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UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTN

FACULTAD DE ECONOMA

CURSO: Poltica Econmica TEMA: Influencia de la Poltica Monetaria en el Crecimiento Econmico Peruano, durante el perodo 2002 2012

GRADO Y SECCIN: 4to B INTEGRANTES: Candia Lucero Jos Manuel Carpio Chambi Roger Manuel Vargas Snchez Rodrigo Nez Estremadoyo Josu

AREQUIPA PER - 2012

AGRADECIMIENTOS

A nuestros padres Por los ejemplos de perseverancia y constancia que los caracterizan y que nos han infundado siempre el impulso para llevar a cabo nuestros proyectos. Y por haberme apoyado en todo momento, por sus consejos, sus valores, por la motivacin constante que nos ha permitido culminar esta investigacin.

A la Universidad Nacional de San Agustn de Arequipa, nuestra alma mter y segundo hogar Por darnos la oportunidad de alcanzar el objetivo de alcanzar la meta de convertirnos en profesionales. Gracias por brindarnos los conocimientos tericos y las experiencias vividas en esta etapa de formacin profesional

A nuestro asesor durante la realizacin del presente trabajo de investigacin, el Profesor Renee Sotelo Zeballos Por la orientacin y ayuda que nos ha brindado durante y para la realizacin de esta investigacin, por su apoyo y amistad que nos han permitido culminar la realizacin de este proyecto.

INTRODUCCIN

Los peruanos de hoy vivimos un periodo de bonanza econmica sin precedentes en nuestra historia republicana. Los ndices macroeconmicos muestran resultados auspiciosos, las inversiones de fuentes internas y externas se dan se suceden una tras otra, el poder adquisitivo de las familias se eleva, el desempleo dejo de ser amenaza, de modo que podemos decir que en general, y especialmente si contrastamos este periodo los difciles aos de las dcadas del ochenta y el noventa, los peruanos vivimos una era en la que nuestro pas atraviesa un crecimiento sostenido y notorio en el mbito econmico. En el aspecto exterior, el prevalecimiento de nuestra economa ante la crisis financiera internacional y el prestigio que nuestro pas gana en la comunidad internacional no hacen ms que reforzar este hecho. Uno de los factores que ms ha contribuido a la bonanza econmica mencionada es la Poltica Monetaria empleada por la autoridad monetaria peruana, el Banco Central de Reserva del Per. La presente investigacin estudia la influencia de la Poltica Monetaria mencionado crecimiento econmico que ha experimentado nuestro pas entre los aos 2002-2012; precisamente dicho periodo se caracteriza porque la autoridad monetaria, El Banco Central de Reserva, ha mantenido y reajustado su la estrategia del quehacer de la poltica monetaria, concordante con un esquema de estabilidad de los fundamentos macroeconmicos y atenuar los riesgos cambiarios atribuido a la volatilidad de mercado cambiario, retraccin de los flujos de inversin como consecuencia de una de la ms grande crisis mundial , despus de la gran depresin , especficamente nos referimos de la Crisis Financiera Internacional (Sub-Prime) ocurrida entre el 2008 y 2009. Afortunadamente, la solidez de los fundamentos macroeconmicos del pas, su crecimiento, dinamismo de la actividad productiva y demanda interna desde hace casi una dcada, de otro lado su alto nivel de liquidez internacional, y la existencia de un rgimen de flotacin cambiaria, han permitido que la poltica monetaria del BCR en trminos generales haya sido eficiente y eficaz, para controlar la inflacin y anular los excesos de volatilidad de los mercado cambiario y monetario. El Banco Central de Reserva el objetivo operacional de su poltica monetaria, pasando de la eleccin de la base monetaria como objetivo (hasta el ao 2000), luego a la cuenta corriente de los bancos en el BCR ( 2001-2002), y finalmente hacia la eleccin del objetivo de Meta Explcita de Inflacin (MEI) a partir del 2002. Las acciones de la poltica monetaria se traducen en modificaciones de una meta operativa escogida por el Banco Central de Reserva, y durante los ltimos aos, se ha pasado gradualmente por etapas desde un esquema de control de crecimiento e cantidad de dinero a travs de la emisin primaria, para luego pasar a una meta operativa de liquidez bancaria, y finalmente el establecimiento de un corredor de referencia de la tasas de inters, para luego arribar a una meta operacional de tasa de inters interbancaria, de modo que de ah esta tasa se traspase al mercado monetario y financiero. En este sentido, el Banco Central

modificar su tasa de inters de referencia segn el comportamiento y dinmica de los fundamentos macroeconmicos y la tasa de inflacin. La Ley de Transparencia de la poltica monetaria constituye uno de los elementos fundamentales del esquema de Meta Explcita de Inflacin (MEI), dado permite rendir cuenta al pblico sobre el cumplimiento del mandato constitucional, como es de preservar la estabilidad monetaria; tambin esta ley contribuye a mejorar la eficacia de la poltica monetaria, en tanto comunica regularmente la racionalidad de las acciones adoptadas por el directorio del BCRP a los agentes econmicos, de suerte que sus decisiones econmicas sean ms consistentes en base al conocimiento e informacin del quehacer en materia de poltica monetaria. Cabe destacar , el accionar pragmtico de la poltica monetaria de Parte del Banco Central en periodos muy crticos para la icono mundial y sus repercusiones en el Per, pero que sin embargo dada la efectividad de la poltica monetaria, nuestra economa pudo soportar el temporal y no entrar en fase recesiva, como si los fueron la mayora de pases latinoamericanos. Precisamente durante el ao 2009, la poltica monetaria implementada por el BCRP bsicamente estuvo orientada a contrarrestar el impacto negativo de la crisis financiera internacional sobre la actividad productiva y la demanda agregada, que haba sido afectada sustancialmente por cada de las exportaciones y los flujos de inversin, ante un clima de incertidumbre generalizada. En tal sentido la poltica monetaria se orient a atenuar el impacto negativo de la crisis sobre la economa, y se fomentaron condiciones crediticias ms flexibles consistentes con una inflacin bajo control.

RESUMEN EJECUTIVO

NDICE

NDICE...01 CAPTULO I: PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA....02 1.1 Contexto..02 1.2. El Problema de Investigacin.05 1.2.1. Descripcin.05 1.2.2. Explicacin.....07 1.2.3. Prediccin...09 1.3. Interrogantes.09 CAPTULO II: JUSTIFICACIN...10 CAPTULO III: OBJETIVOS..11 3.1. Objetivo General..11 3.2. Objetivos Especficos..11 CAPTULO IV: ANTECEDENTES12 CAPTULO V: MARCO TERICO..16 5.1Teoras..17 5.1.1 Exposicin.21 5.1.2 Citas bibliogrficas...21 5.2. Conceptos21 CAPTULO VI: HIPTESIS Y MODELO25 6.1. Hiptesis General..26 6.2. Hiptesis Especficas26 6.3. Variables e Indicadores.26 6.4. Modelo.26 . CAPTULO VII: METODOLOGA....27 7.1. Poblacin.27 7.2. Mtodos27 7.3. Tcnicas...27 . CAPTULO VIII: ASPECTOS ADMINISTRATIVOS..28 8.1. Cronograma.28 8.2. Presupuesto.29

CAPTULO I

PLANTEAMIENTO METODOLCICO

1.1 Planteamiento del Problema 1.1.1 Problema Principal Cul ha sido la incidencia de la Tasa Referencial, Tasa de Encaje, en el Crecimiento Econmico del Per durante el perodo 2002-2012? 1.1.2 Problemas Especficos Qu relacin existe entre el Crecimiento Econmico y el comportamiento de la Tasa Referencial? La Tasa de Encaje de que forma influye en el Crecimiento Econmico?

1.2 Justificacin La justificacin para esta investigacin radica en lo importante que es hacer un anlisis de la poltica monetaria para encontrar de qu manera y en qu magnitud influy sta en el Crecimiento Econmico durante el perodo indicado. Teniendo en cuenta los cambios y efectos que han permitido a nuestro pas superar la crisis que enfrent en la dcada anterior luego de la gran crisis (85 90). Poder entender cmo se pudo manejar y controlar la inflacin galopante que an amenazaba a Latinoamrica a inicios del nuevo siglo. 1.3 Objetivos 1.3.1 Objetivo General Determinar el impacto que ha tenido la Tasa Referencial, la Tasa de Encaje, sobre el Crecimiento Econmico peruano, en el perodo 2002-2012. 1.3.2 Objetivos Especficos Analizar los efectos de la Tasa Referencial, sobre el Crecimiento Econmico. Describir las consecuencias de la buena gestin de la Tasa de Encaje sobre el Crecimiento Econmico.

1.4 Hiptesis y Modelo 1.4.1 Hiptesis General La eficiente gestin de la Tasa Referencial, Tasa de Encaje, ha originado que el pas goce de un notorio Crecimiento Econmico. 1.4.2 Hiptesis Especficas Una Tasa Referencial relativamente baja ha contribuido a que el crecimiento econmico sea significativo. El manejo eficiente de la Tasa de Encaje, origino que el crdito bancario dinamizara la economa peruana.

1.4.3 Modelo

Crecimiento Econmico =f (Tasa de Referencia, Tasa de Encaje) Crecimiento Econmico =0+1Tasa de Referencia+ 2Tasa de Encaje+ eu
1.5 Metodologa 1.5.1 Poblacin Dado que el presente estudio se trata del impacto que la Poltica Monetaria sobre el Desarrollo Econmico en el Per, durante el periodo 2000-2010. Tomamos como la poblacin al total de la poblacin peruana (30 000 000) habitantes. 1.5.2 Mtodos Dado el carcter y los objetivos planteados anteriormente, podemos sealar que en el proyecto de investigacin presente es necesario aplicar mtodos inductivos, puesto que del anlisis de distintos aspectos puntuales y particulares pretendemos llegar a la confirmacin general de una hiptesis planteada. 1.5.3 Tcnicas Se emplearn tcnicas de investigacin documental, debida a que gracias a la recopilacin y el posterior anlisis de antecedentes de diversa ndole y mltiples fuentes, podremos fundamentar y complementar la investigacin con lo aportado por diferentes autores. Como es natural, nuestra principal fuente de informacin ser la autoridad monetaria en nuestro pas, el Banco Central de Reserva del Per. Para el desarrollo de nuestra investigacin analizaremos los distintos estudios, documentos, paper, reportes estadsticos y dems informacin que el Banco Central haya publicado y que sea til para nuestra investigacin. Adems, como fuentes secundarias de informacin nos apoyaremos en estudios relacionados al tema publicados por el

Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico y por el Departamento de Estudios Econmicos de la PUCP.

CAPTULO II

FUNDAMENTO TERICO

2.1 Entorno Terico El crecimiento econmico es una de las metas de toda sociedad y el mismo implica un incremento notable de los ingresos, y de la forma de vida de todos los individuos de una sociedad. Existen muchas maneras o puntos de vista desde los cuales se mide el crecimiento de una sociedad, se podra tomar como ejes de medicin la inversin, las tasas de inters, el nivel de consumo, las polticas gubernamentales, o las polticas de fomento al ahorro; todas estas variables son herramientas que se utilizan para medir este crecimiento. Y este crecimiento requiere de una medicin para establecer que tan lejos o que tan cerca estamos del desarrollo. Hay tres fuentes que explican el crecimiento econmico. Dos corresponden al mercado interno y la tercera al mercado externo. Las dos primeras provienen del crecimiento de la demanda interna y de la sustitucin (o de sustitucin) de importaciones. La demanda en el mercado interno se satisface con produccin nacional y/o con importaciones. Si el crecimiento de esta demanda es acompaado con un menor crecimiento de importaciones, entonces crece la participacin relativa de la produccin nacional en el abastecimiento del mercado interno: este fenmeno es conocido como sustitucin de importaciones. Si ocurre lo contrario, la produccin extranjera desplaza a la produccin nacional: se pierde mercado interno. La tercera fuente es el crecimiento de las exportaciones por encima del crecimiento del PBI, que se expresa en un incremento de la penetracin de nuestros productos en el mercado externo.1 Existen diversas formas y objetivos de poltica monetaria. En el caso peruano, tiene como finalidad la estabilidad monetaria, definida como el logro de la meta de inflacin establecida por el BCR, que es de 2% con un margen de error de 1%, es decir, el rango meta se ubica entre 1% y 3%. La idea es 'anclar' las expectativas del pblico a una meta de inflacin. Dicho de otro modo, el Banco Central anuncia la meta anual de inflacin y con ello 'ancla' las expectativas de las personas. El Per adopt el esquema en el 2002, con una meta de 2.5% +/-1% para luego rebajarla a 2% +/-1% a partir del 2007. La herramienta principal de poltica monetaria es la tasa de inters de referencia interbancaria (TIRI), definida como la tasa de inters que los bancos comerciales se cobran entre s para prstamos de muy corto plazo. Veamos esto con detalle. Los bancos comerciales se prestan dinero entre s de manera rutinaria, es decir, aquellos bancos con exceso de liquidez le prestan voluntariamente a aquellos a los que les falta liquidez; la TIRI es el costo de ese prstamo y el BCR induce su cambio en funcin de la meta de inflacin.
1

Medicin del Crecimiento Econmico del Per 2000 2010 Jayme Rubn Salazar Suyn, Estudiante EPG PRG, pg. 18.

Cmo as? Supongamos que el BCR observa presiones inflacionarias que haran peligrar la consecucin de la meta. Entonces, induce el aumento de la TIRI. Al hacerlo, hace que los prstamos entre bancos sean ms caros. Luego, los bancos comerciales que reciben el prstamo trasladan ese mayor costo a la tasa de inters que le cobran a los clientes (consumidores o inversionistas) cuando acuden a pedir un prstamo. La mayor tasa de inters desincentiva el pedido del prstamo y, al bajar el consumo y la inversin, disminuye la demanda y se atenan las presiones inflacionarias. Lo contrario ocurre al disminuir la TIRI.

2.2 Crecimiento Econmico (PBI) De acuerdo a datos del sitio web del Ministerio de Economa y Finanzas se obtuvieron las tasas de crecimiento del PBI, las mismas que se muestran en el siguiente grafico; del ao 2001 al 2008 se muestra un crecimiento constante cuyo incremento va en ms de una unidad porcentual, llegando al ndice ms alto en el 2008 de 9.8% en el PBI. En el 2009 se mostr un acentuado decrecimiento debido a la crisis internacional y a todas las repercusiones que trajo, para el ao 2010 la economa se recupera notoriamente a una tasa de 8.78%.

2.3 Tasa de Referencia Actualmente el Banco Central de Reserva del Per mantiene la tasa de inters de referencia dela poltica monetaria en 3,0 por ciento (se muestra en el siguiente grafico). Esta decisin toma en cuenta la evolucin reciente de la inflacin y sus determinantes. Los indicadores actuales y adelantados de actividad sealan una ligera moderacin del crecimiento de la actividad productiva, en lnea con las proyecciones del Reporte de Inflacin. Futuros ajustes en la tasa de referencia estarn condicionados a la nueva informacin sobre la inflacin y sus determinantes. Establecido por el BCRP cada primer jueves de cada mes. 2.4 Tasa de Encaje Las investigaciones recientes sobre las polticas de requerimiento de encajes bancarios destacan el rol de este instrumento como mecanismo de defensa en tiempos difciles, especialmente para pases en vas de desarrollo. Desde un punto de vista macro prudencial, los encajes se pueden utilizar como una medida preventiva contra potenciales distorsiones en el sistema financiero. De hecho los encajes pueden complementar y fortalecer los esquemas de poltica monetaria de los bancos centrales que usan una tasa de inters de corto plazo como meta operativa.2

Polticas de Encaje y Modelos Econmicos, Cesar Carrera, BCRP, Pg. 2

Un requerimiento de encaje bancario es un monto de dinero y/o de activos lquidos que los bancos deben mantener en forma de efectivo o en cuentas de depsitos del banco central (como parte de las reservas bancarias), especificado como porcentaje de sus depsitos. Como se mencion, existe bastante heterogeneidad a travs de pases en cunto encajar (el porcentaje de los depsitos), la remuneracin del encaje y el periodo de mantenimiento del encaje.3 2.5 Influencia de la Tasa Referencial, Tasa de Encaje en el Crecimiento Econmico

Polticas de Encaje y Modelos Econmicos, Cesar Carrera, BCRP, Pg. 3 Adicionalmente cabe mencionar que difieren respecto al producto financiero que est sujeto a encaje, a la moneda del producto financiero y la modalidad de cuanto encajar (sea encaje medio o marginal).

CAPTULO III

VERIFICACIN DE LA HIPTESIS

3.1 Caractersticas del Problema 3.2 Explicacin de la Hiptesis 3.3 Verificacin de Hiptesis

CAPTULO IV

FORMULACIN DE PROPUESTAS

4.1 Polticas 4.2 Medidas

CONCLUSIONES

El crecimiento del PBI ha tenido un incremento progresivo en los ltimos 10 aos con una contraccin en el 2009 del 0.86% debido la crisis financiera mundial lo cual perjudicaron las exportaciones peruanas, lo cual es contradictorio con el crecimiento robusto para el 2010 del 8.78% con una tendencia positiva para los prximos aos mejorando las expectativas econmicas a largo plazo. Como apartado de la Poltica Monetaria podemos destacar que la tasa de referencia se mantiene en 3% a cierre de octubre del 2010, lo cual est dentro de lo planificado por el Banco Central ya que de esta manera enfra la economa debido a las altas tasas de crecimientos y no generar inflacin, este ltimo indicador a septiembre del 2010 est en 2,4% que est dentro de las bandas del Banco Central (entre 1 y 3%). La relacin entre la tasa de inters y el encaje es complementaria, si se considera la evidencia de corto plazo. La efectividad del encaje viene dado por el mtodo operativo mediante el cual los bancos encajan fondos, es decir, que los bancos deben satisfacer un nivel mnimo de encajes, sea un monto promedio o predeterminado, a lo largo de un periodo de tiempo. El anuncio de cambios en la tasa de inters de referencia y las expectativas que estos generan hace que los bancos modifiquen sus demandas por fondos de encaje cuando estn sujetos a estos por fuerza. Aquellos afectan la tasa de inters del mercado interbancario sin necesidad de que existan cambios en la oferta de fondos de encaje. Los bancos deben incorporar el cambio en la tasa de inters anunciada en su demanda por fondos de encaje pues podran necesitar prestarse del banco central en el caso que no tengan suficientes fondos encajados. Los requerimientos de encaje pueden servir para controlar el flujo de capitales. Existe una meta inflacionaria. No existe una meta cambiaria: el BCR interviene en el mercado cambiario para evitar fluctuaciones bruscas del precio del dlar, pero sin tener una meta. Las tasas de inters que pagamos por los prstamos se determinan en el libre mercado, aunque el Banco Central induce su movimiento a partir de cambios en la TIRI.

En sntesis, a mayor inflacin, mayor TIRI y, a menor inflacin, menor TIRI. Buscando que la inflacin se ubique dentro de la meta de 2% +/- 1% anual, el BCR responde con el uso de la TIRI.

BIBLIOGRAFIA

Betancourt, R., Vargas, H., 2009. Encajes Bancarios y Tasas de Inters. Ensayos sobre Poltica Econmica, Banco de la Repblica de Colombia, 27, 59, 160 186. Bustamante, C., 2011. Poltica monetaria contra cclica y encaje bancario. Borradores de Economa 646. Banco de la Repblica de Colombia. Carrera, C., Condor, R., 2011. Los Encajes Bancarios: Resea Internacional. Revista Moneda, Banco Central de Reserva del Per. Lahura, Erick (2005) El Efecto Traspaso de la Tasa Inters y la Poltica Monetaria en el Per: 1995 - 2004. Documentos de Trabajo 244. Pontificia Universidad Catlica del Per. Diciembre.