VALOR PRESENTE NETO

Valor presente neto es concepto se usa en el contexto de la Economía y las finanzas públicas. Valor Presente Neto es la diferencia del valor actual de la Inversión menos el valor actual de la recuperación de fondos de manera que, aplicando una tasa que corporativamente consideremos como la mínima aceptable para la aprobación de un proyecto de inversión, pueda determinarnos, además, el Índice de conveniencia de dicho proyecto. Este Índice no es sino el factor que resulta al dividir el Valor actual de la recuperación de fondos entre el valor actual de la Inversión; de esta forma, en una empres, donde se establece un parámetro de rendimiento de la inversión al aplicar el factor establecido a la Inversión y a las entradas de fondos, se obtiene por diferencial el valor actual neto, que si es positivo indica que la tasa interna de rendimiento excede el mínimo requerido, y si es negativo señala que la tasa de rendimiento es menor de lo requerido y, por tanto, está sujeto a rechazo.

El Valor Presente Neto (VPN) o también conocido como Valor Actual Neto (VAN) es actualmente uno de los métodos de análisis mas utilizado y sencillo para evaluar proyectos de inversión a largo plazo. El objetivo del Valor Presente Neto es determinar si una inversión es redituable, es decir, si vamos a obtener una ganancia o una pérdida. El VPN puede arrojar un valor positivo, negativo o igual a 0;s i es positivo se interpreta que el valor de la empresa tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neto; cando es negativo quiere decir que la empresa reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Cuando el VPN nos arroja un cero, la firma no modificará el monto de su valor. De esta manera, tenemos que el VPN es la diferencia entre todos los ingresos y todos los egresos actualizados al periodo actual. El proyecto de inversión que contemplemos se acepta si su VPN es positivo. El Valor Presente Neto depende de las siguientes variables: ■inversión inicial previa ■inversiones durante la operación ■flujos netos de efectivo ■tasa de descuento ■número de periodos que dure el proyecto Fórmula VPN=FEi/(1+i)^t FE Flujo de Efectivo i Tasa de interes t Periodo Ejemplo (25,000) Año FE 1 4,000 2 6,000 3 7,000 4 8,000

equipos. son ejemplos de la inversión diferida. Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de transformación de materia prima (edificios. patentes y documentos legales necesarios para iniciar actividades. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización. la papelería que se requiere en la elaboración del proyecto como tal. maquinaria.5 6. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos fijos.000 El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de inversión a largo plazo. la empresa no modificará el monto de su valor.000 7 2. negativo o continuar igual. la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto. las inversiones durante la operación. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes variables: La inversión inicial previa. terrenos. la inversión diferida y el capital de trabajo. Cabe recordar que las empresas deben tener niveles de activos corrientes necesarios tanto para realizar sus transacciones normales. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor de las PyMES.000 6 5. Los . Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo. instalación y montaje de una planta. La inversión diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y que es necesaria para poner a punto el proyecto: construcción. etc. los flujos netos de efectivo. Si el resultado del VPN es cero. los gastos de organización. las cuentas por cobrar. Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neto. los inventarios se encuentran en este tipo de activos.) o que pueden servir de apoyo al proceso. CONTENIDO TEMÁTICO DE ESTE APARTADO:     Inversión inicial Flujos netos de efectivo La tasa de descuento Cálculo del VPN La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el momento de contraer la inversión. como también para tener la posibilidad de especular y prever situaciones futuras impredecibles que atenten en el normal desarrollo de sus operaciones. El capital de trabajo es el monto de activos corrientes que se requiere para la operación del proyecto: el efectivo.

000 Inversionista 500. El FNE para el inversionista se utiliza cuando se desea evaluar un proyecto nuevo con deuda inicial que tienda a amortizarse en el tiempo después de pagado el crédito a su propia tasa de descuento. de ahí la importancia en realizar un pronóstico muy acertado con el fin de evitar errores en la toma de decisiones. Cuanto mayor sea la depreciación y mayor sea la amortización de activos nominales menor será la utilidad antes de impuestos y por consiguiente menor los impuestos a pagar. Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o también por el paso del tiempo. que por lo tanto. Los flujos netos de efectivo son aquellos flujos de efectivo que el proyecto debe generar después de poner en marcha el proyecto.000 (230. El flujo neto de efectivo es la sumatoria entre las utilidades contables con la depreciación y la amortización de activos nominales. también afectan al flujo neto de efectivo pues son inversiones susceptibles de amortizar.niveles ideales de activos corrientes serán aquellos que permita reducir al máximo posible los costos de oportunidad (costos por exceso + costos por insuficiencia + costos por administración).000 150. Las inversiones durante la operación: Son las inversiones en reemplazo de activos.000 50. Así mismo este FNE se hace para proyectos que requieren financiación y su evaluación se hará sobre la inversión total. Los activos nominales o diferidos por su parte.000 470.000 Utilidad neta Depreciación activos fijos Amortización Nominales Intereses Amortización deuda FLUJO NETO DE EFECTIVO FNE Los flujos netos de efectivo pueden presentarse de diferente forma: FNE Con ahorro de impuestos.000) 750. Estas amortizaciones producirán un ahorro fiscal muy positivo para determinar el flujo neto de efectivo. Las primeras es el resultado neto de una empresa tal y como se reporta en el estado de resultados. partidas que no generan movimiento alguno de efectivo y. La diferencia entre el FNE con ahorro de impuestos y el FNE para el inversionista radica en que el primero incluye el ahorro tributario de los gastos financieros (intereses).000 50. tarea que se ejecutará con base a las políticas internas de la compañía. significa un ahorro por la vía fiscal debido a que son deducibles para propósitos tributarios.000 50. Importante recordar que los terrenos no son activos depreciables. REGRESO A INICIO DE ESTA PAGINA Los flujos netos de efectivo: Es importante tener en cuenta la diferencia existente entre el las utilidades contables y el flujo neto de efectivo. Ahorro Impuesto 500.000 150. las nuevas inversiones por ampliación e incrementos en capital de trabajo. La depreciación juega papel importante pues afecta positivamente a los flujos netos de efectivo por ser ésta deducible de impuestos lo que origina un ahorro fiscal. . en otras palabras es la utilidad sobre un capital invertido. FNE para el inversionista y FNE puro.

A y B (datos en miles de pesos). Ejemplo: Inversión: $1.50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 años = 1. es decir aquella tasa que podría ganar en caso de elegir otra alternativa de inversión con igual riesgo.000 Tasa de descuento periódica: 15% anual.000 1.000 x (1.000 y que los FNE durante los próximos cinco periodos son los siguientes Año 1: 200 Año 2: 300 Año 3: 300 Año 4: 200 Año 5: 500 Para desarrollar la evaluación de estos proyectos se estima una tasa de descuento o tasa de oportunidad del 15% anual. Es este quizás el mayor problema que tiene el VPN. En otras palabras.000 y por lo tanto debe . Su operación consiste en aplicar en forma contraria el concepto de tasa compuesta. La tasa de descuento pude ser el costo de capital de las utilidades retenidas? O.50 ÷ (1. Suponga que se tienen dos proyectos de inversión.322. Pero también el inversionista puede aplicar su costo de oportunidad.15)2 = 1. REGRESO A INICIO DE PAGINA Cálculo del VPN. FNE REGRESO A INICIO DE PAGINA La tasa de descuento: La tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una inversión.322. Es decir. la tasa de descuento revierte dicha operación.50 Valor presente de 1. Esto se debe a que se hizo un desembolso de dinero por $1. La tasa de descuento refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente por lo que también se le conoce como costo o tasa de oportunidad.Si desea mayor ampliación para determinar los FNE de un proyecto consulte aquí. esta tasa se encarga de descontar el monto capitalizado de intereses del total de ingresos percibidos en el futuro. Años a capitalizar: 2 Valor futuro al final del periodo 2 = 1.000 En evaluación de proyectos un inversionista puede llegar a tener dificultad para determinar la tasa de descuento. pues ella reúne todos los componentes de financiamiento del proyecto. puede ser también el costo de emitir acciones comunes? y por qué no la tasa de deuda? Algunos expertos opinan que una de las mejores alternativas es aplicar la tasa promedio ponderada de capital. si a futuro la tasa de interés compuesto capitaliza el monto de intereses de una inversión presente.15)2 = 1.322. LÍNEA DE TIEMPO: Según la gráfica. la inversión inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo. Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversión inicial de $1.

Las cifras de los FNE de los periodos 1 al 5.000. la empresa no modificará el monto de su valor. Ahora se tiene el proyecto B que también tiene una inversión inicial de $1. negativo o continuar igual. destruye riqueza por un valor de $39. Este valor de .15)1] +[300÷(1. Este valor corresponde. Si el resultado del VPN es cero.15)2] +[300÷(1.$39. Como el dinero tiene un valor en el tiempo. esto quiere decir que en cada periodo los ingresos de efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo. CONCLUSIÓN: el proyecto no debe ejecutarse. En consecuencia.15)3]+[200÷(1. Dicho de otra forma. Una vez realizada esta operación se habrá calculado el valor de cada uno de los FNE a pesos de hoy. El proyecto aspira recibir unos FNE a pesos de hoy de $961.000 sería el monto en que disminuiría el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto. Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN.000+[200÷(1. Ecuación 1 VPN (miles) = -1. el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera valor.15)3] +[200÷(1. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo. ¿El proyecto es favorable para el inversionista? Recordemos ahora la definición del Valor Presente Neto: El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión.15 )5] VPN =-1. traídos a pesos hoy. son positivos. lo que se pretende es conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy y. se procederá ahora a conocer cuál será el valor de cada uno de los FNE en el periodo cero.15)4] + [500÷(1. es necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%) de la siguiente manera: [200÷(1.15)4]+[500÷(1. para este caso específico a $961. En el proyecto se pretende hacer una inversión por $1. potencia que equivale al número del periodo donde se espera dicho resultado.39 El valor presente neto arrojó un saldo negativo.registrarse como tal. equivale a $961. para lograr este objetivo.000.15)1]+[300÷(1. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al valor del Valor Presente Neto.000 pero diferentes flujos netos de efectivo durante los próximos cinco periodos así (datos en miles de peso): .000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249 VPN = .15)2]+[300÷(1. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor de las PyMES. En conclusión: los flujos netos de efectivos del proyecto. por el contrario.15)5] Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una potencia.

se toma como costo de capital o tasa de descuento al 15%. el proyecto a elegir sería el B pues éste cumple con el objetivo básico financiero.000 a una tasa de descuento del 15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249 VPN = 308 Como el resultado es positivo. el proyecto B maximizaría la inversión en $308.15)1]+[300÷(1.15)4]+[500÷(1. La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos de efectivo del primer periodo. Si éstos fueran mutuamente excluyentes o independientes entre sí. Lo anterior quiere decir que la tasa de descuento es inversamente proporcional al valor del VPN (por favor.15 )5] VPN =-1. por la tasa de descuento que aparece en la tabla siguiente: Tasa VPN A Descuento 5% $278 10% $102 15% -$39 VPN B $659 $466 $309 20% -$154 $179 Si la tasa de descuento se incrementa al 20% el VPN para los proyectos daría $154 y $179 para el proyecto A y para el proyecto B respectivamente. El proyecto A presenta unos ingresos netos menores al proyecto B lo que marca la diferencia entre ambos proyectos.000+[600÷(1. CONCLUSIÓN: El proyecto debe ejecutarse. lo cual se convierte en un mecanismo muy importante para la toma de decisiones a la hora de presentarse cambios en las tasas de interés. Ecuación 2 VPN (miles) = -1. . En la gráfica siguiente se mostrará el perfil del VPN para A y B.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1. Si la tasa de descuento equivale al 5% los VPN de lo proyectos se incrementarían a $278 para el proyecto A y a $659 para el proyecto B. ¿Que le sucede al VPN de cada proyecto si la tasa de descuento del 15% se incrementa al 20% o se disminuye al 10% o al 5%? Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la tasa de descuento del 15% utilizada en las ecuaciones 1 y 2. Esta sensibilización en la tasa de descuento permite construir un perfil del VPN para cada proyecto. comprueben lo anterior).Tal y como se procedió con el proyecto A.

Capital = lo que debo invertir hoy (mi icognita en este caso) n=número de años p=capitalización. Tu monto es lo que vas a recibir ya con intereses. cuanto debo invertir hoy?. sin embargo son capitalizables a algun periodo. el que sigue al cuadrado. Hoy un peso no valdrá lo mismo que dentro de un año ni vale lo mismo que valió el año pasado. o viceversa. Te explico rápido lo de la tasa. Si fueran independientes. todas la tasas publicadas son anuales. es decir mensual en este caso o sea 12. El Valor Presente Neto te ayudará a conocer por ejemplo cuánto debes invertir hoy para tener X cantidad en X tiempo. el dinero no vale lo mismo hoy que lo que valdrá en un mes o en un año. Ejemplo. Si los proyectos fueran mutuamente excluyentes se recomendaría al proyecto B y se eliminaría al proyecto A. primero se escogería al proyecto B por ser éste mayor y luego al proyecto A siempre y cuando éste último se tomara una tasa de descuento igual o menor al 10%. como sabes. Te pondré un ejemplo numérico para ver si me explico mejor. debido a que invariablemente el dinero pierde su valor con el tiemo. es decir si estamos hoy en el año cero el proximo año es a la 1. después al cubo etc. semanal. y ésto se debe a la inflación y a las tasas de interés. Hola!! el Valor Presente Neto es la manera de medir el valor del dinero en el tiempo. la fórmula de VPN es Capital=Monto/(1+i)^np Esto es monto es igual al capital entre uno mas la tasa elevado al periodo. Lo que hace es descontar los flujos de efectivo.Puede apreciarse como al disminuirse la tasa de descuento los valores presentes netos se incrementan mientras que si la tasa de descuento aumenta los VPN de los proyectos disminuyen. en este caso si es mensual significa q cada mes me dará intereses por lo que divido la tasa entre 12 pq son 12 meses y esa es la tasa q obtendré mensual (si fuera trimestral sería entre 4 pq hay 4 trimestres al año) ok el ejercicio se resuelve así: i=tasa Monto=lo que voy a obtener en el año 4. trimestral etc. pues esos rendimientos son tus flujos de efectivo. Con flujos de efectivo me refiero a los ingresos que tendrás. puede ser mensual. es decir el valor futuro de una inversión y el capital es lo que invierto hoy. por ejemplo de una inversión que te de rendimiento mensualmente. A simple vista se aprecia como el VPN del proyecto B aventaja ampliamente al proyecto A. si invierto ho $X cuánto tendré en X tiempo. Por lo tanto la tasa la divido entre 12 . Me ban a dar 1000 en 4 años a una tasa del 7% anual capitalizable mensual por 4 años.

07)^2+100/(1. o sea elevas 1.07/12=0. y promete una tasa de 7% anual. entonces la fórmula queda Capital = 1000/ (1+0.07)^1+100/ (1. inviertes hoy 1000 y en el año 3 te darán lo que hoy vale 1078. y es la misma manera de descontar los flujos monro/1+tasa^np en este casi no multiplico el uno porque la tasa es anual asi q capitaliza una vez al año no como en el anterior q eran 12. Entonces es necesario conocer el valor presente neto de esta inversión para saber si te conviene o no invertir tus 1000 ahi. de cualquier manera revisa cualquier libro de matemáticas financieras. es algo complicado explicarlo porque es un tema muy amplio. ahí te lo explican mucho mejor que yo. en este caso lo que tenemos que hacer es regresar en el tiempo cada flujo más la inversión inicial en el año 3.07)^1 se eleva a la 1 pq es el periodo 1.0… te explico. el primer es 100/(1+.72. en este caso vas a poner dinero en X inversion como un negocio en el cual hoy debes invertir 1000 (tu inversión inicial) que promete dar flujos de efectivo (ingresos-gastos) de 100 anuales por 3 años y en ese año 3 recuperas tu inversión inicial de 1000. lo q se eleva es unicamente el (1+0.i=0. siempre q el VPN de un proyecto sea positivo se acepta dicha inversión ya que tienes ganancia. suerte! . Me explico? Te pongo otro ejemplo diferente. Quedaría así VPN=100/(1+0.0058 a la 48) el resultado es Capital = 757. ahí tambien se regresa la inversión inicial porque hasta ese año la recuperas y debes regresarla para saber ahora cuánto vale el resultado es VPN=1078.0058. ok la segunda lo elevo al cuadrado porque es el 2do periodo.60 por lo que hoy debo invertir 757.60 en una cuenta con tasa del 7% anual capitalizable mensuala 4 años para obtener 1000.07) ok igual para el peridodo 3.72 Espero te haya servido esto.0058)^4(12) se multiplica 4(12)pq son 12 meses en 4 años (el ^ lo uso para indicar que se eleva a esa cantidad.

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