"Lapproche Easing", pourquoi pas au Maroc ?

Selon State Street Global Markets (division de recherche et danalyse financire et de courtage de State Street Corporation (NYSE : STT))1, en partenariat avec luniversit de Harvard, la dgradation de lapptit des investisseurs pour le risque pourrait souvent tre lie un manque de confiance chez les grands investisseurs. Et selon le Pr. Mohammed BENHAMMOU (Prsident Centre Marocains dEtudes Stratgiques)2 la crise conomique pourrait rsulter dun manque de confiance chez les investisseurs financiers et notamment les banques. Mais, assez souvent, on remarque que la meilleure approche adopte par les gouvernements pour empcher la prolifration dun tel ralentissement est de se rconcilier avec les politique daustrit en faisant appel des mesures draconiennes afin damener les niveaux de dpenses sous contrle dont une majorit des chercheurs conomiques tait sceptique. Face ce flau, la question qui pendait au nez des chercheurs conomistes et financiers, "est ce possible de recourir dautres solutions pour redonner un nouveau souffle en cas dune crise conomique" sans pour autant compromettre lquilibre conomique et financier de notre pays ? Sachant que Lactivit au niveau de la Bourse de Casablanca, au cours du mois de juillet 2011, est demeure oriente la baisse avec de faibles volumes des changes3.

1
2

State Street, COMMUNIQU DE PRESSE / 27.9.11

Limpact de la crise conomique internationale sur le dveloppement conomique et social en Afrique Pr Mohammed BENHAMMOU, page 5.
3

Direction des Etudes et des Prvisions Financires, (voir rapport 2011), page2.

En dautres termes quel rle pourra jouer la banque centrale pour stimuler la croissance conomique au Maroc tout en conservant le fameux carr magique la croissance, le taux de chmage, l'quilibre extrieur de la balance commerciale et la stabilit des prix ?

Par ailleurs personne ne voit lintrt de tolrer un taux de chmage stagnant autour de 9% comme une nouvelle norme, li dune part la timidit de notre march financier et notamment le march boursier caractris par des faibles capitalisations par rapport dautre pays voisins et qui stablissent, fin juin 2011, 511,4 milliards de dirhams4, et dautre part par labsence dun fondement conomique prisonnier dune ngligence partielle et non impartiale du domaine recherche et dveloppement. A ce jour , nos responsables politiques et conomiques parviennent htivement, assez souvent, proposer des ordonnances sur-doses pour dissiper les symptmes dune ventuelle contraction conomique (effet de la mondialisation).Des plans de stimulations budgtaires , le recours excessif la dette externe , des milliards de dirhams investis dans des projets non justifis et gestion financire frappe de suspicion

Solution, La Quantitative Easing est une forme cohrente et innovante qui sinscrit dans une nouvelle optique de la finance non conventionnelle selon laquelle la banque centrale achte des actifs risqus pour empcher les fluctuation des prix 5 .

4 5

Direction des Etudes et des Prvisions Financires, (voir rapport 2011), page2. Roger Farmer , (ULCA),fear factor 16/09/2011.lesechos.fr

Roger Farmer (chercheur en conomie), selon sa rcente tude , a relev une forte corrlation entre la confiance et le taux de chmage ,en dmontrant quun achat des actifs financiers par les banques centrales pourrait automatiquement rduire la volatilit des prix des actifs financiers , restaurer la valeur de la richesse et empcher un futur krach boursier. Alors comment faire pour inverser la psychologie du march sans se connecter avec le march montaire (principal instrument, le taux d'intrt auquel les banques peuvent se rescompter auprs de la banque centrale), et sans pour autant administrer le fameux poison taux dinflation . Selon le mme chercheur, lachat des actifs risqus (action, obligation ) ncessite limplication de largentier de lEtat (Trsor) au travers lmission des bons de trsor (technique dadjudication) plutt que par des crations montaires, attnuant de ce fait le risque dinflation. Une nouvelle politique danimation voire dalimentation du march boursier fustigerait la spirale des fortes variations des actifs par le biais des interventions bien orchestres et attirerait un plus grand nombre des introductions en bourse(IPO). De ce fait, le march primaire saluerait des nouvelles capitalisations boursires avec plus de transparence communicationnelle, et pourquoi pas absorberait un plus grand nombre des chmeurs. Une politique daustrit soutenue par des "rabots et des scies" risque en cas dune contraction conomique de freiner la reprise et daggraver le chmage. En raison de ces rsultat, Ce nouveau round largi de Quantitative Easing a t pleinement explor aux Etats-Unis en arrivant la

(Quantitative Easing 3) mais reste savoir son degr defficacit sur le march financier marocain, mais comme disait la nouvelle DG du FMI Christine Lagarde dans son dernier discours les mesures prendre seront diffrentes dun pays lautre, car certains sont sous la pression des marchs et non pas dalternative, tandis que dautre disposent de davantage de libert , O on en est donc ? Hicham El Himri, chercheur en finance.