Lundi 13 Mai 2013

TRIBUNE LIBRE

VII

LAVIS DE LEXPERT

La place casablancaise reprendra t-elle ses couleurs ?

ZINEB ZAOUIYA

a bourse de Casablanca a connu un 1er trimestre 2013 dif cile. Le MASI a cltur sur une contreperformance de 2,38%, soit 13,6 milliards de capitalisation en moins. Cependant, grce des perspectives macroconomiques favorables et des rendements boursiers attractifs, loptimisme sur le moyen terme est lgitime. Le moyen terme correspond une priode entre 3 6 mois. Au-del des six mois, cet intervalle est considr comme du long terme.

Macroconomie : 2013 sannonce bonne

Au titre du 1er trimestre, lconomie nationale a enregistr une croissance de 4,8% au lieu de 2,7% en S1-2012. Ceci est d au redressement de la valeur ajoute agricole (+16,4%), en compensation du lger ralentissement de la VA non agricole (4,4% 3,3%). A ce rythme, le HCP prvoit une croissance annuelle de 5,8%, et donc un cadre propice aux entreprises. Du ct de la demande adresse lconomie, lamlioration de la conjoncture des principaux partenaires trangers permettrait une hausse de la demande mondiale adresse au tissu conomique de 4% en terme annuel (2% en 2012). Cependant, sous leffet de la hausse des prix la consommation (+4,4%), la demande interne avait ralenti, passant de 4,8% 2,8% en S1-2013. En termes dinvestissement productif, si la tendance globale demeure baissire (ralentissement du BTP), la hausse des importations en biens dquipement donnent un regain doptimisme. En dpit de cette dynamique conjoncturelle, le manque de liquidit rduit leffet des vases communicants avec le march boursier. Avec le maintien du taux directeur 3% et un mar- SNI. Ainsi, le march central Actions a ch montaire structurellement d - marqu une baisse des volumes de 9%. citaire, notamment cause des sorties Dans ces circonstances, le groupe nanperptuelles du trsor (28 milliards de cier FTSE, a tir la sonnette dalarme DH en S1), la part consacrer au pla- dans son FTSE Quality Markets cement boursier se voit toujours limi- Crietria en jugeant non-conforme te. Ceci est dautant plus vrai que la (i) lef cience & dveloppent du marmasse montaire a accus une lgre ch Action et (ii) la liquidit pour des baisse en S1. nancements importants ! Nanmoins, le programme de cession March action: La liquidit SNI et Vivendi nous paraissent apporest l o elle est ! teur dune nouvelle perspective. Les Comme nous lavions mentionn plus cessions avec surcote de la Centrale haut, lanne nancire commence Laitire et de la Cosumar, pointent un sur une fausse note en termes de per- regain dintrt des smart money , formance (-2,38% en S1). En outre, si attirs par le potentiel de croissance les volumes des transactions sont en des entreprises et les niveaux de valohausse de 36,2% -glissement annuel-, risation particulirement bas. ces derniers demeurent dops par le programme de dsengagement de la Entreprises cotes : Gnreuses

BIO EXPRESS
Imad El Ahdi 1- Membre de lAssociation Franaise des analystes techniques (AFATE) ; - Grant d AnalTechnique , Portail danalyse & recherche sur le march Action marocain ; - Introducing Broker agr ; - Coach en analyse technique.

damentaux des entreprises cotes sont mitiges (rsilience des bancaires et de lagroalimentaire couple une perte de vitesse des tlcoms), les entreprises compensent la baisse des cours par un pay-out lev. Au nal, le taux de rendement de la place (dividende/yield) sest lev 4,4%, une hausse de 8 points par rapport 2011 (3,6%).

en dpit des rsultats moroses Au niveau de la valorisation actuelle, le Lors de lanne 2012, le chiffre daf- MASI arrive presque remettre son faires de la cote a connu une hausse de compteur zro pour reprendre un 3,8% pour stablir 234 milliards de nouvel lan. Lanalyse march montre DH. Pourtant, cette performance com- un dsistement des acheteurs sur cette merciale na pas eu deffet positif sur la zone, coupl par un mouvement de capacit bn ciaire globale (RNPG) prise des bn ces sur ses principales en baisse de 10%. Les comptes de r- composantes. En ce sens nous favosultat sont globalement enclous des risons, une continuation de la baisse rsultats dexploitation ngatifs (-1%), vers les 8.950 pts (-2%). A ce niveau, la des lments non courant (cas IAM) et baisse demeure une prise de bn ce la hausse du cot de la dette. seine sans impact sur la tendance hausPar consquent, les dividendes distri- sire moyen terme, avec un objectif bus ont connu une rgression limite haussier de 9.400-9.600 pts. En conclusion, la reprise cono 0,5%. Cependant, les entreprises cotes se sont montres gnreuses avec mique et les rendements boursiers deleurs actionnaires, au point de puiser meurent favorables un lan haussier. dans leurs rserves (CTM, CMT,..) ; Cependant, avec un march nancier ainsi le taux de distribution sest tablie marocain mal huil, ltendu de ce der 75,6% (+3,7% de 2011). Si les fon- nier serait limit au moyen terme.

Analyse march : Sur une zone psychologique (02/05/2013)