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Disminucin del capital en la forma siguiente: Por devolucin, scgiin las disposiciones de la ley orgnica del Banco Central:

agricultura paralizaba ,sus operaciones, el Banco

Total Y por entrega en cfectivo:

.........

S I .

g80,rm.m

Saldo de menos

.............

$.895,650.~

un banco que suministrafa crdito a la agiiculClase B

- Pblico . . . . . . . . . . . .

Banco Italiano Banco Popular

. . . . . . . . . . . acciones

..........
......

Bancq ~nternacional del per @ancs- Aleman T r a o ~ t l n t i c o

. . . . acciones
2 , s ~

'1~13

necesarias, para el n~antenirnieiitr,del patrn, de oro, econon~asmiicho ms fl~ertks qiie .las. que

' :

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d,istrib.u.do.seri ,la forma sjguiente :


C+p,ital,

. . . .

Al

ei ejercicio, o sea e l 31 de diciem-

icusa"do duran& 6 1 ejercicio


c,,j,, d

. . . : . . . . . . . . .. SI. z.z~z.~o'j.gI
;

un% dism'inu,

reiliz'ar:

6z.~168z."9 1Iabiendo habido una' disminucin en la Circu'-

los Ultiri~Gidas de 195'1, el Banco iedk~o'iiida ,l& Banco$' ~ ~ s ~ i i d ikt*s & ' del =&ira la' Caja de y -Consignaciones por. v i -

'

vidades econmicas. del-pais;

'

Cartia eR' liquidacin del Banco del Per y Cartera en tramitacin judicial Carferz por liqddar

.... . . . ..........

- ..

BOLETIN DEZ BANCO

el 31 de diciembre de 1931, termillar el este encaje asciende a S(. 60.188,315.0. ,Conforme a la ley orgnica del Banco Central 'de Reserva, forman parte del encaje .legal, las monedas de plata peruana cuya cantidad no sobrepase la dcima parte del encaje norinal legal mnimo del 50% del conjunto de los billetes en circulacin y los depsitos. E l encaje de plata del Banco ascenda al comenzar el lo. de se-

gado a este acuerdo en vista de que la ley pfescribe que los dividendos tienen un carcter anual, y por analoga con la disposicin conte-. i nida en el artculo 83 referente al caso de nombramiento o eleccin de Directores que les permite desempear sus funci.ones adems de s u pe- ; rodo normal durante el resto del ao calendario en ique el Banco o cualquier sucursal, s e g h el caso, principie a fun'cionar. E n consecuencia
''

llamar la atencin del Supren-io Gobierno sobre tan importante asunto. Con este motivo, el Banco Central obtuvo de

Las tasas de descuento no. han sufrido variacin durante el ejercicio, habindose mantenido

puso bajo el control del Banco de Reserva la acuacin de moneda de plata. Este decreto-ley, por razn de la fecha en que se dict, fu decla-

mentos comerciales y agrcolas, la de 6% para las opet'aciones sustentadas en documentos dei Estado referentes a obras pblicas, y la tasa es-

E L DIRECTORIO.

>

bajo la .fiscalizacin de este Banco.

ses de 1931, ha de constituir el primer ejercicio normal del Banco en 'lo referente a la distribucin de dividendos. rcter meramente provisional porque habiendo comenzado el Banco sus funciones en el mec de setiembre, el Directorio ha juzgado conveniente . que el primer ejercicio comprenda los indicados cuatro 41timosmeses del ao 1931 y todo el ao

Gustavo de la Jara

J. L . Zavala

.:

..:.CENTRAL DE RESERVA DEL PERU

la

LAS ACCIONES DEL BANCO CENTRAL HIPOTECARIO

La Comisin de Pegislacin de la Asamblea

H a dado .la ley siguiente: Artculo nico -Las cd,ulas emitidas por el

hibicin a que se refiere el inciso 3' del artcu-

(Firmado)-F.

R. Lamtta.

Proyecto de Ley La Asamblea Constituyente :


~onsiilerando :
.

Informe del Banco Central de' Reserva


Seor Director Genera,l de Hacienda. El Directorio del Banco Central de Reserva,

Que, es necesario reaccionar contra esta pa-

tidas por el Banco Central Hipotecario y de hibicin impuesta a este Banco ,Central para que no pueda comprar los indicados valores ni conceder prstamos, descuentos otros adelan-

comer'cial y agrava la crisis econmica; y . ; Que, la causa primordial de la depreciacin 'de estos Valores la constituye el hecho de que

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r.sticas ,la . organizaciii de nuestro. sistem3 to de vista dc a fuiitihii de la icilomii j de _ :.. de . . .. monetario impiai~tadisobre la base de u11 ins- la i~aturalezadci crdito. No es y tituto emisor de la moneda .legal, fiduciaria y un productor a qiriei~ falta capital de trabajo, convertible, dentro del rgimen del patrm de preteila conservar valores inobi curra al ~)rocedimienio o,iieroso de solicitar prCsoro. La fulcin primordial del Bailco Central de tainos con intereses si11 duda ms elevados que -Reserva es mantener en todd tiempo un circu- los que le riildeil sus valores ,de lante saneado. Para ello necesita conservar su anlparo' legal de este procedimie activo en coildiciones insospechables de solven- a nlanteiler en el pas uila producciii emineilcia y liq~idab~lidad. El ~ a n c ; no emite mone- teineilte cara y a estimular la espansii~del da fiduciaria sino contra oro o con motivo de ciidifo inconveni.entement'e para 10s intereses operaciones originadas en el proceso de la pio- gsilerales. Slo como u11 ejemplo hipottico es duccin a muy breve plazo. E l billete represen- posible este razonamiei~to.Eil tod'o caso, en los ta, as, oro ,o bienes en gestacin rpidamente perodos- .de expansin y prosperidad, en #que coilvertibles en- oro. Mediante este procedimien- los precios suben y las cotizaciones.mejoran, seto no cabe creacin artificial de riqueza ni por ra explicable tal procedimiento; pero. no en los tanto. inflacin del circulante. Cada billete equi- perodos de depresin, en que el proceso que se vale a oro o mercaderas en rpido proceso de impone debe ser el de realizacin de los bienes inmovilizados. elaboiacii~.o venta. LOSprstamos con garanta de valores sdn' ~ 6 -e Para que. el Banco Central pueda hacer f rente en todo monlento a la demanda de redencin inunmente prestamos al consumo O' para inver- : de sus billetes por oro o giros oro, mantenien- siones peiinanentes de capital. do la inalterabilidad de ,los cambios internacio- no hay creacin de riqueza. El' dinero pasa de nales Y, el d e la'moeda en el' in- las manos de quienes lo poseen en abundancia terior del pai,s, es indispensable que mantenga 0 en busca de inversin-,;a rli su activo en coriditiones' de liquidabi,lidad; Por han menester de l. Estos p esto: se. pFexribe que* operaciones que ef'ec- ?ues, originar, por medio del re ta; en! focma de descuenfos o redescuento.cj, sean iin de billetes, CUYO' respaldo a muy breve pla;zo, retirando- .los billetes que ?re oro- 0 prod_rictos en rpido emite cuando l a s operaciones s e liquidan. As boi-acin- O venh; no1irirno~il.izti sus disponibilidades. y puede atenLa a'dmisin obligatoria poi der' en. cualquier momento a las demandas d e Cenfial.de las c6dulai hipotecar co~e+sin de sus billetes. Sale de la rbita. de ta de operaciones de prsta las opevaciones del. Bailco'de emisin. y es m.5 proiit'o una inflacin de circulilte. Los prsta- :L bien: propia de ,los:bancos comerciales y .de otras mos a l coiisumo, o para o@eraci6hesque no sig- ,, instituciones. de crdito, conced'er prstamos so- nilican creacin inmediata y rpida de bienes, bre ~iquezaque- no, es fcilmente liquidble o. conducen a' ese resultado. La consecuencia ine- .. sobre. valo~es&ya- cotizacin: vara todos 10s. vi,table del' acrecentamiento d'el' circulante sil1 d a s en el' rneicado burstil. el aumento' corfespond'ient de los productos inE n algunos- caso$, ,los prgstamo~que se' soli- .tercaril6ia6l~s; s .la' s&id de 10,s precios y de citad' con gafantia. de valores, incluso cdulas' los salarios y de tos costos de en , hiporeca+issj-pueden! tenr un fin productivo, y - general. Con !la eipariiin. indebidi- del. cr:d;to seguramente.lo tienen. cuando el. solicitante. del' y la inflacin. coniek'uefitii d la prstamo5 es- un -.productt' o faijricahte. Pio' dri. proilto' un' d@<nibl iritTe este:-.razy>&rhient'o es iricipeiianfe dgkde el @ti& tos' &el' PP,$ con f6? &irati
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equilibrar nuestra balanza de pagos traera co- vjlizacin, Q .!ea, s u transferencia .de una mano & conS~buenciainmediata la imposibilidad de a otra, se dificulta por ese motivo. Esfa,.situalas ia- cin afecta asimismo a ,la l~i~uidabilidsdde de -cdulas. Su garanta, con ser valiosa, porque de la constituye la prapiedad raz, pierde en fatila economa, se convertira rpidamente en oro -li,dadde realizacin debido a la baja :sufrida por valor de ia propiedad Y a la escasez de 10s inm~cl&~damente ,las reservas del capi,tales que dificulta su fcil transferencia de inversiones en cdu.las hipotecarias', O en entos garantizados con ellas, no figuran ctivo de un Banco de emisin'no pgrqae no sean seguros, sino porque rio No es 1ilquid.o un .do&mento de ente larg, porque en caso .de realizacin su valor flucta de conformidad coQ las nes del mercado. Este es 'el fundamento n impuesta al Banco central de er para qiu adquiera p6r'comn garanta de prstamos, valori-~ m0 las cdulas hipotecafias y la5 Lo que acabam.os d e exponer est corrobo; Reserva, no admita esa clase de prstamos en el nos rige, quien al referirse a las obligaciones que represntan iilverisiones permanentes co-T mo base para la emiliin de inoneda fiduciaria,
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abStra.ccin hecha de la importancia y va;lor

..

"Prstamos de esta naturaleza, aunque son ente sanos y convenientes en alto gratras clases de bancos, no lo..son paraCentral con facultades d e emisin.. ,distinguir siempfe entre prestarno; procedentes y j~ustifica~os en si y que descanttna base s.lida, y prstamos que pon liquidables. Un prs.tamo de cinco aranta de una propiedad raz, o un . es aos para adquirir mquinas una fb.rica de calzado, pueden seientes y aceptab~lesen cuanto a su' iste la reguridad de, que s q n paencimiento.; pero no es dable can-.-: .o prstamos . de fcil ~l.iquidacin~, .
'

BOiEi3.N DEL BANCO

El proyecto de ley, sible finalidad de fav vilizacin de esos va estancados, como tod facislitando las operac se con ellos o media proyecto parte de la preciacin de las cd ciones del Banco Ce de que el Banco Central de Reserva "no hace redescuentos a los Bancos Asociados sobre la garanta de dichas cdulas y acciones (del Banco Central Hipotecafio), motivo por el que estos Bancos accionistas t a los particulares con dicha garanta". , Esta aseveracin no es fundada. La causa

liada lograra el proyecto de !ley en que nos ocupamos. Para que la institucin hipotecaria colocara nuevas cdulas en el mercado y reiniciara nuevas operaciones de prstamo, tendra que en el mercado libre, y subir los intereses tanto de los prstamos como d e das cdulas, lo que

'

aparte de la abundan cado con motivo de Nacional de Ahorros presin econmica q trado como consec

del alza en el inter guiente, de la baja

pero el pfincipal y cin de todos 110s p a ~ e l e sburstiles, principal-

es responsable de la depreciacin de las cdulas

ante el mayor valo escasez. De aqu se dad de colocar en tecarias a la par, 1

de !ley. La explicacin es obvia. No se puede i r - nos rige en vista de la actual restriccin del c contra las leyes econmicas naturales, una de culante en el pas; restriccin que proviene las cuales es la d

CENTRAL DE RESWVA D E L > PERU


$:

117

cde 10s negocios, y, en parte refleja, del retraiy 'timidez de los capitalistas que ocultari Fcl nutnei'ari~ y mantienen inactivas sus d i ~ p o b,ibi]idades c.011 perjuicio evidente de la econo., ; , nacional ? NO hay duda que existe convenieilcia en estimu]ar cuanto sea posible la circulacin de 4l0j %y & ca itales retirados a consecuencia de la situa%kf ~ - l o neconmica del pas; con ese estmulo se lograra aumenbar la apreciacin de todos nuestras valores burstiles, reaccionando contra 21 encarecimiento del dinero, que es hoy eli da el gprincipal factor y el elemento nls visible del

.:

malestar que suffen el comercio y las industrias. Pero cualquier medida que se adoptare en ese seiltido, debe c o n s ~ ~ l t a la r estabilidad de nues tro sistema monetario, porque en otra forma el beneficio proveniente de una may-or expansin del crdito, quedara neutralizado con los perjuicios consignientes a 'la depreciacin de la nioneda. Liliia,
de Marzo de 1932.

M. A. Olaechea,
Presidente.

s.
>p-

REDENCION Y R E T I R O D E L O S C H E Q U E S CIRCULARES der dispoiier desde luego de la suma probable que liabria de qu'edar a beneficio del Estado, cara atender con ella a rem mi osas necesidades -de la administracin, se .dispuso en la ley que el Banco Centfal hiciera al gobierno un prstamo de dos millones de soles oro, por cuenta de esa suma. S e supone, en efecto, que gran nmero d e los cheques circulares se han destrudo o perdido, de pago han detanto popquie es.os instrun~entos jado de emitirse desde el ao 1922, cuanto porque, figurando como en poder del pblico, en el balai~oe del mes de enero prximo pasa,do, la cantidad de $ 4.195,735, es insignificante l a suma que se presenta mensualmente al canje, a tellor de 10 di,ipuesto en el artciil 55 ya citado de la ley d e cfeacin de este Banco Central. Considerando el Banco la necesidad de dinero que tiene en la actualidad el Fisco, y segura del rendiniiielito que ha de dejar al Estado el canje de los cheques circulares, convino en la -operaciil de prstamo, pero pidiendo le1 otorgamiento .de una garanta por parte del gobierno para responder por la menor' suma que pu,diera dejar el canje .de :los cheques circulafes con respecto al prstamo de dos millones de soles. Este pedido del Bailco,-en guarda de 10s intereses confiados a su custodia,-fu considera,do prudente y aceptable, tanto por el gobierno como por el ,Congreso Constituyente; y, en la ley apro%ada, :$e estatuye el otofgamiento de
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$ , Publicamos a continuacin

los documentos $*rtinentes a la redenciii y retiro de los cheE aues circulares 'emitidos de coilforinidad con ,Como se ver, el pfoyecto enviado p.3r el goftbieriio al Congreso, sealaba plazo para e1 canje .de los mencionados cheques circulares y paE r a el resello de los billetes del antiguo Banco i . $3de Reserva; pero, de acuerdo con el seor mi-. f$;nistro de Hacienda y con .las sugerencias del p.~irectoriode este instituto central, fu sustitu*Ir %do por' otro, presentado por la respectiva comi!i,,.. -. .ron del Congreso, fijando plazo nicamente par. ; P r a el canje de los cheques circulares y dejando $sin modificacin 10 estatudo para el resello de $10~billetes. Ese proyecto ~ustitutorio fu con$-vertido en ley. r. La ley votada p9r el Congreso, tiene por ob$,jeto ultimar el retiro de :los cheques circulares gque estn todava en poder del pb!ico, median$te el canje con billetes #de este instituto central, $ &.conforme a .lo rev venido :en el artculo 55 de t.. Ela ley de SU creacin, y poner en manos del go5.biern.o en esta poca de depresin ecoilinica r. $general, la suma que quede legtimamente a begneficio del Estado por. la prdida O destmc$ $ nde una parte de los-cherlues circulares, una P e z vencido el plazo sealado para el canje. \I $: El plazo rnniin.0 quie era dable sealar para $.el canje, era el de un ao, que es el que se h a bfijado en 1% ,ley; pero deseando el gobierno PO.

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118

esa garanta, que consiste en las acciones que e.1 gobierno tiene en este Banco Central por un valor de.$ 1.555>9m, ha ra este. .efecto la ley q miento, en el sentido este caso, aceptar el1 ciones. Tal es ,la operacill no, con el asentimiento Como se ve, ella 110 afecta el rgimen n1.onetario del pas, ni el monto de la garanta de los billetes, 11.i se .traduce en un aumento real del medio circulante; porqrie los bi.lleter dados al gabierno van a reeinplazar a los qtie se presume culac.in nominalmente. Proyecto del Gobierno

E l Congreso Constituyente Considerando :

--

y 7137; Qiie eil la fecha hay pei~.dici~te de canje che. qiies circulares por valor de 4'146,395 solcs; Qiie tlarante el tienipo que ha tcilido de vi,
.'

MINISTERIO DE HACIENDA

de la tcnica moQiie, segn los netaria, puede calciilarse la prdida de la inoneda fiduciaria en un dos por mil al ao y en con- . secuencia esa prdida, en el curso de diecisiete, anos, puede prudencialmei~tsestimarse en dos :,' y medio n~illonesde soles;
'

Lima, 12 de febrero de 1932. Seores sect'etarios yente : De acLXrd0 con el se pblica, me es honroso junto proyecto d c ley, en virtud del cual el Que conviei.ie al inters general qL1.e el g0-, Banco Celitral de Reserva del Per pondid ]lierllo reciba .un adelanto del Eanco Central dc , trmino a la c.onversii~de 10s cheques circu- Reserva a cucllta <le litilidad firme que l c ~ , lares y al resello de 10s billetes l~ailcafios,el1 c o r r ~ ~ , p o i l d verifica la collversi<i Illiellt~as e el plazo de doce meses, a partir de la fecha en total de los cheques cir'culares y el resello de 10s que se pron1:ulgue la ley, debiendo entregar al de Reserva; TesoiJo Pblico el importe de los que, vencido bil!etes I-Ia Idado la ley siguiente: ese plazo, no, fueren presentados para su con-

Por las raz@'les qiie de ley que adj~iilto,el Congreso Constituyent tarle su preferente ate Dios guarde a ustedes.

CENTRAL bB RESERVA D E ? L Pf3Rtf

11%

tonsintiendo en 'el prstamo se refiere el articulo sigtiiei~te; de soles oro a cueilta de la suma que

Lima, febrero 15 de 1932. . Lanatta, ministro .de Esdespacho de Hacienda. sefiar lninistro: Tengo el honor de con.testai el apreciable oficio de es, despacllcj, feclla de hoy, en el que ,solicita el consentimiento del Banco Central de Reserva del Per para u11 adelanto de dos nlillones de soles a ctleilta de la utiiidad que correspoiide al Estado por los cheques circulares El directorio del banco me encarga comunicar a su despacho que presta su consentimiento para la referida operacin; pero teniendo en cuencular el mont,o de los'cheques circulares destrtidos y que terminado el plazo para !su canje, pudiera resultar inferior a .la adelantada por el banco, cree indispensable que el gobieino otorgue una garanta que ' cubra al Banco de ~ e c e r v a de cualquier prdida cidera satisfactoria corno

Ic corres]:oode por razn de los cheques circulares 110 preceiitados a coiivefsin y de los 1 3 Banco de Rescrva no preseiltados 2 r,,ello y ~cliie se presuine justificadalllellte Pcrdidos o clestriidos totalmeilte; ~ r t i c u l o4'-Q.uetlan der,ogaclas todas las ~ispoSicioiles legales de cualquiera ilaturaleza re oPollgall a la presellte ley. seall,

iletec del

Li1na, l 5 de 1932. Sefior presidente diel Banco Centfal de Reser-

los checlues circ~tlaresqiye !se presuincil perdi-

a, el bailco ae hara pago dad igiial de las refefidas acciol,es y dislninuyendo en igual suma su pro-

9' del decreto-dey TI37 esiste disposicin contractu8.l referente a prstamos o adelantos de

Pueda entrar cn seguida en vigencia. Dios guarde a usted.


.
,

Lanatta.

eceSario que la ley proyectada modificase, para ese &lo caso, el cepto del art.ciIlo 19 del decreto-!ey de creacin del Banco Cential de Reserva. argo del directorio, que sado en el concepto de dictar se refiera nicaante de la ,destmccin lares y no comprenda 10s billetes emitidos por el antiguo Banco de Reserva. Estima que, dado el lafgo tiempo en, que 10s cheques circulares han permane+do . . ,-j..
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la suilla que le corresl~oilde, por razn de 10s che- '4 A ques circulares no presentados ail canje, que se l)re;s.umen perdidos O destrudos totalmente. f 3 * Articulo 4'-En garanta del ,referido adelan- I j td, el gobierilo entrega al Banco Ceiitral de Re- .i :2 serva 1.555,900 soles en accioiles de la clase C., ;> il del mismo: Cailco, y el Enilco Cent,ral de Reserva queda autorizado (para aplicar el valor de dichas accioilcs al pago de cualquier suina que resu!te haber adelantado de ms, en el caso de que la cantidad de C ~ ~ U C efectivaiileilte S destruidos O l~erdidos,resultase inferior al adelanto. Si esto ocurriese, el Banco cancelar una cantidad de : dichas acciones igual al exceso adelantado, re- ] ,$ ducieildo eil igud suina SU. propio capital. 4 Artculo S?-Pafa el !slo efecto de lo dispues-, to en el art,culo anterior, queda inodificado el ! artculo 19 del decreto-ley N9 7137, que pr.vhibe .4 al Banco Ceiatral de Reserva del Per, recibir + , -$ en garailtia sus propias acciones. :t Artculo 6L-Ei1 Banco Central de Reserva del:? Per queda autorizado eil todo lo 'que se efiera, Ley de redencin y retiro de 10s ch(eques circulares y de autorizacin del grstamo de al canje de los cl~eques circulares eil los diversos" puiltos de la repblica, para adoptar las medidas' SJo. 2.000,000 que estime ileccsarias al mejor cuniplinliento cl El Conpres~ Constituve~te~ esta ley. . -.-.- --, -----, Comunqi dado la ley siguicilte : 10 Artculo l^Despus de doce meses, a partir di:spoi~ga Casa del r!gacin de esta ley, el Baiico Central Reserva del Pei, previas las publi caciones das del mes correspondieilte po peridicos, carteles y ta Y dos. bandos eil toda la repblica, cesar de ser resClemcilte J. Revilla, vicepresidente del Coli. ponsable de la redencin y retiro de los cheques greso; E. Escafd Salazar, secretario del Con. circulares emitidos confornie a las leyes nme- p e s o ; IYcnceslao Delgado, secretario del Colla ros 1965, 1952 y 2776. greso. 11 Por tanto : Artculo S9-Vencido el trmino fijado en el ? articiilo aiitefi.or, cl Baiico Central de Reserva AIando se iillprinla, publique, ciroule y se del Per, entregar al tesoro pblico el iniporte de el debido cunipliniieilto. de los cheques circulares no presentados al canDado eii la Casa de Gobierilo, en Limq 2 104 je, destontado el adelanto a que se reiiere el diecioclio das del nies de febrero de L.--artculo siguiente. vecientos treinta y dos. Artculo 3'-E1 Banco Central de Reserva del 3 Per har al Gobierno una entrega de dos miLuis M. Snchez Cerro. % ganes de soles ofo (S]o. 2,0.000) a cuenta de F . R. ~ a n a t t A> a culaciil y el I>erodo el1 que hall debido scr cabe la pres~nciilde que una parte apreciable de c1lo.s se ha perdido por diversas causas y no se presentar nunca pasa ser canjeada; pero no hay lugar; en su coilcepto, a igual presuncin respecto de los billetes emitidos p.or el Banco de Reserya clue han estado el1 curso por de tielmpo relativalllellt~breve, y el1 un ,todo caso juzga inconveniente !seaalar por ahora plazos para obligar a 1.0s tenedores de esos billetes a presentarlos al resello por el Banco Gentral de Reserva, estimando que uila llledida de esta especie, adems de innecesaria, podra de.. terminar alarmas en el pblico. Presento 3 usted, seor minilstro, 10s sentimientas de mi mayor consideracin. Dios guarde a usted. Balico Central de Reserva del Per, M. A. Olaechea. Presidente.
$. , .m

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CENTRAL bE REBE~RVA 'DEL PERU ---

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121 -

NSULTIVO ESPECIAL DEL PLAN YOUNG

Id euda E X ~ ~ T ~ O T
El volunle11 de los coiilpr.omisos a corto plazo coiltrados por i\lcmaiiia en el estrai~j.ero ,haca la posicill de ~ ~ e i l l a l l i l)articularlnellte a vilnerable. D~irailtelos siete primeros meses de 1931 y muy especialmeilte eil J uilio y Julio, 2,%3 ini~loilcs de Reicllsinarks eil crditos a ,-orto plazo fuecon denunciados por los acreedores. Una estadstica formada por el Gobierno Alemn dem w s t r a que hasta el 28 de Julio ltimo, el total de la deuda comercial y especialmente el 111011to de los prstamos a corto plazo era an ms iinportante de lo qiue indicaban las cifras s9metidas al Comit de Banqueros a principios del mes de Agosto ultimo. De acuerdo con esta estadstica, el total de las deudas a corto plazo de Alelnania a fines de ]dio a ms o.me~ ~ 110s ~12,660 lllill.~nes. Pero~esta cifra ~ comprenda alrededor de 4 , ~ millones d de c+ditos no hancarios, lo's ~ u a l e s ,segn lo ensea la prctica,. no con susceptib!es de ser ,retirados en las mis-

dad de los 1iiiei;ibros d d C0111it Coli~uItivoEspecial que fu convocac!.~por clicho Eanco de Arreglos Iilteri~acioilalesy se reuni en Basilea,

CAPITULO 1

La situacin actual

as circunstancias

que l-iail motivado nuestra

La crisis .mmdial que se inici hace Ya dos se ha agravado pro~resivamente c ~ fiiiaimente coi1 la-crisis de crdito del verano paa0s9

ta crisis, pero SUS efectos han sido ~articularmen- mas pr~porciolles que los crditos bancarios pro?te graves en Alenlania y en otros .pases de piain,llte dichos, y adenl&s a dicllos crdito,c n o , bailcarios coiresponde en muy amplia proporhan producido retiros en masa de cfditos ex- ciJll contra-l)artidas directas del activo de *leoga (Ctillhalteabkomlos bancos aoreedores de . emallia se hall comprome?ido a no dellunciaT sus crditos durallte 5eis nleses, plazo qiie vence el 1' de nlarzo de 1932, cubre al,ao ms de la de los 12,3,9 nlii,lolles de Reichsmcirks.

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:
'

. nien de la actividad econmica. La ltilna y la

nis importante de estas niedidas de control ha sido el decreto-ley del S de' Dicienlbre de 19319 que contiene disposiciones de carcter tal que no prrafos que siguen describen bnvemente la si-

Este arreglo, sill no suspenc,a e] d ciertos crditos y en vi*iid de esas disposicioiles, m~icllosreelll~olsoshall ten,ido lugar hasta el 30 de ~ ~ ltimo por ~ ,Llntots! i calculado el1 1 , 2 ~ 0 iilillones de ~ ~ i ~ h ~ ~ Balance Comercial L a s dcnuncias de crditos han sido en parte compensadas por el exceso de exportacionej

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L.<.-.

BOLETM DEL BANCO

les extranjeros como lo indican las siguientes


DE

por este motivo.

Hay que tomar en cuenta, naturalmeiite, el efecto de ciertas ii~fliieilciasqiic se ol:oil:ii a la


tarifas aduaileras, el c.oiitro1 de cambios eil cii-

..... .... .. Promedio mensual E n e r o - J u i i i o / ~ r . . . Juliorg~r... . . . . . . . . . ~~~~t~ 1931 . . . . . . . . . . . .


Promedio mensual 192j119 Promedio men.sual 1030 Noviembre 1931

1.051

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'34 562

959 1,003 794 a27 803


749

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454
482

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349

de otras i-i~oi~edas, so11 #factores clue constituirn u11 O ~ S ~ ~ CaU las ~ Oexportacioiles alemallas. Por huir sus stoclts de materias extranjero. mercial no abastece a Alemania con dispoilibilidades inmediatas en divisas extranjeras aplicaI~lesal pago de sus ,deudas. La falta actual de confianza obliga cada da ms a Alemania a pagar al contado sus inlportaciones, mientras se duracin para
SUS

....... ....

* 7

y deber con-

La balanza cornercial activa que aparece actualmente se debe en pafte a circunstancias excepciqnales y no existe la certidumbre de que las condiciones ecoilin~icas produzcan en el ~ o r v e n i r excedentes tan coilsiderables. El mantenimiento de las exportaciones en eil presente nivel es debido a diversas causas como por ejemplo las triales a liquidar los stocks muchas veces con prdida y la perspectiva del alza de tarifas de el1 Inglatena qu:e ha pfovocado un au-

exportaciones.

se

observa, Por ejenlplo, que 3a; ex~ortacio-

al consumo. El decrecimieilto general de la actividad industrial ha restringido las inlportaciones de materias primas y de productos semi-manufacturados, y, de :una manera geiierail, la paralizacin violenta d s la corriente de crditos ex-

caderas exportadas, q w se mmponen, sobre to-

das contenidas en el cuadfo sipiente:

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RESERVA D a PERU
ACTIVO
(En millones de Reiohmarks)

223

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REICHSRANK

Las reservas de la Reichsbank que suban a 2.685 millones de Reichsmarks a fines de los servicios y las entregas de mercderias . . . . 3.003 1930, y eran an de 2.576 millones de pagos por euenta d e los haberes extranjeros en los Dancos alcnianes . . . . . . . . . . . . . . 1.300 Reichsmarks a principios de Junio de 1931, halos Dancos Centrales y del Danco de Arreglos Intcrban cadc el 31 de Julio a 1.609 n~illonesde iracionalcs) . . . . . . . . . . . . . . . I.mo ~eichrnarl<s. De esta cantidad haba que descon~ c ~ l c r c u c n t oy s otros criditos (Comprendiendo los d e tar 630 milloi~es de Reichmarks representados I 700 ~ ~ s r n i n u c i de n los recursos de oro de la Reichsbanlc . . - de un lado por los crditos de redescuento abierF & & tos por d Banco de Arreglos Internacionales y $tix Total . . . . . 7.200 h: los Bailcos Centrales, y de otro lado por el crf dito consentido p o i los Bancos americanos a la ? !ir PASIVO Golddiskontbank. A fin de tener la seguridad ! ; de poder disponer de las divisas necesarias al pago de las reparaciones Iiasta cl 30 de juriio . . . . Soo Iiiteiescs Y aiiiortizacin nornial de las deudas exterservicio de la deuda a largo plazo, al reembolso r4 rias de Alcmania (4proximadamente. . . . . . . 1.500 de los crditos a corto plazo autorizado por el t' Sddo quc representa la fuga de capitales . . . . . 4900 Stillhalteabkommen y a las importa/ciones indispensables, la Reichsbank se ha victo obligada Tot a tomar o a recomendar una serie de medidas cada vez ms radicales con el objeto de limitar t Este cuadro no puede, evidentemente, ser en la medicla de lo posible, otios pedidos de otra cosa sino una estimacin aproximada, como giros. A pesar de esto, las reservas han seguido dismin~~yendo y el 15 de Diciembre alcanzaban f+ se ver por el informe del Sub-Comit, pero l demuestra que una gran parte de b s recursos sdlo a 1.161 millones de Reichmarks sobre los " e i\leniania proveniente del exceso de la expor- cuales, 630 millones de Reichmarks corresponI ; tacin ha11 sido absorbitlos por el servicio de iil- dan a los crditos redescontados ya menciona? tereses y amortizacin normal de sus deudas ex- dos. El porcentaje de garanta de los billetes en ciras c:om.o pago cl e r :S anculacin ha cado casi a 25,6 O/o y si se hace plan. Hoc .os retir'OS es nc y! han ejercido nicameilte, como ya se ha indica- abstraccin de los 630 millones de Reichmarks $ do, una fuerte presin sobre la balanla clel co- de redescuento, a slo 11,7 %. I P . mercio, sino han obligado tambin a Alemania a La circulacin de billetes es apioximadamenL. apelar a la vez a las reservas en divisas de los te de 4.600 millones en lugar de 4,500 millones 9 Bancos piivados, as coino a aumentar dos cr- de Reichmarks hace un ao en igual fecha. Si ditos comerciales de que poda disponer por me- se toma en cuenta ila disminucin del volmen 6 dio de crditos que han sido consentidos a la de los negocios durante el ao, as como las me?4 Y Reichsbank y a la Golddiskontbank, no habien- didas tomadas para reducir el empleo de los biC do, sin embargo, estas medidas impedido que se lletes de Banco, la cifra actual de la circulacin $ realicen ventas muy importantes de aro. La ca- es muy elevada y se puede explicar p~oruna circulacin menos rpida de los billetes y por una % racterstica de esta balanza es la amplitud de la g il' disminucin de las reservas de la Reichsbank, cierta tendencia a su atesoramiento por eI pcorno consecuencia de los retiros de capitales, y blico. El examen de Ia cartera de la Reichsbank y rn la poltica de este Banco ha sido influenciada de los Bancos piivados, revela un cambio im$ Por estos movimientos.

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2 b

~ x c e d c i i t c dc exportacin y estimacin que comptcnde

4,

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BOLETIN DEL BANCO

circulacin era ms o menos de GQ % ; el 30 de 2.j2tj millones de Abril la Reichsbanlc extranjero y 1.520 millones de Reichmarks .Je cartefa interna en colllpel~sacill a una circulacin tata! de billetes de 4.340 millones de Reichs-

dice de los precios al Por mayor ha cado a 140 en Noviembre de 1928 y a 106 en ~ o v i e m b r e de na una nueva reduccin de precios rebajando a la vez 10s salarios nlis O menos al nivel de 10s prillleros meses de 1927.

mo contra partida de sus depsitos. Los retiros impoftailtes de dichos depsitos, durante el perodo ,de crisis, retiros proveilientes de acreedores extranjeros o alemanes, haban obligado a los Bancos a acudir a la Reich~sbank,

de la actividad industrial de Alemania, se encue11tI.a paralizada. Esta atl-ofia progresiva de la industria y del con~ercio ha tenido como consecuencia natural la agravacin de la desocupacin, ya muy elevada

~ s oBanco de aceptacioen parte con el c o ~ ~ c u r del nes y de garanta- nuevas aceptaciones, con el objeto de hacerlas ,descontar por la Reicllsbank ; volmen de cr,ditos puesto a disposicin del

1' de Diciembre de 1931 a ms o menos cinco mi-. lloiles sobre el total apr.oxima.do de veintin miIlones de trabajadores de todo orden. h a aqcanzado seriamente a la agricultura alemana

de Ahorros, y Conlo consecuencia la cartera injerior de la Reichshank se elevaba a 4.213 mi1I.ones el 15 de Diciembre (comprendiendo en esta cifra 542 millones de Reichmairks de giro's puestos en reserva para garantizar los crditos abiertos a l a Reichsbank), mientras que la cartera de los Bancos haba bajado a 1.792 milloal 31 de Octubre, fecha ir!nes de ~eichmark-c tima hasta la cual han sido reco~iladosestos da-

'

Los agricult,ores han conbrado deudas a un

tipo de inters durante el perodo del alza de y les es actLralmentemuy dificil, por no decir iinposible, reaqizar utilidades suficiei.ites para poder pagaf los intereses de estas deudas. Algunas medidas de asistencia y de ayuda financiera, que tienen casi el carcter de una n~oratoiria,han sido necesarias para evitar el de- ': ri-ilmlJe general.

Reichsharik. Produccin y Trabajo

CENTRAL DE RESERVA D a P
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125

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gado a 12 % o sea un alza de 50

% ; estas cifras

que se refiefen al paga Los gastos del ~ e i c h

de las reparaciones han sido de 1,303millones de reichniarl<s durante el ejercicio 1926 - 27 y de 1,SW mi!llones durante el ejercicio 1930 - 31, O .? ; sea ms o nieilos 12-% % de los ingresos totales del Reich, de los Estados y de las comuiias. Presupuesto Los ingresos. de 1,930-31 han sido muy infe: La disinirii~cinde la actividad ecoilmica, la riores a las previsiolles ~~rant ele de las iitillidades como consecueilcia de ejercicio 1931 - 32, para el cual las previsiqner de los pideci6s, !a baja en el rei~dinliento efan iguales a los ingresos del ao precedente, (lcl in1puest.o sobre los weldos y sa!arios que la sit~i,acinse h a modificado &pidamente en i resulta del aunlento de la desocupaciil y de las forina desfavorable. En setiembre de 1931 nuercllajas eil los sa:larios, se han traducido por un vas previsiones han -hecho resaltar una dismi. I!. fiscal insiificieilte. Esta cada de n~icin, en los ingresos fiscales del Reich de por q : f lo menos 1,CW millones de reichmarks, com; 10s ingreso?, a los q c e viene a sumarse el a u mento de los gastos que trae coiisigo el creci- prei~diendo .... las cantidades que entrega a 13s Esj, miento constante del nmero de desqcupados, tados y a las cornunas. Se estima adems que el :p colocado a las finanzas pblicas de Alema- rendimiento de los inipuestos cobrados por el ; I . *iia eil una situacin crtica. Durante los cinco Reich sobre (la base de los porcentajes que regan .y~~ Y aiios que han precedido a .la .depresiii, 10s in- . antes del iiltinio d e c f e t o ~ l,dar2en ~; e ao pr? ;. gresos y los egresos clel Reich, de l o s Estados y ximo un nuevo dficit de 1,000 millones de reichde las coinunas haii aunientado fpidan~ente.El marks y alcanzar' difcilmente a 7,250 millqnes k' q,', ~istenia de inipuestqs Alemil establece que Lina mientrzs aue en 1929-30 los ingresos haban al.,. 2 parte de los impuestos cobrados por el Reich se canzado a 9,250 millones de Rei.chmarks. Tenienf entregue a los Estados y a las comunas. Con 21 do en cuenta gas diversas creaciones de impues$ objeto de tener una iii~presinde conjunto, en tos nuevos durante los dos ejercicios anteriores, impuestos que ascienden a 1,500 millones :le I, w $ : el cuadro que aparece ms abajo se hacen figu& E rar los presupuestos de todas esas olectividades Reichmairks, esta disminucin en los ingresos :, y se indica igualmente los gastos totales com- alcanza a 2 mil millones de reichmarks. Sin esto; prendiendo en l los gastos cubiertos por las aumen,tos de impuesto, los ingresos habran dis\ rentas del imperio y por emprstitos: .minudo dur'ante el curso d e estos dos ltimos ejercicios en 3,509 ,millones de Reichinarks, o e ?J ~ 9 2 mm o sea ,en ms de 40 %. Se estima que el ltimo e U u +a zZ22 : :Q u decreto-ley permitir obtener una cifra de inm m u a m o id , m '" Y m = a gresos equivalente a la del ejercicio en curso, es 2 0 , - g s g g . I E, r ' < E U O e decir 5,000 millon~esde Reichmarks ms o me2 a m Oi m z Y ' ni a 2 nos. 0'0 u 1 E B i& m ; A s : d: a U 2 Por otro lado, algunos esfuerzos han sido ,* g : S ' S - z e z intentados para compensar pof medio de imporE;.,; tantes rediicciones .- de - - o-----, -- -6 (En millones de Reichmarks) $ las en.tradas. Excluyendo el servicio cc UcU$; 1 9 ~ $ . - 2 ~ 5,312 6,363 6, j61 '0'63"a, das entregas a los Estados, las obligaciones #? 192) -28 6,357 7,139 7.154 11,647 F.: . 192a..-4 6.568 7.710 8.?7~ rz.rz6 exteriores l e giierra y los socorros excepciona<. . 19-9, -30 6,686 les a los desocupados, los gastos de1 Reich han 1z,836 7,593 7,387 .$ * 1930-jI sido disminuidos, entre 1929-32 de 4,780 mino1 2 . 7 p I6,634 7582 8,193

i~~tris

de intereses gravan pesadanieiite sobre la indusa l c n ~ m ay esto coiistitiiye actualn?eiite una de las causas de la disiiiiiiucin de su nctividrid.

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zado un 'nivel tal que materialmeiite ya no pw. den ser aumentadas.

nes a 3,720 lniilo~l&,d sea una disminucin de 1,060 niiiloncs de Reichmarks, o sea de 22%. Medidas anlogas han sido tomadas por 10s

Ferrocarriles alemanes

ellas ~ ~ ~ i ~las ina medidas s necesarias en el senti-

14.6 OJo de 1929 a 1930. A pesar de que la :COIII-,

suales pagados a los desocupados, socorros cuya

media lla sido rebajada de 80.93 Reichmarks a

comproinisos contrados con el pago de las re paraciones. U n a nueva d i ~ s ~ ~ ~ i n se u c ha i ~pro ~

por mes. compromisos conti-aiclos a consecuencia de 1 deuda interna a cifras relativamente muy bajas representando el *servicio de la misma una cafgd ailual iilsignificai~te,o sea un fa.ctor ,muy favo-

Alemn e11 sus c5i~ulosprovisorios para el presirpuesto de 1932 ha, contemplado una suma con-

rerilltados de la

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CENTQAt OE?

CAPITULO 1 1 circunstancias y condiciones qu'e han producido la situacin actual Las circunstancias y condiciotles que han conducido a la sitrtacin que ac~.bainosde estudiar las unas de orden interiiacional y otras particulafes a Alem~nia. Evolucin de la crisis

2.

ordin:l,ri~ desnivel de precios que constituye la

30 j/o en los precios al por mayor para el conj.juiito de la produccin inundhl excede por su niag~iitsda todas las depresiones aillogas su-

mantenerse nominalmente y por medio de siste,de divisas, as. como apelando a la suspensin de qna parte de los pagos en el exterior.

Esta situacin, naturalmente, ha agravado la crisis de confianza en los pases prestamistas y el abandono del patrn de oro por alguos de ellos ha acabado de desorganizar las relaciones comerciales internacionales, abriendo una crisis uiiivei.:al de atesora~niento ,que equivaldfa, si ella dehiera continuar, a la suspensj6n de todo sistema de crdito. Para coiiclu~,a esta crisis niiiriclial se agreg a hoy Ella verdadera crisis de tarifas de aduana en todos los paises, cada uno de llos procurand, defender su reducida producciil contra las im~o~~tacion extranjeras es por una nueva alza dc sus derechos de aduana, medida prohibitiva sta que contribuye a restringir an ms los intercanibios iiiternacionales. Naopodemos ni siquiera iiitentar e! examen de todas las causas de profunda pert~urbaciln en la vida econn~ica del niundo, pero algunos de sus aspectos no pueden ser separados del problema que trata especialniente este informe. Entfe estos factores el Coinit Financiero que se reuni en Basilea en el mes de Agosto ltimo ha llamado la atencin al hecho de que "en estos Itimos aos se ha seguido o .ha tratado de seguirse dqs polticas contradictorias : el desarrollo de un sistema financiero internacional que obliga al paga anual de sumas importantes por los ,pases dcudores a los pases acreedores y levantar al h~ismotiempo obstculos al [libre nlovimiento de las mercadefas". Dicho Comit observa que en el caso .de Alemania esta oposicin es de carcter notable; ella no se ha revelado rnieiitras .los pagos han coincidido cok los emprstitos pero ouando estos movimienbs d e capitacles han cesado, como aconteci durante el . . otoo de 1929, estos pagos, como lo ha indicad? claramente el Coinit Dawes, no pueden efectuarse a la larga si110 nicamente ,bajo la forma de mercaderas. Despuis de un perodo de espansin exagerada de los. emprstitos externos ellos han cesado bfuscamente. Este contraste entre el perodo 1924-29 y el de 1930-31 ha sido una de las caractersticas de la situacin reciente del c ~ d i t o

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B ~ L E ~ DEL ~ NBAN&

internacional. Cuando se ponen barreras al ,li-

Las sumas consagr~dasa estas colocaciones .

de oro de una magnitud excepcional se ha llegado a debilitar las base rosos pases; en consec oro de esos pa.-es se . mente insuficientes par ejercen los retiros, de c gunos pases se han visto obligados a establecer un control rigur.oso de cambios, 1,legando otros a suspelider el patrn Deuda de capital y deuda com'ercial alemana

ineilte vulnerable a las

financie-

ortiitos debe influir no slo sobre el cambio sino, ademis sobre la sitiinci6n de ~liqiiidezde los baii- ;

Aumento del presupuesto alemn

didas de la guerra, inflacin, han provo muy importantes de Bailqueros 11a estima millones de Reich.ma extranjeros que han de la estabilizacin. parte con~pensado Reichmarks pagado invertido una canti to en las empresas privadas como en las empresas pblicas; ha reconstrudo su flota mercante, ha modernizado y racionalizado la mayor parte de siis indiistrias y las ciudades han llevado a cabo graildes trabajos de utilidad pblica y de ornato. L a s cifras qw 110s han sido dadas por Alelnana n indican que tales inverla ~ e c ~ a c i iiories en el perodo 1924-29 ascienden a 32,845 millones de Reichsnlarks; sobre este total 22,428 m~llonesde Reichsinarks Ihaii sido invertidos por l i s colectividades pblicas en trabajos de inters geilerall, como constr;uccin de habitaciones vainente con fond

Reichsmai-ks a 18,054 mi,llones .de Reclhsmarks,

de Reich.omarks a 20,823 milloiles de Reichsmarks, trayendo consig.o el aunlencto de la deuda pblica y el dficit permanente eii el presupuesto de :la ilacin. Se observa que entre los gastos, aquellos que concitrneri a la construccin de ha-' bitaciones, la instruccin pblica y las leyes sociales llo hall cesado de crecer, fepreseiltaildo ms de 43 % de los egresos y llegando a subir el1 1929-20 a 8,897 millones tle Reichsmarks. A la vez que crecan 1.0s gastos, la deuda pblica w n e n t a b a el1 forma alarmante. La i~lflacii~ que' tu110 comJ consecuencia la cada del marco tra-u

CENTRAL DE RESERVA DEL PERU

todos los pases se hacen esfuerzos para enconnlente aclue de 1925 a 1931, es decir en tres aos, niedio de la conlpreiisiil de los gastos y .la adap-

cho equilibrio no ser nunca alcanzado.

la carga~ailteriorhaba sido ms fuerte.

Estados y a las comunas, 30s mismos que 110 0 ~ bfcn SLIS gastos con ,recursos propios sino en la secuencia la de disminuir la respo,lsabilidad de 10s gaaos en las que 10s efectan, y del Reich pensamos que sobre este punto una

- das

en el captulo 4' contribuiru, sin duda, a

ello. helllo' podido constatar, por las cifras que nos han sido sometidas, que tanto en 10 que concier1.0s ingfcsos 110 son en Alemania menos elsticos qtie en otras partes.

CAPITULO 111
A.1 conclur el anlisis de las circuilstancias y a la actual situaciii presupuesta1 dei8iavorable deben~oshacer una observacin.

econn~icadel mundo de que una crisis por fuerte que sea no haya sido seguida de perodos de

especiales tomadas por el Gobierno Alemn desde Julio d i 1930, medidas a las que ha dado for-

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BANCO
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y de un modo general asegurar'


cuadro de la economa .mundial, zos para arestablecer el equilibrio del presupuesto 110 slo en io que concierne al Reicl; sino tambif en relacin coi1 los Estados y las colllullas. Los irilpuestos directos hall sido aulllelltados

l~ancariosy consolidar la situacin del mercado nlonetario. Se ha estzblecido uil .sistema general de control de !os Caiicos c o ; ~u11 comisaiio del Gobier-

tasas de la. cerveza y del tabaco han sido fuertenleilte aumentadas y finalmei~te el impuesto SOi r e el monto de los ilegocios ha sido levantado recientemente de 0.85 a 2 OJo.

L a gestiOn de las cajas cle ahorro y la de otras iilstituciories anlogas ha sido ,sometida a un nuevo reglamento que fija entre otras cosas los limites dei~tro 'de Los cuales poclril en adelante

meses los sueldos de todos 13s blicos ha sido e11 diversas ocasi y finalmente reducido en ms nara que se encuentran ahora rior al de principios de 1927. Medidas an.logas han sido aplicadas en los habindose visto estas ultimas autorizadas y en n ~ u c h o scasos obligadas a est suplemeiltarios. Las disminuciones de sueldos han sido aplicadas tambin a 10s funcionarios de estas entida.des. seguro contra :la desocupaci tadas a 6 % O/o del monto de 10s salarios y se

do nuevas reglas para la verificacin de cueilE1 Reichsbank centraliza las operacioiles de d e giros y ninguna compra puede ser realizada sin autorizacin previa. Toda persona que se enciientre en posesin de divisas, sea coi~secueilcia

los extranjeros que se puedan hacer transferir al

Otro artculo esencial del bierno ha sido :la baja de los ]arios; los precios debern s e11 igual proporciil. Se ha ordenado una reduccin hasta de cerca de 25 70 del inters de todos los prstamos a largo plazo. E n cuanto a los salarios se deber proceder a una reduccin general .volviendo a colocarlos en el nivel en que se encontraban a, principios del ao 1927. ,La a ~ p l i t u dde . la crisis ha obligado al Gocrsos no previstos por este acuerdo han sido reglamentados por .decreto. Final,mente, para evitar el. derrumbe del crdito agrcola se han tomado d;versas medidas que prcticamente equivalen a una moratoria para todas las deudas de Ia agricuItura, sobre todo en las' provincias orientales de Alemania. Los

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CENTRAL DE R.ESEBVA DEL. PERO

particularmente difcil pueden evitar toda rnedida de embargo o ejecucin siempre que se sujcten a colocar su espIotacin bajo la vigilancia (le un interventor. El Gobierno est actualmente agr:cultores de la carga de sus deudas a corto disminucin del inters sino tambin la rediiccin del capital de la deuda, todo esto sin que ni siquiera se3 necesario en ciertos casos el cansentimiento de los acreedores. Se hace difcil decir actualmente hasta q ~ t punto todas estas medidas llegarn a alcanzar
,

- menos pesada. Esta previsin

de.1:~ anualidades seria para Alemania cada vez no se ha realizado, pues desde la entrada, en ejecucin del Plan Young, el volimen del comercio mundial se ha de 10s precios en oro ha aumentado el peso real

pagos especificados en oro. Dadas estas condiciones, las dificultades financieras de Alemania, que en gran parte se de#. ben a la creciente parlisis de crdito en el mundo, hacen necesaria una accin concertada que slo los gobiernos pueden ,acometer. E l pr'obIeY "0 se puede citar ejemplo anlogo en t,iempo de Paz de semejante desorganizacin, la cual poa profundra traer c,omo c o n s e c ~ ~ n c icambios y es as como la accin indispensable no .debe limitarse al slo problema .alemn.

iiiit estima que 10s; esfuerzos hechos para defender la m.?neda manteniendo la estabilidad y ase;ur;ndo el ecluilibrio del presupuesto, de-

CAPITULO I V

Conclusicmes
De los hechos expuestos el1 los anteriores ca-

La interdpendencia econmica de los diversos pases no necesita ser hoy demostrada y los aos que acaban de trascurr'ir no'i han trado de .' ella las demostraciones ms claras. Desde el mes de julio ltimo ,se ha evidenciado cjue de nada ser- '

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tablecido, con

repercusiones

profundrs- eri los

perodo de prrr,oga de los crditos recomenda-

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BOLElW DEL BANCO

A fines de 1931 la cr .temente y ha sacudid parte de las monedas acumulado las unas sobre las otras i si no se radera capcz de restab!ecer la confianza, que es aplican lbs remedios indispensables, seguirn la condiciii niisma de la estabilidad econmica nuevas convulsiones. La desocupacin ha creci- y de la verdadera paz. bolsas de va!ores han sido cenado, a l ~ n a s Fillallllente, a pesar .de que el Gobierno Aledas, la actividad econmica decrece cada da nis ha tonlado inedidas para defellder ' debido a la restricciln del crdito y a las trabas 1, estabilidad de nioneda, es indispensable puestas al comercio de las divisas as como a 10s l)roce.er de manera tal los de iiitercambios de qercaderas y poco a poco la Pn- estas medidas no sean simplemente efmefos. ralizacin de la actividad ecoiimica gana a toDespus de la giierra y de la iilflaciil que a dos los pases uno despus de otro. Este estado de cosas se coinplica por las influencias recprocas de las situ:ciones econinica y poltica. La crisis ecoiimica que se viene manifestando dessde hace dos aos, y la miseria crecias. La estabilidad de la moneda alemaiia, como ciente que se ha producido como c o n s e c ~ ~ n c i a , han dado como fesulta.do tina inestabilidad poltica de la que el miindo sufre y sufrir cada da ms. P.or otro lado, consideraciones polticas viene a faltar. a quienes cabe NOS dirigimos a los Gobie~nos han intervenido -la mayor parte de las veces en la solucin de ],os pro impedido a los gobiern mas bajo su aspecto real tratndo1.0~ de acuerdo un nlejoramiento de la crisis que alcanza tan directamente a todos bos pueblos. con su verdadera impoftancia. Cuando :los gobier de las cuestiones que sente informe debern tener ciiidado de no desestimar ninguna de las ponencias de un probleInforme de los Siibcomits ma tan complejo pero cuya solucin est dominada por las realidades econmicas y con relaAl informe general que se acaba de leer quecin a este punto las consideraciones que siguen nos parecen pa E n primer lugar, pas a otro efectuada en tan grande escala no Y ainortizacin de la deuda externa alemana; hara sino desequilibrar la balanza de cuentas y 2' sobre los haberes alemanes en el e ~ t r a n j e r ~ 3 ; sobre el presupuesto alemn; 4 9 SObre los feacentuar el caos actual. frocarriles del Reich. En segundo lugar, conviene no perder de vista que todo alivio en favor de un pas deudor inEl primer subcomit ha estimado como sigue capaz de sopoflar la carga de ciertos. pagos ten"a ttulo de ensayo" el serviiio bruto de la deudra el riesgo de transferir esta carga a un pas acreedor que siendo consiguiente incapaz del conjunto de las deudas polticas en armona
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El total del servicio bruto de la deuda w t e r na alemana es, pues, estimando en una cifra que 1-Obligaciones e~tipuladasen moneda extfan- yara entre 1,630 y 1,850 millones de marcos oro. jera: Estas cifras se relacionan nicamente con los . .. pagos alemanes. ', 250 - 2% Amortizacin E n lo que se relaciona con $los rditos que . . . . 420 - 530 Intereses provienen de intereses, etc., recibidos por los ale1 - 1 L7n oqn manes en razn de sus colocaciones en el exteLULdl UIV rior, el segundo subcomit acepta .una avaluacin de 5 mil millones de reichsmarks para los das a :largo plazo que no' haberes a largo plazo y admite que para 1932 forman parte de emisiones "los rditos de Alemania provenientes d e SUS ha24 beres en el extranjero poddan ser estimados, en ;-Emprstitos internlos alemanes 4-Acciones, 1~articipaciones, ' procifras redondas, en 300 400 millones de reichs-;nA*Anc :m ,,.mobiliarias, etc. 150 n p t i r l a ~a rnrtn n17n hM 1 7 M marks. Deuda a largo plazo:

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I/i .CONFERENCIA ECONOMICA D E L SUR


L

El da 22 del paszdo mes de febrero, se inaula ciudad de Arequipa, en forma solemne, a Conferencia Econmica del Sur, con ; i . . asistencia de delegados de las instituciones re2 presentativas de Cuzco, Moquegua, Tacna, Moi llendo y Arequipa. El objeto de la Conferencia, que se debe a la iniciativa de la Cmara de Comercio de Arequipa, es estudiar en la situacin actual de crisis 5 porque atraviesa la regin del sur del pas, la 1. 'manera de conjurar o aliviar sus efectos sobre i la economa general de esas circunscripciones, cuyos intereses comerciales y econmicos son idnticos. Para el estudio de las ponencias que haban de presentarse a la Conferenciia' noticia .. :' ae que se tormaron siete comisiones, a saber: r -. . -. la.-Finanzas (Circulacin monetaria) ; ; 2a.-Finanzas (Cuestiones Bancarias) ; 3a.-Comercio ; r, 4a.-Industrias ; 5a.-Obras Pblicas ; 62.-Asuntos sociales y obreros; 4 7a.-Agricultura y Ganadera.
t.
" ,

.En una de las sesiones posteriores a la de inauguracin, segn aparece de las informaciones publicadas por los diarios1 de esta capital, la' Conferencia formul las tres declaraciones siguientes :

- ! :

'

Primera:-La conveniencia de que no Sean derogadas las actuales leyes bancarias, inclusive la preparada por Mr. Kemmerer, sino nicamente que Se las modifique en el sentido acordado Por ]a Conferencia.

Segrinda:-Dejar estzblecida la conveniencia de que se mantenga el patrn de oro, como sistema monetario y que el tipo de cambio se sostenga a 25 centavos oro americano. Tercera : - Q u e el aumento . de billetes circulares, se haga dentro del actuel rgimen monetario y bancario. En nuestro prximo boletn, ya en posesin de documentos oficiales y datos precisos, nos ocuparemos con alguna extensin de los ten~:.s tratados y de las conclusiones que se hubieran adoptado.

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134:. -

BOLZiTN DEC.BANCO

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$3

INFORMACIONES ECONOMICAS
1-COCMERCIO. EXTERIOR
P ~ l i c a n ~a o coiltinuacin s la:s cifras estadsticas .icferentes al intercambio con.iercia1 del pas durante el' primer semestre de 1931, comparadas coii las del primer semestre d e 1920: E s la iiaformaci6n ms avanzada que tiene expedita la oficina de estadstica d e la aduana.
IrnportaciOn 1931 Importacion Expo;taciOri ExportaciOn 1930 1931 1930 t. t. t.
t.

i61*1i5 235,994 874,660 95g,207

S/. S/. S/.

5.i899033 76.509v758 io6.4a1,z~g 667 ,158

correspondiente a .las exportacioiies de oro qu: en el ao 1930 asceildieroil a S/o. 9.540,772. El mayor saldo absoluto- y relativo de la balanza de coinecio en bos perodos comparados, revela la forma cmo el pas reaccion aiite la crisis ecoiiinica que perturba el niundo entero ajustando sus actividades a las coildiciones dc su econoniia. Si consideramos que la restriccin de las ini.portaciones ha c~oi~tinuado durante. el segundo semestre de 1931 y los primeros meses de este ao; a jtizgar por 10; menores reiidimieiitos de la aduana, y que lag exportaciones son inayoies liabituali~ienteen el segundo semestre; es de presumir que el intercambio con~ercialen el afo 1931, ha de haber sido grandemente favorable
-

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S a l d o comercial, 1931 Saldo comercial, 1930

S/. S/.

55.632,126 42.i57,4w

Como eii nuestra inforniacin anterior, no se incluye en las importaciones las efectuadas pqr coiducto de as of iciiias postales. Los guarismos publicados confirman las apreciaciones de nuestro 'nn~eroanterior, referentes a la tendencia de nuestro intercambio. L a resti'icciii persistente de la in~portacin,y el aumeilt.9 relativo, y an absoluto, del saldo comercial, son las caracteristicas del comercio internacional del pas durante el ano ltinio ; por lo menos, durante el primer semestre. L a coiitraccii~de las importacioi~esalcanza a una terc.era parte; en tanto que la disminucin de las exportaciones, slo llega a un 'diez por. ciento. Como consecuencia, el intercambio arroja u 1 1 saldo poisitivo superior en 1931, respecta a 1930. Debemos observar, no obstante, que las cifras de las exportaciones comprenden mercaderas y oro amonedado y en barras. Las exportaci.ones de oro en el primei semestre de 1931, ascienden a SI. 7.310,480. Restando esta suma d e la cifra total, se obtiene como valor de las exportaciones de mercaderas, 9 9 millones de soles , en'cifras redondas, y un saldo positivo neto, de 48'3 millones de soles; saldo superior al de 1930, que debera a su vez reducirse en la cuma

-3 1
@

COMERCIO EXTERIOR
(en miles de soles)

:
Saldo Comercial
21,798 13.997

Fechas
IwO

Inigortaciones
23,172 43,577

Exportaciones
44,970 57.574

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4)

,,,

. 1910
1915 Igm 1925 1928

,,,

1930 1931 Enero Febrero Marzo

140,261 11,657 6.206 9,323 8.735 8,063

241,133 16,585 11.653 21.254 18,131 14~46 a,3w

100,872 4,928 5.447 11,931 9,396 6,433 17,494

' 4
a

'.

"

Abril
Mayo Junio

2
$

6,806

2
i

11.-PRODUCCION

MINERA.

E n el cuadro siguiente se publica el volumefl fsico 2 los principales productos miner obtenidos en el afio 1931, ciil con 1930 y 1929:

4
1

%z

--

1931 2.468 278,601 44,330 3.482 104

1930 2,801 4s2.125 48,276 19.586 11,q6

Bismuto, (T) Molibdeno, (K) ~ e t r o l e o . (T. m.)

28 5.333 1'351.700

124

1'738,151

E n la seccin de "materiales", las bajas .ms visibles .t:enen lugar: en el grupo de comb.usti3.777 .bles, en el carbn de ,piedra, y ligeramente en .la w775 gasolina; .en el grupo de m:.teriales de construccin, en el cemento y !.os ladrillos ; en el grupo de zIj410 12,q24 textiles, en la lana de oveja lavada, cuya baja 9 0 ' compensa el alza que marcan las -divers.s clases I de algodn; en el grupo de metales, casi todos los que figuran en la estadstica con excepcin 46 - del estao (acero, bronce, fierro, plonlo y zinc, 1'855,371 reaccionando el acero en febrero) f y en el grupo de diversos, la cerz, los cueros, que reaccionan en febrero, y la soda .cust:ca.
1929

nera nacional. Los productos m i s resentidos han ,sido especialmente .la plata, el plon~oy el zinc, ha restringido el campo d e produccin, haciendo ;sumamente oilerosa la explotacin en numerosos asientos .milleros.
C

226 193 219 218 194 139 132 174 177 177 180 178 175

216 199 192 i82 181 185 189 193 195 195 196 195 195

242 198 191 192 193


IP

321
222

m1
210 221

191 200
195

195

zw
zoq 204

,191 139 110 124 125 124 114 111

304 195 m 199 188 179 130


Z W

m1 201 m5 208 T4

182 128 165 161 174 174 168 167 168 172 172 172
1%

238.7 189.1 203.2 202.6 191.9 185.7 178.0 175.1 177.6 178.3 180.9 179.4 1773

Novienibre Diciembre

16g 168 165

190 16g 182

m2 zoa
200

98 93 gz

187 16g 177

159
IQ

169.0 168.6 164.6

159

en 'Febrero, aunque con menor intensidad.


.
\"

136

'BOLETW DEL BANCO

Publicanios en seguida la serie de nmeros indad monetaria vigente en 1913, que es el ao bsico del sistema. Esta correccii~,como ya se ha indicado, en otro nmero de este boletn, se ha efectuado, ajustando el ndice marcado por los precios corrientes, o sea, los ~ r e c ' o sexpresados en la moneda circulz.nte (moneda de papel hasta Abril de 1931, y de oro, a partir de esta feclha, pero de menor valor intrnseco que la de 191'3), con la tasa del .cambio, o, propiamente hablando, con la prima del oro, o se:, de la moneda nacional vigente en 1913. He aqu la serie de los ndices de precios, segn el ralor intrnseco de la libra peruana de 1913 :
1920 1923
,

nidad monetaria v:gente; y la otra, denominada gn la unidad monetaria de 1913.

22j.I 160.1

Econ.omist" de Londres, de 13 de Febrero, que


19s 1919 1930 1931 158.5 154.6 130.3 100.4 100.9 102.1 103.2
'

Marzo
Abril hfqa yo Junio
Julio

dosele en coiisecuencia coi1 el nmero 100.


INDICES DE PRECIOS 'AL POR MAYOR

102.4 101.4 100.1 99.3 97.6

Septiembre 18 de 1931 = IM

Agosto Septiembre Octubre

1932

Enero Febrero

94.0 93.0

presentado por 100 el ndice de prec:os de 1913, el ndice del mes de Febrero ltimo es de 93, o sea, 7 por ciento ms bajo, lo que d a la moneda actual un poder adquisitivo interno superior al de aquella poca. El grfico que se publica expresa las dos cur-e vas de precios: una, denominada de precios co-

Dicicmbir
T'iCiC1""'"

9 . .

o .
'Os.".'

so1

ro.3

ui.1

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5.1

1932 Enoro

Hem& completado el cuadfo anterior con una

. . C

CEN'IRa DB RESERVA DEL PERU


-

137
'>

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Per paftiendo de la misma base. (El ndice peruano se refiere a los precios del da 15 del mes).

IV. - INDICE DEL COSTO DE LA VIDA

&
!g I
' -

9 :

Parale1ail:ente a los precios 21 por mayor, el El referido cuadra.acusa.un movimiento desndice del costo de la vida coiitina igual tendentendente uniforme de los precios, en oro, esto es, cia descencleilte, segn 1.0 revelan el cuadro y gr& y de los-precios--31 ~ o mayor r en los pases que se f ico que pub!icamos. rigen por el patrn de oro. La tendencia de la . .. .. . . .. . .. .... .. . . serie de cada pas es de declinacin; y el gfado I N D I C E D E L C O S T O DE LA VIDA en que. eita declinacin. se realiza es-casi anloga. E I curso de los precios igternacio~lesen oro revela que el proceso de deflacin contina en la .*t. i*> Aos Alimentncidn Habitacidn Indumentaria Costo de $, vida econmica mundial, y que nuestro ipas, li13 vida &y' gado por el patrn de oro a la tendencia de la economa internacional, sufre tambin la d e ~ r c 1920 20s 200 fi 210 I 66 220 248 I& sin que ese movimiento de deilacin trae con182 266 238 201 $$ - sigo, pero con la satisfaccin de que ese movi1927 177 244 23s 194 161 219 225 181 " " miento, siendo uniforme, le permite conservar 1929 159 202 222 177 .la estabilidad monetaria, implantada el ao 1930 157 1% 196 169 14s 171 176 158 prximo pasadso, sin otros inconvenientes par2 144 1% 186 159 la economa nacional que los, derivados de la Abril 145 180. 13 6 160 M ayo 149 171 177 160 ; amplitud universal de la a,ctual crisis econJunio 150 171 177 160 j mica. Julio 151 171 177 160
, ,
'

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ZZo

j.
. . A

La correlacin marcada que existe en la baja


de precios al por mayor en el Per y los precios

Agosto Septiembre

B? internacionales en oro, es la mejor garanta de !$fi estabilidad en el valor en x>fo de nuestra monew&=
&a;

151 147 146 146 145 143 142

171 163 163 163 163 163 163

177 166 166 166 166 166 166

160 1.55 153 153 153 152 151

$ !

r&

da, y el exponente que acredita las bases firmes sobre que se asent el patrn de oro en el pas.

Diciembre '932 Enero Febrero

, Mientras este proceso de deflacin o baja de E. precios, que a g o b i a al mundo, se eEecte en el Peru en concomitancia con los precios interna>i.onales en oro, no tenemos por qu temer que nuestro rgimen monetario se quebrante y desmejore la economa nacional; salvo la interven! cin de factofes de otro o.rden. Por el contra:&%" rio, la manera unif.orme coino se realiza ese proceso, presenta para el pas la ventaja de fati;. litar de manera lenta, pau.!atiila y eficaz, la pesada obra de liquidacin de la economa de post: guerra caracterizada por. la expansin artificial ide la riqueza a base de inflacin desorbitada de: crdito y de 1 1 0 s consumos, cuya liquidacin ; constituye la causa y el fin de la presente crisis 6 econmica mundial.

La declinacin se observa en el grupo de la aliinentacin, cuyo ndice est baszdo en 10s pfecios al por menor de cierto grupo de artculos alinlenticios; no habiendo sido objeto de nueva rectificacin los ndices de la habitacin y la indrimrntnri.

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V ~ I ; ~ R G:M.O~I;LI-L-RIOS S

-3 ". .

F . :". .

:Ha continuado el descenso de los valores mobi1:;rios. El proceso de deflacin, sigue su curso en el pas, segn se ha visto por l!a persistente baja de los precios al por mayor', y se manifiesta igualmente en el mercado burstil. Las cotizaciones de casi todos los valores, con excepcin de las acciones de las compaias de seguros, revelzn declinacin e11 Enero y Febrero, despus de la iligera reaccin que tuvieron a fines de ao.

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INDICE DE VALORES MOBILIARIOS

371. - ,LET,RAS PROTESTADAS

/-

P)

Cd

os -1930, 1931 y los meses de Enero y Febrero

4
... 1927 19+8 'igw 't930 1031 . Marzo
102 106 105 94
' 181

MONTO DE LAS LETRAS PROTESTADAS


110 132 134 108 84 92 85 '34 70 71 7 ' 1 66 85 82 SI
.. .

IM

101.6 14.5 '107.6


9 . 2

(en .mCtes d e S ,

107 107 105


IOO

69
83 '8s
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'

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Mayo Junio :-J~Io .Agosto }septiembre

104 104 :.,o4 104


101

72 69
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101 loa 97 92 94 94 94 93 .9I 87


83

Meses
'Enero ;Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre 'Octubre Noviembre Diciembre Total

1930 624 r,o5z. 324 81I

1931 691 543 343 .


~

1ga

$ ;:

.i $
.: e

101

',Octubre
Noviembre Diciembre 1932

.64 '.61 60 56 '55


-33

98

88.3 94.8 95;r 94.4 gi .o 38.0 86.0


82.1 784 81.9 80.9 80.1 78.5

407

.I ,,.. . , < A
LSJ

'93 92 92
92

81 85 86

- .....-

.E&m
'Febrero

.S4

1;34r 818 12,720

270 238

--

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CENTRAa DE RESb33WA iE%PERU

INFORMACIONES MONETARIAS Y BAN CARUB~. '


L a existencia de moneda divisionaria ha permanecido. invariable, a causa de que su acufiacin esta controlada por el Banco Central, habiendo varia& nica.mente s~ distribucin, pues la moneda divisionaria en poder: del instituto emisor ha aumentado en casi 30-1 mil soles y la .que existe en poder de los bancos particulares registra un aumento de POCO ms de 100 mil soles, disminuye en las sumas corres.p,ondieiltes la que se halla en manos del pb)ii'co.
(3)

La existencia visible de oro en el pas, ha tenido en el mes de Diciembre .u11 aumento de


las exislas del dnticas.

MONEDA D I V I S I O N A R I A (plata y nquel)


(en miles d e soles)

44,479

~ i n la f e c h a

Acuiiada E n el insti- E n 10s E n e l tnto emisor bancos buco particulares


2.212

pfi-

49,499
4 2 ~ 3 ~

'g2O 1925

1,195 1,078 '2,655 2,8j8 2,677 3,214 3,531 r,br

1.017 13;526 21,072 ~ 7 21,184 20.659 20,352 19,672 20,175 19.9a 19.616 19,28r 18,880 18,451 18,030 2

r4606 21,743 Febrero 23.873 23.894 23.894 23.903 23,923 23.953 24,013 24,013 24,013 24,013 24,013

15 13 Ia
11 11

(1) I.P. oro d e 7.322352 gramos oro fino., (2) Sol oro d e 0.601833 granios oro fino. (3) Sol oro, d e 0.421264 gramos oro

Marzo Abril Mayo Junio


A ~ O S ~ O

2,630 2,788 33277 3,368 3,638 3,947 4435 4.718

9 %
70s 1,on).
Y,%

frido en el mes de Diciembre una disii~inucii; 'de ms de. un millil y medio de soles, la cual :se revela tapto en los billetes en poder de los 'bancos coino en los billetes en poder del pblico.
(2) BILLETES E N CIRCULACION (en miles de soles) In de l a fecha circulacidn E n los Bancos E n e l pblica 75,419 22,608 ga.811 53,138 54.794

Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

1,186 1,127 1.265

En

E, el cuadfi que publicamos a continaaci,ji.,


expresa el monto total del medio circulante en e1 pas, con,stitu.do por el numerario existente en la caja de los bancos e instituciones de crdi*

51,870

sor&

simple demanda.

.....-

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140

. BOLETIN

. ..

DEL BANCO

(4)MONTO TOTAL DE Y E D M CIRCULARTE


(en m i l e s d e soles)

Fin

d e la fecha

N u m e r a r i o H u m e r a r i o imposiciones e n los Banco e n el Plblico

Total

en B a n c o C.
d e Reserva

Las Disponibiiidkiaes de los bancos en el pas experimentan en el mes de Diciembre un aumento de 1'1 niillones de soles. E n cambio los fondos en el extranjero, bajan en 2'1 millones de soles, aciisando el encaje total de los bancos una dismiiluciil de un milln de soles.

:
,

1920 1925 1930 1931 E n e r o Fcbrcro Marzo


-

Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre,

Publican~osen seguida, los saldos de fin de mes de las principales cuentas de los bancos coinerciales y las cajas de ahorros :
(e11 millones d e soles)

4
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a
a

iz
1915 19m 1925 1930 . 1931 E n e r o .Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Nwiembre Diciembre 14'1 27'9 23'7 18'6 19'6 19'2 22'6 19'7 17'8 14'6 14'j 15'0 16'3 13'6 16'5 17'6
2'1

16'8
22'1

SI!^
112'4 162'5 129'7 130'7 128'7 130'5 131'3 126'2

38'9
21'2

16'1 14'8 13'6 13'4 14'5 15'1 16'4 23'1 24'3 21'0 19'2 15'2 13'1

26'6 m'g 20'6 20'8 20'7


21'1

21'1 m'4 i q ' j 23'1 131'6 12'9 23'1 128'7 12'6 23'0 i y ' ~ 9'9 23'5 118'8 7'9 23'5 118'0 5'5 23'1 117'7 6'1

- - - - - - - - - - 23'6 22'8 n>'i 19'4 19'9 19'3

La contraccin del encaje al terminar el ao, f 2 guarda sin duda relacin con la nueva declina- ,t,i cin d e l o s .depsitos en casi dos millones de so- : ! les: lo que piiede corresponder a la movilizaciii de las tenencias del comercio y de las industr'ias para atender sus compromisos de fin de ao. Contribuye a fortalecer el encaje en el pas, el aumento de los redescuei~tos en 0'6 millones - i de soles. A su vez, puede anotarse tambin con . este mismo fin, la declinaciil, aunq.ue muy lige- i *p ra. de las Cplocaciones en 0'3 millones, y las .L Inversiones eil 0'4; si bien la baja de esta ltima cuenta puede c.orresponder a procedimientos di, 15'8 2'4 40'4 apreciaciii d,e los valores mobiliarios compren- 1 4 25'8 6'5 145'4 didos en dichas inversiones. 30'9 15'5 155'1 36'8 17'1 114'5 La peq~iea baja en las colocaciones, revela 37'1 18'2 116'3 que el proceso de deflacin que constituye el .y 36'2 18'4 113'1 36'2 18'4 115'8 nexo de la crisis actual, se efecta, en cuanto a 37'1 18'5 116'8 las facilidades de crdit,~ se refiere, en forma 37'0 18'1 1x1'0 d 37'1 17'8 1 9 ' 7 prudente, en conformidad con la condicin ac- ,f 38'8 17'9 111'3 tual de los negocios, sin exigir liquidaciones vio38'7 1 7 ' 9 '116'1 38'7 17'8 110'9 lentas, ni cierre absoluto del crdito. {K 3 38'8 17'8 106'6 Comparando la cartera de prstamos de 10s 8 40'1 17'8 105'2 40'3 18'3 1 0 ~ ' ~ bancos de fin del afio 1931 con el aFLg 1930,que -?

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CENTRAL -------9

DE RESERVA DEL PEEU


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--

~~

a 129'7 ~ l i i l l ~ i l e de s soles, se observa la t]ccli~~acii>n de 12 milloiies de soles, o sea, de * ,, p5' lllenos del diez por ciento. Eii los depsitos se @fobserva la declii~aci>ii aiirloga de 11'1 millones J.. Si se coiisiclera que el a50 que ha ter'f (le ; llliiiado ha sido d e diira prueba para el pas, cuyns fiientes de l ~ r o t l i i ~ c i ha11 n sido afectadas pl-o[~nclanleilte por la fuerte depresill [le los lle~ ~ ~ y i de o las c actividades, hay <lile conveilir " u i qiie iiiiestras i ~ l s t i t u c i o n ede ~ crdito hall actlla. (10 eficientemente, y que su situacin al ter'. y: ininar ,el a o 1931, es ms despejada que e11 el g a r a anterior. ?." La decliiiaciii de las dispoiiibilidades en el t cstraiijero, se debe sin d i d a a la mayor deiiland3 F" ! f de caiiibio por parte del comercio para atepder a los cornpron~isos de sta poca del allo. -e. p $ La vnriaci6ii en la ciieilta cle capital y ,reservas ;n: I: l)i-ovie~leexclusivamente del ligero auiiieilto cle las feservas. I" . El cuadro sigi:,ieilie iildica coi, detalle 13 distribiicin de las col.o~acioiies en los iltiinos tres ! meses d:el ao.

. ,scendiJ

neda iiacioiial acusan aiiiiieiito, aiinclue eil proporcin relativanlente reducida rlue no compensa aqiiella declinacin: Obsrvase asinlisnio qiie esa .disn~iiiucibn se efecta eil los avances y en los pr'stamos; e11 taiito, cllie las letras descoi?tadas acusan un aumento de ins de tres niillones de soles. Consiclerada la naturaleza le las colocacioiies, la ornia conio se efectia sia distribiicin, contribuye a dar, el1 prii-icipio, a la cartera tle los bancos una iriayo liquidabilirlacl.

:.

(cii milcs de soles)

~olocaiiones

Octbre. Novbre. Dicbre.

,!$ . @
52, &

A~,niices e11 ctas. ctcs. e n ni. n . . ~ \ ~ a i ! c eeti s ctas. ctes. cil m. e x t .

Tot2i
.

. . ..... :........
ni. n .
in.
.

..

43,636 17,509 61.14j

42,roS 17,591 jg,Sr,

qr,66? 15,ijq 5?.4?r

PII

8
F~, 2i,
i :

l'rCstamos Sotni

en.

.............
cii 111. cst.

..... est. . . . . . .

4.415
1~,423

4,6d
m,41i

5,u:j
19,j-y

Antase i ~ u a l m e n t ela reducciii de "otras coiocaciolles eii i a b cluc i i g ~ la11 l ~ J I


I;LLI

C A ~ L L J ' ~ ~ '

I.etrns <lcscontadas cri ni.. 11.

....

30,3j9 2.005 32.43 5.085 1,652 6.737

2 8 . ~ 6 ~ 30,486 2,144 30,408 5,446 2,042 7,495 3,313 33,93 5,4;3 r,srd

Letras dcs=onta<!as
Total

B
i -o' ?

. . . . . . . . . . . . . .
n. . . .

las qiie se hal!an eii cobro o liqiiidacin. ~1 ciiatlro sigiiiente expresa la distribiiciri (le los (Iepsitos, segn su naturaleza y la nlol1cicla en <lile se han efectuado, e!t el iiiisn?.o per:odo los ltimos tres meses del ano.
(En miles de soles)

Otras c o l o c r u n n e i e11 m

"8.

Gtras c c ~ l o c ~ ~ i o neii c s m. e x t . Total

. . .

?f

d:
r.
'
% A. 6% .-

..............

6,967

Colocaciones en m. n. . ~ ~en m, ext.l

......
. . . . . S

93,038
2r,6,1

91.634 -92,097 ~ rS,403 i1,619 ~

Dcgsitos
Cucntaa ~ mrriint i e r rn
"1.

Total

gcneral

.........

118,759

1~8,037 117,716

Cuentrs corrientes e n m.

. . . . ~ 39-98 est. . . . . 12,ji3


n. ~
. . .

Octbre. Novbre.
89,749 ~ 10,611 50,360 26,517 9,62j 36,142

Dicbre:
39@3 ~ 10,968 50,691 25,277 34,252
Ik

. Total
la declinacin ,l;o-

52.it1

1 .

Se o h s ~ r v a el1 , coiijiinto, que


~LIX(!~S en

- . dc 1:'s co;ocacioncc. afecta so!anieiite, a las cEecc..

ii\oncdn extranjera, p i ~ e ilas

, ,,,,,,

A plazo e iiidyfittido e n tn. 11. e ilidcfiliidoen m. ext.

... ~ ~ t : , .l . . . . . . . . . . . .

....

23,672
Ir,536 3j.2~8

De garanta J otros en m. 8. D e garantta y otrai en m. ext.


Total

.............

.. ...

. i

705

106 811
81,150 14,415 106,565

779 135 914

150

Compensacin :
MONTO D E LOS CIIEQUES CANJEADOS
(en millanes de sales)
Meses
Enere
67'5

270

Depsitos en moneda nacional Dep6rltos en moneda extranjera Total general

... .. . ,. . . . . . . .

84,840 83,351 10,371 lhW3 I O ~ , ~ I 103,395 I

Los anteriores guarismos revelan que la rleclinacin de los depsitos afecta igualmente L?s coiistitudos en moneda nacional y en m.9neda extranjera. Obsfvase, por otra parte, que esa declinaciii se acusa solamente en los depsitos a l)!am, piiesto qiie los a la vista y en cueilta corrieiite, as como los depsitos de ah,orros aciisaii auineiito, aiiiiqiie bastante peqiieo eii ambns casos. Es de ol~servarcon satisfaccin la graii estabilidad que revelaii las cifras' de los ahorros, no obstante, la gran restricciii de las actividades ecoiin'icas del pas. 'a coii'~aracinde los 'aldos de ahorros al teflilinar los aos 1931 y 1930, es favorable al 193'1, en.iiias de iiii niilln de soles. ='lo que la capacidad de del pas, no ha disnlinuido a Pesar de la fuerte crisis qtie atraviesa. Las Ctiel%taS~0irieiitesaCLL5an U11 ligero aum,eiito de 264 niil so!es, que tielle lugar en las

69'4 55'8

38.2

2 6 ' 8

Febrero hrarzo Abril


1

60'4

73'8

61'3

,u,,i,
-4~05t0

70'7

64'7
47'3

33'1

Octubre
Soviembre

@ ' S

Dicienil>re

785'1

661'1

381'4

la p r o f u I l d ~ Los anteriores gii,afisnlos decliliaci~n del niolito (le los canjes en los ltiiiios del debido a la depresin de los : ~iegocios y de toda la ecoiionia del pas. Se 01)- . asimismo, aumellto de las Cifras el1 los dos ' primeros meses de este allo, si11 que esto pueda toiliarse colno ull signo illequvoco de reaccili, porque por lo rnei19s el canje en el mes de enero

i ~ e sde soles.

algodil y las priiiieras operacioiies efectuadas de la presente cosecha.

de

veiita

MOVIMIENTO BANCARIO.
reiites al 11ioiit~o .de 1.0s cheques gifados con car-

tes.

ciieiicia de la crisis emnmica.

..
CENTRAL DE RESERVA DEL PERU
143 -

-e
&
[
,

El cuadro anterior permite apreciar. la reduccin experimentada en la cantidad de medios de &. HONTO DE LOS CHEQUES PAGADOS CON CARGO pago que posee el pblico para la satisfaccin .y A LAS CUENTAS CORRIENTES de las necesidades de la circulacin. Desde fines de diciembre de 1930 hasta fines de diciembre de 6 ( e n m i l l o n e s d e soles) 1931, la reduccin no alcanza a 12 por ciento &, .. Yeses 1928 1929 1930 1931: 138'9 ,,,, Esto comprueba una vez ms que el movimiento 98'8 133'3 Encrs earv Fcbrero 89'2 123'0 105'6 64'2 de deflaciil se realiza entre nosotr0.s con lentiMarzo 102'4 109'9 106'4 95'8 138'3 103'7 72'9 tud, sin revestir los caracteres agravantes que Abril 96'5 i Mayo 119'6 127'1 107'0 76'1 en 0t.ros pases. Junio Si relacionamos esta declinacin con la que Julio : ngosto 102'3 135'0 95'0 74'3 h a s~iifridn nas volurneil -- -- - - - - la - - riniie7a - . - -- - total . -. . del - -- = - - -v , - el -.---Septiembre de las actividades ecoilinicas, segn 19s diveidOctubre ~ioviembre sns s ~stdsticos . .n- d -i c -e --- -- - - - - - que venimos Diciembre 93'9 119'4 82'4 ''' - !pueue J -L -en nuestro Boletn, se o u x i v d i qut: 1i a reT O ~ I 1232'9 1546'2 123817 95.4'4 duccin de los medios de pago no es tan intensa como la ique revelan algunos de aquellos ndices. La declinacin ,de las, actividades bancarias Es posible, e11 consecuencia, (que el volumen apreciada por 10s cuadros estadIsticos anterio- de 10s medios de pago d e que dispone la pobla:.."res, nos sugiere la conveniencia de apreciar el cill sea superiaor al que exigen t C. monto de 10s medios de pago que posee el pblilas necesidades de los ilegoci,os ; y de all la pre#' co y que se utilizan e n dichas actividades. Estos sun,cin inuy difuridida de que gran parte de! tlu$ nicdios de pago (estn constituidos por el numera-' merario que figura en manos del pblico est f rio en poder del pbiico y por las cuentas co- quiz atesorado, as como apreciable monto dn !t rricntes slujetas a cheques ; y el cuadro que sigue 12s cileiltas corrieiltes t o tienen en realidad gian revela las fluctuaciones habidas de la cantidad movimiento. 9 los nlcdios de pago de -u11 pas se adaptan h de medios de pago en circulacin en el perodo qne abraza nuestra estadstica. automticamente al' monto de las transacciones. He aqu el cuadro, correspoildiente : esta adaptaciil se realiza evidentemente, como x lo reve!an en parte los dos cuadros anteriores ie(En millones dc soles) ferentes al monto de cheques canjeados y cheF 'a Fin de la fecha Numerario en Ctas. ctes. Medios ques girados a cargo de las cuentas corrientes, $ . bancrrias de Pago el pblico en la forma de una disminucin en la ve!ocidad 72,~ i26'0 ,L.. i 920 53'8 de la circulacin. H o y el dinero circula menos, 1925 66'7 75'4 i 75'9 54'1 130'0 los billetes cambian de mano con menos fiecuenIg30 . 1931 Enero 72'9 53'9 cia y los cheques girados contra las cuentas coFebrero 73'1 51'0 124'1 rrieiltcs son menos numerosos, en corre-ponden124'1 2. Marzo 68'9 55'2 cia con la menor eco,nmicadel pas y 125'1 $! Abril w 3 55'8 R.; Mayo 67's $1'4 l18p9 la frrei-te .depresin que sui'ren el comercio y la e . industiia. Los anteriores guarismos nos revelan, 119'9 1-7'6 pues, estos dos hechos : que en relacin con la

E' L~Z

He aqu el cuadio:

2..

"

negocios, la cantidad de medi,o,s de pago no es menor qt:.e en pocas anteiiores; y, en segundo lugar, que la velocidad en el enipleo de estos me-

.-

II
.S?
l

144

BOLETIN DEL BANCO


-

-(cii 111i1os de soles)


?

dios de pago se h a restringido en correspondencia con la contraccin de todas las actividades econmicas.

FREST.~BIOS
I)creiiciitos:
dclp~Miro ..................

Ene. 2% Ene. ? .O

Fcb. O Feb. 1.: Fcb. 90 FC,I,.07


?,4:16

2,:IW

1,878

2,438

?,48S

?,:N1

111.-BANCOS

HIPOTECARIOS.

Ilc~~creiiciitos:

'I

lasta1930 y mensuales

El cuadro si,cuiente expresa los saldos anuales . . en 1931 hasta el mes de

ncc. a) doc. coincrcinics ...... b) (loc.dcl gobierno...... c) prcccptivos ................


1) dc bancos

3 0 . 5
1,385 4,W 61%

XG 1,335
4,Xd G,Z~

,r)8

870
1,?& 4,1U G,KEI

diciembre, del inonto de los pfstamos hipotecarios y de cdulas en circulacin emitidas por las instituciones l.iipr>tecarias:
Finde!afecha

~ o t d

..................

11,S 4,4m

62%
3.4G9
91.7
131

717 1,328 1,:xa 3,!)&3 Y,9S3 6,028 6,010

2) del pilblic0:
a)doc.conic~~cinlcs ...... l~)picrcp!ivos................ ,:)ellliquid~ibii..-......
3,499 917 131
3,:PG
917

Prbstamoshipotecar~os CEdulasencirculacin
(en miles de soles)

131

3,402 91i 1 : : 1
4,610

3,4i

3,446

917 131

9.7
4,:194

l:)l :

.
.

Total

4,Mi

4.3X

4,516

4,;m

i
I

Totol genero1.............. 13,049 13,SC 13>?06 l3,0+7 I & , W l?.SO.

! I

rgro

1915 19m 193


1930
3931

Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

La tendencia de la serie es en~inenten~ente estable, con una ligera declinacin el1 los prstamos de carcter preceptivo, cuya liquidacin por las condiciones prevalecientes se efecta paulatinamente.
CIRCULACION Y DEPOSITOS

1
C

IV.-

BANCO AGRICOLA DEL P E R U

Publicamos a continuacin el estado de las principales cuentas del balcnce del Banco Agrcola del Per correspondieilte al 31 d e diciembre ltimo : Fondos disponibles ... ~Co~ocaciones Inversiones. e . . Capital y reservas

Se observa en la circulacii~y los depsitos iina a marcada tendencia descendente. H e aqu los sal. dos de fin de senlana, en el perodo de las seis : : J 'ltimas: I
a%
3'"

-5

(e11mllcs de solc,~)

,. 6
. b

RURROS

Eiic. 23 Enc. 80

Fcb. 5 Feb. 14 Feb. 20

FC~ 27 .

3
j
! +

. . . . . S(. . . . . . ,,

.............. ~irciilacl<ii

R?,WD 62.721 62,075 il,lj0 61.25? 6 0 , m 2,270 2,912


1,676

5.595,031.06' 2.930,654.80

Dcpfisitos: l3~11cos acc .....................


Piiblico

S ;!

......

. . . . . . ,, 10.019S41.50
,, 18.503,247.76

............................
......................

Giros vcndidos vig Total ..................

1,478 .l,Ts Gj 3,219 3,bg 2,453 2 , a i 2,iG 1.5% 1,619 l c , 5 5 6 1,549 1,:BG 1,322 172 157

:( 4
'

. !

6,860

5,1G9 5,459

4,747

4,954

b6,131

V.-BANCO
PRESTAMOS

CENTRAL D E RESERVA

Ciirnlori<n J.

Drpbsltos.

GO,IO!ILS,IM 57,528 M,*

56,206 j.i,S.57

Los saldos semanales de los prSbmos del Banco .Central de Reserva no acusan varizciones notables en las seis semanas a que se refieren los guarismos que se publican a cont'nuacin.

La declinacin se efecta tanto en los billetes en circulaciri como el inonto de los depsi- $ t o s ; si bien, en el seguildo caso, ella provierie de ,$ la reduccin de la partida de giros .vigentes cuya : d venta disminuy notablemente en la segunda quincena de febrero. ., ea* @
4$

,<r .e

DE RESERVA DEL PERU

145

La declinacin- es consecuencia inmediata de 2) en. CI cutrnnjero: de la inusitada conversin de los billetes habida a) gims, ~ ~ t ~ ~ , .$t desde principios del mes de enero hasta mediados txioncsbancaiins ... 40 3 5 31) 3~ 33 31 P,'.. - I > ) d e p < s i t o s c o n 3 0 d ~ v 66.. 77 77 71 71 'i8 $,- de febrero, como consecuencia de la demanda de & ; Total .................. 2 . h 2,917 2,951 3,016 3,003 3,018 giros sobre el extranjero. No es de extraar que $ : Encaje total ........................ 6Z.615 61,460 60,6%?,66,462 M,%% 5B.W #d. ............ $9.55 1M.U) 98.98 P.16 95.81 %.u 9) en esta y los tres primePorccnhjo Icgal :< . ros meses, se observe una demanda de cambio reporcentaje cxccdentc.. 4.31 5.01 5.13 5.40 6.34 6.40 PorceiitoJe totd ............ 104 17 iori 61 i o ~ . ~ IOI.RO i io1.1~ 101.44 lativamente superior a o t r a fechas. Ella responde a las liquidaciones de fin de aio, en una poEl .cuadro anterior acusa, como se ve, la disca e n q u e escasea la oferta de giros. No obstante, minucin de los depositos que el Banco mantiene no puede pasar inadvertida la existencia de facen e ! extranjero para atender a la venta de giros : tores psicolgicos que contribuyen, a dar mayor por demanda de cambio. E n la ltima semana de intensidad a esa demanda, creando inquietudes y fbrero la declinacin es relativamente pequea; teinores en el pblico sin ningn fundamento no obstante, se observa que en ese mismo peroreal. La intervencin de estos factores psicolgido disnlinuye el porcent2je lEgal de la ,garanta, cos cobr mayor intensidzd en el mes de febrelo que es consecuencia del ligero aunlento obserro c~ianciose hizo plblko el proyecto del Gobiervado en la circulacin y depsitos. $ :9- no para la redencin y retiro de los cheques cir6, culares, que publicamos en otra seccin de este 2; B ~ ~ C CO W ! P ~ I & G ~ ~ Pw P Y ~ ~ ~ @ J . Boletn, y el cual fu mal interpretado por el ~ ; : . CIRCUl,AC:ON Y DEP091T05 Y RESZWS DE ORO @- blico. Pero la demanda de giros disminuy notaa. wa.. . . I blemente en la ltima decena del indicado mes con nlotivo de 12s primeras operaciones de venta de algodn que proveyeron al mercado de cam-

1,6'
r

,,,,
,

b?
. , .6. ,

i . ,

FJ ENCAJE
3,2:

. bios de buena cantidad de ellos.


1

&
5,

d .

.o,.,

q; ;&'

La declinacin que se observa en el encaje cok ; rresponde a baja de la circulacin por consecuenI.17 f; cia de la extraordin~ria venta de giros a que se ha fR diecho referencia.

kk

p
$ 2 . @

(on milcs do soles)

TASA DE DESCUENTO

$. R'.;

RUBROS

Ene. 2.7 Ene. O !:

Feh. O Fcb. 1.9 FeL. 20 Feh. 27

EiicnJc legal

E.
k?~

1) en c~ pas:

La tasa .de descuento de 7 % fijada en 1" de ,se~tienlbre de 1930, contina sin alteracin.
43,135 C5;lS 2.922 2,S 43J3.1 2,IlB

a) Oro................................ Li)pLita......................... 2)en cl cutranjero:

43,lM Sq,JM 43,154 ?,N 2 . 3 3 2 . 7 ~

gj
$8

; -

@r<

n)orocncustodia ........ 13,033 11,671 10,143 11) dcpbsitos a la vista. 962 1,OX E37 Total..................

8,714

7,286

7,235

835

@ .'J?.

6 0 , W W,U-12 5G,942 55,456

m 421 m.%? %,u6

2, :
>.

Ei~rnjc excedente
1) en o1 pas:

plata y niqurl

..........

sigue, contiene los tipos medios de cambio anuales sobre ;Londres y Nueva York, en el perod'o'1920-1931, que han sido tomados del Boletn de la Direccin General de Estadstica :

. El cuadro que

'

146
A508 Londres a 90 dJv. % 20.0rg D.
13.440 14.031 10.198 7.833 19.062 28.885 29.375 21.125 19.996 37.698 61.610
9,

BOLEXIN DEL Rew York


(8 por
a l a vista 1 LP.)
4.59 3.61 3.85 4.11 4.05 4.m 3.72 3.73 3.97 4.m 3.54 2.79

C A I B W S E N FEBRERO D E LONDRES Fecha


1
2

-..
1931:
I

2 .

..*
d

rgm 192: I9Y 1923 1924 192.5 1926 1927 rgz8 1929 1930 1931

P.
ni

Venta
rz.28 12.32 12.31 12.30 12.32 12.31 12.24 12.22 12.25 12.31 rz 36 12 31 12.30 12.29
1.7

Compra
12.21 12.25 12.24 12 22 12 25 12.23 12.14 12.17 12.21 12.26
12 ZJ

Venta
3.604 3.634 3.604

Compra
3.594 3.595 3.595

, ,
it

,,
,,

,,

-1 ^*
4
$

II

4 *

3 4 5

np
1,

, ,

6
10 11
I2

3.604 3 604
7

3.595 3.594
2.<M

$4
%

604

Publicatnos a continuacin los tipos de -camhio diarios en los meses de enero y febrero del presente afio, sobre Londres (a 90 dlv.) y Nueva York (a la vista) :
CAMBIOS E N ENERO D E LONDRES
1932:

3.604 3 604 3.604 3.605

3.594 3.594 3.594 3.595 3.595 3.595 3.595 3.595

,,
15 16 17 18 19

;
S ;

12.21 12.21 12.22

3.605 3.605 3.605 3.605

NEW-YORK

30

ij
R

.,, > .'


/

, .-

, . .. .

12,

12.11 12.10 12.23 12.38 12.43 r.36 12.28 12.30 12.30 12.26 12.21 12.22 12.30 12.30 12.34 12.35 12.32 12.m

12.00 11.99 12.15 12.27 12.32 12.24 1a.18 12.21 12.22 12.16 12.13 12.14 12.22 12.23 12.26 12.27 12.21 12.11

3.604 3.604 3.603 3.604 3.604 3.604 3.604 3.604 3.601 3.604 3.604 3.b4 3.604 35-34
3'593 3'593 3.593

Promedio

I
1

33
14

Mensual
'

12.32

12.24

3.604

3.594

."

1s
16 18

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