Economa 2 Bachillerato

La financiacin de la empresa
La funcin financiera

I.E.S N 15

Funciones del rea financiera de la empresa

Planificacin financiera

Estudia las necesidades futuras de capital Estudia las diversas alternativas para elegir la ms interesante Estudia la conveniencia del nivel de endeudamiento Analiza los proyectos de inversin ms rentables

Obtencin de recursos financieros

Control del equilibrio financiero

Decisiones de inversin

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La financiacin de la empresa
Fuentes financieras: clasificacin

I.E.S N 15

Segn la propiedad de los recursos

Financiacin propia Financiacin ajena A largo plazo A corto plazo Financiacin interna Financiacin externa

Recursos financieros que son propiedad de la empresa

Capital Beneficios no distribuidos Recursos financieros que generan una deuda

Clasificacin de las fuentes financieras

Segn el tiempo que permanecen en la empresa

Capitales permanentes

Segn su procedencia

Se genera en el interior de la empresa Provienen del exterior de la empresa

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La financiacin de la empresa
El capital social

I.E.S N 15

El capital social

Refleja las aportaciones de los socios tanto en la constitucin del capital inicial como en futuras ampliaciones
Representa recursos financieros propios Est dividido en acciones
Valor otorgado al ttulo
VN capital social nmero de acciones

Valor nominal (VN)

Valor de una accin

Valor terico o contable (VT)

Participacin en el patrimonio neto

VT capital reservas nmero de acciones

Valor de cotizacin

Precio que se paga en bolsa capitalizacin burstil Cotizacin nmero de acciones

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La financiacin de la empresa
El capital social: ampliacin

I.E.S N 15

Efectos econmicos de una ampliacin de capital

Las acciones antiguas pierden parte de su valor terico

Exigir a los compradores de las nuevas acciones que paguen no slo el valor nominal de la accin, sino tambin la parte proporcional de las reservas. Precio de emisin = VN + prima

Formas de compensacin a los antiguos accionistas

Prima de emisin

Derecho preferente de suscripcin

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La financiacin de la empresa
Prima de emisin

I.E.S N 15

Una empresa decide realizar una ampliacin de capital con el fin de aumentar la capacidad productiva de su fbrica. La situacin de la empresa antes de la ampliacin es: Capital social 80.000 , Reservas: 200.000 , nmero de acciones: 4000. En la ampliacin de capital se emiten 1.000 acciones a la par. Partiendo de la informacin anterior. Se pide: Prima de emisin

capital social nmero de acciones

P0 = VT

capital reservas nmero de acciones

80000 200000 70 4000

80.000 N 20 4000

Ampliacin

1x 4
Pr 50.000 50 / acc 1000

Prima = s/ reservas = X 200000 = 50000

Precio de emisin = VN + prima

Precio de emisin = 20 + 50 = 70

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La financiacin de la empresa
El derecho preferente de suscripcin

I.E.S N 15

Es el derecho por el que los antiguos accionistas pueden adquirir un nmero de acciones de una ampliacin proporcional a las que posee, para compensar la prdida de valor que experimentan sus acciones tras la ampliacin. El valor del derecho de suscripcin (VDS) viene dado por la diferencia entre la cotizacin de las acciones antes y despus de la ampliacin.
capital reservas nmero de acciones

VDS = P0 P2

P0 =

VE Nxcotizacin

P0 = VT

P2 =

( P0 a) ( P n) 1 a n

P0: Valor terico antes de la ampliacin P1: Precio de emisin de las nuevas acciones P2: Precio de la accin despus de la ampliacin a: Nmero de acciones antiguas n: Nmero de acciones nuevas

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La financiacin de la empresa
El derecho preferente de suscripcin

I.E.S N 15

Una empresa decide realizar una ampliacin de capital con el fin de aumentar la capacidad productiva de su fbrica. La situacin de la empresa antes de la ampliacin es: Capital social 80.000 , Reservas: 200.000 , nmero de acciones: 4000. En la ampliacin de capital se emiten 1.000 acciones a la par. Partiendo de la informacin anterior Se pide: Valor del derecho preferente de suscripcin.

capital social nmero de acciones

80.000 N 20 4000

P0 = VT

capital reservas nmero de acciones

VT
P2 =

80000 200000 70 4000

( P0 a) ( P n) 1 a n

(70 4000) (20 1000) 60 4000 1000

= 70 60 = 10/d

VDS = P0 P2

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La financiacin de la empresa
Financiacin interna

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Autofinanciacin de enriquecimiento

Reservas

Beneficios no distribuidos

Autofinanciacin

Autofinanciacin de mantenimiento

Amortizaciones Provisiones

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La financiacin de la empresa
Autofinanciacin de enriquecimiento

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Reservas

Parte de los beneficios no distribuidos entre los socios Beneficios netos Beneficios retenidos (reservas)
Posibilitan inversiones de crecimiento

Beneficios repartidos (dividendos)

Satisfacen a los accionistas

Tipos de reservas

Legales
Obligatorias por ley en las sociedades annimas

Estatutarias
Acuerdos recogidos en los estatutos

Especiales
Obligatorias por leyes especficas

Voluntarias
Acuerdos voluntarios de los socios

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La financiacin de la empresa
Autofinanciacin de mantenimiento

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La autofinanciacin de mantenimiento trata de mantener intacta la capacidad productiva de la empresa.

Se calculan por el valor que va perdiendo el inmovilizado en el proceso de produccin. Esa prdida de valor se anota como un gasto que no supone un desembolso monetario.

Amortizaciones

Constituyen unos fondos que permitirn a la empresa en un futuro sustituir el equipo amortizado. Hasta que llegue ese momento la empresa usa el fondo de amortizacin como fuente de financiacin para hacer inversiones. Fondos que se reservan para cubrir riesgos o posibles prdidas futuras. Mientras no tengan que utilizarse para cubrir el fin previsto, la empresa los puede usar para autofinanciar sus inversiones.

Provisiones

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La financiacin de la empresa
Amortizacin

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Depreciacin

Prdida de valor de los bienes de la empresa como consecuencia de su uso, el paso del tiempo o el envejecimiento tecnolgico

Amortizacin

Expresin econmica o cuantificacin de la depreciacin de los bienes de la empresa

Cuota de amortizacin

Cantidad que se destina anualmente a amortizar los bienes del inmovilizado como consecuencia de su depreciacin

Fondo de amortizacin

Suma acumulada de las cuotas de amortizacin anuales hasta un determinado momento, su funcin es compensar la depreciacin de los bienes de la empresa

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La financiacin de la empresa
Mtodos de amortizacin

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Se amortiza cada ao la misma cantidad Criterio lineal o de cuotas fijas B = V0 - Vr C=B/n

B : Base amortizable V0 : Coste de adquisicin Vr : Valor residual N : N de aos de vida til C : Cuota de amortizacin

Criterio de amortizacin acelerada

Permite amortizar la mayor parte de los equipos en los primeros aos Las cuotas de amortizacin disminuyen con el tiempo

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La financiacin de la empresa
Financiacin interna

I.E.S N 15

Incrementa la autonoma financiera de la empresa

Ventajas

Mejora su solvencia al aumentar los fondos propios

Son recursos que no es preciso remunerar explcitamente

Autofinanciacin

Tiene un coste de oportunidad

Inconvenientes
Puede provocar conflictos entre los intereses de accionistas y directivos

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La financiacin de la empresa
Financiacin ajena a corto plazo

I.E.S N 15

Recursos ajenos que la empresa tiene que devolver antes de un ao. Se utilizan para financiar operaciones del ciclo de explotacin.
Son aplazamientos en el pago a los proveedores Se denominan crditos comerciales o de funcionamiento Crdito automtico, no requiere negociacin No tiene coste explcito, no se pagan intereses Crdito comercial de proveedores

La garanta del proveedor est en la solvencia de la empresa compradora

El plazo suele ir desde unos pocos das hasta 3 meses La empresa debe ser sera en el pago de estas deudas, pues sirven a los bancos de referencia en la concesin de crditos y prstamos Pueden tener un coste implcito

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La financiacin de la empresa
Financiacin ajena a corto plazo

I.E.S N 15

Recursos ajenos que la empresa tiene que devolver antes de un ao. Se utilizan para financiar operaciones del ciclo de explotacin.
Prstamos de duracin inferior a un ao Se utilizan para afrontar problemas de tesorera Requieren negociacin y devengan intereses La concesin depende de la solvencia de la empresa. Si no lo es se exige una garanta que puede ser: Prstamos y crditos bancarios Personal: Un aval de otra persona Real: Un bien que garantice la deuda Prstamo: la empresa recibe la cantidad de forma inmediata y paga intereses por todos los fondos Lnea de crdito: la empresa dispone de la cantidad que necesita dentro de un lmite, paga intereses slo por la cantidad utilizada y durante el tiempo que se haya dispuesto de ella

Diferencias

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La financiacin de la empresa
Financiacin ajena a corto plazo

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El banco anticipa a la empresa el importe de los derechos de cobro en letras. Supone un prstamo del banco El banco cobra unos gastos en concepto de intereses y comisin). El riesgo es para la empresa. El banco se encarga del cobro de la letra. Si el cliente no la paga el banco devuelve la letra a la empresa y le restar el importe de su cuenta corriente Cantidad o efectivo (E) que recibe la empresa:

Descuento comercial

E = N Dc C Dc = N i t / B

N: Valor nominal de la letra Dc: Descuento comercial C: Comisin i: Tipo de inters t: Tiempo de vencimiento del efecto B: Base del tiempo

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La financiacin de la empresa
Financiacin ajena a corto plazo

I.E.S N 15

Consiste en vender a una sociedad de factoring los derechos de cobro sobre clientes

Con las sociedades de factoring se pueden contratar los siguientes servicios:

La gestin de cobro de la cartera de clientes

Factoring
Venderle la propiedad de los derechos de cobro sobre clientes. La sociedad de factoring analiza la solvencia de los clientes y asume el riesgo de impago. Cobra una comisin que incluye intereses y riesgo de impago.

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La financiacin de la empresa
Financiacin ajena a medio y largo plazo Emprstitos

I.E.S N 15

Forma de financiacin reservada a las grandes empresas Prstamo dividido en partes igualesy se emiten ttulos denominados bonos, obligaciones o pagars Se remuneran con un inters y la devolucin del principal Se dirigen al pblico en general

Emisin de obligaciones (emprstitos)

Las obligaciones pueden amortizarse todas a la vez, o en varios aos. En este caso, las que se amortizan se determinan por un sorteo.
Nominal (N): parte del prstamo que corresponde a cada obligacin

Valores de un ttulo

Total del prstamo nmero de obligaciones

Precio de emisin (Pe): precio a pagar en la compra de la obligacin Precio de reembolso(Pr): importe que se devuelve por cada obligacin

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La financiacin de la empresa
Financiacin ajena a medio y largo plazo Emprstitos

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Prima de emisin: salen ala venta a precio inferior al nominal

Pe N
Prima de reembolso: se devuelve una cantidad superior al nominal

Incentivos para los inversores

Pr N
Obligaciones convertibles en acciones de la empresa Obligaciones participativas: ofrecen intereses, devolucin y participacin en beneficios

Obligaciones indizadas: los intereses varan en funcin de la inflacin

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La financiacin de la empresa
Diferencia entre acciones y obligaciones

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ACCIONES
Capital aportado por los socios. No implica su devolucin. Recursos propios No es obligatorio pagar dividendos. No tienen rentabilidad segura. El accionista tiene derecho a participar en el patrimonio resultante de la liquidacin de la empresa. Si la empresa ha obtenido prdidas puede que no recupere su inversin. Los accionistas son propietarios de la empresa. Participan en las decisiones a travs de la Junta General de accionistas.

OBLIGACIONES
Dinero prestado a la empresa. Hay que devolverlo en el plazo establecido. Son deudas.

Hay que pagar en los plazos establecidos en la emisin los intereses fijados. Tienen una rentabilidad segura
El obligacionista tiene derecho a que le devuelven el valor de las obligaciones cuando se amortice el emprstito. No corre riesgos de perder su inversin, salvo caso de quiebra. Los obligacionistas son acreedores de la empresa. No influyen en el funcionamiento de la empresa.

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La financiacin de la empresa
Financiacin ajena Prstamos a medio y largo plazo

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Cantidades recibidas en prstamo a devolver en un plazo superior a un ao. Se paga un inters y la devolucin del principal

Segn su formalizacin

Documentados Prstamos medio y largo plazo Sin documentar

Segn la institucin que los concede

Clasificacin

Prstamo privado Prstamo oficial

Segn la garanta

Con garanta personal Con garanta real

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La financiacin de la empresa
Financiacin ajena a medio y largo plazo Prstamos a medio y largo plazo

I.E.S N 15

Sistema de pago nico al final de la vida del prstamo : Al final de la vida del prstamo se devuelve el principal ms los intereses

Cn = Co (1+i)n
Sistema de cuotas de amortizacin constantes: Cada perodo se devuelve una cantidad constante del capital prestado y los intereses del capital pendiente de devolver.

A= Co/n
Sistemas de amortizacin
Como el capital pendiente de devolver ser menor cada perodo, los intereses a pagar, tambin, sern menores cada ao. La cuota de cada perodo, tambin, ser menor al serlo los intereses. Sistema de cuotas constantes o francs: Cada perodo se paga una cantidad constante que incluye intereses y parte del capital prestado.

Como cada perodo queda menos capital pendiente de devolver, la parte de intereses ser menor y la parte que corresponde a la devolucin del principal mayor.

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La financiacin de la empresa
Amortizacin Prstamos

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Principal (Co) Tipo de inters (i)

Capital inicial o capital prestado % de inters pagado

Anualidad (a) Cuota de amortizacin (Aj) Capital amortizado (Mj) Capital vivo (Cj) Inters (Ij)

Cantidad a pagar anualmente, es constante, e incluye amortizacin ms inters a=A +I

j j

Cantidad que se destina anualmente a devolver el Prstamo

Aj = a - Ij

Parte del prstamo devuelta. Suma de las cuotas de amortizacin anuales hasta ese momento. Parte del prstamo pendiente de devolver

Cj = Co - Mj
Cuota de inters de cada ao

Ij = Cj * i

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Financiacin ajena a medio y largo plazo Leasing

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Es un contrato de arrendamiento con opcin de compra.

Leasing (Arrendamiento financiero)

Consiste en arrendar un bien de equipo, durante un perodo de tiempo, pagando peridicamente una cuota por su uso. Al finalizar dicho perodo el arrendatario dispone, generalmente, de tres opciones: Devolver los bienes a la sociedad arrendadora.
Realizar un nuevo contrato de arrendamiento.

Adquirir los bienes por valor residual.

Las cuotas de alquiler incluyen el valor total del bien ms el inters.

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Financiacin ajena a medio y largo plazo Leasing

I.E.S N 15

El arrendador es una sociedad financiera que adquiere los bienes para arrendarlos.

Leasing financiero Tipos de Leasing

Las cuotas cubren el coste del bien, los intereses de la financiacin y los gastos propios de la operacin. El riesgo de obsolescencia lo soporta el arrendatario.

El arrendador es el fabricante o distribuidor de los bienes o equipos.

Leasing operativo

Las cuotas incluyen una parte correspondiente al mantenimiento de los bienes. El riesgo de obsolescencia lo soporta el arrendador.

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Financiacin ajena a medio y largo plazo Leasing

I.E.S N 15

Permite a la empresa disponer de los bienes de equipo que necesita aunque no disponga de los recursos necesarios. Se financia el 100% del bien

Ventajas

Las cuotas del arrendamiento son gasto fiscalmente deducible

El coste suele ser mayor al de otros medios de financiacin a medio y largo plazo.

Inconvenientes

El bien o equipo se autofinancia, al pagarse con la rentabilidad que se obtiene de su utilizacin.

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La financiacin de la empresa
Financiacin ajena a medio y largo plazo Adquisicin de inmovilizado a plazo

I.E.S N 15

Forma de financiar la compra de los bienes de equipo de la empresa.

Consiste en que el vendedor del bien permite a la empresa pagar el precio del bien, a lo largo de un determinado periodo de tiempo. Operaciones a plazo
El precio del bien es superior que si se paga al contado, se le sumarn los intereses por el retraso en el pago Solo se financia el 80% del precio del bien, debe realizarse un desembolso inicial.

Este tipo de operaciones se formaliza en un contrato (modelo oficial).

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Activos financieros

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Son ttulos-valor Constituyen el reconocimiento de una deuda por parte de quien los emite Dan a su poseedor el derecho a cobrarlos Los crean las Administraciones Pblicas o las empresas

Activos financieros

Rentabilidad

Caractersticas

Riesgo Liquidez

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Mercado de valores

I.E.S N 15

Mercado de valores
Mercado especializado en la compraventa de toda clase de ttulos (acciones, bonos, obligaciones, etc.), que tiene como funcin canalizar el ahorro hacia la inversin

Mercados primarios

Se venden los ttulos por primera vez

El precio del ttulo es el valor de emisin

Tipos

Mercados secundarios (bolsas de valores)

Se intercambian ttulos ya existentes

El precio del ttulo est determinado por la oferta y la demanda