Finanzas | Lunes 28 de Diciembre de 2009

En medio de apuestas entre dlar, plazo fijo o alquiler un "tapado" barri con todos
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En la carrera por ganar el inters del ahorrista, el primer puesto se fue alternando entre unos y otros durante el ao. Pero hubo un jugador de bajo perfil que le dio una alegra del 40% en pesos y triplic la renta obtenida por inversiones convencionales An se est a tiempo de apostar? Ver video

El ao 2009 ser recordado como un perodo de fuertes contrastes, que se reflejaron en las rentabilidades obtenidas por los inversores a lo largo del perodo.

Puntos Importantes

En trminos anuales, el oro brind una rentabilidad de 38% en pesos, por lo que triplic al resto de las inversiones ms conservadoras.

Si los rendimientos se calculan en dlares, quien apost al dorado metal obtuvo una ganancia que es entre 8 y 12 veces la obtenida por el resto

La cotizacin actual est an muy lejos de los picos histricos de 1980 que, ajustados por inflacin de EE.UU., equivalen a u$s2.000 de la actualidad

El pequeo inversor concentr su atencin en la evolucin del dlar, los plazos fijos, el oro y, en algunos casos, del euro. En parte esto es as porque muchos de ellos no fueron partcipes de la fiesta de los bonos. Sienten que apostar a los ttulos pblicos resulta una opcin ms compleja, que requiere de un mayor conocimiento, y quiz est fuera de su alcance. Y la carrera por ganar la preferencia de los ahorristas encontr en las elecciones de mitad de ao un punto de inflexin, que modific significativamente las posiciones relativas entre las ganancias ofrecidas por unos y por otros. El oro pic en punta (12,5%) en el primer trimestre, mientras que el dlar (7,8%) se debilitaba en el mundo y, a nivel local, el Banco Central intentaba domarlo ante la fuerte fuga de capitales. El plazo fijo, muy rezagado, apenas daba un magro 3,3 por ciento. El euro dio el batacazo en el segundo trimestre (9,1%), por su fuerte despegue frente a la divisa estadounidense. En ese momento, el oro se tom un respiro mientras que las tasas de los plazos fijos seguan la contienda muy de lejos. Es as como el rally del primer semestre del ao dio ganador al dorado metal (17%), que dej rezagado al dlar (11,8%), aun cuando ste concentr por lejos la mirada de los argentinos que se vio reflejada en una fuga de capitales superior a los u$s11.000 millones-.

Segundo captulo Una vez superada la contienda electoral, el panorama financiero vir 180 grados. A partir de ese momento, los ahorristas sintieron que el billete verde no se iba a disparar como se prevea y quedara adormecido bajo el somnfero suministrado por el Central. Las expectativas de devaluacin cayeron y la salida de capitales comenz a amainar.

Los particulares tuvieron que reaccionar ante el cambio de contexto. Y encontraron ante ellos la posibilidad de obtener una pequea renta vendiendo dlares y pasndose a los plazos fijos colocados a menos de 90 das, en una especie de carry trade a la criolla. Desde ese entonces, la atencin de los ahorristas se focaliz en seguir de cerca cmo evolucionaba la disputa entre el billete verde y las colocaciones a plazo. Sin embargo, hubo un corredor que, tras el descanso de mitad de ao, volvi a acelerar y trep casi 10% en el tercer trimestre y contino con su derrotero ascendente en este cuarto trimestre (8%): el oro.

Para sorpresa de muchos argentinos, y a poco de concluir la carrera 2009, las posiciones ya quedaron claramente definidas. La contienda dej al dorado metal, por lejos, como el claro ganador del ao. En trminos anuales, el oro permiti que el inversor se haga de una ganancia de casi el 40% (en pesos), que triplic al resto de las inversiones ms conservadoras, como el dlar. Este rendimiento tambin permite hacer una lectura adicional: es la nica de estas alternativas que super, y lo hizo de manera muy holgada, a la inflacin real del ao. Un jugador de bajo perfil, a veces olvidado por el ahorrista, pero que en definitiva no slo lo protegi de la suba de precios sino que, adems, le hizo ganar dinero.

El oro como alternativa de inversin El dorado metal es uno de los pocos activos que tiene un doble mrito. Si el contexto global es complicado se lo busca como refugio de valor. Por el contrario, si se revierte la tendencia y el clima es de bonanza, la gente consume ms productos suntuarios y su precio se ve favorecido por la mayor demanda. Por otro lado, la oferta mundial no puede acomodarse tan rpidamente para dar respuesta a esa mayor cantidad de peticiones, lo que hace que su cotizacin cobre impulso. El oro termin siendo una de las inversiones ms importantes de 2009, sobre todo si se compara con el dlar y el euro, explic el economista Toms Bulat. Bulat resalt su considerable alza en comparacin con la que ofrecieron otras inversiones tradicionales, que han tenido un incremento del 11%, 12% o 14 por ciento. En pocas de crisis tambin sirve como valor de reserva. Por eso la gente no se desprende tan fcil de l. Y cuando empieza a darse un poco ms el auge comienza a comprarlo. Con relacin al pronstico que realiza sobre su evolucin para 2010 y el espacio que debera ocupar en la cartera del ahorrista, Bulat afirm: "Veo un oro llegando a u$s1.500 la onza troy (34 grs) para fin de 2010, que representa una suba del 15%. Y veo en ascenso su precio porque la demanda est muy firme, en tanto que la oferta sube de manera lenta. Sudfrica, que es el principal productor, ya est decreciendo en su produccin", afirm Bulat. El economista sostuvo, adems, que "en la Argentina se volvi una inversin muy

interesante" y resalt que "el Banco Supervielle, que se dedic a comercializarlo, ya lleva vendido 1,5 toneladas en 18 meses, lo cual es muchsimo, si se tiene en cuenta que el FMI, generando un escndalo mundial, logr vender 20 toneladas". Por su parte Fernando Pepe, Gerente de Cambios del Banco Superville, expres que los incrementos en su cotizacin fueron muy fuertes a lo largo del ao y, a pesar de la reciente correccin de precios, que era esperable, la demanda se mantiene constante". Pepe agreg que el monto promedio de las ventas a minoristas, que son el fuerte del banco, es entre los u$s5.000 y 10.000 dlares. La mayor parte de las operaciones se realiza en ese rango, a pesar de que contamos con propuestas desde los 300 dlares. Antonio Vassallo, especialista del rea Pignoraticio y ventas del Banco Ciudad, consider que "hubo una importante y sostenida demanda que se viene registrando desde hace ya varios meses. Ahora el mercado transita por una retraccin, que es natural". Cabe recordar que, si bien el ciclo es alcista -a mediano y largo plazo- la cotizacin va atravesando picos y valles. Actualmente su precio alcanza los u$s1.100 la onza troy, tras haber llegado a los u$1.220 un mes atrs. Los fondos comunes de inversin salvaron el ao con el oro Una ganancia del 40% en pesos no es para nada despreciable y menos para dejar pasar por alto, en un contexto de dlar quieto y de plazos fijos que corren por debajo de la inflacin. A quienes no se les escap el repunte es a los que administran fondos comunes de inversin. Varias entidades reconocieron a iProfesional.com que "pudieron salvar el ao" gracias al dorado metal. Y afirmaron su postura de mantener sus tenencias para 2010. Desde Toronto Trust explicaron a este medio: Nosotros estamos muy ligados al oro, de hecho, el 70% de nuestras inversiones estn vinculadas con l. Y ms all de las correcciones que se dieron en los ltimos das, el 2009 fue un muy buen ao. Adems, creemos que todava existe un margen de suba para 2010 y por eso vamos a mantener posiciones. Al inversor interesado le recomendamos que defina la disponibilidad de capital que posee, y en cunto tiempo desea obtener rentabilidad, concluyeron desde Toronto. El oro vs. los alquileres de viviendas o el plazo fijo

Tal como se explic, quien invirti su dinero en oro durante 2009 se alz con una ganancia cercana al 40%, medida en pesos. Ahora bien, si los rendimientos son medidos en dlares y se los compara con la renta que dio el alquiler de una vivienda -una alternativa muy buscada por los argentinos- quien apost al oro obtuvo una ganancia 5 veces superior. Y hasta 12 veces mayor respecto a otras opciones. En efecto, la rentabilidad que dio el metal fue de un 25% - siempre hablando en trminos de dlares- , mientras que la de una locacin promedi un 5%. En tanto, haber comprado euros gener poco ms del 3% y el plazo fijo rindi un 2% (cabe destacar que las viviendas prcticamente han mantenido su valor en el ao, con lo cual el propietario mucho no gan por la suba del activo y slo se registr un pequeo incremento del metro cuadrado en el caso de las ubicadas en zonas "Premium").

Para los alquileres, los expertos explican que la renta bruta promedio que se obtiene oscila entre el 5% y el 7% anual, segn se trate de la demanda de cada zona. Pero a sta se le deben restar los gastos que debe afrontar el propietario (expensas extraordinarias y mayores costos de mantenimiento), por lo que queda reducida a entre un 4% y 5% anual, en dlares. Histricamente la ganancia bruta era de entre un 10% y 11% por ao. Ahora es de un 5%, pero si se descuentan los gastos -que aumentaron y mucho- sta cae a un 2 o 3 por ciento. Por eso, los propietarios no estn dispuestos a bajar, afirm Germn Gmez Picasso, director de Reporte Inmobiliario. Damin Tabakman, experto del sector, se refiri a una renta neta del 4% y lo explic de la

siguiente manera: Antes que bajen las tasas en el mundo, en pocas de Greenspan, la rentabilidad por alquiler llegaba a un 10% anual. Despus de ese momento comenz a descender y hoy est en un 6% promedio bruto que, al restarle los gastos que corren por cuenta y orden del dueo, puede reducirse en dos puntos. Los bancos centrales del mundo tambin apuestan al oro La ola compradora no slo alcanz a ahorristas o fondos comunes. Tambin a los bancos centrales del mundo. En particular, a los de pases emergentes, que han visto cmo sus reservas se vieron afectadas por la debilidad del dlar. Las mximas entidades monetarias acumulan cerca del 18% del total extrado y continan expandiendo sus reservas. India compr 200 toneladas al FMI en octubre, la mayor adquisicin realizada por un banco central en los ltimos 30 aos. Durante 2009, bancos, pases y diversas instituciones adquirieron cerca de 430 toneladas, por un total de u$s15.500 millones. En pases asiticos el oro es muy fuerte. De hecho, este ao China se transform en el mayor consumidor mundial, superando incluso a los Estados Unidos, afirm Bulat. En tanto, analistas internacionales sostienen que la demanda seguir en aumento durante 2010. Cul es el valor mximo histrico en trminos reales? El mximo histrico se alcanz el pasado 3 de diciembre, con un precio de u$s1.226 la onza troy, pero slo en "trminos nominales". En realidad, descontando el efecto de la inflacin, el metal amarillo lleg a su mximo en 1980, cuando alcanz los 850 dlares que, a cifras de hoy, equivaldran a unos 1.900 dlares. Qu puede pasar con el oro en el futuro? Hasta fines de noviembre la suba del metal super el crecimiento de los indicadores burstiles que son tomados como referencia, tales como el Dow Jones, el Eurostoxx50 y el S&P 500. Interes como inversin y se convirti en un buen refugio para ahorristas, quienes redescubrieron sus ventajas. Para el mediano y largo plazo, que es el tiempo en el que se debe analizar su evolucin,

sigue siendo una opcin de resguardo de capital de gran calidad, sostuvo Pepe. En el orden internacional, numerosos analistas consideran que a corto plazo podra ajustarse a una leve baja por cierres de posiciones, un movimiento tpico de finales de ao. Pero, justamente, ese menor precio servir de impulso para apuntalar la demanda en los primeros meses del 2010. "El tono inversor es muy positivo", dijo el analista Suki Cooper de Barclays Capital, y agreg que las preocupaciones por la inflacin y la salud de la economa norteamericana fortalecern su valor. "La produccin anual est declinando y los costos subiendo, eso significa mayores precios", dijo a Reuters en una entrevista Rob McEwen, presidente ejecutivo de US Gold Corp. "Veo su precio en u$s 2.000 para fines de 2010 y a ms de u$s 5.000 dlares a cinco aos", agreg. En el Consejo Mundial del Oro (CMO, que nuclea a las mineras ms importantes del mundo) opinaron que mientras histricamente el precio dependi de las demandas de las joyeras, ms cerca en el tiempo los pequeos inversores hicieron que subiera por la multiplicacin de los ETF (Exchange Traded Funds), instrumentos financieros que permiten invertir en l. "Podra tocar su techo arriba de los 1.300 dlares la onza el prximo ao, antes de que un fortalecimiento del dlar -derivado de una suba en las tasas de inters- lo obligue a un retroceso", dijo recientemente Morgan Stanley. En tanto, en Wall Street pronostican un precio base de u$s1.200 para fines de 2010.

Rubn Ramallo iProfesional.com