EVALUACIN FINANCIERA

Se parte de las inversiones, costos e ingresos de una propuesta de inversin en un tiempo determinado, que permita construir indicadores que sirvan de base estable, confiable para la toma de decisiones. Flujo de Fondos: Es un esquema que presenta en forma organizada y sistematizada cada una de las erogaciones e ingresos registrados en cada periodo durante el horizonte del proyecto. El principio general aplicado en la evaluacin, se traduce en comparar los costos pertinentes del proyecto con sus respectivos ingresos o beneficios. Estos ingresos y egresos medidos en dinero tambin se denominan Flujo de Caja, representando el verdadero flujo financiero del proyecto; siendo la resultante ms importante de los estudios previos realizados en la formulacin. De esta manera el flujo neto de caja se constituye en una herramienta necesaria para determinar la conveniencia de una inversin, y es un elemento fundamental para el estudio de la rentabilidad y la toma de decisiones. Representacin Grfica:

INGRESOS O ENTRADAS DE CAJA

DESEMBOLSOS O SALIDAS DE CAJA

La grfica muestra la composicin del flujo de caja, donde se reconoce un flujo negativo fuerte en el perodo o ao cero (0) que corresponde a la inversin inicial, y en lo sucesivo las flechas hacia abajo muestran todas las salidas de caja. Tambin puede presentarse un perodo de operacin con saldo negativo derivado de posibles costos iniciales altos y de cierta lentitud en captar una mayor cobertura en el mercado. Varios perodos normales con saldos netos fluctuantes y un perodo final de altos ingresos derivados de la estimacin de ventas del proyecto. Las flechas hacia arriba indican los ingresos de caja, o flujo neto de caja con saldos positivos. Horizonte del proyecto: Perodo de tiempo que va desde antes de decidir realizar la inversin hasta que el proyecto o empresa termina su operacin y se liquida. Se pueden distinguir claramente tres etapas: Etapa de instalacin o ejecucin, la etapa de produccin en la cual se causan los costos de operacin y se generan los ingresos, etapa en la cual se considera que el proyecto llega a su final de su vida til y se procede a su liquidacin.
HORIZONTE
Ejecucin

Estudio de preinversin

Operacin

Liquidacin

DESEMBOLSOS O SALIDAS DE CAJA

Presupuesto de inversiones: Con base en el cronograma de actividades para la ejecucin del proyecto y estudio tcnico, se identifica y discrimina el volumen de cada una de las inversiones, y se establece el momento en que se debe realizar cada operacin de compra y pago, por lo que la inversin debe estimarse en desembolsos de efectivo por cada uno de los

rubros definidos. (Inversin fija, diferida y capital de trabajo). Presupuesto de costos e ingresos de operacin: Es importante definir un calendario de operaciones que debe incluir los elementos requeridos durante el tiempo en el cual operara el proyecto. Este presupuesto deber indicar el momento en que se lograra el equilibrio entre los costos e ingresos, as como ciertas caractersticas y momentos tales como: reposicin de equipos con nuevas inversiones, el valor econmico de los activos al liquidar el proyecto, entre otros. Costo de Oportunidad: Representa el beneficio que se hubiera podido obtener utilizando los recursos disponibles en otra alternativa de inversin, tambin se puede plantear como la perdida de ingresos en una alternativa, por no haber realizado la inversin en otra que podra generar mejores resultados. Cuando decidimos utilizar los recursos propios para financiar un proyecto determinado, se debe comparar si esta es la mejor opcin o por el contrario solicitar recursos del crdito y destinar los propios a otra inversin. Lo que permite concluir que el costo de oportunidad esta directamente relacionado con el mayor nivel de rentabilidad que ofrezcan las diferentes propuestas de inversin. Valor del dinero en el tiempo: existen en el mercado ciertos factores como la preferencia por la liquidez, la perdida de poder de compra del dinero y el riesgo que hacen que el dinero tenga un valor diferencial en el tiempo. Tasa de descuento: La tasa de descuento debe ser la tasa de rendimiento requerida para los flujos de efectivo que estn asociados con la adquisicin o inversin, la cual debe mostrar el riesgo asociado con el uso de los fondos, no con la fuente de los mismos. Los factores ms importantes que intervienen en la determinacin de esta tasa son: 1. El tiempo (Perodo en el cual dicha tasa tiene validez).

2. El mercado donde opera la empresa (Se debe de tener en cuenta el tipo de producto o servicio a comercializar). 3. Situacin poltica y econmica del pas (Decisiones del gobierno pueden generar cambios). 4. Sector bancario (Tasa de captacin vigente). 5. Factor econmico (Cambios que sufra la economa).

Cppc = [Cte RA * (1-t) * (RA / (RA+RP))] + [Cte RP * (RP / (RA+RP))] Siendo: Cppc: costo promedio de capital RA: recursos ajenos RP: recursos propios RA / (RA+RP): proporcin de recursos ajenos sobre recursos totales RP / (RA+RP): proporcin de recursos propios sobre recursos totales Cte RA * (1-t): coste de los recursos ajenos despus de impuestos t: tasa impositiva Cte RP: coste de los recursos propios Ejemplo de clculo del Coste de Capital: