CRECIMIENTO Y DESAROLLO ECONOMICO

LA ESCUELA MONETARISTA
INTRODUCCIN
Luego de que la economa clsica entrara en crisis durante la Gran Depresin al no poder dar respuestas satisfactorias al fenmeno que se estaba desarrollando y con el advenimiento de una nueva corriente encabezada por John M. Keynes, poco de sus principios quedaron en vigencia. Parte de esto se dio por el exitoso ataque que propuls esta nueva escuela como por la incapacidad de los exponentes de la agonizante en encontrar una reformulacin capaz de dar suficientes luces a la realidad que se estaba viviendo. Despus de ocurrida la Gran Depresin hasta principios de los aos setenta, el mundo acadmico estuvo fuertemente influenciado por el pensamiento de la escuela keynesiana (inicios de la dcada de los cincuenta). Ms aun, luego de la introduccin de la curva de Phillips en el anlisis econmico, se vivi un ambiente de optimismo debido a que por fin se encontr la forma de relacionar los componentes reales con los nominales (oferta y demanda agregada). Sin embargo, existieron grupos de intelectuales que no estuvieron de acuerdo con muchos de los principios que empleaban la escuela predominante, destacando entre ellos el pensamiento monetarista.

1. EL ORIGEN DE LA ESCUELA MONETARISTA El monetarismo tiene una larga tradicin en la historia del pensamiento econmico; pueden encontrarse explicaciones detalladas y muy sofisticadas sobre el modo en que un aumento de la cantidad de dinero afecta a los precios, y a la produccin a corto plazo, en los escritos de mediados del siglo XVIII del economista irlands Richard Cantillon y del filsofo y economista escocs David Hume. Sin embargo, los orgenes del monetarismo moderno se pueden trazar a la propuesta por John Stuart Mill de la dependencia general de los precios sobre la cantidad del dinero en circulacin que sugiere que el nivel general de precios se relaciona con la cantidad de dinero multiplicada por su velocidad de circulacin. Stuart Mill mismo, a pesar que acepta en general la teora cuantitativa, sugiere que lo importante o relevante no es tanto la cantidad fsica de circulante, sino el crdito y las compras (o demanda) (Stuart Mill consideraba que solo el metlico era dinero propiamente tal. Billetes son pagars y, junto con otras notas promisorias -bancarias o individuales, ya sea "a la vista" (o "en demanda") o a plazo- tales como cheques, crdito "en libros" o "a

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cuenta", etc, constituyen crdito.): Pero ahora hemos encontrado que hay otras cosas, tales como billetes de banco, letras de cambio y cheques, que circulan como dinero, y realizar todas las funciones del mismo: y surge la pregunta: Operan estos sustitutos sobre los precios en el misma manera que el dinero en s? Tiende un incremento en la cantidad de papel transferible a aumentar los precios, de la misma manera y grado que un aumento en la cantidad de dinero?... "Ha habido una gran cantidad de debates y argumentos sobre la cuestin de si algunas de estas formas de crdito y, en particular, si los billetes de banco, debe ser considerado como dinero. El asunto es tan puramente verbal que apenas vale la pena plantearlo, y uno tendra cierta dificultad en comprender por qu se le atribuye tanta importancia, si no hubiera algunas autoridades que, adhiriendose todava a la doctrina de la infancia de la sociedad y de la economa poltica, que la cantidad de dinero en comparacin con la de los productos bsicos, determina los precios en general, creen que es importante demostrar que los billetes de banco y no otras formas de crdito son dinero, a fin de apoyar la inferencia que los billetes de banco y no otras formas de crdito influyen sobre los precios. Es obvio, sin embargo, que los precios no dependen del dinero, sino de las compras. El dinero dejado con un banquero, y que contra el cual no se creen dbitos, o que sea debitado para fines distintos a la compra de mercancas, no tiene ningn efecto sobre los precios, al igual que un crdito que no se utiliza. Crdito que se utiliza para la compra de productos afecta a los precios de la misma manera que el dinero. El dinero y el crdito estn, pues, exactamente a la par, en su efecto sobre los precios; y si optamos clasificar los billetes en una o la otra, es en este sentido por completo indiferente. La situacin que dio relevancia a la sugerencia de Mill fue que, a fines del siglo XIX y principios del XX el antiguo sistema monetario (basado en monedas de metales preciosos, principalmente oro) estaba cayendo en desuso. La expansin de tanto la poblacin como la economa misma demandaron una expansin monetaria que la cantidad de metales preciosos posedos por los bancos en la mayora de los pases no poda satisfacer (aunque en algunos, principalmente Inglaterra, haba gran acumulacin del metal), lo que, a su vez, dio origen a la expansin del "circulante de papel". Pero an en Inglaterra, con esa gran acumulacin de oro, no haba lo suficiente a principios del siglo XX como para respaldar con oro y plata la totalidad de ese circulante, incluyendo papel moneda, cheques, pagars y otras formas de dinero bancario o crdito en circulacin. En consecuencia el papel moneda comenz a adquirir cada vez ms importancia. Al mismo tiempo, la situacin, que ha sido llamada catica creada por la emisin libre de billetes de bancos privados estaba siendo reemplazada con billetes emitidos y respaldados por el Estado a travs del Banco Central. En esa situacin dos fenmenos se hicieron aparentes. Primero, la poblacin en general acepto los billetes sin demandar su transformacin inmediata en metales preciosos. Segundo, la expansin monetaria -especialmente la del crdito- sin respaldo real en metlico no dio lugar a una inflacin desenfrenada, como se tema. Al mismo tiempo -y a nivel de la disciplina- el auge de la escuela marginalista -que sucedi en esa poca- implico el abandono de las sugerencias clsicas acerca de La cuestin de la cantidad del circulante. Esto dio lugar

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a dudas sobre la valides de la "teora cuantitativa" (o al menos, las interpretaciones anteriores) y ciertamente demandaba una exploracin y explicacin Consecuentemente se formularon una variedad de aproximaciones denominadas "monetaristas

CRITICA A LOS KEYNESIANOS:

Los monetaristas critican a los keynesianos por su absoluta conviccin de que tan slo las polticas fiscales eran las nicas que repercutan en el monto demandado mientras que las medidas monetarias no eran significativas. La oferta monetaria tena poca importancia macroeconmica. Tenemos que tomar en cuenta que la teora keynesiana fue elaborada dentro de un contexto coyuntural bastante singular, dado por la Gran Depresin. Este contexto presentaba caractersticas especiales como por ejemplo una tasa de inters reducida y una demanda bastante elstica. Bajo estas condiciones particulares la poltica fiscal era la nica efectiva, pero dentro de una coyuntura diferente a la de la Gran Depresin, estos postulados no seran vlidos. Las crticas formuladas por los monetaristas con respecto a la efectividad de las polticas monetarias sirvieron para que se corrigieran algunas imprecisiones cometidas por los seguidores de Keynes. Una vez que los keynesianos reconocieron que en realidad la poltica monetaria si tena repercusiones sobre el producto, la disputa se trivializ a determinar las elasticidades de las curvas IS y LM. Si bien es cierto que la elasticidad de las curvas determina la efectividad de las polticas econmicas, estas varan de acuerdo al lugar y al tiempo en que se estn. Otro punto de discusin era determinar si la autoridad deba o no utilizar esta la herramienta monetaria. Por un lado los monetaristas crean que la autoridad econmica deba de utilizar discrecionalmente este instrumento mientras que los monetaristas recomendaban que se deba de mantener una regla constante cuando se refiere a poltica monetaria. En rasgos generales, la aparicin de los monetaristas sirvi para que se mejorara la armazn terica keynesiana, evitando la generalizacin de varios planteamientos propios de una coyuntura particular. El pensamiento monetarista tiene como principal exponente a Milton Friedman, profesor de la universidad de Chicago, quien sustenta la necesaria reconversin del Estado, debido a que su actitud paternalista era una importante fuente de las fluctuaciones econmicas. Adems destaca la importancia de la oferta de dinero en la economa, de aqu es que nace el nombre de esta escuela: el monetarismo. LAS PROPOSICIONES QUE CARACTERIZAN A ESTA ESCUELA SON LAS SIGUIENTES: 1. La oferta de dinero es la influencia dominante sobre la renta nominal. 2. El sector privado de la economa es, por naturaleza, estable. La inestabilidad de la economa es principalmente el resultado de polticas del gobierno.

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3. En el corto plazo, la oferta de dinero influye sobre las variables reales. El dinero es el factor dominante que ocasiona movimientos cclicos en la produccin y el empleo.

4. En el largo plazo, la influencia del dinero se ejerce principalmente sobre el nivel de precios y otras magnitudes nominales. Las variables reales, como produccin y empleo, son determinadas por factores reales, no monetarios.

Bajo estas cuatro premisas descansa la filosofa monetarista. Las dos primeras se refieren al contexto de la demanda agregada mientras que las dos ltimas hacen referencia a la produccin y el empleo (variables reales), es decir, a la oferta agregada. En el desarrollo del captulo se estudiar la doctrina monetarista y sus principales aportes y discordias con la escuela predominante keynesiana. En resumen, se estarn discutiendo las dos primeras proposiciones que anteriormente han sido citadas. La tercera y la cuarta corresponden cronolgicamente a otra etapa del desarrollo econmico, la cual ser vista en el prximo captulo, y fue denominada inicialmente por Paul Samuelson como la Sntesis Neoclsica. En estos aos tambin los monetaristas dejan sentir sus influencias en el anlisis econmico, destacando por su postura frente al "trade-off" entre la inflacin y el desempleo

PRINCIPALES EXPONENTES DEL MONETARISMO

I.

Milton Friedman:

Milton Friedman es el representante ms conocido de la escuela de Chicago, donde surge la tendencia monetarista,Hijo de inmigrantes judos, naci en Brooklyn, Nueva York, en 1912. Se destac en sus estudios secundarios, especialmente en las matemticas. Estudi matemticas en la Universidad de Rutgers. La Universidad de Columbia le propuso participar en un estudio sobre como estimar la inflacin futura y determinar el ndice impositivo para impedirla. Hasta entonces Friedman

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no se haba ocupado de la teora macroeconmica ni del desarrollo de modelos para mostrar el funcionamiento de la economa en su conjunto.

A los 34 aos de edad obtuvo su doctorado en la Universidad de Columbia, escribiendo su tesis sobre los elevados Ingresos que obtenan los mdicos debido al protegido sistema de su actividad. Con este Trabajo inici su cruzada por liberalizar la economa. Despus de la Segunda Guerra, Friedman pas a la Universidad de Chicago. Mientras ejerca su ctedra, fue contratado por la Fundacin para la Educacin Econmica para realizar un estudio del problema de la vivienda. Friedman es famoso por el descubrimiento de la doctrina que lleg a llamarse monetarista. Entre sus obras destacan: "Historia Monetaria de los Estados Unidos" "Ensayos sobre Economa Positiva" "Ensayos sobre la Brecha Inflacionaria" "Marcomonetaria yfiscal para la estabilidadeconmica" Dejando en claro su posicin a la accin discrecional, fiscal o monetaria, para compensar los cambios cclicos. En 1976 la Academia sueca le concedi el Premio Nobel de Economa por sus estudios en las esferas del anlisis del consumo, de la historia y la teora monetaria, as como de la poltica de estabilizacin econmica.

Friedman y su visita a Chile:

Friedman visit Chile en 1975 durante el gobierno de Augusto Pinochet, hecho por el que fue muy criticado al no ser un gobierno de origen democrtico. Invitado por la Escuela de Negocios de Valparaso, dio una serie de conferencias sobre economa e influenci en los asistentes econmicos del gobierno. Friedman goz de un xito tremendo con estas innovadoras observaciones y fue invitado por exalumnos chilenos de la Escuela de Chicago a dictar algunas conferencias sobre la situacin econmica chilena.

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En Chile su influencia ha sido muy grande. Esto se explica, por una parte, por la gran cantidad de economistas chilenos que estudiaron en la Universidad de Chicago (Producto de un acuerdo con la Universidad Catlica de Chile en la dcada del 50).Adems Friedman estuvo en Chile en 1975, para convencer a Augusto Pinochet, que en ese momento se debata entre el corporativismo y el Liberalismo, de adoptar el Modelo liberal que finalmente se implant en este pas. De esta forma a Friedman se le considera el padre delModelo Econmico chileno bajo el rgimen de Pinochet.

Milton Friedman falleci de un ataque al corazn el 16 de noviembre de 2006 en un hospital de San Francisco. El padre del monetarismo contaba 94 aos de edad.

FRIIEDMAN Y LOS MONETARIISTAS la nocin central del monetarismo es que la moneda incide sobre las fluctuaciones econmicas a corto plazo de la economa y sobre la inflacin, o sea la tendencia de los precios. Parte de la nocin central -rasgo que ms le distingue del enfoque Keynesiano-, es que lo que importa es la cantidad de dinero (...) y no las tasas de inters, las condiciones del mercado monetario, las condiciones de crdito, y cosas por el estilo. Milton Friedman Las razones de la popularidad:

l no debata con los dems economistas en publicaciones acadmicas que poca gente lee, sino que prefera hacerlo a travs de medios masivos, como en la columna que sostuvo por largos aos en la revista Newsweek o en el programa de televisin que condujo, llamado Libertad de elegir (en el cual luego bas uno de sus libros de mayor Venta). Frtiedman siempre vincul su discusin terica sobre el libre Mercado con alguna propuesta poltica especfica. Por ejemplo, en lugar de simplemente criticar el papel del gobierno en la educacin, fue el primero en proponer vouchers (vales) como mecanismo para que las escuelas privadas pudieran competir con las escuelas pblicas. Otra clave de la popularidad de este autor fue el fuerte apoyo de la Fundacin Rockefeller y el apoyo indirecto de los consorcios petroleros de EEUU para divulgar sus ideas

Mayor contribucin de Friedman:

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Para Friedman su mayor contribucin a la teora econmica es su libro Teora de la Funcin de Consumo, pero el ms influyente fue Una Historia Monetaria de los Estados Unidos, escrito con Anna Schawartz, en el cual explica la crisis de los aos 30. Durante 30 aos ense en la Universidad de Chicago, l se considera ampliamente como lder de economa monetaria, que enfatiza la importancia de la cantidad de dinero como un instrumento de poltica gubernamental y como un determinante de ciclos comerciales e inflacin. Distinguido profesor de Servicio de Economa, fue miembro del Escritorio Nacional de Investigacin Econmica (1937-1981), logr la inmensa influencia en la profesin de economa, particip de la investigacin en la Institucin de Hoover.

II.

FRIEDRICH VON HAYEK Friedrich Von Hayek, considerado el padre del Neoliberalismo Por Denis Boneau, Hayek naci en Viena en 1899. Su juventud austriaca est marcada por un clima poltico difcil en el que huelgas masivas paralizan al pas. Asiste a la desorganizacin del rgimen doblemente amenazado: por el populismo, con frecuencia antisemita, y por el socialismo revolucionario radicalizado por la introduccin de las tesis marxistas. En este contexto se apasiona por las tesis de la Sociedad Fabiana, una corriente reformista inglesa, creada por Batrice y Sidney Webb, que preconizaba una revolucin espiritual. Paralelamente se inici en la filosofa de Ludwig Wittgenstein, principal conductor del Crculo de Viena.

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El economista austriaco Friedrich von Hayek se ha empeado en desacreditar a toda costa la regulacin econmica alegando que es demasiado compleja para pretender organizarla. Su teora del Estado mnimo se ha convertido en la religin del Partido Republicano de los Estados Unidos en oposicin tanto al New Deal de los demcratas como al marxismo de los soviticos. Su escuela, financiada por las fundaciones de las grandes transnacionales, se ha estructurado alrededor de la Sociedad del Monte Peregrino, ha obtenido siete veces el premio Nobel de Economa y ha inspirado a los gobiernos de Pinochet, Reagan y Thatcher

ANNA SCHWARTZ: Anna Schwartz naci en la ciudad estadouniense de Nueva York el 11 de noviembre de 1915, de padre Hillel Jacobson y madre Pauline, y fue la tercera de cinco hijos con hermana y hermano mayores y dos hermanos menores. Sus padres haban emigrado a Estados Unidos en la dcada del 1900 y su padre trabaj como directivo y responsable de la supervisin religiosa en el departamento de carnes de la Swift and Co. Anna Schwartz se cas con Isaac Schwartz en 1936 y tuvo cuatro hijos. Anna Schwartz se gradu de BarnardCollege en Nueva York a los 18 aos, en 1933 y, el ao despus, consigui su Mster en Econmicas de la universidad de Columbia. En 1964, se doctor en Econmicas, tambin de la universidad de Columbia.

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Trabaj brevemente en el Departamento de Agricultura estadounidense en 1936 y luego en la Social Science Research Council de la universidad de Columbia de 1936 a 1941 cuando se integr a la oficina de Nueva York de la National Bureau of EconomicResearch (NBER), donde ha trabajado toda su vida como investigadora y donde sigue trabajando. La NBER es una organizacin privada de investigacin econmica independiente que se ha convertido en la entidad que establece, en base al anlisis riguroso de las estadsticas de la economa, el inicio y el fin de las recesiones estadounidenses. Tambin ha colaborado como profesora en las universidades de Baruch, en Brooklyn, en la Hunter College de la City University de Nueva York (CUNY), la universidad de Columbia y el departamento de Banca y Finanzas de la City University, en Londres, Reino Unido. EL MONETARISMO COMO APORTE PARA EL CRECIMIENTO Y DESARROLLO Las estrategias de desarrollo econmico a luz de la experiencia argentina y la de otros pases En los ltimos treinta aos de historia econmica, los pases considerados "en vas de desarrollo" han introducido cambios profundos en su poltica econmica. La gran mayora ha expresado su aspiracin a alcanzar la senda de crecimiento sostenido y ulterior desarrollo, aunque las estrategias aplicadas y sus correspondientes resultados son muy dispares. A la luz de dichas experiencias, pueden inferirse ideas orientadoras acerca de las mejores herramientas a utilizar, y de esta forma, intuir qu roll asignarle a la poltica monetaria. En la dcada del noventa, un estudio llevado a cabo por el Banco Mundial intentaba esclarecer las causas del llamado "Milagro Asitico". El famoso milagro del que se hablaba aluda al crecimiento sostenido que haba experimentado la regin del Este Asitico durante los ltimos treinta aos, habiendo conseguido la reduccin de la pobreza en forma constante, dentro de un marco de macroestabilidad. Incluso aquellos pases que ms sufrieron los coletazos de la crisis desatada a fines de los "90 obtuvieron mejoras considerables en sus indicadores econmicos y de bienestar. En su libro "Malestar en la Globalizacin", Joseph Stiglitz plantea que el "Milagro Asitico" no era casual (Stiglitz, 2002, pgs. 133-137). Los pases resultados en sus indicadores pusieron mucho nfasis en el ahorro; en la infraestructura; contaron en todo momento con gobiernos fuertes y activos; el comercio, reforzando las denominado con mejores inversin en promovieron

exportaciones y abriendo prudentemente las importaciones; liberalizaron gradualmente el mercado de capitales y financiero, con prudentes regulaciones; crearon empresas y promovieron el crecimiento de sectores clave; impulsaron polticas industriales activas; orientaron recursos pblicos y privados para el conocimiento y la tecnologa; y trabajaron en polticas que atendieron a la pobreza y a la desigualdad. La macroestabilidad tambin fue un factor comn en estos casos y, segn el propio Stiglitz, quizs fue sta la nica poltica compartida con el Consenso de Washington (Stiglitz, 2002, pg. 136). En contraste, los pases que ejecutaron las polticas del mencionado Consenso, pusieron nfasis en liberar

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totalmente el comercio exterior, sin atender las consecuencias de la posible desindustrializacin; los Estados dejaron de intervenir en forma activa, abriendo camino a lasprivatizaciones; liberalizaron en forma abrupta los mercados de capitales, sosteniendo como ejes de su estrategia el ingreso de fondos externos. Aquellos pases que aplicaron regmenes de tipo de cambio fijo (o algn rgimen de convertibilidad, como Tailandia) deban luchar contra los riesgos devaluatorios, intentando de todos modos impedir que los inversores extranjeros se "asustaran" y comenzaran a retirarse de sus mercados. Con este propsito, no escatimaron en aumentar las tasas de inters para seguir siendo "atractivos" a los ojos de los inversores. Las consecuencias de los dos tipos de estrategias fueron notablemente diferentes, segn manifiesta el mencionado autor y premio Nobel. Los que siguieron las polticas del Consenso, padecieron con ms rigor la crisis, y tardaron ms tiempo en salir de ellas. China, el pas que no las tom en cuenta, esquiv airosamente losconflictos, y pases como Malasia, que se resistieron un poco ms que otros a los dictados del Fondo Monetario, padecieron de recesiones ms cortas y menos profundas. La estrategia de China se ha anticipado por dcadas a las que actualmente llevan adelante algunos pases. Para mencionar un caso, China aplic una estrategia de acumulacin de divisas, sobretodo de reservas en dlares, desde hace varias dcadas. Los resultados de esa poltica de ahorro pueden vislumbrarse con claridad en la actualidad (Garca Martnez, 2005, pg. 86). En la Argentina de los aos "90, las medidas adoptadas fueron en todo compatibles con los enunciados del Consenso de Washington. Privatizacin,desregulacin, liberalizacin de los mercados de capitales, apertura del comercio exterior, promocin del ingreso de capitales externos, etc. Los primeros aos del programa contaron con muchos adelantos en materia de macro estabilidad, de hecho, logr vencerse notablemente al drama de lahiperinflacin. Pero posteriormente, y al decir de Girbal-Blacha y otros (Girbal- Blacha, Zarrilli, & Balsa, 2000, pg. 219), la crisis mejicana de 1995 puso en evidencia el "lado oscuro del programa": fuga de capitales y falta de liquidez, aumentos de tasas de inters y detraccin en los gastos de consumo e inversin. Adems de lo mencionado, otro fenmeno muy notorio qued en evidencia: la falta de polticas anti cclicas, sobretodo la imposibilidad de hacer poltica monetaria activa. Las crisis que sucedieron a la de 1995 fueron restando fuerza al plan econmico, agravndose el escenario fiscal y de la deuda externa. El desempleo fue una caracterstica constante de esta etapa, desencadenandoconflictos de severa profundidad en el plano social. Desde luego, las crticas al modelo fueron en aumento, como as tambin las propuestas superadoras. Algunos fueron ms all del modelo de los "90 y plantearon severos cuestionamientos al discurso formador de la poltica econmica argentina de los ltimos cuarenta aos. Para citar un ejemplo, Guillermo Vitelli (Vitelli, 2003) describe seis ejes determinantes de las crisis, que a su juicio, es preciso modificar, que a ttulo enunciativo, son los siguientes: a) La supeditacin de los recursos productivos al sector financiero; b) La constante asimilacin del gasto pblico y del dficit fiscal como los nicos causantes de las crisis econmicas;

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c) La creciente prescindencia estatal de la esfera productiva y la constante necesidad de desmantelar la estructura administrativa del Estado; d) La desvalorizacin de la Poltica Monetaria activa; e) La escasa poltica de industrializacin; f) Y por ltimo, el sostenimiento de un nico tipo de cambio fijo. En esencia, el cuestionamiento se dirige a revalorizar la necesidad de la intervencin del Estado como actor fundamental, no slo en el proceso deregulacin de los mercados (en pos de corregir las fallas del mismo) sino en la aplicacin de medidas activas que impulsen el desarrollo de la economa, sobretodo en sectores clave. La necesidad de recuperar a la Poltica Monetaria como una herramienta clave es una constante en estas nuevas posiciones. Otras propuestas, como las del conocido "Plan Fnix" de la Universidad de Buenos Aires, tambin destacaron la relevancia de la poltica monetaria consistente para el crecimiento y desarrollo del pas. El plan Fnix estableci como condiciones para el desarrollo econmico y social los siguientes puntos6: estabilidad institucional y poltica; revalorizacin del empleo y de la fuerza de trabajo; funcionamiento eficiente de los mercados; macroestabilidad; competitividad de la produccin nacional; una fuerte apuesta a la tecnologa, investigacin y conocimiento; una presenciarelevante del Estado en las actividades; soberana monetaria, cambiaria y fiscal; mercados de capitales financieros al servicio de la produccin y el comercio; entre otras. En suma, las propuestas que fueron establecindose focalizaron su atencin en el Estado y sus herramientas clsicas, siendo la poltica monetaria un elemento indispensable. De esta manera, se sugiere el ejercicio de polticas crediticias activas, sin perder de vista la necesidad de preservar el valor de la moneda. El resurgimiento de la poltica monetaria activa no supone una va libre a la discrecionalidad, sino que debe basar su accionar en polticas autnomas y responsables, que gocen de sustentabilidad y solvenciaintertemporal7. Es asignable a la autoridad monetaria la responsabilidad de velar por el equilibrio y solvencia del sistema financiero, sobretodo orientando sus recursos a facilitar el desarrollo productivo, evitando la propagacin de conductas especulativas, a travs de una prudente regulacin. Asimismo, se insta a que el Banco Central se capitalice, y asegure de esta forma, susolvencia patrimonial, a travs de la acumulacin de reservas en oro y divisas. Desde la salida de la Convertibilidad, el B.C.R.A. ha asumido este rol, y ha llevado a la prctica estos ejes orientadores, tal como lo expresa en su Programa Monetario anual (Banco Central de la Repblica Argentina, 2010). Los resultados han sido favorables al consolidar tres virtudes muy importantes: la previsibilidad cambiaria, la estabilidad monetaria y la estabilidad financiera. La regla de poltica en los ltimos aos ha sido la regulacin de la oferta monetaria, permitiendo que la oferta monetaria nunca superase a la demanda de dinero, realizando un monitoreo trimestral de los resultados. La estrategia de acumulacin de reservas ha sido una caracterstica distintiva de esta etapa (Redrado, Carrera, Bastorurre, &Ibarlucia, 2006).

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Sin duda, los logros obtenidos no pueden ocultar los desafos pendientes. La necesidad de que los agentes econmicos cuenten con una moneda domstica que sirva de refugio a los ahorros, cumpliendo eficazmente las funciones de reserva de valor y unidad de cuenta, debe ser una meta irrenunciable, aunque sin perder de vista los objetivos de crecimiento y empleo. La tasa de inflacin debera converger a una tasa internacional de un dgito, permitiendo que el sistema de precios se normalice y pueda promover la asignacin de recursos de una manera ms eficaz8. No obstante, como ya se ha mencionado en apartados anteriores, el problema de la inflacin tiene diversos orgenes y causas, y por lo tanto, la solucin requiere de una poltica coordinada entre todas las reas de poltica econmica. Sugerir que la inflacin es un fenmeno exclusivamente monetario sera una parcializacin del diagnstico, y de sus posibles soluciones.

BIBLIOGRAFA:

"La escuela Monetaria" :http://economios.blogspot.com/2007/12/escuelamonetarista.html Wikipedia, la enciclopedia libre, "Monetarismo" http://es.wikipedia.org/wiki/Escuela_monetarista http://www.slideshare.net/Aljuarismi/escuela-monetarista-1286485

http://www.slideshare.net/Aljuarismi/escuela-monetarista-1286485 http://www.ccee.edu.uy/ensenian/cathistpen/Friedman.pdf http://economia.unmsm.edu.pe/Docentes/RRocaG/publi/Roca-Macro1-07-CasasMonetarismoFriedman.pdf

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