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“Año de la Inversión para el Desarrollo Rural y la Seguridad Alimentaria” UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN MARTIN FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA

PROFESIONAL DE ECONOMIA

ENRON CORPORATION
DOCENTE: ASIGNATURA: ALUMNOS: Bonilla Cayao, Jhans Ruber Espino Arévalo, Lucia Edith. Flores Acuña, Melvin García Maihua Rubén Paul García Ruiz, Mel Gere Guerra Pisco, Nely Marissa. Pérez Quispe, Osver Santa Cruz Dávila, Juan Carlos. Vásquez Panduro, Carlos Segundo. Zapata Arévalo, Elizabeth. CICLO: IX

DEDICATORIA El presente informe va dedicado al Economista Juan Zegarra Chung quien con su caudal de conocimientos nos enseña el valor del curso de Economía y Ética en nuestra formación profesional, por sus sabias palabras en las aulas y por inculcarnos a crecer como personas y futuros profesionales cada día más y a todas las personas que toman interés en querer descubrir nuevos saberes y que tratan de obtener información a diario utilizando diversos métodos para el enriquecimiento de su cultura.

AGRADECIMIENTO A nuestros padres, que buscando todos los medios posibles a su alcance tratan de cumplir nuestros sueños y los suyos, formarnos verdaderos profesionales; porque buscan el progreso a diario, por su apoyo desinteresado e incondicional; y a las personas que alguna vez nos brindaron su apoyo.

........................ 20 1....5..................... El Papel de los Auditores de Enron ...........................8 JHANS=1..... 15 El Problema de las Opciones de Compra ...................... 25 LUCIA= 1. 4 I........................................................ 14 El Precio de la Acción y el Mercado de Valores..11 CARLOS S................. 1........................................................................... Surgimiento de Enron Corporation .......1 – 1....... 1..................................................................12 PAUL= 1..........11............... 10 Entidades de Propósito Especial (SPE) ............................. 1......................................3 NELY=1............... 1....8.......... 19 1............7 MELVIN=1...............12................. 1....................4......................................7........................................ Las Pérdidas de los Empleados ............... 22 CONCLUSIONES..........2.....9 JUAN CARLOS=1..... 1......................6 OSVER= 1..................5 MEL GERE= 1.... 7 El Papel de la “Contabilidad de Ajuste a Valor de Mercado” ........................ 5 1...........10.................................................................................... 17 1....................................CONTENIDO INTRODUCCIÓN ......................3.............................1..4 ELIZABETH= 1.............................. 11 Evasión de Impuestos.................................9....10............... =1.............................2.......................... 23 REFERENCIAS DE RED INTERNACIONAL .................................... ENRON CORPORATION ............................ El Factor Humano ..........................................CONCLUSIONES ............ 1. 1.................................... 6 El Desarrollo del Negocio de Enron .6.. 9 La Competencia .. 5 El Sistema de Revisión de Desempeño (PRC) ................................................1...............

vieron esfumarse sus ahorros al pasar sus acciones de un precio récord de US$84. por sus repercusiones internacionales en mercados interconectados. a ser el sétimo grupo empresarial de mayor valor en Estados Unidos. Es evidente que un caso como éste amerita una seria reflexión jurídica respecto a los bienes que se tutelan a través de los mecanismos regulatorios del sistema financiero. pero más difícil aún es comprender cómo fue posible ocultar deudas por sumas mayores a los seiscientos millones de dólares. cómo garantizar que los patrones a partir de los cuales se acredita la salud financiera de una empresa sean razonables y cómo hacer que los mecanismos regulatorios no colapsen . son evidentes y nefastos: cientos de miles de trabajadores desempleados y defraudados. que confiaron en los estados financieros auditados por la firma de Arthur Andersen. que ya no pueden ser considerados exclusivos de una nación. pasó de ser una pequeña empresa de gas en Texas. miles de inversionistas. Entender cómo una empresa de esta magnitud llegó a desarrollar un emporio tan grande. pilar que sostiene el sistema financiero moderno. según la Revista Fortune a mediados de 2001. en cuestión de quince años. sin posibilidad de recuperar sus fondos de previsión social. es una tarea difícil. Cómo impedir que se defraude la confianza pública. Los resultados de la violación de la confianza.85 a escasos cinco centavos a inicios de 2002.INTRODUCCIÓN ENRON Corporation.

1. director ejecutivo. compañía creó tanto un nuevo producto como un nuevo paradigma industria: Lay estaba tan . I. ENRON CORPORATION 1. Gracias al joven consultor. como resultado de la desregulación. después de la desregulación de los gasoductos de gas natural. la compañía tenía que surgir con una estrategia de negocios nueva e innovadora para generar utilidades y flujo de efectivo. efectivo y utilidades de Enron en el negocio de líneas de conducción de gas: crear un “banco de gas” en el que Enron compraría gas a una red de proveedores y lo vendería a una red de consumidores.. Surgimiento de Enron Corporation En 1985. la derivado de energía”. cobrando una tarifa por las transacciones y asumiendo para la los riesgos “el asociados. quien tenía antecedentes en administración bancaria y de activos y pasivos. Skilling. Se asignó a un joven consultor llamado Jeffrey Skilling para este trabajo. Estas reflexiones serán ampliadas a continuación. garantizando contractualmente tanto el suministro como el precio. Para poder sobrevivir. nació Enron de la fusión de Houston Natural Gas e InterNorth. una compañía de tuberías de Nebraska. ya no tenía derechos exclusivos a sus gasoductos. para ayudar al desarrollo de la estrategia de negocios de Enron. En el proceso de la fusión Enron incurrió en deuda masiva y. a partir de un análisis de la situación de ENRON y de las perspectivas de reestructuración del sistema de regulación estadounidense. propuso una solución revolucionaria para los infortunios de crédito. contrató a McKinsey & Co.frente a la corrupción política producto del financiamiento electoral y otros mecanismos de prebendas. son los grandes retos para los mercados de captación del ahorro público. Kenneth Lay.

reclutando asociados de las mejores escuelas de MBA del país y compitiendo en la búsqueda de talento con los bancos de inversiones más grandes y más prestigios0s.2. Mientras Jeffrey Skilling supervisaba la formación de la vasta operación . A cambio de horarios agotadores. Enron Finance Corp. Con su poder de mercado Enron podía predecir los precios futuros con gran exactitud. que estaba trabajando en adquisiciones apalancadas (con deuda) y otros tratos complicados en el Continental Illinois Bank de Chicago. garantizando. por lo tanto. pronto dominó el mercado de los contratos de gas natural. El Sistema de Revisión de Desempeño (PRC) Skilling comenzó a cambiar la cultura corporativa de Enron para que correspondiera con la imagen transformada de la compañía como un negocio de comercialización. permitiendo a los ejecutivos comer según lo que cazaban. incluyendo servicios de conserje y un gimnasio de la compañía. Fastow se movió rápidamente en el escalafón y fue ascendido a director de Finanzas en 1998. Una de las primeras contrataciones de Skilling en 1990 fue Andrew Fastow. utilidades superiores. más acceso a suministros y más clientes que cualquiera de sus competidores. un MBA de Kellogg. Enron mimaba a sus asociados con una larga lista de incentivos corporativos. llamada Enron Finance Corp. 1.impresionado con el genio de Skilling que creó una nueva división en 1990. Skilling recompensaba la producción con bonos por méritos que no tenían tope. Fastow se convirtió en el protegido de Skilling de la misma forma en que Skilling lo había sido de Lay. con más contactos. Se lanzó a la búsqueda para contratar a los mejores ejecutivos. Bajo el liderazgo de Skilling. y contrató a Skilling para dirigirla. de 29 años de edad.

la cultura interna aparentemente se tornó bien exigente. El Desarrollo del Negocio de Enron Por coincidencia. integridad. los asociados llegaron a sentir que la única medida real de desempeño era la cantidad de utilidades que podían producir. Mientras más baja la calificación PRC de un empleado. Sin embargo. se componía principalmente de gente joven que nunca había experimentado un mercado a la baja prolongado. excluyendo a Lay. 1. la economía de Estados Unidos durante 1990 experimentaba el mercado alcista más largo de su historia.3. Regularmente se calificaba a los empleados en una escala de uno a cinco. que se llegó a conocer como el sistema de escalafón de empleados más duro del país. todos en la organización se sintieron instantáneamente motivados a hacer operaciones y a registrar utilidades. pero no sin consecuencias. y los contratos comerciales comenzaron a contener cláusulas de confidencialidad altamente restrictivas. comunicación y excelencia (conocido como RICE). Para lograr calificaciones superiores. Se volvió orden del día que muchos de los contratos comerciales de la compañía fueran secretos. así como sus contenidos. más cerca estaba de ser despedido. Floreció la paranoia. La división de Skilling fue conocida por reemplazar a más del 15% de su fuerza de trabajo cada año.de comercialización de la compañía. Al crecer la reputación de Enron en el mundo externo. Se . Skilling instituyó el PRC. Fastow supervisaba su financiamiento por medios mucho más complicados. Prevalecía una feroz competencia interna y se apreciaba la gratificación inmediata por encima del potencial a largo plazo. y los cincos generalmente eran despedidos en unos seis meses. La dirección corporativa de Enron. y mientras más alta la calificación. se hacía más cercano a Skilling. Se le conocía como la “revisión de los 360 grados” con base en los valores de Enron respeto.

de servicios eléctricos. por cerca de 2 mil millones de dólares. incluyendo mercados en futuros de energía.abrían nuevas oportunidades de inversión por todas partes. Skilling había desarrollado la división conocida entonces como Enron Capital and Trade Resources (Recursos de Capital y Comercio de Enron) hasta hacerla la más grande compradora y vendedora de gas natural y electricidad en la nación. cabildeando por la desregulación de los servicios eléctricos. Skilling y Lay viajaron por todo el país. Segundo. La compañía se convirtió en un importante actor político en Estados Unidos. así como de los precios de los productos en tiempo real. Quizá el desarrollo más excitante de Enron a los ojos del mundo financiero fue la creación de Enron Online (EOL). era significativo por cuando menos dos razones. Los operadores recibían información sumamente valiosa respecto a las partes “a corto plazo” y a “largo plazo” en cada negocio. y el número de empleados en la división subió vertiginosamente de 200 a más de 2. dado que Enron era ya sea comprador o vendedor en cada . un sitio web que negociaba en bienes electrónicos. Enron era una contraparte de cada transacción conducida en la plataforma. Enron adquirió la compañía Portland General Electric Corp. y Enron estaba determinada a cumplir. EOL. Skilling se convirtió en director ejecutivo de operaciones de Enron. estaban listos para crear un mercado de cualquier cosa que cualquiera estuviera dispuesto a comercializar: contratos de futuros en carbón. clima. Para finales de ese año. En 1996. The Wall Street demandaba un crecimiento de dos dígitos en prácticamente cada negocio. Usando el mismo concepto que había sido tan exitoso con el “banco de gas”. hasta. acero.000. agua y. vendiendo el concepto a los jefes de las compañías de energía y a sus reguladores. Primero. Convenció a Lay de que el modelo de “banco de gas” podría aplicarse al mercado de energía eléctrica igualmente. en octubre de 1999. Los ingresos crecieron de 2 mil millones a 7 mil millones de dólares. En 1997. papel.

El mundo de la tecnología comenzó a despegar y abrió la Internet y el mercado de Oferta Pública Inicial para compañías de tecnología y comunicaciones de banda ancha. EOL se volvió un éxito de la noche a la mañana. una Enron red de construir telecomunicaciones de banda ancha de alta velocidad y comercializar la capacidad de red. la administración de riesgo de crédito era crucial y el crédito de Enron era la piedra angular que dio a la comunidad de energía la confianza de que EOL brindaba un entorno seguro para las transacciones. la compañía estaba siendo señalada por Fortune y otras publicaciones de negocios como una de las compañías más admiradas e innovadoras del mundo.4. Bajo las reglas de ajuste a valor de . Al derramar Enron cientos de millones en la banda ancha con poco rendimiento. un factor que tendría que descontarse más tarde cuando estalló la burbuja de la banda ancha. En enero anunció un ambicioso plan para del 2000. Enron y Blockbuster anunciaron un trato para brindar videos sobre pedido a clientes de todo el mundo vía líneas de alta velocidad de Internet. manejando 335 mil millones de dólares en operaciones de mercancías en línea. Por consiguiente. llevando el precio de la acción hasta $90. 1. o la amplitud de banda. El Papel de la “Contabilidad de Ajuste a Valor de Mercado” Enron incorporó la “contabilidad de ajuste a valor de mercado” para el negocio de comercialización de energía a mediados de los años noventa y la utilizó en una escala sin precedente para sus transacciones comerciales. en el año 2000. las acciones de Enron alcanzaron un alza nunca vista. En julio de ese año.56 dólares. de la misma forma en que comercializaba electricidad o gas natural.transacción. Wall Street recompensó la estrategia con alrededor de $40 dólares en el precio de sus acciones. En agosto del 2000.

ha debatido el tema de cómo valuar y revelar los contratos relacionados con energía. Ha podido concluir solamente que un enfoque de aplicación general no funciona y que requerir a las compañías que revelen todos los supuestos y estimaciones que fundamentan las utilidades. las ganancias comerciales no realizadas equivalían a ligeramente más de la mitad de los 1. y como una tercera parte de su utilidad antes de impuestos reportada por 1999. siempre que las compañías tengan contratos vigentes relacionados con energía u otros derivados (ya sea activos o pasivos) en sus hojas de balance al final de un trimestre particular. como gases. Las compañías que tienen estos tipos de instrumentos derivados son libres de desarrollar y usar modelos de valuación discrecionales basados en sus propios supuestos y métodos. produciría revelaciones que serían tan voluminosas que serían de poco valor. bajo continua presión de superar los estimados de utilidades. Una dificultad con la aplicación de estas reglas en la contabilización de contratos de futuros a largo plazo en productos básicos.mercado. en los que a menudo no hay precios cotizados en los cuales basar las valuaciones.410 millones de dólares de utilidad antes de impuestos de la compañía reportada por el año 2000. deben ajustarlos al valor razonable del mercado. Aún. La Competencia A finales de los años 90s. El Paso y Williams comenzaron a seguir el ejemplo de . El grupo de trabajo de asuntos emergentes del FASB. durante varios años. Para una compañía como Enron.5. contabilizando las ganancias o pérdidas no realizadas al estado de resultados del período. compañías como Dynegy. Duke Energy. 1. es posible que los estimados de valuación pudieran haber exagerado considerablemente las utilidades.

así como sus enormes márgenes de utilidad. Como dijo un empleado de Enron muy conocedor: “¿buena operación v/s mala operación? No importaba. Como su endeudamiento era excesivo.6. Si tenía un valor el VPN presente neto (VPN) positivo podía hacerse. 1. Funcionaba con cada vez más apalancamiento. Mientras tanto. Para . volviéndose así más un fondo de cobertura que una compañía comercializadora. se hacían a un paso rápido sin una buena revisión de si estaban en línea con las metas estratégicas de la compañía o si cumplían con las políticas de administración de riesgo de la compañía. habían comenzado a erosionarse para finales del 2000. A veces.Nerón y entraron a su mercado. por lo que tenía que recurrir a los bancos. Los éxitos de cada nuevo participante del mercado apretaban más los márgenes de utilidad de Enron. especialmente en la división financiera. positivo ni siquiera importaba en aras de la importancia estratégica. Entidades de Propósito Especial (SPE) El negocio de la intermediación requiere una enorme liquidez o un rápido acceso a los mercados crediticios. La ventaja competitiva de Enron. los precios de la energía comenzaron a caer en el primer trimestre del 2001 y la economía mundial se enfilaba hacia una recesión. Enron carecía de liquidez. reduciendo así la volatilidad del mercado de energía y disminuyendo la oportunidad para las grandes ganancias de negociaciones rápidas que previamente habían hecho tan rentable a Enron. Los cimientos de Enron comenzaron a debilitarse y el castillo de papel de Skilling construido sobre la base de la confianza comenzaba a desmoronarse. Las operaciones. Enron necesitaba mantener una buena calificación crediticia para acceder a nuevos líneas de crédito.

Por lo tanto.satisfacer a las agencias de calificación de crédito. la compañía aparentemente también usaba SPEs para detener los activos . La compañía puede también vender activos apalancados a la SPE y contabilizar una utilidad en esta venta. Enron. como muchas otras compañías. sus propias acciones restringidas. sirvió para incrementar la rentabilidad sobre activos (ROA) de Enron y para reducir su índice de deuda a activos totales. Reducir los activos duros mientras ganaba crecientes utilidades en papel. La compañía contribuye con activos duros y deuda relacionada a una SPE a cambio de una participación. Al volverse más complicados sus tratos financieros. y así no consolidarlas. sino también como instrumentos financieros derivados extremadamente complejos. Enron llevó el uso de SPEs a nuevas alturas de complejidad y sofisticación. Fastow continuamente negociaba en las agencias calificadoras para subir el crédito de Enron. La SPE entonces pide prestadas grandes sumas activos de dinero o dirigir a una institución financiera para comprar otros negocios. usaba las SPE. haciendo más atractiva la compañía para las agencias calificadoras de crédito y para los inversionistas. Moody y Standard & Poor. había otras formas de bajar el índice de deuda de la compañía. No obstante esto. al usar las SPEs se permite a una compañía incrementar el apalancamiento y ROA sin tener que reportar deuda en su balance general. aparentemente sin resultado. para lo cual deben cumplir ciertos requisitos para que no sean consideradas subsidiarias. capitalizándolas no sólo con una variedad de activos duros y pasivos. derechos a adquirir sus acciones y pasivos relacionados. para acceder a capital y disminuir riesgos. Enron tenía que asegurar que las razones de apalancamiento de la compañía estaban dentro de los límites aceptables. Bajo el liderazgo de Fastow.

Traspasar estos activos a SPEs significaba que sus pérdidas se mantendrían fuera de los libros de Enron. que fueron planeados en parte para cubrir una inversión de Enron en una compañía de banda ancha en bancarrota. Enron prometía la emisión de acciones adicionales de su capital. Raptor estableció un acuerdo de cobertura con Enron por el cual recibiría los incrementos de valor de los activos asegurados y en contrapartida pagaría a Enron las pérdidas sufridas por cualquier minusvalía. la operación de banda ancha o las acciones de compañías que habían sido fragmentadas al público. Las más controversiales eran LJM Cayman LP y LJM2 Co-Investment LP. Enron comenzó a incurrir en obligaciones más y más grandes al emitir sus propias acciones. los incrementos ganancias y las reducciones. colaborando a la precipitada caída del valor de las acciones de Enron. Rhythm NetConnections. conocido como los vehículos Raptor. como ciertos servicios de energía extranjeros. A su vez. lo que implicaba actualizar el valor de esos activos trimestralmente.problemáticos que estaban disminuyendo de valor. en se traducían los en pérdidas) directivos decidieron asegurar algunos activos. proporcionó el capital externo. Enron conducía negocios a través de miles de SPEs. las sociedades de LJM invertían en otro grupo de SPEs. Para compensar a los inversionistas de la sociedad por el factor de riesgo. Al caer el valor de los activos en estas sociedades. El problema estaba en que el único activo con el que Raptor podía cubrir los posibles pagos eran las propias . Como nadie quiso venderles una póliza a un precio razonable. Para evitar la posibilidad de registrar pérdidas (debido a que Enron contabilizaba en el balance los activos financieros a valor de mercado. la empresa creó una SPE llamada Raptor I a la que otra SPE (LJM2). manejadas por el mismo Fastow. Enron capitalizó Raptor I mediante un préstamo de acciones y derechos sobre acciones de Enron.

lo que permitieron incrementar ficticiamente los resultados en más de mil millones de dólares. . En definitiva. Enron tenía 692 subsidiarias en las Islas Caimán. como un banco con sede en un paraíso fiscal.UU. 1. El gigante energético llegó a formar hasta cuatro Raptors. Pero el error de todo esto fue que según la normativa del FASB sobre consolidación de las SPEs. Para mantener este montaje en funcionamiento. en transferir los beneficios a una empresa asociada que no está sujeta a las leyes fiscales de EE. según Dentro del complicado informes financieros a los accionistas. en el balance consolidado de Enron la deuda estaba subvalorada y sus ingresos netos sobrevalorados. bajo una figura legal que está exenta de impuestos según las leyes fiscales norteamericanas. 43 en la isla Mauricio y 8 en las Bermudas (todos estos países son paraísos fiscales). pues si los activos asegurados perdían valor y las acciones de Enron también lo hacían.acciones de Enron. montaje. por lo que. Enron omitió consolidar ciertas SPEs. La técnica consiste. tras cobrar una prima por sus servicios.7. devuelve después los beneficios a EE. Evasión de Impuestos La compañía otros creó 881 subsidiarias en paraísos fiscales y empleó trucos contables para esconder ingresos. entonces Raptor I carecería de los recursos necesarios para hacer frente a los pagos a Enron.UU. Este asociado. otras 119 en Turks y Caicos. básicamente.. era crucial que el precio de las acciones de Enron siguiera subiendo. la compañía se estaba asegurando a sí misma.

haciendo que sufriera una enorme insuficiencia de efectivo. las riesgosas operaciones que Enron había hecho en diversos tipos de inversiones de bajo rendimiento comenzaron a desbaratarse. en $80 entonces dólares aproximadamente) debían negociarse a cerca de $126 dólares por acción. por lo que el Gobierno de Bill Clinton intentó. las acciones habían caído a algo como $60 dólares. derogarlo. desde agosto la la empresa para administración senior se estaba retirando de mostrar su desacuerdo con las operaciones riesgosas y de bajo rendimiento que se estaban llevando a cabo. El 14 de agosto. vendiendo sus acciones de Enron en el mercado alcista.Este sistema es aplicado con cada vez mayor profusión por las grandes empresas estadounidenses. 1999 y 2000. Skilling celebró la conferencia anual de la compañía con presumiendo que las acciones (valuadas los analistas. CEO. El Precio de la Acción y el Mercado de Valores En febrero del 2001 Lay anunció su retiro y nombró a Skilling presidente y director ejecutivo (CEO) de Enron. En marzo. El precio por acción se deslizó por debajo de los $40 . gracias a éste y otros métodos contables empleados. Enron y Blockbuster anunciaron la cancelación de su operación de videos por pedido. Además. 1. en ese período la empresa acumuló derecho a devoluciones de impuestos federales por 378 millones de dólares. aludiendo “razones personales”. solamente seis meses después de ser nombrado Skilling mismo renunció. Enron no pagó impuestos por sus ingresos durante los años 1996. Para entonces. En febrero. Además. sin éxito. 1998.8. Durante la primavera y el verano. El Times señala que. y al irse eran colectivamente más ricos por cientos de millones de dólares.

de modo que se pudiera investigar más el asunto. el momento de la decisión ciertamente ha despertado sospechas. después de la venta de Portland General. Vinson & Elkins. La compañía terminó los convenios de cobertura de Raptor los cuales. Sherron Watkins. Fue esta revelación la que atrajo la atención de la SEC. si hubieran continuado. . También reveló el reverso del asiento de $1. siguió su declive hasta por debajo de $30 dólares por acción.dólares esa semana y. El 17 de octubre. La compañía alega que de esta decisión se había tomado desde meses antes. Concluyó el memo declarando su temor de que la compañía podría “implosionar bajo una serie de escándalos contables”. El 16 de octubre. en un memorándum interno a Lay. poniendo así por ley un candado a sus inversiones por un período de 30 días e impidiendo que los trabajadores vendieran sus acciones de Enron. así como al socio auditor de la firma de auditoría de Enron. diluyendo gravemente las utilidades. excepto por una breve recuperación. la compañía anunció que había cambiado a los administradores del plan de pensiones 401(k) de sus empleados. Enron anunció su primera pérdida trimestral en más de cuatro años después de asumir cargos de mil millones de dólares sobre negocios de poco rendimiento. habrían dado como resultado la emisión de 58 millones de acciones de Enron para compensar las pérdidas de capital privado de la compañía. También en agosto. Sin embargo.200 millones de dólares a activos y capital que había hecho como resultado de operaciones con estos convenios. Lay notificó a los abogados de la compañía. una vicepresidente de la compañía. a principios de octubre. Arthur Andersen LLP. describió sus reservas sobre la falta de revelación de la esencia de las transacciones de partes relacionadas con las SPEs manejadas por Fastow.

El 22 de octubre. el típico funcionario ejecutivo jefe (CEO) de una de las 350 . así como $628 millones de dólares adicionales en pasivos al final del año 2000. quien fue despedido dos días después. Si se convertía a los más altos ejecutivos y administradores en propietarios. En el 2000. las opciones de compra de acciones se multiplicaron a fines de los años 80 y en los 90. así como para contabilizar los ajustes recomendados por Andersen desde esos años. los que la compañía previamente había “considerado de poca importancia”. La teoría era simple. Los mercados de capital reaccionaron inmediatamente a la actualización. La compañía solicitó protección por declaración de quiebra el 2 de diciembre. Los paquetes de remuneraciones de los ejecutivos se dirigieron cada vez más hacia las opciones de acciones. éstos actuarían defendiendo los intereses de los accionistas. Enron anunció que la SEC estaba investigando las transacciones de partes relacionadas entre Enron y las sociedades propiedad de Fastow. pero fue rescindido por Dynegy el 28 de noviembre con base en la omisión de Enron de la plena revelación de su deuda fuera del balance. El informe de un analista declaró que la compañía había “quemado” $5 mil millones de dólares en efectivo en 50 días. El 8 de noviembre. Un convenio de fusión con Dynegy. Esta actualización dio como resultado otros $591 millones de dólares en pérdidas durante los cuatro años. Enron anunció una actualización de sus estados financieros desde 1997 para reflejar la consolidación de las SPEs que había omitido. 1. El 30 de noviembre las acciones cerraron a un sorprendente precio de 26 centavos por acción. El Problema de las Opciones de Compra Como todo el mundo sabe. empujando el precio de las acciones a menos de $10 dólares por acción. rebajando la calificación de Enron a la categoría de basura.9. el pequeño competidor local se anunció el 9 de noviembre.

pueden emitir . los ejecutivos podían emitir proyecciones de beneficios optimistas y también retrasar ciertos gastos. Pero la opción generalmente no puede ejercerse durante unos años. según William M. que equivalía al 5 por ciento de su sueldo básico. la mitad de los cuales los recibía en forma de opciones de acciones. Alrededor de la mitad de esas compañías también tenía programas de opción de compra de acciones para. En los 47 millones de opciones de Enron. También. Si el precio de la acción se eleva durante ese tiempo. A medida que un mayor número de ejecutivos tuvo más intereses en las opciones. la mitad de sus empleados. una firma consultora.2 millones de dólares. el titular recibe la opción de comprar un número determinado de acciones a precio de mercado el día en que se emite dicha opción. Muchos ejecutivos se esforzaban por maximizar su riqueza personal.compañías principales del país ganaba alrededor de 5. Ese precio fijo se denomina "strike price". todos los administradores y empleados de Enron tenían opciones que podían ejercerse en cerca de 47 millones de acciones. El beneficio potencial fue casi de 2. A fines del 2000.500 millones de dólares. como por ejemplo de investigaciones y de desarrollo (lo que temporariamente ayudará a los beneficios). Éste es el fenómeno que parece haberse producido en Enron.. Para influir sobre el precio de las acciones. Mercer Inc. el "strike price" promedio fue de 30 dólares y a fines del 2000 el precio del mercado fue 83 dólares. la tarea de mantener el alza en el precio de las acciones se separó de la de mejorar el negocio y la rentabilidad. Alrededor del 60 por ciento de sus empleados recibía una bonificación anual en opciones. por lo menos. Los ejecutivos y gerentes recibían más. Bajo un plan típico. la opción puede producir un buen beneficio.

la empresa nos instaba a hacerlo. Pero. se retiró de la empresa hace un año con casi 700. Janice Farmer. varios jubilados de Enron contaron del descalabro financiero que sufrieron sus cuentas de retiro que dependían fuertemente del valor de las acciones de Enron. La cuestión es que las opciones de acciones han creado enormes conflictos de intereses que los ejecutivos no podrán evitar fácilmente. que hace poco más de un año valían 90 dólares. Y por supuesto. pero también ha destruido los ahorros de retiro de sus empleados (401(k)). la señora Farmer retiró sus fondos de retiro con un monto de 20. En efecto. Las Pérdidas de los Empleados El enorme colapso de Enron ha costado más de mil millones de dólares en pérdidas a los bancos y ha desprestigiado a la prestigiosa firma de auditoría Arthur Andersen. diciendo que la tenencia de las acciones de la empresa ayudaría a evitar una toma hostil de la corporación".000 dólares en acciones de Enron y dijo: "Estaba orgullosa de invertir en Enron. 1. típicamente compuestos por directores externos. nivel de precio . pueden explotar las reglas contables. una caída de 97%. quienes se vieron obligados a ser testigos impotentes de su desvalorización.opciones de recompra (lo que eleva las utilidades por acción. muchos ejecutivos tratarán de obtener cuantas opciones sean posibles de comprensivos comités de compensaciones.418 dólares.10. En un testimonio ante senadores a principios de mes. Florida. porque menos acciones quedan circulando). luego del colapso de Enron. ahora cotizan en menos de 30 centavos. de 64 años y residente de Orlando. Las acciones de Enron.

así como a la extensa práctica de consultoría concurrente de Andersen. así como su papel de liderazgo en potenciales soluciones. si bien defiende sus prácticas contables y de auditoría. fue franco en sus puntos de vista.11. Comprometió la plena cooperación de la firma en la investigación. Según algunas de las cuentas que se han publicado. Joseph Berardino. y otros cuestionaron la independencia de Auditoría de Andersen. los miembros del Congreso.que provocó que el valor fuera eliminado del Exchange. hasta que cumplieran 50 años. Hasta ahora. Debido a esas relaciones. igual que en un testimonio ante el Congreso la semana posterior. La única forma en que pudo suceder es si invirtieron sus propias contribuciones en acciones de la compañía. que tenía el trabajo no sólo de las auditorías externas de Enron sino también de las auditorías internas por los años en cuestión. Andersen ha reconocido su participación en este tema. mientras que a los empleados se les obligaba a mantener. Muchos de los contadores internos de Enron. En un editorial del Wall Street Journal del 4 de diciembre 2001. . New York Stock (Las acciones ahora se negocian en el mercado electrónico "over the counter"). CEO. hasta el 89% de las acciones de los empleados que se mantenían en el 401(k) de Enron fueron contribuciones de los propios empleados. la parte que aportaba la compañía para igualar la contribución del empleado al plan. El hecho es que. y las mantuvieron allí. El Papel de los Auditores de Enron Andersen. mantenía un personal asignado permanentemente en las oficinas de Enron. la prensa. directores de finanzas y contralores fueron antes ejecutivos de Andersen. eso no explica cómo muchos de los empleados vieron cómo desaparecía todo el balance de su 401(k). 1.

de acuerdo con la “política de la firma”.Enron despidió a Andersen como sus auditores el 17 de enero del 2002. supuestamente antes de que la SEC emitiera un mandato por dichos documentos. el Congreso y la prensa están cuestionando si es que la decisión de romper documentos estaba más arriba en la cadena de mando. citando como razones la destrucción de documentos y la falta de orientación sobre asuntos de política contable. Andersen ha suspendido la política de la firma de retención de archivos y solicitó al ex-senador de EUA. y ante el asombro de muchos. Duncan. Para empeorar las cosas. Andersen admitió que destruyó quizá miles de correos electrónicos y un gran número de documentos de papel relacionados con Enron. Andersen contra atacó con el alegato de que en su mente la relación había terminado el 2 de diciembre del 2001. así como de diversos comités tanto del Senado de EUA como de la Casa de Representantes del Congreso de EUA. conducir una revisión integral de la política de administración de archivos de la firma y recomendar mejoras. Andersen está ahora bajo investigación formal por parte de la SEC. socio a cargo del trabajo de Enron. John Danfort. Los abogados de la firma emitieron un memorándum interno el 12 de octubre del 2001 recordando a los empleados las políticas de la firma sobre retención y destrucción de documentos. Varios de los otros socios de Andersen atestiguaron que Duncan y su personal actuaron en violación de la política de la firma. Duncan invocó sus derechos bajo la Quinta Enmienda contra autoincriminación en una audiencia del Congreso en enero. en vista del momento del memorándum de 12 de octubre. Sin embargo. La firma despidió a David B. dio licencia a otros cuatro socios y reemplazó a todo el equipo administrativo de la oficina de Houston. . día en que la firma invocó la protección por bancarrota.

12. Otras 4.500 personas han visto terminar abruptamente sus carreras por los imprudentes actos de unos cuantos. Los valores centrales de Enron de respeto. Roy Vegelos. integridad. Andersen ha contratado también al ex-presidente de la Reserva Federal. Entre ellos estaba una muy brillante consultora que en el año 2000 había perdido su puesto con una firma de consultoría de Houston como resultado de una reducción de personal. la más trágica de las cuales es un ex-vicepresidente de la compañía que cometió suicidio. antes presidente y CEO de Merck & Co. sin ninguna culpa de su parte. yo había referido a Enron a varios de nuestros mejores y más brillantes graduados en contabilidad. 1.. para dirigir un consejo externo que los asesores para hacer “cambios fundamentales ” en su proceso de auditoría. se aprende mejor”. Personalmente. aparentemente en conexión con su papel en el escándalo. Bowsher. Algunos empleados de Enron sienten amargura por la forma en que han sido tratados por la compañía que alguna vez fue . y MBA.En un movimiento para reforzar su imagen. El Factor Humano La historia de Enron ha producido muchas víctimas. esperando que pudieran obtener valiosa experiencia al observar cómo se hacen bien las cosas. actual presidente del Consejo Público de Supervisión que se deslindó en marzo. “lo que duro se aprende. Paul Volcker. Dice el viejo dicho. Volcker también nombró a un panel de asesoría de siete miembros conformado por prominentes ejecutivos corporativos y contables que revisarán las reformas propuestas al proceso de auditoría de la firma. finanzas. Otros miembros del consejo incluyen a P. Otros antiguos estudiantes todavía dependientes de Enron se enfrentan a un futuro incierto mientras la compañía lucha por sobrevivir. comunicación y excelencia se levantan como un satírico contraste con los alegatos que ahora son públicos. Ha perdido su segundo trabajo en 18 meses. y Charles A.

Esa confianza es fácil de perder y difícil –si no imposible– de recuperar” CONCLUSIONES  El comercializador es un agente económico.  Enron es una empresa que cumplía la función de comercializador. modificando la industria en la cual se desenvuelve. con respecto a lo bienes en cuestión. No pude haber pedido un mejor lugar en el cual estar o mejor gente con quien trabajar. cuyo fin principal es comprar un bien en mercados mayoristas y venderlo a los consumidores finales. Los contratos pueden ser celebrados tanto en el mercado spot como en el de contratos bilaterales.“la mejor en los negocios”. recuerden esto: nunca den por sentada la confianza del cliente y del empleado. El comercializador realiza contratos de compra o venta. Pero. Otros no están de acuerdo. eléctrico en este caso. . esto es ser un agente de mercado encargado de comprar un producto. y venderlo entregando un valor agregado por dicha transacción y cobrando por éste. asumiendo con ello ciertos riesgos de mercado y de precios. mi tiempo y experiencia en Enron no han sido menos que fantásticos. En algunos casos operaba además como operador de mercado. por favor. En palabras de uno de mis anteriores estudiantes que todavía permanece: “sólo como información. su objetivo principal es desarrollar nuevas oportunidades de mercado. Es decir.

. Mozambique y México. telecomunicaciones. al revelarse información manipulada (ganancias ficticias en el presente e irrealizables en el futuro) y la conjugación de pérdidas crecientes. también se consideró la séptima empresa de los Estados Unidos. Ahora los empleados son responsables de la participación voluntaria y activa en sus inversiones 401(k).  A lo largo de la pasada década conformó una compleja estructura de 3 mil 500 filiales repartidas por todo el mundo incluyendo al Reino Unido. China. Argentina. Mediante la creación del plan 401(k). sin embargo. Brasil. pasivos y obligaciones elevadas y la fallida fusión con DYGENI Inc. . las compañías ya no tienen que manejar o asegurar planes de pensión para jubilados.  ENRON tuvo intereses en el sector energético (electricidad. Los planes 401(k) son planes de contribución definida e impuestos diferidos. donde a los empleados se les garantizaba un monto determinado de ingresos mensuales o anuales luego de la jubilación. Filipinas. Este escenario obligó a ENRON a declarar la suspensión de pagos.  ENRON en 15 años de ser una pequeña compañía de gasoductos en Texas pasó a ser la segunda trasnacional energética del planeta después de Exxon Mobil. gas natural y petroquímico). las firmas calificadoras bajaron su grado de inversión. Reportó estados financieros con utilidades netas por 40 y 100 mil millones de dólares (MDD) en los años de 1999 y 2000 respectivamente. Indonesia. las compañías utilizan esta alternativa en vez del plan tradicional de jubilación. India. sus acreedores exigieron el pago adelantado de la deuda llevándola a una situación de falta de liquidez. Bolivia. Como consecuencia.  ENRON mantenía grado de inversión. servicios financieros e industria papelera y plástico. Los planes de retiro.

basefinanciera.analisisinternacional.com www.htm www. nueva. Fue un símbolo de la gestión exitosa.perspectivaciudadana.expansiondirecto. revolucionaria.rebelion.patagon.com .com www.com www.recoletos. Los especialistas pusieron a ENRON como ejemplo del buen management para liderar una especie de revolución que. La quiebra de ENRON generó pérdidas a sus accionistas por 30 mil millones de dólares. 20 mil personas perdieron sus empleos.  ENRON no era sólo una empresa de energía.com www. Los ejecutivos recibieron más de 1 mil MDD por la venta de sus acciones. según algunos.com www.recoletos.net www.expansiondirecto.org/economia http://expansionvd.es www.  Una denuncia de los pequeños accionistas de la compañía asegura que sólo los altos ejecutivos de ENRON conocían la difícil situación financiera y por eso decidieron vender sus acciones.org/a/v23/1130-39/1137/enron_collapse_s. jubilaciones y planes de retiro que ENRON les obligaba a depositar en acciones de la propia compañía. ahorros. El elogio de la audacia sobre lo razonable y de la creatividad sobre el control. REFERENCIAS DE RED INTERNACIONAL             www.ipsenespanol.es/ http://expansionvd.2000kva.es http://rwor. es una destrucción creativa. mientras mentían a sus empleados y pequeños accionistas. Aprovecharon que el precio todavía estaba altísimo antes de que estallara el escándalo.

com/eticacivil/ENRON.ccpm.html http://usa.invertia.pdf .htm www.com www.org.mx/veritaspdf/pdfjulio02/gobierno%20corporativo.com www.com/sociedad/parte_04.enron.     www.aunmas.geocities.