Está en la página 1de 16

10/08/2011

Mdulo:

PLANFINANCIERO

LAIMPORTANCIADELPLANFINANCIERO
ElPlanFinancieroeslaversincuantificadadesu proyecto;ysucredibilidadantelosinversionistas dependerfuertementedesusustentoyformade presentarlo. Lamejorformadeexpresarloesutilizandounsencillo modelofinancieroqueleayudeaproyectarsus finanzasfuturasylepermitaevaluardistintos escenarios. Elxitoofracasodeestemodelo,enlaprctica, dependerdelossupuestoseinsumosqueprovea asumodelo. Antetodoysobretodo.SEAREALISTA!!!
2

LAIMPORTANCIADELPLANFINANCIERO
Prcticamentetodaslasdecisionesquetomendesdeel iniciodelplandenegociostendrnimplicancias financieras: Porejemplo,enelmodelodelnegociodeberdecidir: estructura organi acional (ms o menos personal) estructuraorganizacional(msomenospersonal) fabricarocomprar(inversionesvs.contratos) decidirsobrealianzas(mscontratos) Enmarketingyventasdeberdecidirsobre: Cuntovender(capitaldetrabajo,inventarios,qu estructuracomercial,qucobertura,etc.) Cmovender(precios,imagenproducto,publicidad masivavs BTL,etc.)

10/08/2011

DESARROLLODELPLANFINANCIERO
1
PLANDEINVERSIN

2
PLANDE
FINANCIACION

3
PRESUPUESTO

4
ESTADOS FINANCIEROS

5
EVALUACINY ANLISISDE RIESGOS

QUNECESITO QU NECESITO

DEDONDE OBTENGOEL OBTENGO EL DINERO

QUEINGRESOS VOYATENER? QUECOSTOS VOYATENER? QUEGASTOS VOYATENER?

ESTADODE RESULTADOS FLUJODECAJA BALANCE GENERAL

ANLISISDE SENSIBIIDAD ESCENARIOS

RATIOS

PLANDEINVERSION
Decisindeinvertirenunaempresa,yseplasmareneldestino quesedaraunosfondosfinancierosparaobtenerunaseriede recursosnecesarios(sloeselprimerpaso) Lavaloracindelplandeinversinsebasaenlainformacin desarrolladaenlosmdulostcnicos,derecursoshumanosy mercadeo.
Terreno Gastos legalesyde organizaci n Promocin y publicidad deiniciode operacione s Capitalde Trabajo Maquinaria Vehculos

Qunecesito?

Inventario inicial

Equiposde oficina

PLANDEFINANCIAMIENTO
Fondoseconmicosdondeseobtienenlosrecursosparafinanciarelplande inversiones Cmolofinancio?

Ahorrospropios

Socio

Inst.Financieras

Inversionistas ngeles

10/08/2011

PRESUPUESTOS
QUESUNPRESUPUESTO?

Esunplandeaccindirigidoacumplirunameta p prevista,expresadaenvaloresytrminos p y financierosque,debecumplirseendeterminado tiempoybajociertascondicionesprevistas,este conceptoseaplicaacadacentrode responsabilidaddelaorganizacin.

PRESUPUESTOS
OBJETIVODELOSPRESUPUESTOS Planearintegralysistemticamentetodaslas actividadesquelaempresadeberealizar. Controlarymedirlosresultadoscuantitativos, cualitativosy,fijarresponsabilidadesenlas diferentesdependenciasdelaempresaparalogarel cumplimientodelasmetasprevistas.

PRESUPUESTOS
ESTABLECIMIENTODESUPUESTOS
Unsupuestoesunacondicin,situacinoestadodel proyectoodesuentorno,queseasumecomoverdaderapara laplanificacin.

PARAVENDER Cuntovoyavender? Voyadarcrdito? aquplazo? todosrealmentemevanapagar?(%de incobrables) cmovoyavender?(FFVVpropia,con distribucin,otros) cuntovoyapagardecomisinamis vendedores? cuntovoyapagardecomisinamis distribuidores?

PARALASCOMPRAS Dequinvoyacomprar? Cmolevoyapagar?(contado/crdito) Cuntosermistockdeseguridad?(1,23 meses) Deunsoloproveedor?

Todaslasrespuestas,seacual fuese,afectarnalosresultados delproyecto


9

10/08/2011

PRESUPUESTOS
ESTABLECIMIENTODESUPUESTOS
SUPUESTOSDELENTORNO Situacinpolticaysocial Inflacin/Devaluacin Estabilidad del proveedores Estabilidaddelproveedores Situacineconmica Tasasdecrecimientodemercado etc. SUPUESTOSDELPROYECTO Objetivosdeventas Lneasdenegocios Coberturadelnegocio Plazosencobranzasypagos #deturnosporda etc.

10

PRESUPUESTOS
RUBROSIMPORTANTESAPRESUPUESTAR:

INGRESOS

Ventas

GASTOS

Operacin Inversin Financiamiento

11

PRESUPUESTOS
INGRESOS
Laproyeccindeingresosnaceenlasventaspotenciales. Dosvariablesbsicas:precioydemandaproyectada
IMPUESTOS MARGEN P R E C I O

VALOR

COSTOS

Elprecioeslauna variable,entrelas4Ps deMKTquegenera ingresos.Esuna variableestratgica

12

10/08/2011

PRESUPUESTOS
COSTOS
MateriaPrima Costos indirectosde fabricacin

COSTOS VARIABLES

EGRESOS COSTOS

COSTOSFIJOS

GastosAdm. GastosFinan.

13

PRESUPUESTOS
GASTOS
OPERACIN

Administracin Distribucin Impuestos Depreciacin GastosGenerales

EGRESOS

INVERSION

Compradeactivos

FINANCIAMIENTO

Intereses

14

PRESUPUESTOS
GASTOS
ALGUNOSGASTOSACONSIDERAR
Sueldosysalarios Depreciacionesactivos(contable) ( bl ) Gastosdeorganizacin Interesesfinancieros

15

10/08/2011

ESTADOSFINANCIEROS
QUSONLOSESTADOSFINANCIEROS
Soninformesqueutilizanlasinstitucionesparaexpresarla situacineconmicayfinancierayloscambiosque experimenta lamismaaunafechaoperodo determinado. p p

EstainformacinresultatilparalaAdministracin,gestores,reguladores yotrostiposdeinteresadoscomolosaccionistas.

http://es.wikipedia.org/wiki/Estados_financieros

16

ESTADOSFINANCIEROS
PRINCIPALESESTADOSFINANCIEROS
BALANCEGENERAL
Reflejalasituacinpatrimonialdela empresaenunmomentodado

ESTADODE RESULTADOS

Muestraelresultadodelas operacionesdeunaempresa duranteunperiododeterminado.

Lastransaccionesse contabilizanalmomento degenerarselas obligaciones/derechos. Lastransaccionesse registranalmomento depagarse/recibirlas obligaciones/derechos.

FLUJODECAJA

Estadoquemuestraelmovimiento deingresosyegresosyla disponibilidaddefondosauna determinadafecha.

17

ESTADOSFINANCIEROS
BALANCEGENERALvs.ESTADODERESULTADOS
1 2 3 4 5 6

BALANCE GENERALAL PERIODO1

ESTADODERESULTADOS Delperodo1al6

BALANCE GENERALAL PERIODO2

18

10/08/2011

ESTADOSFINANCIEROS
ESTADODERESULTADOSvs.FLUJODECAJA

ESTADODERESULTADOS

FLUJODECAJA

COMPROMISO PAGO

19

ESTADOSFINANCIEROS
ESTADODERESULTADOSvs.FLUJODECAJA
ejemplo:

LaempresaPuraLanitavendi1,000unidadesdesuschompas(a Bs.300cadauna)asuclienteSoyMayorista.Lacondicindepagoes 30%alcontadoy70%a30dasdecrdito.Registrelaventaenele/r y enelff.Cc. en el ff Cc


REGISTROS:
LAFACTURACINFUEDEBs.300,000(1,000x300)
ESTADO DE RESULTADOS (En Bolivianos) 1 VENTA NETA 2 VENTA AL CONTADO COBRANZAS TOTAL FLUJO FLUJO DE CAJA (En Bolivianos) 1 2

261.000

90.000 210.000 90.000 210.000 20

ESTADOSFINANCIEROS
BALANCE GENERAL

Esunresumendetodoloquetienelaempresade:loquele deben,deloquelaempresadebeydeloquerealmentele perteneceasupropietario,aunafechadeterminada.

http://www.infomipyme.com/Docs/GT/Offline/balancege.htm 21

10/08/2011

ESTADOSFINANCIEROS
CANALISS.R.L. BALANCEGENERAL Al31dediciembrede2009 (Expresadoenbolivianos) Losactivos sonlos recursos conlosque cuentala compaa compaa paraoperar.

Formato delBalanceGeneral

ACTIVO ACTIVOSCORRIENTES Caja/Bancos CuentasporCobrar Inventarios ACTIVOSNOCORRIENTES Activosfijos Activos intangibles

PASIVO PASIVOSCORRIENTES Cuentasporpagar Salarios Impuestos PASIVOSNOCORRIENTES Deudadelargoplazo PATROMONIO Capitalpagado Utilidadesretenidas

Lospasivossonlas obligacionesdela compaacon terceros.

Elpatrimonioesla obligacindela compaaconsus dueos.

ACTIVO=PASIVO+PATRIMONIO
El valor de los activos debe ser igual al valor total de los pasivos y el patrimonio porque cada uno de los activos de la compaa tuvo que estar financiado por un tercero o por sus propios dueos. (Inversin=Financiacin)
22

ESTADOSFINANCIEROS
ESTADODE RESULTADOS

El estado de prdidas y ganancias presenta los resultados de las actividades operacionales de la compaa por un determinado tiempo. (usualmente un ao). El estado de perdidas y ganancias conecta el balance general de comienzo de periodo con el balance general de fin del periodo
23

CANALIS S.R.L. ESTADO DE RESULTADOS Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2010 (Expresado en bolivianos) DESCRIPCIN Ventas Netas (-) Costo de venta MARGEN BRUTO GASTOS OPERATIVOS (-) Gastos administrativos Sueldos y salarios Gastos Generales Servicios generales Gastos de viajes (-) Gastos comerciales Venta y distribucin Promocin y Publicidad (-) Depreciaciones Amortizacin activos fijos Amortizacin equipos Amortizacin de inversiones UTILIDAD OPERATIVA (-) Gastos financieros Intereses bancarios Intereses no bancarios (-) Impuestos Impuestos RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (-) Impuesto a las utilidades RESULTADO NETO DEL PERIODO

Formato delEstado de Resultado

Los ingresos miden al aumento de los activos ( o reduccin de los pasivos) al vender bienes o proveer servicios a los clientes

Losgastosmidenla salidadelosactivos (oelincrementode lospasivos)utilizados enlageneracinde losingresos.

Lautilidad(perdida) eselexcesode ingresos(gastos) sobrelosgastos (ingresos). 24

10/08/2011

ESTADOSFINANCIEROS
FLUJODE CAJA

Elestadodeflujosdeefectivoeselestadofinancierobsicoque muestraelefectivogenerado(ingresos)yutilizado(egresos)enlas actividadesdeoperacin,inversinyfinanciacin. Seconstituyeenunindicadorimportantedelaliquidezdeuna empresa.Portanto,puedeserelestadomsimportantepara manejarsuempresa. ElFlujodeCaja)es,enesencia,larepresentacindelEstadode Resultadoperoexpresadoenflujos.


25

ESTADOSFINANCIEROS
Sintenerunformatonico,losflujosdecajadebencontenerlosiguiente:
Flujo de Caja de Operaciones El es el cambio en efectivo causado por las operaciones de su empresavender un producto o servicio, pagarle a los empleados, pagar el alquiler, pagar las materias primas, etc. Comienza con ingreso neto y hace ajustes a las ventas y costos que no fueron pagados en efectivo. El cambio en efectivo que resulta al hacer o vender activos de largo plazo, como propiedades y equipo, o las adquisiciones de otras empresas.

Flujo de Efectivo de Actividades de Inversin

Flujo de Efectivo de Actividades de Financiamiento

El cambio de efectivo que resulta de la consecucin de un prstamo o inversiones patrimoniales, o, el opuesto, es decir el pago de una deuda o de dividendos.

26

26

CANALIS S.R.L. FLUJO DE CAJA Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2010 (Expresado en bolivianos) DESCRIPCIN INGRESOS INGRESOS OPERATIVOS Ventas al contado Cobrazas FINANCIAMIENTO Aportes Prstamos GASTOS (-) Gastos administrativos Sueldos y salarios Gastos Generales Servicios generales Gastos de viajes (-) Gastos comerciales Venta y distribucin Promocin y Publicidad (-) Proveedores Proveedores Gastos de internacin (-) Prstamos Intereses Amortizaciones (-) Impuestos Impuestos (-) Inversiones FLUJO DE CAJA MENSUAL SALDO INICIAL DEL PERIODO SALDO AL FINAL DEL PERIODO

Formato delFlujodeCaja

27

10/08/2011

CRITERIOSDEEVALUACIN:VAN
CALCULO DEL VALOR ACTUAL: Bajo la lgica: Un dlar hoy vale ms que un dlar maana, debido a que un dlar hoy puede invertirse para maana comenzar a obtener intereses inmediatamente. VALORACTUALNETO(VAN):Esteindicador compara atodos losingresos y gastos delproyecto enunsolomomento deltiempo (T0..T1). Mide larentabilidad delproyecto envalores monetarios que exceden ala rentabilidad deseada despues derecuperar toda lainversin.
Paraunflujodedosperodos: VF=VA*(1+r)
0 1

VA=VFx VA=VFx fd
28

1 (1+r)

Factorde descuento(fd)

VF=ValorFuturo VA=ValorActual r =Tasadeinters

VAN=VA Inversin

28

CRITERIOSDEEVALUACIN:VAN
Paraunflujodevariosperodos: t

VF1 =VA(1+r) VAN VAN = VA1 =VF1 x 1 (1+r)1

> t =1

VF t Io (1+r) t

VF2 =VA(1+r)*(1+r) VF2 =VA(1+r)2 VA2 =VF2 x 1 (1+r)2


29

CRITERIO: SielVAN>=0=>CUMPLECON ELRETORNOESPERADOOMAS

29

CRITERIOSDEEVALUACIN:TIR
TASAINTERNADERETORNO(TIR):Esteindicador muestra latasa de descuento que hace elVANigual acero.Muestra lamxima tasa de retorno que puede esperar elinversionista.

n VAN=

> t =1

VF t Io =0 (1+r) t

30

10

10/08/2011

CRITERIOSDEEVALUACIN:VANvs.TIR
VANvs TIR:
PUEDENGENERARSEINCONSISTENCIASPORPARTEDELATIR ejemplo:
Tasa de descuento: 12%

Periodo Flujo VAN TIR

1 -1.000

2 1.200

71,43 acepta 20% acepta

Periodo Flujo VAN TIR

1 1.000

2 -1.200

-71,43 rechaza 20% acepta 31

CRITERIOSDEEVALUACIN:VANvs.TIR
VANvs TIR:
LATIRPUEDEGENERARVARIASTASASDERETORNO.PORCADACAMBIODE SIGNOREPORTAUNATIRDISTINTA. ejemplo:
Tasa de descuento: 25%
Tasa Descuento: 24% 25% 50% 75% 100% 125% 150% 175% 200% 225% 250% 275% 300% 325% 350% 375% 400% 425% 450% 600% 1000% VAN -39,13 0 622,2 848 900 869 800 714 622 530 440 355 275 199 128 62 0 -58 -112 -375 -773

Periodo Flujo VAN TIR

1 -1.600

2 10.000

2 -10.000

0,00 acepta 25% acepta

Tasa de descuento:

400%

Periodo Flujo VAN TIR

1 -1.600

2 10.000

2 -10.000

0,00 acepta 25% acepta

32

CRITERIOSDEEVALUACIN:VANvs.TIR
RECOMENDACION

Utilicelatasainternaderetornoslosisuflujomuestrauncambiodesigno. uncambiodesigno.

Perfil de Flujo de Caja tpico de un proyecto deFlujo de de deCaja deunproyecto deun


(+)
FlujodeCajaNeto

etapaoperativa
periodode inversininicial
Aodevida delproyecto

()
33

11

10/08/2011

CRITERIOSDEEVALUACIN:PRC
PERIODODERECUPERACIONDEL CAPITAL(PRC):Estenos permite determinar eltiempo que llevar recuperar elcapitalinvertido. Esunindicadorquenormalmenteayudaatomarunadecisincomo unavariableadicionalaldelVAN. Esdeterminantecomofactordedecisincuandoseevalados Es determinante como factor de decisin cuando se evala dos proyectosexcluyentesconrentabilidadessimilaresoigualesyla coyunturademedianoplazonoesestable.
clculo
0 1 2 3 4

t 1ro.secalculaelVAparacada flujo 2do. sesumanlosVAhasta igualarelmontodelainversin 34

VA1

VA2

VA3

VA4

I=VA1 +VA2 +VA3 +VA4

ANLISISDESENSIBILIDAD
ENQUCONSISTE?
Medircunsensiblesonlosresultadosantevariacionesenunoomsvariables decisorios.Estoimplicaidentificarquvariablessonlasmsimportantes.

1. 2. 3.

4.

Engeneralsepartedelflujoproyectadocomoel esperado . En general se parte del flujo proyectado como el esperado. Seseleccionaypriorizalasvariablestpicasquepuedenvariar losresultados. Sehacecorrerlavariacinporcentualdelavariableescogida(1% +1%+.)yseobtieneel%devariacindelVAN.Laconclusin delesteanlisisdebepoderindicar:(siporejemploestamos sensibilizandoelpreciodeventa) Porcadapunto%quevaraelpreciodeventa,elVANcambia% Luegoseordenandesdelasvariablesquevuelvenmssensibleal proyecto.
35

ANLISISDEESCENARIOS
Elanlisisdesensibilidadpermitedisearescenariosenloscuales podremosanalizarposiblesresultadosdenuestroproyecto,cambiando losvaloresdesusvariablesyrestriccionesfinancierasydeterminarel cmoestasafectanelresultadofinal. Tpicamenteseutilizan3escenariosparalatomadedecisiones: Escenariopesimista Escenarioesperado Escenariooptimista

Deacuerdoalasvariablessensibilizadasypriorizadas,sedeterminan paraelprimercasolosextremosqueafectannegativamenteal proyecto.Alotroextremo,paraeloptimista,secorreelmodelocon losdatosqueaumentanlarentabilidadalproyecto.Lgicamente,el escenarioesperadoesloqueaconocimientonuestroybasadosen elestudiocreemosquevaasuceder.

36

12

10/08/2011

PUNTODEEQUILIBRIO
elpuntodeequilibrioesunaherramientafinanciera quepermite determinarelnivelenelcuallasventascubrirnexactamenteloscostos, expresndoseenvalores,porcentajey/ounidades. Muestralamagnituddelasutilidadesoprdidasdelaempresacuando lasventasexcedanocaenpordebajodeestepunto. Sinopodemoscalcularelpuntodeequilibrio,nopodremossabernuestra rentabilidad. Parapodercalcularelpuntodeequilibriodebemosconocer: CostosfijosTotales CostosVariablesunitarios Preciodeventaporproducto
http://www.mujeresdeempresa.com/finanzas/080401elpuntodeequilibrio.asp 37

PUNTODEEQUILIBRIO
Derivacindelafrmulabsica Elequilibrioseexpresaas: IT=CT IT CT =0
donde: IT=IngresoTotal CT=Costototal P=Preciounitario Q=Cantidad(eq.) CFT=Costofijototal Cvu=Costovariableunitario mc =Margendecontribucin

Si:IT=P*QyCT=CFT+CVT(CVT=Cvu*Q)

(P*Q) CFT (Cvu*Q)=0(P*Q) (Cvu *Q)=CFT Q(P Cvu)=CFT Q= CFT (P Cvu) Si:(P Cvu)=Margendecontribucin(mc)

PUNTODE EQUILIBRIO

Q=

CFT mc
38

PUNTODEEQUILIBRIO
ejercicio
Datosiniciales

aplicacindelafrmula:
58 30 3.000 107 6.214

PrecioVenta CosteUnitario GastosFijosMes Pto.Equilibrio $VentasEquilibrio

Q=CFT (P Cvu)

$3,000 ($58 $30)

Q=107,14UNIDADES Q=$6,214DOLARES

10,000

Datosparaelgrfico QVentas 12 $Ventas 696 Costo Variable 360 CostoFijo 3.000 CostoTotal 3.360 Beneficio 2.664

8,000

54 3.107 1.607 3.000 4.607 1.500

107 6.214 3.214 3.000 6.214 0

161 9.321
Ventas ($)

6,000
$ Ventas

4.821 3.000 7.821 1.500

4,000 2,000 0 12 -2,000 -4,000 Cantidad (Q) 54 107 161

Costo Variable Costo Fijo Costo Total Beneficio

Paraalcanzarelpuntodeequilibriodebesvender107 unidadesmes

39

13

10/08/2011

PRECIOS
MargendeContribucin(m.c.): EsladiferenciaentreelPreciomenoslosCostosVariables.Ese valoreselquedebecubrirloscostosfijosylasexpectativas deutilidad. Importancia: Elm.c.permitedeterminarcuantoestcontribuyendoun determinadoproductoalaempresa.Permiteidentificaren quemedidaesrentableseguirconlaproduccindeese artculo.
http://www.gerencie.com/margendecontribucion.html 40

PRECIOS
Cmosecalculaelpreciobase? VALOR ejercicio: ElcostodefabricacindeunacarteraesdeBs.50 Eldueotieneunaexpectativa/necesidaddemarginar30% Impuestos(IVA=13%yelIT=3%) cul es el precio de venta mnimo? culeselpreciodeventamnimo? P R E C I O P= Costo (1 mc) (1 %IVA %IT) 50 (1 0,30) (1 0,13 0,03) =

IMPUESTOS MARGEN

P=

COSTOS

71,43 0,84
41

P=Bs.85,04 eselpreciomnimo

PRECIOS
Cmocalculanalgunosempresarios? ejercicio: ElcostodefabricacindeunacarteraesdeBs.50 Eldueotieneunaexpectativa/necesidaddemarginar30% Impuestos(IVA=13%yelIT=3%) P=Costo*(1+utilidad)*(1+impuestos) *( l d d) * ( ) P=50*(1+0,30)*(1+0,13+0,03) P=Bs.75,4

comparadoconBs.85,04(elcorrecto),implicaqueestcobrando11,8%, Esosignificaquesum.c.reales: Costo P(neto)

m.c.= 1

m.c.=21,05%vs 30%requeridos (prdidade9%enelmargen)

42

14

10/08/2011

PRECIOS
Algunassituaciones:Sielmargendecontribucin.: 1.Espositivo,permiteabsorberelcostofijoygenerarunmargenparala utilidadogananciaesperada. 2. Esigualalcostofijo,nodejamargenparalaganancia(nogenera utilidadoRentabilidad),porloqueseconsideraquelaempresaest enelPuntodeequilibrio. en el P nto de eq ilibrio 3.Noalcanzaparacubrirloscostosfijos,laempresaaunquepuede seguiroperandoenelcortoplazodebidoaquepuedecubrirenparte loscostosfijos,sinosetomanmedidas,alestartrabajandoaperdida correelriesgodequedarsesinCapitaldetrabajosuficiente. 4.Esnegativo,esdecir,queloscostosvariablessonsuperioresalprecio deventa,seestanteunasituacincrticalacualnecesariamente debeconducirasuspenderlaproduccindelbienencuestin.
http://www.gerencie.com/margendecontribucion.html 43

PRECIOS
PreciosyCadenadeValor
Elfijarprecios,implicapensarpreviamenteentodalacadenade comercializacindelproducto.An sisumodelodenegocioinicialnovayaa utilizaratodoslosagentesestilyrecomendabletenerclaridadsobreeste aspecto.
Cadena decomercializacin/CanalesdeMKT FABRICA
35%

DISTRIBUIDOR
15%

MAYORISTA
5%

DETALLISTA
35%

PVP

90%(aprox.)

La tentacin:.nosotrosnoms vamosadistribuirnuestrosproductos. Cadaniveldelacadenaqueavanzas,ganasmargenysumasgastos.El saldofinaldeesadecisin..??


44

LEGALIDAD

Sunegociotienequeproyectarloenun ambienteLEGAL/FORMAL.
LAIMPORTANCIADELAFORMALIDAD/LEGALIDAD Desafo pas Desafo personal tica profesional Minimiza riesgos Tambin transmite credibilidad frente ainversionistas y potenciales socios.
45

15

10/08/2011

PGINASWEB
www.todoexcel.com/excel/plantillas www.crecenegocios.com www.marketingxxi.com www ideasemprendedoras com www.ideasemprendedoras.com www.mujeresdeempresa.com/finanzas/080401elpuntodeequilibrio.asp www.gerencie.com/margendecontribucion.html www.myownbusiness.org/espanol/ www.todoenfinanzas.com

46

16