 46 Sociedades cotizantes 124 118 114 110 107 104 106 109 109 107

Fuente: Bolsa de Comercio de Buenos Aires

MERCADOS INTERNACIONALES

Al igual que ocurri con el mercado local las bolsas del mundo encontraron sus mnimos a comienzos del tercer mes del ao para comenzar un perodo de suba que aun no modifica su tenedencia. La Bolsa de Valores de Sao Pablo (Brasil) fue la que ms se destac, su ndice de referencia, el Ibovespa, registr una suba, en dlares, del 142,46%. Este incremento asciende al 166,2% si se lo considera desde el mnimo tocado el da 2 de marzo.

Indices internacionales (expresados en U$S)


ndice Valor al 31/12/2009 Variacin porcentual anual Mximo anual Fecha del mxim o Variacin % respecto al m ximo Mnimo anual Fecha del mnim o Variacin % respecto al mnim o

Merval Bovespa Ipsa Mexbol Igbc Igra Ibex Dow Jones Nasdaq

611,25 39.362,07 7,06 2.459,25 5,69 4.905,54 17.093,28 10.428,05 2.269,15

95,53 142,46 88,83 50,02 68,98 118,04 32,98 18,82 43,89

611,25 39.987,60 7,06 2.541,49 6,13 5.458,91 18.023,16 10.548,51 2.291,28

31-Dic 03-Dic 30-Dic 04-Dic 13-Oct 12-Oct 24-Nov 30-Dic 30-Dic

0 -1,56 -0,04 -3,24 -7,19 -10,14 -5,16 -1,14 -0,97

257,38 14.786,65 3,73 1.090,60 2,91 1.997,54 8.596,76 6.547,05 1.268,64

03-Mar 02-Mar 01-Ene 09-Mar 24-Feb 24-Feb 09-Mar 09-Mar 09-Mar

137,49 166,20 89,13 125,49 95,51 145,58 98,83 59,28 78,86

Oficina I&D BCBA en base a Reuters

Enero 2010

Expresados en monedas de origen el ndice de la bolsa de Per (Igra) fue, excluyendo el Merval, el que mayor rendimiento obtuvo con una variaicin del 100,99%.
Indices internacionales (moneda de origen)
ndic e V a lo r a l 3 1/ 12 / 2 0 0 9 V a ria c i n po rc e nt ua l a nua l M xim o a nua l M nim o a nua l

Bovespa Ipsa Mexbol Igbc Igra Ibex Dow Jones Nasdaq

68.588,41 3.581,42 32.120,47 11.602,14 14.167,20 11.940,00 10.428,05 2.269,15

82,66 50,71 43,52 53,45 100,99 29,84 18,82 43,89

69.349,40 3.581,42 32.626,29 11.703,47 15.590,64 12.035,10 10.548,51 2.291,28

36.234,69 2.360,00 16.929,80 7.455,57 6.490,00 6.817,40 6.547,05 1.268,64

Oficina I&D BCBA en base a Reuters

MONEDAS Y COMMODITIES La evolucin de la crisis internacional tambin se puede ver reflejada en el comportamiento que tuvieron las diferentes monedas y los commodities durante el ao. A comienzos de 2009 el dlar fue la moneda elegida para refugiarse ante la incertidumbre sobre el comportamiento de la economa mundial. La contraparte de esto fue la cada en el precio de los commodities y la devaluacin de casi todas las monedas del mundo. En los primeros meses de 2009, la extraordinaria emisin monetaria realizada por la Reserva Federal de Estados Unidos pareca encontrar una demanda ilimitada. Sin embargo, con el correr del ao y la recuperacin de la confianza, los agentes econmicos fueron abandonando la preferencia por la liquidez (que los haba llevado a mantenerse en dlares) 2 y se volcaron lentamente a otras inversiones. El temor a una devaluacin del dlar y a un perodo de inflacin mundial llev el precio del oro a superar los U$S1.200 dlares la Onza, en lo que represent un un record histrico.

Dlares o activos en dlares de muy corto plazo a muy baja tasa de inters. 10

Enero 2010

Dlares por Euro


1,55 1,50 1,45 1,40 1,35 1,30 1,25 31-Dic

Evolucin del Euro durante 2009

09-Feb

21-Mar

30-Abr

09-Jun

19-Jul

28-Ago

07-Oct

16-Nov

26-Dic

Fuente: Reuters

Tipo de cambio respecto del dlar


115 110 105 100 95 90 85 80 75 70
31-Dic 01-Mar Peso argentino
Elaboracin: Oficina de IyD BCBA con datos de Reuters

Base 100 al 31-12-2008

30-Abr Real

29-Jun Peso mexicano

28-Ago Euro

27-Oct Libra Esterlina

26-Dic

Sin embargo, la Reserva Federal calmo las aguas al comunicar que tenan los instrumentos para absorber el excedente de liquidez cuando sea necesario, que no dudarn en subir las tasas de inters para evitar un perodo de inflacin y que Estados Unidos necesita un dlar fuerte para recuperarse. Esta informacin repercuti en el precio del oro que cay un 10% en los ltimos 30 das del ao. Por su parte, las materias primas, excluyendo los metales, comenzaron a recuperarse en los primeros meses del ao para luego fluctuar alrededor del precio alcanzado en ese perodo. Mucho se discute sobre si el aumento en el precio de estos commodities se debe a especulacin o a un incremento de demanda genuina, es decir por la reactivacin de la economa. Para analizar este
Enero 2010 11

punto es importante tener en cuenta que ms all del incremento en el precio que tuvieron estos productos aun se encontraban, al 31/12/2009, levemente por debajo de los valores de noviembre de 2007, incluido el petrleo que aument en el ao un 95%. La soja tambin cerr debajo de los valores de noviembre de 2007 (cuando cotizaba U$S397 la tonelada) en un 3,73%, a pesar de haber registrado en el ao un incremento del 6,94%, para cerrar en U$S382/tn. La soja marc su mximo anual en el mes de junio cuando llego a los U$S465,34/tn en el mercado de Chicago.
Evolucin en el precio de metales y petrleo *
Base 100 al 31/12/2008
250 225 200 175 150 125 100 75 50 31-Dic-08 28-Feb-09 30-Abr-09 30-Jun-09 31-Ago-09 31-Oct-09 31-Dic-09

Oro
* Promedio de cotizacin Brent y WTI

Plata

Cobre

Petrleo

Fuente : Oficina I&D BCBA en base a Reuters

U$S por tonelada

Cotizacin de las commodities agrcolas - Ao 2009

500 450 400 350 300 250 200 150 100 31-Dic 28-Feb 30-Abr Soja Oficina de I&D de la BCBA en base a Reuters 30-Jun Trigo 31-Ago Maz 31-Oct 31-Dic

Enero 2010

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DATOS ECONMICOS
Actividad PBI EMAE Estimador mensual industrial Actividad de la construccin Ventas en supermercados Ventas en centros de compras Intercambio comercial en millones de u$s Exportaciones Importaciones Saldo Precios Precios al consumidor Precios mayoristas Costo de las construccin Mercado laboral Tasa de actividad Tasa de empleo Tasa de desempleo ndice de salarios Tasas de inters de referencia Badlar Call A empresas de 1 lnea $ Recaudacin impositiva - en M$ Total Ganancias IVA Derechos de exportacin Crditos y dbitos en Cta. Cte. Monetario y de intercambio Reservas del BCRA en mill. u$s Tipo de cambio real multilateral Indicadores privados Riesgo Pas ndice de Prod. industrial (FIEL)
ndice de expectativas de inflacin (Di Tella)

Periodo III Trim-09 Oct-09 Nov-09 Oct-09 Nov-09 Nov-09


Periodo

Variacin Perodo / Interanual anterior 0,05% -0,29% 0,5% 0,6% -0,6% 3,8% 1,8% 2,2% 2,0% 5,3% 2,0% 23,3%
Valor

Acumulado en el ao 1,08% 0,3% 3,8% -2,4% 16,7% 9,9%

Var. Interanual Ultimo valor del periodo var. mensual

Ene-Nov-09 Ene-Nov-09 Ene-Nov-09 Periodo Nov-09 Nov-09 Nov-09


Periodo

50.899 35.172 15.727 Valor 110,66 386,22 363,00


Valor

-22,7% -34,8% 32,2% Var. mensual 0,8% 0,9% 0,6%


Var. mensual

2,0% -0,3% 8,9% Var. interanual 6,7% 8,5% 10,3%


Valor periodo anterior

III Trim-09 III Trim-09 III Trim-09 Oct-09


Periodo

46,1% 41,9% 9,1% 314,84


Valor

N.D. N.D. N.D. -1,16%


Var. mensual

45,9% 41,8% 8,8% N.D.


Var. interanual

Dic-09 Nov-09 Nov-09


Periodo

9,88% 10,95% 20,11%


Valor

-1,86% -7,79% 0,00%


Var. interanual

-50,00% -14,95% -28,18%


Ultimo valor var. mensual

Ene-Nov-09 Ene-Nov-09 Ene-Nov-09 Ene-Nov-09 Ene-Nov-09


Periodo

277.446 50.225 79.408 28.877 18.527


Valor

7,9% 2,9% 7,9% -14,6% 4,1%


Var. mensual

-1,2% 1,6% -3,4% -10,0% -1,4%


Var. interanual

24-Dic-09 Nov-09
Periodo

48.123 288,30
Valor

2,1% -0,1%
Var. mensual

3,8% N.D.
Var. interanual

Indice de Confianza del consumidor (Di Tella)

Dic-09 Oct-09 Dic-09 Dic-09

660 154,1 33,0% 40,2%

-10,18% -0,6% N.D. -0,7%

-62,04% -3,8% N.D. 8,5%

OFICINA DE INVESTIGACIN Y DESARROLLO BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES W EB: TEL: www.bcba.sba.com.ar www.bolsar.com 54 11 4316 7093/7088 E MAIL: id@bcba.sba.com.ar

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