COSTO DE CAPITAL Y LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO EN LA VALORACIN ALMACN AHORRE YA

PRESENTADO POR NINI JOHANNA CADENA LOPEZ

PRESENTADO A CARLOS HUMBERTO FRANCO LOPEZ

PROGRAMA DE ADMINISTRACIN A DISTANCIA FACULTAD EN CIENCIAS CONTABLES, ECONMICAS Y ADMINISTRATIVAS UNIVERSIDAD DE LA AMAZONIA FLORENCIA-CAQUET 2013

ORACIN

A. ESTRUCTURA FINANCIERA DEL ALMACN AHORRE YA GERMAN FERNANDO PARRA JOVEN - NIT 16.186.548 BALANCE GENERAL CLASIFICADO PERIODOS 2009 . 2010 Y 2011

DIAGNSTICO
PASIVOS CORRIENTES Proveedores nacionales Obligaciones bancarias Acreedores varios TOTAL PASIVOS CTES TOTAL PASIVOS PATRIMONIO Capital personas naturales Utilidad del ejercicio TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PAT 2009 $ $ $ $ 178,233,000.00 855,000.00 179,088,000.00 179,088,000.00 $ $ $ $ $ 2010 180,114,000.00 22,750,000.00 20,000,000.00 222,864,000.00 222,864,000.00

$ $ $ $

131,741,000.00 40,406,000.00 172,147,000.00 351,235,000.00

$ $ $ $

163,854,121.00 34,372,879.00 198,227,000.00 421,091,000.00

Para obtener el Costo de Capital, inicialmente se debe tener a la mano el Balance Gener

proyectados). La participacin del Pasivo que ha venido presentando cada ao se ve en 51%

57% finalizando el ao 2011, lo anterior indica que el Almacn Ahorre Ya ao tras ao incre

otra parte, la proporcin del Patrimonio en cada ao se reduce, del 49% a 47% y finaliza e

2010 y 2011, hay que mencionar que la empresa no ha accesido fuentes de financiacin (c

en los tres aos, por lo tanto se trabajar con las obligaciones financieras a corto plazo y e

que la empresa adquirio un credito ordinario de fomento o de libre inversin a una tas

Bancolombia, porcentaje que indica el Costo de la deuda, el plazo que ofreci la entidad fina

Frmula de la Hamada

l= u [1+ (1-t) D/P]

Beta del Sector Comercio Pasivos Patrimonio Beta apalancada l=

2009 1.28% 51% 49% 2.1455

DIAGNSTICO 2010 1.28% 53% 47% 2.2154

B.COSTO DEL PATRIMONIO CON EL METODO CAPM

KM= Para conocer la Rentabilidad del Mercado (KM) se tom como referencia un artculo publicad

2006 en Portafolio donde PhD. Profesor de la Universidad de los Andes da a conocer s

Colombiano donde analiz los Indices Ibomed, IBB e Igbc para el perodo 1987-2006, resa

altas volatilidades, ineficiencias, imperfecciones, concentracin sectorial, escaso tamao y

rentabilidad real promedia aritmtico del 14,80 por ciento, esto, despus de descontar e

colombiana. De manera general el Profesor afirma que colombia ha tenido un buen des equivalentes en dlares superiores a los del mercado

http://www.portafolio.co/detalle_archivo/MAM-2309102, tomado el 05/04/2013.

KL= La tasa de libre riesgo o el rendimiento que se obtiene al invertir en un activo financiero

incumplir su pago se tom de la BVC el cual relaciona todos los Bonos que son emitidos p

donde se opt por un TES TFIT15260826 a 15 aos a una tasa fija de 5,44%, su emisin vencimiento es el 26/08/2026, su comporamiento en la bolsa de valores es considerable,

una baja a partir del 2013, pero es de resaltar que ha estado por encima del promedio

cumplido satisfactoriamente con sus pagos dejando en claro a los colombianos la segurida Ver imagen 1

Formula: Ke= Kl + (KM - Kl)

KM= Kl= (KM - Kl)= sector Comercio=

14.80% 5.44% 9.36% 1.28% 18.00%

Rentabilidad del mercado Tasa libre de riesgo Premio por el riesgo del mercado Medida del riesgo especfico de la empresa Costo de la deuda

Costo del Patrimonio Ke

2009 5.560%

DIAGNSTICO 2010 5.560%

C. COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL WACC AO 2009 FUENTE Pasivos Patrimonio ESTRUCTURA 51% 49%

AO 2010

FUENTE Pasivos Patrimonio

ESTRUCTURA 53% 47%

AO 2011

FUENTE Pasivos Patrimonio

ESTRUCTURA 57% 43%

D. COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL WACC TOMANDO COMO REFERENC

Formula: Ke= Kl + (KM - Kl) + RP

KM= Kl= (KM - Kl)= sector Comercio= 14.80% 5.44% 9.36% 1.28% 6.16% 18%
Rentabilidad del mercado Tasa libre de riesgo Premio por el riesgo del mercado Medida del riesgo especfico de la empresa Riesgo Pais Costo de la deuda

Costo del Patrimonio Ke

2009 9.12%

DIAGNSTCO 2010 9.12%

AO 2009

FUENTE Pasivos Patrimonio

ESTRUCTURA 51% 49%

AO 2010

FUENTE Pasivos Patrimonio

ESTRUCTURA 53% 47%

AO 2011

FUENTE Pasivos Patrimonio

ESTRUCTURA 57% 43%

Lo anterior muestra todo el procedimiento que se realiz para el calculo del Costo del Pa

Colombia "Riesgo Pas", apalancando la beta del sector con el endeudamiento de la empre

ve que el Costo promedio ponderado de capital incluyendo el Riesgo Pais deja para los tr

10,4%, 10,5% y 10,6% para los aos 2009, 2010 y 2011 respectivamente, el Costo es supe

la empresa debe obtener una (tasa de rentabilidad) igual o mayor a los niveles ya menciona expectativas de rentabilidad que su propietario espera.

NSTICO
2011 $ $ $ $ $ 222,441,645.00 41,794,000.00 20,000,000.00 284,235,645.00 284,235,645.00

PARTICIPACIN
2009 51% 0% 0% 51% 51% 2010 43% 5% 5% 53% 53% 2011 45% 8% 4% 57% 57%

$ $ $ $

173,312,803.00 38,387,052.00 211,699,855.00 495,935,500.00

38% 12% 49% 100%

39% 8% 47% 100%

35% 8% 43% 100%

er a la mano el Balance General de 6 periodos (3 histricos y 3

entando cada ao se ve en 51% para el 2009, 53% en el 2010 y

n Ahorre Ya ao tras ao incrementa su deuda en 2% y 3%. Potr

uce, del 49% a 47% y finaliza en 43% en los tres periodos 2009,

esido fuentes de financiacin (creditos o prestamos) a largo plazo

es financieras a corto plazo y el Patrimonio. Hay que mencionar

o de libre inversin a una tasa de 12.18% Efectiva Anual en plazo que ofreci la entidad financiera oscila entre 1 a 3 aos,

NSTICO 2011 1.28% 57% 43% 2.3971

Fuente: Estimaciones con Base en las Ecuaciones de estimacin de Betas contables - Betas Apalancadas y No apalan segn Sectores Colombia (2001-2005) Precio Corrientes, Universidad del Valle, Facultad de Ciencias de la Administrac el 5/04/13.

o referencia un artculo publicado el 6 de Diciembre de de los Andes da a conocer su estudio de mercado

ara el perodo 1987-2006, resalta que a pesar de sus

in sectorial, escaso tamao y otras deficiencias, la

esto, despus de descontar el efecto de la inflacin

lombia ha tenido un buen desempeo, con retornos del mercado americano. Fuente:

los

do el 05/04/2013.

nvertir en un activo financiero que no tiene riesgo de los Bonos que son emitidos por el gobierno nacional,

tasa fija de 5,44%, su emisin fue el 26/08/2011 y su

a de valores es considerable, sin embargo, ha tenido

stado por encima del promedio lo que indica que ha

o a los colombianos la seguridad a la hora de invertir.

Imagen 1, Comportamiento histrico Tes, Tomad

del mercado

l riesgo del mercado esgo especfico de la empresa

NSTICO 2011 5.560%

COSTO DESPUES DE PONDERACIN IMPUESTOS 6.0% 11.7% 5.560% 2.7% COSTO DE CAPITAL 8.7%

COSTO DESPUES DE PONDERACIN IMPUESTOS 11.7% 6.2% 5.560% 2.6% COSTO DE CAPITAL 8.8%

COSTO DESPUES DE PONDERACIN IMPUESTOS 6.7% 11.7% 5.560% 2.4% COSTO DE CAPITAL 9.1%

TOMANDO COMO REFERENCIA EL RIESGO PAIS

del mercado

l riesgo del mercado esgo especfico de la empresa

Fuente:El Riesgo Pais se obtuvo de la siguiente pagina Web http://www.ambito.

NSTCO 2011 9.12%

COSTO DESPUES DE IMPUESTOS 11.7% 9.12% COSTO DE CAPITAL

PONDERACIN 6.0% 4.5%

10.4%

COSTO DESPUES DE IMPUESTOS 11.7% 9.12% COSTO DE CAPITAL

PONDERACIN 6.2% 4.3%

10.5%

COSTO DESPUES DE IMPUESTOS 11.7% 9.12% COSTO DE CAPITAL

PONDERACIN 6.7% 3.9%

10.6%

ara el calculo del Costo del Patrimonio con la cifra de el endeudamiento de la empresa, evidentementen se el Riesgo Pais deja para los tres aos analizados un

pectivamente, el Costo es superior lo que significa que

mayor a los niveles ya mencionados si quiere cubrir las

Betas Apalancadas y No apalancadas d de Ciencias de la Administracin, Tomado

histrico Tes, Tomado el 05/04/13,

eb http://www.ambito.com/economia/mercados/riesgo-pais/info/?id=4, tomado el 6/04/2012,