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FUNDAMENTOS DE MACROECONOMIA

CAPITULO I. Introduccin

1.1 Qu estudian los macroeconomistas?


Por qu creci (decreci)el PIB? Por qu Colombia tiene una baja tasa de

inflacin? Por qu en Colombia el desempleo no disminuye fcilmente? Cmo se mide la renta de la economa?

Algunas series econmicas

Algunas series econmicas

1.2 La teora como elaboracin de modelos


El mtodo cientfico Variables exgenas, modelos y variables endgenas

Un sencillo modelo de oferta y demanda


Los modelos como herramienta para explicar los

fenmenos econmicos Supuestos en los modelos: los precios rgidos o flexibles? La relacin Micro-Macroeconomia

CAPITULO 2. Los Datos Macroeconmicos

Qu es la informacin, y para qu nos sirve? en una empresa para qu es importante tener

informacin sobre su funcionamiento?

2.1. La medicin del valor de la actividad econmica: El producto Interno Bruto


Definicin: Es la renta total de la economa o es el gasto

total en la produccin de bienes y servicios de la economa. En general es un indicador de resultados econmicos. Ambas mediciones son equivalentes pues la renta o ingreso, debe ser igual al gasto en produccin Contabilidad nacional: sistema contable que se emplea para medir el PIB

2.1.1 El flujo circular del dinero

Concepto de variable flujo y stock: stock es una medida de

cantidad en un momento del tiempo, flujo es una cantidad por unidad de tiempo (ejemplo de la baera que se llena de agua) En variables econmicas: Riqueza es stock y renta y gasto son flujo, el total de desempleados es stock, mientras las cantidad de personas que pierden el empleo es flujo, etc.

2.1.2 Algunas reglas para calcular el PIB


PIB: sumatoria de la produccin que se realiza dentro

de un pas en un perodo determinado de tiempo, valorada a determinado nivel de precios Sumar manzanas y naranjas: precios por cantidades Bienes Usados El tratamiento de las existencias Los bienes intermedios y el valor agregado (mtodo del valor agregado) La vivienda y otras imputaciones Mercados subterraneos

2.1.3 El PIB real y el PIB nominal


El nominal es el que se hace con precios corrientes

El real es el que se hace con precios constantes

2.1.4 El deflactor del PIB


Deflactor = PIB nominal/ PIB Real El deflactor nos muestra lo que pasa con el nivel

de precios de la economa

2.1.5 Los componentes del gasto (PIB por el lado de la demanda)


Y = C + I + G + XN

(identidad nacional) Definicin de consumo. Bienes duraderos, bienes no duraderos y servicios Definicin de inversin. (compras para utilizar en el futuro) En planta y equipo, en construccin y en existencias. Son bienes que generan una rentabilidad. Definicin de gasto del gobierno Exportaciones netas

2.1.6 Otros indicadores de la renta


PNB = PIB + Pago a los nacionales en el

resto del mundo Pago a los extranjeros residentes PNN = PNB depreciacin Ingreso Nacional = PNN Impuestos indirectos

2.2 La medicin del costo de vida: el ndice de precios al consumidor

El incremento del nivel general de precios se

denomina inflacin, esta se mide a travs de una canasta de bienes

2.2.1 El precio de una cesta de bienes


El indicador mas utilizado es el ndice de precios al

consumo (IPC) se inicia eligiendo una canasta de bienes representativos de acuerdo con la economa Entre la canasta de bienes elegida (canasta familiar) se hace una ponderacin entre los bienes mas importantes para las personas, dndole una mayor o menor importancia, de esta forma los alimentos bsicos tendrn una mayor ponderacin que los vehculos de lujo

2.2.1 El precio de una cesta de bienes


La ponderacin se obtiene de las cantidades que

consume un consumidor representativo, entonces los artculos que son ms consumidos tendrn un impacto ms alto, con ello mayor importancia dentro del clculo del IPC Una vez elegida la cesta con sus respectivas ponderaciones se elige un ao base. El ejercicio consiste sencillamente en la en la comparacin a travs de una relacin de la canasta ponderada con precios del ao analizado con respecto a la misma canasta con precios del ao base.

2.2.2 El IPC y del deflactor del PIB


El IPC es un ndice de Laspayres donde las

ponderaciones (o cantidades) son fijas, el Deflactor es un ndice de Paasche donde las ponderaciones (o cantidades) y la canasta no son constantes El deflactor tiene en cuenta todos los bienes de la economa, mientras que el IPC tiene en cuenta slo una canasta de bienes. El IPC tiene en cuenta los bienes y servicios importados, mientras el deflactor slo cuenta los bienes producidos en el interior.

2.3 La medicin del desempleo: la tasa de desempleo

2.3 La medicin del desempleo: la tasa de desempleo


Una persona est ocupada si dedic la mayora de su

tiempo de la semana anterior a trabajar Una persona est desocupada si en la semana anterior no realiz ninguna labor o est esperando la consecucin de un empleo Una persona inactiva es aquella que no est buscando empleo, ni trabaja actualmente en alguno, as como los estudiantes, pero tambin son inactivos aquellos que renunciaron a buscar empleo, este es el caso de los trabajadores desanimados

2.3 La medicin del desempleo: la tasa de desempleo


Tasa de desempleo = (Nmero de desempleados

/ Poblacin econmicamente activa)*100 Tasa Global de participacin = (Poblacin econmicamente activa / Poblacin en edad de trabajar) *100

Relacin desempleo vs. PIB real: la ley de Okun


Si el PIB real disminuye, menos personas son

requeridas para realizar esta produccin, por lo tanto son despedidas de su trabajos, por esta razn el desempleo aumenta. La ley de Okun supone una relacin inversa entre el desempleo y el PIB real

CAPITULO 3. La Renta Nacional: de dnde viene y a dnde va?

3.1. Qu determina la produccin total de bienes y servicios?


Bsicamente, el PIB depende de la cantidad de factores de

produccin y de la capacidad de transformarlos. La capacidad de transformacin es lo que se representa en la funcin de produccin.

3.1.1. Los factores de produccin


Son los insumos para la produccin de bienes y servicios Los dos mas importantes son capital K y trabajo L qu es capital? qu es trabajo?

3.1.2. La funcin de produccin


Y = F(K, L) La funcin de produccin refleja la tecnologa existente para

transformar el capital y el trabajo en un producto determinado Rendimientos constantes a escala (ejemplo de la panadera duplicando factores) Homogeneidad de grado 1

3.1.3. La oferta de bienes y servicios

Si los factores son constantes la produccin de bienes

y servicios es constante

3.2. Cmo se distribuye la renta entre los factores de produccin?

3.2.1. Los precios de los factores

3.2.2. Las decisiones que ha de tomar una empresa competitiva

3.2.2. Las decisiones que ha de tomar una empresa competitiva


La empresa contrata trabajo L a un salario W y renta capital

K a un precio R con lo que: Beneficio () = PY WL RK MAX Beneficio () = PF(K, L) WL RK Suponemos adicionalmente que las empresas no poseen capital propio. Producto marginal del trabajo: PML = F(K, L+1) F(K, L) La mayora de funciones de produccin tienen la cualidad del producto marginal decreciente

El ingreso adicional = P x PML El costo adicional = W La decisin ptima: Ingreso adicional = costo adicional

P x PML = W Por lo tanto la variacin que experimentan los beneficios: Beneficios = Ingresos - Costos En el lmite, el empresario contratar empleados hasta que: P x PML = W PML = W/P Esta es la demanda por trabajo

la demanda por trabajo

3.2.4 La distribucin de la renta nacional

Si todas las empresas siguen la regla maximizadora, los

factores son remunerados con su producto marginal Entonces los salarios totales son PML x L y la renta total pagada por el capital es PMK x K. El beneficio para los empresarios es entonces: Beneficio econmico = Y (PML x L) (PMK x K) Con lo que se encuentra la distribucin de la renta nacional: Y = (PML x L) + (PMK x K) + Beneficio econmico

Si se cumplen los supuestos, en especial el de los

rendimientos constantes a escala, el beneficio econmico despus de pagar los factores debe ser nulo con lo que se obtiene: F(K, L) = (PML x L) + (PMK x K) entonces como se explica la existencia de beneficios en la economa? Si hay tres agentes: trabajadores, propietarios del capital y propietarios de las empresas, en el mundo real la mayora de las empresas poseen el capital, as surge el beneficio contable: Beneficio contable = beneficio econmico + (PMK x K)

3.3. Qu determina la demanda de bienes y servicios?


El consumo (C)

La inversin(I)
El gasto del gobierno (G) Las exportaciones netas (XN) Por ahora el modelo estudiado es un modelo de

economa cerrada Las tres formas como se expresan los bienes se resumen en la ecuacin de contabilidad nacional: Y=C+I+G

3.3.1. El consumo
Se ha dedicado mucho esfuerzo a estudiare las decisiones de

consumo de la economa En general en los pases industrializados el consumo representa dos tercios del PIB Supuesto: Los hogares reciben ingresos por su trabajo y por el capital que poseen Por los supuestos estudiados son los hogares los que reciben el ingreso total de la economa Y Supuesto: el estado cobra un impuesto T a los hogares (un impuesto representativo que aglutina a una serie de diferentes impuestos) La renta disponible: Y T

3.3.1. El consumo
Supuesto: Los hogares reparten su ingreso disponible entre

consumo y ahorro Supuesto: El consumo depende directamente del ingreso disponible: C = C( Y T ) Funcin de consumo Propensin marginal al consumo (PMgC) que vara entre 0 y 1

Grfica de la funcin consumo:

3.3.2. La inversin
Hay bienes de inversin en la Economa: ejemplos de bienes de

inversin En EU la inversin representa aproximadamente un 15% del PIB La inversin depende del la tasa de inters, que mide el costo de los fondos utilizados para invertir Una inversin rentable es aquella en la cual su rentabilidad es mayor que su costo La decisin bsica de inversin depende de la comparacin entre la rentabilidad y el costo representado por la tasa de inters (ejemplo de la fbrica) Distincin entre tasa de inters real y nominal

3.3.2. La inversin
La funcin de inversin

entonces es: I = I(r)

3.3.3. Las Compras del estado


Es la variable que agrupa todas las compras del estado, el

financiamiento de su funcionamiento y de la prestacin de los diferentes servicios o bienes pblicos T representa los impuestos netos de transferencias G = T es un presupuesto equilibrado G > T es un presupuesto deficitario G < T es un presupuesto superavitario Supuesto: Se consideran tanto G como T variables exgenas dadas.

3.4. Cmo alcanzan el equilibrio la oferta y demanda de bienes y servicios?


La tasa de inters real r es la nica variable que no est

predeterminada por la ecuacin, entonces es la variable clave para lograr el equilibrio entre oferta y demanda. Si el tipo de inters es mayor, la inversin disminuye por lo que la demanda agregada disminuye, entonces la demanda es inferior a la oferta, en el caso contrario la demanda es superior a la oferta. Por ello el tipo de inters de equilibrio es el que iguala la oferta y la demanda.

3.4.2. El equilibrio en los mercados financieros: la oferta y demanda de fondos prestables

3.4.3. Las variaciones en el ahorro: los efectos de la poltica fiscal


Un aumento en las compras del estado Una reduccin de impuestos

3.4.4. Las variaciones en la demanda de inversin


Efectos de la innovacin tecnolgica. (aumento en la

demanda de inversin) Legislacin para fomentar o restringir la inversin

Si el consumo depende de la tasa de inters: C(Y T, r)


el problema de

identificacin de las curvas de oferta y demanda

CAPITULO 4. EL DINERO Y LA INFLACIN

Cuanto cuesta un pasaje de bus hoy y cuanto hace

10 o 20 aos? Por qu es importante la inflacin? Qu son las hiperinflaciones? Por qu nos afectan? Qu tiene que ver el manejo monetario con nuestra vida cotidiana?

4.1. Qu es el dinero?
DINERO ES LA CANTIDAD DE ACTIVOS QUE PUEDEN

UTILIZARSE FCILMENTE PARA REALIZAR TRANSACCIONES

4.1.1. Las funciones del dinero


Deposito de valor: permite transferir el poder

adquisitivo del presente al futuro, esto sujeto al nivel de los precios Unidad de cuenta: nos indica los trminos en los que se anuncian los precios y se expresan las deudas, es el patrn con el que se miden las transacciones econmicas Medio de cambio: es lo que utilizamos para comprar bienes y servicios, la facilidad con que se convierte el dinero en otras cosas se denomina liquidez, elimina el problema del trueque de la doble coincidencia de voluntades.

4.1.2. Los tipos de dinero


El dinero que no tiene ningn valor intrnseco se

denomina dinero fiduciario Histricamente el dinero se utilizaba como una mercanca denominado dinero mercanca, el mejor ejemplo de esto era el oro. Cuando un pas tiene dinero que es fcilmente redimible por oro esto se denomina Patrn Oro. Otros ejemplos como la sal, o los cigarrillos en las crceles Algunos estudian la existencia de papel moneda en la antigua china

4.1.3. Cmo surge el dinero fiduciario


Primero los gobiernos acuaron monedas fcilmente

identificables Luego se hacen certificados de la tenencia de cierta cantidad de oro, es decir que las personas pueden ir al banco central y reclamar la cantidad equivalente de oro segn diga el certificado. Esos certificados son llamados billetes Luego ya nadie intenta cambiar los billetes por oro, entonces a nadie le importa que se deje esta opcin, en la medida en que todo el mundo crea que el billete representa un valor, estos van a seguir funcionando

4.1.4. Cmo se controla la cantidad de dinero


La cantidad de dinero existente se denomina oferta

monetaria y en la mayora de economas actuales el gobierno controla esta oferta monetaria, por lo que se constituye en un monopolio Por esta razn el manejo de la oferta monetaria se denomina poltica monetaria La institucin que controla la oferta monetaria es un banco llamado banco central El mercado se controla principalmente a travs de operaciones de mercado abierto, principalmente a travs de la compra y venta de bonos del tesoro

4.1.5. Cmo se mide la cantidad de dinero


Primero se debe incluir la cantidad de efectivo, es decir

la suma de todos los billetes y los depsitos a la vista, es decir las cuentas corrientes. Hoy en da se piensa en incluir aqu las cuentas de ahorro manejadas con tarjetas dbito, pues la medicin del dinero depende de su grado de liquidez. Esta parte se denomina M1

4.1.5. Cmo se mide la cantidad de dinero


Simbolo C M1 Activos Incluidos Efectivo C + Depsitos a la vista, cheques de viajero y otros depsitos M1 + Saldos en los fondos de inversin del mercado de dinero, cuentas de ahorros y depsitos de corto plazo M2 + depsitos a largo plazo

M2 M3

4.1.5. Cmo se mide la cantidad de dinero


Tarjetas de crdito y dbito: Las tarjetas de crdito

no hacen parte de la medicin del dinero pues lo nico que permiten es diferir un pago, pero finalmente este pago se va a realizar con efectivo o con un cheque, las tarjetas dbito en cambio permiten acceder directamente a los depsitos de un cliente en una cuenta bancaria y descontar de ella un pago. Estas cuentas son tenidas en cuenta en la medicin de la cantidad de dinero. Las tarjetas de crdito no son parte de la oferta monetaria pero pueden afectar la demanda de dinero pues pueden modificar la cantidad de dinero que la gente desea tener en su poder

4.2. La teora cuantitativa del dinero

4.2.1. Las transacciones y la teora cuantitativa


La gente necesita dinero para hacer transacciones, entre

mas dinero demande para ello, mas dinero necesita, por lo que la cantidad de dinero circulante est estrechamente relacionada con las transacciones que se realizan en la economa, de all se deriva la teora cuantitativa del dinero, expresada en la ecuacin cuantitativa:
Dinero x Velocidad = Precio x Transacciones M xV = P xT

4.2.1. Las transacciones y la teora cuantitativa


T son la cantidad de transacciones realizadas por unidad de

tiempo P es el precio promedio, o el precio representativo de los bienes PT es el nmero de pesos intercambiados por unidad de tiempo M es la cantidad de dinero o masa monetaria V es la velocidad transaccin del dinero, mide la tasa a la que circula el dinero en la economa. (cuantas veces cambia el dinero de manos) La ecuacin cuantitativa es una identidad, por la definicin de las variables, as que siempre que se mueva una variable, las dems debern reaccionar para mantener la igualdad

4.2.2. De las transacciones a la renta


El problema de sta ecuacin es que el numero de

transacciones T es muy difcil de medir, por lo que se utiliza una aproximacin que es la renta o el PIB real de la economa, aunque no son lo mismo, por la forma como se mide el PIB, donde transacciones de bienes usados no es cuantificada. Entonces Y ser el PIB real y P ser el deflactor del PIB con lo que PY ser el PIB nominal

4.2.2. De las transacciones a la renta


Dinero x Velocidad = Precio x Produccin M

xV

= P

xY

En este caso V es la velocidad renta del dinero (cuantas veces

entra un peso en la renta o ingreso de una persona)

4.2.3. La funcin de demanda de dinero y la ecuacin cuantitativa

(M/P)d = KY (M/P)s = M/P Igualando la oferta y demanda: M/P = KY

Reordenando trminos:
M(1/K) = P.Y Si (1/K) = V

M.V = P.Y

Suponemos que la velocidad del dinero es constante: es difcil

medir la velocidad del dinero Evidentemente la velocidad del dinero puede variar si vara la velocidad del dinero, por ejemplo la introduccin de cajeros automticos redujo el parmetro K lo que aument la velocidad del dinero
La cantidad de dinero tiene una estrecha relacin

con la inflacin: La ecuacin cuantitativa y los supuestos clasicos.

4.3. El seoriaje: los ingresos derivados de la impresin de dinero


Un estado gasta dinero Un estado se financia de tres formas: impuestos, prestamos, o

emitiendo dinero Los ingresos frutos de la emisin se denominan seoriaje, del trmino seigneur en francs que haca referencia a los seores feudales y su poder exclusivo de acuar dinero El gobierno aumenta la oferta monetaria El aumento en oferta monetaria se transforma en inflacin, que es equivalente a imponer un impuesto de inflacin Ejemplo de la guerra de independencia de estados unidos

4.4. La Inflacin y los tipos de inters

4.4.1. Dos tipos de inters, real y nominal


Ejercicio de la perdida de poder adquisitivo El inters nominal es el que paga el banco, y el real es el

verdadero aumento en el poder adquisitivo

4.4.2. El efecto fisher


i=r+

En honor a Irving Fisher que muestra que el tipo de inters

nominal vara por la inflacin o por el tipo de inters real La teora cuantitativa y la ecuacin de Fisher indican conjuntamente cmo afecta el dinero a la tasa de inters nominal, la relacin entre el tipo de inters y la inflacin se denomina efecto fisher

4.4.3. Dos tipo de intereses reales: ex ante y el ex post


Cuando se pacta un crdito no se sabe la tasa de inflacin

que va a darse en la economa, el ex ante es el que se fija cuando se pacta el crdito, y el ex post es el que realmente se da Ex ante: Ex post: Ambos se diferencian en cuanto a la inflacin realizada, entonces el efecto fisher se expresa mas fcilmente con la siguiente relacin:
Expectativas de las personas, que forman el

4.5. El tipo de inters nominal y la demanda de dinero

4.5.1. El costo de tener dinero


Cuando tenemos dinero en el bolsillo deja de rendir intereses

que pagan los bancos La cantidad demandada de dinero depende de su costo, entonces:

4.5.2. El dinero futuro y los precios actuales

4.5.2. El dinero futuro y los precios actuales


Igualando la oferta y demanda monetaria: Utilizando la ecuacin de fisher: Esta ecuacin establece que el nivel de saldos monetarios

depende de la inflacin esperada, es decir que slo el anuncio de un futuro incremento en la oferta monetaria modificar la demanda por liquidez

4.6. Los costos sociales de la inflacin

4.6.1. La visin del profano y la respuesta clsica


Lo que piensa la gente normal de la inflacin Vs. Lo que

piensas un economista En promedio el nivel de vida se mantiene a pesar de las subidas de precios

4.6.2. Los costos de la inflacin esperada


Costo de suela de zapato Costo de men Para las empresas que no varan sus precios, se

afectan sus precios relativos (ventas por catalogo) La legislacin tributaria La incomodidad de vivir en un mundo de precios cambiantes

4.6.3. Los costos de la inflacin imprevista


Redistribuye la renta (ejemplo de los prestamos) Perjudica a quienes reciben una renta fija (pensionados)

4.7. La hiperinflacin

Es una inflacin de 50% mensual o 1% diario, los precios se

multiplican por 100

4.7.1. Los costos de la hiperinflacin


Costos sociales: La prdida de la moneda La dolarizacin Regreso a el trueque

4.7.2. Causas de la hiperinflacin


Comienzan en la poltica fiscal con un dficit, que se financia

con emisin, luego de eso los impuestos pierden valor, y se entra en un crculo vicioso. La solucin viene tambin por el lado fiscal, cuando se decide frenar el circulo vicioso, terminando con la emisin y ajustando gasto pblico e impuestos

4.8. La dicotoma clsica

Variables reales vs. Variables nominales: la neutralidad monetaria

CAPTULO 18: LA OFERTA Y LA DEMANDA DE DINERO

18.1 la Oferta Monetaria


En el cap. Anterior se defini la oferta monetaria como

la cantidad de efectivo que tena el pblico y que era controlada en su totalidad por el banco central a travs de operaciones de mercado abierto Los bancos comerciales desempean un papel fundamental en el sistema monetario La conducta de los bancos puede influir en la cantidad de depsitos a la vista que hay en la economa

18.1 la Oferta Monetaria


Suponiendo que M es la oferta monetaria, C es el efectivo y

D son los depsitos a la vista podemos expresar la oferta monetaria: M=C+D

Un Sencillo Caso de la Banca Basada en un Sistema de Reservas del 100 por ciento
Imaginemos un mundo sin bancos, el efectivo es el nico

tipo de dinero Supongamos que la totalidad del efectivo es $100, por lo tanto la oferta monetaria es igual a $100 Una persona abre un banco, el primer banco nacional, solo con funcin de recibir y guardar depsitos, no concede prestamos

Los depsitos que guardan los

bancos y no prestan se denominan Reservas Es un sistema bancario de reservas del 100% El balance del primer banco nacional Si los bancos tiene todos los depsitos en reservas, estos no influyen en la oferta monetaria

Primer Banco Nacional

Activo

Pasivo

Reservas

$ 100 000 Depsitos

$ 100 000

La Creacin de Dinero con un Sistema de Reservas Fraccionarias


El primer banco puede decidir prestar una parte de los

depsitos beneficiando a quienes necesitan dinero para hacer compras de vivienda, crear empresas, pagar estudios, debe mantener parte de los depsitos por si los depositantes desean retirar parte del dinero, pero si el flujo de depsitos es mas o menos igual al de las retiradas, solo necesita mantener una fraccin de sus depsitos como reservas, esto es un Sistema Bancario de Reservas Fraccionarias

La Creacin de Dinero con un Sistema de Reservas Fraccionarias


La proporcin de depsitos totales que tiene un banco como

reservas se denomina Coeficiente de Reservas. Este coeficiente depende tanto de la normativa adoptada por los poderes pblicos como por la poltica propia de los bancos Suponiendo que el coeficiente de reservas ahora es el 10%, el nuevo balance del primer banco nacional:

Primer Banco Nacional

Activo

Pasivo

Reservas

$ 10 000 Depsitos

$ 100 000

$ 90 000

Segundo Banco Nacional

Activo

Pasivo

Reservas

$ 9 000 Depsitos

$ 90 000

$ 81 000

Tercer Banco Nacional

Activo

Pasivo

Reservas

$ 8 100 Depsitos

$ 81 000

$ 72 900

En resumen:
Depsito inicial $ 100 000

Prestamos del primer banco nacional

$ 90 000

Prestamos del segundo banco nacional

$ 81 000

Prestamos del tercer banco nacional


etc..

$ 72 900

Oferta monetaria total

$ 1 000 000

Cada peso de reservas genera 1/rr pesos de dinero Entre menor sea el coeficiente de reservas, mayor ser la

cantidad de dinero que el sistema bancario puede generar. La capacidad de los bancos de crear dinero es la principal diferencia entre los bancos y otras instituciones financieras.

El proceso de transferir fondos de ahorradores a

deudores se denomina intermediacin financiera. Muchas instituciones hacen parte del sistema financiero como la bolsa, pero slo los bancos tienen la potestad de crear activos que hacen parte de la oferta monetaria, como las cuentas corrientes El sistema bancario aunque crea dinero, no crea riqueza, pues cuando el banco presta parte de sus reservas, permite al prestatarios hacer uso del mismo, pero estos a su vez contraen una deuda con el banco

Determinantes de la oferta monetaria


Examinamos mas detalladamente los determinantes de la

oferta monetaria Base monetaria (B) es la cantidad total de dinero en manos del pblico, en forma de efectivo y de reservas y es controlada directamente por el banco central Efectivo (C) es la cantidad de dinero en manos del pblico para hacer transacciones Reservas (R) es la cantidad de dinero que tienen los bancos en forma de reservas

Un Modelo de la Oferta Monetaria


El cociente entre reservas y depsitos (rr) es la

proporcin que tienen los bancos en forma de reservas, determinado por la poltica propia del banco y la legislacin que los regula Coeficiente entre efectivo y depsitos (cr) es la cantidad de efectivo (C) que tiene la gente en proporcin de sus depsitos a la vista (D) que refleja las preferencias de las economas domsticas sobre la forma en que quieren tener dinero

Un Modelo de la Oferta Monetaria


El modelo muestra la forma en que la oferta monetaria

depende de la base monetaria, del coeficiente entre reservas y depsitos y del coeficiente entre efectivo y depsitos. El modelo adems permite observar como influyen las decisiones de los bancos, del banco central y de los hogares sobre la oferta monetaria M=C+D B=C+R

Un Modelo de la Oferta Monetaria


Se divide la primera ecuacin por la segunda y luego se

divide cada variable del segundo miembro entre D:


M/B = (C+D)/(C+R) M/B =(C/D +1)/(C/D + R/D)

Reemplazamos los coeficientes y despejamos para M:

M = [(cr + 1)/(cr + rr)]*B

Un Modelo de la Oferta Monetaria


Se demuestra as como la oferta monetaria depende de tres

variables exgenas, adems muestra que la oferta monetaria es proporcional a la base monetaria. El factor de proporcionalidad (cr + 1)/(cr + rr) se representa con la letra m y se denomina Multiplicador del Dinero. Entonces: M = m*B

Un Modelo de la Oferta Monetaria


Como la base monetaria es proporcional a la oferta

monetaria, un incremento de la base monetaria incrementar proporcionalmente la oferta monetaria Un menor coeficiente de reservas permite a los bancos otorgar mayor cantidad de crditos, por lo tanto mayor multiplicador del dinero y mayor oferta monetaria Un menor coeficiente entre reservas y depsitos implica que la gente tiene menos efectivo , mas dinero tienen los bancos en forma de reservas por lo tanto mas dinero crean estos, entonces crece la oferta monetaria

Los Instrumentos de Control Monetario del Banco Central


El control monetario del banco es indirecto, el banco central

acta sobre los bancos comerciales para obtener una reaccin en particular de ellos y as controlar la oferta monetaria. El banco central tiene tres formas de control.

Los Instrumentos de Control Monetario del Banco Central


Las Operaciones de Mercado Abierto: es la compra o

venta de bonos del estado al pblico, para aumentar la oferta monetaria compra bonos aumentando la base monetaria y por lo tanto la oferta monetaria, para contraerla los vende. Este mecanismo es fcil y rpido pues no requiere de modificar la legislacin, por lo tanto son el mecanismo mas comnmente utilizado

Los Instrumentos de Control Monetario del Banco Central


Las Reservas Obligatorias: es la cantidad mnima que

deben tener los bancos para respaldar los depsitos, lo que influye en la cantidad de dinero que puede crear cada banco con cada peso de reservas. Un aumento en las reservas disminuye la capacidad de creacin de dinero de los bancos y viceversa al disminuir el multiplicador del dinero.

Los Instrumentos de Control Monetario del Banco Central


La Tasa o Tipo de Descuento: es la tasa a la que el banco

central concede prstamos a los bancos comerciales. Un banco comercial pide prstamos cuando no tiene la cantidad de reservas exigida o cuando ha sufrido una inesperada oleada de retiros. Una subida en la tasa de descuento disuade a los bancos de pedir prestamos y genera que ellos concedan menos prestamos y por si solos lleguen a tener las reservas que deben tener. El banco central utiliza estos crditos no solo para controlar la oferta monetaria sino para ayudar a las instituciones financieras cuando tienen problemas.

18.2 La Demanda de Dinero


En captulos anteriores se examinaron funciones de dinero muy

simples comenzando por la teora cuantitativa donde la demanda de dinero es una proporcin de la renta:

En los modelos keynesianos como el IS-LM se supone una

demanda de dinero mas realista que depende del nivel de ingresos y de la tasa de inters nominal:

18.2 La Demanda de Dinero


Los estudios de la demanda de dinero se basan en

modelos macroeconmicos El dinero tiene tres funciones: unidad de cuenta, depsito de valor y medio de cambio. La primera funcin en si misma no genera demanda, en cambio el dinero slo puede desempear las otras dos funciones si la gente lo posee, por lo tanto las teoras destacan estas dos funciones como la principal fuente de demanda de dinero

Teoras de demanda de dinero basadas en la Cartera de Activos


Son teoras que subrayan el papel del dinero como

depsito de valor Segn estas teoras la gente mantiene dinero como si se tratara de un activo mas de su cartera de activos La idea clave es la de que el dinero ofrece una combinacin de riesgo y rendimiento diferente a la de otros activos, en concreto, el dinero ofrece un rendimiento nominal seguro, mientras que mientras que el precio de acciones y bonos puede cambiar

Teoras de demanda de dinero basadas en la Cartera de Activos


La teora predice entonces que la demanda de dinero

depender del riesgo y rendimiento que ofrezcan los dems activos y el dinero, adems de la riqueza total:

Teoras de demanda de dinero basadas en la Cartera de Activos


Un aumento de rs o rb reduce la demanda de dinero ya que

hace mas atractivos otros activos, un aumento en la inflacin esperada tambin reduce la demanda de dinero porque ste resulta menos atractivo y un aumento de W eleva la demanda de dinero ya que un aumento en la riqueza significa un aumento del volumen de la cartera de activos. Desde este punto podemos concebir que la funcin de demanda L( i, Y) es una buena aproximacin, pues utiliza la renta real como aproximacin de la riqueza y la tasa de inters nominal que contiene el rendimiento de los bonos y la inflacin. El problema es que se deberan incluir otros activos para comparar de acuerdo con sta teora.

Teoras de demanda de dinero basadas en la Cartera de Activos


La utilidad de estas teoras depende de la medida de dinero

que se pretenda cuantificar. Si se trata de M1 que solo comprende efectivo y cuentas corrientes, estas clase de dinero siempre generan intereses casi nulos. Hay otros activos como cuentas de ahorros, bonos y acciones que tienen unos tipos de inters mas altos y las mismas caractersticas de riesgo que el efectivo y las cuentas corrientes. El dinero M1 es un Activo dominado pues como depsito de valor hay otros activos que siempre son mejores, asi que en este caso esta teora no sera muy efectiva en explicar la demanda de dinero. Esta teora puede ser mejor explicando M2 donde se incluyen otros activos

Teoras de la demanda de dinero basadas en las transacciones


Subrayan el papel del dinero como medio de cambio

Hacen hincapi en que la gente demanda dinero para realizar

transacciones Estas teoras son mas efectivas para explicar la demanda de efectivo y cuentas corrientes Todas las teoras de este estilo suponen que el dinero tiene un costo de ofrecer una baja tasa de rendimiento y la ventaja de ser mas cmodo para realizar transacciones. La gente decide entonces cuanto dinero demandar analizando costos y beneficios Modelo Baumol Tobin desarrollado en los aos 50s por William Baumol y James Tobin

El modelo de gestin de efectivo de Baumol Tobin


Analiza los costos y beneficios de tener dinero

El beneficio: la comodidad, evita que las personas tengan

que acudir al banco cada vez que quieren algo El costo: los intereses que se pierden si se dejara el dinero en una cuenta de ahorro donde gana alguna rentabilidad Una persona planea gastar Y pesos gradualmente durante un ao, dado un nivel de precios constantes durante el perodo

El modelo de gestin de efectivo de Baumol Tobin


cul es la cuanta ptima de

su saldo medio efectivo? Primera opcin: podra retirar los Y pesos al comienzo del perodo (realiza un solo viaje al banco) y gastar gradualmente el dinero con lo que el promedio de dinero que tendra es Y/2:

El modelo de gestin de efectivo de Baumol Tobin


Segunda opcin: si la

persona decide hacer dos retiros en el periodo, el promedio de dinero que mantiene en efectivo es Y/4, la ventaja es que tiene menos dinero en promedio por lo que pierde menos intereses, pero acude dos veces al banco:

El modelo de gestin de efectivo de Baumol Tobin


En general el individuo acude

N veces al banco durante el ao, cada vez retira Y/N pesos gasta el dinero gradualmente la 1/N-sima parte del periodo, con lo que mantiene en promedio Y/2N dinero y pierde menos intereses. Pero a medida que aumenta N aumenta la incomodidad de tener que ir mas veces al Banco.

El modelo de gestin de efectivo de Baumol Tobin


La eleccin estriba en saber ahora cual es el nmero ptimo

de N veces que debe ir al banco Suponemos que el costo de ir al banco es una cantidad fija F, puede ser considerado el valor del tiempo que tarde en ir y volver del banco. i es el tipo de inters nominal y mide el costo de oportunidad de tener dinero

El modelo de gestin de efectivo de Baumol Tobin


Dado cualquier N, la tenencia

media de dinero es Y/2N, por lo que los intereses perdidos son iY/(2N), como F es el costo de ir al banco, el costo total de N viajes es FN, entonces el costo total es: Costo total = iY/(2N) + FN

El modelo de gestin de efectivo de Baumol Tobin


Cuanto mayor sea N,

menos intereses se pierden, pero incrementa el costo de desplazamientos al banco Se deriva el costo total con respecto a N y se despeja para N

El modelo de gestin de efectivo de Baumol Tobin


Las tenencias medias de dinero son: Reordenando trminos y simplificando:

El modelo de gestin de efectivo de Baumol Tobin


Hasta ahora se ha utilizado el modelo de Baumol-Tobin como

un modelo para la demanda de efectivo Se puede usar en un sentido mas general, imaginando que una persona tiene una cartera de activos monetarios y otra de activos no monetarios, i sera la diferencia entre el rendimiento de los activos no monetarios y los monetarios, teniendo en cuenta que los activos no monetarios rinden mucho mas que los monetarios. F sera el coste de transformar unos activos en otros como la comisin o el corretaje. La decisin sobre la cantidad de veces que es necesario pagar el corretaje es similar a la cantidad de veces que es necesario ir al banco.

El modelo de gestin de efectivo de Baumol Tobin


Por lo tanto el modelo Baumol-Tobin muestra la demanda de

activos monetarios de esta persona, mostrando que depende positivamente del nivel de ingreso Y y negativamente de la tasa de inters i (reflejado en la tenencia media de dinero) ofreciendo una justificacin macroeconmica a la demanda de dinero tratada en el curso L(i,Y) Un cambio en F puede alterar la demanda de dinero, como la difusin de cajeros automticos que reducen el costo de ir al banco, por lo que la tenencia media de dinero disminuye. La banca virtual, etc. Un incremento del salario real aumenta F al hacer mas costoso el tiempo perdido en ir al banco

18.3 La innovacin financiera y el auge de activos casi-lquidos


El Anlisis macroeconmico distingue los activos entre

los que son medio de cambio y depsito de valor (efectivo y cuentas corrientes) y los que slo son depsito de valor (acciones, bonos y cuentas de ahorros). La primera categora se llama dinero. Tericamente la distincin entre ambas clases de activos es til, pero en la prctica es muy difcil de aplicar, debido a las rpidas innovaciones financieras y liberalizacin de los bancos, adems de los avances informticos y tecnolgicos

18.3 La innovacin financiera y el auge de activos casi-lquidos


Algunos activos de mercado como las cuentas corrientes

que no solan pagar intereses en algunos pases ahora pagan tipos de inters de mercado y son comparables a algunos activos no monetarios como depsito de valor, as mismo las acciones y bonos que eran incmodos de vender hoy en da a travs de los fondos de inversiones son fcilmente transformables en dinero. Estos activos son denominados activos casi lquidos

18.3 La innovacin financiera y el auge de activos casi-lquidos


La existencia de los mismos complica la poltica

monetaria pues hace a la demanda inestable, pues son activos fcilmente sustituibles y las personas pueden pasar de unos a otros con gran facilidad sin necesidad de que se trate por cambios en el ingreso o los tipos de inters. Esta inestabilidad ha sido superada por los bancos centrales cambiando la variable de control que ahora es i en vez de M como era antes

CAPTULO 6: DESEMPLEO

Algunas Cifras

Algunas cifras

La medicin del desempleo

La medicin del desempleo


Tasa de desempleo:

TD =( U/L)*100
Tasa global de participacin:

TGP = (L/PET)*100

6.1. La prdida del empleo, la bsqueda de trabajo y la tasa natural de desempleo

La poblacin activa:

L=E+U Si el desempleo no est aumentando ni disminuyendo entonces: cU = dE y usando la ecuacin inicial: cU = d(L U) Dividiendo por L y despejando: c(U/L) = d(1 (U/L)) U/L =d/(d+c) Esta ecuacin muestra la tasa de desempleo correspondiente al estado estacionario.

6.2. La bsqueda de empleo y el desempleo friccional


Una de las causas del desempleo se halla en que el

acoplamiento entre de trabajadores y puestos de trabajo lleva tiempo El desempleo generado por el tiempo que se demora un trabajador en encontrar empleo de llama Desempleo friccional

6.2.1. La poltica econmica y el desempleo friccional.


Hay medidas pblicas que buscan reducir el desempleo

friccional, como centros de informacin, programas de reentrenamiento, seguros de desempleo, pero stos ltimos por lo general terminan generando desincentivos a encontrar empleo

6.3. La rigidez de los salarios reales y el desempleo estructural

6.3.1. La legislacin sobre el salario mnimo


salario mnimo diario
16 000.00 14 000.00 12 000.00 10 000.00 8 000.00 6 000.00 4 000.00 2 000.00 0.00
19 84 Ju l. 1 19 86 En e. 19 2 88 En e. 19 2 90 En e. 19 2 92 En e. 19 2 94 En e. 19 2 96 En e. 19 2 98 En e. 20 2 00 En e. 20 2 02 En e. 20 2 04 En e. 20 2 06 En e. 2

Serie1

6.3.1. La legislacin sobre el salario mnimo


El gobierno a travs de la legislacin introduce rigidez en los salarios

cuando fija un salario mnimo

En Colombia el salario mnimo viene aumentando ao tras ao unas

veces fijado por decreto, otras veces concertado, en niveles que parten de la inflacin obtenida en el periodo anterior mas algunos puntos por productividad
los jvenes

En general se considera que el salario mnimo afecta principalmente a

El salario mnimo eleva la renta de los pobres, pero a su vez puede

estar restringiendo el nmero de vacantes para stos. Otros sostienen que el salario mnimo nivela por lo bajo ciertas labores y no beneficia a los grupos que debera

Otras causas de las rigideces en los salarios


6.3.2 los sindicatos y la negociacin colectiva 6.3.3. Los salarios de eficiencia

6.4. Caractersticas del desempleo

6.4.1. La duracin del desempleo


Si el perodo de desempleo es corto se puede atribuir a

desempleo friccional Si el perodo es largo es probable que pueda atribuirse a otras razones como el desempleo estructural La duracin del desempleo en Colombia est alrededor de las 45 semanas El desempleo puede variar de acuerdo a grupos tnicos y culturales Los jvenes suelen ser la poblacin mas afectada por el desempleo

6.4.4. Flujos de entrada y salida de poblacin activa


Los cambios en L son importantes para la determinacin de

la tasa de desempleo, dado que est en el denominador de la TD Una gran parte de los desempleados son personas que se han incorporado recientemente a la PEA (L) No todo el desempleo termina con la obtencin de una ocupacin, al menos la mitad de los perodos de desempleo terminan con la salida de la fuerza laboral La entrada y salida de personas de la fuerza laboral complica el anlisis de las estadsticas de desempleo. Fenmenos de trabajador desanimados y trabajadores adicionales

CAPITULO 5: LA ECONOMA ABIERTA

para Colombia: la balanza comercial


30 000.0 25 000.0 20 000.0 15 000.0 10 000.0 5 000.0 0.0 importaciones exportaciones

19 70 19 73 19 76 19 79 19 82 19 85 19 88 19 91 19 94 19 97 20 00 20 0 20 3 06 P

internacionales de capitales y de bienes


La diferencia fundamental entre la economa abierta y la cerrada

es el gasto, ya que en la abierta el gasto no necesariamente tiene que ser igual a la produccin, se puede gastar mas de lo que se produce pidiendo prestado a otros pases.

5.1.1. El papel de las exportaciones netas

5.1.2. La inversin exterior neta y la balanza comercial

5.1.3 Los flujos internacionales de Bienes y de Capital


Si un colombiano vende un bulto de caf a Starbucks en

Estados Unidos esto representa una exportacin y un aumento en las exportaciones netas, dadas las dems variables constantes, lo dems depende de lo que el colombiano decida hacer con el dinero que recibe a cambio:

5.1.3 Los flujos internacionales de Bienes y de Capital

Si el colombiano decide ahorrar los dlares que recibe aumenta el ahorro nacional con lo que se cumple la igualdad.

5.1.3 Los flujos internacionales de Bienes y de Capital

Si el colombiano decide comprar acciones de Mac Donalds con sus dlares sucede lo mismo pues parte del ahorro nacional se destina a una inversin en el extranjero

5.1.3 Los flujos internacionales de Bienes y de Capital

Si el colombiano decide comprar un vehculo americano con sus dlares aumentan tambin las importaciones, suponiendo que los incrementos en ambas son en la misma cuanta no habra efecto sobre las exportaciones netas

5.2. El ahorro y la inversin en una pequea economa abierta

5.2.1. La movilidad del capital y el tipo de inters mundial


Pequea economa abierta es que representa solo una

pequea porcin del mercado mundial Movilidad perfecta del capital: los residentes del pas tienen acceso total a los mercados financieros mundiales, por lo que: r = r*

5.2.2. El modelo
Mismos supuestos del

capitulo 3 sobre K y L la funcin de produccin, el consumo y la inversin en funcin de la tasa de inters Volviendo a la identidad contable: S I = Xn Xn = ^S I(r)

5.2.3. Cmo influye la poltica econmica en la balanza comercial


Suponemos que el pas

tiene una tasa de inters igual a r* donde las exportaciones netas son iguales a cero Poltica fiscal en el interior Entonces partiendo de una balanza comercial equilibrada se puede obtener un dficit comercial

5.2.3. Cmo influye la poltica econmica en la balanza comercial


La poltica fiscal en el extranjero (incremento)

suponiendo que representan una parte importante de la economa: esto genera una reduccin del ahorro mundial y por lo tanto un incremento en las tasas de inters mundial, generando un supervit comercial Desplazamientos de la demanda por inversin. Provoca un dficit comercial

5.2.4. Evaluacin de la poltica econmica


Hay que preguntarse que tan bueno o malo es un dficit

comercial. Algunos consideran que es el sntoma de un problema, mas no un problema en si mismo. Por otro lado tambin se argumenta que son signo de desarrollo, sobre todo en pases pobres

5.3. Los tipos de cambio


Los precios que se aplican a estas transacciones son los tipos

de cambio, que representa el valor al que realizan una transaccin

5.3.1. Tipos de cambio reales y tipos de cambio nominales


Nominal: es el precio relativo de la moneda de dos pases:

es el valor de intercambio de dos monedas: 2300 pesos por dlar Real: es el precio relativo de los bienes de dos pases, expresa la relacin a la que podemos intercambiar bienes de un pas a otro. Tambin se denomina razn real de intercambio: se convierten los dos bienes a una moneda comn y se hace la comparacin

5.3.1. Tipos de cambio reales y tipos de cambio nominales


Tipo de cambio real = (nominal x precio del bien

nacional)/(precio del bien extranjero) Para generalizar un tipo de cambio real entre dos economas:

P = nivel de precio domstico P* = nivel de precios en el extranjero e = tipo de cambio nominal = tipo de cambio real

= e x (P/P*) De acuerdo con esta frmula, si el tipo de cambio real es alto, los

bienes en el extranjero son relativamente baratos y los domsticos son relativamente caros y viceversa

5.3.2. El tipo de cambio real y la balanza cambiaria


Si el tipo de cambio real es bajo, los bienes domsticos son

relativamente baratos, con lo que se desear comprar mayor cantidad de bienes nacionales y los extranjeros comprarn muchos bienes nacionales, es decir aumentarn las exportaciones y disminuirn las importaciones, con lo que las exportaciones netas, aumentarn. Por lo tanto:

5.3.2. El tipo de cambio real y la balanza cambiaria


Xn = Xn()

5.3.3 los determinantes del tipo de cambio real


el TCR est relacionado con las exportaciones netas la balanza comercial debe ser igual a la inversin extranjera neta, a su vez igual al ahorro menos la inversin

5.3.3 los determinantes del tipo de cambio real


En

este punto, la cantidad ofrecida de pesos para inversin exterior neta, es igual a la cantidad demandada de pesos para la exportacin neta de bienes y servicios.

econmica en el tipo de cambio real


Ya

sabemos que un aumento en el gasto pblico disminuye el ahorro nacional y provoca un dficit comercial, nuestro modelo hace que la TCR se ajuste para garantizar ese hecho:

econmica en el tipo de cambio real


La poltica fiscal en el extranjero

mueve el tipo de inters mundial, provocando una disminucin en la inversin, lo que eleva la oferta de moneda nacional, como consecuencia el tipo ce cambio real disminuye y se aumentan las exportaciones netas:

econmica en el tipo de cambio real


Desplazamiento de la demanda por inversin. Al tipo de

inters mundial, se genera una reduccin en S-I y Xn, generando un dficit comercial, explicado por un aumento en la importacin de tecnologa por ejemplo. Mismo caso del incremento en el gasto del gobierno

5.3.5. Efectos de la poltica comercial


La polticas comerciales tiene por objetivo directo controlar

la cantidad de By S que se importan y exportan Las polticas comerciales generalmente tratan de proteger la industria nacional de la competencia externa La poltica comercial generalmente se realiza a travs de aranceles o colocando cuotas mximas de importacin

5.3.5. Efectos de la poltica comercial


Ejemplo de la restriccin en la

importacin de un bien El efecto final es un desplazamiento de la demanda por exportaciones netas se desplaza hacia la derecha, pero la cantidad efectiva de exportaciones netas se mantiene igual por efectos del tipo de cambio, reflejando una subida de los precios interiores.

5.3.5. Efectos de la poltica comercial


Por lo tanto segn ste modelo las medidas proteccionistas no

mejoran los dficits comerciales y por el contrario aprecian el tipo de cambio real, hecho que incentiva las importaciones y des estimula la exportacin, anulando el efecto de la medida. La balanza comercial no vara pero las cantidades importadas son menores, por lo tanto, como el equilibrio permanece constante, las cantidades exportadas deben ser menores. Estas medidas reducen las ganancias econmicas del comercio, aunque benefician a algunos grupos sociales.

5.3.6. Los determinantes del tipo de cambio nominal


El tipo de cambio nominal puede expresarse: e = x (P*/P) Dado el tipo de cambio real, si el nivel de precios

interior P sube, el tipo de cambio nominal, e, baja, como la moneda nacional vale menos (menor poder adquisitivo) as que puede ser intercambiada por menos unidades de moneda extranjera.

5.3.6. Los determinantes del tipo de cambio nominal


En variaciones se puede explicar:

e = + P* - P De donde:
e = + (* - ) La variacin del tipo de cambio nominal, es igual a la

variacin del tipo de cambio real ms el diferencial de tasas de inflacin. Esto complementado con el anlisis del captulo 4, nos muestra que una consecuencia adicional de la inflacin es la depreciacin de la moneda

5.3.7. El caso especial de la paridad de poder adquisitivo


Ley de un solo precio: dos bienes no pueden venderse a

diferente precio en dos lugares diferentes Ganancias del arbitraje Paridad del poder adquisitivo: beneficios del arbitraje en la bsqueda de ganancias igualan los precios En nuestro modelo el arbitraje permite que las exportaciones netas sean muy sensibles al tipo de cambio real:

5.3.7. El caso especial de la paridad de poder adquisitivo


Dos consecuencias de la teora:

1. la curva de exportaciones es plana, con lo que las variaciones en la inversin o el ahorro no influyen en el tipo de cambio nominal o real. 2. con el tipo de cambio real casi fijo, todas las variaciones en el TCN se deben a cambios en precios.

5.3.7. El caso especial de la paridad de poder adquisitivo


La teora no se cumple por costos de transporte, por

costumbres y diferenciales en demandas, porque hay bienes que no se pueden transportar (servicios personales), los bienes comerciables no son sustitutos perfectos. A pesar de esto si da ideas sobre las posibles fluctuaciones del tipo ce cambio real. Caso de la Big Mac

LA TEORA DE LOS CICLOS ECONMICOS. LA ECONOMA A CORTO PLAZO


CAPITULO 9: INTRODUCCIN A LAS FLUCTUACIONES ECONMICAS

CAPITULO 9: INTRODUCCIN A LAS FLUCTUACIONES ECONMICAS


Fluctuaciones econmicas: auge, recesin y depresin Este fenmeno es llamado ciclos econmicos Temporalidad de los ciclos econmicos: intentos para

predecirlos Pib real como variable fundamental de anlisis

9.1 Los Hechos sobre el ciclo econmico

9.1.1 El PIB y sus componentes


8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 -2,0 -4,0 -6,0 PIB real

PIB Consumo e Inversin


40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 -10,0 -20,0 -30,0 -40,0 -50,0 PIB Consumo Inversin

9.1.2 El Desempleo y la ley de Okun


25,0

20,0

15,0

10,0 PIB Desempleo 5,0

0,0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 -5,0

-10,0

9.1.2 El Desempleo y la ley de Okun


Serie1 Lineal (Serie1) 8,0 6,0
Crecimiento del PIB real

4,0 2,0 0,0 -30,0 -20,0 -10,0 -2,0 -4,0 -6,0 Variacin de la tasa de desempleo 0,0 10,0 20,0 30,0 40,0

9.1.3 Los Indicadores Econmicos de la Coyuntura


Muchos economistas trabajan en la prediccin econmica

para el mundo empresarial y para el gobierno por dos razones: porque esto afecta al gobierno (recaudos, gastos, etc.) y porque el gobierno puede emplear sus mecanismos de poltica para evitar los ciclos econmicos. Las predicciones son un mecanismo fundamental para la planeacin de la poltica econmica.

9.1.3 Los Indicadores Econmicos de la Coyuntura


Uno de los mecanismos utilizados son los Indicadores

Lideres. Estas son variables que tienden a fluctuar antes que la economa en general. En Colombia los principales indicadores lderes son el consumo de energa elctrica, la aprobacin de licencias de construccin, las encuestas de ventas entre los empresarios, entre otras.

9.2. Horizontes temporales en macroeconoma

9.2.1. Diferencia entre el corto y el largo plazo


Conducta de los precios: en el LP son flexibles, en el CP son

rgidos Por efecto de los precios la poltica econmica tiene diferentes efectos segn su temporalidad Por ejemplo el efecto de la poltica monetaria no es igual en el corto que en el largo plazo

9.2.1. Diferencia entre el corto y el largo plazo


Los precios no reaccionan inmediatamente ante cambios en la

poltica monetaria Los modelos que tratan de explicar las fluctuaciones deben tener en cuenta sta rigidez En el horizonte temporal en el que los precios son rgidos, ya no se cumple la dicotoma clsica

9.2.2. El modelo de la Oferta y la demanda Agregadas


La teora clsica vista hasta ahora (supuestos y funcin de los

precios) Ahora la produccin depende de la demanda de bienes, en este caso la variable dada son los precios y la produccin se ajusta de acuerdo a ellos

9.3. La demanda agregada

9.3.1. La ecuacin cuantitativa como demanda agregada


MV = PY sta ecuacin se deduca de la demanda por dinero: M/P = (M/P)d = kY Esta ecuacin establece una relacin negativa entre precios y cantidades, dado que si la velocidad se mantiene constante y la oferta monetaria tambin, si aumenta el nivel de precios la cantidad de transacciones Y debe disminuir. Por el lado de la oferta si M permanece constante, y el nivel de precios sube, la oferta de saldos monetarios reales diminuye.

9.3.1. La ecuacin cuantitativa como demanda agregada

9.3.3. Desplazamientos de la curva


La demanda agregada

explica relaciones entre P y Y para un nivel dado de M. cuando M aumenta la curva se desplaza hacia fuera, una reduccin la desplaza hacia adentro

9.4. La oferta agregada


Las empresas compran insumos por lo que tienen precios

flexibles en el largo plazo y rgidos en el corto plazo As mismo sus productos tienen precios rgidos en el corto y flexibles en el largo plazo OACP: oferta agregada de corto plazo OALP: oferta agregada de largo plazo

9.4.1. Largo plazo: curva vertical


Mismo caso del captulo 3 Y en el potencial Y^ Producto asociado al pleno empleo de los factores

9.4.2. Corto plazo: cuerva horizontal


Los precios son rgidos y se encuentran en un nivel

determinado Por lo tanto no se ajustan con variaciones en la demanda En este caso las variaciones en la demanda afectan el nivel de produccin

9.4.3. Del corto al largo plazo

9.5. La poltica de estabilizacin


Perturbaciones son los movimientos generados

exgenamente sobre las curvas de OA y DA Perturbacin de demanda y perturbacin de oferta Las polticas de estabilizacin son aquellas que pretenden disminuir los efectos de las perturbaciones sobre el bienestar econmico

9.5.1. Las perturbaciones de la demanda agregada


La introduccin y difusin de las tarjetas de crdito:

aumenta la velocidad del dinero, generando que el gasto nominal aumente, y la demanda se desplaza hacia fuera, CP: aumenta produccin y empleo; transicin: se presiona un alza en salarios y precios; LP: aumentan precios y se llega nuevamente al nivel de tasa natural o producto potencial; medida del gobierno: reducir la oferta monetaria para contrarrestar el aumento en la velocidad

9.5.2. Las perturbaciones en la oferta agregada


Destruccin de cultivos
Legislacin ambiental Sindicatos y uniones

Monopolios
Generan presiones al alza de

los precios en el corto plazo y por ende una disminucin en la produccin en el corto plazo.

9.5.2. Las perturbaciones en la oferta agregada


Si la DA permanece constante se da una disminucin en

produccin con una subida en precios, caso llamado estanflacin El banco central tiene dos opciones: mantener la DA constante con unas consecuencias sobre la produccin y el empleo; o aumentar la DA por medio de un aumento en M, para llegar mas rpido a la tasa natural de produccin, si ambos movimientos son sincronizados, se internaliza la externalidad y la consecuencia son unos mayores precios, pero un menor ciclo de recesin.

CAPITULO X: LA DEMANDA AGREGADA I


La teora keynesiana surge de la gran depresin de los

aos 30, como respuesta a la teora clsica que era incapaz de explicar el fenmeno que se haba sucedido El libro de keynes: The General Theory of Employment, Interest and Money Segn Keynes, la baja renta y el desempleo se deben a una baja demanda agregada Se pretende ver que variables afectan la demanda agregada Modelo IS LM

CAPITULO X: LA DEMANDA AGREGADA I


Curva IS se refiere a inversin y ahorro, representa lo que

ocurre en el mercado de bienes y servicios Curva LM se refiere a liquidez y dinero, refleja lo que pasa con la demanda y oferta de dinero La variable que relaciona las dos curvas es la tasa de inters que afecta ambos mercados

10.1. El mercado de bienes, la curva IS

10.1.1. El aspa Keynesiana


Keynes propone que la renta de una economa en el

corto plazo est determinada por su deseo de gastar de hogares, empresas y estados Cuanto mas gasto, mas pueden vender las empresas Cuanto mas venden las empresas, mas deciden producir, mas factores contratan Para Keynes el problema de las recesiones es que el gasto es insuficiente

10.1.1. El aspa Keynesiana


El gasto planeado: es la cantidad que les gustara

gastar a los hogares en By S El Gasto Ejecutado o efectivo: es la cantidad que efectivamente gastan los hogares, gobierno y empresas en bienes y servicios por qu son distintos? Porque la variacin en ventas para las empresas puede implicar acumular o desacumular inventarios, con lo que pueden decidir cambiar sus decisiones de inversin

El gasto planeado:

obtenemos:
La pendiente es positiva,

porque entre mayor es el nivel de renta mayor es el consumo

La economa en equilibrio
suponiendo que el gasto efectivo es igual al gasto planeado,

dado que cuando se estn realizando los planes de la gente, sta no tiene por que cambiar lo que est haciendo. Tambin es lgico pensarlo pues el PIB representa la cantidad total de B y S que se producen en la economa que es igual a la cantidad de B y S que se consumen

La economa en equilibrio
Este equilibrio se formula:
Gasto planeado = Gasto

ejecutado Y=E

La economa en equilibrio
El equilibrio se alcanza por las existencias, cuando la

economa no se encuentra en el equilibrio, hay una variacin en las existencias de la empresa, que provocan variaciones en la renta Si la economa se encuentra por encima del equilibrio, el gasto planeado es inferior a la produccin Y, las ventas son menores que la produccin, por lo que hay acumulacin de existencias y las empresas se ven obligadas a reducir sus factores de produccin con lo que la renta va a disminuir.

La economa en equilibrio
Si la economa se encuentra por debajo de su nivel de

equilibrio; el gasto planeado es mayor que el ejecutado, con lo que la produccin es menor que las ventas y las empresas deben gastar sus existencias y cuando estas se agotan, deben producir mas, contratando mayor cantidad de factores.

El multiplicador de las compras del estado


un incremento en el gasto del gobierno en una unidad

incrementa la renta en ms de una unidad. La intuicin, en un primer momento incrementa G, incrementando Y, pero el incremento en Y, incrementa a su vez el consumo que nuevamente incrementa Y y as sucesivamente. El multiplicador del gasto pblico se halla igualando E y Y para luego derivar Y con respecto al gasto, obteniendo:
dY/dG = 1/(1-PMC)

El multiplicador de las compras del estado

La poltica fiscal y el multiplicador: los impuestos


dY/dT = -PMC / (1-PMC)

10.1.2. El tipo de inters, la inversin y la curva IS


Ahora suponemos que la inversin depende de la tasa de

inters I(r) Ejercicio de cuando aumenta la tasa de inters, se parte del aspa Keynesiana con una disminucin del gasto planeado, que genera un movimiento sobre la IS, que se refleja sobre la curva de demanda por inversin Lo que genera la pendiente negativa de la IS es la relacin de la inversin con la tasa de inters

10.1.3 Cmo desplaza la poltica fiscal a la curva IS


La curva IS se deduce

suponiendo la poltica fiscal como exgena, por eso movimientos en sta variable desplazan la curva IS

10.2. El mercado de dinero y la curva LM


La LM muestra la relacin entre el producto y la tasa de inters

que surge en el mercado monetario, esta relacin se denomina teora de la preferencia por la liquidez

10.2.1. La teora de la preferencia por la liquidez


Postula que la tasa de inters se ajusta para equilibrar al activo mas

liquido de la economa, el dinero La oferta de saldos monetarios reales:

M es una variable controlada por el banco central y P es una

variable exgena, con lo que la oferta monetaria es fija y no depende de la tasa de inters La demanda de saldos monetarios reales:

La demanda por liquidez depende de la tasa de inters, dado que

esta es el costo de oportunidad de tener dinero en efectivo

10.2.1. La teora de la preferencia por la liquidez


Combinando oferta y demanda:

10.2.1. La teora de la preferencia por la liquidez


cmo se llega al equilibrio?, si hay mayor demanda de saldos

monetarios que oferta de los mismos, los bancos ofrecen un tipo de inters demasiado alto, que desincentiva la demanda, porque el costo de oportunidad del dinero efectivo es demasiado alto, hasta llegar al punto de equilibrio.

10.2.1. La teora de la preferencia por la liquidez


Esta teora se puede usar

para observar cambios en la poltica monetaria Si el nivel de precios se mantiene fijo, una reduccin de la oferta monetaria incrementa la tasa de inters

10.2.2. La renta, la demanda de dinero y la curva LM


Supongamos adicionalmente que ahora la demanda por

liquidez depende de la renta Y, el efecto de la renta es una mayor demanda de saldos monetarios reales, porque hay un mayor nivel de gasto y por lo tanto se requiere del uso de una mayor cantidad de dinero

10.2.2. La renta, la demanda de dinero y la curva LM


La curva LM muestra la relacin entre la renta y las tasas de inters,

mayor nivel de renta, mayor demanda de dinero y por ende mayor tasa de inters, dado un nivel de precios

10.2.3. Cmo se desplaza la curva LM ante la poltica monetaria?


Si hay un movimiento en la oferta de saldos monetarios reales

(disminucin) el tipo de inters se incrementa, y la renta permanece igual, as que la LM debe contraerse, hacia la izquierda.

10.3. El equilibrio en el corto plazo


Son exgenas T, G, P, M, dadas estas variables, el equilibrio se

encuentra en el punto en el que se cortan las dos curvas, reflejando equilibrios en el mercado de bienes y servicios, asi como equilibrio en el mercado de saldos monetarios reales. En otras palabras, en este punto el gasto planeado es igual al gasto ejecutado y la oferta de saldos monetarios reales igual a la demanda

10.3. El equilibrio en el corto plazo


Este modelo tiene por objetivo analizar las fluctuaciones

econmicas a corto plazo

CAPTULO XI LA DEMANDA AGREGADA II


Primero examinamos a travs del modelo IS LM las

posibles causas de las fluctuaciones econmicas a travs de cambios exgenos y cmo las variables endgenas se ajustan ante estos choques Segundo, se examina como el modelo IS LM se ajusta al modelo de demanda y oferta agregada visto en el captulo 9 Tercero, se examinar la relacin del modelo IS LM para explicar las causas de la depresin de 1999 y el ciclo econmico actual

11.1. Explicando las fluctuaciones con el modelo IS LM

Poltica fiscal
un aumento en el gasto del gobierno en G desplaza la

curva de la IS hacia la derecha por un incremento en el gasto planeado, disminuyen los inventarios, la produccin aumenta, el ingreso aumenta y en el mercado de bienes y servicios se incrementa la demanda por liquidez, con la oferta monetaria constante la tasa de inters se ajusta para vaciar el mercado, eso trasladado a la inversin genera una disminucin del ingreso, con lo que el efecto de la expansin monetaria es menor en el modelo IS LM que en del aspa keynesiana

Impuestos
una disminucin en impuestos en T tiene el mismo efecto

de un incremento en el gasto publico, aunque por el anlisis de los multiplicadores se sabe que el incremento en el ingreso Y va a ser menor que el del aumento en el gasto pblico

Poltica monetaria
un incremento en M aumenta los saldos monetarios

reales, y como la demanda por saldos monetarios reales permanece igual, la variable que se ajusta es la tasa de inters disminuyendo. La disminucin en la tasa de inters se debe a que la gente como tiene mas liquidez desea guardar mas dinero en el banco por lo que el precio del dinero diminuya. La disminucin en la tasa de inters provoca un aumento en la inversin, lo que genera un incremento en el gasto planeado y por lo tanto un incremento en Y

Interaccin entre poltica fiscal y poltica monetaria


los encargados de las dos polticas estn pendientes de lo que

el otro hace, as que el efecto de una poltica puede influenciar el cambio en la otra. Por ejemplo si el congreso incrementa los impuestos, la curva de la IS disminuye, disminuyendo el producto y la tasa de inters, causando una recesin

Interaccin entre poltica fiscal y poltica monetaria


Pero si el encargado de la poltica monetaria no mantiene

M constante, puede reducir la oferta monetaria para mantener la tasa de inters constante, pero esa poltica causar una mayor recesin sobre el producto. En caso contrario si al banco central le interesa mantener el producto, puede aumentar la oferta monetaria disminuyendo mucho mas la oferta monetaria, pero evitando as el ciclo recesivo

Interaccin entre poltica fiscal y poltica monetaria

11.1.4 Choques sobre el modelo IS LM

Choques sobre la IS
cambios exgenos sobre la demanda de bienes y servicios. Algunos

economistas como Keynes aseguran que estos cambios en la demanda provienen de los espritus animales de los inversionistas que traducen oleadas de optimismo y pesimismo auto infundado. Por ejemplo, por pesimismo y desconfianza se reduce la construccin de nuevas fbricas, lo que reduce la demanda por inversin, reduciendo el gasto planeado y por tanto contrayendo la IS, hecho que valida el pesimismo inicial. Tambin puede provenir de cambios en las costumbres de consumo.

Choques sobre la LM
pueden provenir de cambios exgenos sobre la demanda de

dinero. Por ejemplo una restriccin sobre el uso de tarjetas de crdito hace que la gente desee tener mayor cantidad de efectivo en su poder. Con mayor demanda e igual oferta, la tasa de inters aumenta y la inversin disminuye, con lo que el cambio resultante es una contraccin de la curva LM.

11.1.5 Cul es el instrumento de poltica monetaria del Banco de la Repblica, la oferta monetaria o el tipo de inters?

En los ltimos aos el Banco de la Repblica ha utilizado la

tasa de inters de descuento o de intervencin. Esta tasa de inters es la que cobra el banco central a los bancos comerciales por los prestamos a corto plazo que les son otorgados, por ello es un instrumento de corto plazo Al aumentar esta tasa de inters los bancos comerciales deciden realizar menos prestamos y con ello a mediano plazo trasmiten este aumento a sus crditos propios hacia el cliente final con lo que el crdito se contrae en general se reduce la liquidez y por ende la oferta monetaria.

Fijar un tipo de inters objetivo contrarresta perturbaciones de la

LM que son mas frecuentes pero exacerba las perturbaciones de la IS El cambio de controlar los tipos de inters y no la oferta monetaria se da por la facilidad de medir los tipos de inters y por la mayor estabilidad que brinda esta medida

11.2. IS LM como teora de la demanda agregada

11.2.1. Del Modelo IS LM a la curva de demanda agregada


Se levanta el supuesto de precio constante y permitimos que el

precio se mueva, hecho que afecta a la curva LM, si el precio aumenta, la oferta de saldos monetarios va a ser menor, con lo que se va a incrementar la tasa de inters y la curva LM se va a contraer, generando una disminucin en el producto. As mismo se deduce la pendiente de la demanda, a mayor precio, menores cantidades demandadas Los movimientos de la demanda entonces son causados por expansiones monetarias (aumentan la demanda), o por polticas fiscales expansivas (incrementan la demanda)

11.2.2. El Modelo IS LM en el corto y el largo plazo


El modelo IS LM tambin sirve para explicar la

economa en el largo plazo, y an as difiere de la economa clsica Para relacionar el corto y el largo plazo, en el modelo IS LM se pintan en la misma grfica, la IS, la LM y la oferta agregada de largo plazo, la LM se concibe a un nivel de precios P1, en el corto plazo, el producto est por debajo del natural, por lo tanto el nivel de precios disminuye, generando una expansin de la LM hasta llegar al equilibrio de largo plazo

El modelo IS LM y el caso Colombiano


8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 -2,0 -4,0 -6,0 PIB real

El modelo IS LM y el caso Colombiano


40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 -10,0 -20,0 -30,0 -40,0 -50,0 PIB Consumo Inversin

El modelo IS LM y el caso Colombiano


Debemos observar que pas con el gasto pblico y con la

poltica monetaria en una serie de tiempo y evaluar si los datos se ajustan con el modelo IS LM Todas las series son del Banco de la Repblica en miles de millones de pesos

El Gasto Pblico
Ingresos Gastos 2/ Dficit (-) o Supervit (+)
100.000,0

80.000,0

60.000,0

40.000,0

20.000,0

0,0 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

-20.000,0

El Gasto Pblico
crec gasto 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0
crec gasto

El Gasto Pblico: la deuda pblica


160.000,0 140.000,0 120.000,0 100.000,0
Deuda total

80.000,0 60.000,0 40.000,0 20.000,0 0,0

Deuda Interna Deuda Ext

El Gasto Pblico: crecimiento de la deuda


60,0%
50,0%

40,0%

30,0%

Crec Deuda tot

20,0%

10,0%

0,0%

Gasto Pblico: conclusiones


El gasto pblico y la deuda han crecido continuamente,

en el gobierno del Presidente Uribe, la deuda ha aumentado un 47.5% y el gasto del gobierno lo ha hecho en un 82.6% (medidos del nivel en el 2002 al nivel del 2007) Hay evidencia para decir que ha habido un incremento fuerte en el gasto pblico Entre el 2002 y el 2006 en el primer perodo del presidente el gasto pblico aument en un 61.7% y la deuda creci un 40.7%

La Poltica Monetaria
M1 50.000,0 45.000,0

40.000,0
35.000,0 30.000,0 25.000,0 20.000,0 15.000,0 10.000,0 5.000,0 0,0
M1

La Poltica Monetaria
Crec M1 50,0 40,0 30,0 20,0
Crec M1

10,0 0,0 -10,0 -20,0

La Poltica Monetaria

50,00
45,00

40,00
35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00
DTF 90 dias Colocacin

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Poltica Monetaria: Conclusiones


La oferta monetaria ha crecido sostenidamente hasta

mediados del ao 2007, desde ese entonces ha venido disminuyendo por la reaccin del Banco de la Repblica ante las presiones inflacionarias

Aplicando el modelo
Hay evidencias de incremento en G y en M sostenidos

durante el perodo 2002-2006 Cules son las consecuencias en el corto plazo? Cuales son las consecuencias en el largo plazo?

Consecuencias de LP: Inflacin


Inf anual

18,00 16,00 14,00 12,00 10,00


Inf anual

8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Consecuencias de LP: Recesin


Aunque no hay series oficiales de datos actuales, las encuestas

y los clculos preliminares del PIB trimestral que realiza el DANE y el Banco de la Repblica muestran una desaceleracin de la economa y la cifra estimada del crecimiento para este ao vara entre el 4.5% y el 5% aproximadamente

CAPITULO XII LA DEMANDA AGREGADA EN ECONOMA ABIERTA


los hacedores de poltica deben tener en cuenta el efecto de los

trminos de intercambio y de las exportaciones netas, va tasa de cambio para hacer polticas mas ajustadas

12.1 Modelo Mundell Fleming


Asume una pequea economa abierta con r = r* Asume precios rgidos Asume perfecta movilidad de capitales Con r = r*: la economa es tan pequea que puede prestar o

pedir prestado tanto como quiera sin afectar la tasa de inters mundial

12.1 Modelo Mundell Fleming


Slo grandes eventos a nivel mundial pueden modificar

esta tasa: supongamos una disminucin en el ahorro domestico :


eleva la tasa de inters local (modelo de ahorro y

demanda por inversin) los inversionistas extranjeros perciben esta alza y comienzan a comprar sus bonos, es decir a introducir dinero a la economa las entradas de capital aumentan la cantidad de dinero por lo que presionan hacia bajas en la tasa de inters hasta que nuevamente r = r*
en la prctica r spreads = r*

El mercado de bienes y la curva IS*


A la ecuacin de la IS anterior se le agrega exportaciones

netas:

IS*:Y = C(Y T) + I(r*) + G + Xn(e) Las exportaciones netas dependen negativamente de la tasa de cambio nominal, que se usa por el supuesto de rigidez de precios domsticos como extranjeros; y se define la tasa de cambio nominal como el monto de moneda extranjera por unidad de moneda domestica, por ejemplo para Colombia la tasa sera definida como dlares por peso

El mercado de bienes y la curva IS*


Una apreciacin del tipo de cambio

definido como dlares por peso significa que debo pagar mas dlares por cada peso, con lo que disminuyen las exportaciones y se incrementan las importaciones, pues los bienes y servicios en el extranjero son mas baratos La curva IS tiene pendiente negativa igual que en el modelo IS LM de economa cerrada debido a la relacin del tipo de cambio con las exportaciones netas

El mercado de bienes y la curva IS*

El mercado de dinero y la Curva LM


Las ecuaciones y la deduccin

son similares a las del modelo IS LM, pero la tasa de inters, est dada por la tasa de inters mundial con r = r* M/P = L(r*,Y) Como la LM no depende de la tasa de cambio resulta ser vertical:

MUNDELL - FLEMING
(IS*):
(LM*):

Y = C(Y T) + I(r*) + G + Xn(e) M/P = L(r*,Y)

12.2 La pequea economa abierta bajo tasas de cambio fluctuantes

Poltica fiscal
el incremento en G incrementa la IS, pero Y permanece igual y

lo que sucede es una apreciacin en el tipo de cambio nominal: el aumento en gasto disminuye el ahorro, con lo que la tasa de inters aumenta, los inversionistas extranjeros observan ste fenmeno y deciden comprar bonos con lo que entran capitales, hecho que encarece la moneda local (una entrada masiva de dlares abarata el dlar), sucede entonces una apreciacin del tipo de cambio con lo que las exportaciones disminuyen y las importaciones aumentan (bienes del extranjero mas baratos) reduciendo as las exportaciones netas. Los efectos se compensan debido a que en economa abierta solo hay un Y que satisface la condicin de r* = r

Poltica fiscal

Poltica fiscal
Reduccin de impuestos: el efecto es el mismo que el

del incremento en el gasto pblico Conclusin: la poltica fiscal va gastos o impuestos es inefectiva en un escenario de economa abierta y tasa de cambio libre o flotante

Poltica monetaria
Si el banco central incrementa M en M se desplaza la LM, el

incremento en moneda local deprecia el tipo de cambio y aumenta el producto; el crecimiento en el producto se da por una mayor existencia de saldos monetario reales y por el crecimiento en las exportaciones netas, fruto de la depreciacin del tipo de cambio

Poltica monetaria

Poltica comercial
a travs de cuotas de exportacin o impuestos conocidos

como aranceles que reducen la demanda por importaciones, incrementando las exportaciones netas. Pero sucede lo mismo que con la poltica fiscal, el incremento en la IS aprecia el tipo de cambio por los diferenciales temporales en tasa de inters, con lo que se incrementan nuevamente las importaciones y se reducen las exportaciones, demostrndose que bajo tipo de cambio flotante la poltica comercial de acuerdo con este modelo es inefectiva

Poltica comercial

12.3 Economa pequea abierta bajo tasa de cambio fija


Se implantaron entre los aos 50s y 60s cuando muchos

pases acordaron mantener tasas de cambio fijas, esto fue conocido como el sistema Bretton - Woods

Cmo funciona el sistema de tasas de cambio fijas


El banco central acumula o desacumula reservas de

moneda extranjera a un precio determinado La tasa de cambio fija obliga a la poltica monetaria de un pas a defender este sistema exclusivamente, la esencia de este sistema es que el banco central dedicar su atencin a controlar la oferta monetaria de acuerdo con los objetivos fijados para la tasa de cambio. Mas an, con la disposicin del banco de acumular o desacumular reservas, la oferta monetaria se ajusta automticamente

Cmo funciona el sistema de tasas de cambio fijas


El mecanismo de ajuste es el siguiente, supongan que el

Banco de la Repblica desea fijar la tasa de cambio a 2000 pesos por dlar, pero el dlar se encuentra en un nivel de 2500, por lo que habr una oportunidad de beneficio comprando dlares al Banco de la repblica (entregando pesos con lo que se contrae M) y se aumenta la cantidad de dlares en el mercado, generando una apreciacin (por la definicin del tipo de cambio) hasta ajustarse al tipo de cambio que se ha fijado, donde ya no habr mas oportunidad de beneficios

Cmo funciona el sistema de tasas de cambio fijas


El caso contrario si el Banco repblica quisiera fijar un nivel por

encima es decir 3000 pesos por dlar, habra oportunidad de hacer beneficios comprando dlares en el mercado para venderlos al banco, recibiendo pesos a cambio, con eso se incrementa M y se aumenta la cantidad de dlares en el mercado generando una depreciacin (por la definicin del tipo de cambio) hasta que se llega a la tasa de cambio deseada En suma si el tipo de cambio fijo est por debajo del de mercado la compra venta de divisas por el banco incrementar la oferta monetaria generando una apreciacin y mueve la LM* hacia fuera, y hacia adentro en el caso contrario.

Cmo funciona el sistema de tasas de cambio fijas

Poltica fiscal y tributaria


el incremento en el gasto pblico incrementa la curva IS*,

igual que en el caso de la tasa de cambio flotante, pero como esta tasa es fija el gobierno debe acumular reservas incrementando la oferta monetaria para defender el tipo de cambio, con lo que se genera incremento en el producto. Bajo tasa de cambio fija la poltica fiscal y tributaria tienen efectos sobre el producto

Poltica fiscal y tributaria

Poltica monetaria
bajo tipo de cambio fijo, la poltica monetaria est en funcin

de la defensa de ste tipo de cambio

Poltica comercial
tiene el mismo efecto e historia que el caso de tipo de cambio

flotante, con la diferencia que la defensa del tipo de cambio provoca el incremento deseado en el producto

12.3 Diferenciales en tasas de inters

Riesgo pas y expectativas de tasa de cambio


El riesgo pas es el diferencial entre la tasa de los bonos

americanos considerados activos de referencia y riesgo cero, vs. Otros bonos del tesoro de otros pases, como por ejemplo los bonos de Colombia (TES), entre ms riesgoso es un activo, mayor inters debe pagar para ser comprado. Este riesgo pas est mayormente asociado a la probabilidad de que un pas se quiebre y deje de pagar su deuda

Riesgo pas y expectativas de tasa de cambio


El otro caso es la expectativa de tasa de cambio, por ejemplo

si se espera que el peso se devale con respecto del dlar, los activos denominados en pesos o moneda local tendrn menor valor que los denominados en dlar, por lo que debern pagar una tasa de inters mas alta a modo de compensacin

Diferenciales en el modelo Mundell Fleming


Suponemos que r = r* + Entonces las ecuaciones del modelo:

(IS*):Y = C(Y T) + I(r* + ) + G + Xn(e) (LM*): M/P = L(r* + ,Y)

Diferenciales en el modelo Mundell Fleming


Supongamos

que una marea de cambios polticos que genera confusin incrementa el valor de , entonces esto genera:

Diferenciales en el modelo Mundell Fleming


el incremento en aumenta la tasa de inters por lo que

desplaza la curva LM a la derecha por la reduccin en la demanda de dinero y reduce la IS por reducciones en la inversin, lo que causa una depreciacin que incrementa las exportaciones netas, con un efecto final de aumento en el producto

Diferenciales en el modelo Mundell Fleming


hay tres razones para que el incremento en Y no se de: en banco

central controla la depreciacin aumentando M, la depreciacin puede causar un incremento en los bienes importados incrementando el nivel de precios P y ante el incremento en la prima de riesgo, los residentes del pas demanden mas dinero por ser el activo mas seguro que hay, a cualquier tasa de inters, tres razones por las cuales la LM* se movera a la izquierda nuevamente. Los cambios en el riego pas no son deseables pues en el corto plazo deprecian la moneda, y por los canales explicados disminuyen el producto, adems por las altas tasas de inters reducen la inversin y la acumulacin de capital, con lo que se reduce el crecimiento econmico.

12.5 La tasa de cambio debe ser fija o ser flotante?


Pros y contras de los diferentes tipos de cambio: Fija: mejora problemas de incertidumbre, volatilidad e irracionalidad, atribuible a inversionistas que aprovechan tipos de cambio libres para especular. Adems argumentan que permite la disciplina de la autoridad monetaria, pues no puede exceder el nivel de M, sin embargo hay otras reglas que puede seguir el banco central, como el control de la inflacin Flotante: permite que la poltica monetaria sea usada para otros propsitos, tales como la inflacin

las cajas de conversin y la dolarizacin


Supongamos que se fija la paridad un peso por un dlar,

as que la oferta monetaria se ajustar automticamente para que el tipo de cambio de equilibrio sea el que hemos fijado Sin embargo la gente puede acudir al banco a cambiar pesos por dlares masivamente hasta agotar las reservas del banco, esto es llamado un ataque especulativo, alli el banco debe abandonar el tipo de cambio pues no tiene mas dlares para respaldarlo.

las cajas de conversin y la dolarizacin


El ataque especulativo sucede por rumores o

especulaciones que indiquen que el banco central va a abandonar el tipo de cambio, entonces todo el mundo se apresura a cambiar los pesos por dlares antes de que el abandono suceda, provocando que efectivamente el abandono suceda con mas celeridad Para evitar que esto suceda el banco puede adoptar un mecanismo llamado la Caja de Convertibilidad , en el cual el banco tendr un dlar por cada peso existente lo que garantiza que nunca se agiten sus reservas, caso como el de Argentina en la dcada de los 90`s

las cajas de conversin y la dolarizacin


El siguiente paso lgico es abandonar el peso y dejar que la gente

utilice dlares, esto es llamado la dolarizacin, esta opcin surge en economas con inflaciones altas donde la moneda extranjera es un depsito de valor mas fiable que la moneda local, pero tambin puede ser una decisin de un gobierno adoptar esta medida

12.5.3 La Trinidad Imposible


Para

un pas es imposible tener al tiempo libre movilidad de capitales, tipo de cambio fijo y poltica monetaria independiente, esto es llamado la trinidad imposible

12.6 El modelo Mundell Fleming bajo precios flexibles


Bajo precios flexibles se debe usar el tipo de cambio real

El modelo entonces es: (IS*): Y = C(Y T) + I(r*) + G + Xn() (LM*) M/P = L(r*,Y) Cuando el nivel de precios cae la LM* se desplaza a la derecha, el tipo de cambio real se deprecia, el producto incrementa va exportaciones netas y encontramos la demanda agregada bajo economa abierta

12.6 El modelo Mundell Fleming bajo precios flexibles


Las polticas que desplazan el producto a la izquierda,

desplazan la demanda agregada a la izquierda. Relacin corto y largo plazo

CAPTULO XIV POLTICAS DE ESTABILIZACIN


Como debe el gobierno responder ante ciclos

econmicos? Existe gran diversidad de opiniones al respecto, sobre intervenir o no intervenir Algunos economistas piensan que es saludable estimular la economa cuando est deprimida o frenarla cuando est acelerada Otros economistas como Milton Friedman piensan que la economa llega a su mejor resultado por si misma y que son las malas polticas la que llevan a los ciclos econmicos

Este debate lleva dcadas y el centro de todo es cmo los

hacedores de poltica deben utilizar la teora de los ciclos econmicos de corto plazo desarrollada en los captulos anteriores para intervenir en el mercado? Las preguntas fundamentales del captulo son:
debe la poltica fiscal y monetaria tomar un rol activo en la

estabilizacin de la economa o deben permanecer pasivas? deben los hacedores de poltica usar sus atributos discrecionalmente ante las condiciones cambiantes de la economa o deben estar obligados a seguir una regla fija de poltica?

14.1 La poltica econmica debe ser activa o pasiva?


La poltica fiscal en Colombia: proceso de elaboracin de

una ley La poltica monetaria en Colombia: objetivos del banco, legislacin y toma de decisiones La mayor discusin de los hacedores de poltica es que instrumento usar y que consecuencias puede tener el uso de ese instrumento en la inflacin y el desempleo y en la demanda agregada

14.1 La poltica econmica debe ser activa o pasiva?


El rol estabilizador de la poltica econmica surge en 1946 en

estados unidos con una ley del congreso que legisl la materia, teniendo fresca la memoria de la gran depresin Sin embargo otros economistas creen que no se deben implementar tales polticas, a continuacin algunas de sus razones

Rezagos en la implementacin y efectos de las polticas


El manejo de la poltica econmica es como el de un

gran barco, que mucho despus de girar su timn empieza a dar la vuelta El problema para los hacedores de poltica son los grandes y variables rezagos que sus polticas deben enfrentar El rezago Inside: es el perodo de tiempo que se da entre el choque econmico y la respuesta de la poltica, mas exactamente es el tiempo que se demora en tomar la decisin para intervenir

Rezagos en la implementacin y efectos de las polticas


El rezago Outside: Es el perodo de tiempo que se demora una

medida de poltica econmica en tener un efecto real sobre la economa La poltica fiscal tiene un gran rezago inside por la demora en la toma de las decisiones. En Colombia se aprueba el presupuesto anualmente, y por ejemplo una reforma de impuestos debe pasar por los debates en las comisiones econmicas de senado y cmara, luego ser debatido y aprobado en senado y cmara. Una reforma a las transferencias es una reforma constitucional, por lo que requiere de un proceso mayor en el congreso. Luego de su aprobacin por el legislativo, debe ser aprobada por el ejecutivo y publicada. En ese momento ya se reglamenta la ley para su puesta en funcionamiento. Este proceso puede tomar de seis meses a una legislatura completa.

Rezagos en la implementacin y efectos de las polticas


Cuando efectivamente se aplica la reforma fiscal, su

aplicacin y efectos son inmediatos, como por ejemplo la construccin de carreteras, la entrega de subsidios, etc. La poltica monetaria en Colombia solo requiere para su aprobacin la reunin de la junta directiva del banco de la repblica, por lo que su rezago inside es corto, pero su rezago outside es de alrededor de 6 meses, esto debido a que la colocacin de dinero y su efecto en la tasa de inters es lento

Rezagos en la implementacin y efectos de las polticas


Los economistas que promueven las polticas pasivas

argumentan que los rezagos de aplicacin haces a estas polticas instrumentos inefectivos para estabilizar la economa, pues cuando se hacen efectivas las condiciones de la economa pueden haber cambiado y su efecto no ser el deseado. Los que promueven la intervencin argumentan que si bien existen los rezagos, se debe ser cuidadoso con la intervencin, pues es necesaria cuando hay casos severos de depresin y emergencia econmica.

Rezagos en la implementacin y efectos de las polticas


Algunas polticas llamadas estabilizadores automticos

estn diseadas para reducir el rezago inside y poder intervenir el mercado a la mayor brevedad, estas son por ejemplo: impuestos a los ingresos, que se reducen automticamente ante una depresin.

El difcil trabajo de la prediccin econmica


La efectividad de la aplicacin de polticas depende en

gran medida de la capacidad predictiva de los economistas. Si no sabemos si se avecina un crecimiento o una recesin, no se puede anticipar con certeza que tipos de polticas aplicar. Desafortunadamente el actual desarrollo y entendimiento de la economa impide la realizacin de acertadas y precisas predicciones

El difcil trabajo de la prediccin econmica


Una forma muy aceptada de predecir es a travs de indicadores

lderes, estos son variables que son muy sensibles al resultado de la economa, tales como el uso de energa elctrica, el empleo, una cada en estos indicadores es una seal de sospecha por una recesin. Otra forma de predecir es a travs de modelos economtricos de prediccin. Estos modelos comprenden un algebra complicada, unos supuestos bsicos y varias series de limitaciones como la disponibilidad de datos. Pero la validez de estos modelos depende en gran medida de los supuestos exgenos que utilizan

Ignorancia, Expectativas y la Crtica de Lucas


La economa es una ciencia joven y no podemos acertar an

en muchos aspectos, hay mucho sobre lo cual desconocemos Lucas ha enfatizado sobre como la gente forma sus expectativas, las especulaciones forman parte importante en el comportamiento econmico, estas expectativas dependen de muchas cosas, incluyendo las polticas que propone el gobierno. Entonces cuando los hacedores de poltica estn estimando el efecto de sus polticas deben tener en cuenta como las expectativas de la gente van a cambiar con este cambio en la poltica

Ignorancia, Expectativas y la Crtica de Lucas


Para Lucas, los mtodos de estimar el impacto de una

poltica, como los macroeconomtricos, no logran captar el cambio en las expectativas de los individuos, esto es llamado la critica de lucas Dos lecciones: hay que tener en cuenta el efecto de las expectativas al evaluar el impacto de una poltica y dos, la evaluacin de los efectos de una poltica es difcil, hecho que requiere de economistas humildes

El Record Histrico
Debe ser claro si las intervenciones de la poltica han ayudado

a disminuir los choques generados en la economa, o si mas bien las intervenciones fallidas de la poltica has generado los ciclos de desestabilizacin Desafortunadamente no es claro el origen o causas de los perodos de desestabilizacin

El Record Histrico
La gran depresin es uno de los principales puntos de

ste debate, por un lado unos economistas afirman que un choque contractivo en el gasto privado gener la crisis, hecho que se habra solucionado con una poltica activa sobre la demanda agregada. Por otro lado otros creen que la cada en la oferta monetaria que realiz el FED en estados unidos fue la principal causa de la depresin, y que la forma de haberla evitado habra sido si la FED no hubiera intervenido en el mercado activamente.

14.2 Debe seguir la poltica econmica las reglas o la discrecin?


El debate ahora incluye reflexiones sobre si la poltica econmica

debe seguir reglas o puede ser llevada a discrecin del encargado de la misma

Desconfianza hacia los hacedores de poltica y el proceso poltico


La poltica econmica es muy importante como para dejarla

en manos de una persona Si los polticos son incompetentes u oportunistas no ser deseable dejarles el manejo de la poltica econmica a su discrecin Las razones para creer que un poltico es incompetente surgen de lo errtico que es el proceso poltico, segn algunos economistas. Los polticos obedecen a grupos de inters y adems pueden tener un limitado conocimiento macroeconmico. Esta ignorancia puede llevar a charlatanes a proponer medidas erradas.

Desconfianza hacia los hacedores de poltica y el proceso poltico


El oportunismo surge cuando el objetivo de los hacedores de

poltica es conflictivo con el bienestar del pblico, es posible que los polticos usen las herramientas macroeconmicas para buscar su propia reeleccin electoral La manipulacin econmica con fines electorales es conocida como Ciclo poltico de negocios Este miedo es el que lleva a los economistas a establecer ciertas reglas de control poltico

La Inconsistencia Temporal de la Poltica Discrecional


A primera vista, la poltica discrecional es superior a las reglas por su

flexibilidad, mientras los hacedores de poltica sean inteligentes y benevolentes. La inconsistencia intertemporal surge cuando el hacedor de poltica anuncia lo que va a hacer para ajustar las expectativas del pblico, pero despus cuando el agente privado ha realizado sus ajustes basado en las expectativas formadas, el hacedor de poltica se ve tentado a cambiar intempestivamente su poltica. Entonces los agentes privados comprenden que el hacedor de poltica es inconsistente en el tiempo, por lo que no creern en sus anuncios. En ese caso para hacer los anuncios crebles los hacedores de poltica se van a comprometer con reglas de comportamiento

La Inconsistencia Temporal de la Poltica Discrecional


Este problema surge en el manejo de la poltica monetaria,

el banco repblica quiere disminuir inflacin y desempleo, entonces anuncia que su meta principal es una inflacin baja, con esto forma las expectativas de la gente y de acuerdo con la curva de phillips la baja de las expectativas le genera al banco un trade off mas favorable. Entonces el banco se ve tentado a no seguir su anuncio para disminuir el desempleo, con una poltica expansiva. La gente comprende el incentivo del banco y por eso no cree en su poltica de controlar la inflacin

La Inconsistencia Temporal de la Poltica Discrecional


Lo sorprendente de ste anlisis es que los hacedores de

poltica pueden obtener mejores resultados si dejan de lado la discrecin y cumplen con lo que anuncian Ejemplos de inconsistencia inter temporal:
para incentivar la inversin, promete baja en impuestos en el

capital para incentivar la investigacin, promete monopolios temporales para obligar un buen comportamiento el padre promete castigar a su hijo si este se porta mal

Reglas para la poltica monetaria


ahora el debate se centra sobre que tipo de regla debe

seguir el banco central Monetaristas: el banco central debe mantener un crecimiento de la oferta monetaria a una tasa constante; esto es porque ellos creen que las fluctuaciones econmicas son producidas por las fluctuaciones de la oferta monetaria Otros opinan que eso sera posible si la velocidad del dinero fuera constante, pero a veces hay choques en la demanda de dinero que hacen la velocidad del dinero inestable

Reglas para la poltica monetaria


La mayora de los economistas creen que la regla de

poltica monetaria debe ajustar la oferta monetaria ante una variedad de choques en la economa Otra regla es sobre el objetivo en PIB nominal, en este caso la oferta monetaria acta para lograr el resultado en PIB nominal Una regla muy usada es la de inflacin objetivo, este es el caso de Colombia

Reglas para la poltica monetaria


Tambin hay reglas para variables reales como el desempleo,

algunos economistas opinan que las reglas deben ser fijadas en trminos de variables reales porque son estas las que reflejan el verdadero desempeo de la economa. Independencia del Banco de la Repblica en Colombia

Reglas para la Poltica Fiscal


la regla mas famosa en este caso es la de un presupuesto

balanceado los economistas se han opuesto a esta regla por tres razones:
un dficit o supervit puede ayudar a estabilizar la economa (impuestos y

transferencias) un dficit o supervit puede ser usado para reducir la distorsin de incentivos causada por el sistema impositivo (impuestos a las familias que distorsionan y desestimulan la actividad econmica): mantener las tasas impositivas constantes, mas que flexibles los dficits sirven para trasladar los costos de una generacin a otra (ejemplo de la guerra de liberacin) el dficit se pagar en el futuro con nuevos impuestos

14.3 Conclusiones
hay muchas visiones y opiniones, as como argumentos a favor y

en contra de las diferentes posturas

CAPTULO 15: DEUDA PBLICA Y DFICIT FISCAL


Deuda total Deuda Interna Deuda Externa 160.000,0 140.000,0 120.000,0 100.000,0 80.000,0 60.000,0 40.000,0 20.000,0 0,0

19 90 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07

Cul es el nivel adecuado de Deuda Pblica?

15.2 Problemas de Medicin


El dficit presupuestario es igual al gasto pblico menos

los ingresos del estado lo que es a su vez igual a la nueva deuda que se necesita emitir para financiar sus operaciones El debate gira en tormo a cmo debe medirse el dficit fiscal Este es un problema relevante pues la deuda afecta a las generaciones futuras pues la deuda hay que pagarla en algn momento

15.2.1 Primer Problema de Medicin: La Inflacin


La deuda debe corregirse por la inflacin, pues debe ser

medida en trminos reales, as como el dficit fiscal. Normalmente el dficit y la deuda son medidos en trminos nominales Si hay un presupuesto equilibrado la deuda debera crecer al ritmo de la inflacin: D/D = Entonces: D = D

15.2.1 Primer Problema de Medicin: La Inflacin


Si el gobierno observa un cambio en la deuda nominal va

a reportar un dficit de D Entonces los dficits nominales siempre estarn sobreestimados en D Alternativamente una parte del gasto es por el servicio de la deuda. Este pago debe valorarse a una tasa de inters real no al inters nominal. La diferencia entre las dos valoraciones es la Inflacin entonces el dficit resulta valorado a D La correccin por inflacin es alta y representa una porcin significativa del dficit fiscal

15.2.2 Segundo problema de medicin: Los Activos de Capital


Cuando se mide el endeudamiento del gobierno se

deben sustraer los activos de la deuda del mismo, por lo que el dficit fiscal debe ser medido como el cambio en la deuda menos el cambio en los activos. Esto es un efecto contable, el procedimiento se denomina capital budgeting porque tiene en cuenta los cambios en el capital Lo difcil de este procedimiento es determinar cuales son los activos del gobierno y su valoracin.

15.2.3 Tercer Problema: Los Pasivos no Contabilizados


El dficit fiscal medido tiene algunos errores porque

excluye importantes obligaciones del gobierno como por ejemplo las pensiones de los trabajadores del estado, pues esta obligacin futura es en esencia igual que una deuda actual Otro ejemplo es el sistema de seguridad social, los militares. Etc. Otro problema son las deuda contingentes que estn ligadas a la ocurrencia de hechos o eventos especiales: EJ: catstrofes naturales

15.2.4 Cuarto problema de medicin: Los Ciclos Econmicos


Muchos de los cambios en el dficit fiscal se deben a la respuesta

automtica ante los ciclos de la economa: cuando hay recesiones el ingreso del gobierno diminuye automticamente y ms gente requiere los servicios sociales del estado por lo que el gasto aumenta.

15.2.4 Cuarto problema de medicin: Los Ciclos Econmicos


Estos ajustes automticos hacen an mas difcil medir los cambios

en la poltica fiscal del gobierno pues no obedecen a cambios en la legislacin Una solucin es calcular el dficit ajustado cclicamente o el dficit de pleno empleo que omite los cambios automticos que generan los ciclos

Conclusin:
El dficit fiscal a pesar de sus problemas es una buena medida

de las actuaciones del gobierno, pero se deben tener en cuenta ms variables.

15.3 La visin tradicional de la deuda pblica


En el modelo del captulo 3 al 8 cuando aumenta el gasto

pblico el ahorro disminuye, esto tiene unas consecuencias directas en el captulo 7 pues segn Solow si el ahorro diminuye la economa alcanza un estado estacionario con un menor stock de capital

15.3 La visin tradicional de la deuda pblica


En el modelo IS LM el aumento en el gasto pblico tiene

un efecto multiplicador dado por el consumo y un efecto expulsin de inversin por el aumento en la tasa de inters, en el corto plazo se da un aumento en el producto, pero en el largo plazo se da un incremento del nivel de precios y el producto vuelve su nivel de tasa natural

15.3 La visin tradicional de la deuda pblica


En los modelo de economa abierta: en el captulo 5 genera

una disminucin del ahorro domestico, se genera un dficit comercial y se da un incremento en la deuda externa. En el captulo 12 bajo tipo de cambio flexible lo que se logra es una apreciacin de la moneda extranjera con lo que se reducen las exportaciones netas y no hay efecto sobre el producto

15.4 La teora Ricardiana de la Deuda


Supongamos que el gobierno quiere disminuir los impuestos sin intencin alguna de disminuir el gasto :

El consumidor sabe que hoy tiene mas riqueza Pero as mismo sabe que el dficit fiscal del gobierno va a aumentar

15.4 La teora Ricardiana de la Deuda

Esto genera que en algn momento del futuro los impuestos van a tener que aumentar para pagar la deuda que hoy se est generando. Este aumento ser mayor que el nivel inicial de los impuestos Con ello esta poltica slo tiene efectos transitorios sobre el ingreso Entonces en realidad no estoy mejor por lo que no modifico mi senda de consumo.

15.4 La teora Ricardiana de la Deuda


La reduccin de los impuestos hoy no aumenta la riqueza por

lo que el consumo no debe aumentar La deuda pblica de hoy es equivalente a mayores impuestos futuros La equivalencia ricardiana: Financiar el gasto pblico con deuda es equivalente a financiarlo con impuestos

15.4 La teora Ricardiana de la Deuda


Consecuencia: una modificacin de impuestos no alterara

el ahorro nacional, pues lo que disminuye el ahorro pblico aumentara el ahorro privado La poltica fiscal dependera de cmo la variacin en impuestos afecte el nivel de gasto presente y futuro del gobierno

Consumidores e impuestos futuros


El supuesto fundamental de Ricardo es que los agentes son

racionales Qu tan previsivos son realmente los agentes? La visin tradicional plantea que los impuestos futuros no afectan las decisiones de consumo de los agentes por varias razones

MYOPIA
Agentes corto - placistas Agentes desinformados o ignorantes La gente sigue reglas simples no tan racionales a la hora de

elegir su nivel de consumo

RESTRICCIONES DE CRDITO
La visin ricardiana se basa en que las personas deciden

su nivel de consumo dependiendo de su ingreso total a lo largo de sus vidas. Si no es posible acceder a crditos, los agentes no pueden anticipar ingresos para traer ingreso futuro al presente As que no pueden suavizar su consumo y el consumo actual depende del nivel actual de ingresos

GENERACIONES FUTURAS
Si la deuda se pacta a muchos aos, los consumidores

actuales podran esperar no pagar la deuda, si no que las generaciones futuras asuman este gasto Entonces se genera una transmisin de ingresos entre generaciones Barro argumenta que la existencia de herencias es una evidencia de la equivalencia ricardiana pues es una transferencia de ingresos de una generacin presente a una generacin futrura

Otras perspectivas de la deuda Pblica

Efectos en la poltica Monetaria


1. 2. 3.

Financiamiento a travs de seoriaje Este argumento no tiene mayor peso por: Los gobiernos tienen acceso fcil a vender sus deudas en los mercados Bancos centrales independientes La inflacin es una pobre solucin a los problemas fiscales

Deuda Pblica y proceso Poltico


La poltica fiscal es resultado de un errtico proceso poltico Es deseable tener leyes estables (constitucionales)

Dimensiones Internacionales de la deuda


1. 2.

La deuda define el rol internacional de un pas: Deudor o acreedor Consecuencias: Aumentos en la deuda aumentan el riesgo pas, pues los pases pueden estar tentados a no pagar y hacer un default Una deuda elevada reduce la influencia de una nacin en los asuntos mundiales

CAPITULO 7: El crecimiento econmico I


Con el pasar de los aos el nivel de vida ha mejorado

significativamente Las diferencias en la renta entre los diferentes pases se deben principalmente a diferencias en el nivel de capital, trabajo y tecnologa. Modelo de crecimiento de Solow Se pasa de un anlisis esttico a un anlisis dinmico El modelo de Solow muestra como el ahorro, la poblacin y la tecnologa afectan el nivel de produccin de la economa.

7.1. La acumulacin de capital


El primer paso en el modelo se Solow es averiguar cmo la

oferta y demanda de bienes afectan la acumulacin de capital Supuesto: la poblacin activa y la tecnologa son constantes

7.1.1. La oferta y la demanda de bienes


La oferta de bienes y la funcin de produccin:

Y = F( K, L)
Supuesto: La funcin de produccin tiene rendimientos

constantes a escala Ahora convertimos nuestra funcin a capital por trabajador y producto por trabajador, con lo que tenemos: Y/L = F( K/L, 1)

7.1.1. La oferta y la demanda de bienes


Entonces las variables por

trabajador se simbolizan con letras minsculas: Y = f(k) Entonces la grfica de la funcin de produccin es:

7.1.1. La oferta y la demanda de bienes


Y el producto marginal del capital por trabajador:

PmgK = f(k+1) f(k)


La demanda de bienes y la funcin de consumo

y=c+i
Supuesto: se ignora el gasto del gobierno Supuesto: Economa Cerrada

7.1.1. La oferta y la demanda de bienes


Supuesto: La gente ahorra una porcin de su ingreso s y consume

otra parte (1 s). s es entonces la tasa de ahorro de la economa Entonces el consumo: c = (1 s)y
Supuesto: la tasa de ahorro se considera dada, aunque existen

factores que pueden influir sobre la misma, que por lo pronto no son considerados

7.1.1. La oferta y la demanda de bienes


Sustituimos el consumo en la ecuacin de la identidad nacional:

y = (1 s)y + i
Y reordenando trminos obtenemos:

i = sy
Esta ecuacin muestra que la inversin es igual al ahorro

7.1.2. El Crecimiento del Stock de capital y el estado estacionario


Las variaciones en el stock de capital en este modelo son las

que generan el crecimiento econmico Hay dos fuentes que influyen sobre este capital: la inversin y la depreciacin La depreciacin es el desgaste del viejo capital, que ocasiona disminucin en el mismo

7.1.2. El Crecimiento del Stock de capital y el estado estacionario


Entonces la inversin:

i = s f(k)
Esta relacin se muestra

en la grfica:

7.1.2. El Crecimiento del Stock de capital y el estado estacionario


Supuesto: Todos los aos se

desgasta una proporcin del stock de capital, esto es lo que llamamos tasa de depreciacin. La cantidad de capital que se deprecia anualmente es k:

7.1.2. El Crecimiento del Stock de capital y el estado estacionario


La influencia de la inversin y la

depreciacin puede cuantificarse:

k = i k
Esta ecuacin se representa en

la grfica:

7.1.2. El Crecimiento del Stock de capital y el estado estacionario


Por qu el estado estacionario existe y como es estable k* es el nivel de capital en el estado estacionario. El estado

estacionario es importante porque toda economa que se encuentre all permanecer all, y si se encuentra fuera de l, terminar llegando al mismo. El estado estacionario representa el equilibrio en la economa

7.1.4. Cmo afecta el ahorro al crecimiento


Ejemplos como los de Japn y Alemania despus de la

segunda guerra mundial respaldan la tesis de que una fuerte tasa de ahorro genera crecimiento en la economa.

7.1.4. Cmo afecta el ahorro al crecimiento


Cuando la tasa de

ahorro aumenta:

7.1.4. Cmo afecta el ahorro al crecimiento


El modelo de Solow muestra que una alta tasa de ahorro es

determinante del nivel de capital en el estado estacionario, una alta tasa de ahorro generar un gran stock de capital de estado estacionario, una baja tasa de ahorro generar un bajo stock de capital en el estado estacionario y por ende su nivel de produccin.

7.1.4. Cmo afecta el ahorro al crecimiento


Como se vio en el captulo 3, un dficit presupuestal

genera una baja en el ahorro, y segn Solow, esto podra tener graves consecuencias en el largo plazo Entonces segn el modelo de Solow, un incremento en el ahorro acelera el crecimiento econmico, pero solo temporalmente Existe una relacin positiva entre el nivel de desarrollo de un pas y su nivel de inversin, aunque no siempre es una buena explicacin

7.2. El nivel de capital correspondiente a la regla de oro


Es bueno que el ahorro siempre sea mas alto? Si se ahorra todo, que se consume? Cual es la acumulacin de capital ptima para el bienestar

econmico?

7.2.1. Comparacin de estados estacionarios


Suponiendo que se pudiera fijar el nivel de ahorro de la economa,

como se debe elegir ese nivel, que corresponde con un estado estacionario? Se debe elegir el nivel de ahorro y el estado estacionario que maximiza el bienestar de la economa Este nivel de bienestar se refleja en el punto donde el consumo es mayor El valor de k de estado estacionario que maximiza el consumo se denomina nivel de acumulacin de capital correspondiente a la regla de oro

7.2.1. Comparacin de estados estacionarios


Para responder debemos hallar el consumo por trabajador

correspondiente al estado estacionario:


y=c+i c=y-i
Reemplazando por los niveles de capital de estado estacionario:

c* = f(k*) k*

7.2.1. Comparacin de estados estacionarios


Si se toma la derivada con respecto al capital de estado

estacionario y se iguala a cero para hallar el consumo mximo:

PmgK =

7.2.1. Comparacin de estados estacionarios


Grficamente el

nivel de capital que maximiza el consumo:

La regla de oro
Entonces la condicin de la regla

de oro es:

PmgK = 0
La economa no tiende sola al

capital de regla de oro, para ello necesitamos una tasa de ahorro determinada que lo permita:

7.3. El crecimiento de la poblacin


Suponemos ahora que la poblacin crece a una tasa constante n

En este caso el efecto de la poblacin es que disminuye la cantidad

de capital disponible por trabajador:

k = i ( + n)k
El trmino ( + n)k la inversin de mantenimiento: es la inversin

que se hace para mantener el stock de capital por trabajador constante

7.3. El crecimiento de la poblacin


Entonces el estado estacionario:

El crecimiento de la poblacin nos acerca

mas a una explicacin del crecimiento econmico continuo, pues por el crecimiento de la poblacin, la produccin y el capital total siempre deben aumentar. Pero an as no explica el crecimiento de la produccin y el capital por trabajador.

7.3. El crecimiento de la poblacin


La poblacin nos ayuda a

entender al por qu unos pases son ricos y otros pobres, pues ante un incremento en la poblacin el PIB per cpita ser menor Asimismo el nivel de capital de regla de oro se modifica:

7.3.3 Otras teoras sobre el crecimiento de la poblacin


El modelo Malthusiano: el continuo crecimiento de

la poblacin someter a constantes presiones la capacidad de la sociedad para sobrevivir. Se basaba en el posible agotamiento de los recursos debido al incremento de la poblacin. Para Malthus lo nico que frenaba el crecimiento de la poblacin era la miseria y el vicio. Estas predicciones resultaron falsas pues la poblacin mundial se ha sextuplicado y el nivel de vida promedio ha aumentado, esto debido al incremento en el ingenio de la humanidad.

7.3.3 Otras teoras sobre el crecimiento de la poblacin


El Modelo Kremeriano: al contrario de Malthus

defenda la idea de que el crecimiento de la poblacin es fundamental para la prosperidad econmica. A mayor nmero de personas, mayor nmero de cientficos, ingenieros, etc. Kremer se basaba en la evidencia de que el crecimiento econmico se ha dado en conjunto con el crecimiento de la poblacin. La segunda evidencia es que 10000 aos AC las regiones con mayor cantidad de personas fueron las que avanzaron mas rpidamente (Europa central y eurasia frica)

CAPTULO 8 EL CRECIMIENTO ECONMICO II


8.1 El progreso tecnolgico 8.1.1. La eficiencia en el trabajo

Y = F( K, LxE)

La eficiencia en el trabajo
E es una nueva variable llamada eficiencia del trabajo,

dado que los aumentos en tecnologa generan mejoras en la eficiencia al realizar una labor, entonces LxE mide el nmero de trabajadores efectivos. E pretende reflejar los conocimientos de la sociedad acerca de la produccin, a medida que incrementa la tecnologa aumenta la eficiencia del trabajo

La eficiencia en el trabajo
El supuesto mas sencillo sobre la tecnologa es que crece

a una tasa constante g lo que hace que la eficiencia crezca constantemente. El concepto asociado a g es que hay que reponer el capital para los nuevos trabajadores eficientes
Entonces g es la tasa de progreso tecnolgico que

aumenta la eficiencia del trabajo.

La eficiencia en el trabajo
Entonces el numero de

trabajadores efectivos crece a una tasa n + g y el nuevo estado estacionario por el crecimiento de la poblacin y la tecnologa es:

La eficiencia en el trabajo

8.1.2 el estado estacionario con progreso tecnolgico


VARIABLE SIMBOLO Tasa de crecimiento en el estado estacionario

K por trabajador efectivo

k = K/(E x L)

0 0

Produccin por trabajador y = Y/(E x L) = f(k) efectivo

Produccin por trabajador Produccin total

Y/L = y x E Y = y(E x L)

g n+g

8.1.2 el estado estacionario con progreso tecnolgico


ahora el modelo de Solow predice el incremento en el nivel

de vida que se observa pues el crecimiento tecnolgico genera un crecimiento continuo del producto por trabajador, a diferencia de una elevada tasa de ahorro, lo que explica el crecimiento continuo de los niveles de vida.

8.2 De la teora del crecimiento a los hechos del crecimiento

8.2.1 El crecimiento equilibrado


segn el modelo de solow con progreso tecnolgico muchas

variables crecen al unsono en el estado estacionario. Esta propiedad es llamada crecimiento equilibrado es consistente con los datos de largo plazo de la economa de E.U.

8.2.2 La convergencia
existen enormes diferencias entre los niveles de vida de

unos pases a otros. La pregunta es si crecen ms rpido las economas que comienzan siendo pobres o las que comienzan siendo ricas. Si se da el primer caso se dara un fenmeno llamado convergencia que implica que en algn momento del tiempo todas las economas convergern en un mismo nivel de vida.

8.2.2 La convergencia
En el modelo de solow la convergencia se da si dos

economas comienzan teniendo diferentes stocks de capital pero una misma tasa de ahorro, depreciacin, crecimiento de la poblacin y tasa de progreso tecnolgico, por lo que su estado estacionario es el mismo. Pero si alguno de estos factores difiere necesariamente van a tener diferentes estados estacionarios y por lo tanto no convergern

8.2.2 La convergencia
Entonces surge el concepto de convergencia condicional

que hace referencia a que cada economa tiende a un estado estacionario propio que a su vez depende de otras variables como la tasa de ahorro, el crecimiento de la poblacin y el capital humano.

8.2.3 Acumulacin de factores frente a eficiencia de la produccin


Desde el punto de vista contable las diferencias

internacionales en la renta per cpita estn dadas por dos razones, una es la existencia de diferencia en las cantidades de los diferentes factores o dos, la existencia de una diferencia en cuanto a la eficiencia en que los factores de produccin son empleados en cada economa.

8.2.3 Acumulacin de factores frente a eficiencia de la produccin


En el modelo de Solow esto quiere decir si las diferencias

entre ricos y pobres se deben al stock de los diferentes factores o a las formas de sus funciones de produccin. La respuesta no es clara, lo que si es claro es que ambas cosas parecen ser muy importantes

8.2.3 Acumulacin de factores frente a eficiencia de la produccin


Hay una conclusin importante: los pases que tienen

elevados stocks de factores tambin tienden a utilizar estos factores ms eficientemente. Otro factor que parece intervenir en esta correlacin que es la calidad de las instituciones de cada pas, incluido el proceso de formulacin de poltica econmica

8.3 Medidas para fomentar el progreso tecnolgico

Puede la economa poltica afectar el progreso tecnolgico?

8.3.1 Evaluacin de la tasa de ahorro


Una determinada tasa de ahorro afecta el stock de capital de

un pas Para ver si nos encontramos cerca de la regla de oro examinamos: Pmgk d > n + g Pmgk d < n + g Pmgk d = n + g

8.3.1 Evaluacin de la tasa de ahorro


Si es mayor significa que el nivel de capital es muy bajo, y

viceversa, as que para llegar a la regla de oro hay que aumentar o reducir la tasa de ahorro Este proceso se realiza a travs de estimaciones de c/u de las variables

8.3.2 Modificacin de la tasa de ahorro


Cmo aumentar la tasa de ahorro?
Por medio de un aumento en el ahorro pblico y/o en el ahorro

privado (cap. 3) El gobierno puede influir directamente en el ahorro pblico por medio de un dficit o un supervit comercial El gobierno puede influir sobre el ahorro privado a travs de impuestos sobre la renta, planes pensionales, etc., pero se arriesga a que la gente utilice estos mecanismos para eludir sus obligaciones reduciendo el ingreso del gobierno y generando un dficit fiscal

8.3.3 Cmo asignar la inversin?


Solow parte del supuesto de un nico tipo de inversin en la

economa: en bienes de capital (capital fsico) Capital Humano: son los conocimientos y cualificaciones que obtienen los trabajadores por medio de la educacin a lo largo de sus vidas. Es parecido al capital fsico en sus efectos sobre la produccin.

8.3.3 Cmo asignar la inversin?


Qu tipo de capital es el que mas necesita la economa, cul

general los mayores rendimientos y productos marginales? El propio mercado puede hacer la asignacin si el gobierno les impone las mismas condiciones El gobierno por otro lado debe estimular activamente determinadas clases de capital

8.3.3 Cmo asignar la inversin?


Un avance tecnolgico es el resultado de estudios para

lograr mejoras en ciertas clases de produccin, esto a su vez entra en el acervo de conocimientos de una sociedad, generando una externalidad tecnolgica, por lo que los rendimientos sociales del capital son mayores que los privados y los beneficios de la acumulacin de capital son mayores a los predichos por Solow

8.3.3 Cmo asignar la inversin?


Entonces el gobierno debe fomentar aquellas actividades

donde se generen mayores externalidades tecnolgicas Esto es difcil porque medir las externalidades es complicado y el proceso poltico entorpece estos logros Qu inversin debe realizar el gobierno, social, militar, infraestructura?

8.3.4 Creacin de las instituciones adecuadas


La creacin de las instituciones adecuadas es importante

para que los recursos se asignen a los mejores fines Por ejemplo en los pases de tradicin jurdica inglesa es mayor la proteccin a los accionistas y acreedores que los pases de tradicin jurdica francesa por lo que los primeros tienen mercados de capitales mas desarrollados, por lo tanto crecen a ritmos mas acelerados

8.3.4 Creacin de las instituciones adecuadas


Otra diferencia fundamental es la calidad de los gobiernos.

En teora el gobierno debe actual como garante de los derechos de propiedad, pero en algunos pases los gobiernos actan como depredadores favoreciendo con su poder a algunas clases de lite. Parece que el grado de corrupcin de un pas es determinante en el ritmo de crecimiento de su economa

8.3.5 Fomento del progreso tecnolgico


Solow no explica de donde viene el progreso tecnolgico Los determinantes del progreso tecnolgico no son fciles de

entender, a pesar de ello los gobiernos buscan estimularlo a travs de: sistemas de patentes y legislacin fiscal.