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ECONOMA Y FINANZAS Economista Jefe: Lorenzo Sigaut Gravina Coordinador de Estudios y Anlisis: Juan Pablo Paladino Economistas: Luciano

Caldarelli, Luz Garca Balcarce, Federico Semeniuk Asistentes de investigacin: Tatiana Asurey, Roco Suarez Gerente de Economa y Finanzas: Andrs Bonifacio

Buenos Aires, 9 de mayo de 2013

Mayo 2013 Ejecutivo

PANORAMA ECONMICO Los ltimos acontecimientos fueron intensos. Las trgicas inundaciones que afectaron a la Capital Federal y La Plata dejaron al desnudo la falta de obras de infraestructura y la ausencia del Estado, pese a niveles rcord de gasto pblico. A ello se sum la reforma judicial que tens el clima poltico-econmico-social y el nuevo salto del dlar blue que refleja que la creciente incertidumbre hace mella en los sectores con capacidad de ahorro. El avance sobre la Justicia resiente la calidad de la democracia y tiene consecuencias econmicas estructurales. Sin justicia independiente del poder poltico se reducen las garantas que protegen las inversiones en nuestro pas. Y justamente lo que hoy hace falta en la Argentina es hundir capital para revertir el deterioro en infraestructura. El problema de modificar las instituciones (perder un mercado libre de cambios o la independencia de la justicia) es que no slo afecta las expectativas de corto plazo, sino que su impacto perdura en el tiempo al modificar la pauta de comportamiento de los agentes. Este punto es crucial en el frente cambiario: el cepo ha alertado a toda la poblacin de la escasez de divisas y que el dlar oficial es barato, por lo que todo aquel que pueda arbitrar la brecha cambiaria va a captar esa rentabilidad extraordinaria. Y el mercado paralelo quebrando la barrera de los 10$/US$ no hace ms que convalidar que el que antes pag menos compr barato (profeca auto-cumplida) generando un efecto difcil de revertir. La incertidumbre sobre las reglas de juego y el devenir de la poltica econmica frenan decisiones de hundir capital en el pas; y sin inversin no hay creacin de empleo. Asimismo, las familias ven un panorama laboral ms incierto y comienzan a postergar consumo. Por todo esto, la probabilidad de una mnima expansin en 2013 es muy significativa. El repunte de la actividad en el segundo trimestre gracias a la liquidacin de la cosecha gruesa y una mayor demanda de Brasil garantiza un piso de crecimiento de 1,5%. Pero el continuo deterioro de las expectativas pone un tope de 3% al repunte de la actividad. La expansin del consumo ser acotada slo el cierre de paritarias podra apuntalar el gasto, pero siguen dilatndose y la inversin no trepara. Adems, en el frente cambiario la calma generada por la liquidacin de la cosecha gruesa durar poco y el proyecto de blanqueo de capitales no aporta soluciones, ya que slo apunta a ganar tiempo. LAS CLAVES ECONMICAS El Gobierno puede solicitar al BCRA adelantos transitorios por 2,3% del PBI este ao para apuntalar la economa va gasto electoral. Pero con la brecha cambiaria en aumento la emisin monetaria puede presionar an ms el mercado cambiario. De hecho la emisin tiene un lmite: el deterioro del patrimonio del BCRA. Las reservas cubren 70% de la Base Monetaria, cuando en 2010 superaban la paridad. El problema de fondo es que con cada vez ms pesos por cada dlar en las reservas (la Base Monetaria aumenta al 36% anual) se ir dificultando la administracin del tipo de cambio para el BCRA (el tipo de cambio de cobertura es de 7,22 $/US$). Por lo pronto aumenta el ritmo de devaluacin oficial (ms cercano a la inflacin) para no continuar perdiendo competitividad cambiaria (el ao pasado se volvi al 1 a 1 en trminos reales) e incentivar a exportadores en el contexto de escasez de divisas. Pero la brecha cambiaria al 100% incentiva a los agentes a captar rentabilidad tratando de arbitrar dicha brecha, en vez de perfeccionar su estrategia de negocios. Para las elecciones el Gobierno apunta a un aumento del poder adquisitivo de los trabajadores, controlando los precios a fin de otorgar una ganancia del salario real.
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PANORAMA POLTICO LA REFORMA JUDICIAL. Con reforma del funcionamiento del Poder Judicial el oficialismo logr retomar la iniciativa poltica al tiempo que busca controlar ciertos resortes del sistema judicial. La reforma tiene un impacto significativo al modificar la dinmica electoral: a las elecciones legislativas de octubre prximo (por naturaleza segmentadas por Provincia) se le agrega la eleccin de miembros para el Consejo de la Magistratura (rgano que designa y remueve a los jueces), una eleccin de escala nacional que arrojar un resultado nacional. El oficialismo podra utilizar esta novedad para nacionalizar la eleccin y mostrar un resultado ganador a nivel pas para compensar derrotas en distritos grandes. El candidato oficial sera Zannini (Secretario Legal de Presidencia). EL PROTAGONISMO DE LA CMPORA. El oficialismo se encamina hacia la eleccin de medio trmino decidido a sostener los niveles de consumo y empleo lo ms alto posible para minimizar la ausencia de propuestas electorales atractivas, sobre todo en Provincia de Buenos Aires donde la candidatura de Alicia Kirchner ha perdido mucho impulso. En materia de gestin, la tendencia ya evidenciada a la exaltacin de los leales se viene confirmando con el rol cada vez ms relevante que ocupan los miembros de La Cmpora en temas sensibles, a saber: el rol destacado del Diputado Andrs Larroque en el manejo de la crisis de las inundaciones, o el rol protagnico del Diputado Wado De Pedro y del Secretario de Justicia Julin lvarez en la confeccin del paquete de iniciativas para la Reforma Judicial.

LAS CLAVES POLTICAS El oficialismo. Buscando ganar territorialidad por fuera de la estructura partidaria tradicional, ha conformado una alianza de leales centralizando la conduccin en Unidos y Organizados (integrado por La Cmpora, Movimiento Evita, Nuevo Encuentro, etc.) Esto genera tensiones con los gobernadores, intendentes y otros referentes del PJ tradicional, a los cuales se disciplina mediante: obras, transferencias discrecionales y otros mecanismos administrativos y fiscales. Mantener viva la posibilidad de la re reeleccin ha sido la estrategia central para minimizar el progresivo debilitamiento de los presidentes que atraviesan su ltimo mandato. El objetivo: conservar control sobre el proceso poltico de cara a 2015. Un resultado ganador en octubre se vuelve necesario para el mencionado objetivo. No hay margen para considerar un cambio de las polticas pblicas esenciales. El Gobierno debe revertir antes de las elecciones las presiones inflacionarias y cambiarias y reactivar el consumo, aunque sea momentneamente y sin importar los costos a futuro. Desde marzo Cristina Fernndez no domina omnipresentemente el escenario poltico argentino. El Papa Francisco puede marcar un lmite simblico para iniciativas oficiales. Su impacto depender de qu tan ajeno se mantenga de las cuestiones domsticas, de su insercin en la opinin pblica mundial y de su gestin al frente del Vaticano. Es posible una reunificacin de la CGT? Por ahora no, pero se esperaran acciones coordinadas para lograr resultados en una agenda de demandas coincidentes. La oposicin. Empieza a coordinar estrategias para las elecciones legislativas ya que muchos actores polticos recogieron el mensaje del 18A y se encuentran ms predispuestos a una asociacin con miras a las elecciones. La tarea no ser tan sencilla. Se suspenden las Primarias? La suspensin de la eleccin de miembros para el Consejo de la Magistratura por la presentacin de amparos, podra impactar en la celebracin de las primarias de agosto. Si la justicia traba la eleccin de consejeros, el Gobierno descartara la realizacin de las primarias para que no se identifique al opositor mejor posicionado antes de las elecciones generales.
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