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Working Paper

25 de julio de 2013

Políticas Anti-Crisis en España


PERSPECTIVAS
Anti-crisis Policy in Spain Krisiaren Aurkako Politikak Espainian
PROSPECTS AURREIKUSPENAK

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities.
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a
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Políticas Anti-Crisis en España
PERSPECTIVAS

1. La evolución a corto plazo de la economía


española está registrando síntomas positivos 6. Ello no significa, sin embargo, que el éxito
evidentes. Entre ellos, fundamentalmente, la final de estas políticas sea probable. En parte por
reducción del desempleo, la mejora de las razones estructurales internas y en parte por
exportaciones y de la productividad y la razones externas.
reducción del endeudamiento privado.
7. Desde un punto de vista interno, las cifras
A ello se añaden unas buenas expectativas del desempleo suponen una sangría permanente
coyunturales para este año en los sectores para la capacidad productiva y los presupuestos
turismo y agricultura. públicos.

2. Algunas de estas variables evolucionan 8. La reducción del endeudamiento privado


positivamente como consecuencia de es, considerada por sí misma, un elemento
circunstancias coyunturales o accidentales positivo, pero también es un fenómeno habitual a
(turismo y agricultura) y otras como consecuencia partir del estallido de las crisis financieras. La
del proceso estructural de desapalancamiento y cuestión clave en este sentido es el control del
de devaluación interna puesto en marcha en conjunto del endeudamiento público y privado.
España. Durante la primera fase de las crisis financieras,
es habitual un desplazamiento desde el
3. Negar esta evolución positiva no tiene endeudamiento privado al público y, en el caso
demasiado sentido para un análisis objetivo de la de España, el incremento de la deuda pública
realidad. Frente a otros críticos de las políticas de está superando con creces la disminución de la
austeridad, EKAI Center ha venido advirtiendo deuda privada. La cuestión clave no es, por lo
desde un primer momento que las tanto, que se reduzca la deuda privada, sino que
descalificaciones genéricas de estas políticas la economía sea capaz de reducirla sin
pecan con frecuencia de un exceso de partidismo incrementar la pública.
o de voluntarismo.
9. Esta es la razón de que el verdadero reto
4. Lo cierto es que, como distintos análisis de la economía española se plantee, en este
demuestran, las políticas de austeridad han sido sentido, a partir del 2015. Porque incrementos
en ocasiones eficaces a la hora de superar crisis del endeudamiento público como los actuales,
financieras. Ello no significa que sean justas o del 6, 8 ó 10 por ciento pueden crear un contexto
éticamente correctas. En este caso, desde cómodo para una favorable evolución de otras
nuestro punto de vista, no lo son. Pero lo eficaz variables macroeconómicas y,
desde la perspectiva de la superación de la crisis y fundamentalmente, del desapalancamiento en el
lo éticamente correcto no siempre van de la sector privado.
mano.
10. Pero España ha adquirido un claro
5. La posibilidad de que las actuales políticas compromiso de prescindir de este instrumento a
de austeridad permitan a España superar la crisis partir del 2015. Así lo vemos en el Programa de
no debe, en nuestra opinión, descartarse. Estabilidad 2013-2016:

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Políticas Anti-Crisis en España
PERSPECTIVAS

99,1% 99,8%
96,2%
100%
91,4%
95%
90% 84,2%
85%
80%
75%
2012 2013 2014 2015 2016

DEUDA PÚBLICA ESPAÑOLA S/ PIB


Fuente: Reino de España / Actualización del Programa de Estabilidad 2013-2016

11. La clave de la evolución estructural de Por un lado, la rentabilización de las


la crisis en España radica, por lo tanto, en que reducciones de costes empresariales puestas
el proceso de desapalancamiento privado en marcha en España precisa del empuje de la
pueda continuar a partir del 2015, una vez que demanda europea y esto no es previsible que
el incremento de la deuda pública deje de se produzca en el corto plazo.
servir de soporte o contrapartida del mismo.
Mientras tanto, la reducción del El contexto internacional no es precisamente
endeudamiento privado no se puede de reanimación, ante el agotamiento de las
considerar como un síntoma positivo políticas monetarias expansivas en USA, Europa
significativo, salvo que se tratase de una y China.
reducción sustancialmente superior al
incremento del endeudamiento público. 13. Por otro lado, a medio plazo España se
enfrenta al reto cada vez más próximo de los
12. Al igual que negar que las políticas de países emergentes, que vienen pisando los
austeridad que intentan implantarse en España talones en calidad y tecnología a los países del
puedan tener éxito no nos parece serio, sur de Europa en general y a España en
también entendemos que no es probable que particular.
este éxito se consiga. Ello se debe a dos
razones. La primera es que estas políticas 14. España se enfrenta a todo ello sin haber
dependen en buena medida de factores resuelto el reto fundamental de estabilizar su
externos. sector financiero lo cual supone, de alguna
forma, gestionar las políticas anti-crisis con las

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Políticas Anti-Crisis en España
PERSPECTIVAS

manos atadas. Los riesgos son, en conjunto, al sistema financiero frente a la economía real
muy altos: un sistema bancario inestable, durante los seis años de crisis financiera
elevadísima deuda privada, niveles de transcurridos. Las políticas anti-crisis en España
desempleo al límite y ausencia de un tejido deberían dar un giro de ciento ochenta grados
productivo capaz de rentabilizar las reformas a en este sentido, con el fin de permitir
corto o medio plazo antes de que los países concentrar el conjunto de recursos en la
emergentes sustituyan a las empresas dinamización de la economía real. Pero, salvo
españolas en el mercado europeo. Todo ello es un cambio institucional inesperado, no es
también consecuencia de haber dado prioridad previsible que este giro se produzca.

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