Está en la página 1de 4

FINANZAS CORPORATIVAS

APALANCAMIENTO

SUPUESTO CIFUENTES Un grupo de estudiantes de Administracin y Direccin de Empresas tras finalizar sus estudios deciden montar su propio negocio. Ahora mismo se estn planteando qu estructura financiera es la idnea para su empresa, Cifuentes. Tras diversos anlisis, ven que deben optar por una de las estructuras que a continuacin se presentan. Dado que la empresa es de nueva creacin y todava no se prev que cotice en bolsa, su criterio de decisin ser maximizar el beneficio por accin. Se pide: a) Determinar cul sera la estructura financiera elegida sabiendo que los dos niveles de

ventas son equiprobables. b) neutra? c) En el caso anterior, cul sera el BPA? Para qu nivel de ventas sera indiferente la estructura financiera conservadora y la

Informacin adicional 1) Los estudios de mercado realizados determinan dos posibles niveles de ventas, uno de 80.000 anuales (llamado pesimista) y otro de 125.000 anuales (optimista). 2) Los costes fijos ascienden a 30.000 anuales y los costes variables suponen un 40% de la cifra de ventas. 3) Las posibles estructuras financieras son las que a continuacin se indican (el valor nominal de cada accin es de 10 ).

Muy conservadora Total Recursos RRPP Emisin de acciones al Intereses 300.000 300.000 100% 0%

Conservadora 300.000 242.000 110% 7%

Neutra 300.000 180.000 120% 11%

Arriesgada 300.000 150.000 125% 14%

FINANZAS CORPORATIVAS
SUPUESTO SANTIUSTE

APALANCAMIENTO

La empresa SANTIUSTE va a emprender un proyecto de inversin y necesita desembolsar 600.000 euros. Esa cantidad de dinero la puede conseguir bien con el Plan Conservador, bien con el Plan Arriesgado, que consisten en lo siguiente: Plan Conservador: supone que la empresa va financiar el proyecto mediante la emisin de acciones al 250% de su valor nominal. Plan Arriesgado: la empresa financia 400.000 de la inversin mediante un prstamo por el que paga un 10% de intereses; el resto lo consigue mediante la emisin de acciones al 250% de su valor nominal. Se prev que la inversin tenga un impacto positivo en las ventas, de manera que stas seran 985.000 con una probabilidad del 60%. Y con una probabilidad el 40% podran ser solamente de 450.000 . En ambos casos el BAIT supone un 40% de la cifra de ventas. El Impuesto de Sociedades es del 30%. El Balance de Situacin de SANTIUSTE antes de llevar a cabo la inversin, es el siguiente:
ACTIVO Inmovilizado Neto 1.000.000 Capital Social Reservas Prstamo a largo plazo (inters del 8%) Total Activo . 1.000.000 Total Pasivo .
(*)

PASIVO 500.000 200.000 300.000 1.000.000

(*) El capital social est formado por 62.500 acciones. Se pide: a) Diga cmo debe ser financiado el proyecto (plan conservador o plan arriesgado). b) Desde el punto de vista del BPA, para qu BAIT sera indiferente una u otra forma de financiacin? c) Si en el caso de optar por el Plan Conservador, el PER fuera de 10 y en el caso del Plan Arriesgado fuera de 9, cul de los dos elegira? d) Desde el punto de vista de la cotizacin, para qu BAIT sera indiferente una u otra forma de financiacin?

SUPUESTO ALCARRIA Una empresa dedicada a la apicultura est considerando expandir su produccin debido al fuerte incremento de la demanda de productos dietticos y naturales en los que la jalea real es uno de sus ingredientes bsicos. El rea de investigacin de mercados ha estimado los siguientes niveles de ventas as como la probabilidad de que tengan lugar.

FINANZAS CORPORATIVAS
Pesimista Nivel de ventas Probabilidad
350.000 20%

APALANCAMIENTO
Ms probable
500.000 50%

Optimista
620.000 30%

La estructura de costes es de 150.000 euros costes fijos y un 30% de costes variables. La tasa impositiva es del 25%. Para poner en marcha este plan de expansin, es necesaria la inversin de 500.000 . Esta cantidad se puede conseguir de varias maneras: a) Realizar una ampliacin de capital al 220%, lo que comportara unos gastos de emisin de 5 euros por accin. Actualmente la empresa tiene emitidas, y totalmente desembolsadas, 30.000 acciones con un valor nominal de 25 euros. b) Acudir a un prstamo bancario con un coste del 8%. c) Financiar el 60% mediante ampliacin de capital al 270% con unos gastos de emisin de 5 , y el resto va prstamo bancario al 6% de inters. Se pide: 1) Usted debe decidir cul de las tres vas de financiacin expuestas es la mejor y explique los motivos que le llevan a dicha decisin. 2) Segn el BPA, para qu nivel de ventas sera indiferente optar por la ampliacin de capital o la financiacin mixta (opcin c)? Cul sera el BPA? 3) Si el PER en el caso de la ampliacin de capital fuera de 11,25x, en el caso de financiacin va RRAA de 9x y en el de financiacin mixta (opcin c) fuera de 10,25x, cmo financiara el proyecto? 4) Segn la cotizacin, para qu nivel de ventas sera indiferente optar por la ampliacin de capital o la financiacin mixta (opcin c)? Cul sera la cotizacin?

SUPUESTO ORQUDEA La empresa Orqudea, dedicada al cultivo y exportacin de flores y plantas, va a llevar a cabo varias inversiones por un importe total de 10.000.000 euros. Se prev que dichas inversiones tengan un impacto tanto en las ventas como en los costes, si bien no se puede asegurar qu nivel alcanzar. Tras realizar una investigacin de mercado y un anlisis de costes, se ha llegado a la conclusin de que pueden tener lugar los dos siguientes escenarios: Escenario Pesimista Ventas Probabilidad 4.000.000 40% Escenario Optimista 7.000.000 60%

FINANZAS CORPORATIVAS

APALANCAMIENTO

Tanto en un caso como en el otro, los costes variables ascienden a un 40% de las ventas y los costes fijos suponen 100.000 euros. La tasa fiscal es del 30%. Respecto a la financiacin de dichas inversiones, se presentan dos planes, el plan A y el plan B. El plan A consiste en financiar el 75% de las inversiones con un prstamo a largo plazo por el que pagaremos un 6% de inters, y el resto con una ampliacin de capital al 125%. El plan B consiste en financiar el 90% de las inversiones mediante una ampliacin de capital al 120%, y el resto con un prstamo a largo plazo al 4%. Si se opta por el plan A, el PER de Orqudea se prev que sea de 10 veces. Mientras que si se decide que el plan B es ms conveniente, el PER de Orqudea ser solamente de 8 veces. Se pide: a) Desde el punto de vista del beneficio por accin, dgase por qu plan de financiacin optara y los motivos que le llevan a dicha decisin. b) Desde el punto de vista de la cotizacin, qu plan elegira? Por qu? c) Cul ser el nivel de ventas para el que le resultara indiferente, segn el BPA, uno u otro plan de financiacin? Cul sera el BPA? d) Segn la cotizacin, cul sera el nivel de ventas para el que le resultara indiferente uno u otro plan? Cul sera la cotizacin en dicho caso?

Anexo: Pasivo de Orqudea, S.A.


Recursos a Largo Plazo Recursos Propios Capital Social (1.000.000 acciones) Reservas Recursos Ajenos Largo Plazo Emprstito al 5% Pasivo Circulante Proveedores Acreedores HP Acreedora 1.000.000 500.000 1.500.000 6.000.000 3.000.000 8.000.000 6.000.000 6.000.000 20.000.000 14.000.000

También podría gustarte