Informe de Coyuntura 15

Informe de Coyuntura maCroeConmICa de arGentIna
Octubre 2012
*1
Informe de Coyuntura Macroeconmica de Argentina
n 15
EnEro 2013
(Datos rEfEriDos a DiciEmbrE 2012)
* ndice
1 2 2.1 2.2 2.3 3 3.1 3.2 3.3 3.4 Resumen Ejecutivo ............................................................3 Coyuntura internacional ....................................................5 EE.UU................................................................................. 5 Europa ............................................................................... 7 Brasil ................................................................................. 8 Actividad econmica ........................................................10 Dinmica del producto ........................................................ 10 Produccin Industrial .......................................................... 12 Construccin ..................................................................... 16 Consumo .......................................................................... 17
*2
4 Precios y salarios .............................................................19 4.1 Ingresos ........................................................................... 19 5 Sector Externo .................................................................21 5.1 Comercio exterior .............................................................. 21 5.2 Poltica cambiaria ............................................................... 24 6 Situacin Fiscal ................................................................26 6.1 Recaudacin ...................................................................... 26 6.2 Ingresos y Gastos .............................................................. 28 7 Turismo ...........................................................................32 7.1 Encuesta de Turismo Internacional ....................................... 32 7.2 Encuesta de Ocupacin Hotelera .......................................... 34 8 8.1 8.2 8.3 8.4 8.5 Anexo Estadstico ............................................................36 Actividad y empleo ............................................................. 36 Precios y salarios ............................................................... 37 Sector externo ................................................................... 38 Fiscal ............................................................................... 38 Turismo ............................................................................ 39
ndice de Cuadros y Grficos .................................................40
Octubre 2012 EnEro 2013

Resumen Ejecutivo
El FMI recorta las proyecciones de crecimiento 2013 a nivel mundial a 3,5%, frente al demorado rezago de la zona del Euro y Japn. Se sostienen mejores proyecciones relativas para los pases en desarrollo. Estados Unidos enfrenta el desafo de que el dficit fiscal no reste dinamismo a la actividad real y sostiene algunas mejoras en los guarismos de desempleo. Brasil cerr un 2012 de signo negativo para la industria, pero con buenas perspectivas de la mano de una multiplicidad de medidas de impulso heterodoxas. En Argentina se registr un crecimiento econmico de 1,8% i.a. (INDEC) en noviembre. Para los sectores ms golpeados el ao 2012 cerr con cadas: -1,2% en produccin industrial (EMI INDEC), de la mano del enfriamiento de Brasil y la crisis internacional, y -3,2% en construccin (ISAC INDEC), en lnea con la desaceleracin del ciclo. Este ltimo sector ser impulsado por las construcciones petroleras de la mano de Y.P.F. y el reforzamiento de las obras de iniciativa pblica en 2013. El consumo contina mostrando un crecimiento sostenido. En diciembre las ventas en supermercados crecen al 15% i.a. y las ventas en centros comerciales al 12% i.a. Los salarios aminoraron su paso en diciembre (24% i.a.) y cerraron 2012 con subas promedios de 27%, con el sector privado creciendo por encima del 30% anual, y los del sector pblico en torno al 14%. El supervit del comercio con el exterior cerr apenas por encima de los US$600 millones en diciembre, totalizando US$12.700 mill. para 2012 y mostrando un crecimiento anual de 27%, luego de dos aos de contraccin. Representa el registro ms elevado desde 2004. El ao marc una merma de las importaciones de 7,3% anual (US$5.400 mill.), mientras la reduccin en las exportaciones fue la mitad (-3,3%; US$-2.700 mill.). Estas cadas responden en gran medida al ciclo de la economa mundial, registrando mermas como en 2002; 2009 y 2012. El tipo de cambio nominal contra el dlar desaceler el ritmo
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de depreciacin nominal en enero, tras el salto de diciembre (1,4% m.m.; 15% i.a.). En trminos multilaterales tambin se evidencia la depreciacin del peso, nominal y real. La recaudacin tributaria de diciembre super los $62.000 mill. (27% i.a.), por encima del promedio del ao. En noviembre el resultado primario pas al terreno deficitario ($-720 mill.). El gasto (ms de $63.000 millones; 39% i.a) contina a un ritmo superior al de la recaudacin, recuperando dinamismo. En diciembre, la llegada de turistas no residentes, captada por va area a travs de los aeropuertos de Ezeiza y Jorge Newbery, subi a los 220.000 pasajeros, al igual que los gastos de no residentes, acortando la brecha con 2011. El turismo emisivo internacional a contramarcha contina desacelerando y sostiene al mes de diciembre los niveles de finales de 2011. El saldo de turistas se ubic en el terreno emisivo en torno a los 67.000 pasajeros, la cifra ms importante del segundo semestre del ao. De igual manera el saldo de gastos marc un salto, con un ingreso neto de divisas por ms de US$54 mill. Los datos de ocupacin hotelera de noviembre se mantuvieron en torno a los niveles de octubre.
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Coyuntura internacional
El ltimo informe de actualizacin de las perspectivas de la economa mundial del FMI, publicado en enero, establece que la economa mundial crecer un 3,5% durante el 2013. Esto implica un recorte del 0,1% en relacin a las previsiones realizadas durante octubre por el mismo organismo, como consecuencia de la demora en la recuperacin de la zona euro y de Japn. El pronstico de crecimiento para las economas avanzadas de conjunto es de 1,4%, mientras que para las economas en desarrollo es de 5,5%. La economa China tendr un crecimiento econmico del 8,2%, lo que significa que la segunda economa a nivel mundial seguir influyendo positivamente en el nivel de actividad global.
2.1 EE.UU.
La economa estadounidense tuvo durante la primera mitad del ao indicios de recuperacin en varios indicadores del sector real, que en la segunda mitad del ao se tradujeron en una baja de la tasa de desempleo, logrando perforar la barrera del 8% y ubicndose de este modo en el nivel ms bajo de los ltimos cuatro aos. El crecimiento econmico en el 2012 se ubicara en 2% segn las ltimas previsiones del FMI, mientras que la previsiones para el 2013 indican que la economa crecer a la misma tasa. En diciembre la tasa de desempleo se ubic en 7,8% consolidndose de este modo por debajo de los 8 puntos, barrera que logr superar desde septiembre del 2012 como resultado del las mejoras acumuladas en diversas variables durante la primera mitad del ao.
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Grfico 1. Estados Unidos: dinmica de la tasa de desempleo.
9,5 9,1 9,0 8,9 8,5 8,0 7,5 7,0 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Bureau of Labor Stactistics.
9,1
8,3
8,3 8,1 7,8
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Con respecto a la tasa de inters, la Reserva Federal continuar con la poltica de mantenerla en su mnimo histrico, poltica que viene llevando adelante desde diciembre del 2008. De hecho volvi a ratificar que, mientras se siga cumpliendo con la meta de inflacin, la tasa se mantendr en valores cercanos al 0% hasta que el desempleo llegue a los 6,5 p.p. En lo que respecta a la dinmica de precios minoristas, el ndice de precios al consumidor indica que durante diciembre los precios descendieron 0,3%. A nivel interanual presentan un suba del 1,7%, por lo cual se estara cumpliendo con la meta fijada por la autoridad monetaria para el 2012 (un 2% de inflacin anual) El 2013 se presenta, en trminos de proyecciones de crecimiento econmico, con valores similares a los del ao anterior. Por otro lado, la economa norteamericana sigue acarreando los mismos problemas estructurales: dficits gemelos fiscal y comercial, que no parecen estarse encaminando. En este sentido, un factor a tener en cuenta ser el tipo de medidas que se tomen para atacar el problema fiscal y sus implicancias para la economa real. Por ltimo, queda el interrogante si los recortes de los tipos de inters llevado adelante por la FED, alcanzarn para otorgar dinamismo al nivel de actividad y reducir la tasa de desempleo a los niveles previstos.

2.2 Europa1
La serie de ajustes y medidas de reformas realizadas durante el 2012 no han logrado sacar al viejo continente de la situacin de retraccin econmica. Alemania, la mayor economa de la zona euro, sufri una desaceleracin de la actividad durante la ltima parte del ao cerrando el 2012 con un crecimiento de 0,7%, mientras que el ministerio de economa de dicho pas recort su previsin de crecimiento para 2013 a un 0,4%, como producto de la poca demanda para sus exportaciones por parte de sus socios europeos. Por su parte, se espera que durante el 2013 Italia, la tercera economa de la zona, tenga una contraccin de 1,3%. El desempleo para la zona euro se ubic en 11,8% en noviembre, lo que representa un aumento de 1,3 p.p. en relacin al mismo mes de 2011 y un acumulado de 4,5 p.p. desde febrero del 2008, momento en que la crisis econmica mundial comenz a hacerse visible en Europa. La inflacin para la zona del euro en diciembre fue del 0,4%. De esta manera, la variacin del ndice de precios durante el 2012 para la zona euro fue del 2,2%. En relacin al euro, durante diciembre tuvo un incremento de su poder adquisitivo frente al dlar de 2,3%, ubicndose en 1,31 dlares por euro. En diciembre, la tasa de inters de corto plazo (3 meses) para la zona euro se ubic en 0,19%, sin registrar cambios en relacin al mes anterior. A nivel interanual la tasa presenta un descenso de 1,2 p.p. Se espera que durante los primeros meses de 2013 el Banco Central Europeo recorte la tasa de inters por debajo de 0,75% con el objetivo de reanimar la economa. Con respecto al rumbo de las medidas econmicas empleadas para enfrentar la crisis, la canciller alemana Angela Merkel consider que Europa debe continuar realizando las reformas necesarias, con el objetivo de modernizar e impulsar su competitividad. De este modo,
1 Los datos se refieren a la zona euro.
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es de esperar que las polticas sigan la lnea ortodoxa que se viene llevando adelante desde el estallido de la crisis. Si bien durante el 2012 se evit la salida de Grecia del euro, moneda que se ha fortalecido recientemente frente al dlar, el escenario para el 2013 continuar siendo complejo para la Eurozona, con un desempleo que contina en aumento, pases en riesgo de default y un pronstico de retraccin de 0,2% segn las previsiones del FMI.
2.3 Brasil
La economa de Brasil sigue mostrando cierta solidez en general, no obstante, la produccin industrial cerr el 2012 con valores negativos y las exportaciones continan sufriendo el enfriamiento mundial de la economa. En noviembre la tasa de desempleo se ubic en 4,9% lo que implica una baja de 0,4 p.p. en relacin al mes de octubre y un descenso de 0,3 p.p. a nivel interanual. La produccin industrial cerr el 2012 con una cada del 2,7%. Afectado por la dbil demanda global, como as tambin por la falta de inversin en bienes de capital y la apreciacin de la moneda brasilera con respecto al dlar, lo que reduce los niveles de competitividad. En 2011 la industria haba tenido un magro nivel de crecimiento (0,4%) en comparacin con la fuerte dinmica del 2010 (10,5%). A partir de ciertas medidas tomadas durante el 2012 como la reduccin del Impuesto sobre Productos Industrializados (IPI) para los automviles e importantes recortes en los tipos de inters, se espera una recuperacin de la industria durante el 2013, que si bien moderada, influya en los dems sectores de la economa. A esto se suma la reciente medida de reducir la tarifa elctrica para consumo industrial un 32%. La tasa de inflacin (INPC) durante diciembre fue del 0,7%, lo que implica una variacin del 6,2% a nivel interanual. En relacin al tipo de cambio, en diciembre se presenta un ligero incremento ubicndose en 2,08 reales por dlar, no obstante la tendencia durante enero es a la apreciacin. La moneda brasilera acumul durante el 2012 una
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depreciacin del 13%. La autoridad monetaria brasilera, contina aplicando una poltica monetaria laxa, con objetivo de apuntalar el mercado interno a nivel general, estimulando el consumo, la inversin y garantizando as el nivel de empleo alcanzado. La tasa de inters descendi en diciembre 0,14 p.p. ubicndose en 6,94% en trminos nominales2, continuando con la tendencia a la baja iniciada a mediados del 2011. En trminos interanuales, se acumula un baja de 3,9 p.p. El saldo comercial de diciembre arroj un resultado positivo de U$S 2.248 mill., lo que implica una reduccin del 41% en relacin a los U$S 3.815 mill. de supervit registrados durante diciembre de 2011. Las exportaciones registraron en diciembre una cada de 10,8%, presentando por sptimo mes consecutivo un descenso a nivel interanual. Por su parte, las importaciones presentaron una baja interanual de 4,4% en diciembre. Para el total de 2012 la exportaciones alcanzaron los U$S 242.500 mill., mientras que las importaciones se ubicaron en torno a los U$S 223.000 mill. El saldo comercial para el 2012 se ubic en torno a los U$S 19.500 mill. De cara al 2013 es necesario un repunte de la industria junto con un mejor desenvolvimiento de las exportaciones del mismo origen, para lo cual debern repuntar los niveles de inversin. En ese sentido, los incentivos fiscales otorgados por el gobierno se mantendrn a lo largo del ao, as como el Programa de Sustentacin de la Inversin que ofrece tasas bajas para inversiones en maquinarias, tractores y camiones.
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CDI Overnight: Tasa interbancaria a 24 horas.
Actividad econmica
3.1 Dinmica del producto

El crecimiento econmico en noviembre fue de 1,8% interanual, mientras que el acumulado para los primeros 11 meses del ao alcanz el 1,9%, un resultado discreto asociado a un ao donde se sinti el impacto de la crisis internacional.
Grfico 2. Evolucin del Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE). Variaciones interanuales.
14% 12% 10%
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8% 6% 4% 2% nov-08 3,6% 0% -2% -4% nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 nov-10 10,1%
nov-11 7,2% nov-12 1,8%
nov-09 2,4%
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.
En trminos mensuales en noviembre se registr un incremento del nivel de actividad, con una suba mensual del 0,4% descontando efectos estacionales.

Grfico 3. Evolucin del Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE). Serie desestacionalizada. ndice base 1993 = 100.
220 200 180 160 140 120 100 jun-98 124,7 jul-08 164,9 jun-09 160,1 nov-12 199,8
80 ene-93 sep-94 may-96 ene-98 sep-99 may-01 ene-03 sep-04 may-06 ene-08 sep-09 may-11
abr-02 98,3
Cuadro 1. Evolucin del Nivel Actividad Econmica: indicadores seleccionados. Variaciones mensuales (desestacionalizadas), interanuales y acumuladas en los primeros 9 meses del ao.
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Actividad Econmica: Noviembre 2012 Indicador Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE) Industria Estimador Mensual de la Industria (EMI) Industria Automotriz (ADEFA) Construccin Indicador sinttico de la actividad de la construccin (ISAC) Despachos de Cemento (AFCP) ndice Construya Consumo pblico y privado Ventas de Supermercados Ventas de Centros de Compras Recaudacion: IVA Gasto fiscal Ventas al exterior Exportaciones Var. m.m. Var. i.a. (s.e.) 0,4% -2,0% -1,8% -0,9% -17,6% -2.9% 1,0% -4,0% s/d s/d (c.e) -6,3% 1,8% -1,4% 3,2% -4,7% -13,0% -3,4% 13,1% 3,3% 18,1% 38,5% -2,0% Var. acumul. 1,9% -11,3% -9,4% -2,7% -8,0% -1,9% 14,7% 11,4% 22,7% 31,0% -3%
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC, ADEFA, AFCP Grupo Construya y AFIP.
Los indicadores continan mostrando comportamientos dispares, propios del inicio de una fase de recuperacin. En ese sentido, a partir de una mejora en la cosecha agrcola y el reciente repunte del sector automotriz, se espera un mejor desempeo tanto de la industria como del sector agropecuario, lo que elevar el nivel de actividad durante el 2013, de la mano de la poltica fiscal expansiva.
3.2 Produccin Industrial

De acuerdo con los datos del Estimador Mensual Industrial (EMI INDEC), la produccin manufacturera cerr el 2012 con una baja 1,2% en relacin al 2011. Con respecto a diciembre presenta una cada de 3,4% en relacin al mismo mes de 2011, mientras que la evolucin mensual en trminos desestacionalizados fue -0,6%.
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Grfico 4. Evolucin de la actividad industrial. Estimador Mensual de la Industria (EMI). ndice base 2006=100. Serie desestacionalizada.
150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 mar-02 59,8 jul-03 feb-05 sep-06 abr-08 nov-09 jun-11 jun-98 90,0 feb-09 108,9 ene-08 117,5 dic-12 130,2
50 ene-94 ago-95 mar-97 oct-98 may-00 dic-01
Durante el 2012 la evolucin de la industria present una dinmica tendiente a la baja. Luego del fuerte repunte en el mes marzo (coincidente con la aplicacin del nuevo sistema de importaciones implementado por la Secretara de Comercio Exterior) la progresin

durante los meses siguientes ha sido descendente, a excepcin del mes octubre donde los valores fueron positivos, motorizados por el repunte del sector automotriz (de fuerte peso en el indicador). En la comparacin interanual, las industrias que ms crecieron durante el 2012 fueron productos del tabaco, productos textiles, y sustancias y productos qumicos. Los rubros que retrocedieron fueron industrias metlicas bsicas y vehculos automotores, que por su peso la industria, la arrastraron de conjunto a valores negativos. No obstante, el sector automotriz viene experimentando una recuperacin sostenida desde octubre de 2012, lo cual arroja perspectivas de recuperacin a la industria de cara al 2013.
Grfico 5 Evolucin de la actividad industrial por bloques. Ao 2012. Estimador Mensual de la Industria (EMI). ndice base 2006=100. Serie desestacionalizada.
Productos del tabaco Sustancias y productos qumicos Productos textiles Caucho y plstico Minerales no metlicos Refinacin del petrleo Metalmecnica excluida ind. automotriz Productos alimenticios y bebidas Edicin e impresin Papel y cartn Vehculos automatores Industrias metlicas bsicas -12,0% -10,0% -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0%
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La encuesta cualitativa industrial, que mide las expectativas de las firmas, consult las previsiones para el primer trimestre de 2013 respecto al primer trimestre de 2012. Los resultados indican que el 70,1% espera un ritmo estable en la demanda interna, el 18,6% de las
empresas proyecta una suba y el 11,3% prev una baja. Durante diciembre la utilizacin de la capacidad instalada descendi 6,2 p.p. en trminos interanuales. Siguiendo con la encuesta cualitativa industrial acerca de las previsiones que tienen las firmas para el primer trimestre de 2013 respecto al primer trimestre de 2012, el 77,3%de las firmas no espera cambios en la utilizacin de la capacidad instalada, mientras que el 12,4%% anticipa una suba y el 10,3%% prev una baja.
Grfico 6. Evolucin de la utilizacin de la capacidad instalada en la industria. En porcentaje.
100 90 80 dic-11 82,0
*14
70 60 50 40 ene-02 dic-02
dic-12 75,8
nov-03 oct-04 sep-05 ago-06
jul-07
jun-08 may-09 abr-10 mar-11 feb-12
Los bloques que se encuentran con una mayor utilizacin de la capacidad instalada en diciembre son refinacin de petrleo, sustancias y productos qumicos, y caucho y plsticos. Los de menor utilizacin de la capacidad instalada han sido productos del tabaco y vehculos automotores

Grfico 7. Evolucin de la utilizacin de la capacidad instalada en la industria por bloques. Mes de diciembre. En porcentaje.
Sustancias y productos qumicos Refinacin del petrleo Minerales no metlicos Edicin e impresin Caucho y plstico Productos textiles Refinacin del petrleo Industrias metlicas bsicas Papel y cartn Productos del tabaco Vehculos automatores Metalmecnica excluida industria automotriz
0,0% 20,0% 40,0% 60,0% 80,0% 100,0%
*15
utilizacin capacidad instalada diciembre
promedio 2012
En relacin al promedio 2012, los bloques de mayor utilizacin han sido sustancias y productos qumicos, y refinacin del petrleo, ambos con 85,2%. Por otro lado, el rubro que muestra una menor utilizacin promedio de la capacidad instalada durante 2012 es la industria metalmecnica (excluido sector automotriz) con un 65,7%. La industria automotriz viene incrementando la utilizacin de la capacidad instalada como consecuencia de la recuperacin que viene experimentando al sector, presenta para diciembre un incremento interanual del 7,9 p.p.
3.3 Construccin
En los ltimos meses el sector ha venido desacelerando, tomando una dinmica de tasas negativas, en lnea con la desaceleracin de la economa local. Siguiendo el Indicador Sinttico de la Actividad de la Construccin (ISAC), el sector cerr el 2012 con una baja del 3,2% frente a 2011. En diciembre se observa un cada interanual de 8% respecto del mismo mes del ao anterior. No obstante, la evolucin mensual (serie desestacionalizada) evidencia una suba de 0,9% en relacin a noviembre.
Grfico 8. Evolucin del sector de la construccin. Indicador sinttico de la actividad de la construccin (ISAC). ndice base 2004=100. Series desestacionalizada.
220 200 jul-08 165,1
may-11 191,0
*16
180 160 140 120 100 80 60 feb-02 53,8 mar-98 117,9
dic-12 175,3
dic-08 144,4
40 ene-93 sep-94 may-96 ene-98 sep-99 may-01 ene-03 sep-04 may-06 ene-08 sep-09 may-11
La mayora de los bloques del sector mostraron una dinmica negativa durante el 2012, a excepcin de construcciones petroleras que a partir de la estatizacin de YPF present un fuerte impulso, alcanzando un crecimiento del 9,8%. En el otro extremo, el bloque que ms se contrajo fue otras obras de infraestructura con un descenso de 7,3% en relacin al 2011.

Grfico 9. Evolucin de los diferentes bloques del sector de la construccin. Indicador sinttico de la actividad de la construccin (ISAC). ndice base 2004=100. Ao 2012.
Construcciones petroleras Edificios para vivienda Edificios para otros destinos Obras viales Otras obras de infraestructura -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10%
Para enero de 2013, la Encuesta Cualitativa de la Construccin indica que la mayora de la firmas contempla un ritmo estable en el nivel de actividad, tanto las dedicadas a la obra pblica como las que se dedican a la obras privadas. De las empresas que realizan obras privadas, el 64,3% de los encuestados espera un nivel de actividad sin cambios, mientras que el 22,9% restante espera una baja y 17,1% vislumbra una suba. Por el lado de las empresas abocadas principalmente a la obra pblica, el 60% estima que el nivel de actividad se mantendr sin variantes durante enero, el 28,6% espera una disminucin y el 7,1% restante anticipa un aumento.
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3.4 Consumo
Los datos del comercio continan evidenciando un crecimiento sostenido, lo que permite destacar que la poltica econmica del gobierno nacional de estimular de la demanda a travs del consumo, haya logrado que el nivel de actividad evolucione positivamente durante un 2012 marcado por coyuntura econmica internacional desfavorable. Los ltimos datos de la Encuesta de Supermercados3 indican que durante diciembre se registr un incremento interanual de las ventas
3 El INDEC releva informacin de 65 empresas distribuidas en todo el territorio nacional.
de 14,6%, con una suba mensual en trminos desestacionalizados de 0,8%.

Grfico 10. Dinmica del consumo privado. Ventas en Supermercados. Series a precios constantes. Variaciones interanuales.
25,0%
20,0%
15,0%
10,0%
5,0%
0,0% dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12
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Por otra parte, la Encuesta de Centros de Compras (Shopping Centers)4 revela para diciembre un aumento mensual de 1,3%, siendo el crecimiento a nivel interanual un 12,0%
Grfico 11. Dinmica del consumo privado. Ventas en Centros de Compras. Series a precios constantes. Variaciones interanuales.
50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12
4 El INDEC releva 34 centros de compras. De ellos, 17 se encuentran ubicados en la Ciudad de Buenos Aires y los 17 restantes, en el conurbano bonaerense.

Precios y salarios
4.1 Ingresos
El ndice de Salarios5 del INDEC retom en diciembre subas mensuales ms moderadas (1,4% mensual) y retrocedi levemente, a una tasa de crecimiento interanual de 24%, a contramarcha del repunte observado sobre el cierre de 2011 (29% interanual).
Grfico 12. Dinmica salarial. ndice de Salarios (INDEC), base abril del 2012=100. Promedio mvil 12 meses. Variaciones interanuales
35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% oct-03 oct-04 oct-05 oct-06 oct-07 Privado Registrado Privado No Registrado Pblico Nivel General oct-08 oct-09 oct-10 oct-11 oct-12
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En el mes, continuaron prevaleciendo las subas salariales otorgadas a trabajadores del sector privado no registrados (3,6% m.m.), seguidas de los formales (1% m.m.) y los ingresos de trabajadores de sector pblico (0,8% m.m.). Estos dos ltimos segmentos mostraron las subas mensuales ms bajas del segundo semestre, aunque para el empleo pblico continan por encima de los valores registrados un ao atrs. De esta manera, los salarios de los trabajadores del sector privado no
5 El ndice de Salarios estima la evolucin de los salarios pagados en la economa, aislando al indicador de variaciones relacionadas con conceptos tales como cantidad de horas trabajadas, ausentismo, premios por productividad, y todo otro concepto asociado al desempeo o las caractersticas de individuos concretos. A partir de la promulgacin del Decreto N 762/02, que fij la actualizacin de los contratos contemplados en dicho marco legal en trminos de un Coeficiente de Variacin Salarial que debera elaborar el Instituto Nacional de Estadstica y Censos, se inici la serie, utilizada hasta el 31 de marzo de 2004 con valor legal. Actualmente contina publicndose para permitir la actualizacin de los valores de los contratos en los que las partes decidieron utilizar el Coeficiente a tales efectos.
registrados (34% i.a.) y los del sector pblico (18% i.a.) continan recuperando dinamismo, frente al ancla del grueso de los trabajadores privados registrados (25% i.a.) que hizo retroceder la tasa interanual en diciembre del nivel general. Este segmento tiene una ponderacin del 56,13% en el ndice base abril de 2012. En 2012 los salarios se sostuvieron en promedio algo por debajo de la dinmica de 2011, en torno al 27%, con una fuerte discrepancia entre los ingresos correspondientes al sector privado, por encima del 30% anual, y los de los trabajadores del sector pblico, en torno al 14%.
Grfico 13. Dinmica salarial. ndice de Salarios (INDEC), base abril del 2012=100. Variaciones anuales.
40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5%12,2% 0% -5% -10% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
*20
Nivel General Privado Registrado Privado No Registrado Pblico
11,1%
14,7%
17,9%
20,6%
22,4%
19,5%
22,5%
27,8%
26,8%

Sector Externo
5.1 Comercio exterior

En diciembre el saldo comercial con el exterior se ubic en lnea con el registro de los ltimos meses, y cerr apenas por encima de los US$500 mill., el resultado ms acotado del ao, aunque muy superior (61% i.a.) a diciembre de 2011 (US$300 mill.). El ao cerr con un supervit de US$12.700 mill., mostrando un crecimiento anual de 27%, luego de dos aos de contraccin y representando el registro ms elevado desde 2004.
Grfico 14. Dinmica del comercio exterior: evolucin mensual. Saldo Comercial (en mill. de dlares) y dinmica de las exportaciones e importaciones (variaciones interanuales).
2.000 1.800 1.600 50% 1.400 1.200 1.000 800 600 400 338 200 0 dic-10 mar-11 jun-11 15%
Saldo Exportaciones (eje dcho.) Importaciones (eje dcho.)
80% 70% 60% 50% 40% 15% 11% 364 634 30% 20% 10% -10% -20%
*21
-5% 0% -9%
sep-11
dic-11
mar-12
jun-12
sep-12
dic-12
Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a INDEC.
Las exportaciones en diciembre cayeron por debajo los US$6.000 mill., un 5% por debajo de diciembre de 2011, reduccin que fue ms que compensada por la disminucin en las importaciones (US$5.500 mill.; -9% i.a.). 2012 cerr con una merma de las importaciones de 7,3% anual (US$-5.400 mill.), mientras la reduccin en las exportaciones fue la mitad (-3,3%; US$-2.700 mill.). Estas contracciones responden en gran medida al ciclo de la economa mundial, registrando mermas como en 2002; 2009 y 2012.
Grfico 15. Dinmica del comercio exterior: evolucin anual. Saldo Comercial (en millones de dlares) y dinmica de las exportaciones e importaciones (variaciones interanuales).
85.000 65.000 45.000 25.000 5.000 -15.000 -35.000 -55.000 -75.000
Importaciones Exportaciones Saldo
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
*22
En diciembre, al igual de lo observado para el ao, la cada de las exportaciones en trminos interanuales (-5% dic-12; -3% 2012) se correspondi con la baja en las cantidades vendidas al exterior (-9% dic-12; -5% 2012), mientras que los precios promedio de exportacin mostraron tasas positivas, principalmente de la mano de las manufacturas de origen agropecuario (MOA). En 2012 todos los rubros de exportacin resultaron inferiores a los registros de 2012 en valor, con cadas en las cantidades para todos los rubros con excepcin de productos primarios (PP).
2012

Cuadro 2. Dinmica de los precios y cantidades del comercio exterior abierta por rubros y usos econmicos. Variaciones interanuales.
Exportacin PP MOA MOI CyL Importacin Bs. Capital Bs. Intermedios CyL Piezas y acc. Bs. Consumo Autos Resto
Valor -5 13 -1 -8 -34 -9 -9 -8 -20 -6 -9 -3 -21
dic-12 2012 Precio Cant. Valor Precio Cant. 4 -9 -3 2 -5 4 9 -3 -5 1 20 -17 -3 6 -8 -8 -4 -1 -5 -6 -29 -2 1 -1 -2 -7 -7 -7 -1 -8 -13 3 -16 -8 -8 -5 -4 1 -20 -2 -2 -2 -4 -5 -1 -4 s.d. s.d. -9 s.d. s.d. s.d. s.d. -4 s.d. s.d. -2 -19 44 44
*23
En el ao se destacan las cadas en las exportaciones agrcolas: el poroto de soja (US$-2.100 mill.) y el aceite de soja (US$-700 mill.), afectados por la sequa al momento de la siembra (situacin que se revierte fuertemente en la campaa siguiente), en parte compensados por la suba del trigo (US$600 mill.) y el maz (US$400 mill.). Tambin se seala la merma de US$600 mill. en vehculos de pasajeros, industria fuertemente integrada con Brasil y afectada por su menor desempeo econmico (que comienza a revertirse). Este dato es en parte subsanado por el incremento en US$500 mill. en vehculos para transportar mercancas y la exportacin de aceite crudo de petrleo (US$400 mill.), aunque se observan cadas en biodiesel y naftas (US$400 mill.).
Cuadro 3. Exportaciones: productos seleccionados. Valores acumulados en los primeros 10 meses del ao. En millones de US$ y var. i.a.
Exportaciones: productos seleccionados Valores anuales. En millones de US$ y var. i.a. 2011 2012 Total exportaciones (sin incluir turismo) 83.950 81.205 Harina y "pellets" de la extraccin de aceite de soja 9.907 10.114 Maz, excluido para siembra, en grano 4.412 4.839 Aceite de soja, en bruto incluso desgomado 5.009 4.350 Vehculos automviles para el transporte de personas 4.712 4.074 Vehculos automviles para el transporte de mercancas 3.481 3.947 Porotos de soja, excluido para siembra 5.425 3.279 Trigo, duro, excludo para siembre 2.493 3.057 Aceites crudos de petrleo 2.182 2.592 Biodiesel 2.088 1.848 Naftas 1.270 1.083 Resto 42.971 42.022
Variacin -2.745 -3,3% 207 2,1% 427 9,7% -659 -13,2% -638 -13,5% 466 13,4% -2.146 -39,6% 564 22,6% 410 18,8% -240 -11,5% -187 -14,7% -949 -2,2%
*24
Por el lado de las importaciones, en diciembre se conjugaron las cadas en las cantidades, que dominaron el 2012, con menores precios en el mes. En diciembre los bienes intermedios y la demanda de combustibles y energa, siguen sin mostrar cadas interanuales en trminos de los volmenes importados. Con todo, el ao estuvo dominado por la poltica de seguimiento del proceso para la autorizacin de importaciones y la menor demanda interna de la mano de las menores tasas de crecimiento.
5.2 Poltica cambiaria

Tras el salto de diciembre, enero mostr una suba relativa inferior, de 1,4% mensual en la cotizacin oficial del dlar contra el peso argentino. En trminos interanuales se continu profundizando la devaluacin gradual, hasta alcanzar el 15%, en contraste con el 8,5% exhibido un ao atrs. En los primeros das de febrero la cotizacin alcanz su mximo. En el mercado paralelo sucedi lo mismo, provocando la intervencin del gobierno poniendo un volumen mayor de dlares en la plaza domstica, que no tard en mostrar la contencin de la cotizacin ilegal a partir del 5 de febrero. La brecha minorista con el dlar oficial para la venta aunque promedi el 50%, lleg a superar el 62%.
EnEro 2013 Octubre 2012

Cuadro 4. Evolucin del Tipo de Cambio de Referencia. Cotizacin en Pesos por Dlar Estadounidense y variaciones.
Promedio AR$/US$ ene-12 4,3206 dic-12 4,8800 ene-13 4,9486 feb-13* 4,9829 (*) Datos al 5-feb-13
Mes
Var. m.m. 0,7% 1,7% 1,4% 0,7%
Var. i.a. 8,5% 13,8% 14,5% 14,6%
Var. acumul. 8,5% 10,2% 14,5% 14,6%
Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a BCRA.
En trminos multilaterales tambin se observ en diciembre una mayor depreciacin del peso (2,2% mensual promedio)6. En trminos nominales se observa una depreciacin nominal del peso respecto a todos los pases del indicador del Banco Central, con la excepcin de Japn. Adems de la suba frente al dlar (1,7% m.m.), se destac la variacin nominal frente al real Brasilero (1,4% m.m.), la zona del Euro (4% m.m.), y China (1,7% m.m.). El ndice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM)7 que elabora el BCRA, incorporando la evolucin de precios, tambin mostr una suba, de 1,7% mensual en promedio. La depreciacin real del peso super en diciembre por primera vez en 10 meses la registrada en 2011 (3% i.a.). Esto quiere decir que la canasta de bienes y servicios que comercializa la Argentina con otros pases se abarat relativamente sobre el final del ao. De todas formas, en promedio, el ITCRM promedio en 2012 una cada de 3,4%, mostrando una apreciacin real en trminos multilaterales, por primera vez desde 2003. Esto se responde a los movimientos registrados entre marzo y junio del ao, cuando se acumul una apreciacin real de 7%, no compensado por el 5% de
6 Una variacin porcentual positiva (negativa) implica una depreciacin (apreciacin) del tipo de cambio nominal del peso. Una variacin porcentual positiva (negativa) implica una depreciacin (apreciacin) real del peso. 7 El ndice Tipo de Cambio Real Multilateral del Banco Central de la Repblica Argentina mide el precio relativo de los bienes y servicios de nuestra economa con respecto a los de un grupo de pases con los cuales se realizan transacciones comerciales. Es una herramienta til para observar cmo las fluctuaciones del valor del peso en relacin con las monedas de nuestros socios comerciales y la evolucin de los respectivos niveles de precios influyen sobre la estructura de la demanda interna, sobre la estructura de la produccin, sobre el patrn de comercio internacional y sobre la competitividad de nuestra economa. Se seala que las cifras son corregidas para atrs.
*25
depreciacin real del segundo semestre del ao. En la segunda parte del ao la suba del ITCR se correspondi con el 14% de apreciacin registrado frente al dlar y el euro, mientras que se ubic apenas un 0,8% por encima del real, que tambin llev adelante una poltica de depreciacin de la moneda.
Grfico 16. Competitividad: Tipo de Cambio Real Multilateral. ndice (base dic-01=100). Evolucin mensual.
310 266 222 178 134
dic-12 292,4 jun-02 278,8
*26
90 ene-91
ene-93
ene-95
ene-97
ene-99
ene-01
ene-03
ene-05
ene-07
ene-09
ene-11
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

Situacin Fiscal
6.1 Recaudacin
La recaudacin total de diciembre se ubic cerca de los $68.000 mill., con $62.000 mill. de recursos tributarios, que mostraron un crecimiento interanual de 27%, algo por encima de la pauta de incremento de 26% observada en promedio en todo el ao, como en diciembre de 2011 (25% i.a.).
Grfico 17. Recursos tributarios. En Millones de pesos.
65.000 60.000 55.000 50.000 45.000 40.000 35.000 30.000
60.665 48.913
*27
38.156
dic-10 mar-11 jun-11
sep-11
dic-11 mar-12 jun-12
sep-12
dic-12
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a AFIP
La recaudacin del IVA (32% i.a.) gan dinamismo frente a una menor base de comparacin, mientras la recaudacin por ganancias impuls en el mes los ingresos con una suba de 36% i.a. Los ingresos de la seguridad social se sostuvieron por encima de los 30 puntos de aumento mientras se situaron en el terreno negativo, arrastrados por la baja en los derechos de exportacin.
Cuadro 5. Recursos tributarios por concepto. En Millones de pesos, participacin porcentual y variacin interanual.
Concepto Particip. Impuestos 67,9% Ganancias 21,9% IVA 29,2% Crditos y Dbitos en Cta. Cte. 7,0% Resto 9,8% Comercio Exterior 8,0% Derechos de Exportacin 5,2% Derechos de Importacin 2,7% Seguridad Social 33,1% Total recursos tributarios 100,0% Dic-12 42.221,3 13.602,3 18.187,7 4.338,1 6.093,1 4.955,1 3.237,4 1.686,4 20.588,5 62.221,0 Dic-11 31.420,3 10.003,3 13.834,2 3.399,1 4.183,6 5.373,4 4.005,9 1.339,8 15.507,7 53.121,9 Diferencia 10.801,1 3.599,0 4.353,6 939,0 1.909,5 (418,4) (768,5) 346,6 5.080,8 9.099,1 Var. i.a. 34,4% 36,0% 31,5% 27,6% 45,6% -7,8% -19,2% 25,9% 32,8% 17,1%
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a AFIP.
6.2 Ingresos y Gastos

En noviembre el resultado fiscal primario pas al terreno deficitario en $720 mill., en contraste con el supervit registrado para igual mes los aos anteriores. En los primeros 11 meses del ao el supervit acumulado cae al entorno de los $6.700 mill., un 48% por debajo del registro de igual perodo de 2011.
Grfico 18. Dinmica fiscal. Supervit primario en Millones de pesos y variacin interanual de los ingresos y el gasto primario (promedio mvil, ltimos 12 meses)
*28
4.000 2.000
3307,3
60% 55%
425,9
0
42,8%
50%
-723,3 45%
-2.000 -4.000 -6.000 -8.000 -10.000 nov-10

36,0% Supervito Primario Ingresos (eje dcho.) Gasto primario (eje dcho.)
35,3%
40% 35%
30,0%
30% 25% 20%
27,7%
27,2%
feb-11
may-11
ago-11
nov-11
feb-12
may-12
ago-12
nov-12
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a MECON.

Por su parte, el resultado financiero, que se obtiene al descontar los pagos devengados por los pagos del endeudamiento pblico, continu en el terreno deficitario ($-2.300 mill.), con un saldo negativo de ms de $22.000 mill. en lo que va del ao, ms de dos veces y medias el registro de igual perodo de 2011. Tanto los ingresos como el nivel de gasto, mostraron mayores tasas de expansin interanual, frente a una menor base de comparacin. Tras las elecciones de finales de 2011 se haba registrado una cada de 12% mensual en ambos registros.
Cuadro 6. Composicin del supervit fiscal. Datos mensuales en Millones de pesos, participacin porcentual correspondiente a noviembre de 2012 y variacin interanual.
Concepto Ingresos Tributarios Seguridad Social Transf. Ctes. Provincias Gasto primario Remuneraciones Seguridad Social Transf. Ctes. S. Privado Inversin Real Directa Transf. Capital Provincias Resultado Primario Resultado Financiero
Partipa nov-12 nov-11 % 100% 47% 24% 2% 100% 11% 28% 16% 4% 3% n.c. n.c.
Var. i.a. % 35,7% 27,8% 34,6% 121,0% 38,5% 27,6% 30,5% 11,7% 26,5% 35,9%
Millones de pesos 62.620 46.149 16.471 29.377 22.991 9.462 15.237 11.322 3.345 1.164 6.893 10.085 2.255 2.009 -723 -2.274 527 3.431 5.403 9.031 1.479 426 -50 -301 967 785 63.344 45.723 13.679 17.794 13.634 3.145 1.782 2.004
*29
357 -269,8% 428 4411,7%
El grueso de los ingresos, componente tributario, mostr cierta aceleracin, alcanzando expansiones del 28% i.a., en la misma tendencia que las contribuciones a la seguridad social, que subieron un 35% i.a. El gasto primario, $63.000 mill., salto en noviembre al 38,5% de expansin interanual, en contraste con la tasa promediada al mes de
octubre de 2012 (30% i.a.), y muy por encima de la dinmica de igual perodo de 2011 (14,5% i.a.), cuando finalizado el perodo electoral, se observ una importante desaceleracin. La poltica fiscal expansiva del gasto se sostiene por encima de la marcha de los recursos, con apoyatura en un importante financiamiento por parte de la ANSES (FGS) y del BCRA (adelantos transitorios, giro de utilidades). Las erogaciones en materia de seguridad sociales (jubilaciones, pensiones, etc.) ganaron peso (28% del gasto) a pesar de venir perdiendo dinamismo (30,5% i.a. vs. 40% promediado a octubre). Los salarios (11% del gasto), que desaceleraron frente al salto de octubre, sostienen el promedio del ao en 32%, fuer a de los vaivenes causados por la forma en que son computados. Las transferencias al sector privado, asociadas a los subsidios, ganaron dinamismo en el mes (11,7% i.a.) tras algunos meses de desaceleracin. Las transferencias a las provincias (corrientes y de capital) mostraron un importante salto (58% i.a.), luego de mostrar 3 meses de tasas negativas interanuales. Influye la importante baja en la base de comparacin, a la vez que pone luz sobre la tensin fiscal que enfrentan muchas provincias, y que llegan a dificultar asegurar el pago de salarios, aguinaldos, etc. Al mes de noviembre el gasto pblico se acerca a los $490.000 mill., un 24% por debajo de igual perodo de 2011.
*30

Cuadro 7. Composicin del supervit fiscal. Datos mensuales en Millones de pesos, participacin porcentual correspondiente a agosto de 2012 y variacin interanual.
Concepto Ingresos Tributarios Seguridad Social Transf. Ctes. Provincias Gasto primario Remuneraciones Seguridad Social Transf. Ctes. S. Privado Inversin Real Directa Transf. Capital Provincias Resultado Primario Resultado Financiero
Partipa %
ene-oct ene-oct 2012 2011 Millones de pesos 647.725 298.993 159.037 11.046 641.053 69.333 179.584 107.013 26.936 22.783 6.672 -22.416
Var. i.a. %
100% 502.323 48% 240.366 24% 122.016 46% 10.261 100% 489.290 11% 19% 5% 4% n.c. n.c. 53.055 92.055 22.467 21.381 13.033 -8.310 26% 129.019
-145.402 -22,4% 9.462 -19,6% 3.345 -23,3% 3.431 -7,1% 13.679 -23,7% -301 -23,5% 3.145 -28,2% 967 -14,0% 2.004 -16,6% 785 -6,2% 357 95,3% 428 -62,9%
*31
Turismo
7.1 Encuesta de Turismo Internacional

En diciembre la llegada de turistas no residentes, captada por va area a travs de los aeropuertos de Ezeiza y Jorge Newbery, continu mejorando y se ubic en el orden de los 220.000 pasajeros, lo que implica una variacin mensual del 5,8%. Sin embargo, dada la coyuntura econmica adversa que atraviesan gran parte de los pases donde residen los turistas que visitan la Argentina, la tendencia en la llegada contina siendo a la baja, ubicndose un 6,3% por debajo de los registros de diciembre de 2011 (-1,6% i.a.). El ao cerr con una merma de 4,6%, por debajo de la contraccin de 2009 (-10,5%).
Grfico 19. Llegadas de turistas no residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque. Variaciones interanuales
100%
*32
80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a INDEC.
dic-10 16,4%
dic-11 -1,6%
dic-09 6,1%
Cenizas jun-11 18,9%
dic-12 -6,3%
Los ingresos por gastos de turistas extranjeros en nuestro pas tambin crecen en el mes y superan los US$280 mill. Se observa una fuerte reduccin en la brecha con los registros de 2011, que cae a una diferencia de 6,5% i.a. En lnea con la cantidad de pasajeros, 2012 cerr con una merma de 12%, tambin por debajo de la contraccin de 2009 (-20%). En relacin a la cantidad de pernoctes, durante diciembre se evidencia una importante mejora para los turistas no residentes, colocando el

registro 1,7% por encima de igual mes de 2011. A diferencia de otros indicadores anuales, el 2012 mostr un incremento en la cantidad de pernoctes, con un saldo a favor del turismo en el pas cercano al milln de noches, luego de mostrar varios aos de contraccin. A la inversa, el turismo emisivo internacional se contrajo en diciembre, y se ubic prcticamente en el terreno del registro de diciembre de 2011, apenas superando los 155.000 pasajeros (0,5% i.a.). 2012 continu promediando incrementos y cerr en lnea con la dinmica observada en 2011 (13% anual).
Grfico 20. Salidas de turistas residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque. Variaciones interanuales
35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% dic-12 0,5% dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12
dic-09 21,9%
dic-11 16,0%
*33
dic-10 12,1%
El saldo de turistas de diciembre se ubic en el terreno emisivo en torno a los 67.000 pasajeros, la cifra ms importante del segundo semestre del ao. De igual manera el saldo de gastos en el mes marc un salto, con un ingreso neto de divisas por ms de US$54 mill. Las cifras de cierre para el 2012 mostraron un saldo positivo de turistas de ms de 136.000 pasajeros, que no lleg a revertir el saldo negativo en trminos del gasto, de la mano de la contraccin en la afluencia de turistas no residentes.
7.2 Encuesta de Ocupacin Hotelera

Las cifras de la Encuesta de Ocupacin Hotelera (EOH)8 revelan que durante noviembre la cantidad viajeros hospedados en el pas se ubic en torno a los 1,75 mill., dato que no representa cambios relevantes en relacin a noviembre de 2011 (0,2%). Continuando con el patrn de evolucin establecido a lo largo de 2012, los hospedajes de viajeros residentes tuvieron un incremento del 3,8% i.a., mientras que los viajeros no residentes tuvieron un descenso del 10,7% i.a. En relacin a la participacin de las distintas regiones del pas como destino de los viajeros, en comparacin con noviembre de 2011, se verifica una menor participacin de la Ciudad de Buenos Aires (25,7%), si bien sigue siendo la regin de mayor preponderancia. Le siguen en grado de participacin, la Patagonia (15,3%), el Litoral (15,1%) y la provincia de Buenos Aires (14,3%) que ha incrementado su participacin en relacin al mismo mes de 2011. La disminucin durante la segunda mitad del ao en la participacin de la Ciudad de Buenos Aires tiene relacin directa con el descenso en la llegada de viajeros no residentes, quienes representan aproximadamente el 50% de los viajeros que arriban a la ciudad.
Grfico 21. Viajeros hospedados por condicin de residencia. Variaciones interanuales.
15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% Total Residentes No residentes
jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12
*34
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a INDEC. 8 La EOH es un operativo realizado por el Ministerio de Turismo y el Instituto Nacional de Estadstica y Censos (INDEC) para medir el impacto del turismo internacional y del turismo interno sobre el sector hotelero y para-hotelero nacional. Se realiza en 49 ncleos urbanos que permiten cubrir las diferentes regiones tursticas del pas.

En cuanto a los pernoctes, durante noviembre se ubicaron en torno a los 3,8 mill., valor que representa un baja del 1,2% con respecto al mismo mes del ao anterior. En relacin a los viajeros residentes, los pernoctes se incrementaron en 2,3% i.a. mientras que respecto a los no residentes, los mismos cayeron un 10,5% i.a. La participacin de las regiones de destino segn los pernoctes para noviembre, muestra en primer lugar a la Ciudad de Buenos Aires (28,2%), seguido la Provincia de Buenos Aires (17,4%) y la Patagonia (15,9%). Como ocurre con la llegada de viajeros, en comparacin con noviembre de 2011 la Ciudad de Buenos Aires cedi en participacin (-1,5 p.p.) frente a otros destinos, mientras que la Provincia de Buenos Aires y la Patagonia vieron incrementado su nivel de participacin en 1,7 p.p. y 1,5 p.p. respectivamente.
Grfico 22. Pernoctaciones mensuales por condicin de residencia. Variaciones interanuales.
20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% Total Residentes No Rsidentes
jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12
*35
nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12
La estada media total en noviembre fue de 2,2 noches, siendo 2,1 el valor para los viajeros residentes, mientras que para los viajeros no residentes se ubic en 2,2 noches, valores levemente inferiores a los registrados en noviembre de 2011.
8 Anexo Estadstico
8.1 Actividad y empleo

Actividad Econmica Indicador Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE). Indice base 1993 = 100 Industria Estimador Mensual de la Industria (EMI). Indice base 2006 = 100 Productos alimenticios y bebidas Productos del tabaco Productos textiles Papel y cartn Edicin e impresin Refinacin del petrleo Sustancias Caucho y plstico Productos Industrias Vehculos automatores Metalmecnica excluida industria automotriz Indicador Utilizacin de la capacidad instalada en la industria (UCI). Nivel General. En % Productos alimenticios y bebidas Productos del tabaco Productos textiles Papel y cartn Edicin e impresin Refinacin del petrleo Sustancias y productos qumicos Caucho y plstico Minerales no metlicos Industrias metlicas bsicas Vehculos automatores Metalmecnica excluida industria automotriz Perodo nov-12 Valor 199,8 Var. m.m. (s.e.) 0,4% Var. i.a. 1,8% Var. acumul. (vs. Dic.) 1,9%
dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 Perodo dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12
130,2 141,3 104,9 117,9 108,7 120,5 97,6 148,4 142,9 138,4 94 185,8 160,2 Valor 75,8% 78,8% 62,6% 71,8% 76,2% 73,3% 87,2% 82,0% 77,5% 76,1% 68,9% 66,3% 72,5%
-0,6% s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d Var. m.m. (en ptos. porcent.) -2,7 0,6 -9,3 -10,7 -4,5 -4,7 3,8 -1 -2,4 -6,5 -5,6 -16,5 3,2
-3,4%
-1,2%
*36
-4,1% 1,0% 4,8% 6,6% -3,8% 3,2% -11,5% 0,1% -10,5% 0,3% -0,2% 2,6% -7,3% 3,3% -1,3% 3,0% -9,5% 2,6% -14,5% -9,4% 16,3% -2,8% -4,1% 1,6% Var. i.a. Promedio (en ptos. 2012 porcent.) -6,2 -5,2 2,8 -6,2 -11,6 -11,9 -0,2 -9,4 -6,2 -8,3 -14,2 7,6 -8,4 74,4% 72,3% 71,0% 78,8% 81,2% 80,3% 85,2% 77,3% 79,0% 77,9% 76,9% 67,4% 65,7%

Construcccin Indicador Indicador sinttico de la actividad de la construccin (ISAC). ndice base 2004=100. Edificios para vivienda Edificios para otros destinos Construcciones petroleras Obras viales Otras obras de infraestructura Consumo Indicador Ventas de Supermercados. ndice base abril 2008 = 100. Ventas de Centros de Compras. ndice base abril 2008 = 100. Perodo dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 Perodo dic-12 dic-12 Valor 175,3 172,2 160,1 163,7 155,9 154,8 Valor 197,8 203,1 Var. m.m. (s.e.) 0,9% -13,2% -14,4% 20,4% -11,7% -15,6% Var. m.m. (s.e.) -0,8% 1,3% Var. i.a. -8,0% -9,7% -10,9% 44,5% -11,0% -13,1% Var. i.a. 14,6% 12,0% Var. acumul. -3,2% -2,4% -4,6% 9,8% -6,5% -7,3% Var. acumul. (vs. Dic.) 14,7% 11,7%
8.2 Precios y Salarios

Precios y salarios Indicador ndice de Precios al Consumidor (IPC GBA INDEC). ndice Base abr-08=100 Alimentos y bebidas Indumentaria Vivienda y servicios bsicos Equipamiento y mantenimiento del hogar Atencin mdica y gastos para la salud Transporte y comunicaciones Esparcimiento Turismo Educacin Otros bienes y servicios ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP). ndice base dic-95=100. En US$ En $ ndice de Salarios (INDEC). ndice base abr-12=100. Sector Privado Registrado Sector Privado No Registrado Sector Pblico Perodo dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 Valor 150,4 146,2 180,6 132,4 154,4 168,7 149,2 163,5 279,3 176,1 133,8 219,2 1070,0 116,5 117,6 121,7 110,8 Var. m.m. (c.e.) 1,0% 0,2% 0,5% 0,1% 0,7% 2,2% 3,8% 1,3% 5,0% 0,2% 0,6% 0,3% 2,1% 1,4% 1,0% 3,6% 0,8% Var. i.a. 10,8% 9,9% 5,3% 10,5% 11,9% 13,3% 13,5% 14,1% 28,7% 11,3% 10,7% 25,0% 42,3% 24,5% 24,8% 33,5% 17,8% Var. acumul. (vs. Dic.) 10,8% 9,9% 5,3% 10,5% 11,9% 13,3% 13,5% 14,1% 28,7% 11,3% 10,7% 25,0% 42,3% 24,5% 24,8% 33,5% 17,8%
*37
8.3 Sector Externo

Comercio exterior Indicador Exportaciones. En Millones de US$ Productos primarios Manufacturas de origen agropecuario Manufacturas de origen industrial Combustibles y energa Importaciones En Millones de US$ Bienes de capital Bienes intermedios Combustibles y energa Piezas y accesorios para bienes de capital Bienes de consumo Vehculos automotores de pasajeros Resto Saldo comercials. En Millones de US$ Perodo dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 Valor 5.993 1.375 2.359 2.591 573 5.464 1.164 1.924 483 1.490 744 480 -821 529 Var. m.m. (s.e.) -2,1% s.d. s.d. s.d. s.d. 6,3% s.d. s.d. s.d. s.d. s.d. s.d. s.d. s.d. Var. i.a. -5,1% -14% -10% -2% -6% -8,7% 2% -4% -7% 8% 1% -6% 33% 60,8% Var. acumul. -3,3% -5% -3% -4% 4% -7,3% -15% -9% 1% -5% -10% -1% 59% 26,7%
Tipo de cambio Indicador Tipo de cambio Tipo de Cambio de Referencia. Promedio mensual enIndicador Dlar Pesos por ndice de Tipo de Cambio Nominal Multilateral. Tipo de Cambio de Referencia. ndice Base dic-01=100 Promedio mensual en Pesos por Dlar ndice de Tipo de Cambio Real Multilateral. ndice de Tipo de Cambio Nominal Multilateral. ndice Base dic-01=101 ndice Base dic-01=100 ndice de Tipo de Cambio Real Multilateral. ndice Base dic-01=101 Perodo ene-13 Perodo dic-12 ene-13 dic-12 dic-12 dic-12 Valor 4,9486 Valor s.d. 4,9486 292,4 s.d. 292,4 Var. m.m. (c.e.) Var. m.m. 1,4% (c.e.) 2,2% 1,4% 1,7% 2,2% 1,7% Var. i.a. Var. acumul.
14,5% 14,5% Var. i.a. Var. acumul. s.d. 14,5% 3,0% s.d. 3,0% s.d. 14,5% -3,4% s.d. -3,4%
*38
8.4 Fiscal
Fiscal
Indicador Recaudacin tributaria. En millones de $ IVA Ganancias Seguridad Social Recursos aduaneros Superavit primario. En millones de $ Ingresos. En millones de $ Gasto primario. En millones de $ Superavit financiaro. En millones de $
Perodo dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 nov-12 nov-12 nov-12 nov-12
Valor 62.221 18.188 13.602 20.589 5.261 -723 62.620 63.344 -2.274
Var. m.m. (c.e.) 2,6% 2,1% -1,3% 1,9% -17,1% -209,5% -5,3% -3,2% -43,9%
Var. i.a. 27,2% 31,5% 36,0% 32,8% -6,9% -269,8% 35,7% 38,5% 4411,7%
Var. acumul. 25,9% 23,5% 27,5% 31,3% 13,1% -48,8% 28,9% 31,0% 169,8%
Fiscal Indicador Recaudacin tributaria. En millones de $ IVA Ganancias Seguridad Social Recursos aduaneros Superavit primario. En millones de $ Ingresos. En millones de $ Gasto primario. En millones de $ Perodo dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 nov-12 nov-12 nov-12 Valor 62.221 18.188 13.602 20.589 5.261 -723 62.620 63.344 Var. m.m. (c.e.) 2,6% 2,1% -1,3% 1,9% -17,1% -209,5% -5,3% -3,2% Var. i.a. 27,2% 31,5% 36,0% 32,8% -6,9% -269,8% 35,7% 38,5% Var. acumul. 25,9% 23,5% 27,5% 31,3% 13,1% -48,8% 28,9% 31,0%

8.5 Turismo
Turismo Encuesta de Turismo Internacional Llegadas de turistas no residentes. A travs de Ezeiza y Aeroparque. Salida de turistas residentes. A travs de Ezeiza y Aeroparque. Saldo de turistas. A travs de Ezeiza y Aeroparque. Ingresos Econmicos. En millones de US$. Egresos Econmicos. En millones de US$. Balance de Divisas. En millones de US$. Perodo dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 dic-12 Valor 224.109 157.381 66.728 282 227 54 Var. m.m. (c.e.) 5,8% -9,6% 76,9% 23,0% -0,6% 28247,8% Var. i.a. -6,3% 0,5% -19,1% -6,5% -5,4% -10,8% Var. acumul. -4,6% 12,8% -74,6% -11,9% 10,2% -114,4%
*39
ndice de Cuadros y Grficos CUADROS Cuadro 1...............................................................................11 Evolucin del Nivel Actividad Econmica: indicadores seleccionados. Variaciones mensuales (desestacionalizadas), interanuales y acumuladas en los primeros 8 meses del ao. Cuadro 2...............................................................................23 Dinmica de los precios y cantidades del comercio exterior abierta por rubros y usos econmicos. Variaciones interanuales. Cuadro 3...............................................................................24 Exportaciones: productos seleccionados. Valores acumulados en los primeros 10 meses del ao. En millones de US$ y var. i.a. Cuadro 4...............................................................................25 Evolucin del Tipo de Cambio de Referencia. Cotizacin en Pesos por Dlar Estadounidense y variaciones. Cuadro 5...............................................................................28 Recursos tributarios por concepto. En Millones de pesos, participacin porcentual y variacin interanual. Cuadro 6...............................................................................29 Composicin del supervit fiscal. Datos mensuales en Millones de pesos, participacin porcentual correspondiente a agosto de 2012 y variacin interanual. Cuadro 7...............................................................................31 Composicin del supervit fiscal en el mes de Agosto de 2012. Datos mensuales en Millones de pesos, participacin porcentual correspondiente a agosto de 2012 y variacin interanual. GRFICOS Grfico 1.................................................................................6 Estados Unidos: dinmica de la tasa de desempleo. Grfico 2...............................................................................10 Evolucin del Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE). Variaciones interanuales. Grfico 3...............................................................................11 Evolucin del Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE). Serie desestacionalizada. ndice base 1993 = 100. Grfico 4...............................................................................12 Evolucin de la actividad industrial. Estimador Mensual de la Industria (EMI). ndice base 2006=100. Serie desestacionalizada. Grfico 5...............................................................................13 Evolucin de la actividad industrial por bloques. Estimador
*40

Mensual de la Industria (EMI). ndice base 2006=100. Serie desestacionalizada. Grfico 6...............................................................................14 Evolucin de la utilizacin de la capacidad instalada en la industria. En porcentaje. Grfico 7...............................................................................15 Evolucin de la utilizacin de la capacidad instalada en la industria por bloques. En porcentaje. Grfico 8...............................................................................16 Evolucin del sector de la construccin. Indicador sinttico de la actividad de la construccin (ISAC). ndice base 2004=100. Series desestacionalizada. Grfico 9...............................................................................17 Evolucin de los diferentes bloques del sector de la construccin. Indicador sinttico de la actividad de la construccin (ISAC). ndice base 2004=100Variaciones interanuales. Grfico 10 .............................................................................18 Dinmica del consumo privado. Ventas de Supermercados. Series a precios constantes. Variaciones interanuales. Grfico 11 .............................................................................18 Dinmica del consumo privado. Ventas en Centros de Compras. Series a precios constantes. Variaciones interanuales. Grfico 12 .............................................................................19 Dinmica salarial. ndice de Salarios (INDEC), base abril del 2012=100. Promedio mvil 12 meses. Variaciones interanuales. Grfico 13 .............................................................................20 Dinmica salarial. ndice de Salarios (INDEC), base abril del 2012=100. Variaciones anuales. Grfico 14 .............................................................................21 Dinmica del comercio exterior. Saldo Comercial (en millones de dlares) y dinmica de las exportaciones e importaciones (variaciones interanuales). Grfico 15 .............................................................................22 Dinmica del comercio exterior: evolucin anual. Saldo Comercial (en millones de dlares) y dinmica de las exportaciones e importaciones (variaciones interanuales). Grfico 16 .............................................................................26 Competitividad: Tipo de Cambio Real Multilateral. ndice (base dic-01=100). Evolucin mensual. Grfico 17 .............................................................................27 Recursos tributarios. En Millones de pesos. Grfico 18 .............................................................................28 Dinmica fiscal. Supervit primario en Millones de pesos y variacin
*41
interanual de los ingresos y el gasto primario (promedio mvil, ltimos 12 meses) Grfico 19 .............................................................................32 Llegadas de turistas no residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque. Variaciones interanuales Grfico 20 .............................................................................33 Salidas de turistas residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque. Variaciones interanuales Grfico 21 .............................................................................34 Viajeros hospedados por condicin de residencia. Variaciones interanuales. Grfico 22 .............................................................................35 Pernoctaciones mensuales por condicin de residencia. Variaciones interanuales.
*42
Octubre 2012
*43
singerman&makon 2011 niceto Vega 4831 of. a (c1414bEE) caba, argentina tel: (54 11) 6091-4977 / 4773-5258 economia@singerman-makon.com

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ndice de Cuadros y Grficos .................................................40

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Grfico 1. Estados Unidos: dinmica de la tasa de desempleo.

8,3 8,1 7,8

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CDI Overnight: Tasa interbancaria a 24 horas.

3.1 Dinmica del producto

nov-11 7,2% nov-12 1,8%

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

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3.2 Produccin Industrial

50 ene-94 ago-95 mar-97 oct-98 may-00 dic-01

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

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Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

nov-03 oct-04 sep-05 ago-06

jun-08 may-09 abr-10 mar-11 feb-12

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

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utilizacin capacidad instalada diciembre

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

180 160 140 120 100 80 60 feb-02 53,8 mar-98 117,9

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Octubre 2012 EnEro 2013

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

de 14,6%, con una suba mensual en trminos desestacionalizados de 0,8%.

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Octubre 2012 EnEro 2013

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

Nivel General Privado Registrado Privado No Registrado Pblico

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5.1 Comercio exterior

Saldo Exportaciones (eje dcho.) Importaciones (eje dcho.)

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a INDEC.

85.000 65.000 45.000 25.000 5.000 -15.000 -35.000 -55.000 -75.000

Importaciones Exportaciones Saldo

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a INDEC.

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Octubre 2012 EnEro 2013

Valor -5 13 -1 -8 -34 -9 -9 -8 -20 -6 -9 -3 -21

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a INDEC.

5.2 Poltica cambiaria

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EnEro 2013 Octubre 2012

Var. m.m. 0,7% 1,7% 1,4% 0,7%

Var. i.a. 8,5% 13,8% 14,5% 14,6%

Var. acumul. 8,5% 10,2% 14,5% 14,6%

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a BCRA.

310 266 222 178 134

dic-12 292,4 jun-02 278,8

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

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