RAZONES FINANCIERAS

I.

RAZONES DE LIQUIDEZ : Indica la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo a partir de sus activos lquidos. Son interesantes para los acreedores a corto plazo. 1) Razn Corriente : activos corrientes pasivos corrientes ( 2.4 )

Si es muy baja, puede haber dificultad en cumplir con los compromisos a corto plazo cuando stos se venzan. Para mejorar este ndice, se debe aumentar algunos activos circulantes o disminuir algunos pasivos circulantes. Si es muy alta, se puede tener una inversin excesiva en activos corrientes o se puede estar subutilizando el crdito a corto plazo. 2) Prueba Acida : activos corrientes inventario pasivos corrientes ( 1.2 )

Capacidad para cumplir a corto plazo a partir de los activos ms lquidos. El inventario no se incluye con otros activos circulantes por que generalmente es menos lquido que stos. Para el anlisis, lo mismo de la razn corriente. II. RAZONE.S DE P APALANCAMIENTO : Reflejan la capacidad de la empresa para cumplir con las deudas a corto y largo plazo, o sea que reflejan la capacidad de las utilidades para soportar los cargos por inters y otros cargos fijos e indica si existen suficientes activos para pagar la deuda en caso de liquidacin para los acreedores. Tambin les interesa el apalancamiento, ya que los pagos de inters son gastos que aumentan con mayor deuda. 1) Razn de deuda a activos totales : total de deudas total de activo (.45)

Lo ideal sera una razn baja, ya que indica una mayor proteccin. Una razn alta significa que se pagar una tasa de inters mayor por sus prstamos, entonces no se podra tomar prestado ms. Si la prueba cida y la razn corriente son muy bajas y la razn de deuda es aceptable, se puede tomar prestado a largo plazo y utilizar stos fondos papara cancelar alguna deuda corriente y reducir las razones de liquidez y el nivel de total pasivo se mantendra igual. 2) Raz6n de deuda a patrimonio deuda a largo plazo patrimonio (.48)

Una razn alta indica que una proporcin alta de deuda a largo plazo proviene de deudas, esto indica que se est utilizando mucho el apalancamiento financiero. Aceptable = baja. 3) Razn de nmero de veces que gana el inter6s o razn del inters ganado. utilid. antes de irnp. + inters cargos por inters

(6)

Muestra la capacidad de la empresa para pagar el inters anual sobre su deuda a partir de sus utilidades; esto significa que por ejemplo, que la razn es x, entonces las utilidades disponibles para pagar el inters son x veces el inters que se debe pagar. Lo ms aceptable es que entre ms alto es el ndice, mejor; entonces el inters ser pagado. 4) Razn de cobertura de cargos fijos. ingreso disponible para cumplir cargos fijos cargos fijos

cargos fijos = i. s/deudas, pagos de arrendamiento, contribucin al fondo de amortizacin. Ingreso disponible para cumplir cargos fijos = Ingreso de operacin + pagos de arrendamiento + contribucin antes de impuestos al fondo de amortizacin. Un cargo fijo es una salida de efectivo que la empresa no puede evitar sin violar sus contratos contractuales. Indica cunto ingreso hay para pagar todos los cargos fijos. toda deuda a largo plazo ocurrida hace que la empresa crea un fondo de amortizacin para pagar el principal de la deuda al final. Estos pagos no son deducibles de impuestos, por lo tanto se deben hacer de las utilidades despus de impuestos (UDI). La razn cobertura a cargos fijos es el # de dlares necesarios para pagar cargos fijos, dividido por la cantidad que se debe ganar antes de impuestos para asegurar el pago de los cargos fijos y el impuesto. Los cargos fijos diferentes a los pagos de los fondos de amortizacin son Deducibles de impuestos y para cubrirse, la empresa slo necesita ganar cantidades antes de impuestos igual a los cargos fijos. Para cubrir la contribucin no deducible de impuestos del fondo de amortizacin, la empresa debe ganar ms de la cantidad de pago al fondo en retorno antes de impuestos, entonces: dlares necesarios antes de impuestos pa cubrir el fondo de amortizacin - Entre mayor es, mejor. dlares necesarios antes de impuestos pa cubrir el fondo de amortizacin x 1 - tasa de impuesto = pagos al fondo de amortizacin. (3.2) = pagos al fondo de amortizacin - tasa 1 - de impuesto

III. RAZONES DE ACTIVIDAD: Muestran la intensidad con la cual la empresa utiliza sus activos para generar ventas.
1)

Rotacin del Inventario:

costo de la merc. Vendida inventario promedio

(5)

Los inventarios son valorados en trminos de su costo y por eso se utiliza el costo de la mercanca vendida. Una baja rotacin de inventario implica una gran inversin en inventario relativo a la cantidad necesaria para servir ventas. Un exceso de inventario ata los recursos improductivamente. Si la rotacin de inventarios es muy alta, los inventarios son muy pequeos y podra ser que la empresa se est quedando constantemente sin inventario y puede perder clientes. 2) Perodo Promedio de Cobro: (das) Vtas. a cr. Prom. = por da C x C prom. = Vtas anuales a cr. 360 CxC n

( 56 )

Perodo prom. de cobro =

promedio de Ctas por Cobrar vtas a cr. prom. por da

Es una medida de cunto tiempo toma cobrar la deuda desde que se efecta la venta. Esto va ligado a la poltica de cobros. Una poltica de cobros rpida puede llevar a una reduccin de ventas. Una poltica prolongada es aceptable slo si genera mayores ventas, y como sta representa un mayor costo para la empresa (ya que si el efectivo se cobra ms rpido se puede colocar a ganar intereses, a producir ms), esto se acepta solo si el costo es significativo en mayores utilidades.
3)

Rotaci6n de Activos Fijos

ventas activos fijos

Indica qu tan bien los activos de la compaa se estn utilizando para generar ventas. Si es bajo el ndice, podra ser que existe una inversin excesiva en activos fijos con una razn corriente inadecuada. Entonces se puede liquidar parte de los activos fijos y utilizar el producto para mantener una razn corriente aceptable, ya sea aumentando los activos corrientes o para disminuir los pasivos corrientes. 4) Rotacin de Activos totales ventas activos totales

lo mismo de la rotacin de activos fijos con la diferencia que en la anterior se debe leer: indica qu tan bien los activos fijos...

IV. RAZONES DE RENTABILIDAD: Miden el xito de la empresa al ganar un retorno neto en ventas o en una inversin, ya que la utilidad es el objetivo final de la empresa.

1) Margen Bruto:

ventas - costo de la merc. vendida ventas

( 12 )

Refleja la efectividad de la poltica de precios y de la eficiencia de la produccin, o sea, qu tan bien se controla la compra de bienes o costo de produccin. Si el margen bruto se aumenta al elevar el precio del producto de la empresa, el producto puede convertirse en no competitivo y disminuir las ventas, entonces lo mejor sera bajar el precio y, por lo tanto, bajar el margen bruto de utilidad, si esto aumenta ventas tanto como para aumentar las utilidades totales. 2) Margen Neto de Operacin: = Ingreso de Operacin Ventas

ventas - costo de bienes vendidos - gastos tot. de oper. ventas tambin se puede expresar como: margen neto de operacin en donde : razn de operacin
(*)

1 - razn de operacin

= costo de bienes vendidos + gastos de oper. ventas

La razn de ingreso de operacin a activos totales se podra utilizar para medir la efectividad de las ventas, las polticas de precios y de operaciones al generar ingreso. Esta razn es til al medir la eficiencia ya que se abstrae de efectos de financiamiento (las utilidades de operacin son las utilidades antes de deducciones por inters en deudas e impuestos). Esta razn se puede calcular de las razones ya descritas: ingreso de operacin = = ingreso de operacin ventas x margen neto de operacin x ventas activos totales razn de rotacin de activos totales

El margen neto de operacin indica la rentabilidad de las ventas antes de impuestos e intereses. Los ingresos varios (por ejem., el inters en valores negociables y regalas) no estn incluidas en los retornos, y los gastos diversos (tal como el inters) no se deducen. El ingreso ajeno a la operacin y las partidas de gastos son aquellos que no estn asociados directamente con la produccin o venta del producto de la empresa (ya que el inters es un costo financiero y no un costo de produccin). El propsito de sta razn es medir la efectividad de produccin y ventas del producto de la compaa al generar ingresos antes de impuestos para la empresa.

Para cualquier nivel dado de ventas, cuanto ms alto sea el nivel del margen, mejor. ingreso neto ventas ( 2.6 )

3) Margen de Utilidad en Ventas:

El margen de utilidad en ventas suministra poca informacin til, ya que mezcla la efectividad de ventas al producir utilidades (reflejadas por el margen neto de operacin) con los efectos del mtodo de financiamiento en utilidades (ya que el ingreso neto est despus de la deduccin de inters en deuda y de impuestos, los cuales son afectados por el inters). Ms adelante se ver que el margen de utilidad en ventas se utiliza en combinacin con otra razn, para calcular el retorno de la inversin. 4) Retorno del Total de Activos: (8) ingreso neto + gastos intereses activos totales

El retorno en activos totales es el retorno total despus de impuestos de la empresa para los accionistas y prestamistas sobre la inversin que ellos tienen en la empresas 5) Retorno en Patrimonio ( 9.5 ) ingreso neto para accionistas comunes patrimonio para accionistas comunes

El retorno en patrimonio es la mejor medida simple del xito de la empresa. Las otras razones descritas son un medio para sealar reas de debilidad y fortaleza para que la administracin pueda efectivamente supervisar la empresa. (36)

(36)

Para una empresa con acciones preferentes y acciones comunes en circulacin, se puede calcular un retorno separado sobre el patrimonio total (acciones preferentes y comunes) y sobre el patrimonio de los accionistas comunes, solamente. El retorno sobre el patrimonio total al ingreso neto : patrimonio comn y preferente; y el retorno en acciones comunes es igual al ingreso neto - dividendos vencidos para el perodo de las acciones preferentes : patrimonio de las acciones comunes; el patrimonio de las acciones comunes es igual al patrimonio total - patrimonio preferente; el patrimonio preferente es igual a acciones preferente al valor a la par + supervit pagado en preferentes. Entonces : 1) 2) Retorno sobre el patrimonio total Retorno sobre accione comunes Patrimonio de las acciones comunes Patrimonio preferente = ingreso neto patrimonio comn y preferente

ingreso neto - dividendos vencidos de las acciones preferentes patrimonio de las acciones comunes

3) 4)

= patrim. total - patrimonio preferente = acciones preferentes al valor a la par + supervit pagado en preferentes
133

razones financieras
Razn Corriente = Activo Corriente Pasivo Corriente = Activo Corriente - Inventarios Pasivo Corriente

Prueba Acida

Nivel de Endeudamiento

= Total Pasivo con Terceros Total Activo

Concentracin del = Pasivo Corriente endeudamiento Pasivo Total con Terceros en el Corto Plazo Nmero de veces = Utilidad antes de impuestos e intereses que se gana el inters Intereses pagados Apalancamiento = Pasivo Total con Terceros Total Patrimonio Apalancamiento = Total Pasivo Corriente Corto Plazo Patrimonio Apalancamiento = Pasivos totales con Financiero Total Entidades Financieras Patrimonio Veces que Rota = Ventas a Crdito en el Periodo La Cartera Cuentas por Cobrar Promedio Cuentas por Cobrar Promedio x 365 Ventas a Crdito Perodo Promedio de 365 Cobro en das Nmero de veces que rotan las Cuentas por Cobrar Rotacin Inventario = Costo de las mercancas vendidas de mercancas (veces) en el periodo Inventario Promedio de mercancas Inventario Promedio x 365 Costo de la mercanca vendida Das de Inventario 365 a Mano Rotacin Inventario de mercancas Rotacin Inventario = Costo de la Materia Prima Utilizada Materias Primas (veces) Inventario Promedio de Materias Primas Inventario Promedio x 365 Das de Inventario Costo de la Materia Prima Utilizada de Materia Prima 365 a Mano Rotacin de Materias Primas

Rotacin de Productos = Costo de Produccin en Proceso (veces) Inventario Promedio de Productos en Proceso Inventario Promedio x 365 Costo de Produccin Das de Inventario = 365 de Productos en Proceso Rotacin de Productos en Proceso Costo de Ventas Rotacin de Productos Inventario Promedio de terminados (veces) Productos Terminados Inventario promedio x 365 Das de Inventario Costo de Ventas de Productos terminados 365 Rotacin de Productos Terminados Rotacin de Activos = Ventas Fijos (veces) Activo Fijo Bruto Rotacin de Activos = Ventas Operacionales (veces) Activos Operacionales Brutos Rotacin de Activos = Ventas Totales (veces) Activos Totales Brutos Margen Bruto = Utilidad Bruta de Utilidad Ventas Neta Margen Operacional de Utilidad Margen Neto de Utilidad = Utilidad Operacional Ventas Netas = Utilidad Neta Ventas Netas

Rendimiento del Patrimonio Rendimiento de Activo Total Rendimiento de la Inversin

= Utilidad Neta Patrimonio = Utilidad Neta

Activo Total Bruto

= Utilidad Neta Activo Total

Se le conoce tambin como "Potencial de Utilidad"