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La era de la dependencia fiscal

Marcelo Montenegro1 Resumen: El artculo describe un problema central que caracteriz la historia econmica de Bolivia durante la segunda mitad del siglo XX y el primer quinquenio del presente siglo, el desacertado manejo de las finanzas pblicas y el dficit fiscal como una constante, un mal endmico que el pas arrastr en su largo trnsito por los distintos paradigmas de poltica econmica que no lograron resolverlo, generando una crnica dependencia externa de recursos; asimismo, se explica cmo se lleg a una situacin de implosin en las cuentas pblicas el 2002, factores como el peso de la reforma de pensiones, el crecimiento desmedido de la deuda externa, la mala gestin de la deuda interna, un Estado carente de ingresos de las principales empresas estatales y la enorme presin poltica de las coaliciones gobernantes para gastar a manos llenas, fueron la combinacin adecuada para una prctica irresponsable del manejo de las finanzas pblicas y debilitamiento del TGN. Palabras clave: Dependencia fiscal, poltica fiscal. Fecha de publicacin: 4 de Mayo, 2013.

Economista. Profesor titular de Macroeconoma en la Carrera de Economa de la Universidad Mayor de San Andrs. (montenegro_mzx@yahoo.es)
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Dficit Fiscal: mala estrella o dependencia? El dficit fiscal fue la constante que caracteriz la historia econmica de Bolivia durante la segunda mitad del siglo XX y el primer quinquenio del presente siglo, constituyndose as en un mal endmico que el pas arrastr en su largo trnsito por los distintos paradigmas de poltica econmica que no lograron resolverlo. Grfico N 1 Bolivia: Balance Fiscal como porcentaje del PIB 1957-2005
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-2.3
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PLAN EDER

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Fuente: Memorias del Banco Central de Bolivia (1957-1969), Juan Antonio Morales y Gilka la Torre (1970-1990), Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas (1990-2005) Elaboracin: propia

En el grfico N 1 se observa que los periodos 1957-1960, 1967-1968, 1974-1985, y 1996-2003 fueron los de mayor dficit fiscal, medido como porcentaje del PIB. De esta forma, se puede constatar que la alta inflacin fue un elemento recurrente en la mayora de estos periodos. Resalta con particular intensidad el ao 1985, donde la economa registra un dficit fiscal del orden del 27.4% y un proceso hiperinflacionario de ms del 11.000% que deriv en el famoso Efecto Olivera Tanzi.2

El Efecto Olivera Tanzi describe la reduccin del volumen de recaudacin de ingresos tributarios y cada paulatina de los ingresos fiscales en trminos reales del Estado a causa de un proceso inflacionario.

1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

PLAN SACHS

-20.0

IMPUESTAZO
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Al analizar la historia fiscal del pas de ese medio siglo, surge una pregunta obligada cmo fue posible que un Estado viva por ms de 50 aos continuos por encima de sus recursos? Quin o quienes financiaban esta conducta? La respuesta se encuentra en la disposicin que el gobierno de los Estados Unidos y los organismos financieros internacionales establecieron para financiar los desajustes fiscales, condicionando los desembolsos a la aplicacin de paquetes de ajuste fiscal, liberalizacin del comercio exterior, apertura al capital extranjero y reformas laborales. Para controlar los nmeros rojos de las arcas estatales bolivianas, se aplicaron varias terapias de shock en manos de distintos terapeutas pero con tratamientos similares. La etapa posterior a la Revolucin Nacional de 1952 se caracteriz por la presencia de una serie de efectos negativos a nivel econmico reflejados en el deterioro de la situacin productiva del pas, un excesivo dficit presupuestario y un incremento sustancial de la tasa de inflacin que, en primera instancia, fue explicada por problemas en el comercio exterior y el tipo de cambio. En un momento dado llegaron a aplicarse ocho tipos de cambio diferentes que respondan a distintos fines, para luego adoptar un solo tipo de cambio oficial de Bs. 190 por un dlar norteamericano3, situacin que se mantuvo hasta el ao 1956. En esta etapa se implementa un esquema de distribucin de alimentos y materias primas a travs de un sistema de cupos administrado por un ente oficial, partidario y sindical; sin embargo, este esquema dio paso a malos manejos, corrupcin y enriquecimiento ilcito, que termin minando las bases de la Revolucin Nacional. En 1956 el presidente de la repblica, Dr. Hernn Siles Suazo, en su lucha por eliminar la alta inflacin que bordeaba el 475%, aplica un plan de estabilizacin denominado Plan Eder, cuya elaboracin estuvo a cargo de una delegacin norteamericana encabezada por el economista George Jackson Eder. El diagnstico de Eder se sustentaba en que el presupuesto pblico crnicamente desequilibrado financiado por adelantos del Banco Central de Bolivia provocaba la presencia de la alta inflacin. Segn el mismo diagnstico el desequilibrio fiscal provena en gran parte del monopolio estatal del petrleo; a lo cual el gobierno respondi que la delicada situacin fiscal era producto de la cada de los precios del estao despus de la guerra de Corea.

3 Desde 1863 al 31 de diciembre de 1962 el Boliviano fue la unidad monetaria que rigi en Bolivia, posteriormente , el 1 de enero de 1963 pas a denominarse Peso Boliviano hasta el 26 de noviembre de 1986, y finalmente hasta la fecha volvi a denominarse Boliviano.

El paquete destinado a resolver la situacin propona: a) un presupuesto equilibrado y b) liberalizacin de la economa del control estatal, especialmente a las exportaciones, importaciones, las divisas, las tasas de inters y los precios de varios productos nacionales (especialmente los del petrleo). Eder justificaba la aplicacin de estas medidas en la idea de que con precios bajos controlados y mantenidos artificialmente, los ingresos pblicos siempre estaran muy deprimidos, y lo que en verdad se necesitaba era una amplia liberalizacin para que aumenten los precios y mejoren los ingresos estatales. Finalmente, el Plan Eder fue implementado a travs de un programa de estabilizacin monetaria que en primera instancia result exitoso, ya que la tasa de inflacin que en 1956 era de 475% pas en 1957 a 14%; sin embargo, esto solo fue posible a causa de las circunstancias dbiles y precarias, como el hecho de que el plan dependa de la ayuda norteamericana en un 40% para estabilizar el presupuesto pblico; en palabras de Eder: la ayuda norteamericana se convirti para los bolivianos en una forma de vida; tanto as que entre el periodo 19561964, con la excepcin de un par de aos, Estados Unidos aport con ms del 50% respecto a la contribucin que debera realizar la parte boliviana para disminuir el dficit pblico; en ningn caso se logr equilibrar las finanzas pblicas del pas. Con la ayuda norteamericana las autoridades de poltica econmica no sentan la urgencia de realizar una reforma tributaria o de buscar ingresos pblicos adicionales para restablecer el equilibrio fiscal, es as que en el presupuesto pblico de esa poca se suprimi la obligatoriedad de obtener recaudaciones para su financiamiento, relajando la consistencia de la poltica fiscal de manera tal que era innecesario ejecutar la reforma en materia de ingresos tributarios sugerida por Eder, una situacin que fue justificada en ese tiempo como concesiones a la realidad, un eufemismo expresado por el propio presidente Siles Suazo. En la dcada de los 70, cuando Estados Unidos redujo su ayuda Bolivia ingres en la era del endeudamiento externo para poder vivir por encima de sus medios. Como seala Gail E. Makinen, economista de la Biblioteca del Congreso de los Estados Unidos: Bolivia tiene una historia sorprendente: durante cerca de 30 aos pareci estable pero su situacin era en realidad precaria. Siempre que cesaba la ayuda norteamericana o se detenan los prstamos extranjeros el pas padeca graves consecuencias. En la dcada de los 50 y 60 del siglo pasado, Bolivia era proclive a buscar la caridad externa para financiar su dficit fiscal. Una vez que esta va dej de ser factible en la dcada de los 70, se recurri a dos expedientes: a) endeudamiento

externo y/o b) creacin de ingresos fiscales por seoreaje.4 Sin embargo, estos dos expedientes de financiamiento siempre terminan produciendo mayores trastornos fiscales entorpeciendo el desempeo fiscal. El endeudamiento externo exige demostrar a los acreedores que el pas cuenta con los ingresos suficientes para pagar el monto de prstamo solicitado adems de los intereses; asimismo, debe tener la capacidad de hacer frente al riesgo de un eventual aumento de la tasa de inters internacional; es decir, si un pas necesita seguir obteniendo financiamiento externo debe ser solvente en el mediano plazo para devolver la deuda en la misma moneda en la que se obtuvieron los recursos. El seoreaje tambin presenta sus lmites, dado que s el Banco Central emite dinero a tasas crecientes para financiar gasto pblico el exceso de oferta de dinero respecto al que demanda el pblico se convierte en inflacin y la gente trata de deshacerse del dinero para refugiarse en otro activo real (por ejemplo inmuebles) o financiero (como otra moneda ms fuerte el dlar o el euro), impidindole al gobierno seguir usando como expediente la emisin continua de dinero en tanto va para financiar los dficit fiscales. La segunda terapia importante que recibi el pas en materia de estabilizacin fue el plan sugerido por Jeffrey Sachs, un monetarista de la universidad de Harvard que asesor en primera instancia al partido ganador de las elecciones de 1985 (Accin Democrtica Nacionalista ADN), para posteriormente asesorar al ex presidente de la repblica, Victor Paz Estensoro en agosto de 1985 en materia de estabilizacin de precios, reforma monetaria y ajuste fiscal. El episodio hiperinflacionario vivido por Bolivia a mediados de los 80 llam la atencin de la mayora de los macroeconomistas del mundo, no porque antes no se haya desatado una hiperinflacin de esa magnitud en la historia de la humanidad, sino porque era la primera vez que un pas atravesaba por un crecimiento exponencial de precios sin haber experimentado de por medio una guerra civil o un enfrentamiento blico con otra nacin. En su libro El fin de la pobreza, Sachs relata cmo fue contactado para asesorar en el plan de estabilizacin de 1985 y presenta todos los detalles del plan en cuestin. Llama la atencin que el grueso de todo el planteamiento coincide con el que propuso en 1956 George Jackson Eder, al punto que el propio Sachs comenta:

4 El seoreaje es el flujo de ingresos fiscales reales generados a partir de la creacin de base monetaria o dinero de alta potencia por el simple hecho de detentar la autoridad monetaria, en nuestro caso el Banco Central de Bolivia, el monopolio de emitir billetes y monedas y ponerlos a disposicin del pblico.

Bolivia era un pas exportador de estao cuyas minas de propiedad estatal eran una fuente importante de empleos, respaldo poltico, apoyo social a trabajadores e impuestos. De aquel modo se gener un nuevo enorme agujero en el dficit de ese pas empobrecido y maltrecho [se refera al crash de la cada de los precios del estao], y lo que haba sido el inicio del camino hacia la estabilidad volva a detenerse rpidamente. Poco despus, recib un aviso: el presidente Paz Estenssoro quera que volviera a Bolivia. En aquel momento ya estaba familiarizado con la historia econmica de Bolivia. Sorprendentemente, en la biblioteca de Harvard haba encontrado un libro poco conocido escrito por George Eder, un asesor econmico extranjero que trabaj para el gobierno boliviano en 1956, que aconsejaba acerca del modo de acabar con la elevada inflacin que haba seguido la revolucin boliviana de 1952 () Eder tuvo muchas y buenas ideas Queda claro que la receta de 1956 para salir del problema crnico era nuevamente propuesto en 1985, treinta aos despus, con algunos matices y rasgos particulares, pero que en el fondo presentaba los mismos elementos de la liberalizacin de las exportaciones, importaciones, tasas de inters, tipo de cambio y otros precios considerados clave como el del petrleo. En palabras de Sachs: mi equipo propuso como elemento clave para detener la hiperinflacin un aumento brusco y nico de los precios del petrleo, combinado con un paquete de medidas fiscales.

Cuadro N 2 Bolivia: Ingresos Tributarios Reales % del PIB y Tasa de Inflacin 1981-1990
12.00

10,500.0

10.00

8,500.0 8.00 6,500.0

6.00

4,500.0

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2,500.0

500.0

2.00

1983

1984

1986

1987

-1,500.0 Tasa de Inflacin (eje izq) Ingresos Tributarios Reales TGN % PIB (eje der)

1990

1981

1982

1985

1988

1989

Fuente: Instituto Nacional de Estadstica INE, Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas Elaboracin: propia

El cuadro N2 muestra cmo los ingresos tributarios del Tesoro General de la Nacin (TGN), en trminos reales, se fueron deteriorando a medida que escalaba la tasa de inflacin. A fines de agosto de 1985 se dictamin un ajuste brusco del precio de los carburantes para incrementar los ingresos tributarios del TGN; se despidi a ms de 30.000 trabajadores de la minera estatal y de otras empresas pblicas, todo ello con la finalidad de equilibrar las finanzas del sector pblico. De esta manera, se estableci el ajuste fiscal de la forma ms brutal, esto es, a travs de la cada abrupta del ingreso real de las familias y el creciente desempleo. Algunos estudios de esa poca sealan que se despidieron a ms de 78.000 trabajadores en todo el pas, logrando la estabilidad macroeconmica a costa del bolsillo de los trabajadores y de las clases de menores recursos. En sntesis, podemos afirmar que se aplic la misma terapia recetada por dos asesores norteamericanos en distintos episodios de colapso fiscal y de ebullicin de precios. .El Plan Sachs estaba en sintona con lo que en ese momento se vena propagando como el declogo del santuario de Washington, 10 medidas que supuestamente permitiran a los pases con problemas fiscales y monetarios
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agudos, reencauzar sus malos pasos por la senda de las buenas polticas y lograr a mediano plazo un incremento significativo del ingreso per cpita. Este declogo presentaba una serie de recomendaciones que respondan a los principios de gestin privada de los medios de produccin, libertad de mercados, disciplina fiscal e insercin de las economas emergentes en el comercio mundial. Los siguientes 10 enunciados esbozan lo que el santo grial del Fondo Monetario Internacional y Banco Mundial recomendaban (ordenaban?) Disciplina fiscal Reforma impositiva Privatizacin Tipos de cambio competitivos Desregulacin Liberalizacin de las polticas comerciales Proteccin de los derechos de propiedad Apertura a la inversin extranjera directa Tasas de inters positivas pero moderadas Prioridad del gasto pblico en educacin y salud

Se daba por sentado que los pases que cumplan al pie de la letra estos 10 mandamientos, heredaran la tierra prometida del progreso y del bienestar social; aunque ya por este entonces haban voces disonantes como la del candidato al Premio Nobel de Economa, Guillermo Calvo, quin estableci con toda claridad la posibilidad de fracaso para un pas que inclusive haya cumplido rigurosamente el declogo, debido a la naturaleza voltil y errtica del capital extranjero internacional que, si bien poda llegar a una determinada economa, tambin poda salir de forma abrupta, desatando un frenazo sbito al crecimiento econmico y un colapso financiero cambiario que podra subsumir a dicha economa en una fase de cada libre. Bolivia fue denominado pas tempranero en la aplicacin de un nuevo esquema de funcionamiento de la economa y la sociedad, tal como lo sealaba Eduardo Antelo en el libro Quince aos de reformas estructurales en Bolivia: Desde agosto de 1985, Bolivia en 4 gobiernos democrticos consecutivos viene llevando a cabo un programa de estabilizacin y reformas estructurales para enfrentar la severa crisis socio-econmica que enfrentaba, donde se prioriza al mercado como mecanismo de asignacin de los recursos en la economa y la apertura de la economa al exterior. Bolivia es uno de los pases de Latinoamrica denominados reformadores tempraneros junto a Chile y Argentina que ha avanzado ms en el
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proceso de reformas. () Este nuevo modelo se bas en un programa de estabilizacin econmica, de carcter ortodoxo, a partir de la promulgacin del Decreto Supremo 21060, en agosto de 1985, que instaur la nueva poltica econmica (NPE), y en la ejecucin paulatina de reformas estructurales, enmarcadas en los lineamientos del Consenso de Washington que se llevaron a cabo con mayor nfasis a partir de los aos noventa. Cuadro N 3 Bolivia: Dficit del TGN % del PIB 1975-2005
10.00

5.00

0.00

-5.00

-10.00

-15.00

-20.00

-25.00

-30.00

Fuente: Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas, Juan Antonio Morales y Gilka la Torre (1970-1989) Elaboracin: propia

Si bien la aplicacin del plan monetarista y ortodoxo de Sachs permiti, en una primera etapa, revertir la aguda crisis fiscal y macroeconmica del pas, nuestro alineamiento tempranero al Washington Consensus fue un rotundo fracaso, esto puede constatarse al observar que de los 20 aos de aplicacin del declogo, 15 fueron deficitarios. En efecto, el TGN registr supervit fiscales slo en 1986, 1991, 1992,1993 y 1995 (ver cuadro N3). El ao 2002 se produce un nuevo episodio de implosin total en las finanzas del TGN con un dficit del 6.04%, mostrando que el modelo ideolgico de libre mercado que dirige y conduce la economa por el sendero de la racionalidad haba fracasado rotundamente. Hay quienes arguyen que el modelo no funcion a causa de una mala implementacin de la receta, lo que equivale a decir que 20 aos no fueron suficientes para aplicar de forma convincente el set de polticas neoliberales.
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1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

El dficit fiscal debe ser financiado con endeudamiento -interno o externo- o recurriendo a la emisin de dinero; tal como se expuso anteriormente, financiar el dficit fiscal con dinero termina con una alta inflacin o hiperinflacin, y financiarlo con endeudamiento interno o externo implica una carga futura en trminos de amortizacin de intereses y capital para el tesoro o caja del gobierno central.5 La deuda pblica, tanto interna como externa, refleja en un momento del tiempo la acumulacin de la carga total que tiene que honrar el Estado con sus acreedores; un gobierno puede endeudarse en la medida que justifique que los ingresos crecern lo suficiente como para honrar la deuda, si ello no es posible entonces se considera que el gobierno es insolvente y no es sujeto de crdito. El mayor crecimiento del stock de la deuda externa pblica en Bolivia se dio entre 1986 y 1995, perodo en el cual el promedio de la deuda externa superaba el 75% del PIB. El ao 1985 el stock de la deuda externa pblica era de 3,294 millones de USD y en 1995 se elev a 4,791 millones de USD, un salto abrupto de aproximadamente 1,496 millones de USD. En 2005 la deuda externa alcanz a 4,942 millones de USD, monto similar al registrado una dcada anterior. Si bien entre 1995 y 2005 la deuda externa pblica se mantuvo en promedio cerca de los 4,700 millones de USD, se podra concluir que fue una dcada relativamente estable en el endeudamiento externo, sin embargo, justamente en esa poca se origina, por otro frente, la explosin de la deuda pblica interna con las Administradoras de Fondos de Pensiones AFPs.

Se puede representar la restriccin presupuestaria del gobierno como: donde DEFt es el dficit fiscal nominal en el periodo t, DIt es el flujo de Bonos o Letras del Tesoro colocados a residentes privados de la economa y EtDt* es la prdida de activos internacionales netos o reservas internacionales medidos en moneda nacional (Et es el tipo de cambio nominal) y Mt es la emisin de dinero; en otras palabras el gobierno puede financiar un hueco fiscal de tres maneras, a) pide prestado a privados nacionales endeudndose internamente, b) pierde activos externos o reservas internacionales y en algn momento pide prestado al resto del mundo y acumula pasivos externos (que es la deuda externa pblica) y c) imprime dinero.

Cuadro N 4 Bolivia: Deuda Externa Pblica (En millones de USD) 1950- 2005
MNR
5,000

ADN-MIR

MNR
5,142

MNR
4,289

4,791

4,659

MIR-ADN
4,000

UDP

3,779

3,000

2,275 2,000

1,000

152 0

Fuente: Memorias del Banco Central de Bolivia (1950-1989), Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas (1990-2005) Elaboracin: propia

El nuevo ciclo del endeudamiento externo, y el ms alto que el pas haya conocido en toda su historia, se da en los seis primeros gobiernos democrticos posteriores a 1982. El ao 1987, bajo el gobierno de Victor Paz Estenssoro, ser recordado como el de mayor endeudamiento, seguido por 1994, ao en el que ejerca la presidencia Gonzalo Snchez de Lozada. El cuadro N5 presenta el peso de la deuda externa pblica de Bolivia en relacin al PIB, mostrando cunto del ingreso generado en la economa en un periodo dado est embargado porque debe necesariamente ser devuelto a los acreedores. Existen ejemplos patticos como el de Grecia, que a julio de 2001 registra una deuda externa equivalente al 144% de su PIB. Bolivia para el ao 1988, en plena aplicacin del DS. 21060 y la NPE, llega a tener un peso de la deuda externa del 88%, y de un 75% en la poca de la capitalizacin, que por cierto estrangulaba cualquier poltica fiscal anti cclica y orientada a reactivar la demanda interna.

1950 1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

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Cuadro N 5 Bolivia: Deuda Externa Pblica % del PIB 1970- a julio de 2011
90.0

88.5

80.0

75.0
70.0

63.7
60.0

55.4
50.0

51.7

Gonzalo Snchez De Lozada

Victor Paz Estenssoro

40.0

30.0

36.6

20.0

24.1

Jaime Paz Zamora

Gonzalo Snchez De Lozada

Hugo Banzer Sures y Jorge Quiroga Ramrez

14.7

10.0

Fuente: Memorias del Banco Central de Bolivia, Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas (1990-2005) Elaboracin: propia

Si bien Bolivia haba contratado un fuerte volumen de endeudamiento externo, esta no constitua la nica fuente de recursos disponible; adicionalmente contaba con un importante volumen de recursos externos en trminos de donaciones y ayuda en alimentos entregados anualmente al gobierno; en el cuadro N 6 se aprecia que entre 1970 y 1985 el pas accedi al apoyo externo por un monto equivalente en promedio al 3 % del PIB y ayuda en alimentos por un monto promedio de 19 millones de USD; a partir de 1986 la ayuda externa se intensific llegando a duplicarse tanto el monto de ayuda externa en aproximadamente 8.5% del PIB como el valor de alimentos donados en 40 millones de USD; sin embargo, esa fue la poca donde la pobreza y la desigualdad se profundizaron mucho ms en el pas.

1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

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Cuadro N 6 Bolivia: Ayuda Externa como % del PIB y Valor de Alimentos Donados ( en porcentaje y en miles de USD) 1970- 1991
10.00 9.00 50,000 8.00
7.00

60,000

40,000
6.00

5.00 4.00

30,000

20,000 3.00 2.00 10,000 1.00

0.00

1970

1973

1974

1977

1978

1979

1981

1982

1983

1986

1987

1990

Ayuda Externa % PIB

Valor de Alimentos Donados (En miles de Dolres)

Fuente: El impacto de la Ayuda externa en Amrica Latina (1972-1992): Cecilia Lpez Montano, TM Editores FEDESARROLLO (1997) Elaboracin: propia

Surgen, entonces, las siguientes interrogantes: qu se hizo con el dinero proveniente del extranjero, ya sea como endeudamiento externo o ayuda externa? Fueron los pobres quienes se beneficiaron de toda est ingente disponibilidad de recursos externos? Si no fueron los pobres, quienes la aprovecharon? Vali la pena para el pueblo boliviano tanta dependencia y sometimiento externo? El periodo comprendido entre 1995 y 2005 presenci la irrupcin de un desenfrenado endeudamiento pblico interno en Bolivia, fueron aos donde los gobiernos de turno dejaron las finanzas pblicas desbaratadas; se emita Letras del Tesoro (LTS) principalmente para hacer frente a las obligaciones generadas por la reforma de pensiones. En el cuadro N 7 se puede apreciar cmo desde 1995 empieza a acelerarse el ritmo de endeudamiento interno, es decir que en menos de 11 aos pasamos de un stock de deuda interna de 4.610 millones de Bs.
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1991

1971

1972

1975

1976

1980

1984

1985

1988

1989

a otro de 23.748 millones de Bs., un crecimiento de 415%, y un 18% en trminos de crecimiento anual, cuando la economa slo creca en promedio en 2.8%. Cuadro N 7 Bolivia: Deuda Interna Pblica (En millones de Bs.) 1993- 2005
25,000
23,748

20,000

18,996

15,000

14,009

10,000
6,538

5,000
3,525

1995

1996

1997

2001

2002

2003

1993

1994

1998

1999

2000

2004

Fuente: Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas Elaboracin: propia

A ese nivel y ritmo de endeudamiento era imposible el manejo adecuado de las finanzas pblicas, y peor an si se tiene en cuenta el haber optado , en ese entonces, por la estrategia de endeudamiento con las AFPs y otros acreedores; en primer lugar la deuda estaba expresada en dlares norteamericanos y en unidades de fomento a la vivienda (UFV), en segundo lugar los plazos eran cortos, es decir que dicha deuda maduraba en promedio cada tres aos y el gobierno tena la obligacin de redimir la deuda o volver a emitirla con un tipo de inters mayor, exponiendo la gestin de la deuda interna a tres riesgos, i) el cambiario, ii) el de plazo y iii) el de la tasa de inters. El riesgo cambiario se expresaba en que cada devaluacin de la moneda implicaba para el TGN un mayor esfuerzo en trminos de Bolivianos para la amortizacin del capital y el inters, debido a que los ingresos que obtiene el TGN son en bolivianos y no en dlares norteamericanos o en UFV; la ufevizacin de la deuda interna fue otro elemento distorsionador de una gestin eficiente de la deuda interna.
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2005

Considerando que los plazos eran relativamente cortos, surga entonces la obligacin de renegociar constantemente el portafolio de la deuda con un mayor volumen de emisin. Por ltimo, se encuentra el riesgo de la tasa de inters, el cual se refiere a que cada vez que el gobierno necesitaba financiar gastos adicionales por encima de sus recursos este recurra a una emisin mayor de LTS, siempre con la intencin de presentarlas ms atractivas a las AFPs con un rendimiento mucho mayor; en ese contexto las AFPs saban perfectamente que un gobierno desbordado en su gasto hara lo que sea por financiarlo y que colocara ms LTS a mayores tasas de inters. Probablemente para las AFPs este era un buen negocio, porque no tenan ya la necesidad de diversificar el portafolio de sus inversiones tanto del Fondo de Capitalizacin Colectivo como del Fondo de Capitalizacin Individual. Es as que la ecuacin del financiamiento del gasto pblico descontrolado cuadraba perfectamente en la mente de quienes manejaban tanto la poltica fiscal como las AFPs. La dependencia externa, el peso de la reforma de pensiones, el crecimiento desmedido de la deuda externa, la mala gestin de la deuda interna, un Estado carente de ingresos de las principales empresas estatales y la enorme presin poltica de las coaliciones gobernantes para gastar a manos llenas, era la combinacin adecuada para una prctica irresponsable del manejo de las finanzas pblicas y debilitamiento del TGN. Esa fue la triste y dolorosa realidad de 50 aos de una gestin fiscal irresponsable, endeble, y dependiente sin la ms mnima posibilidad de ser un instrumento para el desarrollo del pas.

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Bibliografa Consultada: 1. Estudios crticos sobre la economa boliviana; Melvin Burke, Editorial Amigos del Libro, La Paz- Bolivia, 1973. 2. Bolivia: Ciclos de acumulacin y periodos de transicin; Guido Cspedes Argandoa; Comit Ejecutivo de la Universidad Boliviana; La Paz- Bolivia, 1987. 3. Quince aos de reformas estructurales en Bolivia: Sus impactos sobre Inversin, Crecimiento y Equidad, Luis Carlos Jemio, Eduardo Antelo Editores, CEPAL y Universidad Catlica Boliviana La Paz-Bolivia, 1985. 4. Historia Econmica de la Repblica de Bolivia (1952-2009); Flavio Machicado Saravia, Friedrich Ebert Stifung, Universidad Privada Boliviana, La Paz- Bolivia, 2010. 5. El fin de la pobreza; Jeffrey Sachs; Editorial Arena Abierta-Debate, Buenos Aires Argentina, 2006. 6. El impacto de la ayuda externa en Amrica Latina (1972-1992): Cecilia Lpez Montao, TM Editores FEDESARROLLO, Bogot-Colombia (1997). 7. Inflacin, estabilizacin y crecimiento: La experiencia boliviana de 1982 a 1993, Juan Antonio Morales, Gilka La Torre (compiladores), Universidad Catlica Boliviana, IISEC, La Paz Bolivia, 1995. 8. Inflacin y estabilizacin: La experiencia de Israel, Argentina, Brasil, Bolivia y Mxico, Michael Bruno, Guido Di Tella, Rudiger Dornbusch, Stanley Fischer (Compiladores) El Trimestre Econmico, Lecturas, Mxico DF, 1988. 9. Memoria del Banco Central de Bolivia (1950 a 1985), La Paz Bolivia. 10. Cuentas Nacionales Definitivas 1970-1986, Instituto Nacional de Estadstica de Bolivia, La Paz-Bolivia, 1988. 11. Dossier Fiscal, Unidad de Programacin Fiscal-Ministerio de Hacienda de Bolivia 1990-2005.

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