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Fundacin de Investigacin e Innovacin de Bolivia

Leonardo J. Lanza Reynolds Septiembre, 2011

PARTE I

COMO ENTENDER LAS FINANZAS DE UNA EMPRESA

Leonardo J. Lanza Reynolds

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COMO ENTENDER LAS FINANZAS DE UNA EMPRESA

CAJA

Lnea completa: efectivo

Lnea guiones: bienes y servicios


Lnea punteada: obligaciones

ACCIONISTAS

Tomado de Cmo Comprender las Finanzas de una Compaa. W.R. Purcell


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BALANCE GENERAL
Activos CLIENTES VENTAS ESTADO DE RESULTADOS
+/CxC

Pasivos + Patrimonio

CAJA
+/CxP

COSTO MERCADERA VENDIDA

PT
GASTOS VENTAS GASTOS ADMIN.

PEP

MP

PROVEEDORES

EMPLEADOS
DEPRECIACIN

EQUIPO
IMPUESTOS

GOBIERNO ACCIONISTAS
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UTILIDAD NETA
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+/Patrimonio

PARTE II LA CONTABILIDAD COMO BASE DE LAS FINANZAS

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LA CONTABILIDAD COMO BASE DE LAS FINANZAS


La contabilidad es el medio principal para comunicar informacin relativa al impacto de las actividades financieras. Esta informacin se la proporciona a quienes toman decisiones externas e internas, en la forma de estados financieros.

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LA CONTABILIDAD COMO BASE DE LAS FINANZAS


Que estrategia de inversin a largo plazo debemos adoptar? Invertir, desinvertir, expandir operaciones, diversificarnos Cmo podramos obtener efectivo para las inversiones requeridas? Fondos propios, emitir acciones, prstamos bancarios, emisin de bonos Cunto flujo de efectivo a corto plazo necesita una empresa para solventar sus gastos? Otorgar y/o extender crditos, negociar condiciones de pago, pagar impuestos

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PCGA
Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados: Trmino que se aplica a los conceptos amplios o lineamientos y a las prcticas detalladas en la contabilidad, incluyendo todas las convenciones, reglas y procedimientos que en conjunto forman la prctica contable aceptada en cualquier tiempo dado.

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PCGA
Principio de Ente Los estados financieros se refieren siempre a un ente donde al propietario se le considera como tercero. Principio de empresa en marcha Principio por el cual se asume que la empresa a la que se le registra sus actividades financieras tiene vigencia de funcionamiento temporal con proyeccin al futuro, a menos que exista una buena evidencia de lo contrario.

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PCGA
Ejercicio o Periodo Este principio se refiere a que los resultados de la gestin se miden en iguales intervalos de tiempo, para que as los resultados entre ejercicio y ejercicio sean comparables. Valuacin al costo Es el principal criterio de valuacin, que establece que los activos y servicios que tiene un ente, se deben registrar a su costo histrico o de adquisicin. Para establecer este costo se deben tomar en cuenta los gastos en transporte y fijacin para su funcionamiento

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PCGA
Devengado Las variaciones patrimoniales (ingresos o egresos) que se consideran para establecer el resultado econmico competen a un ejercicio (periodo) sin considerar si ya se han cobrado o pagado. Realizacin Los resultados econmicos slo deben contabilizarse cuando queden realizados a travs de medios legales o comerciales (actas, documentos, etc.) donde se toman en cuenta los riesgos inherentes de todo negocio. No se encuentran en este grupo las PROMESAS O SUPUESTOS ya que no toman en cuenta los riesgos y no se sabe si los trminos del negocio se van a realizar o no.

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PARTE III
LOS ESTADOS FINANCIEROS MS IMPORTANTES

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EL BALANCE GENERAL

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EL BALANCE GENERAL
Llamado tambin Estado de la posicin financiera, es una fotografa instantnea del valor contable de la empresa en una fecha determinada, como si la empresa quedara inmvil momentneamente. La definicin contable que sirve como fundamento del Balance General es Activo = Pasivo + Patrimonio

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EL BALANCE GENERAL
Activos: Bienes, valores y derechos de valor econmico que se espera beneficien a las entradas futuras de efectivo o ayuden a reducir las salidas (egresos) futuras de efectivo
Pasivos: Obligaciones econmicas con terceros reclamaciones hechas por terceros contra sus activos o

Patrimonio: El valor residual en los activos despus de deducir los pasivos

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EL BALANCE GENERAL
Activos Fijos: son activos que tienen una sustancia fsica y se utilizan en la produccin o suministro de bienes y servicios; tienen una vida laboral limitada. Incluyen generalmente: terrenos, edificaciones de planta y administracin, maquinarias y equipos, automviles e inmuebles

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EL BALANCE GENERAL
Activos intangibles aquellos que no son bienes tangibles ni derechos contra terceros, y que expresan un valor cuya existencia depende de la posibilidad futura de producir ingresos

Incluyen, entre otros, los siguientes: - Derechos de propiedad intelectual. - Patentes, marcas, licencias, etc. -Gastos de organizacin y preoperativos -Gastos de investigacin y desarrollo

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EL BALANCE GENERAL
Activos Corrientes: activos que estn en capacidad de ser convertidos en efectivo dentro de un ciclo de operaciones normales del negocio. Ejs. Caja y Bancos, Valores negociables (equivalentes de efectivo), Cuentas por cobrar, Inventarios, ypagos anticipados

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EL BALANCE GENERAL
Pasivo Corriente : Obligacin actual proveniente de hechos pasados y que se esperan liquidar en el ciclo normal de la explotacin de la entidad Cuentas por Pagar Documentos por pagar Sueldos y salarios por pagar Aportes y retenciones por pagar Impuestos por pagar
Pasivo No Corriente :Deudas u obligaciones que son exigibles en un Plazo mayor de un ao, a partir de la fecha de su contratacin

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EL BALANCE GENERAL
Patrimonio: Denominado tambin Capital Contable, son los recursos residuales de deducir el pasivo al activo total de una empresa Componentes ms usuales: C. Social+ C. Ganado + Otros Acciones preferentes Capital Social Acciones Comunes Capital pagado en exceso de valor Utilidades (Prdidas) Acumuladas Utilidades(Prdidas) de la Gestin Reservas Legales u otras Ajustes o Actualizaciones al Patrimonio

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CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo (tambin denominado capital corriente, capital circulante, capital de rotacin, fondo de rotacin o fondo de maniobra), que es el excedente de los activos de corto plazo sobre los pasivos de corto plazo, es una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo. Se calcula restando, al total de activos de corto plazo, el total de pasivos de corto plazo.

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CAPITAL DE TRABAJO
MTODOS DE CLCULO DE CAPITAL DE TRABAJO Mtodo Contable= Activo Circulante - Pasivo Circulante Mtodo del Ciclo de Caja= Das de Cuentas por Cobrar + Das de Inventario Das de Cuentas por Pagar Mtodo del Porcentaje de Cambio en Ventas

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CICLO DE CAJA
Ciclo de Caja: El lapso de tiempo durante el cual se usa efectivo para adquirir bienes y servicios, que a su vez son vendidos a los clientes, quienes a su vez pagan sus compras en efectivo

CICLO DE CAJA = DAS DE CUENTAS POR COBRAR + DAS DE INVENTARIO DAS DE CUENTAS POR PAGAR

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CICLO DE CAJA
Ciclo Operativo 0
das

35 Pago

85 Cobro

155

Conversin
Compra de inventario a Crdito Pago a Proveedores Por compra De inventario Venta a Crdito Cobro a Clientes

CICLO DE CAJA = DAS DE CUENTAS POR COBRAR + DAS DE INVENTARIO DAS DE CUENTAS POR PAGAR Ciclo de Caja = 155 - 35 = 120 das
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EJERCICIO: IDENTIFICAR BALANCES GENERALES


Identificar y justificar que BG corresponden a las siguientes industrias: Joyera Banco Comercial Supermercado

EL ESTADO DE RESULTADOS

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ESTADO DE RESULTADOS
Llamada tambin Cuenta de Prdidas y Ganancias, mide el rendimiento en un periodo especfico de tiempo, por lo general un ao Ingresos - Gastos = Utilidades o Beneficios Si el BG es como una fotografa, el EERR es como una grabacin de video de lo que se hizo entre dos fotografas

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ESTADO DE RESULTADOS
El EERR no representa el movimiento de efectivo, en l se consideran varias partidas sin movimiento de efectivo, siendo la ms importante de sta la depreciacin. El EERR cumple con el concepto fundamental de devengado (matching) y se desarrolla en base acumulado

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EERR segn Costeo Absorbente y Directo


SEGN ENFOQUE DE COSTEO ABSORBENTE
Ventas ( - ) Costo de Ventas

SEGN ENFOQUE DE COSTEO DIRECTO


Ventas ( - ) Costos Variables - Materias Primas y Materiales Directos - Mano de Obra Directa

= Utilidad Bruta
( - ) Gastos de Ventas ( - ) Gastos de Administrativos ( - ) Gastos Financieros = Utilidad Operativa ( + ) Ingresos Extraordinario = Utilidad antes del Impuesto ( - ) Impuesto a las Utilidades =

- Gs. Indir. de fab. Variables


- Gs. de Ventas y Administr. Variables = Margen de Contribucin ( - ) Costos Fijos - Gs. Ind. Fab. Fijos - Gs. De Administrativos Fijos - Gs. De Ventas Fijos - Gs. Financieros Fijos =

Utilidad Neta

Utilidad Neta

ESTADO DE RESULTADOS
Activo = Pasivo + Patrimonio Activo = Pasivo + Capital Social + Utilidades Activo = Pasivo + Capital Social + Ingresos-Gastos Ingresos: Incrementos brutos al capital aportado por los dueos que se generan por los incrementos en activos recibidos a cambio de proporcionar bienes o servicios a los clientes Gastos: Reducciones en el capital aportado por los dueos que se originan por dotacin de bienes o servicios a los clientes Utilidades: El exceso de ingresos sobre gastos

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ESTADO DE RESULTADOS
COSTO: Desembolso, egreso o erogacin que reportar un beneficio presente o futuro, por tanto es capitalizable, es decir, se registra como un activo; cuando se produce dicho beneficio, el costo se convierte en gasto. GASTO: Es un desembolso, egreso o erogacin que se: (a) consume corrientemente, es decir en el mismo perodo en el cual se causa, o (b) un costo que ha rendido su beneficio. Los gastos se confrontan con los ingresos (es decir, se presentan en el Estado de Resultados) para determinar la utilidad o la prdida neta de un perodo.

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BALANCE GENERAL
Activos CLIENTES VENTAS ESTADO DE RESULTADOS
+/CxC

Pasivos + Patrimonio

CAJA
+/CxP

COSTO MERCADERA VENDIDA

PT
GASTOS VENTAS GASTOS ADMIN.

PEP

MP

PROVEEDORES

EMPLEADOS
DEPRECIACIN

EQUIPO
IMPUESTOS

GOBIERNO ACCIONISTAS
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UTILIDAD NETA
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+/Patrimonio

COSTO DE VENTAS y GASTOS DEL PERIDO

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CLASIFICACIN DE LOS COSTOS: De acuerdo a su identificacin con la actividad


Directos Se relaciona con un objeto del costo en particular y se identifican con l en una forma econmicamente viable.

Indirectos

Se relaciona con el objeto del costo en particular, pero no se identifican con l en una forma econmicamente viable.

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CLASIFICACIN DE LOS COSTOS: De acuerdo a su identificacin con la actividad


Costos Directos Identificacin del Costo

Ejemplo: Papel para impresin Negocios

Objeto del Costo


Costos Indirectos Ejemplo: Costo de arrendamiento del edificio donde se encuentra la editorial de la revista Negocios Prorrateo del Costo

Ejemplo: Revista Negocios

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ELEMENTOS DEL COSTO


Cualquier artculo, bien o producto tiene tres elementos constitutivos de su costo total: 1. Materiales Directos (MD) 2. Mano de Obra Directa (MOD) 3. Costos Indirectos de Fabricacin (CIF) 3.1 Materiales Indirectos (MI) 3.2 Mano de Obra Indirecta (MOI) 3.3 Costos Indirectos de Fabricacin(CIF)

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MATERIALES DIRECTOS
Son los elementos bsicos (materias primas sobre todo) que se transforman en productos terminados a travs del uso de la mano de obra y de los costos indirectos. El papel empleado en la produccin de un libro. La tela en la produccin de un jean El queso, la harina y huevo en la produccin de empanadas Los componentes mecnicos y piezas elctricas en la produccin de un vehculo

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MANO DE OBRA DIRECTA


Es el esfuerzo fsico o mental que se emplea Directamente en la elaboracin de un producto o servicio El personal que corta el papel y que trabaja en el proceso de impresin de un libro. El profesor que dicta la clase en una universidad El conductor del bus en el servicio de transporte Las operarias en una planta de confeccin

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COSTOS INDIRECTOS
MATERIALES INDIRECTOS Son materiales que no son fcilmente identificables con el producto o servicio. Ejemplos: La lija empleada al producir un mueble. El papel empleado en los procesos administrativos de la produccin -El gas o energa elctrica en un caldero

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COSTOS INDIRECTOS
MANO DE OBRA INDIRECTA Es la mano de obra que no trabaja directamente con la produccin del producto o servicio. Ejemplo: El personal administrativo de una planta de Produccin -Los supervisores que no intervienen directamente en la transformacin El personal que da mantenimiento a los vehculos.

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COSTOS INDIRECTOS
GASTOS INDIRECTOS DE PRODUCCIN Son los gastos indirectos que no son ni materiales indirectos ni mano de obra indirecta Ejemplo: Alquiler de las instalaciones. Depreciacin de los vehculos. Impuestos municipales de las instalaciones de la empresa.

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RESMEN ELEMENTOS DEL COSTO DE UN PRODUCTO


Materiales Gastos de Fabricacin Mano de Obra

Indirecto Directo

Indirecto

Directo

Materiales Directos

Costos Indirectos de Fabricacin

Mano de Obra Directa

EJERCICIO: Clasificar en MD, MOD y CIF


MATERIALES: Madera de Roble Madera de Pino Pegamento Tornillos Total 150.000 110.000 800 1.000 261.800

MANO DE OBRA: Cortadores de Madera Ensambladores de mesas Lijadores Supervisor Portero Total

180.000 190.000 170.000 20.000 10.000 570.000

GASTOS DE FABRICACIN: Alquiler de la fabrica Servicios Generales de la Fabrica Alquiler de Oficina Salarios Personal de Oficina Depreciacin Equipo de Fabrica Depreciacin Equipo de Oficina Total

70.000 20.000 16.000 80.000 21.000 8.000 215.000

CLASIFICACIN DE LOS COSTOS: De acuerdo a su comportamiento frente a cambios en el nivel de actividad

Costos Variables

Costos Fijos

Costos Mixtos

Costos Escalonados

Costos Semivariables

CLASIFICACIN DE LOS COSTOS: De acuerdo a su comportamiento frente a cambios en el nivel de actividad


COSTOS VARIABLES Son aquellos en los que el costo total cambia en proporcin directa a los cambios en el volumen, o produccin, dentro del rango relevante, en tanto que el costo unitario permanece constante.

COSTOS FIJOS: Son aquellos en los que el costo fijo total permanece constante dentro de un rango relevante de produccin, mientras el costo fijo por unidad varia con la produccin. Mas all del rango relevante de produccin, variarn los costos fijos.

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COSTOS VARIABLES
Costo Variable Total

1.200 1.100 1.000 900 800 700 600 500

1.200 1.100 1.000 900 800 700 600 500

400
300 200 100

400
300 200 100

Costo Variable por Unidad

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

Produccin

Produccin

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20.000

Rango Relevante A

Rango Relevante B Costo Fijo Total

COSTOS FIJOS

15.000

Costos Fijos Totales

10.000

4.000
2.000

Costo Fijo por unidad


Rango Relevante B

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16

Produccin

20.000

Rango Relevante A

Costo Fijo Total

15.000

Costos Fijos Totales

10.000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16

Produccin

CLASIFICACIN DE LOS COSTOS: De acuerdo a su comportamiento frente a cambios en el nivel de actividad


RANGO RELEVANTE El lmite razonable en la actividad de un factor de costos dentro del cual es vlida una relacin ente los costos y el factor de costos.
Sueldos Supervisores? Alquiler (depreciacin) de Planta?

Anlisis de Costos al objeto del costo


Costo Directo
Costo Variable

Costo Indirecto

Patrn del comportamiento del Costo

Objeto del Costo: Objeto del Costo: Ford Explorer Ford Explorer Ejemplo: Ejemplo: Llantas para el Costo de la energa en la planta ensamblaje del automvil de Detroit. Slo se mide la utilizacin de la energa para la planta en la que se ensamblan mltiples productos. Objeto del Costo: Ford Explorer Ejemplo: Sueldo del supervisor en la lnea de ensamble del Ford Explorer Objeto del Costo: Ford Explorer Ejemplo: Costo anual de arrendamiento de la planta de Detroit. El arrendamiento es para toda la planta en la que se ensamblan mltiples productos.

Costo Fijo

CLASIFICACIN DE LOS COSTOS: De acuerdo a la funcin a la que pertenecen


COSTOS DE PRODUCCIN: Son los que se generan de manera directa e indirecta en el proceso de transformacin de los insumos, o materias primas y materiales indirectos en productos terminados: Corresponden a la suma de los tres elementos del costo: MD + MOD + CIF.

LOS COSTOS DE VENTAS Son los costos directos incurridos para conseguir los ingresos por ventas. Si no ocurren las ventas no existen los costos de ventas quedndose el valor de los productos en la cuenta de inventarios del BG.

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CLASIFICACIN DE LOS COSTOS: COSTO DE VENTAS

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CLASIFICACIN DE LOS COSTOS: De acuerdo a la funcin a la que pertenecen


Gastos del Perodo: Son los Gastos de Administracin y los Gastos de Distribucin o Ventas. Gastos de Administracin: Son los que se originan en la operacin, direccin y control de una compaa. Ej.: sueldos del personal administrativo, el impuesto municipal(en la parte que corresponde al rea de la empresa en donde funcionan las oficinas administrativas), tiles y papelera consumidos en las dependencias administrativas (Tesorera, Contabilidad, Auditora interna, Presupuesto, Gerencia general, Gerencia Financiera, Compras, etc.)

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CLASIFICACIN DE LOS COSTOS: De acuerdo a la funcin a la que pertenecen


Gastos de Distribucin y/o Ventas: Es el valor agregado que se genera en el proceso de ventas, hasta la entrega del producto desde la empresa hasta el cliente (slo en los casos en que la empresa asuma el flete).

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CLASIFICACIN DE LOS COSTOS: De acuerdo a la funcin a la que pertenecen


Gastos Financieros: Se relacionan con la obtencin de fondos para la operacin de la empresa, incluyen los intereses que se pagan por los prstamos y los gastos incurridos en el proceso de solicitud y aprobacin de crditos para la compaa, gastos bancarios, etc.
AMORTIZACIN CONSTANTE SAC AMORTIZACIN BANCARIA PRICE

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GASTOS QUE NO REPRESENTAN MOVIMIENTO DE EFECTIVO


Depreciacin: Asignacin sistemtica del costo de adquisicin de activos de larga vida a las cuentas de gastos durante periodos especficos que se benefician del uso de esos activos. Edificios Vehculos Herramientas Equipo Maquinaria Muebles y Enseres Equipo de Computacin 2,5% 20% 25% 12,5% 12,5% 10% 25%

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EJERCICIO: Identifique, si los hay los errores en el siguiente EERR

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Identifique las cuentas del Estado de Resultados y del Balance General y constryalos

MEDICIN DE LA PRODUCTIVIDAD:EL VALOR AGREGADO


Desde el punto de vista de la Teora de Sistemas una empresa es un conjunto de procesos cuyas interrelaciones estn alineadas a un fin comn, el cumplimiento de una MISIN

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MEDICIN DE LA PRODUCTIVIDAD:EL VALOR AGREGADO


A lo largo del sistema y en cada proceso se debe cumplir una regla fundamental: la agregacin de valor a partir de unas corrientes de entrada, para obtener corrientes de salida valiosas para un cliente.

El valor de las corrientes de salida de un sistema debe ser mayor a la de todos sus consumos, es decir un sistema debe poseer SINERGIA: el todo es mayor a la suma de sus partes

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MEDICIN DE LA PRODUCTIVIDAD:EL VALOR AGREGADO


El VALOR AGREGADO desde el punto de vista contable se obtiene entonces de sustraer del VALOR DE LA PRODUCCIN los MATERIALES CONSUMIDOS VALOR DE LA PRODUCCIN= Valor de las Ventas + Valor en productos en proceso+ Valor de productos terminados

MATERIALES CONSUMIDOS = Valor de las Compras Valor de Materias Primas e Insumos

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EJERCICIO: Clculo del Valor Agregado


Se tiene la siguiente informacin extrada de los estados financieros de Tecnoideas S.A

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EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO


Es un estado financiero bsico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de operacin, inversin y financiacin. Para el efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas del balance general que inciden en el efectivo Explica de donde proviene el efectivo durante un periodo y en que se gast

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EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO


Actividades de operacin. Las actividades de operacin, hacen referencia bsicamente a las actividades relacionadas con el desarrollo del objeto social de la empresa, esto es a la produccin y/o comercializacin de sus bienes, o la prestacin de servicios. Entre los elementos a considerar tenemos la venta y compra de mercancas, los pagos de servicios pblicos, nmina, impuestos, etc. En este grupo encontramos las cuentas de inventarios, cuantas por cobrar y por pagar, los pasivos relacionados con la nmina y los impuestos.

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EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO


Actividades de inversin. Las actividades de inversin hacen referencia a las inversiones de la empresa en activos fijos, en compra de inversiones en otras empresas, ttulos valores, etc. Aqu se incluyen todas las compras que la empresa haga diferentes a los inventarios y a gastos, destinadas al mantenimiento o incremento de la capacidad productiva de la empresa. Hacen parte de este grupo las cuentas correspondientes a la propiedad, planta y equipo, intangibles y las de inversiones.

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EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO


Actividades de financiacin. Las actividades de financiacin hacen referencia a la adquisicin de recursos para la empresa, que bien puede ser de terceros [pasivos] o de sus socios [patrimonio]. Bsicamente corresponde a obligaciones financieras y a colocacin de bonos. Es una actividad de financiacin la capitalizacin de empresa ya sea mediante nuevos aportes de los socios o mediante la incorporacin de nuevos socios mediante la venta de acciones.

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EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO


METODO INDIRECTO : Actividades de Operacin
1. Se suman los gastos que no representan movimiento de efectivo como la depreciacin y amortizacin de intangibles 2. Se restan ganancias extraordinarias y se suman prdidas extraordinarias (por ej. venta de activos) 3. Se restan (suman) aumentos (disminuciones) en Cuentas por Cobrar 4. Se restan (suman) aumentos (disminuciones) en Inventarios 5. Se suman (restan) aumentos (disminuciones) en Cuentas por Pagar 6. Se restan (suman) aumentos (disminuciones) en Conceptos pagados por adelantado
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EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO


MTODO DIRECTO Los rubros del Estado de Resultados se convierten de base devengada a base de efectivo usando las partidas relacionadas del Balance General.

METODO INDIRECTO Se convierte la Utilidad Neta de base devengada a base de efectivo ajustando los rubros del estado de resultados que no tienen un efecto sobre el efectivo. Adicionalmente se ajusta la utilidad por los flujos que no son parte del estado de resultados AMBOS METODOS COINCIDEN EN EL FLUJO DE ACTIVIDADES FINANCIERAS Y DE INVERSIN, DIFIRIENDO EN LAS OPERATIVAS
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EJERCICIO

FUENTES

Introduccin a la contabilidad Financiera Horngren, Sundem, Elliot 7. edicin Pearson Education, Mxico; 2000 Fundamentos de Administracin Financiera Van Horne, James y Wachowicz, Jhon 11. edicin Pearson Education, Mxico; 2002

El ABC de la Contabilidad Juan Funes Orellana Editorial Sabidura, La Paz; 2003 Finanzas Corporativas Ross, Westerfield, Jaffe 8. edicion Ed. Mc Graw Hill

GRACIAS!
leonardo.lanza@gmail.com