RAZONES DE RENTABILIDAD O RENDIMIENTO

Hay dos tipos de razones de rentabilidad; las que muestran la rentabilidad en relacin con las ventas y las que muestran la rentabilidad en relacin con la inversin. Juntas, estas razones indican la eficiencia de operacin de la compaa.

La rentabilidad en relacin con las ventas La primera razn que consideramos es el margen de utilidad bruta . Razn de Margen Bruto = Utilidad Bruta = % Ventas Netas Esta razn nos indica la ganancia de la compaa en relacin con las ventas, despus de deducir los costos de producir los bienes que se han vendido. Tambin indica la eficiencia de las operaciones as como la forma en que se asignan precios a los productos. Una razn de rentabilidad mas especifica es el margen de utilidades netas: Razn de Margen Neto = Utilidad Neta = % Ventas Netas El margen de utilidades netas nos muestra la eficiencia relativa de la empresa despus de tomar en cuenta todos los gastos e impuestos sobre ingresos, pero no los cargos extraordinarios. La rentabilidad en relacin con las inversiones El segundo grupo de razones de rentabilidad relaciona las utilidades con las inversiones. Una de estas medidas es la razn de rendimiento del capital, o ROE (por sus siglas en ingles): Razn de rentabilidad o Retorno sobre el Capital = Utilidad Neta = % Capital Contable

Otra forma = Rendimiento sobre los Activos = % ( 1 Pasivos ) Activos Esta razn nos indica el poder de obtencin de utilidades de la inversin en libros de los accionistas, y se le utiliza frecuentemente para comparar a dos compaas o ms en una industria.

Una razn ms general que se usa en el anlisis de la rentabilidad es el rendimiento de los activos, o ROA (por sus siglas en ingles): Razn de potencial de utilidad o Rendimiento sobre los Activos = Utilidad Neta = % Activos Totales Esta razn es algo inapropiada, puesto que se toman las utilidades despus de haberse pagado los intereses a los acreedores.

La rotacin y la capacidad de obtener utilidades Con frecuencia el analista financiero relaciona los activos totales con las ventas para obtener la razn de rotacin de los activos: Razn de Rotacin de Activos Totales = Ventas Totales = Veces Activos Totales Esta razn nos indica la eficiencia relativa con la cual la compaa utiliza sus recursos a fin de generar la produccin. La razn de rotacin es una funcin de la eficiencia con que se manejan los diversos componentes de los activos: las cuentas por cobrar segn lo muestra el periodo promedio de cobranzas, inventarios como los sealan la razn de rotacin de inventarios y los activos fijos como lo indica el flujo de la produccin a travs de la planta o la razn de ventas a activos fijos netos.

ESTADO DE VARIACIONES EN EL CAPITAL CONTABLE

El estado de variaciones en el capital contable tiene por objeto presentar informacin relevante sobre los movimientos en la inversin de los accionistas de una sociedad de inversin durante un periodo determinado. Por consiguiente, dicho estado financiero mostrar el incremento o decremento en el patrimonio de las sociedades de inversin, derivado de tres tipos de movimientos: inherentes a las decisiones de los accionistas, inherentes a la operacin y por el reconocimiento de criterios contables especficos. Movimientos inherentes a las decisiones de los accionistas Dentro de este tipo de movimientos se encuentran aqullos directamente relacionados con las decisiones que, a travs de asambleas de accionistas, toman los mismos respecto a su inversin en la sociedad de inversin. suscripcin de acciones; capitalizacin de utilidades;

 constitucin de reservas de capital, y pago de dividendos. Movimientos inherentes a la operacin Se refieren exclusivamente al reconocimiento del resultado neto del ejercicio, el cual representa el rendimiento de la inversin de los accionistas derivado de las operaciones normales de la sociedad de inversin. Movimientos por el reconocimiento de criterios contables especficos Se refieren a los incrementos o disminuciones durante un periodo, derivados de transacciones, otros eventos y circunstancias, provenientes de fuentes no vinculadas con las decisiones de los accionistas ni las que se clasifiquen como movimientos inherentes a la operacin. El propsito de reportar este tipo de movimientos es el de medir el desempeo de la sociedad de inversin mostrando las variaciones en el capital contable que resultan de transacciones reconocidas, separndolas de otros eventos econmicos ajenos a las decisiones de los accionistas. Hay razones ampliamente utilizadas que relacionan el valor en el mercado de las acciones de una compaa con la rentabilidad, los dividendos y el capital en libros. Por ejemplo:

Valor Contable de La Accin= Capital Contable / nmero de acciones Esta razn es simplemente como una medida del valor relativo. Mientras ms elevada sea esta razn, mayor ser el valor de las acciones que se atribuye a las utilidades futuras en oposicin a las utilidades actuales.

Utilidad por Accin = Utilidad neta/ nmero de acciones El rendimiento de dividendos para una accin relaciona el dividendo anual con el precio por accin. Por tanto, las compaas con un buen potencial de crecimiento suelen retener una alta proporcin de sus utilidades y mostrar un bajo rendimiento de dividendos, mientras que las compaas en industrias ms maduras pagan una alta proporcin de sus utilidades y tienen un rendimiento de dividendos relativamente alto.

ANALISIS DU PONT
El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa est utilizando sus activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero). En principio, el sistema DUPONT rene el margen neto de utilidades, la rotacin de los activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero. 1. Margen de utilidad en ventas. Existen productos que no tienen una alta rotacin, que solo se venden uno a la semana o incluso al mes. Las empresas que venden este tipo de productos dependen en buena parte del margen de utilidad que les queda por cada venta. Manejando un buen margen de utilidad les permite ser rentables sin vender una gran cantidad de unidades. 2. Uso eficiente de sus activos fijos. Caso contrario al anterior se da cuando una empresa tiene un margen menor en la utilidad sobre el precio de venta, pero que es compensado por la alta rotacin de sus productos (Uso eficiente de sus activos). Un producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotacin diaria, es mucho mas rentable que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero que su rotacin es de una semana o mas.

3. Multiplicador del capital Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden ser financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y en segundo lugar crditos con terceros (Pasivo). As las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores sern los costos financieros por este capital, lo que afecta directamente la rentabilidad generada por los activos.

Calculo del ndice DUPONT Sistema DUPONT = (Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador del capital) Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen de utilidad en ventas), el segundo factor corresponde a la rotacin de activos totales (eficiencia en la operacin de los activos) y el tercer factor corresponde al apalancamiento financiero. Suponiendo la siguiente informacin financiera tendramos:

Activos Pasivos Patrimonio Ventas Costos de venta Gastos Utilidad

100.000.000 30.000.000 70.000.000 300.000.000 200.000.000 60.000.000 40.000.000

Aplicando la formula nos queda (Utilidad neta/Ventas). 40.000.000/300.000.000 = 13.3333 2. (Ventas/Activo fijo total) 300.000.000/100.000.000 = 3 3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio) 100.000.000/70.000.000 = 1.43 Donde 13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14. Segn la informacin financiera trabajada, el ndice DUPONT nos da una rentabilidad del 57%, de donde se puede concluir que el rendimiento mas importante fue debido a la eficiencia en la operacin de activos, tal como se puede ver en el calculo independiente del segundo factor de la formula DUPONT.