Bolvar, Enero de 2013 TTULO VALOR Un ttulo de crdito, tambin llamado ttulo valor, es aquel "documento necesario para

ejercer el derecho literal y autnomo expresado en el mismo". De la anterior definicin se entiende que los ttulos de crdito se componen de dos partes principales: el valor que consignan y el ttulo, derecho o soporte material que lo contiene, resultando de esta combinacin una unidad inseparable. Esta figura jurdica y comercial tendr diferentes lineamientos segn el pas o el sistema jurdico en donde se desarrolle y legisle. No todos los ttulos de crdito han surgido en el mismo momento de la historia del comercio, por lo que su estudio y regulacin se ha producido en tiempos diversos; pero desde principios del siglo XX los juristas han realizado grandes esfuerzos para elaborar una teora unitaria o general, dentro de la cual se comprende toda esa categora llamada ttulos de crdito. Se cree que nacieron en Francia por la necesidad del hombre de realizar comercio. Elementos de los ttulos valores La Doctrina ha encontrado los siguientes elementos en los ttulos de crdito, algunos de aquellos no son considerados como tales de forma unnime, en especial la circulacin. Incorporacin El ttulo de crdito es un documento que lleva incorporado un derecho, en tal forma, que el derecho va ntimamente unido al ttulo y su ejercicio est condicionado por la exhibicin del documento; sin exhibir el ttulo, no se

puede ejercitar el derecho en l incorporado, y su razn de poseer el derecho es el hecho de poseer el ttulo. La incorporacin del derecho al documento es tan ntima que el derecho se convierte en algo accesorio del documento. Generalmente, los derechos tienen existencia independientemente del documento que sirve para comprobarlos, y pueden ejercitarse sin necesidad estricta del documento; pero tratndose de ttulos de crdito el documento es lo principal y el derecho lo accesorio; el derecho ni existe ni puede ejercitarse, si no es en funcin del documento y condicionado por l. Legitimacin La legitimacin es una consecuencia de la incorporacin. Para ejercitar el derecho es necesario legitimarse exhibiendo el ttulo de crdito. La legitimacin tiene dos aspectos: activo y pasivo. La legitimacin activa consiste en la propiedad o calidad que tiene el ttulo de crdito de atribuir a su titular, es decir, a quien lo posee legalmente, la facultad de exigir del obligado en el ttulo la obligacin que en l se consigna. La legitimacin pasiva consiste en que el deudor obligado en el ttulo de crdito cumple su obligacin y por tanto se libera de ella, pagando a quien aparezca como titular del documento. Literalidad Hace referencia a que el derecho se medir en su extensin y dems circunstancias, por la letra del documento, por lo que literalmente se encuentre en l consignado. Sin embargo la literalidad puede ser contradicha por otro documento (por ejemplo, el acta constitutiva en la S.A.) o por la misma ley (ej. la ley prohbe la letra de cambio al portador, cuando as est, ser nula).

Autonoma No es propio decir que el ttulo de crdito es autnomo, ni que sea autnomo el derecho incorporado en el ttulo; lo que debe decirse que es autnomo es el derecho que cada titular sucesivo va adquiriendo sobre el ttulo y sobre los derechos en l incorporados, y la expresin autonoma indica que cada persona que va adquiriendo el documento adquiere un derecho propio, distinto del derecho que tena o podra tener quin le transmiti el ttulo. As se entiende la autonoma desde el punto de vista activo; y desde el punto de vista pasivo, es autnoma la obligacin de cada uno de los signatarios de un ttulo de crdito, porque dicha obligacin es independiente y diversa de la que tena o pudo tener el suscriptor del documento. Circulacin Un quinto elemento que no est considerado por la generalidad de los autores como tal es la circulacin. Dicho elemento se refiere a que el ttulo de crdito est destinado a circular, a transmitirse de una persona a otra. Es la principal clasificacin. Segn la forma de transmitirse los Ttulos de Crdito se clasifican de la siguiente forma: Ttulos nominativos: Son ttulos nominativos, tambin llamados directos, aquellos que tienen una circulacin restringida, porque designan a una persona como titular, y que para ser transmitidos, necesitan el endoso del titular y la cooperacin del obligado en el ttulo, el que deber llevar un registro de los ttulos emitidos; y el emitente slo reconocer como titular a quien aparezca a la vez como tal, en el ttulo mismo y en el registro que el emisor lleve. Ttulos a la orden: Son ttulos a la orden aquellos que, estando expedidos a favor de determinada persona, se trasmiten por medio del endoso y de la entrega misma del documento. Puede

ser que siendo el ttulo a la orden por su naturaleza, algn tenedor desee que el ttulo ya no sea transmitido por endoso y entonces podr inscribir en el documento las clusulas No a la orden no negociable u otra equivalente.

Clasificacin de los ttulos valores Para clasificar los ttulos de Crdito se han desarrollado numerosos criterios, por lo que slo haremos mencin de los principales. Atendiendo a si son regidos por la ley Son ttulos innominados -o atpicos- y ttulos nominados -tpicos-. Son ttulos tpicos los que se encuentran reglamentados en forma expresa en la ley, como la letra de cambio y el pagar. Son ttulos innominados aquellos que sin tener una reglamentacin legal expresa han sido consagrados por los usos mercantiles. Segn su objeto Este criterio atiende al objeto, es decir, al derecho incorporado en el ttulo de crdito. Segn ste criterio podemos clasificar los ttulos en Personales, Obligacionales o Reales:

Ttulos Personales: tambin llamados corporativos, que son aquellos

cuyo objeto principal no es un derecho de crdito, sino la facultad de atribuir a su dueo una calidad personal de miembro de una sociedad. De tal calidad derivan derechos de diversas clases: polticos, patrimoniales, etc.

Ttulos Obligacionales: o ttulos de crdito propiamente dichos, que

son aquellos cuyo objeto principal, es un derecho de crdito y, en

consecuencia atribuyen a su titular accin para exigir el pago de las obligaciones a cargo de los suscriptores.

Ttulos Reales: de tradicin o representativos, que son aquellos cuyo objeto principal no consiste en un derecho de crdito, sino en un derecho real sobre la mercanca amparada por el ttulo. Por esto se dice que representan mercancas. Segn su forma de creacin Segn este criterio los podemos clasificar en ttulos singulares y seriales o de masa. Ttulos singulares son aquellos que son creados uno slo en cada acto de creacin, como la letra de cambio, el pagar, etc. Y ttulos seriales son los que se crean en serie, como las acciones y las obligaciones de las sociedades annimas. Segn la sustantividad Este criterio los divide en principales y accesorios. Siendo stos ltimos los que dependen de otro ttulo de crdito principal, como el caso de los bonos de prenda del certificado de depsito. Segn su circulacin Es la principal clasificacin, segn la forma de transmitirse los Ttulos de Crdito se clasifican de la siguiente forma o formas:

Ttulos nominativos: Son ttulos nominativos, tambin llamados

directos, aquellos que tienen una circulacin restringida, porque designan a una persona como titular, y que para ser transmitidos, necesitan el endoso del titular y la cooperacin del obligado en el ttulo, el que deber llevar un registro de los ttulos emitidos; y el emitente slo

reconocer como titular a quien aparezca a la vez como tal, en el ttulo mismo y en el registro que el emisor lleve.

Ttulos a la orden: Son ttulos a la orden aquellos que, estando

expedidos a favor de determinada persona, se trasmiten por medio del endoso y de la entrega misma del documento. Puede ser que siendo el ttulo a la orden por su naturaleza, algn tenedor desee que el ttulo ya no sea transmitido por endoso y entonces podr inscribir en el documento las clusulas No a la orden no negociable u otra equivalente.

Ttulos

al

Portador:

Son

aquellos

que

se

trasmiten

cambiariamente por la sola tradicin, y cuya simple tenencia produce el efecto de legitimar al poseedor. Segn su eficacia procesal Segn este criterio los ttulos pueden ser de eficacia procesal plena o limitada. En el primer caso encontramos a la letra de cambio y al cheque, porque no necesitan hacer referencia a otro documento o a ningn acto externo para tener eficacia procesal plena, basta exhibirlos para que se consideren por s mismos suficientes para el ejercicio de la accin en ellos consignada; pero hay otros ttulos de crdito cuyos elementos cartulares no funcionan con eficacia plena, como el cupn adherido a una accin de una sociedad annima. Cuando se trata de ejercitar los derechos de crdito relativos al cobro de dividendos, habr que exhibir el cupn y el acta de la asamblea que aprob el pago de los dividendos. Por eso se dice que el cupn es un ttulo de eficacia procesal limitada o incompleto, y para tener eficacia, necesita ser complementado con elementos extraos, extracartulares.

Segn su funcin econmica Existen ttulos de especulacin y ttulos de inversin. Quien va a exponer su dinero con objeto de obtener una ganancia, podr exponerlo jugando, especulando o invirtiendo. Se juega comprando un billete de lotera o un billete de carreras de caballos; pero estos documentos no son propiamente ttulos de crditos. Se especula con los ttulos de crdito cuyo producto no es seguro, sino fluctuante, como en el caso de las acciones de sociedades annimas. Se invierte cuando se trata de tener una renta asegurada y con apropiada garanta, como cuando se compran cdulas hipotecarias. Segn el carcter del creador Otra distincin se da entre los ttulos creados por el Estado (a los que suelen llamarse pblicos) y los creados por particulares (a los que se denominan privados).

Rasgos Importantes De Los Ttulos Valores

1. Existencia de los ttulos valores.

Un titulo valor existe cuando:

Se menciona el derecho que en el titulo se incorpora. La firma de quien lo crea.

Teoras acerca de la existencia:

Teora de la creacin del titulo valor: existe el titulo valor cuando rene

los requisitos generales y especiales.

Teora de la emisin: adems de los requisitos generales y especiales

se requiere la emisin, es decir la entrega con la intencin de hacerlo negociable.

Ttulos valores de blanco: tiene los requisitos de un titulo valor pero

tiene espacios en blanco. Documento en blanco con intencin de volverse titulo valor: contiene una firma pero falta unos requisitos para volverse titulo valor.

Emisin de los ttulos valores Representa derechos parciales de propietario sobre cierta sociedad acciones, o algn ttulo de crdito u obligacin, con caractersticas y derechos estandarizados (cada valor de una emisin dada tiene el mismo monto nominal, el derecho al mismo tipo de dividendos, cotizado sobre la misma lnea en la bolsa, etc.). Los documentos necesarios para ejercer el derecho literal y autnomo que ellos se consignan.

Documentos necesarios: rene ciertos requisitos; en consecuencia, no ser ttulo valor cualquier documento. Derecho literal: es lateralizado, lo que significa que slo lo que est en el ttulo mismo es lo que puede invocarse como derecho.

Derecho autnomo: es el que se puede ejercer libremente, sin que puedan oponerse excepciones no vinculadas directamente al tenedor del ttulo. Documento mercantil en el que est incorporado un derecho privado patrimonial, por lo que el ejercicio del derecho est vinculado jurdicamente a la posesin del derecho. Es tambin un documento de contenido crediticio en el que se incorpora un derecho literal y autnomo. A todo documento necesario para el ejercicio del derecho reflejado en l. Existen varios tipos. Los ms reconocidos son:

La letra de cambio El cheque El pagar

Requisitos Entre los requisitos ms resaltantes y necesarios, tenemos:

El nombre del ttulo valor de que se trate. La fecha y el lugar de creacin. Las prestaciones y derecho que el ttulo confiera. El lugar de cumplimiento o ejercicio de las mismas. La firma de quien lo expide.

Los ttulos valores son negociables y fungibles, lo que los hace aptos a ser cotizados en las bolsas de valores. Los ttulos valores se diferencian de los ttulos ejecutivos, un ttulo valor es un ttulo ejecutivo, pero un ttulo ejecutivo no es un ttulo valor. Para que sea ttulo valor se requiere que aplique la ley de circulacin (endosos).

Letras Del Tesoro Las Letras del Tesoro son ttulos de Deuda Pblica emitidos por el Estado para su financiacin. Su plazo de vencimiento suele ser inferior a 18 meses y presentan la peculiaridad de que se emiten a descuento.

Es decir, el suscriptor al comprar paga menos que el valor nominal del ttulo, mientras que en el momento del vencimiento recibe dicho valor nominal. Este menor precio en el momento de la compra es la rentabilidad que ofrece el ttulo Al suscribir y al vencer la Letra, la entidad financiera suele cobrar comisiones, que en el primer caso incrementan el precio de compra y en el segundo caso disminuyen el importe recibido en el reembolso Es una obligacin al portador emitida por la Repblica de Venezuela a corto plazo, destinada a mantener la regularidad de los pagos de la Tesorera Nacional. Se emite en forma masiva. Instrumento de deuda de renta fija emitido por el Tesoro de un pas. Estos instrumentos suelen tener una duracin, desde su emisin hasta su pago por parte del Tesoro, de entre tres meses y un ao. Deuda pblica o deuda soberana se entiende al conjunto de deudas que mantiene un Estado frente a los particulares u otro pas. Constituye una forma de obtener recursos financieros por el estado o cualquier poder pblico materializados normalmente mediante emisiones de ttulos de valores. Es adems un instrumento que usan los Estados para resolver el problema de la falta puntual de dinero, por ejemplo:

Cuando se necesita un mnimo de tesorera (dinero en caja) para Cuando se necesita financiar operaciones a medio y largo plazo,

afrontar los pagos ms inmediatos.

fundamentalmente inversiones. Se crearon en 1987 cuando se puso en marcha el Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones. Se emiten a seis y doce meses, por lo que son un activo muy adecuado para inversiones muy seguras a corto y medio plazo, por ejemplo estamos ahorrando para comprar un coche dentro de nueve meses, podemos poner a seis meses los ahorros que tenemos y de ese modo tener una cantidad mayor en el momento de adquirir el coche. Se emiten mensualmente y modo descuento. Modo descuento significa que los activos nos dan el derecho a cobrar una cantidad prefijada un da determinado y nosotros compramos ese derecho por una cantidad inferior. Por ejemplo, compramos el derecho a cobrar 1.000 euros en una fecha determinada por 990 euros. Estos activos se emiten con un valor de 1.000 euros, por lo que hemos de invertir esa cantidad o mltiplos de 1.000. Hay tres formas de adquirir este tipo de activos, que se pueden compar en mercados primarios (emitidos por el estado) y mediante mercados secundarios (comprndole el activo alguien que ya lo posee). A travs de nuestra entidad financiera se pueden comprar en el mercado primario. A travs de una cuenta directa en el Banco de Espaa se pueden adquirir en el mercado secundario.
A travs de nuestra entidad financiera se pueden comprar en le

mercado secundario.

Bonos De Deuda Pblica Los Bonos del Estado se emiten a tres y cinco aos y son una forma de inversin a medio y largo plazo. Adems la forma de pago de intereses es explcita, por lo que se emiten especificando la rentabilidad que se dar. Se suelen emitir mensualmente y tambin se pueden adquirir en los mercados secundarios, por tanto nos podemos deshacer del activo si fuera necesario. La remuneracin de este tipo de deudas se hace mediante el pago de cupones, cuya generacin de intereses suele ser anual. El nombre de cupones viene porque en el pasado la deuda se emita en papel y haba cupones que indicaban la fecha de vencimiento. Esos cupones se separaban del ttulo de deuda y se cobraban, de hecho incluso se llegaron a utilizar como moneda. Hoy en da ese sistema de cupones impresos ha quedado obsoleto, pero el nombre se conserva. La ventaja de este sistema es que no tenemos que esperar al vencimiento, sino que recibimos el pago peridico en nuestra cuenta corriente. Adems existe un mercado secundario de cupones (que se pueden separar de los ttulos) denominado strips. Las Obligaciones del Estado son muy similares a los bonos del estado, siendo el plazo la mayor diferencia. Se emiten a 10, 15 y 30 aos, por lo que se trata de inversiones a muy largo plazo. Por ltimo existen las emisiones en moneda extranjera, aunque estn destinadas a inversores institucionales. Este tipo de deuda se emite principalmente en yenes japoneses, seguido de dlares y en menor medida libras esterlinas francos suizos. Para el pequeo y mediano inversor este tipo de deuda es difcil de conseguir y tiene el defecto de que se corre el riesgo de tipo de cambio, por lo que no resulta recomendable.

Riesgo Pas Inversin El riesgo pas es el riesgo de una inversin econmica debido slo a factores especficos y comunes a un cierto pas. Puede entenderse como un riesgo promedio de las inversiones realizadas en cierto pas. Mide en el torno poltico, econmico, seguridad pblica, etc.(Si hay alguna guerra, hay seguridad, tipos de impuestos, etc.) El riesgo pas se entiende que est relacionado con la eventualidad de que un estado soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus obligaciones con algn agente extranjero, por razones fuera de los riesgos usuales que surgen de cualquier relacin crediticia. Cada pas, de acuerdo con sus condiciones econmicas, sociales, polticas o incluso naturales y geogrficas, genera un nivel de riesgo especfico para las inversiones que se realizan en l. Este riesgo es especfico de ese grupo de condiciones y se lo conoce como Riesgo Pas, el cual es evaluado de acuerdo con el conocimiento que cada inversionista tenga de dichas condiciones. Cualquier evaluacin de riesgo expresar el nivel de probabilidad de sufrir una prdida, ante lo cual existir una mayor o menor necesidad de reducir o evitar las consecuencias de dicha prdida. Cuando el riesgo se refiere a un pas, y quien lo mide es una entidad que busca colocar su dinero all, ya sea como inversin financiera (prstamos) o productiva, dicha entidad buscar reconocer, a travs de la rentabilidad, el nivel de riesgo en ese pas. Si la rentabilidad que espera obtener al invertir no supera a la recompensa por asumir el riesgo de no poder recuperar su inversin, entonces la entidad buscar otra alternativa para invertir.

El riesgo soberano, que se asimila al riesgo pas, es el trmino usual para referirse a la calificacin de riesgo dada a un estado soberano. Esta calificacin es la opinin emitida por entidades especializadas en evaluar riesgos, sobre la posibilidad de que un estado cumpla adecuadamente sus obligaciones financieras. Para ello, se basan en factores como el historial de pagos, la estabilidad poltica, las condiciones econmicas y la voluntad de repagar deudas. Desarrollo Econmico Se puede definir como la capacidad de pases o regiones para crear riqueza a fin de promover y mantener la prosperidad o bienestar econmico y social de sus habitantes. Podra pensarse al desarrollo econmico como el resultado de los saltos cualitativos dentro de un sistema econmico facilitado por tasas de crecimiento que se han mantenido altas en el tiempo y que han permitido mantener procesos de acumulacin del capital. Evidentemente que los saltos cualitativos no se dan exclusivamente si se dan acumulaciones cuantitativas de una nica variable, pues los saltos pueden ser incluso de carcter externo y no solo depender de las condiciones internas de un pas. Se conoce el estudio del desarrollo econmico como la economa del desarrollo. La poltica pblica generalmente apunta al crecimiento continuo y sostenido econmico, y la extensin de la economa nacional de modo que los pases en va de desarrollo se hagan pases desarrollados. El proceso de desarrollo econmico supone ajustes legales e institucionales que son hechos para dar incentivos para fomentar innovaciones e inversiones con el propsito de crear un eficiente sistema de produccin y un sistema de distribucin para los bienes y los servicios. Para entender por qu ahora solo 1/5 del mundo se considera desarrollado (principalmente Japn, Europa Occidental, Estados Unidos, Canad, Australia, Nueva Zelanda, y pocos

ms), se debe tener en cuenta que el mundo, desde el punto de vista de un pas desarrollado, es un mundo de pobreza y escasez y por lo tanto es fundamental el reconocimiento de que no es que los otros 4/5 del mundo estn retrasados, es ms bien que el primer mundo ha tenido el milagro del desarrollo industrial-capitalista que se origin en Gran Bretaa hacia el fin del siglo XVIII y el comienzo del siglo XIX y despus se difundi a otros pases del Primer Mundo. El crecimiento econmico es una de las metas de toda sociedad y el mismo implica un incremento notable de los ingresos, y de la forma de vida de todos los individuos de una sociedad. Existen muchas maneras o puntos de vista desde los cuales se mide el crecimiento de una sociedad, se podra tomar como ejes de medicin la inversin, las tasas de inters, el nivel de consumo, las polticas gubernamentales, o las polticas de fomento al ahorro; todas estas variables son herramientas que se utilizan para medir este crecimiento. Y este crecimiento requiere de una medicin para establecer que tan lejos o que tan cerca estamos del desarrollo.

Economa del desarrollo La economa de desarrollo surgi como una rama de economa debido a la preocupacin despus de la Segunda Guerra Mundial sobre el bajo nivel de vida en tantos pases de Amrica Latina, frica, Asia y Europa Oriental. Estos estudios buscaban entender, entre otros puntos, el cmo se poda lograr el desarrollo econmico y social lo ms rpido posible, porqu el proceso de crecimiento industrial y el desarrollo que se haba visto en Europa Occidental, EEUU y Japn no se haba extendido a otras naciones o regiones, proceso que con anterioridad se crea sucedera naturalmente. Estas cuestiones se hicieron urgentes debido al proceso de descolonizacin en el contexto de la Guerra Fra. Casi desde un comienzo dos

aproximaciones principales se hicieron notar: las corrientes que podran ser llamadas revolucionarias (tambin llamadas el modelo neperiano y desarrollismo) que fueron inspiradas por percepciones marxistas (tales como la teora de la dependencia) y las corrientes que se podran llamar de ingeniera econmica o de "economa tradicional" (en el sentido de ser la aproximacin que se aceptaba en universidades occidentales). Las primeras aproximaciones de estas ltimas a una teora de la Economa de desarrollo asumieron que las economas de los pases menos desarrollados (LDC siglas en ingls por Least Developed Countries), eran tan diferentes de los pases desarrollados que la economa bsica no poda explicar el comportamiento de las economas de estas ltimas. Tales aproximaciones produjeron algunos modelos interesantes y hasta elegantes, pero fallaron en explicar la realidad de ningn crecimiento, el crecimiento lento, o el crecimiento y el retroceso encontrado en la LDC. Lentamente el foco intelectual se fij en el estudio de cules funciones bsicas de la economa se encuentran tambin en las LDC. Esto clarific el rea de estudio de aproximaciones que a veces bordeaban en el racismo o etnocentrismo permitiendo la creacin de modelos ms efectivos. La economa tradicional, sin embargo, todava no poda reconciliar el modelo de crecimiento dbil y fracasado. Mientras tanto, las aproximaciones revolucionarias ofrecan un buen marco explicativo de tal atraso o falla en el desarrollo. Sin embargo, adolecan del problema que no ofrecan un programa eficiente de accin, dado que donde se pusieron en prctica no entregaron los niveles de desarrollo que se esperaba. Se puede alegar sin embargo que el problema principal para estas aproximaciones fue poltico: sus propuestas no eran generalmente aceptables para los pases desarrollados, en el sentido de estar generalmente asociadas con polticas anticapitalistas.

Consecuentemente, estas aproximaciones fueron destruidas por un proceso poltico. Todo lo anterior, ms otros factores socioeconmicos, dieron motivo a que, a partir de la dcada de los setenta del siglo XX, se buscara una nueva aproximacin como gua prctica para la accin de los gobiernos en relacin a esta problemtica. Esta nueva demanda se concreto en el llamado Consenso de Washington; sin embargo, esto no detuvo el inters acadmico. En estos das, el campo de los estudios del desarrollo econmico es todava un campo en crecimiento, que busca revisar modelos econmicos bsicos y construir modelos nuevos para explicar el comportamiento de economas en va de desarrollo. Adems se busca un entendimiento ms amplio, incluyendo otras disciplinas para explicar este fenmeno econmico. Adems de los aspectos macroeconmicos y microeconmicos

tradicionalmente estudiados, los economistas del desarrollo incluyeron el estudio de dos nuevas ramas de la ciencia: la Mesoeconoma y la Metaeconoma. A nivel macroeconmico se han producido importantes avances para la explicacin el crecimiento de la produccin, gracias a la combinacin de los enfoques de oferta y demanda, como en los estudios de Klein y de Guisan (coordinadora), entre otros. Este tipo de estudios tiene en cuenta los efectos de la inversin, el comercio exterior y otros factores, as como las interrelaciones entre diversas variables. Un panorama interesante del desarrollo econmico mundial se presenta en Maddison (2001). dems se ha demostrado que el capital humano (sobre todo a travs de la educacin) tiene en general una importante influencia positiva en el crecimiento de la produccin por habitante, de acuerdo con las contribuciones de diversos autores que se analizan en el documento de Neira y Guisn(2002), y en otros estudios. En este sentido destaca el trabajo

pionero de Denison(1967) y estudios ms recientes debidos a Barro y Lee y a otros autores. Otras temas de gran inters para el conocimiento del desarrollo econmico son los relativos al papel del capital social (calidad de las instituciones, grado de confianza social y en el gobierno, libertad para el desarrollo de iniciativas empresariales y sociales, entre otros factores). Entre los trabajos pioneros en este sentido destacan los de varios historiadores econmicos como el Premio Nobel Douglas Norhs El de desarrollo econmico actual Consiste en el mejoramiento

sostenible del nivel de vida, lo que involucra el consumo material, la educacin, la salud y la proteccin del medio ambiente, as como un aspecto relacionado que es la mayor igualdad de oportunidades.