HERNN D.

OSORIO CARDONA 1

RIESGOS FINANCIEROS

ESTRUCTURA FINANCIERA COLOMBIANA

NOTAS DE CLASES

HERNN DARIO OSORIO CARDONA

MEDELLN FEBRERO DE 2010

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CONTENIDO PAG 5 6 6 7 7 7 7 9 9 10 10 10 11 11 11 11 12 13 14 14 14 14 15 15 15 16 16 16 17 17 17 17 17 18 18 18 19 19 19 19 19 19 19 20 20

INTRODUCCIN 1 LA BANCA CENTRAL EN COLOMBIA 1.1 ANTES DEL BANCO DE LA REPUBLICA 2 BANCO DE LA REPUBLICA 2.1 NOCIN 2.2 RESEA HISTRICA 2.2.1 DE 1923 A 1951 2.2.2 DE 1951 A 1991 2.2.3 REFORMA DE 1991 2.3 EL NUEVO ORDENAMIENTO DEL BANCO Y SU JUNTA DIRECTIVA 2.3.1 INDEPENDENCIA 2.3.2 LOS MIEMBROS DE LA JUNTA DIRECTIVA 2.3.3 LA ESTABILIDAD DE LA MONEDA RESPONSABILIDAD PRINCIPAL DEL BANCO. 2.4 FUNCIONES DEL BANCO DE LA REPUBLICA 2.5 INSTRUMENTOS DE LA POLTICA ECONMICA 2.5.1 LA POLTICA MONETARIA 2.5.1.1 INSTRUMENTOS DE LA POLTICA MONETARIA 3 AUTORIDADES MONETARIAS DE INTERVENCIN Y VIGILANCIA 3.1 NOCIN 3.2 SUPERINTENDENCIA FINANCIERA 3.2.1 NOCIN 3.2.2 OBJETIVOS 3.2.3 FUNCIONES 3.3 SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES( HOY SUPERFINANCIERA) 3.3.1 RESEA HISTRICA 3.3.2 OBJETIVOS 3.4 FOGAFIN 3.4.1 NOCIN 3.4.2 OBJETIVOS 3.4.3 FUNCIONES 3.4.4 INSTITUCIONES QUE DEBEN INSCRIBIRSE A FOGAFIN 3.4.5 RECURSOS DEL FONDO. 3.4.6 OPERACIONES AUTORIZADAS 3.5 MINISTERIO DE HACIENDA Y CRDITO PUBLICO 3.5.1 NOCIN 3.5.2 FUNCIONES 3.6 JUNTA DIRECTIVA DEL BANCO DE LA REPBLICA 3.6.1 MISIN 3.6.2 ESTRUCTURA 3.6.2.1 COMPOSICIN JUNTA DIRECTIVA 3.6.2.1.1 INTEGRACIN 3.6.2.1.2 CALIDADES 3.6.2.1.3 INHABILIDADES 3.6.3 FUNCIONES DE LA JUNTA DIRECTIVA 3.6.3.1 ATRIBUCIONES

HERNN D. OSORIO CARDONA 3 3.6.3.2 4 4.1 4.1.1 4.1.2 4.1.3 4.1.3.1 4.1.4 4.1.5 4.1.5.1 4.1.5.1.1 4.1.5.1.2 4.1.5.1.2.1 4.1.5.1.2.2 4.1.5.1.3 4.1.5.1.3.1 4.1.5.1.3.1.1 4.1.5.1.3.1.2 4.1.5.1.3.1.3 4.1.5.1.3.1.4 4.1.5.1.3.1.5 4.1.5.1.3.1.6 4.1.5.1.3.2 4.1.5.1.3.2.1 4.1.5.1.3.3 4.1.5.1.3.3.1 4.1.5.1.3.4 4.2 4.2.1 4.2.2 4.2.3 4.2.4 4.2.5 4.2.6 4.2.7 4.2.8 4.2.9 4.3 4.3.1 4.3.2 4.3.3 4.3.4 4.3.5 4.3.5.1 4.3.5.2 4.3.5.3 4.3.5.4 4.3.5.5 4.4 4.4.1 4.4.2 4.5 4.5.1 4.5.2 5 5.1 5.1.1 NUEVAS OPERACIONES FINANCIERAS: SISTEMA FINANCIERO COLOMBIANO BANCOS CONCEPTO DE BANCA CONCEPTO DE BANCO CONCEPTO DE ENCAJE TIPOS DE ENCAJES SANCIONES POR DESENCAJE CLASIFICACION DE LOS BANCOS POR SU NATURALEZA BANCOS PRIVADOS BANCOS OFICIALES BANCOS DE ECONOMA MIXTA BANCOS ESTATALES CLASIFICACION DE LAS OPERACIONES BANCARIAS OPERACIN BANCARIA PASIVAS DEPSITOS EN CUENTA CORRIENTE BANCARIA DEPSITOS A TERMINO DEPSITOS A LA VISTA EMISIN DE BONOS RECEPCIN DE DECLARACIONES BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES OPERACIONES BANCARIAS ACTIVAS CLASIFICACIN DE LAS OPERACIONES BANCARIAS ACTIVAS OPERACIONES BANCARIAS NEUTRAS CLASIFICACION DE LAS OPERACIONES BANCARIAS NEUTRAS OPERACIONES CAMBIARIAS CORPORACIONES FINANCIERAS NOCIN OPERACIONES PERMITIDAS OTRAS OPERACIONES NUEVAS OPERACIONES OPERACIONES A MEDIANO Y LARGO PLAZO EMISIN DE BONOS INVERSIONES CAPITAL MERCADO CAMBIARIO COMPAAS DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL Y LEASING ANTECEDENTES NOCIN: OPERACIONES PERMITIDAS NUEVAS OPERACIONES OTRAS OPERACIONES OPERACIONES REPOS INVERSIONES OTORGAMIENTO DE ACEPTACIONES. OPERACIONES DE LEASING EL FACTORING LAS COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRDITO DE GRADO SUPERIOR COMO INTERMEDIADOR FINANCIERO OPERACIONES DE CRDITO DE LIQUIDEZ DE LA UPAC A LA UVR LA UVR PLAZOS E INTERESES INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES COMPAAS DE SEGUROS NOCIN 21 21 21 21 21 21 21 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 23 24 25 26 26 26 27 27 28 29 30 30 31 31 32 32 32 32 32 33 33 33 33 34 35 35 35 36 36 36 40 42 42 42 42 43 43 44 44 44

HERNN D. OSORIO CARDONA 4 5.2 LAS REASEGURADORAS 5.3 EL COASEGURO 5.4 OPERACIONES AUTORIZADAS 5.5 SOCIEDADES DE CAPITALIZACIN 5.5.1 NOCIN 5.5.2 OPERACIN 5.5.3 LAS CEDULAS DE CAPITALIZACIN 5.5.4 VALOR NOMINAL O META DE AHORRO 5.5.5 SORTEOS 5.6 SOCIEDADES FIDUCIARIAS 5.6.1 NOCIN 5.6.2 FORMAS DE LA FIDUCIA 5.6.2.1 PROPIEDAD FIDUCIARIA 5.6.2.2 FIDUCIA MERCANTIL 5.6.2.2.1 CARACTERSTICAS DE LA FIDUCIA MERCANTIL 5.6.2.2.2 CLASES DE FIDUCIA MERCANTIL 5.6.2.2.2.1 FIDEICOMISO DE INVERSIN 5.6.2.2.2.2 FIDUCIA INMOBILIARIA 5.6.2.2.2.3 FIDUCIA DE GARANTA 5.6.2.2.2.4 FIDEICOMISO DE ADMINISTRACIN 5.6.2.2.2.5 FIDEICOMISO DE ADMINISTRACIN EMPRESARIAL 5.6.2.2.2.6 FIDEICOMISO DE SEGUROS 5.6.2.2.2.7 FIDEICOMISO TESTAMENTARIO 5.6.2.2.2.8 FIDUCIA PUBLICA 5.7 SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTAS 5.7.1 NOCIN 5.7.2 CESANTAS 5.7.2.1 AFILIADOS 5.7.2.2 RETIROS 5.7.2.3 RECURSOS 5.7.2.4 INVERSIONES 5.7.3 PENSIONES 5.7.3.1 FONDO BIBLIOGRAFA 44 44 45 45 45 45 45 46 46 46 46 47 47 47 47 48 48 49 49 49 49 49 49 50 50 50 50 51 51 52 52 52 52 55

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INTRODUCCIN El ambiente financiero est cambiando rpidamente, y estas modificaciones tales como innovaciones en productos, servicios financieros y las diferentes opciones de inversin que ofrece el mercado, exigen una actualizacin permanente que le permita actuar con inteligencia a cualquier tipo de usuario; es por esto que con nuestro trabajo "MANUAL PARA EL SISTEMA FINANCIERO COLOMBIANO", realizaremos una compilacin de los fundamentos y conceptos bsicos de la actividad financiera colombiana. As mismo, se presentan las generalidades del sector financiero, su estructura, la historia, las autoridades monetarias de intervencin y vigilancia, los inversionistas, sus diferentes mercados; haciendo anotaciones y comentarios de los temas con mayor incidencia actualmente. Con el manual se pretende servir de gua y consulta para aquellas personas que deseen profundizar en el tema. Al realizar el compendio bibliogrfico que exige la elaboracin del proyecto no se encuentra un manual didctico sobre el sector financiero colombiano; es por esto que nuestro objetivo entonces, es entregar un manual y gua lo suficientemente serio y didctico de tal manera que sirva para que los programas acadmicos, los docentes de esta materia y con mayor razn los estudiantes encuentren en l un apoyo para abordar esta extensa temtica. Si bien es cierto, el sistema financiero colombiano no puede reducirse a un manual si se requieren textos didcticos que faciliten el acercamiento a la materia. Igualmente la calidad de la educacin exige acuerdos sobre contenidos bsicos y un manual exige esta bondad.

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1 LA BANCA CENTRAL EN COLOMBIA Un Banco Central moderno es la institucin encargada de crear y controlar la cantidad de dinero que circula en las economas nacionales, acta y como banquero de los dems bancos y es su prestamista en ltima instancia, maneja las reservas internacionales de los pases y usualmente es agente fiscal de los gobiernos. El principal propsito de sus polticas es preservar el poder adquisitivo del dinero y de esa manera contribuir al logro de un crecimiento econmico sostenido. 1.1 ANTES DEL BANCO DE LA REPUBLICA A fines del siglo XIX y en las primeras dos dcadas del siglo XX en Colombia se hicieron diversos intentos para crear una institucin de esa ndole, los cuales no fructificaron pues, si bien en lo jurdico la Constitucin de 1886 consagr el principio de la soberana monetaria del Estado, condicin fundamental para el surgimiento de la Banca Central, en lo econmico y en lo social no fue posible superar las dificultades conceptuales, polticas y operativas que era preciso sortear para que un propsito de esa naturaleza se viese coronado por el xito. En 1880, con ocasin de su posesin, el presidente Rafael Nez esboz la necesidad de crear un organismo de crdito que sirviera de instrumento al desarrollo nacional. Acorde con esa propuesta la ley 39 de 1880 autoriz al gobierno para establecer el Banco Nacional, ente de capital mixto, que qued investido para ejecutar operaciones de emisin, descuento, prstamo, giro y depsito, y cuyos billetes seran convertibles por moneda metlica a voluntad de sus tenedores. La poca simpata que suscit en el sector bancario privado la creacin del Banco Nacional, la escasez de numerario, las dificultades fiscales ordinarias del gobierno y el apremio financiero que para l signific la guerra de 1885, hicieron inviables esos propsitos iniciales. Su capital nunca fue mixto por la renuencia del sector privado a suscribir acciones; con el paso de los aos se convirti solo en una entidad de crdito para el gobierno; a partir del decreto 260 de 1885 se suspendi la convertibilidad del billete en moneda metlica; y en 1886 se le concedi el monopolio de la emisin, un privilegio que hasta entonces comparta con otros bancos privados. Esta disposicin cobr especial fuerza cuando la ley 87 de 1886 prescribi el carcter de moneda legal de la Repblica al billete del Banco Nacional, su recibo forzoso en el pago de las rentas y contribuciones pblicas, al igual que en las transacciones entre particulares, y prohibi estipular cualquier otra especie monetaria en los contratos. De la manera descrita el Estado tom para s el monopolio de la emisin monetaria. A pesar de ese monopolio y de sus penurias fiscales, los gobiernos de la Regeneracin fueron parcos en la emisin de dinero hasta finales de la dcada de 1890. Lo cual no significa que en el lapso transcurrido desde la fundacin del Banco Nacional hasta esa fecha hubiese existido una completa estabilidad monetaria, pues en ese perodo se produjo una paulatina prdida del poder adquisitivo del dinero y, como era previsible en ese contexto, cierta inestabilidad de la tasa de cambio al igual que alzas en la tasa de inters. Debido aun largo, acre y apasionado debate que tuvo lugar en el segundo semestre de 1894, el cual se origin en la ilegalidad manifiesta de muchas de sus emisiones, la ley 70 de ese ao orden la liquidacin del Banco Nacional. Esta norma, en vista de la guerra de 1895, no se cumpli inmediatamente, pues el Banco Nacional solamente vino a desaparecer a principios de 1896. Si bien esta institucin no fue en sentido estricto un Banco Central, en la medida en que no era el prestamista al cual en ltima instancia podan acudir los dems bancos, ni regulaba las reservas monetarias que ellos deban mantener, no cabe duda que constituye un antecedente remoto de las actuales instituciones monetarias colombianas. As como en lo cuantitativo la prudencia gui el monto de las emisiones del Banco Nacional, el desorden y el exceso de emisin caracterizaron la poltica monetaria durante la guerra de los Mil Das. En ese lapso, por providencia de multitud de decretos, el gobierno acosado por las necesidades financieras que le impona la guerra puso a trabajar sin fatiga la Litografa Nacional. En los trece aos que van de 1886, cuando se decret el curso forzoso, a 1899, cuando se inici la guerra, el monto de los billetes en circulacin se multiplic por 10 (al pasar de 4 a 40 millones de pesos). En los tres aos y medio transcurridos entre octubre de 1899 y mediados de 1903 los medios de pago se incrementaron casi 21 veces. El resultado, como era de esperar, fue un alza vertiginosa en el nivel de precios que elev la tasa de inflacin a ms del 100 % anual, en promedio, entre 1900 y 1903, con una cifra rcord del 389 % en 1901. Terminada la guerra de los Mil Das las autoridades se dieron a la tarea de impulsar un plan de estabilizacin macroeconmica como parte del cual se estableci, mediante la ley 33 de 1903. una reforma al sistema

HERNN D. OSORIO CARDONA 7 monetario. En virtud de esta norma se dispuso que el patrn monetario sera el peso oro y se cre la junta de Amortizacin que tendra entre sus funciones cambiar billetes por oro, incinerar el papel moneda recibido y fijar el cambio entre la moneda metlica y los billetes. Desde entonces hasta 1923 se expidieron cuatro normas que sucesivamente cambiaron las caractersticas de la unidad monetaria buscando, de una u otra manera, establecer un sistema monetario basado en el oro. Dentro de este ltimo propsito el presidente Rafael Reyes decidi en 1905 establecer el Banco Central con funciones de emisin, giro y depsito, de similares caractersticas al primigenio Banco Nacional. El Banco Central de Reyes tuvo poco significado y fue de efmera vida pues en 1909 se le suspendi el privilegio de la emisin y, a partir de entonces y hasta su liquidacin, cumpli las funciones tpicas de un banco privado. Al intento de Reyes para establecer el Banco Central le seguira el propsito del gobierno de Carlos E. Restrepo, que le otorg una concesin a la Casa Dreyfus et Cie, para fundar como organismo autnomo, libre de la intervencin del Estado, un banco de emisin, giro y descuento con el nombre de Banco de la Repblica, para hacer honor a la coalicin republicana, entonces en el poder. El contrato de concesin se someti al Congreso para su aprobacin, en donde la iniciativa fracas en noviembre de 1913. Pese a esos tropiezos, la expansin de la economa, merced en buena parte al crecimiento del caf, reclamaba la existencia de una institucin que proveyese el medio circulante que las circunstancias demandaban. Expresin de esa necesidad fue el hecho de que entre 1905 y 1922, perodo caracterizado por la estabilidad cambiara y la tendencia en algunos aos ala reduccin del nivel de precios, se presentaron al Congreso quince proyectos de ley para crear un banco nacional de emisin. Necesidad para cuya solucin se tropezaba con la disposicin del Acto Legislativo 3 de 1910 que constitucionalmente prohibi la emisin de papel moneda de curso forzoso. Ante la escasez de numerario, en 1919 Esteban Jaramillo, ministro del Tesoro del gobierno de Marco Fidel Surez, se vio obligado a emitir cdulas de Tesorera las cuales, por las condiciones de estabilidad monetaria, fueron aceptadas a la par y circularon como medio de pago. Medida que se complement con la expedicin del decreto 126 bis del Banco de la Repblica, de 1919, que dispuso recibir en las oficinas recaudadoras de impuestos, a la par Con la moneda nacional, los billetes emitidos por el Banco de Inglaterra. La Corte Suprema de Justicia no encontr ajustada a la Carta Constitucional esa disposicin, fallo que desat una polmica entre el ministro Jaramillo y esa Corporacin porque Con l se puso trmino a la circulacin de los billetes ingleses. 2 BANCO DE LA REPUBLICA 2.1 NOCIN El Banco de la Repblica es el banco central de Colombia y esta organizado como una persona jurdica de derecho publico con autonoma administrativa, patrimonial y tcnica, sujeto a un rgimen legal propio, 2.2 RESEA HISTRICA

2.2.1 DE 1923 A 1951 Hacia 1923 la generalizacin de las actividades mercantiles en la economa nacional y la ampliacin de los intereses del capital extranjero en nuestro pas confluyeron para hacer posible el establecimiento de una nueva estructura financiera que respondiera a la demanda por servicios financieros entonces existente. Cuando ya haba sido expedida la ley 30 de 1922, orgnica del Banco de la Repblica, y cuando ella haba sido modificada por la ley 117 del mismo ao, el gobierno presidido por Pedro Nel Ospina solicit y obtuvo del Congreso autorizacin para contratar una misin de expertos internacionales con el fin de que lo asesoraran en la reorganizacin de los servicios, rentas e impuestos nacionales. Contratada la misin, el gobierno resolvi aplazar la fundacin del Banco de la Repblica para consultar con los expertos extranjeros tambin sobre esa materia. A la cabeza de la misin estuvo Edwin Kemmerer, profesor de la Universidad de Princeton, conocido como el mdico de la moneda por sus numerosas asesoras sobre la materia a los gobiernos de Amrica Latina y otras regiones del mundo. El papel de Kemmerer se concentr, ms que en modificar la legislacin existente, en darle credibilidad a la misma, porque los expertos extranjeros encontraron que las disposiciones entonces existentes en Colombia seguan de Cerca las establecidas para el Sistema de la Reserva Federal que en los Estados Unidos cumpla funciones de Banca Central. La Misin Kemmerer, ampliada para incluir a algunos nacionales, ayud a preparar una nueva norma que contena leves modificaciones a las leyes 30 y 117 de 1922. Esas modificaciones se incorporaron a la ley 25 de 1923, mediante la cual se autoriz al gobierno para promover y realizar la fundacin del Banco de la Repblica.

HERNN D. OSORIO CARDONA 8 Pero ms all de eso, la influencia de Kemmerer se hizo sentir en el establecimiento de un verdadero sistema financiero nacional, con la creacin de la superintendencia Bancaria como organismo supervisor del funcionamiento de los bancos, y en la puesta en prctica de disposiciones que le facilitaron al gobierno recursos fiscales para financiar sus gastos, sin necesidad de recurrir a la emisin monetaria. El Banco de la Repblica deba iniciar operaciones en los primeros das de 1924, pero un retiro masivo de depsitos del Banco Lpez oblig a que la institucin iniciara labores el 23 de julio de 1923. Establecido como un banco de emisin, giro, depsito y descuento y como banco de bancos de quienes recibe depsitos ya quienes hace prstamos y descuentos, el Banco de la Repblica es, en sentido estricto, el primer y nico Banco Central que ha existido en Colombia. Su administracin inicial fue confiada a una Junta Directiva en la que los banqueros elegan a siete miembros y en la que el gobierno solamente tena tres de las diez sillas que la conformaban, tratando con ello de evitar los abusos que sobre emisin haba cometido el poder ejecutivo en el pasado. Inicialmente el Banco fue constituido por un perodo de veinte aos, extendido luego por diez aos ms hasta 1953. En 1951 se prorrog su trmino de duracin hasta 1973, ao en el cual, en virtud de las normas de la ley 7, el trmino fue prorrogado hasta el ao 2072. Hasta 1931 el billete del Banco fue convertible en oro. Para ese fin se estableci que la relacin entre el metal en poder del Banco y el monto de los billetes emitidos (el encaje) sera del 60 %. El Banco fue concebido, y en sus primeros aos oper, bajo el marco de un esquema de patrn oro. En ese sistema monetario, como el tipo de cambio sobre el exterior se encuentra fijo, la entrada neta de divisas produce acumulacin de reservas internacionales e incrementos en la cantidad de dinero. Dado que la Junta inicialmente no fijaba el encaje bancario (pues la facultad para ello la tena el Congreso) las restricciones sobre el crdito al gobierno eran muy estrictas y que no se conceba que el Banco de la Repblica pudiese otorgar prstamos al sector privado, en la prctica la cantidad de dinero en circulacin quedaba gobernada por los flujos netos de divisas que llegaran o salieran del pas, con lo cual la poltica monetaria era bastante pasiva. Esta se haca en lo fundamental a travs de la tasa de inters que el Banco de la Repblica le cobraba a los bancos (la llamada tasa de redescuento). Como durante los aos veinte, y en especial en su segunda mitad, se produjo una fuerte entrada de divisas, producto de una expansin de las cantidades exportadas, de mejoras en sus precios, de la indemnizacin por la prdida de Panam y de un importante endeudamiento del sector pblico, se expandi notoriamente el dinero en circulacin y se produjo un alza en el nivel de precios. Esa inflacin tambin es atribuible a la escasez de bienes agrcolas, debido a que mucha mano de obra rural fue a trabajar en los programas de obras pblicas del gobierno. De esta manera en sus primeros aos el Banco de la Repblica fue acusado de propiciar una poltica inflacionaria. La crisis del ao 30 caus una cada en el flujo de ingreso de divisas al pas, lo que conjuntamente con la conversin de billetes por oro, condujo a una dramtica reduccin de las reservas internacionales que pasaron de US$ 64.7 millones en diciembre de 1928 a US$ 13.8 millones en diciembre de 1931. Bajo las reglas monetarias imperantes, esa cada se manifest en una disminucin de los medios de pago, que se redujeron a la mitad entre 1929 y 1931. Este fenmeno, la suspensin del flujo de crdito externo, la cada de los precios de las exportaciones y las dificultades fiscales, condujeron a una recesin abierta a partir de 1930. Como resultado de ello, y para enfrentar la recesin, el gobierno presidido por Enrique Olaya Herrera instaur el control de cambios, decret que el billete del Banco de la Repblica ya no sera convertible en oro y prohibi la tenencia de ese metal por los particulares. En lo administrativo, en 1931 se dio una modificacin en la composicin de la junta del Banco de la Repblica. Desde entonces el Ministro de Hacienda sera miembro nato de la junta y el organismo contara con dos miembros ms, elegido el uno por la Federacin el Ministro de Hacienda Nacional de Cafeteros y el otro por las principales cmaras de comercio y sociedades de agricultores. En 1933 se redujo la presencia de los representantes elegidos por los banqueros a slo cuatro participantes, con lo cual la Junta qued constituida por nueve miembros. En cuanto a la orientacin de la poltica, las siguientes dos dcadas presenciaron la instauracin de una ortodoxia monetaria y fiscal y un gran intervencionismo en los frentes crediticio y externo. En este ltimo, adems del control de cambios, se instaur el control de importaciones. En cuanto al crdito, la poltica se encamin a orientarlo a determinados sectores de la economa, para lo que se cre un grupo de entidades estatales como la Caja de Crdito Agrario, Industrial y Minero, el Banco Central Hipotecario, el Instituto de Crdito Territorial y el Instituto de Fomento Industrial. Lo notorio aqu es que para ese entonces las fuentes del crdito dirigido no se nutrieron de emisin monetaria.

HERNN D. OSORIO CARDONA 9 2.2.2 DE 1951 A 1991 Con la expedicin del decreto legislativo 756 de abril de 1951, siendo presidente Laureano Gmez, se produjo un muy importante cambio en la organizacin y en las funciones del Banco de la Repblica. A la Junta Directiva se le ratific el poder, que se le haba conferido por primera vez desde 1948, para modificar, dentro de ciertos lmites, el encaje bancario. El Banco tendra desde entonces como su objetivo desarrollar una poltica monetaria, de crdito y de cambios encaminada a estimular condiciones propicias al desarrollo de la economa nacional. Con ese fin la Junta Directiva qued facultada para fijar cupos de crdito destinados a satisfacer las necesidades del desarrollo agrcola, industrial y comercial del pas. Adems de ello se dispuso que una parte del encaje de los establecimientos bancarios podra estar representada en prstamos o ttulos de deuda pblica de determinadas caractersticas. La Junta tambin qued facultada para fijar las tasas mximas de inters que podan cobrar los establecimientos de crdito, al igual que para determinar las tasas que en sus operaciones aplicara el Banco de la Repblica. Esas disposiciones hicieron que el Banco de la Repblica fuera, desde entonces y hasta 1991, al mismo tiempo un Banco Central con la misin de regular la cantidad de dinero y un Banco de Crdito cuyo propsito fue orientar recursos crediticios a determinados sectores de la economa. De la teora del redescuento de Kemmerer, segn la cual el Banco de la Repblica le prestaba recursos monetarios a los bancos a condicin de que quisieran pagar su costo, se pas a la teora de otorgarles crditos slo a condicin de que quisieran dirigir recursos a determinados sectores. Como la funcin del control monetario no es siempre compatible con la direccin del crdito, la mezcla de esas polticas gener crecientes conflictos en los aos subsiguientes. Es natural que una autoridad monetaria y crediticia mayoritariamente proveniente de sectores privados, y de una u otra manera vocera de intereses especficos, investida con poderes discrecionales que la facultaban para distribuir subsidios a travs de tasas de inters inferiores a las del mercado, fuera objeto de recelos y crticas por parte de amplios sectores de la vida nacional. Tales crticas arreciaron a principios de los aos sesenta, una vez que volvi a funcionar el Congreso luego de su cierre entre 1949 y 1958. Como resultado de esos debates, en 1963 la junta Directiva del Banco de la Repblica pas a ejercer funciones meramente administrativas ya la junta Monetaria le fue conferido el poder de autoridad monetaria, cambiara y crediticia de la nacin. La junta Monetaria, conformada inicialmente por los ministros de Hacienda, Fomento, Agricultura, el gerente del Banco de la Repblica y el jefe del Departamento Administrativo de Planeacin y Servicios Tcnicos, inici labores en noviembre de 1963 y, a pesar de que en los primeros siete aos de su mandato hubo una baja inflacin, fue tambin objeto de duras crticas, porque por su conformacin sus miembros podan tener ms inters en el reparto del ponqu crediticio que en el control del dinero en circulacin. Es decir, la junta fue acusada de ser proclive a desarrollar polticas monetarias y crediticias que miraran ms el inters de determinados sectores que la estabilidad monetaria. Crtica no exenta de razn en la medida en que a partir de los aos setenta el pas vivi una inflacin creciente, que alcanzara un nivel promedio del 22 % entre 1970 y 1997. la persistencia de esa inflacin, sin graves conflictos redistributivos de la riqueza y el ingreso, fue posible porque en el pas se establecieron diversos mecanismos de indexacin y un reparto del impuesto inflacionario a travs del crdito subsidiado del Banco de la Repblica a distintos sectores de la economa nacional. En busca de ese crdito subsidiado se crearon muy diversos fondos de fomento crediticio como el Fondo de Inversiones Privadas (1963), el Fondo Financiero Agropecuario (1966), el Fondo de Promocin de Exportaciones (1967), el Fondo Financiero Industrial (1968), el Fondo Financiero de Desarrollo Urbano (1968) y el Fondo de Desarrollo Elctrico (1976). Casi todos estos Fondos carecieron de recursos para apalancar sus operaciones y debieron apelar a la emisin del Banco de la Repblica o a recursos especiales del rgimen de encajes. 2.2.3 REFORMA DE 1991 El Banco de la Repblica y la autoridad monetaria no escaparon a los cambios institucionales que introdujo la Constitucin de 1991. La Carta Poltica estableci que la junta Directiva del Banco de la Repblica es, la autoridad monetaria, cambiara y crediticia y que est integrada por siete miembros, entre ellos el ministro de Hacienda y Crdito Pblico, quien la preside. El gerente, elegido por la junta misma, es miembro de ella. El presidente Csar Gaviria nombr en propiedad, en 1993, a los cinco miembros restantes por cuatro aos prorrogables, pero al trmino de ese perodo los dems mandatarios de la nacin, durante su ejercicio, slo podrn reemplazar a dos de ellos.

HERNN D. OSORIO CARDONA 10 La Junta es la entidad, responsable de la direccin de las funciones del Banco de la Repblica, las cuales corresponden en un todo a un Banco Central moderno y deben ejercerse en coordinacin con la poltica econmica general. En desarrollo del mandato Inconstitucional, es funcin principal del Banco velar por la capacidad adquisitiva de la moneda; le est prohibido, salvo en condiciones muy particulares, establecer cupos de crdito u otorgar garantas a favor de particulares; y el crdito al gobierno solamente puede otorgarse si media la aprobacin unnime de los miembros de la Junta. Pero adems de ello la Constitucin le prohibi al Congreso ordenar crditos a favor del Estado o de los particulares. De esta manera termin por triunfar la tesis de quienes, con miras a reducir la inflacin, queran que el Banco de la Repblica volviera a sus funciones primigenias como banco central de emisin y control monetario y se alejara del suministro del crdito a sectores especficos de la economa nacional. Para ese fin se previ que los Fondos de fomento crediticio dejaran de ser administrados por el Banco de la Repblica. En la prctica, y respondiendo a una tendencia internacional, la Constitucin de 1991 instaur la independencia del Banco de la Repblica frente al gobierno, para lo cual la normatividad garantiza al Banco autonoma administrativa, funcional, instrumental y tcnica. En desarrollo de la Constitucin, la ley estableci que ao tras ao la junta directiva del Banco de la Repblica debera fijar metas de inflacin decrecientes. El logro de ese propsito se vio obstaculizado inicialmente por la indexacin generalizada de los contratos y por la masiva entrada de divisas que dificult el control monetario. Desde 1997, la Junta ha tenido xito en el cumplimiento de sus metas de inflacin y es as como durante 1999 y 2000 el costo de vida creci, en ambos aos, menos del 10%, un hecho que no se registraba en Colombia desde 1969 y 70. 2.3 EL NUEVO ORDENAMIENTO DEL BANCO Y SU JUNTA DIRECTIVA

2.3.1 INDEPENDENCIA La Constitucin y la Ley otorgan autonoma al Banco de la Repblica como banco central de Colombia, es decir, que el Banco no forma parte de las ramas del Poder Pblico (Ejecutivo, Legislativo, Jurisdiccional), de los organismos de control o fiscalizacin ni del poder electoral, sino que es una entidad del Estado, de naturaleza nica, dotada de una organizacin propia adaptada a las funciones que debe desempear. En trminos tcnicos, Ia autonoma consiste en la capacidad del Banco para el Iibre anlisis de los fenmenos monetarios y para disear y aplicar la poltica a su cargo. Legalmente, Ia jerarqua constitucional otorgada al Banco permite su estabilidad institucional y sustenta Ia sana permanencia de sus tradiciones y criterios, ajenos al devenir o a las influencias polticas. No obstante, es importante anotar que autonoma no significa aislamiento y es claro que las polticas monetaria, crediticia y cambiarla debe guardar armona con Ia poltica econmica general del Gobierno. Para facilitar esta coordinacin, el Ministro de Hacienda es quien preside La Junta Directiva del Banco. Adicionalmente, para el diseo de Ia poltica en los mbitos a su cargo, la Junta debe consultar el programa macroeconmico del Gobierno, cuidndose sin embargo de no comprometer el cumplimiento del objetivo fundamental que le ha sido encomendado: la preservacin de la estabilidad de precios. En tal sentido. El Banco puede negarse a atender requerimientos que eventualmente pudiera formular el Gobierno pare cubrir faltantes fiscales. La independencia de Ia autoridad monetaria es un factor de significativa importancia para Ia credibilidad de las medidas que se adopten, Ia cual redunda en un aumento de su efectividad. 2.3.2 LOS MIEMBROS DE LA JUNTA DIRECTIVA La Ley 31 ratifica el precepto constitucional de otorgar a Ia Junta Directiva del Banco Ia autoridad en materia monetaria. Cambiara y crediticia. y confirmo Ia composicin de siete miembros que deben reunir ciertas calidades y requisitos. Incluyendo las inhabilidades sealadas antes del ejercicio del cargo y despus de el, con el fin de garantizar elevada idoneidad profesional y tica, por cuanto ellos deben representar exclusivamente el inters general de Ia Nacin. La Ley 3l dispuso Ia renovacin peridica de la Junta, en cuanto al Gerente General, es elegido por los restantes miembros de la Junta para un periodo de cuatro aos y podr ser reelegido hasta por dos periodos adicionales.

HERNN D. OSORIO CARDONA 11 2.3.3 LA ESTABILIDAD DE LA MONEDA RESPONSABILIDAD PRINCIPAL DEL BANCO. Por mandato constitucional y legal el Banco de La Repblica recibe la responsabilidad esencial de velar por el mantenimiento de Ia capacidad adquisitiva de Ia moneda. Es decir, el control de la inflacin es objetivo principal de la poltica monetaria. De esta forma se reconoce que la estabilidad de precios es necesaria pare el progreso econmico y por Io tanto, el Banco debe ajustar el crecimiento global del dinero y del crdito con miras a Iograr este objetivo. Aun ms, la Ley 31 ordena a Ia Junta Directiva del Banco que al comenzar cada ao fije metas de inflacin que deben ser siempre inferiores a los resultados de la inflacin del ao precedente. 2.4 FUNCIONES DEL BANCO DE LA REPUBLICA El Banco de la Repblica ejerce en forma exclusiva e indelegable el atributo estatal de emitir la moneda legal constituida por los billetes y moneda metlica. El Banco de la Repblica, como banquero y prestamista de ltima instancia de los establecimientos de crdito, pblicos y privados, podr: Otorgarles apoyo transitorio de liquidez, mediante descuentos y redescuentos, en las condiciones que determine la junta directiva Intermediar lneas de crdito externo para su colocacin, por intermedio de los establecimientos de crdito. Prestarles servicios fiduciarios, de depsito compensacin y giro, y los dems que determine su junta directiva. En relacin con el gobierno, el banco podr desempear las siguientes funciones: A solicitud del gobierno, actuar como agente fiscal en la contratacin de crditos externos e internos y en aquellas operaciones compatibles con las finalidades del banco Otorgar crditos o garantas a favor del estado, en las condiciones previstas en el artculo 373 de la constitucin poltica. Recibir en deposito fondos de la nacin y de las entidades publicas. La junta directiva sealara los casos y condiciones en que el banco podr efectuar estas operaciones. Servir como agente del gobierno en la edicin colocacin y administracin en el mercado de los ttulos de deuda publica. Prestar al gobierno nacional y a otras entidades pblicas, que la junta determine, la asistencia tcnica requerida en asuntos afines a la naturaleza y funciones del banco. El Banco de la repblica administrara las reservas internacionales conforme al inters pblico, al beneficio de la economa nacional y con el propsito de facilitar los pagos del pas en el exterior. La administracin comprende el manejo, inversin, depsito en custodia y disposicin de los activos de reserva. La inversin de estos se har con sujecin a los crditos de seguridad, liquidez y rentabilidad, en activos denominados en moneda de reserva libremente convertibles en oro. El Banco de la Repblica ser el representante del estado ante los organismos financieros internacionales, en los cuales haya hecho o haga aportes a su capital, que se contabilicen como reserva internacional, 2.5 INSTRUMENTOS DE LA POLTICA ECONMICA Para cumplir con los objetivos de la poltica econmica el Banco de la Repblica cuenta con instrumentos bsicos, mediante los cuales puede inducir efectos generales sobre la economa y efectos reducidos y especficos sobre ciertos sectores econmicos. En general se distinguen los siguientes instrumentos de poltica econmica: 2.5.1 LA POLTICA MONETARIA Hace referencia a la necesidad de mantener un volumen de liquidez (dinero) adecuado en la economa que permita financiar la actividad econmica general. La cantidad de dinero que circula en la economa debe ser la suficiente que permita a los agentes econmicos adquirir la cantidad de producto que la economa produce. Existe una oferta de dinero conformada por el volumen de dinero que se encuentra disponible en la economa de un pas en un momento dado, corresponde en su forma ms simple al efectivo en poder del pblico y a los

HERNN D. OSORIO CARDONA 12 depsitos en cuenta corriente de la banca que son transferibles por medio de cheques. La demanda por dinero lo hacen los agentes econmicos, cuando estos lo demandan para efectuar sus transacciones econmicas corrientes, correspondientes a los pagos que hacen cuando consumen bienes y servicios, o cuando lo demanda con fines de ahorro. De la interaccin de la oferta y la demanda por dinero se determina el precio del dinero que corresponde a la tasa de inters, variable fundamental para la poltica monetaria. Como objetivo final, la poltica monetaria busca contribuir al logro de los objetivos de crecimiento econmico de la poltica econmica. Para ello, disea unos objetivos intermedios tanto la oferta monetaria como la tasa de inters, con miras a los objetivos finales de poltica por tanto, dos variables se constituyen en el radio de accin de la poltica monetaria son ellas: las tasas de inters y la oferta monetaria. La poltica monetaria busca corregir los desequilibrios en el mercado del dinero tratando de conservar el valor del dinero acorde con una cantidad limitada y ajustada a las necesidades de la produccin real. 2.5.1.1 INSTRUMENTOS DE LA POLTICA MONETARIA Actan sobre la cantidad de dinero que circula en la economa, es decir sobre los medios de pago. El control monetario es el objetivo de la poltica monetaria, diseando unos instrumentos que actan directamente sobre la base monetaria y el multiplicador de los medios de pago. Dichos instrumentos son el encaje bancario, las operaciones de mercado abierto (OMAS) y la tasa de descuentos (redescuentos). El encaje legal: Es un porcentaje de los activos del banco que son depositados en el banco central que no se pueden utilizar en prstamos sino que se deben dejar inutilizados monetariamente para la funcin indicada. Los encajes actan sobre los depsitos en cuenta corriente afectando el proceso de expansin secundaria del dinero y con ello el multiplicador monetario. Ante excesos de liquidez o mayor cantidad de dinero en circulacin, los encajes pueden ser tiles como mecanismos de control de los medios de pago, a travs de un incremento de su coeficiente. La disminucin en el encaje produce una mayor multiplicacin del dinero primario al generar ms depsitos a la vista mas crditos y ms oferta monetaria en la economa. Los OMAS Son las colocaciones de ttulos que expide el Banco de la Repblica en el mercado financiero con el fin de recoger efectivo del pblico o reserva de los bancos y, por consiguiente, reducir la base monetaria. Los ms utilizados en Colombia han sido los ttulos de participacin y los ttulos canjeables por certificados de cambio. La caracterstica principal de estos papeles es que se expiden con un objetivo bsico, el control monetario, constituyndose en deuda del Banco de la Repblica. Los Omas no deben confundirse con las operaciones de financiamiento del gobierno a travs de los ttulos y bonos que expide directamente como es el caso de los ttulos de ahorro nacional TAN, los ttulos de fomento agropecuario, los certificados elctricos valorizables, etc. Estos no constituyen deuda del Banco de la Repblica y su objetivo en el momento de expedicin no es el control monetario. Sin embargo, desde el punto de vista prctico son en gran medida equivalentes, pues el banco debe a menudo compensar a travs de Omas la expansin monetaria en el financiamiento al gobierno cuando este no coloca en cantidades suficientes sus propios ttulos. El Banco de la Repblica puede aumentar la cantidad de dinero en la economa participando en las operaciones del mercado financiero comprando ttulos representativos de deuda. A la inversa, si el banco central compra o vende ttulos, demanda dinero, sacando recursos monetarios de circulacin. En ambos casos la variable que se afecta es la base monetaria y esta a su vez influye en el total de medios de pago. El Redescuento Es el mecanismo a travs del cual el Banco de la Repblica otorga crdito a los bancos comerciales, por un porcentaje de los prstamos que estos han concedido previamente a ciertas actividades especficas que se desean estimular, como la agricultura, la inversin industrial, etc.

HERNN D. OSORIO CARDONA 13 Las condiciones financieras del redescuento se fijan mediante la tasa de inters del redescuento o la tasa de descuento que representa el costo que el banco comercial debe pagar por el uso de recursos en prstamos del banco central, con el fin de cubrir una situacin de liquidez momentnea producida por bajas inusitadas en los depsitos y excesivos retiros. Como instrumento de control monetario los redescuentos inciden directamente en la base monetaria porque afectan el crdito interno. Veamos como funciona: Si la poltica es reducir la oferta monetaria en la economa, el banco central cobra una tasa de descuento mayor, de manera que los bancos que necesiten recursos adicionales no tengan estmulos para buscarlos en el banco emisor, de tal forma que se reducen las pensiones sobre el crdito interno, sobre la base monetaria y por ende sobre los medios de pago. Por otro lado una disminucin en la tasa de redescuento del banco central hace que los prstamos para cubrir iliquidez sean ms baratos, ello estimula el crecimiento primario o interno a los bancos, aumenta la base monetaria y por ente la oferta monetaria. Control Monetario Vs Instrumentos Monetaria La necesidad de mantener un volumen de oferta de dinero acorde al nivel de actividad econmica que desea un pas, es el aspecto fundamental que obliga a las autoridades monetarias a establecer el control monetario a partir de los instrumentos de la poltica monetaria. Es el equilibrio entre la cantidad de dinero que circula en la economa y el volumen del producto real que se realiza al interior del pas, lo que condiciona el manejo de los encajes, los omas y el redescuento a los objetivos tanto de la poltica monetaria como de la poltica econmica con cada instrumento de control monetario se acta de forma diferente sobre los determinantes de los medios de pago y tambin sobre las tasas de inters de la economa. Mediante el encaje se regula la capacidad de expansin secundaria del dinero afectando las operaciones de crdito de la banca y por ende el alquiler que se paga por dichos prstamos y por ende el alquiler que se paga por dichos prstamos, es decir la tasa de inters. Normalmente, cuando los coeficientes de encaje son altos las tasas de inters de colocacin tienden a ser mas altas, esto por el encarecimiento del crdito al disponer los bancos de un menor cupo para crdito por el congelamiento de una gran parte de los depsitos. Los encajes afectan el monto total del dinero, pero no modifican el monto de dinero base o dinero primario. Los Omas y el redescuento son instrumentos que actan directamente sobre el dinero creado por el banco emisor y tambin afectan el nivel de tasas de inters en la economa. La liquidez es un fenmeno que estimula el alza en las tasas de inters y al contrario la expansin monetaria propicia una cada de las tasas. El costo del manejo se refleja en la tasa de inters y por ende en el volumen de crdito disponible en la economa afectando la inversin productiva, la demanda agregada, la produccin de bienes y servicios y hasta la canasta familiar, lo mismo que el nivel de empleo en la economa. La razn de ser del manejo monetario se fundamenta en el afn de evitar y controlar el alza en el nivel general de precios a travs de la manipulacin de la oferta monetaria. El costo de una poltica monetaria contraccionista suficientemente drstica (altos encajes y redescuentos, elevada venta de ttulos valores expedidos por el banco emisor) que efectivamente disminuyera la oferta monetaria, eventualmente permitira la baja de los precios, pero solo luego de una recesin, una reduccin de los salarios reales, y lo que es ms grave, de un incremento significativo del desempleo. Una contraccin monetaria eleva las tasas de inters restringiendo el crdito principalmente a las medianas y a las pequeas vindose obligada a reducir su volumen de operaciones. A la vez, deben reducir sus salarios reales de sus trabajadores y despedir a un numero de estos, incluso en algunos casos la estreches financiera les lleva a la quiebra. Las empresas demandan menos insumos, los trabajadores con salarios reales bajos demandan menos bienes de consumo otras empresas comienzan a ser golpeadas por la baja de la demanda, y a su vez pueden reducir salarios, hacer despidos, o tambin cerrar. Estos encadenamientos son los que identifican una recesin y es efectivamente en una recesin donde los precios tienden a subir menos y la inflacin a bajar ms. 3 AUTORIDADES MONETARIAS DE INTERVENCIN Y VIGILANCIA

HERNN D. OSORIO CARDONA 14 3.1 NOCIN Las autoridades monetarias y los organismos de control y vigilancia siguen cumpliendo una funcin trascendental para el funcionamiento del sistema financiero. Sin embargo, ahora otorgan mayor libertad a las instituciones para que emprendan estrategias que ayuden a elevar los niveles de productividad y eficiencia en el sector, todo el beneficio de ahorradores, cuenta- habientes, inversionistas y usuarios en general. El punto de partida del proceso fue el desmonte de los monopolios estatales en algunos servicios financieros y programas de automatizacin de las entidades de control, con el fin de agilizar y perfeccionar las tareas de vigilancia en defensa de los intereses de los usuarios de las diferentes operaciones activas y pasivas que realizan los intermediarios. Los programas de modernizacin de estas autoridades revaluaron conceptos y mecanismos, que hasta no hace mucho tiempo en Colombia se consideraban contraproducentes para las necesidades de crecimiento, profundizacin y sistematizacin de la actividad financiera. Manteniendo la autonoma y capacidad para regular al sector financiero, el Estado colombiano ahora, adems de propiciar una mayor competencia en un libre mercado, incentiva las polticas de fortalecimiento patrimonial, democratizacin en Ia propiedad de las entidades y los planes de automatizacin, todo con el fin de elevar Ia competitividad y ayudar a que el pas disponga de un sector ms grande y en condiciones de responder a los retos de Ia apertura o internacionalizacin. La desregulacin ha sido gradual, sin llegar a comprometer los principios de confianza y rentabilidad que caracterizan a las diversas operaciones financieras. La eliminacin de trabas burocrticas y los estmulos a Ia capitalizacin, han encontrado respuesta positiva no solo de los inversionistas colombianos, sino de los extranjeros que consideran atractivo aumentar su participacin. o incursionar por primera vez en el mercado financiero nacional. Un oportuno y objetivo manejo de Ia informacin es la base sobre Ia cual las autoridades de control cumplen su tarea legal, junto a la capacitacin del recurso humano y a Ia incorporacin de metodologas y mecanismos que facilitan y garantizan la funcin de inspeccin. Con los acuerdos de integracin y cooperacin, bilaterales y. regionales, las autoridades financieras tambin buscan unificar con esos pases socios, normas y procedimientos que contribuyan a facilitar Ia concrecin de proyectos de inversin y desarrollo de negocios conjuntos. La reforma constitucional dio independencia a Ia nueva junta directiva del Banco de Ia Repblica en el manejo de las polticas monetaria y cambiara, decisin que implic cambios en otras autoridades que tienen injerencia en el sistema. Ahora se proyectan algunos ajustes para asegurar Ia coherencia en el manejo de dichas polticas, pero conservando Ios principios de competencia y menor intervencionismo oficial. 3.2 SUPERINTENDENCIA FINANCIERA

3.2.1 NOCIN En general se define toda superintendencia, como, organismos adscritos a un ministerio que, dentro del marco de la autonoma administrativa, y financiera que les seala Ia ley, cumplen algunas funciones que corresponden aI Presidente de Ia Repblica como suprema autoridad administrativa y las que la Iey les asigna. La Superintendencia Financiera es un organismo de carcter tcnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico que, en su calidad de autoridad de supervisin de Ia actividad financiera, aseguradora y previsional. 3.2.2 OBJETIVOS

Asegurar Ia confianza del pblico en el sistema financiero, asegurador y previsional, y velar porque las instituciones que lo integran mantengan permanente solidez econmica y coeficientes de iliquidez apropiados para atender sus obligaciones; Evitar que las personas no autorizadas, conforme a Ia ley, ejerzan actividades exclusivas de las entidades

HERNN D. OSORIO CARDONA 15 vigiladas; Supervisar de manera integral las actividades de las entidades sometidas a su control y vigilancia no solo respecto del cumplimiento de las normas y regulaciones de tipo financiero, sino tambin en relacin con las disposiciones de tipo cambiario; Supervisar las actividades que desarrollan las entidades sometidas a su control y vigilancia con el objeto de velar por Ia adecuada prestacin del servicio financiero, asegurador y previsional, esto es, que una operacin se realice en condiciones de seguridad, transparencia y eficacia; Prevenir situaciones quo puedan derivar en Ia perdida de confianza del pblico, protegiendo el inters general y particularmente, el de terceros de buena fe; Supervisar en forma comprensiva y consolidada el cumplimiento de los mecanismos de supervisin prudencial que deban operar sobre tales bases, en particular respecto de las filiales en el exterior de los establecimientos de crdito, Procurar que en el desempeo de las funciones de inspeccin y vigilancia se d Ia atencin adecuada al control del cumplimiento de las normas que dicte Ia Junta Directiva del Banco de Ia Repblica; Velar porque las entidades sometidas a su supervisin no incurran en prcticas comerciales restrictivas del Iibre mercado y desarrollen su actividad con sujecin a las reglas y prcticas de Ia buena fe comercial, y Adoptar polticas de inspeccin y vigilancia dirigidas a permitir que las instituciones vigiladas puedan adaptar su actividad a Ia evolucin de sanas prcticas y desarrollos tecnolgicos que aseguren un desarrollo adecuado de las mismas. 3.2.3 FUNCIONES Los objetivos antes sealados los desarrollar Ia Superintendencia Financiera mediante el ejercicio de las siguientes funciones: Autorizar Ia constitucin de entidades vigiladas. Aprobar la conversin, fusin, adquisicin, transformacin y escisin de instituciones sujetas a su control, as como Ia cesin de activos, pasivos y contratos Autorizar, de manera general o individual, Ia apertura y cierre de sucursales y agencias en el territorio nacional. Aprobar inversiones de capital en entidades financieras, compaas de seguros de reaseguros y en sucursales y agencias domiciliadas en el exterior, y evaluar Ia situacin de las mismas. Autorizar el establecimiento en el pas de oficinas de representacin, de organismos financieros y de reaseguradores del exterior. 3.3 SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES (HOY SUPERFINANCIERA)

3.3.1 RESEA HISTRICA Desde 1947 y dada la importancia del mercado de valores en la economa del pas, al suministrar recursos de largo plazo facilitando su desarrollo y estabilidad, el Gobierno Nacional impuls proyectos de ley ante el Congreso para efectos de crear un ente que lo regulara y vigilara adecuadamente. Como resultado de lo anterior, fue expedida la Ley 32 de 1979, mediante la cual se cre, con tales objetivos, la Comisin Nacional de Valores, como un organismo vinculado al Ministerio de Desarrollo Econmico que posteriormente pas a depender directamente del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico. Aos despus, en el marco de la Asamblea Nacional Constituyente, fue presentado un proyecto que buscaba transformar la antigua Comisin Nacional de Valores en superintendencia, con el objeto de darle una mayor jerarqua dentro de la estructura del Estado, idea que, a la postre, se plasm en el artculo 52 transitorio de la Constitucin de 1991. Fue as, como en desarrollo de las facultades conferidas al presidente de la Repblica en la nueva carta poltica, fueron expedidos los decretos 2739 del 6 de diciembre de 1991 y 2115 del 29 de diciembre de 1992, a travs de los cuales se adecu la estructura de la Comisin Nacional de Valores a su nueva naturaleza jurdica y se le asignaron funciones de vigilancia sobre las entidades emisoras de valores, respectivamente. La Superintendencia de Valores ha venido cumpliendo desde entonces sus funciones de inspeccin, control y vigilancia, dentro de un contexto de apertura econmica que debe responder a las exigentes condiciones del mercado, para lo cual se ha hecho necesario generar un nuevo marco normativo que le d mayor flexibilidad y

HERNN D. OSORIO CARDONA 16 posibilidad de movimientos al mercado pblico de valores de acuerdo con su dinmica, que promueva la competencia e incentive las innovaciones financieras, la modernizacin del sector burstil y por supuesto el desempeo del organismo de control. Dichas exigencias del mercado, dieron lugar a que se modificara la estructura y funciones de la superintendencia de Valores mediante la expedicin del decreto 1608 de agosto de 2000, con el fin de enfatizar en el cumplimiento de sus funciones misionales tales como la supervisin del mercado pblico de valores, en busca de adecuados niveles de informacin y el desarrollo del mismo, siempre bajo una racional gestin del Estado que permita obtener efectos concretos y positivos en la actividad econmica del Pas. Como producto de lo anterior, la Superintendencia de Valores cuenta hoy con una mejor asignacin de funciones, tareas, actividades y recursos humanos, tcnicos y de apoyo, siguiendo as los principios que deben regir la funcin administrativa contemplados en el artculo 209 superior, desarrollados por la ley 489 de 1998 Estatuto Bsico de la Organizacin y Funcionamiento de la Administracin Pblica. 3.3.2 OBJETIVOS De acuerdo con el Plan Estratgico de la Superintendencia de Valores, aprobado por su Sala General, los objetivos establecidos en el corto, mediano y largo plazo son los siguientes: Mejoramiento del sistema de proteccin a los inversionistas del mercado pblico de valores y desarrollo del sistema de buen gobierno corporativo para los emisores de valores. Desarrollo e implantacin de nuevos productos para el mercado pblico de valores, que apoyen a las empresas de sectores de desarrollo prioritario (vivienda, exportaciones, infraestructura) Desarrollo del papel de los inversionistas institucionales en el mercado y eliminacin de barreras de acceso para su efectiva participacin en el mercado. Manejo de las privatizaciones y concesiones a travs del mercado pblico de valores, de manera que se conviertan en instrumentos de desarrollo del mismo. Desarrollo del mercado de derivados financieros. Desarrollo de un sistema tributario para la profundizacin del mercado de capitales. Adecuacin de los procesos de transaccin de valores y registro de precios, y del sistema de compensacin liquidacin y pagos, a los estndares internacionales. Coordinacin del manejo de deuda pblica con las necesidades y posibilidades del mercado pblico de valores. Desarrollo de una estructura institucional adecuada para el mercado de valores y organizacin e integracin de los mercados existentes. Modernizacin e integracin del marco regulatorio, de manera que se cuente con una ley de valores y dems normas (sala general) adecuadas, ntegras, modernas y completas para el desarrollo del mercado. FOGAFIN

3.4

3.4.1 NOCIN El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras (FOGAFN) naci como consecuencia de las dificultades por las que atraves el sector financiero colombiano en 1982, las cuales afectaron la confianza de los depositantes en el sistema financiero. Hasta 1985 ninguna entidad estatal se preocupaba por garantizar esa confianza. La legislacin colombiana slo inclua dos instituciones en la tarea de proteger el sistema financiero: la Superintendencia Bancaria y el Banco de la Repblica. La tarea de la primera era velar porque las entidades financieras cumplieran con las leyes y reglamentos aplicables, mientras que la del segundo era mantener la liquidez de los bancos. Ninguna de las dos, sin embargo, contaba con los instrumentos para atender los problemas de solvencia de las instituciones financieras. En consecuencia, el Gobierno vio la necesidad de poner en marcha un fondo que completara la labor de la Superintendencia y del Banco, pero que fortaleciera especialmente la tarea de la primera. En el diseo final del fondo propuesto, hoy Fogafn, participaron asesores tcnicos del Banco de la Repblica y del Banco de Espaa.

HERNN D. OSORIO CARDONA 17 Desde su creacin, Fogafn se ha concentrado en tres frentes: las operaciones de apoyo a la banca, las privatizaciones y la vigilancia de los procesos liquidatorios de entidades financieras, que incluye el pago del seguro de depsitos. 3.4.2 OBJETIVOS El objeto general del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras (Fogafn) es la proteccin de la confianza de los depositantes y acreedores en las instituciones financieras inscritas, preservando el equilibrio y la equidad econmica e impidiendo injustificados beneficios econmicos o de cualquier otra naturaleza de los accionistas y administradores causantes de perjuicios a dichas instituciones. 3.4.3 FUNCIONES

Servir de instrumento para el fortalecimiento patrimonial de las instituciones inscritas Participar transitoriamente en el capital de las instituciones inscritas Procurar que las instituciones inscritas tengan medios para otorgar liquidez a los activos financieros y a los bienes recibidos en pago. Organizar y desarrollar el sistema de seguro de depsito y, como complemento, el de compra de obligaciones a cargo de las instituciones inscritas en liquidacin o el de financiamiento a los ahorradores de las mismas. Adelantar los procesos liquidatorios originados en medidas administrativas de liquidacin adoptadas por la Superintendencia Financiera, para lo cual se observarn las normas que regulan tales procesos. Asumir temporalmente la administracin de instituciones financieras para lograr su recuperacin econmica. 3.4.4 INSTITUCIONES QUE DEBEN INSCRIBIRSE A FOGAFN Debern inscribirse obligatoriamente en el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras, previa calificacin hecha por ste, las instituciones financieras distintas del Banco de Ia Repblica. Inicialmente, y mientras Ia Junta Directiva del Fondo no determine otra tosa, podrn inscribirse en el mismo los establecimientos bancarios, las corporaciones financieras y las compaas de financiamiento comercial. La Junta Directiva establecer Los criterios, prioridades y plazos de afiliacin de las dems instituciones. 3.4.5 RECURSOS DEL FONDO. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras contar con los siguientes recursos: El producto de los derechos de inscripcin de las entidades financieras distintas del Banco de Ia Repblica, que se causarn por una vez y sern fijados por Ia Junta Directiva del Fondo; El producto de los prstamos internos y externos que obtenga y de los ttulos que emita; Los aportes del Presupuesto Nacional, hasta por una cuanta igual al recaudo anual por concepto de las multas impuestas por Ia Superintendencia Financieras a las instituciones financieras, a los directores, funcionarios, administradores y revisores fiscales de las mismas; Los beneficios, las comisiones, honorarios, intereses y rendimientos que generen las operaciones que efecte el Fondo; El producto de Ia recuperacin de activos realizados por el Fondo con los prstamos que obtuvo del Banco de Ia Repblica, cuya amortizacin y servicio asumi el Gobierno Nacional; Las primas que obtenga por concepto del seguro de depsitos; Las dems que obtenga a cualquier ttulo, con aprobacin de su Junta Directiva. 3.4.6 OPERACIONES AUTORIZADAS El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras podr realizar las siguientes actividades: Efectuar aportes de capital en las instituciones financieras y adquirir, enajenar y gravar acciones de las instituciones inscritas, en los casos previstos. Realizar actos y negocios jurdicos para una gil y eficaz recuperacin de activos financieros, propios de las instituciones inscritas. Celebra convenios con las instituciones financieras inscritas, con el objeto de facilitar Ia cancelacin oportuna de las obligaciones a cargo de ellas. Otorgar prstamos a las instituciones inscritas, o en circunstancias especiales, que definir Ia Junta

HERNN D. OSORIO CARDONA 18 Directiva, a los acreedores de aquellas. Adquirir los activos de las instituciones financieras inscritas que seale la Junta Directiva del Fondo, que puedan ser recuperables a juicio de la misma junta. Contratar y recibir crditos internos y externos. Recibir y otorgar avales y garantas. Estas operaciones Solo se efectuarn respecto de instituciones inscritas. Recibir valores en custodia y efectuar negocios fiduciarios, y en particular celebrar contratos de fiducia mercantil. En general realizar todos los actos y negocios jurdicos necesarios para desarrollar su objeto social y para remunerar los servicios que reciba del Banco de Ia Repblica. 3.5 MINISTERIO DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO

3.5.1 NOCIN Corresponde al Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico formular y desarrollar a nombre del Gobierno Nacional las polticas del Estado en materia fiscal, tributaria, aduanera, de crdito pblico, presupuestal de ingresos y gastos, de tesorera, cambiara, monetaria y crediticia, sin perjuicio de las atribuciones conferidas a La Junta Directiva del Banco de la Repblica, y las que correspondan a la intervencin y regulacin del Estado en las actividades financieras, burstil, aseguradora y cualquiera otra relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversin de Los recursos captados del publico, de conformidad con La Constitucin Poltica y la Ley. 3.5.2 FUNCIONES Corresponde al Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico el ejercicio de las siguientes funciones: Dirigir y desarrollar Ia poltica econmica y fiscal del Estado; Coordinar la administracin y recaudacin de los impuestos que administra La Unidad Administrativa Especial. Direccin de Impuestos y Aduanas Nacionales; dirigir la administracin y recaudo de las rentas, tasas, contribuciones fiscales y parafiscales multas nacionales, de conformidad con la ley y registrar su contabilizacin; Coordinar el proceso de aforo, tasacin y recaudo de los gravmenes arancelarios: Coordinar la administracin de los servicios aduaneros; Elaborar informes y estudios sobre evasin tributaria y aduanera con el fin de trazar las polticas sobre la materia; Coordinar Ia prevencin. aprehensin y reprensin del contrabando; Apoyar la definicin de las polticas, planes y programas relacionados con el comercio exterior del pas en coordinacin con el Ministerio de Comercio Exterior; Planear, administrar y controlar el sistema publico presupuestal del presupuesto general de la Nacin, de las empresas industriales y comerciales del Estado y de Las entidades privadas que administren fondos pblicos del orden nacional. Participar en la elaboracin del proyecto de Iey del Plan Nacional de Desarrollo y elaborar el proyecto de Iey anual del presupuesto en coordinacin con el Departamento Nacional de Planeacin y los dems organismos a los cuales Ia ley les haya dado injerencia en Ia materia; Atender el pago de las obligaciones a cargo de a Nacin; Emitir y administrar ttulos valores, bonos, pagars y dems documentos de deuda pblica: Custodiar y conservar los ttulos representativos de valores de propiedad de la Nacin y los ttulos constituidos a su favor; Vender o comprar en el pas o en el exterior ttulos valores del Gobierno Nacional; Fijar las polticas de financiamiento externo e interno de Ia Nacin, de las entidades territoriales y de las entidades descentralizadas; registrar y controlar su ejecucin y servicio, y administrar Ia deuda pblica de Ia Nacin; Asesorar y asistir a las entidades territoriales en el manejo de su poltica fiscal; Estimular, organizar y regular el Mercado Pblico de Valores, por intermedio de las entidades competentes; Fijar las polticas que correspondan al Estado en Ia regulacin de las actividades financiera, burstil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversin de los recursos captados del publico. Ejercer la vigilancia e inspeccin sobre las personas que realicen las mencionadas actividades por intermedio de las Superintendencias Bancaria y de Valores, en Ia forma que sealen Ia Constitucin Poltica y Ia Ley;

HERNN D. OSORIO CARDONA 19 Coordinar con Ia Junta Directiva del Banco de La Repblica pautas sobre las polticas gubernamentales en materia monetaria, crediticia y bancaria; Ejercer Ia orientacin, coordinacin y control de los organismos que le estn adscritos y vinculados; Ejercer las dems atribuciones que le confieran Ia Constitucin Poltica y Ia Ley. 3.6 JUNTA DIRECTIVA DEL BANCO DE LA REPBLICA La junta directiva fijar los criterios que debern orientar las decisiones que adopten el Banco de Ia Repblica cuando acte come representante del Estado en los diferentes organismos financieros internacionales Adems, en tal condicin deber obrar en coordinacin tanto con Ia poltica econmica general como con Ia poltica internacional del Gobierno. 3.6.1 MISIN La Junta del Banco de la Repblica fue instituida por la constitucin nacional como autoridad monetaria, cambiara y crediticia, con el propsito de lograr el cometido estatal de mantener la capacidad adquisitiva de la moneda. (Artculo 373, inciso 1 de la Constitucin Nacional, y Ley 31 de 1992, artculo 2 ) 3.6.2 3.6.2.1 ESTRUCTURA COMPOSICIN JUNTA DIRECTIVA

3.6.2.1.1 INTEGRACIN De conformidad con el artculo 372 de Ia Constitucin, La junta Directiva estar integrada por siete (7) miembros, as: - El Ministro de Hacienda y Crdito Pblico, quien la presidir; - EL Gerente General del Banco; y - Cinco (5) miembros ms, de dedicacin exclusiva, nombrados por el Presidente de Ia Repblica. Los miembros de Ia Junta Directiva representan exclusivamente el inters general de Ia Nacin. 3.6.2.1.2 CALIDADES Para ser miembro de dedicacin exclusiva se requiere: Ser colombiano y ciudadano en ejercicio. Tener titulo profesional. Haber desempeado cargos polticos o privados con reconocida eficiencia y honestidad, haber ejercido su profesin con buen crdito o la ctedra universitaria; en cualquiera de los casos, sumados, durante un periodo no menor de diez (10) aos, en materias relacionadas con Ia economa general, el comercio internacional, la moneda, Ia banca, las finanzas pblicas o privadas o el derecho econmico.

3.6.2.1.3 INHABILIDADES Para ser miembro de dedicacin exclusiva de La Junta Directiva . No podrn ser miembros de La Junta Directiva: Quienes hayan sido condenados en cualquier poca por sentencia judicial a pena privativa de la libertad, salvo por delitos polticos o culposos. Quienes hayan sido sancionados con destitucin por Ia autoridad que ejerza funciones de inspeccin y vigilancia o por faltas contra Ia tica en el ejercicio profesional, durante los diez (10) aos anteriores. Quienes tengan doble nacionalidad, exceptuados los colombianos por nacimiento. Quien dentro del ao anterior a su designacin hayan sido representantes legales, con excepcin de los gerentes Regionales o de sucursales, de cualquier institucin sometida a la inspeccin y vigilancia de Ia Superintendencia Financiera o accionistas de stas con una participacin superior al 10% del capital suscrito en el mismo lapso. Quienes tengan vinculo por matrimonio, o unin permanente, o de parentesco de segundo grado de consanguinidad, primero de afinidad, o primero civil o legal. con los otros miembros de La Junta Directiva o de Los representantes Legales excepto gerentes regionales o de sucursales, o miembros de las juntas directivas de los establecimientos de crdito.

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3.6.3 FUNCIONES DE LA JUNTA DIRECTIVA COMO AUTORIDAD MONETARIA. CREDITICIA Y CAMBIARIA 3.6.3.1 ATRIBUCIONES Al Banco de la Repblica le corresponde estudiar y adoptar las medidas monetarias, crediticias y cambiaras para regular Ia circulacin monetaria y en general la liquidez del mercado financiero y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos de Ia economa, velando por Ia estabilidad del valor de Ia moneda. Para tal efecto, Ia Junta Directiva podr: Fijar y reglamentar el encaje de las distintas categoras de establecimientos de crdito y en general de todas las entidades que reciban depsitos a la vista, a termino o de ahorro, sealar o no su remuneracin y establecer las sanciones por infraccin a las normas sobre esta materia. Para estos efectos, podrn tenerse en cuenta consideraciones tales come Ia clase y plazo de Ia operacin sujeta a encaje. El encaje deber estar representado por depsitos en el Banco de Ia Repblica o efectivo en caja. - Disponer la realizacin de operaciones en el mercado abierto con sus propios ttulos, con ttulos de deuda publica o con los que autorice Ia Junta Directiva, en estos casos en moneda legal o extranjera, determinar los intermediarios para estas operaciones y los requisitos que debern cumplir estos. En desarrollo de esta facultad podr disponer Ia realizacin de operaciones de reparto (repos) para regular Ia liquidez de la economa. - Sealar, mediante normas de carcter general, las condiciones financieras a las cuales debern sujetarse las entidades pblicas autorizadas por la Iey para adquirir o colocar ttulos con el fin de asegurar que estas operaciones se efecten en condiciones de mercado. Sin el cumplimiento de estas condiciones los respectivos ttulos no podrn ser ofrecidos ni colocados. - Sealar, en situaciones excepcionales y por periodos que sumados en el ao no excedan de ciento veinte (120) das, limites de crecimiento a Ia cartera y a las dems operaciones activas que realicen los establecimientos de crdito, tales tome avales, garantas y aceptaciones. - Sealar en situaciones excepcionales y por periodos que sumados en el ao no excedan de ciento veinte (120) das, las tasas mximas de inters remuneratorio que los establecimientos de crdito pueden cobrar o pagar a su clientela sobre todas las operaciones activas y pasivas, sin inducir tasas reales negativas. Las tasas mximas de inters que pueden convenirse en las operaciones en moneda extranjera continuarn sujetas a Las determinaciones de Ia Junta Directiva. Estas tasas podrn ser diferentes en atencin a aspectos tales como La clase de operacin, el destino de Los fondos y el lugar de su aplicacin. - Los establecimientos de crdito que cobren tasas de inters en exceso de las sealadas por Ia Junta Directiva estarn sujetos a las sanciones administrativas que establezca Ia Junta en forma general para estos casos. - Fijar Ia metodologa para Ia determinacin de los valores en moneda legal de Ia UVR , procurando que esta tambin refleje los movimientos de Ia tasa de inters en Ia economa. - Regular el crdito interbancario para atender requerimientos transitorios de liquidez en los establecimientos de crdito. 0 - Ejercer las funciones de regulacin cambiara, previstas en el pargrafo 1. del articulo 3 y en los artculos 5 a 13, 16,22, 27, 28 y 31 de la ley 9 de 1991. - Disponer la intervencin del Banco de Ia Repblica en el mercado cambiario como comprador o vendedor de divisas, o la emisin o colocacin de ttulos representativos de las mismas. Igualmente, determinar la poltica de manejo de Ia tasa de cambio, de comn acuerdo con el Ministro de Hacienda y Crdito Pblico. En caso de desacuerdo, prevalecer Ia responsabilidad constitucional del Estado de velar por el mantenimiento de Ia capacidad adquisitiva de Ia moneda. - Emitir concepto previo favorable para Ia monetizacin de las divisas originadas en el pago de los excedentes transitorios de que trata l artculo 31 de Ia Ley 51 de 1990. - Emitir concepto cuando lo estime necesario y durante el trmite legislativo, sobre Ia cuanta de los recursos de crdito interino o externo incluida en el proyecto de presupuesto con el fin de dar cumplimiento al mandato previsto en el artculo 373 de La Constitucin Poltica. Las funciones previstas, se ejercern por la junta Directiva del Banco de Ia Repblica sin perjuicio de las atribuidas por Ia Constitucin y Ia ley al Gobierno Nacional. La Tesorera General de Ia Repblica no se podr manejar con criterio de control monetario.

HERNN D. OSORIO CARDONA 21 3.6.3.2 NUEVAS OPERACIONES FINANCIERAS: De acuerdo con lo preceptuado en el articulo 8.de Ia ley 45 de 1990, Ia Junta Directiva del Banco podr solicitar a travs de Ia Superintendencia Financiera la suspensin de nuevas operaciones financieras que realizan las instituciones vigiladas por dicha Superintendencia, cuando resulten contrarias a Ia poltica monetaria, cambiara o crediticia. 4 4.1 SISTEMA FINANCIERO COLOMBIANO BANCOS

4.1.1 CONCEPTO DE BANCA Banca es la actividad mercantil de carcter financiero realizada por los bancos, consistente en la captacin masiva de recursos de capital en forma de depsito irregular o a titulo de mutuo, para transferirlos a otros sectores de la economa. 4.1.2 CONCEPTO DE BANCO Los bancos son entidades que tienen por objeto trasladar recursos de personas con exceso de liquidez a aquellas que necesitan dichos dineros para financiar sus inversiones. En general los bancos se constituyen como sociedades annimas sujetas a Ia ley bancaria y a la vigilancia de la superintendencia del ramo. Los pasivos de un banco estn constituidos en su mayora por depsitos del pblico en general, adems de algunos asociados con el funcionamiento del mismo. En las cuentas activas del banco, es decir en la manera como estas entidades utilizan los recursos propios y ajenos. Se destacan las colocaciones de prstamos y las inversiones del banco 4.1.3 CONCEPTO DE ENCAJE El elemento fundamental para el funcionamiento de los bancos es el encaje, que corresponde a Ia proporcin de los depsitos recibidos por cada banco que debe consignarse en efectivo, o en Ia forma de inversiones sustitutivas debidamente autorizadas, en el Banco de Ia Repblica. El encaje no es el mismo para cualquier clase de depsito, ya que las condiciones de estos varan en cuanto a liquidez y rentabilidad, variables que son tenidas en cuenta por Ia autoridad monetaria. Es as como los depsitos captados mediante cuenta corriente, que son dineros que pueden ser retiradas en cualquier momento por el depositante mediante el simple giro de un cheque, tienen un encaje mayor que aquellos captados mediante cuentas de ahorros, que si bien se pueden retirar con facilidad no tienen Ia misma liquidez de un cheque, o de los depsitos pactados a un trmino especifico, antes del cual es imposible para el depositante retirar sus aportes. El encaje se utiliza por las autoridades monetarias no solamente para establecer un mnimo de liquidez del banco frente a sus obligaciones ms inminentes, sino para manejar adecuadamente el proceso de creacin de dinero realizado por el sistema bancario. 4.1.3.1 TIPOS DE ENCAJES

Encaje Legal Es el porcentaje de pasivos que el banco debe conservar en efectivo y en inversiones computables. Encaje Marginal Encaje legal aplicado a los aumentos de depsito sobre una base determinada. Encaje Requerido Es el monto de fondos que debe mantener como disponible resultante de aplicar los diferentes tipos de encaje.

HERNN D. OSORIO CARDONA 22 4.1.4 SANCIONES POR DESENCAJE Como el mecanismo de encaje limita la posibilidad de un banco de expandir sus operaciones, hay veces que no logra mantenerse dentro de los lmites del encaje, en cuyo caso es sancionado mediante el cobro de intereses sobre la porcin desencajada, de manera que se borre cualquier rentabilidad posible que hubiera podido obtener el banco por tal desencaje. Si persiste la situacin de desencaje las sanciones pasan a ser mas graves y pueden implicar la suspensin de operaciones de la entidad. Por ello los bancos son muy consientes de su posicin de encaje y pueden posponer el otorgamiento de prestamos cundo estn en una situacin critica de encaje, trasladando los recursos captados al cumplimiento de esta obligacin. 4.1.5 CLASIFICACIN DE LOS BANCOS De muy diversas maneras pueden ser los bancos: 4.1.5.1 POR SU NATURALEZA Segn el tipo de sociedad que sea Ia institucin bancaria, los bancos pueden ser: 4.1.5.1.1 BANCOS PRIVADOS Son aquellos bancos constituidos con el aporte del sector privado o lo que es igual, con capital de los particulares exclusivamente. 4.1.5.1.2 BANCOS OFICIALES Son aquellos bancos que su capital est conformado tambin por aportes del Estado por medio de uno o ms de sus entes. Aqu es menester efectuar una distincin, pues a veces ese capital resulta del aporte que hacen los particulares junto con el Estado; y otras veces el capital es aportado fundamentalmente solo por el Estado. 4.1.5.1.2.1 BANCOS DE ECONOMA MIXTA Son aquellos en que el capital social se integra por aportes del sector privado. Con aportes tambin del sector oficial. En nuestro medio, esta clase de bancos o bien han cobrado existencia legal ya como tales. Esto es, han nacido como sociedades de economa mixta: o bien han pasado de ser bancos privados a ser de economa mixta porque el Estado entro a participar como tal en la estructura accionara. Para algunos efectos legales, esta clase de bancos son llamados bancos semi-oficiales. 4.1.5.1.2.2 BANCOS ESTATALES Se trata de aquellas sociedades bancarias en las que el noventa por ciento (90%) o ms de su capital corresponde a aportes efectuados por el Estado. De manera que quedan sometidos a las disposiciones previstas para las empresas industriales o comerciales del Estado. 4.1.5.1.3 CLASIFICACIN DE LAS OPERACIONES BANCARIAS

4.1.5.1.3.1 OPERACIN BANCARIA PASIVAS Por medio de las operaciones bancarias pasivas, los bancos captan recursos; y as, cuando el dinero entra al banco por cualquier va, es porque estamos frente a una operacin bancaria pasiva, ya que es un valor que ha de salir, el cual, por consiguiente, se anotar dentro del balance en la cuenta del pasivo, por cuanto es un dinero del cual un banco es deudor. 4.1.5.1.3.1.1 DEPSITOS EN CUENTA CORRIENTE BANCARIA Es el mejor instrumento de captacin de recursos que tienen los bancos. El Cheque Es indiscutible que el contrato de cuenta corriente bancaria tiene como su ms importante instrumento al cheque. Todo cheque reviste de carcter de titulo-valor. Los ttulos valores son documentos necesarios para Ilegitimar

HERNN D. OSORIO CARDONA 23 el ejercicio del derecho literal y autnomo que en ellos se incorpora. Pueden ser de contenido crediticio corporativos o de participacin, y de tradicin o representativos de mercancas. De otra parte, la ley permite que el beneficiario de un titulo valor lo traspase a una tercera persona. Esto se efecta simplemente firmando el beneficiario del titulo y entregndoselo a un tercero quien a partir de ese momento viene a ocupar el puesto o lugar de aqul y quien puede como aqul cobrarlo o hacerlo exigible contra deudor a aceptante. Este traspaso se llama endoso y es el que da lugar a que el instrumento circule de mano en mano entre terceros. Partes que Intervienen en el Cheque - El cuentacorrentista, o sea el que gira el cheque se denomina el librador. - EL banco que debe efectuar el pago por orden se llama El Librado . - La persona que debe cobrar el importe del cheque se le denomina el beneficiario. - Y si sucede que el beneficiario endoso el cheque y lo entrego a un a persona X, sta ser denominada La legitima tenedora que ser quien cobrar su importe; Causales de Devolucin del Cheque: 1. Carencia absoluta de fondos 2. Fondos insuficientes 3. Pagado parcialmente 4. Librado en chequera ajena 5. Cuenta cancelada 6. Cuenta saldada 7. Saldo embargado 8. Hay orden de no pagarlo 9. Presentacin del cheque seis meses despus de Librado 10. Quiebra, liquidacin o concurso del girador 11. Instrumento aparentemente falsificado 12. Firma no registrada 13. Firma no concordante con la registrada 14. Faltan firmas de 15. Falta protector registrado 16. Falta sello ante firma registrada 17. Falta endoso 18. Falta continuidad endosos 19. Identificacin insuficiente del tenedor 20. Falta sello canje 21. Tenedor distinto del beneficiario 22. Cheque enmendado 23. Falta cantidad en letras y/o en nmeros 24. Cantidad diferente en letras y en nmeros 25. Mal remitido, no es a nuestro cargo 26. Presntese en nuestra oficina de giros 27. Certificar: - Abono de cheque fiscal en cuenta de la entidad pblica beneficiaria. - Consignacin del cheque en cuenta del primer beneficiario. 4.1.5.1.3.1.2 DEPSITOS A TRMINO Certificado de Depsito a Trmino (CDT) Dentro del sistema financiero actual, es comn el uso de la expresin CDT para indicar el documento que contiene o que refleja materialmente la existencia de la operacin deposito a trmino, expresin esta que proviene de las siglas Certificado de Deposito a Trmino. Ahora bien es de advertir que estos llamados CDT son reales ttulos - valores. Finalidad y Caractersticas del CDT

HERNN D. OSORIO CARDONA 24 Con el fin de captar ahorro y destinarlo para determinados fines, se autoriza a los establecimientos bancarios para emitir Certificados de Depsito a Trmino, hasta 5 veces su capital pagado y fondo de reserva legal. Los Certificados de depsito a Trmino tienen las siguientes caractersticas: Nominativos De libre negociacin; Plazo no inferior a 30 das Irredimibles antes de su vencimiento, los que no se redimen antes de su vencimiento, se entienden prorrogados por un trmino igual al inicialmente pactado.

Instrumento de Captacin Como reflejo de una operacin bancaria pasiva, los CDT son instrumentos de captacin de recursos financieros, con el claro propsito de fomentar el ahorro pblico. Cuando un individuo adquiere un CDT, entrega al banco una determinada cantidad de dinero que ste canalizar hacia sectores determinados de la economa, durante un tiempo determinado. 4.1.5.1.3.1.3 DEPSITOS A LA VISTA Es una simbiosis entre el deposito de cuenta corriente bancaria y l depsito a trmino, pues toma elementos de una y otra y desde luego manteniendo la idea de ser otro modo mas de captacin de recursos. Es un depsito aislado que se efecta en dinero o en cheque, por el cual la entidad bancaria asume la obligacin de emitir un instrumento pagadero en su totalidad de inmediato. En el depsito a la vista, la suma depositada debe ser restituida al depositante a su primer requerimiento, mientras que en l deposito a termino no puede serlo antes del vencimiento de la fecha fijada. En el depsito de cuenta corriente bancaria, el depositante puede disponer tambin parcialmente del valor depositado, mientras que en el depsito a la vista, el depositante no puede disponer sino en un solo acto de la totalidad del depsito. Deposito de Ahorro El depsito de ahorro es un contrato bancario de depsito irregular de dinero, con intereses, disponibles a la vista, a trmino o con preaviso, conforme al cual el depositante puede hacer abonos sucesivos y disponer total o parcialmente de su saldo, mediante rdenes de entrega. Manejo de la Cuenta de Ahorros - La Libreta La libreta no es un titulo valor. Ella simplemente es un documento que cumple una funcin probatoria, dado que est destinada tan solo a reflejar fielmente el movimiento de la cuenta de ahorros, en donde en consecuencia deben aparecer el valor de las sumas depositadas, el valor de los retiros, el monto de cada operacin sentada, las notas dbito que previamente autorizadas por el ahorrador hace el banco, las notas crdito que deban efectuarse por intereses u otros conceptos, y frente a cada movimiento la fecha en que se produce, todo ello debidamente refrendado por el banco mediante firmas y sellos. Desde luego el banco suele llevar una tarjeta de control para cada cuenta de, pero como se indica, cumple esta tarjeta un simple papel de control pues en esta aparecen los mismos asientos que aparecen ahorros en la libreta. La ley no confiere a las tarjetas ningn carcter probatorio, tan solo lo otorga a las libretas. - Titulares Una cuenta de ahorros puede ser abierta por dos o ms personas. Cuando ello ocurre, todos los ahorristas son titulares de la cuenta y por consiguiente son propietarios de las sumas depositadas, por esto puede el banco pagar un retiro a cualquiera de ellos. Si uno fallece, el contrato de depsito de ahorro no se extingue y el sobreviviente puede continuar manejndola y disponiendo de los saldos. - Inembargabilidad

HERNN D. OSORIO CARDONA 25 Durante la existencia del ahorrador, sus acreedores no pueden embargarle los primeros $ 20.000.000 siendo por consiguiente embargable cualquier suma que exceda de tal cuanta, limite que se reajustara anualmente para que guarde proporcin con el valor de la moneda Certificado de Deposito de Ahorro a Termino (CDAT) Son reales titulo valor que expiden los bancos, dentro del sistema de ahorro. Se producen ellos cuando el ahorrador opta por depositar su dinero por un tiempo definido que expresamente conviene con el banco. Cuando ello sucede el deposito no se anota en la libreta de ahorros, si no que la entidad bancaria le expide el documento en cuestin. Est permitido que en todo depsito de ahorro a trmino. El banco reconozca un inters a tasa mayor que la del ahorro comn (de libreta), lo que hace un poco ms atractivos esos papeles. Los certificados de depsito de ahorro a trmino, igual que los llamados CDT, pueden ser susceptibles a transmitirse por endoso, aunque siempre son de carcter nominal. Son ttulos Reales que permiten realizar avances parciales sobre el capital, que luego de su vencimiento quedan a la vista. 4.1.5.1.3.1.4 EMISIN DE BONOS Los bonos son ttulos valores que incorporan una parte alcuota de un crdito colectivo constituido a cargo de una sociedad o entidad sujetas a la inspeccin y vigilancia del gobierno. Caractersticas Son valores mobiliarios, lo que significa que son susceptibles de circular y aun en las bolsas de valores. Los ttulos a bonos son causales, pues admiten una obligacin subyacente de modo que los vicios del acto notarial de creacin los afectan en su validez. Son ttulos seriales, porque estn emitidos en series debidamente numeradas y clasificadas. Son de renta fija, lo que significa que su titular o tenedor sabe con exactitud el monto preciso de su rendimiento; es decir, la rentabilidad es siempre determinable con precisin anterior. Su emisin requiere autorizacin previa y expresa del Estado por intermedio de la Superintendencia Bancaria, cosa que no ocurre con otros papeles emitidos tambin por los bancos. Con llevan la presencia de un tercero llamado fideicomisario, el cual tiene la funcin de representar legalmente y en forma masiva a todos aquellos tenedores, frente al emitente; fideicomisario a quin corresponde vigilar el estricto cumplimiento del emitente a las obligaciones asumidas y declaradas en el acto notarial. Los bonos pueden ser nominativos o al portador y cuando se emiten de distintos valores, a cada uno de estos le corresponde una serie. Son transmisibles por medio de endoso. Sin embargo, puede su circulacin estar restringida, si as se decidi en el acto constitutivo. Obligaciones del Emitente Pagar el importe del bono a su vencimiento. Mantener y conservar debidamente todos aquellos bienes que sirven o se constituyen en la garanta de la emisin global de bonos. Clases de Bonos Sucede que no solo los bancos emiten bonos, otras entidades del sector financiero tambin los expiden. Inclusive muchas empresas que no hacen parte del sistema financiero nacional, como textileras, empresas de transporte, empresas del sector metalmecnico y otras, tambin utilizan el mecanismo de expedir bonos como

HERNN D. OSORIO CARDONA 26 medio de financiamiento. Cuando el emitente es el gobierno se producen los llamados bonos pblicos a bonos del Estado que son emitidos con el propsito de obtener financiacin para determinados proyectos pblicos o simplemente para restringir la liquidez.. Su contrapartida es el mismo tesoro pblico nacional, es decir, que en el momento del pago, los recursos provienen de l, por lo que tambin se les denomina bonos del tesoro. Y cuando el emitente es un ente del Estado, como por ejemplo Bogot o el departamento de Boyac, surgen los llamados bonos de entidades oficiales que son emitidos con el objeto tambin de obtener recursos pero para proyectos concretos que adelanta el ente emitente. Su pago no afecta al tesoro de la Nacin, sino solo al patrimonio del emitente. Estn los bonos privados que son los emitidos por empresas privadas del pas, por intermedio de las sociedades annimas que conforman los diversos sectores de la economa. Dentro de esta categora suelen ser tres los sectores que de ordinario emiten bonos, a saber: el sector financiero, el sector industrial, y el sector comercial. 4.1.5.1.3.1.5 RECEPCIN DE DECLARACIONES TRIBUTARIAS, DE FORMULARIOS Y PAGO DE IMPUESTOS, SERVICIOS Y OTROS. El Gobierno Nacional podr recaudar total o parcialmente los impuestos, anticipos, retenciones, sanciones e intereses administrados por Ia Direccin General de Impuestos Nacionales, as como efectuar Ia recepcin de declaraciones tributarias, a travs de bancos y dems entidades financieras Las entidades que obtengan autorizacin, debern cumplir con las siguientes obligaciones: Recibir en todas sus oficinas, agencias o sucursales, con excepcin de las que seale Ia Direccin General de Impuestos Nacionales, las declaraciones tributarias y pagos de los contribuyentes, responsables, agentes retenedores o declarantes que Io soliciten, sean o no clientes de Ia entidad autorizada. Guardar y conservar los documentos e informaciones relacionados con las declaraciones y pagos de tal manera que se garantice Ia reserva de los mismos. -Consignar los valores recaudados en los plazos y lugares que seale el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico. Entregar en los plazos y lugares que seale el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, las declaraciones y recibos de pago que hayan recibido. Diligenciar Ia planilla de control de recepcin y recaudo de las declaraciones y recibos de pago. Transcribir y entregar en medios magnticos, en los plazos y Iugares que seale el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico Ia informacin contenida en las declaraciones y recibos de pago recibidos identificando aquellos documentos que presenten errores. Garantizar que Ia identificacin que figure en las declaraciones y recibos de pago recibidos coincida con Ia del documento de identificacin del contribuyente, responsable, agente retenedor o declarante. Numerar consecutivamente los documentos de declaracin y pago recibidos as como las planillas de control, de conformidad con las series establecidas par el Ministerio de Hacienda y Crdito Publico, informado los nmeros anulados o repetidos.

4.1.5.1.3.1.6 BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES Los bonos pueden ser convertibles en acciones de manera opcional, solo si el interesado lo quiere. si existi tal opcin fue porque as se estableci v ello quedo debidamente consignado en el prospecto que la sociedad elaboro y que le fue autorizado. Pero puede tambin ocurrir que no exista tal opcin, es decir que adquiridos los bonos, stas sean de imperiosa convertibilidad a acciones al momento de su expiracin. Es una modalidad que la ley Colombiana ha consagrado. 4.1.5.1.3.2 OPERACIONES BANCARIAS ACTIVAS Si con las operaciones bancarias pasivas el banco busca allegar fondos, con las activas esos dineros salen del banco se constituye en deudor respecto de quien le entrega el dinero (por ello contablemente se asienta en las cuentas del pasivo), con las operaciones activas el banco asume la posicin de acreedor respecto de aquel a quien le entrega el dinero, por lo que constituir una cuenta del activo en su contabilidad.

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4.1.5.1.3.2.1 CLASIFICACIN DE LAS OPERACIONES BANCARIAS ACTIVAS PRSTAMO TRADICIONAL. Tambin llamado directo o personal, es la operacin ms conocida y ms caracterstica de un banco. Sabemos que alrededor de sta y junto con aquella de la simple captacin fue como surgi la actividad bancaria en el mundo. Es un contrato real que se realiza con la entrega de fondos al beneficiario que se compromete en contrapartida a pagar el inters convenido y a reembolsarlo en las condiciones previstas por el contrato, ya sea de una sola vez, o en entregas escalonadas mensuales, trimestrales, semestrales a anuales. En la prctica se desarrolla mediante la celebracin de un contrato de mutuo. Mutuo o Prstamo de Consumo El mutuo a prstamo de consumo es un contrato en que una de las partes entrega a la otra cierta cantidad de cosas fungibles, con cargo de restituir otras tantas del mismo gnero y calidad.

Y ese contrato de mutuo que refleja la operacin de prstamo, materialmente se vierte en un documento denominado pagar que reviste adems la condicin de ser un ttulo - valor de contenido crediticio. En el anlisis cualitativo, dependiendo si es personal natural o jurdica se tendrn en cuenta elementos diferenciadores, pero de manera general se debe observar lo siguiente: Actividad a la cual se dedica Destinacin del mismo Tiempo vinculacin en la actividad Riesgos del sector (entorno econmico) Localizacin Trayectoria comercial y moral del mismo

En el anlisis cuantitativo se deber tener en cuenta: - Los ingresos - Niveles de venta, comportamiento de los ltimos aos - Anlisis vertical y horizontal de sus balances - Comportamiento patrimonial, otras fuentes de pago - Garantas - Flujo de caja, donde se muestre la capacidad de general recursos para cancelar el crdito. - Para efectos de su contabilizacin, control y por nivel de provisiones los crditos se clasifican en comerciales, microcrditos, hipotecarios (vivienda) y comerciales. 4.1.5.1.3.3 OPERACIONES BANCARIAS NEUTRAS Si por medio de las operaciones bancarias pasivas llega dinero a Ia institucin bancaria (captacin) y si con las operaciones activas el dinero sale del banco (crditos), con las operaciones bancarias neutras no ocurre nada de lo anterior. Este tipo de operaciones recibe tambin la denominacin de servicios bancarios, desde luego que por la prestacin del servicio el banco cobra el valor del mismo, pues no lo hace gratuitamente. Pero ello no implica que los dineros que reciba por este concepto pueden soportar la connotacin de captacin, porque se trata de situaciones esencialmente diferentes. La operacin bancaria neutra son dineros que se reciben no en calidad de depsito sino en pago de servicios, lo que no es igual. Por medio de las operaciones neutras, el banco ofrece con eficiencia, tiles servicios a los individuos y empresas, de modo que as los atrae con el nimo de convertirlos en clientes, para de ellos captar recursos o

HERNN D. OSORIO CARDONA 28 para colocar a los mismos dineros en crdito. 4.1.5.1.3.3.1 CLASIFICACIN DE LAS OPERACIONES BANCARIAS NEUTRAS En nuestro sistema son cuatro las formas como un banco ejecuta este tipo de operaciones: depsitos en custodia, cajillas de seguridad, recepcin de formularios y pagos y transferencias de fondos y valores. - Aceptacin Bancaria El esquema de las aceptaciones bancarias corresponde entonces a un mecanismo a travs del cual el vendedor de mercancas (un fabricante o simplemente un proveedor mayorista) otorga crdito: al comprador (ordinariamente un comerciante) por medio de una letra de cambio que posteriormente es aceptada por una entidad bancaria, quedando finalmente Ia letra en poder del vendedor como garanta de pago de la deuda a cargo del comprador para que ste si lo quiere, evolucione con ella. Las aceptaciones bancarias tendrn un plazo de vencimiento no superior a seis meses y solo podrn originarse en transacciones de importacin y exportacin de bienes o compraventa de bienes muebles en el interior. - El Aval Bancario Por medio del aval bancario, un banco garantiza el pago de un titulo-valor otorgado por alguien, que de ordinario es un cliente suyo. Sin embargo en particular y segn nuestro sistema financiero:, por expresa determinacin legal, ningn banco puede prestarse para avalar ttulos-valores. - Las Garantas Garanta general sobre el patrimonio todo en la entidad emitente. Aqu todos los muebles e inmuebles del obligado quedan respaldando su obligacin y con ello el pago del importe, intereses, primas y dems respecto de los bonos que haya colocado Garanta hipotecaria la cual recae sobre ciertos y determinados inmuebles, de modo que los tenedores o adquirientes de bonos, como acreedores, ante el eventual incumplimiento del banco obligado, tienen la ventaja de la prelacin privilegiada frente a cualquier otro acreedor. Garanta prendara, la cual solo podr constituirse sobre bienes muebles y acciones o ttulos mobiliarios que tenga en su poder la entidad obligada. Tiene el mismo alcance y ventajas que la anterior. Garanta de aval la entidad que avala somete a titulo de garanta general todo su patrimonio, de modo que si la avalada no cumpliere lo suyo, la que avala queda obligada frente a los tenedores de los bonos. Garanta de fianza, que puede presentarse, aunque en nuestro sistema el empleo de ella no es usual dada que la figura de la fianza no es socorrida por causa del beneficio de exclusin. - Crdito Documentario o Carta de Crdito Tambin se le conoce bajo la expresin de carta de crdito, en razn al documento que las contiene y refleja. Se entiende por crdito documentario el acuerdo mediante el cual, a peticin y de conformidad con las instrucciones del cliente, el banco se compromete directamente o por intermedio de un banco corresponsal a pagar a un beneficiario hasta una suma determinada de dinero, o a pagar, aceptar o negociar letras de cambio giradas por el beneficiario contra la presentacin de los documentos estipulados y de conformidad con los trminos y condiciones establecidos. Intervinientes y sus Obligaciones - Banco Emisor El banco que emite la carta de crdito. En otras palabras, Ie corresponde ejecutar las instrucciones del tomador, las cules deben constar en el documento. Es ms importante ello que el pago en si. puesto que ste debe producirse y verificar cuidadosamente la conformidad de los documentos que presente el beneficiario, si taI identidad no se produce, no podr el banco efectuar el desembolso al beneficiario cuando el emitente acta por

HERNN D. OSORIO CARDONA 29 intermedio de un banco corresponsal, a ste le compete cumplir lo que era responsabilidad de aquel. -Tomador Es quien solicita al banco emitente que efecte el pago al beneficiario. Por consiguiente Ie corresponden dos deberes: De una parte efectuar la suficiente provisin de fondos en el banco emitente, para que ste pueda realizar el pago. Sin embargo, puede producirse entre el emitente y el tomador un acuerdo de crdito, en cuyo caso Ie corresponder a este ltimo simplemente efectuar el pago pertinente en Ia oportunidad y forma convenidas. De otra parte, Ie compete sealar con claridad al emitente qu documentos debe exhibir el beneficiario, Ia oportunidad para hacerlo y todo cuanto sea necesario en orden a no solo evitar confusiones, sino para que el pago pueda realizarse en un todo segn Ia intencin del tomador. - El Beneficiario Es la persona que debe recibir el importe de Ia carta de crdito. A I corresponde entonces desarrollar lo que anteriormente haya convenido con el tomador y acreditar ante el emitente a su corresponsal que ha cumplido su obligacin frente al tomador. Esta comprobacin debe ser plena y se da exhibiendo todos aquellos documentos que se resean en la carta de crdito; comprobacin que adems debe ser oportuna. - Giros Directos al Exterior Son operaciones para cancelar importaciones donde se le da la orden a un banco o a una corporacin financiera para que gire unas divisas con el fin de cancelar el pago de una mercanca ya despachada a un proveedor en el exterior. Estas operaciones pueden ser o no financiadas. 4.1.5.1.3.4 OPERACIONES CAMBIARIAS Son todas aquellas operaciones generadas por la compra y venta de divisas en los mercados cambiarios, estos mercados se dividen en: Mercado Controlado y Mercado Libre. Hacen parte del primero las siguientes operaciones: - Importaciones: son todas las compras de divisas de los importadores colombianos para el pago de sus obligaciones con el exterior. - Exportaciones: es la venta de divisas fruto de las ventas en el exterior de los empresarios colombianos que se hace a travs de los intermediarios autorizados. - Deuda Externa: son todos los ingresos que por conceptos de crditos obtenidos en el exterior y lo mismo que pagos de intereses y capital que por este efecto se deban registrar. - Inversin Extranjera: el ingreso de divisas de los inversionistas extranjeros lo mismo que el giro permitido de las utilidades obtenidas por estos. Se debern realizar a travs del sistema financiero. Los establecimientos de crdito autorizado para estas operaciones (mercado controlado) son los bancos y las corporaciones financieras. Son operaciones del mercado libre: Los Dlares provenientes del turismo Honorarios Donaciones Estas operaciones se realizan a travs de bancos y corporaciones financieras y las casas de cambio autorizadas por la Superfinanciera. Todas las operaciones realizadas deben tener como soporte la declaracin de cambio, instrumento este diseado por la DIAN.

HERNN D. OSORIO CARDONA 30 Con la eliminacin del control previo del Banco de la Repblica y de la oficina de cambios en las operaciones cambiaras se dio la descentralizacin en la administracin al autorizar a los intermediarios financieros para intervenir directamente en el mercado cambiario. Con la autorizacin para que los Colombianos puedan poseer y negociar divisas permitiendo una liberacin en las transacciones comerciales, inversiones y diversificacin en el portafolio de divisa, se suprimieron los obstculos para la importacin y exportacin de bienes y servicios, controlando solo aquellos de carcter especulativo que puedan afectar la economa interna; Garantizando a los inversionistas extranjeros de tener los mismos derechos que disfrutan los nacionales. La creacin de un mercado libre de cambios abastecido por las divisas provenientes de servicios realizados a travs de los intermediarios financieros, permiso para intervenir en el mercado de futuros y de opciones tanto a nivel nacional como internacional, y la eliminacin del monopolio del Banco de la Repblica para comprar, vender, poseer y exportar oro y platino junto con la autorizacin al funcionamiento de casas de cambio fueron los tpicos de cambio al estatuto de cambios internacionales para el manejo del marcado cambiario. Para las empresas que exportan e importan tienen la posibilidad de operar en el exterior con una cuanta de compensacin para depositar divisas generadas por exportaciones y generar los pagos demandados por sus importaciones. Dicha cuenta debe ser registrada ante el Banco de la Repblica. 4.2 CORPORACIONES FINANCIERAS

4.2.1 NOCIN Son aquellos establecimientos constituidos legalmente y autorizados por la Superintendencia Financiera, cuyo objeto primordial se centra en la promocin, creacin, organizacin e impulso o desarrollo de empresas manufactureras, agrcolas, mineras y ganaderas y en general de todo tipo de industria, como la construccin, la hotelera y la de turismo, bien mediante el otorgamiento de crdito a largo plazo, o bien mediante la participacin en el capital de las mismas, con el propsito de contribuir eficazmente al financiamiento en la produccin de bienes y servicios. Las corporaciones financieras realizan su gestin otorgando crditos a largo plazo, crditos que los bancos no suelen otorgar. Muchas industrias o factoras requieren con frecuencia de inversiones o recursos que no suelen ser productivas de inmediato pues el proceso para el cual se han de destinar o aplicar suponen una larga maduracin ante la gran variedad de pasos, que pueden ir desde la adquisicin de una determinada maquinaria en el exterior, pasando por su importacin, su instalacin y complementacin, hasta el de colocarla en condicin de uso productivo, todo lo cual demanda un tiempo ms o menos largo, durante el cual no se genera posibilidad alguna de reembolso o amortizacin. Por ello esas industrias o factoras solo pueden utilizar crditos a largo plazo, crditos stos que los bancos no otorgan pues los de stos suelen ser de corto plazo o hasta mediano plazo. Es ah precisamente, donde entran las corporaciones financieras a suplir lo que los bancos no pueden hacer. Otra de las formas como las corporaciones financieras cumplen su funcin, es la de intervenir en el capital de las empresas, bien desde el momento de su creacin, o bien cuando la industria ya est formada. Es que ocurre y con ms frecuencia de lo que puede creerse, que ante una determinada situacin, no sea solucin la de obtener un crdito as sea a largo plazo, sino la de lograr que alguien con suficientes recursos financieros, vinculaciones y experiencia, aporte una determinada partida de dinero, asocindose. Las corporaciones financieras se involucran en el mercado de capitales suministrando recursos financieros frescos donde y cuando ellos se necesitan, lo que las hace constituirse en verdaderos motores del desarrollo nacional, pues propician para el pas el pleno empleo, el aprovechamiento de los equipos industriales, el aumento en la produccin de bienes, el mejoramiento en la calidad de los mismos, el fortalecimiento de la balanza de pagos por medio del incremento de la exportacin de tales productos y con ello el incremento del ingreso de divisas al pas y de impuestos al fisco nacional. etc. En efecto, en la medida que haya un alto volumen de ahorro en el pas, ms cantidad de recursos se pueden captar y canalizar ordenadamente hacia los sectores de la economa o de la industria que los requieren con

HERNN D. OSORIO CARDONA 31 mayor necesidad. Un pas en el que su gente ahorra, es un pas que muestra progreso, que ostenta capacidad econmica, que insina riqueza y madurez; de ah que el Estado suela fomentar el ahorro pblico en todo nivel. Las corporaciones financieras, estn conformadas en el pas como sociedades annimas privadas y tambin como sociedades de economa mixta. Existen en Colombia tanto Corporaciones financieras con capital totalmente particular, como corporaciones con capital en el que el estado ha realizado un significativo aporte. Finalmente es menester advertir que las corporaciones financieras se hallan sometidas al control y vigilancia directa de la Superintendencia Financiera. 4.2.2 OPERACIONES PERMITIDAS Las corporaciones financieras, en relacin con las empresas en las cuales pueden cumplir su objetivo, realizan las siguientes operaciones: Promover su creacin, reorganizacin, fusin, transformacin y expansin, mediante las operaciones autorizadas por las normas legales. Suscribir y adquirir acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones, bien sea de emisin primaria o de mercado secundario. Colocar, mediante comisin, acciones, bonos y otras obligaciones de nueva emisin o de mercado secundario, emitidos por dichas empresas, pudiendo garantizar o no la colocacin del total o de una parte de tales documentos. Tambin podrn tomar Ia totalidad o una parte de Ia emisin para colocarla por su cuenta y riesgo. La colocacin de bonos u otras obligaciones emitidas a ms de un ao por las empresas sobre las cuales se pretenda realizar oferta pblica, por intermedio de una entidad financiera, deber efectuarse con Ia participacin de una corporacin financiera, a cualquier titulo. En tales operaciones, Ia respectiva corporacin podr garantizar el reembolso de los recursos correspondientes. Efectuar las operaciones de cambio exterior autorizadas por Ia ley, y en particular abrir cartas de crdito y conceder crdito en moneda extranjera, con objeto exclusivo de financiar operaciones de comercio exterior de las empresas, para lo cual podrn obtener crdito de entidades financieras del exterior. Negociar ttulos representativos de capital o los activos de sociedades que afronten quebrantos de solvencia o liquidez, en cuyo caso Ia corporacin financiera correspondiente podr obtener financiacin para adquirirlas. Igualmente, podrn promover Ia reorganizacin, fusin, transformacin y expansin de Ia sociedad correspondiente, mediante aportes de capital, financiacin o garanta de sus operaciones, todo con el fin de proceder a su venta. Descontar, aceptar y negociar toda clase de ttulos emitidos a favor de las empresas, con plazo mayor de un ao, siempre y cuando correspondan a financiacin por parte del vendedor, a ms de un ao, en el momento en que se efectu la operacin y se refieran a bienes distintos de automotores de servicio particular, con excepcin de las operaciones de factoring las cuales pueden ser menos de un ao. Prestar accesoria diferente de Ia vinculada a operaciones especificas de crdito o de capitalizacin celebradas por Ia respectiva corporacin financiera con dichas empresas, tales como promocin y obtencin de nuevas fuentes de financiacin; reestructuracin de pasivos; definicin de la estructura adecuada de capital: fusiones, adquisiciones y privatizaciones; preparacin de estudios de factibilidad y prospectos para Ia colocacin de acciones y bonos; asesora para la ejecucin de nuevos proyectos, consecucin de nuevas tecnologas e inversiones, y en general prestar servicios de consultora. Otorgar prstamos a personas naturales, colombianas o extranjeras, domiciliadas en el pas, y a personas jurdicas nacionales para financiar Ia adquisicin de nuevas emisiones de acciones, bonos obligatoriamente convertibles en acciones, cuotas o partes de inters social de empresas nacionales, mixtas o extranjeras. Para estos efectos, se entender por empresa nacional, mixta o extranjera las definidas como tales por la ley. Adquirir y mantener acciones de empresas exportadoras. Para el efecto, las corporaciones financieras podrn obtener crdito de Bancoldex. Actuar como representante de los tenedores de bonos, en los casos autorizados por la Superintendencia Financiera

4.2.3 OTRAS OPERACIONES Adems, las corporaciones financieras podrn efectuar las siguientes operaciones: Captar ahorro mediante Ia emisin de certificados de depsito a trmino, estos certificados tendrn un plazo

HERNN D. OSORIO CARDONA 32 no inferior a un mes, sern irredimibles antes de su vencimiento y si no se hacen efectivas en esa fecha, se entendern prorrogados por un trmino igual al inicialmente pactado. Emitir bonos de garanta general en moneda nacional. Obtener crdito del Banco de Ia Repblica en los trminos y condiciones que seale La junta directiva del banco. Aprobar prstamos a personas naturales o jurdicas para financiar Ia adquisicin de acciones y bonos obligatoriamente convertibles en acciones de sociedades annimas nacionales. Conceder crdito a las compaas de financiamiento comercial especializadas en leasing, para Ia adquisicin de bienes que se colocarn en arrendamiento financiero.

4.2.4 NUEVAS OPERACIONES - Participar en promocin y financiacin de proyectos de inversin en los que intervenga la nacin, las entidades territoriales o sus respectivas descentralizadas siempre que correspondan al mejoramiento de infraestructura o de saneamiento ambiental. - Captar recursos a Ia vista o mediante Ia expedicin de CDAT, de cualquier clase de clientes, siempre y cuando la respectiva entidad alcance y mantenga un capital pagado y reserva legal no inferior a 60% del capital mnimo requerido para Ia constitucin de un establecimiento bancario. 4.2.5 OPERACIONES A MEDIANO Y LARGO PLAZO Las operaciones de mediano y largo plazos de las corporaciones financieras, comprendern: - La cartera total, excluida la porcin de los prstamos que se amorticen dentro del siguiente periodo de doce meses, pero incluidos los prstamos a corto plazo redescontados por Bancoldex y las cartas de crdito abiertas para financiar la adquisicin de bienes y servicios, que finalmente se paguen con los fondos de prestamos a mediano y largo plazos. - Los avales y garantas, excluyen los otorgados sobre prstamos o porciones de prstamos que se amorticen durante el periodo siguiente de doce meses. - Las inversiones en el capital de las empresas. - Las corporaciones financieras podrn invertir hasta 10% de su capital pagado y reserva legal en acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de compaas cuyo objeto exclusivo sea efectuar operaciones de arrendamiento financiero o leasing, adicionada esta suma en el monto de los bonos obligatoriamente convertibles en acciones de la misma corporacin que se encuentren pagados y en circulacin, siempre y cuando en el respectivo prospecto se hayan subordinado al pago del pasivo externo, en caso de liquidacin de la corporacin 4.2.6 EMISIN DE BONOS Las corporaciones estn autorizadas para emitir o colocar bonos de garanta general sin Ia previa autorizacin de Ia Superfinanciera. Cada vez que una corporacin financiera proyecte una emisin, deber informar a Ia Financiera sobre su monto, serie, nmero de bonos, fecha de emisin, plazo, periodicidad de las amortizaciones, los rendimientos que devengarn, el lugar y forma de pago de los mismos con una antelacin no inferior a diez das hbiles respecto de la fecha en que se vaya a efectuar Ia omisin. 4.2.7 INVERSIONES Las corporaciones financieras debern mantener inversiones de capital en proporcin no inferior a 80% de su capital pagado y reserva legal. Cualquier aumento que se produzca en esos renglones patrimoniales deber invertirse en la siguiente forma: Estas inversiones, que debe realizar una corporacin financiera, deben estar representadas como mnimo por 50% en acciones, bonos obligatoriamente convertibles en acciones, cuotas o partes de inters social de mercado primario o de empresas oficiales para participar en su privatizacin, o de empresas en las que instituciones financieras oficializadas o nacionalizadas posean cuando menos Ia mayora absoluta del capital en forma individual o conjunta 4.2.8 CAPITAL Las corporaciones financieras deben acreditar un monto mnimo de capital de 15.236, salarios mnimos topes que se reajusta anualmente en el mismo sentido y porcentaje en que vari el ndice de precios al consumidor que suministra el Dane.

HERNN D. OSORIO CARDONA 33 El total de activos en moneda nacional y extranjera, ponderados por riesgo, de una corporacin financiera, no podr exceder de doce veces su patrimonio tcnico. Se considera como patrimonio tcnico de una corporacin, Ia suma del capital primario y del capital secundario de Ia respectiva institucin. El volumen de activos, contingencias, negocios y encargos fiduciarios ponderados, con su nivel riesgo, no podr exceder doce veces el patrimonio tcnico de una corporacin financiera. As mismo, las corporaciones financieras pueden participar en capital de sociedades fiduciarias, de arrendamiento financiero o leasing, comisionistas de bolsa, almacenes generales de deposito y sociedades administradoras de fondos de cesantas y pensiones. 4.2.9 MERCADO CAMBIARIO Las corporaciones financieras como intermediarios cambiarios, tienen las siguientes obligaciones: Exigir Ia presentacin de Ia declaracin de cambio para cada operacin que efecten y cuando haya lugar a elIo, los documentos que seale el rgimen cambiario. Suministrar informacin al Banco de Ia Repblica sobre las operaciones de cambio que hayan realizado, en la forma y trmino que determine cierta entidad. Informar diariamente a la Superintendencia Financiera en los trminos que sta seale, sobre las tasas de cambio a las cuales efecten sus operaciones de compra y venta de divisas o de ttulos representativos de las mismas. Informar trimestralmente a Ia Superintendencia Bancaria y al banco de Ia repblica sobre el movimiento de sus cuentas corrientes en el exterior. Informar trimestralmente a la Superintendencia Financiera y al Banco de la Repblica sobre Ia constitucin y movimiento de cuentas y moneda extranjera por parte de las personas naturales y jurdicas no residentes en el pas.

Las corporaciones financieras estn autorizadas a realizar las operaciones cambiaras que pueden adelantar los dems intermediarios. As mismo, pueden poseer y manejar cuentas corrientes en el exterior para el normal desarrollo de sus actividades. 4.3 COMPAAS DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL Y LEASING

4.3.1 ANTECEDENTES Las Compaas de Financiamiento Comercial se originaron con el nombre de intermediarios Financieros, con el cual se les defini en el Decreto No. 1773 de 1973 y en el que estableci control sobre las actividades relacionadas con el manejo, aprovechamiento e inversin de los fondos provenientes del ahorro privado, y sujet a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera, a todas las personas naturales o jurdicas que manejasen o invirtiesen fondos provenientes del ahorro privado mediante la captacin de recursos monetarios para transferirlos en prstamos y en depsitos que cumplieren funciones similares a las de intermediarios en la oferta y la demanda de dinero, bien con fondos propios o de terceros. Despus en 1979, la Superintendencia Financiera expidi el Decreto 1970 por medio del cual modific el rgimen jurdico de las personas o entidades que se dedican a la intermediacin financiera y denomin a los "Intermediarios financieros" como "Compaas de Financiamiento Comercial" nombre con el cual se les identifica en la actualidad. Este decreto complement los requisitos para la constitucin de estas Compaas; modific el Rgimen sobre la clase de sociedad que debe primar en estas instituciones, que debe ser Annima, y sobre su capital requerido que no debe ser inferior a $100 millones para sta poca. 4.3.2 NOCIN: Son compaas de financiamiento comercial las instituciones que tienen por funcin principal captar recursos mediante depsitos a trmino, con el objeto primordial de realizar operaciones activas de crdito para facilitar la comercializacin de bienes o servicios.

HERNN D. OSORIO CARDONA 34 Las compaas de financiamiento comercial debern constituirse como sociedades por acciones cuyo funcionamiento se rige por las normas previstas en el decreto 1739 de 1991. En lo no previsto en l, le son aplicables las disposiciones que rigen para los establecimientos bancarios, y en su defecto, las relativas a las sociedades annimas. Es la Superintendencia Financiera quien ejerce sobre las compaas de financiamiento comercial la inspeccin y vigilancia. Por ello, tanto su creacin debe estar previamente autorizada por dicha Superbancaria, como su posterior operacin debe se tambin permitida por esa misma entidad estatal. Podemos entonces decir que las compaas de financiamiento comercial bsicamente estn encaminadas a captar masivamente recursos del pblico y colocarlos ordinariamente mediante prstamos de consumo, para financiar la adquisicin de determinados bienes como compra de vehculos, electrodomsticos, vestuario o para simplemente ser utilizados en gastos de viajes y turismo, e inclusive para efectuar pagos de servicios mdicos, quirrgicos, odontolgicos y dems. Claramente se comprende que estas compaas vienen actuando dentro del sistema financiero fundamentalmente para contribuir a irrigar circulante o suministrar recursos que el usuario destinar no propiamente en inversiones rentables, sino para satisfacer necesidades aparentemente suntuarias; o simplemente para solucionar situaciones transitorias de iliquidez. No puede entonces catalogarse el crdito que las compaas de financiamiento comercial suministran como un crdito de fomento, adems de que la misma nominacin de la entidad marca de suyo su evidente carcter mercantil; a lo cual hay que agregar que no slo los plazos de los crditos son cortos y ocasionalmente medianos, sino que las tasas de inters suelen ser altas. Ciertamente cuando surgieron en nuestro sistema estas compaas, su orientacin era la de contribuir con el sector comercial mediante el suministro de recursos a los usuarios y pblico en general, para que stos se colocaran en capacidad de adquirir ms cantidad de bienes y servicios a los comerciantes. Segn lo dispuesto por la ley 35 de 1993, adems de desarrollar el papel para el que fueron concebida y mismo que venan desempeando, tambin estn facultadas para adelantar negocios de leasing en todas sus modalidades. Ello significa que las compaas de financiamiento comercial han de desempear un mayor y mucho ms importante protagonismo dentro del sistema financiero nacional, respecto del que antes venan cumpliendo. Al aumentar su campo de accin, al fortalecerse financiera y administrativamente, al tener que crecer en capacidad de servicio, al robustecerse con nuevas tcnicas y metodologas, implica ello que necesariamente estn llamadas a ser unas de las empresas del sector financiero que ms habrn de contribuir al desarrollo y produccin de riqueza. Y con cunta mayor razn si ahora han quedado facultadas para penetrar tambin en el campo del apoyo y de la financiacin al sector industrial a travs del referido sistema leasing. 4.3.3 OPERACIONES PERMITIDAS Las compaas de financiamiento comercial, en desarrollo de su objeto social podrn: Captar ahorro a travs de depsitos a trmino. Los ttulos respectivos sern nominativos y de libre negociacin, y slo podrn redimirse a la fecha de su vencimiento. En caso de que no se hagan efectivos en ficha fecha los certificados se entendern prorrogados por un trmino igual al inicialmente pactado. Negociar ttulos valores emitidos por terceros distintos a sus gerentes, directores y empleados. Otorgar prstamos Colocar, mediante comisin, obligaciones y acciones emitidas por terceros en las modalidades que autorice la Superintendencia Financiera Otorgar financiacin mediante la aceptacin de letras de cambio. Las letras de cambio que acepten las compaas de financiamiento comercial sern libremente negociables, no renovables y slo podrn originarse en transacciones de compraventa de bienes en el interior. Otorgar avales y garantas en los trminos que para el efecto autorice la Junta Directiva del Banco de la Repblica) de conformidad con sus facultades legales. Efectuar operaciones de compra de cartera o factoring sobre toda clase de ttulos. A modo de desarrollo de la normatividad hoy vigente, podemos concretar de la siguiente manera los diversos frentes o actividades que les est permitido realizar a las compaas de financiamiento comercial.

HERNN D. OSORIO CARDONA 35 Otorgar prstamos a corto plazo, hasta por un ao y a mediano plazo, hasta por tres aos. Los prstamos se hacen efectivos son recursos propios de las compaas de financiamiento comercial, entidades financieras que no tienen acceso a los cupos especiales de crdito del emisor. Todos los prstamos con plazos superiores a un ao, requieren de respaldo con garantas reales.

Slo estn autorizados para canalizar prstamos a largo plazo, superiores a tres aos, cuando sean crditos a favor de sus empleados para financiar la compra de vivienda y que estn amparados con garantas reales. Comprar y vender ttulos representativos de obligaciones emitidas por entidades de derecho pblico, tanto del orden nacional como departamental y municipal. Invertir parte de su capital y reserva en acciones de sociedades annimas, porcentaje que se reduce cuando se trata de acciones emitidas por entidades sometidas al control y vigilancia de la Superfinanciera. Efectuar operaciones de "underwriting", o sea colocar a cambio del pago de una comisin, obligaciones y acciones emitidas por terceros, sin que el plazo de las obligaciones supere los tres aos. Otorgar financiamiento mediante la aceptacin de letras de cambio, las cuales tendrn un plazo de vencimiento no superior de seis meses, sern libremente negociables, no renovables y slo podrn originarse en transacciones de compraventa de bienes en el exterior.

El Estatuto Orgnico del Sistema Financiero agrega que las compaas de financiamiento comercial slo pueden otorgar aceptaciones, previa presentacin de documentos que reflejen la relacin causal, que origin la emisin del ttulo valor, como una compraventa cierta de mercancas, con identificacin plena del girador y del tenedor inicial de aqul. El total de las aceptaciones bancarias otorgadas por cualquier compaa de financiamiento comercial, no puede exceder el 100% del capital pagado y reservas de la respectiva institucin. Celebrar el contrato de leasing en todas sus modalidades y, en general, realizar las mismas operaciones que estaban permitidas a las sociedades leasing. Desde el 1 de julio de 1993 las compaas de financiamiento comercial existentes, o que se constituyan, pueden celebrar a su vez operaciones de leasing, las cuales no podrn exceder de 35% del total de sus activos. 4.3.4 NUEVAS OPERACIONES El decreto 2423 de 1993 seala que en adicin a las operaciones autorizadas en al artculo 24 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, las compaas de financiamiento comercial podrn efectuar en adelante las siguientes operaciones: Captar recursos a travs de depsitos de ahorro a las vista o mediante la expedicin de CDT, siempre y cuando la respectiva institucin alcance y mantenga un capital pagado y reserva legal no inferior a 60% del capital mnimo requerido para la constitucin de un establecimiento de bancario. Abrir cartas de crdito sobre el interior o exterior, en moneda legal o extranjera siempre y cuando en este ltimo caso, tengan como propsito financiar operaciones de comercio exterior, con sujecin a las regulaciones cambiaras correspondientes. OTRAS OPERACIONES

4.3.5

4.3.5.1 OPERACIONES REPOS Estas compaas estn autorizadas para captar ahorro del pblico mediante el mecanismo de negociacin de ttulos valores emitidos por terceros distintos de sus gerentes, directores o empleados y de ttulos representativos de obligaciones emitidas por entidades de derecho pblico de cualquier orden, conforme a los previsto en el decreto 1970 de 1979. A tal efecto los ttulos valores y documentos representativos de obligaciones que se negocien "no podrn contener un plazo de vencimiento inferior a 90 das contados a partir de la fecha de negociacin, ni redimirse antes del mismo lapso". En estos trminos, las compaas podrn realizar operaciones "repos", destinadas a subsanar problemas transitorios de tesorera, sin sujecin a las restricciones impuestas en el decreto 3604 de 1981, pero si mediante tal operacin se busca formar una fuente estable de recursos, los das de plazo para el

HERNN D. OSORIO CARDONA 36 vencimiento de los ttulos objeto del negocio debern igualar o superar los 90 das contados a partir de la fecha de negociacin, la fecha de recompra acordada no podr ser inferior a ese mismo lapso. 4.3.5.2 INVERSIONES Las compaas de financiamiento comercial podrn invertir en acciones de sociedades annimas inscritas en la bolsa de valores o de entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera. La inversin en sociedades annimas inscritas en bolsa y en entidades vigiladas por la Superfinanciera, diferentes de establecimientos de crdito y sociedades de servicios financieros, no podrn exceder de 10% de su capital y reservas patrimoniales. La inversin en sociedades de servicios financieros se sujetar al lmite consagrado en la letra (b) del numeral 1 del artculo 119 del estatuto financiero. (la totalidad de las inversiones en sociedades filiales y dems inversiones autorizadas de capital, diferente de aquellas que efecten los establecimientos en cumplimiento de disposiciones legales, no podr exceder en todo caso de ciento por ciento de la suma del capital y reservas patrimoniales de la respectiva compaa de financiamiento comercial, excluidos los activos fijos sin valorizaciones). 4.3.5.3 OTORGAMIENTO DE ACEPTACIONES. Las compaas slo podrn otorgar aceptaciones previa presentacin de documentos que reflejen que la relacin causal que ha dado lugar a la emisin del ttulo valor es una compraventa de ciertas mercaderas, con identificacin plena del girador y del tenedor inicial de aquel. Las compaas debern dejar constancia en los registros respectivos del nombre completo y documento de identificacin de las personas naturales giradoras del ttulo valor, lo mismo que de los certificados de existencia y representacin y de los poderes de quienes acten como apoderados o representantes legales de las personas jurdicas giradoras de aquel. 4.3.5.4 OPERACIONES DE LEASING Las compaas de financiamiento comercial existen o que se constituyan podrn realizar a su vez operaciones de leasing, desde el 1 de julio de 1993, hasta el porcentaje mximo que seale el gobierno nacional (35% del total de sus activos): Leasing La palabra Leasing viene del ingles To Lease que significa alquilar o arrendar. Es una operacin compleja que toca directamente con el arrendamiento y Ia opcin de compra aI finalizar ste. El Leasing surge como una nueva forma de financiacin, los bienes o equipos objeto del Leasing pueden autofinanciar su compra con Io que produzcan al ser puestos en operacin durante el tiempo que dure el contrato. Contrato Leasing Las dos partes que componen este contrato son: El usuario y Ia entidad de Leasing. El articulo 2 del Decreto 913 de 1993, define el arrendamiento financiero de Ia siguiente manera: Entindase por operacin de arrendamiento financiero Ia entrega a titulo de arrendamiento de bienes adquiridos para el efecto, financiando su uso y goce a cambio de cnones que recibir durante el plazo determinado, pactndose para el arrendatario Ia facultad de ejercer al fin del periodo una opcin de compra. En consecuencia, el bien deber ser de propiedad de Ia compaa arrendadora, derecho de dominio que conservara hasta tanto el arrendatario ejerza Ia opcin de compra. Modo de Operacin del Leasing - Leasing Financiero. Participan tres partes: el cliente o arrendatario, el proveedor y Ia compaa de Leasing como arrendador. En esta clase de contrato se estipula Ia opcin de adquisicin del bien. El cliente escoge un equipo y el proveedor acude a una empresa de Leasing para obtener financiacin. La compaa estudia el negocio y si lo aprueba, compra el equipo aI proveedor y se lo entrega aI cliente por un periodo de tiempo concertado. Al trmino del respectivo contrato, el cliente tiene derecho a ejercer Ia opcin de compra y Ia compaa asume el compromiso

HERNN D. OSORIO CARDONA 37 de transferirle Ia propiedad despus de recibir el valor de Ia opcin de adquisicin. - Lease-Back. Es una modalidad del Leasing, donde el vendedor del bien y el usuario es Ia misma persona (El proveedor se convierte en cliente a Ia vez) mediante este sistema, el dueo del equipo lo vende a Ia compaa que ofrece el Leasing y luego esta se lo arrienda. Con este procedimiento, el empresario recibe Ia totalidad del valor de su equipo y paga un arriendo muy inferior a Ia suma recibida liberando as una cantidad de recursos como capital de trabajo. Cabe observar para que sea de este caso, que Ia renta sea real y que exista Ia cancelacin total del bien por parte de Ia compaa que ofrece el Leasing; igualmente que Ia utilizacin que el locatario del bien sea Ia misma que le estaba dando antes de Ia operacin. - Leasing Operativo Es un Leasing sencillo en el cual no es comn que se pacte Ia opcin de compra. El arrendador, generalmente, es el mismo proveedor. Aqu Ia compaa de Leasing cubre los gastos de mantenimiento y repuestos del equipo objeto de Ia operacin. Lo usan las personas naturales que desean adquirir vehculo. No se sabe si se ha pensado extenderlo a los electrodomsticos o bienes para el hogar. - Leasing Internacional. Es una operacin mediante Ia cual una compaa de Leasing extranjera sin residencia ni domicilio en Colombia, celebra un contrato de Leasing, cuyo fin consiste en Ia explotacin del bien arrendado en Colombia. -Lease-Back De Importacin. El cliente importa un equipo y Ia compaa de Leasing cancela los costos de importacin, incluido el reembolso de giro aI exterior o Ia carta de crdito mediante un contrato de promesa de Leasing despus de nacionalizado el equipo, el cliente Io vende a Ia compaa de Leasing, la cual, sumando todos los valores que cancel en la operacin, formaliza el contrato de Leasing financiero con opcin de adquisicin. - Leasing Inmobiliario Es un contrato de arrendamiento financiero sobre un bien inmueble de tipo productivo. Es un sistema de financiacin que consiste en la formalizacin de un contrato especifico en virtud del cual una de las partes, Ia sociedad de Leasing previa designacin y especificacin de la otra parte para adquirir un bien inmueble, cede a sta el uso del bien previa una remuneracin peridica, por un plazo determinado; otorgndole al usuario del bien Ia opcin para permanecer en el arriendo o adquirirlo aI trmino del contrato los directivos y expertos del sistema preven que este Leasing tendr un acelerado crecimiento en Colombia durante los prximos aos, particularmente en operaciones que conlleven al desarrollo de proyectos de construccin de locales o centros comerciales, bodegas, edificios, etc. - Subleasing. Las compaas de financiamiento comercial especializadas en Leasing, podrn recibir de las compaas de Leasing extranjeras, bienes para ser entregados en calidad de subarriendo financiero a personas domiciliadas o residentes en Colombia. En este evento, la compaa de financiamiento comercial deber estar expresamente autorizada por la sociedad de Leasing extranjera para entregar el bien en subarriendo. - Cross Border Leasing. Una compaa de leasing recauda los cnones y los gira aI exterior a un proveedor o a una empresa extranjera de Leasing que intermedia la operacin. Este gnero de arrendamiento financiero comienza a utilizarse en Colombia, pues facilita Ia importacin y disponibilidad de equipos y maquinarias que las compaas de Leasing nacionales no pueden traer directamente En este caso, las compaas son como una especie de intermediarias. La figura es de gran importancia en los pases en va de desarrollo, ya que estos no tienen capacidad para realizar grandes desembolsos dirigidos a Ia compra de bienes de capital. Igualmente permite Ia promocin de las relaciones comerciales entre los pases y es un instrumento flexible para los pases que tienen problemas en sus balanzas de pagos y reservas. - Leasing Sindicado. Para atender una demanda de equipos o maquinarias, grandes, en cantidad, y valor, las compaas de Leasing

HERNN D. OSORIO CARDONA 38 se pueden unir y realizar operaciones de arrendamiento financiero, con opcin de adquisicin, de uno o ms arrendatarios. Esta forma de Leasing se aplica en grandes proyectos, en los que se requieren equipos costosos y de envergadura (minero, energtico, petrolero...). - Dry Lease y Wet Lease. Un Leasing especial para Ia aeronutica. Es un crdito-arrendamiento en el que, de acuerdo con un arreglo entre las personas y dos contratos (mutuo y arriendo), Ia operacin puede financiar Ia adquisicin de aeronaves. En el Wet Lease, el pago del canon incluye adems el uso de Ia aeronave, Ia tripulacin, el mantenimiento que se necesita en Ia operacin y el valor de los seguros. - Sub Lease. Es un contrato de subarriendo; se entrega a un tercero el bien dado en Leasing, siempre y cuando Ia compaa lo acepte, bien durante Ia vigencia del contrato o aI trmino de sta. - Master Lease. La compaa de Leasing abre una lnea de crdito, hasta cierto monto, para ofrecer financiacin de un determinado bien, junto con sus accesorios y repuestos. - Leasing Municipal. Considerado internacionalmente como una figura til para el desarrollo de programas municipales. En Estados Unidos, las comunidades locales han utilizado el Leasing para tener el uso, entre otros, de buses escolares, camiones de basura, carros de polica, de sistemas de comunicacin y de computadoras, con Ia posibilidad de adquirir posteriormente Ia propiedad de los mismos. En Colombia recientemente comenz a utilizarse el Leasing municipal, en especial para maquinaria y equipo que se usa en construccin de obras pblicas, plantas elctricas y vehculos.

- Concepto Bsico de Leasing Financiero El Leasing es una modalidad de financiamiento a mediano o a largo plazo, en virtud de Ia cual y mediante un contrato mercantil, una sociedad especializada se obliga a adquirir Ia propiedad de un bien de capital, cuyo proveedor y caractersticas tcnicas son sealadas por el futuro usuario, y a conceder a ste su tenencia y disfrute, a cambio de una remuneracin peridica durante el tiempo inicial que corresponde a su amortizacin, con opcin de compra al final del periodo a favor del usuario. El establecimiento de esta clase de Leasing constituye bsicamente para efectos fiscales el mayor cambio en Ia ultima reforma tributaria. La ley fiscal precisa que en esta modalidad de Leasing el usuario adquiere un bien que se debe registrar como suyo por un valor equivalente aI valor presente del canon de arrendamiento y de Ia opcin de compra, calculado en Ia fecha de iniciacin del contrato y a Ia tasa pactada en el mismo. Es decir, aI inicio del contrato el arrendatario debe registrar un activo y un pasivo por el valor total del objeto de arrendamiento. Por Leasing se pueden tomar en arrendamiento una gran variedad de activos, por ejemplo: Maquinara de produccin Equipos de computo Maquinaria y equipos de construccin Plantas industriales Equipos de minera Equipos de telecomunicaciones Vehculos Equipos de carga Liviana, mediana o pesada Bodegas Oficinas

- Caractersticas del Leasing Financiero Entindase por operacin de arrendamiento financiero la entrega a titulo de arrendamiento de bienes adquiridos para tal efecto, financiando su uso y goce a cambio del pago de cnones que recibir durante un plazo determinado, pactndose para el arrendatario Ia facultad de ejercer, al final del periodo Ia opcin de compra. En consecuencia, el bien deber ser de propiedad de Ia compaa arrendadora, derecho de dominio que conservar hasta tanto el arrendatario ejerza la opcin de compra. As mismo, debe entenderse que el costo del

HERNN D. OSORIO CARDONA 39 activo dado en arrendamiento se amortizar durante el trmino de duracin del contrato, generando Ia respectiva utilidad con el fin de que las operaciones de arrendamiento se realicen de acuerdo con su propia naturaleza, las compaas de financiamiento comercial, inclusive las especializadas en Leasing, se sujetarn a las siguientes reglas: Los bienes que se entreguen en arrendamiento debern ser de propiedad de la compaa arrendadora. La anterior, sin perjuicio de que varias compaas de financiamiento comercial arrienden conjuntamente bienes de propiedad de una de ellas, mediante Ia modalidad de arrendamiento sindicado. En consecuencia, las compaas de financiamiento comercial no podrn celebrar contratos de arrendamientos en los cuales intervengan terceros que acten como copropietarios del bien o bienes destinados a ser entregados a tal titulo. No podrn asumir el mantenimiento de los bienes entregados en arrendamiento financiero, ni fabricar ni construir bienes muebles o inmuebles. El arrendamiento no podr versar sobre documentos de contenido crediticio, patrimonial, de participacin o representativos de mercaderas, tengan stos a no el carcter de ttulos valores. Las compaas de financiamiento comercial podrn, igualmente, celebrar contratos de arrendamiento sin opcin de compra, los cuales se sujetarn a las disposiciones comunes sobre el particular. El Leasing contribuye a asegurar un adecuado y eficiente destino del ahorro hacia Ia inversin. La estructura del contrato de Leasing permite agilidad en el manejo del riesgo para Ia compaa Leasing. La empresa Leasing se convierte en asesora tecnolgica por su relacin con los proveedores y se pueden obtener descuentos en Ia compra de Ia maquinaria, dado que Ia compaa Leasing compra de contado y en volumen. La operacin de Leasing no altera Ia estructura de financiacin de Ia industria y conserva el capital de trabajo. El Leasing provee activos fijos para renovacin, ampliacin o instalacin de nuevas plantas, tanto para Ia grande como para Ia pequea y mediana empresa (PYMES). Esto es muy importante para estas ultimas empresas ya que al carecer de garantas no tienen acceso al crdito del sector financiero. Las cuotas y Ia opcin de compra son fijas. o sea que no los afecta Ia inflacin. La cuota permanece invariable y los precios de sus ingresos van aumentando ao tras ao, Io que implica que cada vez Ia cuota representa menos de sus ingresos. La opcin de compra es un valor congelado aI final del contrato que pierde poder adquisitivo con respecto aI momento de Ia financiacin. No afecta el nivel de endeudamiento. El Leasing no es considerado como una operacin de crdito, por Ia tanto no afecta el endeudamiento personal o empresarial. Esto le conviene aI cliente porque no aparece endeudado. Se financia el 100% incluido el IVA. Sin dar un peso, puede tener un activo generando renta. Desventajas de la Operacin Leasing Financiero en Colombia El tamao del sector, aunque est creciendo de manera importante, impide Ia realizacin de proyectos demasiado importantes. Falta de un mercado de capitales que permite un flujo de fondos abundante y a largo plazo. Las condiciones fiscales a partir de Ia Ley 223 do 1995. Inconvenientes del Leasing Financiero El principal aspecto negativo es el elevado costo de Ia operacin de Leasing, que en valores absolutos oscila entre el 130 y el 140% del precio de compra del equipo. El desaprovechamiento de este servicio financiero, principalmente por parte del pequeo empresario, a Ia desinformacin acerca de su aparente elevado costo financiero. En general, los beneficios antes de impuestos sern menores que si se financiase el bien de otra forma ya que si se asume un Leasing, hasta que no se realice Ia opcin de compra, no se puede empezar a deducir Ia depreciacin y Ia parte que corresponde a los ajustes por inflacin. El arrendatario pierde el posible descuento del pago al contado, ya que aI tomar un bien en Leasing en

HERNN D. OSORIO CARDONA 40 dichos contratos no estn establecidos los descuentos financieros. El bien no es propiedad del arrendatario hasta el final del contrato en el caso de que se ejercite Ia opcin de compra. Hasta entonces, el patrimonio del arrendatario ser menor que si adquiriese aI principio el bien financindolo de otra forma. Pierde Ia desgravacin por inversiones que podra tener si financiase de otra forma el bien. Porque como el bien no es de propiedad de Ia empresa hasta que no se haga efectiva Ia opcin de compra en los estados financieros no aparece como activo. LEASING FINANCIERO VENTAJAS 1. El leasing contribuye a asegurar un adecuado y eficiente destino del ahorro hacia Ia inversin 2. La estructura del contrato de leasing permite agilidad en el manejo del riesgo para Ia compaa de leasing. 3. La empresa de leasing se convierte en asesora de tecnologa para su relacin con los proveedores y se pueden obtener descuentos en Ia compra de maquinaria. 4. El arrendatario obtiene beneficios tributarios por Ia deducibilidad del Canon y el IVA sobre el impuesto de renta. 5. El leasing provee de activos fijos para Ia renovacin, ampliacin e instalacin de nuevas plantas. DESVENTAJAS INCONVENIENTES 1. El desconocimiento de este 1. El elevado costo de Ia servicio financiero principalmente operacin de leasing que en por los Pequeos empresarios. valores absolutos oscila entre el 130 y 140%. 2. El tamao del sector, aunque 2. Los beneficios antes de est creciendo rpidamente, impuestos sern menores que si impide Ia realizacin de proyectos se financiase el bien por otra demasiado importantes. modalidad crediticia. 3. Falta de un mercado de 3. El beneficiario pierde por capitales que permita un flujo de pagos de contado. fondos abundantes y a largo plazo.

4. Las condiciones fiscales a 4. El bien no es del arrendatario partir de Ia ley 223 de 1.995 hasta Ia conclusin del contrato, si se ejerce Ia opcin de Compra. 5. Pierde desgravacin por inversiones que podra tener si financiara por otra lnea de crdito.

4.3.5.5 EL FACTORING El Factoring o descuento de cartera es una operacin que consiste en la adquisicin de Ia totalidad o parte de Ia cartera de una empresa (cliente), por otra (factor) que Ia recibe, casi siempre asumiendo los riesgos relativos al cobro, posibilitando Ia financiacin de la empresa vendedora, mediante Ia entrega de anticipos o brindndole la seguridad de obtener el pago de los crditos al vencimiento de los mismos, todo a cambio de una contraprestacin consistente en una comisin o el cobro de una tasa de inters determinada por el lapso corrido desde el recibo de la cartera hasta Ia fecha de vencimiento de las facturas o ttulos. En esta clase de negocio intervienen tres partes: 1. Las sociedades Factoring. 2. El cliente de la sociedad que es un proveedor de terceros. 3. Los compradores de estos ltimos, a quienes el factor cobra las facturas entregadas por su cliente y aceptadas por el factor. Caractersticas del Factoring En el contrato de factoring, cuando se entregan las facturas debidamente endosadas por el cliente a la sociedad factor, si el tercero no realiza su pago, esto no afecta al cliente pues no queda obligado a reembolsar a la sociedad factor su valor, ya que en el contrato de factoring es la sociedad factor la que asume ntegramente el riesgo de no pago. El factor solo asume el riesgo cuando hay insolvencia o liquidez del tercero comprador; nunca cuando este se niega a pagar la factura aduciendo incumplimiento o conflicto con su proveedor (cliente de la sociedad factor).

HERNN D. OSORIO CARDONA 41 Es tambin caracterstica fundamental del contrato de factoring aquella obligacin que asume el cliente de trabajar exclusivamente con la sociedad factor durante la vigencia del contrato, quedando as ste legalmente impedido para celebrar con otras sociedades factor uno o ms contratos factoring. Igualmente es caracterstica primordial de estos contratos la que consiste en la obligacin o compromiso del cliente de entregar a la sociedad factor todas las facturas que aqul produzca en razn de su gestin o actividad, en modo tal que la sociedad factor pueda escoger libremente (suele hacerse ello dentro de un trmino muy corto) las facturas cuyo pago asume efectuar a favor del cliente y que ste debe proceder a endosar a aqulla. En cuanto a esto del monto que la sociedad factor cancela al cliente, es menester indicar que del valor total de las facturas recibidas por la sociedad, ella cancela al cliente lo que resulta de deducir una comisin por el servicio ofrecido. El contrato de factoring se celebra por en tiempo determinado, dentro del cual s desarrolla o ejecuta, debiendo siempre constar por escrito. Clases de Factoring Existen hoy cuatro formas o modalidades diversas de contrato de factoring - Factoring al Vencimiento Es la forma clsica y ms sencilla de la operacin factoring. Consisten en el simple pago del valor de las facturas por parte del factor a su cliente. Pago que se realiza en una fecha promedio segn el vencimiento del grupo de facturas escogidas por la sociedad factor, eliminando para el cliente la necesidad de adelantar por si la tarea de cobranza, pues esto es cosa que asume la sociedad factor, quien a su turno asume el riesgo de no pago de esas facturas. - Factoring a la Vista El servicio factoring es ms amplio pues el factor se compromete a hacer avances a solicitud del cliente, por un porcentaje de las facturas recibidas de ste, porcentaje que oscila generalmente entre el 60% y el 90%. Este avance tiene un costo, el cual depende de numero de das corridos entre la fecha del avance y la de vencimiento de las facturas, debindose tener en cuenta adems la de inters vigente para ese momento en el mercado financiero. Y como en la modalidad anterior, la sociedad factor asume el deber de la cobranza y el riesgo. - Factoring con Notificacin Es Preciso sealar que la notificacin se refiere a los terceros compradores. Tan pronto se celebra el contrato de factoring entre la sociedad factor y su cliente, ste asume el compromiso de informar o de notificar a todo aqul que le compra sus productos (y por tanto, a quien se factura) que en razn de la existencia del contrato de factoring celebrado, el valor de la factura que se le est remitiendo tendr que cancelarlo directamente a la sociedad factor. Surge entonces una relacin directa e inmediata entre la sociedad factor y el tercer comprador. Aqu, como en los anteriores casos, el factor se encarga del cobro de las facturas. - Factoring sin Notificacin Los compradores nunca son enterados de la existencia del contrato de factoring y por tanto, al momento de efectuar el pago de la factura, lo hacen entregando el dinero directamente a su proveedor que les facturo (el cliente), quien debe entonces proceder de inmediato a reintegrar el valor pertinente a la sociedad factor. se observa que en esta modalidad, la gestin de cobro no la realiza -como en las anteriores- la sociedad factor, sino que queda a cargo de su cliente, pero (se insiste) con la obligacin de remitir al factor (reintegrar) lo que le corresponde. Y as, segn esta forma, los terceros no tienen ninguna relacin con la sociedad factor. En virtud de lo explicado, puede comprenderse como el sistema factoring contribuye al financiamiento de empresas que requieren constantemente un flujo de capital y para las cuales resulta grave tener que esperar que sus compradores buenamente paguen las facturas. Gracias, al contrato de factoring estas empresas mantienen siempre un aceptable nivel de liquidez que su giro normal requiere. En momentos de estrechez, ingresar al sistema factoring puede significar para una empresa su nica solucin. Adems, el solo hecho de hacer efectiva, de convertir una factura en dinero, significa una ventaja enorme; y ms cuando la empresa se

HERNN D. OSORIO CARDONA 42 evita los costos de una cobranza. - Factoring Internacional: Dependiendo del lugar de residencia del cliente y de sus compradores puede ser de importacin o exportacin. Normalmente requiere la existencia de dos factores uno en cada pas. - Factoring con Bancoldex: Consiste en que Bancoldex paga al exportador en caso de que un cliente en el exterior no le gire lo que le debe. Este servicio protege contra incapacidad de pago o insolvencia de los compradores. El exportador no incurre en costos de anlisis de riesgo crediticio y se agiliza el proceso para decidir su aceptacin. 4.4 LAS COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRDITO DE GRADO SUPERIOR Segn la normatividad existente, pueden existir dos tipos de sociedades cooperativas de carcter financiero. Se las distingue como cooperativas de primer grado y cooperativas de segundo grado, las primeras son las conformadas por personas naturales; y las segundas son las conformadas por las cooperativas de primer grado. Las dos clases de cooperativas pueden tener un nmero indefinido de cooperados, pero las de segundo grado exige la ley que sean conformadas por lo menos con una cooperativa de primer grado. Los organismos cooperativos de segundo grado e instituciones auxiliares del cooperativismo, de carcter financiero, ejercern la actividad financiera por medio de secciones de ahorro, a travs de los cuales se realizaran las operaciones permitidas a las cajas de ahorro y secciones de ahorros de los bancos comerciales, bajo el rgimen y las disposiciones propias de estas, y del rgimen cooperativo en lo pertinente. 4.4.1 COMO INTERMEDIADOR FINANCIERO Los organismos cooperativos de segundo grado e instituciones auxiliares del cooperativismo de carcter financiero sern intermediarios financieros entre sus cooperativas afiliadas y entre stas y el Banco de Ia Repblica para Ia canalizacin de los recursos de descuento. 4.4.2 OPERACIONES DE CRDITO DE LIQUIDEZ Los organismos cooperativos de grado superior de carcter financiero podrn otorgar crditos o descontar Ia cartera de crdito concedida por las cooperativas de ahorro y crdito a efectos de cubrir Ia liquidez transitoria que estas puedan presentar, siempre y cuando las garantas que respalden los mencionados crditos sean reales, en todos los casos, y tengan por lo menos un valor comercial de un ciento treinta por ciento (130%) del total del prstamo. Los organismos cooperativos de grado superior de carcter financiero continuarn bajo el control y vigilancia de Ia Superintendencia Bancaria. 4.5 DE LA UPAC A LA UVR Despus de casi tres dcadas de vigencia, el sistema de valor constante, sustentado en la unidad de poder adquisitivo constante UPAC- que reactivo la construccin y permiti a mas de un milln de familias colombianas adquirir vivienda propia, fue objeto de una profunda reforma con grandes repercusiones en el sector financiero. Aunque se mantuvo por varios aos, el UPAC fue objeto de varios ajustes; Hasta que finalmente en 1999 se aprob una ley de vivienda nueva, en la que la unidad de poder adquisitivo constante dio paso a la nueva unidad de valor real UVR- y abri paso a la conversin de las corporaciones de ahorro y vivienda a bancos, causando otra recomposicin del sector financiero. Durante buena parte de la vigencia de la UPAC, la correccin monetaria que garantiza el poder adquisitivo de la unidad estuvo ligada al ndice de precios al consumidor, pero en los ltimos aos se amarro ms a las tasas de inters del mercado financiero, lo que incremento los saldos de las deudas y el valor de las cuotas mensuales. La ley establece las normas generales y sealan los criterios a los cuales debe sujetarse el gobierno nacional para regular un sistema especializado de financiacin del vivienda individual a largo plazo, ligado al ndice de precios al consumidor y para determinar condiciones especiales para la vivienda de inters social urbana y

HERNN D. OSORIO CARDONA 43 rural. Por lo tanto se estableci, que las entidades del sector solidario, las asociaciones mutualistas de ahorro y crdito, los fondos de empleados, las cooperativas financieras, el fondo nacional del ahorro y cualquiera otra entidad diferente de los establecimientos de crdito, podrn otorgar crditos de vivienda denominados en moneda legal colombiana o en unidades de valor real UVR- con las caractersticas y condiciones que aprueben sus respectivos rganos de direccin, siempre que los sistemas de amortizacin no contemplen capitalizacin de intereses ni impongan sanciones por prepago totales o parciales. 4.5.1 LA UVR La unidad de valor real es una unidad que refleja el poder adquisitivo de la moneda con base exclusivamente en la variacin de ndices de precios al consumidor certificada por el Dane, cuyo valor se calculara de conformidad con la metodologa que establezca el consejo de polticas econmicas y social. El gobierno nacional determinar la equivalencia entre la UVR y la UPAC as como el rgimen de transicin entre la UPAC y la UVR. La Junta Directiva del Banco de la Repblica fijar con base al ndice de precios al consumidor el valor de la UVR. Adems se autoriza a los establecimientos de crdito la emisin de bonos hipotecarios denominados en UVR, los cuales se enmarcarn as: - Sern ttulos valores de contenido crediticio - Sern emitidos por los establecimientos de crdito y tendrn como finalidad exclusiva cumplir los contratos de crdito para la construccin de vivienda y para su financiacin a largo plazo. - Los crditos que obtenga financiacin mediante la emisin de bonos hipotecarios debern estar garantizados con hipotecas de primer grado que no podrn garantizar ningn otra obligacin. - Los crditos que hayan sido financiados con bonos hipotecarios no podrn ser vencidos ni cedidos o transferidos de ninguna manera ni sometidos a ningn gravamen, ni utilizados como garanta por el emisor de los respectivos bonos. - El emisor o quien haya asumido la obligacin de pagar los bonos ser responsable de la administracin y gestin de los activos que se financien mediante los mismos, ante los tenedores de dichos bonos. Para el efecto deber suscribir un contrato de administracin. - La Superfinanciera establecer obligaciones de que revelacin contable que garanticen el adecuado conocimiento del pblico sobre el valor de aquella parte de los activos que, no obstante figuraran en los balances de los establecimientos de crdito no forman parte de la prenda general de los acreedores de los mismos, en caso de liquidacin de la entidad emisora. - La Superfinanciera sealar los requisitos y condiciones para la emisin y colocacin de bonos que se emitan en el desarrollo de lo previsto por la ley, los cuales debern promover su homogeneidad y liquidez en todo caso. Los bonos sern desmaterializados y podrn negociarse a travs de las bolsas de valores. 4.5.2 PLAZOS E INTERESES El gobierno establecer las condiciones de los crditos de vivienda individual a largo plazo que tendrn que estar denominado exclusivamente en UVR de acuerdo con los siguientes criterios generales: Estar destinados a la compra de vivienda nueva o usada o a la construccin de vivienda individual. Los intereses por los crditos de vivienda individual sern los ms bajos del mercado financiero, estarn sujetos a la intervencin de la Junta Directiva del Banco de la Repblica y no incluirn la inflacin. Tener un plazo de amortizacin comprendido entre 5 aos como mnimo y 30 aos como mximo. Estar garantizados con hipotecas de primer grado constituidas sobre las viviendas financiadas. Tener un monto mximo que no exceda el porcentaje de manera general establecido por el gobierno nacional sobre le valor de la respectiva unidad habitacional, sin perjuicio de las normas previstas para la financiacin de la vivienda de inters social subsidiable. La primera cuota del prstamo no podr representar un porcentaje de los ingresos familiares superior al que establezca por el reglamento el gobierno. Los sistemas de amortizacin tendrn que ser expresamente aprobados por la Superfinanciera y en adelante ningn sistema de crdito de amortizacin de vivienda podr incluir pagos solo de intereses.

HERNN D. OSORIO CARDONA 44 Siempre en cada cuota desde la primera, habr amortizacin a capital sin que por este concepto pueda haber aumento alguno de las cuotas que se vienen pagando. Los crditos podrn prepagarse total o parcialmente en cualquier momento sin penalidad alguna. En caso de prepagos parciales, el deudor tendr derecho a elegir si el monto abonado disminuye el valor de la cuota o el pago de la obligacin. Para su otorgamiento el establecimiento de crdito deber obtener y analizar la informacin referente al respectivo deudor y a la garanta con base en una tecnologa tcnicamente idnea que permita proyectar la evolucin previsible tanto del precio del inmueble, como de los ingresos del deudor, de manera que razonablemente pueda concluirse que el crdito durante toda su vida podra ser puntualmente atendido y suficientemente garantizado. Estar asegurado contra riesgos que determine el gobierno nacional.

5 INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES 5.1 COMPAAS DE SEGUROS 5.1.1 NOCIN Se trata de unas sociedades annimas que debidamente autorizadas por la Superintendencia Financiera, a cuyo control y vigilancia se hallan sometidas, tienen por objeto primordial la celebracin de contratos de seguro en forma continua y tcnica, por cuya virtud asume la obligacin de pagar a un beneficiario una determinada suma de dinero denominada indemnizacin, ante la ocurrencia de un siniestro previamente determinado con toda exactitud. Histricamente las compaas de seguro son de muy vieja data y surgieron en forma muy distinta a como ocurri con los bancos, pues estos en un primer momento no existan como sociedades bancarias, sino individualmente por medio de banqueros. En cambio en materia de seguros haba grupos de individuos que a modo de asociaciones realizaban la tarea de asegurar. Sin embargo, tradicionalmente se ha reconocido que fue en Italia y por all cerca del siglo XIV cuando naci estructuralmente, en forma muy aproximada a lo que hoy conocemos, el contrato de seguro, y esto, es de suponerse, ocurri como fruto de la gestin que esas asociaciones venan realizando, de modo tal que debi ser tambin por esa poca cuando surgieron las compaas de seguro: asociaciones cuyo objetivo cardinal constitua en asegurar mediante contratos de seguro los bienes y las personas de eventuales riesgos. Con el pasar de los aos, con Ia multiplicidad de riesgos, con la evolucin de Ia actividad mercantil, por el mismo vertiginoso progreso del hombre, el contrato de seguro se ha tornado extremadamente tcnico y sofisticado; ha ampliado tan enormemente su base o cobertura que hoy la ms extraa circunstancia puede ser objeto de seguro, que cualquier hecho es susceptible de aseguramiento. A tal punto ha penetrado en Ia humana actividad y en Ia conciencia del hombre moderno, que hoy es difcil encontrar persona natural o persona jurdica que no tenga anualmente destinada una determinada partida para el pago de seguros. 5.2 LAS REASEGURADORAS Las compaas de reaseguro asumen parte o todo el riesgo que torren personas o bienes, mediante un contrato celebrado con Ia compaa de seguros que originalmente los aseguro. Es un contrato de seguros del asegurador. El sistema de reaseguro tiene el propsito de proteger Ia estabilidad de la aseguradora, en caso de que deba desembolsar grandes valores por Ia ocurrencia de uno o varios siniestros. Por medio del reaseguro, el asegurador retiene parte del riesgo y el reasegurador recibe el excedente. De suceder el siniestro, el reasegurador reembolsar a Ia aseguradora, llamada para el caso cedente, todo o parte de las prdidas que tuviere como efecto del siniestro producido en una o varias plizas suscritas por el tomador. 5.3 EL COASEGURO En el coaseguro, dos o ms compaas de seguros asumen directamente un riesgo y para la tramitacin relativa a inspeccin del riesgo, determinacin de Ia prima, expedicin de la pliza, pago de la prima, etc., se destaca o se comisiona a una de las aseguradoras denominada Ia lder, para que se entienda con el asegurado y maneje el contrato. En cambio, en el reaseguro no se asume directamente el riesgo, sino que la reaseguradora

HERNN D. OSORIO CARDONA 45 ampara a una aseguradora el riesgo por ella asegurado, Io que indudablemente es distinto. 5.4 OPERACIONES AUTORIZADAS

1. Financiacin de primas. Las entidades aseguradoras podrn financiar el pago de las primas de los contratos de seguros que expidan, con sujecin a los trminos y condiciones que disponga Ia Superintendencia Financiera. 2. Cesin y aceptacin de reaseguros. La Superfinanciera podr sealar las condiciones para que las cesiones y aceptaciones por reaseguro que efecten las entidades aseguradoras se realicen con sujecin a principios de seguridad, certeza y oportunidad. 3. Administracin de fondos de pensiones de jubilacin e invalidez. Las entidades aseguradoras podrn administrar fondos de pensiones de jubilacin e invalidez, previa autorizacin de Ia Superintendencia Bancaria, Ia cual se podr otorgar cuando Ia sociedad acredite capacidad tcnica de acuerdo con Ia naturaleza del fondo que se pretende administrar. 5.5 SOCIEDADES DE CAPITALIZACIN

5.5.1 NOCIN Las sociedades de capitalizacin tienen por objeto estimular el ahorro mediante la constitucin, en cualquier forma, de capitales determinados, a cambio de desembolsos nicos o peridicos, con posibilidad o sin ella de reembolsos anticipados por medio de sorteos. A las sociedades de capitalizacin se aplican las normas que regulan los establecimientos bancarios y compaas de seguros, en todo lo que no resulte contrario a sus disposiciones especiales. Los contratos que celebren las sociedades de capitalizacin debern ser de condiciones equitativas y redactadas en forma clara y en idioma castellano. Las cuotas que debe abonar el suscriptor sern nicas o peridicas, estas ultimas podrn no ser iguales durante el plazo. 5.5.2 OPERACIN Son entidades financieras que se constituyen tambin como sociedades annimas y que hallndose sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia financiera, tienen por objeto primordial el fomento del ahorro publico mediante la captacin de sumas peridicas de dinero que ellas reciben de cada ahorrador a titulo de deposito en varias cuotas sucesivas hasta completar una suma determinada y por cuya virtud expide un titulo o cdula de capitalizacin. . Este ttulo consta no solo la obligacin del ahorrador de efectuar depsitos peridicos, sino que en l consta la obligacin de que al vencimiento del mismo, o antes, tal entidad devolver al suscriptor en dinero efectivo la suma del total de cuotas por ella recibidas junto con sus rendimientos; ttulos stos que adems pueden tener o no la posibilidad de participar en sorteos y de ser favorecidos con premios, que consisten en el desembolso anticipado del importe del titulo. o bien en el derecho a recibir un determinado crdito, o simplemente en ganar gratuitamente una determinada cantidad de dinero. 5.5.3 LAS CEDULAS DE CAPITALIZACIN Tales documentos que expiden las sociedades de capitalizacin y que se denominan ttulos o cdulas, no pueden tener un plazo menor de un ao, ni mayor de veinte aos, aunque es lo usual que se expiden por periodos mnimo de 36 meses; adems se pueden expedir al portador o ser nominativos. En l titulo deber constar, con toda claridad y precisin, los derechos y las obligaciones del suscriptor y de la empresa; la forma, poca y cuanta de los sorteos; las causas y trminos de caducidad del titulo y forma como puede rehabilitarse; la fecha desde la cual se reconocen los valores de rescate, de prstamo y otros, y el monto neto de los mismos; la constancia de aprobacin del titulo hecha por la Superintendencia Financiera; el trmino de prescripcin y las dems condiciones que determinen las empresas y la Superintendencia. Quiz resulte conveniente explicar con ms detalle y utilizando un ejemplo, como es que operan estas sociedades de capitalizacin, as podremos luego deducir su importancia dentro del sector financiero y

HERNN D. OSORIO CARDONA 46 comprender cul es su verdadero alcance. Veamos: Pedro Prez o inclusive cualquier empresa deciden destinar peridicamente una suma de su patrimonio para ahorrarla, de modo que en un tiempo futuro haya logrado reunir una determinada cantidad. Si por ejemplo Pedro Prez decide ahorrar diez mil pesos mensuales durante cinco aos, al trmino de esos sesenta meses la capitalizadora habr de restituirle una suma cercana o tal vez superior a setecientos mil pesos, circunstancia plenamente conocida por el depositante Pedro Prez desde el mismo momento en que opta por tomar el plan y quien sabe tambin que durante esos sesenta meses podr participar en sorteos peridicos y eventualmente si es favorecido recibir gratuitamente una determinada cantidad de dinero, o hacerse merecedor a que se le otorgue un crdito, o inclusive, a que se le desembolse anticipadamente el importe previsto en el titulo como valor de rescate, segn sea el respectivo plan de sorteos y premios que haya adoptado la capitalizadora. Dentro del mercado financiero hay innumerables planes diseados por las varias sociedades capitalizadoras para atraer clientes. Unos planes dan ciertas ventajas que otros no tienen, otros planes dan menores rendimientos pero ostentan mayores facilidades, en unos los concursos son atractivos mientras que en otros no lo son tanto y as hay mil variedad de posibilidades, planes, programas, incentivos y dems, que en realidad puede afirmarse que en este campo es amplsimo el panorama para quienes optan por el sistema de ahorro en cuestin. El ahorro pblico en general es no solo necesario, sino extremadamente til y conveniente tanto para el ahorrador como y sobre todo para el sistema financiero. De ah que el Estado genere mecanismos para incentivar el ahorro y vea con buenos ojos todo nuevo plan que con las debidas seguridades para el ahorrador le sea sometido para su correspondiente autorizacin. 5.5.4 VALOR NOMINAL O META DE AHORRO Cuando se decide participar en un plan de capitalizacin, lo primero que se debe definir es cual es la meta de ahorro que desea lograr el participante. Esta meta generalmente esta definida en el tiempo para lapsos de veinticuatro, treinta y seis, o sesenta meses, aunque es factible participar en planes con plazos diferentes. Antes de participar en un plan de capitalizacin, es importante determinar si estamos en capacidad de pagar mensualmente las cuotas que corresponden a nuestra meta de ahorro y al periodo escogido para lograrla. 5.5.5 SORTEOS Todos los planes de capitalizacin se caracterizan porque tienen sorteos peridicos entre los participantes que se encuentran al da en el pago de sus cuotas. Se rifa en ellos el valor nominal del titulo, es decir la meta de ahorro. De manera que la persona o entidad favorecida no tiene que esperar a pagar las cuotas que le restan para recibir dicho premio. Este es uno de los atractivos propios a los planes de capitalizacin: poder ganarse la meta de ahorro antes de haber pagado la totalidad de las cuotas, la persona que se gane el primer sorteo obtiene un rendimiento mucho mayor de aquella que se lo gana en el ltimo, pero de todas maneras el incentivo est incorporado en la posibilidad de participar en las rifas sin perder el valor de la boleta representado en este caso por la cuota mensual. Si la persona gana un sorteo, tanto mejor, y si nunca lo gana podr por lo menos lograr su meta de ahorro y un rendimiento adicional.

5.6

SOCIEDADES FIDUCIARIAS

5.6.1 NOCIN Encargo y confianza son los principios fundamentales del negocio fiduciario que data desde pocas remotas en la historia de la humanidad, pero que en las ultimas dcadas se profesionalizo y posicion en los pases industrializados y ms recientemente en las naciones del tercer mundo. El fideicomiso como figura reconocida en los mercados se remonta a los orgenes del derecho romano, en el cual se interpretaba como un acto de ultima voluntad en virtud del cual una persona transfera, por motivo de muerte, los bienes a un tercero, a un beneficiario con carga para ste de explotar los bienes en inters de otra persona, e inclusive, si fuera posible, de transferrselos ms adelante. Desde entonces Ia historia financiera registra una constante evolucin y perfeccionamiento de Ia fiducia hasta

HERNN D. OSORIO CARDONA 47 alcanzar hoy una profunda especializacin en los mercados internos e internacionales. La historia indica que en Colombia la fiducia empez a darse desde hace varios aos, pero el verdadero punto de partida para el despegue y desarrollo de esta actividad financiera fue en 1972 cuando el Cdigo de Comercio incluy esta operacin El vocablo fiducia significa fe, confianza. La fiducia es un mecanismo esencialmente elstico, flexible, pues permite realizar todas las finalidades licitas que las necesidades o Ia imaginacin de los clientes determinen. La fiducia tambin se define como un gran recipiente al cual los clientes le ponen un contenido. Este contenido, en Ia mayora de los casos, es definido por los mismos clientes. Otras veces es sugerido por Ia fiduciaria. Mediante la fiducia una persona natural o jurdica llamada fideicomitente o constituyente, entrega a una sociedad fiduciaria uno o ms bienes concretos, despojndose o no de Ia propiedad de los mismos, con objeto de que dicha fiduciaria, en provecho del mismo fideicomitente o de quien este determine; este ltimo se llama beneficiario. No obstante en algunos contratos del encargo fiduciario, la entrega de bienes a la fiduciaria no es esencial. Dichos bienes, incluso, pueden ser adquiridos por Ia fiduciaria posteriormente en desarrollo de su encargo. Como consecuencia de la fiducia, una entidad especializada y profesional Ia sociedad fiduciaria, se compromete a realizar su mejor esfuerzo para conseguir Ia finalidad que le seala su cliente, con los bienes recibidos para tal efecto. Terminada Ia fiducia, los bienes son devueltos al fideicomitente o entregados a quien ste seale. La sociedad fiduciaria nunca adquiere la propiedad absoluta de los bienes recibidos a titulo de fiducia. 5.6.2 FORMAS DE LA FIDUCIA En Colombia Ia fiducia reviste esencialmente dos formas distintas. Encontramos la propiedad fiduciaria tpica del Cdigo Civil y la fiducia mercantil que tiene su raz en el Cdigo de Comercio 5.6.2.1 PROPIEDAD FIDUCIARIA Aparece como una limitacin a Ia que puede estar sometido el dominio de los bienes. La constitucin de la propiedad fiduciaria se llama fideicomiso. Este nombre se da tambin a Ia cosa constituida en propiedad fiduciaria. La traslacin de Ia propiedad a la persona en cuyo favor se ha constituido el fideicomiso, se llama restitucin. De todas formas, esta figura de Ia propiedad fiduciaria carece de importancia dentro del mundo de los negocios mercantiles y menos dentro de la actividad financiera, en donde para nada es posible utilizar. 5.6.2.2 FIDUCIA MERCANTIL La fiducia mercantil es un negocio jurdico en virtud del cual una persona Ilamada fiduciante o fideicomitente transfiere uno o ms bienes especificados a otra llamada fiduciario, quien se obliga a administrarlos o enajenarlos, para cumplir una finalidad determinada por el constituyente, en provecho de ste o un tercero llamado beneficiario o fideicomisario, dice el articulo 1.226 del Cdigo de Comercio. 5.6.2.2.1 CARACTERSTICAS DE LA FIDUCIA MERCANTIL

1.)La confianza. Es desde sus orgenes. Ia principal caracterstica de Ia fiducia. Se trata de una confianza de doble va: del cliente hacia Ia fiduciaria y de esta hacia su cliente. Es por esta razn que se afirma que los negocios fiduciarios son intuito personae-es decir, en consideracin a Ia persona, basados en el conocimiento del cliente y de la fiduciaria. 2.)Una finalidad para cumplir. Los negocios fiduciarios se celebran en Ia medida en Ia cual haya una finalidad para cumplir. la transferencia de los bienes, cuando Ia hay, solo busca el cumplimiento de una finalidad.

HERNN D. OSORIO CARDONA 48 Esta finalidad debe quedar siempre establecida en los contratos fiduciarios. Las normas Iegales que regulan la fiducia, as como las facultades y los derechos de los clientes, las obligaciones de las fiduciarias y las atribuciones de las autoridades que controlan y vigilan el negocio, estn orientadas a que la finalidad sealada no se frustre. 3.) Un gestor profesional. La sociedad fiduciaria gestiona y cumple en forma profesional los encargos que Ie encomiendan sus clientes en Ia forma en que stos o la ley le sealen. 4.) Una separacin absoluta de bienes. La fiducia debe mantener una separacin total entre su propio patrimonio y los bienes que le entregan sus clientes, as como tambin entre los de estos ltimos de manera que no se confundan entre si. 5.) La conformacin de un patrimonio autnomo. Esta caracterstica solo se presenta cuando Ia fiducia se hace a travs de un contrato de fiducia mercantil. El patrimonio autnomo es como una especie de bolsa (que contiene los bienes entregados por un solo cliente. El patrimonio autnomo administrado por Ia sociedad fiduciaria, sin que ello implique que esta pase a ser duea absoluta. De la tradicional fiducia mercantil conocida en el pas y en el exterior, Ia gama de posibilidades se amplio a otras clases de fiducia entro las que sobresalen: 5.6.2.2.2 CLASES DE FIDUCIA MERCANTIL

5.6.2.2.2.1 FIDEICOMISO DE INVERSIN Se entiende por fideicomiso de inversin todo negocio fiduciario que celebren las sociedades fiduciarias con sus clientes, para beneficio de stos o de los terceros designados por ellos, en el cual se consagre como finalidad principal o se prevea Ia posibilidad de invertir o colocar a cualquier ttulo sumas de dinero, de constituir con las instrucciones impartidas por el constituyente El fideicomiso de inversin puede ser de dos modalidades: - Fiducia individual Tambin llamado fiducia con destinacin especifica. Es el manejo individual de los recursos de un fideicomitente con total independencia de otros recursos recibidos. El constituyente debe indicar en el contrato, los bienes o actividades especificas en los cuales se deban invertir los recursos, o la persona o personas receptoras de la totalidad o parte de los dineros, en desarrollo del negocio y el titulo y las condiciones de Ia entrega. La caracterstica esencial de esta fiducia de inversin consiste en el manejo individual cliente-fiduciaria. - Fondo comn ordinario Es el manejo de los portafolios de inversin en forma colectiva Las sociedades fiduciarias podrn conformar fondos comunes ordinarios de inversin integrados con dineros recibidos de varias constituyentes o adherentes para el efecto. En el fondo comn ordinario de recursos debern destinarse forzosamente a la inversin en titulo de deuda emitidos, aceptados, avalados o garantizados en cualquier otra forma por la nacin, otras entidades de derecho pblico, el Banco de la Repblica, los establecimientos bancarios, las corporaciones financieras, las compaas de financiamiento comercial, y los organismos cooperativos de grado superior de carcter financiero, vigilados por Ia Superintendencia Bancaria, o cualquier otro titulo que autorice expresamente Ia Superintendencia Bancaria, siempre y cuando las sociedades emisoras, no sea matrices ni subordinadas de Ia institucin fiduciaria. - Fondo comn especial El conjunto de los recursos obtenidos con ocasin de Ia celebracin y ejecucin de negocios fiduciarios, donde Ia entidad financiera realiza un manejo colectivo de los recursos fideicomitidos, de acuerdo con el respectivo reglamento autorizado para su manejo, en el cual se consagra como finalidad principal Ia inversin o colocacin a cualquier titulo de sumas de dinero con arreglo a las instrucciones impartidas por los fideicomitentes.

HERNN D. OSORIO CARDONA 49 Sin embargo, Ia especialidad de los fondos comunes especiales no se han definido claramente. Son especiales porque su portafolio est constituido por ttulos distintos del portafolio de los fondos comunes ordinarios, o porque todo su portafolio est convertido en uno de esos ttulos o porque son cerrados aI publico y solamente pertenecen a determinado grupo de fideicomitentes, en suma, por que las finalidades que pretenden son especficas. 5.6.2.2.2.2 FIDUCIA INMOBILIARIA Se entiende por fideicomiso de administracin inmobiliaria de proyectos de construccin aquel negocio fiduciario en virtud del cual se transfiere un bien inmueble a Ia entidad fiduciaria para que administre y desarrolle un proyecto inmobiliario de acuerdo con las instrucciones sealadas en el acto constitutivo y transfiera las unidades construidas a quienes resulten beneficiarios del respectivo contrato. Existen dos modalidades de fiducia inmobiliaria: - Fideicomiso al precio fijo: Los inversionistas adquieren el bien a un precio fijo, invariable e inmodificable. En este mecanismo, los fideicomitentes adquirentes de las unidades tienen garantizado el precio fijo de las mismas, por lo cual es necesaria Ia presencia de un fideicomitente inicial o un promotor, que es el que corre con el riesgo de Ia operacin en caso de que se presente alza de precios. - Fideicomiso aI precio variable: Es la forma clsica del fideicomiso inmobiliario, que consiste en Ia transferencia de un bien inmueble para un desarrollo inmobiliario, pero cuyo valor final de las unidades depende del valor real del mismo, y sus incrementos los asumir los mismos fideicomitentes inversionistas. 5.6.2.2.2.3 FIDUCIA DE GARANTA Es aquel negocio en virtud del cual una persona transfiere generalmente de manera irrevocable, Ia propiedad de uno o varios bienes a titulo de fiducia mercantil o Ios entrega en encargo fiduciario irrevocable a una entidad fiduciaria, para garantizar con ellos o con su producto el cumplimento de ciertas obligaciones a su cargo o a cargo de terceros, designando como beneficiario al acreedor de estas, quien puede solicitar a la entidad fiduciaria la realizacin o venta de los bienes fideicomitidos para que con su producto se pague un valor de las obligaciones o el saldo de ella. Este novedoso mecanismo de fiducia en Colombia viene desplazando a figuras tradicionales como Ia hipoteca, o la prenda, e incluso ha sido asimilada a garanta real para ciertos efectos financieros como Ia ampliacin de cupos de crdito o Ia calificacin de cartera. 5.6.2.2.2.4 FIDEICOMISO DE ADMINISTRACIN Es aquel en el que Ia transferencia de los bienes o dineros a Ia sociedad fiduciaria o establecimiento bancario tiene por objeto su administracin. Se puede hablar tambin de la fiducia de administracin de ttulos, que consiste en recibir papeles en custodia para cobrar los rendimientos, reinvertirlos, cobrar los ttulos y pagar Ia retencin. 5.6.2.2.2.5 FIDEICOMISO DE ADMINISTRACIN EMPRESARIAL Mediante ste, algunas sociedades fiduciarias promueven operaciones con entidades, tanto oficiales como privadas, con el fin de lograr Ia coinversin entre fideicomitentes iniciales o inversionistas posteriores, con miras al desarrollo de un proyecto. 5.6.2.2.2.6 FIDEICOMISO DE SEGUROS Consiste en el contrato establecido entre el asegurado y el fiduciario, por el cual el primero entrega al segundo su pliza de seguros para que el fiduciario cobre o invierta el total asegurado cuando esto sea procedente. 5.6.2.2.2.7 FIDEICOMISO TESTAMENTARIO Una persona expresa su voluntad en el testamento y dispone que a su fallecimiento, se traspasen los bienes al fiduciario, estipulando unos fines determinados.

HERNN D. OSORIO CARDONA 50 5.6.2.2.2.8 FIDUCIA PBLICA Es un negocio fiduciario realizado como un contrato de fiducia mercantil o con encargo fiduciario, en virtud del cual acta como fideicomitente una entidad de derecho publico que transfiere o entrega uno o ms bienes a una entidad fiduciaria para que se cumpla la finalidad de inters pblico pretendida por el constituyente. Los encargos fiduciarios que celebren las entidades estatales con las sociedades fiduciarias autorizadas por Ia Superbancaria, tendrn por objeto Ia administracin o el manejo de los recursos vinculados a los contratos que tales entidades celebren.

5.7

SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTAS

5.7.1 NOCIN La Iey 50 de 1990 fue el principio de Ia reforma a Ia seguridad social en Colombia. A travs de Ia llamada reforma laboral se desmont Ia retroactividad de las Cesantas, una carga prestacional que implicaba un alto costo para los empleadores, pero por otro lado, era una efectiva formula de ahorro para los trabajadores. Despus de varios intentos, finalmente se concret una reforma de obligatoria acogida para todos los trabajadores que en el pas hayan suscrito contrato laboral despus del 10 de enero de 1991, y opcional para los empleados antiguos. A cambio de Ia retroactividad, Ia Iey ofreci a los trabajadores un nuevo mecanismo que genera rendimientos a las inversiones de las cesantas que hagan las sociedades administradoras de los fondos en los mercados financiero, burstil y de capitales. La reforma se complet, tres aos despus, con Ia ley 100 que estableci un nuevo rgimen de pensiones en Colombia, desmontando tambin un sistema que venia rigiendo desde hacia varias dcadas y que, como el de las cesantas, se haba convertido en un obstculo para Ia inversin productiva y para el mismo desarrollo de los procesos de apertura y modernizacin de Ia economa. El nuevo sistema se fundamenta en el ahorro, principio sobre el cual los trabajadores definen su futuro prestacional. A mayor ahorro, ms rentabilidad y mejor disponibilidad de recursos monetarios que aseguren el bienestar socioeconmico de los trabajadores y de sus familiares. Como se previo, en sus primeros aos de vigencia, el rgimen de pensiones y cesantas encontr tropiezos para su aplicacin y consolidacin, sin embargo, los afilados tienen asegurados sus recursos prestacionales y los rendimientos que estos obtienen en las inversiones que realizan las sociedades administradoras. Muchas entidades financieras incursionaron en el sistema como socios de las nuevas sociedades administradoras, que en su mayora hacen parte de los grupos financieros; hay otras independientes. Aunque el negocio comenz con los fondos de cesantas, en los que el mercado actual es relativamente pequeo, pero con grandes proyecciones a mediano y largo plazos, el objetivo inmediato eran los fondos de pensiones que por su dimensin en cuanto a recursos, cobertura y mercado es ms atractivo. Estos regmenes de cesantas y prestaciones, forman Ia nueva estructura de Ia seguridad social en Colombia, Ia cual busca ampliar su cobertura a toda Ia poblacin, garantizando un mejor bienestar socioeconmico que incluye a las clases con menores ingresos y en particular a las familias que hoy viven en Ia pobreza absoluta. 5.7.2 CESANTAS La ley 50 estableci las siguientes caractersticas para el nuevo rgimen especial de auxilio de cesantas: 1. El 31 de diciembre de cada ao se har la liquidacin definitiva de cesanta, por- anualidad o Ia fraccin correspondiente, sin perjuicio de Ia que deba efectuarse en fecha diferente, por Ia terminacin del contrato de trabajo. 2. El empleador cancelara al trabajador los intereses legales de los 12% anuales o proporcionales por fraccin,

HERNN D. OSORIO CARDONA 51 en trminos de las normas vigentes sobre el rgimen tradicional de cesantas, con respecto a Ia suma causada en el ao o en Ia fraccin que se liquide definitivamente. 3 El valor Iiquidado por concepto de cesanta se consignara antes del 15 de febrero del ao siguiente, en cuenta individual a nombre del trabajador, en el fondo de cesanta que l mismo elija. El empleador que incumpla el plazo sealado deber pagar un da de salario por cada da de retardo. 4. Si al trmino de Ia relacin laboral existieren saldos de cesanta a favor del trabajador, que no hayan sido entregadas al fondo, el empleador se los pagar directamente con los intereses legales respectivos. 5. Todo trabajador podr trasladar su saldo de cesantas de un fondo de cesantas a otro de Ia misma naturaleza. 6. Los fondos de cesantas sern administrados por la sociedad cuya creacin se autoriza, y cuyas caractersticas sern precisadas en los decretos que dicte el gobierno. 5.7.2.1 AFILIADOS Todo trabajador particular, vinculado mediante contrato de trabajo celebrado a partir del 10. de enero de 1991, debe afiliarse a un fondo de cesantas, administrado por una sociedad debidamente autorizada por Ia SuperintendenciaFinanciera. En ningn caso el trabajador podr afiliarse a ms de un fondo de cesantas. Por cada contrato de trabajo y con el mismo empleador. Los trabajadores vinculados mediante contrato de trabajo, celebrado con anterioridad a Ia ley 50 de 1990, puede acogerse al rgimen, para lo cual bastar Ia comunicacin escrita en Ia que se sealar Ia fecha a partir de Ia cual se acogen a dicho rgimen. Toda persona natural que sin estar subordinada a un empleador, realice personal y directamente una actividad econmica, o quien, siendo empleador labore en su propia empresa, puede afiliarse al nuevo sistema. El monto total de las cotizaciones voluntarias que efectu un afiliado independiente no podr ser superior, en ningn tiempo, a Ia cuanta que establezca como exenta la legislacin tributaria, o a una doceava parte de los ingresos obtenidos en el ao inmediatamente anterior, si esta fuere mayor. El empleador deber informar a Ia administradora Ia terminacin o suspensin de Ia relacin laboral dentro de los tres das siguientes a su ocurrencia. En aquellos eventos en los que un empleador est autorizado para retener Ia cesanta, o abonar gravmenes o prestamos a su pago, solicitara a la administradora Ia retencin correspondiente y su entrega, previo cumplimiento de los requisitos que sealen las disposiciones laborales sobre el particular. 5.7.2.2 RETIROS El trabajador afiliado a un fondo de cesantas solo podr retirar las sumas abonadas en su cuenta, en los siguientes casos: Cuando termine el contrato de trabajo. En este evento, Ia sociedad administradora entregar al trabajador las sumas a su favor, dentro de los cinco das siguientes a Ia presentacin de Ia solicitud. En los eventos en que Ia legislacin vigente autoriza Ia liquidacin y pago de cesantas durante Ia vigencia del contrato de trabajo. El valor de Ia liquidacin respectiva se descontara del saldo del trabajador, desde Ia fecha de Ia entrega afectiva. Para financiar los pagos por concepto del trabajador, su cnyuge, compaera o compaero permanente y sus hijos, en entidades de educacin superior reconocidas por el Estado. En tal caso, el fondo girar directamente a la entidad educativa y descontar el anticipo del saldo del trabajador, desde la fecha de entrega efectiva. El trabajador afiliado al fondo puede gestionar retiros de su cesanta para financiar Ia compra de vivienda o mejoras locativas.

HERNN D. OSORIO CARDONA 52 5.7.2.3 RECURSOS Los fondos de cesantas tienen como fuentes de recursos las siguientes: Las sumas que por concepto de auxilio de cesantas sean aportadas de conformidad con Io provisto en Ia legislacin laboral. Las sumas entregadas como aportes voluntarios por los afiliados independientes. Los intereses, dividendos o cualquier otro ingreso generado por los activos que integran el fondo. El producto de las operaciones de renta de activos, as como los crditos que puedan obtenerse. Cualquier otro ingreso que resulte a favor del fondo.

5.7.2.4 INVERSIONES Los fondos de cesanta se podrn invertir en los siguientes ttulos y activos: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. Ttulos de deuda publica interna, emitidos o garantizados por Ia nacin. Ttulos de deuda publica externa, emitidos o garantizados por Ia nacin. Otros ttulos de deuda publica emitidos. Ttulos emitidos por el Banco de Ia Repblica. Acciones con alta liquidez burstil o acciones adquiridas en desarrollo de procesos de privatizacin y sus respectivos bonos obligatoriamente convertibles en acciones. Acciones con media liquidez burstil y sus respectivos bonos obligatoriamente convertibles en acciones. Acciones con baja y mnima liquidez burstil y sus respectivos bonos obligatoriamente convertibles en acciones. Ttulos emitidos o aceptados por instituciones financieras. Papeles comerciales y bonos. Ttulos derivados de proceso de titularizacin, siempre y cuando los activos subyacentes al proceso se encuentren autorizados dentro de las inversiones administrables del presente rgimen. Ttulos derivados de proceso de titularizacin de cartera hipotecaria. Ttulos de contenido crediticio derivados de procesos de titularizacin cuyos activos subyacentes no se encuentran autorizados dentro de las inversiones admisibles del presente rgimen. Titulas mixtos y de participacin derivados de procesos de titularizacin cuyos activos subyacentes consistan en inmuebles, fondos inmobiliarios y fondos de obras de infraestructura y servicios pblicos. Activos financieros emitidos por entidades bancarias del exterior, bonos inscritos en algunas de las bolsas reconocidas internacionalmente emitidos por organismos multilaterales, gobiernos extranjeros o entidades pblicas extranjeras con garanta de su gobierno. Participaciones en fondos mutuos de inversin internacionales que inviertan exclusivamente en bonos. Compra de ndices burstiles, incluyendo compra (posiciones legales) en contratos de futuros sobre los mismos, de las bolsas que determine Ia Supervalores. Participaciones, hasta por 10% del valor del fondo de cesanta, en fondos comunes ordinarios y en fondos comunes especiales administrados por sociedades fiduciarias y constituidos como patrimonios autnomos. Descuentos de actas de contratos estatales, siempre y cuando el cumplimiento de las obligaciones de Ia entidad se encuentre garantizado por un establecimiento de crdito o una entidad aseguradora. En este caso, Ia garanta otorgada por la entidad computara dentro del limite individual respectivo, por el ciento por ciento de su valor. Descuentos de cartera, siempre y cuando el cumplimiento de las obligaciones correspondientes se encuentre garantizado por un establecimiento de crdito o una entidad aseguradora. Realizar depsitos a Ia vista en instituciones financieras en sus diversas modalidades. segn Io requiera el giro ordinario de sus negocios. Realizar operaciones con contratos forward, contratos de futuros y opciones nicamente con el fin de protegerse frente a las fluctuaciones de tasas de inters, cambio de moneda o variacin de precios en las acciones. Realizar operaciones de reparto, hasta 20% del valor del fondo para Ia suma de las operaciones activas y pasivas. PENSIONES

15. 16. 17. 18.

19. 20. 21.

22.

5.7.3

5.7.3.1 FONDO De manera general y amplia, el fondo de pensin consiste en una suma de dinero que peridicamente y casi

HERNN D. OSORIO CARDONA 53 siempre de manera vitalicia, percibe una persona de manos de una entidad o institucin para su alimentacin y subsistencia, originada en razn a una serie de muy precisas circunstancias, unas veces previamente convenidas y otras veces determinadas en Ia ley. Cuando entre las circunstancias que originan el reconocimiento y pago de esa suma peridica de dinero est el hecho de que un individuo, despus de haber laborado durante un cierto tiempo, por su edad no puede ya continuar prestando su servicio a su patrono; o tambin cuando sin consideracin al tiempo de servicio, por una causa imprevista, alguien no puede seguir laborando a su patrono, estaremos en ambos casos frente a una pensin laboral. El sistema de pensiones tiene como finalidad garantizar a la poblacin del amparo contra las contingencias derivadas de la vejez, la invalidez y la muerte, mediante el reconocimiento de las pensiones y prestaciones que se determinan en la ley, as como propender a la ampliacin progresiva de la cobertura a los segmentos de la poblacin no cubiertos con el sistema de pensiones, es el objetivo del nuevo sistema general de pensiones en Colombia. El sistema se aplica a todos los habitantes del territorio nacional, conservando adicionalmente los derechos, las garantas, prerrogativas servicios y beneficios adquiridos y establecidos conforme a disposiciones normativas anteriores para quienes hasta antes del primero de abril del 1994 hayan cumplido los requisitos para acceder a una pensin o se encuentren pensionados por jubilacin, vejez invalidez sustitucin o sobrevivientes del sector publico, oficial, semi oficial, del ISS y del sector privado en general. El nuevo sistema de pensiones esta compuesto por dos regmenes solidarios excluyentes pero que coexisten: I. Rgimen solidario de prima media con prestacin definida. 2. Rgimen de ahorro individual con solidaridad Las principales caractersticas del sistema son: - La afiliacin es obligatoria, salvo Io previsto por los trabajadores independientes. - La seleccin de uno cualquiera de los regmenes previstos es Iibre y voluntaria por parte del afiliado, quien manifestara por escrito su seleccin aI momento de la vinculacin o traslado. - Los afiliados tendrn derecho al reconocimiento y pago de las prestaciones y de las pensiones de invalidez, de vejez y de sobrevivientes. - La afiliacin implica Ia obligacin de efectuar los aportes que establece la Iey. - Los afiliados al sistema podrn escoger el rgimen de pensiones que ellos prefieran. Una vez efectuada la seleccin inicial, estos solo podrn trasladarse de rgimen por una sola vez cada tres aos, controladas a partir de la eleccin inicial, en la forma que seale el gobierno nacional - Para el reconocimiento de las pensiones y prestaciones contempladas en los dos regmenes, s tendrn en cuenta las sumas cotizadas con anterioridad a la vigencia de la ley 100 de 1993, como fondo o entidad del sector publico o privado, en el tiempo de servicio como servidores pblicos, cualquiera que sea el numero de semanas cotizadas o el tiempo de servicio - Para el reconocimiento de las pensiones y prestaciones contempladas en los dos regmenes s tendr en cuenta el numero de semanas cotizadas a cualquiera de ellos. - En desarrollo del principio de solidaridad, los dos regmenes garantizan a sus afiliados el reconocimiento y pago de una pensin mnima. - La ley crea un fondo de solidaridad pensional destinado a ampliar la cobertura mediante el subsidio a los grupos de poblacin que, por sus caractersticas y condiciones socioeconmicas, no tienen acceso a los sistemas de seguridad social, tales como campesinos, indgenas, trabajadores independientes, artistas, deportistas y madres comunitarias - Ningn afiliado podr recibir simultneamente pensiones de invalidez y vejez. - Las entidades administradoras de cada uno de los regmenes del sistema general de pensiones estn sujetas al control y vigilancia de la superintendencia bancaria. .

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Las sociedades que administran fondos de cesantas, estn legalmente facultadas para administrar tambin fondos de pensiones. Quienes administren un Fondo de Cesantas estn facultados igualmente para administrar los Fondos de Pensiones autorizados por Ia Iey, en cuyo caso se denominarn Sociedades Administradoras de fondos de Pensiones y de Cesantas, tambin llamadas Administradoras. Los bancos, las Corporaciones Financieras y las Compaas de Financiamiento Comercial (como Establecimientos de Crdito que son), podrn participar en el capital de las Sociedades Fiduciarias, de Arrendamiento Financiero o Leasing, comisionistas de bolsa, Almacenes generales de Depsito y Sociedades Administradoras de fondos de Pensiones y de Cesantas (que son Establecimientos de Servicios Financieros). siempre que se observen los siguientes requisitos: - Las Entidades de Servicios debern organizarse con arreglo a las normas de los establecimientos bancarios, tener objeto exclusivo y revestir Ia forma de sociedad annima; tambin podrn constituirse bajo Ia forma de cooperativas cuando se trate de una filial de servicios financieros constituida por bancos, corporaciones financieras o compaas de financiamiento comercial, de naturaleza cooperativa. - La totalidad de las inversiones en sociedades filiales y dems inversiones de capital autorizadas, diferentes de aquellas que efecten los establecimientos en cumplimiento de disposiciones Iegales, no podr exceder en todo caso del cien por ciento (100%) de la suma del capital y reservas patrimoniales del respectivo banco, corporacin o compaa de financiamiento comercial, excluidos los activos fijos sin valorizacin. - La participacin en el capital no podr ser inferior al cincuenta y uno por ciento (51%) de las acciones suscritas, ya sea directamente o con el concurso de otras sociedades vinculadas a la matriz, salvo que se trate de aquellas que se organicen como almacenes generales de depsito, en cuyo caso tal participacin puedo ser inferior.

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