Análisis

financiero

Elaboración de un flujo
de efectivo

Bloque C

Análisis y proyección
de un flujo de caja

Análisis y proyección de un flujo de caja 24 . después de elaborar un flujo de caja. Contenido del Bloque C Análisis financiero 8. Elaboración de un flujo de efectivo 10. Determinantes de un flujo de efectivo 9.Análisis financiero Propósitos El alumno conoce la elaboración de un flujo de efectivo. El alumno. conoce el análisis y la proyección de este estado financiero.

2. para pagar deudas a corto y largo plazo. Para la elaboración del flujo de caja se necesita dos balances generales y un estado de resultados. Este estado les sirve a los administradores para la toma de decisiones en nuevas inversiones. El flujo es afectado por varios factores como: 1. Transacciones en valores: Esto afecta el estado en la emisión de acciones. • Inversión: En la parte de inversión se registran las compras como ventas de activo fijo que hubo en la empresa. entre otros. Flujo de efectivo: El efectivo que genera la empresa por la operación de la empresa.Bloque C Concepto 9 ELABORACIÓN de un flujo de efectivo El estado de flujo de efectivo muestra de donde se originó el efectivo. la depreciación y el cambio que tuvieron los activos circulantes y los pasivos a corto plazo. El flujo de efectivo neto es el dinero disponible que produce la empresa en un periodo específico a analizar. así como su aplicación en un periodo determinado. Activos fijos: Cuando existe una compra de activos fijos da como resultado una disminución en el flujo de efectivo y cuando hay una venta de activo fijo existe un aumento en el efectivo de la empresa. 4. disminuye el flujo de efectivo. Así pues. Un aumento de activos tiene como consecuencia una disminución en el flujo de efectivo. los pagos de dividendos y la emisión de acciones. Una disminución de activo da lugar a un aumento de efectivo. 3. dado a que la venta de éstos aumenta el flujo de efectivo. Este flujo tiene tres partes en su contenido: • Operación: En esta parte se incluye la utilidad neta. Cuando hay una recompra de la empresa de acciones. Elaboración del flujo de caja Determinantes de un flujo de efectivo Universidad Interamericana para el Desarrollo 25 . El flujo de efectivo tiene como propósito dar a conocer cómo el dinero se gastó o invirtió en la empresa y cómo financió las compras (por deuda o por fondos aportados por los accionistas). Cambios en el capital de trabajo: El capital de trabajo neto es la diferencia del activo circulante y el pasivo a corto plazo. sus pagos y la recompra. • Financiamiento: Es donde se registra las deudas pactadas a mediano y largo plazo. un aumento de pasivo es un aumento de flujo de efectivo y la disminución de pasivo es una disminución en el efectivo.

etc. • El financiamiento son los cambios en el pasivo a largo plazo y en el capital. los cuales se presentan a continuación. para poder presentar la elaboración de este estado financiero. Philippe Corporation Balance de 2004 y 2005 2004 Activos Activo circulante Efectivo Cuentas por cobrar Inventario Total Activos fijos Planta y equipo netos Activos totales Pasivo y capital contable Pasivo circulante Cuentas por pagar Documentos por pagar Total Deuda a LP Capital de los propietarios Acciones comunes y superavit pagado Utilidades retenidas Total Total de pasivos y capital contable 1000 2248 3248 7157 1000 2347 3347 7380 207 1715 1922 1987 298 1427 1725 2308 6085 7157 6527 7380 210 355 507 1072 215 310 328 853 2005 26 . • La inversión son las compras de activos fijos como las ventas de esta partida. También se tomarán las utilidades generadas en el ejercicio y las partidas virtuales que hubo. Vamos utilizar los estados financieros de la empresa Philippe Corporation. • La operación. los pagos de dividendos. las aportaciones de los socios a la empresa. son los recursos generados o aplicados de las cuentas de activo circulante y pasivos a corto plazo. Estas diferencias se clasificaran en operación. Ahí nos muestra los pagos como la obtención de nuevas deudas. invesión y financiamiento.Análisis financiero La comparación de los balances da como resultado las diferencias que hubo en las cuentas y de esta manera sacar los origenes como aplicaciones de los fondos que hubieron en la empresa en el periodo establecido. como se mencionó anteriormente.

La diferencia se saca al restar el año más reciente del año más viejo.Bloque C Philippe Corporation Estado financiero del 2005 Ventas Costo de los bienes vendidos Depreciación Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses pagados Utilidad gravable Impuestos 34% Utilidad neta 4053 2780 550 723 502 221 75 146 Se sacan las diferencias de cada una de las cuentas y así podemos determinar los orígenes de efectivo como las aplicaciones. Philippe Corporation Balance de 2004 y 2005 2004 Activos Activo circulante Efectivo Cuentas por cobrar Inventario Total Activos fijos Planta y equipo netos Activos totales Pasivo y capital contable Pasivo circulante Cuentas por pagar Documentos por pagar Total Deuda a LP Capital de los propietarios Acciones comunes y superavit pagado Utilidades retenidas Total Total de pasivos y capital contable 1000 2248 3248 7157 1000 2347 3347 7380 0 99 207 1715 1922 1987 298 1427 1725 2308 321 91 -288 6085 7157 6527 7380 442 210 355 507 1072 215 310 328 853 5 -45 -179 2005 Diferencia Universidad Interamericana para el Desarrollo 27 . en este caso al 2005 se le resta el 2004.

dado que hay efectivo depositado por el banco por el concepto del prestamo. por ejemplo. Cuando disminuyen estas dos cuentas. Se debe tener presente que cuando los activos disminuyen. Cuando aumenta el pasivo y del capital. cuando se pagan los dividendos hay una aplicación de efectivo por el pago que se realizó. por lo tanto. cuando el activo aumenta el efectivo disminuye. Por ejemplo. hubo ingresos de efectivo por el intercambio que hubo con el cliente. el dinero aumenta. inversión y financiamiento. cuando se consigue un nuevo préstamo bancario a largo plazo. cuando se compra una camioneta de reparto se tuvo que pagar. entonces sale efectivo por la transacción que hubo. aumenta el flujo de efectivo. tiene como resultado una disminución en el efectivo. En cambio.Análisis financiero Después de haber sacado las diferencias se clasifican en: operación. por ejemplo. Por ejemplo. si el inventario disminuye. que es cuenta del activo circulante. Philippe Corporation Balance de 2004 y 2005 2004 Activos Activo circulante Efectivo Cuentas por cobrar Inventario Total Activos fijos Planta y equipo netos Activos totales Pasivo y capital contable Pasivo circulante Cuentas por pagar Documentos por pagar Total Deuda a LP Capital de los propietarios Acciones comunes y superavit pagado Utilidades retenidas Total Total de pasivos y capital contable 1000 2248 3248 7157 1000 2347 3347 7380 0 99 207 1715 1922 1987 298 1427 1725 2308 321 F 91 -288 O O 6085 7157 6527 7380 442 I 210 355 507 1072 215 310 328 853 5 -45 -179 O O 2005 Diferencia Clasificar 28 . quiere decir que se vendió. aumenta el flujo de efectivo.

Flujo de efectivo Operación Utilidad del ejercicio Depreciación Cuentas por cobrar Inventario Cuentas por pagar Documentos por pagar Recursos generados por la operación 45 179 91 -288 27 723 146 550 696 Enseguida está el financiamiento. En este caso son las cuenta por cobrar y pagar. Estas partidas virtuales se pueden definir como los gastos que se registran. Flujo de efectivo Operación Utilidad del ejercicio Depreciación Cuentas por cobrar Inventario 45 179 146 550 696 Universidad Interamericana para el Desarrollo 29 . Se comienza con la parte de operación. Flujo de efectivo Operación Utilidad del ejercicio Depreciación 146 550 696 Después se toman las cuentas ya clasificadas en el balance general de la operación. inventarios y documentos por pagar. respetando los signos en este caso.Bloque C Ya clasificadas cada una de las diferencias que hubo se empieza a realizar el flujo de caja. se registra la utilidad y a esta se le suman las partidas virtuales. El dato de la depreciación se toma del estado de resultados como la utilidad del ejercicio. Estas cuentas son las depreciaciones y amortizaciones. que se toman de las partidas ya clasificadas en el balance general. pero en las cuales no hubo salida ni entrada de efectivo.

si la cantidad es diferente hay un error en el flujo de efectivo. 30 . bancos e inversiones temporales esta correcto el cálculo. que también hubo movimiento en el transcurso del año. Continuamos con la parte de inversión. Si el resultado es el mismo de la diferencia que hubo en efectivo. Estas se registran en el flujo de efectivo. Flujo de efectivo Operación Utilidad del ejercicio Depreciación Cuentas por cobrar Inventario Cuentas por pagar Documentos por pagar Recursos generados por la operación Financiamiento Deuda a LP Pago de dividendos Recursos generados por el financiamiento Inversión Planta y equipo netos Recursos generados por la inversión -992 -992 -992 321 -47 274 274 45 179 91 -288 27 723 146 550 696 Se suma respetando los signos de los tres resultados: la operación.Análisis financiero Cuentas por pagar Documentos por pagar Recursos generados por la operación Financiamiento Deuda a LP Pago de dividendos Recursos generados por el financiamiento 321 -47 274 274 91 -288 27 723 Se repartieron dividendos por 47 dlls a los socios y se saco un préstamo a largo plazo. el financiamiento y la inversión.

que es el monto del año 2005.14 45 179 91 -288 27 723 146 550 696 A esta cantidad la llamamos aumento cuando es positiva o disminución cuando es negativa. En seguida se le suma el saldo inicial de efectivo. da como resultado el saldo final. en éste la cantidad que muestra el balance en efectivo del año 2004.Bloque C Flujo de efectivo Operación Utilidad del ejercicio Depreciación Cuentas por cobrar Inventario Cuentas por pagar Documentos por pagar Recursos generados por la operación Financiamiento Deuda a LP Pago de dividendos Recursos generados por el financiamiento Inversión Planta y equipo netos Recursos generados por la inversión Aumento de efectivo -992 -992 5 321 -47 274 274. Flujo de efectivo Operación Utilidad del ejercicio Depreciación Cuentas por cobrar Inventario Cuentas por pagar Documentos por pagar Recursos generados por la operación 45 179 91 -288 27 723 146 550 696 Universidad Interamericana para el Desarrollo 31 .

continuamos haciendo el cálculo del flujo de efectivo del proyecto. En éste se utiliza el resultado de cada uno de los flujos de efectivos operativos que resultaron de los pronósticos realizados. Con estos montos se empieza a elaborar el flujo de efectivo operativo. Para empezarlo a elaborar se necesitan los estados financieros proforma. este estado es usado en el presupuesto de capital. Otro dato que se necesita son los cambios del capital de trabajo. Los datos usados del estado de resultados son la utilidades antes de impuestos (UAII) e intereses. 32 . La fórmula del FEO es la siguiente: UAII Más depreciación Menos impuestos FEO Ya obtenido el flujo de efectivo operativo. el cual es la proyección del estado de resultados. la depreciación y los impuestos.Análisis financiero Financiamiento Deuda a LP Pago de dividendos Recursos generados por el financiamiento Inversión Planta y equipo netos Recursos generados por la inversión Aumento de efectivo Saldo inicial Saldo final -992 -992 5 210 215 321 -47 274. Se les otorga el signo de la siguiente manera: • Si los activos circulantes son mayores a los pasivos a corto plazo es negativo el total. De este estado se necesitan varios datos que arroja para poder empezar a pronosticar el flujo de efectivo.14 Concepto 10 ANÁLISIS y proyección de un flujo de caja El flujo de caja proyectado es el flujo que se espera en un futuro. • Si los activos circulantes son menores a los pasivos a corto plazo es positivo el total. éste es la resta del activo circulante y el pasivo a corto plazo.

si aumenta inventario hay una salida de efectivo y si el banco nos otorgó un préstamo. La fórmula del flujo de efectivo del proyecto es la siguiente: FEO +/- +/- = Cambio en el capital de trabajo Gastos de capital FEP El Análisis del flujo de efectivo proyectado es por medio de los métodos: • Valor presente neto: La cual es la diferencia de la inversión inicial menos el valor presente de los flujos del proyecto. aumenta el efectivo. Lo que vamos a utilizar son los cambios que habrá en cada uno de los años a analizar. el capital de trabajo será el siguiente en un periodo de 5 años: Año 0 -10000 1 -5000 2 -7000 3 6000 4 4000 5 2000 El cambio del año 0 al 1 son 5000. el del año 2 al 3 son 1000. del año 1 al 2 son -2000. en el año 1 son -5000. del año 3 al 4 son 2000 y del año 4 al 5 son 2000. esto quiere decir que de los -10000 de la inversión inicial están recuperando 5000. Universidad Interamericana para el Desarrollo 33 . El último concepto que se maneja en el cálculo del FEP es el gasto de capital. Por ejemplo. solamente 5000 y le regresamos el resto. Explicación de los signos: Supongamos que en el año 0 los inversionistas tuvieron que sacar dinero de su bolsa para la inversión inicial. es positivo el cambio en el capital de trabajo. Queda la tabla de los cambios de la siguiente manera: Año 0 -10000 1 5000 2 -2000 3 1000 4 2000 5 2000 En el año 0 son -10000 de inversión inicial. ya no es necesario tener 10000 de capital de trabajo. Es decir.Bloque C Haciendo una explicación a las reglas anteriores. por lo tanto. la diferencia del año 0 al 1 son 5000 positivos. Éste se puede definir como la inversión inicial del proyecto que se está analizando en el año cero y en último año es la venta al valor de desecho del activo fijo menos los impuesto pagados por la venta del bien. Si este es positivo se acepta el proyecto y si no se rechaza.

Si es menor a 1 se acepta. si no se rechaza. Esta tasa si es mayor a la que ofrece el mercado se acepta. días. 34 . • Periodo de recuperación: Éste se calcula disminuyendo los flujos de efectivo a la inversión inicial y cuando deje de ser negativo (dado a que la inversión inicial es negativa y los flujos de efectivo son positivos) en este momento se recupera la inversión. • Índice de rentabilidad: Es la división de los flujos de efectivo a valor presente entre la inversión inicial. Se mide en tiempo. esto quiere decir en años. meses. si es mayor a uno quiere decir que la inversión se recupera y los decimales es el porcentaje que se tiene de ganancia respecto a la inversión inicial.Análisis financiero • Tasa interna de rendimiento: Es la tasa de rendimiento que el proyecto va a tener.

Fundamentos de administración financiera. F. F. Brigham.Bloque C Referencias Besley. Houston. J. E. Ross. S. J. (2006). México: CECSA... (2001). W. F. Fundamentos de finanzas corporativas. Universidad Interamericana para el Desarrollo 35 . Brigham. México: McGraw-Hill. México: McGraw-Hill. E. Fundamentos de administración financiera. (2006)..

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