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EFECTOS FISCALES EN ECONOMA CERRADA BAJO EL MODELO IS En una economa cerrada, los cambios en el gasto de gobierno, la inversin privada,

el consumo autnomo, los impuestos y la propensin marginal a consumir; dan como resultado una expansin o reduccin del ingreso o producto, esta expansin (o reduccin) se produce hasta un nivel en donde la demanda agregada es igual al producto de equilibrio. Esto implica una expansin o reduccin, en la capacidad de compra del consumidor y por lo tanto en una expansin del mercado. Sin embargo debemos considerar ciertas implicancias del accionar de poltica fiscal: La presin de demanda puede elevar los precios, lo cual implica una cada posterior de demanda por menor capacidad de compra. Asimismo, el mayor gasto de gobierno en el presente, puede traer mayores impuestos maana, debido al posible saldo pblico negativo, es decir que le gobierno no pueda cubrir sus gastos en el futuro, en ese caso la decisin al consumidor puede ser contraria a la que predice el modelo, debido a que los agentes tienen expectativas sobre su nivel de vida en el futuro. La inversin no es una variable que resulte de fcil crecimiento, su maduracin es lenta. Una mayor inversin se dar, si el empresario detecta en su flujo proyectado de ganancias retornos atractivos, comparados con el costo de capital. Es pertinente entonces, preguntarnos, si las polticas que realiza cualquier gobierno son sostenibles, son permanentes o generan otros desequilibrios, la respuesta que den los agentes consumidores o empresarios a estas polticas, definir el xito de las mismas. Generalmente se denomina al mercado de bienes como el sector real de la economa, luego definiremos el sector monetario y la implicancia de un modelo conjunto de la economa nacional. Existen diversas conclusiones sobre el accionar de las polticas de gasto, por ejemplo se dice que: Subir el gasto de gobierno es crecer Bajar los impuestos es crecer econmicamente El dficit del sector pblico puede sobrellevarse Estas polticas tienen como objetivo hacer crecer la demanda o consumo para que la produccin crezca, sin embargo el impacto positivo slo se da si: El gasto es permanente y es de inversin o capital Si los impuestos bajan de manera permanente Si el dficit del gobierno, no genera alto endeudamiento o no se cubre en el tiempo con la mejora productiva y por ende de impuestos Si el sector privado tiene capacidad de expansin, de lo contrario slo ser rentista y elevar los precios. Si el dficit del gobierno, no hace que el estado pida deuda interna y presione el alza de inters por mayor demanda de fondos en el sistema financiero. No hay que olvidar que las acciones del gobierno pueden tener estas consecuencias:

Las deudas actuales del estado y las nuevas, sern pagadas en un futuro prximo. Cualquier dficit del gobierno es empobrecer a los jvenes de hoy. Cualquier alza de precios es perjudicar a los pobres de hoy. Cualquier gasto de gobierno no focalizado o beneficios tributarios no identificados, es generar ineficiencias y conductas evasivas hoy. Generar empresas y consumidores dependientes del estado. Aspectos conceptuales y analticos fundamentales en el Modelo IS- LM de Economa Cerrada

Prof. Hugo Mena

Julio, 2010

ndice de Ttulos

1.- Concepto general de la Funcin de Equlibrio 2 2.- La funcin de equilibrio IS: Definicin 3.- La ecuacin de la IS 5 4.- Derivacin grfica de la funcin IS 9 3

5.- Zonas de desequilibrio y desplazamientos de una funcin de equilibrio: interpretacin matemtica, econmica, y representacin grfica 11 5.A.- Puntos (coordenadas) que no pertenecen a una funcin de equilibrio 5.B.- Desplazamientos de una funcin de equilibrio: cmo se determina la direccin en que se desplaza la IS? 13 17 21 11

5.C.- Magnitud del desplazamiento horizontal de la IS : cmo se determina? ANEXO : El Mercado Monetario: la Funcin de Equilibrio LM

6.- El Modelo IS-LM: Recapitulacin, Aplicaciones y Mecanismos de Transmisin 6.A.- Recapitulacin 22

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6.B.- Posibles aplicaciones del Modelo IS-LM 6.C.- Mecanismos de Transmisin 25

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1. Resumen Mecanismo de Transmisin: Shocks Reales

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2. Resumen Mecanismo de Transmisin: Shocks Monetarios....28

1. Concepto general de Funcin de Equilibrio

Desde un punto de vista matemtico, una funcin de equilibrio es simplemente una funcin de una sola variable; adems (en este curso) sern funciones lineales (miren que fcil!). En particular, la variable dependiente y la variable independiente de una funcin de equilibrio correspondern a las dos incgnitas de una determinada ecuacin lineal. De modo que dicha funcin lo que hace es describir el conjunto de (infinitas) soluciones posibles de una determinada ecuacin lineal en dos incgnitas. Por ejemplo, la ecuacin y = 400 3x tiene infinitas soluciones; si representamos esas infinitas soluciones en un grfico bidimensional - en que y =f (x) - tendremos una representacin geomtrica para esta funcin de equilibrio: la ecuacin para una determinada recta. Puesto que se trata de funciones (normalmente lineales) del tipo Y= f(X), presentan la ventaja de que es muy fcil representarlas geomtricamente en grficos bidimensionales. Esta es una prctica usual en economa. Como veremos posteriormente, la ecuacin para la funcin de equilibrio IS es, formalmente, idntica a la ecuacin del ejemplo de arriba. De modo que, desde un punto de vista matemtico, la ecuacin que representa una funcin de equilibrio no es ms que una ecuacin lineal en dos incgnitas. Ahora bien, desde un punto de vista econmico: a) la variable dependiente y la variable independiente de una funcin de equilibrio representan variables endgenas de un determinado modelo; stas representan las dos incgnitas de la ecuacin lineal correspondiente; y b) la ecuacin lineal en cuestin representa a (es consistente con) una determinada condicin de equilibrio (entre oferta y demanda) en un mercado en particular. De all el apellido de dicha funcin: de equilibrio. Adems, normalmente en economa slo interesa una sola caracterstica de tal funcin: el signo de su pendiente (si es positivo, cero, o negativo). Nada ms! Ello se debe a que tales funciones las utilizamos en los modelos macroeconmicos slo para los efectos de anlisis cualitativo. Las Funciones de Equilibrio se utilizan profusamente en los modelos macroeconmicos, tanto en los para economas cerradas como para economas abiertas. La nica diferencia es que tales funciones pueden referirse a mercados distintos y, dependiendo del modelo en cuestin, las incgnitas correspondern a variables endgenas distintas, y/o las ecuaciones explcitas podrn contener parmetros y/o variables exgenas parametrizadas tambin diferentes. Pero el concepto es el mismo. De all que resulte muy importante entender bien dicho concepto y las aplicaciones particulares de ste que se hacen a continuacin:

exactamente las mismas aplicaciones sern vlidas para cualquier funcin de equilibrio (independientemente del nombre con que se las bautice).

2. La funcin de equilibrio IS: Definicin

Definicin: (1.A) [pic] Es decir, corresponde a los pares de valores (positivos) para la tasa real de inters y el ingreso real (o PIB) - que pertenecen a una funcin en la que la tasa real de inters representa la variable dependiente y el ingreso real la variable independiente[1] tales que se satisface la condicin de equilibrio en el mercado de bienes (oferta agregada=demanda agregada). Recordemos que la demanda agregada (DA) es: DA = C + I + G ( Demanda agregada en economa cerrada

Ahora bien, sabemos que hay dos formas (totalmente equivalentes!) de expresar la condicin de equilibrio en el mercado de bienes: a) como oferta = demanda; y b) como entradas = salidas (o, lo que es lo mismo, como Ahorro Total = Inversin Total). Que estas sean dos formas equivalentes de expresar/representar equilibrio en el mercado de bienes significa que: i) es totalmente indiferente cul de estas dos se utilice, y ii) basta con utilizar una de estas dos (cualquiera!), pues una implica a la otra, es decir, una de ellas es redundante. Dicha equivalencia para escribir la condicin de equilibrio en el mercado de bienes descansa en las siguientes tres identidades macroeconmicas de Cuentas Nacionales (recordatorio del Captulo I): I) Gasto Total (Gasto del PIB) = C + I + G II) Y = C + SP + T ( Usos o Destinos del Ingreso Nacional (SP Ahorro Privado) III) Y = Gasto Total (Gasto del PIB) Esta ltima identidad indica que, contablemente, resulta equivalente calcular el PIB por el mtodo del gasto o por el mtodo del ingreso de factores (o por el mtodo de la produccin).

Las identidades macroeconmicas (I), (II) y (III) conforman un sistema que, en su conjunto, implica que la expresin Y = C + I + G resulta ser equivalente a la expresin SP + T = I + G , en el sentido que es imposible que una se cumpla y la otra no. La suma (SP + T) corresponde a las salidas y (I + G) a las entradas. Por lo tanto, si interpretamos la variable Y como oferta agregada e interpretamos la suma (C + I + G) como demanda agregada, entonces lo anterior implica que ambas expresiones algebraicas, esto es, Y = C + I + G y la expresin SP + T = I + G , indican exactamente lo mismo: describen la condicin de equilibrio en el mercado de bienes. Esto significa que la Funcin de Equilibrio IS tambin se puede definir como: (1.B) [pic]

Obviamente, si manipulamos algebraicamente esta igualdad entre entradas y salidas obtenemos la conocida identidad macroeconmica entre el ahorro y la inversin: SP + T = I + G SP + (T G) = I Definiendo: (T G) = SG ( Ahorro del Sector Pblico ( igual al Supervit Fiscal) De modo que la igualdad entre salidas y entradas resulta algebraicamente idntica a: SP + SG = I ( Ahorro Total = Inversin Total La suma (SP + SG) se conoce como Ahorro Interno[2]. En consecuencia, (1.B) se puede escribir de dos formas totalmente equivalentes, pues se puede reemplazar la igualdad entre entradas y salidas por la igualdad entre el ahorro total y la inversin total. Es decir, la funcin de equilibrio IS nos representa el equilibrio en el mercado de bienes, y dicho equilibrio se puede expresar, indistintamente, como equilibrio entre oferta y demanda agregadas, o equilibrio entre ahorro e inversin deseada[3].

3. La ecuacin de la IS.

La ecuacin de la IS debe ser una ecuacin lineal en dos incgnitas, que sea consistente con la definicin de la funcin de equilibrio que dimos para la IS. Es decir, debe ser una ecuacin lineal que, por una parte, contenga a la tasa real de inters y al ingreso real (o PIB) como (nicas) incgnitas, y, por otra, debe representar la condicin de equilibrio en el mercado de bienes. Pero tenemos dos definiciones especficas para la funcin IS: la definicin (1.A) y la definicin (1.B), pues hay dos formas de escribir la condicin de equilibrio en el mercado de bienes. Puesto que ambas son totalmente equivalentes, da exactamente lo mismo cul utilicemos para efectos de encontrar la ecuacin explcita de la IS: ambas deben conducir a la

misma ecuacin. De modo que podemos escoger cualquiera de las dos para obtener la ecuacin de la IS. Escoger la definicin (1.A). Partimos, por tanto, de la igualdad entre oferta y demanda en el mercado de bienes. Llammosle (2.A) a dicha igualdad. A partir de esta igualdad, debemos llegar a una ecuacin lineal en dos incgnitas: r e Y. (2.A) Y = DA = (C + I + G) A continuacin, tenemos que reemplazar cada una de las variables de la DA por sus respectivas ecuaciones. Esta son: C = a + b YD I = I0 I1 r G = G0 ( Consumo privado ( Inversin privada ( Gasto Pblico (exgeno)

Adems, sabemos que: YD = Y T ( definicin de ingreso disponible;

y que la recaudacin de impuestos T es: T = v Y ; donde v representa a la tasa de impuesto sobre la renta (0 < v < 1) Si incorporamos toda esta informacin en la condicin de equilibrio de arriba, obtenemos: (3) Y = (a + bY bv Y + I0 I1 r + G0) Sea Ao = (a + I0 + G0) ( suma de componentes exgenos de la demanda agregada. Usemos este Ao en la ecuacin anterior: (3) Y = ( Ao + bY bv Y I1 r ) El trmino del lado derecho de (3) que est entre parntesis, representa la ecuacin (lineal) para la demanda agregada en este modelo: corresponde a la demanda por bienes y servicios nacionales por parte de las familias, las empresas, y el Gobierno (los agentes econmicos internos), expresada como funcin de la tasa real de inters y del nivel de ingreso. De este modo, hemos llegado a lo que nos propusimos al comienzo: una ecuacin lineal en slo dos incgnitas (r e Y). Es importante entender bien qu significa, conceptualmente, la ecuacin (3). As, el trmino del lado izquierdo de (3) la variable Y corresponde a la oferta agregada. Por su parte, el trmino del lado derecho corresponde a la funcin de demanda agregada . Esta es una funcin de dos variables endgenas: r e Y. De modo que tambin podemos escribir (3), en forma compacta, como:

Y = DA (r,Y) ; donde DA (r,Y) indica que la demanda agregada es una funcin de la tasa de inters y del ingreso. Lo que sigue es slo una manipulacin algebraica de (3). Esta manipulacin algebraica ser til porque nos permitir llegar a la meta: obtener la ecuacin explcita para la funcin IS. Partamos, primero, por factorizar (3) despejando para el valor de Y: Y bY + bv Y = Ao I1 r Y (1 b + bv ) = Ao I1 r Despejando para Y: (4) [pic]

donde el cuociente entre parntesis representa al multiplicador (lo denominamos k): [pic] La ecuacin (4) representa el equilibrio en el mercado de bienes. Es una ecuacin lineal simple, en dos incgnitas: r e Y. Ahora re-escribamos la ecuacin (4), incorporando en ella el smbolo para el multiplicador: (4) Y = k (Ao I1 r) La ecuacin (4) es una ecuacin lineal en dos incgnitas (Y, r) que satisface la definicin de la IS que aparece en (1.A), excepto por un detalle formal. Cul? La ecuacin (4) expresa al ingreso (Y) como funcin de la tasa de inters (r); y la definicin de la IS que tiene (1.A) indica que hay que hacer lo contrario: expresar r = f(Y). De modo tal que para encontrar la ecuacin de la IS simplemente tenemos que despejar la tasa de inters (r) en funcin del ingreso (Y), a partir de (4): (4) Y = k Ao - k I1 r ( k* I1 r = k* Ao - Y

Despejando para r: (5) [pic+ Ecuacin de la IS

Obviamente, exactamente la misma ecuacin (5) podra obtenerse si, en vez de partir de la definicin (1.A) para la IS, partiramos de (1.B). Es decir, partiendo de la condicin de equilibrio S + T = I + G. Para ello, simplemente: i) sustituimos (S+T) por la correspondiente ecuacin lineal para dicha suma: (S + T) = - a + (1- b) YD + v Y ; ii) sustituimos arriba YD por Y v Y ; iii) igualamos esto a la expresin correspondiente para (I + G)= I0 I1 r + G0;

y, finalmente, despejamos r en funcin de Y. El resultado ser la ecuacin (5). El procedimiento anterior nos permiti encontrar la ecuacin explcita para la IS . Podramos, por tanto, representarla en un grfico bidimensional, colocando la tasa real de inters en el eje vertical y el ingreso real (PIB) en el eje horizontal. Obviamente, para efectuar tal representacin grfica tenemos que suponer que los diversos parmetros y variables exgenas parametrizadas que se incluyen en (5) esto es, todos los smbolos all representados, con la sola excepcin de r e Y - corresponden a determinados nmeros, conocidos. Cules nmeros especficos es irrelevante. Las aplicaciones de un modelo econmico (terico) consistirn en preguntarse qu le sucede al equilibrio macroeconmico cuando tales nmeros suben o bajan; para dicho anlisis cualitativo resulta de suyo irrelevante conocer los valores numricos especficos de los distintos parmetros y variables exgenas del modelo en cuestin. A continuacin, veremos cmo se puede obtener el mismo tipo de producto final (la funcin IS), pero con una tcnica diferente: una derivacin geomtrica o grfica de esta funcin de equilibrio. Esta otra forma de llegar a una funcin de equilibrio resulta ser conceptualmente til, pues permite apreciar cmo interactan las diferentes funciones de comportamiento del modelo, para los efectos de generar potenciales puntos de equilibrio; en este caso, potenciales equilibrios en el mercado de bienes. Adicionalmente, puesto que en el caso del equilibrio del mercado de bienes existen dos formas equivalentes de representarlo, la tcnica geomtrica que utilizaremos enfatizar tal equivalencia.

[pic] Este conjunto de grficos ilustra cmo se puede obtener la IS (Grfico 2) a partir de cualquiera de las dos versiones (equivalentes) para expresar la condicin de equilibrio en el mercado de bienes. As, el Grfico 1.A utiliza la versin entradas = salidas (que resulta algebraicamente idntica a la igualdad entre el ahorro total y la inversin total) para representar equilibrio en el mercado de bienes. Puesto que las salidas dependen slo del nivel de ingreso (Y) y dicha variable est representada en el eje horizontal del Grfico 1.A, la ecuacin de la recta (S + T) no tiene variables endgenas parametrizadas en dicho grfico. Distinto es el caso de la recta (I + G). Esta ecuacin tiene como nica variable independiente a la tasa real de inters, y dicha variable no est representada en el eje horizontal. En consecuencia, la tasa real de inters corresponde a una variable independiente parametrizada en la recta (I + G) representada en el Grfico 1.A. De modo que slo es posible representarla suponiendo un determinado valor fijo para dicha variable. Cambios en dicho valor desplazarn la recta (I + G). Como consecuencia, el punto de corte entre ambas rectas se modifica, dando origen as a un nuevo ingreso de equilibrio. Habr tantos ingresos de equilibrio como valores diferentes nos demos para la tasa real de inters. Exactamente el mismo procedimiento se sigue en Grfico 1.B. Slo que aqu los cambios en el ingreso de equilibrio se ilustran, geomtricamente, como cambios en el punto de corte entre la recta que representa la ecuacin para la demanda agregada y la recta (auxiliar) de 45 que contiene (por construccin) el conjunto de puntos en que la demanda agregada es igual a

la oferta agregada (Y). En el caso del Grfico 1.B la ecuacin que se representa, DA, corresponde a una funcin que depende de dos variables independientes: r e Y. Puesto que el eje horizontal contiene los distintos valores posibles para el ingreso, la otra variable independiente la tasa real de inters- representa una variable (endgena) parametrizada. De modo que cambios en el valor de la tasa real de inters desplazarn la recta para la DA, dando origen as a diferentes puntos de equilibrio en el mercado de bienes. Puesto que para construir una recta bastan slo dos puntos, se consideran slo dos posible valores para la tasa real de inters: aquellos que estn identificados en el Grfico 2, el cual ilustra la curva (recta) IS.

5.- Zonas de desequilibrio y desplazamientos de una funcin de equilibrio: interpretacin matemtica, econmica, y representacin grfica

5. A.- Puntos (coordenadas) que no pertenecen a una funcin de equilibrio

En el caso especifico de la funcin IS, esto se refiere a lo siguiente. A partir de la condicin de equilibrio en el mercado de bienes, Y = DA, se llega a la siguiente ecuacin lineal (partimos numerando de nuevo las ecuaciones):

1) Y =

a + b(1 v)Y + I0 I1 r + G0

Oferta Agregada

Demanda Agregada DA = f(Y, r)

(1) es una ecuacin lineal en dos incgnitas (Y, r): tiene infinitas soluciones. La funcin de equilibrio IS recoge el conjunto de todas estas soluciones posibles. La ecuacin (explcita) de la IS se obtiene despejando r = f(Y) en la ecuacin (1). Ello nos da: (2) [pic] ; donde A0 = a + I0 + G0 = gastos autnomos, es decir, suma de los componentes especficos de la ecuacin de DA que no dependen de ninguna variable endgena; y k = 1 / (1 b + bv) = multiplicador keynesiano (o multiplicador del gasto autnomo). Sea (r0, Y0) un punto que pertenece a (2); es decir (2.a) [pic]

Qu sucede si altero arbitrariamente el valor de una de las incgnitas, y mantengo constante el valor de la otra? Por ejemplo: +r de r0 r1 y mantengo Y=Y0. En este caso, la ecuacin (2) no se cumple y (2.a) se transforma en una desigualdad: (2.b) [pic]

La contrapartida de (2.b) en (1) ser: Y > DA ( exceso de oferta en mercado de bienes. [pic] entonces Y > A0 + b(1 v)Y I1r ,y

DA vice versa: toda vez que Y < DA, entonces [pic]. El segundo camino implica simplemente determinar el tipo de desequilibrio incorporando nuestro conocimiento del modelo en trminos de como se modifican la oferta y la demanda cuando se alteran los valores de las incgnitas r e Y. As, el punto A tiene como coordenadas (r1, Y0) y el punto A tiene como coordenadas (r0, Y0). De modo que ambos puntos representan idntica oferta agregada: slo difieren en el monto de la demanda agregada. Esta ltima depende del ingreso nacional, puesto que el consumo privado depende del ingreso disponible (y ste vara directamente con el ingreso nacional). Pero como el ingreso nacional es el mismo en los puntos A y A y el consumo privado depende slo del ingreso disponible en este modelo- quiere decir que el valor del consumo privado en A es idntico al que tiene en el punto A. El resto de los componentes de la demanda agregada (DA = C + I + G) son la inversin y el gasto pblico. Este ltimo es una variable exgena que no hemos movido aqu; de modo que su valor en A y en A es el mismo: G = G0. En consecuencia, la nica variable de la DA cuyo valor en A puede diferir del que tiene en el punto de equilibrio A, es la inversin privada. Efectivamente, la inversin privada en A es menor que la subyacente al punto A, pues la tasa real de inters en A es mayor que la correspondiente al punto A. De lo anterior se infiere que el punto A representa una situacin de exceso de oferta en el mercado de bienes. Este ser el caso de todo punto que est por encima de la recta IS0 en el grfico 3. Mediante un anlisis totalmente anlogo, se puede concluir que todo punto que se encuentre por debajo de la recta IS0 corresponder a un punto de exceso de demanda en el mercado de bienes.

5.B.- Desplazamientos de una funcin de equilibrio: cmo se determina la direccin en que se desplaza la IS?

Una funcin de equilibrio se desplazar (ya sea en forma paralela o cambiando su pendiente) si, por alguna razn, se modifica el valor de alguno de los parmetros o de las variables exgenas parametrizadas que conforman la ecuacin (lineal, en este caso) que define dicha funcin de equilibrio. Grficamente, lo anterior se puede resumir diciendo que, cualquier

cambio cuyo origen no sea ninguna de las variables que estn representadas en los ejes del grfico, desplazar dicha recta - toda vez que dicho cambio impacte directamente a la demanda u oferta del mercado en cuestin-. En el caso de la funcin IS, esta se desplazar si, por alguna razn, se altera el valor de cualquiera de los parmetros o de alguna de las variables exgenas que estn parametrizadas en la ecuacin (2): (2) [pic] Ecuacin de la IS

Cambios en los valores de A0, I1 y/o k desplazarn la IS. Los cambios en A0 se traducirn en desplazamientos paralelos de la IS. Los cambios en I1 y/o k se traducirn en desplazamientos con cambios en pendiente. Ntese que, matemticamente, la ecuacin de la IS es super simple. Por ejemplo, supngase que (A0 / I1) = 40 y que (1 / k I1) = 1 / 6, de modo que la ecuacin (2) quedara como: (2) r = 40 1/6 Y

Lo que anteriormente sealamos como causas de un desplazamiento de la IS es totalmente equivalente a decir que (2) se desplazar (en forma paralela) si, por alguna razn, el nmero 40 cambia (a uno superior o inferior), o bien el nmero 1/6 se modifica (con lo cual se alterara la pendiente de (2)). Por ejemplo, una poltica fiscal expansiva que se materialice a travs de un incremento en el gasto del sector pblico equivale a un incremento en el nmero 40 que aparece en (2). Cmo se determina la direccin en que se desplaza la IS, ante cambios en los valores de A0, I1 o k1, que estn dados (es decir, se suponen constantes) en la ecuacin (2)? Por ejemplo, en qu direccin se desplazar la IS si, por alguna razn, aumenta el valor de A0? Hay dos formas de responder dicha pregunta: i) matemticamente; ii) analticamente. Obviamente, ambas formas conducen a idntica respuesta.

[pic] Matemticamente, el incremento en el valor del parmetro A0 transforma la ecuacin (2) en una inecuacin, en particular, la transforma en la siguiente desigualdad: (2) [pic]

Para determinar si la nueva recta IS se encuentra a la derecha de (IS)0 caso que representa el Grfico 5.A - o a la izquierda de (IS)0 caso que representa el Grfico 5.Btenemos que determinar si la direccin correcta de las flechas es la que indica el Grfico 5.A o la que indica el Grfico 5.B. [pic] Qu significa determinar la direccin correcta de esas flechas? Significa responder la siguiente pregunta: en qu direccin tendran que cambiar el conjunto de valores para (rt,

Yt) de modo de transformar la desigualdad (2) en una igualdad? La respuesta hay que dividirla en dos partes, a saber: a) Para cualquier valor dado de Yt, el valor de rt tendra que ser mayor que antes de que se modificara A0. Esto nos determina la direccin de una de las flechas: la direccin vertical indicada en el Grfico 5.A. b) Para cualquier valor dado de rt, el valor de Yt tendra que ser mayor, pues ello permitira achicar el lado derecho de (2). Esto ltimo nos determina la direccin de otra de las flechas: la direccin horizontal indicada en el Grfico 5.A. Conclusin? La direccin del desplazamiento es la que indica el Grfico 5.A y no la que se indica en el Grfico 5.B. La nueva recta IS es la recta (IS)1 que se dibuj en el Grfico 4, cuya ecuacin es: (3) [pic]

ii) Analticamente La forma analtica de determinar la direccin en que se desplaza una curva de equilibrio (IS, en este caso) cuando se altera el valor de algn parmetro o variable exgena que pertenece a la ecuacin que la define (A0, en este caso), tambin hace uso de la tcnica de las flechas. Solo que la direccin correcta de tales flechas se determina mediante un anlisis levemente distinto. Veamos. Consideremos el mismo ejemplo: sube el valor de A0 (gastos autnomos). Refirmonos a ello como un determinado shock.[4] Lo primero que tenemos que hacer es determinar cual es el efecto impacto de dicho shock, sobre el mercado de bienes. Qu significa efecto impacto? Significa dos cosas. Primero, determinar cual de las dos funciones de comportamiento que conforman un mercado (la demanda o la oferta) est vindose impactada por dicho shock, y en qu direccin. En este caso, dicho shock est afectando la demanda agregada: el + A0 ( + DA. En segundo lugar, debemos especificar qu tipo de desequilibrio (exceso de oferta o exceso de demanda) aparecer como consecuencia de dicho shock, para valores dados de cada una de las variables endgenas representadas en la funcin de equilibrio. En otras palabras, a las tasas de inters e ingreso iniciales (cualquiera que sean), se est generando un exceso de demanda o un exceso de oferta? Puesto que el shock increment exgenamente la demanda agregada, quiere decir que el efecto impacto consiste en un exceso de demanda en el mercado de bienes. Ahora bien, una vez determinado el efecto impacto, para poder responder en qu direccin se desplaza la IS si en la que se indica en el Grfico 5.A o en el Grfico 5.B- debemos responder la siguiente pregunta: en qu direccin tendran que cambiar los valores de (r, Y) para eliminar dicho exceso de demanda, y converger, as, a una nueva curva de equilibrio (IS)1 en el mercado de bienes? La respuesta tambin tenemos que dividirla en dos partes, pues para eliminar un exceso de demanda siempre hay dos caminos: reducir la demanda o incrementar la oferta. Especficamente, las dos partes de la respuesta seran:

a) Para cualquier valor dado de Yt, la tasa de inters tendra que subir, de modo de hacer caer la inversin y, por ende, la demanda agregada. Esto nos define la direccin de una de las flechas: la direccin vertical indicada en el Grfico 5.A. b) Para cualquier valor dado de rt (es decir, dado el nivel de inversin), el ingreso (oferta) tendra que subir para eliminar dicho exceso de demanda[5]. Esto ltimo nos define la direccin de otra de las flechas: la direccin horizontal indicada en el Grfico 5.A Ntese que la pregunta que uno se tiene que responder para determinar la direccin del desplazamiento de una funcin de equilibrio, corresponde a una pregunta que se formula en tiempo condicional: cmo tendran que moverse las variables representadas en los ejes del grfico en cuestin (r e Y) para restaurar el equilibrio en dicho mercado. Ello es equivalente a la forma matemtica de plantear la pregunta, que indicamos anteriormente. Por qu? Porque, en este contexto, decir que una ecuacin se transforme en una inecuacin es equivalente a que una condicin de equilibrio entre oferta y demanda se transforme en un exceso de demanda o de oferta. De modo que determinar cmo tendran que cambiar las combinaciones (r, Y) para transformar una desigualdad en una igualdad, es lo mismo que determinar cmo tendran que cambiar las combinaciones (r, Y) para eliminar un determinado desequilibrio en el mercado de bienes.

5.C.- Magnitud del desplazamiento horizontal de la IS : cmo se determina?

Partamos por recordar la ecuacin lineal que define a la funcin de equilibrio IS:

[pic]

Ecuacin de la IS

donde Ao = (a + I0 + G0) ( suma de componentes exgenos del gasto interno (o de la demanda agregada, pues en economa cerrada son equivalentes). La IS se desplazar cada vez que cambie el valor de A0 . Ntese que da exactamente lo mismo qu componente especfico de A0 sea el que est cambiando de valor numrico: la magnitud del correspondiente desplazamiento no depende de aquello. Corolario: el impacto cuantitativo sobre el equilibrio macroeconmico ante un cambio en el gasto del sector pblico ser idntico que ante un cambio exgeno de idntica magnitud en la inversin privada. Ahora bien, dado un determinado cambio (positivo o negativo) en el valor de A0, en cunto se desplazar la lS? Para responder, necesitamos encontrar una expresin algebraica general que nos permita captar la magnitud del desplazamiento horizontal de esta lnea. Qu significa aquello? El siguiente grfico nos lo ilustrar. [pic]

El Grfico 6 ilustra de qu se trata lo que queremos determinar. Suponiendo un incremento en A0 (da exactamente lo mismo que se trate de un incremento o de una disminucin: la magnitud del desplazamiento es la misma), la magnitud de dicho desplazamiento corresponde a la del segmento A A en el Grfico 6. Obviamente, dicha magnitud es idntica a la correspondiente magnitud en el eje horizontal del grfico: Y0 Y1. En consecuencia, lo que tenemos que hacer es encontrar la respuesta (en trminos algebraicos) a la siguiente pregunta: Cunto se incrementara el ingreso de equilibrio en el mercado de bienes, si (por cualquier razn) sube el valor del parmetro A0 y se mantuviese constante la tasa de inters? Para responder matemticamente esto, debemos tomar la ecuacin lineal que define a la IS (especificada anteriormente), y diferenciarla, suponiendo: a) que la tasa de inters no cambia (es decir, que dr =0); y b) que los nicos trminos del lado derecho de dicha ecuacin que s cambian son A0 y el ingreso nacional Y: todo el resto de los trminos debemos tratarlos como constantes. En consecuencia: [pic] Esto implica que [pic] Despejando para [pic]:

*pic+ magnitud del desplazamiento horizontal dela IS

Esta es la expresin que buscbamos: la magnitud del desplazamiento horizontal de la IS es igual a la magnitud del cambio en el ingreso de equilibrio en el mercado de bienes, a tasa de inters constante: [pic]. Es decir, dado cualquier incremento en [pic], el incremento resultante en el ingreso de equilibrio- a tasa de inters constante- ser idntico a dicho [pic] multiplicado por un nmero (mayor que 1): el multiplicador *pic+. De modo que la IS se desplazar ms mientras (a) mayor sea el cambio que ocurra en alguno de los componentes del gasto autnomo, A0 , y (2) mientras mayor sea el valor numrico especfico del multiplicador del gasto autnomo (o multiplicador keynesiano), k. A su vez, el valor numrico de este parmetro (k) ser mayor mientras mayor sea la propensin marginal a consumir(o, lo que es lo mismo, menor sea la propensin marginal a ahorrar) y mientras menor sea la tasa de impuesto sobre la renta que pagan las familias. Conceptualmente, este resultado es bastante intuitivo. En efecto, la pregunta que estamos respondiendo es equivalente a calcular el cambio en el ingreso de equilibrio en el modelo keynesiano simple nuestro Escenario N 2 - cuando el gasto deseado del sector privado (consumo, inversin) no depende de la tasa de inters: slo depende del ingreso. En ese caso, sabemos que ello implica que [pic] . Es decir, el cambio en el ingreso de equilibrio en el mercado de bienes ante un determinado cambio en A0 cuando dicho ingreso de equilibrio no depende de la tasa de inters, tiene que ser (obviamente) idntico al cambio en el ingreso de equilibrio ante el mismo cambio en A0, cuando el ingreso de equilibrio s depende de la tasa de

inters pero borramos del mapa dicho rol de la tasa de inters sobre el ingreso de equilibrio, al suponer que sta permanece constante. Antes de terminar, una ltima pregunta: Cunto vale el parmetro k si se tratase de una poltica fiscal de presupuesto equilibrado? Respuesta: uno! Eso ya lo demostramos en clase (Macro I) ! Es decir, una poltica fiscal expansiva (por ejemplo), en que el Gobierno financie cada peso de incremento en su gasto con un peso de incremento en los impuestos sobre la renta, va a desplazar horizontalmente la IS como en el Grfico 6, en una magnitud tal que dY = dG = dT.

Simbologa utilizada : Glosario

ingreso nacional=PIB oferta agregada de bienes nacionales

DA

demanda agregada

consumo del sector privado (familias)

inversin del sector privado (empresas)

gasto corriente del sector pblico

recaudacin de impuestos por parte del Gobierno (sector pblico)

tasa de impuesto sobre la renta que pagan las familias

YD

ingreso disponible del sector privado (familias)

tasa de inters real

A0 suma de parmetros y de variables exgenas incluidas (os) en las ecuaciones lineales que describen la demanda agregada

multiplicador keynesiano (o multiplicador del gasto autnomo)

SP

ahorro del sector privado

SG

ahorro del Gobierno (o Supervit Fiscal)

a parmetro de la ecuacin (lineal) para el consumo privado (consumo mnimo de subsistencia)

b parmetro de la ecuacin (lineal) para el consumo privado (propensin marginal a consumir)

I0

parmetro de la ecuacin (lineal) para la inversin privada

I1 parmetro de la ecuacin (lineal) para la inversin privada (pendiente de la ecuacin de inversin, respecto de la tasa de inters)

ANEXO

El Mercado Monetario: la Funcin de Equilibrio LM

Definicin:

[pic]

Es decir, corresponde a los pares de valores para la tasa real de inters e ingreso real -que pertenecen a una funcin en la cual la tasa de inters es la variable dependiente y el ingreso real es la variable independiente tales que el stock real de dinero existente (oferta real de dinero) es igual a la demanda por dinero.

La ecuacin para la LM se obtiene despejando r = f(Y) en la condicin de equilibrio entre oferta y demanda por dinero. Ello nos da: [pic] Ecuacin para la LM

Esta es una ecuacin lineal en dos incgnitas: r , Y.

Recordatorio. Los smbolos de dicha ecuacin provienen de: [pic] Ecuacin para la demanda por dinero

La oferta real de dinero se compone de dos variables: M0 = Stock de dinero nominal (oferta monetaria, determinada por el Banco Central) P0 = Nivel general de precios o IPC (exgeno)

Los valores especficos para todos los parmetros y variables exgenas es decir, todos los smbolos que aparecen en la ecuacin de la LM , con la sola excepcin de rt e Yt se suponen conocidos. Un shock monetario es un cambio en cualquiera de dichos valores especficos. La contrapartida geomtrica de un shock monetario se representa por un desplazamiento de dicha lnea.

NOTA.-INTENTE USTED REPRODUCIR PARA EL CASO DE LA LM, EL MISMO ANLISIS QUE SE EFECTU EN LA SECCIN 5 PARA LA FUNCIN IS.

6.- El Modelo IS-LM: Recapitulacin, Aplicaciones y Mecanismos de Transmisin

6.A.- Recapitulacin El Modelo IS-LM (de corto plazo) supone que todas las industrias operan con costos medios constantes (salarios nominales y precios unitarios de todos los insumos estn dados) y, por lo tanto, los precios de los bienes (IPC) estn fijos. A su vez, supone que en este corto plazo todas las empresas pueden variar su tasa de produccin alterando la cantidad de horas-

hombre (y horas-mquina) de modo de satisfacer siempre la demanda por bienes que prevalezca en cada momento del tiempo. El equilibrio macroeconmico en este modelo corresponde a la solucin del siguiente sistema de dos ecuaciones simultneas, ambas lineales:

(1)

[pic]

Ecuacin para la IS

(2)

[pic]

Ecuacin para la LM

Los valores especficos para todos los parmetros y variables exgenas es decir, todos los smbolos que aparecen en (1) y (2), con la sola excepcin de rt y Yt se suponen conocidos. Recordatorio. En (1) tales smbolos corresponden a lo siguiente: [pic] [pic] [pic] Componentes exgenos de la demanda agregada Ecuacin para la Inversin Privada El multiplicador Keynesiano

donde

b = propensin marginal a consumir, y v = tasa de impuesto sobre la renta que pagan las Familias

En (2) los smbolos provienen de: [pic] Ecuacin para la demanda por dinero

M0 = Stock de dinero nominal (oferta monetaria, determinada por el Banco Central) P0 = Nivel general de precios o IPC (exgeno, en el corto plazo)

La representacin grfica de (1) y (2) es: |[pic] | |

6.B.- Posibles Aplicaciones del Modelo IS-LM

Ahora bien, cules son los posibles shocks (cambios exgenos) que pueden alterar el equilibrio macroeconmico representado por el punto A del Grfico1? Cualquiera que impacte alguna de las variables que estn parametrizadas en dicho grfico, las cuales aparecen en las ecuaciones (1) y (2) que ste representa. Cmo podemos clasificar todos estos posibles shocks? En dos grandes tipos: a) cambios en las variables de poltica econmica; y b) resto. Veamos los smbolos correspondientes: a) Cambios en las variables de poltica econmica ( Variables de Poltica Fiscal: G, (funcin IS) ( Variables de Poltica Monetaria: M0 (funcin LM) b) Resto de shocks: causados por cambios exgenos en el comportamiento del sector privado, que impacten a: ( Variables parametrizadas en Funcin IS: A0 (parmetros a y I0) I1 k (parmetro b) ( Variables parametrizadas en Funcin LM: [pic] [pic] Si el lector cuenta cuantos son todos estos smbolos, obtendr 11. Significa ello que usted tendra que hacer 11 ejercicios de aplicacin para este modelo, para poder entender su funcionamiento y conocer sus predicciones cualitativas, pues a cada uno de estos 11 posibles cambios se le asocian diferentes tipos de efectos macroeconmicos? No! Los efectos macroeconmicos de cualquier shock dependen nica y exclusivamente de slo dos factores; y ambos dicen relacin slo con el efecto impacto del shock: a) cul es el mercado agregado (bienes o activos financieros) que se impacta (desequilibra) inicialmente, en virtud de dicho cambio exgeno; y, b) la naturaleza de dicho desequilibrio inicial: si se genera un exceso de oferta o un exceso de demanda. parmetros de la demanda por dinero

Cualquier shock cuyo efecto impacto consista en generar un exceso de demanda en el mercado de bienes desplazar la funcin IS hacia arriba y, por ende, tendr las mismas implicaciones macroeconmicas. Da exactamente lo mismo cul sea el shock especfico que haya causado dicho efecto impacto! Asimismo, cualquier shock cuyo efecto impacto consista en generar un exceso de demanda en el mercado monetario desplazar la funcin LM hacia arriba (su izquierda) y, por ende, tendr las mismas implicaciones macroeconmicas.

As, incrementos en los valores de (vea la ecuacin (1)) a, I0, G0, b, I1, (y disminuciones en ) tienen (todos!) idntico efecto impacto: generan un exceso de demanda en el mercado de bienes. De modo que basta con que usted entienda uno de estos para que pueda entenderlos todos. Adems, si usted entendi todos los efectos que se siguen a partir de un exceso de demanda por bienes, tambin entendi la situacin contraria: cuando el efecto impacto consista en un exceso de oferta en el mercado de bienes. Basta con que sustituya slo dos palabras: donde puso sube ahora deber colocar la palabra baja, y vice-versa!

Una situacin anloga se presenta para el caso de un shock que impacte el equilibrio en el mercado de activos financieros, es decir, la funcin LM. En efecto (vuelva a ver la ecuacin (2)), incrementos en M0 y disminuciones en P0, ambos aumentan el stock (oferta) real de dinero y, por tanto, generan un exceso de oferta en el mercado monetario. A su vez, disminuciones en 0, 2 y alzas en 1, harn caer la demanda por dinero y, por lo tanto, tambin generar un exceso de oferta en el mercado monetario. Desde el punto de vista de los efectos macroeconmicos sobre la tasa de inters e ingreso de equilibrio, da exactamente lo mismo que suba la oferta real de dinero o que se reduzca la demanda por dinero! Por cierto, si usted realmente entiende el conjunto de efectos macroeconmicos que se derivan de un exceso de oferta inicial en el mercado monetario (curva LM se desplaza hacia abajo), tambin entender los efectos que se derivan del caso contrario: exceso de demanda inicial en el mercado monetario.

6. C.- Mecanismos de Transmisin Por mecanismo de transmisin se entiende la secuencia de efectos macroeconmicos directos e indirectos que se generan en la economa (modelo) a partir de un determinado shock, y que finalmente explican la direccin en que se mueven la tasa de inters y el PIB en el equilibrio macroeconmico, en virtud de dicho shock. Resulta muy importante que usted entienda esta cadena de efectos directos e indirectos que genera un determinado shock (cualquiera), hasta que ste altera la tasa de inters e ingreso (PIB) de equilibrio, pues ello permite entender cules son las razones subyacentes a los efectos macroeconmicos causados por cambios en los valores de las variables exgenas y/o parmetros del modelo. Para estos efectos, lo que importa es identificar el efecto impacto de un shock, en particular, qu mercado agregado se desequilibra inicialmente en virtud de un determinado shock. El mecanismo de transmisin slo depende de cul mercado agregado el de bienes o el monetario -se impacta inicialmente. En consecuencia, usted necesita slo entender bien cul es el mecanismo de transmisin de dos clases de shocks; a saber: 1. Shocks Reales: todos aquellos que impactan a la funcin IS. 2. Shocks Monetarios: todos aquellos que impactan a la funcin LM.

A continuacin, resumo estos mecanismos de transmisin, de manera esquemtica.

1. Resumen Mecanismo de Transmisin: Shocks Reales