REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA INSTITUTO UNIVERSITARIO DE TECNOLOGA INDUSTRIAL RODOLFO LOERO ARISMENDI EXTENSIN CUMAN ESPECIALIDAD: ADMINISTRACIN INDUSTRIAL

INTEGRANTES: Jos Rodrguez - C.I.: 19.345.495 Rosibel Gutirrez - C.I.: 23.346.091 Mara Martnez - C.I.: 19.081.325 Georgelis Rodrguez - C.I.: 19.979.051 Cesar Valderrama C.I.: 21.093.542 SECCIN: A2NA

CUMAN, MAYO DEL 2013

INTRODUCCIN En una sociedad caracterizada por una gran desigualdad de la riqueza y la renta, la capacidad econmica de la comunidad para consumir es limitada. Los ricos tiene ms renta que la que desean consumir de ordinario, y los pobres tienen tan poca renta que su capacidad para el consumo est restringida a lmites muy estrechos. Como consecuencia hay un exceso potencial considerable de recursos por encima de los necesarios para producir bienes de consumo. Este exceso, si ha de ser utilizado por completo, tiene que dedicarse a la produccin de cosas que no se han de consumir habitualmente. Esta produccin, que excede de lo que se consume habitualmente, se llama inversin. La inversin comprende actividades tales como construir nuevas fbricas, nuevas casas, nuevos ferrocarriles y otros tipos de bienes que no han de ser consumidos con tanta rapidez como se producen. La teora de Keynes afirma que el empleo depende de la cantidad de inversin, o bien que el paro es originado por una insuficiencia de inversin. Si disminuye la inversin, se origina paro. Evidentemente, es de la mayor importancia comprender qu es lo que determina el volumen de inversin que realmente se lleva a cabo.

DETERMINANTES DE LA INVERSIN SEGN JOHN MAYNARD KEYNES

El gasto en inversin depende, de acuerdo con Keynes, de dos variables: la eficiencia marginal del capital o perspectiva de ganancias netas, y el el tipo de inters prevaleciente. La eficiencia marginal del capital podemos equipararla con el muy extendido concepto financiero de Tasa Interna de Retorno (TIR), es decir, la rentabilidad por unidad de tiempo de un plan de negocios. Segn keynes, los agentes econmicos aumentarn su gasto en inversin siempre que la eficiencia marginal del capital supere el tipo de inters prevaleciente; en caso contrario, los individuos preferirn atesorar su dinero: Existir una tendencia a llevar el volumen de las nuevas inversiones hasta un punto en el que el precio de oferta de cada clase de activo, en relacin a los rendimientos esperados, lleve la eficiencia marginal del capital a ser aproximadamente igual al tipo de inters. Para describir los movimientos esperados de la inversin ser necesario, pues, comprender cmo se comportan la eficiencia marginal del capital y el tipo de inters. Keynes caracteriza la eficiencia marginal del capital como decreciente a largo plazo y fluctuante a corto plazo. Para el largo plazo, su idea es que, conforme una economa vaya acumulando cada vez ms bienes de capital, su rentabilidad se ir reduciendo (las oportunidades de inversin sern cada vez ms escasas y menos provechosas), con lo que llegar un momento en el que la eficiencia marginal de todos los proyectos de inversin sea inferior al tipo de inters del dinero y, en consecuencia, se paralice todo gasto en nueva inversin. El capital slo es rentable porque es artificialmente escaso: La nica razn por la que un activo proporciona, a lo largo de su vida, un rendimiento que se espera sea superior a su precio inicial de oferta es porque resulta escaso y lo sigue siendo como consecuencia de la competencia que supone la existencia de un tipo de inters del dinero. Si el capital llegara a ser menos escaso, entonces su rendimiento disminuira sin que por ello pudiera decirse que su productividad, en sentido material, hubiese disminuido.

La perspectiva que traza Keynes es desde luego inquietante, pues si, como vimos, el consumo agregado tiende a decrecer con el nivel de renta y la inversin tambin lo hace con el nivel de acumulacin de capital, necesariamente las sociedades ricas llegarn a un estado de estancamiento donde ser imposible que los agentes privados incrementen su gasto y logren el pleno empleo de los recursos. Afortunadamente, el negro futuro que Keynes trazaba para el capitalismo se debe a no entender, primero, que el rendimiento de las inversiones depende de la preferencia temporal y de la aversin al riesgo de los agentes (la gente nunca invertir 1.000Bs. hoy con la esperanza de recoger 1.000Bs. dentro de diez aos, de modo que siempre habr una rentabilidad mnima en las inversiones) y, segundo, de no comprender que, siguiendo a Lachmann, cuantos ms bienes de capital existen, ms complementariedades son capaces de explotar y, por tanto, ms rentable resulta la nueva inversin. Ha sido la caracterizacin de la eficiencia marginal del capital como fluctuante a corto plazo la que ha tenido un mayor xito y predicamento. Segn Keynes, dado que la rentabilidad del capital se basa en flujos de caja futuros esperados y las expectativas pueden ser muy voltiles debido a la incertidumbre radical a la que se enfrentan los agentes sobre todo en una poca como la actual donde los especuladores prevalecen sobre los inversores fundamentales en los mercados de capitales, el gasto en inversin podr esfumarse sbitamente en cualquier momento, dando lugar a un notable aumento del desempleo. Keynes, pues, asume que los mercados de capitales son inherentemente descoordinantes por cuanto las fuerzas coordinadoras (los inversores fundamentales) apenas podrn influir en su desarrollo. Pero, por qu asume Keynes que las fuerzas coordinantes estarn en minora frente a las descoordinantes? Bsicamente, por cuatro motivos: a) los costes y los riesgos de la inversin a largo son mayores que los de la especulacin a corto, b) hay un impulso natural a buscar beneficios inmediatos, c) el inversor a largo plazo lo tiene mucho ms difcil para apalancarse y d) la inversin a largo suele ser criticada con mayor dureza que la especulacin a corto. En verdad, ni los costos y riesgos son mayores (el especulador a corto

soporta ms comisiones e impuestos de plusvalas), ni las tendencias naturales son invencibles cuando sobreponerse a ellas resulta ventajoso, ni es verdad que los inversores fundamentales no puedan apalancarse (a travs de la adquisicin de opciones sobre acciones o, para mayor volumen, recurriendo a las recompras apalancadas de acciones) ni, al final, que la especulacin a corto tenga mejor prensa que la inversin a largo (ms bien, al revs). Por consiguiente, nada en el anlisis keynesiano nos indica que impide que, por mucho que la eficiencia marginal del capital pueda fluctuar a corto plazo, vuelva a niveles realistas en plazos muy cortos: al fin y al cabo, cuanto ms se abaraten los bienes de capital, ms provechoso y seguro resultar para los inversores fundamentales, tomar posiciones en esos activos. En cierto modo, podramos decir que los errores de valoracin de activos, que obviamente se dan con frecuencia en el mercado, llevan las semillas de su propia correccin. Si acaso, cabr prever fuertes fluctuaciones de la misma cuando se produzcan cambios muy intensos en las condiciones subyacentes de la economa: cambios que, si han de tener un carcter de error generalizado, slo podrn proceder de un shock crediticio, esto es, de una degradacin generalizada de la liquidez que origine primero un boom econmico artificial y luego una depresin correctiva y con posibilidad de auto agravarse. En suma, la eficiencia marginal del capital ni es decreciente a largo ni tiene por qu sufrir fuertes fluctuaciones, sobre todo en ausencia de distorsiones crediticias. Pero a su vez la eficiencia marginal del capital esta condicionada por varios factores: 1. Estado general de la situacin econmica: Es una de las

consideraciones ms importantes en la formulacin de planes de inversin. Se ha demostrado estadsticamente que el nivel de inversin tiende a crecer rpidamente durante pocas de bonanza econmica y tiende a reducirse en pocas de estancamiento econmico. Aun cuando el periodo de florecimiento econmico no se haya materializado, basta que se anticipe como posibilidad, para que cunda el optimismo entre los empresarios.

Durante una poca de contraccin econmica (o basta que haya la sospecha de que se aproxima una recesin), los inversionistas se tornaran mas cautelosos y puede producirse un estancamiento en el ritmo de inversiones. 2. Innovaciones tecnolgicas: las innovaciones tecnolgicas han contribuido en el pasado a la expansin econmica al abrir nuevas posibilidades de inversin, el concepto de innovacin tecnolgica incluye los adelantos tcnicos en el quipo productivo, y los cambios en las tcnicas de produccin, as como el desarrollo de nuevos productos. 3. La expansin de mercados o la aparicin de nuevos productos: La adopcin de una nueva tcnica de produccin o la produccin de un nuevo articulo, dar una ventaja competitiva a los iniciadores, y por algn tiempo des permitir disfrutar de un margen mayor de ganancias. 4. La poltica gubernamental: la poltica econmica y el clima general creado por los gobiernos son consideraciones de gran peso en los planes de inversin. Dentro de esta consideracin, la poltica gubernamental en materia de contribuciones sobre la produccin, sobre ganancias no distribuidas, equipo industrial e inventario, etc. Es un factor decisivo en los planes de nuevas inversiones para las empresas. Los clculos sobre posibles ganancias se hacen en trminos netos, es decir, luego de pagar los impuestos sobre las ganancias. 5. Costo de adquisicin y mantenimiento de bienes de capital: El costo de adquisicin de un bien de uso representa el sacrificio econmico para adquirir el bien y ponerlo en condiciones de ser utilizado en la actividad. Incluye el precio de compra y dems erogaciones necesarias, como fletes, seguros, honorarios del despachante de aduana, trmites de registro en el caso de bienes cuyo dominio debe inscribirse, costo de la funcin de compras, la construccin de plataformas, el montaje, la puesta a punto, los ensayos de puesta en marcha, el entrenamiento del personal, etc.

Ahora bien, Llegados aqu, nos queda por considerar el otro determinante de la inversin agregada segn Keynes: el tipo de inters del dinero. En primer lugar, debemos tener claro que Keynes no considera que el tipo de inters sea la expresin monetaria del valor para los agentes econmicos del tiempo y del riesgo. Segn Keynes, cada bien tiene su propio tipo de inters, que no es ms que la eficiencia marginal del capital de ese bien/activo. El dinero, sin embargo, no proporciona ningn rendimiento monetario explcito, de modo que su eficiencia marginal (su tipo de inters) vendr dada por sus rendimientos implcitos: su liquidez. Cuanto ms valoren los agentes la liquidez, ms dinero demandarn (atesorarn) y ms aumentarn los tipos de inters del dinero. Para el ingls, la demanda de dinero vendr alimentada por el uso del dinero como medio de cambio (motivo de transaccin), como depsito de valor frente a la incertidumbre (motivo de precaucin) y como instrumento para especular contra bajos tipos de inters (motivo de especulacin). Los dos primeros motivos dependern para Keynes del nivel de renta (cuanto ms renta manejen las sociedades, ms circulante necesitarn) y el tercero de los tipos de inters (si los tipos estn muy bajos, la mayora de agentes anticiparn subidas futuras en los tipos y se posicionarn atesorando dinero en lugar de comprando bonos). La clave de la desestabilizadora dinmica que describe Keynes reside en que, como hemos visto, la eficiencia marginal del capital del resto de inversiones distintas al dinero ir cayendo conforme se acumulan ms activos; esta situacin exigira que, para seguir invirtiendo, el tipo de inters del dinero fuera descendiendo y se mantuviera por debajo de la eficiencia marginal del capital, pero, como hemos visto, cuando el tipo de inters del dinero alcanza cotas muy bajas, la demanda especulativa de dinero aumenta y entonces el tipo de inters o deja de caer o comienza a subir, interrumpiendo el necesario gasto en inversin. Al final, lo nico que Keynes est diciendo es que los agentes invertirn en aquellos activos con una mayor eficiencia marginal del capital, incluyendo entre estos activos al dinero. Pero como el dinero, segn Keynes, no puede ni producirse (la elasticidad de produccin del dinero, cuando consideramos su produccin en rgimen de mercado por oposicin a la de su produccin por parte

de una autoridad pblica, es, a corto y largo plazo, ce ro o muy pequea) ni sustituirse en su uso (la elasticidad de sustitucin del dinero es igual o prxima a cero), la nica manera de invertir en dinero ser atesorar una mayor cantidad del ya existente, disparando los tipos de inters.

CONCLUSIN Keynes defenda que el gasto en inversin estaba determinado por la tasa de inters y la eficacia marginal del capital o tasa de rendimiento esperado sobre el costo de las nuevas inversiones. La eficacia marginal del capital depende de las expectativas ante los beneficios futuros y del precio de oferta de los activos de capital. El tipo de inters lo defina como una recompensa al sacrificio de la liquidez, y por eso depende de la preferencia a la liquidez (esto es, el deseo de mantener la riqueza en forma de activos financieros lquidos) y la cantidad de dinero (dinero en circulacin ms depsitos).

BIBLIOGRAFA Rallo, J.M. (2012, diciembre 21). Leccin 9 El anlisis keynesiano de las depresiones y la defensa de las polticas expansivas del gasto [On Line]. Disponible en: juanramonrallo.com/2012/12/leccion-9-el-analisis-

keynesiano-de-las-depresiones-y-la-defensa-de-las-politicas-expansivasdel-gasto/ Gonzlez, A. y Maza Zavala, D. Tratado Moderno de Economa General. Segunda Edicin. Editorial South Western Publishing Co. USA.