Inversión Extranjera Directa en Las Décadas de 1990 y 2000. Una Comparación para Argentina y El Mundo.

Inversin extranjera directa en las dcadas de 1990 y 2000. Una comparacin para Argentina y el Mundo.
David Miazzo
Resumen
La inversin extranjera directa (IED) ha cumplido un papel relevante en la historia econmica mundial como herramienta de difusin de tecnologa, de creacin de comercio internacional y de impulso al creciente proceso de globalizacin. En trminos absolutos y relativos, las dos ltimas dcadas han sido las de mayores flujos de IED en la historia. Al mismo tiempo, el profundo cambio en la geografa econmica mundial acontecido en los ltimos 20 aos, con mayor profundidad en los ltimos 10, ha generado que los patrones de IED a nivel mundial se modifiquen entre la ltima dcada del siglo XX y la primera del siglo XXI. En este trabajo se pretende describir y analizar estos cambios en los patrones de IED entre la dcada de 1990 y la de 2000. Por su lado, Argentina no ha estado exenta de los procesos mundiales. A lo largo de su historia la IED tambin ha sido un pilar importante para la inversin y la economa en general. Durante las dos ltimas dcadas, los cambios en los flujos de IED de Argentina han sido afectados por la nueva geografa econmica mundial y por los procesos polticos y econmicos domsticos. En este sentido, el presente trabajo tambin tiene como objetivo describir los cambios sufridos por la IED a nivel nacional y explorar y comparar los determinantes de la IED en la dcada de 1900 y la de 2000.
Directora: Mnica Regolini Codirector: Daniel Ivars
Diciembre de 2012
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ndice
INTRODUCCIN ..................................................................................................................................... 4 1. LA INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA................................................................................................. 6 1.1 CLASIFICACIN Y DEFINICIONES DE LA INVERSIN EXTRANJERA ....................................................................... 6 1.2 PRINCIPALES ENFOQUES EXPLICATIVOS DE LA LOCALIZACIN DE LA IED ............................................................ 8 1.2.1 Teoras del comercio internacional ......................................................................................... 9 1.2.2 Teoras de la localizacin ....................................................................................................... 9 1.2.3 Teora japonesa de Kojima ................................................................................................... 10 1.2.4 Teora de las ventajas competitivas de Porter....................................................................... 10 1.2.5 Teora del ciclo de vida del producto de Vernon .................................................................... 11 1.2.6 Teora dinmica de Ozawa ................................................................................................... 12 1.2.7 Paradigma Eclctico OLI....................................................................................................... 12
1.2.7.1 Ventajas en propiedad y ventajas de internacionalizacin ............................................................ 13 1.2.7.2 Ventajas de localizacin ............................................................................................................... 15
2. LA IED A NIVEL MUNDIAL ................................................................................................................. 17 2.1 UN POCO DE HISTORIA ...................................................................................................................... 17 2.2 TENDENCIAS GENERALES.................................................................................................................... 19 2.3 LA GEOGRAFA MUNDIAL DE LA IED...................................................................................................... 20 2.3.1 IED segn regin y pas de origen ......................................................................................... 21
2.3.1.1 Salidas de IED, el fenmeno de las Translatinas ............................................................................ 24
2.3.2 IED segn regin y pas de destino ....................................................................................... 26 2.4 IED Y LA FORMACIN BRUTA DE CAPITAL FIJO ......................................................................................... 29 2.5 LOS BRICS .................................................................................................................................... 32 2.5.1 La importancia de China ...................................................................................................... 34 3. LA IED EN ARGENTINA...................................................................................................................... 38 3.1 UN POCO DE HISTORIA (FINES DE SIGLO XIX - 1991) ................................................................................ 39 3.2 LA INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA EN ARGENTINA 1992-2011 ................................................................ 41 3.2.1 Tendencias generales........................................................................................................... 41 3.2.2 IED segn regin y pas de origen ......................................................................................... 45 3.2.3 IED segn sector de destino ................................................................................................. 51 3.2.4 Composicin del financiamiento de la IED ............................................................................ 53 3.3 ANLISIS DE LOS DETERMINANTES DE LA IED EN ARGENTINA ENTRE 1992 Y 2011 ........................................... 55 CONCLUSIN ....................................................................................................................................... 62 ANEXO ................................................................................................................................................. 64 BIBLIOGRAFA ...................................................................................................................................... 73
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Introduccin
La inversin extranjera directa (IED) ha tenido un papel relevante a lo largo de la historia econmica mundial desde los comienzos del sistema capitalista y de la Revolucin Industrial, hasta la actualidad. Esta relevancia se ha traducido en la difusin de tecnologas, en la creacin de comercio internacional y en la profundizacin del proceso de globalizacin de la economa mundial. En trminos generales, los flujos internacionales de IED no han hecho ms que crecer a lo largo de la historia, hasta alcanzar los niveles actuales de U$D 1,5 billones. El crecimiento de estos flujos ha sido especialmente intenso durante las ltimas dos dcadas, en donde se ha multiplicado por tres y ha llegado a los niveles ms altos de la historia. La IED es an ms importante para gran parte de los pases en desarrollo, siendo los capitales extranjeros una parte importante de la inversin y de la produccin de estos pases; adems del hecho de que brinda la posibilidad a estos pases de acercarse a la frontera tecnolgica mundial a travs de un mecanismo como es la difusin de tecnologas a travs de la IED. Argentina no ha sido la excepcin, la entrada de IED tuvo un rol central en los comienzos del Estado moderno y el auge del modelo agroexportador, mediante la inversin destinada a ferrocarriles y comunicaciones. Desde estos tiempos a los actuales, la participacin de la IED en la economa nacional ha variado en respuesta a los cambios econmicos y polticos, pero en todo momento mantuvo algn grado de importancia. Las dos ltimas dcadas, tal como ocurriera a nivel mundial, han sido los aos de mayor nivel de IED en Argentina, sin embargo, a lo largo de estos aos se observan profundas diferencias con respecto al nivel de los flujos, a los sectores de destino, pases de origen y forma de financiamiento. Con el propsito de estudiar los cambios ocurridos en los patrones de IED en Argentina y el Mundo, el presente trabajo tiene como objetivo realizar un anlisis descriptivo-comparativo de la inversin extranjera directa (IED) entre las dcadas de 1990 y 2000. Para tal fin, en el primer captulo se realiza un breve repaso terico de la IED, se presenta una clasificacin de la inversin extranjera, se exponen brevemente las principales teoras explicativas de la IED y se realiza una introduccin al anlisis de la actividad internacional de la empresa multinacional, como ejecutora de las actividades de IED.
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Realizada la caracterizacin terica de la IED, en el segundo captulo se realiza un anlisis cuantitativo a nivel mundial en base a datos de la UNCTAD, el Banco Mundial, el BID y la CEPAL, con el objetivo de describir los cambios sucedidos en los flujos mundiales de IED y en la geografa de esta a nivel mundial entre la dcada de 2000 y la de 1990. El tercer y ltimo captulo, presenta una caracterizacin de las ltimas dos dcadas de historia de la IED en Argentina y una comparacin entre ellas, y se realiza una primera aproximacin a los determinantes de la IED en Argentina entre 1992 y 2011, como forma de trasladar a aportes concretos el anlisis desarrollado en el captulo. En los captulos segundo y tercero se presentan conclusiones parciales y hacia el final del trabajo se presenta la conclusin general tratando de resumir los cambios sufridos en los patrones de IED y los factores que los determinaron para el caso de Argentina.
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1. La inversin extranjera directa

En esta seccin se realiza un breve repaso terico de la inversin extranjera directa. En primer lugar se define la IED tomando como punto de partida las distintas definiciones de los principales organismos internacionales; a continuacin se presenta una sntesis de las principales teoras explicativas de la IED y se realiza una introduccin al anlisis de la actividad internacional de la empresa multinacional, como ejecutora de las actividades de IED.
1.1 Clasificacin y definiciones de la inversin extranjera1

Cuando se habla de inversin extranjera se suele distinguir entre alguna de las siguientes modalidades: -Inversin extranjera de portafolio: que es la que se realiza a travs del mercado de valores, mediante la compra de acciones, bonos y otros ttulos financieros. A diferencia de la IED, esta inversin no se realiza con fines de control, sino con el objetivo de obtener rentabilidad en el corto y mediano plazo, por medio de la valorizacin o rendimientos que genere el activo adquirido. -Inversin extranjera directa es aquella que proviene de una persona natural o jurdica del exterior, cuyo capital es invertido en un pas con el objetivo de tener influencia directa de largo plazo en el desarrollo de una empresa. Esta inversin se puede realizar mediante la participacin en otras empresas ya establecidas o por medio del establecimiento de una filial de la empresa inversora. Para completar la clasificacin anterior, a continuacin se presentan las principales definiciones que han elaborado organismos internacionales. - Fondo Monetario Internacional (FMI)2: La IED se da cuando un inversionista residente (inversionista directo), tiene como objetivo obtener una participacin duradera en una empresa residente en otra economa o pas (empresa de inversin directa). En esta participacin se asumen los siguientes dos elementos: 1) la condicin de largo plazo entre el inversionista y la empresa; y 2) un grado significativo de influencia en la empresa y su manejo por el medio de una propiedad accionaria de mnimo el 10%.
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(Ramrez & Florez, 2006) Manual de Balanza de Pagos. FMI. 5ta Edicin. Prrafo 359 y 362. 1994. Ver: http://www.imf.org/external/pubs/ft/bopman/bopman.pdf
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-Divisin de las Naciones Unidas para el Comercio y el Desarrollo (UNCTAD): La inversin extranjera directa refleja el inters de largo plazo de una entidad residente de una economa (inversor directo) en una entidad residente en otra economa (inversin directa). Cubre todas las transacciones entre los inversores directos y la inversin directa, lo cual significa que cubre no slo la transaccin inicial, sino que tambin las transacciones subsecuentes entre las dos entidades y el resto de empresas afiliadas.3 Esta definicin de la UNCTAD, es asumida en su totalidad por la OCDE 4 (Organization for Economic Cooperation and Development). -Organizacin Mundial del Comercio (OMC): La inversin extranjera directa ocurre cuando un inversor establecido en un pas (origen) adquiere un activo en otro pas (destino) con el objetivo de administrarlo. La dimensin del manejo del activo es lo que distingue a la IED de la inversin de portafolio en activos, bonos y otros instrumentos financieros. En la mayora de los casos, el activo es administrado en el extranjero como firma del mismo negocio. Cuando esto sucede, el inversor se conoce como casa matriz y el activo como afiliada o subsidiaria.5 -Agencia Multilateral de Garantas para la Inversin (Banco Mundial): Inversin extranjera significa adquirir intereses de largo plazo en una empresa que est operando en otro pas diferente al del inversor. El propsito del inversor es de tener una voz participativa en el manejo de la empresa en el extranjero. 6
Definicin 423 de la Divisin de Estadsticas de la UNCTAD. http://unstats.un.org/unsd/cdb/cdb_list_dicts.asp 4 OECD. Glosario de Trminos y Definiciones de Inversin Extranjera Directa. 10 de noviembre de 2012. Publicaciones y Documentos. Pg. 2 y 3. http://www.oecd.org/dataoecd/56/1/2487495.pdf 5 WTO. Trade and Foreign Direct Investment. WTO News, 9 de octubre de 1996. http://www.wto.org/english/news_e/pres96_e/pr057_e.htm 6 (Agencia Multilateral de Garantas de Inversin). http://www.miga.org/screens/about/convent/comment.htm
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Teniendo en cuenta los distintos aspectos considerados en las definiciones anteriores, en este trabajo, se entiende que hay IED cuando un inversor establecido en un pas (origen) adquiere un activo en otro pas (destino) con el objetivo de obtener una participacin duradera en el tiempo y con un grado significativo de influencia en el manejo de la empresa.
1.2 Principales enfoques explicativos de la localizacin de la IED 7

El continuo crecimiento de los movimientos de capital a nivel internacional, en forma de IED, ha generado la necesidad de explicar el patrn de localizacin de la misma y sus efectos sobre la economa local y el comercio internacional. Esto ha generado que a pesar de que en las ltimas dcadas hayan aparecido numerosos enfoques que buscan brindar estas explicaciones, no existe una teora que brinde un marco general sobre la localizacin de los capitales internacionales con fines productivos (Daz Vazquez, 2002). De esta manera, para explicar el destino de los flujos de capital en algunos se recurre a las teoras tradicionales del comercio internacional, pero que no contemplan aspectos como las diferencias en productividad, el efecto del capital humano o las infraestructuras, ya que consideran exclusivamente las diferencias salariales relativas como consecuencia de la dotacin de factores. El paradigma eclctico OLI ofrece un marco analtico que toma la mayor parte de los factores potenciales que determinan las decisiones de localizacin. En ltimo lugar, los enfoques de carcter puramente emprico o la persistencia en el tratamiento de la IED como desplazamiento de capital fsico y no de capital financiero con fines productivos caracterizan las aportaciones ms recientes. A continuacin, se presenta una sntesis de las principales teoras explicativas de la IED. Para tal fin se hace una divisin, presentada en el cuadro 1.1, distinguiendo entre aquellas que pertenecen a un marco terico ms general y las que constituyen teoras especficas de la IED.
Cuadro 1.1. Principales enfoques explicativos de la localizacin de la IED Teoras del comercio internacional Teoras de la localizacin Teora japonesa de Kojima Teora de las ventajas competitivas de Porter Teora del ciclo de vida del producto de Vernon Teora dinmica de Ozawa Paradigma eclctico OLI
Marcos tericos explicativos
Teoras propias de la localizacin de la IED

Fuente: Daz Vzquez, 2002
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(Daz Vazquez, 2002)
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1.2.1 Teoras del comercio internacional El modelo Hecksher-Ohlin (H-O) predice un patrn de comercio internacional con base en las dotaciones relativas de factores productivos de los pases y ofrece la primera justificacin al desplazamiento internacional de capital de los pases capital-abundantes a los trabajoabundantes. Estos desplazamientos en realidad son indirectos ya que se realiza a travs de los flujos de bienes al suponerse una absoluta inmovilidad internacional de los factores. La necesidad de incorporar la existencia de imperfecciones en los mercados gener la aparicin de las nuevas teoras del comercio internacional y con ellas nuevas explicaciones a la localizacin de la IED. Dentro de estas teoras la consideracin especfica de la existencia de empresas multinacionales por parte de Helpman y Krugman (1985) permite el tratamiento de la IED como desplazamiento de capitales financieros. Pero, nuevamente, los pases capitalabundante son los que se convierten en centros de produccin de bienes intensivos en capital y la produccin de bienes menos intensivos en capital se localiza en los pases trabajoabundante mediante la IED. As, la variable que determinara la localizacin de la IED sera la abundancia relativa del factor trabajo en el pas receptor, lo que no difiere de lo aportado por el modelo H-O. Por lo que, las nuevas teoras del comercio internacional permiten el desplazamiento del capital en forma directa, pero no consideran factores como el capital humano, la infraestructura o la demanda. Estos ltimos aspectos son considerados por otros marcos explicativos como las teoras de la localizacin y el paradigma eclctico OLI. 1.2.2 Teoras de la localizacin Las teoras de la localizacin tambin han sido aplicadas al anlisis de las estrategias de localizacin en el mbito internacional. Los aportes de Laundhart (1885) y von Thnen (1826) no significan una diferencia significativa sobre lo aportado por las teoras del comercio internacional. Bajo este marco terico, la IED se genera cuando la empresa, con el objetivo de maximizar los beneficios por la va de la minimizacin del gasto derivado de moverse a travs del espacio, o bien para obtener insumos o para vender sus productos, determina el emplazamiento de la actividad productiva, cerca del mercado en el segundo caso y prxima a los centros de oferta de los insumos en el primero. Weber (1909) propone como factor adicional las economas de aglomeracin o desaglomeracin, y Marshall (1920), considerando las economas externas, plantea tres causas que determinaran la concentracin de actividades productivas: la disponibilidad de mano de David Miazzo| 9
obra cualificada, la disponibilidad de factores y servicios especficos a la industrial, y la existencia de flujos de conocimiento entre empresas localizadas en un mismo lugar. Este campo se ha ido ampliando, tomando en consideracin factores relacionados tanto a los costos como a la demanda (costos laborales, educacin, tamao del mercado), tal como propuso Greenhut (1955). Mltiples estudios y anlisis exclusivamente empricos, sobre la importancia de estos factores de distribucin territorial de la IED, se han realizado tomando como marco explicativo del patrn de IED al enfoque general de localizaciones de actividades productivas. Sin embargo, la inexistencia de un modelo analtico justificativo del efecto de tales ventajas sobre el patrn de localizacin de la IED constituye una caracterstica comn a la mayora de los estudios realizados en este campo (Daz Vazquez, 2002). 1.2.3 Teora japonesa de Kojima La teora macroeconmica de Kojima (1976) es una extensin del marco brindado por H-O, relativa a proporciones factoriales como determinantes de los flujos comerciales en productos intermedios. En esta teora, los flujos de capital tienen lugar cuando el capital que se desplaza es combinado con los factores existentes en el pas receptor, de forma tal que se consiguen menores costos de produccin. La IED es llevada a cabo por empresas productoras de bienes intermedios para cuya elaboracin requieren recursos en los que el pas emisor de los flujos tiene ventajas comparativas, mientras que genera actividades aadidas que requieren recursos en los cuales ese pas posee desventajas comparativas. El elemento novedoso de este aporte terico es que hace referencia explcita de la IED como mecanismo de internacionalizacin de la produccin a travs del desplazamiento de capital financiero. Sin embargo, excluye del anlisis a determinados factores como el aprovechamiento de economas de escala, la diferenciacin de productos o los costos de transaccin. 1.2.4 Teora de las ventajas competitivas de Porter Porter (1990) desarrollo la teora del diamante en un intento por analizar y explicar los factores que provocan el liderazgo de determinados pases en actividades concretas. Sin embargo, al mismo tiempo aport respuestas sobre las variables determinantes de la actividad comercial internacional y los flujos de IED. As, las ventajas del pas emisor se convierten en factores fundamentales, que vendran determinadas por la combinacin de factores de la produccin David Miazzo| 10
(existencia de mano de obra cualificada, infraestructura), las condiciones de la demanda en el propio pas, la presencia o ausencia de una industria secundaria y/o relacionada que sea competitiva y las condiciones sobre el modo de creacin, organizacin y direccin de empresas que determinan sus estrategias. Como factores exgenos incluye el papel del gobierno y la suerte. Sin embargo, al no incluir las caractersticas del pas receptor, se genera un gran vaco para tomarla como una teora explicativa de la localizacin de la IED. Figura 1.1. Diamante de Porter
Fuente: Porter (1990)
1.2.5 Teora del ciclo de vida del producto de Vernon Bajo la hiptesis establecida por Vernon (1966), la IED podra realizarse por empresas instaladas en pases desarrollados que buscaran ventajas resultantes de los menores costos laborales que ofrecen los pases menos desarrollados. Al mismo tiempo, podra entrar en el marco de una estrategia dirigida a mantener una cuota de mercado adquirida en un principio por medio de la exportacin cuando el producto ha madurado y nuevas empresas ingresan al mercado. Si bien esta nueva explicacin para la localizacin de la IED es vlida, carece de un modelo analtico que justifique formalmente el peso y la influencia de cada uno de los factores que componen la estrategia y la decisin final de la empresa.
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1.2.6 Teora dinmica de Ozawa La contribucin de Ozawa (1992) plantea efectos dinmicos sobre las economas receptoras que evolucionan y afectan el patrn de flujo de IED. Ozawa, al estudiar el impacto de la IED en los proceso de crecimiento y desarrollo econmico de los pases, profundiza en los factores que pueden determinar a localizacin de la IED. En un principio, la IED sera atrada por caractersticas de la oferta en las economas de menor desarrollo (costos salariales, recursos naturales, entre otros). La entrada de capitales en una localizacin podra contribuir a un cambio estructural incrementando la renta y transformando la composicin de la demanda nacional. As, se iniciara un nuevo tipo de IED, denominado market-seeking, en donde se intentaran evitar los costos de transporte y las posibles barreras comerciales. A medida que se incrementa la renta en la localizacin receptora, sta podra convertirse en una nueva localizacin para la implantacin de sedes centrales de empresas multinacionales, generando un incipiente flujo de IED hacia pases con menores rentas. La localizacin que en un primer momento era receptora ahora tambin es generadora de IED, y podra continuar atrayendo capitales por la existencia de un alto nivel de capital humano, mejoras tecnolgicas e, incluso, un buen clima poltico. De esta forma, el modelo justificara la existencia de multitud de flujos internacionales de capital en forma de IED de los que pases tanto desarrollados como menos desarrollados pueden ser centros de atraccin. 1.2.7 Paradigma Eclctico OLI El marco terico que ofrece el paradigma eclctico postulado y desarrollado por Dunning, constituye una integracin de las ventajas comparativas de los pases y de la ventaja comparativa de las empresas, resultando una sntesis integrada de los aportes de la teora del comercio internacional y de la teora macro y microeconmica de la empresa multinacional. La sigla OLI refiere a las ventajas especficas en propiedad de la empresa (ownership specific advantages), de internalizacin del proceso productivo llevado a cabo por la empresa (internalization advantages) y de localizacin de los pases de destino de la IED (location specific endowments). Las ventajas de propiedad y de internalizacin justifican la existencia de actividades de IED sobre la base de activos intangible pertenecientes a la empresa multinacional que desea explotar el mercado exterior.8
(Daz Vazquez, 2002)
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1. Ventajas en propiedad (O). Las ventajas que una empresa tiene ante sus competidores es la justificacin de que esta desarrolle eficazmente actividades internacionales. Tales ventajas pueden provenir de la existencia de economas de escala, de conocimientos especficos de tipo tecnolgico y de capacidad direccin y gestin empresarial: comercializacin y distribucin de bienes y servicios, estructura organizativa y capacidad directiva y de aprendizaje y posesin de recursos humanos y activos en general generadores de ingresos; 2. Ventajas de localizacin (L). Una empresa puede buscar en otro pas factores de produccin (recursos naturales y situacin geogrfica, factor trabajo, infraestructuras especficas), acceso a un mercado, economas de aglomeracin e infraestructura adecuada (telecomunicaciones, aeropuertos, carreteras, puertos, etc.). La movilizacin internacional de factores tales como tecnologa, capacidad empresarial y capitales, y su combinacin con factores no mviles como recursos naturales y mercado, entre otros, pueden proporcionar elevadas productividades y consecuentemente una asignacin eficiente de recursos a nivel internacional; 3. Ventajas de internalizacin (I). la internalizacin a nivel multinacional de las ventajas competitivas genera ms valor que su venta o alquiler. Si esto se cumple, se obtienen ventajas de internalizacin. A travs de la internalizacin se garantiza la calidad de los productos, la proteccin de las ventajas tecnolgicas y el uso de conocimientos tcitos de la empresa. En base al paradigma eclctico OLI, las condiciones necesarias para la IED son la existencia de ventajas competitivas empresariales y ventajas de localizacin en el exterior. Mientras que la condicin suficiente viene dada por las ventajas de internalizacin. A continuacin se ampla la explicacin de estas ventajas a los fines de una mejor comprensin del resto del trabajo. 1.2.7.1 Ventajas en propiedad En el Cuadro 1.2 se enumeran las ventajas en propiedad (O). Por su lado, las ventajas de internalizacin, no se listan ya que corresponden a un anlisis de tipo microeconmico especfico a cada actividad. Las ventajas de localizacin se enumeran en el Cuadro 1.3, ya que corresponde a un anlisis macroeconmico de pases y regiones geogrficas o econmicas.
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Cuadro 1.2. Manifestacin de las ventajas en propiedad de la empresa y de internacionalizacin Tecnologa Tecnologa creada Tecnologa comprada Diferenciacin de productos Calidad Nombre comercial Marcas Diseo y presentacin Servicio posventa Producto estratgico Economas de escala Produccin Contratacin / adquisicin de recursos Materias primas Componentes Recursos financieros Servicios pblicos Distribucin fsica de productos Transporte Canales de distribucin Promocin y publicidad Fuente: Durn 2001 Acceso prioritario o exclusivo a un input estratgico Economas de internacionalizacin Acceso a mercados de factores y de productos Compraventa simultnea en varios mercados Arbitraje internacional Mercados internos de bienes Mercados internos financieros Fiscalidad internacional Relocalizacin (inversin/desinversin) internacional de actividades Sinergia de direccin y gestin internacional Sinergia de diversificacin geogrfica internacional Poder de negociacin con gobiernos, clientes y proveedores Capacidades organizativas Direccin y gestin Comerciales Especficas del contexto (regional, global) y de relacin (cooperacin)
Este proceso de internacionalizacin de la actividad de la empresa vara de acuerdo al nivel de control que tiene sobre las actividades internacionalizadas y de acuerdo al compromiso de recursos que realiza. El grado de control sobre las actividades internacionales puede ser bajo, medio o alto. Un grado de control bajo se corresponde con actividades exportadoras y con participaciones minoritarias en filiales, la principal diferencia entre estas opciones es el compromiso de recursos que la empresa realiza. As en el caso de actividades exportadoras los recursos aportados son nulos o escasos, mientras que en el caso de la participacin minoritaria existe una inversin extranjera con un compromiso de recursos mayor. Con un nivel de control medio se incluyen actividades de cooperacin, en las que vara el grado de control y la inversin requerida. De esta forma, en este nivel de control se encuentran actividades como licencias, franquicias y subcontrataciones con nula o escasa inversin internacional y consorcios, joint ventures y alianzas correspondientes a un mayor compromiso de recursos.
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Por ltimo, con un nivel de control mayor se colocan los contratos de gestin con nula o escasa inversin internacional y las filiales con participacin total o mayoritaria que requieren mayores compromisos de seguros. Esta ltima alternativa de transnacionalizacin constituye la inversin extranjera directa ms importante y puede realizarse mediante la creacin de nuevas empresas, tambin llamado inversin greenfield, y mediante la compra de empresas existentes, conocido como fusiones y adquisiciones (F&A) o por su nombre en ingls mergers and acquisitions (M&A). 1.2.7.2 Ventajas de localizacin Los factores o economas de localizacin pueden ser naturales o creados, pero tambin es preciso aadir variables no econmicas que tienen implicaciones econmicas. Los factores naturales de un pas o regin pueden ser: trabajo poco calificado, tierra, minerales, puertos naturales, clima, posicin geogrfica. Los factores creados pueden ser: recursos humanos calificados, infraestructuras, calidad institucional, espritu y tradicin empresarial, mentalidad hacia la creacin de valor y eficiencia, barreras/incentivos hacia la inversin extranjera, riego pas. Estos factores, expuestos en el Cuadro 1.3, determinan que la IED se dirija a uno u otro pas y se conocen como los determinantes de la entrada de IED.
Cuadro 1.3. Determinantes de la entrada de IED Estabilidad econmica, social y poltica Marco legal que garantice a propiedad privada y la propiedad intelectual Estructura y funcionamiento de los mercados (de capital, laboral y de bb. y ss.) Marco Acuerdos internacionales sobre la IED Institucional Poltica de privatizaciones Poltica comercial Poltica fiscal Tamao del mercado y renta per cpita Crecimiento del mercado Bsqueda de Acceso a mercados regionales o globales mercados Preferencias especficas de la demanda local Estructura del mercado Recursos naturales Determinantes Bsqueda de Mano de obra barata econmicos recursos y Mano de obra calificada activos Tecnologa, innovacin y otro tipo de activos creados (marcas) estratgicos incluidos los implcitos en las empresas y los cluster Infraestructura Costo de los recursos y activos Bsqueda de Inputs productivos eficiencia Participar en un proceso de integracin regional Promocin de IED Marco para la Incentivos de la IED IED Reduccin de los costos relacionados con el mal funcionamiento de la administracin Fuente: Elaboracin propia en base Durn 2001, adaptado de UNCTAD 1998
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En resumen, tras el anlisis de las teoras sintticamente analizadas en el captulo, se puede cerrar el mismo afirmando que el Paradigma Eclctico OLI representa una visin integral y dinmica de los factores macro y microeconmicos que impulsan las actividades de internacionalizacin por parte de la empresa y que determinan la localizacin de la IED derivada de la internacionalizacin. En esta visin integral termina englobando buena parte de las explicaciones brindadas por el resto de las teoras. Por tales motivos este marco terico es el ms utilizado en trabajos tericos y empricos sobre la IED.
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2. La IED a nivel mundial

En este captulo se realiza un anlisis cuantitativo de la IED a nivel mundial, con el objetivo de describir los cambios sucedidos en la dcada de 2000 con respecto a la de 1990. Un segundo propsito de esta parte del trabajo es dar un contexto mundial al estudio de la IED en Argentina, que se realiza en el captulo prximo. Para describir los cambios ocurridos en el patrn de la IED a nivel mundial se analizan las tendencias recientes en dlares corrientes y en trminos del PBI mundial, este ltimo con el objetivo de quitar el efecto inflacin y el efecto crecimiento. Luego, se explora la geografa mundial de la IED analizando los pases de origen y los de destino; la IED como porcentaje de la formacin bruta de capital fijo; y un apartado especial para los BRICS.
2.1 Un poco de historia

La IED cumpli un papel relevante en la difusin de la primera Revolucin Industrial, primero entre los pases europeos y luego hacia el resto del mundo. Ms tarde, cobr una renovada importancia con la segunda Revolucin Industrial y la expansin del ferrocarril y las comunicaciones a prcticamente todos los puntos del mundo poblado. Desde entonces, su papel en la inversin productiva y la difusin de los avances tecnolgicos no ha hecho ms que incrementarse. En el Grfico 2.1 se puede observar la evolucin de los flujos mundiales de IED a lo largo de los ltimos 40 aos, expresados como porcentaje del PBI mundial. En 1970 los flujos de IED representaban el 0,43% del PBI mundial, en 1992 representaban el 0,66%, con una tasa de crecimiento promedio del 3% durante esos 20 aos. Mientras que entre 1992 y 2011, la tasa promedio de crecimiento anual fue del 9%. As, en 1992 se inicia un periodo que va a llevar a la IED hasta el 2,18% en 2011, con picos de 4,34% y 3,53% en 2000 y 2007 respectivamente.
Grfico 2.1. Flujos de IED a nivel mundial Mundo. 1970-2011. En % del PBI mundial
5,0%
4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0%
Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012
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Con el propsito de realizar el anlisis comparativo entre las dos dcadas ms recientes, que se pretende realizar en este trabajo, el primer periodo est comprendido entre 1992 y 2001. El ao 1992 es elegido como punto de partida del anlisis para la dcada de 1990 porque es el comienzo de un ciclo en el cual la IED creci sin interrupciones por 8 aos. Adems, en diciembre de 1991 se firma el Tratado de Belovesh que declara la disolucin de la Unin Sovitica, provocando que una cantidad importante de pases se inserten al sistema econmico mundial; por otro lado, en todo el mundo comienza a traducirse en polticas efectivas las ideas planteadas en el Consenso de Washington9; y los aos 1991-1992 son un punto de quiebre en la mayor economa del mundo por la crisis econmica comnmente conocida como la crisis de las Savings and Loan Associations. Este periodo finaliza en el ao 2001, con la explosin de la burbuja de las puntocom y el atentado a las Torres Gemelas, conocido como 11S, ambos ocurridos en Estados Unidos, y con repercusiones globales, se suman a estos la entrada en circulacin del Euro en enero de 2002. Estos eventos, principalmente los ocurridos en Estados Unidos, marcaron el fin de un ciclo alcista de los flujos de IED a nivel mundial. El segundo periodo est comprendido por la dcada transcurrida entre el ao 2002 y el 2011, aunque en algunos casos los ltimos datos disponibles son de 2010. Definidos los periodos de estudio, a continuacin y como se dijo al comienzo del captulo, se realiza un anlisis comparativo de la IED entra la dcada de 2000 (2002-2011) y la de 1990 (1992-2001).
El Consenso de Washington es "una lista de diez polticas que personalmente pensaba eran ms o menos aceptadas por todo el mundo en Washington": 1. Disciplina presupuestaria 2. Reordenamiento de las prioridades del gasto pblico de reas como subsidios hacia sectores que favorezcan el crecimiento, y servicios para los pobres, como educacin, salud pblica, investigacin e infraestructuras. 3. Reforma Impositiva 4. Liberalizacin financiera, especialmente de los tipos de inters 5. Un tipo de cambio de la moneda competitivo 6. Liberalizacin del comercio internacional 7. Eliminacin de las barreras a las inversiones extranjeras directas 8. Privatizacin (venta de las empresas pblicas y de los monopolios estatales) 9. Desregulacin de los mercados 10. Proteccin de la propiedad privada Fuente: (Williamson, 1990)
David Miazzo| 18
2.2 Tendencias generales

En la dcada de 2000, los flujos mundiales de IED presentaron un salto cuantitativo del orden del 107% con respecto a la dcada anterior. As, el promedio para el periodo 2002-2011 fue de U$D 1,22 billones, con un pico mximo en 2007 de U$D 1,97 billones, contra un promedio de U$D 589.261 millones para el periodo 1992-2001. De 1992 a 2011 el incremento fue de 820%, siendo la IED U$D 165.881 millones en 1992 y U$D 1,52 billones en 2011. Este salto es explicado por la profundizacin del proceso de globalizacin que intensific el comercio y las inversiones internacionales. En el Grfico 2.2 se puede apreciar la evolucin de los flujos en los 20 aos transcurridos entre 1992 y 2011 en millones de dlares corrientes, all se observa una tendencia lineal creciente a un ritmo de U$D 75.000 millones anuales. Sin embargo, la serie presenta dos grandes picos y dos valles, los ltimos coinciden con las dos crisis ms recientes a nivel mundial: la crisis de las puntocom en 2001-2002 y la hipotecaria en 2008-2009, ambas originadas en Estados Unidos que, como se ver luego, es el mayor emisor y el mayor receptor de IED a nivel mundial.
Grfico 2.2. Flujos de ingreso de IED. Mundo. 1992-2011. En millones de dlares
2.500.000 2.000.000 1.500.000
Promedio 2002-2011 1.000.000 Promedio 1992-2001 500.000
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Otro mtodo de anlisis de la evolucin de los flujos de IED es medirlos en trminos del PBI mundial, al igual que se hizo en el Grfico 2.1, pero slo para los 20 aos transcurridos entre 1992 y 2011. As, la variacin observada en millones de dlares corrientes se ve moderada por el incremento que ha tenido el PBI mundial en los ltimos 20 aos, que pas de U$D 25 billones en 1992 a U$D 70 billones en 2011, es decir, se multiplic por 2,8. Asimismo, la IED en trminos del PBI creci de un 0,67% del mismo en 1992 a un 2,19% en 2011, un incremento de 227%. Sin embargo, cuando se analizan los promedios de las dcadas, el salto es menor, debido a los importantes flujos que se registraron hacia fines de la dcada de 1990, con un pico del 4,34% del PBI mundial en el ao 2000. As, el promedio 1992-2011 es de 1,93% y el promedio 2002-2011 es de 2,31%, como se puede ver en el Grfico 2.3. David Miazzo| 19
5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00%
Grfico 2.3. Flujos de ingreso de IED Mundo. 1992-2011. En % del PBI mundial
Promedio 2002-2011 Promedio 1992-2001
2.3 La geografa mundial de la IED

El anlisis geogrfico de los flujos mundiales de IED consiste en el estudio de los pases y regiones de origen y destino de la IED. Adems de zonas geogrficas, tambin pueden utilizarse mtodos de agrupamiento de los pases a nivel internacional basadas en conceptos econmicos o en asociaciones comerciales, en el presente trabajo se utilizarn tres: el nivel de desarrollo de los pases10, asociaciones comerciales como el Mercado Comn del Sur (MERCOSUR) y un agrupamiento de pases emergentes conocido como BRCIS11 En primer lugar, se realizara un anlisis del origen de la IED, dedicando un apartado especial al caso de las Translatinas; luego se presenta una descripcin de los pases de destino de la misma, para terminar con los BRICS y la importancia de China en Amrica Latina.
10
Se trabaja con la clasificacin de la UNCTAD: Economas desarrolladas: miembros de la OCDE (con excepcin de Chile, Mxico, Corea del Sur y Turqua) los nuevos miembros de la UE (Bulgaria, Chipre, Letonia, Lituania, Malta y Rumania), Andorra, Israel, Liechtenstein, Mnaco y San Marino; Economas en transicin: pases del Sureste europeo y la Comunidad de Estados Independientes (CEI); Economas en desarrollo: en general todas la economas no especificadas en los grupo anteriores. En los datos de China no se incluye a Hong Kong, Macao y Taiwn, ya que Taiwn es en la prctica un Estado independientes y Hong Kong y Macao son regiones administrativas especiales con sistemas econmicos diferentes a los de la China continental, y recin se incorporaron a China en 1997 y 1999, respectivamente. 11 Trmino acuado por Jim ONeill, que significa ladrillos en ingls (ONeill, 2001), llamado as porque agrupaba a Brasil, Rusia, India y China, posteriormente se le sum Sudfrica, por lo que qued conformado como BRICS.
David Miazzo| 20
2.3.1 IED segn regin y pas de origen Como se explica en el Recuadro 2.1, los pases pasan de ser receptores netos de IED a ser emisores netos, conforme crece su nivel de desarrollo econmico. Consistentemente, en el Grfico 2.4 se puede observar que en los dos periodos de anlisis, las economas desarrolladas fueron las mayores emisoras de IED a nivel mundial. Sin embargo, tambin se puede apreciar un incremento en el peso relativo de las economas en transicin y las economas en desarrollo, producto del crecimiento evidenciado en estas economas en la ltima dcada, con un papel especial de los BRICS, cuyas empresas comenzaron un proceso ms fuerte de internacionalizacin en el periodo 2002-2011, como se analiza hacia el final del captulo.
Grfico2.4. Emisiones de IED segn nivel de desarrollo. Mundo. Promedios 1992-2001, 2002-2011. En % del total
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1992-2001 2002-2011 0,3% 12,7%
2,6% 16,6%
86,9%
80,8%
Desarrollados
En transicin
En desarrollo
En trminos porcentuales, las economas que aumentan en mayor medida su participacin son las en transicin, esto es debido a que recin a principios de la dcada de 2000 pudieron salir de la crisis en la que cayeron tras la implosin del sistema comunista a principios de la dcada de 1990. Como se puede observar en el Grfico 2.5, los pases desarrollados han sido durante todo el periodo emisores netos de IED, mientras que los otros han sido receptores netos de la misma. Consecuentemente con el incremento de los flujos mundiales, los montos por los que cada tipo de pas es receptor o emisor neto se han incrementado. En el periodo 2002-2011, los pases en vas de desarrollo han recibido un ingreso de divisas por IED de U$D 216.000 millones en promedio, neto de salidas de IED. David Miazzo| 21
Recuadro 2.1. La senda de la Inversin Extranjera Directa El ciclo de la IED reconoce distintas etapas o fases que vinculan el nivel de desarrollo del pas con los flujos de inversin: Etapa I: Ausencia o escasa IED. Esta etapa se refiere a pases que tienen ventajas de localizacin insuficientes para atraer IED. Los sectores receptores de inversin son los orientados a la explotacin de recursos naturales o abundancia de mano de obra. La entrada de IED hacia estos pases ser reducida en la medida en que el riesgo pas sea alto, la calidad de la infraestructura y las comunicaciones baja, los mercados internos insuficientes o cuando la dotacin de los recursos naturales sea escasa. La emisin de IED suele ser poco significativa y generalmente est dirigida al apoyo de las exportaciones. Etapa II. Receptor neto de IED (nivel fuerte). A medida que un pas alcanza mayor desarrollo, el mercado se torna potencialmente ms relevante, aumentan las inversiones en infraestructura, salud y educacin, se incrementa y diversifican las entradas de IED. Las inversiones recibidas pueden estar destinadas a la sustitucin de importaciones o a la creacin de plataformas de exportacin basadas en la obtencin de recursos naturales. Los factores para la atraccin de la IED estn relacionados con la disponibilidad de infraestructura, la cercana geogrfica y cultural y el comportamiento del gobierno respecto de la IED. Etapa III. Pas receptor neto de IED (nivel dbil). En este caso los pases receptores han logrado una transformacin estructural asociada a un aumento en el nivel de vida, mejoras en el nivel de educacin y mayor inversin en investigacin y desarrollo (I&D). Estos cambios provocan una disminucin relativa de la ventaja comparativa en trminos de mano de obra, porque los salarios aumentan y la produccin muestra una tendencia a alcanzar una mayor diferenciacin de productos. De este modo, los distintos sectores productivos van ganando en capacidades tecnolgicas y organizativas, lo que permite a las empresas domsticas ganar en competitividad, por lo que suelen tender a internacionalizarse. Como consecuencia, el comportamiento de la IED se torna ms equilibrado, aunque las entradas continan superando a las salidas, por lo que el pas sigue siendo un receptor neto de IED. Etapa IV. Pas fuertemente integrado a la IED mundial. Esta fase se caracteriza fundamentalmente porque los ingresos y emisiones de IED son cuantitativa y cualitativamente mayores que en la tercera etapa, y porque en la mayora de los casos las salidas son superiores a las entradas. La competencia de las empresas domsticas con las extranjeras se desarrolla tanto en el mbito local como en el exterior y los flujos de comercio e inversin intraindustrial se producen en ambas direcciones. Etapa V. Equilibrio internacional. En esta etapa se encuentran aquellos pases que tienen un estadio de desarrollo mayor. Las empresas de estos pases son generadoras de propiedad intelectual y de conocimiento, circunstancias que les permiten una salida hacia cualquier nivel de mercado externo. En tanto que la IED recibida tiene como objetivo la bsqueda de eficiencia, cuando proviene de pases con igual grado de desarrollo, y persigue la obtencin de mercados y activos estratgicos, cuando la misma proviene de pases de un menor nivel de desarrollo En esta etapa las ventajas en propiedad de las empresas multinacionales dependern de su capacidad para coordinar actividades geogrficamente dispersas.
Fuente: (Ivars & Regolini, Inversin Extranjera Directa y Desarrollo Econmico, 2007)
David Miazzo| 22
Grfico 2.5. Emisiones netas de IED segn nivel de desarrollo Mundo. Aos 1992-2011. En millones de U$D
700.000 600.000 En desarrollo En transicin
500.000
400.000 300.000 200.000 100.000 0
Desarrollados
-100.000
-200.000 -300.000 -400.000
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
En el Grfico 2.6 se presenta un ranking con los 20 principales pases de origen de la IED para cada periodo con los montos acumulados de emisin de IED en cada dcada medidos en millones de dlares corrientes. En ambos periodos el ranking est liderado por Estados Unidos, el Reino Unido, Francia y Alemania, cuyas posiciones se mantienen iguales. Durante 1992-2001 Estados Unidos emitieron un total de U$D 1,07 billones, equivalente al 17,5% del total mundial. En el periodo 2002-2011 emiti un acumulado de U$D 2,46 billones, un 18,75% de los flujos. Cabe aclarar que este pas ha mantenido un PBI cercano al 25% del PBI mundial durante el periodo analizado.
Grfico 2.6. Top 20 pases de origen de la IED Mundo. Montos acumulados 1992-2001 y 2002-2011. En millones de U$D
Ingresos de IED acumulados 1992-2001
Estados Unidos Reino Unido
Francia

Estados Unidos
Reino Unido
Francia
Alemania
Alemania
Blgica Pases Bajos
Japn
Blgica
Japn
Hong Kong Canad
Espaa
Pases Bajos
Hong Kong
Suiza
20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10
Suiza Suecia
20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10
Espaa
Canad Italia
Rusia
Islas Vrgenes Brit.

Italia Dinamarca
Islas Vrgenes Brit.

China
Singapur
Finlandia Austria
Suecia
Noruega
Austria
Luxemburgo
Taiwn
Noruega 0 500.000
Singapur 0 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000
1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000
David Miazzo| 23
Estas cuatro economas, en conjunto emitieron el 52% de la IED en la dcada de 1990 y el 40% en la de 2000. El PBI combinado de estos pases fue, en 2011, de U$D 23 billones, un 33% del PBI mundial. La participacin en las emisiones mundiales de IED mayor a su participacin en el PBI mundial, apoya nuevamente la teora de la senda de la inversin extranjera directa. Por su lado, la razn de la disminucin del peso relativo de estas cuatro economas en la dcada de 2000, es el incremento en la participacin de pases como Japn y Espaa y la aparicin de Rusia y China en la escena internacional Otro dato interesante a analizar del Grfico 2.6 es la aparicin en el ranking de Rusia y China que se ubican en los puestos 13 y 15, respectivamente, para el periodo 2002-2011, mientras que en el periodo anterior no se encontraba entre los 20 primeros. Si el anlisis de hace tomando las salidas de IED del ao 2011, en vez del acumulado para toda la dcada, Rusia se ubica en el puesto 8 y China en el 9, reforzando la idea de su creciente papel en la geografa econmica internacional. En ambos periodos resalta la importancia de las Islas Vrgenes Britnicas, el motivo de que se encuentren en este ranking es que muchas empresas utilizan este pas como intermediario de sus transacciones financieras a los fines de eludir impuestos. Este pas es considerado por la ONU y la OCDE como paraso fiscal. 2.3.1.1 Salidas de IED, el fenmeno de las Translatinas La coyuntura internacional de la ltima dcada ha abierto oportunidades para una participacin ms activa de las empresas provenientes de los pases en desarrollo, toda vez que la crisis ha afectado principalmente a las empresas transnacionales de pases desarrollados. La crisis global gener una contraccin en los planes de inversin de las empresas de esos pases debido a sus necesidades de capitalizacin y desfavorables condiciones para obtener financiamiento.
Grfico 2.7. Salidas de IED de Amrica Latina y el MERCOSUR Aos 1992-2011. En millones de U$D
60.000 50.000 40.000 30.000 Amrica Latina 20.000 10.000 0 -10.000 MERCOSUR
David Miazzo| 24
Las empresas transnacionales de Amrica Latina y el Caribe no han sido la excepcin en el proceso de creciente relevancia de las empresas transnacionales de los pases en desarrollo, y si bien su presencia internacional todava es reducida en comparacin con empresas de pases en desarrollo de Asia, han mostrado un fuerte dinamismo y se han posicionado como una fuente de inversiones relevante durante los ltimos aos12. Las empresas que han tenido mayor internacionalizacin son de Brasil, Chile y Mxico y, recientemente, de Colombia, como se puede observar en el Cuadro 2.1. La internacionalizacin se ha dado especialmente en las industrias bsicas (hidrocarburos, minera, cemento, celulosa y papel, siderurgia), las actividades de manufacturas de consumo masivo (alimentos y bebidas) y los servicios (energa, telecomunicaciones, transporte areo, comercio minorista). En muchos casos, el Estado y las polticas de desarrollo industrial en sectores estratgicos desempearon un papel fundamental en su origen, sobre todo en Brasil.
Cuadro 2.1. Principales emisores de Amrica Latina En millones de dlares y en porcentajes

Pas 1 2 3 4 5 6 7 Brasil Mxico Chile Colombia Panam Argentina Venezuela Promedio 1992-2001 763 1.051 1.473 296 685 1.475 520 Promedio 2002-2011 7.126 5.776 5.083 2.880 2.242 1.063 1.152 Variacin % 92-01/02-01 834% 450% 245% 872% 227% -28% 122%
Fuente: elaboracin propia en basa a datos de UNCTAD, 2012
La expansin internacional de las translatinas en la ltima dcada se asocia a diversos factores: 1. Las empresas latinoamericanas y caribeas han expandido sus operaciones a nivel regional o global movidas por la apertura de sus economas a la competencia externa y la necesidad de obtener un tamao de planta eficiente que les permita aprovechar economas de escala y reducir costos. Esto es especialmente cierto en el caso de empresas provenientes de economas pequeas, como las centroamericanas y caribeas; 2. Algunas empresas han aprovechado las desregulaciones y privatizaciones para entrar a nuevos mercados, sobre todo en el rea de los servicios.
12
(CEPAL, 2006)
David Miazzo| 25
3. Para algunas empresas ha sido importante invertir en el exterior para enfrentar la inestabilidad macroeconmica en sus pases de origen y diversificar riesgos; 4. Tambin han sido importantes los procesos de integracin regionales, que han abierto mercados y facilitado la expansin hacia pases socios en dichos acuerdos. Ms aun, el crecimiento de las empresas translatinas es en muchos casos un paso natural del proceso de internacionalizacin de las economas de la regin, siendo adems un mecanismo para adquirir conocimientos y nuevas prcticas productivas y organizacionales.13 Si bien la mayora de los pases de la regin han diseado estrategias e incentivos para la promocin de las exportaciones y la atraccin de IED, no sucede algo similar con respecto al apoyo a la internacionalizacin de sus empresas. 2.3.2 IED segn regin y pas de destino Analizadas las regiones y pases de origen resta analizar la otra cara de la geografa de la IED, el destino de los flujos mundiales. En el Grfico 2.8 puede observarse la evolucin de las entradas de IED a las economas clasificadas por su nivel de desarrollo. Si bien las economas desarrolladas mantienen a lo largo de ambos periodos de anlisis una preponderancia como destino de los flujos, la entrada a estos pases presenta una alta volatilidad, como se explic anteriormente, porque las dos grandes crisis de los 20 aos analizados tienen como foco de origen y propagacin a los pases desarrollados. Por su lado, los flujos a las economas en desarrollo y a las en transicin se mantiene con un crecimiento relativamente estable a lo largo de todo el periodo.
Grfico 2.8. Economas de destino de los flujos de IED. Mundo. 1992-2011. En millones de dlares
2.500.000 2.000.000 1.500.000
Desarrollados En transicin En desarrollo
1.000.000
500.000 0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

13
(CEPAL, 2011)
David Miazzo| 26
El crecimiento constante de las entradas de IED a las economas en desarrollo y en transicin, provocaron una cada en la participacin de los pases desarrollados, que en la dcada de 1990, en promedio, fueron destino del 68% de los flujos mundiales, mientras que en la dcada posterior recibieron el 59% de tales flujos (Grfico 2.9). Por su lado, las economas en desarrollo y en transicin incrementaron su participacin al 36% y al 5%, respectivamente. La mayor participacin de estos ltimos tambin est relacionada con un mayor dinamismo en sus economas. Las economas en transicin tuvieron un crecimiento negativo del 2,42% promedio anual real en la dcada de 1990, mientras que en la dcada de 2000 fue de 5,07%. Los pases en desarrollo tuvieron un crecimiento de 4,68% en el primer periodo y de 6,01% en el segundo. Al mismo tiempo, las economas desarrolladas crecieron un 2,64% promedio en la primer dcada, contra un 1,42% en la segundo.
Grfico 2.9. Participacin de economas de destino en los flujos de IED. Mundo. Promedios 1992-2001, 2002-2011. En % del total mundial
100% 90% 80%

70%
68%
59% Desarrollados
En desarrollo
60% 50% 40% 30% 20% 10%

0%
En transicin
36% 31% 1% 1992-2001 5% 2002-2011
Dentro de las economas en desarrollo, quienes ms incrementaron su relevancia fueron los pases asiticos, seguido por los americanos y con participaciones menores de los africanos y de los de Oceana. Los pases en desarrollo de Asia tuvieron una entrada anual promedio de U$D91.242 millones en el periodo 1992-2001, mientras que ese promedio fue de U$D 276.333 millones en el decenio siguiente. Estos promedios fueron de U$D 57.816 millones y U$D131.431 millones para los pases en desarrollo de Amrica como se puede apreciar en el Grfico 2.10. David Miazzo| 27
Grfico 2.9.Entradas de IED a economas en desarrollo 1992-2011. En millones de dlares

800.000 700.000
600.000
Asia Amrica frica Oceana
500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 0

1992 Asia
Amrica frica
1993 55.967 15.138

5.443 190
1994 68.103 29.007

6.105 164
1995 80.490 29.513

5.655 550
1996 96.560 46.265

6.039 130
1997 107.396 73.386

11.033 298
1998 93.462 85.581

9.993 364
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
32.933 16.150
3.800 193
113.759 147.787 115.968 100.083 123.707 177.983 218.420 290.907 349.412 380.360 315.238 384.063 423.157 104.570
11.876 506
97.824
9.671 224
80.725
19.961 211
58.447
14.630 123
47.879
18.191 348
96.165
17.357 361
78.057
30.505 265
98.175
36.783 1.298
172.281 209.517 149.402 187.401 216.988

51.479 1.139 57.842 2.298 52.645 1.940 43.122 2.075 42.652 1.602
Oceana
El mayor peso relativo de los pases asiticos tambin se refleja en el ranking de los 20 principales destinatarios de la IED a nivel mundial ordenado por las entradas acumuladas de IED a lo largo de los dos periodos analizados (Grfico 2.11). En donde China subi del puesto 4 al 3; Hong Kong del 9 al 6 y Singapur del 14 al 12. Adems, en el periodo 2002-2011 se ubicaron entre los 20 primeros, Rusia en el puesto 10, India en el 18 y Arabia Saudita en el 19, mientras que en el periodo anterior no aparecan. China tuvo entradas acumuladas U$D 370.166 millones entre 1992 y 2001, equivalente a un 6,28% del total; mientras que entre 2002 y 2011 acumul un ingreso de IED de U$D 837.511, un 6,86% de los flujos mundiales. Rusia, por su lado, acumul U$D 24.104 millones durante el primer periodo, 0,4% del total, y U$D 332.192 en el segundo, 2,72% del total. Quienes encabezan el ranking son Estados Unidos y el Reino Unido, al igual que en el ranking de los 20 principales emisores de IED (Grfico 2.6). Estados Unidos presenta un acumulado U$D 1.293.205, un 21,9% del total, para la dcada de 1990; y U$D 1.696.200, un 13,9% del total, para la dcada de 2000, destacando una prdida de peso relativo de 9 puntos porcentuales. El Reino Unido mantiene su participacin en torno al 7,5% en ambas dcadas. Al mismo tiempo, es interesante analizar el valor neto de emisiones de estos pases que encabezan tanto el ranking de emisores como el de receptores. As, Estados Unidos fue un receptor neto de IED en el decenio transcurrido entre 1992 y 2001, con un ingreso neto de IED de U$D 219.896, mientras que en el decenio siguiente fue un emisor neto, con salidas netas de U$D 772.416 millones. El Reino Unido fue emisor neto de IED en ambos periodos, con U$D 380.810 en el primero y U$D 102.485 millones en el segundo.
David Miazzo| 28
Por otro lado, Brasil escala una posicin, pasando del puesto 12 al 11, prcticamente duplicando sus entradas de IED de U$D 156.406 en 1992-2001 a U$D 299.526 en la dcada siguiente. Mientras que su participacin se mantiene estable en torno al 2,5% del total mundial en ambas dcadas. Mientras que Argentina apareca en el puesto 17 en la dcada de 1990, pero desaparece de los primeros 20 para ubicarse en el 43 durante la dcada siguiente.
Grfico 2.11. Top 20 pases de destino de la IED Mundo. Montos acumulados 1992-2001 y 2002-2011. En millones de U$D Ingresos de IED acumulados 1992-2001
Blgica

China
China Alemania
Francia
Blgica
Francia
Hong Kong Alemania

Canad
Pases Bajos Canad Hong Kong

Espaa
20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9
20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9
Espaa Rusia
Brasil
Suecia Brasil
Mxico
Singapur
Pases Bajos
Singapur Dinamarca Australia

Argentina
Australia Islas Vrgenes Brit.

Mxico
Italia India
Arabia Saudita
Irlanda Suiza
Italia
0 500.000 1.000.000 1.500.000
Suiza
0 500.000 1.000.000 1.500.000
2.4 IED y la formacin bruta de capital fijo

La IED, tal como se defini en el primer captulo, es una parte de la inversin total en la economa de destino cuya principal diferencia con la inversin domstica es la nacionalidad de inversor. As, un mecanismo de anlisis de la misma es medirla como porcentaje de la formacin bruta de capital fijo (FBCF)14 de las economas. Al analizar los flujos mundiales de IED desde esta perspectiva se puede observar en el Grfico 2.12, que la participacin de la misma en la FBCF ha crecido a los largo de las dos dcadas
14
La formacin bruta de capital fijo (anteriormente, inversin bruta fija interna) incluye los mejoramientos de terrenos (cercas, zanjas, drenajes, etc.); las adquisiciones de planta, maquinaria y equipo, y la construccin de carreteras, ferrocarriles y obras afines, incluidas las escuelas, oficinas, hospitales, viviendas residenciales privadas, y los edificios comerciales e industriales. De acuerdo con el Sistema de Cuentas Nacionales de 1993, las adquisiciones netas de objetos de valor tambin constituyen formacin de capital. Fuente: Banco Mundial, http://datos.bancomundial.org/indicador/NE.GDI.FTOT.ZS
David Miazzo| 29
analizadas, incrementndose de un 3% en 1992 a 9,4% en 2010. As, al igual que en el anlisis con respecto al PBI, se demuestra la creciente participacin de los capitales extranjeros en las economas del mundo. El peso de la IED en la FBCF tuvo picos mximos en 2000 con un 20% y en 2007 con un 15,6%. Asimismo, los promedios para ambas dcadas no difieren demasiado, siendo de 8,9% para el periodo 1992-2001 y 10,6% para los nueve aos posteriores.
Grfico 2.12. IED como porcentaje de la formacin bruta de capital fijo Mundo. 1992-2010
25%
20%
15%
10%
5%
0%
La participacin de la IED en la FBCF suele ser mayor en pases en desarrollo, ya que una mayor parte de la inversin domstica es de origen extranjero. Por ejemplo, esto se da para la mayor parte del MECOSUR ampliado15 (Grfico 2.13). En Chile es donde ms relevancia tiene el capital extranjero en la FBCF, con un 22,8% en la dcada de 1990 y un 32,3% en la de 2000. En Brasil, este indicador ha mantenido un valor equilibrado cercano al 13,5%, mientras que en Argentina, Bolivia y Paraguay este el papel de la IED en la FBCF ha disminuido, pero en general se mantiene por encima de los niveles mundiales. Uruguay es el pas en el que se incrementa de manera ms importante el peso de la IED, pasando del 5% en 1992-2001 a 27,2% en 20022010, con un impulso mayor en la segunda mitad de la dcada de 2000 en donde se incrementa hasta el 32%, principalmente por efecto de la instalacin de las plantas pasteraspapeleras Botnia y ENCE, de capitales predominantemente finlandeses la primera, y espaoles la segunda. En Bolivia, por otro lado, se redujo la participacin de la IED del 39,7% a 16,2%, principalmente debido al cambio de modelo econmico que pas de un modelo aperturista y privatizador en la dcada de 1990 a uno de carcter estatista en la dcada de 2000 con la llegada de Evo Morales al poder, que al igual que en Argentina, gener que muchas empresas privatizadas fueron reestatizadas.
15
Argentina, Brasil, Uruguay, Paraguay, Chile y Bolivia.
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45,0 40,0
Grfico 2.13. La IED como porcentaje de la FBCF* en el MERCOSUR Promedios 1992-2001, 2002-2010. En % de la FBCF
35,0
30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 1992-2001 Brasil 13,6 13,5 Argentina 15,5 11,4 Chile 23,8 32,3 Uruguay 5,0 27,2 Paraguay 8,9 4,6 Bolivia 39,7 16,2
2002-2010
En el caso de los BRICS se esperara una situacin similar a la del MERCOSUR, dado el crecimiento continuo de estos pases y el creciente inters de las empresas a nivel mundial de aprovechar tanto la mano de obra barata (China e Indica) como los recursos naturales (Brasil, Rusia y Sudfrica) o el creciente mercado interno (todos). Sin embargo, en el caso de China, la participacin de la IED en la FBCF cae de un 12,4% en 1992-2001 a 6,8% en 2002-2010, como efecto del alto nivel de ahorro de esta economa, que para 2010 fue de 52,13% del PBI, mientras que en el mundo el ahorro represent el 19,8% (Banco Mundial).
Grfico 2.14. La IED como porcentaje de la FBCF* en los BRICS Promedios 1992-2001, 2002-2010. En % de la FBCF
16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 1992-2001 2002-2010 Brasil Rusia India China Sudfrica
13,6
13,5
4,5
13,6
2,4
5,4
12,4
6,8
7,9
7,1
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Mientras tanto, Brasil y Sudfrica mantuvieron relativamente estables este indicador. En el caso de Rusia se increment de 4.5% a 13,6% debido a que, como se explic anteriormente, sufri una prolongada crisis luego de la salida del sistema comunista a la que se sum la llamada crisis rusa en 1998. India, por su lado, aument este indicador del 2,4% al 5,4%, producto del nivel relativamente alto de ahorro interno (31,67% en 2010) y a la dificultad que an existe para que los extranjeros realicen inversiones en este pas. Analizadas las tendencias generales, la geografa mundial y la participacin en la FBCF a nivel mundial de la IED, se realizar un breve anlisis del conjunto de pases denominados BRICS, dada su creciente relevancia en la coyuntura econmica y geopoltica mundial. Dentro de este anlisis se dedicar un apartado especial al caso de China dada su posicin de liderazgo dentro de los BRICS y debido a que es la segunda economa del mundo, con grandes probabilidades de convertirse en la primera hacia 201616.
2.5 Los BRICS

El conjunto de los BRICS ha incrementado su participacin en las emisiones mundiales de IED hasta el 8,68% del total en 2011, con un pico en 2010 de 10% como se puede observar en el Grfico 2.15. Estos valores representan cerca de tres veces el promedio 1992-2001, que fue de 3,14%. Dentro de este conjunto los mayores emisores son China y Rusia, ambos con la internacionalizacin de sus compaas petroleras en primer lugar, aunque en el caso de China la internacionalizacin de las empresas alcanza prcticamente a todos los sectores. De acuerdo a la teora de la senda de la IED es de esperar que esta participacin en las emisiones mundiales no haga ms que crecer, si estos pases siguen creciendo como se espera que lo hagan. China, la segunda economa del mundo, comienza a adquirir mayor importancia en las emisiones mundiales de IED hacia el final de la dcada de 2000, con un promedio de 4,5% de las emisiones mundiales en el periodo 2009-2011. La importancia de China es especialmente relevante en el caso de los pases sudamericanos, centroamericanos y africanos. Por esta razn, se dedica en el final de este captulo un apartado especial a China como inversora en los pases de Amrica Latina y el Caribe.
16
(OECD, 2012)
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11
Grfico 2.15. Participacin de los BRICS en las emisiones mundiales de IED Brasil, Rusia, India, China y Sudfrica. Aos 1992-2011. En % de los flujos de salida mundiales
9 Brasil
Rusia 7
India
China 5
Sudfrica
-1
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Por otro lado, la participacin de estos pases en las entradas de IED se ha incrementado de un 8,7% en 1992 a un 12,7% en 2002 para alcanzar un 18,4% en 2011 (Grfico 2.16), con un alto crecimiento de la importancia de India, Rusia y Brasil, mientras que China mantiene relativamente estable su peso en los flujos mundiales. Cabe aclarar que estos pases tienen un PBI conjunto de U$D 13,87 billones, equivalente al 19,84% del PBI mundial.
Grfico 2.16. Participacin de los BRICS en los flujos mundiales

20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1992 2002 2011 Brasil
Brasil, Rusia, India, China y Sudfrica. Aos 1992, 2002 y 2011. En % de los flujos de entrada mundiales
18,4%
Rusia India
12,7%
8,7%
China Sudfrica
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2.5.1 La importancia de China En la ltima dcada China aparece en la escena mundial como un jugador importante en todos los mbitos, especialmente en el comercio y la economa mundial, pero es recin a partir de 2010 que China irrumpe como inversor de relevancia en Amrica Latina. Esta situacin se puede observar en el Cuadro 2.2 en el que se detallan las inversiones en economas seleccionadas, en la primera columna se encuentra el acumulado entre 1990 y 2009 que es de de U$D 7.000 millones en la suma de los 19 aos, un promedio de 350 millones de dlares anuales, mientras que en el ao 2010 llega a los U$D 15.000 millones para este solo ao. Las inversiones anunciadas para el 2011 son todava mayores. La llegada de empresas chinas es tan reciente que en 2011 muchos de sus proyectos todava no haban comenzado a operar. Gran parte de las inversiones se centran en la extraccin de recursos naturales, pero a mediano plazo es de esperar que se produzca una diversificacin hacia otros sectores como el manufacturero o la infraestructura (CEPAL, 2011). El elevado incremento de la IED procedente de China, en Latinoamrica y en todo el mundo, responde a varios determinantes: la estrategia del gobierno de impulsar la internacionalizacin de las empresas mediante incentivos financieros y las empresas han visto cmo su propio crecimiento, sus estrategias de diversificacin y su desarrollo tecnolgico las llevan a invertir en el exterior. En Amrica Latina han sido fundamentales dos estrategias empresariales: reducir la exposicin a las alzas de precios de las commodities y continuar la expansin en nuevos mercados (CEPAL, 2011). La rpida integracin de China en el comercio mundial tiene un efecto importante sobre los patrones econmicos y comerciales de la regin. Por un lado, las importaciones de materias primas de China y de otros pases emergentes han tenido consecuencias positivas en los trminos de intercambio de los pases de la regin que son exportadores netos de estos productos. Ese es uno de los factores que ha contribuido a que los ltimos aos de la dcada de 2000 fueran un perodo excepcionalmente positivo para el desempeo econmico en la regin. Por otro lado, la concentracin de sus exportaciones en un nmero muy limitado de productos, todos ellos materias primas, reabre el viejo debate en torno a los procesos de industrializacin, los costos y beneficios de la especializacin primaria y la sostenibilidad en el largo plazo de estos procesos productivos y comerciales en Amrica Latina.
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Cuadro 2.2. China: IED en economas seleccionadas de Amrica Latina y el Caribe

1990- 2011. En millones de dlares
Inversiones confirmadas Pas Argentina Brasil Colombia Costa Rica Ecuador Guyana Mxico Per Venezuela Total 1990-2009 143 255 1.677 13 1.619 1.000 127 2.262 240 7.336 2010 5.550 9.563 3 5 41 5 84 15.251 Inversiones anunciadas A partir de 2011 3.530 9.870 700 8.640 22.740
Fuente: La IED en Am Latina y el Caribe 2010, CEPAL, sobre la base de informacin de Thomson Reuters, fDi Markets y entrevistas con empresas.
Los proyectos de inversin de las empresas chinas acentan esta especializacin porque han llegado principalmente a pases y sectores en los que las exportaciones latinoamericanas ya eran importantes. China ya no es solo un gran comprador de cobre, hierro o petrleo latinoamericanos, sino que est contribuyendo tambin a la produccin de esos productos mediante sus inversiones directas en la regin. Es indudable que la entrada de las empresas chinas de minera e hidrocarburos, que figuran entre las mayores y ms capitalizadas del mundo, expande la capacidad de produccin del sector en muchos pases de Amrica Latina y el Caribe y ayuda a desarrollar nuevas reas de explotacin, como la minera del cobre en el Per, los yacimientos de petrleo presal en Brasil o el sector de hidrocarburos en la Argentina. Por otro lado, el potencial de desarrollo podra verse limitado si no se adoptan las medidas necesarias para corregir los efectos negativos de la especializacin en actividades de baja intensidad tecnolgica en los pases de la regin (CEPAL, 2011). Mirando al largo plazo hay que resaltar que China tiene un gran supervit comercial, lo que la convierte en gran exportadora de capital y, a pesar de los planes de su gobierno para aumentar paulatinamente el consumo interno, es probable que esa situacin se mantenga en David Miazzo| 35
el mediano plazo. Hasta ahora, el desequilibrio se ha visto reflejado principalmente en un aumento de las reservas de divisas y, en escasa medida, se ha canalizado en forma de IED, pero es probable que esta ltima cobre ms importancia conforme las empresas del pas continen creciendo y desarrollando capacidades tecnolgicas. Adems, se espera que permanezca inalterada la poltica de apoyo a la inversin en el exterior que se ha mantenido sistemticamente durante los ltimos diez aos, entre otras razones, porque forma parte de una estrategia para reducir el supervit de balanza de pagos y diversificar el uso de las reservas de divisas.
Sintetizando lo analizado en el captulo, la relevancia de la IED en la economa internacional ha crecido a lo largo de la historia, conforme se han profundizado el proceso iniciado con la Primera Revolucin Industrial y la globalizacin de la economa a nivel mundial. Siendo las dos ltimas dcadas el periodo en que la IED alcanz sus mximos niveles, analizada en dlares corrientes, en porcentaje del PBI y en porcentaje de la formacin bruta de capital fijo. El crecimiento de los flujos de IED a nivel mundial ha sido tal que en el 2011 llegaron a los U$D 1,5 billones, profundizando la globalizacin y la internacionalizacin de las economas. En trminos de del PBI, en 2011 registr un incremento del 227%, con 2,19% del PBI mundial, con respecto a 1992. Medida como porcentaje de la FBCF, creci de un 3% en 1992 a casi un 10% en 2010. Por lo que se puede afirmar que en trminos cuantitativos los flujos mundiales de IED en los aos 2000 fueron mayores que en los 1990. Los cambios no slo se presentaron en la cuanta de los flujos, sino tambin en la geografa de la IED. En ambos periodos analizados las economas desarrolladas fueron las mayores emisoras de IED a nivel mundial, pero se puede apreciar un incremento del peso relativo de las economas en desarrollo y de las economas en transicin, con un papel especial de los BRICS. China ha incrementado a un ritmo acelerado su participacin en los flujos de IED hacia Amrica Latina, pero principalmente a sectores primarios, lo que reabre el viejo debate sobre las consecuencias de la primarizacin de las exportaciones y la economa. Las empresas transnacionales de Amrica Latina y el Caribe no han sido la excepcin en el proceso de creciente relevancia de las empresas transnacionales de los pases en desarrollo, y si bien su presencia internacional todava es reducida en comparacin con empresas de pases en desarrollo de Asia, han mostrado un fuerte dinamismo y se han posicionado como una David Miazzo| 36
fuente de inversiones relevante durante los ltimos aos. Las empresas que han tenido mayor internacionalizacin son de Brasil, Chile y Mxico y, recientemente, de Colombia. Las economas desarrolladas fueron en ambos periodos las mayores receptores, pero su participacin en el total se vio reducida en el periodo 2002-2011 debido a un incremento de las entradas de IED a pases en desarrollo y en transicin, en parte por el mayor dinamismo mostrado por estas economas en la ltima dcada. Sin embargo, Argentina vio caer su participacin del puesto 17 en el ranking de receptores en la dcada 1992-2001, para ubicarse en el puesto 43 durante 2002-2011, cambio que se analiza en el prximo captulo.
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3. La IED en Argentina
Desde inicios del Estado moderno argentino, los capitales extranjeros han tenido un rol destacado en el proceso de desarrollo econmico. De este modo, desde finales del siglo XIX la inversin extranjera fue un factor clave para el desarrollo de la infraestructura de transporte y servicios, que cimentaron el proceso de consolidacin y crecimiento del modelo agroexportador. Luego de esta etapa inicial y a lo largo del resto de la historia argentina, la inversin extranjera directa ha tenido un papel relevante en la economa. Sin embargo, ha presentado diferencias en trminos de participacin del PBI, de los flujos mundiales, de los pases de origen y de los sectores de destino de tales inversiones extranjeras. Llegando a la historia reciente, el presente captulo, de carcter descriptivo-comparativo, pretende realizar una caracterizacin de las ltimas dos dcadas de historia de la IED en Argentina y una comparacin entre ellas, analizando las tendencias generales de ambas dcadas y los patrones de la IED, tales como los pases de origen, los sectores de destino y la financiacin de los flujos. Siguiendo este objetivo, se presenta una primera parte en la que se realiza una breve descripcin de la IED para el periodo comprendido entre fines del siglo XIX y el ao 1991, con el fin de darle un contexto histrico. Luego se prosigue con el anlisis comparativo de las tendencias generales a lo largo de las dcadas comprendidas entre 1992-2001 y 2002-2011, estudiando los flujos en trminos nominales, como porcentaje del PBI y como porcentaje de los flujos mundiales. En la siguiente parte se analizan los cambios producidos, entre ambas dcadas, en las regiones y pases de origen de la IED; a continuacin, se comparan los sectores a los cuales la IED se dirigi y se exploran las razones que lo motivaron; se analiza la composicin del financiamiento de la IED en ambas dcadas, y por ltimo se realiza un anlisis de los determinantes de la IED en Argentina entre 1992 y 2001; y para cerrar, se presentan las principales conclusiones del captulo.
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3.1 Un poco de historia (fines de siglo XIX - 1991)17

Entre fines del siglo XIX y principios del XX arribaron importantes flujos de inversiones extranjeras a la Argentina, principalmente procedentes de Gran Bretaa, Estados Unidos y otros pases europeos. El capital extranjero tuvo como destino inversiones en ferrocarriles, puertos, frigorficos, bancos, compaas comerciales y servicios pblicos, contribuyendo a la formacin de la infraestructura necesaria para favorecer la exportacin de bienes agropecuarios. De esta forma impulsaron el crecimiento econmico del pas y financiaron la corriente inmigratoria. Con la Primera Guerra Mundial se frenaron los flujos de inversin extranjera, slo ingresaron aquellos destinados al mantenimiento y modernizacin de los ferrocarriles. En 1924 comenzaron a ingresar nuevos capitales extranjeros pero con niveles muy inferiores a los de la etapa anterior. En este periodo, a diferencia de lo sucedido anteriormente, los flujos
provenientes de Estados Unidos crecieron en una proporcin mayor que los procedentes de otros orgenes, aunque en el stock acumulado segua siendo ms importante el capital britnico. En el periodo comprendido entre la crisis de 1930 y la Segunda Guerra Mundial, los ingresos de inversiones extranjeras primero disminuyeron y luego se interrumpieron completamente, pero al mismo tiempo se produjo una mayor participacin de capitales locales tanto privados como pblicos. La economa domstica sufri un cambio de composicin de sus exportaciones e importaciones, lo que favoreci el desarrollo de la industria nacional que se convirti en el sector lder de la economa. Hacia dentro de la industria ciertos sectores tuvieron fuerte presencia de empresas extranjeras, como fueron la fabricacin de cubiertas, el armado de motores para vehculos y los productos farmacuticos. Como se explic, la inversin extranjera se haba dirigido a la formacin de capital social bsico y a actividades comerciales relacionadas a las exportaciones, pero a mediados de siglo se haba orientado hacia el mercado interno. El cambio en la estructura fue tan grande que, en 1953, casi la tercera parte de la misma tena como destino el sector industrial, en especial las actividades ms dinmicas como la mecnica y qumica. 18
17
En esta seccin se sigue, en general, a (Regolini et al., 2010) y a (Ivars & Regolini, Inversin extranjera directa y comercio en Argentina. Un anlisis en retrospectiva., 2009) 18 (CEPAL, 1958)
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Luego de 1945, los sucesivos cambios de gobierno en Argentina, y los consiguientes cambios de ideologa y de contextos econmicos, fueron modificando su posicin ante la inversin extranjera. En 1953 se sancion una ley menos restrictiva que la anterior, pero mantena estrictas normas con respecto a la remisin de utilidades y repatriacin de capitales. Hacia 1958, el nuevo gobierno cambia la poltica hacia el capital extranjero con una postura menos restrictiva, lo que genera un aumento significativo en el ingreso de flujos de IED que se orientaron hacia la manufactura con una dotacin tecnolgica cada vez mayor, en especial en la industria automotriz y qumica-petroqumica. Adems se otorgaron concesiones para exploracin y explotacin de petrleo. Las empresas extranjeras, en especial las provenientes de Estados Unidos, fueron aumentando considerablemente su participacin en la industria argentina, tanto que hacia finales de la dcada de 1960 las empresas extranjeras controlaban el 25% de la produccin del pas, y de las 10 empresas de mayor importancia, que producan ms del 10% del producto industrial, 7 eran extranjeras.19 En 1973, una nueva ley impone restricciones a las operaciones del capital extranjero y tres aos ms tarde se da marcha atrs, equiparando el capital extranjero al nacional. Los nuevos flujos tuvieron como destino el sector financiero, mientras que algunas empresas como General Motors y Citron se fueron del pas y otros como Fiat y Renault vendieron parte de sus acciones a grupos locales.20 En la dcada de 1980 la inversin no tuvo una gran importancia debido a la crisis de la deuda. Entre el 1984 y 1989 la IED estuvo vinculada a la capitalizacin de deuda y fue llevada a cabo por empresas que ya se encontraban radicadas en el pas. En 1989 se anularon los requisitos de aprobacin previa que regan en algunos sectores y no se fijaron restricciones en cuanto a remesas de utilidades y repatriacin de capitales.21
19 20
(Katz 1972; citado en Regolini et al.; 2010) (Kulfas 2002; citado en Ivars y Regolini; 2009) 21 (Kulfas 1998; citado en Ivars y Regolini; 2009)
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3.2 La inversin extranjera directa en Argentina 1992-2011

3.2.1 Tendencias generales El intervalo de tiempo que se analiza en el presente trabajo son los 20 aos transcurridos entre 1992 y 2011. En dicho periodo se pueden distinguir dos subperiodos que presentan importantes diferencias en trminos polticos, sociales y econmicos entre s. Por su parte, los flujos de entrada de IED al pas, la modalidad, los pases de origen y los sectores a los que se dirigi no fueron ajenos al marco poltico y econmico que vivi el pas y el mundo. El primero de estos subperiodos, coincidentes con los periodos de anlisis de la IED a nivel mundial, es el comprendido entre 1992 y 2001, al que se referir en el resto del captulo como el periodo de la convertibilidad, ya que en este intervalo de tiempo en el pas se aplic un esquema de convertibilidad cambiaria entre el peso y el dlar que determin la existencia de un ciclo econmico, o tambin se designar simplificadamente como dcada de 1990. El segundo subperiodo, comprendido entre 2002 y 2011, ser definido como el periodo de postconvertibilidad, o dcada de los 2000, ya que abarca desde el ao en el que se sali del esquema de convertibilidad hasta los ltimos datos disponibles de las variables relacionadas a la IED, que en algunos casos llega hasta el 2011 y en otros hasta el 2010. Este ltimo subperiodo podra ser llamado de alguna otra forma, pero debido a que probablemente la economa se encuentra en el mismo ciclo econmico iniciado en 2002 y a que se quieren evitar definiciones polticas del ciclo econmico, se mantendr la definicin ms conservadora. As, luego de la retraccin en los aos 1980, el nuevo contexto interno y externo en la dcada de 1990 gener una nueva oleada de IED en todos los sectores econmicos. Los flujos mostraron una tendencia creciente desde un promedio de U$D 4.000 millones en el periodo 1992-1995, a una media de U$D 8.000 en 1996-1998 hasta un mximo de U$D 24.000 en 1999, como consecuencia de la venta de YPF. Cabe aclarar que la venta de esta empresa petrolera gener que, en 1999, el ingreso de IED triplicara el promedio de la dcada, por lo que se debe tener en cuenta este aspecto al analizar los datos. Luego, presenta una cada a U$D 10.418 en 2000 y a U$D 2.166 en el ao 2001, que fue el mnimo de la dcada. As, queda determinado un promedio para el periodo comprendido entre 1992-2001 de U$D 7.644 millones, como se puede ver en el Grfico 3.1.
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Grfico 3.1. Flujos de ingreso de IED Argentina. 1992-2011. En mill de U$D

25.000
20.000
15.000
10.000 Promedio: 1992-2001 5.000 Promedio: 2002-2011
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Elaboracin propia en base a datos del INDEC
La nueva oleada de ingresos de capitales extranjeros tuvo lugar en un contexto de profundos cambios en la economa domstica. A comienzos de los aos 1990 se inici un proceso de reformas que abarc la instauracin de un esquema de convertibilidad del peso con el dlar, apertura comercial, liberalizacin de la cuenta capital del balance de pagos y la reforma del Estado, entre otros. En este proceso tuvo un lugar destacado la privatizacin y concesin de un amplio conjunto de empresas del sector pblico. Hasta 1993, las transferencias accionarias estuvieron lideradas fundamentalmente por el proceso de privatizaciones que, asociadas a procesos de capitalizacin de deuda externa, operaron como factor de atraccin inicial de los flujos de IED.22 Luego de que en el ao 1999 se alcanzara un pico por la venta de YPF, comienza un proceso de declinacin de las compras de empresas de capital nacional por parte de capitales extranjeros, debido probablemente al fin de las privatizaciones, al agotamiento de la inversin en ciertos sectores (en parte porque prcticamente no quedaron empresas de capital nacional), la recesin y el cambio de la tendencia mundial. A finales de 2001 el modelo econmico determinado por el esquema de convertibilidad entra en crisis, lo que determina que en diciembre de este ao el pas declare el default de la deuda pblica y que a principios de 2002 se produzca la salida oficial de la convertibilidad entre el peso y el dlar, inaugurando un nuevo periodo en la historia econmica argentina. En 2003 se alcanza el nivel mnimo de ingresos de IED del periodo 1992-2011, con U$D 1.652 millones, como arrastre de la crisis econmica de 2001-2002, del default de la deuda y de la
22
(Bezchinsk et al., 2007)
David Miazzo| 42
incertidumbre en el futuro de la economa argentina. A partir de este ao, comienza una fase ascendente en la entrada de flujos de IED al pas que alcanza su pico mximo en el ao 2008 con U$D 9.176 millones. Como consecuencia de la crisis internacional, inicialmente conocida como crisis hipotecaria o subprime, en 2009 se presenta un quiebre en la tendencia con una entrada de IED de 4.017 millones de dlares. En 2010 se recupera y en 2011 se estanca para alcanzar los U$D 7.243 millones. El promedio para el decenio 2001-2011 es U$D 5.324 millones, cerca de un 70% del promedio 1992-2001, estuvo marcado por un contexto poltico-econmico diferente, menos aperturista que el precedente, sin empresas para privatizar (incluso algunas reestatizadas), con un tipo de cambio real competitivo para el promedio de la dcada y con precios de los commodities en aumento, que mejoraron los trminos de intercambio. Estas caractersticas del periodo de postconvertibilidad definieron un valor absoluto de los flujos menor al de la dcada anterior y una composicin diferente de las fuentes de financiamiento, los pases de origen y los sectores de destino, cmo se analizar en el resto del trabajo. En la dcada de 1990, la inversin extranjera directa fue de gran relevancia para el financiamiento externo de la economa argentina. Las reformas introducidas en Argentina sumado al contexto internacional durante este decenio, fueron los pilares que generaron los flujos de financiamiento bajo la forma de inversiones directas del exterior, que representaron un 2,1% del PBI en promedio para el periodo comprendido entre 1992 y 1998, con un pico de 8,5% en 1999 y un mnimo en 2001 de 0,8%. As, se define un promedio entre 1992 y 2001 de 2,77% del PBI (Grfico 3.2).
Grfico 3.2. Flujos de ingreso de IED Argentina. 1992-2011. En porcentaje del PBI
9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
Promedio: 1992-2001
Promedio: 2002-2011
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Elaboracin propia en base a datos de la UNCTAD
David Miazzo| 43
En la dcada de 2000, los flujos de ingresos de IED como porcentaje del PBI apenas mostraron una cada, con un promedio para 2002-2011 de 2,18% del PBI, la principal razn de esto es la cada que present el PBI expresado en dlares corrientes como efecto del proceso devaluatorio que llev el tipo de cambio de 1 en 2001 a 4,7 en 2011. Tambin es interesante realizar la comparacin entre ambas dcadas tomando como punto de comparacin la participacin de Argentina en el total de los flujos de ingreso de IED a nivel mundial. Aqu se observa una cada de importante magnitud entre el periodo de convertibilidad y el de postconvertibilidad, mientras que en el primero el promedio de participacin en el total mundial fue de 1,49%, en el segundo fue de 0,43%. Esta disminucin se explica por una doble va, la primera es la ya analizada, menores cantidades absolutas expresadas en dlares corrientes. La segunda es explicada por el crecimiento que presentaron los flujos mundiales de IED entre 1992 y 2011, as, es que el promedio anual de flujos para 1992-2001 fue de U$D 589 mil millones en todo el mundo, en 2002-2011 este promedio anual fue de U$D 1.22 billones, tal como se analiz en el captulo anterior. Por lo tanto, el aumento de los flujos mundiales y la cada en trminos absolutos de los flujos de entrada de IED explican esta cada en la participacin a nivel global.
Grfico 3.3. Flujos de ingreso de IED Argentina. 1992-2011. En porcentaje del total del los flujos mundiales de IED
3 2,5 2 1,5
Promedio: 1992-2001
1
0,5 0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Promedio: 2002-2011
Fuente: Elaboracin propia en base a datos de la UNCTAD
Hasta el momento se han analizado los flujos de entrada de IED a la Argentina, que es en realidad el objetivo del trabajo, pero tambin se va a realizar un anlisis breve de la tendencia general de las salidas de IED, es decir, de las inversiones de residentes locales en empresas en el exterior. Al analizar estos flujos se pueden apreciar dos ciclos bien marcados, uno 1993-2002, con su fase ascendente entre 1993 y 1997; y otro entre 2002 y 2009, con su fase de crecimiento entre 2002 y 2006. A partir de 2009 se comienza a formar un nuevo ciclo de salidas de IED. David Miazzo| 44
Grfico 3.4. Flujos de salida de IED Argentina. 1992-2011. En mill de U$D

4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500
Promedio: 1992-2001 Promedio: 2002-2011
1.000
500 -500 -1.000
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Las emisiones de IED de Argentina promediaron los U$D 1.475 millones entre 1992 y 2001, con un mximo de U$D 3.653 en 1997. Mientras que en el periodo 2002-2011 promediaron los U$D 1.063 millones, con un pico mximo en 2006 con U$D 2.439 millones. En 2002, debido a la crisis econmica local que afectaba a las matrices argentinas con inversiones en el exterior, produjo que se generara un flujo de IED saliente negativo, es decir, ese ao las empresas internacionalizadas de capitales argentinos desinvirtieron en el exterior un total de U$D 627 millones. 3.2.2 IED segn regin y pas de origen As como los flujos de entrada y salida de IED presentan diferencias entre la dcada de 1990 y la de 2000, las regiones geogrficas de origen de los capitales extranjeros tambin presentaron cambios. Al analizar este tipo de variables se pueden seguir dos tipos de criterios, el de primer nivel de tenencia y el de segundo nivel, en este trabajo se utilizar el criterio del segundo nivel de tenencia por las razones que se explican en el Recuadro 3.1. Europa fue el principal punto de origen de la IED en ambos periodos (1992-2001 y 2002-2010), pero pas de representar el 62% del promedio de ingresos en el primer periodo a participar en el 35% de los ingresos en el segundo. En importancia le sigue Amrica del Norte, que prcticamente mantuvo estable su participacin con un 25% en el promedio 1992-2001 y un 27% en 2002-2010. La regin que present un incremento marcado fue Amrica del Sur, con Chile y Brasil a la cabeza, que aument su importancia relativa del 5% en el primer periodo al 23% en la ltima dcada. Otras regiones, entre las que se encuentran Asia, frica y Oceana, duplicaron su participacin pasando del 6% en la dcada de 1990 al 12% en la dcada de 2000, los principales causantes de este aumento son Australia y China. Amrica Central y el Caribe David Miazzo| 45
mantuvieron estable su aporte absoluto en 77 millones de dlares anuales en promedio, manteniendo una relevancia relativa en torno al 1%. Recuadro 3.1. Criterios por nivel de tenencia Dado que en varios casos el primer tenedor de las acciones corresponde a una sociedad constituida en un pas del exterior para servir como puente para la llegada de inversiones al pas, es necesario avanzar a un nivel adicional si se quiere tener una mejor apreciacin de los orgenes geogrficos del inversor. Por ejemplo, hay casos de empresas europeas y norteamericanas que realizan sus inversiones en Argentina a travs de sociedades constituidas en pases puente (bsicamente europeos o del Caribe) o bien a travs de sus filiales en terceros pases. De acuerdo al criterio de clasificacin del primer nivel, estas inversiones se asignan al pas de residencia de la empresa puente o de la empresa filial, mientras que bajo el segundo criterio, la asignacin corresponde al pas de residencia del inversor en la empresa puente.
Fuente: (Direccin Nacional de Cuentas Internacionales, MECON, 2003)
Grfico 3.5. Regin de origen de los flujos de IED por 2 nivel de tenencia Argentina. Promedios 1992-2001, 2002-2010. En % del total y en mill de U$D
100%
90%
1% 6% 5% 25%
1% 13%
80%
70% 23%
1992-2001 2002-2010 77 802 1.384 1.658 2.147 6.068
60%
50%
Amrica Central y Caribe 27% Otras Regiones Amrica del Sur Amrica del Norte 62% 35% Europa
77 472 414 1.910 4.771 7.645
40%
30%
20% 10% 0% 1992-2001
2002-2010
Fuente: elaboracin propia en base a datos del INDEC y del BCRA
El aumento de la importancia de Amrica del Sur y Otras regiones, en detrimento de Amrica del Norte y Europa, refleja un cambio en las emisiones de IED a nivel mundial, en la que las empresas de los pases en vas de desarrollo comienzan a internacionalizarse y a competir con los capitales de las economas desarrolladas en el plano mundial.
David Miazzo| 46
Adems de los flujos de ingreso de la IED se pueden observar los stocks 23 de IED que cada rea geogrfica dispone en el pas, que no es ms que la acumulacin de los flujos pasados menos la depreciacin del capital. Cuando se analiza la composicin de los stocks, vara en relacin a los flujos, debido a que en los flujos se analizaron los ltimos veinte aos, mientras, que como se describi brevemente al comienzo, la IED tiene una historia de ms de 100 aos en Argentina. As, se puede observar que a principios de la dcada de 1990, a comienzos de la de 2000 y a fines de la misma, Europa es la de mayor peso relativo, con 41%, 54% y 51%, respectivamente. Le sigue Amrica del Norte, con Estados Unidos en primer lugar, con 37%, 31% y 26%, con una lenta pero clara declinacin a lo largo de las dos dcadas. Al igual que sucedi con los flujos, Amrica del Sur fue incrementando su relevancia, con 5% en 1992, 7% en 2001 y 16% en 2010.
Grfico 3.6. Regin de origen de los stocks de IED por 2 nivel de tenencia Argentina. Aos 2001 y 2010. En porcentaje del total y en mill de U$D
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
1992 2001 2010 1% 16%
1% 7% 7%
3% 4%
16%
5%
31%
1992 2001 441 4.726 4.560 21.685 37.587 68.999 2010 2.600 3.321 14.187 23.199 44.941 88.249
26% 37%
Amrica Central y Caribe 185 Otras regiones Amrica del Sur Amrica del Norte
2.633 747 6.011 6.728 16.303
54% 41%
51%
Europa
Asimismo, los stocks de IED en la economa argentina crecieron de los U$D 16.303 millones en 1992 a U$D 68.999 millones en 2001 y U$D 88.249 en 2010. Lo que denota un incremento de la importancia relativa de los capitales forneos en la economa Argentina, que pasaron de representar un 7% del PBI en 1992 a un 42% en 2002 y un 21% en 2011. En parte, el brusco incremento en 2002 se debe a la cada del PBI en 10% ese ao y a la devaluacin de la economa que redujo el precio en dlares del sector no transable.
23
Se puede consultar la estimacin de los stocks de IED en Direccin Nacional de Cuentas Internacionales, MECON. (2003). La inversin extranjera directa en Argentina 1992-2002. Buenos Aires.
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Grfico 3.7. Evolucin de los stocks de IED Argentina. 1992-2011. En % del PBI
45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
Fuente: elaboracin propia en base a UNCTADSTAT
De esta forma, se aprecian dos visibles tendencias, una ascendente en la dcada de 1990 y una descendente en la dcada de 2000, que van en consonancia con el marco econmico-poltico descripto ms arriba. Hay que agregar que una de las razones por la que los stocks en trminos del PBI presentan una tendencia decreciente en el periodo 2002-2011 es el alto ritmo de crecimiento de la economa, que diluy la importancia relativa de los stocks en la economa. Al analizar el origen de la IED, ya no por regiones, sino por pases, las empresas espaolas fueron las que lideraron el boom de la IED durante el periodo de la convertibilidad, con un 37,7% de participacin sobre el total de flujos de entrada. Las firmas espaolas tuvieron el mismo comportamiento descripto para toda la IED en la seccin anterior, al principio los capitales se dirigieron hacia empresas privatizadas. As es el caso de Telefnica en el sector telecomunicaciones, Marsans en el sector de transporte areo con Aerolneas Argentinas, Edenor en el sector energtico, Aguas argentinas SA con la concesin de parte de Obras Sanitarias de la Nacin. Y, hacia fines de la dcada se enfocaron en el sector bancario con la llegada del grupo BBVA y en la industria petrolera con la compra de YPF por parte de Repsol.
David Miazzo| 48
Grfico 3.8. Top 10 pases de origen de los flujos de IED Argentina. En millones de dlares anuales Promedio 1992-2001
1.000 2.000 3.000 4.000
Promedio 2002-2010
500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000
Espaa
EEUU
EEUU Francia Italia Chile Pases Bajos Alemania Reino Unido Brasil Mexico
Brasil Luxenburgo Pases Bajos

Australia
Chile Suiza Alemania

Mexico
Espaa
Fuente: elabopracin propia en base a datos del INDEC y del BCRA
Las empresas con origen en Estados Unidos le siguen en segundo lugar, aunque haban sido la principal fuente de IED en el pasado, su importancia relativa fue declinando a lo largo de la dcada. Las inversiones en general tienen como objetivo la modernizacin y mejoramiento de plantas y equipos de empresas ya instaladas, esto principalmente por la liberalizacin del comercio que permiti importar tecnologa de punta con aranceles bajos y debido a la convertibilidad a precios en pesos relativamente bajos. Las empresas francesas ocuparon el tercer lugar durante la dcada de 1990, sus inversiones se dirigieron principalmente a los sectores de comunicaciones, energtico, automotriz (PSA Peugeot-Citron, bancario y al comercio minorista (Carrefour). En cuarto lugar, se ubican las empresas de origen chileno que se convirtieron en una importante fuente de IED para Argentina, con un 13,5% durante el intervalo 1995-1996. Los principales sectores de destino fueron la generacin y distribucin de electricidad y el comercio minorista (Fallabella, Cencosud -Vea, Disco, Jumbo, Easy-). En el periodo de postconvertibilidad resaltan tres pases, principalmente: -Espaa, que pasa de la primera posicin a la dcima, con un promedio de U$D 3.000 millones anuales en 1992-2001 a U$D 259 millones en 2002-2010. La principal razn de esta cada es el congelamiento de las tarifas de los servicios pblicos brindados por las empresas espaolas David Miazzo| 49
radicadas en Argentina, que vieron reducidos sus mrgenes, lo que signific un desincentivo a la inversin. Hoy YPF est reestatizada, Aerolneas Argentinas tambin, al igual que Aguas Argentinas (quita de concesin), que haban sido las principales inversiones espaolas en Argentina durante el periodo de convertibilidad. -Brasil, que pas del noveno puesto al segundo, con un promedio de U$D 66 millones en 19922001 a U$D 750 millones en 2002-2010. Analizando las inversiones de empresa particulares, se destaca por su magnitud el ingreso de Petrobras a Argentina para realizar distintas actividades relacionadas al negocio de los hidrocarburos y otras fuentes energticas (extraccin, refinacin y comercializacin de petrleo y gas; produccin de qumicos y petroqumicos; energa elctrica). En este proceso realiz una serie de compras de activos locales (Prez Companc; Petrolera Santa Fe; EG3 como parte del paquete accionario de YPF-) y alianzas estratgicas (joint venture con Repsol y Chemical Dow para la constitucin de Compaa Mega, que opera en el sector petroqumico). El resto de inversiones realizadas por la petrolera brasilera estuvieron relacionadas a ampliaciones de capacidad productiva, mientras que sus inversiones en nueva capacidad tuvieron una magnitud muy escasa. Otras inversiones relevantes de empresas brasileras en el sector productivo de la economa argentina fueron las realizadas por Camargo Correa (adquisicin en 2005 de Loma Negra, principal cementera local por un monto superior a los U$D 1.000 millones), AmBev (compra de la cervecera local Quilmes entre 2002 y 2005 en aproximadamente U$D 500 millones, con posteriores ampliaciones de capacidad), Friboi (adquisicin de la filial local del frigorfico Swift en 2005 por un monto cercano a los U$D 200 millones), Belgo Mineira (con la adquisicin en 2000 de parte del paquete accionario de Acindar por U$D 100 millones, en 2004 adquiri el resto del paquete por un monto cercano a los U$D 90 millones y posteriores ampliaciones de capacidad productiva por U$D 100 millones), Brahama (instalacin en Argentina a travs del establecimiento de plantas de produccin propias en 1996 y posterior ampliacin productiva con inversiones cercanas a los U$D 170 millones, que luego pasaron a AmBev), Ceval (quien en 1995 adquiri la sojera Guipeba en cerca de 60 millones y realiz ampliaciones por ms de U$D 80 millones) y el estatal Banco do Brasil (adquiri el 51% del Banco Patagonia por U$D 480 millones). -Australia, que no figuraba en el top ten, apareci en el quinto lugar con un promedio anual de inversin para el periodo 2002-2010 de U$D 379 millones, principalmente fruto de las inversiones en minera, empujado por los precios de los commodities mineros durante el periodo analizado. David Miazzo| 50
3.2.3 IED segn sector de destino En los 10 aos transcurridos entre 1992 y 2001, el 44% de los ingresos de IED se dirigieron hacia el sector servicios, la industria petrolera recibi cerca de un tercio de dichos flujos y el sector manufacturero qued tercero. La inversin en cada sector present diferentes caractersticas: Servicios: estuvo incentivada por el proceso de privatizacin. Electricidad, gas natural y agua recibieron el 12% del total del periodo; transporte y comunicaciones recibi el 9%, el bancario el 10%, el comercio el 5% y otros servicios recibieron el 8%. El principal motivo detrs de los flujos de IED hacia todo el sector servicios fue la bsqueda de mercados; Industria petrolera: las inversiones a principios de los aos 1990 se explican, en gran parte, por la desregulacin del mercado energtico, y las de finales tuvieron su origen en fusiones y adquisiciones, principalmente por la venta y privatizacin total de YPF; Industria manufacturera: no tuvo un papel preponderante, a diferencia de los periodos anteriores, la razn principal fue el modelo econmico pro aperturista y la falta de competitividad del tipo de cambio. Dentro del sector, el principal destino fue la industria qumica-petroqumica, seguida de la industria alimenticia y la automotriz.
Grfico 3.9. Sectores de destino de los ingresos de IED Argentina. Promedios 1992-2001, 2002-2010. En porcentajes del total
Promedio 1992-2001
Transporte y Comunicaciones 9% Otros servicios 8% Bancos 10% Petrleo 34%
Bancos 6%
Promedio 2002-2010
Petrleo 15% Minera 9%
Otros servicios 19%
Comercio 5%
Transporte y Comunicaciones 7%
Comercio 5% Electricidad, Gas y Agua 0%
Electricidad, Gas y Agua 12%
Industria Manufacturera 21%
Minera 1%
Industria Manufacturera 39%
Fuente: Elaboracin propia en base a datos del INDEC y del BCRA
David Miazzo| 51
En la dcada siguiente, 2002-2010, el 37% de los flujos de entrada de IED se dirigieron hacia el sector servicios, la industria petrolera recibi un 15% de los mismos, el sector manufacturero fue destino del 39% de las inversiones directas y la minera recibi el 9%. Caractersticas de la inversin en cada sector: Servicios: su relevancia relativa cay en comparacin con la dcada previa, a un 37%. Electricidad gas natural y agua, redujeron su participacin prcticamente a 0%, debido, como se dijo anteriormente, al deterioro de la rentabilidad producto del congelamiento de tarifas y del hecho de la finalizacin del proceso privatizador; transporte y comunicaciones recibi un 7%, bancos un 6%, comercio un %; y otros servicios se incrementaron hasta el 19%; Industria petrolera: su participacin se redujo al 15%, opacado por el ingreso de capitales dirigidos a la compra de YPF en la dcada anterior. En este periodo se increment la participacin de empresas brasileras y chinas en esta industria; Industria manufacturera: su importancia relativa creci hasta el 39%, producto de una poltica econmica ms proteccionista que la anterior y una rgimen de tipo de cambio real competitivo; Minera: producto del aumento de los precios de los commodities mineros, la participacin del sector minero creci de un 1% a un 9% en el periodo 2001-2010, con inversiones de origen canadiense, australiano, holands y brasilero.
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3.2.4 Composicin del financiamiento de la IED 24 En la dcada de 1990 la IED por privatizaciones tuvo una importancia significativa, alcanzando un 31% del total de flujos entrantes de IED en los aos 1992-94, y un 22% de las entradas de todo el periodo. Cabe aclarar que la privatizacin de YPF no se incluye en esta categora ya que es clasificada como inversin de portafolio hasta la compra por parte de Repsol en 1999. En el periodo 1992-2001, con una participacin del 43%, las fusiones y adquisiciones (sin privatizaciones) fueron el tem ms importante de los ingreso de IED. En este periodo, la reinversin de ganancias y los aportes de capital no fueron importantes. La primera lleg a tomar valores altamente negativos durante la crisis de 2001-2002, mientras que la segunda tuvo una participacin relevante durante esta crisis. Como se dijo anteriormente, una consecuencia de la gran cantidad de entradas de IED en forma de adquisiciones y privatizaciones durante esta dcada fue el incremento de la participacin de las empresas extranjeras en las ventas de las 1000 firmas ms grandes, pasando de un 39% en 1992 a 67% en 2000. Durante el mismo perodo, el nmero de firmas extranjeras entre las 1000 mayores se duplic, pasando de 199 a 427 empresas.
24
Los flujos de inversin extranjera directa en empresas locales se pueden descomponer en las siguientes modalidades: a. Aportes netos de capital en la empresa local: refleja la decisin del inversor no residente de ampliar o retirar el capital invertido en empresas residentes. Los aportes pueden implicar fondos frescos para la empresa, el aporte en bienes o la capitalizacin de deudas. b. Reinversin de utilidades corresponde a las rentas generadas por la inversin que no han sido puestas a disposicin de los socios. c. Deuda con empresas vinculadas: muestra la variacin de los pasivos brutos de las empresas locales de IED con acreedores del exterior del mismo grupo, incluyendo las utilidades puestas a disposicin que no han sido cobradas por los inversores directos. No se deducen los crditos otorgados por las empresas locales a sus matrices y filiales. d. Transferencias de participaciones en el capital: comprende las compras y ventas de paquetes accionarios u otras formas de representacin del capital entre inversores directos y otros inversores que no entran en esta categora. La distribucin de utilidades y dividendos se registra cuando son puestas a disposicin de los accionistas, independientemente de si dichas utilidades fueron cobradas o no por el accionista. Si las utilidades no fueron transferidas al inversor directo no residente se registra un aumento en la deuda con matrices por utilidades y dividendos distribuidos y no transferidos. La reinversin de utilidades se calcula como la diferencia entre la renta generada por la empresa y las utilidades puestas a disposicin de sus inversores, ponderada por la participacin de los inversores directos. Un valor negativo de reinversin implica: a) la empresa registr prdidas o b) las utilidades puestas a disposicin corresponden a ms de un perodo y superan la renta generada en el perodo. Fuente: (Banco Central de la Repblica Argentina, 2011)
David Miazzo| 53
Grfico 3.10. Financiamiento de la IED Argentina. Promedios 1992-2001, 2002-2011. En % del total
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 3% 1992-2001 2002-2011 29% 12% Reinversin de utilidades 40% Aportes 56% Deuda con matrices y filiales 4% 8% Cambios de manos
16%
Fuente: Elaboracin propia en base a datos delINDEC
En el periodo de postconvertibilidad, los cambios de manos redujeron su participacin a slo un 4% y aumentaron su importancia los aportes de capital y la reinversin de utilidades, con el objetivo, a principio de la dcada, de sanear las finanzas de las empresas y, en la segunda mitad de la dcada, de aprovechar el importante ritmo de crecimiento y el aumento de los precios de las commodities agrcolas. Hacia el ao 2004 se abri una nueva etapa. A partir de all, se verific un aumento en la participacin de las inversiones va nuevos aportes de capital y reinversin de utilidades que, en conjunto, representaron ms del 80% de la financiacin de la IED durante 2004-2007. Asimismo, una mayor proporcin de las utilidades de las empresas de capital extranjero pas a ser reinvertida (en lugar de ser girada hacia el exterior), en tanto que se estima que la funcin primordial de los aportes pas a ser la inversin en ampliaciones y nuevos proyectos productivos, posibilitando cuatro aos de continua expansin de la IED. Por tanto, en los ltimos aos se distingue una mejora en la composicin de la IED que es explicada principalmente por el incremento de la capacidad productiva de las empresas extranjeras establecidas en el pas, por el ingreso de nuevas firmas transnacionales y por la apertura de nuevas plantas productivas (inversiones greenfield).
David Miazzo| 54
3.3 Anlisis de los determinantes de la IED en Argentina entre 1992 y 2011

A lo largo del presente captulo se realiz un estudio descriptivo-comparativo del patrn de la IED en Argentina para los periodos 1992-2001 y 2002-2011, y se exploraron de forma parcial los factores que modelaron las entradas de IED. A continuacin, se exploran las causas que determinaron la cantidad de IED y el patrn de la misma en Argentina en ambas dcadas, resumidas en el Cuadro 3.1, que se present previamente y desde un punto de vista terico en el primer captulo As, en el periodo 1992-2001, los determinantes de la IED fueron: Marco Institucional: o Estabilidad: Econmica: este fue un factor que afect positivamente al ingreso de IED ya que hubo estabilidad de precios, con una inflacin promedio de 2,7% anual y estabilidad econmica, con crecimiento en 6 de los 10 aos, el PBI cay en 1995 producto de la Crisis del Tequila y comienza el ciclo descendente en 1999 que culmina con la crisis de 2001. Social: no se produjeron procesos de inestabilidad social sino hacia el final del periodo, siendo impulsada esta por los altos niveles de desempleo que alcanza el 17% en 2001, desde el 7% que haba en 1992, y la recesin econmica. Poltica: la estabilidad poltica afect positivamente la entrada de IED ya que Menem gobern durante casi todo el periodo, con amplio margen de gobernabilidad y con poca presin sindical durante los primeros aos. o Marco legal que garantice la propiedad privada y la propiedad intelectual: el modelo privatista y aperturista aplicado, implicaron un mayor nivel de respeto por la propiedad privada y la intelectual, y la firma de convenios a nivel internacional en defensa de las inversiones extranjeras y la propiedad intelectual. o Estructura y funcionamiento de los mercados: la desregulacin de los mercados y la eliminacin de controles de precios, sobre en todo el energtico, incentivaron la entrada de empresas multinacionales a pas. Primero en el sector de los servicios pblicos y luego el bancario.
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Cuadro 3.1. Determinantes de la entrada de IED en las dcadas de 1990 y 200

Caractersticas del pas 1992-2001 X X X X X 2002-2011 X
X X
X X X X
X X
X X X
X X X X X
Estabilidad econmica, social y poltica Marco legal que garantice la propiedad privada y la propiedad intelectual Estructura y funcionamiento de los mercados (de capital, laboral y de bb y ss) Marco Acuerdos internacionales sobre la IED Institucional Poltica de privatizaciones Poltica comercial Poltica fiscal Tamao del mercado y renta per cpita Bsqueda de Crecimiento del mercado mercados Acceso a mercados regionales o globales Recursos naturales Bsqueda de Mano de obra barata Determinantes recursos y Mano de obra calificada econmicos activos Tecnologa, innovacin y otro tipo de activos creados (marcas) incluidos los estratgicos Infraestructura Costo de los recursos y activos Bsqueda de Inputs productivos eficiencia Participar en un proceso de integracin regional Promocin de IED Marco para la Incentivos la IED IED Reduccin de los costos relacionados con el mal funcionamiento de la administracin
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Fuente: Elaboracin propia a partir de Durn 2001, en base a UNCTAD 1998
Acuerdos internacionales sobre IED: durante los primeros aos de la dcada de 1990 Argentina firm la mayor parte de los Tratados de Proteccin Recproca de Inversiones, que son el principal mecanismo utilizada a nivel internacional para proteger la IED, al otorgarle el mismo tratamiento a los capitales extranjeros que tienen los domsticos, pero otorgando la posibilidad de llevar las disputas a tribunales internacionales.
Poltica de privatizaciones: como se analiz a lo largo del captulo, esta poltica fue uno de los determinantes en las entradas de IED al pas, ya que un cuarto de la IED se dirigi a comprar empresas privatizadas y otro tanto a capitalizarlas y modernizarlas.
Determinantes econmicos: o Bsqueda de mercados: Tamao del mercado y renta per cpita: el mercado argentino, si bien no present un crecimiento muy importante en trminos porcentuales durante la dcada, represent un salto en tamao debido a la convertibilidad que hizo que el PBI en dlares pasara de un promedio de U$D 85 mil millones en la dcada de 1980 a un promedio de U$D 270 mil millones en 1992-2001. As, el PBI per cpita en dlares pas de U$D 2700 en los 1980 a U$D 7600 en los 1990, por lo que puede deducirse que este fue un factor de atraccin importante para los capitales extranjeros. Acceso a mercados regionales o globales: la conformacin del MERCOSUR y el modelo aperturista fueron una nueva fuente de atraccin de la IED en este periodo. o Bsqueda de recursos y activos estratgicos: Mano de obra calificada: la mano de obra calificada por el fuerte y abarcativo sistema de educacin y por la formacin de mano de obra que supuso la poltica de sustitucin de importaciones, generaron que Argentina dispusiera de la mano de obra ms calificada de la regin. Infraestructura: la infraestructura elctrica y de comunicaciones sufri el proceso de modernizacin y ampliacin ms grande del siglo con el traspaso a manos privadas de todo el sector energtico y de ENTEL. Al mismo tiempo, se deterior el sistema de transporte, sobre todo se profundiz la desinversin en el sistema ferroviario.
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Bsqueda de eficiencia: Participar en un proceso de integracin regional: con un mercado ampliado por el MERCOSUR, las empresas pudieron lograr mayores niveles de escala, sobre todo las empresas multinacionales de bienes de consumo masivo.
Marco para la IED: el marco brindado por la poltica de privatizaciones, la convertibilidad, los tratados internacionales y las facilidades para realizar los pagos de las empresas privatizadas significaron un marco ms que propicio para la entrada de IED a Argentina. Esto sumado a un proceso de insercin en el sistema econmico mundial que aumentaba la confianza del mundo en Argentina y su Estado.
Luego de la crisis de 2001, el default y la devaluacin, se inicia un proceso completamente diferente en Argentina, como se fue analizando a lo largo del captulo, que tuvo profundas implicancias en el patrn de la IED en Argentina. As, en el periodo 2002-2011, los determinantes de la IED fueron: Marco institucional: o Estabilidad: Econmica: luego de la salida de la crisis de 2001 que gener inestabilidad econmica, social y poltica, se inicia un proceso de crecimiento econmico, que brinda un marco de estabilidad. Sin embargo, a partir de 2007 comienzan a emerger presiones inflacionarias que terminan por generar atraso cambiario y una inflacin en torno al 20-25% hacia el final del periodo. Adems, en 2009 llegan con mayor fuerza los efectos de la crisis subprime. Social: durante todo el periodo hay estabilidad social, con una cada de los niveles de desempleo de 22% en 2002 a 7% en 2011. Poltica: existe una continuidad poltica que brinda estabilidad y grados de libertad a la gobernabilidad, ya que la presidencia pasa de Duhalde a Nstor Kirchner en 2003 y de este a su esposa en 2007, quien fue reelegida en 2011. o Poltica comercial: una poltica de tipo de cambio real competitivo incentiva el ingreso de IED destinada al sector transable, como se pudo observar a lo largo del captulo. Aunque, el tipo de cambio comienza a ser menos competitivo a medida que crece la inflacin y el tipo de cambio nominal permanece relativamente anclado. Al mismo tiempo, una poltica comercial menos aperturista y restrictiva genera flujos de IED para no perder el mercado.
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Poltica fiscal: una poltica fiscal expansiva favorece el crecimiento del PBI y del ingreso per cpita, incrementando el mercado e incentivando el consumo y la inversin extranjera en sectores de bienes de consumo masivo y bienes duraderos.
Determinantes econmicos: o Bsqueda de mercados: Tamao del mercado y renta per cpita: el tamao del mercado en promedio no fue mayor que en el periodo anterior, para los 10 aos transcurridos entre 2002 y 2011 el PBI en dlares promedio fue de U$D 250 mil millones, pero con una clara tendencia alcista, que fue de U$D 100 mil millones en 2002 a U$D 450 mil millones en 2011. As, la renta per cpita promedio fue de U$D 6250 anuales, contra U$D 7600 del periodo anterior. Crecimiento del mercado: el periodo marc un elevado crecimiento, que promedi el 7,8% de crecimiento real anual si se excluye el ao 2002. o Bsqueda de recursos y activos estratgicos: Recursos naturales: el pas siempre ha posedo importantes recursos naturales, pero el aumento del precio de los commodities durante la dcada de los 2000, reimpuls a los recursos naturales como un factor de atraccin de la IED, tal como se analiz en el presente captulo. Mano de obra barata: la devaluacin de 2002, redujo los salarios en dlares de los trabajadores argentinos, lo que signific una mayor disponibilidad de mano de obra barata. Sin embargo, la competitividad de los salarios argentinos se fue perdiendo conforme se produjo el proceso inflacionario vigente. Mano de obra calificada: al igual que en el periodo anterior, el sistema educativo argentino provee al mercado de mano de obra calificada que es atractiva para empresas extranjeras. Durante este periodo la combinacin de este punto y el anterior atrajo IED hace el sector del software y del outsourcing de servicios de pases desarrollados como los call centers. o Bsqueda de eficiencia: Costos de los recursos y activos: los activos de empresas argentinas estaban a principios de la dcada en valores muy bajos en dlares debido al impacto de la crisis de 2001 y a la devaluacin, por lo que estaban a precios de liquidacin para las empresas multinacionales. Inputs productivos: como efecto tambin del aumento del precio de los commodities, una parte de la IED se ha dirigido al control de los inputs David Miazzo| 59
productivos de empresas multinacionales dedicadas a la transformacin de los mismos. Marco para la IED: la poltica estatista y la poltica comercial restrictiva del periodo 20022011, junto con una degradacin del respeto por la propiedad privada y la propiedad intelectual, marcaron un marco desfavorable para la IED en este periodo. Hasta el punto de que, como se analizar anteriormente, Aguas Argentinas, Correo Argentino, Aerolneas Argentinas e YPF han vuelto a manos del Estado, ya sea por reestatizaciones o por la revocacin de concesiones.
En sntesis, la crisis de 2001-2002, que dio por finalizado el modelo de la convertibilidad, produjo profundos cambios polticos y econmicos en Argentina, los que al mismo tiempo, generaron modificaciones en los flujos y en los patrones de la IED con respecto a la dcada anterior. As, en general, se comprob que los flujos cayeron en trminos nominales, en porcentajes del PBI y en porcentaje de los flujos mundiales de una dcada a la otra. Adems, se analizaron los cambios en las regiones y los pases de origen de la IED, donde los pases y regiones de mayor nivel de desarrollo cedieron peso relativo a las regiones y pases de menor desarrollo, en los que destacan pases como Chile, Brasil y China. Este aspecto est en sintona con los cambios acontecidos en la geografa econmica mundial a travs de las ltimas dos dcadas. Al mismo tiempo, los stocks de IED como porcentaje del PBI crecen durante el periodo de la convertibilidad, llegando a un pico en el ao 2002 y desde ese momento comienzan a descender hasta un 21% del PBI en 2011, que, sin embargo, es tres veces mayor al de 1992. Este incremento de los stocks de IED ratifica la creciente importancia que el capital forneo va adquiriendo en la economa argentina. Por su lado, los sectores de destino de la IED tambin sufrieron importantes cambios con el nuevo modelo econmico. As, todo el sector servicios perdi importancia de una dcada a la otra, en especial los servicios pblicos (que fueran mayormente privatizados en la dcada 1992-2001). Un sector que tambin perdi peso relativo fue el petrolero que vio caer su participacin de un 34% a un 15%, como consecuencia del que en el periodo de convertibilidad hubo un importante flujo hacia YPF que infl la importancia de este sector, por un lado, y por el otro, la poltica energtica que desincentiv inversiones en este sector durante la postconvertibilidad. La minera y la industria manufacturera fueron los sectores que presentaron crecimientos de un periodo al otro, por efecto del aumento de los precios de los commodities mineros y de la ganancia de competitividad por la devaluacin, respectivamente. David Miazzo| 60
Tambin, se mostr que se modific la composicin del financiamiento de la IED, con menor peso relativo de los cambios de manos y las privatizaciones y mayor peso de los aportes de capital y de la reinversin de utilidades hacia la dcada de 2000. A partir de la descripcin lograda en este trabajo, en el ltimo apartado se pudo realizar una primera aproximacin a las causas que determinaron el patrn de la IED en ambos periodos analizados. As, se puede concluir que el marco institucional fue favorable al ingreso de la IED durante la dcada de 1990 y determin en gran medida los sectores de destino de la IED, pero lo fue en menor medida para la dcada de 2000, debido a una poltica menos aperturista y ms estatista que la de la convertibilidad. Al mismo tiempo, los determinantes econmicos fueron ms favorables al ingreso de la IED durante la dcada de 2000, debido al importante proceso de crecimiento econmico y el aumento del precio de los commodities, siendo estos los determinantes principales que guiaron a los sectores de destino de los capitales extranjeros. Sin embargo, durante la dcada la primera parte de la dcada anterior los determinantes econmicos tambin fueron favorables al ingreso de IED. Y por ltimo, la dcada de 1990 present un marco favorable para la IED, mientras que en la dcada siguiente este marco fue desfavorable a la entrada de IED.
David Miazzo| 61
Conclusin
Con el propsito de realizar un anlisis descriptivo-comparativo de los cambios ocurridos entre las dos ltimas dcadas de la historia, en los flujos y patrones de IED a nivel nacional e internacional, se desarrollaron tres captulos, el primero de carcter terico, el segundo de anlisis de la IED a nivel mundial y el tercero de anlisis a nivel nacional. As, en el primer captulo se caracteriz tericamente a la IED y se presentaron de forma sinttica las principales teoras explicativas de la IED, concluyendo que la ms integradora es el Paradigma Eclctico OLI. En el segundo captulo, se realiz un anlisis del comportamiento reciente de la IED a nivel mundial, donde se comprobaron aumentos en trminos cuantitativos de los flujos mundiales de IED entre la dcada de 2000 y la de 1990, al mismo tiempo que se verificaron modificaciones en la geografa mundial de la IED. Estos cambios se pueden apreciar en un incremento del peso relativo de las economas en desarrollo y de las economas en transicin, con un papel especial de los BRICS. Mientras que con respecto a Amrica Latina se resaltaron dos cuestiones: la participacin de China en los flujos de entrada hacia esta regin; y la creciente relevancia de empresas multinacionales con origen en Amrica Latina, en consonancia con el creciente papel de los pases en desarrollo en las emisiones mundiales de IED. Por su lado, las economas desarrolladas fueron en ambos periodos los mayores receptores, pero su participacin en el total se vio reducida en el periodo 2002-2011 debido a un incremento de las entradas de IED a pases en desarrollo y en transicin, en parte por el mayor dinamismo mostrado por estas economas en la ltima dcada, mientras que Argentina descendi desde el puesto 17 al 43 como receptor de IED de una dcada a la otra. Se prosigui con el anlisis de los cambios en los flujos de IED antes y despus de la crisis de 2001-2002 en Argentina, comprobndose una cada de los flujos de entrada en trminos nominales, en porcentajes del PBI y en porcentaje de los flujos mundiales de una dcada a la otra, aunque se mantuvo un incremento en los stocks, ratificando la creciente importancia del capital forneo en la economa argentina. Adems, se analizaron los cambios en las regiones y los pases de origen de la IED, donde los pases y regiones de mayor nivel de desarrollo cedieron peso relativo a las regiones y pases de menor desarrollo, en los que destacan pases como Chile, Brasil y China. Este aspecto est en sintona con los cambios acontecidos en la geografa econmica mundial a travs de las ltimas dos dcadas. David Miazzo| 62
Como consecuencia de distintas coyunturas econmica y poltica en ambas dcadas de anlisis, los sectores de destino sufrieron importantes cambios trasladndose el peso del sector servicios pblicos y energa a manufacturas y minera. Al mismo tiempo, el financiamiento de la IED mostr menor peso de fusiones y adquisiciones y privatizaciones, y mayor de aportes de capital y reinversin de utilidades hacia la dcada de 2000. Por ltimo, se exploraron los factores que determinaron los ingresos de IED durante ambas dcadas, concluyndose que el marco institucional fue ms favorable al ingreso durante la dcada de 1990 con respecto a la de 2000, al igual que el marco especfico de la IED. Mientras que los determinantes econmicos fueron ms favorables al ingreso de la IED durante la dcada de 2000, debido al importante proceso de crecimiento econmico y el aumento del precio de los commodities, siendo estos los determinantes principales que guiaron a los sectores de destino de los capitales extranjeros. Sin embargo, durante la primera parte de la dcada anterior los determinantes econmicos tambin fueron favorables al ingreso de IED. Luego de haber completado este anlisis descriptivo-comparativo y de haber explorado los factores que determinaron el patrn de IED para cada dcada, se espera continuar en futuros trabajos con esta lnea de investigacin para profundizar el anlisis de los determinantes de la IED para Argentina en la dcada de 2000; ya que los resultados de este trabajo, que describen la evolucin y situacin de la IED, permitieron una primera aproximacin a los determinantes.
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Cuadro A.1. Flujos mundiales de IED segn nivel de desarrollo Mundo. 1992-2011. En millones de dlares corrientes
Total mundial
1992 165.881
1993 223.316
1994 256.000
1995 342.799
1996 390.900
1997 487.853
1998 706.266
1999 1.091.439
2000 1.400.541
2001 827.617
Entradas En desarrollo En transicin Desarrollados 76.738 3.143 143.435 103.379 2.045 150.575 116.208 4.107 222.484 148.993 5.871 236.035 192.113 10.349 285.391 189.399 8.122 508.745 230.711 8.607 852.121 255.506 7.038 1.137.996 216.865 9.511 601.241
53.076 1.664 111.141
Salidas En desarrollo En transicin Desarrollados 39.319 1.042 202.193 47.529 320 239.039 55.724 624 306.894 65.406 947 331.416 75.218 3.426 398.863 50.294 1.411 637.994 67.345 2.291 1.018.443 135.116 3.195 1.088.321
23.156 1.566 177.913
83.087 2.742 661.828
Salidas netas En desarrollo En transicin Desarrollados -29.919 -98 66.771 -37.419 -2.101 58.758 -55.850 -1.725 88.464 -60.484 -3.483 84.409 -83.587 -4.924 95.381 -116.895 -6.924 113.472 -139.105 -6.710 129.250
-163.366 -6.316 166.322
-120.390 -3.843 -49.675
-133.778 -6.770 60.587
Anexo
Total mundial
2002 627.975
2003 586.956
2004 744.329
2005 980.727
2006 1.463.351
2007 1.975.537
2008 1.790.706
2009 1.197.824
2010 1.309.001
2011 1.524.422
Entradas En desarrollo En transicin Desarrollados 190.125 20.024 376.808 291.866 30.284 422.179 327.248 30.854 622.625 427.163 54.318 981.869 574.311 90.800 1.310.425
173.283 11.260 443.432
650.017 121.041 1.019.648
519.225 72.386 606.212
616.661 73.755 618.586
684.399 92.163 747.860
Salidas En desarrollo En transicin Desarrollados 46.668 10.802 513.210 122.792 14.129 788.795 132.507 14.310 741.744
47.484 4.671 476.341
239.336 23.724 1.152.034
316.863 51.583 1.829.578
328.121 60.462 1.580.753
268.476 48.840 857.792
400.144 61.644 989.576
383.754 73.135 1.237.508
Salidas netas En desarrollo En transicin Desarrollados -143.457 -9.222 136.402 -169.074 -16.155 366.616
-125.799 -6.589 32.909
-194.741 -16.544 119.119
-187.827 -30.594 170.164
-257.448 -39.217 519.153
-321.896 -60.579 561.105
-250.749 -23.546 251.580
-216.517 -12.110 370.990
-300.646 -19.028 489.648
David Miazzo| 64
Fuente: elaboracin propia en base a datos de la UNCTAD, 2012
Cuadro A.2. Ranking de los 20 principales emisores de la IED a nivel mundial

Economas seleccionadas. 1992-2011. En millones de dlares corrientes.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Estados Unidos Reino Unido Francia Alemania Blgica Pases Bajos Japn Hong Kong Canad Espaa Suiza Suecia Islas Vr. Brit. Italia Dinamarca Singapur Finlandia Austria Taiwn Noruega
1992 42.647 17.739 30.406 18.600 11.407 12.697 17.304 8.254 3.591 2.454 6.057 409 42 5.947 2.236 1.317 -753 3.931 1.967 -120
1993 77.247 26.033 19.502 17.196 4.904 10.063 13.913 17.713 5.702 3.173 8.763 1.358 4.906 7.221 1.373 2.152 1.409 2.560 2.611 718
1994 73.252 32.199 24.373 18.859 1.371 17.551 18.121 21.437 9.294 4.111 10.793 6.701 1.829 5.110 4.162 4.577 4.297 1.821 2.640 2.172
1995 92.074 43.562 15.755 39.049 11.603 20.171 22.630 25.000 11.462 4.670 12.210 11.215 3.298 5.732 3.182 7.283 1.497 4.125 2.983 2.856
1996 84.426 34.047 30.421 50.805 8.026 32.102 23.426 26.531 13.096 7.079 16.152 5.026 2.560 6.465 2.487 9.196 3.595 5.142 3.843 6.105
1997 95.769 61.586 35.583 41.798 7.252 24.517 25.994 24.407 23.066 14.427 17.732 12.648 4.173 12.242 4.187 12.252 5.287 6.316 5.243 5.289
1998 131.004 122.816 48.614 88.825 28.845 36.489 24.151 16.985 34.350 20.242 18.767 24.479 2.884 16.079 4.477 3.544 18.646 4.859 3.836 2.542
1999 209.391 201.451 126.854 108.688 122.304 57.610 22.745 19.359 17.247 44.382 33.276 21.928 10.582 6.722 17.015 8.111 6.615 468 4.420 5.833
2000 142.626 233.371 177.449 56.557 86.362 75.634 31.557 59.374 44.678 58.213 44.673 40.964 34.459 6.686 26.549 6.650 24.030 4.221 6.701 9.505
2001 124.873 58.855 86.767 39.684 100.646 50.593 38.333 11.345 36.029 33.106 18.320 7.301 23.715 16.003 13.361 20.027 8.370 13.675 5.480 807
1992-2001 1.073.309 831.660 595.724 480.060 382.720 337.428 238.174 230.404 198.514 191.857 186.742 132.028 88.448 88.207 79.029 75.110 72.996 47.118 39.724 35.707
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Estados Unidos Reino Unido Francia Alemania Japn Blgica Espaa Pases Bajos Hong Kong Suiza Canad Italia Rusia Islas Vr. Brit. China Suecia Noruega Austria Luxemburgo Singapur
2002 134.946 50.300 50.441 18.946 32.281 12.277 32.715 32.018 17.463 8.203 26.773 11.372 3.533 10.577 2.518 10.600 5.761 5.807 9.241 -250
2003 129.352 62.187 53.147 5.822 28.799 38.322 28.717 55.813 5.514 15.442 22.924 2.174 9.727 6.074 2.855 21.112 6.063 7.136 -41 3.114
2004 294.905 91.019 56.735 20.547 30.949 34.018 60.532 37.018 45.726 26.269 43.347 14.283 13.782 4.878 5.498 22.220 5.316 8.300 6.935 10.961
2005 15.369 80.833 114.978 75.893 45.781 32.658 41.829 123.072 27.196 51.118 27.538 39.362 12.767 17.755 12.261 27.706 21.964 11.145 9.932 11.589
2006 224.220 86.271 110.673 118.701 50.264 50.685 104.248 71.175 44.979 75.824 46.214 43.797 23.151 27.185 21.160 26.593 20.816 13.670 7.747 18.637
2007 393.518 272.384 164.310 170.617 73.548 80.127 137.052 55.606 61.081 51.020 57.726 96.231 45.916 43.668 22.469 38.806 13.588 39.025 73.350 36.897
2008 308.296 161.056 155.047 72.758 128.019 221.023 74.717 68.334 50.581 45.333 79.794 67.000 55.594 44.118 52.150 31.326 25.683 29.452 11.759 6.812
2009 266.955 44.381 107.130 75.391 74.699 9.205 13.070 28.180 63.991 27.793 41.665 21.275 43.665 35.143 56.530 25.908 34.400 10.006 7.547 17.704
2010 304.399 39.502 76.867 109.321 56.263 55.709 38.341 55.217 95.396 64.780 38.585 32.655 52.523 58.717 68.811 17.956 23.086 7.732 15.123 21.215
2011 396.656 107.086 90.146 54.368 114.353 70.706 37.256 31.867 81.607 69.612 49.569 47.210 67.283 62.507 65.117 26.850 19.999 30.451 11.741 25.227
2002-2011 2.468.616 995.020 979.474 722.364 634.957 604.731 568.477 558.300 493.533 435.393 434.134 375.358 327.940 310.621 309.369 249.077 176.676 162.725 153.335 151.906
David Miazzo| 65
Cuadro A.3. Ranking de los 20 principales receptores de la IED a nivel mundial

Economas seleccionadas. 1992-2011. En millones de dlares corrientes y en % de los flujos de IED mundiales
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Estados Unidos Reino Unido Blgica China Alemania Francia Pases Bajos Canad Hong Kong Espaa Suecia Brasil Mxico Singapur Dinamarca Australia Argentina Irlanda Suiza Italia
1992 19.222 15.473 11.286 11.008 -2.089 17.900 6.170 4.724 3.887 14.950 -41 2.061 4.393 2.204 1.017 4.937 4.431 1.458 411 3.210
1993 50.665 14.804 10.750 27.515 368 16.449 6.443 4.732 6.930 9.570 3.846 1.291 4.389 4.686 1.713 5.288 2.793 1.078 -83 3.747
1994 45.091 9.253 8.514 33.767 7.135 15.575 7.157 8.204 7.828 9.276 6.350 2.150 10.973 8.550 5.006 4.477 3.635 857 3.367 2.236
1995 58.772 19.969 10.689 37.521 12.024 23.673 12.304 9.255 6.213 8.070 14.448 4.405 9.526 11.943 4.329 13.353 5.609 1.443 2.222 4.817
1996 84.460 24.435 14.064 41.726 6.573 21.961 16.662 9.634 10.460 9.647 5.437 10.792 9.185 11.432 750 4.661 6.949 2.617 3.078 3.535
1997 103.406 33.227 11.998 45.257 12.245 23.174 11.134 11.525 11.368 8.937 10.968 18.993 12.830 15.702 2.787 8.305 9.160 2.136 6.636 4.961
1998 174.439 74.321 22.691 45.463 24.593 30.983 36.939 22.803 14.765 14.173 19.919 28.856 12.757 5.959 7.730 7.879 7.291 8.865 8.941 4.280
1999 283.676 87.979 119.693 40.319 56.076 46.547 41.203 24.744 24.581 18.743 61.135 28.578 13.929 18.853 16.757 2.399 23.988 18.211 11.719 6.911
2000 313.997 118.764 88.739 40.715 198.277 43.252 63.855 66.795 61.938 39.575 23.430 32.779 18.110 15.515 33.823 15.612 10.418 25.779 19.255 13.375
2001 159.478 52.623 88.203 46.878 26.414 50.477 51.927 27.663 23.776 28.408 10.914 22.457 29.926 17.007 11.523 11.031 2.166 9.651 8.856 14.871
1992-2001 1.293.205 450.849 386.626 370.166 341.615 289.991 253.795 190.079 171.747 161.350 156.406 152.362 126.017 111.852 85.435 77.941 76.440 72.095 64.402 61.942
% del total mundial 21,9% 7,7% 6,6% 6,3% 5,8% 4,9% 4,3% 3,2% 2,9% 2,7% 2,7% 2,6% 2,1% 1,9% 1,4% 1,3% 1,3% 1,2% 1,1% 1,1%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Estados Unidos Reino Unido China Blgica Francia Hong Kong Alemania Canad Espaa Rusia Brasil Singapur Pases Bajos Australia Islas Vr. Brit. Mxico Italia India Arabia Saudita Suiza
2002 74.501 24.029 52.743 16.251 49.035 9.682 53.523 22.155 39.223 3.461 16.590 6.157 25.038 15.048 1.472 23.883 17.055 5.630 453 6.276
2003 53.141 16.778 53.505 33.476 42.498 13.653 32.368 7.482 25.819 7.958 10.144 17.051 32.820 9.412 3.111 18.655 19.424 4.321 778 16.503
2004 135.850 55.963 60.630 43.558 32.560 34.036 -10.189 -445 24.761 15.444 18.146 24.390 12.453 42.458 17.606 24.827 20.126 5.778 1.942 932
2005 104.809 176.006 72.406 34.370 84.949 33.625 47.439 25.692 25.020 12.886 15.066 18.090 39.047 -24.246 -9.090 24.407 23.291 7.622 12.097 -951
2006 237.136 156.186 72.715 58.893 71.848 45.060 55.626 60.294 30.802 29.701 18.822 36.700 13.978 31.050 7.549 20.119 42.581 20.328 17.140 43.718
2007 215.952 196.390 83.521 93.429 96.221 54.341 80.208 114.652 64.264 55.073 34.585 46.930 119.383 45.535 31.764 31.492 43.849 25.506 22.821 32.435
2008 306.366 91.489 108.312 193.950 64.184 59.621 8.109 57.177 76.993 75.002 45.058 11.798 4.549 47.218 51.722 27.140 -10.835 43.406 38.151 15.144
2009 143.604 71.140 95.000 61.744 24.219 52.394 24.156 21.406 10.407 36.500 25.949 24.418 36.042 26.554 46.503 16.119 20.077 35.596 32.100 28.642
2010 197.905 50.604 114.734 81.190 30.638 71.069 46.860 23.413 40.761 43.288 48.506 48.637 -8.966 35.556 49.058 20.709 9.178 24.159 28.105 20.381
2011 226.937 53.949 123.985 89.142 40.945 83.156 40.402 40.932 29.476 52.878 66.660 64.003 17.129 41.317 53.717 19.554 29.059 31.554 16.400 -196
2002-2011 1.696.200 892.535 837.551 706.004 537.098 456.636 378.503 372.757 367.526 332.192 299.526 298.175 291.473 269.901 253.411 226.905 213.806 203.899 169.988 162.885
% del total mundial 13,9% 7,3% 6,9% 5,8% 4,4% 3,7% 3,1% 3,1% 3,0% 2,7% 2,5% 2,4% 2,4% 2,2% 2,1% 1,9% 1,8% 1,7% 1,4% 1,3%
David Miazzo| 66
Cuadro A.4. Composicin de los flujos de entrada de IED Argentina. 1992-2011. En millones de dlares corrientes
1994 3.635 898 -166 1.064 1.287 268 1.019 387 2.566 1.060 53 1.453 3.014 266 314 2.434 4.695 892 3.803 2.522 334 2.188 18.388 3.011 1.181 14.196 6.277 25 5 6.247 821 25 796 1.549 1.549 -36 -36 59 59 700 1.525 1.159 802 1.627 1.088 1.000 -2.992 -515 1.029 -481 777 777 1.685 369 1.316 2.011 303 1.708 2.580 734 1.846 3.179 891 2.288 4.116 497 3.619 2.793 322 2.470 3.650 116 3.534 4.516 585 3.931 3.011 1.042 1.969 2.967 537 2.430 3.813 644 3.169 1.939 52 1.887 263 227 227 2.297 352 1.945 1.846 280 280 5.609 659 143 516 6.949 398 13 385 9.160 726 51 675 7.291 788 178 610 23.988 -144 6 -150 10.418 2.166 261 -3.306 -242 67 194 -3.064 2.149 -924 -529 -396 1.652 -808 -705 -102 4.125 71 -379 450 5.265 1.156 -183 1.339 5.537 3.108 -79 3.187 6.473 2.050 -38 2.088 9.726 396 393 3 3.839 184 3.655 4.777 714 714 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Ao 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 4.017 2.894 607 2.287 2.133 2.133 -1.010 2009 2010 7.055 2.273 392 1.881 2.298 2.298 2.607 -122 -122 Promedio 2011 1992-20012002-2011 7.243 2.214 672 1.542 3.984 3.984 -127 -127 7.644 201 30 171 2.240 386 1.855 891 4.311 776 283 3.253 43% 5.324 1.243 15 1.228 3.080 340 2.740 614 332 332
1992
1993
Flujos de entrada de IED
Reinversin de utilidades SPF SPNF
4.431 857 62 795
2.793 878 192 686
Aportes SPF SPNF
474 129 345
628 226 402
Deuda c/ matrices y filiales
371
251
2.730 1.036 1.063 Cambios de manos 102 935 2.332 SPubNF Nacional 34 12 SPubNF Local 927 101 385 SPF y SPNF Fuente: elaboracin propia en base a datos del INDEC
Nota: SPF= Sectro Privado Financiero; SPNF=Sector Privado No Financiero; SPubNF= Sector Pblico No Financiero
David Miazzo| 67
Cuadro A.5. Sectores de destino de la IED

Argentina. 1992-2010. En millones de dlares corrientes.
Petrleo Minera Industria Manufacturera Alimentos, bebidas y tabaco Textil y curtidos Papel Qumica, caucho y plstico Cemento y cermicos Metales comunes y elab. de metales Maquinarias y equipos Industria automotriz y eq. de transporte Electricidad, Gas y Agua Comercio Transporte y Comunicaciones Bancos Otros servicios TOTAL
1992 1.222 4 634 384 (102) 217 33 (120) (152) 373 2.119 82 36 191 143 4.432
1993 277 (6) 858 338 39 27 350 47 26 (32) 64 1.116 42 (19) 418 106 2.793
1994 502 17 1.798 1.014 (18) 31 325 26 245 60 116 124 339 245 160 452 3.637
1995 436 140 2.186 793 80 119 792 33 (31) 8 392 1.111 318 634 512 272 5.610
1996 1.046 682 2.776 405 15 375 937 20 86 165 774 681 523 145 747 350 6.951
1997 105 72 3.308 360 36 335 770 51 569 106 1.082 1.527 150 845 2.366 788 9.161
1998 1.313 11 1.147 256 (5) 89 232 306 96 111 65 932 699 260 1.757 1.173 7.292
1999 17.830 15 1.950 1.192 (49) 15 762 0 (18) 360 (313) 951 742 714 746 1.038 23.986
2000 2.689 48 1.487 476 (12) 91 695 (25) 74 (64) 253 446 51 3.870 382 1.445 10.418
2001 1992-2001 2.622 796 109 103 1.619 49 522 6 5 (37) 79 (195) 547 395 46 (35) 91 (20) 51 (47) 279 (17) 921 197 361 662 690 167 751 235 573 (42) 2.166 7.645 2002-2010 664 383 340 52 243 187 156 66 247 138 297 55 126 404 197 212
Petrleo Minera Industria Manufacturera Alimentos, bebidas y tabaco Textil y curtidos Papel Qumica, caucho y plstico Cemento y cermicos Metales comunes y elab. de metales Maquinarias y equipos Industria automotriz y eq. de transporte Electricidad, Gas y Agua Comercio Transporte y Comunicaciones Bancos Otros servicios 2.149 1.652 4.274 2.401 1.850 1.002
2002 995 138 988 (133) 36 78 171 12 819 (75) 80 109 (23) (538) (9) 489
2003 (272) (6) 1.145 268 16 41 538 55 246 (62) 42 50 79 (39) 448 246
2004 2.067 198 1.221 419 (18) 91 (51) 2 122 51 606 170 (3) (202) 158 665
2005 276 679 94 (78) 279 217 (36) 87 372 2 168 (29) 700 631 (6) 56
2006 209 418 (60) (58) 224 (6) 131 63 120 191 184 97 59 928 157 42
2007 294 427 (312) 42 195 61 208 109 189 238 413 67 88 221 113 104
2008 921 827 (8) (5) 896 430 183 80 185 372 325 166 77 558 399 214 3.154
2009 643 312 (146) (69) 163 422 176 1 176 257 (37) (58) 28 749 282 5 1.815
2010 841 455 136 82 398 349 88 181 (9) 265 892 (79) 126 1.329 232 90 3.130
TOTAL
2.381
David Miazzo| 68
Cuadro A.6. Regiones de origen de los flujos IED Argentina. 1992-2010. En millones de dlares corrientes.
Aos 1993 581 1.706 21 408 77 1994 1.019 1.810 41 324 444 1995 1.277 2.421 140 1.045 728 1996 2.750 2.418 -24 990 817 1997 4.618 3.217 21 804 501 1998 4.736 1.363 191 510 492 1999 19.942 3.773 425 -514 359 2000 8.658 1.093 52 112 504 2001 2.389 -49 -108 -147 80 Promedios 1992-2001 4.771 1.910 77 414 472
Europa Amrica del Norte Amrica Central y Caribe Amrica del Sur Otras Regiones
1992 1.745 1.350 9 612 716
Participacin en % del total 1992-2001 62,4% 25,0% 1,0% 5,4% 6,2%
Europa Amrica del Norte Amrica Central y Caribe Amrica del Sur Otras Regiones
2002 -7 424 127 600 1.005
2003 -752 173 546 279 1.406
2004 1.878 459 -246 816 1.367
2005 2.846 2.317 -251 1.649 -36
2006 4.049 1.520 48 1.636 141
2007 3.758 2.027 -191 1.948 342
2008 647 3.925 355 3.676 2.257
2009 1.450 1.792 -355 648 -61
2010 5.458 2.283 657 1.198 800
2002-2010 2.147 1.658 77 1.384 802
2002-2010 35,4% 27,3% 1,3% 22,8% 13,2%
David Miazzo| 69
Grfico A.1. Stock de IED de Espaa. Principales sectores de actividad Argentina. 2005-2010. Participacin sobre el total de la IED espaola
100%
90%
22,9% 3,3% 4,2% 4,5% 10,9%
24,7% 3,5% 5,0% 5,5% 12,4%
27,2%
30,1%
80% 70% 60%

50%
31,8%
32,5% Resto sectores
3,5% 5,7% 5,9% 10,7%
3,8% 6,3% 6,3%

6,9%
5,6% 6,4% 6,4%
6,2% 6,5% 6,3% 7,6% 12,0%
Sector privado financiero

Comercio
Industrial qumica, caucho y plstico Metales comunes y elaboracin Comunicaciones Petrleo
6,9% 11,4%
40% 30% 20%

10%
10,3% 54,0%
48,7%
46,6% 36,4% 31,9% 28,9%
0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fuente: Las inversiones directas en empresas residentes Diciembre de 2010, BCRA
Grfico A.2. Stock de IED de Estados Unidos. Principales sectores de actividad Argentina. 2005-2010. Participacin sobre el total de la IED estadounidense
100%
90%
80% 70% 60% 50% 40% 30%

20%
35,6%
39,2%
37,6%
37,7%
35,3%
3,9% 2,2% 6,9% 6,5% 20,9%
3,7% 2,5% 7,2%

7,2%
4,5% 2,7% 6,6% 6,6% 19,4%
4,8% 3,0% 7,5% 6,6%

15,7%
4,3% 3,6% 8,0% 6,2% 11,2%
4,0% 5,5% 6,6%

7,1%
Otros servicios
Maquinaria y equipos Sector privado financiero Comunicaciones Industria qumica, caucho y plstico
Petrleo
10,7%
22,1%
10% 0%
23,9%
18,1%
22,5%
24,7%
31,3%
32,0%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
David Miazzo| 70
Grfico A.3. Stock de IED de Holanda. Principales sectores de actividad Argentina. 2005-2010. Participacin sobre el total de la IED holandesa
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30%
20%
32,8%
34,8%
35,8%
32,9%
32,2%

5,3% 6,7%
Oleaginosas y cerales Alimentos, bebidas y tabaco

Industria qumica, caucho y plstico
15,0% 7,3% 14,5%
13,0% 5,4% 9,6%

8,4%
5,0% 5,1% 9,5% 10,9% 10,4%
4,2% 3,7%
3,3% 5,3% 11,7% 11,7%

8,8%
12,7% 10,4% 9,3%
8,1%
12,9%
Sector privado financiero Minera Petrleo
4,0% 8,1%
15,8%
9,9% 18,8%
23,2%
10%
0%
26,9%
27,1%
18,3%
22,6%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Grfico A.4. Stock de IED de Chile. Principales sectores de actividad Argentina. 2005-2010. Participacin sobre el total de la IED chilena
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 18,7%
20% 4,3% 6,5%
42,4%
39,5%
40,0%
40,4%
35,8%
4,6% 5,2% 12,9%
4,2% 4,2% 12,7% 15,5%
4,7% 7,2% 10,5%

12,4% 13,4%
5,4% 7,5% 9,3% 10,0%
7,2% 7,4% 8,9% 8,9% 14,5%
Industria qumica, caucho y plstico Alimentos, bebidas y tabaco Comercio Industria del papel, ediciones e impresiones Electricidad Minera
11,8% 16,7%
20,5%
10%
0%
13,7% 15,7% 2005 7,5% 2006
17,1% 6,3% 2007
11,4% 2008
11,5% 2009
15,8% 2010
David Miazzo| 71
Grfico A.5. Stock de IED de Brasil. Principales sectores de actividad Argentina. 2005-2010. Participacin sobre el total de la IED brasilera
100% 90% 80% 70% 60%
50%
36,0%
30,9%
29,1%
23,9% 5,2% 3,5% 5,8% 12,7% 9,6%
27,7%
4,6% 4,5% 6,9% 18,6% 6,8%
5,1% 6,2% 6,8% 19,7% 7,0%
5,0% 5,6% 7,9% 16,8% 10,3%
4,0% 7,6% 7,2% 9,6% 11,9%
6,5% 7,5% 7,8% 8,8% 11,4%
Maquinarias y equipos Transporte Industria qumica, caucho y plstico Metales comunes y elaboracin Alimentos, bebidas y tabaco Industria automotriz
40% 30% 20% 10% 0%
39,3% 22,3% 24,3% 25,2%
32,1%
29,9%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
David Miazzo| 72
Bibliografa
Agencia Multilateral de Garantas de Inversin. (s.f.). Recuperado el 10 de Noviembre de 2012, de http://www.miga.org/screens/about/convent/comment.htm Banco Central de la Repblica Argentina. (2012). BCRA. Recuperado el 15 de Octubre de 2012, de http://www.bcra.gov.ar/ Banco Central de la Repblica Argentina. (2011). Las inversiones directas en empresas residentes al 31.12.2010. Buenos Aires. Banco Mundial. (s.f.). Web oficial del Grupo del Banco Mundial. Recuperado el Noviembre de 2012, de www.bancomundial.org Bezchinsky, G., Dinenzon, M., guissani, L., Caino, O., Lpez, B., & Amiel, S. (2007). Inversin extranjera directa en la Argentina. Crisis, reestructuracin y nuevas tendencias despus de la convertibilidad. Santiago de Chile: CEPAL. Bianco, C., Moldovan, P., & Porta, F. (2008). La internacionalizacin de las empresas brasileas en Argentina. Santiago de chile: CEPAL. Bouzas, R., & Chudnovsky, D. (2004). Foreign direct investment and sustainable development. The recent Argentine expirience. Buenos Aires. CEPAL. (1958). El desarrollo econmico de la Argentina. Santiago de Chile. CEPAL. (2006). La inversin extranjera directa en Amrica Latina y el Caribe 2005. Santiago de Chile. CEPAL. (2011). La inversin extranjera directa en Amrica Latina y el Caribe 2010. Santiago de Chile. Chudnovsky, R., & Lpez, A. (2001). La transnacionalizacin de la economa argentina. Buenos Aires: EUDEBA-CENIT. Daz Vazquez, R. (2002). Las teoras de la localizacin de la inversin extranjera directa: una aproximacin. Revista Gallega de Economa , 1-12. Direccin Nacional de Cuentas Internacionales, MECON. (2003). La inversin extranjera directa en Argentina 1992-2002. Buenos Aires. Durn, J. J. (2001). Estrategia y economa de la empresa multinacional. Madrid: Pirmide. Ferreres, O. (2011). 200 aos de economa argentina. Buenos Aires: Fundacin Norte y Sur. FMI. (1993). Manual de Balanza de Pagos. Washington. INDEC. (s.f.). Recuperado el 15 de Octubre de 2012, de http://www.indec.gov.ar Ivars, D., & Regolini, M. (2009). Inversin extranjera directa y comercio en Argentina. Un anlisis en retrospectiva. Ro Cuarto. David Miazzo| 73
Ivars, D., & Regolini, M. (2007). Inversin Extranjera Directa y Desarrollo Econmico. Ro Cuarto. ONeill, J. (2001). Building Better Global Economic BRICs. (G. Sachs, Ed.) Global Economics Papers . OECD. (s.f.). OECD. Publicaciones y documentos. Recuperado el 10 de Noviembre de 2012, de http://www.oecd.org/investment/investmentpolicy/2487495.pdf Ramrez, C. E., & Florez, L. (2006). Apuntes de inversin extranjera directa: definiciones, tipologa y casis de aplicacin colombianos. Bogot: Universidad ICESI. Regolini, M., Ivars, D., Granato, M. F., & Gomez, M. (2010). Inversin extranjera directa en los pases del MERCOSUR. Evolucin y caractrsticas desde fines del siglo XIX. Ro Cuarto. UNCTAD. (s.f.). UNCTADSTAT. Recuperado http://www.unctadstat.unctad.org el 15 de Octubre de 2012, de
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David Miazzo| 74

Inversión Extranjera Directa en Las Décadas de 1990 y 2000. Una Comparación para Argentina y El Mundo.

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Inversin extranjera directa en las dcadas de 1990 y 2000. Una comparacin para Argentina y el Mundo.

Directora: Mnica Regolini Codirector: Daniel Ivars

1. La inversin extranjera directa

1.1 Clasificacin y definiciones de la inversin extranjera1

1.2 Principales enfoques explicativos de la localizacin de la IED 7

Marcos tericos explicativos

Teoras propias de la localizacin de la IED

(Daz Vazquez, 2002)

Fuente: Porter (1990)

(Daz Vazquez, 2002)

2. La IED a nivel mundial

2.1 Un poco de historia

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

2.2 Tendencias generales

2.500.000 2.000.000 1.500.000

Promedio 2002-2011 1.000.000 Promedio 1992-2001 500.000

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

Promedio 2002-2011 Promedio 1992-2001

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

2.3 La geografa mundial de la IED

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

Ingresos de IED acumulados 2002-2011

Islas Vrgenes Brit.

Islas Vrgenes Brit.

Singapur 0 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000

1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

Cuadro 2.1. Principales emisores de Amrica Latina En millones de dlares y en porcentajes

Fuente: elaboracin propia en basa a datos de UNCTAD, 2012

2.500.000 2.000.000 1.500.000

Desarrollados En transicin En desarrollo

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

100% 90% 80%

60% 50% 40% 30% 20% 10%

36% 31% 1% 1992-2001 5% 2002-2011

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

Grfico 2.9.Entradas de IED a economas en desarrollo 1992-2011. En millones de dlares

Asia Amrica frica Oceana

500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 0

1993 55.967 15.138

1994 68.103 29.007

1995 80.490 29.513

1996 96.560 46.265

1997 107.396 73.386

1998 93.462 85.581

172.281 209.517 149.402 187.401 216.988

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

Ingresos de IED acumulados 2002-2011

Hong Kong Alemania

Pases Bajos Canad Hong Kong

Singapur Dinamarca Australia

Australia Islas Vrgenes Brit.

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

2.4 IED y la formacin bruta de capital fijo

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

Argentina, Brasil, Uruguay, Paraguay, Chile y Bolivia.

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

2.5 Los BRICS

Fuente: elaboracin propia en base datos de UNCTAD, 2012

Grfico 2.16. Participacin de los BRICS en los flujos mundiales