TRABAJO COLABORATIVO DOS

MATEMATICA FINANCIERA

PRESENTADO A TUTORA: DORIS AMALIA ALBA POR: ABEL ALEJANDRO VERA CHAPARRO COD 91531560 FERNANDO MEDINA CARLOS ALBERTO ARIAS

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA UNAD BUCARAMANGA 2013

INTRODUCCION Este trabajo se va a realizar con el fin de revisar las temticas de la unidad 2 del mdulo matemticas financiera en su captulo uno: Clases de evaluaciones y criterios de decisin; capitulo dos: Anlisis de Riesgos en los proyectos de inversin; capitulo tres, Alternativas Mutuamente Excluyentes y no Excluyentes y de esta manera resolver los ejercicios planteados en las pginas 142 y 152. El trabajo se va a realizar de manera colaborativa en donde la unin de aportes y retroalimentacin darn forma a la construccin del trabajo final, cumpliendo las especificaciones de la gua del curso matemtica financiera. Para la realizacin del trabajo se cuenta con la informacin planteada en el mdulo, junto con las herramientas investigativas necesarias para la realizacin del trabajo como libros, internet, etc. Adems del apoyo tutorial para la aclaracin de dudas.

OBJETIVO GENERAL Estudiar el mdulo de matemticas financiera en la unidad dos, sus primeros tres captulos y realizar los ejercicios que se plantean segn la gua de actividades. Interactuar con nuestros compaeros del grupo colaborativo de tal manera que logremos profundizar en los conceptos ofrecidos en la Unidad II, obteniendo conjuntamente herramientas que faciliten la diferenciacin entre las evaluaciones financieras de proyectos econmicos y sociales (estado).

FASE UNO

EJERCICIOS TRABAJO COLABORATIVO 2 l. Ofrezca una respuesta clara y precisa a las siguientes preguntas, de acuerdo con los contenidos del modulo. 1. Enuncie los tipos bsicos de evaluacin de proyectos. Esencialmente se tienen en cuenta tres tipos bsicos de evaluacin de proyectos: evaluacin econmica, evaluacin de impacto social y evaluacin financiera. 2. Cul es la finalidad de la evolucin econmica de proyectos. Tiene como finalidad medir el impacto de un proyecto sobre el bienestar de los nacionales y determinar la rentabilidad desde la ptica de la economa. 3. En qu se basa la evaluacin econmica La evaluacin econmica est basada en los flujos de beneficios y costos que afectan en forma positiva o negativa a los individuos de una localidad, regin o del pas en cuanto a su bienestar individual. 4. Cul es la funcin de la evaluacin social. La evaluacin social complementa la evaluacin econmica adicionando juicios sobre el valor de redistribuciones del ingreso y sobre el valor de metas que son deseables por su impacto en la totalidad de la sociedad. 5. Cules son las consideraciones en materia de evaluacin que se realizan antes de tomar decisiones en proyectos de gran envergadura? En general se puede afirmar que la evaluacin de un proyecto depende en alto grado del propietario del proyecto. Los proyectos estatales pretenden establecer prioritariamente el impacto positivo que el proyecto tendr en la comunidad. La explotacin de los proyectos sociales no es atractiva para el sector privado por sus altos costos y su poca relevancia en rentabilidad financiera. Igual otros proyectos podrn ser muy atractivos desde el punto de vista financiero, pero no pueden serlo desde el punto de vista social o de la economa nacional. De ah que para los proyectos de gran envergadura es necesario realizar su evaluacin conjugando ambos aspectos: el impacto social y la rentabilidad financiera. 6. Como se obtiene la relacin beneficio costo?

Para obtener la relacin beneficio/costo se realiza el cociente entre la sumatoria de los valores actualizados de los ingresos y la sumatoria de los valores actualizados de los egresos. 7. Cul es la pretensin de la relacin beneficio costo? Si bien este mtodo se utiliza en la evaluacin financiera como se ver ms adelante, su uso es ms generalizado en la evaluacin de proyectos de inters social o proyectos pblicos cuando los fondos para la financiacin provienen de organismos internacionales. 8. Cules son las interpretaciones posibles de la relacin beneficio costo? De otro modo, de lo que se trata es de calcular el valor presente de los ingresos y de los egresos del proyecto con base en la tasa de oportunidad y hacer la correspondiente divisin. 9. Cul es la utilidad ( uso ) del costo capitalizado? Su fundamento terico est en las perpetuidades. Se usa para evaluar proyectos de larga vida generalmente mayores a 15 aos, como por ejemplo puentes, carreteras, parques, etc. 10. Enuncie y explique los criterios utilizados para evaluar proyectos de inversin. Adicional a la tasa de descuento, debe tenerse en cuenta en la evaluacin de proyectos de inversin el concepto de los "flujos de caja". Su estimacin adecuada es fundamental y depende a su vez de investigacin objetiva de mercados, estimacin idnea de costos, fijacin de precios, asignacin de maquinaria, seleccin de recursos tcnicos y humanos, entre otros. Los criterios de decisin en evaluacin de proyectos tienen como fuente los flujos de caja y la tasa de descuento. Entre ellos tenemos: *Tasa de descuento: La determinacin de la tasa de descuento es uno de los elementos fundamentales en la evaluacin de proyectos de inversin, pues de ella va a depender la viabilidad del proyecto. Los investigadores en finanzas han concluido que la tasa de descuento debe ser el resultado de seleccionar entre la tasa de inters de oportunidad y el costo ponderado de capital, escogiendo la mayor de las dos para ser ms exigentes con el proyecto.

*Costo Promedio Ponderado de Capital WACCEs el costo promedio de los recursos propios y externos despus de impuestos que requiere un proyecto. *Valor presente neto: Consiste en traer el flujo de caja del proyecto (ingresos y egresos), al punto cero. *Relacin del valor presente de los ingresos y de los egresos Es una tasa propia del proyecto, del flujo de fondos, esto significa que no lo fija el inversor, sino que est implcito en el flujo de fondos. Donde En : Egresos In : Ingresos *Tasa Interna de retorno: Es aquella tasa de descuento que al utilizarla para actualizar los flujos futuros de ingresos netos de un proyecto de inversin, hace que su valor presente neto sea igual a cero. *Costo Anual uniforme equivalente: El mtodo del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse; pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado. 11. Que significa el riesgo de una inversin? Toda decisin involucra un riesgo y los seres humanos por naturaleza sienten aversin a l. En los negocios las decisiones se ven sujetas a la incertidumbre y al riesgo, los cuales se toman como dos trminos sinnimos pero no lo son: el primero es un total desconocimiento del comportamiento de una variable y en el segundo si se conoce, bien sea a travs de informacin histrica, investigaciones de mercado, opiniones de expertos, etc. 12. Cules son los mtodos utilizados para evaluar el riesgo en el anlisis de los proyectos de inversin?

Al analizar los proyectos de inversin se determinan los costos de oportunidad en que se incurre al invertir al momento para obtener beneficios al instante, mientras se sacrifican las posibilidades de beneficios futuros, o si es posible privar el beneficio actual para trasladarlo al futuro, al tener como base especfica a las inversiones. 13. Que escenarios se consideran para el anlisis de la distribucin Beta dos? Se deben considerar tres escenarios para cada uno de los flujos de caja del proyecto: El optimista, el ms probable y el pesimista. 14. Cmo se analizan proyectos con vidas econmicas diferentes? En la evaluacin de inversiones se presenta el caso de analizar proyectos con vidas econmicas diferentes, al comienzo de este captulo se tomaron dos ejemplos relacionados con la floricultura: rosas y claveles, las primeras tenan una vida de 10 aos, mientras los claveles de 2 aos, estos casos requieren un tratamiento especial para que su comparacin tenga los mismos parmetros. La propuesta de los investigadores en esta temtica, ha sido igualar las vidas utilizando el mnimo comn mltiplo del nmero de aos, como medio que iguala las vidas y suponiendo que la inversin se repite peridicamente en ese lapso de tiempo. En el caso analizado, el mnimo comn mltiplo es de 10 aos; por lo tanto, la inversin de rosas se realiza una sola vez en ese perodo y la de claveles 5 veces, una cada 2 aos.

II. Elabore una tabla de frmulas del capitulo dos con sus respectivos despejes. (Es necesario que antes de realizar la aplicacin de las frmulas las conozca y pueda desarrollar diferentes tipos de ejercicios, que involucren los posibles despejes de las frmulas, incluyan nicamente las frmulas, no se requiere que ofrezcan ejercicios de ejemplo) III. Desarrolle cada uno de los siguientes ejercicios utilizando los procedimientos aprendidos en la unidad 2. Se recomienda que en cada tem, establezcan los valores conocidos y determinen cul es la variable que van a calcular para dar la solucin correcta a la pregunta. 1. Justo Sin Plata desea evaluar la viabilidad de un proyecto agroindustrial para invertir el dinero que le dejo un to suyo hace unos meses, su amigo Pastor Bueno experto financiero ha realizado los siguientes clculos: MILLONES DE PESOS. Millones de Pesos Flujo de Caja 0 Flujo de Caja 1 Flujo de Caja 2 Flujo de Caja 3 Flujo de Caja 4 Flujo de Caja 5

-2500 0 1250 1250 4500 4500

Si la tasa de descuento para don Justo es 27% anual, determinar la viabilidad del proyecto. a) Utilizar como criterio de evaluacin el valor presente neto b) Utilizar como criterio de decisin la TIR c) Utilizar como criterio de decisin la relacin beneficio/costo. DESARROLLO. E. RELACION BENEFICIO / COSTO. 0 / (1+ 0.27) + 1250 / (1+ 0.27)2 + 1250 / (1+ 0.27) 3 + 4500 / (1+ 0.27)4 + 4500 / (1+ 0.27) 5

0 / (1.27) + 1250 / (1.27) 2 + 1250 / (1.27) 3 + (1.27 ) 5 0 / (1.27) + 1250 / (1.6129) + (3.303836941)

4500 / (1.27) 4

+ 4500

1250 / (2.048383 + 4500 / (2.60144641) + 4500 /

0 + 775.00155 + 610.2374409 +1729.806919 +1362.052692 4477.10 B / C = VP INGRESOS VP EGRESOS B / C = 4477.10 2500 B / C = 1.791 B / C = > 1 EL PROYECTO ES FACTIBLE B. CRITERIO DE DECISION TIR: TASA i PARA EL INVERSIONISTA: 35% Millones de Pesos Flujo de Caja 0 Flujo de Caja 1 Flujo de Caja 2 Flujo de Caja 3 Flujo de Caja 4 Flujo de Caja 5 ANUAL

-2500 0 1250 1250 4500 4500

TASA DE DESCUENTO = 27% TASA 1 PARA HALLAR LA TIR = 40% TASA 2 PARA HALLAR LA TIR = 50% VPN = -2500+0/(1+0.4) + 1250/(1+0.4)2+ 1250/(1+0.4)3+ 4500/(1+0.4)4+ 4500/(1+0.4)5 =-2500+0/(1.4) +1250/(1.4) 2+1250/(1.4) 3+4500/(1.4) 4+ 4500/(1.4) 5 =-2500+0/(1.4) + 1250/(1.96)+1250/(2.744)+4500/(3.8416)+ 4500/(5.37824) =-2500+0 + 637.755102 + 455.5393586 + 1171.386922 + 836.704944 = 601.39

VPN = -2500+0/ (1+0.5) + 1250/(1+0.5) 2+ 1250/(1+0.5) 3+4500/(1+0.5) 4+ 4500/(1+0.5) 5 = -2500+0/ (1.5) +1250/ (1.5) 2+ 1250/(1.5) 3+ 4500/(1.5) 4+ 4500/ (1.5) 5 = -2500+0/ (1.5) + 1250/ (2.25) + 1250 /(3.375)+4500/(5.0625)+ 4500 / (7.59375) = -2500+0.000000 + 555.555556 + 370.370370 + 888.888889 + 592.592593 = -92.5926

-925.926

601.39 VPN

i= 50%

cero

i= 40%

Diferencia entre tasas Diferencia entre VPN

50% 601.39

40% = 10% -92.59

= 693.98

Si para una diferencia en la tasa de inters del 10% corresponde una diferencia de 693.98, Qu variacin de i% corresponde a una variacin de -92.59? i% i% i% TIR TIR = = = = = 92.59 X 10% 693.98 0.013342277 1.33423 50.00% - 1.334230% 48.6658 % ANUAL

Este clculo se realiz tomando como referencia el polo negativo, por eso resta el %i hallado, al % del inversionista Ahora, tomemos el otro extremo de la grfica, es decir el polo negativo: Si para una diferencia en la tasa de inters de 10% corresponde una diferencia de 693.98, Qu variacin de i% corresponde a una variacin de 601.39? i% = 601.39 X 10% 693.98 i% i% TIR TIR = = = = 0.086657723 8.66577226 40% + 8.665772% 48.6658% ANUAL

La TIR, coincide ya sea que la hallemos con el polo positivo o el negativo Y en conclusin por ser la TIR superior a la tasa del inversionista del 27% el proyecto es viable

2. Juan Prez debe decidir si reparar su vehculo actual o comprar uno nuevo de la misma marca pero ltimo modelo; la reparacin le costara $4.000.000 y le durara 4 aos ms; el nuevo le costara $12.000.000 y tendra una vida til de 7 aos, los costos anuales de mantenimiento seran de $1.000.000 para el actual y de $300.000 para el nuevo; si la tasa de descuento para don Juan es del 18% anual, cul ser la mejor opcin? Opcin 1: reparar el vehculo, tasa de descuento 18% 0 4 P1=$4.000.000 $1.000.000 1 $1.000.000 2 $1.000.000 3 $1.000.000

AOS P1=$4.000.000 $1.000.000 $1.000.000 $1.000.000 $1.000.000

Costos por ao = $1.000.000 (mantenimiento) Costo reparacin: CAUE = P1 (i (1+i)n/(1+i)n-1) CAUE = 4.000.000(0,18(1,18)4/ (1,18)4-1) CAUE = $1.486.955 Total CAUE = COSTOS AO + CAUE TOTAL CAUE = $1.000.000 + $1. 486.955 Total CAUE = $2.486.955

Opcin 2: compra vehculo nuevo, tasa descuento 18% 0 1 2 3 4 5 6 7

$300.000 $300.000 AOS

$300.000

$300.000

$300.000

$300.000 $300.000

P1=$12.000.000 Costos por ao = $300.000 (mantenimiento) CAUE = P1 (i (1+i) n)/ ((1+i) n-1) CAUE = 12.000.000(0, 18(1, 18)7)/ ((1, 18)7-1) CAUE = $3.148.344 TOTAL CAUE = COSTOS AO + CAUE TOTAL CAUE = $300.000 + $3.148.344 TOTAL CAUE = $3.448.344. La opcin 1 es la mejor, porque es ms econmico reparar el vehculo que comprar uno nuevo 3. Sofa Vergara tiene los proyectos que se resumen en la tabla anexa. Si la tasa de descuento es del 15% anual, en que proyecto debe invertir Sofa. Utilizar como criterios de decisin VPN y TIR ponderada. Hallar la tasa de descuento para la cual las dos alternativas son indiferentes y hacer el grfico correspondiente. Proyecto A Proyecto B -18.000 -23.000 4.000 4.000 4.000 6.000 4.000 7.000 8.000 8.000 8.000 9.000 8.000 10.000

Flujo de Caja 0 Flujo de caja 1 Flujo de caja 2 Flujo de caja 3 Flujo de caja 4 Flujo de caja 5 Flujo de caja 6

a) Calculamos VPN, TIR, TIRVERDADERA Y TIRPONDERADA del proyecto A: VPN = -1800+4000/(1,15)+4000/(1,15)2+4000/(1,15)3+8000/(1,15)4+8000/(1,15)5 VPN = 3142,96 Por medio de interpolacin o metodologa Excel, la TIR de este proyecto es 20,34%. F1 = 4000(1,15)5 = 8045,43 F2 = 4000(1,15)4 = 6996,03 F3 = 4000(1,15)3 = 6083,50 F4 = 8000(1,15)2 = 10580 F5 = 8000(1,15)1 = 9200 F6 = 8000(1,15)0 = 8000

F = F1 + F2 + F3 + F4 + F5 + F6; F = $48904,96 F = P (1 + i)n =; 48904,96 = 18000(1 + i)6; 48904,96/18000 = (1 + i)6; 2,716942 = (1 + i)6 = = ; 1,17481 = 1 + i; i = 0,17481 I = 17,48% TIRPONDERADA DEL PROYECTO A. CALCULAMOS VPN, TIR, TIRVERDADERA Y TIRPONDERADA DEL PROYECTO B: VPN = -23000 + 4000/(1,15) + 6000/(1,15)2 + 7000/(1,15)3 + 8000/(1,15)4 + 9000/ (1,15)5+ 10000/(1,15)6 VPN = 2989,63 Por el mtodo de interpolacin o Excel, la TIR de este proyecto es 19,05% F1 = 4000(1, 15)5 = 8045, 43 F2 =6000(1, 15)4 = 10494, 04F4 = 8000(1, 15)2 = 10580 F5 = 9000(1, 15)1 = 10350 F6 = 10000(1, 15)0 = 10000 F = F1 + F2 + F3 + F4 + F5 + F6; F = $60115, 60 F = P (1 + i)n; 60115,60 = 23000(1 + i)6; 60115,60/23000 = (1 + i)6 2,613721739 = (1 + i)6; = = ; 1,17366 = 1 + i i = 0, 17366; i = 17,366% TIRVERDADERA DEL PROYECTO B. Como el proyecto b no tiene excedente la TIRVERDADERA es la misma TIRPONDERADA. Criterio
VP N T IR T IR VE R D AD E R A T IR POND E R AD A

Proyecto A Proyecto B
3 1 4 2 ,9 6 2 0 ,3 4 % 1 8 ,1 3 % 1 7 ,4 8 % 2 9 8 9 ,6 3 1 9 ,0 5 % 1 7 ,3 7 % 1 7 ,3 7 %

Sofa debe elegir el proyecto a, el VPN y la TIRPONDERADA (criterios de decisin) son mayores que los del proyecto b. b) Calculamos la tasa para la cual los dos proyectos son indiferentes: VPN A = - 18000 + 4000/(1 + i) + 4000/(1 + i)2 + 4000/(1 + i)3 + 8000/(1 + i)4 + 8000/(1 + i)5 + 8000/(1 + i)6 VPN B = - 23000 + 4000(1 + i) + 6000/(1 + i)2 + 7000/(1 + i)3 + 8000/(1 + i)4 + 9000/(1 + i)5 + 10000/(1 + i)6 VPN A = VPN B - 18000 + 4000/(1 + i) + 4000/(1 + i)2 + 4000/(1 + i)3 + 8000/(1 + i)4 + 8000/(1 + i)5 + 8000/(1 + i)6 = - 23000 + 4000(1 + i) + 6000/(1 + i)2 + 7000/(1 + i)3 + 8000/(1 + i)4 + 9000/(1 + i)5+ 10000/(1 + i)6

El clculo anterior se puede efectuar por el mtodo de tanteo o utilizando la metodologa Excel, encontrndose la tasa del 13,962893% para un VPN = $3848,66 que haran indiferentes los dos proyectos. Grficamente seria as:
Tasa de descuento
5 ,0 0 % 7 ,0 0 % 9 ,0 0 % 1 0 ,0 0 % 1 2 ,0 0 % 1 3 ,9 6 % 1 4 ,0 0 % 1 6 ,0 0 % 2 0 ,0 0 % 2 5 ,0 0 %

Proyecto A
1 1 7 1 2 ,5 4 9 6 3 5 ,0 5 7 7 6 2 ,1 7 6 8 9 4 ,6 8 5 2 8 3 ,9 3 3 8 4 8 ,6 6 3 8 2 2 ,8 1 2 4 9 4 ,3 3 1 7 8 , 1 6 -2 1 9 6 , 6 1

Proyecto B
1 3 3 9 4 , 0 7 1 0 8 7 6 , 4 9 8 6 0 4 , 5 5 7 5 5 1 , 3 8 5 5 9 4 , 3 5 3 8 4 8 , 6 6 3 8 1 7 ,2 2 1 9 9 , 6 3 -6 2 5 , 1 7 -3 5 2 8 , 6 4

CONCLUSIONES

El estudio de la Unidad II, nos ofreci herramientas matemticas que nos permitirn conocer las clases de evaluacin de proyectos econmicos y sociales, basados en los datos obtenidos ofrece una amplio panorama para la toma de decisiones determinando el futuro de las inversiones que se realicen en el desarrollo de una nueva idea de negocio. Adicionalmente, en el estudio financiero se involucran los riesgos que se asumirn con el desarrollo del proyecto o desarrollo de nuevas actividades productivas logrando mitigar oportunamente su impacto.

BIBLIOGRAFA AYRES, Frank Jr./ Matemticas Financleras.- - Mc Graw Hill, 1976. CANAD, J.R. y WHITE, Jr JA/Capital Investment Decision Analysis for Managment and Engineering.- - Prentice Hall mc, Englewood Cliffs, NJ, 1980. CARDONA, Alberto Matemticas financieras. -- Editorial Interamericana SA., 1986. CORREDORES ASOCIADOS Manual para el clculo de rentabilidades.- - Semiflash, 1998. CRUZ, Juan Sergio Lgicas y dialcticas en las decisiones de inversin. 3R Editores, 2001. EVANS, James R., OLSON, David! Introduction lo Simulation and Risk Analysis.- Prentice Hall, 1998. FAMA, Eugene F. Short terms, interest rates as predictors of Inflation.- - American Economic Review. Junio, 1995. GARCA, Jaime Matemticas financieras con ecuaciones de diferencia finita.Pearson, 2000. GUTIRREZ, Luis Fernando Finanzas prcticas para pases en desarrollo.- Norma, 1995. HESS, P. y BICKSLER, J./ Capital Asset Prices versus Time Series Models as predictors of Inflation.- -Journal of Financial Economics. December, 1975. HILLIER, Frederick! The derivation of probabilistic information for the evaluation of risk investments.- - Management Science. Vol. 11, N0 3, 1963. INFANTE VILLAREAL, Arturo Evaluacin financiera de alternativas de inversin. NELSON, C. y SCHWERT G. William! Short-term Interest rates as predictors of Inflation: on testing the hipothesis that the real rate is constant. - -American Economic Review. Junio, 1977. VLEZ P., Ignacio Decisiones de inversin enfocado a la valoracin de empresas.CEJA, 2001.