Working Paper

9 de junio de 2013

Políticas Anti-Crisis en España

SOBRE LA COTIZACIÓN DE BANKIA

Anti-crisis Policy in Spain Krisiaren Aurkako Politikak Espainian

ON THE PRICE OF BANKIA BANKIAREN KOTIZAZIOAZ

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
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 Políticas Anti-Crisis en España
SOBRE LA COTIZACIÓN DE BANKIA

1. Durante las últimas semanas han tenido

un amplio eco las informaciones referentes a lo
sucedido en relación con la evolución de la
cotización de Bankia.
2. El proceso se desató a raíz de una radical
ampliación de capital de Bankia, cuya cotización
estaba prevista para el día 28 de mayo, desde 19
millones de acciones a 11.500 millones de
acciones, destinada a acoger aportaciones de
10.700 millones de euros del Gobierno español a
través de la matriz BFA y, por otro lado, 4.840
millones de euros como resultado del canje de
participaciones preferentes y deuda subordinada.
Además, los titulares de preferentes y deuda
subordinada no son, en principio, titulares
entusiastas de las acciones de Bankia y parecía
lógico que se fueran desprendiendo rápidamente
de una buena parte de estas acciones.
3. Todo hacía prever, por lo tanto, que esta
ampliación generara una fuerte caída del precio
de la acción a partir del día 28, fecha en la que se
iniciaba la cotización de las mismas. Ante esta
expectativa, determinados inversores
institucionales optaron por cubrirse –o apostar a
la baja- mediante operaciones anticipadas de
venta, operaciones en principio legales pero cuya
licitud está siendo investigada por la Comisión
Nacional del Mercado de Valores. En la práctica,
estas operaciones suponen que los inversores
institucionales –los que pueden utilizar este tipo
de operativa- se han visto menos perjudicados
por la caída de la cotización que los inversores
individuales (el grueso de los anteriores titulares
de participaciones preferentes y deuda
subordinada).
DIA ACCIONES PRECIO PRECIO
NEGOCIADAS APERTURA CIERRE
23 DE MAYO 50 MILLONES 1,00 euro 0,68 euros
24 DE MAYO 32 MILLONES 0,78 euros 0,65 euros
27 DE MAYO 34 MILLONES 0,68 euros 0,60 euros
El día 28 de mayo, las nuevas acciones de Bankia
salían al mercado. La cotización llegó a un mínimo
histórico de 0,57 euros / acción. Al día 7 de junio,
la cotización se situaba en 0,69 euros.
Como hemos indicado, la rapidez del desplome
responde a operaciones especulativas iniciadas
días antes de que se iniciara la cotización de los
títulos procedentes de la ampliación de capital.
5. Sin embargo, como también hemos
anticipado, existían evidentes razones de fondo
para la pérdida real de valor de estas acciones.
Por un lado, la dilución del valor de las mismas
generada por la propia ampliación de capital. Por
otro lado, las graves incógnitas de fondo sobre la
solvencia de Bankia.
6. En realidad, aunque el cómo y cuándo se
produce la caída en la cotización de las acciones
de Bankia sí parece resultado de movimientos
especulativos, no puede decirse que el hecho de
que la caída se produzca lo sea. Responde a una
respuesta natural del mercado a la falta de valor
real de los títulos. El carácter especulativo del
proceso hay que buscarlo fundamentalmente en
la sobrevaloración anterior de estas acciones y en
los déficits de información en la sociedad
española que permitieron esta sobrevaloración y
facilitaron la colocación inicial de las acciones a
un precio artificialmente elevado.

4. Como consecuencia, los movimientos 7. Aunque se ha reprochado a la Comisión

generados entre los días 23 y 28 de mayo en las Nacional del Mercado de Valores no haber
acciones de Bankia fueron los siguientes: procedido a la suspensión de la cotización para
evitar o limitar los procesos especulativos de los

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SOBRE LA COTIZACIÓN DE BANKIA

últimos días de mayo, esta suspensión no hubiera insuficiente información de la que se disponía en
evitado probablemente el resultado final de una la sociedad española sobre la situación real de
caída brutal de la cotización esta entidad.

8. Lo que está sucediendo en Bankia es en 10. Lo sucedido durante el proceso

cierta forma una caricatura de la gestión de la
crisis en España. Una vez más, nos encontramos
con un radical contraste entre la información
dispuesta por la opinión pública y una realidad
que sólo algunos expertos e iniciados conocen. Y
todo ello utilizado como un excepcional
instrumento para la transferencia de recursos
hacia el sector financiero y la minoría de iniciados
en los secretos del sistema.
9. Bankia era –desde su inicio- un banco en
quiebra que, a pesar de ello, consiguió 3.300
millones de aportaciones de capital, -incluyendo
la conversión de las participaciones preferentes-
fundamentalmente como consecuencia de la
especulativo de fines de mayo es una simple
manifestación de algo que –de una forma u otra-
podía ocurrir en cualquier momento.
11. En este sentido, es muy posible que los
3.300 millones de euros de capital captados por
Bankia puedan ser considerados como una
estafa. No obstante, no nos olvidemos de que no
se trata de ninguna manera del engaño más
importante que el fenómeno Bankia supone. La
mayor estafa del proceso Bankia han sido los
23.000 millones de euros innecesariamente
aportados por el conjunto de la sociedad
española para alimentar los recursos de este
banco.

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