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APROXIMACION - CONCONCRETO 2 Miércoles, 03 de Noviembre de 2010 INTRODUCCION El pasado 20 de

APROXIMACION - CONCONCRETO

2

Miércoles, 03 de Noviembre de 2010

INTRODUCCION El pasado 20 de Octubre, a través de la Información

Relevante publicada en la página web de la

Superintendencia Financiera de Colombia, se dio a

conocer la aprobación de la administración de

Conconcreto S.A. de su intención de realizar una emisión

y colocación de 72.000.000 de acciones ordinarias en el

mercado de valores colombiano.

Conconcreto, una empresa constructora con más de 45

años en su sector y con desarrollo de proyectos de

infraestructura, edificación, comercio y en la industria;

goza de reconocimiento y consolidación, en un sector

donde estos dos factores se requieren para ofrecer un

valor a sus acciones en el largo plazo.

PROYECTOS La importancia de una buena trayectoria y experiencia

para

construcción y obras civiles, teniendo en cuenta que

Teniendo

como base lo anterior, relacionamos los proyectos que

puede marcar la continuidad en proyectos.

las empresas que hacen parte del sector de

Conconcreto esta desarrollando en la actualidad.

* Ampliación Línea A Metro de Medellín

* Planta Argos "Columbus"

* Transmilenio Carrera Décima

* Edificio Administrativo Alpina

* Trasvase Río Manso

* Farmatodo Calle 104

* Doble Calzada Cisneros

* Corredor de las Palmeras

* Ampliación Aeropuerto Tocumen (Panamá)

* Planta Autogeneración Argos - Sogamoso

* Centro Integral de Servicios Comfenalco

* Transversal de Cusiana

* Central Hidroeléctrica Porce III

* Planta MC3 Holcim

EMISION Como previa al anuncio de emisión y colocación de acciones

en

el

mercado

de

valores

colombianos,

se

observaron

cambios

importantes

en

el

balance

de

la

compañía,

principalmente con una escisión de activos y paralelamente

una disminución patrimonial.

Las

principales

subcuentas

del

patrimonio

que

sufrieron

cambios de Marzo a Junio de 2010 son:

CONCEPTO

Cifras MM $

Capital Social

15,000.00

Reservas

29,000.00

Superávit Valorizaciones

19,600.00

* Cifras superfinanciera

En el consolidado, la disminución patrimonial en el periodo

mencionado llego hasta los $ 63.000 MM.

Concreto

ha

mantenido

durante

los

últimos

5

años

un

promedio

de

endeudamiento

total

cercano

al

47.5%;

sin

embargo al corte de Junio de 2010, después de este ajuste en

balances, el endeudamiento se situó en el 55.46%.

ENDEUDAMIENTO

2007

2008

2009

Jun-10

49.32%

46.48%

43.43%

55.46%

*Cálculos Proyectar Valores

Lo anterior nos podría llevar a dos conclusiones, la primera

que la disminución patrimonial observada tendría como fin no

alterar en gran medida la estructura de capital de la empresa

y la segunda que el monto disminuido podría acercarse a la

emisión de las acciones de Conconcreto.

PRINCIPALES RAZONES FINANCIERAS APROXIMACION - CONCONCRETO 3 Miércoles, 03 de Noviembre de 2010   Dic-06

PRINCIPALES RAZONES FINANCIERAS

APROXIMACION - CONCONCRETO

3

Miércoles, 03 de Noviembre de 2010

 

Dic-06

Dic-07

Dic-08

Dic-09

Jun-10

Margen Bruto Margen Operacional Margen Neto

21.54%

18.90%

16.68%

16.87%

21.78%

6.79%

8.22%

8.54%

9.51%

9.91%

6.02%

6.74%

8.14%

9.21%

7.63%

ROA

5.53%

8.80%

11.80%

14.49%

9.51%

ROE

12.95%

17.37%

22.05%

25.62%

21.36%

Rotacion Cartera Rotación Inventarios Rotación Proveedores

2.72

1.61

1.38

1.17

1.73

1.40

0.80

0.68

0.25

0.84

0.86

0.59

0.34

0.30

0.41

Endeudamiento Endeudamiento Financiero Razon Corriente Prueba Acida Deuda Corto Plazo/Deuda Total

57.27%

49.32%

46.48%

43.43%

55.46%

16.96%

15.91%

21.73%

21.04%

26.46%

1.31

1.39

1.62

1.50

1.32

1.09

1.13

1.34

1.37

1.13

63.84%

54.95%

52.52%

49.33%

65.98%

Valorizaciones/Patrimonio

16.13%

19.22%

18.53%

15.78%

9.36%

Valor en Libros Utilidad por Acción

331.38

459.23

611.73

720.31

475.47

42.91

79.77

134.90

184.53

101.55

EVOLUCION

400.00

350.00

300.00

250.00

200.00

150.00

100.00

50.00

-

Evolución Patrimonial Evolución Activo Evolución del Ingreso Dic-05 Abr-06 Ago-06 Dic-06 Abr-07 Ago-07 Dic-07
Evolución Patrimonial
Evolución Activo
Evolución del Ingreso
Dic-05
Abr-06
Ago-06
Dic-06
Abr-07
Ago-07
Dic-07
Abr-08
Ago-08
Dic-08
Abr-09
Ago-09
Dic-09
Abr-10

Por medio de las razones financieras se observa una

estabilidad en el comportamiento de la empresa, reafirmando

la trayectoria de la empresa en el sector, además de gozar de

buenos indicadores de liquidez.

Al observar una grafica comparativa de la evolución del

Patrimonio, frente a la evolución del Activo de los Ingresos, se

puede deducir que la disminución patrimonial realizada en el

segundo trimestre de este año, dejo un valor agregado a la

compañía, por cuenta de un mayor apalancamiento de la

empresa, toda vez que la disminución de la inversión de los

accionistas fue mayor a la caída de los activos.

EXPECTATIVAS Actualmente el mercado de valores colombiano cuenta con una emisión que desarrolla operaciones similares

EXPECTATIVAS Actualmente el mercado de valores colombiano cuenta

con una emisión que desarrolla operaciones similares a

las de Conconcreto, lo cual nos puede dar un indicativo.

Odinsa S.A. es una empresa constructora y de desarrollo

de proyectos, que en la actualidad se negocia a 2.69

veces su valor en libros, cuando en el promedio de los

últimos cinco años lo ha hecho 2.4 veces.

Lo anterior teniendo como referencia el valor en libros

de la empresa a Junio de 2010 de $ 475 y aplicando un

descuento de salida a bolsa del 15% nos daría un valor

objetivo de la emisión de acciones de $ 1000, dejando un

valor de emisión de $ 70.000 MM cercano a la

disminución patrimonial.

Abajo mostramos una grafica de la evolución en precio

de la acción de ODINSA frente al IGBC en los últimos

años, lo que refleja que una empresa solida de este

sector ofrece valor en el largo plazo. 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00
sector ofrece valor en el largo plazo.
800.00
700.00
600.00
500.00
400.00
300.00
200.00
100.00
-
ODINSA
IGBC
30/09/2005
30/01/2006
30/05/2006
30/09/2006
30/01/2007
30/05/2007
30/09/2007
30/01/2008
30/05/2008
30/09/2008
30/01/2009
30/05/2009
30/09/2009
30/01/2010
30/05/2010
30/09/2010

APROXIMACION - CONCONCRETO

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Miércoles, 03 de Noviembre de 2010

APROXIMACION - CONCONCRETO 5 Miércoles, 03 de Noviembre de 2010 Julian Ramirez Álvarez Director Investigaciones

APROXIMACION - CONCONCRETO

5

Miércoles, 03 de Noviembre de 2010

Julian Ramirez Álvarez Director Investigaciones Económicas julian.ramirez@proyectarvalores.com Tel: (1) 6515600 ext.: 333 Bogotá, Colombia

Jairo Lastra Cuadrado Analista Senior Acciones jairo.lastra@proyectarvalores.com Tel: (1) 6515600 ext: 227 Bogotá, Colombia

Este informe es elaborado por el área de investigaciones económicas de PROYECTAR VALORES S.A. Dicha información fue tomada de fuentes públicas bajo la presunción de su confiabilidad y con el fin de brindar un concepto, sin embargo Proyectar Valores no garantiza su veracidad así como no se hace responsable de las decisiones de inversión que se tomen a partir de este.

Andrea Dager Cabrales Analista Junior andrea.dager@proyectarvalores.com Tel: (1) 6515600 ext: 268 Bogotá, Colombia

Vanessa Santrich Gomez Analista Junior vanessa.santrich@proyectarvalores.com Tel: (1) 6515600 ext: 408 Bogotá, Colombia

Natalia Holguin Echavarria Analista Junior natalia.holguin@proyectarvalores.com Tel: (4) 3265555