Working Paper

15 de enero de 2013

Cómo Financiar las Políticas Anti-Crisis en Euskadi

CREDITO PUBLICO
How to finance the Basque anti-crisis policy Nola finantza ditzakegu krisiaren aurkako politikak
PUBLIC CREDIT KREDITU PUBLIKOA

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
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1. Junto a la capacidad impositiva, el crédito
público es el segundo instrumento financiero
básico del que dispone el Estado moderno para
impulsar el desarrollo económico y social. El
crédito público supone el ejercicio de la autoridad
pública al efecto de concentrar recursos hacia
necesidades básicas o proyectos estratégicos.
2. Una de las formas de canalización del
crédito público de mayor importancia es la
política monetaria. En virtud de ella, el Banco
Central utiliza la emisión de moneda para su
destino a finalidades de interés general y,
principalmente, para la dinamización de la
actividad productiva y el desarrollo a medio y
largo plazo.
Pero no sólo el País Vasco no cuenta con
capacidad de emisión de moneda sino que
quienes tienen esta facultad –el Banco Central
Europeo- se ha balanceado en una política que
oscila desde la renuncia expresa a utilizar la
política monetaria como instrumento de impulso
del crédito público hasta aceptar la estrategia
expansiva de creación de crédito público … sólo
para alimentar las cuentas de resultados de los
bancos. Una estrategia disparatada, pero sobre la
que poca capacidad de incidencia tenemos.
3. Es frecuente también que las políticas
públicas utilicen instituciones financieras públicas
que, captando recursos presupuestarios o
inversiones financieras a medio o largo plazo,
inviertan también a largo plazo. Recordemos, en
este sentido, la propuesta de ConfeBask de
creación de un Instituto de Crédito Oficial vasco.
O el tradicional proyecto de creación de un Banco
Público Vasco.
4. Pero el fundamento básico del crédito
público no consiste en una mera transformación
de crédito privado en crédito público. Las
propuestas de las últimas semanas de ConfeBask
–de canalizar el ahorro a largo plazo de las EPSV
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CRÉDITO PUBLICO
hacia un “fondo para la reactivación”- suponen,
curiosamente, transformar financiación a muy
largo plazo en financiación a medio plazo o –
según la versión de los medios de comunicación-
incluso en gasto directo a través de
subvenciones.
5. El fundamento del crédito público como
instrumento esencial para apalancar las políticas
de desarrollo tiene poco que ver con las políticas
keynesianas de incremento artificial de la
demanda a corto plazo. Su objetivo es generar
recursos para apalancar el desarrollo a medio y
largo plazo incrementando la capacidad de la
economía de generar valor añadido.
6. Los destinos del crédito público pueden
ser –normalmente en economías en desarrollo o
intermedias- fundamentalmente la financiación
de infraestructuras físicas con capacidad de
incidir directamente en la productividad del
trabajo o del capital. Por el contrario, en las
economías avanzadas, el destino básico debe ser
financiar el avance técnico, tecnológico y
científico.
7. Fuera de los instrumentos monetarios, la
banca pública es el instrumento fundamental para
la generación de crédito público. La razón es que,
como sabemos, al transformar depósitos a la vista
en operaciones de crédito, se produce una
dinamización de la oferta monetaria –según algunas
opiniones, se crea dinero y, según otras, se
aumenta la velocidad de circulación del mismo- que
bien puede equipararse a la propia creación de
crédito en sentido estricto. Si esta función de
crédito es asumida por una entidad bancaria de
propiedad pública, el efecto de creación de recursos
financieros para su destino a finalidades de interés
general puede ser equivalente al conseguido
mediante la emisión de dinero por un banco
central.
8. De esta forma, la banca pública puede
convertirse en un instrumento extraordinario
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para la financiación de las políticas públicas. Muy
especialmente en momentos como el actual, en
el que los presupuestos públicos tienen su
capacidad de expansión claramente restringida.
9. El crédito público es, también, un recurso
considerablemente más barato que la
financiación a través de deuda pública. Aunque
no tanto como la expansión monetaria, cuyo
coste para los agentes públicos es cero.
10. De cualquier forma, como sucede con la
expansión monetaria, sus inmensas posibilidades
son también una razón de peso para actuar con la
máxima prudencia al respecto.
Fundamentalmente, es esencial que estos
recursos no se destinen a financiar gasto ni
inversión no productiva, sino inversión que
redunde claramente en un aumento de la
productividad a medio y largo plazo. Inversiones
en infraestructuras productivas, inversión
tecnológica, financiación de inversiones de
pequeñas y medianas empresas, etc.
11. El crédito público canalizado a través de
la banca pública como instrumento de
financiación del desarrollo económico es un
elemento esencial de las políticas públicas en
gran parte del mundo. Con la excepción de USA y
Europa, donde, en lugar de destinarlo a
inversiones productivas, se está destinando a
compensar pérdidas del sector bancario, es una
de las columnas vertebrales del desarrollo de los
países emergentes. China, India, Rusia, disponen
de un sector de banca pública mayoritario o con
una cuota de mercado fundamental en el
conjunto del sector bancario y que no se limita a
actuar en condiciones equivalentes a las de la
banca privada o las cajas de ahorros, sino que
constituyen un elemento esencial de la
dinamización de la inversión y de la elevación de
la productividad a medio y largo plazo. Incluso en
la Unión Europea, a pesar de varias oleadas de
marginación de los bancos públicos, numerosos
bancos locales, regionales o nacionales disponen
en este momento de una cuota de mercado
cercana al 15 por ciento.
12. A efectos de nuestras políticas anti-crisis,
cabe plantearse si podemos utilizar –por
supuesto, con la necesaria prudencia- esta
extraordinaria capacidad de dinamización
productiva que supone el crédito público.
Aunque las cajas de ahorros no se incluyen
normalmente en esta categoría de bancos
públicos, lo cierto es que, en nuestro caso, el
proceso de bancarización de KutxaBank ha
convertido a las anteriores cajas de ahorros en un
instrumento muy cercano a la banca pública, a
través de la marginación de la representación de
ahorradores y trabajadores. En el momento
actual, la representación de las entidades
públicas ocupa la práctica totalidad de los
puestos en el Consejo de Administración de
KutxaBank.
Siendo esto así, pedir o exigir a KutxaBank que
desempeñe alguna de las funciones propias de la
banca pública a efectos de las políticas anti-crisis
en un momento de urgencia como el actual no
parece disparatado.
13. En este contexto, entendemos que,
mientras no dispongamos de un banco público
vasco en sentido estricto, dos son los instrumentos
clave para la dinamización del crédito público en el
País Vasco a efectos de la financiación de las
políticas anti-crisis:
a) La implicación de KutxaBank como banco
público
b) El aval público
14. En efecto, el aval público es un instrumento
de apalancamiento que no necesita ser financiado
con deuda y que es, por lo tanto, uno de los pocos
instrumentos estratégicos de los que disponen en
este momento nuestras instituciones públicas para
apalancar las políticas anti-crisis y, en el sentido que

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exponemos en este documento, dinamizar la puesto que el objetivo más urgente de la

creación de crédito público. Por supuesto, ello no
supone olvidar los dos requisitos esenciales de este
instrumento:
a) La necesidad de gestionarlo con eficiencia,
teniendo en cuenta que, en caso de que la
operación avalada resulte fallida, su coste
repercutirá sobre los presupuestos futuros.
b) La necesidad de destinarlo
fundamentalmente a operaciones que -a
través del mantenimiento del tejido
empresarial o de la financiación de
inversiones productivas, preferentemente
que incorporen avances en el equipamiento
tecnológico- incrementen la productividad de
la economía a medio o largo plazo.
15. El cómo estructurar la utilización de estos
instrumentos depende de la cuantía y los objetivos
de las políticas anti-crisis a financiar. A corto plazo,
disposición de recursos es, sin duda, la reanimación
del crédito a las pequeñas y medianas empresas, un
elemento imprescindible es el correcto análisis de
las operaciones desde una perspectiva financiera.
De ahí que resulte recomendable que cada una de
estas operaciones de riesgo se analice en las
entidades financieras con el rigor necesario, siendo
el papel de la Administración Pública Vasca:
a) Comprometer a una o varias entidades
financieras con esta operación
(fundamentalmente, KutxaBank)
b) Hacer uso de la experiencia y saber hacer
de las entidades de garantía recíproca
c) Hacer uso activo del aval público como
instrumento de apalancamiento.

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