3.

Ejercicio 13: Bono corporativo

El 12/06/2006 un inversionista adquiere a una tasa del 9.4% un bono corporativo que vence el da 05/08/2010, con tasa facial de IPC + 7.65% TV y con 7,000,000,000.00 de valor nominal. Determine el precio de compra del papel y el valor de giro (Base de negociacin 360).
Clculo de los flujos: Se deben tener en cuenta ciertas variables para el clculo de los flujos en un papel indexado al IPC. La primera de ellas es que la tasa facial determina la periodicidad y modalidad de pago de los intereses. Para este bono con tasa facial de IPC + 7.65% TV, la periodicidad de pago de los intereses es trimestral y la modalidad de pago es vencida. Por lo tanto, como el papel vence el 05/08/2010 se sabe que cancelar intereses en el da 5 de los meses de febrero, mayo, agosto y noviembre. Lo anterior implica que el primer flujo de intereses despus de la fecha de compra es el 05/08/2006. Clculo de los flujos intermedios o pago de intereses: Ahora bien, de acuerdo a los prospectos de colocacin de estos bonos los flujos de intereses se liquidan con el ltimo IPC conocido. Por ende, los flujos de intereses del bono se liquidarn con el IPC vigente el da de negociacin. Teniendo en cuenta que la tasa facial del papel es indexada a una tasa base efectiva, el valor del flujo estimado para el papel debe ser calculado ponderando la tasa base y el margen o puntos adicionales reconocidos sobre la tasa base. Por lo tanto, se debe utilizar la siguiente frmula:

--El IPC vigente el da de la negociacin fue del 4.04%. Para el 12/06/2006 este era el ltimo IPC conocido. Por lo tanto, el valor del flujo estimado para el papel es el siguiente: EA = 2.874% trimestral

Ntese como para el clculo de los intereses se parte del IPC, se pondera el margen y posteriormente se convierte la tasa obtenida a la modalidad y periodicidad de pago del papel, para encontrar la tasa de inters peridica que determina el monto del flujo. Clculo del valor presente: Se obtienen los das al primer accidente vencimiento desde la fecha de la operacin: financiero y al

CALEN Men calendario, CALC Men clculos, 12.062006 FECH1, 05.082006 FECH2, y se oprime la tecla 360D para obtener los das en base 360 al primer accidente financiero que son 53. Luego 05.082010 FECH2, y se oprime la tecla 360D para obtener los das en base 360 al vencimiento del papel que son 1,493 La grfica que representa los flujos a descontar por este bono corporativo es la siguiente:

--Debido a que el descuento a realizar es sobre pagos trimestrales, adems de conocer la tasa efectiva de descuento es pertinente calcular la peridica.

9.4% EA trimestral

= 2.271%

--Con calculadora el procedimiento sera el siguiente: FIN Men financiero, CONVI Men conversin PER Men de intereses de reinversin peridica, intereses,

9.4 %EFE, 4 P y se oprime la tecla %NOM para obtener la respuesta de 9.086% TV. Luego, trimestral (STO 7). equivalente a 2.271%

FIN Men financiero, F.CAJ Men de flujo de caja y se oprime AMARILLO INPUT, cuando pregunta Borro la lista? Se escoge la opcin SI, luego:

Entonces se ingresa al men CALC, se ingresa la tasa de descuento peridica 2.271% (RCL 7) I% y se solicita el VAN que es equivalente a 110.882 (STO 8). El anterior valor equivale al valor presente del ttulo el 05/08/2006. Es necesario descontar este valor a la tasa y tiempo necesarios para encontrar el valor actual, es decir, el precio de negociacin del papel. Por lo tanto, AMARILLO EXIT FIN Men financiero, VDT Men valor de dinero en el tiempo, OTRO, 1 P/AO FIN (modo final), EXIT, 110.882(RCL 8)V.F., 9.4 %IA, 53/360 N y se oprime la tecla V.A. para obtener la respuesta 109.425 El clculo realizado sobre un nominal base 100 representa el precio del papel. Es decir, el precio del bono es de 109.425. Para determinar el valor de giro es necesario aplicar el precio por cada cien, es decir, el precio porcentual al valor nominal. Valor de giro = $7,000,000,000.00 * 109.425% = $7,659,750,000.00.