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TALLER SEMANA 4 ANÁLISIS FINANCIERO - SENA

2013

La Empresa de Prueba 4 S.A. presta sus servicios a una ARS; tiene dos empresas socias que se han unido a través de una sociedad Cooperativa Limitada, las cuales poseen partes iguales sobre la Empresa de Prueba 4 S.A. Hasta hoy han realizado las proyecciones sobre la inversión total y los ingresos y gastos futuros. Como resultados de los estudios que se han adelantado se puede resumir que la entidad contará con activos fijos necesarios para todo el proceso de fabricación por valor de $61 millones de pesos; así mismo, los analistas han considerado que el proyecto requiere de inversiones por valor de $17,2 millones de pesos para el activo corriente. De lo anterior se ha convenido que el 33% del financiamiento será con los Bancos de corto plazo, el 29% será con proveedores y el saldo del financiamiento necesario con recursos aportados por los socios.

El estudio de mercados de la entidad ha mostrado que los usuarios potenciales de los servicios (Única referencia del servicio) son las familias con más de tres miembros y con un ingreso familiar superior a los $240.000. Por esa razón se ha estimado que los ingresos del primer año serán de 1.900 Usuarios. La información sobre el proceso de prestación de servicios ha mostrado que los costos fijos anuales serán de $115.6 millones, que el precio de venta de paquete de servicios por familia es de $190 mil pesos, y que los costos variables son de $104.3 mil pesos; así mismo, que la capacidad instalada se encuentra en 2.300 usuarios al año. La empresa ha estimado que para el primer año cuenta con un mercado para amparar 1.900 familias, pero con un esfuerzo adicional en distribución es posible alcanzar un nivel de 2.050 familias atendidas al año. Si el costo promedio de capital es del 18.2% de toda la estructura financiera del proyecto, los impuestos del proyecto son del 35% sobre las utilidades.

Con la información anterior:

1. Elabore el balance inicial del proyecto

CIA. Empresa de Prueba 4 S.A.

BALANCE GENERAL INICIAL

PRIMER AÑO

ACTIVOS

INVERSIONES (33%) $ 25.806.000

$ 17.200.000

PASIVOS

BANCOS NACIONALES

ACTIVOS FIJOS NETOS (29%) 22.678.000

61.000.000

PROVEEDORES NAL

TOTAL ACTIVOS $ 48.484.000

$ 78.200.000

TOTAL PASIVOS

$ 29.716.000

PATRIMONIO $ 78.200.000

PATRIMONIO

APORTES

SOCIALES

TOTAL

PASIVO

Y

2. Determine el Grado de Apalancamiento Operativo

CIA. Empresa de Prueba 4 S.A.

ESTADO DE RESULTADOS

CUENTAS

VALORES

VALORES FINALES O DESEADOS

% DE VARIACION

INCIALES

VENTAS NETAS

$ 361.000.000

$ 389.500.000

INCREMENTO

7.89%

COSTOS

198.170.000

213.815.000

 

VARIABLES

MARGEN DE

162.830.000

175.685.000

 

CONTRIBUC.

COSTOS FIJOS

115.600.000

115.600.000

 

UTILIDAD

$47.230.000

$60.085.000

INCREMENTO

OPERACIONAL

27.21%

INTERESES

8.595.860

10.935.470

 

UTIL. ANTES

38.634.140

49.149.470

 

IMPSTOS

IMPUESTOS

13.521.949

17.202.335.5

 

UTILIDAD NETA

$25.112.191

$31.947.194.5

INCREMENTO

27.21%

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (G.A.O)

G.A.O = % VARIACION UAII / % VARIACION VENTAS NETAS

G.A.O = 27.21% / 7.89%

Esto quiere decir que si las ventas aumentan o disminuyen en 1%, la utilidad operativa aumentará o disminuirá 3.44%, o 3.44 veces más.

3. Determine el Grado de Apalancamiento Financiero

G.A.F = %VARIACION UTILIDAD NETA / % VARIACION UAII

G.A.F. = 27.21 % / 27.21%

G.A.F. = 1%

Esto quiere decir que al nivel actual de utilidad operativa de $ 47.230.000 generará un cambio porcentual en la utilidad neta del 1% o 1 veces el valor experimentado en la utilidad operacional.

De otro lado, si los socios reciben una propuesta de contratar la atención de 250 familias adicionales -los que no se tienen dentro de las proyecciones de ventas-, a un precio de $179.8 mil pesos, con un incremento del 6% en los costos variables y un aumento de 3.1% en el costo promedio de capital. Con esta información:

Determine la viabilidad de esta propuesta, haciendo el respectivo análisis.

CIA. Empresa de Prueba 4 S.A.

ESTADO DE RESULTADOS

CUENTAS

VALORES

VALORES FINALES O DESEADOS

% DE

INCIALES

VARIACION

VENTAS NETAS

$386.570.000

$389.500.000

INCREMENTO

0.757%

COSTOS

237.699.700

226.643.900

 

VARIABLES

MARGEN DE

148.870.300

162.856.100

 

CONTRIBUC.

COSTOS FIJOS

115.600.000

115.600.000

 

UTILIDAD

$

$47.256.100

INCREMENTO

OPERACIONAL

33.270.300

42.03

%

INTERESES

7.086.573.3

10.065.549.3

 

UTIL. ANTES

26.183.726.7

37.190.550.7

 

IMPSTOS

IMPUESTOS

9.164.304.34

13.016.692.75

 

UTILIDAD NETA

$17.019.422.36

$24.173.857.95

INCREMENTO

42.03

%

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (G.A.O)

G.A.O = % VARIACION UAII / % VARIACION VENTAS NETAS

G.A.O = 42.03% / 0.757%

G.A.O. = 55.52%

Esto quiere decir que si las ventas aumentan o disminuyen en 1%, la utilidad operativa aumentará o disminuirá 55.52%, o55.52 veces más.

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

G.A.F = %VARIACION UTILIDAD NETA / % VARIACION UAII

G.A.F. = 42.03% / 42.03%

G.A.F. = 1%

Esto quiere decir que al nivel actual de utilidad operativa de $ 33.270.300 generará un cambio porcentual en la utilidad neta del 1% o 1 veces el valor experimentado en la utilidad operacional.

Así mismo, existe otra propuesta de arrendar la capacidad ociosa, por $21.000.000 al año. Con esta información:

Determine la conveniencia de esta alternativa, frente a las demás.

CIA. Empresa de Prueba 4 S.A.

ESTADO DE RESULTADOS

CUENTAS

VALORES

VALORES FINALES O DESEADOS

% DE VARIACION

INCIALES

VENTAS NETAS

$ 361.000.000

$ 389.500.000

INCREMENTO

7.89%

COSTOS

198.170.000

213.815.000

 

VARIABLES

MARGEN DE

162.830.000

175.685.000

 

CONTRIBUC.

COSTOS FIJOS

115.600.000

115.600.000

 

UTILIDAD

$47.230.000

$60.085.000

INCREMENTO

OPERACIONAL

27.21%

OTROS INGRESOS

21.000.000

21.000.000

 

INTERESES

8.595.860

10.935.470

 

UAII

$59.634.140

$70.149.530

 

IMPUESTOS

20.871.949

24.552.335.5

 

UTILIDAD NETA

$38.762.191

$45.597.194.5

INCREMENTO

17.63%

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (G.A.O)

G.A.O = % VARIACION UAII / % VARIACION VENTAS NETAS

G.A.O = 27.21% / 7.89%

G.A.O. = 3.448%

Esto quiere decir que si las ventas aumentan o disminuyen en 1%, la utilidad operativa aumentará o disminuirá 3.448%, o 3.448 veces más.

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

G.A.F = %VARIACION UTILIDAD NETA / % VARIACION UAII

G.A.F. = 17.63% / 27.21 %

G.A.F. = 0.647%

Esto quiere decir que al nivel actual de utilidad operativa de $ 47.230.000 generará un cambio porcentual en la utilidad neta del 0.647% o 0.647 veces más el valor experimentado en la utilidad operacional.

La presente alternativa no es tan convincente como para optar por su realización en el proyecto inicial, ya que se aproxima demasiado a la primera alternativa ( GAO = 3.44%, GAF = 1%); MIENTRAS Que para la segunda esta algo lejos en cuento a su GAO ( GAO = 55.52%), siendo sus valores muy ínfimos a aquellos o muy cercanos; podría entonces decirse como criterio de decisión que es indiferente el optar por dicha alternativa presente.

Actividad 2: Valor Económico Agregado (EVA)

Para calcular la UAIDI (utilidad antes de intereses y después de impuestos) de la Empresa de Prueba 4 S.A. se consideran la utilidad neta, los gastos financieros y las utilidades extraordinarias. Dichos datos se facilitan en la tabla siguiente.

 

2003

2004

2005

Utilidad neta

185.000

320.000

295.000

+ Gastos financieros

237.000

125.000

105.000

= UAIDI

422.000

445.000

400.000

Valor del Activo

5.250.000

6.850.000

7.150.000

Costo promedio del capital (es el promedio del costo del Patrimonio y del costo de la financiación)

6,5%

7,5%

5,5%

ACTIVOS POR COSTO PROMEDIO DE CAPITAL

$ 328.125

$513.750

$393.250

EVA

$93.875

-$68.750

$6.750

Con la información anterior:

1. Calcule el E.V.A, y explique y analice los resultados encontrados

Esto quiere decir que en el primer año ( 2003) se ha generado valor por $93.875, después de atender los gastos y satisfecho una rentabilidad mínima esperada por parte de los accionistas; para el año 2004 se nota una disminución del EVA (- $68.750) diciendo con esto que los gastos han sido mayores a la rentabilidad exigida por parte de los accionistas, en este caso la empresa está destruyendo valor; en el tercer año (2005) nuevamente se nota un incremento de $6.750, pero este es muy ínfimo comparado con el del año 2003, sin embargo se han logrado atender los gastos y costos y se generó valor mínimo para los accionistas.

2. Aplique con un ejemplo cada una de las estrategias para aumentar el E.V.A.

Estrategia 1. Mejorar la eficiencia de los activos actuales. Sin necesidad de comprar o adquirir nuevos activos se trata de aumentar las ventas e ingresos, se podría tratar de hacer rendir al máximo los rendimientos de los activos, es decir, procurar elevar sus cuotas de trabajo esto traerá como consecuencia un alza en los ingresos a obtener.

Estrategia 2. Inversión en divisiones que generan valor. Por ejemplo si el área comercial se nota que sus operaciones son primordiales convirtiéndose en la principal división de la firma, se den procurar asignarle todos los recursos necesarios para que siga por la senda del éxito, aumentando sus cuotas de ventas y por ende los ingresos.

Estrategia 3. Reducción de gastos sin disminuir ingresos. Por ejemplo, si se observa que el área de promociones dentro del departamento comercial no

genera lo esperado, es mejor dejar de hacer inversiones o asignaciones de recursos o bien cambiar las promociones empleadas hasta el momento para as{i elevar los rendimientos esperados.

Estrategia 4. Reducir la carga fiscal. Siendo atentos y oportunos con los pagos de impuestos, aprovechando también los periodos de bajas tarifas o de pago puntual, así se genera valor y aumentan los rendimientos.

Estrategia 5. Aumentar las inversiones en activos rendidores por encima del costo de pasivos. Como su nombre lo indica una forma de incrementar los rendimientos sería invertir ya sea adquiriendo o comprando activos de ultima tecnología o sofisticados para que elevando la eficiencia productiva se elevan también las ganancias esperadas.

3. Si el costo de capital pasa a ser igual a la tasa del DTF (7%), comente qué significa el resultado.

 

2003

2004

2005

Utilidad neta

185.000

320.000

295.000

+ Gastos financieros

237.000

125.000

105.000

= UAIDI

422.000

445.000

400.000

Valor del Activo

5.250.000

6.850.000

7.150.000

Costo promedio del capital (es el promedio del costo del Patrimonio y del costo de la financiación)

7%

7%

7%

TASA DTF

ACTIVOS POR COSTO PROMEDIO DE CAPITAL

367.500

479.500

500.500

EVA

$54.500

-$ 34.500

-$100.500

Según los resultados calculados se observan que durante los años 2004 y 2005, el EVA prácticamente es negativo, queriendo decir que no se genera ningún tipo de valor, sino todo lo contrario, destrucción del valor. Cosa

diferente sucede en el año 2003, se produce valor por $ 54.500 aunque en una proporción menor que en el primer caso de cálculo. El resultado pudo haberse obtenido al fijar una sola tasa de costo de capital, es decir, esta permaneció constante durante los tres años siendo que el Activo contable si cambio notándose su aumento por cada año, también se nota que el costo promedio de capital aumentó trayendo consigo los resultados vistos.