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Descargar Informe Rogers, Paulson, Buffett, Slim: pker financiero Todo lo que tiene que saber para invertir su dinero con xito

Los cuatro ases de las inversiones globales

Siempre es b ueno revisar qu hacen los grandes, cmo juegan los maestros. InversorGlobal hizo un repaso sob re en qu estn Jim Rogers, John Paulson, Warren Buffett y Carlos Slim. Cules han sido sus ltimas grandes jugadas y de qu forma estn planteando su nuevo horizonte de inversin. Un informe que incentiva hasta al ms pesimista. Equipo de InversorGlobal Cuatro hombres diferentes, con cuatro realidades diferentes, con cuatro planes diferentes, pero una misma ambicin: pelear en las grandes ligas de los mayores inversores del mundo. Jim Rogers, John Paulson, Warren Buffett y Carlos Slim han dejado claro que existen muchos caminos que llevan a un mismo destino. Hoy InversorGlobal revisa en qu estn algunos de los ms ricos y admirados inversores del mundo. Pero no nos quedaremos en ancdotas y detalles de vida sino que intentaremos dar un paso ms all. Ver cmo funciona su estrategia de inversin, cmo estn compuestas sus carteras y qu podemos esperar a futuro. Adems, cmo seguirlos y, lo ms importante, a quin conviene seguir dependiendo el tipo de inversor que somos. A continuacin, un repaso por cuatro grandes estrellas financieras. La Revista Digital Inversor Global hace 8 aos que viene acercando el mundo de las inversiones globales a personas como usted. Todos los meses acceder a un mundo de nuevos conocimientos: alternativas de inversin novedosas, nuevas estrategias, entrevistas a los inversores ms exitosos. Aprender a manejar su dinero con xito en forma sostenida y constante.

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Jim Rogers, seor commodity

Como interesado en el mundo de las inversiones globales ya sabr muchas cosas sobre Jim Rogers. Que creci financiera mente al lado de George Soros o que es un aventurero que dio la vuelta al mundo junto a su esposa en un Mercedes Benz adaptado para la proeza. Pero tambin, que es un apasionado por los commodities, a los que considera tal vez el mejor vehculo de inversin. Rogers compra activos como algodn o azcar porque considera que sus precios estn bastante estables y espera que estos crezcan en el largo plazo. Su perspectiva de inversin se basa principalmente en mirar los precios en funcin de la sinergia de la oferta y la demanda, ya que como dice en su b log, en el mundo real, los precios reales son los que brindan la verdadera oferta que hay en el mercado. En pocas palabras, es un hombre que apoya un rgimen con los pies puestos en la tierra. Si se pide por algo hoy, le ponemos un precio hoy y lo compramos y lo vendemos hoy. Sin vueltas. Con respecto a la teora de Rogers, el titular de HF Global, Gabriel Holand, dice que Jim Rogers es de los que opinan que no existen activos paraso para resguardarse en caso de crisis, ni siquiera el cash. Holand recalca un caso que haba mencionado Rogers, donde el gur de las materias primas recalc la volatilidad de las monedas al subrayar que quienes tenan moneda de Islandia pasaron de la gloria a la depresin en pocos meses. Para que no queden dudas con respecto a su apasionamiento por los commodities, sepa que el gur cre su propio ndice, el Rogers International Commodity Index (RICI), que nuclea 37 materias primas de trece ndices internacionales. La lista que comprende este ndice es armada por el comit ejecutivo de ste e incluye aquellos commodities que juegan un papel significante a nivel global. El RICI est compuesto por tres subndices que son el RICI Agriculture (commodities relacionados al agro), el RICI Energy (distintos tipos de energa) y el RICI Metals (distintos metales preciosos). Al ser un inversor que tiene casi todas sus posesiones en commodities, afirma que estos activos son por antonomasia la mejor inversin que uno puede hacer actualmente. Desde 2007, el inversor estadounidense se ha posicionado en algodn, azcar (la considera una gran opcin de inversin dado que est 60% por debajo de su pico histrico), caf y metales preciosos como plata y paladio. Rogers considera que estos activos tienen precios que se encuentran estables y es muy optimista con sus prospectos. En 2008, el hombre de las corbatas de moito dijo que estimaba que el mercado alcista de los commodities seguir al menos hasta 2020. Con respecto al rally del oro, apunta que si bien espera que el metal amarillo siga por una corriente alcista, habr que tener cuidado con sta. Aunque Rogers acepta que en el corto plazo los precios de los commodities pudieron ser negativos, sigue apostando a que en el largo plazo seguirn siendo una gran oportunidad ya que asegura que esta tendencia alcista continuar por mucho tiempo ms.

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En relacin a los mercados emergentes, considera que en 2009 y 2010 tuvieron un alza muy pronunciada y que por esa razn, actualmente, se encuentra apostando a la baja tras varios aos de bonanza. Particularmente en los casos de Brasil e India, Rogers apunta que son pases maravillosos y con mucho potencial de crecimiento en el caso del sudamericano. No obstante, considera que Brasil e India histricamente han sido mal administrados por sus distintos lderes polticos. Con respecto a los metales preciosos, considera que en 2012 tendrn una suba interesante, impulsados en gran parte por un contexto de elecciones presidenciales en Estados Unidos y la posibilidad de que se lance un tercer paquete de estmulo para la economa estadounidense. Rogers ha dicho que, a pesar de que los metales preciosos estuvieron entre los peores activos de 2011 (sin contar el oro, claro), no los vender ya que espera que en 2012 los precios de stos sorprendan con un rebote que va a dejar atnito al mercado y su bolsillo lleno de dlares. Considera que los que estn afuera del mercado de estos metales mediten la posibilidad de entrar, dado que en aos electorales los polticos se encargan de inundar la economa de billetes, para deleitar a los inversores. Con respecto al mercado de divisas, teniendo en cuenta su reconocida pasin por las inversiones en Asia, calific al yuan como la mejor moneda y al dlar como un mero instrumento de corto plazo. En relacin a este punto, Holand dice que cree en monedas alternativas como el yuan, el yen y el franco suizo porque ve la debilidad del dlar a largo plazo. Aun as, no todos coinciden. Agustn Trella, Portfolio Manager de Puente Sociedad de Bolsa, se muestra en una postura opuesta a la de Rogers: dado que an la incertidumbre en torno a Europa es elevada, y que adems es improbable que la Reserva Federal ample an ms la oferta monetaria, creo que la divisa americana podra continuar siendo atractiva.

John Paulson, Goldfinger

De los cuatro gures de esta nota, el nico ms aventajado desde la partida fue Paulson. Su padre era CEO de Rudder Finn, un gigante de las relaciones pblicas, por lo que desde pequeo tuvo contacto con el mundo de los negocios a escala mayor. Paulson es un hombre cuya principal estrategia de inversin fue ser contrario al mercado y ver las bajas y subas de determinados activos en momentos bisagra. Su fortuna multimillonaria la hizo apostando a la baja a los ttulos de hipotecas luego de pronosticar que se vena el estallido de la burbuja inmobiliaria, que deriv en la crisis sub prime. Luego de sacar US$ 3.500 millones por este movimiento, deriv parte del capital a la compra de acciones de bancos estadounidenses pensando en la recuperacin del sistema financiero en 2009 a la salida de la crisis, donde hizo otro tanto. Paulson tambin estableci su propio hedge fund de arbitraje de fusiones y adquisiciones corporativas para poder sacar rdito durante el proceso en que una compaa que cotiza en Bolsa oficializa la compra de otra empresa. Es as que obtiene los papeles a un precio determinado durante el proceso de aprobacin de la adquisicin para luego aprovechar una potencial alza del papel cuando se oficialice su absorcin por parte de otra compaa. En ese sentido, podemos mencionar que recientemente el gur compr acciones de Motorola aprovechando que la compra de Google an no se ha terminado de concretar. Actualmente posee 9 millones de acciones de la firma de telefona mvil que equivalen a US$ 340.020, pero que podran

convertirse en una suma mayor cuando se anuncie oficialmente la compra por parte del gigante de los buscadores.

En 2011 decidi vender un cuarto de su paquete de acciones de Citigroup y Wells Fargo e incrementar su participacin en Bank of America (algo que tambin hizo el Mago de Omaha, Warren Buffett). Sumado a esto, compr acciones de la firma china Sino-Forest, una empresa que, acusada por fraude en el mercado financiero, le dio muchos dolores de cabeza. Aunque no todo es color de rosa: en septiembre de 2011, Paulson Advantage, su principal fondo, cay 40% por algunas malas maniobras en sus transacciones. Sin embargo, al mismo tiempo que su fondo caa abruptamente en materia de acciones, reverta estos pasivos con la compra de oro. En apenas un ao, gan US$ 3.100 millones con posiciones en el ETF GLD, siendo el mayor tenedor de este fondo. Sin embargo, a mediados de noviembre de 2011, el gur vendi un tercio de su posicin en metal amarillo (que alcanzaba los US$ 3.500 millones) argumentando que el oro estaba acumulando una ganancia de 25% contra el movimiento neutro de los ndices de referencia como el S&P 500, que en 2011 tuvo un rendimiento de 0%. No fue desconfianza, dicen los analistas, sino una simple toma de ganancias. De miles de millones. Al contrario de Rogers, en su entorno muchos dicen que Paulson seguira desprendindose de sus activos dorados, quizs porque presagia que 2012 no ser tan turbulento para los mercados. Por esta razn, los inversores no tendran necesidad de acudir a lo que es el refugio por excelencia en pocas de incertidumbre. Con respecto a la cartera de Paulson, Trella est de acuerdo en los sectores que predominan dentro de su portafolio. Y va un paso ms all al recomendar que los ETF son el mejor mecanismo para invertir en dichos sectores. Con Paulson coincidimos que los principales son el XLF (financiero), el XLK (tecnologa), el XLV (salud) y el XLY (consumo).

Warren Buffett, el Mago

No poda faltar. Se trata tal vez del ms querido y carismtico gur de las inversiones del mundo y el segundo hombre ms rico del mundo. Para Warren Buffett, la clave est en comprar acciones de reconocidas empresas a buenos precios y, aun cuando por un perodo el precio de ellas est cayendo, retenerlas por el mximo de tiempo posible. Si no puede ver caer un 50% de su inversin sin pnico, no invierta en el mercado de valores, dice impvido el CEO de Berkshire Hathaway, su firma de inversin. La filosofa de inversin de Buffett se centra en adquirir buenos negocios a largo plazo, mediante la compra de compaas que presentan una ventaja competitiva estable, duradera en el tiempo y a futuro, con excelentes resultados a nivel operativo de manera continuada; negocios que sean fcilmente entendibles y analizables (y que l conozca muy bien, lo que l llama su crculo de competencia), que cuenten con un equipo de direccin y management excepcional (integridad, inteligencia y energa) y que dichas acciones coticen a un precio atractivo, inferior o con un margen de seguridad respecto a su valor intrnseco o precio objetivo. Aunque no descarta tambin comprar acciones de empresas pagando un costo

premium si una buena empresa promete mejorar. Buffett aconseja no adquirir ms de seis u ocho empresas como mximo al ao, ya que piensa que cuando uno encuentra un buen negocio no debe diversificar con otras firmas sino centrarse en adquirir ms acciones de la elegida. A la hora de elegir las empresas, el CEO de Berkshire Hathaway aconseja hacerlo slo en firmas cuyos negocios se entiendan bien y que el precio a pagar sea inferior a su valor real. Es decir, el valor de una firma est relacionado con lo que ser capaz de ganar en el tiempo, y de forma estable, sin estar apegado a lo que marca el mercado en ese momento. Adems, aconseja no tomar seriamente los resultados trimestrales y ni siquiera anuales, sino los promedios de cuatro o cinco aos. Es por eso que siempre considera importante conocer muy bien la calidad de una empresa antes de tomar decisiones de compra.

En este sentido, Trella es partidario de seguir la visin de Buffett. Es una forma que pueden utilizar los inversores al analizar acciones de una compaa en la actualidad. Hoy, gracias a Internet se puede tener mucha informacin de empresas que le permiten al inversor hacer un buen anlisis y saber a dnde destinar su dinero. Otra de las estrategias que llev a Buffett al xito y que todo inversor debera tener en mente es: evitar invertir en todo aquello que desconoce y no participar en situaciones de alto riesgo, como eventuales burbujas. Por ejemplo, Warren Buffett no tuvo ninguna accin de empresas tecnolgicas durante la burbuja de Internet, ni cuando subieron ni cuando bajaron. Eso supone renunciar a los posibles pero arriesgados- beneficios de la subida a cambio de tener a salvo el patrimonio cuando llega la bajada. La estrategia de inversin de Buffett debera servir de gua para aquel inversor que se deja llevar por la euforia de mercado y generalmente compra activos de los cuales desconoce su valor intrnseco. Seguir este proceso emocional de comprar cuando todos compran y vender cuando todos venden, generalmente no da buenos resultados, aconseja Javier Schrager, actuario de Loyalty Secured. Adems, parte del xito de Buffett se debe a que apuesta a negocios sencillos y preferentemente fabricantes de monoproductos. Por lo general, el mago de Omaha recomienda apostar a empresas que venden productos altamente preferidos por el pblico con mercados amplios, con fuerte imagen de marca y consumidores fieles. Siguiendo ese parmetro, podemos encontrar hoy compaas como Hewlett-Packard (HPQ) con una cada en su cotizacin cercana al 30% en lo que va del ao, pero con un Free Cash-flow de US$ 9 mil millones en 2011, dice Franco Gallo, economista y CIIA de Loyalty. La consigna es clara: pocas compaas, lideres en su industria y con buenos fundamentos, agrega. El porfolio de Warren refleja este lema. El 21,6% de su acciones est invertido en activos de Coca Cola (KO), 19.56% en Wells Fargo (WFC), 12,28 % en American Express (AXP), 9,83% en Procter & Gamble (PG), 6,34% en Kraft Foods (KFT) y hasta tiene 1,51% de acciones del Washington Post (WPO) que compr a precio de ganga a principios de los aos 70. Sus ltimas grandes jugadas dejaron boquiabiertos a muchos: en septiembre de 2011 gast US$ 5 mil millones en acciones preferidas de Bank of America y dos meses despus desembols el doble en el 5% de las acciones totales de IBM, en lo que es su primera incursin en una empresa relacionada al mundo tecnolgico.

Cuanto ms baratas son las acciones, ms me gusta comprarlas, ha dicho el famoso inversionista. Comprar acciones de reconocidas empresas a buenos precios y retenerlas por el mximo de tiempo posible, su clave. Se estima que la fortuna personal de Buffett es de US$ 52 mil millones. Forb es lo identific como la persona ms rica del mundo a partir del 11 de febrero de 2008, aunque fue destronado de este ttulo por Bill Gates el 17 de septiembre del mismo ao despus de una baja en las acciones Berkshire Hathaway. Ya volvi a pasar al fundador de Microsoft. Pero alguien los pas a ambos.

Carlos Slim, power mexicano

Quien hoy es el hombre ms rico del mundo es el magnate mexicano Carlos Slim. Mi padre sola decir que el dinero que sale de una compaa se evapora. Creo que la clave est en el trabajo y reinversin; inversin y reinversin, ha dicho el multimillonario, trazando parte de su estrategia de inversin. Es de esta manera que Carlos Slim aprendi que tener un buen negocio no es suficiente y lo nico que se necesita para ser millonario. Para l, es fundamental saber invertir el dinero. Cualquiera que no est invirtiendo en este momento se est perdiendo de una tremenda oportunidad, dice. En este sentido, el ABC de las finanzas para el dueo de una de las empresas de telefona mvil ms grandes es diversificar la cartera. El portafolio de Slim tiene acciones de real estate, hoteles, bancos, tabaqueras y hasta de peridicos. Su poder e influencia estn en todas partes. De acuerdo a documentos de la Securities and Exchange Commission, el organismo regulador del mercado de valores de Estados Unidos, posee a ttulo personal 8,2% de las acciones preferenciales, con derecho a voto, de AT&T, la mayor compaa de telecomunicaciones del mundo, cuyas ventas globales ascienden a alrededor de US$ 125 mil millones anuales. Posee, adems, 10% de las acciones preferenciales en la cadena Saks y ms del 10% de las acciones ordinarias, sin derecho a voto, del peridico The New York Times. Por si eso no fuera suficiente, Slim compr 58,7 millones de acciones ordinarias que representan el 2% de BlackRock, una de las principales firmas de gestin y creacin de activos del mundo. La fortuna de Carlos Slim se dispar gracias al alza de 26,5% que registraron las acciones de Amrica Mvil, la empresa de telefona celular ms grande de Amrica Latina y donde el magnate tiene una participacin de 27,56% del total. Y aunque ste no sea un inversor tradicional, que haga su dinero comprando y vendiendo en los distintos mercados, en 1997 compr un 3% de Apple a US$ 17 dlares cada accin. Esto fue a pocos das de que Steve Jobs volviera a la compaa y se centrara en el lanzamiento de la iMac. Un ao ms tarde, vendi cada papel a US$ 100 cada uno. Haga usted las cuentas.

Pero para el hombre ms rico del mundo el secreto de su fortuna es uno: reinvertir las utilidades. Es de esta manera que parecera que Carlos Slim encontr la perfecta combinacin: tener un buen negocio que da ganancias y saber cmo invertirlas para que sus valores aumenten sostenidamente. A diferencia de lo que est pasando con varios inversores, y tal vez por haber salido de all y

conocerlos al dedillo, es que Slim sigue teniendo entre ceja y ceja a los mercados emergentes y cree que apostar a ellos es la mejor manera de seguir ganando dinero. Y sus proyectos van en ese sentido. En los prximos aos las inversiones en Latinoamrica pueden estar en el orden de los US$ 10 mil millones, dijo en una entrevista con Reuters en octubre del ao pasado. Brasil es uno de los pases en donde Carlos Slim tiene previsto posicionarse fuerte. Segn cuenta la Folha de So Paulo, invertir 10 mil millones de reales (unos US$ 5 .555 millones) durante 2012, principalmente en sus empresas de telecomunicaciones. Slim parece dispuesto a capitalizar el crecimiento de uno de los pases con mayor potencial a nivel mundial. Lo interesante es que l lo plantea desde la economa real y no desde la economa financiera, dos caminos que no siempre coinciden, explica Schrage. En cuanto a la inversin en los pases emergentes, Trella dice que hay que ver en qu medida estas economas se vern afectadas si Europa finalmente entra en recesin y se recrudece la crisis. Es por ello que nosotros recomendamos ms activos de renta fija que renta variable de pases emergentes. Actualmente, segn la revista Forb es, Carlos Slim es, con una fortuna de US$ 74.000 millones, el hombre ms rico del mundo. **

De magnates, gures e inversiones

Por Diego Martnez Burzaco, supervisor econmico de la revista InversorGlobal

Las historias de estos cuatro multimillonarios son apasionantes y nos brindan muchas lecciones a partir de la diversidad de sus estrategias y sus modos de encarar las inversiones. Cada uno de ellos tiene su estilo, su manera de actuar, pero detrs apuntan al mismo objetivo: sacar el mayor rendimiento para su portafolio. Es interesante notar que muchas veces las estrategias aplicadas por estos gures van en contra de las mximas de las finanzas globales, algo que puede desorientarnos en un primer momento. A modo de ejemplo, y en concordancia con lo anterior, Jim Rogers no es de aquellas personalidades que aplique a rajatabla la nocin de la diversificacin. Fiel a su estilo, sus inversiones estn volcadas casi en su totalidad en una sola categora: commodities. Si bien dentro de este rubro sus apuestas estn diversificadas, sorprende que la frontera de inversiones no se expanda a otros activos que presentan potencialidad, como pueden ser los bonos o las acciones. Tambin llama la atencin la estrategia de Warren Buffett cuando seala su mayor inters por compaas que tienden a tener un monoproducto, en contra de la lgica de la diversificacin. Sin embargo, la estrategia del Orculo de Omaha tiene cierta racionalidad: slo invierte en empresas donde entiende lo que hacen, cul es su cadena productiva y cmo comercializa sus productos; cuanto menos compleja la organizacin y menos productos fabrique, ms fcil es el trabajo para analizar la empresa. De lo anterior se desprende una enseanza muy atractiva: invertir entendiendo. Suena simple y sencillo, pero muchas veces, como inversor minorista, no es una pauta que tendamos a cumplir. A menudo nos guiamos por modas, tendencias y la euforia de los mercados llevando a cabo inversiones en empresas que difcilmente sepamos con exactitud a qu se dedican, y eso nos puede llevar a errores estratgicos muy grandes, exponindonos a potenciales prdidas. Cuando analizamos el comportamiento del hombre ms rico del mundo, Carlos Slim, hay un detalle clave que no podemos dejar pasar por alto: la reinversin de las utilidades. No es un dato menor. Reinvertir las utilidades implica sentar las bases de generacin de riqueza en el futuro. En la regla general de los inversores minoristas, siempre se prioriza a aquellas compaas que nos pagan dividendos para tener un flujo de fondos peridico y sentir que la inversin est generando los ingresos previamente estimados. Si bien es esto cierto, esconde una verdad relativa: muchas veces las empresas que distribuyen altos dividendos lo hacen porque no encuentran proyectos rentables atractivos para invertir en el futuro, situacin que socavara la posibilidad de crecimiento de sus ganancias en los aos subsiguientes. A tener cuidado con esto. De John Paulson, el rey del oro, se puede deducir una interesante enseanza a partir de un

hecho que ocurri hace tan slo unos meses. La venta de un tercio de su posicin de oro en momentos cuando el commodity alcanzaba su mximo precio nominal histrico en septiembre de 2011 es una clara leccin de saber cundo vender y entender la dinmica de la euforia de los mercados. Con aos de experiencia sobre sus espaldas, Paulson entendi dos cosas primordiales que todos los inversores debemos tener presentes: reconoci que un activo como el oro haba entrado en una vertiginosa mini tendencia positiva que haba llevado los precios del metal a niveles poco sostenibles para el corto plazo impulsado por la euforia de los inversores. Adems, adquiri la conviccin de ejecutar la venta parcial de su posicin en el metal amarillo y evitar incrementar su tenencia cuando muchos analistas coincidan en que los precios deban seguir subiendo. En este sentido, a las claras hay conceptos que aprender y considerar: vender cuando todos compran y confiar en nuestras convicciones ms all de lo que la mayora piense. En algunas oportunidades ser contrario a la tendencia del mercado tiene sus beneficios y si no echemos un vistazo a cmo John Paulson increment su fortuna antes del estallido del mercado inmobiliario en los Estados Unidos. Pensar a futuro Si bien hasta el momento he destacado algunas cosas propias y particulares de las estrategias de estos cuatro multimillonarios, existe un punto de contacto entre todos ellos: el horizonte temporal de inversin es de largo plazo. Mientras Jim Rogers habla de la tendencia alcista de los commodities hasta el ao 2020, Warren Buffett seala que es necesario ver las ganancias de las compaas por lo menos haciendo un promedio de los ltimos cinco aos para descifrar la proyeccin futura de los negocios de la compaa. Asimismo, Carlos Slim reinvierte sus ganancias en proyectos que deberan alcanzar su etapa de maduracin dentro de los prximos diez aos y John Paulson ve al oro con una mayor valoracin en el largo plazo. Existe un claro patrn de comportamiento que los inversores individuales deben tener presente: un portafolio de inversiones se construye con una gran proporcin de la cartera invertida para el largo plazo mientras que una porcin mnima puede destinarse al trading de corto plazo. No hay recetas mgicas, solamente invertir de manera estratgica en activos con buenos fundamentos y mantener la paciencia y la serenidad para ver los frutos que surjan de nuestras estrategias con el correr del tiempo.

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