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EL ANALISIS FINANCIERO 1.1. y 1.2.

- Conceptos y Concepciones del Anlisis Financiero El anlisis financiero es el mtodo desarrollado mediante el cual se usan los estados financieros y se evala la informacin de tal manera que se puede determinar el estado actual en que se encuentra una empresa. Mediante el estudio de los estados financieros, se busca identificar las deficiencias y problemas potenciales de una empresa, y as poder tomar medidas que puedan corregir los mismos. No solo el anlisis financiero nos permite evaluar la actualidad, sino que da la posibilidad de tomar decisiones a futuro relacionadas con la administracin de una empresa y maximizar su utilidad. Tales decisiones pueden incluir planes de inversin, endeudamiento, operaciones, etc. Los estados financieros que se evalan son:
1. Balance General: Demuestra el estado patrimonial de la empresa, sus activos y pasivo. 2. Estado de Resultados: Demuestra los resultados obtenidos por la empresa durante un periodo determinado en base a la situacin del periodo y sus tendencias. 3. Flujo de Caja: Demuestra la cantidad de recursos con que cuenta una empresa, su utilizacin, al igual que su procedencia.

1.3. y 1.4.- Procesos Sujetos y Herramienta del Anlisis Financieros En conjunto con los estados financieros, se utilizan una serie de ndices y razones financieras que demuestran la situacin y tendencia dentro de una empresa y sus posibilidades de endeudamiento y rentabilidad. Los ndices y razones financieras utilizadas son:

1. ndices de Liquidez: Demuestra la rapidez de un activo de convertirse en efectivo, y nos ayudan analizar la capacidad de pago de una empresa a corto y largo plazo. Los ndices de liquidez son:

Capital de Trabajo= Activo Corriente Pasivo Corriente Razn Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente Prueba cida = (Activo Corriente - Inventario) / Pasivo Corriente EBITDA = Utilidad Operativa + Depreciacin + Amortizacin + Provisiones

2. ndices Relacionados con los Activos: Demuestran la eficiencia con la que una empresa administra sus activos. Ellos son:

Rotacin de Inventarios = Ventas / Inventarios Plazo Promedio de Inventarios = 360 das / Rotacin de Inventarios Rotacin de Cuentas x Cobrar = Ventas Anuales a Crdito / Promedio C x C Plazo Promedio de C x C = 360 das / C x C Rotacin de Cuentas por Pagar = Compras Anuales a Crdito / Promedio de Cuentas por Pagar Plazo Promedio de C x P = 360 das / Rotacin de C x P Rotacin de Activos = Ventas Anuales / Activos Totales

3. Efecto de Endeudamiento: Demuestra la participacin de accionistas o entes financieros en la empresa.


Razn de Endeudamiento = Pasivo Total / Activo Total Razn de Pasivo a Capital = Pasivos a Largo Plazo / Patrimonio ndice de Deuda a Capitalizacin = Pasivos a Largo Plazo / Pasivos a Largo Plazo + Patrimonio

4. Cobertura: Demuestra la capacidad de una empresa para cubrir pagos de intereses.

Veces que se han ganado los intereses = UAII / Pago Anual de Intereses

UAII = Utilidades antes de Intereses e Impuestos Cubrimiento de Cargos Fijos = UAII / Pago Anual de Intereses + Amortizacin de Capital
5. Rentabilidad: Demuestra la productividad del capital invertido en una empresa.

Margen Bruto de Utilidad = Utilidad Bruta / Ventas Netas Margen Neto de Utilidad = Utilidad Neta / Ventas Netas Rendimiento de la Inversin = Utilidad Neta / Patrimonio Potencial de la Utilidad = Utilidad Neta / Activo Total

6. Indicadores de Generacin de Valor: Bsicamente si este indicador es positivo, se esta agregando valor, si es negativo, se esta perdiendo.

EVA = U CC + P U = Utilidad despus de impuestos CC = Costo de Capital P = Patrimonio Una vez obtenidos estos ndices y razones financieras, se procede a realizar uno de varios posibles anlisis. He aqu los ms comunes: 1. Anlisis Vertical: En este anlisis se toma el Estado de Resultados en trminos porcentuales en relacin con las ventas para calcular ndices de utilidad. Se puede determinar la situacin de la empresa durante un periodo, ya que los clculos son hechos en base a ese marco de referencia. 2. Anlisis Horizontal: En este anlisis se examina el comportamiento ascendente o descendente de los rubros de los estados financieros durante dos periodos. Los indicadores necesarios se calculan dividiendo el dato del ao mas reciente entre el dato

correspondiente del ao anterior menos uno. Mediante este anlisis se puede estudiar el comportamiento de un rubro, sus variaciones y los orgenes de dichas variaciones. 3. Punto de Equilibrio: Se toman en cuenta las ventas y los gastos de la empresa que corresponde para as encontrar el punto de equilibrio de la empresa. El punto de equilibrio corresponde al punto donde los gastos sean equivalentes a las ventas, en pocas palabras, donde no exista ni utilidad ni perdida en la empresa. A partir de este punto cualquier incremento en ventas se transformara en utilidades. Una vez realizado el anlisis financiero de una empresa, se evala sus resultados y se observan los siguientes renglones dentro de la administracin y operacin de una empresa:
1. Posicin financiera de una empresa: Solvencia, Endeudamiento, Rentabilidad, Gastos, etc. 2. Compras, Ventas y Cobranzas. 3. Costos de Proceso de Produccin. 4. Polticas Internas de la Empresa que afecten su desempeo. 5. Impactos Internos y Externos que afectan una empresa.

En principio, estos renglones se observan en bsqueda de problemas o deficiencias que puedan disminuir la optima operacin de una empresa. Luego, se identifican los origines de las anomalas y por ultimo se toman decisiones que corrijan definitivamente o gradualmente las mismas. Como resultado, los beneficiados del uso del Anlisis Financiero son:
1. Las mismas empresas ya que le permite corregir problemas, maximizar la utilidad y tomar decisiones de planificacin a futuro. 2. Entidades financieras que desean saber el estado financiero de una empresa antes de tomar decisiones con respecto a solicitudes de crdito.

3. Inversionistas que deseen saber en que empresa invertir su dinero que le brinde las mayores utilidades y estabilidad a futuro.

En conclusin, el anlisis financiero provee una herramienta poderosa desde todo punto de vista ya que brinda informacin importante a los diferentes sectores que toman parte en la actividad comercial. 1.5.- El Entorno de los Anlisis Financieros

El objetivo de los mtodos analticos consiste en simplificar y reducir los datos que se examinan en trminos ms comprensibles para estar en posibilidad de interpretarlos y hacerlos significativos. Los mtodos de anlisis financiero comprenden en esencia razones simples y razones estndar. Asimismo, es de utilidad emplear la tcnica del punto de equilibrio econmico para conocer las diversas opciones que debe plantear la administracin de una empresa con objeto de seleccionar la ms conveniente y decidir por qu, cmo y cundo debe ejecutarse. Para opinar con certeza sobre la situacin financiera y la productividad de un negocio, no es suficiente analizar los datos internos. Es necesario complementar el anlisis mediante el conocimiento del entorno donde se desenvuelve la empresa, como son: las condiciones del mercado, localizacin de la empresa con respecto a las fuentes de abastecimiento de materias primas, mano de obra, vas de comunicacin, condiciones polticas tributarias, entre otros, que tienen gran influencia en la empresa.

1.6. Factores condicionantes del Anlisis Financiero en una Empresa

Los factores condicionantes son todos aquellos tanto interna como externos que son necesarios estudiar y tomar en cuenta a la hora de realizar un anlisis completo de la situacin de la empresa, si bien los estados financieros y los anlisis financieros nos da mucha informacin til para tener una idea de la situacin, se limita a la parte contable, los resultados financieros, sin tomar en cuenta el clima organizacional, tasa de inflacin del pas, posicionamiento de la empresa en el mercado nacional e internacional, los procesos burocrticos de la empresa, seria un estudio incompleto y en donde estaramos estudiando un solo factor, por tal motivo es importante tomar en cuenta estos factores los cuales se presentan a continuacin divididos en los siguientes grupos de clasificacin: Factores macroeconmico, macroeconmico, operativos y de gestin financiera.

Factores Macroeconmicos Tasa de inflacin esperada, polticas cambiarias, tasa de inters pasivas y activas, crecimiento del PIB, balanza de pagos, gestin fiscal, exportacin petrolera, nuevos impuestos, polticas comercial y arancelaria, comercio internacional, poltica de empleo y seguridad social. Factores Microeconmicos Sensibilidad a cambios econmicos, contribucin al PIB, situacin actual, etapas de maduracin, posibilidades de exportacin, distribucin del mercado, estacionalidad de los productos y ventas, grado de actualidad econmica, materia prima, polticas de precios, convenios regionales, regulaciones gubernamentales, contrataciones colectivas, proyectos de inversin, perspectiva del cara al futuro. Factores Operativos Propiedad, Organizacin y Operativos (Accionistas) Concentracin de la propiedad, experiencia de la industria, relaciones con el sector econmico.

(Organizacin) Organigrama, experiencia directiva y ejecutiva, tiempo en la empresa, polticas de planificacin, polticas de personal, rotacin de personal, sistema de control, asesoria externa, dependencia de la casa matriz, importancia estratgica. (Operativos) Situacin actual, etapa de madurez, capacidad de exportacin, participacin del mercado, cliente principal y grado de tecnologa, materia prima, poltica de marcas y patentes, poltica de precios, fuerza de venta, canales de distribucin, promocin y publicidad, proyecto de inversin, perspectiva, infraestructura de servicios Factores de Gestin Financiera Capital de trabajo, posicin de liquidez, capacidad de endeudamiento, politica de financiamiento de capital de trabajo, recursos ociosos, ciclo medio de inversin, ciclo medio de cobro, ciclo operativo, ciclo de pago y caja, exceso, factores de apalancamiento financiero, poltica sobre estructura de capital, polticas de financiamiento con deuda, polticas de financiamiento con patrimonio.

1.7.- Fines de los Anlisis Financieros

Tal y conforme se desprende de la definicin que de la naturaleza del anlisis financiero se hizo anteriormente, stas tcnicas y herramientas pueden confundirse con lo que es, propiamente, la informacin financiera. Por ello, explicar los fines u objetivos del anlisis financiero no puede hacerse sin involucrar los propsitos de la informacin financiera. Dichos objetivos persiguen, bsicamente, informar sobre la situacin econmica de la empresa, los resultados de las operaciones y los cambios en su situacin financiera, para que los diversos usuarios de la informacin financiera puedan:

1. Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes variables financieras que intervienen o son producto de las operaciones econmicas de una empresa. 2. Evaluar la situacin financiera de la organizacin; es decir, su solvencia y liquidez as como su capacidad para generar recursos. 3. Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la realidad econmica y estructural de la empresa. 4. Tomar decisiones de inversin y crdito, con el propsito de asegurar su rentabilidad y recuperabilidad. 5. Determinar el origen y las caractersticas de los recursos financieros de la empresa: de donde provienen, como se invierten y que rendimiento generan o se puede esperar de ellos. 6. Calificar la gestin de los directivos y administradores, por medio de evaluaciones globales sobre la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia y capacidad de crecimiento del negocio.

En general, los objetivos del anlisis financiero se fijan en la bsqueda de la medicin de la rentabilidad de la empresa a travs de sus resultados y en la realidad y liquidez de su situacin financiera, para poder determinar su estado actual y predecir su evolucin en el futuro. Por lo tanto, el cumplimiento de estos objetivos depender de la calidad de los datos, cuantitativos y cualitativos, e informaciones financieras que sirven de base para el anlisis.

1.8.- Enfoque integral de anlisis financiero bajo Balanced Score Card. La construccin de un cuadro de mando integral debera animar a las unidades de negocios y a las empresas a vincular sus objetivos

financieros con la estrategia de la corporacin. Los objetivos financieros sirven de enfoque para los objetivos e indicadores en todas las dems perspectivas del cuadro de mando. Cada una de las medidas seleccionadas debera formar parte de un eslabn de relaciones de causa-efecto, que culmina en la mejora de la actuacin financiera. El cuadro de mando debe contar con la historia de la estrategia, empezando por los objetivos financieros a largo plazo, y luego vinculndolas a la secuencia de acciones que deben realizarse con los procesos financieros, los clientes, los procesos internos y finalmente con los empleados y sistemas, para entregar la deseada actuacin econmica a largo plazo. En la mayora de las organizaciones, los temas financieros de aumento de ingresos, mejorando el costo y la productividad, intensificando la utilizacin de los activos y reduciendo el riesgo, pueden proporcionar los vnculos necesarios a travs de las cuatro perspectivas del cuadro de mando. Nos enfocaremos en esta oportunidad en la gestin de riesgo ya que una gestin eficaz ha de cuidarse igual del riesgo que de los rendimientos. Los objetivos relacionados con el crecimiento, la rentabilidad y el flujo de caja, acentan la mejora de los rendimientos de inversin. Pero las empresas deben equilibrar los rendimientos esperados con la gestin y control del riesgo. Por ello, muchas empresas incluyen en su perspectiva financiera un objetivo referido a la dimensin del riesgo de su estrategia. En general la gestin del riesgo es un objetivo adicional que debe complementar cualquier estrategia de rentabilidad que la unidad de negocio haya elegido. La estrategia empresarial en la perspectiva financiera esta basada en 3 temas financieras, las cuales son:

Crecimiento y diversificacin de los ingresos. Reduccin de costos/mejora de la productividad. Utilizacin de los activos/estrategia de inversin.

a) Crecimiento y diversificacin de los ingresos.

El indicador mas comn del crecimiento de los ingresos, tanto para la unidades de negocios como para la corporacin en fase de crecimiento como para las que se encuentra en fase de crecimiento, como para las que se encuentra en fase de recoleccin (son las empresas que sigue atrayendo inversiones y reinversiones, pero se les exige que obtengan unos excelentes rendimientos sobre el capital invertido), seria la tasa de crecimiento de las ventas y la cuota de mercado para las regiones, mercados y clientes seleccionados. Estas estrategia de crecimiento de las ventas se pueden basar en los siguientes puntos: Nuevos productos, Nuevas aplicaciones, Nuevos clientes y mercados, Nuevas relaciones, Nueva variedad de productos y servicios, Estrategia de precios b) Reduccin de costos/mejora de la productividad. Las empresas emplean estrategias para la reduccin de costos y mejora de la productividad con la finalidad de aumentar las utilidades y el flujo de caja, para eso basan sus estrategias en los siguientes puntos: Aumento de la productividad de los ingresos, reduccin de los costos unitarios, mejora en el mix de los canales, reduccin de los gastos de explotacin. c) Utilizacin de los activos/estrategia de inversin. Objetivos como los rendimientos sobre le capital empleado, los rendimientos sobre inversiones y el valor econmico aadido proporcionan unas medidas generales del resultado de las estrategias financieras para aumentar los ingresos, reducir costos y aumentar la utilizacin de los activos. Puede que las empresas deseen adems identificar los inductores especficos que utilizaran para aumentar la intensidad de los activos. Para lograr esto debemos hacer seguimiento a los siguientes puntos ciclo de caja, mejora en la utilizacin de los activos.