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Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Agenda
Titularizacin:
Definicin y Diferenciacin de Otros Mecanismos Participantes en una Titularizacin Actividades y Responsables Proceso de Titularizacin
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Agenda
Titularizacin:
Definicin y Diferenciacin de Otros Mecanismos Participantes en una Titularizacin Actividades y Responsables Proceso de Titularizacin
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Qu es titularizacin?
La titularizacin es una herramienta de financiacin eficiente y su desarrollo en el salvador permite que los sectores productivos obtengan recursos para realizar nuevos proyectos
Caractersticas Titularizacin
Da liquidez a activos que por su naturaleza carecen de ella. Conlleva a la emisin de valores negociables en el mercado de capitales, permitiendo ampliar la gama de productos para los inversionistas. Promueve el desarrollo econmico y social a travs de una herramienta de financiamiento eficiente.
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Proceso mediante el cual se constituyen patrimonios independientes denominados Fondos de Titularizacin, a partir de la enajenacin de activos generadores de flujo de efectivo.
Financiamiento Estructurado
Prstamo Estructurado Con MV Financiamiento Estructurado Relacin Financiera Sin MV
FIDEICOMISO GARANTA
Siempre MV
Ing. diferido
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TITULARIZACION
Efectivo o Ingreso diferido Depende de la calidad de los activos y flujos del Fondo de Titularizacin Vinculado a la estructuracin de la emisin pero sin costo de capital Sobre la calidad del activo titularizado y mecanismos de mejora La empresa tiene potenciales ahorros fiscales: impuestos diferidos, no pago de impuestos municipales, ni aranceles registrales La titularizacin no es considerada deuda corporativa. La demanda de Inversionistas Institucionales es alta, por la calidad crediticia y la diversificacin de riesgo Paga la empresa nicamente el primer ao. Posteriormente paga el Fondo de Titularizacin Los activos o flujos del Fondo de Titularizacin El Fondo de Titularizacin. Por lo tanto la empresa se libra de este trmite Responde el Fondo de Titularizacin sin recurso contra el Originador El Fondo de Titularizacin
Costo financiero Riesgo del inversionista Ventajas impositivas para la empresa Demanda de valores
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Tipos de Titularizacin
LA TITULARIZACIN ES UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO: DE ACTIVOS La titularizacin es UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO a travs del activo. Activos (generadores de flujos) DE FLUJOS FUTUROS Proceso financiero que permite VENDER DERECHOS SOBRE FLUJOS FUTUROS en forma de ttulos en el mercado de valores, percibiendo hoy (a una tasa de descuento), lo que se espera percibir maana.
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Efectivo
Tipos de Titularizacin
ACTIVOS
Naturaleza legal Origen del flujo Venta de algo que existe De algo realizado o servicio realizado Vender activos que generan flujo, transferir riesgo, bajar costos Por la venta del activo que transfiere al FT en propiedad Ingreso de efectivo Inherentes a la naturaleza del activo Bajas
vs
FLUJOS FUTUROS
Venta de algo por existir De algo por realizar o servicio por realizar Atrapar flujos en la fuente, eliminar riesgo autnomo (obtener liquidez hoy) Adelanto contra la futura generacin de flujos Ingreso diferido Generacin (Performance) y cobranza Altas
Objetivo
Coberturas
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Pasivo
Es una alternativa de financiamiento a travs del activo NO ES DEUDA !!! El pasivo no presenta ningn movimiento
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Pasivo
Ingreso diferido
La Alquimia de la Titularizacin
Desde el punto de vista del Inversionista
Invierten en valores hechos a su medida Reciben valores con menos riesgo Tienen ventajas impositivas
Desde el punto de vista del Originador
Transfiere riesgo de Mora, Incobrabilidad y Tasa Mejora ROA, ROE y endeudamiento Proceso menos invasivo. Permite confidencialidad de sus cifras relevantes
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Definicin y Diferenciacin Participantes en una Titularizacin Actividades y Responsables Proceso de Titularizacin
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AA +
Originador Estructurador Agente de Manejo Puestos de Bolsa / Mercado
Fondo de Titularizacin
Inversionistas
Reguladores 14
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Evaluar viabilidad a grosso modo del activo y su titularizacin Testing de la emisin del ttulo al mercado primario Sondeo preliminar con la Calificadora de Riesgo Elaborar el modelo financiero de la titularizacin Definir estructura final de emisin Presentar a Calificadora de Riesgo Presentar a SV & BVES Hacer Colocacin Administrar la Emisin
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2 sem
Titularizacin y colocacin
Se debe velar por la correcta administracin de los crditos, administrar los flujos de caja de los patrimonios autnomos, liquidar el pago de intereses y capital de los ttulos emitidos y controlar la custodia de los mismos, ya que son desmaterializados y estn en el Depsito Centralizado de CEDEVAL.
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Definicin y Diferenciacin Participantes en una Titularizacin Actividades y Responsables Proceso de Titularizacin
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bien la mayora de emisiones eran colocadas en los mercados internacionales, se ha dado una expansin importante de estos procesos en los mercados domsticos de los pases, representando el 79% del total de las emisiones en el 2006.
mayor diversificacin de tipos de activos titularizados y del tipo de estructuras, que lleva a inversionistas regionales a participar en transacciones de activos originados en los mercados locales.
El potencial de negocios para proyectos de
11%
79%
infraestructura es especialmente alto en Latinoamrica, por ende, se espera que los procesos de titularizacin relacionados con proyectos de infraestructura (incluyendo urbansticos) sean una de las clases dominantes de activos. 18
http://www.nafibo.com.bo/titularizacion/archivos/marco01.pdf
http://www.colombiacapital.com.co/colombiacapital/mx2/administracion/contenido/editor/homeFiles/presentaciones/Presentacion%20Victoria%20Moreno%20Moodys%20Titularizacion%20en% 20Latinoamerica.pdf
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Titularizacin:
Definicin y Diferenciacin Participantes en una Titularizacin Actividades y Responsables Proceso de Titularizacin
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El desarrollo de procesos de titularizacin en Latinoamrica es relativamente nuevo y ha tenido mayores dificultades respecto a otras regiones del mundo.
Para el desarrollo de un mercado domstico para la titularizacin de activos e hipotecas es necesario que exista un mercado de deuda en el largo plazo
.
En la actualidad las economas latinoamericanas tienen un bajo nivel de desarrollo de los sistemas de financiacin de vivienda y las entidades llegan a los niveles ms altos de la poblacin para que la operacin sea rentable. En pases como Argentina, Brasil y Mxico, la principal restriccin no es el tamao de su mercado sino la inestabilidad macroeconmica y el bajo nivel de desarrollo del sector primario de hipotecas.
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Cartera de Crdito
Valores
Flujos Futuros Bienes y activos objeto de la titularizacin Obras de Infraestructura y servicios pblicos Otros bienes o activos
30%
~US$3,000 Millones
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-0 2 n0 ag 2 o02 oc t -0 di 2 c0 fe 2 b0 ab 3 r0 ju 3 n0 ag 3 o03 oc t -0 di 3 c0 fe 3 b0 ab 4 r0 ju 4 n0 ag 4 o04 oc t -0 di 4 c0 fe 4 b0 ab 5 r0 ju 5 n0 ag 5 o05 oc t -0 di 5 c0 fe 5 b0 ab 6 r0 ju 6 n0 ag 6 o06 oc t -0 di 6 c0 fe 6 b0 ab 7 r0 ju 7 n0 ag 7 o07 oc t -0 di 7 c07 ab r
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Titularizacin de Hipotecas
Efectivo Calificadora de Riesgo Valor de Titularizacin
AA +
Originador Estructurador Agente de Manejo Puestos de Bolsa / Mercado
Crditos Hipotecarios
Fondo de Titularizacin
Inversionistas
Reguladores 24
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Titularizacin de Hipotecas
Permanecen como administradores de los activos del Fondo de Titularizacin Invertir en Valores de Titularizacin. Disminuye ponderacin de capital.
Originador Dan liquidez a sus activos Los trabajadores pueden guardar parte de su salario en un fondo de pensin
Los proyectos habitaciones dinamizan la economa y dan solucin al problema social de falta de vivienda 25
A travs de la titularizacin de cartera hipotecaria las entidades del sector financiero especializadas en el otorgamiento de crditos de vivienda o construccin, convierten estos crditos en ttulos para garantizar la recuperacin inmediata de stos y trasladarle los rendimientos a los inversionistas institucionales Cartera Hipotecaria La titularizacin conlleva la vinculacin de recursos de largo plazo a la financiacin de vivienda, lo que implica ms oferta de recursos para esta actividad. Como beneficio adicional, la Titularizadora garantiza algunas coberturas a los riesgos inherentes a la cartera hipotecaria, como son incertidumbre de futuros pagos -riesgo de prepago- y riesgo en el flujo de caja -riesgo de mora- como son: subordinacin, sobre-colateralizacin, sustitucin de cartera, etc.
Fuente: http://www.geocities.com/sanmiguelpetro/titulariza.htm, http://www.javeriana.edu.co/biblos/tesis/derecho/dere4/Tesis-05.pdf http://www.metrocuadrado.com/contenidom2/noticias_m2/columinvit_m2/ archivocolumnistas2004/ARTICULO-WEB-PL_DET_NOT_REDI_M2-1988476.html
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Cartera de Crdito
La cartera de crdito incluye cualquier tipo de cartera: mayoristas, minoristas, casas comerciales, financieras, etc. La titularizacin de cartera de crdito puede ser considerada por cualquier persona que tenga dentro de sus activos cuentas por cobrar de valor considerable.
Bajo esta categora se encuentra la posibilidad de estructurar procesos de titularizacin sobre ttulos valores inscritos en el Mercado Burstil e Intermediarios. Valores Incluye la conformacin de fondos de valores administrados por puestos de bolsa y la estructuracin de patrimonios autnomos con acciones y dems ttulos valores inscritos en el Mercado Burstil.
Fuente: http://www.javeriana.edu.co/biblos/tesis/derecho/dere4/Tesis-05.pdf
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Flujos Futuros
Consiste en la constitucin de un Fondo de Titularizacin que emita ttulos, respaldado en los flujos esperados, percibiendo hoy a una tasa de descuento, lo que se espera percibir en el futuro. Este mecanismo incluye ventas futuras, pagos de exportaciones, pagos de contratos ya servidos y no servidos, incluso contratos a firmarse en un futuro, etc. Esta es una de las aplicaciones de la titularizacin en Latinoamrica que tiene mayor potencial de desarrollo, puesto que se constituye en una herramienta muy valiosa para la financiacin de los altos volmenes de recursos financieros necesarios para adelantar obras pblicas. Estas titularizaciones pueden corresponder a obras especficas o a fondos de obras de infraestructura y de servicios pblicos cuyos recursos se destinen a este tipo de proyectos. 28
Conclusin
La titularizacin trae consigo mltiples econmicos y el mercado en general
ORIGINADOR
Obtencin de Liquidez anticipada mediante la aceleracin de flujos futuros, reduccin de activos, o aumento en su rotacin Reduccin en las necesidades de capital Mejora en tasas No genera un incremento patrimonial endeudamiento adicional Para los bancos con calificacin de riesgo inferior a la calificacin del ttulo es ms econmico utilizar como fuente de fondeo la venta de la cartera que captar recursos del pblico.
ventajas
para
los
agentes
INVERSIONISTA
Alternativa nueva de inversin con mejores retornos en relacin al riesgo Los rendimientos en titularizaciones estn exentos del impuesto de renta para AFPs y personas naturales Mayor simplicidad en la evaluacin del riesgo Alta calidad crediticia obtenida a travs de mecanismos de coberturas de riesgo Bajo riesgo
MERCADO
Desarrollo y fortalecimiento del mercado de valores con la introduccin de nuevos instrumentos Estructura financiera mejora circulacin de recursos La intermediacin financiera tradicional es reemplazada por una mediacin directa Permite superar la brecha entre la demanda y oferta de valores de alta calidad
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www.hencorpvalores.com www.hencorp.com
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