CONTENIDO

1. Determinantes de las políticas de dividendos. 2. Política de dividendos y valor de la empresa. 3. Políticas de dividendos a. Aspectos financieros empresariales: políticas de dividendos b. Aspectos internacionales: Política de dividendos en las empresas transnacionales. 4. Cómo se pagan los dividendos? 5. Dividendos en acciones y división de acciones. 6. Readquisición de acciones como decisión de dividendos. 7. Conclusiones 8. Recomendaciones 9. Bibliografía

.. A continuación veremos algunos de los factores más importantes que se combinan para determinar la política de dividendos de una empresa...Cláusulas restrictivas Tienen más impacto sobre la política de dividendos que las restricciones legales mencionadas.. se las puede reinvertir en la empresa o se pagan a los accionistas. . por lo que pueden influir en el valor futuro de las acciones. Las utilidades retenidas pueden utilizarse para estimular el crecimiento en las utilidades futuras. Estas pueden ser retenidas.Variaciones en las tasas de pago de dividendos en las industrias y empresas La política de pago de dividendos varía entre los distintos sectores.Restricciones legales La mayoría de estados tiene leyes que regulan estos pagos: Básicamente establecen lo siguiente:    El capital de una empresa no puede emplearse para pagar dividendos Los dividendos deben pagarse de las utilidades netas de la empresa.Determinantes de las políticas de dividendos La Política de Dividendos determina cómo se distribuyen las utilidades de una empresa. Determinantes de las políticas de dividendos. No pueden pagarse dividendos cuando la empresa es insolvente (cuando los pasivos exceden a sus activos o si la compañía es incapaz de pagar a los acreedores que lo requieran) Determinantes de las políticas de dividendos. Determinantes de las políticas de dividendos..

contratos de arrendamiento y acuerdos de acciones preferentes (acciones con un derecho sobre las ganancias y activos de una empresa. mientras más líquida es la empresa. .capacidad que tiene una empresa para cumplir con sus obligaciones de efectivo en el momento en que se vencen. más capacidad tiene de pagar dividendos.Consideraciones de liquidez y flujo de efectivo Debido a que el pago de dividendos representa una erogación de efectivo. préstamos a plazo. Determinantes de las políticas de dividendos... acuerdos de crédito a corto plazo. mientras que los ingresos por ganancias de capital pueden diferirse. en la forma de un pago periódico fijo de dividendos) Estas restricciones limitan el monto total de dividendos que puede pagar una empresa y a veces pueden establecer que no se pagará dividendo alguno hasta que las utilidades de la empresa hayan alcanzado un nivel determinado. Liquidez. Estos factores mencionados suelen alentar a las empresas para que retengan sus utilidades. Pero el Código del Servicio Fiscal Estadounidense prohíbe que las empresas retengan una cantidad excesiva de utilidades a fin de proteger a los accionistas del pago de impuestos sobre los dividendos recibidos. Si una empresa decide retener sus utilidades.Estas se encuentran en los contratos de bonos.. éstos no se ven gravados hasta que venden sus acciones.Consideraciones fiscales Una desventaja de los dividendos ante las ganancias de capital es que el ingreso por dividendos se grava de inmediato (en el año en que se recibe). anticipando una condición de crecimiento futuro y de aumento de capital para los inversionistas. Determinantes de las políticas de dividendos.

generalmente está más dispuesta a pagar dividendos mayores que una con ingresos erráticos. Determinantes de las políticas de dividendos.. . normalmente estas empresas retienen buena parte de sus utilidades y evitan el gasto e inconveniente de ofertar acciones públicamente. existen otras formas de alcanzar esta flexibilidad y seguridad. con frecuencia algunas empresas establecen líneas y convenios de crédito con los bancos. Por ejemplo.Determinantes de las políticas de dividendos. aún en tiempos de crisis financiera.Estabilidad de ingresos La mayoría de las grandes empresas que cotizan de manera pública son renuentes a disminuir el pago de dividendos. Así una empresa con antecedentes de estabilidad en sus ingresos. En vez de pagar grandes dividendos y después de intentar vender nuevas acciones para obtener el capital necesario.Perspectiva de crecimiento Por lo general.. lo que les permite conseguir préstamos de manera casi inmediata.Capacidad de endeudamiento y acceso a los mercados de capital La liquidez es deseable porque proporciona protección en caso de una crisis financiera y brinda la flexibilidad necesaria para aprovechar oportunidades financiera y de inversión.. Mientras más acceso tenga una empresa a estas fuentes externas de fondos. Las grandes empresas bien establecidas pueden acudir directamente a los mercados de crédito con una emisión de bonos o una venta de papel comercial. Sin embargo. una empresa con crecimiento rápido tiene una gran necesidad de fondos para financiar las abundantes oportunidades de inversión atractivas. más capacidad tendrá de hacer pagos de dividendos. Determinantes de las políticas de dividendos.

Inflación En un entorno inflacionario. que no pagan dividendos (o muy bajos) atraen inversionistas que prefieren la retención de utilidades y un mayor aumento en el precio de las acciones.Preferencias de los accionistas Se ha afirmado que las empresas tienden a formar su propia “clientela” de inversionistas. Este efecto de clientela indica que los inversionistas serán atraídos por aquellas empresas cuyas políticas de dividendos son compatibles con sus objetivos. Ellos afirman que cualquier cambio en el valor de una empresa.Determinantes de las políticas de dividendos. con frecuencia los fondos generados por la depreciación no son suficientes para reemplazar los activos de una empresa que se vuelven obsoletos. resultante de las decisiones de dividendos se debe sólo al contenido informativo o a los efectos de señalización de la política de dividendos.. el valor de una empresa depende sólo de sus decisiones de inversión. Por el contrario. Determinantes de las políticas de dividendos. En estas circunstancias.Doctrinas de pensamiento con respecto al efecto de la política de dividendos.. . Por ejemplo. atraen a los inversionistas que desean un alto rendimiento de dividendos. empresas que pagar un alto porcentaje de sus utilidades como dividendos. Miller y Modigliani.. una empresa puede verse obligada a retener un mayor porcentaje de utilidades para mantener la capacidad de producir ingresos de su base de activos. Política de dividendos y Valor de la Empresa. las empresas orientadas al crecimiento.

Los inversionistas prefieren dividendos estables por diversas razones. Los costos de transacción para los accionistas. Pero.. . incluyendo:     Enfoque del pasivo residual Enfoque de dividendos estables en dólares Enfoque de la razón de pago constante La política de pagar un pequeño dividendo regular. la política de dividendos no afecta el valor de una empresa.- Una empresa puede emplear cualquier cantidad de políticas de dividendos alternativas.Bajo estas condiciones. Por ejemplo. Política de dividendos.Política de pasivos residuales Sugiere que la empresa debe retener las utilidades mientras tenga oportunidades de inversión que prometan tasas de rendimiento superiores a la tasa requerida. más cantidades adicionales al final de año. la política de dividendos si puede afectar el valor de una compañía debido a. Los impuestos personales. muchos de ellos piensan que los cambios en los dividendos poseen contenido informativos. retirando estas suposiciones. Los costos de agencia. ellos equiparan los cambios en los niveles de los dividendos con la rentabilidad de una empresa.      La aversión a los riesgos de los inversionistas. Los costos de emisión. Política de dividendos.

que será pagadero a los accionistas registrados en la fecha de registro (vie 18 mar). Los inversionistas también necesitan de un flujo constante de dividendos para cubrir sus requerimientos de efectivo. Aspectos Internacionales.Políticas de dividendos de empresas transnacionales Las empresas transnacionales establecen políticas de dividendos para sus subsidiarias que reflejan factores como las tasas de impuestos en el extranjero. los controles monetarios.Política de dividendos. la empresa elabora una lista de los accionista que tienen derecho a recibir los dividendos declarados. Cómo se pagan los dividendos? El consejo de directores se reúne en la fecha de declaración (jue 24) para considerar los futuros dividendos.. Aspectos Financieros Empresariales. los riesgos políticos y cambiarios. .. Este día y con base en sus libros de transferencias de acciones. reflejando las necesidades de financiamiento críticas en muchas empresas pequeñas y su limitado acceso a los mercados de capital.Política estable de dividendos Un recorte en los dividendos puede interpretarse como una señal de que han disminuido las utilidades potenciales a largo plazo de una empresa..Política de Dividendos Las empresas pequeñas tienden a pagar como dividendos un porcentaje menor de sus utilidades que las grandes organizaciones. Es esta fecha declaran un dividendo. la necesidad de fondos de la subsidiaria y el acceso (en busca de fondos) a los mercados de capital del país anfitrión.

los accionistas pueden reinvertir automáticamente sus dividendos en más acciones comunes de la misma empresa. Existen dos planes de reinversión: uno consiste en la adquisición de acciones existentes y el otro supone la compra de nuevas emisiones de acciones. que en este caso es el lunes 4 de marzo. Con estos planes. Readquisión de acciones como decisión de dividendos Algunas empresas emplean los planes de readquisición de acciones en vez de (o además de) los dividendos en efectivo. se paga los dividendos a los tenedores del registro. Este día. La readquisición de acciones convierte los beneficios de los accionistas de un ingreso ordinario (dividendos) a un ingreso por utilidades de capital Teóricamente la readquisición de acciones debería tener el mismo efecto en la riqueza de los accionistas que el pago de dividendos en efectivo. debido a las consideraciones fiscales y a los efectos de señalización. . se ha observado que la readquisición de acciones tiene un efecto positivo sobre la riqueza del accionista. en este caso el 4 de abril. La fecha de pago suele ser posterior en dos a cuatro semanas a la fecha de registro. Planes de reinversión de dividendos Muchas empresas han establecido planes de reinversión de dividendos.Las principales bolsas de valores requieren cuatro días hábiles antes de la fecha de registro para inscribir los cambios de propiedad. El día en que comienza este lapso se conoce como fecha de ex-dividendo. Los inversionistas que compraron acciones antes del 14 mar son elegibles para cobrar el dividendo del 18. Sin embargo. quienes lo hicieron después de ese día no tienen derecho a este dividendo.

que los inversionistas serán atraídos por aquellas empresas cuyas políticas de dividendos son compatibles con sus objetivos. No pueden pagarse dividendos cuando la empresa es insolvente. . Estas pueden ser retenidas. Bibliografía Charles Moyer – James McGuigan – William Kretlow.Conclusiones      La política de Dividendos determina cómo se distribuyen las utilidades de una empresa. Administración Financiera Contemporánea. Pueden existir restricciones que limiten el monto total de dividendos y a veces pueden establecer que no pagará dividendos hasta que las utilidades hayan alcanzado un nivel determinado. mientras más líquida es la empresa. es decir. Los dividendos deben pagarse de las utilidades netas de la empresa. más capacidad tiene de pagar dividendos. Buenos Aires: Thomson Learnign. Séptima Edición (1998). reinvertidas en la misma empresa o se pagan a los accionistas.   Debido a que el pago de dividendos representa una erogación de efectivo. Los inversionistas deben preferir dividendos estables ya que una disminución en las mismas podría ser un indicativo de que ha disminuido las utilidades a largo plazo de la empresa. Recomendaciones   Las empresas debería retener las utilidades mientras tengan oportunidades de inversión con tasas de rendimiento superiores a la requerida. Las empresas tienden a formar su propia “clientela” de inversionistas.

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