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Informe MACh

Macroeconoma y Construccin

Diciembre | 2012

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Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

El Informe MACh es una publicacin cuatrimestral de la Cmara Chilena de la Construccin que busca contribuir al debate macroeconmico y del sector construccin que tiene lugar en el pas. Se permite su reproduccin total o parcial siempre que se cite expresamente la fuente. Para acceder al Informe MACh y a los estudios de la CChC AG por internet, contctese a www.cchc.cl Gerente de Estudios: Javier Hurtado C. Coordinadora Econmica: Marcela Ruiz-Tagle O. Colaboradores: Claudia Chamorro, Vicente Correa, Byron Idrovo, Joaqun Lennon, Francisco Javier Lozano, Anglica Mella, Orlando Robles. Apoyo Administrativo: Carolina Hermosilla L.

NDICE
1. ESCENARIO INTERNACIONAL...............................................................................9 1.1. Perspectivas de crecimiento mundial 1.2. Perspectivas de crecimiento en latinoamrica 1.3. Sector construccin en Brasil, Per y Colombia

2.1. Escenario macroeconmico 2.2. Mercado Laboral 2.3. Presupuesto fiscal 2.4. Perspectivas econmicas

3. Insumos..................................................................................................................30 3.1. Mercado de materiales de la construccin 3.2. Mercado Laboral del sector construccin

4. vivienda............................................................................................................39 4.1. Permisos de edificacin 4.2. Mercado inmobiliario 4.3. Determinantes de demanda y proyecciones de ventas inmobiliarias Recuadro 1 | Anlisis del ciclo del sector inmobiliario Recuadro 2 | Recuperacin del parque habitacional deteriorado 4.4. Vivienda pblica

5.

Actividad.......................................................................................................... 81

5.1. Infraestructura productiva 5.2. Infraestructura de uso pblico Recuadro 3 | Hacia una poltica elctrica eficiente: una estimacin del costo de no usar los recursos que tenemos

6.

PROYECCIONES PARA LA CONSTRUCCIN...................................................... 105

6.1. Expectativas sectoriales 6.2. Proyecciones para la construccin 7. glosario. ......................................................................................................... 112

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2.

ECONOMA CHILENA: PERSPECTIVAS ACTIVIDAD INTERNA.............................. 17

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RESEA INTERNACIONAL Y NACIONAL


El entorno internacional 2012 estuvo marcado por la incertidumbre prevaleciente en los mercados, la cual slo fue acotada tras la intervencin de los principales bancos centrales de los pases desarrollados. En particular, el accionar del Banco Central Europeo logr disipar de manera importante los temores sobre la irreversibilidad del euro y avanzar en el diseo de un nuevo marco institucional. En tanto, el accionar de la Reserva Federal evidenci que era capaz de adelantarse y tomar decisiones que mitigaran el potencial impacto que podra tener un intenso ajuste fiscal en Estados Unidos en 2013. Paralelamente, la desaceleracin de las economas emergentes ante un entorno mundial de menor crecimiento pareciera haber tocado fondo durante el tercer trimestre del ao en curso. Lo anterior gener un alivio, en particular sobre aquellas economas pequeas y exportadoras de materias primas como la nuestra. Es as como las principales instituciones internacionales coinciden en prever que la economa mundial seguir recuperndose gradualmente, con tasas de crecimiento que pasarn desde 3,3% en 2012 a 3,6% en 2013, mantenindose claras diferencias entre el desempeo de las economas avanzadas y emergentes (1,5% vs. 5,6% respectivamente durante el prximo ao). En el caso de las economas emergentes, su dinamismo continuar liderado por los pases asiticos en desarrollo, particularmente China e India. Ello a pesar que las estimaciones de crecimiento ms recientes en ambos casos (8% y 6%, respectivamente) son inferiores a la prevalecientes en Latina, las perspectivas de crecimiento son similares a las del crecimiento global, situndose en 3,1% en 2012 y 3,8% para 2013, evidenciando para la mayora de los pases tasas de expansin cercanas a su potencial. No obstante, a pesar de las positivas perspectivas para el mundo emergente, es importante resaltar que la expansin monetaria aplicada por las naciones desarrolladas ha generado que cada vez ms pases utilicen medidas macroprudenciales para mitigar los desequilibrios que ello ha causado (principalmente cambiarios y de expansin del consumo), con el riesgo que ello implica al ser medidas cuyo efecto no est claramente cuantificado. En tanto en Chile, el dinamismo de la actividad y la demanda interna sorprendieron no slo al mercado sino tambin al Banco Central. En su ltimo Informe de Poltica Monetaria la entidad ajust fuertemente al alza su perspectiva de crecimiento de 2012 (a 5,5%) y, consecuentemente, elev el rango esperado para 2013 (4,75% en su punto medio). En su anlisis destaca la aceleracin del gasto interno durante el tercer trimestre, particularmente el incremento de la inversin en maquinaria y equipos, lo que sera incidente en el mayor saldo negativo de la cuenta corriente y que estima en 3,8% del PIB este ao, cifra superior al 3,2% prevista en septiembre. A su vez, considera que ni las personas ni las empresas evidencian un sobreendeudamiento, ya sea de crdito interno o externo.
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nuestro Informe anterior. En el caso particular de Amrica

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En nuestra opinin, en 2013 la evolucin del consumo privado continuar sostenida por una tasa de desocupacin en torno a 6,7% y una tasa de expansin en el ingreso laboral similar a la observada este ao (6% nominal). No obstante lo anterior, diferimos marginalmente respecto de la previsin del instituto emisor en cuanto al incremento de la demanda interna, la cual situamos en 5,5% anual, y respecto al avance de los precios, toda vez que situamos la inflacin anual del IPC en 3,2% a fines de 2013, en parte debido a las presiones de costos de los precios no transables as como por la estrechez de holguras en la capacidad instalada. 6

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RESEA SECTORIAL
A partir de 2011 la inversin asociada al sector construccin ha experimentado en forma sostenida tasas de crecimiento anual superiores a su promedio histrico. Ello ha sido coherente con un crecimiento por sobre el PIB potencial, en un entorno de condiciones crediticias cada vez ms favorables al ciclo econmico y expectativas optimistas tanto de los consumidores como de los empresarios. En el caso particular de las expectativas de los empresarios de la CChC, tanto para el corto como el mediano plazo, estas continan situndose cmodamente en la zona de expansin para el desarrollo de la actividad en todos los subsectores, siendo el corto plazo relacionado con concesiones y obras de infraestructura pblica el menos optimista. Por el contrario, las expectativas ms optimistas para el mismo horizonte las registran los empresarios relacionados con las actividades de infraestructura privada (contratistas generales) e inmobiliarios. Lo anterior no es ms que el reflejo de la recuperacin en la inversin privada en infraestructura, la que si bien se ha expandido a tasas de dos dgitos en los ltimos dos aos aun no logra alcanzar los niveles prevalecientes en 2008. En nuestro escenario base para 2013 prevemos que el incremento de este subsector se situar en torno a 9%, cifra menor a la observada en 2012. Este ajuste obedece, en gran medida, a que parte importante de la cartera de proyectos de inversin asociados al sector energtico y que aun no han sido iniciados, estn expuestos de manera significativa a no ser materializados acorde al calendario informado debido a consideraciones de poltica ambiental y ciudadana. En el caso de los empresarios inmobiliarios, sin duda que el optimismo se fundamenta en dos aos de mximos de durante 2008 y 2010. A pesar de lo anterior, estimamos que la tasa de inversin asociada se situar en torno al 3%, levemente por debajo del registro de este ao. Ello debido a que la prctica observada ha sido la venta de unidades en verde, lo que se relaciona con un manejo estratificado de la inversin asociada, acorde a la desaceleracin proyectada de los permisos de construccin y a las expectativas de desaceleracin en el ritmo de venta de la viviendas durante 2013. En el caso de las viviendas subsidiadas, la informacin disponible a la fecha indica que en 2013 se comprometeran 50 millones de UF para el programa habitacional, lo que implicara la entrega de aproximadamente 200 mil subsidios. El 22% de estos se asignaran a aquellos regulados bajo el Decreto Supremo 01, viviendas nuevas o usadas adquiridas con crdito hipotecario por valores entre 1.000 y 2.000 UF, que registran un incremento de 15% respecto al nmero provisto en 2012; 24% seran subsidios DS 49 (49% superior a 2012), para adquirir viviendas sin crdito de valor hasta 800 UF. El resto de los recursos corresponde al otorgamiento de subsidios para reparaciones de viviendas. Por ltimo, en cuanto a la inversin en infraestructura pblica, en el presupuesto 2013 se observa un incremento considerable en la inversin real asociada a ministerios sectoriales, como educacin, as como tambin a los planes de inversin de empresas pblicas. Ello ms que compensa el 7
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venta de viviendas, luego de la profunda cada observada

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estancamiento del plan de inversiones en concesiones as como tambin el incremento en el presupuesto de arrastre del Ministerio de Obras Pblicas. De esta forma, y a partir de las perspectivas de cada subsector, estimamos que la actividad agregada de la construccin en 2013 experimentar un incremento de la inversin en 7,3% en nuestro escenario base, pero con un sesgo al alza. Si bien consideramos que la tasa de crecimiento anual sectorial comenz durante el cuarto trimestre de 2012 a mostrar signos de convergencia a su tasa de expansin potencial, existe la probabilidad que este proceso se postergue hasta 2014, sobre todo si la expansin de la economa es mayor 8 a la prevista en este Informe y si la ejecucin tanto de los proyectos energticos como de los presupuestos pblicos es mayor a la usual. Con todo, el sector enfrenta riesgos necesarios de considerar. En el plano de las inversiones en infraestructura estos se concentran en los proyectos energticos, sector que creemos requiere de manera urgente implementar una poltica pblica que asegure el suministro eficiente de este insumo. En el caso de las inversiones en vivienda, se est expuesto a un posible endurecimiento en las condiciones de acceso a
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financiamiento, no obstante a la fecha no existe evidencia de un deterioro en la cartera crediticia ni de empresas constructoras ni de prstamos hipotecarios.

1. ESCENARIO INTERNACIONAL
1.1. Perspectivas de crecimiento mundial
No se prevn grandes cambios para la economa mundial en 2013. De hecho, todo indica que enfrentaremos un ao similar a 2012, con un crecimiento levemente superior al observado pero con riesgos ms acotados. Destacan, en primer lugar, el riesgo de que resurjan los temores de ruptura del euro; en segundo lugar, la materializacin en Estados Unidos de un recorte del gasto pblico y un plan de aumento de los impuestos (equivalente al 4% del PIB) cuya entrada en vigor est prevista para comienzos de 2013 (tambin llamado "precipicio fiscal") y que, de aplicarse, afectara gravemente a su economa; y el tercero, es el riesgo de desaceleracin de las economas emergentes, especialmente de China. De esta forma, se espera que 2013 sea un ao en que se debieran lograr los consensos pendientes para la aplicacin de las reformas financieras ya iniciadas; en que los bancos centrales monitoreen las consecuencias de la liquidez incorporada a los mercados desde 2008; y en que las economas emergentes estn atentas a las consecuencias de un periodo atpico de bajas tasas y de flujos de capitales desde el exterior, tanto para el tipo de cambio como para las balances financieros. El primer semestre del ao estuvo marcado por la incertidumbre reinante respecto de la evolucin de las economas avanzadas, lo cual desencaden que los responsables de las polticas econmicas, en particular los bancos centrales de la Zona Euro y de Estados Unidos, se decidieran finalmente a tomar las medidas tendientes a evitar un evento sistmico comparable en escala a la crisis financiera de finales de 2008. Los positivos resultados de estas medidas se evidenciaron hacia fines de ao.

Es as como en la Zona Euro destacan las decisiones adoptadas por el Banco Central Europeo (BCE) tras la cumbre celebrada en junio, en especial el compromiso, bajo determinadas condiciones, a intervenir los mercados de deuda soberana secundaria. En dicha ocasin los lderes acordaron una hoja de ruta amplia hacia un nico responsable de la banca, planes de gran alcance sobre los asuntos fiscales y medidas de apoyo al crecimiento. El BCE se comprometi a comprar cantidades ilimitadas de bonos soberanos de los pases que solicitaran ayuda financiera a los fondos europeos (Fondo Europeo de Estabilidad Financiera y Mecanismo Europeo de Estabilizacin) con una condicionalidad estricta y efectiva, gracias a lo cual durante el segundo semestre las tensiones de los mercados financieros se moderaron notablemente. Otro elemento que ayud a lo anterior, reforzando la unin monetaria de Europa, fue la creacin de un fondo permanente que se encargar de los nuevos rescates en la Zona Euro (el MEDE) pero con condicionalidad fiscal. Sin embargo, estas medidas se orientan a resolver los problemas de corto plazo, requirindose de compromisos mayores de gobernanza (como el diseo de unin fiscal y bancaria) para lograr la sostenibilidad y crecimiento de la zona euro a mediano y largo plazo. Por lo pronto, de acuerdo a la Oficina Europea de Estadsticas (Eurostat) la Zona Euro entr en recesin durante el tercer trimestre. De esta manera, el PIB de los 17 pases que conforman la unin monetaria registr una contraccin de 0,1% con respecto al trimestre previo, lo que unido a la variacin de -0,2% del segundo cuarto del ao confirma que se situ en recesin por segunda vez desde 2009. De acuerdo a las proyecciones econmicas del BCE, su recuperacin comenzara en la segunda mitad del prximo ao (asumiendo que no se produce un agravamiento de la situacin de los mercados financieros), situando el crecimiento del PIB levemente positivo en 2013 (0,2%) y esperando un mayor avance a partir de 2014 (en torno a 1%).
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PIB, VARIACIONES PORCENTUALES


PROMEDIO ANUAL
2008-2011 2012-2013 2014-2017 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1
Mundo Economas Avanzadas Zona Euro Nuevas Ec. Principales Ec. Asiticas Avanzadas (G7) Industrializadas Asia en Desarrollo LATAM y El Caribe

Con todo, las cifras iniciales del cuarto trimestre no son concluyentes respecto a la evolucin de la economa estadounidense en 2013, toda vez que los avances se estn dando de manera gradual. A modo de ejemplo, los indicadores del sector vivienda retomaron una robusta tendencia alcista, no obstante an se encuentran en niveles insuficientes como para incidir significativamente en el producto agregado; mientras que la actividad manufacturera sigui durante el ao una tendencia a la baja en el margen, pero se mantuvo en niveles en que no daan la expansin de la economa. Por ltimo, el empleo mantiene una tendencia al alza logrando disminuciones constantes pero marginales en

Fuente: Elaborado a partir de estadsticas y proyecciones del FMI.

10 En tanto, en Estados Unidos la situacin de lento crecimiento de la economa y la persistencia de elevadas tasas de desempleo, fueron fundamentales para que la Fed, en consideracin a su orientacin de poltica a largo plazo llevara adelante distintas acciones. Primero, anunci su intencin de mantener los tipos de inters en los bajos niveles actuales hasta mediados de 2015 como mnimo y, segundo, ejecut una nueva ronda de flexibilizacin cuantitativa (QE3)
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TASA DE DESEMPLEO
PROMEDIO ANUAL
12 10 8 6 4 2 0
Economas Avanzadas Zona Euro

2010-2011 2012-2013 2014-2017

diferente a las anteriores al aceptar la compra de hipotecas (MBS) en lugar de valores del Tesoro. Con esta medida, la Fed se cubri en parte ante la posibilidad de que el Congreso de paso al precipicio fiscal1 a comienzos de 2013, lo que muy probablemente llevara a Estados Unidos nuevamente a recesin. Esto dado que los programas de QE anteriores han mostrado que logran incentivar los flujos de capital, disminuyendo as las primas de riesgo y reduciendo los costes de financiacin.

Principales Ec. Avanzadas (G7)

Nuevas Ec. Asiticas Industrializadas

Resto Ec. Avanzadas

Fuente: Elaborado a partir de estadsticas y proyecciones del FMI.

INFLACIN
7 6 5 4 3 2 1 0 Mundo

VARACIONES PROMEDIO ANUAL


2008-2011 2012-2013 2014-2017

El accionar de los principales bancos centrales redujo considerablemente los riesgos globales a partir del segundo semestre del ao. Sin embargo, ello no es suficiente para fortalecer el crecimiento.
1. Recorte del gasto pblico y aumento de los impuestos, equivalente al 4% del PIB.

Economas Avanzadas

Zona Euro

Nuevas Ec. Principales Ec. Asiticas Avanzadas (G7) Industrializadas

Asia en Desarrollo

LATAM y El Caribe

Fuente: Elaborado a partir de estadsticas y proyecciones del FMI.

la tasa de desempleo, sin embargo, la tasa de participacin se mantiene desalineada a su promedio histrico lo que indica que al mejorar las expectativas econmicas y aumente la poblacin activa la tasa de desempleo tender a subir si es que la contratacin no es lo suficientemente rpida. De esta forma, las expectativas de crecimiento econmico se sitan nuevamente en torno al 2% en 2013 pero acelerndose a partir de 2014. En el caso de las economas emergentes, durante el ao se apreci una desaceleracin de su crecimiento acrecentando el temor de que el desacople de stas respecto a las economas avanzadas se hubiera agotado. Sin duda alguna, las mayores consecuencias de ello provienen de China, cuya desaceleracin se inici en el segundo trimestre de 2010 y se profundiz en el tercer cuarto de este ao al llegar a la menor expansin en cuatro aos. Aunque este proceso ha sido ms pronunciado y prolongado de lo que se esperaba, debido a la combinacin de las dificultades externas as como por el efecto rezagado de las polticas econmicas aplicadas, los indicadores de actividad ms recientes, como la produccin manufacturera, las ventas del comercio, la inflacin y los indicadores de confianza, muestran indicios de un repunte econmico. Esto revela que es probable que la desaceleracin del crecimiento haya tocado fondo y que el objetivo oficial de crecimiento para el ao 2012, de 7,5%, ser efectivamente alcanzado. En tanto, las perspectivas para China el prximo ao y siguientes son al alza, suponiendo que contine la flexibilizacin de la poltica monetaria y que mejoren las condiciones externas, situndose en torno al 8,0% promedio anual. Adicionalmente, con la debilidad del crecimiento y la cada de los precios de las materias primas, la inflacin se ha mantenido bajo control y debera permanecer dentro del rango de confort de las autoridades (4%), dejando as margen para una flexibilizacin monetaria adicional en caso de que sea necesario dar ms apoyo al crecimiento. No hay que olvidar

que se han aplicado inyecciones de liquidez a travs de un uso ms activo de las operaciones de mercado abierto como tambin se ha utilizado diversas formas de flexibilidad normativa para apoyar las necesidades de financiacin de las empresas de propiedad del Estado y de los gobiernos locales. De hecho, las razones ms plausibles para que no se haya dado una respuesta poltica china ms contundente hasta ja en los precios inmobiliarios; (ii) crticas internas de que la reaccin poltica ante la desaceleracin de 2008-09 tuviera como resultado un exceso de estmulo y diera lugar a fragilidades financieras internas; (iii) que la desaceleracin hasta ahora no ha sido muy grave, especialmente teniendo en cuenta que el mercado de trabajo es todava slido y que ahora hay indicios de que la actividad est repuntando; y (iv) tensiones asociadas con el actual cambio de liderazgo. Esperamos que las polticas se hagan ms expansivas una vez que se complete la transicin del liderazgo, especialmente si las condiciones externas siguen siendo dbiles y el repunte de la actividad resulta temporal. Lo anterior dado que en marzo de 2013 se elegir presidente y primer ministro por lo queda por ver si el ritmo de las reformas econmicas y polticas se acelerar o, por el contrario, se limitar. INDICE de PRECIOS de ALIMENTOS
2009=100

160

140

120

100

80

60

40

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: Elaborado a partir de informacin publicada por el Banco Central de Chile.

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la fecha son: (i) preocupacin por no alimentar una burbu-

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1.2. Perspectivas de crecimiento en Latinoamrica


Despus de casi una dcada de expansin, nicamente interrumpida durante 2009, la regin evidencia un manejo prudente de las polticas macroeconmicas. Es as como, desde el punto de vista financiero, la regin ha fortalecido sustancialmente su posicin en trminos de reservas internacionales, las que representan en promedio alrededor de 16% del PIB, a la vez que la mayora de los pases latinoamericanos registran niveles relativamente bajos de deuda externa (en promedio, la deuda externa regional de corto plazo se sita cerca de 15% de la deuda total). Lo anterior 12 explica en parte, la controlada percepcin de riesgo soberana prevaleciente en los mercados internacionales. Por otro lado, desde la perspectiva de poltica monetaria, las expectativas de inflacin se mantienen bien ancladas y los riesgos de sobrecalentamiento parecen controlados. No obstante, la desaceleracin econmica de las economas avanzadas y emergentes asiticas no tuvo un impacto homogneo en los pases de la regin. En particular, los pases de Amrica del Sur fueron los ms afectados debido a que envan una mayor proporcin de sus exportaciones esGerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

TASA DE VARIACIN del PRODUCTO INTERNO


AMRICA LATINA Y EL CARIBE PASES SELECCIONADOS 2011-2013 2011 8,9 2,7 6,0 5,9 7,8 3,9 10,6 6,9 4,5 4,4 4,3

Pas Argentina Brasil Chile Colombia Ecuador Mxico Panam Per Amrica del Sur Amrica Latina Amrica Latina y el Caribe

2012a) 2,2 1,2 5,5 4,5 4,8 3,8 10,5 6,2 2,7 3,0 3,1

2013b) 3,9 4,0 4,8 4,5 3,5 3,5 7,5 6,0 4,0 3,7 3,8

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL). Notas: a) Estimaciones; b) Proyecciones; c) Corresponde a tasas reales de variacin.

SPREADS SOBERANOS
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2008
Fuente: Banco Central de Chile.

Global Chile

Am. Latina Asia

Europa

pecialmente de recursos naturales a China y a la Unin Europea, y a que en varios casos estos redujeron significativamente sus exportaciones a ambos destinos. Lo anterior se refleja en las estimaciones de la CEPAL, institucin que estima que la tasa de crecimiento promedio del PIB de la regin en su conjunto fue de 3,1% en 2012; mientras que para Amrica del Sur el crecimiento anual habra sido de 2,7%, incidiendo negativamente el modesto avance de las mayores economas del zona: Argentina y Brasil, mientras que Chile y Per registraron el mayor dinamismo.

2009

2010

2011

2012

Las perspectivas econmicas de Amrica Latina permanecen positivas, pero estn sujetas a incertidumbre y volatilidad en el contexto externo. En el corto plazo, los riesgos se manifestaran principalmente por la va comercial.

El crecimiento de la regin se bas, en la mayora de los pases, en la expansin de la demanda interna (incremento del consumo, tanto pblico como privado) estimulada por polticas monetarias y fiscales expansivas. Es decir, la mayora de economas de la regin sigue manteniendo los tipos de inters en niveles inferiores a los que se podran considerar como neutrales y gastos pblicos que continan apoyando la actividad econmica con el objetivo de contrarrestar el impacto negativo de la moderacin del crecimiento en los pases desarrollados e incluso aunque de forma mucho ms suave- en Asia. No obstante lo anterior, es justamente esta situacin uno de los riesgos potenciales de estas economas. En efecto, la mayor disponibilidad de liquidez internacional, reflejada en el deterioro de la cuenta corriente de la mayora de las economas latinoamericanas a causa de la mayor entrada de capitales a la regin durante el ao, provoc una presin a la baja en la inflacin (por su componente externo) y una consecuente apreciacin en el tipo de cambio (que se da con mayor fuerza en aquellos pases con mercados financieros ms profundos).

Para administrar esta situacin las autoridades monetarias han aplicado el uso de medidas macroprudenciales, y as evitar el uso del tipo de inters oficial como herramienta de endurecimiento monetario. Ello ha sido particularmente evidente en el caso de Brasil y Per. No obstante lo anterior, las proyecciones para 2013 se mantienen positivas. Se espera que el crecimiento de la regin y la convergencia hacia el PIB potencial en Colombia, Per y Chile.
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flucte en torno al 4%, destacando la recuperacin de Brasil

1.3. Sector construccin en Brasil, Per y Colombia


Brasil
Brasil es la sptima economa ms grande del mundo en PIB y la mayor en Latinoamrica, adems de ser el quinto pas con ms habitantes en el globo, con 193,9 millones. Adems, es el quinto pas con mayor superficie, abarcando casi la mitad del territorio sudamericano (47%). Los anlisis internacionales sealan a Brasil, dadas las caractersticas estratgicas continentales recin comentadas, como uno de los pases ms atractivos como destino de inversin.

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VARIACIN DE LA INFLACIN AMRICA LATINA Y EL CARIBE


Pas Argentina Brasil Chile Colombia Ecuador Mxico Panam Per Amrica del Sur Amrica Latina Amrica Latina y el Caribe 2011 9,5 6,5 4,4 3,8 5,4 3,8 6,3 4,7 8,4 6,9 6,4
a

Y como todo pas en desarrollo su sector construccin es relevante, ms an debido a que ser el anfitrin del prxi2013 -5,4 3,0 3,0 -3,8 5,5 3,3 -6,4 -b

PASES SELECCIONADOS 2011-2012 (%) 2012 10,2 5,5 2,9 3,1 4,9 4,6 5,3 3,2 6,5 6,2 4,6

mo Mundial de Ftbol (2014) y de las Olimpiadas (2016), lo cual implica la materializacin de una cartera adicional de inversiones en infraestructura. Actualmente, dicho sector da cuenta de cerca del 4,5% del PIB del pas. Este creci 3,6% anual en 2011 lo cual es menor al 11,6% de 2010, aunque mayor al promedio en los ltimos 15 aos de 2,8% de crecimiento anual. El PIB total de Brasil, registr una desaceleracin en 2011 respecto a 2010, pasando de 7,5% a 2,7%. Para 2012 las estimaciones de consenso prevn que la economa nacional anote 1,5%, y 3,9% en 20132, las cuales representan fuertes correcciones a la baja respecto a proyecciones anteriores3.
2. Encuesta que el Banco Central Brasilero lleva adelante peridicamente a expertos. 3. A comienzos de ao, las proyecciones de crecimiento anual para 2012 estaban en 4,5%.

Fuente: CEPAL, BBVA. Notas: a) Variacin octubre 2010-octubre 2011; b) Variacin octubre 2011-octubre 2012.

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En cuanto a las previsiones para la construccin, este ao la Cmara de Construccin de Brasil (CBIC) espera que el crecimiento anual anote 3,3%, es decir, se espera un creciEn %

BRASIL: PIB NACIONAL Y PIB DE LA CONSTRUCCIN


VARIACIN INTERANUAL
Nacional Construccin

miento levemente inferior al del ao pasado. La implementacin en 2007 del Plan de Crecimiento Acelerado (conocido como PAC) ha impulsado las inversiones y actividad asociada de las reas de infraestructura para energa, transporte, vivienda e infraestructura sanitaria. La segunda fase de este plan en marcha requerir de inversiones por aproximadamente US$ 472.000 millones4, y el gobierno ha sealado que espera que se d cumplimiento a cerca de 74% de este monto al 2014, por lo que el programa se ha 14 convertido en uno de los principales alicientes para el desarrollo econmico de Brasil. En efecto, en el primer semestre de 2012 se ejecutaron US$ 160.500 millones, lo que representa el 34% del total previsto a 2014. Adems, la ejecucin en el primer semestre de este ao es 39% superior al primer semestre de 2011. Adicionalmente, la construccin de programas para el desarrollo de la Copa Mundial FIFA en 2014 y los Juegos Olmpicos de 2016 sern sin duda un fuerte motor de crecimiento para el sector, generndose importantes oportunidades
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20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 -5,0 -10,0 -15,0

1,5

0,5

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II

2000 2001 2012 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: IGBE, Brasil.

los sectores que ms se beneficiarn previo a los eventos, ser construccin y el sector elctrico, mientras que turismo y comercio capturarn los beneficios de estas actividades durante el desarrollo de ambas competencias.

Per
Per es sin duda uno de los pases ms atractivos en Latinoamrica, por la notable estabilidad econmica y por las altas tasas de crecimiento de su producto registradas en la ltima dcada. De hecho, en los ltimos 10 aos el promedio de crecimiento anual fue de 6,4% y su ltima tasa de crecimiento negativa fue en 1998 como consecuencia de la crisis asitica. Para 2012, las expectativas son de un crecimiento en torno a 6,1% y solo levemente menor (en torno a 6,0%) para 2013, situndose nuevamente dentro de los pases con mejores perspectivas de crecimiento de la regin.

para empresas constructoras extranjeras. Es as como un estudio realizado por la Universidad de Sao Paulo estima que el desembolso de Brasil previo a la Copa del Mundo 2014 ser de aproximadamente US$ 18.000 millones, y que otros US$ 15.000 millones se invertirn previos a la organizacin de los Juegos Olmpicos, resultando en un gasto total de US$ 33.000 millones para ambos eventos. Se estima que

Brasil, Per y Colombia destacan por ser destinos con agresivos planes de inversin en infraestructura y que han consolidado buenas condiciones para la atraccin de inversin extranjera.

El sector ha aumentado significativamente su participacin en el producto interno bruto nacional, desde 4,7% en el ao 2001 a 6,5% en el ao 2011, lo que refleja la fuerza con la que se ha desenvuelto en el periodo, capitalizando en buena medida las favorables condiciones macroeconmicas que el pas ha logrado en los ltimos aos.

4. Casi dos veces el PIB de Chile de 2011.

La evolucin sectorial reciente mostr una desaceleracin debido al enfriamiento de la economa nacional, pero al parecer en mayor medida dado eventos polticos (elecciones)
En %

PER: PIB NACIONAL Y PIB DE LA CONSTRUCCIN


VARIACIN INTERANUAL
Nacional 25,0 15,0 10,0 5,0 0,0 -10,0 -15,0 -20,0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

y la finalizacin de obras claves, pasando de un crecimiento del PIB de 17,4% anual en 2010 a 3,4% anual en 2011. Adems, este ltimo dato es menos de la mitad del crecimiento promedio en los ltimos 10 aos del sector, de 8,5% anual. Sin embargo, de acuerdo con las proyecciones del Ministerio de Vivienda y Construccin se espera que el sector registre nuevamente un vigoroso crecimiento para este ao, creciendo entre 14% y 15%. Ya el primer semestre el sector logr una expansin anual de 14,7%. El gobierno peruano est consciente de la importancia de la inversin en infraestructura para el desarrollo de largo plazo del pas, por lo que ha estado trabajando en generar cambios legales e institucionales para mejorar los procesos involucrados en las inversiones de infraestructura. Dentro de estos cambios est, por ejemplo, la iniciativa para acelerar los procesos de adquisicin y expropiacin de bienes, con lo que se pretende impulsar la ejecucin de grandes obras. Otro ejemplo lo constituye la reforma del Sistema Nacional de Inversin Pblica (SNIP), basada principalmente en la agilizacin de los procesos de aprobacin de proyectos, que se espera dinamice la ejecucin de las inversiones pblicas. En cuanto a las brechas existentes en materia de infraestructura pblica y privada, actualmente el pas tiene un dficit habitacional que se estima en torno a los dos millones de viviendas, del cual 20% corresponde a dficit cuantitativo. Ello explica que el presidente de Per, Ollanta Humala, en el marco del 28 Congreso Interamericano de la Industria de la Construccin , record que la meta del gobierno es lograr la construccin de medio milln de viviendas para el quinquenio y que solamente en lo que va del ao se construyeron unas 75 mil viviendas. En cuanto a la construccin de obras civiles e infraestructura, la brecha de inversin estimada est en torno a los US$
5. Realizada en octubre pasado por la Federacin Interamericana de la Industria de la Construccin.
5

Construccin

19,2

20,0 6,5

2000 2001 2012 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: Banco Central de Per.

37.000 millones, cuyo foco principal es la construccin de redes viales. Al respecto, en mayo pasado se lanz un ambicioso plan de proyectos de infraestructura a travs de asociaciones pblico-privadas que contempla inversiones de por lo menos US$ 10.000 millones hasta 2014, segn informacin oficial del Ministerio de Economa de Per.

Colombia
Colombia es el tercer pas ms populoso en Latinoamrica, despus de Brasil y Mxico, con alrededor de 46,6 millones de habitantes y la cuarta mayor economa de la regin. Un buen manejo de las polticas econmicas ha permitido a Colombia elevar sostenidamente su tasa de crecimiento anual, situndola entre los pases ms atractivos para invertir y hacer negocios de la regin. Es as como su crecimiento promedio en el perodo 1991-2000 fue de 2,7%, el cual lleg a 4,1% anual en 2001-2010; mientras se proyecta que logre un crecimiento promedio aproximado de 5,5% anual en la dcada 2011-2020. En particular, en 2012 y 2013 se espera una desaceleracin para la evolucin del PIB colombiano respecto al crecimiento registrado en 2011 de 5,9%, en que la desaceleracin de

Diciembre | 2012

-5,0

15

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

la demanda privada ser compensada por la mayor ejecucin de obras civiles. Lo anterior dado que las proyecciones apuntan a un crecimiento de 4,3% y 4,4% para 2012 y 2013,
En %

COLOMBIA: PIB NACIONAL Y PIB DE LA CONSTRUCCIN


VARIACIN INTERANUAL
Nacional 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 -5,0 -10,0 -15,0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II

respectivamente . El avance experimentado tambin se ha visto materializado por el aumento de la Inversin Extranjera Directa. En 2011 esta fue de US$ 13.234 millones y para 2012 las expectativas del Ministerio de Comercio, Industrias y Turismo la sitan en el rango entre US$ 15.000 millones y US$ 18.000 millones, con lo que posiblemente podra superar a Chile, que actualmente es el tercer destino de las inversiones extranjeras despus de Brasil y Mxico. 16 La expansin en el sector de la Construccin que da cuenta de 6,1% del PIB nacional en 2011 estuvo cerca del crecimiento de la economa nacional al registrar 5,7% respecto a 2010. El dato de 2011 estuvo impulsado por el aumento en el valor agregado en las construcciones de obras civiles (6,5%) y por el crecimiento en la generacin de edificaciones (5,0%). Si bien no hay proyecciones oficiales para el crecimiento sectorial en 2012, se espera que la construccin, la minera y el sector financiero lideren la expansin, al igual que en
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Construccin 18,4

4,9

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fuente: Banco Central de Colombia.

2011 2012

Es por ello que el presidente Santos dio inicio al plan de inversin denominado Programa de Infraestructura para la Prosperidad 2011 2021, que considera inversiones por US$ 56.500 millones, de los cuales se espera que US$ 18.100 millones se gasten en el periodo 2011-2014, creando una ventana de oportunidad para las empresas constructoras nacionales y extranjeras. De esta ltima cifra, US$ 11.700 millones se gastaran en obras viales (de los cuales slo en lo que va de 2012 se han invertido US$ 3.090 millones), US$ 1.000 millones en redes martimas y fluviales, US$ 1.100 millones en puertos, US$ 600 millones en aeropuertos y US$ 3.700 millones en desarrollo urbano. En cuanto al sector vivienda, Colombia enfrenta un dficit habitacional de cerca de 1,3 millones de viviendas, mientras que las estimaciones oficiales sealan que otras 2,5 millones de viviendas existentes necesitan ser reparadas o reemplazadas.

2013. En el caso de la construccin, esta sera impulsada tanto por obras civiles como por edificaciones residenciales. El gobierno colombiano, presidido por Juan Manuel Santos, ha incrementado el foco en el desarrollo y la inversin privada llevndolo a una altura similar al compromiso adquirido con el combate contra la corrupcin. Los clculos de la Agencia Nacional de Infraestructura de Colombia apuntan a que es necesaria una inversin anual del orden del 3% del PIB por lo menos por una dcada para que el pas pueda sostener su ritmo de crecimiento y cerrar las brechas de infraestructura existentes .
7

6. BBVA Research. 7. Ms especficamente, el plan de Gobierno es destinar el 1,5% de su PIB a inversin en infraestructura durante 2012 y 2013, cifra que aumentara a 3% del PIB en 2014, frente al 1% del PIB materializado en 2011.

2. ECONOMA CHILENA: PERSPECTIVAS ACTIVIDAD INTERNA


2.1. Escenario macroeconmico
Inflacin
En noviembre de 2012 la inflacin del IPC registr una disminucin de 0,5% respecto de octubre, cifra que estuvo bajo las expectativas del mercado que pronosticaba, con informacin al mes anterior, una variacin nula de los precios agregados. De este modo, el resultado del IPC de noviembre constituye la segunda variacin mensual negativa de 2012, acumulando un alza de 1,5% durante el ao y de 2,1% en doce meses. En tanto, las medidas subyacentes del ndice o de tendencia inflacionaria (IPCX e IPCX1) que descuentan de la canasta del IPC el precio de algunos bienes perecibles, combustibles, precios regulados e indexados, registraron variaciones mensuales de -0,2% y 0,0% respectivamente, mientras que en doce meses exhibieron aumentos de 1,7% y 2,1% cada una. Al interior del IPC ha predominado el descenso de los precios de alimentos y de transporte destacndose entre sus subcomponentes los menores precios de combustibles, en lnea con la menor cotizacin del barril del petrleo respecto de lo observado a principios de 2012. Asimismo, se observa un descenso del componente importado de la inflacin, coherente con un tipo de cambio nominal ms apreciado. Por otro lado, las expectativas de inflacin de mediano y largo plazo de los analistas y de los operadores financieros se mantienen acotadas en torno a 3% anual. En este contexto, y considerando la estabilizacin de los niveles de incertidumbre en los mercados financieros internacionales, el instituto emisor ha mantenido fija la tasa de poltica monetaria (TPM) en torno a 5% anual.

INFLACIN EFECTIVA Y SUBYACENTE


VARIACIN EN 12 MESES, EN %
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 -1 -2 -3 -4 2007 IPCX IPCX1 IPC

Techo Meta Piso

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: CChC en base a informacin del INE.

Sin embargo, destacamos algunos riesgos prevalecientes para que se cumpla la estabilidad de precios esperada en 2013: un recrudecimiento de las tensiones financieras internacionales, ante mayores vulnerabilidades financieras y fiscales en la Zona Euro. Esto a su vez podra desencadenar, en el corto plazo, una serie de perturbaciones en la economa interna, alejndonos de la situacin de equilibrio actual. Otro riesgo tiene que ver con posibles alteraciones del componente importado de la inflacin, ya sea por variaciones imprevistas en el precio del petrleo altamente sensible a problemas de carcter geopoltico internacional, o por problemas climticos en el hemisferio norte que afecte la oferta de alimentos (principalmente la produccin de trigo) a nivel mundial. Asimismo, una intensificacin de los niveles actuales de incertidumbre en los mercados financieros, producira una depreciacin del tipo de cambio y con ello el mayor costo de las internaciones. Por otro lado, el deterioro de las expectativas en circunstancias de elevada incertidumbre podra restringir fuertemente la demanda interna. Tambin est el riesgo de experimentar mayores costos de energa por problemas de abastecimiento energtico interno. Por el contrario, el actual dinamismo observado en la demanda interna podra prolongarse ms all de lo previsto y generar mayores presiones inflacionarias en el corto y mediano plazo.

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Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

Tasas de inters
En el mbito externo, las tensiones en los mercados financieros internacionales se han mantenido algo acotadas en los ltimos meses, coherente con el balance positivo de los indicadores de actividad reciente en Estados Unidos y la aparente recuperacin de la economa China. No obstante, la incertidumbre respecto del timing y costos asociados a las negociaciones del senado norteamericano para evitar un severo ajuste fiscal en 2013, el sombro escenario macroeconmico y financiero de la Zona Euro particularmente, en lo que se refiere al desempeo de la situacin fiscal de Grecia y Espaa, y la poca claridad sobre la futura estrategia de poltica econmica encabezada por el nuevo mandatario 18 chino, entre otros factores, podran constituir eventos de alto riesgo para la estabilidad financiera internacional del prximo ao. De acuerdo al ltimo reporte de estabilidad financiera Global del FMI, persiste la disminucin del apetito por riesgo en las decisiones de inversin extranjera, al mismo tiempo en que el mayor atractivo por los bonos del tesoro norteamericano (Tbonds) contina presionado a la baja su rentabilidad implcita. As los Tbonds a 5 y 10 aos promediaron 0,8% y 1,8% en noviembre, respectivamente, distancindose an
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin
7 6 5 4 3 2 1

BONOS DEL TESORO AMERICANO DE MEDIANO Y LARGO PLAZO


TASAS DE INTERS, EN %
Tbonds 5 Tbonds 10(promedio: 1999-2011) Tbonds 5 (promedio: 1999-2011) Tbonds 10

7 6 5 4 3 2 1

2008
Fuente: Fed.

2009

2010

2011

2012

a los exhibidos por los papeles del Banco Central. Tal y como se coment al principio de esta seccin, este spread de tasa nacional versus extranjera8, se debe, en parte, al trade-off entre la mayor incertidumbre y el menor apetito por riesgo de los inversionistas, que en su intento por refugiarse en instrumentos financieros ms seguros (como los bonos del tesoro norteamericano, por ejemplo) generan una presin a la baja de su rentabilidad. Por otro lado, las expectativas de que la Fed prolongue su poltica monetaria expansiva, el riesgo de un deterioro mayor de la situacin fiscal y econmica de Estados Unidos, y el posterior efecto sobre la estabilidad financiera global de una revisin a la baja de su calificacin de riesgo, entre otros factores, incidiran negativamente sobre las tasas de inters de largo aliento. Por ahora, las expectativas de los analistas encuestados por el Banco Central, sealan que para 2013 las tasas BCU5 oscilaran en un rango de 2,2% a 2,7%, lo que al compararlas con sus contrapartes nominales, las expectativas de inflacin del mercado se mantienen cerca de 3% anual. Con relacin a las tasas de corto plazo, el Consejo del Banco Central ha mantenido sin cambio la tasa de inters de poltica monetaria (TPM) en 5,0% durante nueve meses
8. Dicho spread se correlaciona en un 68% con la apreciacin observada del tipo de cambio nominal (pesos/US$) desde 2005.

ms de sus correspondientes promedios histricos (3,5% y 4,2%). Al respecto, cabe sealar que las tasas de inters observadas durante la primera semana de diciembre siguen mostrando una trayectoria descendente, en lnea con las expectativas de que la Fed mantendr baja su tasa de inters de poltica monetaria por un perodo ms prolongado al menos, hasta evidenciar una consolidacin de las actuales seales de recuperacin, an exiguas. En el plano nacional, las tasas de inters de largo plazo de los bonos en UF emitidos por el Banco Central a cinco y diez aos (BCU5 y BCU10) se mantienen relativamente estables en torno a 2,3% y 2,5%, respectivamente. No obstante, al sumar las tasas de los bonos del tesoro norteamericano (a 10 aos protegidos contra la inflacin) con el riesgo pas de Chile (indicador EMBI), nos muestra un rendimiento inferior

TASAS DE INTERS REALES


En % 7,5 6,5 5,5 4,5 3,5 2,5 1,5 0,5 -0,5 -1,5 2008 2009

Tipo de cambio
El tipo de cambio nominal (TCN), aunque medianamente voltil, ha evolucionado en lnea con las paridades del resto de las monedas a nivel global. Particularmente, en 2012 el TCN promediar cerca de 487 pesos por dlar, cifra que supera en slo 4 pesos a su smil observado en 2011. No obstante, a partir de la dispersin de las expectativas tanto de los analistas econmicos como de los operadores financieros encuestados por el Instituto emisor, se prev que la actual volatilidad de la paridad peso-dlar persista en 2013, con un tipo de cambio promedio de 500 pesos por dlar. Hasta el Informe anterior, el TCN mostraba una tendencia a la depreciacin, compartida por otras divisas, concordante con el debilitamiento de la moneda estadounidense. En lo particular, el efecto en Chile se intensific debido al aumento del spread de tasas de inters nominal y real, tanto de corto como de largo plazo entre nuestro pas y la economa norteamericana. Sin embargo, en lo ms reciente las expectativas apuntan a que se mantendra la actual brecha de tasas de inters entre nuestro pas y Estados Unidos, debido a la mantencin de las expectativas de tasas de poltica monetaria en 5% anual y el anuncio por parte de la Fed de que mantendra baja tu tasa de poltica por un perodo ms prolongado.
Diciembre | 2012

EXTRANJERAS VS DOMSTICAS DE LARGO PLAZO, EN %


TIPS + EMBI BCU5 BCU10

2010

2011

2012

Fuente: CChC en base a las estadsticas de la Fed y BCCh.

consecutivos. El Consejo ha basado su postura en el acotado nivel de inflacin observada tanto del IPC como de sus medidas subyacentes y en el anclaje de las expectativas de inflacin de mediano y largo plazo. No obstante, el comunicado sostiene que los riesgos para el crecimiento y la inflacin provienen del sector externo, ya que si bien ha cesado la incertidumbre sobre las tensiones financieras globales, no se puede descartar un recrudecimiento del desempeo econmico mundial en los prximos meses. Hacia el prximo ao, las expectativas tanto de los analistas como de los operadores financieros encuestados por el Banco Central, sealan que la TPM se mantendr en torno a 5% durante todo 2013. TASAS DE INTERS DE CORTO PLAZO
EN %
En % 14 TPM nominal TAB 90 nominal TAB 180 nominal TAB 360 nominal Libor 180 Tasa Fed

19

PARIDADES DLAR
135 125 115 105 95 85 75 65

BASE ENERO 2006 = 100


Peso/Dlar Euro/Dlar Real/Dlar Yen/Dlar

12 10 8 6 4 2 0 2007 2008 2009

2010

2011

2012

2008
Fuente: Banco Central de Chile.

2009

2010

2011

2012

Fuente: CChC en base a las estadsticas de la Fed, ABIF y BCCh.

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

TIPO DE CAMBIO REAL Y NOMINAL


INDICE BASE ENERO 2006 = 100
130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 2008
Fuente: Banco Central de Chile.

externa. An as, el precio del cobre permanece en un rgimen que sigue siendo relativamente favorable en cuanto al valor esperado de la rentabilidad de los proyectos del sector minero, ya que generalmente dicha evaluacin considera el precio del cobre de largo plazo el cual segn nuestras estimaciones, promedia los US$ 2,53 la libra. En el mediano plazo se estima que la cotizacin del cobre flucte algo por debajo de los niveles actuales. Por el lado de la demanda, particularmente China que representa cerca del 40% de la demanda mundial, ha experimentado mejoras en algunos de sus indicadores de actividad interna que

TCR TCN TCR-5 TCR promedio (1996-2011)

2009

2010

2011

2012

permiten prever que el proceso e desaceleracin observado en 2012 no se prolongara de manera importante durante 2013, no obstante lo cual existe un nivel de incertidumbre considerable respecto de la estrategia de poltica econmica que adoptar el nuevo gobierno Chino para estimular su crecimiento econmico. Por el lado de la oferta, en tanto, debido a la entrada en funcionamiento de nuevos proyectos de extraccin en 2013, se anticipa un supervit de entre 360 y 506 miles de toneladas mtricas en el balance del mercado de cobre refinado11. De materializarse este escenario, contrastara significativamente con los dficits observados en 2010 y 2011 perodo en el que el precio del cobre promedi US$ 4 la libra. En el consolidado estimamos que el precio del cobre bordee los US$ 3,55 la libra en 2013. PRECIO E INVENTARIOS DEL COBRE
600 500 400 300 Precio (Centavo por libra) Inventarios (Miles de TM)

20 Por su parte, el tipo de cambio real (TCR) registr durante octubre9 una disminucin de 8,8% anual, con lo que acumula al mismo mes una cada de 1,5% en lo que va corrido del ao. De este modo, el tipo de cambio real flucta en torno a su promedio histrico o de tendencia. En tanto, el TCR-5, que considera slo las monedas de Estados Unidos, Japn, Canad, Reino Unido y la Zona Euro, tuvo un comportamiento similar, pues se apreci 10,8% en doce meses.
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Precio del cobre


En 2012 el precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres (BML) disminuy prcticamente 11% respecto de 2011, hasta promediar US$ 3,6 la libra10. El riesgo de una desaceleracin de la economa China, la mantencin tanto de la incertidumbre acerca del crecimiento mundial de 2012 como de la volatilidad en los mercados financieros internacionales, incidieron, entre otros factores, en el descenso del precio del mineral durante 2012. Por otra parte, desde fines de 2011 y gran parte de 2012 los menores niveles de stock no slo respondieron a las condiciones estacionales de demanda, sino tambin al shock negativo que provoca en las expectativas la mayor volatilidad
9. ltima cifra oficial disponible al cierre estadstico del presente Informe. 10. El clculo de la variacin anual acumulada del precio del cobre y el precio promedio del mismo corresponden al perodo diario desde el 3 de enero al 4 de diciembre de 2012.

200 100 0 2007


Fuente: Cochilco.

2008

2009

2010

2011

2012

11. Wood Mackenzie, 2012 y GIEC, 2012.

2.2. Mercado Laboral


En lo que sigue se revisa el mercado laboral nacional. El reEn %

TASA DE PARTICIPACIN LABORAL Y TASA DE EMPLEO


TRIMESTRES MVILES
61% 59% 57% 55% 53% 51% 49% 61% 59% 57% 55%

cuadro adjunto ofrece un resumen de las principales cifras correspondientes al ltimo trimestre mvil, agosto octubre 2012. Para el anlisis del mercado laboral sectorial vea la seccin 3.2. Cuadro resumen de indicadores de empleo
trimestre mvil agosto - octubre 2012
Total Nacional (1) N Crecimiento (%) Anual Trimestral N Construccin (2) Crecimiento (%) Anual Trimestral (2)/(1)

Tasa de Participacin Tasa de Empleo

51% 49% 47% 2007 2008 2009 2010 2011 2012

47%

Total poblacin Mayores de 15 Fuerza laboral Ocupados Desocupados Tasas (en %) De empleo De participacin De desocupacin

17.488,7 13.730,5 8.169,9 7.633,0 536,9 Actual 55,6 59,5 6,6

1,06 1,54 1,1 1,8 -8,1 Trim. anterior 55,5 59,3 6,5

0,09 0,13 0,4 0,3 1,4

703,5 640,8 62,7

4,1 4,3 2,9

1,68 1,7 Un ao atrs 9,0

8,6% 8,4%

Fuente: CChC en base a informacin del INE.

Como se ha destacado en Informes anteriores, la relevancia de la tasa de participacin laboral radica en que refleja la proporcin de la poblacin que cumple con el requisito bsico legal para trabajar, y que efectivamente participa en el mercado laboral ya sea emplendose o buscando activamente un empleo. En este sentido, en nuestro pas quienes menos participan del mercado laboral son los jvenes, las mujeres y en mayor medida los grupos poblacionales de menores niveles socioeconmicos.

1,62 11,7%

Un ao Trim. Actual atrs anterior 55,4 59,8 7,2 8,9 8,9

Nmeros en miles de personas. Fuente: INE.

Empleo
La tasa de participacin laboral, es decir, de las personas en edad de trabajar que participan del mercado ya sean buscando trabajo activamente o ejerciendo algn trabajo remunerado, subi en septiembre y octubre pasados luego de seis meses de bajas consecutivas desde febrero, cuando lleg a 60%. Particularmente, en octubre esta tasa registr 59,5%, lo que supone 8.169,9 miles de personas en la fuerza laboral mientras que las restantes 5.560,6 miles de personas que componen el grupo mayor a 15 aos se encuentran inactivas. Si bien en los ltimos dos trimestres mviles la fuerza laboral ha aumentado respecto al trimestre mvil inmediatamente anterior, al tiempo que los inactivos han disminuido, la tasa de crecimiento anual promedio de los ltimos seis meses es mayor para los inactivos (2,7%) que para la fuerza laboral (0,8%).

Por su parte, el empleo en el ltimo trimestre mvil alcanz las 7.563,3 miles de personas, lo que supone una tasa de empleo de 55,6%, levemente superior al 55,4% registrado un ao atrs. Es decir, de las personas en edad de trabajar, poco ms de la mitad efectivamente lo hacen. Esta cifra, como muestra el grfico adjunto, tambin revirti su tendencia bajista de los ltimos meses en septiembre y octubre, y si bien es histricamente elevada, an es muy inferior a los niveles observados en los pases desarrollados12. En cuanto a la evolucin reciente de la ocupacin y de la fuerza laboral, el grfico adjunto muestra cmo la tasa de variacin anual fue disminuyendo desde fines de 2010, en que para ocupados se alz hasta casi 10% y para la fuerza laboral lleg a 5,7%. Aunque en gran medida dichas tasas obedecen a una baja base de comparacin debido la
12. En Suiza, Suecia, Islandia y Noruega, por ejemplo, ms del 80% de la gente en edad de trabajar lo hace.

Diciembre | 2012

53%

21

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

EMPLEO Y FUERZA DE TRABAJO


En % 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2007 2008 2009

TRIMESTRES MVILES, VARIACIN EN 12 MESES


Ocupados Fuerza Laboral IMACEC

EVOLUCIN DE EMPLEO: INDEPENDIENTES Y ASALARIADOS


TRIMESTRES MVILES, VARIACIN EN 12 MESES
Independientes Asalariados IMACEC 15 10 5 0 -5 En % 25 20

2010

2011

2012

-10 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: CChC en base a informacin del INE y del Banco Central.

22

contraccin del empleo en 2009, ambas registros de crecimiento fueron disminuyendo sostenidamente desde ese entonces, llegando a una tasa de menos del doble del promedio histrico; de 2,8% para el empleo y de 2,5% para la fuerza laboral. En efecto, en septiembre el empleo alcanz 1% y la fuerza laboral no registr variacin anual. Dicha tendencia se revirti parcialmente en septiembre y octubre pasados. Por otra parte, tal como muestra el grfico, el crecimiento

Nota: Independientes estn conformados por "cuenta propia" y empleadores. Fuente: CChC en base a informacin del INE y del Banco Central.

Crecimiento del Empleo en los Sectores Econmicos


agosto-octubre 2012 Rama Agricultura, ganadera, caza y silvicultura Pesca Explotacin de minas y canteras Industria manufacturera Electricidad, gas y agua Construccin Comercio Hoteles y Restaurantes Transporte, almacenaje y comunicaciones Intermediacin financiera Act. Inmobiliarias, empresariales y de alquiler Adm. Pblica y defensa; Seg. Social Obligatoria Enseanza Servicios sociales y de salud Servicios comunitarios, sociales y personales Hogares privados con serv. Domstico Organismos extraterritoriales Total Var. en 12 meses Var. trimestral Plazas Plazas Porcentaje Porcentaje (miles) (miles) 3,3 3,6 18,9 2,2 -2,3 4,3 -3,4 6,4 2,4 8,1 -7,2 7,9 14,4 5,1 -5,7 -6,9 -24,0 1,8 22,4 1,8 41,5 19,8 -1,3 26,2 -52,2 16,2 13,2 9,7 -34,1 31,7 76,5 17,3 -13,9 -36,8 -0,5 137,2 3,7 1,3 2,4 0,1 5,9 1,7 1,4 -6,9 -3,2 0,9 -2,6 0,9 2,9 -0,2 0,0 -2,8 -16,3 0,3 24,9 0,6 6,2 1,1 3,0 10,6 21,4 -19,8 -18,5 1,1 -11,7 4,0 17,2 -0,6 -0,1 -14,1 -0,3 25,2

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

anual de la actividad econmica medido por el IMACEC, aceler su crecimiento a comienzos de 2012 desacoplndose del comportamiento del empleo y de la fuerza laboral. En octubre pasado, el IMACEC anot 6,7% de crecimiento anual. Dicha diferencia se explica principalmente dado que el empleo asalariado, que conforma el 70% del empleo total, se correlaciona ms con el crecimiento econmico. El promedio de crecimiento anual para el empleo asalariado fue de 4,6% entre enero y octubre del presente ao, mientras que en igual periodo el IMACEC se alz en promedio 5,7% anual. El empleo independiente, por su parte, conformado por los empleados por cuenta propia y los empleadores, ha registrado sostenidas contracciones anuales desde noviembre del ao 2011, promediando en lo que va del ao 4,3% de decrecimiento anual. Dado que este tipo de empleo explica cerca de un cuarto del empleo nacional, lo anterior se relaciona con la desaceleracin de la ocupacin agregada.

Fuente: CChC en base a informacin del INE.

Por su parte, sectorialmente, los mayores incrementos en doce meses de la ocupacin para el perodo agosto-octubre fueron en Enseanza y Explotacin de minas y canteras, mientras que las principales disminuciones estuvieron dadas por Comercio y Hogares privados con servicio domstico13. Con todo, en un ao y en trminos netos, en el pas se crearon 137,2 miles de nuevos empleos.

Desempleo nacional por regiones


2011-2012 Regin XV Arica y Parinacota I Tarapac II Antofagasta III Atacama IV Coquimbo V Valparaso XIII R. Metropolitana VI OHiggins VII Maule VIII Bo-Bo XIV Los Ros IX La Araucana X Los Lagos XI Aysn XII Magallanes Total nacional
Fuente: CChC en base a informacin del INE.

Desempleo
En trminos de desempleo nacional, la proporcin de personas en la fuerza laboral que estuvo desempleada promedi 6,6% en los tres primeros trimestres del ao (enero-marzo, mayo-junio y julio-septiembre), mantenindose la misma tasa para octubre. En 2011 el desempleo promedio fue de TASA DE CESANTA POR RAMA DE ACTIVIDAD ECONMICA
TRIMESTRE MVIL AGOSTO-OCTUBRE ORDENADOS DE MAYOR A MENOR TASA
3,5% 5,8% 10,0% 9,7% 9,2% 8,4% 8,9% 0,7% 7,3% 19,6% 6,4% 6,3%

Ago-Oct 2011 7,0 4,3 5,2 6,0 6,6 7,6 7,6 6,0 7,7 8,6 9,0 6,3 3,7 4,2 5,3 7,2

Jul-Sept 2012 4,4 4,3 4,8 3,8 6,4 7,2 6,7 6,6 6,2 8,4 6,6 7,0 3,4 4,1 4,3 6,5

Ago-Oct 2012 4,6 4,3 5,3 3,8 6,7 6,7 6,8 6,8 6,2 8,6 6,7 6,4 4,0 3,0 4,6 6,6

Diciembre | 2012

23

xxxxxx

7,2% y en 2010 fue de 8,1%. Dado que las cifras de empleo del INE sufrieron un cambio metodolgico en 2010, estrictamente no se puede decir con certeza que estos niveles de desempleo son los ms bajos en la historia. Sin embargo, utilizando un empalme propio para las series14, dicho promedio de 6,6% en los tres primeros trimestres del ao es el menor registro histrico. Por sectores econmicos, en octubre la mayor tasa de ce-

Hoteles y restaurantes Actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler

Organizaciones y organos 0,0% extraterritoriales Construccin Suministro de electricidad, gas y agua Comercio Intermediacin nanciera
1,7%

7,3% Transporte, almacenamiento y comunicaciones 5,9% 6,5% Hogares privados con servicio domstico 5,6% Agricultura, ganadera, 9,1% caza y silvicultura 5,4% Administracin pblica y defensa; 5,7% seguridad social obligatorio 5,2% Otras actividades de servicios 3,0% comunitarios y sociales 5,2%

Participacin en empleo total Tasa de Cesanta

santa la registr Hoteles y restaurantes (10%), Actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler (9,7%), mientras la menor tasa la registr Pesca (2,3%) y Servicios sociales y de salud (3,3%). Por regiones, trimestralmente la tasa de desocupacin aument en nueve de ellas, se mantuvo en tres y disminuy en otras tres (Valparaso, La Araucana y Aysn). En un ao, la mayor disminucin la tuvo Arica y Parinacota, y el mayor aumento fue para la Regin de OHiggins.

Industrias manufactureras Explotacin de minas y canteras Enseanza Servicios sociales y de salud Pesca
3,4%

11,9% 5,1% 3,4% 8,0% 3,3% 4,6% 3,3% 0,7% 2,3%

0,0%
Fuente: INE.

5,0%

10,0%

15,0%

20,0% 25,0%

13. Ver Captulo 3 para anlisis del empleo en el sector de la construccin.

14. La metodologa del empalme, que es el utilizado en las cifras exhibidas en los grficos adjuntos est explicada en la Minuta CEC N27, 2010.

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

EVOLUCIN DE LA TASA DE DESEMPLEO Y PROYECCIN


En % 13 11 9 7 5 3 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Nota: reas de proyeccin al 60% y 95% de confianza, respectivamente. Fuente: CChC.

riodo de 2011 y 2012 fue de 6,8% y 7,2%, respectivamente. Por su parte para el ndice de Remuneraciones se observa el mismo comportamiento; para el perodo enero y octubre pas de 3,4% promedio en 2010, a 5,9% en 2011 y a 6,3% en 2012. En octubre pasado, el ndice de Remuneraciones y el ndice de Costos de Mano de Obra crecieron 6,3% y 7,0% anual, respectivamente. Lo anterior es coherente con un IMACEC que crece significativamente por sobre la fuerza laboral, es decir, con una demanda por trabajo que avanza a mayor velocidad que la oferta laboral y cuya divergencia se ha acre-

2012 2013

centado en los ltimos meses, tal como vimos en la seccin previa. De esta manera, lo ms probable es que para el prximo ao se observen presiones sobre los salarios y los costos laborales similares a los registrados en 2012, siendo ms probable una leve desaceleracin, dado un mercado laboral que tal como se coment seguir ajustado.

24 A partir de los antecedentes expuestos, y coherente con la ligera desaceleracin esperada para la actividad nacional el prximo ao desde 5,2% en 2012 hasta 4,7% en 201315, que en definitiva lleva a que el producto interno bruto mantenga una expansin cercana a su potencial, se proyecta que la tasa de desocupacin aumente levemente desde 6,6% promedio16 en 201217 hasta 6,7% en 201318. En definitiva, lo ms probable es que el mercado laboral nacional contine tan ajustado como se mantuvo durante 2012.
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

NDICE DE REMUNERACIONES Y COSTO DE MANO DE OBRA


TOTAL NACIONAL VARIACIN NOMINAL EN 12 MESES

En %

10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 IR CMO 6,3% 7,0%

Remuneraciones y costos laborales


El fuerte dinamismo de la economa en los ltimos dos aos ha llevado a una aceleracin en el crecimiento de las remuneraciones y de los costos laborales. En efecto, el promedio de crecimiento anual para el ndice de Costos de Mano de Obra (elaborado mensualmente por el INE) entre enero y octubre de 2010 fue de 4,1%, mientras que para igual pe-

15. Segn la Encuesta de Expectativas del Banco Central de Chile de noviembre de 2012. 16. Tomando los trimestres mviles de enero-marzo, mayo-junio, julio-septiembre y octubre-diciembre. 17. La diferencia con la proyeccin anterior de 6,7% promedio para 2012 radica principalmente en mejores resultados econmicos que lo esperados reiteradamente entre el ltimo Informe y este. 18. El modelo de prediccin de la tasa de desempleo est basado en la Ley de Okun que muestra una relacin inversa entre el ciclo de producto interno bruto y el ciclo del desempleo.

Nota: El cambio metodolgico aplicado en 2010 hace que las series no sean estrictamente comparables hacia atrs. Fuente: INE.

2.3. Presupuesto fiscal


La actividad de la construccin est fuertemente influenciada por lo que ocurra con el presupuesto fiscal de la nacin, por lo que, tanto el monto del presupuesto que se acuerde cada ao, como su velocidad de ejecucin, tienen directa incidencia sobre el sector. En particular aquella relacionada con los presupuestos asignados para inversin en obras pblicas y para inversin en vivienda sujeta a subsidios19. No obstante, el manejo de la poltica fiscal tiene especial relacin con la estabilidad macroeconmica nacional, tanto interna como de las cuentas externas, elemento esencial para el impulso de toda inversin, especialmente aquella que involucra un desarrollo de largo aliento. Desde este punto de vista, la regla de balance estructural, operativa desde 2001 en nuestro pas, ayuda junto al accionar del resto de las polticas macroeconmicas (principalmente la poltica monetaria) e instituciones en general, a una menor volatilidad del producto y, con ello, a mejorar las condiciones base para el desarrollo de la inversin privada de largo plazo. Lo anterior dado que dicha regla imprime un fuerte impulso contracclico ya que funciona como estabilizador automtico para el gasto pblico y permite que existan dficits fiscales cuando la economa est por debajo de su potencial, y viceversa. A la aplicacin responsable de la regla de balance estructural se le atribuye en gran medida que nuestra economa haya resistido en mejor manera que la gran mayora de los pases la crisis subprime porque pudo contar con recursos propios que le permitieron impulsar la actividad interna. Adems, al aumentar la credibilidad del Fisco como emisor de deuda internacional se reducen los spreads soberanos generando externalidades positivas para las empresas nacionales que emiten internacionalmente. De hecho la percepcin de riesgo respecto de nuestro pas se desacopl de las del resto de las economas emergentes, permitiendo que las empresas continuaran accediendo a los mercados financieros internacionales sin enfrentar alzas de tasas significativas.
19. En los captulos 4 y 5 se analizan los presupuestos del MINVU y del MOP para el ao 2012, respectivamente.

Por lo anterior, es de todo inters que la regla de balance estructural se mantenga y se contine perfeccionando y que los sucesivos gobiernos den cumplimiento a los compromisos y metas anuales. El presupuesto pblico propuesto por el Gobierno para 2013 y despachado por el Congreso a fines de noviembre, es de $30.170.972 millones (cerca de US$ 62.856 millones) lo presupuesto aprobado para 2012. Paralelamente, tal como lo ha indicado el Gobierno a comienzos de su mandato y lo ha reiterado en su Informe de Finanzas Pblicas elaborado por la Direccin de Presupuestos, la planificacin presupuestaria ha sido elaborada tomando como objetivo la convergencia hacia un dficit estructural de 1% del PIB en 2014. As, para 2013 se estableci una meta de balance estructural igual a -1% del PIB del ao, lo cual es igual al guarismo logrado en 201220 y marginalmente inferior al establecido en su primer presupuesto en 2011 (en dicha ocasin se fij una meta de -1,1%). Sin embargo, debido a las consecuencias macroeconmicas de un presupuesto estructural deficitario, es de inters dimensionar cual hubiese sido el incremento del presupuesto para 2013 si se hubiese planteado como meta el lograr un balance estructural (o un presupuesto estructuralmente equilibrado). En dicho caso el gasto pblico podra subir slo cerca de 0,8% respecto a 2012, por lo que el dficit estructural propuesto supone que la mayora de la expansin del gasto est financiada por ingresos que no son sustentables en el tiempo. Lo anterior es relevante, ya que una posicin de dficit estructural est originalmente pensada slo para sortear situaciones de crisis y no para periodos en que la economa marcha sobre su nivel potencial, como ha ocurrido este ao y muy probablemente el prximo, dado que no es sostenible en el tiempo.
Diciembre | 2012

que representa un incremento de 5% real con respecto al

25

20. Segn se explica en el Informe Financiero 2013, Dipres, el balance estructural esperado (para 2012) es inferior al dficit de 1,5% del PIB proyectado en la elaboracin del proyecto de Ley de Presupuestos, diferencia que se explica en parte por el pago extraordinario del impuesto nico de primera categora realizado por una empresa minera.

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

GASTO FISCAL, PIB Y BALANCE ESTRUCTURAL


VARIACIONES ANUALES, EN %
20,0 PIB Balance estructural (% respecto a PIB) 16,9 Gasto Fiscal

Parmetros Balance Estructural


2012e 5,0% 5,0% 354 302 2013p 4,8% 5,0% 340 306

En %

15,0 10,0 5,0 0,0 -5,0 7,0 6,3 6,2 6,6 6,8 5,7 5,2 3,3 1,0 1,1 1,4 1,1 -0,8 -1,0 -3,0 -2,0

9,2

8,2 6,1

7,0 6,0

4,8 5,0

6,3 4,8

PIB, tasa de variacin real anual PIB tendencial (tasa de variacin)* Precio del cobre US$c/lb Promedio anual proyectado Precio de largo plazo*
5,0

Fuente: DIPRES. *Valores estimados por los respectivos comits consultivos reunidos en agosto de 2012. e: Esperado, p: proyectado.


-1,1 -1,0 -1,0

Por otra parte, el balance efectivo estimado para este ao es de llegar a un dficit de 0,2% del PIB. Sin embargo, este podra ser menor, considerando que el supuesto de crecimiento de 5,0% utilizado para el ao efectuado por el comit de expertos en agosto ltimo podra estar por debajo lo logrado, dadas expectativas ms actuales del mercado de
21 llegar a 5,2% .

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012(e) 2013(p)
(e): estimado; (p): proyectado. Fuente: DIPRES, Banco Central de Chile.

26 As, para mantener el espritu original de la regla de balance estructural y evitar la gestacin de posibles desequilibrios macroeconmicos como apreciaciones cambiarias, presiones inflacionarias o desplazamiento de inversiones privadas, por ejemplo ser necesario que el prximo gobierno elabore su poltica pblica con miras a lograr un presupuesto estructural balanceado, disminuyendo la holgura en el gasto. Respecto a los principales parmetros del balance estructuGerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Durante el ejercicio presupuestario actual, se estima que la posicin financiera neta del Fisco ser deficitaria y totalizara cerca de US$1.537 millones. Al medir esta posicin como porcentaje del PIB, se observa que esta pas de 1,0% en 2011 a -0,6% en 2012. Es decir, pasamos de ser acreedores netos con el resto del mundo a ser deudores netos, por primera vez desde el 2006.

ral, el presupuesto fiscal 2013 est basado de a cuerdo a los comits de expertos en una proyeccin para el crecimiento del producto interno bruto de 4,8% en 2013, mantenindose la tasa de variacin del PIB tendencial en 5%. En cuanto al precio del cobre, se proyecta este alcance 340 centavos de dlar por libra como promedio anual, cifra menor al promedio de este ao, estimado en 354 centavos de dlar por libra. No obstante, respecto al precio del cobre de largo plazo se estima subira de 3,02 dlares la libra este ao a 3,06 dlares la libra el prximo (lo que representa un aumento de 1,3%), por lo que dicha variacin supone un aumento en los ingresos estructurales.

Balance Efectivo y Estructural del Gobierno Central Consolidado


% del PIB 2012e -0,2 0,8 0,1 0,7 0,1 0,6 -1,0 2013p -0,7 0,3 -0,1 0,4 0,1 0,3 -1,0

Balance efectivo (devengado) Efecto cclico en los ingresos Efecto cclico de ingresos Tributarios y cotizaciones salud Efecto cclico del cobre y Molibdeno Codelco Tributacin minera privada Balance estructural
Fuente: DIPRES. e: Esperado; p: proyectado.

21. Segn la Encuesta de Expectativas del Banco Central de noviembre.

El presupuesto fiscal de 2013 crecer 5% respecto al gasto esperado para este ao desde el 6,3% anual esperado para este ao con lo que se llegara a un dficit estructural de 1% del PIB. Dicha cifra es coherente con el objetivo del Gobierno de terminar su mandato con el mismo dficit al 2014, sin embargo no es una poltica sostenible en el tiempo.

2.4 Perspectivas econmicas


Si bien las condiciones financieras internacionales se han tornado ligeramente favorables respecto de lo observado meses atrs, los niveles de incertidumbre se mantienen relativamente elevados. En este contexto, la proyeccin de crecimiento de la economa mundial (ajustado por el poder de paridad de compra) bordeara 3,6% en 2013, cifra margide octubre del Fondo Monetario Internacional.
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nalmente superior a la estimada en 2012, segn el informe

ESTADO DE FONDOS SOBERANOS


SALDOS
Millones de dlares

Con relacin al precio de los principales commodities (petrleo y cobre), nuestro escenario base de prediccin considera un precio promedio de US$ 91 el barril de petrleo para 2013 en lnea con las perspectivas de crecimiento mundial, aunque no se descartan eventuales ajustes, ya que est sujeto a riesgo por problemas de oferta y/o conflictos geopolticos en el Medio Oriente. El precio del cobre, en tanto, se estima bordee US$ 3,5 la libra en 2013 considerando la entrada en funcionamiento de nuevos proyectos de extraccin en 2013 y que el proceso de desaceleracin ob-

25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0

FEES FRP

27

M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S 2010 2011 2009 2012 2007 2008

servado en 2012 para China (que representa cerca del 40% de la demanda mundial) no se prolongar durante 2013. Por su parte, el tipo de cambio oscilar en torno a los 500 pesos por dlar durante 2013 acompaado de marcados altibajos, segn se desprende de la dispersin de las expectativas tanto de los analistas econmicos como de los operadores

Fuente: Banco Central de Chile.

Posicin Financiera Neta 2012e


millones de dlares 2011 28.151 17.562 4.406 13.157 10.588 25.928 2.223 2012e 28.223 20.587 5.703 14.884 7.636 29.759 -1.537 2012e (%PIB) 10,80% 7,9% 2,2% 5,7% 2,9% 11,4% -0,6%

financieros encuestados por el Banco Central. Por otro lado, se prev una evolucin acotada del nivel de precios internos, al menos durante la primera mitad de 2013, en lnea con el menor efecto rezagado en la demanda agregada del estmulo monetario efectuado por el Banco Central en enero de 2012 y la mantencin de la TPM en 5% anual durante gran parte de 2013. As, se estima que la

Total activos Fondos soberanos FRP FEES Tesoro pblico Total Deuda Posicin financiera neta
Fuente: DIPRES. e: Esperado

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

inflacin del IPC siga un proceso ascendente respecto de los niveles observados en 2012 para luego bordear 2,9% durante la segunda mitad de 2013 y mantenerse en 3%, al menos, hasta diciembre del mismo ao. Los supuestos para la TPM son coherentes con las expectativas econmicas de los analistas encuestados por el Banco Central. Luego que en 2012 el valor agregado de la economa se expandiera en torno a 5,5% anual, impulsado por la creciente demanda interna, las expectativas de crecimiento para 2013 (4,8%) consideran una tasa de crecimiento muy cercana a la que se desprende de la trayectoria de tendencia del PIB. Por su parte, la demanda interna aumentar 5,7% en doce 28 meses, cifra menor que la observada en 2012, explicada, en parte, por la normalizacin en el crecimiento tanto de la inversin en construccin como del componente maquinarias y equipos en lnea con el ciclo de la inversin en este tipo de bienes y la normalizacin de la variacin de existencias (que oscilara en un rango de -1% a 2% del PIB). El consumo de los hogares, en tanto, se espera que crezca 5,5% anual, cifra similar a la estimada para 2012. Lo anterior se enmarca en un escenario en el que la tasa de desempleo esperada en 2013 (6,7%) prcticamente se mantiene sin variacin respecto de la estimacin de 2012; en el corto plazo no se
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Un ritmo de crecimiento de la economa mundial significativamente menor que el esperado, frente a la posibilidad de dificultad de acuerdos y que las medidas econmicas existentes no sean suficientes para contener un desenlace precario de la situacin financiera internacional. A nivel interno, esto se reflejara en el deterioro de las expectativas econmicas (gestando una situacin de crisis de confianza), lo que podra gatillar nuevas postergaciones de proyectos de inversin, principalmente en energa y minera, lo que afectara considerablemente la demanda interna. Si el nivel de capitalizacin de los bancos no es suficiente para enfrentar el escenario adverso que se desprende de una importante desaceleracin del PIB (frente a la vulnerabilidad externa de un mayor dficit de cuenta corriente), el deterioro de las condiciones crediticias podran exacerbarse, afectando en el corto plazo la dinmica del consumo. En lo que respecta al sector inmobiliario, si bien el nivel de precio de las viviendas del Gran Santiago contina evolucionando en lnea con sus fundamentos, ste no est exento de sufrir disminuciones en el corto plazo ante a un shock de demanda. Dado un mayor nivel de endeudamiento sobre patrimonio en 2012 versus 2011 de las empresas de la construccin, dicho shock podra generar mayores vulnerabilidades22. Sin embargo, considerando que gran parte de la oferta de nuevas viviendas existentes y en proceso de construccin ya han sido transadas en el mercado (venta en verde), esto mitiga en parte la posibilidad de observar una sbita cada en los precios.

esperan mayores cambios en la tasa de la poltica monetaria respecto de lo observado en los ltimos meses; y las expectativas econmicas de consumidores y empresarios continan optimistas. De lo anterior se desprende que, en el escenario ms probable, la actividad econmica permanecer en su trayectoria de tendencia durante 2013. Sin embargo, los riesgos para la estabilidad del crecimiento y la inflacin continan siendo relevantes. En el frente externo est la incertidumbre respecto del desempeo de la economa global, mientras que el riesgo interno proviene de un escenario en el que la produccin y el consumo exhiban un dinamismo significativamente mayor al previsto:

22. Segn el Ipom de diciembre y con informacin de la SVS, el endeudamiento en las empresas del sector construccin sobre el patrimonio pas de 0,7 veces en diciembre de 2011 a 0,8 en junio de 2012 y desde 0,4 antes de la crisis subprime, en el periodo 2003-2008.

Por el contrario, tampoco es posible descartar un mayor dinamismo de la demanda interna respecto del observado en 2012. De exacerbarse el dinamismo en la demanda interna (aumentos inesperados en el consumo, acompaado de un mayor gasto fiscal) generara graves presiones inflacionarias y volatilidad en el tipo de cambio. Por lo que, tampoco se descarta un escenario de significativa apreciacin del tipo de cambio nominal y real, debido al importante influjo de capitales que podra experimentar la economa, en un escenario en el que el spread de tasas nacionales e internacionales se torne atractivo para los inversionistas extranjeros.
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PROYECCIONES PARA LA ECONOMA CHILENA


PORCENTAJE (a) Inflacin anual del IPC (diciembre) 3,0 4,4 1,5 3,2 Demanda interna FBCF Total 14,4 17,5 11,3 7,6 Construc. 2,0 12,6 8,8 7,3 Maqui. 29,5 22,2 13,5 7,9 Balanza comercial Consumo privado 8,9 8,0 5,3 5,5 Export. 6,7 7,6 2,2 3,5 Import. 27,5 14,4 5,5 5,8

29

Ao 2010 2011 2012 (e) 2013 (p)

PIB 6,1 6,0 5,5 4,8

Total 14,8 9,4 6,6 5,7

Fuente: CChC. (a) Se refiere a la variacin del promedio trimestral respecto de igual perodo del ao precedente. (e) Estimacin. (p) Prediccin

PROYECCIONES PIB Y DEMANDA INTERNA


VARIACIN EN 12 MESES
Demanda Interna PIB 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 -5,0 -10,0 Semestres II II I II I II I II I II I II I II I II I II I II 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010p 2011p 2012p 2013p
Fuente: CChC y Banco Central de Chile.

En %

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

3. Insumos
3.1. Mercado de materiales de la construccin
Demanda de insumos
El consumo aparente del cemento esto es, los despachos ms las importaciones aument 12,5% entre enero y septiembre de este ao respecto a igual periodo de 2011, alcanzando as una suma de 3.920.634 toneladas. En particular, los despachos aumentaron 9% y las importaciones 53,5%, lo que llev a aumentar la participacin de estas ltimas en 30 el consumo total desde 9% a 12%. Dentro de las razones ms aceptadas para dicho significativo aumento en la importacin de cemento estn el aumento en los costos locales de produccin de este insumo, especialmente los relativos a la energa, y por otro lado el uso de tecnologas que con el tiempo han quedado obsoletas en trminos de eficiencia. Lo anterior, en un entorno macroeconmico en el cual el tipo de cambio real se mantiene por debajo de su promedio histrico, intensifica la prevalencia de las importaciones por sobre la produccin interna.
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180 160 140 120 100 80 60 40

CONSUMO DE CEMENTO Y BARRAS DE ACERO E NDICES GENERALES DE INSUMOS DE ENERO A SEPTIEMBRE


2011 Cemento Despacho Importaciones Consumo aparente Despacho Importaciones Consumo aparente Indicadores generales (ndices) Despachos fsicos Ventas mat construccin
Fuente: CChC.

2012

Toneladas 3.206.473 277.185 3.483.658 399.510 63.242 462.752 3.495.036 425.598 3.920.634 469.130 67.411 536.541

% de variacin 9,0 53,5 12,5 17,4 6,6 15,9

Barras de acero para hormign

Variacin serie desestacionalizada (%) - a oct. Mensual Enero a oct. Anual 5,8 2,8 9,4 7,9 10,6 8,8

Consumo aparente de cemento y de barras de acero para hormign


indices base 2005=100, trimestres mviles
Cemento Cemento,variacin anual Acero Acero,variacin anual

120 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80

100

En %

Por su parte, el consumo aparente de las barras de acero tuvo un aumento de 16% en igual periodo que el considerado anteriormente. Dicha variacin se compone de 17,4% para los despachos y de 6,6% para las importaciones. En este ltimo caso, las importaciones bajaron su representacin en el consumo total levemente, de 16% a 14%. En los ltimos tres meses, los avances anuales promedio para el consumo del cemento y del fierro fueron de 11% y 16%, respectivamente.

2007
Fuente: CChC.

2008

2009

2010

2011

2012

Respecto a los indicadores generales para los insumos en concordancia con el anlisis anterior se puede apreciar lo siguiente.

En el caso del ndice de despachos fsicos industriales que incorpora adems del cemento y barras de acero otros insumos como ladrillos, caeras de cobre, vidrios y tubera de PVC el promedio de crecimiento anual de este indicador en su serie desestacionalizada para los ltimos tres meses registrados (agosto, septiembre y octubre) fue de 8%, anotando 10,6% en octubre pasado. Dicha cifra es igual al crecimiento anual promedio durante enero-octubre, pero menor al 15% promedio del ao 2011.

En cuanto al ndice de ventas reales de materiales, este ha crecido sostenidamente a tasas de dos dgitos anuales en lo que va corrido del ao. En efecto, entre enero y octubre la tasa de crecimiento anual promedio de la serie desestacionalizada fue de 17%. Tal como se observa en el grfico respectivo, luego de caer bruscamente durante la crisis sub prime, este indicador recuper sus niveles previos a dicho evento a fines de 2011, superndolos con creces durante este ao. Dada la moderacin esperada para el crecimiento sectorial para el prximo ao, estimamos que los indicadores de demanda de insumos tambin moderen en algo sus tasas de crecimiento y dinamismo.
Diciembre | 2012

NDICES DE DESPACHOS FSICOS INDUSTRIALES


SERIE DESESTACIONALIZADA

ndices base 1980=100

420 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 2006

ndice Variacin anual (eje derecho)

50

En %

40 30

NDICES DE VENTAS REALES DE PROVEEDORES


SERIE DESESTACIONALIZADA
ndices base1996=100 En %

31

20 10 0 -10 -20 -30 -40 2007 2008 2009 2010 2011 2012

210 200 190 180 170 160 150 140 130 2007

ndice Variacin anual

30 20 10 0 -10

Fuente: CChC.

-20 -30 2008 2009 2010 2011 2012

NDICE DE DESPACHOS FSICOS INDUSTRIALES POR COMPONENTES


TRIMESTRES MVILES

Fuente: CChC.

BASE 1980 = 100

220 200 180 160 140 120 100 Obra Gruesa Terminaciones 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: CChC.

El consumo aparente de cemento y barras de acero entre enero y septiembre pasado aument 13% y 16%, respectivamente, comparado con igual periodo del ao 2011. Por su parte, el ndice de despachos fsicos industriales y el ndice de ventas reales de materiales lograron expandirse 10,6% y 8,8% anual en octubre, respectivamente (en sus series desestacionalizadas). Dada la moderacin esperada para el crecimiento sectorial para el prximo ao, lo ms probable es que el dinamismo mostrado por los indicadores de insumos se atene en 2013.

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

ndice de Costos de Edificacin (ICE)


El ndice de costos de edificacin ha tenido una evolucin a tasas crecientes en lo que va del ao. Su tasa de expansin
En %

ICE POR COMPONENTES


variacin anual

diando ms de 6% en todo el periodo.

30 25 20

Sueldos y salarios Miscelneos Materiales

30 25 20 15 10 5 0 -5

EVOLUCIN DE LOS COSTOS DE LA CONSTRUCCIN


En % Base diciembre 1978=100 25 20 15 ICE (eje derecho) ICE, % anual 5.200 4.700 4.200 3.700 3.200 2.700 2006
Fuente: CChC.

15 10 5 0 -5 -10 2006
Fuente: CChC.

-10 2007 2008 2009 2010 2011 2012

32

10 5 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Por otro lado, en cuanto a las variaciones registradas en las distintas etapas de la obra que incluye este ndice, se puede notar del grfico adjunto que son los costos asociados a las instalaciones los que ms aumentaron entre enero y octubre, aunque en este ltimo mes el aumento anual fue ms fuerte en el indicador de costos de obra gruesa. En octubre los crecimientos fueron de 13% para obra gruesa, 11% para instalaciones y 6% para terminaciones. Es necesario destacar que los tres indicadores registran una aceleracin en su expansin anual durante este ao, impulsados por la mano de obra asociada a cada una de las etapas dado que, como vimos recientemente, los otros componentes del ICE no registran dicha tendencia. No obstante lo anterior, estimamos que esta situacin no debera dominar en 2013 debido a la desaceleracin esperada en la actividad sectorial particularmente en el segundo semestre del ao, siendo ms probable que el ritmo de expansin muestre una desaceleracin durante los prximos doce meses.

Cuando observamos el ICE en su clasificacin por componentes, podemos notar que sueldos y salarios es el tem que
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

ha empujado la tendencia recin comentada. En efecto, dicho tem pas de un crecimiento anual cercano a 5% a mediados de 2011 a uno de 19% en octubre pasado, lo que se condice con la estrechez observada en el mercado laboral. El ndice de costos para materiales dej de contraerse anualmente en agosto, llegando a 5% en octubre. A pesar de lo anterior, en niveles, el ltimo dato de octubre aun es inferior al registro de mayo del ao 2011. Miscelneos por su parte, ha mantenido su crecimiento en torno de 2% desde comienzos de 2010, aunque en octubre no tuvo variacin anual.

En %

anual pas de 3,7% en enero a 10,7% en octubre, prome-

35

35

ICE POR ETAPA DE LA OBRA


variacin anual

Otros indicadores internacionales de costos


En Chile ms de un cuarto del consumo de acero se abastece mediante importaciones, por lo que es preciso mirar la
Terminaciones Instalaciones Obra gruesa En % 25 20 15 10 5 0 -5

En %

25 20 15 10 5 0 -5 2006 2007 2008 2009 2010

evolucin de los precios internacionales de este commodity. El ndice de precio internacional del acero (Cru Steel Price Index o CRUspi) cay 10,5% en un ao en noviembre, tendencia que se observa desde el segundo trimestre de 2011.
Diciembre | 2012

Separando por planchas y barras, son las segundas las que ms se abarataron en un ao, conservndose el patrn observado en el Informe anterior. El tipo de cambio, por su parte, cay desde 508,9 pesos por dlar promedio en noviembre del ao 2011 a 480,6 pesos en noviembre pasado, lo que corresponde a una variacin negativa de 5,5%. Segn la Encuesta de Expectativas elabo-

2011

2012

Fuente: CChC.

33

ICE Y DESGLOCE A OCTUBRE DE 2012


Variacin anual ICE general Por componente Materiales Sueldos y salarios Miscelneos Por etapa Obra gruesa Terminaciones Instalaciones
Fuente: CChC.

rada por el Banco Central correspondiente al mes de diciembre, dentro de dos meses la paridad se mantendr cercana a los 480 pesos mientras que a once meses subir a 490.

10,7% 4,8% 18,8% 0,4% Acero 13,4% 6,2% 11,1% ndice global Planchas de acero Barras de acero Tipo de cambio
Fuente: CRU Online y Banco Central de Chile.

EVOLUCIN DE PRECIOS INTERNACIONALES


Variacin anual a noviembre -10,5% -4,6% -19,2% -5,5%

El ndice de costos de edificacin (ICE) aceler su crecimiento anual entre enero y octubre pasados, llegando a 11% y explicado en gran medida por los costos de mano de obra. Sin embargo, es esperable que dicha tendencia se suavice y se revierta para 2013, concordante con la desaceleracin esperada para la actividad sectorial.

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

NDICES INTERNACIONALES DE PRECIOS DE ACERO


ndice global del acero 350 Barras Planchas 300 Promedio ndice global desde el 2000 250 200 150 100 2007 2008 2009 2010 2011 2012

3.2. Mercado Laboral del sector construccin


Empleo y proyecciones
Entre enero y octubre de 2012, la fuerza laboral de la construccin es decir, la oferta de trabajo se expandi a una tasa anual promedio de 1,2%, lo que se compara negativamente con el promedio histrico de 3,3% anual, no obstante es la misma tasa de crecimiento que anot la fuerza de trabajo a nivel nacional. Sin embargo, en los ltimos tres meses se registr una aceleracin, pasando desde una contraccin hasta un incremento de 4,1% en octubre pasado. La favorable evolucin de las remuneraciones para los trabajadores de la construccin (como veremos en la prxima seccin) aumentan el atractivo por emplearse en este sector, por lo que es probable que la fuerza laboral al menos contine creciendo en el mediano plazo.

Base 1994=100

350 300 250 200 150 100

ltimo dato corresponde al promedio entre el 1 y el 7 de diciembre de 2012. Fuente: CRU Online.

34

EVOLUCIN DEL TIPO DE CAMBIO


Pesos por dlar

En %

750 700 650 600 550

Tipo de cambio Variacin anual (eje derecho)

40 30 20 10 0 -10

Base 1994=100

En cuanto a la evolucin del empleo sectorial, este aument entre enero y octubre a una tasa anual promedio de 2,4%, superior al 2% nacional, aunque menor a su promedio histrico de 3,7%. Al igual que la fuerza laboral, el empleo aceler su crecimiento anual desde agosto, para llegar en octubre a expandirse 4,3%. En particular, el nivel de empleo pas de 617,9 miles de personas en enero a 640,8 miles de empleados en octubre pasado. Lo anterior supone un crecimiento de 8,4% del empleo nacional, proporcin que aument desde 8,1% a comienzos de ao y desde 7,1% en octubre del ao 2002, es decir, diez aos atrs. Lo anterior refleja que el sector ha ido ganando peso en la economa en trminos de empleo, ocupando en la actualidad el cuarto puesto despus de Comercio (19,6%), Industrias manufactureras (11,9%) y Agricultura, caza, ganadera y silvicultura (9,1%).

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

500 450 400 2007 2008 2009 2010 2011 2012

-20 -30

ltimo dato corresponde al promedio entre el 1 y el 15 de agosto. Fuente: Banco Central de Chile.

Los precios internacionales del acero continan registrando contracciones, anotando en noviembre -4,6% anual para las planchas de acero y -19,2% anual para las barras. El tipo de cambio tambin se ha contrado en los ltimos seis meses, aunque a once meses se espera un alza de cerca de 2%.

FUERZA DE TRABAJO SECTOR CONSTRUCCIN


Nmero de trabajadores Variacin en 12 meses (eje derecho)

En cuanto a la tasa de desempleo, esta se ubic en marzo en un mnimo histrico de 6,7% de la fuerza laboral. De igual manera, el promedio en lo que va corrido del ao es de 8% (7,9% desestacionalizada), cifra que constituye el menor registro anual de la serie y es significativamente menor al promedio histrico de 14,1%. En lo ms reciente, la tasa se ha mantenido en 8,9% desde agosto. Dichos resultados reflejan el alto dinamismo experimentado por el sector en los ltimos meses.
Diciembre | 2012

NMERO DE TRABAJADORES Y Variacin en 12 meses


En % 20 15

Miles de trabajadores

700

650 10 600 5 0 -5 2007 2008 2009 2010 2011 2012

550

500

tasa de desempleo en la construccin


22 20 18 16 14 Original Desestacionalizada

Fuente: INE.

En %

35

ocupacin sector construccin


serie original y varaicin en 12 meses
Nmero de trabajadores Variacin en 12 meses (eje derecho) En % 650 600 550 25 20 15 10 5 500 450 400 2007
Fuente: INE.

Miles de trabajadores

12 10 8 6 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

0 -5 -10 -15 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: CChC en base a informacin del INE.

En cuanto a la calidad del empleo, segn las cifras del INE poco menos del 70,8% de los trabajadores del sector es dependiente (453.538 a septiembre), proporcin similar a la observada a nivel nacional. De ellos, 82% tiene contrato escrito (371.547 personas) y el restante 18% tiene un acuerdo

Durante 2012 tanto la fuerza laboral como el empleo desaceleraron su ritmo de expansin anual, logrando en promedio menores crecimientos que los registros histricos. Sin embargo, desde agosto parece haber un quiebre de tendencia, llegando dichas series en niveles a mximos histricos.

de palabra (proporcin mayor al total nacional, de 15,7%). La cifra de trabajadores dependientes en la construccin con contrato escrito del INE es algo mayor a la reportada por la Mutual de Seguridad, la cual estim que 402.355 trabajadores estaban afiliados a septiembre (es decir, tienen contrato escrito).

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

En cuanto a la evolucin de la afiliacin a dicha institucin, desde fines de 2010 esta aumenta a tasas por sobre el 10% anual, acelerndose hasta ms de 20% a mediados de este ao y descendiendo hasta 15% en octubre pasado.

Trabajadores dependientes del sector construccin segn tipo de contrato


trimestre agosto-octubre 2012
0,0% 1,9% 1,7% 2,1% 10,4%

Li mi ta do a l a tempora da Por obra , fa ena , proyecto o a cti vi da d Li mi ta do a menos de 3 mes es Renova bl e una vez a l a o Por reempl a zo No s a be

empleado del sector construccin afiliados a la mutual de seguridad


Nmero de trabajador 420.000 400.000 380.000 360.000 340.000 320.000 300.000 280.000 260.000 240.000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Variacin anual (en %) Nmero de trabajadores Promedio 2007-2011: 295.863 Variacin anual 25 20 15 10 5 -5 -10 -15 -20

84,0%

36

Fuente: C.Ch.C. en base a informacin del INE.

A partir de los antecedentes expuestos y dada la desaceleracin esperada para la actividad sectorial en 201325, proyectamos que el desempleo pasar de un promedio anual de 8%26 este ao a un promedio anual de 8,7% el prximo.

Fuente: Mutual de Seguridad C.Ch.C.

Segn las cifras del INE, al trimestre mvil agosto-octubre del presente ao, entre los trabajadores dependientes 65% tiene contrato definido y el 35% restante tiene contrato inGerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin
En %

Evolucin de la tasa de desempleo en la construccin


25 20 15 10 5 0

definido. A nivel nacional dicha relacin es prcticamente inversa23, siendo que la mayora de los empleados dependientes cuentan con un contrato a plazo indefinido, lo que en definitiva permite una mayor estabilidad laboral. Del total de trabajadores dependientes de la construccin con contrato definido, la gran mayora trabaja con contrato por obra, faena, proyecto o actividad (84%)24.

Nuestra proyeccin indica que la tasa de desempleo promedio del sector construccin se situar en torno a 8,7% en 2013, alza se explica por la desaceleracin que experimentar el sector el prximo ao.

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Fuente: CChC. Nota: Se exhiben los intervalos al 50% y 95% de confianza, respectivamente.

23. Especficamente, 72% de los empleados dependientes cuentan con un contrato indefinido y el restante 28% con un contrato definido. 24. Las otras posibilidades son: limitado a la temporada, limitado a menos de tres meses, renovable una vez al ao o por reemplazo.

25. Ver Captulo 6. 26. Este promedio es considerando los trimestres mviles enero-marzo, abril-junio, julio-septiembre y octubre-diciembre.

Remuneraciones y costo de mano de obra27


Segn la informacin del INE, las remuneraciones por hora en el sector construccin experimentaron una fuerte aceleracin desde fines de 2011, sobrepasando con creces los aumentos anuales exhibidos a nivel nacional, tal como se ilustra en el grfico respectivo. En efecto, el promedio de crecimiento anual entre enero y octubre pasados fue de 9,6% para el sector construccin, mientras que a nivel nacional dicho incremento fue de 6,3%.

va corrido del ao de 3,1%, y de 7,8% en octubre pasado. Al igual que la informacin del INE, las remuneraciones muestran una tendencia a la aceleracin desde fines de 2011, sin embargo, en las cifras de la Mutual no se observa el apaciguamiento del crecimiento en los ltimos meses. En parte,

Variacin en 12 meses y remuneraciones en UF


Remuneraciones imponibles en UF (Mutual CChC) Remuneracin imponible (en UF) Variacin 12 meses 24 23 22 21 20 19 18

La desaceleracin en los ltimos tres meses que se observa en el grfico coincide con la aceleracin comentada previamente por la fuerza laboral, por lo que dicho aumento en la cantidad de personas disponibles para trabajar en el sector habra tenido efecto en la evolucin de los salarios a nivel agregado.

En %

15 11 7 3 -1 -5

17 16 15 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Remuneraciones nominales por hora en la Construccin


Variacin en 12 meses e ndice
ndice de remuneraciones reales (INE) 130 120 110 100 90 80 70 2007 2008 2009 2010 2011 2012 IR Construccin IR Construccin,variacin anual IR Nacional, variacin anual 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 En %

Fuente: Mutual de Seguridad C.Ch.C.

dicha diferencia se debe a que la inflacin ha cado en trminos a anuales desde 4,4% a comienzos de ao hasta 2,1% en noviembre. Respecto de los montos de las remuneraciones del sector, y de acuerdo a la informacin de la Superintendencia de Pensiones que reflejan los ingresos de los trabajadores asalariados, las remuneraciones imponibles alcanzaron un promedio de $ 516.538 en septiembre pasado, lo que representa un aumento de 2,4% con respecto al dato de junio, y de 12% respecto a septiembre del ao 2011. Cabe notar que sectores con niveles salariales similares, como Pesca y Comercio, presentaron crecimientos anuales de 14,4% y 7,6%, respectivamente.

Fuente: C.Ch.C. en base a informacin del INE.

En tanto, las remuneraciones medidas a travs de la informacin de la Mutual CChC


28

expresadas en UF, por tanto

reales reportan una variacin anual promedio en lo que

27. Ver definiciones en el Glosario. 28. Las cifras de la Mutual CChC representan a poco ms del 50% de los trabajadores reportados por el INE, y da cuenta de empleos asociados a mayor formalidad.

Diciembre | 2012

Remuneraciones Reales imponibles en la Construccin

37

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

Ingreso imponible promedio por actividad econmica


Tercer trimestre 2012 (en pesos) Agricultura, ganadera, caza y silvicultura Pesca Explotacin de minas y canteras Industria manufacturera Electricidad, gas y agua Construccin Comercio Hoteles y restaurantes Transporte, almacenaje y comunicaciones Intermediacin financiera Act. inmobiliarias, empresariales y de alquiler Adm. pblica y defensa; seg. social obligatoria 358.685 542.067 1.108.687 566.944 879.085 516.538 510.967 343.178 547.078 919.452 555.204 644.709 699.905 622.172 450.754 871.376 544.225

En tanto, el ndice de costo de mano de obra que aproxima el costo total de los recursos humanos al sumar costos salariales con costos no salariales exhibe una evolucin similar al ndice de remuneraciones, respecto a lo que ocurre a nivel nacional. El ICMO para la construccin se aceler desde tasas cercanas a 5% anual a fines de 2011 llegando a aumentar 11,4% en julio pasado, para luego bajar a 10% en octubre. El promedio de crecimiento anual en lo que va corrido de este ao fue de 9,8% para la Construccin y de 7,2% a nivel pas, manteniendo este ltimo su variacin anual relativamente estable en torno a 7% desde el ao 2011.

38

Enseanza Servicios sociales y de salud Servicios comunitarios, sociales y personales Organismos extraterritoriales Promedio

costo de mano de obra en construccin


variacin en 12 meses e ndice
ICMO Construccin Variacin Anual ICMO Construccin Variacin Anual ICMO Nacional En % 130 120 110 100 14 12 10 8 6 90 80 70 60 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 4 2 0 -2

Fuente: CChC en base a informacin de la Superintendencia de Pensiones.

Desde el ao 2008 el ingreso imponible promedio de los trabajadores asalariados del sector Construccin sigue una evolucin similar a la de los empleados del rubro Comercio. En particular, desde el segundo trimestre de este ao ConsGerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

truccin tiene salarios levemente mayores, situacin que se mantuvo en septiembre.

Fuente: CChC en base a informacin del INE.

evolucin del ingreso imponible promedio en (pesos) por actividad econmica


550.000 500.000 450.000 400.000 350.000 300.000 250.000 CONSTRUCCIN COMERCIO TOTAL PESCA AGRICULTURA, GANADERIA, CAZA Y SILVICULTURA

Dada la desaceleracin esperada para la actividad de la construccin a nivel agregado para el prximo ao, lo que se reflejar en una ralentizacin de la tasa de crecimiento de la demanda por trabajo, esperamos una estabilizacin en el ritmo de crecimiento de las remuneraciones y con ello de los costos laborales.

Mar. Jun. Sept. Dic. Mar. Jun. Sept. Dic. Mar. Jun. Sept. Dic. Mar. Jun. Sept. Dic. Mar. Jun. Sept. 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: CChC en base a informacin de la Superintendencia de Pensiones.

Durante 2012 el avance de las remuneraciones sectoriales ha sido significativamente mayor al ndice nacional. Sin embargo, estimamos que la desaceleracin esperada en la actividad agregada para la construccin en 2013 incidir en la estabilizacin del ritmo de crecimiento de las remuneraciones.

4. vivienda
4.1 Permisos de edificacin
Durante el tercer trimestre de 2012, los permisos de edificacin alcanzaron los 3,7 millones de metros cuadrados autorizados. Esto supone un avance de 8,1% con respecto al mismo periodo de 2011, debido a una base de comparacin menos exigente en aquel trimestre. Sin embargo, en el acumulado de los primeros nueve meses del ao, la superficie total autorizada registra un leve rezago de 1,6% en comparacin con el ao anterior. No obstante, en lo que llevamos del ao se han superado los 11 millones de metros cuadrados, algo que solo haba ocurrido en 2011 y 2008, aos en que las perspectivas del sector fueron muy positivas. Esta evolucin favorable en los permisos de construccin ha estado motivada por el avance observado en la Regin Metropolitana, que presenta un aumento de 13,8% en superficie autorizada en los primeros nueve meses del ao, superando los 4,8 millones de metros cuadrados en dicho periodo. Esto se compara muy favorablemente con las cifras acumuladas de los tres aos anteriores (apenas 4 millones), aunque se sita con cierto rezago frente a los ms de 5 millones de metros cuadrados alcanzados en los aos ms prsperos del sector (entre 2006 y 2008). Mientras tanto, en el resto de las regiones la superficie autorizada durante los tres primeros cuartos del ao presenta un retroceso de 10,4% en comparacin con el ao anterior. Esta cifra resulta engaosa, pues en lo que va del ao se han superado los 6,5 millones de metros cuadrados autorizados, lo cual es muy superior a lo registrado entre 1992 y 2010 (el mximo se alcanz en 2005, con 5,8 millones de metros cuadrados aprobados). Por tanto, la dinmica de los permisos de construccin es igualmente positiva en regiones, pero se ve perjudicada por una base de comparacin muy exigente en 2011.

Los fundamentos que explican esta evolucin en los permisos de edificacin se encuentran en la buena marcha de la economa, junto con expectativas empresariales positivas durante todo el ao. En efecto, a pesar de que la coyuntura internacional se caracteriz por el lento avance de la recuperacin, e incluso entrada en recesin, de las principales economas mundiales, en Chile los indicadores de actividad econmica han mostrado resultados positivos a lo largo del ao, evitando por el momento cualquier sntoma de contagio e incidiendo en que la confianza empresarial se mantenga elevada. En coherencia con la evolucin reciente de los permisos de edificacin, estimamos que el ao 2012 finalizar con una cifra total en torno a 15 millones de metros cuadrados autorizados. Esto supondra 3,5% menos que en 2011, pero se constituira como el segundo mayor nivel observado en los ltimos veinte aos. Esta proyeccin implica un avance de 9% en la Regin Metropolitana, que superara los 6 millones de metros cuadrados en el ao, frente a un descenso de 11% en el resto de regiones, que alcanzaran los 9 millones de metros cuadrados. En 2013, asumiendo un escenario con cierto riesgo de desaceleracin econmica y la posibilidad de que la aprobacin de permisos de edificacin se vuelva ms restrictiva, se estima que se alcanzaran los 13 millones de metros cuadrados en el ao, lo que supondra un retroceso de 11,4% con respecto a 2012. Tanto en la Regin Metropolitana como en el resto de regiones se observara menor cantidad de superficie aprobada que en 2012. A pesar de ello, los permisos se encontraran alineados con su promedio histrico.
Diciembre | 2012

39

La superficie total autorizada para construir en los primeros nueve meses del ao super los 11,3 millones de metros cuadrados. A pesar de ser 1,6% inferior al registro de 2011, se sita como la segunda mayor cifra desde 1992.

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

PERMISOS DE EDIFICACIN: SUPERFICIE TOTAL


Millones de metros cuadrados
Millones de m2 4,5 4,0 3,5 3,0 1,9 2,5 2,0 1,5 1,0 2,1 1,8 1,8 0,5 0,0 2008 2009 2010 2011 2012
1,1 1,3 1,9 0,7 1,0 0,9 1,1 1,1 1,0 1,7 1,9 1,7 2,3 1,4 1,6 1,5 1,3 1,6 1,8 2,3 2,7 2,3 1,2 2,7 2,3 2,2 2,1

de tal manera que se alcanzaron 6 millones de metros cuadrados, que representa el nivel ms bajo desde el ao 2002 (con la excepcin de 2010, que estuvo fuertemente afectado por la crisis econmica y el terremoto). En la Regin Metropolitana, la superficie para edificacin de viviendas acumulada a septiembre anot un importante avance de 12,8% frente al registro de 2011. Se alcanzaron los 2,2 millones de metros cuadrados, lo cual se compara muy favorablemente con los aos 2011 y 2010, pero se sita por debajo de los ms de 3 millones de metros cuadrados autorizados entre 2005 y 2008. En el resto de regiones, durante los nueve primeros meses del ao se aprobaron 3,9 millones de metros cuadrados para construir viviendas, lo cual representa un descenso de 20,6% en comparacin con 2011, debido a que en dicho periodo se alcanz un nivel mximo de casi 5 millones de metros cuadrados. An as, la superficie acumulada en lo que va de 2012 est en lnea con los registros de aos positivos para el sector. En la categora Industria, Comercio y Establecimientos Financieros se concentraron los mayores avances en trminos de superficie aprobada, situacin generalizada tanto en la

Regin Metropolitana Resto del pas

1,7 1,5

1,1

1,4 1,4

1,7 1,6

Fuente: CChC a partir de informacin del INE.

40 Al desagregar la superficie autorizada segn destino, se observa que la categora habitacional perdi participacin a lo largo del ao, hasta alcanzar un mnimo histrico en el tercer trimestre. En efecto, en dicho periodo de tiempo, la participacin de los permisos para vivienda se ubic por debajo del 50% por primera vez desde 1992. De esta manera, en el acumulado del ao el peso del destino habitacional se redujo hasta 53,7%, su nivel ms reducido de los ltimos veinte aos. Dentro de la categora no habitacional, fue el
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

destino Industria, Comercio y Establecimientos Financieros el que mayor avance present durante el ao, al aumentar da. Este porcentaje marca un mximo histrico en el peso de dicha categora desde 1992. Por otra parte, el destino Servicios mantuvo una participacin similar a la de los ltimos aos. Los permisos para edificacin de viviendas registraron durante el tercer trimestre del ao un descenso de 13,3% en comparacin con el mismo periodo de 2011. La superficie aprobada alcanz los 1,8 millones de metros cuadrados, lo que se constituye como la cifra ms reducida de los ltimos seis trimestres. Anlogamente, en el acumulado de los nueve primeros meses del ao registra un rezago de 11,1%,
Millones de m2

PERMISOS DE EDIFICACIN: SUPERFICIE VIVIENDA


Millones de metros cuadrados
3,0 2,5 2,0 1,4 1,5 1,0 0,5 0,0 2008 2009 2010 2011 2012
1,3 1,0 1,0 1,2 1,3 1,0 1,4 0,6 0,7 1,0 1,9 1,5 1,0 1,0 0,8 0,8 1,2 1,3 1,8 1,5 2,0 1,5 1,1 1,3

su participacin hasta 31,7% del total de superficie aproba-

Regin Metropolitana Resto del pas

0,8 0,8 0,9 0,8 0,6 0,6 0,5 0,5 0,6 0,4 0,4 0,4 0,4

Fuente: CChC a partir de informacin del INE.

Regin Metropolitana como en el resto de regiones del pas. A nivel nacional, durante el tercer trimestre del ao se aprobaron ms de 1,2 millones de metros cuadrados, lo que representa un aumento de 55% con respecto al mismo trimestre de 2011. En el acumulado de los nueve primeros meses del ao, se alcanzaron 3,6 millones de metros cuadrados, lo que implica una expansin de 18,2% con respecto a 2011. Esta cifra representa un mximo histrico desde 1992, situndose muy por encima del promedio de 2 millolos ltimos veinte aos. Tanto en la Regin Metropolitana como en el resto de regiones, la superficie acumulada en los nueve primeros meses del ao marc un nivel mximo en la serie, lo cual represent avances anuales de 20,9% en el primer caso y de 16,1% en el segundo.

tre de 2012 marc niveles histricamente elevados, en lnea con lo observado en 2011. De esta manera, las variaciones anuales fueron de 5,5% para la Regin Metropolitana y de -3,3% para el resto de regiones.

PERMISOS DE EDIFICACIN: SUPERFICIE SERVICIOS


Millones de m2 0,7 0,6 0,5 0,2 0,4 0,3 0,2 0,4 0,1
0,2 0,2 0,1 0,2 0,4 0,2 0,3 0,3 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,4 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,3 0,2 0,5 0,4 0,2 0,2 0,2 0,3 0,4 0,1

nes de metros cuadrados aprobados al tercer trimestre en

Regin Metropolitana Resto del pas


0,2 0,2 0,3 0,2 0,2

PERMISOS DE EDIFICACIN: SUPERFICIE INDUSTRIA, COMERCIO Y EST. FINANCIEROS


Millones de metros cuadrados
Regin Metropolitana Resto del pas Millones de m2
1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,4 0,2 0,4 0,0
0,6 0,4 0,3 0,5 0,7 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,4 0,4 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,4 0,3 0,5 0,2 0,3 0,4 0,4 0,6 0,5 0,3 0,2 0,5 0,6 0,6 0,6 0,5 0,8 0,6

0,0 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: CChC a partir de informacin del INE.

Como ya se mencion, se observaron comportamientos diferentes entre la Regin Metropolitana y el resto de regiones en las distintas categoras de los permisos de edificacin. As, en el destino habitacional se registr una dinmica positiva en la Regin Metropolitana, frente al mal
0,4

desempeo del resto de regiones. Esto fue debido a que la base de comparacin en 2011 result mucho ms exigente en regiones, ya que en comparacin con el promedio hist-

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: CChC a partir de informacin del INE.

rico se observaron importantes avances. Por otra parte, el destino no habitacional fue el que exhibi mejor desempeo tanto en la Regin Metropolitana como en el resto del pas. El impulso provino fundamentalmente de la categora Industria, Comercio y Establecimientos Financieros, ubicndose muy por encima de su promedio histrico. En la categora Servicios los avances fueron ms moderados y se concentraron principalmente en la Regin Metropolitana. Analizando la superficie total autorizada segn regin, se observa que solo tres regiones (Bio Bio, Los Lagos y Aysn) presentan rezagos tanto en la comparacin con 2011 como

En la categora Servicios tambin se observaron avances durante el ao, aunque ms modestos. As, los 0,6 millones de metros cuadrados aprobados durante el tercer trimestre representaron un avance de 24% con respecto al mismo periodo de 2011. La superficie acumulada en los primeros nueve meses del ao super los 1,6 millones de metros cuadrados, lo que representa la segunda cifra ms alta de los ltimos veinte aos y seala una expansin de 1,8% con respecto al ao anterior. Tanto en la Regin Metropolitana como en el resto de regiones, la superficie acumulada al tercer trimes-

Diciembre | 2012

Millones de metros cuadrados

41

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

PERMISOS DE EDIFICACIN APROBADOS SEGN DESTINO


Destino de la edificacin Vivienda (unidades) Vivienda (superficie) Industria, comercio y est.fin. Servicios Edif. no habitacional Total edificacin Acumulado a septiembre de 2012 2 Miles de viviendas/m RM Regiones Pas 26,9 52,7 79,6 2.197 3.912 6.108 1.634 982 2.616 4.813 1.973 674 2.646 6.558 3.607 1.656 5.263 11.371

% Variacin anualizada RM Regiones Pas -1,5% -28,8% -21,4% 12,8% -20,6% -11,1% 20,9% 5,5% 14,6% 13,8% 16,1% -3,3% 10,4% -10,4% 18,2% 1,8% 12,5% -1,6%

RM 37,5 2.655 978 518 1.497 4.152

Promedio histrico Regiones Pas 57,6 95,1 3.320 5.975 1.026 433 1.460 4.780 2.005 952 2.956 8.931

Fuente: CChC a partir de informacin del INE

42

PERMISOS DE EDIFICACIN APROBADOS SEGN REGIN


Regin I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII RM XIV XV Total Acumulado a septiembre de 2012 Promedio desde Miles de m2 Variacin Anual 2008 386 23,0% 258 591 13,0% 432 449 -8,1% 254 499 42,4% 335 1.001 -8,0% 957 599 -5,5% 532 884 5,5% 572 1.137 -40,3% 1.223 373 -16,5% 348 316 -15,9% 413 42 -59,2% 68 85 76,7% 65 4.813 13,8% 4.235 155 -16,6% 141 40 80,1% 65 11.371 -1,6% 9.896

Las dinmicas regionales fueron positivas durante los nueve primeros meses del ao, de tal manera que tanto la Regin Metropolitana como el resto de regiones se encuentran en niveles superiores a sus promedios histricos.
En el Gran Santiago, los permisos de edificacin de obras nuevas registraron un retroceso de 18,9% en el tercer trimestre, acumulando as un rezago de 6,9% en el acumulado a septiembre. Esto estuvo motivado por el mal desempeo observado en los tramos de superficie inferiores: Hasta 50 m2 anot un descenso de 9,5% en los nueve primeros meses del ao, mientras que 51 a 70 m2 registr una cada de 31% con respecto al ao anterior. Por el contrario, los tramos superiores (unidades de ms de 70 metros

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Fuente: CChC a partir de informacin del INE.

PERMISOS APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO


POR TRAMO DE SUPERFICIE
N de viviendas 18.000 Hasta 50 m 71 a 100 m 141 m y + 51 a 70 m 101 a 140 m

frente a su promedio de los ltimos aos. Esto pone de manifiesto que la evolucin de los permisos de construccin ha sido, en general, favorable durante el presente ao. Adems, muchas de las regiones registraron durante 2011 niveles mximos en la aprobacin de permisos de edificacin, lo que implica que la base de comparacin es ms exigente y por tanto las variaciones anuales son, en algunos casos, negativas.

16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 2008 2009

2010

2011

2012

Fuente: CChC a partir de informacin del INE.

cuadrados) acumulan en conjunto un avance de 48,7%. Por tanto, a lo largo del ao se observ mayor participacin de viviendas de tamao superior, que pasaron a concentrar 53% del total de obras nuevas en el Gran Santiago. PERMISOS APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO
POR TRAMO DE SUPERFICIE
Hasta 50 m 51 a 70 m En % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2008 2009 2010 2011 2012 71 a 100 m 101 a 140 m 141 m y +

Esta concentracin tendra su fundamento en la normativa acerca de la superficie mnima de las viviendas, siendo estas comunas las que presentan una regulacin menos restrictiva en este aspecto. En el tramo de superficie entre 51 y 70 m2 los permisos de edificacin presentaron menor concentracin geogrfica durante los primeros nueve meses del ao. An as, solo Central) acumularon ms de la mitad (55%) de las viviendas autorizadas en este tramo. Con respecto al mismo periodo de 2011, destaca la prdida de participacin de comunas como Santiago, Puente Alto, Renca, Quinta Normal, La Florida y Pudahuel. PERMISOS DE EDIFICACIN DE OBRAS NUEVAS APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO
ACUMULADO A SEPTIEMBRE DE 2012
Quilicura uoa Las Condes Estacin Central Santiago La Florida Renca Cerrillos Macul Quinta Normal Independencia San Miguel La Cisterna Otras 0 1.371 1.128 1.089 714 541 515 307 270 265 226 207 200 167 769 200 400 600 800 1.000

Fuente: CChC a partir de informacin del INE.

De acuerdo a la distribucin geogrfica de los permisos de edificacin de obras nuevas en el Gran Santiago, se observa una elevada dispersin geogrfica segn tramos de superficie. De esta manera, en el tramo inferior, correspondiente a viviendas de superficie inferior a 50 m2, los permisos acumulados a septiembre se concentraron en cuatro comunas: Independencia, Santiago, Estacin Central y Macul. PERMISOS DE EDIFICACIN DE OBRAS NUEVAS APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO
ACUMULADO A SEPTIEMBRE DE 2012

51 a 70 m 1.200 1.400 N de viviendas

Fuente: CChC a partir de informacin del INE.

Con respecto a las viviendas con superficie entre 71 y


2 100 m , cinco comunas concentraron casi dos tercios

Independencia

2.315

(64,5%) de las viviendas autorizadas: uoa, Providencia, Las Condes, Maip y Huechuraba. En comparacin con 2011, destaca la prdida de participacin de comunas como Pudahuel, Cerrillos y Santiago. En el tramo de superficie entre 101 y 140 m2 se observ igualmente una fuerte concentracin geogrfica, pues cua-

Santiago

1.401

Estacin Central

667

Macul

290

Otras 0

40 500 1.000 1.500

Hasta 50 m 2.000 2.500 N de viviendas

tro comunas acumulan dos tercios del total de viviendas autorizadas: Las Condes, Pealoln, Vitacura y Huechuraba. Adems, Maip y La Florida concentraron 11% y 5,4%,

Fuente: CChc a partir de informacin del INE.

Diciembre | 2012

cuatro comunas (Quilicura, uoa Las Condes y Estacin

43

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

PERMISOS DE EDIFICACIN DE OBRAS NUEVAS APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO


ACUMULADO A SEPTIEMBRE DE 2012
uoa Providencia Las Condes Maip Huechuraba Puente Alto Renca Quilicura San Bernardo Lo Barnechea La Florida Otras
0 100 200 300 106 102 345 400 500 600 700 N de viviendas 71 a 100 m 183 176 156 311 305 416 566 531 671

En resumen, durante los primeros nueve meses de 2012, los permisos de edificacin de obras nuevas aprobados en el Gran Santiago se concentraron en ocho comunas, las cuales acumulan dos tercios (67,5%) de la demanda de permisos de construccin. Entre estas destacan las comunas de la zona norte (Independencia, Quilicura, Huechuraba y Renca) que concentraron 27% de la demanda, as como las de la zona oriente (Las Condes, uoa, Providencia, Vitacura y Lo Barnechea) con un peso conjunto de 30%. Sigue siendo relevante la participacin de Estacin Central, que concentr 7% de las viviendas autorizadas, as como la de Santiago Centro, con una participacin de 10%. En comparacin con el mismo periodo de 2011, destaca en primer lugar el avance observado en la zona norte del Gran Santiago, especialmente en Independencia y Quilicura. En las comunas del oriente tambin se observaron importantes avances, especialmente en Las Condes y Providencia. Por el contrario, las comunas de la zona poniente (Quinta Normal

44

Fuente: CChC a partir de informacin del INE.

respectivamente, de los permisos de edificacin en los tres primeros cuartos del ao. En comparacin con igual periodo de 2011, se observ menor participacin de Quilicura en este tramo de superficie. Finalmente, en el tramo de superficie superior (ms de 140 m2) tres comunas concentran 75% de los permisos emitidos a septiembre: Las Condes, Lo Barnechea y Pealoln, mientras que La Reina y Vitacura acumulan 8,3% y 6,5%,
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

PERMISOS DE EDIFICACIN DE OBRAS NUEVAS APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO


ACUMULADO A SEPTIEMBRE DE 2012
Las Condes Lo Barnechea Pealoln La Reina Vitacura 51 36 41 0 50 100 150 200 Ms de 140 m 250 300 N de viviendas 65 99 207 281

respectivamente. Esta situacin es muy similar a la observada en 2011, pues estas mismas comunas concentraban casi la totalidad de las viviendas autorizadas en este tramo. PERMISOS DE EDIFICACIN DE OBRAS NUEVAS APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO
ACUMULADO A SEPTIEMBRE DE 2012
Las Condes Pealoln Vitacura Huechuraba Maip La Florida Providencia La Reina Lo Barnechea Otras 0 77 83 100 200 300 400 500 101 a 140 m 600 700 N de viviendas 166 149 247 325 379 437 425 664

Providencia Otras

Fuente: CChC a partir de informacin del INE.

Fuente: CChC a partir de informacin del INE.

A lo largo del ao la demanda por permisos de edificacin de obras nuevas se concentr en las comunas del norte y oriente del Gran Santiago. Por el contrario, las comunas del poniente y del sur concentraron menos unidades autorizadas que en 2011

en el Gran Santiago que en regiones, pues en el primer caso PERMISOS DE EDIFICACIN DE OBRAS NUEVAS APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO
ACUMULADO A SEPTIEMBRE DE 2012
Independencia Las Condes Santiago uoa Quilicura Estacin Central La Florida Maip Providencia Huechuraba Macul Pealoln Puente Alto Renca Vitacura Lo Barnechea Cerrillos San Bernardo La Reina Quinta Normal San Miguel Pudahuel La Cisterna Recoleta La Pintana San Ramn El Bosque San Joaqun La Granja Cerro Navia 11 10 6 5 3 Todos los tramos 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 N de viviendas 2.602 2.565 1.960 1.809 1.548 1.386 871 820 768 708 561 552 516 506 480 391 328 308 292 234 229 175 173 168 94

la demanda acumulada a septiembre represent 32% ms que en 2011 y se estima que concluir el ao con un avance de 24%. En el resto de regiones, las ventas acumuladas al tercer trimestre fueron 16% superiores a las de 2011 y se espera que 2012 registre una expansin de 12%. Esta dinmica favorable por el lado de la demanda ha ido oferta, lo cual ha tenido dos efectos importantes en el sector inmobiliario. En primer lugar, la velocidad de ventas ha registrado niveles mnimos durante 2012, de tal manera que se requieren menos de 15 y 7 meses para agotar el stock de departamentos y casas respectivamente. En segundo lugar, en los dos ltimos trimestres se han observado alzas de precios que superan los incrementos promediados durante los aos precedentes; no obstante, estas subidas no han sido generalizadas, sino que se han concentrado en segmentos determinados del mercado inmobiliario. Existen diversos fundamentos econmicos que explican la evolucin positiva en la venta de viviendas y el alza de los precios. Por el lado de la demanda, durante todo el ao se ha visto creacin de empleo en la categora de asalariados y aumento de los ingresos reales. Adems, la confianza de los consumidores se mantuvo en zona optimista durante el ltimo trimestre. Por el lado de la oferta, los empresarios mantienen expectativas positivas, a pesar de que se aprecian mayores costos para el sector. En cuanto al financiamiento, las condiciones de acceso al crdito se mantuvieron estables durante todo el ao, con una tasa por debajo de su promedio histrico, y sin que se evidencie mayor restriccin crediticia en el segmento hipotecario. 45
Diciembre | 2012

acompaada de una evolucin regresiva por el lado de la

Conchal 2 Lo Espejo 1 0

Fuente: CChC a partir de informacin del INE.

y Pudahuel), as como las de la zona sur (Puente Alto, La Cisterna, La Granja) registraron significativas disminuciones en el nmero de unidades autorizadas segn los permisos de edificacin.

4.2 Mercado inmobiliario


Durante todo 2012 la demanda por vivienda nueva mostr una fuerte dinmica, de tal manera que este ao se han alcanzado niveles mximos en las ventas inmobiliarias tanto en regiones como en el Gran Santiago. A nivel nacional, la demanda por vivienda present un avance de 24% en el acumulado al tercer trimestre y se espera que termine el ao con una expansin de 18%. La dinmica ser ms fuerte

Mercado inmobiliario nacional


A nivel nacional, el mercado inmobiliario residencial mostr excelentes resultados durante el segundo y tercer cuarto del ao. As, en este ltimo periodo la venta de viviendas registr una expansin anual de 22%, la cual se descompone en avances de 34% y 6% para departamentos y casas,

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

respectivamente. De esta manera, la comercializacin de departamentos alcanz al 63% de las unidades vendidas entre julio y septiembre, lo que representa una de las partiUnidades

OFERTA Y VELOCIDAD DE VENTAS


NACIONAL
Stock Departamentos Stock Casas Meses Departamentos Meses Casas

cipaciones ms elevadas de los ltimos cinco aos. En trminos acumulados, las viviendas vendidas durante los nueve primeros meses del ao representan 24% ms que en 2011. De nuevo, se observa mayor avance en el mercado de departamentos que en casas, con aumentos de 29% en el primero y 16% en el segundo. Teniendo en cuenta que durante los dos ltimos trimestres se alcanzaron las 19.000 unidades vendidas a nivel nacional, y descontando el efecto estacional que acontece durante 46 el ltimo cuarto del ao, se espera que la demanda por vivienda se mantenga en niveles elevados al finalizar 2012. De este modo, la cifra del prximo trimestre fluctuara en torno a las 17.000 unidades, lo que supondra 4% ms que en el mismo periodo de 2011. As, el ao cerrara con cerca de 70.000 viviendas comercializadas, representando un aumento de 18% con respecto a 2011. Por el lado de la oferta, durante el tercer trimestre del ao se observ una significativa disminucin en el stock de viviendas disponibles, con lo cual la oferta se situ en
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 2007

40 35 30 25 20 15 10 5 0

Meses para agotar stock

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: CChC.

fundamentando en los retrocesos observados tanto en departamentos (-10% en un ao) como en casas (-7%). En este ltimo caso, la desaceleracin en el ritmo de avance de la oferta se hizo evidente durante el segundo trimestre del ao, al registrar una variacin negativa de 6% anual. La velocidad de ventas, medida segn el nmero de meses para agotar el stock disponible, registr durante todo el ao una notable mejora en su evolucin, alcanzando de esta manera los niveles ms reducidos de los ltimos cinco aos. En efecto, tanto en el mercado de departamentos como en el de casas, se han registrado durante 2012 niveles mnimos en el indicador de velocidad de ventas. As, al tercer trimestre se necesitaban 14,4 y 6,8 meses para agotar el stock de departamentos y casas, respectivamente. Comparado con 2011, esto supone una reduccin de 6 meses para departamentos y de 2 meses para casas. De acuerdo a la evolucin esperada en la venta de viviendas para el ltimo cuarto del ao, y teniendo en cuenta las recientes disminuciones en la oferta disponible, se estima que la velocidad de ventas se ubicar en torno a 15 y 7 meses para agotar el stock de departamentos y casas, respectivamente. Esto supondra un leve repunte en relacin a los registros del segundo y tercer trimestres del ao, pero an as resultara una comparacin favorable frente al indicador del ltimo cuarto de 2011.

torno a 73.000 unidades. El mencionado descenso en el stock (-9% con respecto al mismo trimestre de 2011) es el primero que ocurre en los ltimos seis trimestres y est VENTA DE VIVIENDAS
NACIONAL
Unidades 20.000 18.000 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 2007
Fuente: CChC.

Departamentos Casas

2008

2009

2010

2011

2012

El mercado inmobiliario en regiones tambin mostr un fuerte dinamismo durante todo el ao, aunque con cierta desaceleracin durante el tercer trimestre. As, la venta de viviendas en regiones distintas de la Regin Metropolitana
Unidades

OFERTA Y VELOCIDAD DE VENTAS


REGIONAL
Stock Departamentos Stock Casas 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0 2007
Fuente: CChC.

Meses Departamentos Meses Casas 40 35 30 25 20 15 10 5 0


Meses para agotar stock

registr un avance de 9% en el tercer cuarto, con lo que acumula una expansin de 16% a septiembre. La mayor parte de este crecimiento se fundament en el avance alcanzado por el mercado de departamentos, que aument sus ventas en 17% en el tercer trimestre, acumulando un crecimiento de 22% en lo que va del ao. Por el contrario, el mercado de casas se mostr ms contenido en su avance, al registrar una disminucin de 1% durante el tercer trimestre, acumulando un incremento de 7% en el ao. De esta manera, la venta de departamentos alcanz al 59% de las unidades comercializadas, lo que supone el nivel ms elevado de participacin de los ltimos cinco aos. Para el cuarto trimestre del ao se espera una cifra de ventas en torno a las 8.000 unidades, lo cual supondra un avance de 4% en comparacin con el mismo trimestre del ao anterior. De ser as, el ao terminara con un total de 32.000 unidades comercializadas en regiones, lo que representa una expansin de 12% con respecto a 2011. De este modo, se espera que el mercado inmobiliario en regiones mantenga un dinamismo menor que en el Gran Santiago.

2008

2009

2010

2011

2012

La oferta inmobiliaria en regiones registr una evolucin similar a la del agregado nacional durante el ao. As, en el tercer trimestre el nmero de unidades disponibles anot un descenso anual de 7%, el cual fue compartido por departamentos y casas. En el primer caso, se trata de la primera cada en los ltimos siete trimestres, tras una evidente desaceleracin desde finales del ao pasado. En el mercado de casas, la desaceleracin comenz a observarse un trimestre antes, a mitad de 2011, y se hizo ms evidente con las variaciones negativas del segundo y tercer trimestre de este ao. La velocidad de ventas, por su parte, tuvo una evolucin positiva durante el ao, de tal manera que se igualaron los buenos resultados observados en este indicador a mitad de 2009. As, en el mercado de departamentos se lleg a los 16,2 meses para agotar stock, mientras que en casas el indicador se ubic en 7,8 meses durante el tercer trimestre. Estos registros se comparan favorablemente con los obtenidos un ao atrs: 20,3 para departamentos y 8,3 para casas. Asumiendo que la oferta de viviendas en regiones mantendr, durante el ltimo cuarto del ao, el actual ritmo de desaceleracin, y teniendo en cuenta que se espera una cifra de ventas en torno a 8.000 unidades, la velocidad de ventas debera repuntar levemente en el ltimo cuarto del ao hasta alcanzar 17 y 8,5 meses para agotar el stock de departamentos y casas, respectivamente. Estas cifras supondran una modesta mejora frente al registro de igual periodo de 2011.

VENTA DE VIVIENDAS
REGIONES
Unidades 9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 2007
Fuente: CChC.

Departamentos Casas

2008

2009

2010

2011

2012

Diciembre | 2012

47

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

Mercado inmobiliario en el Gran Santiago


Venta de viviendas Durante el tercer trimestre del ao, la comercializacin de viviendas en el Gran Santiago marc su nivel ms elevado de los ltimos cinco aos, repitiendo una cifra similar a la conseguida en el segundo cuarto del ao. De esta manera, el mercado inmobiliario residencial registr una expansin de 34% en el tercer trimestre, que se fundamenta en un mayor avance del mercado de departamentos (48%) frente a casas (14%). Gracias a ello, los departamentos mejoraron su posicionamiento en la demanda por vivienda, alcanzando una participacin de 66% en las ventas totales. 48 En el acumulado a septiembre, la comercializacin de viviendas registr un avance de 32% en comparacin con 2011. De nuevo, el avance es mayor en el mercado de departamentos, que acumula 35% ms de unidades vendidas que el ao previo, mientras que el mercado de casas registr un avance de 27% en los nueve primeros meses del ao. Se espera que, dada la estacionalidad del ltimo cuarto del ao, la cifra de ventas del cuarto trimestre alcance las 9.000 unidades, lo que supondra 4% ms que en 2011. De esta
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin
Miles de UF

VENTAS DE VIVIENDAS EN EL GRAN SANTIAGO


MILES DE UF
35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0 2007
Fuente: CChC.

Departamentos Casas

2008

2009

2010

2011

2012

En trminos de valor de ventas, la cifra de negocios del tercer trimestre super los 30 millones de UF, lo cual supone un mximo histrico para el sector inmobiliario. Esto es 38% ms que en el mismo periodo de 2011, siendo el mercado de departamentos, nuevamente, el que realiza la mayor contribucin con un crecimiento de 63% en su cifra de negocios. Por su parte, el mercado de casas present un avance de 9% en el tercer trimestre. El valor de ventas acumulado en los primeros nueve meses del ao alcanz a 80 millones de UF, lo que representa 38% ms en comparacin con el mismo periodo de 2011. De nuevo, el mercado de departamentos presenta mayor avance (47%) que el mercado de casas (26%). De hecho, el valor de ventas de departamentos acumulado a septiembre alcanz los 50 millones de UF, superando de esta forma la cifra registrada durante todo el ao 2011. De acuerdo a la evolucin esperada en la demanda por vivienda lo que resta del ao, y asumiendo que el precio de venta mantendr una dinmica similar a la de los ltimos meses, se estima que la cifra de negocios del cuarto trimestre debera alcanzar los 25 millones de UF. De esta manera, el ao finalizara con un valor de ventas por encima de los 100 millones de UF, lo que representa un avance de 20%

manera, el ao finalizara con aproximadamente 37.500 unidades vendidas en el Gran Santiago, lo cual representa una expansin de 24% con respecto al ao anterior. VENTAS DE VIVIENDAS EN EL GRAN SANTIAGO
UNIDADES
Unidades 11.000 10.000 9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 2007
Fuente: CChC.

Departamentos Casas

2008

2009

2010

2011

2012

con respecto a 2011, adems de marcar un mximo en la serie histrica.

La venta de viviendas segn tramos de precio tuvo comportamientos diferentes de acuerdo a cada mercado. As, en el mercado de departamentos, durante los tres primeros cuartos del ao se observ mayor participacin de tramos inter1.500 a 2.000 UF concentr 27% de la venta de departamentos, lo que supone cuatro puntos porcentuales ms que el ao previo. Este avance fue en detrimento del segmento inmediatamente anterior 1.000 a 1.500 UF, el cual perdi poco ms de cinco puntos de participacin en un ao. Por otro lado, los tramos superiores de precio (unidades de ms de 4.000 UF) concentraron 15% de las ventas, con lo que aumentaron su participacin en dos puntos porcentuales.
En %

VENTAS DE CASAS
Menor que 1.000 3.001-4.000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009
Fuente: CChC.

POR TRAMOS DE PRECIOS EN UF


1.001 -1.500 4.001 -5.000 1.501-2.000 5.001-8.000 2.001-3.000 Mayor que 8.000

medios y superiores de precio. En efecto, el tramo de precio

2010

2011

2012

De acuerdo a los tramos de superficie, la evolucin de la VENTAS DE DEPARTAMENTOS


Menor que 1.000 3.001-4.000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009
Fuente: CChC.

POR TRAMOS DE PRECIOS EN UF


1.001 -1.500 4.001 -5.000 1.501-2.000 5.001-8.000 2.001-3.000 Mayor que 8.000

demanda fue similar entre departamentos y casas. As, a lo largo de los nueve primeros meses del ao aument la participacin de las unidades de tramos inferiores y superiores, en detrimento de las unidades de segmentos intermedios. En el mercado de departamentos, las unidades de menos de 50 metros cuadrados concentraron 42% de la demanda al tercer trimestre, lo que supone tres puntos de participacin ms que un ao atrs. Los segmentos intermedios (entre 50 y 120 metros cuadrados) disminuyeron su participacin en la demanda en cinco puntos, mientras que los tramos superiores (ms de 120 metros cuadrados), que concentraron

En %

2010

2011

2012

8% de la demanda total, incrementaron su participacin en dos puntos porcentuales. VENTAS DE DEPARTAMENTOS


Menor que 50 120-140 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009
Fuente: CChC.

En el mercado de casas la evolucin fue diferente, ya que en este caso fueron los tramos de precio inferiores los que ms aumentaron su participacin en la venta. As, las unidades de menos de 1.500 UF concentraron 19% de la demanda, lo porcentuales con respecto al ao anterior. El otro segmento de precios que aument su participacin en ventas fue el de unidades de ms de 4.000 UF, que pasaron a concentrar 21% de la demanda, lo que supone tres puntos ms que en 2011. Estos avances ocurrieron en detrimento de los tramos intermedios (unidades entre 1.500 y 4.000 UF), que perdieron en conjunto once puntos de participacin en un ao.
En %

POR TRAMOS DE SUPERFICIE EN M2


50 -70 140 -180 70-90 Mayor que 180 90-120

cual supone un aumento de su participacin en ocho puntos

2010

2011

2012

Diciembre | 2012

49

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

En el mercado de casas ocurri una situacin similar, ya que las unidades de menor tamao (menos de 70 metros cuadrados) concentraron cerca de 28% de la demanda, lo que supone diez puntos ms de participacin en comparacin tan fuerte, el peso de las unidades de mayor tamao (ms de 140 metros cuadrados). Por el contrario, los segmentos intermedios (unidades entre 70 y 140 metros cuadrados) perdieron en conjunto diez puntos de participacin en la demanda de casas. VENTAS DE CASAS 50
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009
Fuente: CChC.

VENTAS DE DEPARTAMENTOS
SEGN ESTADO DE OBRA
Terminado Fundaciones 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009
Fuente: CChC.

Terminaciones Excavaciones

Obra gruesa Sin ejecucin

En %

con un ao atrs. Tambin aument, aunque no de manera

POR TRAMOS DE SUPERFICIE EN M2


Menor que 70 140-180 70 -90 Mayor que 180 91-120 121-140

2010

2011

2012

En %

En el mercado de casas la venta en verde es ms notoria, pues la comercializacin de unidades terminadas concentr apenas 12% de la demanda total. Esto supone catorce puntos porcentuales menos que un ao atrs. Los mayores incrementos en participacin se observaron en las etapas Terminaciones y Obra gruesa, que en conjunto ganaron 22 puntos, acumulando de esta manera 72% de la demanda durante el ao. Las etapas iniciales, por su parte, concentraron 16% de las ventas totales, lo que supone siete puntos menos que en 2011.

2010

2011

2012

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

De acuerdo al estado de obra, durante los tres primeros cuartos del ao se observ mayor participacin en la demanda de la denominada venta en verde, esto es, la comercializacin de unidades en fase de construccin. Esta estrategia comercial se viene intensificando desde la segunda casas. En el primer caso, en los primeros nueve meses del ao solo 33% de los departamentos vendidos estaba terminado, lo que supone 29 puntos porcentuales menos que un ao atrs. Las siguientes etapas de construccin (Terminaciones y Obra gruesa) concentraron en conjunto 51% de la demanda, lo que representa un aumento de 20 puntos en un ao. Por otro lado, las etapas iniciales de construccin representaron 16% de las ventas totales, con lo cual aumentaron su participacin en ocho puntos.
Fuente: CChC.

VENTAS DE CASAS
Terminado Fundaciones 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009 En %

SEGN ESTADO DE OBRA


Terminaciones Excavaciones Obra gruesa Sin ejecucin

mitad de 2011, afectando tanto a departamentos como a

2010

2011

2012

Oferta de viviendas La oferta inmobiliaria residencial en el Gran Santiago se ubic por debajo de 40.000 unidades por primera vez desde el primer trimestre de 2011. De esta manera, durante el tercer trimestre el stock de viviendas registr una cada de 11% con respecto a un ao atrs. En ambos mercados se hizo evidente la desaceleracin en la oferta inmobiliaria, pues se registraron tasas anuales negativas tanto en departamentos (-12%) como en casas (-6%). Como consecuencia del menor ritmo de avance en la oferta y del fuerte impulso en la demanda de los ltimos meses, el indicador de velocidad de ventas se ubic en sus niveles ms reducidos de los ltimos cinco aos. As, en el mercado de departamentos se alcanzaron 13,1 meses para agotar stock, mientras que en casas se registraron 5,9 meses. Esto se compara favorablemente con las cifras de 2011: 22,1 me-

Segn tramos de precio, la oferta de departamentos en el Gran Santiago se concentra mayoritariamente en unidades entre 1.000 y 3.000 UF (77%). En el ltimo ao se apreci mayor participacin de los tramos inferiores, los cuales en conjunto ganaron ocho puntos en la oferta inmobiliaria. Por el contrario, los segmentos intermedios (entre 1.500 y 4.000 UF) vieron disminuir su participacin conjunta en ms de ocho puntos. Mientras que los tramos superiores registraron solo medio punto porcentual ms de participacin, con lo cual representan casi 10% de la oferta de departamentos en el Gran Santiago.
Diciembre | 2012

STOCK DE DEPARTAMENTOS
Menor que 1.000 3.001-4.000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009
Fuente: CChC.

POR TRAMOS DE PRECIOS EN UF


1.001 -1.500 4.001 -5.000 1.501-2.000 5.001-8.000 2.001-3.000 Mayor que 8.000

51

Para el cuarto trimestre del ao se espera un leve repunte en la velocidad de ventas, teniendo en cuenta la trayectoria estimada para la demanda por vivienda y la estacionalidad del periodo, de tal manera que se alcanzaran los 15 meses para agotar el stock de departamentos y ms de 6 meses para casas. Esto supondra un excelente resultado para el sector inmobiliario del Gran Santiago, pues el ao concluira con el indicador de velocidad de ventas en sus niveles ms reducidos de los ltimos cinco aos.

En %

ses para departamentos y 7,1 meses para casas.

2010

2011

2012

En el mercado de casas la evolucin fue diferente. Los tramos inferiores e intermedios (hasta 3.000 UF) perdieron en conjunto ms de ocho puntos de participacin. Estos fueron repartidos entre el tramo intermedio 3.000 a 4.000 UF,
40

OFERTA DE VELOCIDAD DE VENTAS EN EL GRAN SANTIAGO


Unidades

45.000 35.000 25.000

Stock Departamentos Stock Casas

Meses Departamentos Meses Casas

que gan seis puntos, y los tramos superiores (ms de 5.000 UF), con un aumento de cuatro puntos en su participacin. Por tanto, la oferta de casas en el Gran Santiago se desplaz hacia unidades de mayor precio, de tal manera que las unidades de ms de 3.000 UF pasaron a concentrar 40% del stock disponible, frente al 31% que concentraban un ao atrs.

Meses para agotar stock

40.000 30.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012

35 30 25

20 15 10 5 0

Fuente: CChC.

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

STOCK DE CASAS
Menor que 1.000 3.001-4.000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009
Fuente: CChC.

En el mercado de casas ocurri lo contrario, pues los tramos de superficie inferiores fueron los que ms peso relativo perdieron en el ltimo ao. As, los tramos Menos de 70 me1.001 -1.500 1.501-2.000 5.001-8.000 2.001-3.000 Mayor que 8.000

POR TRAMOS DE PRECIOS EN UF

4.001 -5.000

tros cuadrados y 70 a 90 metros cuadrados disminuyeron su participacin conjunta en cinco puntos, con lo cual pasaron a concentrar 50% de la oferta, tras haber concentrado 55% en 2011. En cambio, los tramos intermedios y superiores de superficie aumentaron significativamente su participacin en la oferta de casas, de tal manera que las unidades entre 90 y 180 metros cuadrados concentraron 48% de la oferta durante el ao, lo que supone 7 puntos porcentuales ms que el ao anterior.

En %

2010

2011

2012

52

Segn tramos de superficie, el comportamiento entre los mercados tambin fue variado. En departamentos fue el tramo inferior (Menos de 50 metros cuadrados) el que ms
En %

STOCK DE CASAS
Menor que 70 121-140 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

POR TRAMOS DE SUPERFICIE EN M2


70-90 140-180 91-120 Mayor que 180

aument su participacin en la oferta, pasando a concentrar 48% de esta durante el presente ao; esto supone doce puntos ms que en 2011. El resto de tramos de superficie vio descender su peso relativo en la oferta, siendo esto ms destacable en las unidades entre 50 y 140 metros cuadrados, las cuales disminuyeron su participacin en trece puntos. Por su parte, los departamentos de mayor tamao (ms
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

de 140 metros cuadrados) mantuvieron un peso similar al registrado en 2011.

II III 2009

IV

II

III

IV

II

III

IV

II
2012

III

2010

2011

Fuente: CChC.

STOCK DE DEPARTAMENTOS
Menor que 50 120-140 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009
Fuente: CChC.

De acuerdo al estado de obra, en ambos mercados ocurri que las unidades terminadas disminuyeron notablemente
70-90 Mayor que 180 90-120

POR TRAMOS DE SUPERFICIE EN M2


50 -70 140 -180

su participacin en la oferta total. As, en departamentos solo 38% de las unidades disponibles se encontraban terminadas durante los nueve primeros meses del ao, lo que supone 24 puntos menos que en 2011. Las etapas de obra subsiguientes (Terminaciones y Obra gruesa) concentraron 40% del stock disponible, lo que representa un aumento de quince puntos en un ao. El restante 22% de la oferta se encontraba en etapas iniciales de construccin, de tal manera que dicho peso relativo aument en nueve puntos.

En %

2010

2011

2012

STOCK DE DEPARTAMENTOS
SEGN ESTADO DE OBRA
Terminado Fundaciones 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009
Fuente: CChC.

Por otro lado, la actividad constructora en el sector inmobiliario residencial mostr un fuerte dinamismo a partir de
Obra gruesa Sin ejecucin

Terminaciones Excavaciones

julio, de tal manera que el nmero de viviendas en desarrollo se ubic por encima de las 70.000 unidades, lo cual represent su nivel ms elevado de los ltimos tres aos. Esta dinmica favorable fue generalizada, tanto en departamentos como en casas. En el primer caso, el nmero de departamentos en desarrollo aument por sobre 20% anual durante los ltimos meses, motivado por el avance observado en las unidades en obra. Por el contrario, las unidades no iniciadas y las terminadas registraron descensos anuales durante los ltimos meses. De esta manera, los departamentos en estado de obra representaron al tercer trimestre 68% de las unidades en desarrollo, lo cual supone 17 puntos ms que en 2011.
Diciembre | 2012

En %

2010

2011

2012

En el mismo periodo, para el mercado de casas apenas 23% de las unidades disponibles estaban terminadas, esto supone una cada de 26 puntos en la participacin con respecto a 2011. Las etapas Terminaciones y Obra gruesa fueron las que ms aumentaron su participacin en la oferta, concentrando 62% de esta, tras haber representado el 35% en 2011. Las etapas iniciales de construccin mantuvieron un peso similar al registrado un ao atrs, de tal manera que explican en torno al 15% de la oferta de casas.

53

PROYECTOS EN DESARROLLO
No iniciados 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 En obra

SEGN DEPARTAMENTOS INFORMADOS


Terminados

STOCK DE CASAS
Terminado Fundaciones

10.000 0 Obra gruesa Sin ejecucin

SEGN ESTADO DE OBRA


Terminaciones Excavaciones

Fuente: CChC con informacin de Collect.

En %

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

Con respecto a las casas en desarrollo, estas aumentaron significativamente al comenzar el cuarto trimestre del ao, superando de este modo las 20.000 unidades por primera vez en los ltimos tres aos. Este notable avance estuvo fundamentado en el fuerte incremento de unidades no iniciadas y en estado de obra, mientras que las unidades termiI II III 2009 IV I II III IV I II III IV I II
2012

III

2010

2011

nadas acumulan once meses con variaciones negativas. De este modo, las casas en estado de obra pasaron a concentrar 60% del total de unidades en desarrollo, lo cual supone un aumento de ocho puntos porcentuales con respecto a 2011.

Fuente: CChC.

50.754 55.523 51.562 47.574 47.617 45.793 43.894 42.280 46.703 56.539 54.974 52.610 53.023 54.193 50.254 56.858 54.603 54.539 51.339 50.952 50.651 48.455 48.585 47.738 48.997 48.902 50.756 51.819 52.383 52.130 50.631 52.933 50.945 51.771 51.059 50.795 50.878 51.930 50.191 52.198 53.235 53.549 60.209 59.934 62.481 63.586

2009

2010

2011

2012

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

PROYECTOS EN DESARROLLO
SEGN CASAS INFORMADAS
No iniciados ndice base 2004=100 En obra Terminados

INDICE REAL DE PRECIOS DE VIVIENDAS


TRIMESTRES MVILES, BASE 2004=100
Casas Departamentos 150 Var. anual casas Var. anual departamentos 20 15 10 5 0 -5 -10 Variacin anual

24.000 22.000 20.000 18.000 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0

11.058 10.488 12.299 14.168 13.654 14.484 14.907 14.731 16.666 16.616 17.222 17.254 17.201 16.388 15.490 14.724 19.045 19.978 19.484 19.501 18.388 19.366 17.366 16.740 15.474 17.061 17.209 17.118 15.326 16.099 14.698 13.978 15.212 15.664 15.047 15.889 16.665 17.465 20.257

140 130

15.062 14.808 13.292 11.893 11.997 11.031

120 110 100 90

2009
Fuente: CChC con informacin de Collect.

9.065

2010

2011

2012
Fuente: CChC.

2007

2008

2009

2010

2011

2012

54

Por tanto, considerando que la actividad constructora de viviendas alcanz durante el tercer trimestre sus niveles ms elevados de los ltimos tres aos, y teniendo en cuenta la evolucin de los permisos de edificacin en las comunas del Gran Santiago, se estima que la oferta de viviendas se mantendr fluctuando en torno a su nivel de equilibrio (41.000 unidades) en el mediano plazo. ndice real de precios de vivienda (IRPV)

va aceleracin durante los ltimos seis meses, de manera que en ambos casos se observaron incrementos superiores al 10% anual. La zona Nor-poniente, por su parte, acumula seis meses consecutivos de desaceleracin, aunque se mantiene con un alza anual de 9%. Por ltimo, Santiago Centro mantuvo un aumento de precios moderado durante todo el ao, superando el 5% anual solo en dos ocasiones. ndice Real de Precios de Departamentos (IRPD) en el Gran Santiago
Trimestre mvil agosto-octubre de 2012. Base 2004=100 % Variacin Zona ndice Sobre el trimestre mvil anterior 0,4% -0,9% 1,1% 2,1% 1,0% En lo que va del ao 1,5% 6,4% 8,1% 15,3% 7,7% En un ao 0,4% 9,2% 15,6% 11,8% 11,2%

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

La evolucin de los precios de la vivienda tuvo un comportamiento muy diferente durante todo el ao. As, en el mercado de departamentos se observ una fuerte aceleracin en el alza de precios a partir de abril, de tal manera que en los dos ltimos meses de la serie la variacin anual super el 11%. En el mercado de casas la evolucin fue contraria, pues el alza de precios tuvo cierta desaceleracin durante el ao, la cual se intensific al final del tercer trimestre. De esta manera, durante los dos ltimos meses de la serie, la variacin anual del precio de venta de las casas se ubic por debajo del 5%. Las fuertes alzas en el precio de venta de los departamentos estuvieron explicadas por el dinamismo de las zonas Nor-oriente y Sur , las cuales registraron una significati29

1. Santiago Centro 2. Nor poniente 3. Nor oriente 4. Sur ndice departamentos


Fuente: CChC.

122,7 127,4 127,1 122,9 124,6

En el mercado de casas, las zonas Nor-poniente y Sur mostraron una fuerte desaceleracin durante todo el ao, de tal manera que en los ltimos meses el alza de precios se ubic prxima a cero. Por el contrario, la zona Nor-oriente mantuvo una fuerte dinmica durante el ao, con tasas anuales por encima de 10%.

29. Zona Nor-poniente: Cerrillos, Conchal, Estacin Central, Huechuraba, Independencia, Maip, Pudahuel, Quilicura, Quinta Normal, Recoleta, Renca. Zona Nororiente: Providencia, uoa, La Reina, Las Condes, Vitacura, Lo Barnechea. Zona Sur: San Miguel, La Cisterna, El Bosque, San Joaqun, Macul, Pealoln, La Florida, Puente Alto, San Bernardo.

ndice Real de Precios de Casas (IRPC) en el Gran Santiago


Trimestre mvil agosto-octubre de 2012. Base 2004=100 % Variacin Zona ndice Sobre el trimestre mvil anterior -2,2% -2,0% -1,6% -1,7% En lo que va del ao -2,0% 13,3% -0,9% 3,5% En un ao 1,4% 7,9% -0,7% 2,2%

Mercado laboral e ingresos


El mercado laboral mostr una evolucin favorable durante todo 2012. As, la creacin de empleo fue positiva, aunque con cierta desaceleracin desde que comenz el ao. Por categoras de ocupacin, el empleo asalariado fue el nico con tasas de crecimiento positivas, lo cual es positivo para el sector inmobiliario, pues este grupo generalmente posee una renta estable que hace posible la adquisicin de vivienda. En contraste, la ocupacin por cuenta propia y los empleadores anotaron durante todo el ao importantes descensos (ms detalle en el Captulo 2). La creacin de empleo ha ido acompaada de una signifiDiciembre | 2012

2. Nor poniente 3. Nor oriente 4. Sur ndice casas


Fuente CChC

148,2 135,1 139,0 142,9

4.3 Determinantes de demanda y proyecciones de ventas inmobiliarias


Por el lado de la demanda, los principales fundamentos econmicos que influyen sobre la decisin de compra de vivienda mostraron una evolucin favorable durante todo el ao. De esta manera, el mercado laboral mostr importantes avances en trminos de creacin de empleo y aumento de ingresos. Asimismo, las condiciones financieras se mantu-

cativa reduccin de la tasa de desocupacin, que durante todo el ao se ubic por debajo de 7%. Adicionalmente, de acuerdo a la Encuesta de Ocupacin y Desocupacin del Centro de Microdatos, se ha observado en los ltimos trimestres un aumento del nmero de hogares sin desocupados, hasta superar el 90%.

55

MERCADO LABORAL
Millones de personas 7,8 7,6 7,4 7,2 7,0 6,8 6,6 6,4 6,2 6,0 Ocupados Tasa de desocupados Tasa de desocupacin 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0

vieron estables, sin que llegaran a materializarse los principales riesgos identificados para el sector. Todo ello supuso una mejora en las expectativas de los hogares, de tal manera que la propensin a comprar vivienda se ubic en sus niveles ms elevados de los ltimos aos. La conjuncin de todas estas condiciones tuvo como consecuencia un significativo aumento en la demanda por vivienda, registrndose las cifras de ventas ms elevadas de los ltimos aos. En general, la estabilidad econmica junto con la facilidad de financiamiento, han generado una dinmica muy positiva en el sector inmobiliario. Al mismo tiempo, las estrategias comerciales basadas en la venta en verde y en la realizacin de ferias inmobiliarias, as como los subsidios de clase media DS-01 que tuvieron tres llamados a lo largo del ao, han tenido un impacto positivo sobre la demanda por vivienda.

2009
Fuente: INE.

2010

2011

2012

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

HOGARES SIN DESOCUPADOS


Porcentaje de hogares 92 90 88 86 84 82 80 78 2006 2007 2008

Condiciones de financiamiento
En cuanto a las condiciones financieras para la compra de vivienda, en general se observaron resultados favorables durante todo el ao. Las tasas hipotecarias mostraron un comportamiento estable en los ltimos meses, de tal manera que se han mantenido por debajo de su promedio histrico. Junto con ello, el costo total de los crditos hipotecarios (considerando seguros y gastos operacionales), medido mediante la Carga Anual Equivalente (CAE), se redujo significativamente en el ltimo ao. De este modo, el financiamiento se abarat, haciendo ms asequible la adquisicin

2009

2010

2011

2012

de vivienda.

Fuente: Centro de Microdatos.

56 Con respecto a los ingresos, de acuerdo a la informacin de Cuentas Nacionales publicada por el Banco Central, el ingreso permanente real exhibi un incremento prximo al 6% anual durante el tercer trimestre del ao. Esto supone cierta aceleracin en el aumento del ingreso, pues en los trimestres previos se registraron incrementos entre 4% y 5%. Estas cifras son coherentes con la evolucin de las remuneraciones, las cuales aumentaron durante el ao a una tasa de 3% en trminos reales, de acuerdo al ndice elaborado
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin
9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

EVOLUCIN DEL COSTO DE FINANCIAMIENTO PARA LA VIVIENDA


Tasa de inters promedio de crditos hipotecarios en UF a ms de 3 aos Promedio histrico TPM

por el INE

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: Elaborado a partir de informacin del Banco Central

INGRESO PERMANENTE REAL


Variacin anaul en % 12 10 8 6 4 2 0 -2 2004 2005 2006 2007 2008

Junto con el abaratamiento del financiamento de la vivienda, en el tercer trimestre del ao las entidades bancarias reportaron que los estndares de aprobacin de crditos hipotecarios se mantuvieron inalterados. De acuerdo a la Encuesta de Crdito Bancario que elabora el Banco Central, durante la primera mitad del ao se pudo apreciar cierta restriccin en la oferta de financiamiento hipotecario, aunque muy alejada de la ocurrida entre los aos 2008 y 2009. No obstante, los datos relativos al tercer cuarto del ao mostraron que la mayora de las entidades bancarias no apreciaron cambios en el acceso al crdito; incluso un pequeo
2009
2010 2011 2012

porcentaje de los encuestados reportaron menor nivel de restriccin.

Fuente: Banco Central de Chile.

APROBACIN DE CRDITOS HIPOTECARIOS


Menos restrictivo 100 Porcentaje de respuestas 90 70 50 80 60 Sin cambios Ms restrictivo Indicador (eje derecho) 100 80 60 40 20 0

Expectativas econmicas
Como se mencion anteriormente, la disponibilidad de un ingreso ms elevado, junto con la facilidad de acceso al crdito, hicieron que las familias aumentaran su propensin a comprar vivienda. De esta manera, la demanda inmobiliaria que haba estado contenida tras la crisis financiera de 2008 y posterior terremoto de febrero de 2010, registr importantes avances desde la segunda mitad de 2011. De acuerdo a la Encuesta de Expectativas Econmicas que elabora el Centro de Microdatos de la Universidad de Chile, la intencin de comprar una vivienda nueva super su promedio histrico durante los ltimos cuatros trimestres. Esto solo haba ocurrido en aos excepcionalmente positivos para el sector inmobiliario, como lo fueron 2007 y 2008. Por tanto, las elevadas cifras de ventas encuentran su fundamento en una demanda real por parte de los hogares, los cuales estn visualizando un escenario ms favorable para la adquisicin de vivienda. EXPECTATIVAS U. CHILE: INTENCIN DE COMPRAR CASA
20 18 16 14 12 10 Piensa comprar casa en los prximos 12 meses(%) Promedio histrico 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: Centro de Microdatos.

Porcentaje neto de respuestas

30 20 10 0 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

-40 -60

-80 -100

Fuente: Banco Central de Chile.

Por otra parte, la demanda por este tipo de financiamiento acumula diez trimestres consecutivos de fortaleza. Lo que resulta ms significativo es que durante todo 2012, ninguna entidad bancaria report que la demanda por crditos hipotecarios se hubiera debilitado, lo cual es reflejo de que los hogares aumentaron su propensin a la compra de vivienda. Esta mayor fortaleza por el lado de la demanda crediticia, junto con el aumento de la competencia en este segmento de crdito, hace que las posibles limitaciones por el lado de la oferta no afecten de manera significativa a la compra de vivienda.

DEMANDA DE CRDITOS HIPOTECARIOS


Ms fuerte 100 Porcentaje de respuestas 90 70 50 80 60 Sin cambios Ms dbil Indicador (eje derecho) 100 80 60 40 20 0

8 6 4 2 0 Porcentaje neto de respuestas

40 30 20 10 0 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

-20

Cuando se desagrega la intencin de comprar vivienda segn el estrato socioeconmico del hogar, se encuentran resultados destacables. En general, los estratos bajos y medios siempre tuvieron mayor propensin a la compra de vivienda. No obstante, desde 2011 se advierten dos tendencias relevantes para el sector. En primer lugar, el estrato me-

-40 -60

-80 -100

Fuente: Banco Central de Chile.

Diciembre | 2012

40

-20

57

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

INTENCIN DE COMPRAR CASA


Porcentaje de respuestas armativas 30 25 20 15 10 5 0 2007
Fuente: Centro de Microdatos.

nacional, registr tasas de crecimiento superiores al 20%. Si bien este fuerte crecimiento es reflejo de una demanda inEstrato alto

Estrato bajo

Estrato medio

mobiliaria contenida a causa de la crisis financiera de 2008 y de los efectos del terremoto de febrero de 2010, no cabe duda que durante 2012 el avance en la comercializacin de viviendas nuevas ha estado basado en la evolucin positiva de los principales fundamentos econmicos de la demanda. En el Informe anterior proyectamos que el presente ao concluira con avances de 6% a nivel nacional y de 13% en el Gran Santiago, junto con una leve contraccin de 1% en el resto de regiones. Solo al tercer trimestre, la venta de vi-

2008

2009

2010

2011

2012

viendas acumula crecimientos de 23% en el pas, 32% en el Gran Santiago y 14% en el resto de regiones. Por esta razn, en este Informe corregimos al alza las proyecciones anteriormente entregadas, de tal manera que estimamos que 2012 registrar avances de 18% a nivel nacional, 24% en el Gran Santiago y 12% en regiones. De este modo, la cifra de ventas nacional alcanzara las 69.500 unidades: 37.500 en el Gran Santiago y 32.000 en regiones. A pesar de esta correccin, mantenemos vigente que el mercado inmobiliario del Gran Santiago presentar mayor dinamismo durante el ao, en comparacin con el resto de regiones. Considerando que los fundamentos econmicos de la demanda por vivienda han mostrado una evolucin favorable durante el ao, y teniendo en cuenta la fuerte dinmica de las ventas en los ltimos trimestres, proyectamos que en 2013 las cifras de ventas repetirn los buenos resultados vistos durante el presente ao. As, esperamos que el prximo ao se comercialicen 70.800 unidades en todo el pas, lo cual supondra un avance de 1,8%. Para el Gran Santiago proyectamos una cifra de ventas en torno a 37.700 unidades, lo que representara un crecimiento de 0,8% en el ao. En el resto de regiones estimamos que las ventas fluctuarn alrededor de 33.100 unidades, marcando un avance de 3,1%. De esta manera, contrario a lo observado durante este ao, esperamos que en 2013 el dinamismo del mercado inmobiliario venga dado por las regiones distintas de la Regin Metropolitana.

58 dio alcanz al estrato bajo en intencin de compra, incluso superndolo en algunas ocasiones. Por otro lado, el estrato alto es el que se encuentra ms alejado de su promedio histrico, de tal manera que durante 2012 ha registrado la intencin de compra ms elevada de los ltimos cinco aos. Estas dos tendencias explicaran la mayor demanda por viviendas de tramos de precio y superficie superiores. Por tanto, se hace evidente que durante 2012 los fundamenGerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

tos del sector se han materializado en una demanda por vivienda que no se haba observado desde hace cuatro o cinco aos. Todos los indicadores analizados apuntan hacia una mantencin de la actual dinmica en el sector inmobiliario. No obstante, todava existen riesgos latentes para el sector, que podran repercutir sobre las condiciones financieras y las expectativas de los consumidores, de tal modo que la adquisicin de vivienda nueva pierda atractivo a lo largo del prximo ao.

Proyeccin de ventas inmobiliarias


Desde el primer trimestre de 2011 la demanda por vivienda ha mostrado una dinmica sorprendente por su intensidad y duracin. Es as como en los ltimos siete trimestres la venta de viviendas, tanto en el Gran Santiago como a nivel

Estas proyecciones estn basados en un escenario econmico menos restrictivo que en Informes anteriores. En efecto, tanto el Banco Central como las principales entidades financieras revisaron al alza sus estimaciones sobre el crecimiento econmico, de tal manera que durante 2013 esperan que el PIB crezca por sobre 5% y que el desempleo se mantenga en torno a 6,7%. De ser as, los determinantes de la demanda por vivienda no deberan sufrir mayores alteraciones, toda vez que las expectativas de los consumidores se mantendran en niveles relativamente elevados. Los principales riesgos que incorpora nuestro escenario futuro se refieren al acceso al crdito y el financiamiento de vivienda. En el primer caso, si bien la restriccin crediticia en el segmento hipotecario se relaj durante el tercer trimestre, todava existe el riesgo de que las entidades financieras restrinjan la oferta de crditos como respuesta a un empeoramiento de las condiciones externas. El otro riesgo con cierta probabilidad de materializacin es un aumento de la tasa de poltica monetaria a mediados del prximo ao, de tal manera que las tasas de financiamiento para compra de vivienda se incrementaran en algn grado. Adicionalmente, existe cierto nivel de riesgo asociado a las medidas macroprudenciales que pudieran implementarse como respuesta al actual dinamismo que se observa en la demanda por vivienda, as como a la reciente evolucin de los precios de venta. Estas medidas podran tener un impacto relevante sobre la disponibilidad de financiamiento para la compra de vivienda, generando una situacin de restriccin crediticia ms grave que la observada a principios de ao y durante 2011. En la actualidad, si bien los mutuos hipotecarios (que permiten financiar hasta el 100% del valor de la vivienda) representan una porcin mayoritaria en el stock de crditos hipotecarios, se estima que en promedio las hipotecas financian un 85% del dicho valor.

PROYECCIN DE VENTAS EN EL GRAN SANTIAGO


50.000 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012(p) 2013(p)
Fuente: CChC.

50.000 45.000 40.000 35.000 30.000

20.000 15.000 10.000

PROYECCIN DE VENTAS NACIONALES


100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012(p) 2013(p)
Fuente: CChC.

100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000

Diciembre | 2012

25.000

59

Informe MACh N 37
Recuadro 1 | Anlisis del ciclo del sector inmobiliario

Macroeconoma y Construccin

Desde hace varios meses existe una creciente preocupacin por el fuerte incremento observado en la venta de viviendas, tanto a nivel nacional como en el Gran Santiago. A esto se suma el hecho de que, en un contexto de fuerte demanda y escasez de oferta, los precios de venta han exhibido alzas superiores a lo que se considera normal de acuerdo a sus promedios histricos. Debido a ello, ha sido frecuente recurrir a conceptos como boom y burbuja para describir la situacin actual en el mercado inmobiliario, sin explicitar de manera clara los supuestos bajo los que se desarrollan dichos fenmenos. En general, se entiende que una situacin de boom corresponde a un periodo o sucesin de periodos en los que una variable presenta desviaciones, con respecto a su tendencia, que son superiores a las tpicas de una fase expansiva. Lo ms frecuente ha sido aplicar este concepto al mercado de crdito, identificando bonanzas o booms crediticios cuando la expansin del crdito supera el crecimiento tpico de la serie en un determinado pas (FMI, 2004). Anlogamente, se ha aplicado el anlisis del ciclo para identificar booms de consumo, los cuales ocurren cuando este se desva de su valor normal de manera fuerte y sostenida (Montiel, 2001). 60 Por otro lado, el trmino burbuja se corresponde con una situacin en la que los precios se desvan de manera sostenida respecto a sus fundamentos econmicos (Lennon e Idrovo, 2012). Detrs de esta evolucin al alza de los precios se encontraran factores relacionados con comportamientos especulativos, ya que se invierte ms en un activo en la medida en que se considera que los precios seguirn subiendo. Por tanto, es simplemente la expectativa de precios ms altos lo que explicara el incremento de precios en una situacin de burbuja. Tal como muestran los grficos siguientes, la demanda por vivienda alcanz durante este ao niveles histricamente elevados, de tal manera que en el segundo y tercer trimestre del ao se superaron las 19.000 unidades vendidas en el pas y las 10.000 en el Gran Santiago. Junto a ello, se ha observado en el mismo periodo de tiempo una disminucin en el nmero de viviendas disponibles para venta, lo cual ha supuesto, con toda seguridad, una presin al alza sobre los precios de la vivienda.
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

OFERTA Y DEMANDA INMOBILIARIA


Nacional
Oferta (Miles de viviendas) Oferta (Miles de viviendas) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2004 2005 2006 2007 2008
Fuente: CChC.

Gran Santiago
Oferta Demanda 25 60 50 40 30 20 10 5 2009 2010 2011 2012 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0 5 10 Oferta Demanda Demanda (Miles de viviendas) Demanda (Miles de viviendas) 15

20

15

10

Recuadro1 | continuacin
El principal objetivo de este recuadro es realizar un anlisis del ciclo del sector inmobiliario, centrando la atencin en identificar los episodios en que la demanda por vivienda se mantuvo por encima de su tendencia de largo plazo, es decir, las fases expansivas. Por lo tanto, no se considera en este ejercicio las implicancias de un ciclo expansivo en la evolucin de los precios de la vivienda nueva. Con este propsito, se hace uso de una metodologa basada en umbrales, que fue propuesta por Mendoza y Terrones (2008, 2012) para identificar y medir periodos de boom crediticio. La idea central de esta metodologa es considerar como boom o bonanza aquellos periodos en que el crdito excede su tendencia de largo plazo por ms
Diciembre | 2012

de un determinado umbral. Este umbral se define en trminos de la probabilidad de ocurrencia de estos eventos. Siguiendo a estos autores, la condicin para identificar un periodo de boom viene dada por Lt (Lt), donde Lt es la desviacin respecto de la tendencia de largo plazo de la variable de inters en el periodo t, (Lt) es la desviacin estndar de dicho componente cclico y es el umbral del boom. Por tanto, durante una bonanza las desviaciones respecto de la tendencia exceden la expansin cclica tpica por un factor de o ms. El umbral se fija en 1,65, que corresponde a una probabilidad de 5% asociada con la cola de la distribucin normal estandarizada, de tal manera que se asume que la ocurrencia de un boom es algo poco corriente. Para el anlisis del ciclo del sector inmobiliario, se har uso de la serie de venta de viviendas tanto nacional como del Gran Santiago. Adems, se estudiarn las mismas propiedades de otras dos variables muy relacionadas con el sector, como son las colocaciones de vivienda y la actividad econmica medida por el IMACEC. Todas ellas se consideran con frecuencia trimestral, a partir de 2003, salvo la venta de viviendas nacional que se toma desde 2004. Para la estimacin de los componentes cclicos y tendenciales se emplea el filtro de Hodrick-Prescott con parmetro 1600, el recomendado para series de frecuencia trimestral. Adems, tanto la venta de viviendas como las colocaciones se consideran en logaritmos, mientras que el IMACEC se considera como ndice con base 100 en 2008. Los resultados de aplicar la metodologa de umbrales a las series propuestas se pueden observar en los grficos siguientes. En ellos, se grafic el ciclo de cada serie, que representa la desviacin con respecto de la tendencia de largo plazo estimada segn el filtro de Hodrick-Prescott. Adems se grafican la desviacin estndar del componente cclico y el umbral del boom, calculado este como 1,65 veces la desviacin estndar del ciclo. Por tanto, de acuerdo a la metodologa propuesta por Mendoza y Terrones (2008, 2012), se considerar que existe un boom en aquellos periodos en que el componente cclico se site por encima del umbral del boom. En el mercado inmobiliario del Gran Santiago se registran dos episodios en que el componente cclico super el umbral. Esto ocurri en el primer trimestre de 2008 y en el segundo trimestre de 2012. En el primer caso, el posible boom inmobiliario se agot rpidamente y al trimestre posterior la demanda ya se encontraba por debajo de su tendencia de largo plazo. En el episodio ms reciente, por el contrario, la demanda por vivienda se mantuvo por encima de su tendencia de manera significativa, superando la desviacin tpica del ciclo y llegando muy cerca del umbral del boom. Por tanto, es razonable pensar que entre abril y septiembre de 2012 la demanda por vivienda experiment un periodo de bonanza.

61

Informe MACh N 37
Recuadro1 | continuacin

Macroeconoma y Construccin

En el mercado nacional solo se identifica un trimestre en que la demanda super el umbral del boom. Esto ocurri durante los tres primeros meses de 2008, pero al igual que en el Gran Santiago, el posible episodio de boom se agot rpidamente. En lo ms reciente, si bien el componente cclico de la demanda por vivienda se ha situado por encima de su desviacin estndar, en ningn momento super el umbral que identifica un periodo de bonanza. Con respecto a las variables relacionadas con la actividad inmobiliaria, se observa que tanto las colocaciones de vivienda como la actividad econmica se situaron por encima de su tendencia de largo plazo en los trimestres ms recientes. Sin embargo, dichas desviaciones fueron inferiores a las tpicas del componente cclico de ambas series y quedaron muy alejadas del umbral del boom, con lo que se pueden descartar situaciones fuera de lo normal de dichas series. SITUACION ACTUAL
Ciclo: Venta de Viviendas Gran Santiago Ciclo: Venta de Viviendas Nacional
0,25 0,15 0,05 -0,05 -0,15 -0,25 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -0,35 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Ciclo Desv. tpica Umbral 95%

62
0,3 0,2 0,1 0,0 -0,1 -0,2 -0,3

Ciclo

Desv. tpica

Umbral 95%

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Ciclo: Colocaciones de Vivienda


Ciclo 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00 -0,10 -0,20 -0,30 -0,40 -0,50 -0,60 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: CChC

Ciclo: IMACEC
1,50 1,00 0,50 0,00 -0,50 -1,00 -1,50 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Ciclo Desv. tpica Umbral 95%

Desv. tpica

Umbral 95%

Recuadro1 | continuacin
Tras haber identificado los posibles episodios de boom en el sector inmobiliario y en variables relacionadas con este, se realiza el ejercicio de analizar el ciclo del sector inmobiliario en base a las proyecciones entregadas en este Informe. Se estima que la venta de viviendas registrar en 2013 expansiones de 1,8% a nivel nacional y de 0,8% en el Gran Santiago. Adems, de acuerdo a las proyecciones de BBVA (2012) y Banco Central (2012), se estima que las colocaciones de vivienda aumentarn en 2013 a un ritmo de 15% anual, mientras que el IMACEC registrar una expansin de 4,7%. De acuerdo a estas proyecciones, se repiti el anlisis del ciclo con la misma metodologa de umbrales, incorponacional como del Gran Santiago, se alinear en 2013 con su tendencia de largo plazo, de tal manera que quedara descartada la posibilidad de que el boom inmobiliario que podra haber sido identificado anteriormente contine durante el prximo ao. Por otro lado, las variables macroeconmicas consideradas mantendrn su evolucin expansiva durante el ao, pero sin alejarse significativamente de su tendencia. Por tanto, en base a las proyecciones utilizadas, es posible visualizar en 2013 un escenario de crecimiento ms moderado, sin grandes desviaciones en el componente cclico de las series. PROYECCIONES
Ciclo: Venta de Viviendas Gran Santiago
0,3 0,2 0,1 0,0 -0,1 -0,2 -0,3 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Ciclo Desv. tpica Umbral 95% 0,25 0,15 0,05 -0,50 -0,15 -0,25 -0,35 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Ciclo: Venta de Viviendas Nacional


Ciclo Desv. tpica Umbral 95%

Ciclo: Colocaciones de Vivienda


0,40 0,30 0,20 0,10 0,00 -0,10 -0,20 -0,30 -0,40 -0,50 -0,60 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: CChC

Ciclo: IMACEC
1,50 1,00 0,50 0,00 -0,50 -1,00 -1,50 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Ciclo Desv. tpica Umbral 95%

Ciclo

Desv. tpica

Umbral 95%

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rando el cuarto trimestre de 2012 y 2013 completo. Los resultados muestran que el mercado inmobiliario, tanto

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Informe MACh N 37
Recuadro1 | continuacin

Macroeconoma y Construccin

Para concluir, la metodologa de umbrales basada en el anlisis del ciclo permiti identificar ciertos periodos de boom en el sector inmobiliario. En dichos periodos la demanda por vivienda aument por encima de su tendencia de manera significativa; esto ocurri en 2008 y durante el segundo trimestre de este ao. Sin embargo, de acuerdo a la evolucin pronosticada para la venta de viviendas, no parece razonable pensar que dicho episodio de boom vaya a continuar durante el prximo ao, an cuando las variables econmicas que sirven de fundamento al sector se mantengan en la fase expansiva de su ciclo.

Francisco Javier Lozano, Economista Coordinacin Econmica, Gerencia de Estudios CChC

64

Referencias
Banco Central (2012). Encuesta de Expectativas Econmicas. Banco Central de Chile BBVA (2012). Situacin Chile. Cuarto Trimestre 2012. BBVA Research Latam. Fondo Monetario Internacional (2004). Are credit booms in emerging markets a concern?. World Economic Outlook: Advancing Structural Reforms, April 2004, pp. 147-165. Lennon, J.; Idrovo, B. (2012). Una Aplicacin de Mtodos de Deteccin de Burbuja Inmobiliaria: Caso Chile. Documento de trabajo en proceso de publicacin, Coordinacin Econmica, Gerencia de Estudios, Cmara Chilena de la Construccin. Mendoza, E.G.; Terrones, M.E. (2012). Anatoma de los booms crediticios y su fin. Revista de Economa Chilena, Volumen 15, N2, Agosto 2012, Banco Central de Chile. Mendoza, E.G.; Terrones, M.E. (2008). An Anatomy of Credit Booms: Evidence from Macro Aggregates and Micro Data. NBER Working Paper N 14049. Montiel (2001). What drives consumption booms?. The World Bank Review, Vol. 14, No. 3, pp. 457-480.

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

4.4. Vivienda pblica


Ejecucin Fsica del Programa Regular a octubre de 2012
Entre enero y octubre el MINVU otorg un total de 84.235 subsidios por el Programa Regular, lo que representa un

avance en 2009 estuvo impulsado por la importante entrega de subsidios DS 04, principalmente durante los primeros seis meses de dicho ao. AVANCE DEL PROGRAMA REGULAR
Al 31 de octubre de cada ao
En % 100 90 80 70 88,4% 80,6% 50 40 30 20 10 0 80,7% 60 54,7% 67,1%

avance de 63,0% en relacin a la meta vigente para 2012. De esta forma, y quedando slo dos meses para el trmino del ao, faltan por otorgar casi 50 mil subsidios para cumplir con el Programa Anual, lo que implica que en promedio se deberan otorgar ms de 24 mil subsidios mensuales en noviembre y diciembre. Esta cifra es relativamente alta si se considera que entre enero y octubre de este ao el nmero promedio de subsidios asignados por mes fue de 9.359. Por otra parte, el avance del Programa Regular a octubre es inferior al que en promedio se exhibi desde 2005 en adelante y slo superior al de los aos 2006 y 2010. No obstante, dado que en todos los periodos se cumpli con la meta propuesta de subsidios a otorgar, lo ms probable es que este ao ocurra lo mismo. Cabe notar que el fuerte EJECUCIN FSICA PROGRAMAS REGULAR DEL MINVU
Al 31 de octubre de 2012 Programa Viviendas Asistenciales Fondo Solidario de Vivienda I Fondo Solidario de Eleccin de Vivienda (DS 49) Con Proyecto Sin Proyecto Subsidios para Viviendas con Crdito Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (T I) Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (T II) Otros Programas de Vivienda Subsidios Leasing Otros Programas de Subsidio Subs.Proteccin del Patrimonio Familiar Subsidios Trmicos Sist. Trmicos convenio Subs. Energa Total a Octubre de 2012
Fuente: DPH del MINVU. (1) Segn la Circular N2 del MINVU. (2) Segn el Informe de la DPH del MINVU a la fecha. (3) Con respecto al presupuesto vigente.

2006
*Solo Programa Regular. Fuente: DPH del MINVU

2007

2008

2009

2010*

2011*

2012*

La ejecucin del Programa Regular a octubre es inferior al que en promedio se exhibi desde 2005 en adelante, y slo es superior al de los aos 2006 y 2010.

Ejecucin Fsica Programa de Regular 2012 (Al 31 de octubre de 2012) Inicial (1) Vigente (2) Otorgados % Avance (3) 31.689 31.069 23.480 76% 0 924 932 101% 31.689 30.145 17.226 12.919 41.518 23.279 18.239 1.000 1.000 60.081 49.662 9.494 925 133.668 22.548 13.772 8.776 30.639 17.329 13.310 756 756 29.360 24.318 4.902 140 84.235 75% 80% 68% 74% 74% 73% 76% 76% 49% 49% 52% 15% 63,0%

38.942 22.257 16.685 1.000 1.000 70.385 45.800 8.692 750 142.016

Diciembre | 2012

69,9% 63,0%

43,3%

65

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

Ejecucin DS 49 A la fecha, el Fondo Solidario de Eleccin de Vivienda (DS 49) ha otorgado 20.825 subsidios, de los cuales el 94% corresponde a postulaciones colectivas (19.655 unidades). En particular, el nmero de subsidios colectivos entregados a grupos con proyecto habitacional ascienden hasta 12.669, mientras que los concedidos a grupos sin proyecto suman 6.986 unidades. En ambos casos, la tipologa de postulacin de Construccin en Nuevos Terrenos (CNT) concentra ms del 90% de las adjudicaciones.

De acuerdo a lo anterior, hasta la fecha el DS 49 ha comprometido 66,7% de los recursos contemplados para el ao. Considerando los llamados en curso por 954.105 UF (Resolucin 8.767 de noviembre, para postulacin colectiva con y sin proyecto) y 1.500.000 UF (Resolucin 9.709 de diciembre, para postulacin colectiva con y sin proyecto habitacional), esa proporcin aumenta a 81%. Con todo, todava quedan 3,3 millones de UF disponibles para nuevos llamados en lo que resta del ao.

PANORAMA GENERAL DS 49 66

Subsidios otorgados y recursos comprometidos, por llamado


Grupos con y sin proyecto Programa 2012 (Vigente) Grupos sin proyecto Pas menos Tarapac Res. 8.351, oct. Grupos con proyecto Pas menos Arica, Antof., Los Lagos y Magallanes Res. 8.354, oct. Grupos con Individual CSP proyecto en SP en zona rural Coq., Valpo., Slo Valpo., Biobo, Arauc., La Araucana y Los Lagos, Metropolitana Aysn y Metropolitana Res. 8.355, Res. 8.770, oct. nov.

Todo el pas

Total otorgados y recursos comprometidos

Avance DS 49 Selecc/ Programa

Res. 3.909, jul.

Unidades Total UF

30.145 17.330.500

13.300 7.553.428

2.608 1.483.150

2.976 1.729.383

771 313.300

1.170 478.671

20.825 11.557.931

69,1% 66,7%

Fuente: CChC en base a DPH MINVU y Diario Oficial.

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

PANORAMA GENERAL DS 49
Programa 2012 Vigente en Oct. Unidades Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso L. B. O'Higgins Maule Biobo Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Sin Regionalizar Total 419 1.100 659 563 1.434 2.667 1.362 1.042 1.800 2.379 919 1.560 525 304 10.516 2.896 30.145 Total UF 282.212 592.716 460.310 298.908 691.342 1.583.754 747.645 525.889 968.510 1.247.411

Subsidios otorgados y recursos comprometidos, por llamado y regin


G con y sin proyecto Res. 3.909, julio Unid. 169 765 239 201 447 1.315 937 777 907 1.302 340 910 236 120 4.635 0 13.300 UF 93.626 396.882 151.052 106.731 221.317 782.626 499.344 374.132 525.223 683.424 170.690 478.635 167.712 101.920 2.800.114 0 7.553.428 Grupos sin proyecto Res. 8.351, octubre Unidades 110 0 227 134 126 309 151 166 164 266 175 173 59 14 534 0 2.608 UF 60.940 0 126.893 71.154 64.260 184.164 86.523 95.118 89.544 152.418 92.050 96.015 42.303 9.912 311.856 0 1.483.150 Grupos con proyecto Res. 8.354, octubre Unidades 0 5 0 88 77 326 150 11 150 171 128 0 110 0 1.760 0 2.976 UF 0 2.915 0 46.728 39.270 194.296 85.950 6.303 81.900 97.983 67.328 0 78.870 0 1.027.840 0 1.729.383 G con proyecto en SP Res. 8.355, octubre Unidades 0 0 0 0 0 119 0 0 0 104 0 0 0 0 548 0 771 UF 0 0 0 0 0 46.644 0 0 0 46.016 0 0 0 0 220.640 0 313.300 Indiv. c/ y s/ proy. Res. 8.770, nov. Unidades 0 0 0 0 360 71 0 0 278 242 0 101 30 0 88 0 1.170 UF 0 0 0 0 144.469 27.090 0 0 110.159 100.028 0 47.009 15.264 0 34.652 0 478.671

Regin

475.082 831.008 410.578 246.594 6.268.541 1.700.000 17.330.500

Fuente: CChC en base a DPH MINVU y Diario Oficial.

PANORAMA GENERAL DS 49

Subsidios otorgados segn tipo de postulacin y regin Postulacin colectiva Con proyecto Sin proyecto CSP DP CNT CSP 157 0 185 0 6 0 287 0 0 0 315 20 10 0 373 0 119 11 627 15 0 0 458 0 0 0 250 0 0 0 177 0 0 689 49 150 0 0 715 0 0 0 82 9 0 0 14 0 600 0 1.974 18 65 0 450 0 0 0 279 0 1.107 11 6.875 111 Oferta Regular Individual 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.170

Regin Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso O'Higgins Maule Biobo La Araucana Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Los Ros Arica y Parinacota Total general CNT 428 173 88 267 1.297 780 704 1.044 955 368 314 120 4.885 128 0 11.551

Total General 770 466 423 650 2.069 1.238 954 1.221 1.843 1.083 405 134 7.477 643 279 20.825

Fuente: CChC en base a DPH MINVU.

LLAMADOS EN CURSO PARA POSTULACIN COLECTIVA, CON Y SIN PROYECTO

Resolucin 8.767, noviembre 2012 Recursos (UF) Regiones Subtotal por regin Arica y Parinacota 30.000 Tarapac 117.766 Antofagasta 7.826 Atacama 20.178 Coquimbo 82.110 Valparaso 30.000 O'Higgins 18.336 Maule 11.460 Biobo 48.048 La Araucana 30.000 Los Ros 100.992 Los Lagos 150.960 Aysn 29.397 Magallanes 30.000 Metropolitana 247.032 Total 954.105
Fuente: Diario Oficial.

Resolucin 9.707, diciembre 2012 Recursos (UF) Regiones Subtotal por regin Arica y Parinacota 30.000 Tarapac 117.766 Antofagasta 7.826 Atacama 20.178 Coquimbo 82.110 Valparaso 30.000 O'Higgins 18.336 Maule 11.460 Biobo 48.048 La Araucana 30.000 Los Ros 100.992 Los Lagos 150.960 Aysn 29.397 Magallanes 30.000 Metropolitana 247.032 Total 954.105
Fuente: Diario Oficial.

Diciembre | 2012

67

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

Finalmente, teniendo en cuenta el nmero de seleccionados a la fecha, concluimos que en la regin Metropolitana quedan 2.951 subsidios por otorgar para cumplir con el Programa del DS 49 vigente. Esta cifra llega hasta 527 y 376 en Valparaso y Los Lagos, respectivamente. En tanto, en Tarapac ya se entregaron todos los subsidios DS 49 contemplados para el ao, mientras que en OHiggins quedan slo 88. Ejecucin DS 01 A la fecha, el Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (DS 01) ha comprometido 77% de los recursos disponibles
Quedan por otorgar Otorgados a la fecha 2.951

PANORAMA GENERAL DS 49
Nmero de subsidios 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 140 0 193 140 Arica y Parinacota Tarapac Atacama Antofagasta 424 Valparaso Coquimbo 527 124 88 Maule L.B. OHiggins

Subsidios otorgados y por otorgar, por regin

para el ao, lo que se ha traducido en la entrega de 30.608 subsidios: 17.298 del Ttulo I y 13.310 del Ttulo II. En ambos Ttulos, ms del 80% de las entregas corresponden a postulaciones de tipo individual. En detalle, se aprecia que

68

301 Biobo

294 276 Araucana Los Ros

2.896 376 90 170 Aysn Magallanes Sin Regionalizar los Lagos Metropolitana

en la modalidad individual la gran mayora de los subsidios se aplican para adquisicin de vivienda construida (ms del 90% en ambos ttulos). De la misma forma, en la modalidad colectiva la gran mayora de los subsidios tambin se aplican para adquisicin de vivienda construida, siendo la proporcin en el Ttulo I de 85% y en el Ttulo II de casi 100%.

Fuente: CChC en base a DPH MINVU y Diario Oficial.

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

PANORAMA GENERAL DS 01

Subsidios otorgados y recursos comprometidos, por llamado Programa 2012 Vigente en oct. 23.279 8.543.964 18.239 2.948.664 41.518 11.492.628 Llamado N1 2012 7.841 2.901.105 5.767 922.585 13.608 3.823.690 Llamado N2 2012 9.457 3.788.800 7.543 1.241.600 17.000 5.030.400 Llamado N1 + Avance DS 01 Llamado N2 17.298 6.689.905 13.310 2.164.185 30.608 8.854.090 Selecc/ Programa 74,3% 78,3% 73,0% 73,4% 73,7% 77,0%

Ttulo I Ttulo II Total

Unidades Total UF Unidades Total UF Unidades Total UF

Fuente: CChC en base a DPH MINVU y Diario Oficial.

PANORAMA GENERAL DS 01

Subsidios otorgados, por llamado, ttulo, modalidad y regin Llamado N1 Selecciones Ttulo I Selecciones Ttulo II Indiv. Colec. Total Indiv. Colec. Total 54 138 212 130 402 314 300 382 668 337 110 375 54 112 3.213 6.801 54 138 212 130 482 471 415 488 704 412 120 499 54 112 3.550 7.841 88 77 174 100 358 262 303 223 422 228 48 190 18 112 2.401 5.004 88 77 174 100 392 376 352 368 491 252 80 227 18 112 2.660 5.767 Llamado N2 Selecciones Ttulo I Selecciones Ttulo II Indiv. Colec. Total Indiv. Colec. Total 80 67 137 170 525 518 310 328 829 525 125 466 56 72 3.333 7.541 10 80 77 137 170 695 826 568 655 895 625 187 750 70 72 3.650 9.457 109 90 140 100 390 379 277 320 660 300 104 265 32 100 3.351 6.617 43 109 133 140 100 407 574 345 579 787 300 114 356 32 100 3.467 7.543 Llamado 1 y 2 Ttulo I Ttulo II 134 215 349 300 1.177 1.297 983 1.143 1.599 1.037 307 1.249 124 184 7.200 17.298 197 210 314 200 799 950 697 947 1.278 552 194 583 50 212 6.127 13.310

Regiones Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso O'Higgins Maule Biobo La Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Total

80 157 115 106 36 75 10 124

34 114 49 145 69 24 32 37

170 308 258 327 66 100 62 284 14 317 1.916

17 195 68 259 127 10 91

337 1.040

259 763

116 926

Fuente: CChC en base a DPH MINVU y Diario Oficial.

PANORAMA GENERAL DS 01

Subsidios otorgados en Modalidad Individual, por tipo y regin Ttulo I


Adquisicin de Vivienda Construccin en Sitio Propio Densificacin Predial

Regin Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso O'Higgins Maule Biobo La Araucana Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Los Ros Arica y Parinacota Total general

Total Ttulo I 205 349 300 927 832 610 710 1.497 862 841 110 184 6.545 235 134 14.341

Ttulo II
Adquisicin de Vivienda Construccin en Sitio Propio Densificacin Predial

Total Ttulo II 167 314 200 748 641 580 543 1.082 528 455 50 212 5.751 152 197 11.620

Total General 372 663 500 1.675 1.473 1.190 1.253 2.579 1.390 1.296 160 396 12.296 387 331 25.961

205 347 292 902 765 460 562 1.341 809 724 100 172 6.527 209 134 13.549

0 2 8 25 61 149 148 155 51 116 10 12 14 26 0 777

0 0 0 0 6 1 0 1 2 1 0 0 4 0 0 15

167 314 198 743 632 548 504 1.068 504 351 40 208 5.745 148 197 11.367

0 0 2 5 9 32 38 14 24 104 10 4 6 4 0 252

0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 1

Fuente: CChC en base a DPH MINVU y Diario Oficial.

Diciembre | 2012

69

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

PANORAMA GENERAL DS 01
Ttulo I
Adquisicin de Vivienda

Subsidios otorgados en Modalidad Colectiva, por tipo y regin Total Ttulo I 10 0 0 250 465 373 433 102 175 408 14 0 654 72 0 2.956 Ttulo Ii
Adquisicin de Vivienda Construccin en Sitio Propio

Regin Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso O'Higgins Maule Biobo La Araucana Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Los Ros Arica y Parinacota Total general

Construccin en Sitio Propio

Total Ttulo II 43 0 0 51 309 117 404 196 24 128 0 0 375 42 0 1.689

Total General 53 0 0 301 774 490 837 298 199 536 14 0 1.029 114 0 4.645

70

10 0 0 97 424 270 433 102 171 284 14 0 654 70 0 2.529

0 0 0 153 41 103 0 0 4 124 0 0 0 2 0 427

43 0 0 51 309 117 404 196 24 124 0 0 375 42 0 1.685

0 0 0 0 0 0 0 0 0 4 0 0 0 0 0 4

Fuente: CChC en base a DPH MINVU y Diario Oficial.

De esta forma, considerando las adjudicaciones concretadas hasta la fecha, quedaran 2,6 millones de UF disponibles para cumplir con la meta vigente, lo que implicara la entrega de 10.910 subsidios. No obstante, el Tercer Llamado 2012 del DS 01, que se extendi desde el 5 hasta el 23 de
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

noviembre, comprometi 2,3 millones de UF, de acuerdo a lo cual quedaran an 300 mil UF disponibles para cumplir con el Programa. En detalle, de las 2,3 millones de UF a comprometer en dicho LLamado, 736 mil UF estaran destinadas al denominado Ttulo 0, modalidad dirigida a familias emergentes con capacidad de ahorro pero sin renta fija mensual (trabajadores independientes), por lo cual no son sujeto de crdito en la banca y no pueden cumplir con el requisito de pre aprobacin de crdito hipotecario exigido actualmente por el Ttulo I del DS 01. Por su parte, 950 mil UF corresponderan al Ttulo I y 688 mil UF al Ttulo II. Del total de recursos, 45% se concentra en la regin Metropolitana y 9,6% en Valparaso.

TERCER LLAMADO DS 01 2012

Unidades de fomento, por ttulo y modalidad Unidades de Fomento Total I Colectivo 6.600 9.900 11.220 15.840 23.430 59.070 23.100 23.100 34.980 23.430 10.560 21.780 0 6.930 189.750 459.690 18.150 16.830 37.620 31.680 50.160 92.070 42.900 43.560 69.630 43.230 20.460 38.280 8.250 13.530 424.050 950.400 Individual 6.720 5.760 13.600 11.840 18.080 33.280 15.200 15.200 24.960 15.200 8.000 16.000 5.920 3.200 160.000 352.960

Regiones Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso O'Higgins Maule Biobo La Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Total

Condiciones especiales (Ttulo 0) 13.993 12.974 29.041 24.599 38.832 71.300 33.396 33.765 54.024 33.427 15.956 29.737 6.312 10.472 328.614 736.442

I Individual 11.550 6.930 26.400 15.840 26.730 33.000 19.800 20.460 34.650 19.800 9.900 16.500 8.250 6.600 234.300 490.710

II Colectivo 6.400 6.400 13.600 11.200 18.240 33.440 16.000 16.320 25.600 16.000 6.880 11.840 0 6.560 147.360 335.840

Total II 13.120 12.160 27.200 23.040 36.320 66.720 31.200 31.520 50.560 31.200 14.880 27.840 5.920 9.760 307.360 688.800

Total 45.263 41.964 93.861 79.319 125.312 230.090 107.496 108.845 174.214 107.857 51.296 95.857 20.482 33.762 1.060.024 2.375.642

Fuente: CChC en base a Diario Oficial.

TERCER LLAMADO DS 01 2012


Postulantes Regiones Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso O'Higgins Maule Biobo La Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Total Ttulo 0 104 119 295 323 1.219 1.800 4.151 675 721 1.425 1.460 430 1.674 220 96 14.712 Ttulo I 89 52 50 80 462 1.372 3.347 1.032 1.218 1.352 790 255 1.223 98 59 11.479 Ttulo II 118 118 196 195 519 1.175 4.620 589 871 1.562 472 225 624 60 110 11.454 Total General 311 289 541 598 2.200 4.347 12.118 2.296 2.810 4.339 2.722 910 3.521 378 265 37.645

De acuerdo a la informacin del MINVU, el tercer llamado convoc un total de 37.645 postulantes, de los cuales la mayor parte (39%) correspondieron al Ttulo 0, particularmente en la regin de OHiggins. Respecto de los otorgados hasta la fecha, se aprecia que en la modalidad individual la gran mayora de los subsidios se aplican para adquisicin de vivienda construida (ms del 90% en ambos ttulos). De la misma forma, en la modalidad colectiva la gran mayora de los subsidios tambin se aplican para adquisicin de vivienda construida, siendo la proporcin en el Ttulo I de 85% y en el Ttulo II de casi 100%.

Fuente: CChC en base a DPH del MINVU.

Diciembre | 2012

71

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

PANORAMA GENERAL DS 01, Ttulo I


Nmero de subsidios 10.000 9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 Quedan por otorgar Otorgados a la fecha

Subsidios otorgados y por otorgar, por regin


Nmero de subsidios 2.107

PANORAMA GENERAL DS 01, Ttulo II


9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 82 76 170 144 Arica y Parinacota Tarapac Atacama Antofagasta 227 Coquimbo 480 195 210 Maule L.B. OHiggins 550 195 Biobo Araucana 95 Los Ros Quedan por otorgar Otorgados a la fecha

Subsidios otorgados y por otorgar, por regin

1.922

Arica y Parinacota Tarapac

Aysn

Maule

Biobo

Atacama

Los Ros

Araucana

los Lagos

Valparaso

Coquimbo

Magallanes

Valparaso

los Lagos

Aysn

Antofagasta

L.B. OHiggins

Metropolitana

Magallanes

Fuente: CChC en base a DPH MINVU y Diario Oficial.

Fuente: CChC en base a DPH MINVU y Diario Oficial.

72 Finalmente, considerando el resultado de los llamados hasta la fecha, en la regin Metropolitana quedaran 2.107 subsidios del Ttulo I por otorgar para cumplir con la meta vigente para el ao. Esta cifra llega hasta 596 y 505 en Valparaso y Los Lagos, respectivamente. Por su parte, en la regin Metropolitana quedaran 1.922 subsidios Ttulo II por otorgar para cumplir con el programa vigente. Esta cifra llega hasta 550 y 480 subsidios en Biobo
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Ejecucin del Programa de Reconstruccin a octubre de 2012


Durante enero y octubre de 2012 el MINVU otorg un total de 24.581 subsidios por el Programa de Reconstruccin, lo que representa un avance de 93,6% en relacin a la meta para el ao. La gran mayora de los subsidios otorgados hasta la fecha (62%) corresponden al FSV I.

y Valparaso, respectivamente. EJECUCIN FSICA PROGRAMA RECONSTRUCCIN MINVU


A octubre de 2012 Programa Viviendas Asistenciales Fondo Solidario de Vivienda I Fondo Solidario de Eleccin de Vivienda (DS 49) Con Proyecto Sin Proyecto Subsidios para Viviendas con Crdito Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (T I) Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (T II) Otros Programas de Vivienda Subsidios Leasing Otros Programas de Subsidio Subs.Proteccin del Patrimonio Familiar Total a Octubre de 2012
Fuente: CChC en base a DPH del MINVU.

Ejecucin Fsica Plan de Reconstruccin 2012 (Al 31 de octubre de 2012) Vigente Otorgados % Avance 19.802 18.178 92% 15.156 15.150 100% 4.646 3.028 65% 4.209 2.596 62% 437 432 99% 385 317 82% 8 7 0% 377 310 82% 6.086 6.086 100% 6.086 6.086 100% 26.273 24.581 93,6%

Metropolitana

3.000 405 596 505 2.000 272 360 324 294 1.000 140 187 157 83 90 70 75 0

174

40 61

Por su parte, en lo que va del proceso de reconstruccin hasta la fecha (abril de 2010 octubre de 2012) se entregaron 124.860 obras, de las cuales 83.945 son PPPF (67%) y slo 40.915 son viviendas (33%). Por su parte, estn actualmente en construccin 66.168 obras, de las cuales la gran mayora corresponden a viviendas (85%). Por ltimo, todava quedan 31.390 proyectos por iniciar, de los cuales aproximadamente la mitad (48%) son reparaciones. De esta manera concluimos que, con respecto al total de otorgados, el programa con mayor avance en obras entregadas es el PPPF con un 77%, mientras que los programas para generar viviendas promedian un avance de 34%, siendo los AVC los con la ejecucin ms baja (27%). Por ltimo, considerando el avance en la construccin de viviendas como porcentaje de subsidios otorgados por regin, apreciamos que la mayor proporcin de viviendas terminadas se encuentra en La Araucana, con un 66% de los

subsidios otorgados. Adicionalmente, se aprecia que en esa regin el total de obras est iniciado. En contraposicin, en la regin Metropolitana slo se ha terminado 23% de las viviendas comprometidas, mientras que 66% estn en ejecucin. Por ltimo, destaca que en Biobo y OHiggins todava queda el 17% y 16% de obras por iniciar, respectivamente.

EJECUCIN PLAN DE RECONSTRUCCIN


AL 31 DE OCTUBRE DE 2012 Subsidios Obras Obras en Obras por otorgados entregadas construccin iniciar 53.822 42.659 14.203 2.886 108.848 222.418 113.570 21.903 14.141 3.853 1.018 83.945 124.860 40.915 19.965 24.562 9.971 1.825 9.845 66.168 56.323 11.954 3.956 379 43 15.058 31.390 16.332

Programa CSP CNT FSV AVC DS 40 PPPF Total Total sin PPPF

Fuente: CChC en base a Comit de Reconstruccin del MINVU.

AVANCE EN ENTREGA DE OBRAS (VIVIENDAS) COMO % DE LOS SUBSIDIOS OTORGADOS POR REGIN

Valparaso
Obras por iniciar 13%

OHiggins
Obras por iniciar 16%

Maule
Obras por iniciar 12%

Viviendas terminadas 34%

Viviendas terminadas 36%

Viviendas terminadas 39%

Obras en construccin 53%

Obras en construccin 48%

Obras en construccin 49%

Biobo
Obras por iniciar 17%

La Araucana
Obras por iniciar 0%

Metropolitana
Obras por iniciar 12%

Viviendas terminadas 35%

Obras en construccin 39% Viviendas terminadas 66%

Viviendas terminadas 23%

Obras en construccin 49%

Obras en construccin 66%

Fuente: CChC en base a Comit de Reconstruccin del MINVU.

Diciembre | 2012

73

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

Anlisis consolidado a octubre de 2012


Subsidios pagados Entre enero y octubre de 2012 se pagaron 131.295 subsidios, de los cuales 74.024 correspondieron al Programa Regular y 57.271 al Plan de Reconstruccin. Los programas con mayor cantidad de subsidios pagados son el PPPF y el FSV, tanto en el Programa Regular como en el de Reconstruccin. Por regiones, se aprecia que las que recibieron mayor pago total de subsidios fueron la Metropolitana, Biobo y Maule. En los ltimos dos casos, las cifras fueron impulsadas por los pagos del Plan de Reconstruccin. NMERO DE SUBSIDIOS PAGADOS
Al 31 de octubre de 2012

74

Programa Regular Regin Rural FSV 1 FSV 2 FSV 3 Zona Rural Sist. Sub. Habitac. Protecc. Patrim. Familiar Convenio Subsecret Energa Subs. Habit. Extraord. SIS Ttulo I SIS Ttulo II FSEV Total Regular

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Arica Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso O'Higgins Maule Biobio Araucana Los Ros Los Lagos Aisn Magallanes Metropolitana Total

0 312 0 207 0 617 23 386 2 576 5 1.927 87 982 33 350 8 1.461 30 1.268 0 477 12 1.317 2 313 0 97 26 7.372 228 17.662

3 15 27 80 72 62 60 43 145 89 43 67 8 75 238 1.027

0 3 0 13 179 61 67 119 208 293 91 124 37 0 31 1.226

32 45 108 91 273 253 140 219 468 113 81 191 14 24 1.699 3.751

336 504 910 311 1.617 2.457 1.017 3.548 4.710 5.378 1.632 2.456 902 1.446 10.309 37.533

0 46 38 23 0 159 432 96 265 10 17 0 43 1.129

0 0 0 0 2 208 82 48 51 17 24 2 0 0 306 740

60 69 106 79 396 541 242 399 477 520 158 477 83 65 2.300 5.972

20 204 141 42 289 190 264 254 396 315 62 185 17 69 1.890 4.338

0 0 96 0 0 91 56 0 25 0 0 32 64 54 0 418

763 1.047 2.051 1.025 3.444 5.818 2.997 5.172 8.381 8.119 2.833 4.873 1.457 1.830 24.214 74.024

Programa Reconstruccin Regin FSV 1 FSV 3 FSV Sist. Sub. Zona Rural 2 Habitac. 2011 Protecc. Patrim. Familiar SIS Ttulo I SIS Ttulo II FSEV Total Reconstr. 0 0 0 2 2 3.338 8.405 15.088 21.367 1.153 0 2 1 0 7.913 57.271

Arica Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso O'Higgins Maule Biobio Araucana Los Ros Los Lagos Aisn Magallanes Metropolitana Total

Total Programas Regular y Reconstr. 763 1.047 2.051 1.027 3.446 9.156 11.402 20.260 29.748 9.272 2.833 4.875 1.458 1.830 32.127 131.295

2 2 1.157 4.772 10.416 14.103 700 1 1 1.852 33.006

2 22 21 128 0 1

32 0

56 869 679 231 9 0

2.123 2.713 3.927 6.710 444

0 31 132

29 45

21 195

32

21 1.865

6.013 21.930

6 37

132

74

Fuente: CChC en base a DPH del MINVU.

NMERO DE SUBSIDIOS PAGADOS EN 2012


Segn ao en que fueron otorgados

Total Regular

En detalle, en el grfico adjunto se observa que de los 74.024 subsidios pagados por el Programa Regular a octubre, solo 3.432 fueron otorgados durante 2012. De hecho, la gran mayora de los pagados en el ao (49.210) fueron otorgados en 2011, y de ellos, 62% corresponden a PPPF (30.350). En relacin al DS 01, se aprecia que en total se han pagado 11.668 subsidios DS 01, de los cuales 10.915 corresponden a la modalidad individual y 753 a la modalidad colectiva. En la tipologa individual, 58% de los pagos se concentran en el Ttulo I y, en detalle, en dicho Ttulo el 62% se cobra en vivienda usada, mientras que en el Ttulo II el 69% de los pagos

49.210

3.432

FSEV SIS Ttulo II SIS Ttulo I Subs. Habit. Extraord. Convenio Subsecret. Energa Protecc. Patrim. Familiar Sist. Sub. Habitac. FSV 3 Zona Rural FSV 2 FSV 1 Rural 0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 Otorgados en 2011 Otorgados en 2012 8.362 30.350 4.261

5.561

Otorgados en 2009 Otorgados en 2010

Fuente: CChC en base a DPH del MINVU.

SUBSIDIOS DS 01 PAGADOS EN 2012


Ttulo I Postulacin individual
Adquisicin de Vivienda Nueva Usada Sitio Propio

Modalidad individual, por tipo y regin Ttulo II Postulacin individual


Adquisicin de Vivienda Nueva Usada

Regin

Construccin en Sitio Propio

Total Ttulo I 69 120 82 469 579 214 185 580 510 555 83 68 2.659 144 60 6.377

Total Ttulo II 204 146 43 309 226 211 138 491 273 179 15 73 2.116 61 20 4.538

Total General 273 266 125 778 805 425 323 1.071 783 734 98 141 4.775 205 80 10.915

Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso O'Higgins Maule Biobo La Araucana Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Los Ros Arica y Parinacota Total general

13 0 3 208 207 144 101 226 231 312 4 1 790 19 10 2.269

56 120 75 261 358 59 73 345 269 135 73 66 1.869 125 50 3.934

0 0 0 0 7 1 0 1 0 10 0 0 0 0 0 19

0 0 4 0 7 10 11 8 10 98 6 1 0 0 0 155

171 80 31 285 157 191 108 314 210 140 3 10 1.376 34 7 3.117

33 66 12 24 69 20 29 177 62 37 12 62 740 27 13 1.383

Fuente: CChC en base a DPH del MINVU.

Diciembre | 2012

Otorg. antes de 2009

75

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

SUBSIDIOS DS 01 PAGADOS EN 2012


Ttulo I Postulacin colectiva
Adquisicin de Vivienda Nueva Usada Sitio Propio

Modalidad colectiva, por tipo y regin Ttulo II Postulacin colectiva


Adquisicin de Vivienda Nueva Usada

Regin

Construccin en Sitio Propio

Total Ttulo I 0 0 0 0 18 28 215 0 10 10 0 0 73 14 0 368

Total Ttulo II 0 0 0 0 15 51 113 44 36 26 0 0 100 0 0 385

Total General 0 0 0 0 33 79 328 44 46 36 0 0 173 14 0 753

76

Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso O'Higgins Maule Biobo La Araucana Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Los Ros Arica y Parinacota Total general

0 0 0 0 0 28 215 0 8 9 0 0 73 14 0 347

0 0 0 0 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0 0 2

0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1

0 0 0 0 17 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 18

0 0 0 0 15 51 113 44 34 26 0 0 100 0 0 383

0 0 0 0 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0 0 2

Fuente: CChC en base a DPH del MINVU.

EJECUCIN PRESUPUESTARIA PROGRAMAS HABITACIONALES DEL MINVU


Al 31 de octubre de 2012 Ppto. Vigente (mm $) 444.540 291.381 1.319 2.045 23.252 7.723 102.000 16.820 72.567 69.832 2.735 517.107 Ppto. Vigente (mm $) 470.572 18.302 38.246 1.081 0 528.200 1.045.307 Gasto acumulado (mm $) 350.612 236.309 823 1.721 20.537 6.783 78.336 6.102 59.372 56.986 2.386 409.984 Gasto acumulado (mm $) 390.632 14.646 29.611 1.376 964 437.229 847.213

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Programa Regular Subsidios para Vivienda FSV I, II y III Leasing Rural DS 40 DS 04 DS 01 DS 49 Subs. para Patrimonio PPPF Trmicos Total Programa Regular Programa Reconstruccin FSV DS 40 PPPF SIS TI DS 49 Total Programa Reconstruccin Total Subsidios
Fuente: DPH del MINVU.

% Avance 78,9% 81,1% 62,4% 84,1% 88,3% 87,8% 76,8% 36,3% 81,8% 81,6% 87,2% 79,3% % Avance 83,0% 80,0% 77,4% 127,4% 100,0% 82,8% 81,0%

tiene como destino viviendas nuevas. Por su parte, en la tipologa colectiva los pagos entre el Ttulo I y Ttulo II se dividen de manera equitativa (49% y 51%, respectivamente), y en ambos casos casi el 100% se concentra en viviendas nuevas.

Ejecucin Financiera
Por ltimo, del total gastado al 31 de octubre, 48% correspondi al Programa Regular y 52% al Plan de Reconstruccin. Con todo, la ejecucin financiera a la fecha fue de 81% con respecto al presupuesto vigente para el ao.

Proyecto de Ley de Presupuestos y Programa Anual 2013


Proyecto de Ley de Presupuestos 2013 De acuerdo a la informacin por Serviu regional publicada en el Proyecto de Ley de Presupuestos 2013 de la DIPRES, el prximo ao se observara una cada de 5,9% nominal y de 8,6% real en el presupuesto del MINVU (considerando slo los tems 31 y 33), respecto de la Ley de Presupuestos del ao 2012. Sin considerar PPPF, la situacin de fondo no cambia: las cadas con respecto a 2012 seran de 5,7% nominal y de 8,5% real. Por programas el nico que exhibe incremento real es la glosa DS40 + DS01, pero aun no se cuenta con la informacin desagregada por ttulo de subsidio. Por otra parte, en el grfico adjunto se aprecia que las regiones que capturaran las mayores proporciones del presupuesto seran la Metropolitana (22% del total), Biobo (16% del total) y el Maule (15% del total).
Fuente: CChC en base a Dipres. 22% 2% 2% 2% 3% 2% 3% 10%

PROYECTO DE LEY DE PRESUPUESTOS 2013, MINVU


TEM 31 Y 33, POR SERVIU REGIONAL

2% 1% 4% 7% 16% 15%

9%

I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII XIII XIV XV

PROYECTO DE LEY DE PRESUPUESTOS 2013, MINVU


TEM 31 Y 33, POR SERVIU REGIONAL Ley presupuesto 2012 ms tasa inflacin 3% 235.686 235.686 1.178.450 1.178.450 2.625 894.730 140.422 126.916 1.394 1.992 1.414.136 1.287.220 Proyecto de Ley presupuesto 2013 263.150 263.150 1.029.210 1.029.210 402 688.712 223.681 113.958 1.397 864 1.292.360 1.178.402

tem

Servicio Iniciativas de Inversion (SERVIU) Proyectos Transferencias de Capital (SERVIU) Al Sector Privado Subsidios Rurales Subsidios FSV I (DS 174) + FSEV (DS 49) DS 40 + DS 01 Subsidio de Proteccin del Patrimonio Familiar Subsidios Leasing Subsidio de Aislamiento Trmico Iniciativas de Inversin + Transferencias Capital, por Serviu Iniciativas de Inversin + Transferencias Capital - Subsidios PPF

Ley presupuesto 2012 228.821 228.821 1.144.126 1.144.126 2.548 868.670 136.332 123.220 1.354 1.934 1.372.948 1.249.728

Variacin nominal 15,0% 15,0% -10,0% -10,0% -84,2% -20,7% 64,1% -7,5% 3,2% -55,3% -5,9% -5,7%

Variacin real (suponiendo inflacin 3%) 11,7% 11,7% -12,7% -12,7% -84,7% -23,0% 59,3% -10,2% 0,2% -56,6% -8,6% -8,5%

31 02 33 01

Fuente: CChC en base a Dipres.

Diciembre | 2012

77

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

PROGRAMA DE SUBSIDIOS
70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 41.122 Reconstruccin Regular 61.436

MILES DE UF A COMPROMETER POR AO

28.478

31.248

12.285

34.084

78

Programa Anual 2013


Por ltimo, de acuerdo a lo publicado en prensa, en 2013 se comprometeran 50 millones de UF en el programa habitacional 2013, lo que implicara la entrega de aproximadamente 200 mil subsidios. En detalle, se entregaran 44.585 subsidios DS 01 (15% superior a 2012), 47.710 subsidios DS 49 (49% superior a 2012) y 102.953 PPPF (46% superior a 2012). En detalle, se observa que la cifra de subsidios PPPF

10.000 0 2007 2008 2009

2010

24.221

2011

30.566

2012*

34.493

2013**

Fuente: CChC en base a Observatorio Habitacional del MINVU.

PROGRAMA DE SUBSIDIOS (REGULAR)


SUBSIDIOS OTORGADOS POR AO
FSV I o DS 49 DS 40 o DS 01 PPPF N de subsidios 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

a otorgar en 2013 constituiran un gran aumento respecto de otros aos. Por su parte, los subsidios para sectores vulnerables y medios representaran la mayor cifra desde 2009
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

y 2007, respectivamente.

Fuente: CChC en base a Observatorio Habitacional del MINVU.

50.000

Recuadro 2 | Recuperacin del parque habitacional deteriorado a


De acuerdo a las cifras oficiales del MINVU y de la serie de documentos Balance de la Vivienda, elaborados por la Cmara Chilena de la Construccin, en Chile el dficit habitacional de inters social total se ha reducido de manera consecutiva desde 1980 hasta la actualidad. En detalle, se observa que desde 2001 esa reduccin ha sido impulsada bsicamente por una disminucin del dficit cuantitativo, al tiempo que el dficit cualitativo ha ido en aumento desde 2005 en adelante.

Grfico 1. Evolucin de los requerimientos habitacionales de inters social


N de viviendas 900.000 800.000 700.000 600.000 820.959 500.000 400.000 300.000 362.197 200.000 100.000 0 Censo 1982 MINVU 334.282 409.738 Dcit cuantitativo Dcit cualitativo

252.791

295.234

321.048

211.101

Censo 1992 2001-2003 2004-2006 2007-2009 Balance 2005 Balance 2008 Balance 2011 MINVU

Fuente: CChC en base a MINVU y Ministerio de Desarrollo Social.

Adicionalmente, existe evidencia de que en las grandes ciudades de nuestro pas existe una alta segregacin residencialb, lo que implica la aglomeracin de hogares homogneamente pobres u homogneamente ricos en ciertas reas urbanas. De acuerdo a Simian (2010) la aplicacin masiva de subsidios ha privilegiado la construccin de grandes cantidades de viviendas en la periferia de las ciudades, lo que permiti expandir el stock de viviendas rpidamente y a bajo costo, pero ha creado bolsones de hogares de menores ingresos en el extremo de las ciudades. Lo anterior puede disminuir la calidad e la vida de estos residentes, en la medida que las redes de conectividad con el centro de la ciudad no sean las adecuadas, exista una escasa oferta de servicios (tanto pblicos como privados) en los barrios y se propicie el desarrollo de problemas sociales como delincuencia y drogadiccin. En la Minuta CEC N77 (2012) se analiza el Programa Hope VI de Estados Unidos, el cual se cre en 1992 en respuesta a un estudio de la Comisin Nacional de Viviendas Pblicas Deterioradasc, el cal determin que cerca de 86 mil viviendas pblicas (6% del total) se encontraban severamente deterioradas y recomendaba que fueran totalmente erradicadas en un plazo de 10 aos. Especficamente, la definicin de severamente deterioradas responde a los edificios que muestren efectos de mala construccin mantencin inadecuada y deterioro por el uso de generaciones de familias y a la proliferacin de problemas sociales como segregacin racial y econmica, delincuencia, trfico de drogas y el inadecuado acceso a servicios pblicos de seguridad, de salud y de educacin.

a. Basado en Minuta CEC N77 (2012). Renovacin Parque Habitacional Deteriorado: Evidencia Internacional. b. Entendido como el proceso por el cual la poblacin de las ciudades se va localizando en espacios de composicin social homognea. c. National Commision on Severly Distressed Public Housing (1992).

148.503

Diciembre | 2012

79

Informe MACh N 37
Recuadro2 | continuacin

Macroeconoma y Construccin

Todo ello convirti a estas comunidades en lugares peligrosos y destructivos para vivir, con altas tasas de pobreza, desempleo, desercin escolar, entre otras. Considerando la realidad habitacional actual de nuestro pas y la experiencia del caso Hope VI en Estados Unidos, es posible realizar las siguientes recomendaciones de poltica: 1. Necesidad de cambiar el foco de poltica pblica: Teniendo en cuenta que el dficit de cantidad de viviendas es bastante acotado (Grfico 1), y que en cambio se observan fuertes problemas asociados a la mala calidad de los materiales y estado de conservacin de las viviendas, se desprende la necesidad de incrementar la proporcin de gasto en obras de mejoramiento de la unidad vivienda en desmedro del pago de subsidios para generar ms inmuebles para este segmento. 2. Definir estndares de habitabilidad con una mirada de largo plazo: Ms all de la mala calidad de la unidad vivienda el problema tambin se relaciona con el entorno en el cual estn insertas. Para evitar que esta situacin se repita en el futuro sera deseable definir cules son las condiciones mnimas que debe tener la unidad vivienda y el entorno urbano, para otorgar realmente una solucin habitacional de calidad a los beneficiarios. Para lo anterior se debe tener en cuenta las cualidades fsicas de la vivienda, de su entorno inmediato y de su forma de integracin con el resto de la ciudad. En este ltimo punto es crucial coordinar el desarrollo de viviendas sociales con las inversiones urbanas de la ciudad (vialidad, centros comerciales, establecimientos educacionales y de salud, etc.), para evitar que las familias beneficiarias queden desconectadas del desarrollo. 3. Realizar esfuerzos de integracin social y dispersin de la vivienda social: A partir de la experiencia del Programa Hope VI se recomienda fuertemente no agrupar a familias de iguales ingresos en determinadas zonas, sino que integrar a familias vulnerables con aquellas denominadas como emergentes o de ingresos medios. Esto con el objetivo de desconcentrar la pobreza y evitar seguir reproduciendo reas homogneamente pobres. 4. Realizar esfuerzos integrales para reducir los problemas sociales: Tal como se detalla en el Programa Hope VI, es necesario tomar medidas que adicionalmente tengan como objetivo reducir los niveles de delincuencia que ocurren en los conjuntos. Para esto, es crucial el trabajo coordinado con otros Ministerios. 5. Financiamiento mixto de vivienda pblica: A partir de la experiencia del Programa Hope VI es posible considerar un rol ms activo del sector privado en trminos de financiamiento. Dado lo anterior, sera deseable explorar las alternativas que podran hacer atractiva esta inversin para los agentes privados. 6. Considerar la entrega de subsidios para arriendo: De acuerdo a la experiencia del Programa de Vouchers para la Libre Eleccin de Vivienda, los subsidios para arriendo se entregan a las familias y ellas son libres de elegir una vivienda pblica o una del mercado privado, pagando ellos el diferencial entre el monto del subsidio y el precio de arriendo. Esta alternativa es favorable en trminos de colaborar con la integracin social y con la reduccin de zonas de pobreza. Adicionalmente, puede ser una herramienta til para fomentar la movilidad residencial y social. No obstante, es una medida que se debe analizar en mayor profundidad, sin dejar de lado las caractersticas institucionales y sociales de nuestro pas.

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Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Claudia Chamorro D., Economista Coordinacin Econmica, Gerencia de Estudios CChC

5. INFRAESTRUCTURA
Indice base 2003 = 1,0

ndice de actividad de contratistas generales


2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1 0,9 0,7 0,5 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

5.1. Infraestructura productiva


Actividad de contratistas generales
Durante el perodo julio-septiembre la actividad de las empresas contratistas generales continu creciendo con fuerza, la que analizada por subsectores evidencia que, a excepcin de Edificaciones para el comercio, todos presentaron buenos resultados. As, la actividad acumula en el ao un crecimiento de 21,8%, donde sobresale la actividad de Construccin de oficinas, especialmente durante el segundo trimestre. EVOLUCION DE LA ACTIVIDAD CONTRATISTAS GENERALES
Ao 2012 Subsectores I Trim. -3,7 -0,8 7,9 46,0 4,6 66,6 17,3 5,8 II Trim. 25,3 18,8 -9,4 146,5 6,9 11,1 71,0 31,6 III Trim. 41,7 27,0 -28,0 33,8 6,2 39,9 38,7 30,3 acumulado Importancia relativa % 57,1 10,0 4,2 4,8 9,2 8,4 6,4 100

ndice General Serie Original ndice General Serie Desestacionalizada ndice General Tendencia Ciclo

Fuente: CChC.

El dinamismo asociado al crecimiento de las actividades de Obras civiles y montaje explican en gran medida el resultado del indicador general, reflejado en un crecimiento del trimestre que alcanz a 42% en doce meses. Le sigue la actividad en Obras pblicas, Viviendas y Oficinas, que experimentaron un incremento de 40%, 39% y 34%, respectivamente, crecimiento que influy positivamente en el acumulado del ao.

Variacin en doce meses OO.CC. y Montaje Movimiento de Tierras Edif. para el Comercio Construccin de Oficinas Otra Edif. No habitacional Obras Pblicas Proyectos de Vivienda ndice General
Fuente: CChC.

19,5 14,9 -9,7 68,2 5,9 37,7 40,0 21,8

actividad contratistas generales por sector


ndices desestacionalizados
ndice General OOCC y Montaje Movimiento de Tierras Obras Pblicas 1,5 1,0 0,5 0,0 Indice base 2003 = 1,0 2,5 2,0

Desde agosto del ao pasado, la actividad inici una senda de recuperacin cuyo dinamismo se mantiene hasta la actualidad, en lnea con la reactivacin de las carteras de inversin y las aprobaciones de proyectos en el Sistema de Evaluacin Ambiental. Ello ha llevado a que el indicador de tendencia se ubique en los niveles prevalecientes en 2008 y comienzos de 2009, periodos de importante actividad del sector, previo a la crisis econmica mundial.

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: CChC.

En cuanto al subsector Otras obras de edificacin no habitacional, ha experimentado un crecimiento moderado pero sostenido. Por el contrario, las Edificaciones para el comercio se han replegado, al evidenciar dos trimestres consecutivos con contracciones.

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Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

actividad contratistas generales por sector


ndices desestacionalizados
ndice General Edif. para el Comercio Construccin de Ocinas Otras Edif. No Habitacional Proyectos de Vivienda Indice base 2003 = 1,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

actividad ingenieria de consulta


variacin anuales 2012 I Tipo Pblico Estudios Privado Total Pblico Proyectos Privado Total Pblico Inspecciones Privado Total Subtotales Total general Pblico Privado II III % variacin respecto de igual periodo ao anterior -6,8 32,7 31,0 -32,1 26,5 18,8 1,4 -12,6 -8,3 -6,7 13,6 9,1 6,2 85,9 52,9 -16,5 -4,3 -11,2 34,4 16,5 11,3 21,9 15,9 16,9 67,5 -14,0 -12,6 -47,7 -24,4 -26,2 40,1 -24,4 -5,9 21,5 -22,2 -15,6

82

Fuente: CChC.

Considerando la prspera coyuntura econmica nacional as como la dinmica actividad del sector, se espera que la actividad de contratistas generales contine con el dinamismo observado en 2012. Los proyectos mineros y elctricos (lo que se refleja en la actividad de Movimiento de tierras y Obras civiles y Montaje), seguirn siendo la principal fuente de demanda para estas constructoras, tanto por la perspectiva de la materializacin de proyectos en el rea de la energa, los
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Fuente: CChC con informacin de la Asociacin de Empresas Consultoras de Ingeniera AIC.

actividad INGENIERA DE CONSULTA SEGN SECTOR


Indice base ao 1992= 1,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

largo plazo de las empresas mineras como por la urgencia en que abarcaran a lo menos el periodo 2013-2016.

Pblico Privado Total general

Ingeniera de proyectos
Despus de un primer semestre de interesante dinamismo, la actividad de las empresas de ingeniera de consulta experiment un retroceso de 15,6% medido en doce meses, muy por sobre lo esperado para el periodo (-3,6%). La cada en la actividad se debi principalmente a la declinacin de la demanda del sector privado, que no alcanz a ser compensada con una mayor demanda del sector pblico. La reduccin de la demanda privada se observ en todos los tipos de actividad: Estudios, Proyectos e Inspecciones. Mientras que en el caso del sector pblico, se observ un incremento en su demanda por Estudios e Inspecciones y, por el contrario, la continuacin del ciclo contractivo asociado a Proyectos.

Fuente: CChC con informacin de la AIC.

Desde el punto de vista sectorial, la reduccin de la actividad es casi generalizada. Sin embargo, es el sector de la minera, con una cada de 20%, el que ms impacta en el resultado final (su incidencia en el indicador total es superior al 50%). Por su parte, Infraestructura en general ha mantenido su dinamismo y en el trimestre experiment un crecimiento

de 11,5%. Mientras que el sector Infraestructura hidro-sanitaria revirti los malos resultados del primer semestre, con una recuperacin del 30%. INGENIERA DE CONSULTA POR REAS ECONMICAS
2012 rea econmica Minera Infraest. gral. Inf. hid-sanit. Inf. urbana Industrias Energa Otras reas Total Variacin en doce meses (%) I 27,3 4,8 -53,9 1,8 -10,4 -19,8 113,9 9,1 II 17,5 10,1 -13,4 17,9 -20,6 -20,4 41,9 16,9 III -20 11,5 30,0 -63,1 -39,4 -24,8 -7,6 -15,6 IV(p) -27,8 10,2 57,3 -60,5 -34,8 -26,2 -33,7 -20,1 Proyeccin anual -4,4 9,1 -7,3 -29,2 -26,8 -22,8 11,6 -3,9

tes, en particular las relacionadas a centrales termoelctricas. Adicionalmente, con las mltiples seales de expandirse cada vez ms a las energas limpias, tanto los proyectos ingresados al sistema de evaluacin ambiental como el catastro de proyectos de la CBC evidencian un incremento de prospectos de inversin energtica en base a esta tecnologa. En efecto, de los casi 9.500 MW que potencialmente se podran incorporar al sistema, la mitad corresponde a proyectos solares, elicos y centrales hidroelctricas de pasada. De esta forma, la cartera de proyectos de inversin del pas contina concentrada en los sectores de Minera y Energa, los que representan el 85% del total estimado para el periodo.
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Evolucin de las horas ingeniero trabajadas

83 distribucin anual de la inversin y gasto en construccin


millones de dlares
24.000 22.000 20.000 18.000 16.000 14.000 11.312 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 Gasto en Construccin Distribucin de la Inversin

Fuente: CChC con informacin de la AIC. p: proyeccin

podra suponer que la actividad general presentara una contraccin de 3,9%, donde Infraestructura general se mostrara como el nico sector con crecimiento continuo a travs del ao. El sector Otras reas, experimentara un crecimiento anual de 11,6%, amparado en los buenos resultados del primer trimestre. Para el resto de los sectores se proyectan contracciones.

15.246

9.300

4.810

2011

6.693

2012

2013

9.161 2014

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC y anteriores.

Inversin esperada en infraestructura privada


El ao termina con una inversin esperada para el quinquenio (2012-2016) de US$ 86.235 millones, cifra que representa una disminucin de 1,3% respecto del Informe anterior, no obstante lo cual es 15% superior a la estimada a comienzos de ao. El ingreso de proyectos vinculados al sector minero sustenta principalmente este incremento, seguido de una serie de iniciativas de energas renovables no convencionales. Respecto a lo anterior, se observa que las inversiones correspondientes al sector energa han sufrido diversos inconvenienPor su parte el gasto en construccin de este ao alcanz US$ 6.700 millones, monto 40% superior en comparacin con 2011. Este incremento se sustenta principalmente en el desarrollo de proyectos mineros, que alcanz a US$ 4.200 millones, 75% ms que lo materializado durante el ao pasado. De hecho, el gasto en construccin asociado a Minera por s solo explic el 62% del gasto del ao. Para 2013 las perspectivas continan favorables, con una construccin que alcanzara los US$ 9.300 millones, con una marcada participacin de los sectores de Minera y de Energa.

18.718

mismo continuara el ltimo cuarto del ao, por lo que se

21.761

Las estimaciones de la AIC sealan que la prdida de dina-

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

INFRAESTRUCTURA PRODUCTIVA: RESUMEN POR SECTOR ECONMICO


MILLONES DE DLARES Inversin esperada 2012-2016 51.165 2.309 2.308 22.028 1.635 3.357 2.560 839 86.202 Gasto en Construccin esperado 2012-2016 28.294 833 1.045 7.704 1.175 2.791 1.847 291 43.979 Gasto en construccin 2012 4.175 74 259 727 179 1.073 78 129 6.693 2013 5.198 70 433 1.980 178 942 455 44 9.300 2014 4.975 344 232 2.448 287 414 431 30 9.161

Sector Minera Forestal Industrial Energa Puertos Inmobiliario no habitacional Infraestructura prod. pblica (a) Otros Total

N de proyectos 112 5 79 156 18 54 10 4 438

Inversin total esperada 65.873 2.273 3.059 25.359 1.863 7.206 3.035 2.220 110.888

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Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC. (a) No incluye la inversin que realiza el MOP ni concesiones. Incluye inversiones que realizan empresas privadas en obras pblicas y empresas autnomas del Estado. As, los principales tipos de proyectos considerados se refieren a estacionamientos pblicos, ferrocarriles, Metro y servicios sanitarios.

No obstante las buenas perspectivas para el prximo ao, las diferentes dificultades en materia energtica generan inseguridad en las futuras inversiones tanto en ese sector como en la minera. Ya han aparecido seales de postergaciones de importantes inversiones mineras que podran afectar el dinamismo de la actividad a contar de 2014. Actualmente,
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inversiones en uno o dos aos y que podran disminuir las estimaciones para el quinquenio en casi US$ 7.000 millones en inversin y en US$ 4.000 millones en actividad para la construccin, aunque como se seal anteriormente, su impacto se podra evidenciar para los aos 2015 y 2016. De las estimaciones para 2013 se advierte que el 56% se encuentra en construccin (US$ 5.187 millones), mientras que el 44% restante se encuentra por ejecutar (US$ 4.113 millones). De este ltimo, existe un 41% que ya se encuentra aprobado ambientalmente, equivalente a US$ 1.720 millones. Por su parte, 50,5% de la cartera por iniciar, US$ 2.067

existen US$ 19.000 millones en proyectos mineros identificados en el catastro de la CBC que estaran postergando sus

Se observa que las inversiones correspondientes al sector Energa se expanden cada vez ms a las energas limpias. De los casi 9.500 MW que potencialmente se podran incorporar al sistema, la mitad corresponde a proyectos solares, elicos y centrales hidroelctricas de pasada.

millones, se encuentra en calificacin ambiental, mientras que el 8,5% del gasto en construccin, equivalente a US$ 325 millones, no fue posible verificar su estado de calificacin ambiental30. As, las inversiones en construccin y aprobadas ambientalmente suman US$ 6.900 millones, equivalentes al 74% del gasto esperado para el ao. Por lo tanto existe un 25% (US$ 2.400 millones) que podra presentar algn grado de dificultad para iniciar obras en 2013.

30. No se puede verificar su estado en el SEIA porque esa es informacin de carcter confidencial o bien corresponde a planes de inversin, caso en el que tampoco se puede identificar un proyecto en particular.

Estado de proyectos catastrados y su estatus en el SEIA


MILLONES DE DLARES N de proyectos Total proyectos catastro En construccin Por ejecutar EIA - DIA aprobado EIA - DIA en calificacin Sin informacin disponible 438 176 215 88 127 47 100% 40% 49% 20% 29% 11% Inversin Total 110.888 39.172 37.590 19.296 18.294 34.126 100% 35% 34% 17% 16% 31% Inversin quinquenio (2012-2016) 86.202 24.646 35.345 17.825 17.520 26.210 100% 29% 41% 21% 20% 30% GC 2013 9.300 5.187 3.789 1.721 2.067 325 100% 55,8% 40,7% 18,5% 3,5% 22,2%

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC y SEIA.

Anlisis sectorial
La visin general y los principales proyectos para cada uno de los sectores se exponen a continuacin: Minera. Las estimaciones para 2013 apuntan a un gasto en construccin de US$ 5.200 millones, monto que representa un incremento de 25% respecto del ao anterior, pero adems constituye un poco ms de la mitad del gasto total esperado para el ao. Por su parte, los proyectos contemplados tienen asociada la materializacin de US$ 9.500 millones en inversin durante el ao. De las iniciativas identificadas en el catastro para este sector se tiene que US$ 3.815 millones se encuentran en etapa de construccin (equivalentes al 73% del gasto en construccin esperado), 10% cuenta con aprobacin ambiental por lo que podra iniciar obras de acuerdo a lo programado y otro 15% se encuentra en trmite ambiental.

Si bien estas inversiones se concentran entre las regiones de Arica y Parinacota hasta la de OHiggins, son la regiones de Antofagasta y Atacama las que concentran el mayor volumen, capturando el 85% de la inversin total para el ao. No obstante, es interesante destacar que en una mirada para el quinquenio, comienza a tomar una posicin relevante la regin de Tarapac, la que a partir de 2014 superara a la regin de Atacama como receptora de inversin. Sin embargo, ello no obedece a la inclusin de nuevos proyectos sino a la suspensin que se advierte de importantes proyectos en la regin de Atacama, como son Cerro Casale (US$ 5.200 millones), San Antonio xidos de Codelco (US$ 1.000 millones) y el proyecto Inca de Oro (US$ 500 millones), con motivo de la incertidumbre en materia energtica (costo y disponibilidad).

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Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

gasto en construccin sector minera


millones de dlares
6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e

estado del gasto en construccin 2013


millones de dlares

Aprobado 539

Construccin 3.812

Calicacin 788 Sin informacin 59

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre y anteriores de la CBC.

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre.

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iNFRAESTRUCTURA MINERA: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2013


MILLONES DE DLARES Empresa Minera Escondida Ltda Codelco Minera Lumina Copper Antofagasta Minerals Sierra Gorda S.C.M. Compaa Minera Nevada SQM S.A. Codelco Codelco Minera Escondida Minera Escondida Ca. Minera del Pacfico Inversin estimada 3.800 2.300 3.000 1.700 3.072 1.900 1.033 1.765 876 721 635 715 Construccin Inicio mar-12 may-11 oct-10 jun-12 oct-12 oct-09 sep-10 mar-12 abr-12 ago-11 abr-12 may-11 Fin jun-15 dic-13 dic-13 dic-14 oct-15 mar-14 abr-15 oct-17 jun-15 may-14 abr-15 oct-13 GC 721 488 467 462 423 211 196 185 184 175 124 113 2013 Inversin 1.199 610 608 682 900 282 217 241 279 203 211 151

SEIA A A A A Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin A A A A A A A A

Proyecto Organic Growth Project 1 Mina Ministro Hales Caserones Antucoya Proyecto Sierra Gorda Pascua Lama Chile Proyecto Pampa Hermosa Nuevo Nivel Mina Obras de Infraestructura Inicial Pila Dinmica de Lixiviacin de xidos de Cobre Nuevas Instalaciones Mantencin Mina Cerro Negro Norte

Regin II II III II II III I VI II II II III

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

Energa31. El riesgo en este sector contina debido a las postergaciones de diversos proyectos, conflictos con la ciudadana y judicializaciones de los permisos ambientales, a lo que se agrega en algunos casos falta de financiamiento especialmente en las iniciativas no convencionales. Esta situacin ha incidido en la recalendarizacin de inversiones hacia 2014 y siguientes. La situacin de la Central Castilla no solo ha limitado la materializacin de una importante inversin en la regin de Atacama, sino que tambin ha repercutido en la incertidumbre respecto de algunas iniciativas mineras que han quedado en stand by a la espera de un horizonte ms despejado en cuanto a sus requerimientos elctricos. Una noticia alentadora fue la aprobacin del proyecto Punta Alcalde, tras ser rechazado en junio pasado. Esta iniciativa que se ubicar en la comuna de Huasco, contempla 740 megawatts de capacidad instalada y una inversin estimada de US$1.400 millones.

Si bien la estimacin de inversin para el quinquenio se increment en casi 20% respecto de lo identificado a comienzos de ao, la inversin para 2013 se ajust a la baja en 16%, quedando en US$ 1.980 millones, no obstante este monto representa ms del doble de lo materializado en 2012. Pero se debe advertir que esta estimacin presenta sesgo a la baja, a la luz de que el 80% de este monto aun no ha iniciado obras y por tanto est sujeto a sufrir postergaciones. En sntesis, de lo esperado para el ao tan solo US$ 330 se encuentran en construccin y US$ 960 cuentan con calificacin ambiental favorable. Por su parte, las iniciativas con calendario de obras definidas en el catastro identifican una capacidad total de 9.450 MW que iran incorporndose al sistema hasta 2020, pero depender del grado de cumplimiento de sus cronogramas. Se identifican 1.450 MW que se encuentran en construccin de los cuales 1.250 MW entraran en operacin durante el transcurso de 2013.
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gasto en construccin sector energa


Millones de dlares
3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e

estado del gasto en construccin 2013


Millones de dlares

Calicacin 640

Sin informacin 56 Construccin 324

Aprobado 960

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre y anteriores de la CBC.

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre.

31. Este sector est compuesto por los subsectores: combustibles, gas y elctrico.

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iNFRAESTRUCTURA ENERGA: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2013


MILLONES DE DLARES Empresa Empresa Elctrica Cochrane Iberelica Cabo Leones I Aes Gener Aes Gener Elica Talinay Parque Elico El Arrayn Spa Callis Energa Chile Ltda. Colbn Wind Energy Sol del Loa S A Sociedad de Inversiones Machiels Chile S.A. Alto Jahuel Transmisora de Energa S.A. Inversin estimada 1.100 356 700 700 500 278 250 420 108 296 180 130 Construccin Inicio dic-12 ene-13 nov-12 nov-12 sep-13 oct-12 mar-13 abr-09 feb-13 dic-12 ene-13 may-12 Fin nov-15 jun-14 dic-16 feb-17 abr-14 jun-14 jun-14 dic-14 dic-13 nov-14 jun-14 oct-13 GC 74 54 53 49 46 46 45 43 35 33 32 32 2013 Inversin 409 257 165 161 358 117 172 50 97 169 128 57

SEIA A A A A A A A A A

Proyecto Central a Carbn Cochrane Parque Elico Cabo Leones Central Hidroelctrica Alto Maipo - Las Lajas Central Hidroelctrica Alto Maipo - Alfalfal II Parque Elico Talinay Poniente Parque Elico El Arrayn Parque Elico Ancud Central Hidroelctrica San Pedro Parque Elico Llay Llay Central Sol del Loa Parque Elico Quillagua Lnea 2x500 Kv Ancoa-Jahuel, Tendido de 1 Circuito

MW 560 170 256 275 200 115 120 144 56 110 100

Regin II III RM RM IV IV X XIV V II II InterReg.

88

A A A

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

Forestal - industrial. De los proyectos identificados en el catastro para este ao se estima una inversin para el quinquenio de US$ 4.600 millones y un gasto en consGerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

gasto en construccin sector forestal e industrial


Millones de dlares
700 600 500 400 300 200 100 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e

truccin de US$ 1.880 millones. En el sector se encuentran en construccin iniciativas que suman una inversin de US$ 1.300 millones y se estima que en 2013 se concretara un gasto en construccin de US$ 504 millones. Las inversiones se distribuyen a lo largo del pas, pero con mayor presencia en la Regin Metropolitana, donde se materializarn 30 de los 79 proyectos identificados para el sector. Le siguen las regiones de Valparaso y Biobo. Estas concentran ms del 70% de la inversin total y explicaran el 60% de la actividad en construccin de 2013. Cabe destacar que el proyecto de Ampliacin y Modernizacin de la Planta Arauco por un valor de US$ 2.000 millones, ubicado en la regin de Biobo impulsar en gran medida la actividad del sector en los aos 2014 y 2015.

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre y anteriores de la CBC.

iNFRAESTRUCTURA FORESTAL E INDUSTRIAL: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2013


MILLONES DE DLARES Empresa Molibdeno y Metales Celulosa Arauco y Constitucin Inversin estimada 104 65 Construccin Inicio dic-11 dic-12 Fin dic-13 dic-14 GC 31 25 2013 Inversin 37 27

SEIA A A

Proyecto Ampliacin Planta de Molibdeno Conduccin y Descarga de Efluentes Tratados de Planta Valdivia Ampliacin Terminal Martimo Quintero Ampliacin Complejo Industrial Nos Planta de Molienda de Cemento Ampliacin Centro de Cultivo De Salmones Centro de Distribucin Kaufmann Planta cido Sulfrico Lagunas Parque Empresarial Zofri Alto, Etapa I Modificacin Planta Y Aumento De Produccin Parque Industrial Coronel

Regin II XIV

EC A EC A EC A

Oxiquim Empresas Carozzi Cementos Bicentenario Salmones Ro Coihue Inmobiliaria Kaufmann Empresa Nacional del cido Zona Franca de Iquique S.A.

60 93 70 74 144 30 25 400 350

V RM RM X RM I I RM VIII

ene-13 oct-12 ene-13 sep-12 nov-12 dic-12 sep-12 jul-07 may-94

oct-14 oct-14 jul-14 oct-14 sep-15 mar-14 dic-13 dic-13 ene-15

23 19 17 15 12 8 8 7 7

29 47 43 37 48 22 16 27 9

A A

Goodyear de Chile Inmobiliaria Corone

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

Edificacin no habitacional32. Las inversiones del sector alcanzan los US$ 3.360 millones para el quinquenio y se concentran principalmente en los subsectores Comercio y Oficinas, seguidos por Turismo. De esta estimacin es importante sealar que la mayor parte ya se encuentra en etapa de construccin y una fraccin menor, 20%, se encuentra por iniciar (US$ 720 millones). Otro aspecto relevante es que se observa la mayor presencia de estas iniciativas entre las regiones de Atacama y Biobo, siendo la Metropolitana la que lidera con el 80% del total catastrado. Por subsectores la actividad derivada de la infraestructura para comercio materializara un gasto en construccin de US$ 430 millones y la inversin en el subsector Oficinas alcanzara un flujo de US$ 300 millones para 2013.

Turismo explicara un gasto de US$ 140 millones del estimado para el ao.

gasto en construccin sector inmobiliario no habitacional


Millones de dlares

1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre y anteriores de la CBC.

32. Este sector est compuesto por los subsectores: arquitectura, comercio, educacin, inmobiliario, oficinas, salud y turismo.

Diciembre | 2012

89

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

INFRAESTRUCTURA DE EDIFICACIN NO HABITACIONAL: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2013


MILLONES DE DLARES Empresa Cencosud Shopping Centers Ingeniera e Inmobiliaria Manso de Velasco S.A. Aseger S.A. Inmobiliaria Titanium S.A. Corp Group Activos Inmobiliarios S.A. Aseger S.A. Inmobiliaria La Cruz del Molino S.A. Inmobiliaria Titanium S.A. Inversiones Urbanas Limitada Claro Chile S.A. Cencosud Shopping Centers S.A. Inversin estimada 818 1885 218 300 65 66 700 55 55 57 240 Regin RM RM RM RM RM III IV III RM RM RM Construccin Inicio ene-04 may-98 ene-12 dic-09 nov-12 sep-12 ene-02 sep-12 jun-12 jun-12 mar-13 Fin dic-13 dic-20 mar-14 dic-13 nov-13 dic-13 dic-15 mar-14 dic-13 abr-14 mar-16 GC 111 96 95 48 45 39 36 36 35 31 22 2013 Inversin 130 106 112 53 55 49 41 41 38 36 46

Etapa C C C C ID ID C C

Proyecto Megaproyecto Costanera Center Ciudad Empresarial y Aeroportuaria Pudahuel Mall Plaza Los Dominicos Parque Titanium Santa Rosa de Las Condes Promenade Nueva Costanera Mall Plaza Copiap Megaproyecto Puerta del Mar Titanium Copiap Citypark Etapa II Edificio Corporativo Claro Chile Portal Vitacura

90

C C ID

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

Infraestructura de uso pblico distinta de concesiones y MOP33. La estimacin de la inversin en construccin para 2013 asciende a US$ 455 millones, cinco
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

gasto en construccin sector infraestructura prod. pblica


Millones de dlares

veces mayor que lo identificado durante 2012. El dinamismo sectorial se centra en las obras de expansin del Metro y el plan de inversiones de ferrocarriles. La inversin del sector estimada para el quinquenio alcanzara los US$ 2.560 millones, de los cuales US$ 1.850 millones se destinarn a obras de construccin, monto explicado principalmente por las inversiones del Metro.

600 500 400 300 200 100 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre y anteriores de la CBC.

33. En esta seccin se considera como infraestructura de uso pblico toda aquella que realicen empresas privadas (con excepcin de concesiones de obras pblicas) y empresas autnomas del Estado. As, los principales tipos de proyectos considerados se refieren a estacionamientos pblicos, ferrocarriles, Metro y servicios sanitarios. No se incluyen proyectos considerados en los presupuestos pblicos de inversin de los ministerios correspondientes.

INFRAESTRUCTURA DE USO PBLICO NO MOP NI CONCESIONES: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2013


MILLONES DE DLARES Empresa Empresa de Ferrocarriles del Estado Metro S.A. Metro S.A. Asmar Empresa de Ferrocarriles del Estado Aguas Andinas S.A. Aguas Andinas S.A. Servicomunal S.A. Inversin estimada 277 957 1627 320 30 36 12 11 Construccin Inicio ene-13 oct-12 sep-12 may-11 sep-12 mar-13 ene-13 mar-13 Fin dic-13 ago-16 dic-18 abr-14 ago-13 feb-14 dic-13 ago-14 GC 188 117 92 44 17 16 11 3 2013 Inversin 244 173 152 20 31 11 6 77

SEIA EC A EC A A EC A A

Proyecto Mejoramiento Integral Tramo: Santiago Rancagua Lnea 6 Linea 3 Construccin Asmar Talcahuano Rehabilitacin Tramo San Pedro - Ventanas Estanques de Regulacin Salida Complejo Las Vizcachas Interconexin Embalse El Yeso Acueducto Laguna Negra Reconversin Tecnolgica Planta de Tratamiento Aguas Servidas La Cadellada

Regin Inter-Reg. RM RM VIII V RM RM RM

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

Anlisis de las inversiones en las principales regiones receptoras


A nivel regional, Antofagasta incrementa su protagonismo concentrando inversiones por casi US$ 16.750 millones (cifra 20% superior al estimado en el trimestre anterior). Con esto, prcticamente el 40% de la inversin total estimada para el quinquenio se materializara en dicha regin. Por otra parte, la regin de Tarapac desplaz a Atacama en atractivo de inversiones, pasando a ser la segunda ms importante, seguida de la Metropolitana, quedando en cuarta posicin la tercera regin del pas. Con todo, dichas regiones explican el 75% tanto de la inversin del quinquenio como del gasto en construccin esperado para dicho periodo. La prdida de participacin observada en la regin de Atacama se explica por la salida de la Central Castilla y el puerto asociado a ese proyecto y las iniciativas mineras San Antonio xidos e Inca de Oro, las que en conjunto suman una inversin de US$ 6.750 millones. S in embargo, el presente ao se presenta con importante actividad para ir disminuyendo en los siguientes. Por su parte, en la regin de Tarapac su mayor presencia se comenzar a materializar a partir de 2014.

INFRAESTRUCTURA PRODUCTIVA: RESUMEN POR REGIONES


MILLONES DE DLARES Inversin estimada 20122016 392 13.073 34.491 8.650 3.329 5.022 3.171 909 4.126 484 1.231 1.123 36 1.057 1.487 7.654 86.235 GC estimado 20122016 128 6.327 16.744 4.965 1.424 2.211 2.170 498 1.785 202 598 484 23 611 656 5.155 43.979 Gasto en construccin 2012 32 289 2.042 1.713 132 185 200 91 333 43 63 132 17 347 45 1.030 6.693 2013 76 368 3.791 1.563 248 340 358 66 405 93 164 178 6 160 248 1.238 9.300 2014 21 933 3.748 762 313 401 647 138 502 66 160 143 0 72 113 1.142 9.161

Regin XV I II III IV V VI VII VIII IX XIV X XI XII Inter-Reg. RM Total

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

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Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

infraestructura productiva: distribucin de la inversin por regin


XII XI 1% X 1% 1% IX 1% VIII 5% VII 1% VI 4% V 6% IV 4% Inter-Reg 2% RM 9% XV 0,5% I 15%

inversin del quinquenio en energa por regiones


IR XV 5% 1%

RM XII 7% 3% X XI 4% XIV 5% IX 2% II 40% VIII 6% VII 4%

I 8%

II 36%

III 10%

VI 4% V IV III 1% 6% 9%

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

92

Por sectores, las tres primeras regiones acumulan el 90% del gasto en construccin del sector minero para 2013 equivalente a US$ 3.780 millones. Por su parte en la Regin Metropolitana la principal actividad se reconoce en el sector inmobiliario no habitacional con el 77%. En particular, las inversiones en energa se distribuyen a lo largo del pas, marcando mayor presencia en las regiones de Tarapac, Antofagasta, Atacama, Biobo y Metropolitana, con el 65% de la inversin total esperada para el quinquenio. Por su parte el 60% del gasto en construccin se concentra en dichas regiones. No obstante y tal como se seal al comienzo, esto depender de la materializacin de los proyectos programados para este ao. Otro buen indicador del pulso de las inversiones es el Sistema de Evaluacin Ambiental. En l se puede apreciar cmo los flujos de inversin estn fuertemente concentrados en la zona norte del pas y en la Regin Metropolitana. Del total de proyectos aprobados desde inicios de 2011 a septiembre de 2012 (US$40.500 millones), el 50% se concentra en

las regiones de Antofagasta y Atacama. Por su parte de las inversiones que se encuentran en calificacin ambiental, el 54% se localiza en dichas regiones.

inversin aprobada y en calificacin


7.631 12.162 9.462 9.268

20.000 18.000 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000

En calicacin Aprobados aos 2011 - 2012

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

2.872 4.226 1.081 739 1.525 766 145 871 499 1.063 2.767 1.398 363 281 1.232 1.526 909 3.536 477 384 503 859 523

550 4.000 3.206

6.000 2.000

1.621 3.540

II

III

IV

VI VII VIII IX

XI XII XIV XV RM IR

Nota: 2012 corresponde al acumulado al tercer trimestre del ao. Fuente: CChC en base a informacin del SEA..

Por sectores econmicos, las iniciativas en los sectores de Minera y Energa son por lejos las mayores aprobadas en los ltimos aos, al igual que las que se encuentran en calificacin.

CARTERA DE PROYECTOS 2012


MILLONES DE DLARES Proyectos Paso Los Libertadores Amrico Vespucio Oriente Ruta G-21 Accesos Centros de Esqu Nuevo Puente Gran Bretaa sobre el Rio Biobo Autopista Nahuelbuta Salvador-Geritrico Flix Bulnes (Santiago Occidente) Stero del Rio - Puente Alto
Fuente: MOP.

3.558 61 2.000 87 212 259 240 386

INVERSIONES EN EL SISTEMA DE EVALUACIN AMBIENTAL


Aprobados 2011-1012 Sector Agropecuario Energa Equipamiento Forestal Infra. Hidrulica Infra. Portuaria Infra. Transporte Instalaciones Fabriles Minera Pesca Saneamiento Vivienda Otros Total Inversin MMUS$ 190 21.048 103 103 530 654 646 754 15.577 992 1.167 2.773 1.939 46.476 Participacin 0,4% 45,3% 0,2% 0,2% 1,1% 1,4% 1,4% 1,6% 33,5% 2,1% 3% 6,0% 4,2% 100% En Calificacin Inversin MMUS$ 42 10.017 277 2.023 145 1.499 549 784 13.567 609 132 3.082 798 33.525 Participacin 0,1% 29,9% 0,8% 6,0% 0,4% 4,5%

CARTERA DE PROYECTOS 2013


MILLONES DE DLARES Proyectos 4.150 116 700 2.065 131 151 166 14 277 530

1,6% 2,3% 40,5% 1,8% 0,4% 9,2% 2,4% 100%

Autopista Santiago Lampa Relicitacin Aeropuerto AMB Autopista Costanera Central Conexin Vial Ruta 78 hasta ruta 68 Ruta San Fernando - Santa Cruz Revitalizacin Urbana Estero Marga Marga 2 Relicitacin Aeropuerto el Tepual de Puerto Montt Red Quinta (Quillota-Petorca; Marga Marga) Red Sur (Curic, Linares y Chilln)
Fuente: MOP.

Nota 1: El proyecto Hidroaysen fue ubicado en el sector "energa". Nota 2: 2012 corresponde al acumulado al tercer trimestre del ao. Fuente: CChC en base a informacin del SEA.

Inversin asociada a concesiones


Recientemente el Ministerio de Obras Pblicas ratific el plan de concesiones que alcanza una inversin de US$ 7.700 millones en nuevos proyectos que espera llamar a licitacin en los aos 2012 y 2013. Sin embargo, hasta fines de noviembre slo se ha realizado el llamado de la Ruta G-21 Accesos Centros de Esqu, quedando pendientes para el mes de diciembre los otros siete proyectos.

Ciertamente este monto anunciado no se materializar en el periodo mencionado pues corresponde a llamados a licitacin, a los que, una vez realizado el proceso de adjudicacin, se deben agregar los tiempos de desarrollo de ingenieras de detalle y construccin. En el transcurso del ao se abrieron las ofertas econmicas de cuatro proyectos por una inversin de US$ 490 millones. Dichos proyectos corresponden a iniciativas llamadas a licitacin a fines del ao 2011.

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Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

PROYECTOS EN PROCESO DE ADJUDICACIN


Inversin (miles UF) 174 109 5.300 4.760 10.343 Inversin (US$ MM) 8 5 250 224 487 Llamado a licitacin 29/12/11 29/12/11 31/12/11 11/11/11

flujo de inversin real y estimado


2.000 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 563 405 163 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e 2013p 463 984 647 654 870

Proyecto Relicitacin Aeropuerto La Florida 2 Relicitacin Diego Aracena de Iquique Hospital de Antofagasta Ruta D-43 de Coquimbo Total
Fuente: CChC en base a informacin MOP.

1.798 1.417

94

Por su parte, los proyectos que se encuentran actualmente en proceso de licitacin son las Rutas del Loa y la Ruta G-21, las cuales suman una inversin de US$ 494 millones. En consecuencia, el flujo de inversin estimado para 2013 asciende a US$ 870 millones como resultado del desarrollo de los proyectos que se encuentran en plena etapa de construccin, como son la Autopista Concepcin Cabrero y Alternativas de Acceso a Iquique y el inicio de las obras de la Concesin Ruta 66 y el Tramo Acceso Norte a La SerenaVallenar de la Ruta 5 Norte.

Fuente: CChC en base a informacin MOP..

5.2 Infraestructura de uso pblico


El presupuesto de inversin del MOP para Iniciativas de Inversin a octubre totaliz $ 1.016.048 millones (excluyendo la Administracin de Concesiones), del cual se han gastado $ 682.100 millones equivalentes al 67,1% de lo decretado y 30% superior en trminos nominales a lo gastado con igual propsito en el mismo periodo del ao 2011 ($ 525.067 millones) en que la ejecucin alcanz el 59,6%. El 90% del gasto se concentra en las direcciones de Agua Potable Rural, Obras Hidrulicas y Vialidad. Esta ltima ha ejecutado el 72% de su presupuesto, avance 35% superior al observado en 2011.

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

EJECUCIN PRESUPUESTARIA INVERSIN MOP 2012


ENERO-OCTUBRE Presupuesto 2012 Direccin, Servicio o Programa Agua Potable Rural Aeropuertos Arquitectura Obras Hidrulicas Obras Portuarias Vialidad Otras Direcciones Total s/Concesiones Adm. Concesiones Total general Inicial 36.203 33.084 40.498 93.114 52.472 720.080 4.971 980.421 308.764 1.289.185 Decretado Millones de Pesos 68.252 37.984 26.515 93.155 52.825 732.128 5.190 1.016.048 257.126 1.273.174 36.534 25.845 14.022 41.297 36.204 525.994 2.204 682.100 172.082 854.182 Gasto Acumulado a Octubre 2012 Avance % 53,5 68 52,9 44,3 68,5 71,8 42,5 67,13 66,93 67,09 Variacin r/ 2011 69,3 13,3 -1,3 -16,5 37,3 35,3 18,5 29,9 -30,3 10,6 Avance octubre 2011 % 54,5 64,1 61,9 51,7 59,1 60,9 39,7 59,6 75,1 63,8

Fuente : CChC en base a cifras de Direccin de Planeamiento MOP

En cuanto a la composicin del gasto, se observa que el 86% se ha destinado a Obras Civiles y solo el 0,2% se han pagado en Estudios Bsicos.

COMPOSICIN DEL PRESUPUESTO DE INVERSIN MOP 2012


Estudios bsicos Proyectos Gtos. Adm. 0 23 125 232 106 315 0 801 Consultoras 25.170 6.089 1.622 9.825 5.315 67.771 1.326 117.118 Terrenos 10 6.135 0 3.202 137 38.314 0 47.798 OO.CC 42.950 25.249 24.542 78.491 46.460 623.079 576 841.348 Equipam. 0 0 9 0 0 31 30 70 Equipos 0 0 0 0 574 1.394 432 2.400 Otros 51 0 217 0 10 400 646 1.324 Total Proyectos Total general

Nombre servicio

Millones de Pesos Agua Potable Rural Direccin de Aeropuertos Direccin de Arquitectura Direccin de Obras Hidrulicas Direccin de Obras Portuarias Direccin de Vialidad Otras direcciones Total general 70 489 0 1.404 224 823 2.180 5.189 68.182 37.495 26.515 91.750 52.601 731.305 3.010 1.010.859 68.252 37.984 26.515

93.155 52.825 732.128 5.190 1.016.048

Fuente: CChC en base a informacin de la Dirplan.

COMPOSICIN DEL gasto DE INVERSIN MOP


Enero-octubre 2012 Estudios bsicos Proyectos Gtos. Adm. 0 7 44 108 22 104 0 285 Consultoras 11.541 3.556 918 4.815 2.396 44.190 450 67.865 Terrenos 8 5.701 0 1.015 37 20.648 0 27.409 OO.CC 24.863 16.581 12.916 35.031 33.553 460.207 117 583.267 Equipam. 0 0 9 0 0 0 1 10 Equipos 0 0 0 0 0 314 275 589 Otros 51 0 137 0 0 345 486 1.019 Millones de Pesos Agua Potable Rural Direccin de Aeropuertos Direccin de Arquitectura Direccin de Obras Hidrulicas Direccin de Obras Portuarias Direccin de Vialidad Otras direcciones Total general 70 1 0 328 196 186 875 1.656 36.464 25.844 14.022 40.969 36.008 525.808 1.328 680.444 36.534 25.845 14.022 41.297 36.204 525.994 2.204 682.100 Total Proyectos Total general

Nombre servicio

Fuente: CChC en base a informacin de la Dirplan.

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Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

La ejecucin presupuestaria a nivel regional, excluida la Administracin de Concesiones, presenta al trmino de los diez meses avances dispares que van desde 48% en la regin de Tarapac hasta 82% en la regin de Antofagasta (79% respecto del presupuesto inicial). Sin embargo, destaca la regin de La Araucana, que alcanza una ejecucin del 74% y adems experiment un incremento en su presupuesto de 16%.

En tanto, el flujo de pagos programado para el ao ha ido perdiendo el dinamismo que se observ durante el primer semestre del ao.

flujo de inversin mop 2012


excluida adm. de concesiones
Prog. mes Prog. Acum. Efec. mes Efec. Acum.
Flujo mensual (miles de millones de $)

220 200 180 160 140 100 120

1.125
201,6

Miles de millones de $ Acumulados

El mayor aumento presupuestario, tanto en trminos absolutos como relativos, se observa en la regin de Arica y Parinacota con $14.300 millones adicionales, equivalentes a un incremento del 55% respecto del inicialmente asignado.

1.000 875 750

114,8

118,7

625 500 375 250 125 0

77,1 80,8

81,7 81,7

78,0 62,0

72,2 73,6

96

66,9 66,9

40 20 0
39,6 39,6

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic

Fuente: CChC con informacin del SAFI (marzo) y Dirplan del MOP.

EJECUCIN PRESUPUESTARIA POR REGIONES


Presupuesto Regin Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin Inicial Decretado Millones de Pesos Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso B. OHiggins Maule Biobo Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Interregional Total MOP s/Concesiones
Fuente: CChC en base a informacin de la Dirplan.

Gasto al 31 de Octubre de 2012 Acumulado Avance Presupuestario % Presupuesto Inicial 23.415 18.814 38.437 32.029 26.775 45.482 31.786 64.505 72.223 62.758 36.644 82.926 25.878 24.733 76.852 18.843 682.100 90,1 68,7 78,5 69,6 64,7 68,5 60,6 74,4 56,6 86,4 63,0 77,1 69,1 52,0 73,5 63,5 69,6 % Presupuesto Vigente 58,1 48,4 81,6 78,3 62,7 60,5 76,7 64,5 70,8 74,2 64,6 72,2 65,3 67,2 70,4 41,1 67,1

25.993 27.399 48.970 46.036 41.400 66.431 52.426 86.739 127.500 72.642 58.132 107.509 37.441 47.598 104.539 29.666 980.421

40.309 38.872 47.083 40.915 42.707 75.152 41.423 99.954 102.078 84.539 56.763 114.831 39.606 36.818 109.196 45.800 1.016.048

57,9

66,4

60

77,9 65,1

71,6

88,2

80

93,8

Plan de licitaciones del MOP ao 2012


En ejecucin y terminadas Monto Adm. Concesiones Agua Potable Rural Aeropuertos Arquitectura Obras Hidrulicas Obras Portuarias Vialidad Total general 31 26.166 6.369 6.570 36.294 14.985 433.745 524.160 N 2 127 17 65 175 46 352 784 En adjudicacin Monto 0 10.112 11.663 2.484 20.939 3.423 159.421 208.042 44 4 2 38 5s 83 176 N En Licitacin Monto 0 7.123 16.841 24.279 9.103 10.850 224.200 292.396 63 5 9 30 6 125 238 N Por Licitar Monto 587 7.223 7.268 11.441 22.192 42.984 183.746 275.442 N 4 35 3 3 27 24 61 157 Total Monto 618 50.625 42.142 44.774 88.527 72.241 1.001.112 1.300.039 N 6 269 29 79 270 81 1.355 621

Nombre servicio

Fuente: CChC con informacin del Safi de octubre de 2012.

De acuerdo al Sistema de Administracin Financiera (Safi) al mes de octubre, del plan de licitaciones del MOP para el ao 2012, que contempla la licitacin de 1.355 iniciativas, se han realizado los llamados a licitacin de 1.198, que corresponde al 88% del total, restando por licitar en los dos ltimos meses del ao 157 que representan una inversin de $ 275.440 millones. Otra fuente importante de financiamiento de obras radica en la Subsecretara de Desarrollo Regional y Administrativo con el programa del Fondo Nacional de Desarrollo Regional (FNDR), el que a octubre presentaba un presupuesto vigente de $ 801 mil millones, de los cuales se han gastado $ 581.300 millones, que corresponde a una ejecucin del 72,6%. Por regiones, el mayor gasto se observ en Arica y Parinacota (81%), Antofagasta (81%), Los Ros (83%) y Metropolitana (82%). Por el contrario, las regiones de Tarapac, Atacama y Magallanes continan presentando la menor ejecucin con avances de 53%, 52% y 58%, respectivamente.

FONDO DE DESARROLLO REGIONAL


Presupuesto Vigente MM$ 26.347 36.482 54.510 41.066 50.412 52.397 53.253 56.980 92.870 71.510 39.410 66.816 31.992 32.791 94.071 800.907

EJECUCIN PRESUPUESTARIA A OCTUBRE DE 2012 Gasto Acumulado oct 2012 21.381 19.180 44.286 21.404 37.592 39.359 37.442 41.028 69.847 52.668 32.591 48.446 20.017 19.148 76.910 581.299 % Gasto oct 2012 81,2% 52,6% 81,2% 52,1% 74,6% 75,1% 70,3% 72,0% 75,2% 73,7% 82,7% 72,5% 62,6% 58,4% 81,8% 72,6%

REGION Arica - Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso OHiggins Maule Biobo Araucana Los Rios Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana TOTAL

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Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

Proyecto de presupuesto para el ao 2013


Ministerio de Obras Pblicas El presupuesto para iniciativas de inversin del MOP, excluida la Administracin de Concesiones, asciende a $ 1.079.167, que representa un incremento real de 7,0%. Como es habitual, la distribucin de ste se concentra en la Direccin de Vialidad, que centraliza el 73% del presupuesto, seguido por la Direccin de Obras Hidrulicas con el 9,5% del total.

Otra importante prioridad se centra en la Direccin de Vialidad, cuyo presupuesto de inversin se increment en 7,3%. Estos recursos se destinarn principalmente a labores de mantenimiento de la red vial, obras de reconstruccin donde destaca la ejecucin del puente sobre el ro Biobo, obras de mejoramiento de caminos productivos, caminos indgenas, obras urbanas, caminos internacionales y mejoramiento de la ruta 7 entre Puerto Montt y Coyhaique. En materia de obras portuarias se consideran recursos que permiten dar continuidad a las inversiones que se han comprometido en el Plan Chilo (terminal Portuario Canal de Chacao y rampas), en la Ruta 7 (rampas La Arena-Puelche, Caleta Gonzalo-Pichanco) y obras en bordes costeros de Coquimbo, Talcahuano y Puerto Williams. En cuanto a la infraestructura aeroportuaria, los recursos se orientan a favorecer la conservacin de la red aeroportuaria, continuar los proyectos en ejecucin y el desarrollo de importantes obras en los aeropuertos de Calama y de Santiago. Por otra parte, segn estos antecedentes, el 90% del gasto presupuestado para el prximo ao corresponde al pago de obras de arrastre, magnitud muy superior a lo observado en aos anteriores, la que ha oscilado en promedio en un 60%.

PROYECTO PRESUPUESTO MOP 2013


MILLONES DE PESOS DE 2013 Ley de Presupuestos Ao 2012 37.253 34.043 41.672 95.814 53.994 740.962 5.115 1.008.853 317.718 1.326.571 Proyecto Ley de Presupuestos Ao 2013 47.067 36.002 45.802 94.838 54.545 795.181 5.733 1.079.168 284.898 1.364.066

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Direccin o servicio Agua Potable Rural Aeropuertos Arquitectura Obras Hidrulicas Obras Portuarias Vialidad Otras direcciones SubTotal MOP Sin Concesiones Adm. Sistema Concesiones Total MOP con Concesiones

% Variacin 26,3% 5,8% 9,9% -1,0% 1,0% 7,3% 12,1% 7,0% -10,3% 2,8%

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Fuente: Dipres. Supone una inflacin promedio anual de 2,9%.

PROYECTO PRESUPUESTO MOP 2013


MILLONES DE PESOS DE 2013 Arrastre 22.541 31.624 44.563 77.560 53.516 739.778 3.401 972.983 Nuevo 24.526 4.378 1.240 17.278 1.029 55.403 2.330 106.184

A excepcin de la Direccin de Obras Hidrulicas, la inversin proyectada para el MOP presenta incrementos en todas las direcciones y servicios en comparacin con el presupuesto inicial del ao anterior. El mayor crecimiento se observa en la Direccin de Agua Potable Rural a la que se asigna un 26% ms que en 2012, con lo que se espera dar inicio a un total de 424 sistemas de agua potable rural en sus distintas etapas de construccin, mejoramiento y conservacin.

Servicios Agua Potable Rural Aeropuertos Arquitectura Obras Hidrulicas Obras Portuarias Vialidad Otras direcciones Subtotal /sin Concesiones

Total 47.067 36.002 45.802 94.838 54.545 795.181 5.732 1.079.167

% Arrastre 48% 88% 97% 82% 98% 93% 59% 90%

% Nuevos 52% 12% 3% 18% 2% 7% 41% 10%

Fuente: Dipres. Cifras corresponden al subtem 31 Iniciativas de Inversin.

A continuacin se presenta la distribucin regional del presupuesto de inversin del MOP para el prximo ao, donde se verifica que las regiones que concentrarn los mayores recursos son Biobo, Los Lagos y Metropolitana.

por el MOP. As, el presupuesto regionalizado del Fondo Nacional de Desarrollo Regional (FNDR) alcanzar en 2013 a los $ 469.041 millones, con mayor participacin en las regiones Metropolitana (13,4%) y La Araucana (13,3%). Por su parte el mayor incremento en recursos lo tienen las regiones de Antofagasta, Coquimbo y Magallanes.

PRESUPUESTO AO 2013 INICIATIVAS DE INVERSIN POR REGIONES


Distribucin Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso B. OHiggins Maule Biobo Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana No regionalizable Subtotal Estudios Bsicos Total/sin concesiones Millones de Pesos 41.577 44.731 66.273 49.581 54.845 70.931 37.734 67.764 134.129 64.158 59.085 151.365 33.920 47.969 120.164 28.954 1.073.182 5.986 1.079.167 Participacin 3,9% 4,2% 6,2% 4,6% 5,1% 6,6% 3,5% 6,3% 12,5% 6,0% 5,5% 14,1% 3,2% 4,5% 11,2% 2,7% 100%

Los recursos del FNDR regionalizados para 2013 experimenembargo, el monto asignado a provisiones experiment una contraccin del 30%, por lo que en el agregado los recursos totales que considera el presupuesto del prximo ao se redujeron en 8,9% y alcanzan a un total de $699.084 millones.
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taron un incremento de 7,4% respecto del ao anterior. Sin

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PROYECTOS DE LEY PRESUPUESTO FONDO NACIONAL DESARROLLO REGIONAL 2012 VS. 2013
Distribucin Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso B. OHiggins Maule Biobo Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Subtotal Provisiones Total Proy. Pres. 2012 11.375 17.435 26.578 24.321 21.563 28.788 25.629 33.262 41.930 47.654 23.359 36.078 19.298 21.933 57.423 436.628 331.143 767.771 Proy. Pres. 2013 12.160 21.377 35.431 28.742 26.896 27.428 23.928 36.642 32.797 53.035 25.681 33.992 20.747 27.266 62.921 469.041 230.043 699.084 Variacin 6,9% 22,6% 33,3% 18,2% 24,7% -4,7% -6,6% 10,2% -21,8% 11,3% 9,9% -5,8% 7,5% 24,3% 9,6% 7,4% -30,5% -8,9%

Fuente: Dipres. Cifras corresponden al subtem 31 Iniciativas de Inversin.

Fondo Nacional de Desarrollo Regional Una fuente importante de financiamiento de inversiones destinadas a infraestructura de uso pblico corresponde a la canalizada a travs de los gobiernos regionales, la que se diferencia de la anterior en que el destino de los recursos se aplica preferentemente en infraestructura urbana usualmente de menor magnitud que la ejecutada directamente

Fuente: Dipres. Cifras corresponden al subtem 31 Iniciativas de Inversin.

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Macroeconoma y Construccin

Recuadro 3 | Hacia una poltica elctrica eficiente: una estimacin del costo de no usar los recursos que tenemos
Extracto del documento: El costo diferencial de las alternativas de generacin en el SIC, trabajo encargado por la CChC a Alexander Galetovic y Cristin Hernndez, Noviembre 2012

En el largo plazo en Chile hay principalmente cuatro maneras de producir electricidad. Primero, aprovechar el potencial hidroelctrico. Segundo, los generadores pueden importar combustibles fsiles: carbn, GNL y diesel. Tercero, empezar un programa de generacin con energa nuclear (una alternativa improbable). Por ltimo, las importaciones de gas natural de Argentina podran volver en el futuro, porque en Argentina hay grandes reservas de gas natural y los gasoductos que cruzan la Cordillera de Los Andes ya estn construidos. Una buena poltica microeconmica fomenta y facilita el uso de los recursos disponibles para que el sistema elctrico se expanda a mnimo costo, siguiendo la curva de oferta de electricidad. En el caso del SIC, bsicamente los 100 recursos disponibles para producir electricidad son: agua, combustibles fsiles y ERNC. A partir de informacin pblica de la oferta de energa elctrica en el SIC de cada una de estas tecnologas se construy la curva de oferta de electricidad de largo plazoa (Grfico 1), la que muestra el costo monmico para cada una de ellas y por lo tanto delimita el mbito de una poltica energtica eficiente. En ella se pueda notar que el gas natural argentino es la tecnologa ms barata, porque su costo monmico es aproximadamente US$46/MWhb. No es sorprendente que, entre 1997 (cuando el gas natural lleg por primera vez) y 2004 (cuando el gobierno argentino restringi las exportaciones de gas natural), el SIC se expandi exclusivamente con centrales de ciclo combinado. Sin embargo, mientras no regrese el gas natural argentino, la tecnologa ms barata para

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Grfico 1. COSTO TECNOLGICO DE LAS TECNOLOGAS DE GENERACIN


CON TRANSMISIN, SIN TRONCAL
Carbn Agua Gas Argentino

150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

Costo monmico (US$/MWh)

GNL Nuclear

10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 Energa disponible (GWh/ao)

a. Las simulaciones fueron efectuadas con el modelo Emma, desarrollado por Alexander Galetovic, Cristin Muoz, Cristin Hernndez y Luz Mara Neira. b. Suponiendo costo de inversin (central de ciclo combinado + abatidores para cumplir con la norma tcnica) de US$1.157/kW (EIA, 2011; Cifuentes et. al, 2010), tasa de descuento de 10%, factor de planta de 90%, precio del gas argentino igual a US$4/MMBtu y consumos propios de 2,5%.

Recuadro 3 | continuacin
producir electricidad es la hidroelectricidad. De hecho, con informacin detallada de los derechos de agua sin utilizar, se puede concluir que la hidroelectricidad puede agregar entre 60.000 y 70.000 GWh por ao de energa a un costo monmico menor que el del carbn (aproximadamente US$78/MWh) y GNL (US$86/MWh). Por el contrario, el GNL y la energa nuclear, dada la tecnologa disponible, evidencian los mayores costos monmicos. Por lo tanto, el Grfico 1 indica que el SIC debiera expandirse con hidroelectricidad por un largo tiempo (actualmente el consumo anual de electricidad del SIC es aproximadamente 45.000 GWh). A pesar de lo anterior, cada vez es ms difcil obtener permisos para construir centrales, especialmente hidroelcpor principios o para extraer rentas, han sido capaces de retrasarlos e incluso de cancelarlos. De manera similar, cada vez es ms difcil obtener las servidumbres para construir lneas de transmisin. Por ltimo, cambios recientes a la ley del medio ambiente ampliaron el mbito de las partes interesadas, estimulando con ello la litigacin. Una consecuencia de estas trabas, tal parece, es que casi no se estn construyendo centrales hidroelctricas. Por ejemplo, dos proyectos emblemticos continan en espera: Alto Maipo (AES Gener), una central de pasada de 500 MW ubicada cerca de Santiago, que todava no tiene fecha de inicio; e Hidroaysn (Endesa + Colbn), central de 2.750 MW, que ya cuenta con aprobacin ambiental para sus centrales, pero que enfrenta fuerte oposicin y dificultades para construir su lnea de transmisin entre Aysn y Santiago (ms de 2.000 km en corriente continua). De manera similar, el futuro del carbn es incierto desde que en 2010 el proyecto Barrancones obtuvo la calificacin ambiental pero fue rpidamente cancelado por presin del Presidente de la Repblica. La incertidumbre se ampli por el reciente rechazo de la Corte Suprema del proyecto Castilla, que haba obtenido la calificacin ambiental en 2011. Para evaluar las consecuencias y los costos de frenar las inversiones, comparamos la expansin eficiente con tres escenarios, progresivamente ms restrictivos: (i) Sin agua: la primera simulacin estima el costo esperado de inversin y operacin desde 2012 en adelante, con las plantas en construccin hasta 2016. Despus de 2016, suponemos que no se pueden instalar centrales hidroelctricas y el SIC se expande con carbn, la segunda tecnologa ms barata. (ii) Sin agua ni carbn: la segunda simulacin supone que no se pueden instalar ni centrales hidroelctricas ni centrales a carbn. El SIC se expande, por tanto, con ciclos combinados a GNL (tercera tecnologa ms barata). (iii) Sin agua ni carbn ni GNL: La tercera simulacin supone que tampoco se pueden instalar centrales a GNL. En este caso el SIC se expande con diesel, la tecnologa trmica ms caraC.
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tricas y a carbn. Ms aun, a travs de litigacin y a veces lobby, aquellos que se oponen a los proyectos, ya sea

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c. Si el SIC no se puede expandir ni con agua, ni con carbn, ni con GNL, la alternativa ms barata que sigue es la nuclear. Sin embargo, suponemos que esto no es una opcin, porque Chile no tiene programa nuclear. Adicionalmente, si hoy se iniciara un programa nuclear, pasaran ms de 15 aos antes de que la primera planta nuclear entre en operacin. Vase a Rothwell (2008).

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Recuadro 3 | continuacin
Precios y cantidades

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El panel (a) en el Grfico 2 muestra la evolucin del precio monmico. Si no se hacen ms proyectos hidrulicos, el precio de la energa se acerca rpidamente a US$90/MWh y permanece en ese nivel de ah en adelante (vase la lnea puntos). El precio sigue una trayectoria similar si, adems del agua, se impide el desarrollo del carbn. Tal cosa no debiera sorprender porque, tal como se vio en el Grfico 1, la diferencia de costo entre carbn y GNL es pequea. Como sea, el precio de la energa es mayor que cuando el SIC se expande con agua, pero la diferencia se acorta desde ms de US$20/MWh en 2016 hasta nada despus de 2035. En otras palabras, la renuncia a desarrollar el agua adelanta los precios ms altos en 20 aos. Las cosas son un tanto ms dramticas si no se puede invertir en GNL, pues en ese caso la nica alternativa es generar con diesel. Tal como se puede apreciar en el panel (a) en el grfico 2, el precio aumenta por 20 aos a medida que crece la demanda. Eventualmente alrededor de 2037, el diesel margina durante todas las horas y el precio converge a US$160/MWh. 102 Grfico 2. Precios esperados bajo distintas polticas
(a) Trabas a la inversin
170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

(b) Cuotas de ERNC


Expansin eciente Ley 20/20 15% ERNC en 2024 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Expansin eciente Sin agua ni carbn ni GNL Sin agua

Expansin eciente con gas argentino Sin agua ni carbn

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050 2051

(c) Cuotas de ERNC con trabas a la inversin


170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050 2051

(d) Poltica ambiental


170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

Expansin eciente Expansin eciente con gas argentino

Impuesto al CO2 Poltica ptima

Expansin eciente Ley 20/20 sin agua Sin agua

Ley 20/20 sin agua ni carbn 15% ERNC en 2024 sin agua Ley 20/20 sin agua ni carbn ni GNL

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050 2051

Fuente: CChC

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050 2051

Recuadro 3 | continuacin
El escenario de expansin con diesel podra parecer un tanto fantasioso, pero quizs no lo sea, al menos por un tiempo. En efecto, de acuerdo a Galetovic y Hernndez (2012), durante los prximos aos la desadaptacin del SIC ir en aumento, y en ese caso la generacin con diesel es la nica alternativa a los racionamientos. Ms aun, si tanto el agua como el carbn han sido blanco de los ambientalistas, sera curioso que el gas natural, tambin un combustible fsil, no enfrente al menos alguna oposicin, ms aun si la motivacin de parte de la oposicin es la extraccin de rentas o derechamente la extorsin. Por supuesto, el diesel no es ms limpio que el GNL. Sin embargo, la experiencia sugiere que cuando un gobierno debe elegir entre diesel y racionamiento, su preocupacin por la sustentabilidad ambiental pasa a segundo plano. En conclusin, trabar las inversiones provoca aumentos significativos en el precio de la electricidad, pudiendo llegar hasta ms de US$160/MWh si el SIC se expande con diesel. Tal como se puede apreciar en el Cuadro 1, columnas 3 y 4, cuando se traban las inversiones en agua y carbn el consumo disminuye en alrededor de 3% (desde 45.286 GWh con la expansin eficiente hasta 44.221 GWh sin agua y 43.927 GWh sin agua ni carbn). Esto confirma que, una vez restringida el agua, el efecto incremental de restringir el carbn no es muy grande. Por contraste, si tambin se impiden las inversiones en GNL, el consumo caera 13% respecto del caso eficiente (desde 45.286 GWh con la expansin eficiente hasta 39.298 GWh)d. Esto refleja que el diesel es considerablemente ms caro que el carbn y el GNL. Respecto a los resultados econmicos, de las columnas 3 y 4 tambin se puede apreciar que los consumidores son los principales perjudicados cuando se impiden las inversiones en agua y carbn. Si slo se restringe el agua, el excedente cae en promedio en US$313 millones por ao. Las utilidades de los generadores aumentan en US$53 millones y los costos ambientales en US$23 millones. El resultado neto es que el excedente social cae en US$284 millones en valor absoluto poco menos de la mitad del beneficio de que regrese el gas natural argentino. Si se impiden las inversiones en carbn, los resultados son similares aunque las magnitudes sean un poco mayores: el excedente de los consumidores cae en US$395 millones; las utilidades de los generadores aumentan en US$97 millones; y el excedente social cae en US$297 millones. Aunque no es inmediatamente aparente del Cuadro 1, los grandes beneficiados con las restricciones a las inversiones en agua y carbn son quienes ya invirtieron en centrales hidrulicas. En efecto, ntese que, relativo a la expansin eficiente, las utilidades de esa tecnologa apenas aumentan (US$812 millones; US$824 millones; US$854 millones). Sin embargo, si se congelan las inversiones en agua, un monto similar de utilidades se reparte entre la mitad de los MW. Por eso, tal como se aprecia en la penltima fila del Cuadro 1, las utilidades por MWh generado con agua aumentan desde US$28/MWh con expansin eficiente hasta US$57/MWh cuando el SIC se expande con carbn. As, la consecuencia de las trabas es una ganancia de capital apreciable para quienes ya tienen centrales hidrulicas, quienes se benefician por ms de 20 aos con precios ms altos. 103
Diciembre | 2012

d. Suponemos que la elasticidad-precio de la demanda es -0,39 (Benavente et al., 2005).

Informe MACh N 37
Recuadro 3 | continuacin
Cuadro 1. EVALUACIN ECONMICA DE LAS CONSECUENCIAS DE ENTRABAR PROYECTOS
EN MILLONES DE DOLARES 1 Expansin eficiente con gas argentino 49.817 55 63 0,2 1.623 1.139 12 2.774 -631 1.222 -1 592 828 394 120 120 391 191 -211 27 39 2 Espansin Eficiente 45.286 67 89 0,3 2.146 878 13 3.037 0 0 0 0 0 0 100 100 812 162 27 28 36 3 Sin Agua 44.221 72 96 0,8 1.702 1.485 37 3.224 53 -313 -23 -284 -213 -100 93 92 824 160 70 57 36 4 Sin agua ni carbon 43.927 73 98 0,3 1.383 1.815 12 3.210 97 -395 -2 -297 -277 -118 92 92 854 160 85 59 36

Macroeconoma y Construccin

5 Sin agua ni carbn ni GNL 39.298 87 143 0,3 1.426 2.007 11 3.444 1.181 -2.298 -3 -1.115 -1.540 -758 76 77 1.321 264 597 91 45

Consumo Total (GWh) Costo (US$/MWh) Precio (US$/MWh) Dao ambiental (US$/MWh) Costo de capital Costo de Operacin Costo Ambiental Total

104

Utilidades generadores excedente consumidores costos Ambientales excedene social

Valor agregado excedente residencial PTF electricidad (privada) PTF Electricidad (social) Utilidad agua utilidad ERNC Utilidad combustibles fsiles Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin Utilidad agua ( US$/MWh) Utilidad ERNC (US$/MWh)
Fuente: Galetovic y Hernndez, 2012

Qu ocurre si tambin se impiden las inversiones en GNL? La columna 5 muestra que las consecuencias de restringir el GNL y expandir el SIC con diesel son de otro orden de magnitud es como perder el gas natural argentino dos veces. En efecto, relativo a la expansin eficiente con agua el excedente de los consumidores cae en US$2.298 millones. Por contraste, las utilidades de los generadores aumentan en US$1.181 millones, y el excedente social cae en US$1.115 millones. En conclusin, la expansin con diesel es extremadamente cara: es como perder dos veces el gas argentino.

6. PROYECCIONES PARA LA CONSTRUCCIN


6.1. Expectativas sectoriales
De acuerdo con la informacin ms reciente, la confianza empresarial respecto de la economa ha repuntado en comparacin al segundo trimestre, retornando a los niveles exhibidos durante los primeros meses del ao. Por su parte, las expectativas de los empresarios de la CChC exhibieron ligeros ajustes en comparacin con las predicciones publicadas en el MACh 36, las que fueron a la baja para el corto plazo y al alza para el mediano plazo. El indicador mensual de confianza empresarial (IMCE) present un nivel de 59,7 puntos en octubre para el agregado de las empresas productivas, lo que representa un ligero aumento de 0,2 puntos respecto del mes anterior. As, las expectativas econmicas se mantienen en un nivel moderadamente optimista para los siguientes tres a seis meses, con cifras que muestran mayor fuerza en comparacin con lo exhibido durante el segundo trimestre del ao.

Al diferenciar por actividad econmica, se observa que todos los rubros presentan signos de optimismo aunque construccin registra una importante cada respecto del mes anterior. En particular, este ltimo indicador se ubic en 63,6 puntos en octubre, 3,3 puntos inferior a la cifra del mes anterior. El empeoramiento de las perspectivas de costos y la situacin general de la empresa impuls el descenso registrado en el mes.
Diciembre | 2012

Encuesta de expectativas sectoriales


Las expectativas de los empresarios de la CChC se registraron una leve cada para el corto plazo, mientras que se ajustaron ligeramente al alza para el mediano plazo, en comparacin con la medicin de septiembre de 2012. En efecto, las expectativas de corto plazo cayeron desde 73 hasta 70 puntos y las de mediano plazo aumentaron desde 65 hasta 67 unidades. Cabe notar que, no obstante lo anterior, ambos indicadores continan posicionados en el rango positivo de la distribucin. La cada del indicador de corto plazo se relaciona principalmente con la fuerte disminucin exhibida por los grupos Vivienda Pblica y Concesiones y Obras Pblicas. En ambos casos, los encuestados aluden a razones relacionadas con el nmero de proyectos. Por su parte, el incremento en el indicador de mediano plazo se explica por los buenos resultados de los grupos Inmobiliario y Suministros, que especficamente aluden a la expectativa de un mayor nmero de proyectos a ejecutar.

105

EVOLUCIN INDICADOR MENSUAL DE CONFIANZA EMPRESARIAL (IMCE)


85 75 65 55 45 35 25 15 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Comercio Construccin Industria Minera IMCE

EVOLUCIN DEL NDICE EXPECTATIVAS SECTORIALES


90 80 70 60 50 40 30 Indice corto plazo Indice mediano plazo

Mar Jun Sept Dic Mar Jul Sept Dic Mar Jul Nov Mar Jul Nov Mar Jul Nov Ene May Sept Ene May Sept Ene May Sept Ene

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

13

Fuente: CChC en base a Universidad Adolfo Ibez.

Fuente: CChC.

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

DISTRIBUCIN DE LAS EXPECTATIVAS DE CORTO PLAZO


En % 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 MACH 35 (mayo 2012) MACH 36 (septiembre 2012) MACH 37 (enero 2013)

se mantuvieron en el rango optimista en todos los rubros, destacando el alto nivel de los indicadores exhibidos por el grupo Suministros. En el caso de las actividades asociadas al subsector Vivienda, se observ que las expectativas reveladas por el grupo Inmobiliario se ajustaron al alza tanto para el corto como para el mediano plazo (desde 68 hasta 71 puntos y desde 58 hasta 64 unidades, respectivamente). Estos resultados se deben principalmente a la percepcin de que la demanda durante 2013 se mantendr en el alto nivel exhibido durante este ao, lo cual se relaciona con que la cifra de ventas inmobiliarias durante este ao es la mayor exhibida desde 2003. Por su parte, el grupo de Suministros aument sus expectativas de corto y de mediano plazo (desde 71 hasta 76 puntos y desde 67 hasta 77 unidades, respectivamente), con lo cual las expectativas del sector se ubican en la parte ms optimista de la distribucin. En ambos casos se ratifica la percepcin de que el prximo ao el nmero de proyectos a ejecutar aumentar o se mantendr en el mismo nivel de 2012. En tanto, las expectativas del sector Vivienda Pblica disminuyeron fuertemente en el corto plazo (desde 80 hasta 65 puntos) mientras que cayeron levemente en el mediano plazo (desde 72 hasta 72 unidades). En ambos casos, ms del 50% de los encuestados sostiene que el nmero de pro-

Peor

Igual

Mejor

106

A las 3 posibles respuestas se asignan los siguientes valores: Peor=0, Igual=50, Mejor=100. Luego se grafica una estimacin Kernel usando una funcin Epanechnik. Fuente: CChC.

DISTRIBUCIN DE LAS EXPECtaTIVAS DE LARGO PLAZO


En %

0,7 0,6 0,5 0,4 0,3

MACH 35 (mayo 2012) MACH 36 (septiembre 2012) MACH 37 (enero 2013)

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

0,2 0,1

Peor

Igual

Mejor

A las 3 posibles respuestas se asignan los siguientes valores: Peor=0, Igual=50, Mejor=100. Luego se grafica una estimacin Kernel usando una funcin Epanechnik. Fuente: CChC.

yectos a ejecutar aumentar durante 2013 con respecto al nivel exhibido durante este ao. Este hecho se relaciona con la baja cantidad de subsidios DS 49 y DS 01 pagados en el ao, por lo cual su rubro ha tenido poca actividad. Lo anterior genera la expectativa de que en 2013 se agilice el pago de subsidios en comparacin con la situacin actual. En cuanto a las actividades asociadas al subsector Infraestructura, las expectativas del sector Contratistas Generales exhibieron una disminucin en el corto y mediano plazo (desde 75 hasta 71 puntos y desde 69 hasta 63 unidades, respectivamente). En ambos casos, el resultado se debe a que se espera que durante 2013 el nmero de proyectos a

Anlisis de expectativas de corto y mediano plazo 34 segn tipo de actividad


De acuerdo con los resultados de la encuesta, se observa que en el agregado las expectativas para el primer semestre de 2013 (indicadores de corto plazo) se ajustaron levemente a la baja en comparacin con la ltima medicin. Por su parte, se apreci una ligera expansin en las perspectivas para el segundo semestre del prximo ao (indicadores de mediano plazo). De todas formas las expectativas para 2013
34. Es importante destacar que, dado que son grupos ms pequeos en comparacin con los dems, los resultados de la encuesta de los sectores Vivienda Pblica y Concesiones y Obras Pblicas se obtienen a partir de una menor cantidad de respuestas, lo cual puede generar que los indicadores varen mucho entre una medicin y otra.

ejecutar se mantenga con respecto a lo exhibido en 2012. Adicionalmente, un subgrupo argumenta a favor del tamao de los proyectos a ejecutar el prximo ao, a raz de lo cual las perspectivas de actividad para el prximo ao son ms favorables. Finalmente, el sector Concesiones y Obras Pblicas registr una fuerte disminucin en sus expectativas de corto plazo (desde 88 hasta 56 puntos), mientras que las de mediano plazo cayeron en menor medida (desde 67 hasta 61 unidades). De todas maneras, en ambos casos los indicadores se mantienen en el rango optimista de la distribucin. Los encuestados aluden a que el nmero de proyectos a ejecutar se mantendr el prximo ao, respecto de lo observado hasta ahora. Este resultado no representa un buen augurio si se considera que, para el caso de Concesiones, la cartera de inversiones anunciada en 2011 an no se ha materializado efectivamente en licitaciones. En tanto, para Obras Pblicas se debiese esperar que la ejecucin del MOP durante el prximo ao se mantenga en lnea con lo exhibido durante 2012. De esta forma, se puede concluir que las perspectivas para el desarrollo de la actividad del sector construccin se mantienen en el rango positivo para todos los subsectores, no obstante, se observ un ajuste a la baja en la mayora de ellos para la segunda mitad de 2013.

Cabe destacar que, para cada actividad, las alternativas disponibles en la encuesta apuntaban a temas relacionados con demanda, costos y gestin de administracin pblica. En general, la gran mayora de las respuestas se centr en la demanda como variable clave del desempeo de cada sector. Por ltimo, dado que por segundo ao consecutivo se mantiene el dinamismo de la actividad sectorial, se incorporaron cionamiento del mercado laboral en el sector construccin: 1. En los ltimos doce meses: ha tenido problemas para contratar mano de obra? 2. Si la respuesta anterior es SI: En cul de los siguientes oficios ha tenido ms problemas para contratar mano de obra? 3. En los ltimos doce meses En cul de las siguientes etapas constructivas se observ un aumento en mayor medida del salario? Con respecto a la primera de ellas, 82% de los encuestados revel haber tenido problemas para contratar mano de obra en los ltimos 12 meses. Segn los resultados, los participantes de los grupos Concesiones y Obras Pblicas son los ms afectados con esta situacin (89%), lo que se repite en comparacin con lo expuesto los Informes Mach 35 y 36.
Diciembre | 2012

las siguientes preguntas adicionales relacionadas con el fun-

107

NDICE DE EXPECTATIVAS POR SUBSECTOR


77 72 64 65 71 63 56

EN LOS LTIMOS 12 MESES: HA TENIDO PROBLEMAS PARA CONTRATAR MANO DE OBRA?


En % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 16 24 17 20 11 18 84 76 SI 83 NO 89 80 82

80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 Inmobiliario 71

76

Corto plazo Mediano plazo Umbral de neutralidad 70 67 61

Suministros

Vivienda pblica

Contratistas generales

Concesiones y OO. PP.

Total

Inmobiliario

Suministros

Vivienda pblica

Contratistas generales

Concesiones y OO. PP.

TOTAL

Fuente: CChC.

Fuente: CChC.

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

En cuanto a la segunda pregunta, 50% de los encuestados revel que la etapa en la que ms ha tenido problemas para contratar trabajadores es obra gruesa (59% en el Informes Mach 36). Esta situacin es algo superior en el rubro de contratistas generales, en el cual la cifra se alza hasta 55%. Este resultado difiere de lo revelado en el Informe anterior, en el cual el sector Vivienda Pblica era el ms afectado con para contratar trabajadores para obra gruesa. este problema y 73% de los encuestados alegaba problemas

por la opcin en ninguno en particular (63%), lo que implica que el alza de salarios en este rubro puede estar extendida a todas las etapas constructivas en general.

Los ltimos 12 meses en cul de las siguientes etapas constructivas se observ un aumento en mayor medida el salario
En %
70 60 50 Obras Previas Terminaciones Obra Gruesa 55 Instalaciones En ninguno en particular 63

54

108
En %

SI LA RESPUESTA ANTERIOR ES SI: EN CUL DE LAS SIGUIENTES ETAPAS CONSTRUCTIVAS HA TENIDO MS PROBLEMAS para contratar mano de obra?
60 53 50 40 30 20 10 0 37 Obras Previas Terminaciones Obra Gruesa 55 Instalaciones En ninguno en particular 50 50

40 30 20 10 0 Inmobiliario Vivienda pblica 25

35

38

42

Contratistas generales

Concesiones y OO. PP.

TOTAL

Fuente: CChC.

6.2. Proyecciones para la construccin


A partir de 2011 el PIB de la construccin y la inversin del
Inmobiliario Vivienda pblica Contratistas generales Concesiones y OO. PP. TOTAL

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

mismo sector han experimentado en forma sostenida tasas de crecimiento anual superiores a sus promedios histricos (5,8% y 7,1%, respectivamente). En principio ello es coherente con el efecto de la menor base de comparacin de 2010 y la adyacente recuperacin de la capacidad productiva de varios sectores econmicos toda vez que la cadena productiva del sector construccin est relacionada con el desempeo del resto de los sectores. Asimismo, en 2011 las condiciones crediticias se tornaron cada vez ms favorables al ciclo econmico y las expectativas de los consumidores y empresarios (tanto a nivel agregado como de la construccin) permanecieron optimistas. Esto ltimo se dio en un contexto internacional en el que las tensiones financieras exhibieron tenues seales de moderacin.

Fuente: CChC.

Por ltimo, de acuerdo a los resultados de la tercera pregunta, el 42% de los encuestados declar que en la etapa que aument en mayor medida el salario es en obra gruesa, cifra que nuevamente se dispara en el grupo Inmobiliario (54%). No obstante, y a diferencia de los resultados del Informe anterior, la percepcin de un fuerte aumento de salario en la etapa de obra gruesa no es generalizada a todos los rubros, y por ejemplo la mayora de los encuestados en Vivienda Pblica declaran que la etapa en la que ms ha aumentado el salario es terminaciones (55%). Por su parte, el grupo Concesiones y Obras Pblicas exhiben una fuerte tendencia

Evolucin PIB de la Construccin e inversin en construccin


Variacin anual, en %
20 15 10 5 0 -5 -10 Inversin construccin PIB construccin (promedio) Inversin construccin (promedio) PIB construccin -15 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III -15 2003 2004 2005
Fuentes: CChC, BCCh.

medio de los ciclos oscila entre 3 y 7 trimestres (al 90% de confianza), se prev que en ausencia de nuevas perturbaciones el PIB de la construccin converja hacia su nivel de
20 15 10 5 0 -5 -10

tendencia entre el primer y segundo trimestre de 2013. Esto significa que la tasa de crecimiento anual del PIB sectorial continuar cediendo terreno en los prximos meses, consistente con la dinmica algo ms contenida del ndilos signos de moderacin en el margen de las expectativas de los empresarios de la construccin particularmente de aquellos relacionados a las concesiones, obras pblicas y vivienda pblica, debido, en parte, a mayores costos de contratacin de mano de obra y burocracia en los procesos administrativos del sector pblico que restringe el nmero de proyectos a ejecutar.
Diciembre | 2012

ce mensual de la actividad de la construccin (Imacon) y

2006 2007

2008 2009

2010

2011 2012

109

Correlacin de las medidas internacionales de incertidumbre y algunos indicadores de expectativas locales (nacional y de la construccin)
Incertidumbre en Estados Unidos ICE IMCE IMCE Const -0.72* -0.77* -0.74* Incertidumbre Global Indice Incertidumbre de Poltica Europea -0.28 -0.39 -0.46

brecha de capacidad productiva de la construccin


0,10 0,08 0.06 0.04 0,02 0,00 -0,02 -0,04 -0,06 -0,08 -0,10
I

Promedio Escenarios alternativos (90% de conanza)

-0.73* -0.79* -0.71*

Fuente: CChC, FMI. * Significativo al 5% de significancia. El signo negativo entre las expectativas locales y los indicadores internacionales de incertidumbre significa que a mayor volatilidad o incertidumbre, mayor es el deterioro de las expectativas locales. Incertidumbre en Estados Unidos : corresponde al ndice de volatilidad elaborado por el Mercado de Opciones de Chicago (VXO). Incertidumbre Global : Consiste en la desviacin estndar mensual del rendimiento diario de las acciones en cada una de las economas avanzadas de la muestra del FMI. Indice Incertidumbre de Poltica Europea: se refiere a la incertidumbre en torno a las polticas econmicas. Elaborado por Kose y & Terrones (2012), en base al trabajo de Baker, Bloom y Davis (2012).

2008

II

III IV I

2009

II

III IV

2010

II

III IV I

2011

II

III IV

2012

II

III IV I

2013

II

III IV

En 2012 persisti el dinamismo de la construccin, al punto de consolidarse una intensificacin del uso de su capacidad instalada segn nuestras estimaciones de producto potencial para el sector, basado en un modelo de Cobb-Douglas (ver grfico). No obstante, considerando que el tiempo pro-

Fuente: CChC. *Corresponde a la diferencia en logaritmo entre el producto de la construccin y su nivel potencial. Nota: El ciclo es calculado como la diferencia entre el logaritmo del PIB de la construccin desestacionalizado y el logaritmo de su nivel potencial. El nivel potencial del producto de la construccin se obtiene de la estimacin por SLS2 de una funcin de produccin de Cobb-Douglas que depende del stock de capital de la construccin, la fuerza de trabajo del sector y el filtro de Hodrick-Prescott del residuo de Solow. Las variables instrumentales son los rezagos de los factores productivos usados como determinantes en la funcin de Cobb-Douglas. El coeficiente estimado para el empleo fue 0,78, mientras que para el stock de capital fue 0,32, evidencindo que el sector es altamente intensivo en el uso de mano de obra en su proceso productivo.

Informe MACh N 37

Macroeconoma y Construccin

Al interior de la inversin sectorial agregada, la inversin en vivienda pblica que se desprende de la comparacin entre el presupuesto vigente de 2012 con el proyecto de Ley de Presupuestos 2013 crecera en torno a 6,5% anual, cifra menor a su smil de 2012 y que se explica por el trmino de los presupuestos transitorios generados a partir del terremoto. Por su parte, la inversin en vivienda privada que se aproxima por su relacin con el ciclo econmico e informacin parcial de proyectos inmobiliarios provistos por la CBC se expandira 3,1% en 2012. Por otro lado, si bien el stock inmobiliario disponible para la venta se ubica bajo su nivel estimado de equilibrio, las unidades vendidas en verde se encargan de aminorar dicha brecha, por lo que, el mercado 110 inmobiliario se acercara a una situacin de equilibrio. En el consolidado se proyecta que la inversin en vivienda (pblica y privada) vara 3,9% en 2013 respecto de 2012, con un balance de riesgo equilibrado. Esto es 214,6 millones de UF, lo que representa el 32% de la inversin agregada del sector.
35

La inversin en infraestructura tanto pblica como privada, contina siendo el principal motor de la inversin de la construccin agregada, en esta oportunidad su tasa de crecimiento anual esperada para 2013 bordea el 8,8%. Cabe sealar que esta cifra eventualmente podra sufrir modificaciones, dependiendo, entre otros factores, del grado de materializacin de la inversin en proyectos de energa, lo que afecta significativamente el tem de inversin productiva privada. Por ello, hemos planteado dos escenarios (optimista y pesimista) adicionales al escenario base de prediccin. Como se puede notar, en ningn caso se anticipa una contraccin de la actividad en 2013, slo se espera, en el escenario ms probable, una normalizacin del ciclo de la inversin en construccin. En el consolidado, la inversin en construccin aumentara 7,3% en 2013 respecto de 2012, cifra similar a su tasa de crecimiento de tendencia o de largo plazo. Finalmente, tomando en cuenta que la tasa de ejecucin de estos montos de inversin est condicionada a diversos factores internos y externos, no es posible descartar eventuales recalendarizaciones o postergaciones, principalmente, de proyectos energticos que en alguna medida pueden sufrir variaciones en la rentabilidad esperada a causa de la intensificacin de demandas sociales. Entre los factores externos, en cambio, prevalece la incertidumbre sobre la estabilidad financiera y econmica internacional.

inversin en vivienda privada


variacin anual en %
PIB 08 07

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

06 05 04 03 02 01 -40 -30 -20 -10 00 00 -01 -02


Fuente: CChC, BCCh.

2012 2013 R = 0.8493


2

10

20

30

Inversin en vivienda privada

35. La comparacin del presupuesto Minvu 2012-2013 incluye programas de subsidio, transferencias de capital al programa de mejoramiento de barrios y FNDR.

INVERSIN EN CONSTRUCCIN DESAGREGADA


2013 Proyectado Optimista Base Pesimista 2013 Proyectado Optimista Base Pesimista

2009 SECTOR VIVIENDA Pblica


a

2010

2011

2012

2009

2010

2011

2012

Millones de UF 173,4 38,6 134,8 16,8 118,0 339,0 123,3 98,2


c

Variacin anual, en % 214,6 56,1 158,5 35,3 123,2 484,7 146,2 113,9 16,6 15,8 338,5 23,2 315,3 699,3 214,6 56,1 158,5 35,3 123,2 472,5 146,2 113,9 16,6 15,8 326,3 23,2 303,1 687,1 214,6 56,1 158,5 35,3 123,2 460,8 146,2 113,9 16,6 15,8 314,7 23,2 291,5 675,4 -11,0 31,3 -18,6 92,4 -24,8 -5,2 3,9 0,0 45,8 -20,0 -9,6 -22,0 -8,8 -7,2 2,0 14,5 -1,5 79,7 -13,1 1,8 -14,1 -14,8 -46,9 106,6 10,9 -12,4 12,3 1,9 11,6 10,3 12,0 9,5 12,7 13,3 16,9 19,9 -20,8 28,4 11,7 49,4 10,1 12,7 4,6 7,9 3,5 3,5 3,5 11,0 8,5 6,9 42,2 1,0 12,1 22,6 11,5 8,8 3,9 6,5 3,1 2,9 3,1 11,7 8,8 6,2 43,2 1,3 12,9 25,0 12,1 9,2 3,9 6,5 3,1 2,9 3,1 8,8 8,8 6,2 43,2 1,3 8,9 25,0 7,8 7,3 3,9 6,5 3,1 2,9 3,1 6,2 8,8 6,2 43,2 1,3 5,0 25,0 3,6 5,4

177,0 44,2 132,7 30,3 102,5 345,2 105,9 83,6 10,3 12,0 239,3 10,1 229,2 522,2

197,4 48,8 148,6 33,1 115,5 391,2 123,8 100,3 8,1 15,4 267,4 15,1 252,2 588,6

206,4 52,7 153,8 34,3 119,5 434,1 134,3 107,2 11,6 15,6 299,8 18,6 281,2 640,5

Privada Copago prog. sociales Inmobiliaria sin subsidio INFRAESTRUCTURA Pblica Pblica
b

Empresas autnomas

19,3 5,8 215,7 11,6 204,1 512,5

Concesiones OO.PP. Productiva EE. Pblica Privadas


e d

INVERSIN EN CONSTRUCCIN

Fuente: CChC. a. Inversin en programas habilitacionales del MINVU, FNDR y mejoramiento de barrios. b. Inversin real del MOP, inversin en infraestructura del MINVU (vialidad urbana y pavimentacin), Educacin (inversin JEC), Salud (inversin en infraestructura), justicia y Ministerio Pblico (inversin en infraestructura), Instituto del Deporte, DGAC, programa FNDR y de mejoramiento urbano. c. Inversin en Metro, empresas de servicios sanitarios, puertos, EFE y Merval. d. Inversin de CODELCO, ENAMI, Gas (ENAP). e. Inversin del sector forestal, sector industrial, minera (excluye ENAMI y CODELCO), energa (excluye ENAP), comercio, oficinas, puertos privados, e inversin en construccin de otros sectores productivos.

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GLOSARIO
BALANCE ESTRUCTURAL: Grosso modo, la poltica fiscal de balance estructural consiste en estimar los ingresos efectivos para el ao en cuestin y los ingresos que tendra el fisco de darse el escenario de largo plazo segn sus parmetros ms relevantes. Esto es, los ingresos que se generaran si la economa creciera a su nivel de tendencia y si el precio del cobre y de molibdeno (principalmente) se ubicaran en sus niveles de largo plazo, para lo cual los respectivos consejos consultivos 112 de expertos estiman previamente estos parmetros. A esto se le llaman ingresos estructurales. Luego, la regla consiste en generar un presupuesto (gasto) de acuerdo a los ingresos estructurales y no sobre los ingresos efectivos, de tal manera de cumplir con la meta prestablecida de dficit o supervit fiscal, segn corresponda. En caso que los ingresos efectivos superen el gasto, se ahorran en los fondos soberanos, y en caso que sean menores, se utilizan parte de estos fondos para lograr el gasto presupuestado.
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un indicador mensual , de cobertura nacional y de amplia aplicacin como deflactor e indexador, tanto en contratos privados como componente de polinomios tarifarios de Servicios Pblicos Regulados. NDICE DESPACHOS INDUSTRIALES: Representa al consumo mayorista de materiales de construccin de produccin nacional (barras de acero para hormign, cemento, productos de fibro-cemento; caeras de cobre, ladrillos, aislantes, vidrios, planchas de yeso, tubera de PVC). La informacin corresponde a los despachos en unidades fsicas (m, m, tonelada) a otras fbricas, empresas constructoras, distribuidores mayoristas y ferreteras. INDICE FACTURACIN CONTRATISTAS GENERALES (CC.GG): Representa a la actividad en obras de ingeniera e infraestructura, tales como: Obras civiles y montaje, movimientos de tierra, construccin de centros comerciales, oficinas, otras construcciones no habitacionales, obras pblicas y edificacin habitacional. NDICE FACTURACIN PROVEEDORES: La informacin corresponde a las ventas nominales de materiales de construccin y artculos para el mejoramiento del hogar, deflactado por el sub-ndice de Precios de Materiales del ICE. NDICE REAL DE PRECIOS DE VIVIENDAS (IRPV): El IRPV es un set de ndices de precios para viviendas nuevas en el Gran Santiago, elaborados por la Gerencia de Estudios de CChC en base a la metodologa de precios hednicos la cual es ampliamente utilizada para estos fines en los pases desarrollados. Son ndices y variaciones reales por cuanto se estiman a partir de precios de venta de viviendas en Unidades de Fomento (UF). La utilidad de dar seguimiento a estos ndices radica en que estos logran seguir a una vivienda de caractersticas constantes en el tiempo, con lo que se mitiga el efecto en los precios de las variaciones de las mltilpes caractersticas de estos, capturando variaciones ms puras de precios.

ICE: ndice de Costos de la Edificacin. Este se obtiene del seguimiento a los costos asociados a una vivienda tipo de un piso y de una superficie de setenta metros cuadrados, entre sus principales caractersticas. IMACON: ndice Mensual de Actividad de la Construccin INACOR: ndice de Actividad de la Construccin Regional NDICE DE PRECIOS AL PRODUCTOR (IPP): Antecedentes segn INE. El Indice de Precios Productor ( IPP) tiene como base abril de 2003=100 y constituye el inicio de una serie indita. Este incluye los sectores: Agricultura, Pecuaria ,Caza y Silvicultura; Pesca; Extraccin de Minas y Canteras; Industria Manufacturera; Electricidad, Gas y Agua; Construccin. El IPP permite seguir mes a mes la evolucin de los precios productor a nivel agregado, por Categora CIIU, como asimismo desagregados por destinos segn uso de los bienes. Es

IPC: ndice de precios al consumidor. IPCX: ndice de precios al consumidor que excluye frutas y verduras frescas y combustibles. IPCX1: ndice de precios al consumidor que adems de la exclusin realizada en el clculo del IPCX, no considera tarifas reguladas, precios indizados y servicios financieros. MERCADO LABORAL: Definiciones INE Remuneraciones del trabajador: Se define como el conjunto de prestaciones en dinero y especies valuables en dinero que debe percibir el trabajador del empleador, por causa del contrato de trabajo, en razn a su empleo o funcin. Se excluyen aquellos gastos por cuenta del empleador que corresponden a devoluciones de gastos en que el trabajador incurree por causas del propio trabajo, por ejemplo, asignaciones de movilizacin y colacin. Costo del empleador por mano de obra: Se define como la resultante de la remuneracin, ms los costos del empleador por devoluciones de gastos del trabajador por capacitacin y perfeccionamiento y por los servicios de bienestar del personal, menos las cotizaciones imputadas al empleador por regmenes de seguridad social (por ejemplo, asignaciones familiares otorgadas por el Estado). TCN: Tipo de cambio nominal. TCR: Tipo de cambio real. TCR-5: Tipo de cambio real que slo considera las monedas de Estados Unidos, Japn, Canad, Reino Unido y la zona euro. Programas de Vivienda: Definicin MINVU Fondo Solidario de Vivienda I (FSV I): Destinado a la construccin o compra de vivienda nueva o usada, sin crdito complementario, a familias que presentan un Puntaje de Carencia Habitacional de hasta 8.500

puntos (las ms vulnerables del pas). En proyectos de construccin, el 30% de los integrantes del grupo postulante puede tener hasta 13.484 puntos. Rige desde 2001. Fondo Solidario de Vivienda II (FSV II): Destinado a la construccin o compra de vivienda nueva o usada, con crdito complementario opcional, a familias que pre11.734 puntos. Rige desde 2005. Fondo Solidario de Eleccin de Vivienda (DS 49): Permite adquirir una vivienda (casa o departamento) nueva o usada, sin crdito hipotecario, en sectores urbanos o rurales, para uso habitacional del beneficiario y su familia. Est destinado a familias sin vivienda, que viven en situacin de vulnerabilidad social y cuyo puntaje de Carencia Habitacional en la Ficha de Proteccin Social (FPS) sea igual o menor a 8.500 puntos. Leasing Habitacional: Este programa permite acceder a la oferta privada de viviendas nuevas o usadas de hasta 1000 o hasta 1.200 UF. en las regiones XI,XII, Provincias de Palena y Chilo, comunas Isla de Pascua o de Juan Fernndez, a travs de una sociedad inmobiliaria de leasing habitacional con la cual se celebra un contrato de arrendamiento con promesa de compraventa. El precio de las viviendas puede alcanzar a 2.000 UF en zonas de renovacin urbana o desarrollo prioritario, zonas de conservacin histrica o inmueble de conservacin histrica. Rige desde 1995. Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (DS 01): Regula la entrega de dos tipos de subsidios habitacionales Ttulo I para grupo emergente (hasta 1.000 UF) y Ttulo II para la clase media (hasta 2.000 UF)- destinados a financiar la compra o construccin de una vivienda econmica, nueva o usada, en sectores urba36. Para calcular este puntaje, en primer lugar se determinan las familias que viven en en condiciones de vulnerabilidad social, de acuerdo al puntaje que entrega la Ficha de Proteccin Social. Luego, las condiciones en que habita la persona (hacinamiento, allegamiento, etc.) ajustan este puntaje, entregando el de Carencia Habitacional, que es el puntaje definitivo para postular a un subsidio del Fondo Solidario de Vivienda.

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sentan un Puntaje de Carencia Habitacional36 de hasta

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nos o rurales, para uso habitacional del beneficiario y su familia. Fue publicado en julio de 2011 y deroga a los programas FSV II y DS 40. Adicionalmente, durante este ao se anunci la publicacin de un llamado especial denominado Ttulo 0, modalidad estara dirigida a familias del grupo emergente con capacidad de ahorro pero sin renta fija mensual (trabajadores independientes), por lo cual no son sujeto de crdito en la banca y no pueden cumplir con el requisito de pre aprobacin de crdito hipotecario exigido actualmente por el Ttulo I del DS 01.. Subsidio Extraordinario (DS 04): El Subsidio Habitacional 114 Extraordinario para la adquisicin de viviendas econmicas y prstamos de enlace a corto plazo a las empresas constructoras permite financiar la adquisicin de una vivienda econmica construida, que forme parte de un conjunto habitacional que cumpla con los requisitos establecidos en el reglamento que se adjunta. Slo podr aplicarse a viviendas correspondientes a proyectos habitacionales cuyo permiso de edificacin sea anterior al 1 de junio de 2009 y siempre que su precio de venta no exceda de 950 UF. Este subsidio surgi en 2009 en respuesta a la crisis financiera interGerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Programa de Proteccin del Patrimonio Familiar (PPPF): Este programa ofrece subsidios habitacionales a las familias chilenas para mejorar el entorno y mejorar o ampliar su vivienda. Est vigente desde 2006. Subsidio Rural: Destinado a la construccin o adquisicin de una vivienda rural, entre 260 y 400 UF, dirigido para familias de escasos recursos del sector rural vinculadas a las diferentes actividades productivas (campesinos, pescadores, pirquineros, agricultores, trabajadores forestales o temporeros). Rige desde 1986. Modalidades de Subsidios: Definiciones MINVU CSP: Construccin Sitio Propio CNT: Construccin en Nuevos Terrenos AVC: Adquisicin de Vivienda Construida

nacional ocurrida en ese entonces, y actualmente no se sigue otorgando. Subsidio Habitacional (DS 40): Ttulo 1. Junto al ahorro para la vivienda y a un crdito o mutuo hipotecario optativo, permite adquirir o construir en sitio propio, una vivienda econmica (de hasta 140 m2), nueva o usada, urbana o rural, cuyo precio no supere las 1.000 UF. Est vigente desde 2004. Subsidio Habitacional (DS 40): Ttulo 2. A partir de 2008, y transitoriamente, permite comprar una vivienda econmica nueva (hasta 140 m2), en Zonas de Renovacin Urbana o en Zonas de Desarrollo Prioritario, cuyo precio no supere las 2.000 UF. Este subsidio no puede ser aplicado a la construccin de viviendas en sitio propio, slo a la adquisicin de viviendas nuevas.

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