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A nuestros alumnos: Despus de largas conversaciones con colegas y escuchar sugerencias de Ustedes dejamos a vuestra disposicin esta obra

escrita con un criterio integrador y con cierto rigor, los aspectos tericosempricos para la evaluacin de inversiones en el escenario que se desenvuelve la Minera. El objetivo general es que esta obra se transforme en un texto gua para los estudiantes de Ingeniera y que complementada con las exposiciones de clases y otros documentos, permita que el alumno tenga una formacin acabada de estos temas de alta relevancia para la industria minera. Especficamente la obra comprende aspectos generales sobre proyectos, con nfasis en la estructura de proyectos mineros. Como en cualquier proyecto minero que Ustedes se desempeen, independientemente de la fase en que ste se encuentre, presentar una dimensin econmica ineludible que debe analizarse antes de asignar los recursos necesarios para llevarlo a cabo, para tal efecto hemos incluido un captulo especial sobre Matemticas Financieras y uso de los factores de la Ingeniera Econmica. Se presentan todos los antecedentes necesarios para la formulacin de un proyecto minero, concluyendo esta etapa con los elementos que componen el cuadro de flujos de caja. En captulos separados presentamos las tcnicas para la Evaluacin de Proyectos; criterios para incluir el riesgo en Proyectos Mineros; Financiamiento de Proyectos Mineros; Tributacin de la Minera en Chile y Criterios de Valorizacin de Minas. Hemos querido terminar nuestro texto con un captulo de Anlisis de Casos, adems de los ejemplos que se han incluido en los temas tratados. los autores de las Finalmente queremos dirigirnos a distintas obras consultadas a los

cuales pedimos comprensin al hecho de haber utilizado prrafos de vuestros textos, en el entendido que este trabajo es netamente acadmico y sin difusin comercial.

INDICE

Captulo N? 1 Introduccin 1.1 Objetivos de las empresas mineras 1.2 Caractersticas especiales de los proyectos mineros 1.2.1 Agotamiento de los recursos 1.2.2 Situacin de los yacimientos y perodos de desarrollo de los proyectos 1.2.3 Demanda de Capital y Costos de Produccin 1.2.4 Riesgo econmico 1.2.5 Indestructibilidad de los productos 1.2.6 Incidencia en el medio ambiente 1.3 El ciclo de vida de una operacin minera 1.4 Etapas y actividades mineras Captulo N? 2 Aspectos Generales de Proyectos 2.1 2.2 2.3 2.3.1 2.3.2 2.3.3 2.3.4 2.3.5 2.4 Definiciones y Acotaciones bsicas El ciclo de los proyectos Definicin y lmites de las etapas Etapa de la idea Etapa de perfil Etapa de prefactibilidad Etapa de factibilidad Etapa de diseo definitivo Proceso detallado para el anlisis de alternativas

2.4.1 2.4.2 2.4.3 2.5 2.5.1 2.5.2 2.5.3

Anlisis del tamao Anlisis al proceso productivo Localizacin del proyecto Alternativas que optimizan el proyecto Obras fsicas Alternativas de calendario Alternativas de organizacin

Captulo N? 3 Estructura de Proyectos Mineros 3.1 Introduccin 3.2 Actividades en las distintas etapas de un proyecto minero 3.3 Esquema de Fundamentacin de proyectos mineros 3.4 Pautas para la presentacin de estudios de factibilidad Anexo 3.1 Antecedentes para la formulacin de proyectos mineros Captulo N? 4 Matemticas Financieras 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7 4.8 4.9 Valor del dinero en el tiempo Inters Tasa de inters Inters simple Inters compuesto Equivalencia Planes de pago Utilizacin de smbolos y su significado Diagramas de flujo de caja

4.10 4.10.1 4.10.2 4.10.3 4.10.4 4.10.5 4.11 4.11.1 4.11.2 4.11.3 4.12 4.13 4.14 4.15 4.15.1 4.15.2 4.15.3

Clculo de los factores de la Ingeniera Econmica Valor futuro de un flujo nico de dinero Valor presente de un flujo nico de dinero Factores de una serie uniforme de flujos de dinero Valor futuro de una serie uniforme de flujos de dinero Relaciones entre los factores de inters compuesto Tasa de inters nominal e inters efectiva Tasa de inters nominal Tasa de inters efectiva Formulacin de la tasa de inters efectiva Capitalizacin continua o inters en tiempo continuo Inters nominal y real Composicin de tasas Uso de factores de la Ingeniera Econmica Valor presente Valor actual de los costos (VAC) Evaluacin del costo anual uniforme equivalente (CAUE) Captulo 5 Cuadro Flujo de Caja

5.1 5.2 5.2.1 5.2.2 5.2.3 5.3 5.3.1 5.3.2 5.4 5.4.1 5.4.2 5.4.3 5.4.4 5.4.5 5.4.6 5.4.7 5.5

Elementos introductivos al cuadro flujo de caja Inversin inicial Inversiones en Activos fijos Inversiones en Activos nominales Inversin en capital de trabajo Otras inversiones Inversiones durante la operacin Inversiones para modernizacin e innovacin Estimacin de Inversiones Mtodo de la mesa redonda Mtodo del costo unitario o inversin especfica Mtodo de ajuste exponencial de la capacidad Costos de equipos Mtodo del ndice de costo Mtodo del ndice de costos de componentes Estimacin detallado Estimacin del capital de trabajo

5.5.1 5.5.2 5.5.3 5.5.4 5.5.5 5.5.6 5.6 5.6.1 5.6.2 5.6.3 5.6.4 5.6.5 5.6.6 5.6.7 5.6.8 5.6.9 5.6.10 5.6.11 5.6.12 5.6.13 5.7 5.7.1 5.7.2 5.7.2.1 5.7.2.2 5.7.2.3 5.7.2.4 5.8 5.8.1 5.8.2 5.8.3 5.8.4 5.8.5 5.8.6 5.8.7 5.8.8 5.8.9 5.8.10 5.8.11

Mtodo del capital de trabajo bruto Mtodo del capital de trabajo neto Mtodo del ciclo productivo Mtodo del dficit acumulado mximo Mtodo de O'Hara Mtodo Mular Estimacin de Ingresos Recursos - Reservas Mineras Inventario de recursos insitu Concepto Ley de Corte Tipos de Leyes de Corte Costo de Corte Ley equivalente Dilucin Cada de ley y ley de cierre Diluciones y recuperaciones segn los distintos mtodos de explotacin Recuperacin de las reservas mineras Definicin de otras recuperaciones Valor del producto minero Anlisis de caso Egresos Operacionales Categora de los Costos Mtodos de estimacin de costos Mtodo del proyecto similar Mtodo de la relacin costo-capacidad Mtodo de los componentes del costo Mtodo del costo detallado Esquema prctico para determinar cuadro flujos de caja Flujo de Inversiones Financiamiento de proyectos Ingresos por venta Egresos operacionales Margen de contribucin Otros egresos Utilidad bruta Impuestos Utilidad Neta Flujos netos de caja Cuadro flujo de caja financiada Anexo 5.1 Depreciacin Anexo 5.2

Tarifas de compra Enami Anexo 5.3 Criterios Generales para la Estimacin de Ingresos en Codelco-Chile Anexo 5.4 Clasificacin de Recursos y Reservas Mineras Captulo N? 6 Tcnicas o Criterios para Evaluacin de Proyectos - Criterios de Evaluacin 6.1 6.1.1 6.1.2 6.2 6.2.1 6.2.2 6.2.3 6.2.4 6.2.5 6.2.6 6.3 6.4 6.5 6.5.1 6.5.2 6.5.3 6.5.4 6.6 Mtodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo Perodo de recuperacin (Pay-Back) Tasa de Retorno Contable (T.R.C.) Mtodos que consideran el valor del dinero en el tiempo. Perodo de recuperacin descontado (P.R.D) Relacin Beneficio-Costo (B/C) Valor Actual Neto (V.A.N.) Indice Exceso Valor Presente, o Indice de Rentabilidad (I.R.) Valor Anual Equivalente (VAE) Tasa Interna de Retorno (TIR) Situacin de Alternativas Mutuamente Excluyentes Beneficio - Costo Incremental Priorizacin de Proyectos de Inversin Proyectos Independientes y dependientes (Interdependientes) Proyecto con distinta inversin inicial Priorizacin de Proyectos sin Racionamiento del capital Priorizacin de Proyectos con Racionamiento de Capital Momento y Tamao ptimo de un proyecto Anexo N? 6.1 Tasa de descuento de Proyecto Anexo N? 6.2 Inflacin

Anexo N? 6.3 Impuesto al valor agregado (IVA) Anexo N? 6.4 Ejercicios: Sobre uso de los Indices de Evaluacin de Proyecto Captulo N? 7 Criterios para incluir riesgo en Proyectos Mineros 7.1 7.2 7.2.1 7.2.2 7.3 7.4 7.4.1 7.4.2 7.4.3 7.4.4 7.4.5 7.4.5.1 7.4.5.2 7.4.5.3 7.4.6 7.4.7 Generalidades Variables que aportan incertidumbre a un negocio minero Variables ligadas al yacimiento Otras variables Niveles de decisiones Criterios para incluir el riesgo en proyectos mineros Criterio Subjetivo Mtodos Estadsticos Mtodo de ajuste a la tasa de descuento Modelo de rbol de decisin Anlisis de Sensibilidad Anlisis unidimensional de la sensibilizacin del VAN Modelo Multidimensional de Sensibilizacin del VAN Modelo de Sensibilizacin de la TIR Modelo de Sensibilizacin de la utilidad Mtodo de Montecarlo Captulo N? 8 Financiamiento de Proyectos Mineros 8.1 8.2 8.2.1 8.2.2 8.3 Introduccin Fuentes de Financiamiento Lneas de Crdito Enami Programas tcnicos de fomento Enami Fuentes de financiamiento a travs de la banca privada

8.3.1 8.3.2 8.3.3 8.3.3.1 8.3.3.2 8.3.3.3 8.4 8.5 8.5.1 8.5.2 8.6 8.7 8.8 8.9 8.9.1 8.9.2 8.9.3 8.9.4 8.9.5 8.9.6 8.9.7 8.8.8

Requisitos Garantas solicitadas por la entidades bancarias Antecedentes personales que pueden requerirse y aspectos que, normalmente, se investigan segn quien sea el solicitante del crdito. Personas Naturales Personas Jurdicas Antecedentes Comerciales y bancarios del Interesado Joint Venturi Prstamos en Oro o "Gold Loans" Costo del financiamiento en oro Clculo de la tasa devengada por un prstamo en oro Financiamiento para capital de trabajo Inversin Extranjera en la Minera Gnesis de las actuales polticas de inversin nacional Leasing Introduccin Particularidades del contrato Tipos de Leasing El Lease-Back Requisitos usuales Ventajas Desventajas Cmo optimizar el mecanismo

Captulo N?

Tributacin Minera en Chile 9.1 9.1.1 9.1.2 9.1.3 9.1.4 9.2 9.3 9.4 9.4.1 9.4.1.1 Generalidades Normas Legales que regulan la actividad minera Sistema de tributacin Cuadro clasificacin del impuesto a la renta Cuadro Sinptico de la ley de impuesto a la renta Disposiciones tributarias de la minera Tributacin de la minera n relacin al impuesto a la renta Tributacin de los pequeos mineros artesanales Concepto de pequeo minero artesanal Conceptos relacionados con los pequeos mineros

9.4.2 9.4.2.1 9.4.3 9.4.4 9.4.5 9.4.6

artesanales Impuesto nico de primera categora Equivalencia de escala respecto del oro y la plata Reactualizacin de la escala Opcin a tributar segn renta presunta Retencin de impuesto Imputacin de los pagos efectuados a ttulo de patentes mineras a las retenciones que afectan a los pequeos mineros artesanales Tributacin de los pequeos mineros de mediana importancia Concepto de pequeo minero de mediana importancia Determinacin de la base imponible Algunas normativas legales contenidas en el artculo 34 Escala de tasas vigentes Requisitos que deben cumplir los pequeos mineros de mediana importancia para tributar segn renta presunta Opcin a tributar segn renta efectiva Declaracin anual de impuesto Tributacin de los mineros de mayor importancia Concepto de minero de mayor importancia Normas a las que deben ajustarse estos contribuyentes para determinar sobre que base deben tributar Forma de determinar los lmites de venta Caso de contribuyentes relacionados con sociedades o comunidades Caso de comunidades y sociedades relacionadas con el contribuyente Normas sobre Contabilidad Completa Informacin que debe proporcionar el contribuyente que por efecto de las normas de relacin quede obligado a declarar sus impuestos sobre la renta efectiva Tributacin de la gran minera y sociedades mineras mixtas Tributacin a la renta que las afecta

9.5 9.5.1 9.5.2 9.5.3 9.5.4 9.5.5 9.5.6 9.5.7 9.6 9.6.1 9.6.2 9.6.3 9.6.3.1 9.6.3.2 9.6.4 9.6.5

9.7 9.7.1

Captulo N? 10

Criterios de Valorizacin de Minas o depsitos minerales 10.1 10.2 10.3 Estado de la propiedad minera Modelos para valorizar minas Anlisis de un caso

Captulo N? 11 Anlisis de Casos

Caso N? 1 :

Anlisis de Sensibilidad de la utilidad. Seleccin entre la compra de dos

Caso N? 2 : perforadoras. Caso N? 3 : un proyecto. Caso N? 4 : Caso N? 5 : perfil.

Evaluacin econmica y anlisis de riesgo de Estudio de prefactibilidad de una mina. Presentacin de un proyecto en etapa de

CAPITULO N? 1 INTRODUCCION 1.1. OBJETIVOS DE LAS EMPRESAS MINERAS Actualmente, los objetivos de las empresas mineras, al igual que los de cualquier otra que no pertenezca a este sector, no se centran exclusivamente en la rentabilidad del capital, que, si bien fue en un principio objetivo nico, pierde en determinadas circunstancias posiciones en favor de otras metas. Estas ltimas poseen tambin una dimensin econmica, pero no buscan directamente la remuneracin del capital que ha sido aportado por los accionistas. As pues, se puede hablar hoy de los siguientes objetivos: 1.2.3.4.Rentabilidad Supervivencia Desarrollo Permanencia como centro independiente de decisin.

Los tres primeros estn ntimamente relacionados entre s y son marcadamente econmicos. Segn el contexto en el que se integra la empresa, podr darse prioridad a uno de ellos en desmedro de los otros. El cuarto puede ser importante si, por ejemplo, el mineral que se produce se considera que es estratgico para el pas y no se desea que el poder de decisin pase a manos de compaas o grupos extranjeros. El ideal en las empresas mineras es que el flujo de fondos generado se distribuya entre los tres objetivos citados anteriormente. Una parte, que podra denominarse fondos de rentabilidad, se distribuira como dividendos entre los accionistas, otra, que se llamara fondos de desarrollo, quedara como un paquete de beneficios no distribuidos, que aumentara la capacidad de financiamiento interno de la empresa para hacer frente a nuevas inversiones, y la tercera, que correspondera a los fondos de supervivencia, ira destinada a la depreciacin de activos. As pues, un nico objetivo que englobara los anteriores podra resumirse en el de maximizacin del flujo de fondos neto, observndose que el dinero que gana la empresa tiende a ser, cada vez, mayor para la propia empresa.

Otros objetivos, a los que paulatinamente se les va dando ms importancia son los de estabilidad y flexibilidad. El primero persigue que la empresa haga frente con xito a los posibles cambios inducidos por los ciclos econmicos y recesiones coyunturales. Este aspecto es de enorme inters en las empresas mineras cuyos productos se cotizan en bolsas y estn sometidos a intensas oscilaciones a lo largo de la vida del proyecto. El objetivo de flexibilidad pretende que la empresa pueda defenderse con facilidad frente a posibles avances cientficos o cambios tecnolgicos. Por otro lado, no hay que olvidar que existen otras metas no econmicas, como son las de tipo social, que pueden obligar a sacrificar la rentabilidad o el crecimiento de una empresa en aras a mantener un nivel de ocupacin o unos valores sociales necesarios para la

rentabilidad de un sector o regin; como sucede con la pequea minera por parte de Enami y algunas polticas en los yacimientos de carbn del Estado. Una vez definidos los objetivos por los directivos de la empresa, es preciso marcar las estrategias a seguir. No puede considerarse vlida ninguna estrategia que no encaje y se acomode perfectamente con dichos objetivos. En la figura 1 se establece, segn O. GELINIER, la subordinacin de los medios a los fines.

OBJETIVO GLOBAL ESTRATEGIAS PLANES DE ACCION EJECUCION OPERATIVA

Figura 1.1-

Pirmide de gestin.

En cualquier problema de decisin, como es el de una inversin en un proyecto minero, se debe supeditar a los objetivos de la empresa cualquier accin que se considere posible adoptar. Cada vez que se formule un objetivo es necesario preguntarse cmo se puede conseguir, y por medio de reiterados anlisis, se llegar a la base de la pirmide. Un ejemplo tpico sera el de una compaa minera que opera dentro de un sector sometido a continuas fluctuaciones de mercado. Un objetivo que puede fijarse

esta empresa es disminuir el riesgo econmico, y para ello elabora diversas estrategias que desembocan en unos planes de accin independientes o coordinados, por ejemplo, estrategias para modificar la ley de corte, razn estril a mineral, la secuencia de explotacin, etc. Con este sistema de gestin la empresa puede intentar mantener la rentabilidad del proyecto, disminuyendo al mismo tiempo la probabilidad de prdidas frente a situaciones adversas para la misma.

1.2 PROYECTOS MINEROS.

CARACTERISTICAS

ESPECIALES

DE

LOS

Los negocios mineros se caracterizan por un conjunto de aspectos particulares, que en algn caso pueden ser semejantes a los de otros sectores, pero que les configuran en el ambiente econmico con una problemtica de valoracin nica. A continuacin, se describen algunas de esas peculiaridades que dotan a los proyectos mineros de ese carcter exclusivo.

1.2.1AGOTAMIENTO DE LOS RECURSOS Es el factor de la industria minera que quizs ms la diferencia de otras actividades, ya que los recursos con que se trabaja no son renovables. En trminos de necesidades humanas, los minerales no son renovables, debido a que han sido formados por procesos geolgicos, con lo que la velocidad de gnesis es muy inferior a la de consumo. Las consecuencias del agotamiento progresivo de las reservas en un depsito son muy variadas: por ejemplo, los beneficios en una explotacin se obtienen siempre que se disponga de suficiente mineral en las diferentes etapas del proyecto, y con la calidad adecuada, por consiguiente, los beneficios se generan dentro de un plazo limitado por la vida de la mina, que depende de las reservas y el ritmo de extraccin. Esta particularidad ha llevado a muchos pases a dar un tratamiento fiscal exclusivo a las

empresas mineras; por ejemplo en los Estados Unidos las reservas estn sujetas a una "Deplecin", operacin similar a la depreciacin de los activos fijos. A causa de que las minas tienen duraciones limitadas, la mayora de las compaas explotadoras necesitan ejecutar programas de exploracin e investigacin, con vistas al descubrimiento de nuevos yacimientos o ampliacin de los que se explotan, para garantizar la continuidad de las mismas ms all del horizonte marcado por un proyecto en cuestin. El riesgo econmico durante esa etapa de investigacin es elevado, ya que la probabilidad de xito suele ser pequea, figura 1.2. De ah, una de las razones del tratamiento especial que los gobiernos de diferentes pases dispensan a las empresas mineras.
+--------------------------------------------------------------------------------------------------+ | |GESTACION DEL PROYECTO | | |EXPLORACION |GEOLOGICA | | | | | | | | | | | | | | | | | MUY ALTO ADQUISICION DE TERRENOS Y INVESTIGACION Y EVALUACION DEL YACIMIENTO | | | | | | | | |LABORES PILOTO |DE INVESTIGACION | | | |ESTUDIO DE |PREFACTIBILIDAD |TECNICO-ECONOMICO | | | | | NIVEL ALTO DE RIESGO DISEO E INGENIERIA SELECCION DEL METODO DE EXPLOTACION EVALUACION DE PROYECTO | |SELECCION | DEL |PROYECTO | | | | | | | | | ESTUDIO DE| FACTIBILIDAD FINAL | | | |INVERTIR | | LIMITADO | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | NORMAL DESARROLLO DE LA MINA EJECUCION DEL PROYECTO | | | | PUESTA EN MARCHA| DE LA OPERACION | | | | | | | | | | | | | | | | | |

+------------------------+-------------------------------------+------------+----------------------|

|DECISION DE |

DERECHOS MINEROS |

+------------------------+-------------------------------------+------------+----------------------| +--------------------------------------------------------------------------------------------------| +--------------------------------------------------------------------------------------------------+

etapas de

Figura 1.2.Niveles de riesgo en las diferentes un proyecto minero.-

1.2.2SITUACION DE DESARROLLO DE LOS PROYECTOS.

LOS

YACIMIENTOS

PERIODOS

DE

Al contrario de otras industrias, debido a la distribucin espacial de los depsitos, totalmente aleatoria y caprichosa, los minerales deben extraerse en aquellos lugares donde se descubren, que en ocasiones son reas remotas, alejadas y pocos accesibles que implican unos elevados costos de infraestructura y, sobre todo, de transporte de los productos vendibles. Una vez determinada la localizacin exacta de un yacimiento, se requieren bastantes aos de intenso esfuerzo para desarrollar el proyecto y llegar a producir la cantidad prevista de mineral o productos de forma continua. Los perodos de produccin pueden durar desde varios aos hasta varias dcadas, dependiendo de los mtodos de explotacin y tratamiento mineralrgico, tamao y localizacin del yacimiento, complejidad de los trmites oficiales para la obtencin de permisos y licencias, as como de otros factores. La importancia de esos tiempos tan dilatados, desde el descubrimiento hasta la puesta en marcha, aumenta cuando se consideran las cuantiosas inversiones de capital que entran en juego y los intereses que pudieran estar generndose. Las compaas no slo estn destinando a esos proyectos grandes cantidades de capital, sino que estn arriesgndose financieramente durante un largo plazo de tiempo. Conforme los perodos de preproduccin son mayores, tambin lo son las probabilidades de que algunos de los parmetros tcnicos y econmicos que se contemplaron en la decisin de invertir en el proyecto cambien significativamente. 1.2.3DEMANDA DE CAPITAL Y COSTOS DE PRODUCCION

La magnitud de la inversin de capital que requiere un proyecto minero es, por lo general, extremadamente grande. Vara segn el tipo de mineral o producto, el mtodo de explotacin, la capacidad de la mina, la localizacin y otros parmetros. La fuerte demanda de capital da como resultado unos costos estructurales nicos para la industria minera; ya que incluyen un alto componente de gastos fijos.

Tambin debido al alto porcentaje que representan los costos fijos, dentro de los costos totales de operacin, los niveles de produccin de punto muerto "Breakeven-point" para las instalaciones mineras se encuentran ms prximos a las capacidades proyectadas que en otro tipo de industrias con unos menores costos fijos, esta es una de las razones por la cual las empresas mineras se organizan en faenas continuas. Por otro lado, los costos de extraccin de los minerales suelen aumentar a lo largo de la vida de las minas, por el hecho de extenderse las labores en profundidad haciendo las condiciones de explotacin, conservacin y mantenimiento ms difciles y las distancias de transporte mayores. Incluso, esos problemas pueden ir acompaados con un descenso de las leyes o calidades al profundizar en el depsito. 1.2.4RIESGO ECONOMICO Adems de los riesgos evidentes asociados a la intensidad de capital y la de los plazos de maduracin de los proyectos, los negocios mineros incluyen otros motivos de riesgo econmico, algunos controlables por el inversionista y otros no. En general, estos riesgos se pueden subdividir en: riesgos geolgicos, riesgos operativos, riesgos econmicos y riesgos polticos. Por parte del yacimiento, el riesgo proviene de que al ser la evaluacin del mismo un proceso largo y costoso, se realizan las estimaciones llegando a un compromiso entre la informacin y el costo de la misma, lo que implica que el grado de imprecisin en parmetros tales como las reservas, las leyes, etc. sean mucho ms altos que los de partida en otros negocios. Los riesgos tcnicos se han reducido notablemente en los ltimos tiempos y su incidencia se ha minimizado a travs de una mayor mecanizacin y automatizacin de las instalaciones, y a mejoras en la seguridad de las mismas. En el mbito econmico no cabe decir lo mismo. Por un lado, las condiciones del mercado son cada vez ms dficiles de prever y presentan fuertes fluctuaciones en plazos cortos, lo que unido a los importantes desembolsos de capital y a los dilatados perodos de preproduccin en los nuevos proyectos, configuran a estos con un alto riesgo.

Adems de estos factores, otra componente de incertidumbre econmica es la que se deriva de la inflacin. Los impactos que pueden tener los ndices de inflacin elevados en un proyecto son muy significativos. Tambin relacionada con la inflacin se encuentra la paridad entre las diferentes monedas, ya que los precios de muchas materias primas minerales se fijan en bolsas internacionales con cotizaciones expresadas en la moneda del pas anfitrin, y que recientemente se ha convertido en un factor relevante por la trascendencia que puede tener dentro de la economa del proyecto. Las paridades entre las diferentes monedas afectan no slo a los posibles ingresos futuros, sino incluso a las tasa de inters a las que se realiza el financiamiento externo, la adquisicin de equipos, tecnologa y servicios. Por ltimo, estn los riesgos polticos que deben ser valorados preferentemente por aquellas compaas que intentan desarrollar proyectos en pases extranjeros.

1.2.5INDESTRUCTIBILIDAD DE LOS PRODUCTOS

Otro aspecto diferenciador de la industria minera se basa en el hecho de que muchos metales son indestructibles. La consecuencia inmediata es una produccin secundaria creciente, en deterioro de la aportacin del mercado primario. El reciclado tiene numerosas ventajas econmicas debido a: menor consumo de energa, menores costos de obtencin, menos contaminacin ambiental, etc. En el caso de los metales bsicos - aluminio, hierro, cobre y plomo - y en otras sustancias minerales la tendencia es a aumentar la recuperacin de los desechos o residuos, lo cual puede incidir en las condiciones de mercado y, consecuentemente, en las expectativas de desarrollo de nuevos proyectos. 1.2.6INCIDENCIA EN EL MEDIO AMBIENTE El despertar universal de la conciencia por el medio ambiente, que surgi en la dcada de los aos setenta, al

detectarse en los pases ms desarrollados que el bienestar econmico iba acompaado de unas secuelas no deseadas sobre la naturaleza y difcilmente aceptables por las poblaciones, se ha traducido en una normativa que obliga a la recuperacin de los terrenos y a la adopcin de medidas para minimizar dichos impactos. La minera es, sin duda, una de las actividades del hombre que provoca mayores alteraciones sobre el medio ambiente. No obstante, en los ltimos aos se ha progresado en la prevencin de esas perturbaciones y en las tcnicas de restauracin de los terrenos afectados. Al margen de la repercusin econmica que tales disposiciones pueden inducir, que no son tan gravosas si se contemplan desde la gestacin de los proyectos, si es cierto que la apertura de las explotaciones pueden verse retrasadas por la obtencin de permisos y trmites legales, e incluso, en algn caso, denegadas por la oposicin de determinados sectores de la sociedad. 1.3. EL CICLO DE VIDA DE UNA OPERACION MINERA

Las minas, como las propias personas, pasan por diferentes etapas: juventud, madurez y ancianidad. Pero, al contrario que las personas, las minas frecuentemente resucitan o rejuvenecen como fruto de alguna mejora tecnolgica, algn descubrimiento, etc. La escala de tiempo en el ciclo de vida de una mina puede ser ocasionalmente indeterminada, y no es posible decir que tal ciclo se ha completado si an existe alguna posibilidad de descubrimiento de nuevas reservas. Algunas minas han tenido unos perodos de explotacin muy cortos, ya que los proyectos se basaban sobre las zonas mineralizadas ms ricas dentro de los yacimientos, pero si se hubieran estudiado con una ptica global contemplando la extraccin de zonas mineralizadas ms profundas o ms pobres y con unos ritmos de produccin mayores, probablemente esos proyectos hubieran podido soportar los costos de explotacin y tratamiento. Otras minas han tenido perodo de actividad discontinuos como consecuencia de diversos acontecimientos, y con tiempos de paralizacin que van desde varios aos hasta dcadas y siglos.

1.4

ETAPAS Y ACTIVIDADES MINERAS

Entre el comienzo del ciclo de vida de una mina y su clausura existe un conjunto de etapas y actividades caractersticas, que se indican a continuacin: A.PROSPECCION MINERA minerales. Prospectar un terreno, es recorrerlo, observarlo e investigarlo a fin de tomar conocimiento de l en un sentido general y amplio, con el objeto de encontrar criaderos de minerales. Comprendiendo las siguientes actividades: A.1 Pedimento de exploracin. A.2 Geologa Regional Geoqumica Geofsica A.3 Muestreo Construccin de zanjas, calicatas y galeras, Sondajes, etc. Evaluacin del recurso Manifestacin Minera Corresponde al perodo inicial, bsqueda de

A.4 A.5 B.-

EXPLORACION O RECONOCIMIENTO

Encontrado el depsito, es necesario conocer su valor comercial para saber si se justifica o no la inversin de los capitales necesarios para su explotacin. Este valor comercial depender: De su reservas y leyes. Distribucin del mineral en el yacimiento. De sus caractersticas estructurales y mineralgicas. De su ubicacin geogrfica. Y otros. principalmente las siguentes

Comprendiendo actividades:

B.1. Sondajes Abertura de labores. B.2. Muestreo geolgico Evaluacin de reservas B.3 Seleccin de Sistemas mineros Construcciones C.DESARROLLO

El desarrollo consiste en dejar accesible el yacimiento y comprobar los antecedentes mineralgicos, estructurales y su valor comercial expuestos en la etapa anterior. Comprende actividades como: C.1. Planificacin C.2. Requerimientos legales C.3. Eleccin mtodo de explotacin

D.-

PREPARACION

La preparacin de la mina, depende del mtodo de explotacin elegido, y consiste en: D.1 Desarrollo de las labores mineras bsicas para independizar un sector de la mina (Unidad de Explotacin). D.2 Montaje de los servicios de: Energa Ventilacin Desage Seguridad Otros Siendo a la vez, stas sus actividades.

E.-

EXPLOTACION

Propiamente tal, corresponde a la etapa de arranque del macizo rocoso mineralizado desde las distintas unidades de explotacin. Siendo las actividades bsicas las siguientes: E.1 E.2 E.3 E.4 F.Perforacin y Tronadura Carguo y Transporte Servicios Generales Controles de costo, administrativos, calidad, etc. PROCESAMIENTO DE MINERALES

Tiene como objetivo tratar menas de baja ley para producir productos comerciales, mediante mtodos que no alteran las identidad qumica de los minerales. El procesamiento de minerales incluye "operaciones unitarias", tales como: F.1 F.2 F.3 F.4 F.5 Conminucin Clasificacin de partculas Manipulacin de materiales Separacin slidos de lquidos Separacin slidos de slidos

G.-

PROCESOS DE EXTRACCION HIDRO

Tiene como objetivos procesar menas de baja ley para producir productos comerciales, mediante mtodos que si alteran la identidad qumica de los minerales; como ser: la lixiviacin de minerales de Cu, cianuracin del oro y la plata, etc. Incluye tambin la electro-depositacin (refinacin). H.PROCESOS DE EXTRACCION PIRO (FUNDICION).

Mediante la fusin de los minerales y de los productos obtenidos en los procesos anteriores, se logra la

obtencin del elemento semi-puro. La refinacin producto metlico. permite, finalmente, obtener el

I.-

COMERCIALIZACION.-

Los productos mineros, pueden ser comercializados en las distintas etapas descritas, dependiendo de la naturaleza de la empresa minera.

Referencias: Citas del Libro Manual de Evaluacin TcnicoEconmicas de Proyectos Mineros de Inversin. ITGE - ESPAA.

CAPITULO N? 2

ASPECTOS GENERALES DEL PROYECTO

2.1 Proyectos:

DEFINICIONES Y ACOTACIONES BASICAS

En la literatura tcnica minera se pueden encontrar diferentes definiciones de lo que se entiende por "proyecto". Esto depende en gran medida de la formacin profesional de quien lo define, por ejemplo, si es tcnico (ingeniero) o si es economista. Desde el punto de vista presentado la definicin que dice: tcnico, se ha

"Proyecto es la decisin sobre uso de recursos, con el objetivo de incrementar, mantener o mejorar la produccin de bienes o prestacin de servicios. Se materializa, por lo general, en una obra fsica (ampliacin, conservacin, reparacin, construccin, reposicin, etc.)". Desde un punto de vista econmico, proyecto es un flujo de beneficios y costos que ocurren en distintos momentos en el tiempo, inducido por la decisin de hacer uso de los recursos escasos. Se debe recordar que sea cual sea la definicin que se le d a la palabra "proyecto", al hacer un anlisis siempre se tendr presente dos aspectos: -Determinacin de las mejores alternativas tcnicas vigentes, involucradas en el proyecto (factibilidad tcnica). -Identificacin y medicin correcta de los costos y beneficios atribuibles al proyecto (factibilidad econmica).

DECISION SOBRE UN PROYECTO: Para tomar una decisin sobre un proyecto es necesario que ste sea sometido al anlisis multidisciplinario de diferentes especialistas. Una decisin de este tipo no puede ser tomada por una sola persona con un enfoque limitado, o ser analizado solo desde un punto de vista. La decisin sobre cualquier proyecto minero debe estar basada en el anlisis de un sin nmero de antecedentes con la aplicacin de una metodologa lgica que abarque la consideracin de todos los factores que participan y afectan al proyecto. El realizar un anlisis que se considere lo ms completo posible, no implica que el dinero estar exento de riesgo. El hecho de calcular unas ganancias a pesar de haber realizado un anlisis profundo, no asegura necesariamente que esas utilidades se vayan a producir, tal como se haya calculado. Recordemos que la Industria Minera trabaja con recursos naturales, los que al ser evaluados, an por las ms altas tecnologas existentes, los resultados estarn sujetos a variaciones propias de la naturaleza; como ser volmenes de reservas, calidad o leyes de stas, estructuras geolgicas, etc. En el mbito econmico y poltico nuestra gran incertidumbre es estimar el precio de los metales en el mercado, los que se escapan an a las empresas de grandes volmenes de produccin as tambin devaluaciones monetarias drsticas y otras podrn afectar gravemente los resultados del proyecto. A toda actividad encaminada a tomar una decisin de inversin sobre un proyecto, se le llama "Evaluacin de Proyecto".

Programa: Conjunto de actividades y tareas tendientes a la asignacin de recursos, con el objetivo de incrementar,

mantener o recuperar la capacidad de beneficios de un recurso humano o fsico.

generacin

de

Estudios bsicos: Asignacin de recursos a un conjunto de actividades cuyo objetivo es identificar ideas de proyectos, programas a la existencia y/o caractersticas de recursos humanos o fsicos. No genera beneficio en forma directa e inmediata y se materializa en un documento que contiene un anlisis, catastro, inventario, diagnstico, prospeccin, etc. FORMULACION DE PROYECTOS

Como formulacin de proyectos se entiende un conjunto de tareas y actividades orientadas a la consecucin de la asignacin eficiente de recursos para obtener ciertos objetivos. El objetivo de un proyecto generalmente consiste en incrementar, mantener o mejorar la produccin de bienes o servicios, como se vio en la definicin de proyecto. Aunque cada estudio de inversin es nico y distinto a todos los dems, la metodologa que se aplica en cada uno de ellos tiene la participacin de poder adaptarse a cualquier proyecto. 2.2 ESQUEMA GENERAL PARA LA FORMULACION DE PROYECTOS

+---------------+ |FORMULACION DE | |PROYECTOS | +---------------+ | +----------------+ +-------------------|DEFINICION DE | | |OBJETIVOS | | +----------------+ | | | | | +---------------------+----------------------------------+ | | | | | | | | +--------+ +---------++---------++---------+ +---------++--------+ | |ANALISIS| |ANALISIS ||ANALISIS ||ANALISIS | |ANALISIS ||ANALISIS| | |DEL | |TECNICO ||ECONOMICO||ORGANIZA-| |AMBIENTA-||LEGAL |

| |MERCADO | |OPERATIVO||FINANCIE-||CIONAL | |LISTA || | | | | | ||RO || | | || | | +--------+ +---------++---------++---------+ +---------++--------+ | | | | | | | | +--------------------------------------------------------+ | | | | | +-----------------+ +-------------+ +-|RETROALIMENTACION| |RESUMEN Y | +-----------------+ |CONCLUSIONES | | +-------------+ +---------------------| +---------------+ |DECISION SOBRE | |EL PROYECTO | +---------------+

2.2.

EL CICLO DE LOS PROYECTOS

En toda decisin sobre la utilizacin del uso de recursos con el objeto de incrementar, mantener o mejorar la produccin de bienes o la prestacin de servicios, se produce un ciclo de vida, en el cual se distinguen 3 estados sucesivos: PREINVERSION, INVERSION Y OPERACION.

a) El estado de preinversin: es aquel en que se van estudiando en grados sucesivos de profundidad, las innumerables ideas de proyectos que surgen en todas las instancias de la gestin empresarial. As se pueden distinguir etapas especficas en el proceso de preinversin, las que se clasifican en orden creciente en cuanto a cantidad y calidad de la informacin recopilada y a la profundidad de los anlisis realizados. Las etapas que normalmente se distinguen corresponden a las siguientes: 1) 2) 3) 4) Generacin y anlisis de la idea del proyecto. Estudio a nivel de perfil. Estudio de Prefactibilidad, y Estudio de Factibilidad. Todo este proceso permite ir mejorando las

limitaciones de costos y beneficios en cada proyecto y en esa forma hace posible contar con mejor informacin para la toma de decisiones sobre que proyecto llevar a cabo. b) El estado de inversin: Son todas aquellas acciones tendientes a ejecutar fsicamente el proyecto o programa tal como fue especificado en la preinversin, a fin, de concretar los beneficios netos estimados en la misma. Este estado incluye las etapas de: 1) 2) Diseo definitivo (ingeniera de detalle). Ejecucin del proyecto.

c) El estado de operacin: Son todas las acciones tendientes a poner en marcha los proyectos y concretar los beneficios netos estimados en el estado de preinversin.

DIAGRAMA DEL CICLO DE UN PROYECTO

ESTADOS

ETAPAS +---------------+ | IDEA | +---------------+ espera------+ | +-----------rechazo +---------------+ | PERFIL | +---------------+ espera------+ | | | | | +-----------rechazo | +-------------------ejecucin-----+ +---------------+ | |PREFACTIBILIDAD| | +---------------+ | espera------+ | | | | | | +----------rechazo | | +-------------------ejecucin-----|

+--| | |P |R |E |I |N |V |E |R |S |I |O

|N | | +--+--|I |N |V |E |R. +--+--|O |P |E |R. +--

+---------------+ | | FACTIBILIDAD | | +---------------+ | espera------+ | +----------rechazo | +---------------+ | | DISEO +--------------------------+ +---------------+ | +---------------+ | EJECUCION | +---------------+ | +---------------+ | OPERACION | +---------------+

2.3

DEFINICION Y LIMITES DE LAS ETAPAS

Cabe preguntarse ?Sobre qu elementos de juicio se construyen las etapas de un proyecto? ?Cmo diferenciamos una de otra? ?Qu utilidad prctica trae consigo dividir el proyecto en etapas, adems de ordenar el estudio? ?Por qu debemos hacer el anlisis del proyecto por etapas, si con sto encarecemos y aumentamos el tiempo de elaboracin de ste? Para dar respuesta a stas y otras interrogantes, trataremos de dar una explicacin global a ellas definiendo cada una de las etapas:

2.3.1ETAPA DE LA IDEA

Las ideas de proyectos surgen de la conveniencia de satisfacer una necesidad existente en la comunidad, que puede tratarse de un bien o servicio, ya sea porque existe un dficit de stos o es econmicamente atractivo hacerlo. En esta etapa se efecta un diagnstico de la situacin existente y se plantea la magnitud y a quienes afecta la deficiencia detectada. Corresponde definir claramente los objetivos que se persiguen, y adems presentar las alternativas bsicas de solucin. Definir y analizar correctamente la idea que da origen a un proyecto que permitir emitir un juicio primario, respecto al grado de factibilidad de la idea que se pretende convertir en accin. El objetivo de esta etapa es presentar elementos de juicio que sirvan para tomar decisiones respecto de la idea, tales como: abandonar, postergar o profundizar su estudio. Se han identificado cinco elementos que debieran analizarse en esta etapa: i) ii) iii) iv) v) mercado y tamao disponibilidad de insumos tecnologa monto de inversin marco institucional y poltico

Antes de desarrollar cada uno de estos puntos y como resultado de la dificultad para establecer lmites demasiados precisos en su tratamiento, se proponen dos reglas de aplicacin general:

1?

El estudio de cada uno de los puntos citados se basar exclusivamente en la informacin y los datos disponibles, sin recurrir a elaboraciones ni interpretaciones especiales.

2?

La carencia de informacin sobre algn punto especfico, a menos que indique claramente la no viabilidad de la idea, lejos de motivar su rechazo, impondr la necesidad de analizar este punto con mayor profundidad y prioridad en la etapa siguiente.

Analizando los elementos de esta etapa podemos decir lo siguiente respecto a cada una de ellas.

i) Mercado y tamao.Determinar en forma primaria el mercado y el volumen de produccin anual que se desea alcanzar son dos puntos muy vinculados entre s. Sin embargo, la informacin que debe manejarse para tener una idea del mercado no ir ms all de la que se encuentre disponible en publicaciones estadsticas que sealen ofertas, su origen, indicios sobre ritmo creciente de la demanda, etc. Esta fase debe realizarse para aquellas empresas mineras de mediana a gran minera, las vinculadas a la pequea minera no es necesaria esta informacin, porque toda su produccin puede ser entregada en venta a Enami, en aquellos lugares de compra que sta posee. ii) Disponibilidad de insumos.Si se trata de probar la viabilidad primaria de la produccin de minas y posterior costo de beneficio de stas, hay que tener una idea general al menos de la existencia de insumos necesarios, por ejemplo, el recurso agua que en muchas oportunidades debe ser transportada desde sectores alejados, adems antes de su uso por lo general, debe recibir sta un tratamiento especial que permita ser usada en el proceso productivo y como elemento de consumo para el personal.

En cierta medida, el estudio de la disponibilidad del insumo prepara los antecedentes primarios que debern afinarse ms tarde en el anlisis de

la localizacin del proyecto, llevarse a cabo en esta etapa. yacimiento, pero puede ser motivo localizacin de la planta de transportar el producto.

anlisis que no debe Por ejemplo, tenemos el de estudio posterior la beneficio y forma de

iii) Tecnologa.El estudio de tecnologas debe limitarse en esta etapa a la consideracin de antecedentes para determinar el nivel tecnolgico y la accesibilidad de tecnologas importadas en relacin al tamao de minera que se desea explotar y beneficiar la mina. iv) Monto de la inversin.Con este punto trata de contrarrestar el orden de magnitud estimado de inversin que se estudia y la capacidad financiera de persona, grupo u organismo que patrocina la idea. decir, se trata de establecer un equilibrio entre inversin y las disponibilidades, capacidad y voluntad endeudamiento. se la la Es la de

v) Marco Institucional y poltico.Se refiere a las posibles restricciones que pudiese hacer no viable el proyecto a partir de esta etapa. Como ejemplo explotar un yacimiento radioactivo, para lo cual slo tiene acceso el Estado. Es importante prever ciertas restricciones institucionales que pueden no presentarse explcitamente en forma de leyes o reglamentos. As por ejemplo, una fundicin de minerales o concentrados de cobre con alto contenido de mercurio en un sector cercano a poblacin, puede dar lugar a que se dicte una reglamentacin de tipo correctiva que ser de desastrosas consecuencias para el proyecto. En la etapa de idea cabe mencionarse que siempre debe ser analizada la situacin con proyecto y sin proyecto; es decir con proyecto es lo que nosotros estamos planteando como idea y sin proyecto es optimizar, lo existente. La aceptacin del proyecto en la etapa de idea va a resultar siempre que no exista algn dato que impugne

en principio la viabilidad de la idea al analizar los 5 puntos antes evaluados. La aceptacin de la idea significa que automticamente pasar a la etapa siguiente, puede suceder que por razones que deben considerarse en cada situacin, se decide aplazar la continuacin del estudio y crear una reserva de idea cuya factibilidad primaria haya sido demostrada. En el caso de rechazo pasa algo similar, esta decisin puede conducir al abandono de la idea, pero tambin puede llevar a reemplazarla por otra relacionada con la primera o que se deriva de ella. ETAPA DE PERFIL: La etapa de perfil consiste en determinar la factibilidad tcnico-econmica de llevar adelante la idea mediante una prueba de viabilidad. Se considera un mnimo de elementos que en un anlisis inicial no justifiquen su rechazo absoluto. Un perfil considera anlisis preliminares en estudios de mercado, de los aspectos tcnicos y los de evaluacin (se deben identificar y explicitar los beneficios y costos del proyecto, prever que suceder en el horizonte de evaluacin si no se ejecuta el proyecto) utilizando cifras estimativas, que incluyen una determinacin muy preliminar de costo y beneficio (cuando corresponda) con un rango de variacin de los mismos. Un estudio de perfil permite adoptar alguna de las siguientes decisiones: -Profundizar el estudio en los aspectos del proyecto que lo requerirn. Por ejemplo: el caso de las necesidades de agua para el prospecto minero que plantebamos anteriormente, puede que durante la identificacin de la idea no ser, en apariencia, un obstculo para el proyecto, puede observarse sin embargo, que el conocimiento de los mismos en cantidad y/o calidad sea insuficiente. -Ejecutar los proyectos con los antecedentes disponibles en esta etapa, siempre que se haya llegado a un grado

aceptable de certidumbre. -Abandonar definitivamente la muestra su conveniencia. idea si el perfil no

Postergar la ejecucin del proyecto.

ETAPA DE PREFACTIBILIDAD: Se entiende como una etapa de descarte de soluciones y de investigacin de alternativas, que culmina con la seleccin de una alternativa viable desde los puntos de vista tcnico y econmico. Considera adems criterios sociales, institucionales, etc., que en casos concretos pueden ser factores determinantes de la viabilidad de las alternativas escogidas. En la elaboracin del estudio de prefactibilidad, deben analizarse en detalle los aspectos identificados en la etapa de perfil, especialmente los que inciden en la factibilidad y rentabilidad del proyecto. Entre estos aspectos sobresalen, la tecnologa (o procesos) el tamao, la localizacin y las condiciones de orden institucional y legal. Se recomienda plantear primero el anlisis tcnico y posteriormente el econmico. Ambos anlisis permiten calificar las alternativas y soluciones de proyectos y como consecuencia de ello, elegir lo que resulte ms conveniente en relacin a las condiciones existentes. Los aspectos bsicos estudio de prefactibilidad son: que debe contener un

-El estudio de mercado, debe incluir un anlisis a la demanda y oferta del bien o servicio y finalmente un anlisis de precio y comercializacin, los que permiten estimar los ingresos que generar el proyecto. -El anlisis tecnolgico, permite determinar los costos asociados al proyecto, entre estos sobresalen los

costos de inversin y capital de trabajo. -Con respecto a los elementos de tamao y localizacin, cabe sealar, su naturaleza (construir, reponer, ampliar, etc.), la enumeracin y localizacin de los insumos, centros de distribucin, efectos del proyecto sobre el medio ambiente. -Mediante el anlisis administrativo legal es posible determinar los costos fijos asociados a la operacin del proyecto.

Para determinar la rentabilidad socio-econmica del proyecto se requiere estimaciones de los montos de inversin y costo de operacin, un calendario de inversin y otras cifras aproximadas de los ingresos que generara el proyecto durante el horizonte de evaluacin. Conviene sensibilizar los resultados de la evaluacin, especialmente aquellas variables que inciden directamente en la rentabilidad del proyecto. Al trmino de la etapa de prefactibilidad, se debe elaborar un documento, el cual debe contener, entre otros el resultado de la evaluacin e indicarse que aspectos del proyecto ameritan un estudio ms profundo, tambin determinar, de acuerdo a los montos de inversin involucrados, si es necesario pasar a la etapa de diseo o ingeniera de detalle. 2.3.4ETAPA DE FACTIBILIDAD: Esta etapa se entiende como un anlisis ms profundo de la alternativa viable determinada en la etapa anterior, sin dejar de estudiar aquellas alternativas que puedan mejorar el proyecto desde el punto de vista de los objetivos fijados previamente. En la etapa final, de este proceso de aproximaciones sucesivas, se deben definir aspectos tcnicos del proyecto, tales como localizacin, tamao, tecnologa, calendario de ejecucin y fecha de puesta en servicio. Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y

definido, debe ser optimizado en todos los aspectos relacionados con la obra fsica, el programa de desembolsos de inversin, la organizacin que debe ejecutar el proyecto puesta en marcha y la organizacin para su operacin. Inicialmente tenamos una o varias ideas pocos definidas y la intensin de colocar en prctica alguna de stas, ahora nos encontramos a esta altura de la formulacin, que tenemos al menos una idea factible de colocarla en marcha y con una seguridad razonable que sta tiene una, dos o ms soluciones, en las cuales vale la pena profundizar. Esta ltima decisin con la informacin que se ha tenido para tomarla, se considera el punto de partida del anteproyecto definitivo, destinado a disminuir hasta lmites razonables la incertidumbre sobre el xito o proceso de la empresa.

Cabe hacer notar que hablamos de incertidumbre y no de riesgo, debido a que existe riesgo si una situacin actual puede conducir a diferentes resultados, pero las caractersticas y las probabilidades ligadas a estos diferentes resultados son conocidas de antemano. La incertidumbre est igualmente relacionada con una situacin que puede evolucionar de diferentes maneras, pero el carcter y las probabilidades correspondientes no pueden ser objetivamente determinadas de antemano. Este anlisis de certidumbre es muy til para establecer el trmino de los estudios correspondiente al anteproyecto definitivo. Si la etapa de Ingeniera de detalles supone una inversin fuerte y agrega un incremento muy dbil al grado de certidumbre, parece lgico tomar la decisin de hacer la inversin total justamente antes de iniciar dicha etapa. Esta es la decisin que cierra la etapa del anteproyecto definitivo. En el anlisis siguientes puntos: final deben producto aparecer en los a

-Especificaciones detalladas del mercado, calidad y cantidad.

cuanto

-Especificaciones detalladas de los factores de produccin e insumos en relacin a cantidad, calidad y calendario. Especificaciones del proceso productivo. Primer calendario de ejecucin y puesta en marcha. Generacin o adquisicin de tecnologa. Proposicin de un sistema de comercializacin. Financiamiento y anlisis econmico. Evaluacin.

Aunque todo el proceso de anlisis de un proyecto envuelve una interaccin de lo econmico y lo tcnico, en una relacin que lleva a veces a estados de difcil separacin, cabe distinguir el nfasis o grado de profundidad que lo tcnico o lo econmico adquieren a lo largo del anlisis de alternativas. En el anlisis del tamao, proceso y localizacin, lo tcnico adquiere preponderancia sobre lo econmico, en cambio cuando se analizan obras fsicas, calendario y organizacin priman las consideraciones de carcter econmico.

2.3.5ETAPA DE DISEO DEFINITIVO (O INGENIERIA DE DETALLE)

Con este estudio se determina la inversin real del proyecto y se realiza una vez que se ha tomado la decisin de ejecutarlo. En lo tcnico su objetivo es precisar la ingeniera y el diseo final de bien capital. El estudio de ingeniera de detalle comprende los estudios finales de ingeniera, el diseo de los planos de construccin, la confeccin de manuales de procedimientos, las especificaciones de los equipos y el anlisis de propuestas de materiales, de acuerdo con la relacin trabajo-capital determinada por la tecnologa.

2.4

PROCESO ALTERNATIVAS

DETALLADO

PARA

EL

ANALISIS

DE

2.4.1ANALISIS DEL TAMAO En primer trmino analizaremos el tamao que corresponde al volumen de produccin en un determinado perodo de tiempo, por ejemplo en toneladas de menas producidas al da o toneladas de concentrados producidos al mes, etc. Esta variable va a determinar finalmente la dimensin de los componentes principales del proyecto y dada la importancia que reviste, en el anteproyecto preliminar se habr realizado una primera aproximacin de su magnitud. As definido, el tamao sobre todo por 5 elementos: financiera, disponibilidad de empresarial y procesos tcnicos. estara condicionado mercado, capacidad insumos, capacidad

Se establece normalmente que la relacin de tamao, entre capacidad financiera y proceso es biunivoca, mientras que el mercado, la disponibilidad de insumos y la capacidad empresarial condicionan al tamao en forma autnoma. Hay que admitir que en casos especiales puede variar el tipo de relaciones sealado y especialmente el de dependencias. i.La capacidad financiera analizada en esta etapa del proyecto parece el elemento ms importante para definir el tamao. Al contrario de lo que pareca a primera vista, el volumen estimado del mercado fija un tope mximo del proyecto, pero no lo define, en cambio la capacidad financiera restringe ms este aspecto del estudio. La capacidad financiera se trata de un elemento conocido en sus trminos generales, pues se conoce la disponibilidad financiera del empresario o empresa y por otro lado es posible estimar el crdito obtenible, puesto que se conocen las modalidades de prstamo del mercado de

capital nacional e internacional (porcentaje de prstamos sobre el total de las inversiones, tasas de inters, plazos promedios, perodos de gracia, etc.). ii.El anlisis de mercado acompaa a todas las etapas del proyecto con un grado de profundidad creciente. Su mayor profundidad en el anlisis corresponde al anteproyecto definitivo donde el estudio de mercado debe resolver los siguientes puntos: -Sistema de comercializacin ms conveniente. -Aspectos del mercado que tienen influencia sobre el diseo final del proyecto. -Anlisis de todos los posibles subproductos. En las etapas anteriores solamente se trabaja con los productos principales. Es evidente que el mercado cobra un lmite mximo al proyecto, ya que no se podr intentar establecer una empresa cuya produccin excede la demanda. iii.-La disponibilidad de insumos, respecto a aquellos tipos de proyecto de carcter no industrial, en que para conocer la disponibilidad de insumo se requiere de costosos estudios; y que por razones de economa no es aconsejable estudiar por completo en el anteproyecto preliminar; en esta etapa debe profundizarse o hacer un estudio acabado al respecto. Tal sera el caso de la determinacin de reservas de un proyecto minero. iv.Capacidad empresarial, es un concepto difcil de cuantificar, e importante para definir el tamao que puede alcanzar el proyecto. Esta limitacin puede ser impuesta directamente por el Empresario, quien teniendo el mercado e insumos para el proyecto, un proceso factible y capacidad financiera; tal vez no quiere o no puede sobrepasar un lmite de produccin que el no puede controlar. Esta limitacin en muchas oportunidades las colocan las entidades que financian el proyecto, o buscando una solucin de compromiso que implique un control ms fuerte de la gestin de la empresa mediante la modificacin de la estructura administrativa. v.Anlisis de los procesos tcnicos. Se refiere

a la relacin recproca entre proceso y tamao. Se define el proceso tcnico como un conjunto ordenado de acciones necesarias para alcanzar las condiciones finales propuestas, a partir de condiciones iniciales dadas en un determinado perodo de tiempo. El proceso global se define por los estados inicial y final, identificndose el tamao del proceso con el tamao del proyecto. Es necesario en esta etapa dividir el proceso global en procesos intermedios, porque es caracterstica comn en estos procesos que comienzan y terminan en un bien comercial, que estos bienes pueden seguir en la cadena de transformacin o ir directamente al mercado, sin contribuir en este caso a la obtencin del producto final dentro del mismo proyecto. El anlisis del producto intermedio no puede dejar de hacerse en aquellos casos por ejemplo, en que el contenido de plomo es importante en la cantidad contenida en una mena de cobre. Otro caso sera, si se trata de obtener cobre a partir de una mena de este mineral, pero con alto contenido de pirita; durante el proceso, el azufre, contenido en el mineral se puede ir directamente a la atmsfera ocasionando daos al cultivo y al ambiente de las reas circundantes, en cambio si le hacemos un tratamiento integral, podemos obtener cido sulfrico considerando un producto comercial intermedio, al igual que en el ejemplo anterior del plomo. En el caso de la pequea minera, proyectos que se evalan como explotacin minera, o explotacin y planta de beneficio, debido a las cercanias de poderes compradores de productos mineros (Enami) puede favorecer o desfavorecer las alternativas. Analizada la relacin entre tamaos del proyecto y del proceso, los problemas que pueden presentarse son: -Problema de escala productiva que se refieren a la variacin de los costos unitarios de produccin en relacin al tamao de la unidad productora. -Problema de factibilidad tcnica o existencia de procesos especiales para determinados tamaos.

-Problemas de definicin entre varios procesos, factibles para un mismo tamao. -Problemas de capacidad utilizada en el dimensionamiento de una planta.

2.4.2

ANALISIS AL PROCESO PRODUCTIVO

Otro elemento que define la alternativa viable para ejecutar un proyecto es todo lo referente al proceso productivo. La bsqueda de alternativas de procesos deber restringirse en general a procesos conocidos y experimentados a escala industrial, ya que dichos procesos son alternativas de una solucin ya elegida en la etapa de anteproyecto preliminar. Se debe entender que en el descarte de soluciones no se incluyen aquellas que no han sido probadas a nivel industrial y que s pueden seguir analizndose, si parece conveniente, en el anteproyecto definitivo. Las siguientes son posibles a ser analizados: alternativas de procesos

-Alternativas probadas a escala industrial. -Alternativas probadas a nivel de planta piloto. -Alternativas probadas a nivel de laboratorio. -Alternativas no probadas, pero que pertenecen al dominio de la ciencia. Cada una de subdividirse en dos partes: -Inventario de actualidad. las estas alternativas pueden

alternativas

existentes

en

la

-Perspectivas histricas, es decir estudiar cual ha sido el comportamiento que han tenido las alternativas en la medida que los pases se han desarrollado.

Tambin el tamao del proyecto puede hacer que sea rechazado el proceso tcnico, si ese tamao se estudi globalmente sin prestar atencin adecuada para obtener los productos principales y subproductos, a lo mejor se requiere de distintos procesos y maquinarias obteniendo as una produccin mayor que el tamao previsto.

Otro aspecto que podra hacer fracasar el proceso productivo es la utilizacin de ciertos reactivos, o que producto del proceso puedan causar problemas ambientales a la poblacin como ser la esterilizacin de zonas agrcolas por los costos sociales que acarreara. Cuando mencionamos el costo social nos referimos a todas las prdidas directas o indirectas soportadas por terceras personas, como resultado del desarrollo de actividades econmicas. Cabe mencionar que en algunas oportunidades, existen procesos que sirven para transformar a bajo costo materias primas en productos ms elaborados, cuyas patentes no pueden ser adquiridas, o cuyo precio fuere tan elevado que el proyecto se hace no viable. Existen otras condicionantes que permiten hacer un ordenamiento de las alternativas de procesos tcnicos que ya han superado los pasos anteriores, relacionados con el costo de operacin de los procesos en estudio con otros factores institucionales. Entre otros cabe mencionar los siguientes: -Intensidad de mano de obra aceptable dentro del marco de una poltica de ocupacin. -Gastos en divisas para la inversin que implica cada uno de los procesos comparados. Normas ambientales. Poltica de sustitucin de importaciones. Estos elementos actan limitando la aceptacin o

produciendo el rechazo de ciertas alternativas.

2.4.3LOCALIZACION DEL PROYECTO

Una vez analizado el tamao y proceso productivo, debemos estudiar la localizacin del proyecto, entendindose por localizacin en el anteproyecto definitivo la determinacin del rea restringida donde el proyecto se ubicar, pero no comprende necesariamente la definicin precisa del lugar, por corresponder ms bien a la etapa posterior. La localizacin especialmente cuando se trata de actividades industriales es uno de los temas que deben ser bien estudiados en la preparacin de proyectos. Los factores que condicionan la localizacin de un proyecto, una vez determinados el tamao y los procesos ms convenientes son los siguientes: Mercado Insumos (tipo y ubicacin) Razones institucionales Economas externas Razones de geografa fsica

Las concentraciones industriales, centros urbanos y la infraestructura existente crean una oferta de servicios, vivienda, alimentacin, suministros menores, entretenciones, servicios: tcnicos, mdicos, educacin, comunicacin, etc., imprescindibles para el funcionamiento normal de una industria. Otro elemento que debe tenerse en cuenta al estudiar alternativas de localizacin es la posibilidad de proponer el fraccionamiento fsico del proyecto, localizando plantas de produccin parcial en ubicaciones distintas. Por ejemplo, las plantas de chancado N? 1 en interior mina.

2.5

ALTERNATIVAS QUE OPTIMIZAN EL PROYECTO

Son:

obra fsica, calendario y organizacin.

2.5.1OBRA FISICA Comprende aquella parte de la inversin que suele denominarse obras civiles como ser: edificios, construcciones, accesos, etc. Las obras fsicas estn otros, por los siguientes factores: Proceso Limitantes fsicos Insumos y tecnologas Razones institucionales Costos condicionadas entre

Aunque se reconoce que la alternativa de obra fsica es de importancia relativa en el caso de los proyectos industriales, suele ser decisiva en otros tipos de proyectos como ser mineros por la infraestructura 2.5.2ALTERNATIVA DE CALENDARIO El anlisis de calendario que se considera en esta etapa corresponde al perodo comprendido desde el trmino del anteproyecto definitivo hasta la puesta en marcha. En este anlisis deben tomarse en cuenta a lo menos los siguientes aspectos: -Conocer exactamente las alternativas de financiero (moneda local y extranjera). calendario

-Definir el calendario del proyecto de ingeniera, determinando los factores en que debern estar completas las especificaciones tcnicas para ordenar la compra de los equipos. -Conocer en forma aproximada cual es el tiempo de fabricacin de los equipos ofrecidos por los diversos fabricantes y el tiempo de transporte desde su origen a destino. -Conocer el calendario previsible para las obras civiles y auxiliares. -Conocer las necesidades de insumo de operacin. -Conocer las imposiciones institucionales de calendario, como puesta en marcha en determinada fecha, ya sea por motivos de programacin de faena, presupuestaria o de poltica. -Conocer el calendario de entrenamiento de personal de operacin y mantencin. -Analizar la posibilidad de colocar en marcha partes del proyecto. -Tomar en consideracin los plazos para la toma de decisiones, especialmente si stos salen del campo o control del empresario como es el caso de otorgamiento de permisos, establecimiento de una legislacin proteccionista, etc.

2.5.3ALTERNATIVAS DE ORGANIZACION

Aqu se debe separar el estudio en dos partes: La primera desde la decisin de en marcha. De ah organizacin en las suministro de equipos parte debe abarcar el perodo que va ejecutar el proyecto hasta la puesta que considere las alternativas de etapas del proyecto de Ingeniera, y construccin de obras civiles.

La segunda parte se refiere al perodo que se inicia con la puesta en marcha y se prolonga a lo largo de la operacin normal del proyecto. La organizacin para la construccin est directamente relacionada con elementos administrativos y tcnicos. Entre los elementos administrativos se considera necesario definir los siguientes: -Si la ejecucin del proyecto incluyendo en ella ingeniera, adquisiciones, construccin y pruebas de puesta en marcha se realizar mediante:

-Un solo contrato. -La parte ingeniera ser realizada con medios propios y la construccin y puesta en marcha con contratistas supervisados por personal de la empresa o consultores externos. -La ingeniera y supervisin de la obra ser realizada por consultores externos y la construccin por contratistas. Las adquisiciones sern realizadas con el personal propio de la empresa o a travs de terceros. La definicin de estos tipos de contratacin depender en general, de los siguientes factores: -Capacidad empresarial, tanto en sus aspectos tcnicos como administrativos. -Capacidad financiera, considerada en su valor total como tambin en el calendario de financiamiento. -Posibilidad de dividir diferentes etapas. la ejecucin de la obra en

-Si se trata de un proyecto nuevo, de una ampliacin o de la modificacin de una planta existente. -Nivel tcnico y administrativo del medio donde se

encuentra inserto el proyecto. -Oferta de empresas calificadas por las distintas etapas del proyecto. -Razones institucionales contratacin. que regulan el tipo de

Entre los elementos tcnicos que entran en juego en la organizacin para la construccin del proyecto, cabe destacar los siguientes: -Estacionalidad, que pudiera afectar las condiciones fsicas del proyecto como ser crecidas de ros, trabajos de temporadas, oferta de mano de obra, materiales, etc. -Insuficiencia de economas externas. -Calendario tcnico o red de actividades proyectadas para ejecutar la obra.

Los factores que intervienen en la organizacin para la operacin suelen ser: fsicos, econmicos e institucionales. Entre los factores fsicos se encuentran: -Estacionalidad en el suministro de insumos. -Problemas climticos, con influencia directa sobre el trabajo y condiciones de vida. Entre los factores considerar los siguientes: econmicos se deben

Estacionalidad del consumo -Variaciones cclicas de precios, insumos y mano de obra. -Dependencia vulnerable de economas externas como podran ser los servicios de transporte,

alimentacin, etc. Finalmente entre los constitucional pueden encontrarse: factores de tipo

Impuestos Estructuras legales de las sociedades Legislacin de trabajo Legislacin sobre el medio ambiente

REFERENCIAS:

Carozzi, F. - Villablanca, Proyectos de Inversin.

M.

(1993)

Formulacin

de

Cortes, A.G. (1992) "Apuntes de Ctedra Economa Minera" Departamento de Ingeniera de Minas, Universidad de La Serena. Gallardo, B.D. (1991) "Apuntes de Ctedra de Proyecto Minero" Departamento de Ingeniera de Minas, Universidad de La Serena.

CAPITULO N? 3 ESTRUCTURA DE PROYECTOS MINEROS

3.1.

Introduccin

Antes de que un proyecto minero exista como tal y tenga vida propia, como una explotacin, debe pasar por la fase de comprobacin de su factibilidad, es lo que se ha llamado, en la teora general de Proyectos, Estudios de Preinversin, y en la cual se efectan todos los estudios, las investigaciones e informes necesarios para poder tomar decisiones en relacin con la ejecucin o no de un proyecto. Los estudios previos se reducen muchas veces a una serie de consideraciones lo mejor argumentadas posible, sobre la factibilidad del proyecto en sus cinco vertientes principales: Factibilidad Factibilidad Factibilidad Factibilidad Factibilidad tcnica econmica comercial financiera legal

Por ello, suelen agruparse los distintos estudios previos necesarios en un nico estudio de viabilidad o factibilidad, que contempla e integra distintos aspectos parciales del futuro proyecto. Como estos estudios, por s mismos, ya representan un costo significativo, lo normal es ir profundizando en ellos por etapas, y en la medida en que cada etapa demuestre el inters de continuar, se pasa a la siguiente:

Estos estudios tienen un carcter de "tamiz", ya que cualquiera de ellos puede detectar una incompatibilidad con los objetivos que se persiguen. Asimismo, deben tener una orientacin econmica muy fuerte, ya que han de servir de apoyo a la evaluacin econmica y financiera. Es importante en esta fase parar a tiempo, pues si bien es cierto que cuanto ms se estudie en profundidad un tema ms se conoce sobre l y ms se reduce la incertidumbre en las estimaciones, no lo es menos que el costo de los estudios y el tiempo destinado a ellos no deben superar ciertos lmites. De ah que, a priori, se destinen a ellos unos presupuestos y unos plazos bien definidos que, normalmente, estn en funcin de la dimensin inicial estimada del proyecto de inversin. Cada proyecto minero es una empresa nica, con objetivos, programas y presupuestos nicos. Pero la exclusividad de cada mina no impide el hecho de que siga un modelo de desarrollo comn con otras industrias. 3.2. Actividades proyecto minero. INVESTIGACION Ensayos y pruebas de laboratorio. VIABILIDAD Viabilidad Tcnica Producciones y Productividad Esquema de Proceso Costos y Consumos Mercados y Ventas Inversiones, Recursos y Financiamiento Estudio Econmico Clculo de Indicadores: Valor Actualizado Neto (VAN) Tasa Interna de Retorno (TIR) INGENIERIA CONCEPTUAL en las distintas etapas de un

1.2.-

3.-

4.-

Geologa de detalle Geotcnica e Hidrogeologa Sondajes complementarios Reservas Mineras Leyes y Calidades Clculo de Bloques Determinacin de Razn Estril/Mineral Mtodo de Explotacin Geometra General de la Mina Optimizacin de Producciones Pruebas en Planta Piloto Definicin de Procesos INGENIERIA BASICA

Diagrama de Flujos Diagrama de Procesos e Instrumentacin (PI & D) Especificaciones Generales Especificaciones de Equipos Principales Planos de Implementacin Plano de Labores Previas y Preparacin de la Mina Plano de Disposiciones Generales Infraestructura General: Agua, Energa Elctrica, Caminos, Campamentos, Telecomunicaciones -Edificios e Instalaciones Auxiliares Presupuesto General y Calendario de Inversiones Planificacion General

5.6.-

INGENIERIA DE DETALLE Especificaciones de Diseo Especificaciones de Obras y Montajes Especificaciones de Equipos Secundarios Listado de equipos Listado de planos Revisin de planos de proveedores Clculo y Diseo Modelos y Maquetas ADQUISICIONES Listado de Proveedores Gestin de Compra Solicitudes de Compra Pedidos

7.8.-

Activacin e Inspeccin Licencias y Aduana Transportes y Seguros Facturaciones CONTRATOS DE OBRAS Y MONTAJES Bases tcnicas y administrativas Especificaciones Precios unitarios Cuadro de cubicaciones Listado de contratistas Solicitudes de ofertas Tabulaciones y Contratos Seguros de obra INGENIERIA DE CAMPO Interpretaciones de Planos y Especificaciones Revisin y Modificaciones de Planos Detalles Complementarios Croquis de Obra Cambios Menores Aclaraciones a Contratistas Asistencia a la Supervisin Asistencia a Puesta en Marcha

9.-

SUPERVISION DE CONSTRUCCION Y MONTAJE Supervisin y Coordinacin de Contratistas Planificacin de los Trabajos Cumplimiento de Planos Prevencin de Riesgos Trabajos por Administracin Cambios y Costos Extras Mediciones y Certificaciones Compras en Obra Bodegas en Obra

10.- PUESTA EN MARCHA Confeccin de los Manuales de Operacin

Manuales de Mantenimiento Protocolo de Pruebas Ensayos Pruebas de Vaco (Marcha Blanca) Pruebas con Carga Capacitacin y Adiestramiento de los Operadores Puesta a Punto Control y Proceso

3.3. 1. 1.1.

Esquema de Fundamentacin de Proyectos Mineros Geologa y Reservas Geologa Breve descripcin geolgica del cuerpo

mineralizado. Indicar morfologa, dimensiones generales y caractersticas relevantes con nfasis en estructura y mineraloga. Presencia subproductos. 1.2 Exploracin de elementos recuperables como

Describir programas de exploracin. Dar detalles de los tipos de trabajos realizados (tneles, sondajes, etc.) y los costos involucrados. 1.3 Reservas y Leyes Indicar flujo

1.3.1 Manejo y tratamiento de muestras. de preparacin utilizado.

1.3.2 Anlisis estadstico de las leyes para cada elemento considerado. Mtodos de anlisis aplicados. 1.3.3 Mtodo de estimacin de reservas. Justificar la metodologa adoptada. 1.3.4 Confiabilidad y variabilidad de los resultados. Cuando corresponda indicar las correcciones aplicadas.

1.4. 1.4.1

Inventario de Reservas In situ. Clasificacin (Categoras) utilizadas Se

propone usar la clasificacin de las reservas in situ definidas por el USBMISGS de U.S.A. (Ver anexo), cuyas categoras debern ser adaptadas a las aplicaciones especficas, segn los siguientes posibles criterios: - Cantidad y tipo de muestreo disponible. -Distribucin del muestreo en el modelo bloques. -Malla de muestreo equivalente. -Anlisis estadstico y de la variografa. -Metodologa (Modelo de Clculo). de

A cada categora se le deber asignar ya sea, una varianza de estimacin, una cantidad de muestreo con una geometra determinada, una malla de sondajes, etc. Se debern definir claramente que se entiende por cada una de las categoras utilizadas y cules han sido los criterios adoptados para su definicin. 1.4.2 Anlisis de resultados. diferentes leyes de corte. 1.5. Caractersticas Estructurales Informacin para

Descripcin breve de la estructura del depsito y su influencia en la caracterizacin geotcnica. Indicar pruebas y metodologa empleada. Separar siguientes: la informacin de los subcaptulos

1.5.1

Estructura

Describir el marco estructural del depsito, sealando los rasgos ms relevantes que influiran en el comportamiento geomecnico del macizo rocoso a explotar. Sealar fallas mayores, fracturamiento, densidad de ste, etc. 1.5.2 Geomecnica direcciones de

Propiedades (caractersticas) geomecnicas de las rocas presentes. - Propiedades geomecnicas del macizo rocoso. Sistema (s) de clasificacin de rocas utilizado (s). - Respuesta del macizo rocoso y sus estructuras principales a las excavaciones diseadas. - Estado de esfuerzos (inicial) in situ. - Esfuerzos y desplazamientos inducidos por las excavaciones. Tipos de modelos utilizados en los anlisis. Indicar las condiciones de aplicacin y el calibramiento. - Aspectos y criterios geomecnicos considerados en la planificacin del largo plazo Posibilidad de estallido de rocas y las iniciativas adoptadas para disminuir su impacto. Criterios de diseo de las labores mineras y de sus fortificaciones. Tipos de monitoreos e instrumentaciones recomendadas. Plan de trabajo a ejecutar en las etapas siguientes del proyecto. Informar recursos requeridos. 2.Explotacin Minera Para subterrneo aplicables. 2.1 las alternativas considerar a rajo los abierto o tems

Reservas econmicas explotables

2.1.1 Criterios y parmetros econmicos considerados para el clculo de las leyes de corte.

2.1.2 Describir el modelo de diluciones utilizado para la determinacin de eficiencias de leyes y tonelajes.

2.1.3 Informar la clasificacin (categoras) de las reservas por sectores de explotacin. Incluir los contenidos de todos los elementos que afecten los resultados econmicos. 2.1.4 Indicar la recuperacin del yacimiento. las curvas: TON vs Leyes de Corte Ley Media vs Leyes de Corte 2.2. Criterios de Diseo Minero Informar

Descripcin breve de los criterios utilizados y su impacto en las soluciones alcanzadas y en los resultados econmicos logrados. Como mnimo, cubrir los aspectos enumerados a continuacin: 2.2.1 Mtodo de Explotacin Descripcin resumida del mtodo Indicar los criterios y las mayor relevancia consideradas decisiones. 2.2.2 Interferencias con sectores explotacin. Subsidencias estimadas. 2.2.3 Accesos Principales.

condiciones de en las y/o en

explotados

2.2.4 Seleccin nivel de produccin y dimensionamiento mallas de extraccin. 2.2.5 Sistemas granulometra. de traspaso y control de la

2.2.6 Sistemas de transporte evaluados. Indicar ventajas/desventajas tcnicas y econmicas para las diferentes opciones.

2.2.7

Infraestructura, servicios y equipamiento.

2.2.8 Potenciales problemas geomecnicos durante la explotacin y las soluciones propuestas. Indicar plan de trabajo a largo plazo propuesto. 2.2.9 Sistemas de fortificacin utilizados. operativa entre posibles

2.2.10 Flexibilidad contingencias. 2.2.11 2.3

Aspectos de seguridad relevantes considerados. Secuencia y Programacin de la Explotacin y tamao del(os) frente(s) de

2.3.1 Orientacin explotacin.

2.3.2 Influencia de las estructuras y de los esfuerzos en la(s) secuencia(s) adoptada(s). 2.3.3 Estimacin de los esfuerzos y deformaciones que inducirn las excavaciones. Indicar el tipo y resultados del modelamiento utilizado en el anlisis. 2.3.4 Velocidades de extraccin terica y efectiva utilizadas en los anlisis. Indicar la disponibilidad y holguras de las reas consideradas para produccin. Comparar con los comportamientos histricos. 2.4.Caractersticas de las macro alternativas explotacin consideradas y evaluadas. 2.4.1 2.4.2 Criterios econmicos optimizantes utilizados. Ritmos de produccin considerados. de la(s) alternativa(s) de

2.4.3 Justificacin recomendada(s). 2.5 de

Disposicin general de las instalaciones Informar (describir) la disposicin (ubicacin) las instalaciones principales objeto

del proyecto. 2.6 Seleccin de equipos

Criterios tcnicos y econmicos considerados en la seleccin del parque de equipos propuesto. Resumir indicando precios. 2.7 los equipos por tipos homogneos,

Desarrollos y construcciones que la

Resumir los tipos y cantidades de obras debern ser ejecutadas previo al inicio de produccin.

Subtotalizar por operaciones unitarias y/o reas, indicando cantidades fsicas y costos unitarios. 3.3.1. Proceso y Plantas Pruebas Metalrgicas y Resultados

3.1.1 Pruebas de laboratorio. 3.1.2 Pruebas piloto. 3.1.3 Factores de escalamiento y seguridad del diseo. 3.1.4 Indicar programa de pruebas a ejecutar en las etapas siguientes del proyecto. 3.2. Diseo de Plantas

En el caso de sulfuros hasta concentrados y en las alternativas hidro hasta ctodo de electroobtencin. 3.2.1 3.2.2 3.2.3 3.2.4 3.2.5 3.2.6 3.2.7 Descripcin resumida del(los) proceso(s). Flowsheets. Balances de masa y aguas. Criterios de diseo. Calidad de los productos obtenidos. Listado equipos principales. Parmetros de operacin. - Consumos especficos principales. - Estrategia de control de procesos.

- Productos intermedios. 3.3 Disposicin fsica de las instalaciones.

3.3.1 Planos de disposicin general. 3.3.2 Diagramas de proceso e instrumentacin. 3.3.3 Unilineales elctricos. 3.3.4 Planos de planta y secciones de las unidades principales. 3.4 3.4.1 3.4.2 3.4.3 3.5 Transporte y depsito de residuos Relaves de flotacin. Ripios de lixiviacin. Efluentes lquidos. Caractersticas de las macro proceso consideradas y evaluadas. alternativas de

3.5.1 Criterios econmicos optimizantes utilizados. 3.5.2 Ritmos de produccin considerados. 3.5.3 Justificacin de la(s) alternativa(s) recomendada(s). 4.4.1 4.2 4.3 4.4 Infraestructura Accesos Principales Energas Aguas Otros suministros relevantes aplicables al caso particular. Ej.: cido para las alternativas hidro. Instalaciones industriales

4.5

Ej.: casas de cambio, sistema contra incendios, control de polvo, polvorines, eliminacin de desechos, bodegas, talleres, laboratorio, etc. 4.6 Instalaciones auxiliares

Ej.: oficinas, campamentos, comedores, posta, recreacin, viviendas, comunicaciones, etc. 5.Administracin y Organizacin cuando sea diferente

a la existente. Describir la organizacin administrar la operacin, necesidades de personal respectivas. recomendada indicando para las

Considerar a lo menos los aspectos mencionados a continuacin. 5.1 5.2 5.3 6.Esquema de trabajo Organigrama Servicios de apoyo propio y de terceros Ingeniera, Construccin y puesta en marcha de los criterios recomendados para del proyecto hasta su puesta

Descripcin la implementacin en produccin. 6.1 Organizacin

Indicar la organizacin y recursos para una adecuada administracin del trabajo. Describir brevemente deberan tener las personas funciones claves. Explicitar que ejecutados por terceros. Necesidad consultor con especializados. 6.2 aspectos

necesarios que las sern

la experiencia que asumirn del trabajo

de disponer conocimientos

de algn tcnicos

tipo de altamente

Plan de Ejecucin

Indicar las etapas, metodologas, criterios y aspectos estimados fundamentales para lograr una buena implementacin del proyecto. Especial atencin deben tener aspectos como los siguientes:

6.2.1 Ejecucin de todas las etapas de ingeniera. 6.2.2 Forma como se cumplir la funcin de adquisiciones. 6.2.3 Administracin e inspeccin de la construccin. 6.2.4 Sistema considerado para lograr un adecuado monitoreo y control del trabajo, en sus aspectos tcnicos y presupuestarios. 6.3 Programa maestro (Grfico de barras)

6.3.1 Definicin y descripcin de las actividades y de las principales restricciones consideradas. 6.3.2 Identificacin de todos los eventos relevantes y actividades crticas para el cumplimiento de las metas establecidas. 6.3.3 Identificacin de los posibles puntos crticos que la ejecucin del proyecto podra tener y las acciones recomendadas para disminuir su impacto. 6.4 Resumen de Inversiones considerados en la definicin calidad (precisin) de los

6.4.1 Criterios (estimacin) de la clculos efectuados.

6.4.2 Calendario de inversiones informando como mnimo subtotales por: mina, planta, residuos, infraestructura, contingencias asociadas a cada subtotal. 6.4.3 Indicar montos de Fundamentar precios en comportamiento histrico. 6.5 Planta aprendizaje. de obras y base en precios unitarios. a mercado y marcha y curva de

Puesta

Considerar al menos los siguientes aspectos: 6.5.1 Programa de ejecucin. Duracin, etapas, hitos relevantes. 6.5.2 Necesidades de entrenamiento del personal. 6.5.3 Recursos y organizacin para la puesta en marcha. 6.5.4 Costo de la etapa. 6.6 Estimar el impacto econmico y estratgico de adelantar/atrasar el proyecto.

7.-

Impacto Ambiental

Describir los principales efectos del proyecto sobre el medio ambiente y las iniciativas recomendadas para controlarlos. 8.Evaluacin Econmica

Caracterizar cualitativa y cuantitativamente el impacto econmico de todas las alternativas consideradas. Para el caso, base de evaluacin y alternativas de inversin informar para todo horizonte de evaluacin, con detalle anual, siguientes antecedentes como mnimo. 8.1 Balance de materiales y parmetros tcnicos. las el los

8.1.1 Volmenes de produccin, recuperaciones y leyes de productos. Subproductos e impurezas para cada fase. 8.1.2 Programa de produccin mina para cada sector considerado. 8.2. Precios

8.2.1 Precios de productos y subproductos. 8.2.2 Precios de aquellos materiales y suministros cuyo costo total implique aproximadamente un 75% de estos elementos, para cada fase. 8.2.3 Costo unitario promedio de la mano de obra, por rol y por fases. 8.2.4 Costos unitarios de comercializacin, maquilas y fletes. 8.3. Inversiones siguientes fundicin, solventes, otros. en:

8.3.1 Descomponer las inversiones en los tems: mina, concentracin, relaves, refinacin, lixiviacin, extraccin por electroobtencin, infraestructura, Identificar los proyectos dependientes. 8.3.2 Las inversiones en mina

descomponerlas

infraestructura, servicios, produccin, traspaso, transporte, equipos, otros.

hundimiento, ventilacin,

8.3.3 Las inversiones en plantas descomponerlas segn los procesos unitarios o unidades funcionalmente coherentes: chancado, molienda, flotacin, flotacin selectiva, desaguado, lixiviacin, extraccin de solventes, electroobtencin, etc. 8.3.4 La informacin anterior detallarla por: cantidades de obra, precios unitarios, valores totales, tipo y cantidad de equipo, actividades ejecutadas por contratistas y otros. 8.3.5 Informar listado de equipos a utilizar en el desarrollo y operacin del proyecto. Indicar por familias de equipo: productividades, consumos especficos, utilizaciones, disponibilidades. Determinacin del parque y sus polticas de reemplazo. 8.3.6 Valores residuales y sus criterios de estimacin. sealada en

8.3.7 Contingencias segn descomposicin secciones 8.3.1, 8.3.2, 8.3.3.

8.3.8 Depreciacin de cada fase, descompuesta en activos actuales e inversin por realizar. 8.4 Ingresos

8.4.1 Ingresos por ventas de cada producto y subproducto por separado. 8.5. Costos de Operacin y totales de

8.5.1 Descomponer los costos unitarios produccin por fases y elementos de gasto.

8.5.2 Costo total de produccin mina, unitario y total, desglosado en desarrollo/construccin (preparacin) y extraccin, desglozndolo, a su vez, por elementos de gasto. Informar el costo de desarrollo/construccin,

desglosar por elementos relevantes. Comparar los costos con los resultados histricos, explicando sus diferencias. 8.5.3 Dotaciones y productividades de la mano de obra, por roles y por fases. Los conceptos anteriores compararlos con sus comportamientos histricos, explicando sus diferencias. 8.6 Indicadores econmicos marginales sociales

Indicadores econmicos totales y (entre las alternativas consideradas), y privados ante y despus de impuestos. 8.7. 8.8

Costos y beneficios econmicos no cuantificados. Anlisis de riesgo.

Para cada escenario del precio del producto y tasa de descuento, considerar al menos los siguientes parmetros y variables exgenas. - Leyes de mena en planta. - Recuperaciones metalrgicas. - Costo de inversin. - Costo total de operacin (mina y beneficio). - Costo de comercializacin, maquilas fletes. - Perodo (tiempo) de puesta en marcha.

Referencia: Documento utilizado para presentacin y fundamentacin de Proyectos Mineros de Codelco Chile. 3.4. Pautas para Factibilidad Resumen Conclusiones la presentacin de Estudios de

1.0

Aspectos Generales y

1.1. Antecedentes de la Promocin, ejecucin operacin del proyecto. 1.2. Historia del yacimiento. Propiedad minera 1.3. Estudios previos 1.4. Objetivos del proyecto 1.5. Ubicacin, topografa, clima y accesos 1.6. Recursos, infraestructura y servicios generales 1.7. Aspectos legales del proyecto 1.7.1 Identificacin legal de la empresa 1.7.2 Situacin legal de la propiedad minera 1.7.3 Marco legal del proyecto

2.0 2.1. 2.2. 2.3.

Estudio de Mercado

Definicin del producto. Area de influencia. Comportamiento de la demanda. 2.3.1 Situacin actual y caracterstica de la demanda. 2.3.2 Situacin futura y proyeccin de la demanda. 2.4. Comportamiento de la oferta. 2.4.1 Situacin actual y caracterstica de la oferta. 2.4.2 Situacin futura y previsiones de la oferta. 2.5 Anlisis de precios y comercializacin 2.5.1 Mrgenes de variacin de los precios. 2.5.2 Mecanismos y canales de comercializacin. Conclusiones del estudio de mercado. Estudio Tcnico Geologa Geologa Regional Geologa Local Geologa del yacimiento Reservas minerales 3.1.4.1 Muestreo

2.6 3.0 3.1. 3.1.1 3.1.2 3.1.3 3.1.4

3.1.4.2 Cubicacin 3.1.4.3 Inventario de minerales - Por el grado certeza - Por el grado de accesibilidad - Por su valor 3.1.4.4 Reservas y vida del proyecto 3.1.5 3.1.6 3.2. 3.2.1 3.2.2 3.2.3 3.2.4 3.3. 3.3.1 Posibilidades del yacimiento Programa de exploracin y desarrollo Dimensionamiento del Proyecto. Tamao Relacin Tamao versus reservas Relacin Tamao versus mercado Relacin Tamao versus tecnologa Relacin Tamao versus capacidad financiera Proceso de Produccin Aspectos 3.3.1.1 3.3.1.2 3.3.1.3 3.3.1.4 3.3.1.5 3.3.1.6 Aspectos 3.3.2.1 3.3.2.2 3.3.2.3 3.3.2.4 Mineros Operacin Actual Operacin Proyectada Mtodo de Explotacin Requerimientos personal y equipo Servicios Auxiliares Programa de Produccin Mina Metalrgicos Ubicacin de la planta de beneficio Operacin actual Operacin proyectada Requerimientos de personal y equipo

3.3.2

3.3.3 a)

Costos de Produccin Costos analticos por rubros Los costos de operacin son:

Exploracin Desarrollo y preparacin Explotacin Tratamiento (beneficio) Transporte Costo de ventas y servicios auxiliares

Los gastos generales cubren: b) 4.0 Gastos generales de mina y planta Gastos administrativos oficina principal

Costos Fijos y costos variables Inversin

4.1. Estructura de la Inversin Capital Fijo y de trabajo 4.2 4.3 5.0 6.0 6.1 6.2 6.3 7.0 7.1 7.2 8.0 9.0 Inversin por Componentes Cronograma de Inversiones Organizacin Financiamiento Estructura de financiamiento Cronograma de financiamiento Financimiento propuesto Garantas Garantas tangibles Garantas intangibles Presupuestos de ingreos y egresos Anlisis Financiero

9.1 Anlisis financiero de la empresa 9.2 Estados financieros futuros de la empresa

9.3 Estados financieros previstos del proyecto 9.4 Estados financieros empresa-proyecto 10.0 Evaluacin 11.0 Anlisis de sensibilidad

Nota.El modelo presentado corresponde a un proyecto de Mina-Planta, y est dirigido en su parte final con miras a ser presentado en Instituciones financieras.

Referencias.CORTES, A.G. (1992) "Apuntes Minera" Departamento de Minas, Universidad de La Serena. GALLARDO, B.D.(1991) "Apuntes de Minero" Deparmento de Minas, Universidad de La Serena. de de Ctedra Economa Ingeniera

Ctedra de Proyecto Ingeniera de

ANEXO ANEXO 3.1 ANTECEDENTES PARA LA FORMULACION DE PROYECTOS MINEROS Dimensionamiento del Proyecto 1.Introduccin

En la minera el proceso de evaluacin de los proyectos de inversin tienen una naturaleza marcadamente iterativa. La figura nos muestra grficamente la interdependencia entre algunas de las variables bsicas de un proyecto minero a desarrollar, que rodean a una

variable central que es la cotizacin del mineral. cambio en una de las variables induce otro en siguiente, con un efecto en cadena.

Un la

De acuerdo con la figura a partir de un volumen de reservas se establece un primer ritmo de produccin. Despus de disear la explotacin se estiman las inversiones de capital que se precisaran para poner la mina en marcha y, a continuacin, los costos de operacin para el nivel de produccin fijado. Con toda esta informacin se proceder a determinar la rentabilidad del proyecto. Si el valor obtenido del indicador econmico no es satisfactorio, o se considera que es mejorable, se pasar a modificar la ley de corte, lo que provocar una variacin automtica de las reservas que exigir la repeticin del proceso de anlisis. RITMO DE PRODUCCION

RESERVAS EXPLOTABLES

PRECIO DEL MINERAL

COSTOS DE CAPITAL Y OPERACION

LEY DE CORTE Figura: Interdependencia entre las principales de un proyecto de explotacin. De igual forma, un cambio en los minerales influye en los beneficios explotacin, por lo que se estar en distintas a las iniciales y nuevamente volver a estudiar el proyecto. 2.Relaciones Fundamentales: Se trata de analizar las diversas condicionantes variables

la cotizacin de generados por la unas condiciones ser aconsejable

del nivel de produccin del proyecto. 2.1 Relacin Tamao versus Reservas

Se debe tener en consideracin el tonelaje de reservas minerales y su funcin de este factor, el dimensionamiento de la capacidad en mina, planta y otras. 2.2 Relacin: Tamao versus Mercado

Analiza la capacidad de absorcin del mercado en cuanto a volumen, precio y condiciones de comercializacin. Este anlisis es fundamental en proyectos no metlicos. 2.3 Relacin: Tamao versus Tecnologa

Analiza si la tecnologa definida para el proyecto, es adecuada para el dimensionamiento del proyecto. 2.4 Relacin: Tamao versus Capacidad Financiera

Capacidad de endeudamiento que posee la empresa.

3.- Modelo Bsico para el dimensionamiento del proyecto: La lgica nos indica que: debemos disponer de las suficientes "Reservas de Minerales" para asegurar a lo menos el funcionamiento de las instalaciones por el pedido previsto para amortizar la inversin; por lo tanto un modelo bsico para el ritmo de produccin es: Ritmo de produccin = n= N= 4.cubicacin o reservas explotables --------------------------------n . N

nmero de aos previsto para amortizar la inversin. nmero de das - ao considerados en el plan general de trabajo. Regla de Taylor

Esta frmula, segn su autor es aplicable en principio a cualquier tipo de depsito mineral y es

independiente del mtodo de explotacin utilizado.

V ida de la m ina (a os) = 0.2 x (R )0,25


Ritmo de Producci n(ton/da) = 5(R) N
0.75

0 das ao

donde R=reservas explotables N=nmero de considerados en el plan general de trabajo. CAPITULO MATEMATICAS 4

FINANCIERAS

CONCEPTOS BASICOS

4.1. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO. El dinero produce dinero, esta aseveracin es realmente verdadera. Si Ud. decide invertir dinero hoy en un Banco, maana habr acumulado ms dinero que el que ha invertido originalmente. Esto nos refleja el hecho de iguales de dinero, situadas en tiempos tienen igual valor. que cantidades diferentes, no

4.2. INTERES. La evidencia del valor del dinero en el tiempo es denominada inters; y corresponde a una medida de aumento entre la suma original solicitada o invertida en prstamo y la cantidad final acumulada o que se adeuda. Ejemplo: P F = = Valor invertido = Valor acumulado = U.M. 15.OOO U.M. 2O.OOO

Por lo tanto, Inters Inters = F - P

= U.M. (1)

5.OOO

4.3. TASA DE INTERES. Corresponde a la razn entre el inters y la cantidad original. Tasa de Inters (i) = P F - P (2)

Esta tasa de inters (i) es un nmero sin dimensin (pesos /pesos) que normalmente se expresa en forma porcentual: (%) y est definida en funcin de la unidad de tiempo que se considere. Siempre que se habla de una tasa de inters real debe mencionarse entonces la unidad de tiempo o perodo de definicin de la tasa.

4.4. INTERES SIMPLE. El inters simple se calcula usando el capital solamente, ignorando cualquier inters que pueda haberse acumulado en perodos precedentes. El inters simple es un caso particular de inters nominal, en el cual el perodo de composicin es infinito, es decir, no se capitalizan nunca los intereses. Inters = P . n . i (3)

Valor acumulado = P + inters n = Nmeros de perodo i = Tasa de inters

Capital

4.5. INTERES COMPUESTO. El inters compuesto, para un perodo es calculado sobre el capital ms la cantidad acumulada de intereses ganado en perodos anteriores. Por lo tanto el clculo de inters compuesto significa "inters sobre inters". Ejemplo: Si ud. solicita un prstamo de U.M. 1.OOO por 3 aos al 12% de inters ?Cunto deber cancelar al trmino del ao 3? a) En caso de inters simple.

Fin de Ao (1) O 1 2 3

Cantidad Prestada (2) 1.OOO

Inters (3)

Cantidad Adeudada (4)=(2)+(3)

Cantidad Pagada (5)

12O 12O 12O

1.12O 1.24O 1.36O

1.36O

b) Inters compuesto: El inters compuesto significa inters sobre inters (esto refleja el efecto del valor del dinero en el tiempo tambin sobre el inters).

Fin de Ao (1)

Cantidad Prestada (2)

Inters (3)

Cantidad Adeudada (4)=(2)+(3)

Cantidad Pagada (5)

O 1 2 3

1.OOO 12O 134,4 15O,53 1.12O 1.254,4 1.4O4,93 1.4O4,93

La diferencia fundamental entre inters simple e inters compuesto radica en que cuando se calcula, el inters compuesto, tanto la deuda inicial como los intereses de esa deuda ganan inters, mientras que cuando se utiliza inters simple, solo la deuda inicial genera inters. Los clculos econmicos en el mundo real siempre incluyen inters compuesto, por lo que, siempre que hablemos de inters, nos estaremos refiriendo a inters compuesto, a no ser que se indique lo contrario. Regla de los 72: Se basa en el hecho de que el tiempo requerido para que una suma total invertida doble su valor cuando el inters es compuesto, es aproximadamente igual a 72 dividido por la tasa de inters. Ejemplo: A una tasa de inters del 5 % anual, podra tomar aproximadamente 14,4 aos (72/5) para que una suma de dinero doble su valor (el tiempo real requerido es de 14,3 aos).

Tasa de Inters (% por perodo) 1 2 5 1O 2O 4O

Tiempo para doblar estimado por la regla de los 72 72 36 14,4 7,2 3,6 1,8

Nmeros de Perodos real 7O 35,3 14,3 7,5 3,9 2,O

Inversamente la tasa de inters requerida para

duplicar un dinero en un perodo especfico, puede estimarse dividiendo 72 por ese perodo especfico, es decir para duplicar un dinero en 1O aos, la tasa de inters es aproximadamente 7,2 % anual (72/1O).

4.6. EQUIVALENCIA. El concepto del valor del dinero en el tiempo y la tasa de inters utilizada conjuntamente generan el concepto de "equivalencia". Esto significa que diferentes sumas de dinero en tiempos diferentes, pueden tener igual valor econmico. La equivalencia es un anlisis econmico en Ingeniera. Por ejemplo: Una alternativas para seleccionara? factor esencial en el

Ca. Industrial cancelar una

se le presentan 2 compra. ?Cul

1?. Digamos que una alternativa puede representarse por una tabla de flujos de cajas. 2?. Ahora, ?Cmo pueden compararse 2 tienen flujos de cajas diferentes? Ao 1 2 3 4 5 Alternativa A $ 1.3OO.= 1.24O.= 1.18O.= 1.12O.= 1.O6O.= 5.9OO.= $ alternativas Alternativa B 3OO 3OO 3OO 3OO 5.3OO 6.5OO que

Para tomar una decisin, deben transformarse los Flujos de caja de manera que puedan compararse. La tcnica de equivalencia es la respuesta. Se puede determinar mediante la manipulacin de la matemtica financiera, un valor equivalente a "A" en

algn punto del tiempo y un valor equivalente para "B" comparable en el mismo punto del tiempo.

4.7. PLANES DE PAGO. Caso: Se piden US$ 8.OOO prestados, y se acuerda pagarlos en cinco aos, con un 7% de inters anual compuesto. "Como existen muchas formas de pagar la deuda, nosotros seleccionaremos cuatro planes de pago para ste" -Plan N? 1: Pagar US$ 1.6OO de capital ms el inters al final de cada ao. -Plan N? 2: Pagar el inters al final de cada ao y el capital despus de 5 aos. -Plan N? 3: -Plan N? 4: 5 pagos iguales al final de cada ao. Pagar el inters y capital en un solo pago.

CUADROS DE CALCULOS DE LOS PLANES Plan N? 1 Ao Capital Deuda (b) 8.OOO 6.4OO 4.8OO 3.2OO 1.6OO 24.OOO i Inters (a) O,O7 56O 448 336 224 112 1.68O 1.6OO 1.6OO 1.6OO 1.6OO 1.6OO 8.OOO 2.16O 2.O48 1.936 1.824 1.712 9.68O 6.4OO 4.8OO 3.2OO 1.6OO -.Abono Deuda Valor Cuota Saldo

1 2 3 4 5 Suma

Plan N? 2 Ao Capital Deuda (b) 8.OOO 8.OOO 8.OOO 8.OOO 8.OOO 4O.OOO i Inters (a) O,O7 56O 56O 56O 56O 56O 2.8OO -.-.-.-.8.OOO 8.OOO 56O 56O 56O 56O 8.56O 1O.8OO 8.OOO 8.OOO 8.OOO 8.OOO -.Abono Deuda Valor Cuota Saldo

1 2 3 4 5 Suma

Plan N? 3 Ao Capital Deuda (b)


8.OOO 6.6O8,88 5.12O,38 3.527,69 1.823,51 25.O8O,46

Inters (a)

Abono Deuda
1.391,12 1.488,5O 1.592,69 1.7O4,18 1.723,47 8.OOO.=

Valor Cuota
1.951,12 1.951,12 1.951,12 1.951,12 1.951,12 9.755,64

Saldo

1 2 3 4 5

O,O7

56O 462,62 358,43 246,94 127,65 1.755,64

6.6O8,88 5.12O,38 3.527,69 1.823,51 -O-

Suma

Plan N? 4 Ao Capital Deuda (b)


8.OOO 8.56O 9.159,2O 9.8OO,34

Inters (a)

Abono Deuda
-.--

Valor Cuota
-.-

Saldo

1 2 3 4

O,O7

56O 599,2 641,14 686,O2

8.56O 9.159,2O 9.8OO,34 1O.486,36

1O.486,36 46.OO5,9O

734,O5 3.22O,41 8.OOO

11.22O,41 11.22O,41

-O-

Suma

DIFERENCIA EN LOS PLANES DE PAGO Los grficos muestran una diferencia importante entre los planes de pago, esto se observa en que las reas bajo las curvas difieren mucho. Como los ejes estn definidos como dinero que se debe y tiempo en aos, el rea es un producto: (Dinero que se debe) Plan 1 2 3 4 * (Tiempo en ao) (a)

Inters

1.68O 2.8OO 1.755,64 3.22O,41

Calclese el rea acotada por la abscisa, la ordenada y la curva. Area = ao 4 Calcule el cuociente = a b = = = = O,O7 O,O7 O,O7 O,O7 (Dinero que se debe Ao 1) * (1 ao) + ...

Plan Plan Plan Plan

1 2 3 4

= = = =

1.68O / 24.OOO 2.8OO / 4O.OOO 1.755,64/25.O8O,46 3.22O,41/46.OO5,9

? Determina Conclusiones:

Equivalencia !

-Se puede apreciar que el cuociente es constante. -Se deduce que el inters pagado es igual a la tasa de

inters por el rea bajo la curva. -Los planes de pago pueden ser equivalentes y al mismo tiempo, requerir el pago de sumas totales de dinero diferentes. -La equivalencia depende de la tasa de inters. -Al cambiar la tasa de inters destruye la equivalencia entre dos series de pago.

4.8. UTILIZACION DE SIMBOLOS Y SU SIGNIFICADO. i n P F = Tasa de inters por perodo de inters = Nmero de perodos de inters = Una cantidad presente de dinero = Una cantidad futura de dinero. El valor futuro F es una cantidad, a "n" perodos del presente, que es equivalente a P con una tasa de inters "i". A= Ingresos o desembolsos de efectivo al final de cada perodo en una serie uniforme que contina durante n perodos, en donde la serie completa es equivalente a "P" o a "F" con una tasa de inters "i". g = Aos de gracia G= Un gradiente aritmtico uniforme que representa un incremento, perodo a perodo, en los pagos o desembolsos. r = Tasa de inters nominal.

4.9. DIAGRAMAS DE FLUJO DE CAJA. Toda persona o empresa tienen ingresos (renta) y pagos de dinero (costos) que ocurren particularmente cada lapso o tiempo dado. Estos ingresos y pagos estn dados en ciertos intervalos de tiempo y se denomina "Flujo de caja". Un flujo de caja positivo (+): representa un ingreso -Un flujo de caja negativo (-): egreso (pago o

desembolso). -En cualquier instante del tiempo, un flujo de caja se puede representar como: Flujo de caja neto -Convencin fin de perodo: Un flujo de caja normalmente toma lugar en diferentes intervalos de tiempo dentro de un perodo de inters, y un supuesto para simplificar, es el que todos los flujos de caja ocurren al final de cada perodo de inters. Y esto se conoce como Convencin fin de Perodo (C.F.P.) As, por lo tanto, cuando varios ingresos y desembolsos ocurren en un intervalo dado, el flujo neto de caja se asume que ocurre al final de cada perodo de inters. -Un diagrama de flujo de caja, es simplemente una representacin grfica de un flujo de caja en una escala de tiempo y representa el planteamiento del problema, mostrando lo que est dado y lo que debe encontrarse. Fecha O : Fecha 1,2,3,..,n: Flecha 8 : Flecha 9 : Ejemplo: Suponga que usted desea depositar una suma de dinero en una cuenta de ahorro dentro de dos aos, de manera que le sea posible retirar $ 5OO.OOO.= anuales durante 5 aos consecutivos, empezando dentro de tres aos a partir de este momento. i = 15% anual es considerada actual (presente) es el final de cada perodo flujo de caja positivo flujo de caja negativo = Ingresos - Egresos

Construya el diagrama del flujo de caja. A O 1 2 38 A 48 A 58 A = $ 5OO.OOO 68 78

-------------------------------------9 P = x i = 15% Un diagrama, variar segn el punto de vista del cual se enfoque el problema. El diagrama anterior, desde el punto de vista del Banco sera el siguiente: P=x O 1 28 3 4 5 6 7 -------------------------------------9 9 9 9 9 A A A A A Es extremadamente importante analizar o incluir el punto de vista apropiado al construir flujos de caja con fines decisorios.

4.1O.

CALCULO DE LOS FACTORES DE LA INGENIERIA ECONOMICA

4.1O.1. VALOR FUTURO DE UN FLUJO UNICO DE DINERO (EN TIEMPO DISCRETO) Supongamos que se invierte una suma de dinero P (capital) a un ao, a una tasa de inters i. Al final del ao deber recibirse la inversin inicial P, ms el inters obtenido en el perodo que es igual a i P. F F = = P + P i P (1 + i) (1)

Veamos como se transforma esta ecuacin para el caso en que el prstamos se hace por un cierto nmero n de perodos y las tasas de inters varan por perodo. P-2.-F2 P-3.-F3 F1 = F2 = F3 = P (1 + i1) F1 (1 + i2) = P (1 + i) . (1 + i2) F2 (1 + i3) = P (1 + i1) (i + i2) (1 + i3)

P-n.-Fn

= Fn

P (1 + i1) (1 + i2) ........(1 + in) = P n J (1 + rj ) j=1 (J = Producto)

Si la tasa de inters del prstamo es la misma para los n perodos: i1 F = = i2 = i3 ........ = (4) in

P (1 + i)n

Se le llama a esta frmula "factor de capitalizacin singular, o de componente nico de pago". Su anotacin funcional es: F Ejemplo: Si se depositan 5OO U.M. en una cuenta de ahorro ?cunto habr en la cuenta 3 aos despus si el Banco paga 4% de inters compuesto anualmente? F P n i = = = = x 5OO U.M. 3 4% F = P (1 + i)3 = 5OO (1 + O,O4)3 = U.M. 562,5O = P (F/P, i%, n)

Diagrama del Problema: Eje horizontal es el tiempo, situando sobre el eje los ingresos (+) y los egresos (-) bajo el eje. Ingresos 8 F = x O 1 2 3 +---+----+----+| n = 3 i = O,O4

Egresos

P=5OO

4.1O.2.

VALOR PRESENTE DE UN FLUJO UNICO DE DINERO. Se trata de calcular "P" dado "F".

Si : i es constante en los "n" perodos, y se trata de una tasa de inters compuesto; tenemos: P P = = F [ 1/(1 + i)n ] (5)

F (1 + i)n a o

Se le llama actualizacin singular, presente". Adems: (1 + i)n (1 + i) i = =

esta frmula, "Factor de nico de pago de valor

F/P n % F/P - 1 (6)

n = % F/P

4.1O.3. FACTORES DINERO.

DE

UNA

SERIE

UNIFORME

DE

FLUJOS

DE

A=

Recordemos que se ha designado: Un ingreso o desembolso de fin de perodo en una serie uniforme que contina "n" perodos, en donde la serie completa es equivalente a P o a F a una tasa de inters i. Tasa de inters compuesto. Diagrama de Flujo del Problema.

i= -

A 8 Ao | O 1 2 P 3

A A A A A 8 8 8 8 8 +----------------------------4 5

Supongamos que se presta una cantidad "P" a ser devuelta en "n" cuotas iguales, cuyo monto "A" deseamos calcular; la 1? cuota se pagar al trmino del 1? perodo, la segunda al trmino del 2? perodo, la ensima al trmino del ensimo perodo. Para efectos de (clculo) anlisis, podemos pensar que el prstamo P se descompone en n prstamos. Aplicando el factor de actualizacin singular, tenemos: P = A (1+i) + A + (1+i)? ...... + A (1+i)n (a)

En la ecuacin hay 3 variables, para efectos de calcular cualquiera de ellas, transformaremos la ecuacin en una expresin ms cmoda: amplificaremos (a) por (1+i) P(1+i) = A + A + A + (1+i) (1+i)? .... + A (1+i)n-1 (b)

Escribamos ahora (b) menos (a) P + iP - P = A + A + ... + A A (1+i) (1+i)n-1 (1+i) iP = A A (1+i) A ... 1+i)?

A (1+i)n

iP

A (1+i)n - A (1+i) n (1+i) n - 1 A -----------

(1+i)

P . i

(7)

(1+i)n - 1 Se le llama factor del valor actual de ----------una serie de pagos iguales. (1+i) . i Su notacin es: (P/A, i, n) Esto significa: "El valor presente de n cuotas iguales de monto A, a recibirse al trmino de cada uno de los n prximos perodos es P". Alternativamente (7) puede escribirse:

0 0 F.R.C. = Factor de recuperacin del capital y su notacin es: (A/P, i, n)

4.1O.4. VALOR FUTURO DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJOS DE DINERO Diagrama del problema A A A A | | | | ---------------+----+O 1 2 3 4|

Ao

F Enunciado: Si se invierte una cantidad A al final de cada uno de los siguientes n aos, la cantidad total F despus de n aos, es naturalmente la suma de los valores futuro de cada una de las inversiones individuales. Grficamente: A A A A | | | | +-------| | F F = A | +---+-+-+ | A | +-+---+-+ | A | +-+-+---+ | | +-+-+-+-| | F A A

A (1+i)3

A (1+i)?

A (1+i)

En el caso general n aos F = A (1+i)n-1 + ----- + A (1+i)? + A (1+i) + A (*)

(*)

Multiplicando por (1+i) ambos miembros = A (1+i)n + --- + A (1+i)3 + A (1+i)? + A (1+i)

(1+i) F

Factorizando A y restando la ecuacin (*) (1+i) F = A [(1+i)n + --- + (1+i)3 + (1+i)? + (1+i)] - F = A [(1+i)n-1 + --- + (1+i)? + (1+i) + 1 ] --------------------------------------------------------iF = A [(1+i)n - 1] F = A [ (1+i)n - 1 ] i (9)

As se tiene una ecuacin para F. Cuando se conoce "A", el trmino entre parntesis cuadrado se llama: "Factor de capitalizacin de una serie uniforme". Y tiene la notacin (F/A, i %, n) (*) Si despejamos "A" A = F [ i ] (1O)

(1+i)n - 1

i (1+i)n - 1

Se le llama "Factor de Fondo de Amortizacin de una serie uniforme y su notacin es: (A/F, i %, n)

4.1O.5.

RELACIONES ENTRE LOS FACTORES DE INTERES COMPUESTO.

Pago nico: Factor de Cantidad Compuesta = 1 --------------------------Factor de valor presente 1 ---------------(P/F, i %, n) ;

(F/P, i %, n)

Serie uniforme: 1 = -------------------------Factor de valor presente

Factor de Recuperacin del Capital

(A/P, i %, n)

1 --------------(P/A, i %, n)

Factor de Cantidad Compuesta Factor de Fondo de Amortizacin

---------------------------------

(F/A, i %, n)

1 --------------(A/F, i %, n)

(*) El factor de recuperacin del Capital de una serie uniforme es igual al factor de fondo de amortizacin de una serie uniforme ms "i". (A/P, i %, n) = (A/F, i %, n) + i

(*) El factor de valor presente de una serie uniforme, es slo la suma de los "n" terminos del factor de valor presente de un pago nico. (P/A, i %, n) = n 3 (P/F, %, i) j=1

(*) El factor de cantidad compuesta de una serie uniforme, es igual a "1" ms la suma de (n-1) trminos del factor de cantidad compuesta de un pago nico. (F/A, i %, n) = 1 + n-1 S j=1 (F/P, i %, n)

4.11.TASA DE INTERES NOMINAL E INTERES EFECTIVA Cuando se present los conceptos de inters simple y compuesto, se dijo que la diferencia bsica entre los dos es que el inters compuesto incluye el inters sobre intereses ganado en los perodos previos. En esencia, las tasas de inters nominal y efectiva tienen la

misma relacin entre s que el inters simple y compuesto. La diferencia radica en que las tasas de inters nominal y efectiva se usan cuando el perodo de capitalizacin (o perodo de inters) es menor que un ao.

4.11.1. TASA DE INTERES NOMINAL: La tasa de inters nominal (r) se define como la tasa de inters del perodo por el nmero de perodos. r = Tasa de inters por perodo x Nmero de perodos Una tasa de inters nominal puede encontrarse para un perodo ms largo que el originalmente establecido. Por ejemplo, una tasa de inters del 1,3% mensual puede expresarse como: (1,3 * 3 meses) =3,9 % nominal trimestral (1,3 * 6 meses) = 7,8 % nominal semestral (1,3 * 12 meses)=15,6 % nominal anual Como se aprecia la tasa nominal ignora el valor del dinero en el tiempo.

4.11.2. TASA DE INTERES EFECTIVA: Es la tasa de inters de un "Perodo" tomando en cuenta el efecto de la capitalizacin durante dicho perodo (ao, por ejemplo).

4.11.3.

FORMULACION DE LA TASA DE INTERES EFECTIVA tasas de siguiente

Para ilustrar la diferencia entre inters nominal y efectiva, realicemos el ejercicio:

-Si un Banco paga 12% de inters nominal anual, el valor futuro de U.M. 5OO, ser: F=P (1+i)n =5OO (1.12)1 = 560 U.M.

En este caso, la tasa efectiva es la misma.

-Si el inters "se capitaliza" semestralmente, el valor deber incluir el inters ganado sobre el inters en el primer perodo. * Una tasa de inters nominal de 12% anual capitalizable semestralmente significa que el Banco pagar 6% de inters dos veces por ao: r = Tasa de inters por perodo * Nmero de perodos 12= 6 * 2 F Ahora : F = = 5OO (1 + O,O6)
2

= 561,8

P (1+i) i = (561,8/5OO) - 1 i = O,1236

En este caso "la tasa efectivamente" ganada es de 12,36% anual. -Por similitud con el caso anterior, determinaremos la tasa efectiva que correspondera si la capitalizacin o conjugacin de la tasa es trimestral. F F e i = = = 5OO (1 + O,O3)4 562,75 O,1255

*Por lo tanto la tasa efectiva es 12,55% anual. En la medida que aumenta el nmero conjugacin de la tasa nominal, efectiva. de perodos de crece la tasa

Generalizando: La ecuacin para obtener la tasa efectiva de inters a partir de una tasa nominal de inters puede generalizarse en la siguiente relacin: i = m (1 + r )
m

- 1

(11)

i = Tasa de inters efectiva del perodo r = Tasa de inters nominal del perodo = Nmero de perodos de conjugacin de la tasa o capitalizaciones.

La frmula de cantidad compuesta de pago nico puede escribirse como: F m siendo n = nmero de perodos de inters. 4.12. CAPITALIZACION CONTINUO. CONTINUA O INTERES EN TIEMPO = P (1 + r )
n.m

(12)

La condicin de capitalizacin contnua es: cuando se hace crecer "m" hasta que tienda al infinito y (r/m) se vuelve muy pequeo y tiende a cero. F=P*Lim m->oo ( 1 + m r )n.m

Un lmite importante en clculo es: Lim (1 + x) x->oo


1/X

= r = m

2,71828

Se puede establecer:

--

Entonces (m.n) puede escribirse como; r x . n x = 1 r.n

La ecuacin (1) se convierte en:

1/r.n ( F) = P x->oo O sea: F

[ Lim

(1 + x)1/X ]

P . e

r.n

(13)

Frmula de cantidad compuesta de un pago nico con capitalizacin contnua. Recordemos que: r =Tasa de inters nominal con conjugacin contnua. Siendo la tasa efectiva, i: i = e
r

- 1 la tasa

(14) nominal (15) anual con

Dada la tasa efectiva, conjugacin contnua es: r = L


n

(1 + i)

4.13.INTERES NOMINAL Y REAL La tasa real es aquella que resulta al considerar el efecto de la inflacin, a la que puede estar afecta la moneda considerada en los clculos. Si denominamos: a i iR Mo Mf : : : : : Tasa de inflacin Tasa de inters nominal Tasa de inters real Monto inicial o prestado Monto final o pagado

Se tiene por definicin:

1.-

Mf - Mo --------Mo

Mf ---Mo

- 1 ;

i + 1

Mf ---Mo

2.-

Mf 1+a - Mo iR = -------------- = Mo 1 ----- ? (1+a) Mf ---Mo Mf ---Mo

Mf (1+a) Mf -------- - 1 = ---------- - 1 Mo (1+a) Mo

iR =

- 1

Reemplazando

1 + i

Tenemos i . R = (i+1) ------- - 1 (1+a) = (i - a) (16)

iR (1 + a)

Se puede apreciar que si "a" e "i" son pequeos iR = i - a

4.14.COMPOSICION DE TASAS TASAS DE INTERES EQUIVALENTES. Una tasa de inters definida para perodos mensuales (im) es equivalente a una tasa de inters (ia) definida para perodos anuales, si una cantidad P prestada por 12 meses a la tasa im se transforma en la misma cantidad que prestada por un ao a la tasa ia. P (1+im)
12

P (1+ia),

de donde

ia

(1 + im)12

- 1

De la misma forma, una tasa de inters definida para un perodo cualquiera, tiene siempre una tasa equivalente para cualquier perodo de inters. Por ejemplo, si id y is son las tasas de inters diario y semestral; se tendr: im is ia Cualquiera ejemplo: de = = = (1 + id) (1 + im) (1 + id) estas =
3O 6

- 1 - 1 365 - 1 se pueden invertir. Por

frmulas (1 + id)
365

1 + ia

365 /. /

365 / 1 + ia

(1 + id)

id

365 /

1 + ia

- 1

Generalizando: i = n / (1 + in ) - 1

La relacin entre tasas de inters efectiva y nominal definidas para un mismo perodo es: 1 m r ie + ie = (1 + r )
m

m =Nmero de composiciones por perodo de definicin de la tasa. = Tasa nominal = Tasa efectiva

Por ejemplo, una tasa de inters nominal anual 2O% con conjugaciones semestrales equivale a: i = (1 + O,2 ) - 1 2
2

21 %

Anual

con composicin diaria: i 365 = (1 + O,2 )3651 = 22,13 % Anual

con composicin contnua: i = e


O,2

- 1

22,14 %

Anual

Por lo tanto; si un Banco le ofrece dinero con una tasa de inters del 2O% nominal anual con conjugaciones diaria, es lo mismo o equivalente a que le ofreciera una tasa nominal anual del 22,13% con conjugacin anual. Por ejemplo: Si : P = U.M. 1OO n = 3 aos F = ? i = 2O % nominal anual

1? tasa nominal con conjugacin diaria: F = 1OO * (1 + O,2 )365 * 365


3

= 182,18

2? tasa nominal anual 22,13 % con conjugacion anual: F = 1OO * (1 + O,2213)


3

182,17

EJERCICIOS: N? 1 ?Cunto tiempo ser necesario para que el dinero se duplique al 1O% de inters con capitalizacin contnua? F Si P = 1 F = 2 2 = 1 . e O,1O . n O,1O n = Ln 2 n = 6,93 aos N? 2 Si la inflacin es O,9 % mensual y la tasa nominal anual es 15% ?Cul es la tasa real? r Anual = r Mensual = 15 % 15/12 = 1,25 % O,OO35 ------- = 3,469 * 1O-3 1,OO9 = P e
r.n

iR

O,O125 - O,OO9 ---------------1 + O,OO9 iR = =

O,OO3469 * 12 * 1OO 4,16 %

4.15.USO DE FACTORES DE LA INGENIERIA ECONOMICA. 4.15.1. VALOR PRESENTE.

Consiste en colocar una cantidad de dinero o una serie de dinero, convertida a un valor presente equivalente, en cualquier tiempo; esto es naturalmente a una cierta tasa de inters.

Por ejemplo:

US$ 1O.OOO que se encuentran en el Ao 4, colocarlos presente en el ao "n" a una tasa del 7 %. Diagrama de flujo 1 O 2 3 4 5 6 7 8 9 1O +---+---+---+---+---+---+---+---+---+---+-----------> 9 P=1O.OOO

Para n = 7 P' Para n = 1O P" P" Si n = O = = = 1O.OOO (1 + O,O7)3 1O.OOO (1 + O,O7) P' (1 + O,O7) 3
6

= US$ = US$ = US$

12.25O.=

15.OO7.= 15.OO7.=

(En este caso se denomina valor actual). P"' = 1O.OOO/(1 + O,O7)4 = son US$ 7.629 sumas de dinero

Por lo tanto P, P', P" y P"' equivalentes a una tasa del 7 %.

El mtodo de valor presente es muy usado y muy recurrido en la evaluacin de proyecto.

4.15.2.

VALOR ACTUAL DE LOS COSTOS (VAC)

Corresponde a la situacin en que los flujos comprenden slo desembolsos o costos y stos se colocan presente en el perodo o ao "O". Nota: En estos casos, signos positivos. n VAC = j t=1 Costos -------(1+i)t (18) los costos se trabajan con

El mtodo del valor actual de los costos (VAC)

es una importante herramienta en la toma de decisin; analicemos las siguientes situaciones. a) Comparacin por VAC de alternativas con vida tiles iguales.

Ejemplo: Comparar por VAC 2 mquinas de igual servicio, cuyos costos se presentan a continuacin: MAQUINA A Costo inicial (Co) Costo anual de operacin (CAO) Valor de rescate o residual (R) Vida til en aos Tasa de inters: 1O% 2.5OO.= 9OO.= 2OO.= 5.= MAQUINA B 3.5OO.= 7OO.= 35O.= 5.=

En este caso (R) se trabaja como un valor negativo. - VAC (A) = 2.5OO + 9OO (P/A, i %, n) - 2OO (P/F, i %, n) - VAC (A) = 2.5OO + 9OO (1+i)? - 1 (1+i)? . i - 2OO ( 1 ) (1 + i)?

- VAC (A) - VAC (B) VAC (B)

= = =

US$ 5.788 Por similitud de clculo US$ 5.936

VAC (A) < VAC (B) Criterio de seleccin b) Composicin por VAC de alternativas con vida tiles diferentes: b.1.Mtodo de comparacin de alternativas sobre perodos de tiempos iguales al mnimo comn mltiplo (M.C.M.) de aos para sus vidas tiles.

Ejemplo: Se trata de decidir entre dos mquinas que se detallan a continuacin: MAQUINA X Costo inicial Costo anual de operacin Valor de rescate Vida til en aos Tasa de inters 15 % 11.OOO.= 3.5OO.= 1.OOO.= 6.= MAQUINA Y 18.OOO.= 3.1OO.= 2.OOO.= 9.=

-Diagramas de las alternativas, para M.C.M. = 18 * Mquina "X"

R R R 8 8 8 O 1 2 3 4 5 |6 7 8 9 1O 11 |12 13 14 15 16 17 |18 +-----------------------------------------------------9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 CAO 9 9 Co Co' Co' Co"

Mquina "Y" R 8

R' 8 O 1 2 3 4 5 6 7 8 |9 1O 11 |12 13 14 15 16 17 |18 ------------------------------------------------------9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 CAO 9 Co Co'

VAC (x)

US$

38.559.=

VAC (y)

US$

41.384.=

4.15.3.

EVALUACION DEL COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE. (C.A.U.E)

El C.A.U.E. significa que todos los costos y el ingreso "R" (irregulares o uniformes) deben convertirse en una cantidad anual uniforme equivalente, es decir, una cantidad al final del perodo que es la misma cada perodo. Existen varias alternativas para C.A.U.E., si asumimos un valor de rescate (R) calcular un

a)

Mtodo del fondo de amortizacin de rescate

Primero se convierte el costo de inversin inicial en un C.A.U.E., luego se le resta el valor de rescate convertido en C.A.U.E. y finalmente se le suma el C.A.O. C.A.U.E. = C.A.U.E. = P * F.R.C. - R . F.F.A. + C.A.O. (19)

P (A/P, i %, n) - R (A/F, i %, n) + C.A.O.

b)

Mtodo del valor presente de rescate

C.A.U.E.= [P - R (P/F, i %, n)](A/P, i %, n) + C.A.O.(2O)

c)

Mtodo de la recuperacin de capital ms intereses (P - R) (A/P, i %, n) + R . i + C.A.O. (21)

C.A.U.E. =

La grfica de estos mtodos es que nos permiten comparar alternativas de diferentes vida til. Siendo el criterio de seleccin, la alternativa de menor C.A.U.E.

CAPITULO 5 CUADRO FLUJO DE CAJA 5.1 ELEMENTOS INTRODUCTIVOS AL CUADRO FLUJO DE CAJA

Si anticipamos en cada ao la vida de la mina; una produccin anual, leyes de minerales, recuperaciones, costos operacionales, impuestos, depreciaciones y otros, podemos determinar los flujos de cajas anuales a producir por la mina y, a partir de stos, tratarlos como una serie de pagos anuales a travs de los aos de vida de la mina. Estas ganancias anuales pueden equilibrarse con el costo de inversin necesaria para la puesta en marcha de sta, determinando de esta forma la rentabilidad estimada final. Anlisis de los elementos del Cuadro de flujo de caja. El flujo de caja de cualquier compone de los siguientes elementos: proyecto se

Inversin inicial. -Ingresos y Egresos de Operacin (futuros proyectados) -Momento en que ocurren estos ingresos y egresos. -Valor residual o de desecho de los activos INVERSION INICIAL

5.2

Corresponde al total de las inversiones necesarias para colocar en marcha el proyecto. Por ejemplo en minera, la abertura e infraestructura de la

mina, la construccin de la planta de beneficios, etc. Las inversiones que se realizan durante la operacin del proyecto, ya sea porque se precisa reemplazar activos o incrementar las capacidades productivas tienen la categora de reinversin. Si bien la mayor parte de stas son realizadas antes de la puesta en marcha del proyecto; pueden existir inversiones que son necesaria realizarlas durante la operacin, ya sea porque se precise reemplazar activos o porque sea necesario incrementar la capacidad productiva. Las inversiones iniciales se agrupan en tres tipos: activos fijos, activos nominales y capital de trabajo. 5.2.1Inversiones en Activos Fijos Son todas aquellas inversiones que se efectan en bienes tangibles que se utilizarn durante el proceso o que sirvan de apoyo a la operacin normal del proyecto. Constituyen activos fijos entre otros; los terrenos y recursos naturales, maquinarias, vehculos, edificios industriales, oficinas, vas de acceso (socavones, tneles y piques), equipamiento de la planta, muebles, herramientas, etc. y la infraestructura de servicios de apoyo tales como agua potable e industriales, red elctrica, plantas de tratamiento, comunicaciones, etc. Para efectos contables los activos fijos, a excepcin de los terrenos, se encuentran sujetos a depreciacin, la cual afectar posteriormente el resultado de la evaluacin, por su efecto sobre los impuestos. Los terrenos adems de no depreciarse pueden aumentar o disminuir de valor. 5.2.2Inversiones en Activos Nominales Corresponden a aquellas inversiones que se efectan en activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos, que son necesarios para la puesta en

marcha del proyecto. Estas inversiones estn constituidas por intangibles susceptibles de amortizacin. Los principales rubros que componen esta inversin son: gastos de organizacin, patentes y licencias, gastos de puesta en marcha, capacitacin e imprevistos. Los gastos de organizacin incluyen todos los desembolsos originados por: instalacin, direccin y coordinacin de las obras, el diseo de los sistemas y procedimientos administrativos de gestin y apoyo, como el sistema de informacin, adems de los gastos legales que implique la constitucin jurdica de la empresa que se crear para operar el proyecto. Los gastos en patentes y licencias corresponden al pago por el derecho a uso de una marca, frmula o proceso productivo y a los permisos Municipales, autorizaciones notariales y licencias generales que autoricen el funcionamiento del proyecto. Los gastos de puesta en marcha son todos aquellos que deben realizarse al iniciar el funcionamiento de las instalaciones tanto en la etapa de pruebas preliminares como en las del inicio de la operacin y hasta que alcancen un funcionamiento adecuado. Los gastos de capacitacin consisten en aquellos tendientes a la instruccin, adiestramiento y preparacin del personal para el desarrollo de las habilidades y conocimientos que deben adquirir con anticipacin a la puesta en marcha del proyecto. La mayora de los proyectos consideran un rubro especial de imprevistos para afrontar aquellas inversiones no consideradas en los estudios y para contrarrestar posibles contingencias, su magnitud suele calcularse como un porcentaje del total de inversiones. El costo del estudio del proyecto, no debe considerarse dentro de las inversiones, por cuanto es un costo inevitable que se debe pagar independientemente del resultado de la evaluacin, y por lo tanto irrelevante. Por regla general, slo se deben incluir como inversiones aquellos costos en que deber incurrirse si se decide llevar a cabo el proyecto.

Como no todas las inversiones sern desembolsadas conjuntamente en el perodo cero es conveniente identificar el momento en que cada una debe efectuarse, ya que los recursos invertidos en la etapa de construccin y montaje tienen un costo de oportunidad, ya sea financiero, si los recursos se obtuvieron en prstamos, o de opcin si los recursos son propios y obligan a abandonar otra alternativa de inversin. 5.2.3 Inversin en capital de trabajo

La inversin en capital de trabajo est constituida por un conjunto de recursos necesarios en la forma de activos corrientes, destinados a cancelar desde los primeros insumos de la operacin hasta cuando la materia prima quede transformada en productos terminales, son vendidos y el valor de la venta es percibido y queda disponible para cancelar nuevos insumos. En consecuencia, para efectos de la prepacin y evaluacin de proyectos, el capital de trabajo constituir una parte de las inversiones de largo plazo, ya que forma parte del monto permanente de los activos corrientes necesarios para asegurar la operacin del proyecto. Si el proyecto considera aumentos en el nivel de operacin, pueden requerirse adiciones al capital de trabajo. En proyectos sensibles a cambios estacionales pueden producirse aumentos o disminuciones en distintos perodos, considerndose estos ltimos como recuperacin de la inversin.

5.3

OTRAS INVERSIONES

5.3.1Inversiones durante la operacin Adems de las inversiones en capital de trabajo y previas a la puesta en marcha es importante proyectar las reinversiones de reemplazo y las nuevas inversiones por ampliacin que se consideren.

Es preciso elaborar calendarios de reinversiones de equipos durante la operacin para, maquinarias, herramientas, vehculos, mobiliario, etc. Similarmente, ser posible que ante cambios programados en los niveles de actividad sea necesario incrementar o reducir el monto de la inversin en capital de trabajo, de manera tal que permita cubrir los nuevos requerimientos de la operacin y tambin evitar los costos de oportunidad de tener una inversin superior a las necesidades reales del proyecto. 5.3.2Inversiones para modernizacin e innovacin Estas inversiones tienen un carcter mixto de reposicin y ampliacin, revistiendo muchas veces un carcter estratgico. Pueden ir destinadas a mejorar lneas de proceso ya existentes en la empresa o bien a la obtencin de nuevos productos. Otras inversiones que pueden realizarse y que no necesariamente implican productividad en un proyecto, son: * * * * * Naturaleza social Seguridad Proteccin Ambiental Gestin Financieros *Investigacin y desarrollo (para disminuir dependencia tecnolgica en determinados campos).

la

5.3.3Inversiones de Expansin Estas inversiones van dirigidas a la obtencin de una mayor capacidad productiva, asociada tambin a nuevos productos y servicios, por la poltica de crecimiento que la empresa haya establecido. En este caso no sirve el planteamiento de las inversiones de reposicin en los que se elega entre equipos que realizaban la misma funcin. Ahora lo que se trata es de conseguir un nivel de actividad superior al que existe en ese momento.

5.4

ESTIMACION DE LAS INVERSIONES

Las inversiones se pueden estimar de acuerdo al grado de precisin requerido, es decir, depender de la etapa en que estemos formulando el proyecto. Para tales objetivos se pueden utilizar los siguientes mtodos. 5.4.1Mtodo de la mesa redonda Es un procedimiento de estimacin subjetivo que proporciona un simple valor y que se basa en la experiencia o en la comparacin directa con otros proyectos similares. Consiste en reunir a un grupo de tcnicos, en torno a una mesa y analizar los costos del proyecto. 5.4.2Mtodo del costo unitario o inversin especfica Es un mtodo muy sencillo que consiste en multiplicar la capacidad instalada anual, por el capital invertido por tonelada anual producida (inversin especificada) La condicin necesaria para aplicar este mtodo es que la mina o la planta que se desea valorar sean similares a las que posean esa inversin especificada. Por lo general los datos para este tipo de estimacin proceden de la literatura tcnica, de publicaciones de gerencias, etc. Por ejemplo en construccin de plantas de beneficios de minerales por flotacin se utiliza una inversin especfica de 6.000 US$/t-da para rangos entre 1.000 a 5.000 t-da.

5.4.3Mtodo de ajuste Exponencial de la Capacidad

Este mtodo se utiliza en aquellos casos en que se desea obtener un orden de magnitud de las inversiones, con una fiabilidad de + 25 por 100. La inversin necesaria para un proyecto vara con la capacidad o tamao del mismo, de esta forma puede estimarse mediante la siguiente expresin: 0

Esta frmula sirve en aquellos casos donde vara el tamao del proyecto, pero se mantiene el proceso o tecnologa. factor ms crtico en este mtodo de estimacin es el valor de x. Su determinacin se basa normalmente en la recopilacin de datos de inversiones, con respecto a capacidades de proyectos mineros y/o plantas metalrgicas similares. Si los datos recogidos los representamos en grficos bilogartmicos, en el cual el eje de las ordenadas nos representar la Inversin total y el eje de las abcisas la capacidad de produccin, la pendiente de la recta ajustada nos indicar el valor de x. En los proyectos de explotacin lo normal es que el valor exponencial x se encuentra entre 0,5 y 0,9, en cuanto a las plantas metalrgicas este factor es aproximadamente de 0,67. 5.4.4Costos de equipos Otro mtodo para determinar los costos de Inversin se basa en los costos de los equipos principales, sin necesidad de recurrir a una peticin de ofertas a los diferentes fabricantes o distribuidores. Las expresiones ms empleadas en Estados Unidos y Canad son de la forma: El

C ostos

= a.(X )b

donde X es el parmetro caracterstico del equipo y "a" y "b" son constantes determinadas al ajustar los datos de precios, con el citado "X" por mnimos cuadrados. En muchos casos, los valores de "a" y "b" se diferencian para distintos intervalos de X. Para mayor profundizacin sobre el tema recomienda consultar los escritos de Mular (1982). se

Las ecuaciones de costos son ms fiables para los equipos de plantas de tratamiento que para las unidades mineras, ya que los primeros estn ms estandarizados en el diseo y construccin.

5.4.5Mtodo del Indice de Costo Este mtodo requiere una valorizacin de los equipos principales de la mina o planta de tratamiento. Este mtodo propone la siguiente expresin para valorizar la inversin total del proyecto:
Inversin total del proyecto = k . Costo de los equipos principales

La constante k se denomina factor de Lang. Este mtodo no ha sido muy difundido en proyectos de minas, donde ha tenido mayor uso es en las plantas metalrgicas donde k flucta entre 3 y 5, segn el tipo de proceso utilizado: Plantas de procesamiento de slidos Plantas de procesamiento de slidos y lquidos Plantas de procesamiento de lquidos IT = 3,1 IE IT = 3,63 IE IT = 4,74 IE

La fiabilidad que se obtiene con este mtodo es algo mayor que la que se obtiene con el mtodo de ajuste exponencial de la capacidad, alcanzando + 20 por 100. Sin embargo para aplicar este mtodo en una planta metalrgica, es necesario disponer de una mejor informacin como ser: Diagrama de flujos Descripcin de la planta Situacin topogrfica Especificaciones preliminares de los equipos Lista de motores, etc.

En el caso de las minas a Cielo Abierto, conociendo el tamao y nmero de los equipos principales, a partir de los datos bsicos de diseo y produccin, es posible estimar la inversin a realizar en equipos auxiliares aplicando un porcentaje sobre el capital que corresponde a los equipos principales. IA = IE . a e siendo a + e = 1

donde: e a IE IA = porcentaje de la inversin total en equipos principales. = porcentaje de la inversin total en equipos auxiliares. = inversin en equipos principales. = inversin en equipos auxiliares.

5.4.6Mtodo del Indice de costos de componentes

A nivel de Ingeniera bsica es el mtodo ms empleado, con un error del orden del + 15 por ciento. Se basa en el costo de los equipos principales y auxiliares. Las partidas restantes se calculan como un tanto

por ciento de dicho costo y la suma de todas ellas junto con el costo de los equipos, constituyen la inversin total de la instalaciones. La expresin general es la siguiente:

donde: IT IE Ki g= = costo total de la instalacin. = costo total de los equipos principales y auxiliares. = ndice de costo de la partida "i" expresado en tanto por ciento del costo del equipo. factor de costos indirectos, tales como imprevistos e ingeniera.

En la tabla anexa se indican los valores generalmente empleados para el clculo de inversiones en plantas metalrgicas por el mtodo de ndice de costos de componentes.

Estimacin de inversiones por el mtodo de los tantos por ciento

Partidas

% Costo total de la planta

Costo en funcin del

equipo Min. Equipos Instalacin de equipos Tuberas y enlaces Instalacin elctrica Instrumentacin Naves de proceso Servicios Preparacin del terreno Imprevistos en obra Direccin de proyecto Total 30 5 2 4 1 10 2 1 3 9 100 Mx. 40 9 10 10 5 20 6 7 5 13 Min. 0,17 0,07 0,13 0,03 0,33 0,07 0,03 0,10 0,30 2,30 Mx. 1,00 0,23 0,25 0,25 0,12 0,50 0,15 0,18 0,12 0,33 3,28

5.4.7

Estimacin Detallada

Estas estimaciones son las ltimas y ms precisas, se basan sobre los diseos de Ingeniera de detalle, esquemas de flujos y listas de equipos, donde aparecen las especificaciones, el modelo y la cantidad de ellos. Por lo tanto se trabaja sobre la base de cotizaciones realizadas a proveedores o distribuidores. Las estimaciones detalladas sirven, adems como gua para la adquisicin de la maquinaria, as como elemento de control y referencia durante el desarrollo y construccin del proyecto.

5.5

Estimacin del Capital de Trabajo

Existen varios mtodos para determinar el monto de la inversin en capital de trabajo, siendo los siguientes los ms utilizados: 5.5.1Mtodo del capital de trabajo bruto

Una forma comnmente usada para proyectar los requerimientos de capital de trabajo es la de cuantificar la inversin requerida en cada uno de los rubros del activo corriente, sin considerar que parte de estos activos pueden ser financiados por pasivos de corto plazo pero de carcter permanente, como los crditos de proveedores o los prstamos bancarios. Si bien no parece racional excluir estos compromisos de corto plazo en la estimacin del capital de trabajo, tiene la ventaja de ser ms conservador. Los rubros de activo corriente que se cuantifican en el clculo de esta inversin son el saldo ptimo para mantener en efectivo, el nivel de cuentas por cobrar apropiado y el volumen de existencia que se debe mantener. La inversin en efectivo depender de tres factores; el costo de que se produzcan saldos insuficientes, el costo de tener saldos excesivos y el costo de administracin del efectivo.

El costo de tener saldos insuficientes har que la empresa deje de cumplir con sus pagos. Si tuviera saldos suficientes, podra cumplir con sus compromisos y tener, en consecuencia, un costo cero, pero a medida que disminuye el saldo, el costo de saldos insuficientes aumenta en el equivalente al costo de la fuente de financiamiento a que se recurra, sea el recargo de un inters de la deuda no pagada, o al inters cobrado por un banco, si se recurre a ste para obtener los fondos que remitan el pago de esa deuda. El costo de saldos excesivos equivale a la prdida de utilidad por mantener recursos ociosos por sobre las necesidades de caja. Este costo aumenta mientras mayor sea el saldo ocioso. 5.5.2 Mtodo del capital de trabajo neto.

El mtodo del capital de trabajo neto cuantifica esta inversin en trminos menos conservadores que el anterior y, por lo tanto, hace ms rentable un mismo

proyecto. El mtodo se basa en considerar que, tal como los recursos del inversionista estarn depositados en efectivo, inventarios o crditos a clientes, es posibles que recursos de terceros puedan quedar disponibles para la empresa que se pudiera crear con el proyecto. El clculo del monto de la inversin en capital de trabajo neto se efecta restando al capital de trabajo bruto los recursos obtenidos a travs del crdito de proveedores, que permite disponer de materias primas y otros insumos sin desembolsar recursos, o prstamos a corto plazo renovables. Al igual que en el caso del efectivo, inventarios y cuentas por cobrar, el crdito de proveedores y los prstamos de corto plazo se administran en el corto plazo, pero, en trminos de fuentes de financiamiento, se consideran de largo plazo, ya que son renovables y permanentes. Los factores que influyen en las condiciones de crditos de proveedores son: la naturaleza econmica del producto, la situacin del vendedor, la situacin del comprador y los descuentos por pronto pago. La naturaleza econmica del producto define qu artculos con alta rotacin de ventas normalmente se venden con crditos cortos. Los proveedores con una dbil posicin financiera normalmente exigen el pago al contado o con crdito de muy corto plazo. El comprador muchas veces podr influir en las condiciones de pago, dependiendo de la importancia relativa que tenga entre el total de consumidores del proveedor. Los descuentos por pronto pago pueden hacer poco atractivo aceptar un crdito del proveedor. El prstamo bancario de corto plazo lleva siempre implcito un costo financiero que debe evaluarse. Estas y otras fuentes de financiamiento de corto plazo deben evaluarse en funcin de los costos y beneficios que reportan, as como medirse los montos ptimos y disponibles. Este es quizs, el mtodo menos utilizado en la determinacin de la inversin en capital de trabajo, debido a que el financiamiento por alguna de estas fuentes

depende de una decisin externa posibilidad real de estimarse.

de

poca

ninguna

5.5.3

Mtodo del ciclo productivo. de el la se se

Este mtodo consiste en determinar la cuanta los costos de operacin que se debe financiar desde momento en que se efecta el primer pago por adquisicin de la materia prima hasta el momento en que recauda el ingreso por la venta de los productos, que destinar a financiar el ciclo productivo siguiente.

El clculo de la inversin en capital de trabajo (ICT),se determina por la expresin ICT=Cp (Cdp), donde: CP es el ciclo producto y Cdp el costo diario promedio de operacin. La simplicidad del procedimiento se manifiesta cuando se considera que para la elaboracin de los flujos de fondos ha sido necesario calcular tanto el costo total de un perodo como el ciclo productivo. De igual manera, su utilidad queda demostrada al considerar que el concepto propio del capital de trabajo es el financiamiento de la operacin durante ese ciclo productivo. 5.5.4Mtodo del dficit acumulado mximo El clculo de la inversin en capital de trabajo por este mtodo supone calcular para cada mes, durante todo el ciclo productivo del proyecto, los flujos de ingresos y egresos proyectados y determinar su cuanta con el equivalente al dficit acumulado mximo. Por ejemplo, si el meses y los flujos netos de menos egresos) fuesen los que podra calcularse el dficit muestra en la ltima lnea. ciclo productivo fuese de 7 fondos proyectados (ingresos se indican en el cuadro 5.1, o supervit acumulado que se

Cuadro 5.1. acumulados

Clculo

de

los

dficit

supervit

1 Ingresos Egresos Flujo de fondos netos Dficit o supervit acumulados 800 900 (100) (100)

6 1.120 950 170 190

7 1.300 950 350 540

860 870 1.000 1.100 920 920 920 950 (60) (50) 80 150 (160) (210) (130) 20

El dficit acumulado mximo que se desprende del cuadro 5.1 de U.M. 210. Segn este mtodo, sta ser la inversin que deber efectuarse en capital de trabajo para financiar una operacin normal. Al invertir U.M. 210 en capital de trabajo (supngase que en efectivo, para simplificar), habra un monto de recursos disponibles en el momento cero, que determinara una composicin de la proyeccin de dficit o supervit acumulados como la que se muestra en el cuadro 5.2. Cuadro 5.2 Cambios en los dficit o supervit acumulados, por la inversin en capital de trabajo.

0 Ingresos 210 Egresos Flujo de fondos netos 210 Dficit o supervit 210

5 1.100 950 150 230

6 1.120 950 170 400

7 1.300 950 350 750

800 860 870 1.000 900 920 920 920 (100) (60) (50) 80 110 50 0 80

acumulados

De esta forma, todos los perodos del ciclo productivo han quedado financiados. Ntese que si a los U.M. 750 de supervit acumulados al final del ciclo se le prestan los U.M. 210 invertidas en capital de trabajo (para destinarlas a financiar el siguiente ciclo productivo), queda un excedente de la operacin de 540, igual al obtenido en el cuadro 5.1. La principal crtica a este modelo es que castiga en demasa el proyecto al considerar una inversin excesivamente alta, en circunstancias de que los excedentes de la mayora de los perodos permitirn recurrir a un financiamiento de corto plazo durante los meses en que existan un dficit acumulado.

5.5.5Mtodo de O'Hara O'Hara (1980) recomienda que el capital de trabajo sea equivalente a los costos de operacin estimados de cuatro meses, sobre una base de produccin completa. Otro procedimiento se basa en estimar el capital de trabajo necesario como un porcentaje de la inversin de capital fijo. Normalmente oscila entre un 10 y 20 por 100, siendo razonable un valor medio de 15 por 100.

5.5.6Mtodo Mular

Para el caso de plantas metalrgicas (1982) propone el siguiente procedimiento:

Mular

1.- Inventario de materiales brutos (costo de 1 mes de abastacimiento).

2.- Inventario de materiales en proceso (costo de 1 mes de abastecimiento). 3.- Inventario de produccin). 4.productos (costo de 1 mes de

Cuentas por cobrar (1 mes de ventas).

5.- Dinero en caja (Para hacer frente a los gastos de 1 mes en lo relativo a salarios, servicios, materias primas, etc.). 6.Capital circulante = 1 + 2 + 3 + 4 + 5.

Es frecuente suponer que el capital de trabajo se establece al comienzo del proyecto y se recupera al final de la vida del mismo. Sin embargo, como las partidas del circulante estn muy vinculadas al nivel de operaciones, se pueden generar distintas necesidades de capital de trabajo a lo largo de la vida del proyecto que habr que considerar en cada ejercicio anual. Tambin es prctica habitual incrementar perodicamente el capital circulante para corregir el efecto de la inflacin sobre el poder adquisitivo.

5.6

Estimacin de Ingresos

Para la estimacin de los ingresos debe definirse en primer lugar el producto minero a comercializar y conocer el valor de ste en el mercado. Para determinar el producto minero es importante manejar una serie de conceptos que van desde la prospeccin del depsito, conocimiento de las reservas mineras, mtodo de explotacin, procesos metalrgicos, etc. 5.6.1Recursos - Reservas Mineras Introduccin:

Siendo las reservas el elemento fundamental en la evaluacin de un negocio minero, se comete muy a menudo una grave confusin entre: "los recursos geolgicos de un cuerpo mineralizado y las reservas explotables de un yacimiento". Las reservas explotables de un yacimiento son imposibles de definir racionalmente sin basarlas en un proyecto tcnico completo de explotacin. La definicin del problema de evaluacin econmica de las reservas de un yacimiento, est ligado a 3 tipos de estudio: -La regionalizacin del espacio mineralizado. -Los campos de accin tecnolgicos. -Los criterios econmicos. Los recursos de un cuerpo mineralizado existen "independientemente del hombre". Son definidos por la naturaleza invariable en el espacio y en el tiempo. Y se conocen progresivamente mediante campaas de reconocimiento y/o explotaciones parciales. Antes de hablar de yacimientos y de reservas debemos conocer los recursos, es decir: -Las caractersticas clsicas tales como forma del cuerpo, profundidad, potencia, tectnica, rocas encajadoras, dureza, etc.

-Las caractersticas cuantitativas tales como ley media del cuerpo y reparticin o distribucin de la mineralizacin en l. Las primeras pueden ser conocidas por mtodos geolgicos, las segundas por mtodos estadsticos (datos cuantitativos de sondeos y otros tipos de reconocimientos) y ambos pueden ser precisados mediante la geoestadstica, por ejemplo (teora de la variable regionalizada), mtodos tradicionales (rea de influencia). Prcticamente la geologa nos informa sobre las

continuidades, pero de lo que pasa en un medio geolgicamente homogneo; por lo que debe exigirse como fundamental para la evaluacin del negocio minero, es la entrega de las discontinuidades geologicas (fallas, contactos, etc.) y junto a ello tipo y distribucin de la mineralizacin en cada zona geolgicamente homognea. Esto es de suma importancia para definir las unidades econmicamente explotables que constituyen las reservas. Aqu llegamos al punto en que debe "regionalizarse el espacio mineralizado", en zonas que obedezcan a la explotacin por un mismo mtodo y al beneficio por un mismo sistema, a la luz del campo de la accin tecnolgica y los criterios econmicos. De lo anterior se desprende que todo estudio sobre recursos-reservas mineras debe concluir en un inventario de reservas insitu.

5.6.2Inventario de Recursos Insitu Un inventario de este tipo lo podemos definir como una malla tridimensional de bloques, donde cada uno de ellos contiene la informacin de una "Unidad Bsica de Cubicacin" (U.B.C.). Este inventario est referido a una ley de corte geolgica. Unidad Bsica de Cubicacin (U.B.C.) La U.B.C. es una fraccin en volumen de un depsito mineralizado, cuyas dimensiones son trazadas de acuerdo al mtodo y la magnitud de la explotacin. La U.B.C. contiene informacin cuantificables en tonelaje, leyes, mineraloga y litologa. 5.6.3Concepto Ley de Corte El concepto "Ley de Corte", es un criterio tcnico-econmico que se usa normalmente en minera como

un indicador para separar dos cursos de accin, explotar un depsito mineralizado o dejarlo; diferenciar dentro de un depsito que es estril y que es mineral; esto es, todo mineral que est contenido bajo la ley de corte ser considerado como estril. Dependiendo del sistema de explotacin aquel mineral que es considerado estril es dejado insitu o es enviado a stock o botadero. Mena Esteril Ley Ley > < = Ley de corte Ley de corte.

Para la determinacin de una ley de corte se deben considerar tanto factores tcnicos como econmicos y contar adems con un criterio de "optimizacin". En el algoritmo de "Lane" este propone como criterios de optimizacin: Ganancias totales mxima Valor presente mximo Ganancias inmediatas mximas.

5.6.4Tipos de Leyes de Corte Ley de corte geolgica:

Valor referencial que se usa para cuantificar la magnitud de los recursos minerales con que cuenta un yacimiento. Los recursos pueden no ser explotables, ya sea por problemas del mtodo de explotacin empleado o por que su extraccin no es econmica. Ley de corte de planificacin:

Es la ley utilizada para decidir que mineral es econmicamente explotable dentro de las reservas geolgicas (Inventario de Reservas Insitu).

El anlisis de la ley de corte de planificacin considera factores tcnicos y econmicos como por ejemplo. Factores tcnicos: capacidad de produccin, procesos al mineral para obtener el producto a comercializar, etc. Factores econmicos: venta de productos. costos de produccin y precios de

La Ley de corte de planificacin involucra un lapso de tiempo, u horizonte de planificacin, dentro del cual adoptar valores configurando una poltica de leyes de corte: * * Ley de corte constante Ley de corte decreciente.

Ley de corte de extraccin:

Corresponde a la ley de corte de explotacin en el momento mismo de extraccin del material de la mina; esta ley va asocindose a un costo marginal por estar ya realizado el desarrollo y construccin.

5.6.5Costo de Corte El concepto de ley de corte, naturalmente, est relacionado con un determinado costo de produccin. Hoy en da para evitar tendencias en el aumento de los costos cuando los precios de los metales estn en alza, situacin difcil de reinvertir cuando stos bajan, se acostumbra planificar con el concepto de "costo de corte", correspondiendo ste al costo mnimo de produccin, y conjugando la ley de los sectores con el precio de los metales en el momento de su extraccin. 5.6.6Ley Equivalente

Se define el concepto ley de corte equivalente para complementar el criterio ley de corte y as ponderar debidamente los depsitos que contienen dos o ms minerales con valor comercial. Ley equivalente es por lo tanto, un concepto econmico que permite valorar en trminos del mineral de mayor ocurrencia, llamado mineral base, los ingresos generados por lo minerales de menor ocurrencia o tambin llamados subproductos. Por ejemplo, en el caso de minerales cuprferos tipo prfidos, valoran en trminos de ley de cobre el aporte de los ingresos generados por el molibdeno. Este concepto es fundamental en la planificacin de mina, especialmente en la pequea minera cuyos depsitos, por lo general, presentan leyes de Cobre, oro y plata. 5.6.7Dilucin Con el objeto de determinar recuperables del depsito, entre otros importante manejar el concepto de dilucin. El material ajeno a extrado, se denomina dilucin. lo las reservas factores, es que es

programado

En algunos mtodos de explotacin una cierta cantidad de dilucin es inevitable. En otros casos constituye una mala prctica de explotacin. Por lo tanto: la dilucin es la infiltracin de mineral de baja ley o estril dentro de una masa mineralizada, que se produce cuando se pone en movimiento como consecuencia de la extraccin. La dilucin podemos clasificarla en dos categoras: i.- Dilucin con material mineralizado, significa que el diluyente lleva material recuperable. ii.-Dilucin con material sin contenido mineral.

-Dilucin (D) se define y se expresa matemticamente como el porcentaje de desmonte que se ha extrado junto con la mena, en relacin con el total del material extrado. E --------E + M

x 100

M= E= H= Si: L2 L3

Tonelaje de mena extrada Tonelaje de desmonte (material ajeno) M + E = Tonelaje de material extrado. L1 = Ley media estimada del bloque consideracin. (o planificada a extraer). = Ley media del material extrado (h) = Ley media del material diluyente. en

Tenemos L2 = (M x L1 + E x L3 ) / (M + E)

5.6.8Cada de Ley y Ley de Cierre Existe un valor predeterminado bajo el cual debe paralizarse la extraccin, es una ley caracterstica, especialmente de los mtodos de hundimiento y la llamaremos "Ley de Cierre" de los puntos de extraccin. Obviamente dado el fenmeno de la Dilucin, la Ley acumulada del total de material extrado es ms baja que la ley de la mena insitu, esto se conoce con el nombre de "Cada de Ley", que se expresa: L1 - L2 -------------L1

CL

La cada de ley est relacionada con la dilucin por medio de siguiente ecuacin: L3 D ( 1 - ---- ) L1

CL

1OO

Si la ley de material diluyente (L3) es igual a cero, la cada de ley es igual a la dilucin. Adems: L2 = L1 ( 1 - D )

5.6.9Diluciones y recuperaciones distintos mtodos de explotacin

mineras

segn

los

O'Hara en 198O estim la dilucin en minas subterrneas a partir de la inclinacin del depsito "AE" y de la potencia del mismo "W" en metros. El valor de la dilucin expresa el porcentaje de estril en el mineral extrado, para unas condiciones de competencia de las cajas en relacin al mtodo de explotacin aplicado 55 -------------W O,5 sen AE 25 --------------W O,5 sen AE

Barrenos Largos D(%) =

Corte y Relleno D(%) =

Cmara Almacn D(%) =

33 ---------------W O,5 sen AE

39 Cmaras y Pilares D(%) = -------------W O,5 sen AE

TABLA

1 Factor de dilucin (1)

Mtodo de explotacin Condiciones del terreno Excelentes Medias Malas 1,2O 1,3O N.D. 1,O5 1,1O 1,15 1,1O 1,15 1,25 1,O5 1,1O 1,2O

Barrenos largos Corte y Relleno Cmaras almacn Cmaras y pilares

(1) Factor de dilucin = Toneladas de mineral diluido/toneladas de mineral in situ.

TABLA Mtodo de explotacin Barrenos largos Corte y relleno Cmaras almacn Cmaras y pilares

2 Factor de prdidas (2) O,8 - 1,O 1,O O,9 - 1,O 1,O

(2) Este factor expresa el tonelaje recuperado a partir del tonelaje diluido.

TABLA Mtodo de explotacin Cmaras por subniveles Cmaras almacn Corte y relleno
Hundimiento por subniveles

3 Dilucin (%) (E / E + M) 5 1O 15 1O 15 1O 15 3O 15 1O

Recuperacin minera (%) 95 93 93 85 8O 97 95 95 88 85

Hundimiento de bloques

TABLA Mtodo de explotacin

Barrenos largos Corte y relleno Cmaras almacn Cmaras y pilares

Factor de recuperacin minera (%) Intervalo Medio 6O - 1OO 8O 7O - 1OO 85 75 - 1OO 9O 5O - 75 6O

5.6.10

Recuperacin de las reservas mineras Las reservas estn sujetas a dos tipos de

prdidas:

-Prdidas generadas: son intrnsecas a la disposicin natural de los yacimientos y estn constituidas por el mineral que se abandona "in-situ" por motivos de estabilidad.

Corresponde tambin al material que queda de la divisin del depsito en "unidades de explotacin" (bloques); los pilares de costilla, lozas, etc. (Ver Tablas 3 y 4)

-Prdidas de produccin: engloban todas las dems prdidas de mineral que se producen durante el proceso de extraccin. Ejemplo: el mineral que no se extrae de los contactos con el estril o el mineral fragmentado que se abandona por exceso de dilucin, etc.

Recuperacin de una unidad de explotacin:

Una unidad de produccin o de explotacin est constituida por un cierto tonelaje en reserva y una ley determinada. Un sistema de explotacin aplicado a esa unidad debe de maximizar la recuperacin, naturalmente que analizados con otros parmetros. Matemticamente esta se expresa: R = M ------ x T 1OO

T=

M = Tonelaje de mena extrada Tonelaje de mena estimado extraible (Planificado) Extraccin de una unidad de explotacin:

Generalmente el tonelaje de mena extrado se ha alterado por efectos de materiales ajenos a lo programado, dilucin, por lo tanto Tonelaje extrado = M + E = H

E =

Tonelaje de desmonte

(material ajeno)

La relacin entre el tonelaje total extrado y el tonelaje de mena estimado extraible, se denomina extraccin. (Ext.) Ext. = M + E ----------T

5.6.11 *

Definicin de otras recuperaciones = H . h ------T . t x 1OO (%)

Recuperacin minera

Recuperacin mineralrgica =

C . c -------H . h

x 1OO

(%)

Recuperacin Metalrgica

M . m --------C . c

x 1OO

(%)

Recuperacin Total

M . m --------T . t

x 1OO

(%)

Donde: T= t= H= h= Tonelaje de mena estimado extraible Ley media de T (%) Tonelaje de mineral extrado y concentrador. Ley media de H (%)

enviado

al

C= c= M m

Tonelaje de concentrado producido a partir de H Ley media de C (%) = Tonelaje de metal producido a partir de C = Calidad o Pureza de M (%)

5.6.12

VALOR DEL PRODUCTO MINERO

El valor del producto minero a comercializar depender del tipo y pureza de ste; por lo tanto los ingresos totales del proyecto, son: IT T= VP = T * VP

N? de toneladas producidas = Valor por tonelada del producto.

La Mediana y Pequea Minera cuenta para la comercializacin de productos cuprferos, argentferos y aurferos, con las Agencias de compra de la Empresa Nacional de Minera (ENAMI). Siendo ste un sector altamente importante en el pas, hemos considerado de inters exponer el clculo y normativa de las tarifas de compra ENAMI (Anexo al Captulo).

5.6.13

Anlisis de Caso

Con el objeto de preparar el cuadro de flujos de caja del proyecto minero "ICI" se le solicita estimar los ingresos por perodos anuales. Vida til del proyecto : 6 aos 2.500.000 t. 1.85% Cu.insol. 0.35% Cu.insol. 85% 15%

Informacin Minera : Inventario de reservas in situ: Ley media de las reservas : Ley media de las cajas : Recuperacin de las reservas : Dilucin Esperada :

Informacin Metalrgica Ley concentrado Recuperacin metalrgica

32,5% : 88%

* * * * -

Informacin de Comercializacin Valor libra de cobre Mquila de refinacin Mquila de fusin-conversin Prdidas metalrgicas Solucin Ingresos Anuales = produccin concentrados anual x importe por tonelada. : : : : 98 c US$ 10,32 c US$ 104,5 US$ 1,2%

A. i

Produccin de concentrado anual : Ley de extraccin mina CL = D (1 - L3 ) x 100 L1

CL D L3 L1

= = = =

cada de ley dilucin Ley de diluyente Ley de las reservas

CL = 0,15 (1 -0,35) x 100 1,85 CL = 12,162%

Ley de Extraccin = 1,85*(1-0,12162%)=1,625%Cu.Insol.

De Otra forma: D = E E+M ; siendo E = estril extrado M = mena extradas. = M 1 1+M = 5,667

Si E = 1 ; 0,15

Ley de Extraccin = 5,667 * 1,85 + 0,35 * 1 5,667 + 1 = 1,625% Cu. Insol ii Tonelaje Beneficiado Anual 2.500.000 t 85% 2.125.000 t 354.167 t

Tonelaje de reserva = Recuperacin de las reservas = Reservas recuperadas = Reservas extradas por ao(u)=

Volumen de material a extraer por ao: D 0.15 = E = = E E + M E E + 354.167 62.500.7 62.500 + 354.167

E + u=

= 416.667 t iii Produccin de Concentrado anual Razn de concentracin = 0,325 0,01625x0,88

= 22,727 t 416.667/22.727 = 18.333 t de concentrado

B.

Importe por tonelada VP = P G = = (P-G) 100 (Lp - PM) MFC

Valor de una tonelada de cobre 2204,6 * 0,98 = US$ 2.160,508 Mquina de refinacin y comercializacin 2204,6 * 10,32/100 = US$ 227,515 Mquina de fundicin - conversin Ley Producto Prdidas metalrgicas (2.160,508 - 227,515)(32,5-1,2) - 109,5 100 US$ 495,527 t concentrado

M FC LP PM Vp

= = = =

Vp C.

Ingresos Anuales del Proyecto 18.33 t * 495,527 US$/t = US$ 9.084,496

T VP

= =

N? de toneladas producidas Valor por tonelada del producto

5.7

EGRESOS OPERACIONALES

5.7.1

Categora de los Costos

Los egresos o costos operacionales se definen como aquellos generados en forma continuada durante el funcionamiento de una operacin, pudindose subdividir en las siguientes categoras: Costos directos Costos indirectos Gastos generales Gastos financieros Otros gastos

Costos Directos

Los costos directos o variables pueden considerarse como los costos primarios de una operacin. Estos estn compuestos por: A) Mano de obra directa, incluyendo remuneracin, leyes sociales, indemnizaciones, gratificaciones, etc. del personal de : Operacin y Supervisin de la operacin. Mantenimiento y supervisin de sta. Otras cargas salariales. B) etc. C) Materiales: Repuestos y materiales de reparacin. Materiales para el tratamiento. Materias primas. Petrleo diesel, lubricantes, electricidad, Piezas especiales. Preparacin y desarrollo reas de produccin. En algunas situaciones no resulta prctico

agua,

Comentario:

considerar y manejar la mano de obra como costo variable, como por ejemplo el operador de un equipo que no tenga otra postura, donde es conveniente tratarlo como un costo fijo. En nuestro caso hemos considerado la mano de obra operacional como un costo variable, porque se supone que un supervisor debe estar atento a cualquier contingencia y tener las posturas suficientes para reubicar a su personal y de esta forma no cargar este costo a la operacin original. Costos Indirectos Los costos indirectos o fijos son gastos que se consideran independientes de la produccin. Estos costos pueden variar con el nivel de produccin proyectado, pero no directamente con la produccin obtenida. Los son: a) b) Personal Administrativo Seguridad Tcnico Servicios Almacn y talleres Otras cargas salariales Seguros De propiedad y de responsabilidad. c) d) e) f) g) Depreciacin (ver anexo al captulo) Amortizacin Impuestos Restauracin de terrenos Desarrollo y preparacin para la totalidad de la mina. componentes principales de estos costos

Gastos Generales Los gastos generales se contemplan a un nivel

corporativo del ciclo completo de produccin, an cuando algunos corresponden a un determinado proceso o unidad. Estos gastos lo componen: de representacin, materiales y comercializacin, etc. los gastos laborales tiles de oficina,

En lo administrativo lo constituyen: Gerencia y direccin general Contabilidad y auditora Departamento Central de planificacin y geologa Departamento de Investigacin y desarrollo Departamento jurdico y financiero Relaciones pblicas, etc.

Gastos Financieros Lo constituyen prstamos obtenidos. los gastos de intereses por los

Otros Gastos Incluyen la estimacin de incobrables y un castigo por imprevisto, que usualmente corresponde a un porcentaje sobre el total del costo.

5.7.2

Mtodos de Estimacin de Costos

Debido a la gran variedad de componentes de los costos totales de operacin y las caractersticas particulares de cada una de las operaciones mineras, los evaluadores de costos se encuentran con grandes problemas para la determinacin de stos. No obstante, se pueden utilizar los siguientes mtodos de acuerdo a la etapa en que se encuentra el proyecto, eligiendo el que ms se acomode a sta:

Mtodo Mtodo Mtodo Mtodo

del proyecto similar. de la relacin Costo-Capacidad. de los componentes del costo. del costo detallado.

A continuacin se describe cada una de estos procedimientos de clculo de los costos de operacin.

5.7.2.1

Mtodo del proyecto similar

Este mtodo supone que el proyecto o proceso objeto de estudio es semejante a otro ya existente del cual se conocen los costos. Al utilizar este mtodo debe tenerse presente que, an cuando se disponga de buena informacin, existen circunstancias y condiciones como son la geologa local, caractersticas de la roca, equipos en operacin y la estrategia de la empresa que hacen que se puede apartar del proyecto en estudio. 5.7.2.2 Mtodo de la relacin costo-capacidad

Este mtodo se basa en el empleo de grficos o frmulas en los que se han correlacionado los costos con las capacidades de produccin de diferentes explotaciones. Esencialmente, es el mismo mtodo que se utiliza en la estimacin de los costos de inversin. La base estadstica de la que se parte debe ser homognea, amplia y fiable, porque sino se puede incurrir en errores de estimacin. Los datos que han servido para confeccinar la base de tales relaciones, deben estar referidos a un mtodo de explotacin especfico y particularmente con condiciones geogrficas y geolgicas semejantes.

5.7.2.3

Mtodo de los componentes del costo

Si el proyecto se encuentra avanzado hasta el punto en que se conoce la cantidad y tipo de personal, las dimensiones de las obras de infraestructura, los consumos de materiales, los equipos necesarios, etc., es posible desarrollar un sistema de estimacin de costos basado en los gastos unitarios o elementales tales como: US$/m de pique o chimenea. US$/m de galera. Tonelada extrada/trabajador. Kg explosivo/t de mineral de extrado. US$/m perforado. US$ de equipos varios, etc.

Estos costos elementales pueden utilizarse como tales o bien expresarse como porcentaje de otros costos de mayor envergadura.

5.7.2.4

Mtodo del costo detallado

Para este mtodo, los costos de operacin deben deducirse a partir de los costos principales. Por esta razn se necesita conocer ndices como consumos de combustibles por hora de operacin, vida de los bit, barras, estabilizadores de perforacin, etc. En primer lugar, se fijan los criterios bsicos de organizacin de la empresa, relativos a das de trabajo al ao, turnos. Enseguida para los niveles de produccin previstas se establecen los coeficientes de disponibilidad y eficiencia, con los cuales se determinan el nmero y capacidad de los equipos necesarios. Por ltimo, para cada grupo de maquinarias se elabora una tabla detallada indicando las distintas partidas que engloba el costo horario de funcionamiento: personal, materiales, consumos, desgastes, mantenimiento, servicios, etc. Conociendo el nmero de horas necesarias

para una determinada produccin, y el costo horario de las maquinarias y equipos que intervienen en dicho proceso, se obtiene de manera inmediata, el costo de operacin. 5.8 ESQUEMA PRACTICO PARA DETERMINAR CUADRO FLUJOS DE CAJA 5.8.1 Flujo de Inversiones Inversiones en activos circulantes Nota: Estos valores se recuperan * Caja y Bancos *Documentos por cobrar (depende de la poltica de crdito de la empresa). *Productos en proceso. *Inventarios (puede subir o bajar, dependiendo si se trabaja a pedido o stock). *I.V.A. (antes de la puesta en marcha, se requiere de inversin en pagos de I.V.A.). Comentario: En algunos esquemas los dineros catalogados como caja y bancos, inventarios, etc. son los denominados "Capital de trabajo" y en este caso se recuperan al final de proyecto. 5.8.2 Financiamiento de Proyectos Todo lo anterior se pueden financiar con: Pasivos Exigibles * *Crditos de Proveedores Prstamos bancarios *Prstamos de Instituciones de Fomento (Enami, Pamma, Corfo, etc.). Patrimonio * * Capital Utilidades

5.8.3 Ingresos por venta (V)

* * * *

Ventas de Concentrados Ventas de precipitados Ventas de minerales de fundicin directa Otros

5.8.4

Egresos Operacionales (C) Corresponde a todos los costos de operacin.

5.8.5

Margen de Contribucin (M) entre las ventas y los

Corresponde a la diferencia costos (V - C = M). 5.8.6 * * * * 5.8.7 Otros egresos Costos Fijos (CF) Depreciaciones (D) Amortizaciones (A) Intereses (i) Utilidad bruta

La utilidad bruta corresponde a la diferencia entre el margen de contribucin y otros egresos. UB = M - [CF + D * A + i) 5.8.8 Impuestos (It)

De acuerdo a la categorizacin de la Empresa Minera, se le aplicar el impuesto indicado por S.I.I. a las utilidades brutas. 5.8.9 Utilidad Neta (UN)

Corresponden a la diferencia entre las utilidades brutas y los Impuestos. UN = UB - It 5.8.10 Flujos Netos de Caja (FN)

*Depreciacin (D) * Amortizacin (A) Nota: Estos deben sumarse a la utilidad neta, ya que no constituyen un desembolso efectivo, sino que solamente un gasto contable. * * * Inversin en activos circulante (IAC) Inversin en activos fijos (IAF) Amortizacin de prstamos (AP) Nota: Estos tres ltimos puntos deben descontarse a las utilidades netas cuando corresponda. * * Prstamos (P) Recuperaciones o compensaciones de I.V.A. (RIVA) Nota: * * * Estos tems se suman a las utilidades netas.

Recuperacin capital de trabajo (CT) Ventas de terreno (VT) Valor residual (por venta de equipos y maquinarias) (VR) Nota: Los dos primeros tems que se recuperan al final de la vida til del proyecto, deben ser sumados a la utilidad neta.

El tem correspondiente al valor residual puede producirse en cualquier perodo de la vida del proyecto debido a reposiciones, obsolescencias, etc. Debe tambin sumarse a las utilidades del proyecto. FN = UN + [D+A+P+RIVA+CT+VT+VR] - [IAC+IAF+AP] Comentarios: En este punto se debe evaluar el proyecto. Al flujo neto (FN) se le denomina tambin flujo antes de aportes de capital y dividendos. Los flujos netos permiten identificar dos tipos de proyectos: -Proyecto propios: Donde la totalidad de la Inversin

se financia con recursos propios, vale decir Pasivo exigible igual a cero. Y por lo tanto en el cuadro resumen no aparecer los tems prstamos, intereses y amortizacin de deuda. -Proyectos financiados: Las inversiones que requiere el proyecto se financia con crditos, pasivos exigibles distintos a cero. 5.8.11
Perodo Flujo de Inversiones: - Inversin en activo circulante - Inversin en activo fijo - Inversin en activo nominal - Inversin en capital de trabajo + Prstamos Ingresos + Ventas + Ventas + Ventas + Ventas Total de de de de concentrados precipitados minerales otros productos

CUADRO FLUJO DE CAJA FINANCIADO


00 x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x 01 02

Ingresos

Egresos Operacionales - Costo de Operacin Mina - Costo de Operacin Planta - Fletes - Otros Total Egresos Operacionales Margen de Contribucin Otros Egresos - Costos fijos mina - Costos fijos planta - Depreciaciones - Amortizaciones - Intereses Total Otros Egresos Utilidad Bruta - Impuestos Utilidad Neta + Depreciacin

+ + + + + +

Amortizacin Inversin en activo circulante Inversin en activos fijos Amortizacin de prstamos Prstamos Recuperaciones de IVA Recuperacin capital de trabajo Venta de terrenos Valor residual

x x x x x x

Suma Algebraica Flujo Neto de Caja

REFERENCIAS

-Manual de Evaluacin Tcnico-Econmica Mineros de Inversin. ITGE - ESPAA.

de

Proyectos

ANEXO N? 5.1 D E P R E C I A C I O N

1.

GENERALIDADES La depreciacin es un proceso a travs del cual

se transforma el "gasto" de adquisicin y el valor de las mejoras de un "activo fsico" en "costo", durante todos los ejercicios o perodos en que presta servicios. Las causas de la depreciacin se pueden dividir en: i.Causas tcnicas del el tiempo uso

-Depreciacin fsica: debida al transcurso independientemente del funcionamiento. -Depreciacin funcional: exclusivamente. ii.- Causas econmicas motivada por

-Envejecimiento econmico: motivada por obsolescencia, innovaciones tecnolgicas, disposiciones legales, etc. Es importante considerar el impacto que la depreciacin tiene sobre los beneficios, lo que condiciona las decisiones que finalmente se adopten en este sentido. Se puede considerar, en general, que en las inversiones a corto plazo el factor dominante ser la depreciacin funcional, mientras que en las de largo plazo ser la depreciacin fsica. En resumen; - Todo activo fsico v disminuir su valor inicial o potencial de servicio con el uso y transcurso del tiempo, hasta alcanzar despus de diversos ejercicios un valor final de liquidacin o de deshecho. - La contabilidad prefiere reconocer tal hecho en forma gradual y permanente a travs de la depreciacin, en lugar de hacerlo de una sola vez cuando el activo se d de baja. La determinacin de la ejercicio requiere en teora de: depreciacin de un

1.- Conocimiento de la "vida til" del activo o el nmero de ejercicios durante los cuales prestar servicios en forma til y econmica. 2.- Estimacin del "valor residual" o valor que se podr disponer al liquidar el activo, al trmino de su vida til. 3.- Definicin del mtodo de depreciacin o procedimiento a travs del cual se especifica la porcin o fraccin del valor de adquisicin y mejoras del activo, que se convertir en costo en cada ejercicio. La depreciacin no constituye ninguna salida de caja, pero su importancia en el clculo de los flujos de fondos es relevante, teniendo en cuenta que es un gasto deducible al calcular la base imponible, por lo que genera una disminucin del impuesto y, en consecuencia, un mayor cash-flow. Se convierte, pues, en un elemento importante a la hora de evaluar los proyectos de inversin.

2.

CALCULO FUNDAMENTAL DE DEPRECIACION.

Valor en libros = Valor original - Cargo por depreciacin Los cargos por depreciacin pueden determinarse por diferentes mtodos

3.

METODOS DE DEPRECIACION.

Existen diferentes mtodos de depreciacin que se establecen en funcin de la velocidad de depreciacin de los activos.

El mtodo utilizado en Chile y fijado por la Direccin de Impuestos Internos es la depreciacin

lineal; y es a la vez el mtodo recomendable en anlisis de proyectos. 3.1.-

ms

difundido

Mtodo Lineal o de cuotas fijas.-

La cuota de depreciacin de cada perodo viene definida por el cuociente entre la suma a depreciar y la vida til estimada. Siendo: N= P R Nmero de CDP CDP = Valor de adquisicin = Valor residual perodos, aos de vida til del activo. = Cargo por depreciacin = 1 ----N (P - R)

En este mtodo existen dos criterios, uno denominado "depreciacin acelerada" y el otro, "lineal normal". Depreciacin Acelerada:

Definicin: Depreciacin acelerada es aquella que resulta de asignar a los bienes fsicos del activo fijo adquiridos nuevos en el pas, o que fueron internados desde el extranjero por una empresa sin que necesariamente sean nuevos, una vida til equivalente a un tercio de las fijadas por la Direccin de Impuestos Internos. Es decir el valor entero del cuociente entre la vida til dividido por tres. Slo pueden ser depreciados en forma acelerada aquellos bienes fsicos que tengan una vida til total que sea igual o superior a 5 aos. Ejemplo: Vida til de 5O aos se deprecian en 16; 25 aos en 8; 5 aos en 1. La Depreciacin acelerada podra mejorar la Tasa Interna de Retorno y el Valor Actual Neto al hacer ms favorable el flujo de fondos en los primeros aos.

Ejemplo.-

Adquisicin camin minero.US$ 43O.OOO (a) 43.OOO (b) 34.4OO (c) -------5O7.4OO (d) 76.11O (f) (e)

1.- Valor FAS del bien (puerto embarque) : 2.- 1O% en Repuestos (C/r (a)) : Flete (8 % de (a)) : Valor CIF Puerto chileno (a+b+c) 3.- Derechos de Aduanas (15% de (d)) Flete a faena, seguros y otros (2% de (d)) : : :

1O.148

Montaje y habilitacin (1-2% de (d)) : (solo como ------------Valor del bien puesto en faena y en condiciones de cumplir su objetivo. (d + e + f + g) 4.Valor de neumticos

5.O7O (g) referencia)

598.728

(h)

48.OOO (i) -------------55O.728 55.O73 1O (j)

Valor a depreciar (h - i) 5.Valor residual 1O% de (j) Vida til aos (Tablas)

Clculos del cargo. a) Depreciacin anual (normal) 55O.728 - 55.O73 -----------------1O

CDP =

49.566 US$/Ao

b)

Depreciacin acelerada 55O.728 - 55.O73 -----------------3

CDP'= Comentario:

165.218 US$/Ao

1.- Bien de Capital completo incluye accesorios. 2.- % mximo de importacin en repuestos capitalizable, es de un 1O%. 3.- Para aquellos bienes de capital relacionados directamente con la produccin, los derechos de aduana se pueden considerar igual a cero (O). 4.- El valor residual, o llamado tambin de rescate, se calcula como % del valor original del bien, podra suceder que sea cero, o que tenga un valor residual entre un 3O a 1O%, que corresponde al valor de chatarra de los equipos e instalaciones.

3.2. METODO DE LA UNIDAD DE PRODUCCION Este mtodo se asocia ampliamente con la industria minera y se obtiene como cuociente entre la cantidad a depreciar y el nmero total de unidades producidas durante la vida til del activo. CDP PT PA = = = ( P - R ) -----------PT . PA

Produccin Total Produccin Anual

Un ejemplo tpico en minera, corresponde a la depreciacin de las labores de abertura de una mina (tnel, piques, socavn rampa, etc.). Cuando se trata de unidades cuya vida til est

dada en horas de operacin, caso de compresores, Scoop, por ejemplo, es importante realizar el cuadro de uso por perodo de la unidad, teniendo en cuenta "Los Indices Operacionales" histricos de unidades similares. Caso, Scoop : Valor : Valor Residual: Vida util : 1,5 yardas cbicas US$ US$ en aos ; en horas

Ao j 1 1 2 3 . . . j

N? Horas Programadas

Indices

Operacionales

Horas reales de operacin

I.D.

I.F.

=(vida til en horas)

I.D. I.F. U PAj

: : : :

Indice de disponibilidad mecnica Indice de disponibilidad fsica Utilizacin Produccin anual en el ao j.

Las horas reales resultan de multiplicar las horas programadas por los diferentes ndices. ( P - R ) ---------------------- . PAj

Siendo : CDPj = Vida util en horas

(horas)

3.3. SISTEMA UNIFORME DE DOBLE PRIMERA ANUALIDAD. Este mtodo adopta para el primer ao una depreciacin doble respecto a las de los aos siguientes.

Se calcula la depreciacin en un nmero de aos igual a la vida til ms un ao. La expresin matemtica para el 1? ao es: 2 ( P - R ) --------------N + 1

CDP1

Para los siguientes aos, ( P - R ) -----------N + 1

CDP

3.4. DEPRECIACION POR SALDO DECRECIENTE. En este mtodo se aplica una tasa constante de depreciacin al valor libro del activo. K = (R/P)1/N

Siendo el valor del activo al trmino del ao "j": Pj = P . Kj

Y el cargo por depreciacin: CDPj Por ejemplo: P R N = = = = Pj+1 5.6OO 8OO 5 aos Pj

= =

(8OO/5.6OO)1/5 O,677611

Perodo j 1 2 3 4 5

Operacin 5.6OO 5.6OO 5.6OO 5.6OO 5.6OO (O,677611) (O,677611)? (O,677611)3 (O,677611)4 (O,677611)5

Valor Libro 3.796,62 2.571,28 1.742,33 1.18O,62 8OO,OO SUMA

Cargo por Depreciacin 1.8O5,38 1.223,34 828,95 561,71 38O,62 4.8OO,OO

3.5. METODO DE LA SUMA DE DIGITOS DE LOS AOS. N Suma de los dgitos de los aos; S.D.A. = ---- (N + 1) 2 Vida Util restante al principio del ao ------------------------S.D.A. P = 1O.OOO R = 2.OOO N = 5 Cargo perodo; 5 = ---2

CDPj

( P - R )

Por ejemplo:

j = 2

S.D.A.

(5 + 1)

15

Vida til restante al principio del ao = = C = 4 -----

(N + 1 - j) 5 + 1 - 2 = 4

DP

(1O.OOO - 2.OOO)

15 = 2.133,3

3.6. METODO DEL FONDO DE AMORTIZACION. Este mtodo consiste en la utilizacin del factor de La Ingeniera Econmica, fondo de amortizacin. Ante Impuestos Internos no es vlido, pero es ampliamente usado para la determinacin del costo operacional de los equipos, por incluir la tasa de inters que puede ser conjugada con una tasa de riesgo. C
DP

(P - R) =

(A/F, i, N)

(A/F, i, N)

i ------------(1+i) N - 1

VIDA UTIL DE LOS BIENES DEL ACTIVO INMOVILIZADO FIJADO POR EL S.I.I. DEPRECIACION O VIDA UTIL ACTIVIDADES Y BIENES Normal Acelerada

INDUSTRIA EXTRACTIVA (Minera) 1) Maquinarias en general destinadas a trabajos pesados en minas y plantas beneficiadoras de minerales (Circ 132/75 y 63/9O y Of. N? 297 de 29-O1-82) 2) Instalaciones en minas y plantas beneficiadoras de minerales (Circ. 132/75 y 63/9O y Of. N? 297 de 29-O1-82) 3) Construcciones definitivas (Circ. 132/75 y 63/9O y Of. N? 297 de 29-O1-82)

1O aos

3 aos

5 aos

1 ao

25 aos

8 aos

4)

Construcciones provisorias (Circ. 132/75 y 63/9O y Of. N? 297 de 19-O1-82) 5) Camiones para acarreo de minerales (Circ. 132/75 y 63/9O y Of. N? 297, de 29-O1-82) Herramientas Pesadas (Circ. 132/75 y 63/9O y Of. N? 297 de 2O-O1-82) Herramientas Livianas (Circ 132/75 y 63/9O y Of. N? 297 de 29-O1-82)

1O aos

3 aos

7 aos

2 aos

6)

1O aos

3 aos

7)

5 aos

1 ao

8)

Camiones en general excepto para el acarreo de minerales (Circ. 132/75 y 63/9O y Of. N? 297 de 29-O1-82)

7 aos

2 aos

DEPRECIACION O VIDA UTIL ACTIVIDADES Y BIENES Normal Acelerada

9) Camionetas y automviles (Circ. 63/9O y Of. N? 297, de 29-O1-82) 1O) Edificios en general (Circ. 63/9O) 11) Construcciones de obras camineras (Caminos, puentes , tneles). Son catalogados como construcciones definitivas. (Circ. 63/9O y Of. N? 297, de 29-O1-82) 12) Construcciones ferroviarias (vas frreas, puentes, tneles). Son catalogados como construcciones definitivas. (Circ. 63/9O y Of. N? 297, de 29-O1-82) 13) Tunel Mina. Es catalogado como construccin definitiva (Circ. 63/9O y Of. N? 1O94, de 12-O4-82) 14) Maquinarias en subestacin elctrica y de plantas distribuidoras, torres y equipos. (Circ. 63/9O y Of. N? 1734, de 15-O5-85) 15) Instalalciones elctricas (Circ. 63/9O y Of. N? 1734, de 15-O5-85) 16) Tranques de relaves (Circ. 63/9O y Of. N? 1734, de 15O5-85) 17) Muebles de oficina (Circ. 63/9O y Of. N? 1734, de 15O5-85) 18) Utiles de oficina (Circ. 63/9O y Of. N? 1734, de 15O5-85)

1O aos 3O aos

3 aos 1O aos

25 aos

8 aos

25 aos

8 aos

25 aos

8 aos

1O aos

3 aos

1O aos

3 aos

1O aos

3 aos

1O aos

3 aos

5 aos

1 ao

TABLA DE VIDAS UTILES USADAS EN CODELCO-CHILE

UNIDADES CAPITALIZABLES AOS VIDA UTIL --------------------------------------------------------(1) Mejoras a Terreno Pavimentacin Aeropuerto 15 Puentes y Pasos de Nivel 25 Muelles y Moles 3O Rejas y Cierres 1O/15 Canchas de Golf 35 Parques y Jardines 15/2O Iluminacin, Patio y Exterior 2O Carreteras y Caminos: Asfalto 1O Concreto 15 Ripio 4/5 Vas Frreas - Superficie 3O Muros de Retencin 2O Alcantarillado y Sistema de Eliminacin de Desperdicio 25 Planta de Agua Potable 2O/25 Pozos de Agua 15/3O Represas, Tranques y Canales: Tranques - Represa Agua 25 Tranque - Relave Segn capacidad de llenado. (2) Edificios y Estructuras Clubes y Pulperas Hospitales Habitaciones Edificios Industriales: Estructura Pesada Estructura Liviana Estructura Semi-Slida Oficinas Cobertizos y Estructuras Menores Infraestructura Mina Subterrnea: Tneles Excavaciones e Instalaciones 25/3O 25/3O 25/3O 25/3O 15/2O 2O 25/3O 1O/2O 2O/25 2O/25

Chimeneas Chimeneas Auxiliares - Reverberos

2O/25 5/1O

(3)

Maquinaria y Equipo 15/2O 2O/25 2O/25 2O/25 2O/25 1O/15 15 15 1O/15 5 5 1O/15 1O/15 1O/15 1O/12 1O/2O 15/2O 2O/25 2O 25 1O/12 1O/12 5/1O 5/1O 5/1O 2O 15/2O 1O/15 15 1O/15 15 2O

Agitadores Tolvas - Mineral Turbos - Sopladores Calderas Bus Bars Ruedas de Moldeo Centrfuga Clasificadores - Ciclones Compresores de Aire Computadores: Operacin Administracin Plantas Concreto: Colada Bloque Convertidores: Pierce Smith El Teniente Correas Transportadoras Torres de Enfriamiento Gras: Puente Giratoria Chancadores Desalinizadoras Perforadoras: Rotacin Electromecnica Sondeador Jumbo Neumtica Secadoras Rotatorias Sistema Captacin Polvo Celdas Electrolticas Elevadores - Cubeta Ventiladores - Sopladores Alimentadores Filtros y Filtros-Prensas

Filtro-Prensa Plamen Celdas de Flotacin Hornos: Refinacin Reverbero Otros Equipos Generales de Planta: Livianos Pesados Intercambiadores de Calor Huinches: Pique Limpiadores de Barrenos Secadores Rotatorios Equipo de Laboratorio Ollas Equipo de Mantencin-Transportacin Mquinas Herramientas Elaboradoras de Metal: Pesadas Livianas Molinos - Barras y Bolas Mquinas Mucking Planta de Oxgeno Tuberas Plantas Pilotos Bombas: Menos de 25 HP Igual o Mayor de 25 HP Rectificadores Romanas (Ferrocarril y Camin) Alimentadores - Vibratorio Palas: Elctricas Diesel Fundidor Flash Equipo Laminador Estanques: Electrolitos Lixiviacin Acero Diverso Soldadoras Espesadores Mquinas Elaboradoras de Madera Instrumentaciones: Neumtica Elctrica Electrnica

1O/15 2O/25 2O/25 2O 5 1O 1O 15/2O 8/12 15/2O 5/1O 5/1O 1O 1O/15 5/1O 2O/25 8/12 1O/15 1O/2O 5/1O 5/1O 1O/2O 15/2O 2O/25 1O/15 15/2O 1O/15 1O/2O 12/15 15 5/7 1O/25 5/1O 25 1O/15 /1O /1O /8

Bateras: Control Traccin Cables de Poder: Presurizadas con Aceite Aislacin Salida

1O/15 5/1O 25/3O 2O

(4)

Equipos de Servicios y Comunicaciones Lneas de Transmisin Elctrica Subestaciones Elctricas y Tableros de Control Generadores: Diesel Hidro Turbo Motogeneradores Alambrado Energa Elctrica Transformadores Sistemas Telefnicos: Planta Telefnica Externa Planta Telefnica Interna Sistema radio 35/4O 3O/35 15/2O 3O/35 15/2O 2O 2O 2O/25 1O/15 8/1O 5/1O

(5)

Equipo Mvil y Transportacin Ambulancias Automviles Tractores - Rueda y Oruga Buses Gras - Oruga Motoniveladores - Caminos Cargadores Frontales - Oruga y Rueda Equipo Martimo: Lanchones Remolcadores Sno - Cats Montacargas Remolques Tractores - Agrcola Betoneras Camiones: 5/8 5 5/1O 5/8 12/15 5/1O 5/1O 15/2O 15/2O 5/1O 5/1O 5/1O 5/1O 5/1O

Gras Montacargas Extraccin Carros Bombas Camiones y Camionetas: Livianos Pesados Suburbanos y Jeeps Equipos LHD (6) Equipo Mvil de Ferrocarril Locomotoras - Mina: Batera Diesel Elctrica Locomotoras: Superficie Gras Carros: Carros de Volteo Ferrocarril Mina Otros - Superficie Equipo Mantencin Ferrocarril (7) Muebles y Equipos Comunitarios Habitaciones Hospitales Oficinas Mquinas de Oficina

5/1O 5/1O 8 5/1O 5/8 5/1O 5 5

1O/15 15/2O 15/2O

15/2O 15/2O 15/2O 1O/15 1O/15 2O 5/1O

5/1O 1O 5/1O 1O 5

ANEXO

N? 5.2

TARIFAS DE COMPRA ENAMI 1. ORIGEN E IMPORTANCIA DE UN SISTEMA DE TARIFAS

Por lo general, un sistema tarifario tiene por finalidad regular los intercambios de bienes y servicios que se producen en una determinada actividad comercial. Esta realidad lleva implcita la existencia de un mercado formal, al cual se asocian las caractersticas siguientes: *La identificacin precisa de un bien tangible o intangible, en este caso minerales, cuyos atributos determinan distintos grados de calidad y por ende distintas disposiciones a pagar por l.

*La conveniencia de personas naturales y/o jurdicas de consumir ese bien (plantas de procesamiento).

*Los medios y procedimientos necesarios para que se produzca el intercambio entre los que requieren el producto (demandantes) y los que estn dispuestos a ofrecerlo (mineros). Las razones (criterios de valor e intereses) que pueden motivar a los demandantes y oferentes para conformar un mercado pueden ser de diferente ndole y naturaleza, lo cual tiene una connotacin secundaria en la medida en que los intereses se reflejen en una disposicin a participar (a pagar) transparente, informada y libre. Asimismo las caractersticas del mercado pueden dar origen a distintas clasificaciones las cuales condicionan el comportamiento de los distintos agentes que en l participan. Situndonos dentro de la Teora Econmica y asimilando las polticas vigentes que rigen la actividad productiva nacional, es necesario tomar como premisas bsicas los siguientes aspectos para el sistema tarifario de los minerales: a) El "sistema de mercado" es el lugar o mecanismo por medio del cual se resuelve una gran parte de los problemas econmicos de los agentes que en dicho sistema provocan intercambios, es decir mineros y procesadores de minerales. En los mercados rigen "precios" que representan el costo alternativo de un bien intercambiado, los cuales permiten fijar prioridades basadas en el valor del bien (producto) y asimismo orientar la asignacin de los recursos o factores productivos. El intercambio en un mercado libre de por s involucra una ganancia (existencia de opciones) para el demandante (plantas procesadoras) y el oferente (mineros).

b)

c)

Se dice que hay competencia perfecta en un mercado (productos) cuando la accin unilateral de cualquiera de sus integrantes, un comprador como ENAMI o un vendedor como un productor de minerales (minero), no puede afectar significativamente el precio que rige en ese mercado.

En tales circunstancias se producir un equilibrio en el mercado en el cual la cantidad ofrecida de minerales o productos mineros, ser igual a la cantidad demandada, establecindose un precio de equilibrio que por definicin satisface a los demandantes y oferentes de estos productos.

2.

DETERMINACION GENERAL DE TARIFAS

Las tarifas de compra de ENAMI para productos mineros de cobre, oro y plata, se determinan a partir de los precios vigentes en el mercado internacional. De estos precios se descuentan los cargos por beneficio de minerales, fusin, refinacin, fletes y prdidas metalrgicas que se producen en el procesamiento. La diferencia resultante es la tarifa que se paga a los productores. Como los descuentos se mantienen relativamente constantes, lo que realmente importa al fijar las tarifas es el nivel de precios de los metales contenidos en los productos comprados. El precio es, sin duda alguna, el elemento ms sensible de la tarifa; as lo ha entendido la administracin superior, la cual hace sus mayores esfuerzos en este campo. Es as como se ha permitido a los pequeos mineros acceder a los denominados "mercados de futuros" y "opciones", del que anteriormente slo disfrutaban los productores de mayor escala. Al estabilizar el nivel del precio, ENAMI utiliza los mecanismos de mercado disponibles en la Bolsa de Metales de Londres, donde es posible obtener precios fijos y comprar opciones con precios mnimos por perodos de tiempo y cantidades de cobre bien delimitados. Los costos de estas operaciones son variables, y dependen de las condiciones existentes en el mercado en el momento de la fijacin.

3.

ESTRUCTURA BASICA DE UNA TARIFA

El punto de partida de todo clculo de tarifas es la condicin en que se encuentra el producto. 3.1 TIPO DE PRODUCTOS

Es la calidad metalrgica del producto minero o mineral que presenta el lote y definir el proceso al que ser sometido, para convertirlo en otro producto de mayor valor agregado. -Mineral: Es la materia prima proveniente directamente de la mina y que no ha sufrido ningn proceso de transformacin, salvo el de trituracin. -Productos mineros: Son todos aquellos materiales que ya han recibido un proceso previo de transformacin, con el objeto de mejorar su ley de finos y eliminar o disminuir las impurezas contenidas. En esta denominacin estn los Concentrados y Precipitados. -Precipitado o cemento de cobre: Producto resultante de un proceso de lixiviacin por percolacin o agitacin, que consiste en disolver los minerales oxidados en una solucin cida que, ante la presencia de chatarra de fierro, permite liberar el cobre como precipitado metlico, que es un polvo de grano muy fino. Por el proceso de lixiviacin se consigue elevar la ley del mineral oxidado desde 4% hasta 7O% y ms. -Concentrados: Resultado de el proceso de flotacin, que se basa en la propiedad que poseen las partculas mineralizadas de sulfuros de cobre finamente molidas para adherirse a las burbujas de aire generadas en un recipiente con agua y reactivos en agitacin. El producto final es el concentrado, que es un polvillo de grano fino con una ley que vara desde 18% hasta 45% dependiendo de los tipos de slfuros, partiendo de un mineral base de alrededor de 2%. 3.2. GRANULOMETRIA.

-Colpas: Es el mineral compacto que se encuentra formado en trozos, que vara desde 3/8" hasta 3". No se acepta tamao superior, salvo autorizacin especial. -Granzas: Es el tipo de mineral cuya granulometra est bajo 1/2" sin que en ella predomine el llampo. -Llampos: Minerales que se presentan en forma de polvo o arena fina, su granulometra va desde menos 3/8" hasta polvo. 3.3. HUMEDAD Y MERMAS -Humedad: Es la cantidad de agua contenida en los minerales o productos mineros. En el caso de los concentrados y precipitados la humedad siempre ser certificada por la Empresa, analizando muestras de cada recargo del lote y ponderando su ley media final de humedad. En los minerales la humedad ser analizada slo cuando el Agente de Compra considere que existe en el recargo humedad manifiesta. En el caso contrario se descontar como humedad el porcentaje establecido por ENAMI y de acuerdo a Reglamento de Compra. -Mermas: Es la aplicacin de un castigo al peso hmedo del lote, por la posibilidad de prdidas en la manipulacin del producto. Es un porcentaje fijado por la Empresa y que se rebaja del peso hmedo del lote; este porcentaje de merma puede ser distinto para cada faena, de acuerdo al Reglamento de Compras. 3.4. LEYES E IMPUREZAS. La Empresa compra minerales o productos mineros que contengan cobre, oro o plata, sean stos como elementos base o como subelementos y para los cuales

ha fijado tarifas. Regirn las leyes mnimas y mximas establecidas para cada Agencia y producto, que se hayan autorizado en su oportunidad. Las leyes mnimas de compra rigen sin equivalencias. Los minerales y productos mineros contienen impurezas, que son elementos qumicos perjudiciales para la recuperacin del cobre, los cuales son eliminados en las diversas etapas del proceso de obtencin del producto final que es el ctodo. La Empresa ha establecido para estos elementos, porcentajes de tolerancia y contenidos mximos; sobre esta tolerancia permitida, se aplican castigos que pueden ser econmicos que no afectan la ley de finos y otros que se aplican directamente sobre la ley rebajndola.

-Premio: Es la bonificacin a la Tarifa Real, cuando se cumplen ciertos requisitos en cuanto al gasto que demanda beneficiar un mineral. Actualmente slo se aplica a minerales de lixiviacin por el menor consumo de cido en la obtencin de un kilgramo de cobre. Tipos de Impurezas I. Tolerancia Contenido Mximo Castigo por cada O,1% sobre la Tolerancia

MINERALES DE FLOTACION 1,5 % O,5 % 6,O % 1,O % $ $ $ Se rebaja Ley Cu O,O5

Arsnico O,3 % Antimonio O,3 % Zinc 1,O % Cloro O,5 % % 1,O % 5,O %

Se rebaja Ley Cu O,1 %

II. Cu)

PRODUCTOS DE FUNDICION (CFD de Cu, Au y Ag, PP de Arsnico O,5 % 1,5 % $

Antimonio O,3 Zinc 6,O Magnesita O,8 Cromita O,1 Cloro O,5 % O,O5 % 1,O % 5,O % III.

% % % %

O,5 1O,O 5,O O,8 1,O %

% % % %

$ $ $ $ Se rebaja Ley Cu

Se rebaja Ley Cu O,1 %

CONTENIDO DE HUMEDAD Humedad 12,O % 15,O % $

IV.

MINERALES DE LIXIVIACION

Se aplicar un castigo o premio por cada 1% de la Ley de Cobre en cada T.M.S. si el consumo de cido sulfrico excede o baja de 3,5 kgs. por kg. de cobre. -Castigo: Es el descuento al valor por toneladas de la Tarifa Real por la presencia en el mineral o producto minero, de ciertas impurezas que dificultan los procesos hidrometalrgicos o pirometalrgicos. Se aplica adems, a minerales de lixiviacin por mayor consumo de cido sulfrico en la obtencin de un kg. de cobre. El clculo se realiza a partir de la tabla de castigos por impurezas.

4.

PARTES DE UNA TARIFA. Una tarifa est constituda por las siguientes

partes: a) Base: Base Escala Subproductos positivos Subproductos negativos o impurezas; y Condiciones reglamentarias.

La base de una tarifa de compra de minerales o producto minero, refleja el nmero de unidades por tonelada del elemento principal que cubrirn los gastos de maquila para transformar un producto en otro de mayor valor agregado. La maquila comprende: *Costos operacionales. *Costos de estructuras (Personal, Venta). *Depreciacin - Amortizaciones. *Gastos Financieros. *Impuestos. *Fletes. *Utilidades. La Base se expresa en el caso de minerales o productos cuprferos en tanto por ciento (%) y en el oro y la plata en gramos por tonelada (g/t). Las leyes indicadas en la Base, por lo general, no corresponden a la ley crtica, donde el producto puede valer cero, sino un valor mayor por efectos de marketing y de fluctuacin de conveniencia. b) Escala:

Constituye el mayor o menor valor de un producto respecto al valor base, ya sea que aumente o disminuya su ley con respecto a la ley base. Cuando la ley aumenta, se denomina "Escala de subida" y si disminuye se denomina "Escala de bajada". El valor de la Base y la Escala de una tarifa para concentrados de cobre de fundicin directa (C.F.D.) es posible determinarla a partir de: PCu - MR -------------1OO

Vp Donde: VP =

(LP - PM) - MF

Valor del producto

PCu MR LP PM MF

= Precio del Cu en los mercados internacionales en US$/T.M. = Maquila de refinacin y comercializacin en US$/T.M. = Ley del producto en % = Prdidas metalrgicas en % = Maquila Fusin-Conversin en US$/T.M. de concentrado. y las PM

Si: Asumimos que la ley de la Base es 2O % son 1,2 % (6 % de la ley). Tenemos: PCu - MR -------------1OO

Vp(2O%)

(2O - 1,2) - MF

Vp(2O%)

O,188 (PCu - MR) - MF

Luego, el valor de la Escala cada 1 % es:

Vp/1%)

PCu - MR --------------1OO 1O x 1O
-3

(1,O %)

Vp(1%)

(P

Cu

- MR)

Resumiendo: Base : Escala: c) 2O % Valor = O,188 (PCu - MR) - MF por cada 1% valor = 1O x 1O -3 (P Cu - MR)

Pago de Subproductos: Los subproductos de cobre, oro y plata se de acuerdo a las escalas respectivas de las

pagarn

tarifas, cuando proceda, aplicndose metalrgicas correspondientes.

las

prdidas

PERDIDAS METALURGICAS. Prod. MFD MFD MFD CFD CFD CFD PP Mc Mc Mc ML Cu Ag Au Cu Ag Au Cu Cu Ag Au Cu Prdida Subprod. Metalrg. Cu Subprod. Ag Subprod. Au Ley Au-1g/t Ley Au-1g/t Ley Ag-1g/t Ley Au-1g/t Ley Au-1g/t LeyAu-O.3g/t LeyAu-O.3g/t Ley Ag-5g/t para productos

Ley Ag-(*) (*) Ley Cu-1% 1 g/t Ley Cu-1% Ley Ag-(*) Ley Ag-(*) (*) Ley Cu-1% 1 g/t Ley Cu-1% Ley Ag-(*) Ley Ag-(*) Ley Ag-5g/t 5 g/t Ley Cu-O.3% O.3 g/t Ley Cu-O.3% metalrgicas -

(*)Prdidas argentferos. i)

Fundicin Directa

-Con leyes hasta 1.5OO grs/ton. se deduce: 3O grs. de la ley. -Con leyes sobre 1.5OO grs/ton. y hasta 3.OOO grs/ton.: 2% de la ley. -Con leyes sobre 3.OOO grs/ton. y hasta 6.OOO grs/ton.: 3% de la ley. -Con leyes sobre 6.OOO grs/ton.: 4% de la ley. ii) A Subproducto Plata los minerales que se liquidan por tarifa de concentracin se deduce 5 grs/ton. a la ley y el saldo se pagar slo a los lotes que acusen leyes iguales o superiores a 2O grs/ton.

Ej.: Si un lote mineral tiene una ley certificada final igual a 2O grs/ton. se descontarn 5 grs/ton. de la ley y se pagar la diferencia, es decir 15 grs/ton x

Escala (del subproducto). Ejemplo de Clculo pago subproductos: CFD Cobre: 25 % Cu 3OO g/t Ag 4 g/t Au 1 % As 2O % Base : US$/TM 228,181 228,18 5 % Escala x 5 : US$/1 % 16,914 84,34 (3OO-3O) x Escala Ag: US$/9 O,116O8 31,34 ( 4 - 1) x Escala Au: US$/9 1O,8O6 32,43 -------------------------------------Crditos US$ 376,51/TMS (-) Dbitos (Impurezas) 1 % As (1,O - O,5) x US$/O,1 % 1,OO US$ 5,OO/TMS --------------Valor unitario ------------------------- US$ 371,51/TMS

5. i.

TIPOS DE TARIFAS Productos que abarcan las tarifas:

Cuprferos: Minerales, concentrados y precipitados de cobre. Aurferos: Minerales y concentrados de oro. Argentferos: Minerales y concentrados de plata. ii. a) Tipos de Tarifas: Para Minerales de Fundicin Directa (M.F.D.) Mineral Cobre Oro Plata b) Ley Base 12 % 4O g/t 2.OOO g/t Escala 1 % 1 g/t 1 g/t Ley Mnima 6 % 3O g/t 1.OOO g/t Ley Mxima ----

Para Minerales de Flotacin o Concentracin (M.C.) Ley Base Escala Ley Mnima Ley Mxima

Mineral

Cobre Oro Plata

2,5% Cu Insol 5 g/t 4OO g/t

1 % 1 g/t 1 g/t

1,4 % -15O g/t

7 % 3O g/t 1.OOO g/t

c)

Para Minerales de Lixiviacin. (M.L.) Ley Base Escala 1 % Ley Mnima 2,5% Cu Sol Ley Mxima 7 %

Mineral Cobre

2,5% Cu Sol

d)

Para Concentrados Fundicin Directa (C.F.D.) Mineral Ley Base 2O % 4O g/t 3.OOO g/t Escala 1 % 1 g/t 1 g/t Ley Mnima 15 % 3O g/t 1.OOO g/t Ley Mxima ----

Cobre Oro Plata

e)

Para Precipitados Cobre (P.F.D.) Mineral Ley Base 65 % Escala 1 % Ley Mnima 3O % Ley Mxima --

Cobre

6.

MODELOS DE DETERMINACION DE TARIFAS.

6.1. Productos Cuprferos. La directamente relacin: Tcu = tarifa para productos que se a fusin-conversin, est dada LB - PM --------1OO someten por la

[ Pcu x K - MR ]

- MF

Donde: Tcu Pcu K= MR LB PM MF = Tarifa para la tonelada de producto (US$/TMS) = Precio del cobre aplicado a la tarifa (c/Lb) Factor conversin Lb a TM = 22O4.6223 = Maquila de refinacin y comercializacin (US$/TM blister). = Ley base ( % ) = Prdida o deduccin metalrgica ( % ) = Maquila fusin-conversin (US$/TMS) La prdida o deduccin metalrgica es de: 1,1 % para el mineral de fundicin directa (M.F.D.) 1,2 % para los concentrados de fundicin directa (C.F.D.) 1,5 % para los precipitados de fundicin directa (P.F.D.) Los montos de las maquilas indicadas anteriormente son determinadas considerando los costos y mrgenes de utilidad. 6.2. Productos Aurferos y/o Argentferos. La tarifa para productos que se someten directamente a fusin-conversin, est dada por la relacin: PAu - MR ------------q

TAu Donde:

p x LB - MF

TAu = Tarifa para la tonelada de producto (US$/TMS) PAu = Precio del oro aplicado a la tarifa (US$/onza troy) MR = Maquila de refinacin y comercializacin (US$/TMS) q= Factor conversin oz tr a grs. = 31,1O348 p= Recuperacin ( % ) LB = Ley base (grs/ton) MF = Maquila fusin conversin (US$/TMS)

EJEMPLO:

TARIFA CONCENTRADO COBRE 1OO,4O2 US$/Lb 152,91 US$/TMS 78,OO US$/TMS

Precio L.M.E. Grado A Setlement = Ley base = 2O % Maquila Refinacin y Comercializacin= Maquila Fusin-Conversin =

TCu = [1,OO4O2 x 22O4,6223 - 152,91]

2O - 1,2 ---------- - 78,OO 1OO

TCu

3O9,388

US$/TMS

---->

2O % = 2.O6O,5748 -----------1OO

Luego:

1,OO4O2 x 22O4,6223 - 152,91 ----------------------------1OO 1 % Cu = 2O,6O6

US$/ 1 %

7.

DESCUENTOS POR HUMEDAD Y MERMAS: Merma Humedad EN AGENCIAS Minerales : Colpas 2 % + 1 % Granzas 3 % + 1 % LLampos 3 % + 1 % Relaves : (*) + Certificada Concentrados : 1 % + Certificada Precipitados : 1 % + Certificada EN FUNDICIONES Minerales : Colpas Granzas Llampos Relaves : Concentrados : Precipitados : EN PLANTAS

Total 3 % 4 % 4 % -

O,5 1,O 1,O (*) O,5 O,5

% % % + % %

+ + + + +

1 % 1 % 1 % Certificada Certificada Certificada

1,5 % 2,O % 2,O % -

Minerales :

Colpas Granzas Llampos

Relaves : Concentrados : Precipitados : DESVIO A CONJUNTOS Minerales : Colpas Granzas Llampos

O,5 1,O 1,O (*)

% + % + % + +

1 % 1 % 1 %

1,5 % 2,O % 2,O % Certificada Certificada Certificada

1,O % + 1,O % +

1 % + 2 % + 2 % +

1 % 1 % 1 %

2 % 3 % 3 %

(*) Su recepcin debe contar con autorizacin superior y el porcentaje de merma depender del acuerdo de las partes. TABLA DE PESOS MINIMOS Tipos de Productos Concentracin Lixiviacin Fundicin Directa Fundicin Directa Fundicin Directa T.M.S. 7 2O 5 7 7

Minerales de Minerales de Minerales de Concentrados Precipitados

Atendiendo a la realidad socio-econmica de la zona, los pesos mnimos pueden variar para cada plantel.

ANEXO N? 5.3 CRITERIOS GENERALES PARA LA ESTIMACION DE INGRESOS EN CODELCO-CHILE.

Las diferentes Divisiones de CODELCO-CHILE disponen de una serie de criterios generales para la evaluacin de proyectos de inversin; de dichos documentos se han seleccionado lo que tiene relacin con la estimacin de ingresos del proyecto.

1.

PRECIOS DE LOS METALES Bases Generales:

Los diferentes proyectos debern utilizar como escenario de evaluacin precios estimados para los siguientes casos: Escenario pesimista Escenario ms probable Escenario optimista

*Precio de equilibrio: El precio de equilibrio se calcula para un VAN = O. *Para efectos de evaluacin tradicional, sin anlisis de riesgo, se deben usar precios ms probables. El cuadro N? 5.3.1 muestra el precio de los metales usado a partir del ao 1992.

CUADRO N? 5.3.1. Metal Escenario Precio ? US$/Lb 65 8O 1OO US$/Oz 32O 4OO 48O US$/Oz. 3,O Valor Neto FOB (1) -.-.-.-.-.-.-.-

Cobre

Pesimista Ms probable Optimista Pesimista Ms probable Optimista Pesimista

Oro

Plata

Ms probable Optimista Pesimista Ms probable Optimista Onza Troy = Libra ; 1 Kg =

4,O 5,O US$/Kg 5,7 6,2 6,9 31,1O35 gramos 2,2O462

-.-.US$/Kg 3,O 3,43 4,O1

Molibdeno

Oz Lb

= =

(1) Valor neto del oxido Mo (Puerto chileno), que contiene descuentos por paridad FOB, gastos de representacin, costo financiero (3O das), otros gastos de venta.

2.

BASES DEL CALCULO

Principales variables claves: Ley media del mineral: Variable segn programa de produccin. -Recuperacin metalrgica: Cu, Mo, Au, Ag. Variable segn programa de produccin. Leyes de concentrado: Cu % TMS : Segn programa Ag g/TMS : 65 Au g/TMS : O.5 As %/TMS : O.25 Humedad %/TMS : 7.O Concentrado Molibdeno: Anlisis Tpicos Estimado 1991 Perodo 1992 - 2000 Mximo
Concentrado de Molibdeno

Medio 52,OO% 58,OO%

Mnimo 52,OO% 57,OO%

Contenido Oxido de Molibdeno Contenido

52,OO% 58,OO%

52,OO% 6O,OO%

Oxido de Molibdeno Pagable

1OO,OO%

1OO,OO%

1OO,OO%

1OO,OO%

Frmulas empleadas: 1. 2. 3. Cu Fino recuperado (Fcu) Fino Pagable (Fp) = = T x L x R 1O.OOO (TM)

Fcu - (Tco * DM/1OO) Fcu x 1OO Lco (US$)

Toneladas de Concentrado (Tco) = Ingresos por Ventas Cu (Vcu) Vcu = Pcu x 22O4,62 * Fp Ingreso en (C/lb) =

4. 5.

(Vcu/(Fp x 22O4,629) x 1OO

Donde: T= L= TM Ley Media en (%) R = Recuperacin en (%) Tcc = Toneladas de Concentrado DM = Deducciones Metalrgicas Ej.: 1.2 Lco = Ley de Concentrado en (%) Pcu = Precio del Cobre en (US$/lb) VALOR DEL CONCENTRADO

3.

Las fundiciones y refineras de todo el mundo, compran los concentrados de cobre con subproductos plata y oro con una tarifa que es funcin de las siguientes variables: 1. Precio de los Metales:

Cobre: Se paga la cotizacin "Settlement Copper Higher Grade" de la Bolsa de Metales de Londres promedio del mes posterior al contractual de entrega.

Plata: Se paga el 96% de la cotizacin del London-Spot de la Bolsa de Metales de Londres, publicada en el Metals-week. Oro: Se paga el 95% de la cotizacin del London-Spot de la Bolsa de Metales de Londres, publicada en el Metals-week. 2. Deducciones Metalrgicas negociaciones directas vendedor). (depende entre el de las comprador

Los concentrados estn afectos a las siguientes deducciones metalrgicas: Cobre Plata Oro 3. : : : 1,O unidades (concentrados) 3O grs/TMS 1 gr/TMS

Maquilas o Cargos de Tratamiento:

Los concentrados estn afectos a los siguientes cargos de tratamiento que se muestran en los siguientes cuadros. a) Descuentos por maquilas de concentrados Exterior (alternativa N? 1 3OO-5OO mil TMS/ao)
Estimado 1991 Mximo CONCENTRADO ANDINA (cUS$/Lbp) Descuento Tratamiento Descuento Refinacin Deduccin Metalrgica Cu Crdito Oro y Plata Penalidad Arsnico Comisiones Representantes Gastos M.A. y DH Paridad FOB Costo Financiero (2O,O1) (13,77) (O,35) (3,4O) O,56 O,OO (O,O3) (O,O7) (4,49) (O,56) (23,1O) (19,47) (11,OO) (4,55) O,34 O,OO (O,O5) (O,25) (5,77) (O,97) Medio (22,1O) (15,O9) (8,OO) (3,23) O,75 O,OO (O,O4) (O,13) (5,29) (O,57) Mnimo (33,8O) (1O,O6) (6,OO) (2,72) O,57 O,OO (O,O3) (O,1O) (1,81) (O,41) Perodo 1992 - 2OOO

Productos /Parmetros

b)

Exterior (alternativa N? 2 5OO-7OO mil TMS/ao)

Productos /Parmetros

Estimado 1991 Mximo

Perodo 1992 - 2OOO

Medio (36,62) (16,79) (1O,OO) (3,23) O,75 O,OO (O,O4) (O,13) (6,61) (O,57)

Mnimo (45,99) (11,74) (7,OO) (2,72) O,57 O,OO (O,O3) (O,1O) (6,O1) (O,41)

CONCENTRADO ANDINA (cUS$/Lbp) Descuento Tratamiento Descuento Refinacin Deduccin Metalrgica Cu Crdito Oro y Plata Penalidad Arsnico Comisiones Representantes Gastos M.A. y DH Paridad FOB Costo Financiero O,3 - 4

(27,O7) (21,OO) (13,OO) (4,55) O,34 O,OO (O,O5) (O,25) (7,21) (O,97)

Evaluacin productos de molibdeno (US$/Kg.)

Maquila concentrado de molibdeno a xido de molibdeno (US$/Kg Mo)

Productos /Parmetros

Estimado 1991 Mximo

Perodo 1992 - 2OOO

Medio O,O5 O,52 O,O3 O,7O

Mnimo O,O5 O,47 O,O3 O,55

Gasto transporte a planta tratamiento Gasto tratamiento Gasto de transporte de planta a puerto Descuento total retorno xido

O,O5 O,52 O,O3 O,O9

O,O6 O,57 O,O3 O,66

Oxido de Molibdeno (US$/Kg de material)

Productos /Parmetros

Estimado 1991 Mximo

Perodo 1992 - 2OOO

Medio 6,2O 3,6O (O,O9O) (O,O5O) (O,O3O) (O,OO4) 3,43

Mnimo 5,7O 3,25 (O,O65) (O,O4O) (O,O22) (O,OO4) 3,OO

Precio del Molibdeno Valor pagable Paridad FOB

US$ Kg/Mo cont

5,5O 3,19 (O,O9O) (O,O29) (O,O24) (O,OO4) 3,O4

9,9O 4,14 (O,125) (O,O78) (O,O41) (O,OO4) 4,O1

Gastos de Representacin Costo financiero (3O das) Otros gastos de venta Valor Neto FOB x Kg. (Puerto chileno)

Anlisis Tpicos

Estimado 1991 Mximo

Perodo 1992 - 2OOO

Medio 52,OOO % 58,OO %

Mnimo 52,OO % 57,OO %

Concentrado de molibdeno Contenido Oxido de molibdeno Contenido Oxido de molibdeno Pagable 1OO,OO % 1OO,OO % 1OO;OO % 1OO,OO % 58,OO % 6O,OO % 52,OO % 52,OO %

Fletes y Seguros Externos Paridad FOB (US$/TM)

Transit Time (das)

Estimado 1991

Perodo 1992 - 2OOO

Mximo - Europa - Norteamrica - Amrica Latina - Asia 4O 25 O 4O 65 125 O 9O 85 145 O 11O

Medio 8O 14O O 1OO

Mnimo 75 135 O 9O

4.

Humedad adicional:

A las toneladas mtricas hmedas de concentrado (TMH) se les descuenta un O,5% adicional de humedad. Como los concentrados tienen una humedad promedio de 7% esto representa un O.5376 de las toneladas mtricas secas de concentrado. 5. Prdida de Manipulacin de los Concentrados:

Se considera una prdida entre un 1% a 2% del total de las toneladas de concentrado por concepto de carga, transporte, descarga y movimiento hasta la fundicin de destino. 6. Determinacin Valor Concentrados:

El valor de la tonelada de concentrado por cada una de las pastas que contiene es: a) Cobre
VTC Cu = (P Cu 22O4,62 - MR) L Cu - DM - MF (US$/TMS) 1OO

b)

Plata
VTC Ag = (O,96 x P Ag 31,1O35 - R Ag) (L Ag - D Ag) (US$/TMS)

c)

Oro
VTC Au = (O,95 x P Au - R Au) (L Au - 1) 31,1O35 (US$/TMS)

Por lo que el valor total de mtrica seca de concentrado es (US$/TMS) VTC En que: VTC = Valor total de la tonelada =

la

tonelada

O.9946 (VTC Cu + VTC Ag + VTC Au)

(US$/TMS)

mtrica

seca

de

concentrado (US$/TMS) VTC Cu= Valor de la tonelada mtrica seca de concentrado de cobre. VTC Ag= Valor de la tonelada mtrica seca de concentrado por plata. VTC Au= Valor de la tonelada mtrica seca de concentrado por oro. P Cu = Precio del cobre en US$/Lb MR = Maquila de Refinacin Cu en US$/TMF MF = Maquila de Fusin Cu en US$/TMF R Ag = Maquila de Refinacin en US$/TM Ag contenida D Ag = Deduccin Metalrgica Ag en gr/TMS R Au = Maquila de Refinacin Au en US$/Oz Troy. D Au = Deduccin Metalrgica Au en gr/TMS. P Ag = Precio de la plata en US$/Oz T. P Au = Precio del oro en US$/Oz. T. L Cu = Ley de cobre del concentrado (%) L Ag = Ley de plata del concentrado (grs. Ag/TMS) L Au = Ley de oro del concentrado (grs. Au/TMS)

Al dividir el valor de la tonelada de concentrado, por la razn de concentracin respectiva, obtenemos el ingreso por tonelada de mineral o valor de la tonelada de mineral de cada mina. Esta formulacin no contiene costos de fletes, hasta fundicin en el extranjero, seguros, comisin y otros.

ANEXO N? 5.4 CLASIFICACION DE RECURSOS Y RESERVAS MINERAS

En el proceso de estimacin de los recursos y las reservas existen dos factores de incertidumbre; el primer factor tiene como origen las extrapolaciones e interpolaciones necesarias para inferir de unos pocos datos la realidad de todo un conjunto, y el segundo lo introducen las condiciones econmicas del mercado y el nivel tecnolgico de la industria. La clasificacin del mineral dentro de un yacimiento significa recopilar, procesar y corregir la informacin bruta procedente del mismo, para llegar a una presentacin condensada y sintetizada, base de partida para los otros estudios.

1.

SISTEMAS DE CLASIFICACION

Existen varios sistemas para clasificar los recursos y reservas mineras, pero todos tienen principios bsicos comunes, especialmente en lo que dice relacin con la certeza geolgica y la factibilidad econmica de su aprovechamiento. El sistema de clasificacin de recursos definido por el Servicio Geolgico y Departamento de Minas de EE.UU. (Boletines U.S. Geological Survey N? 145O-A y N? 831) es el ms conocido en el pas. Por esta razn en un taller sobre clasificacin de recursos mineros organizado por el Depto. de Minas de la

Universidad de Chile (Octubre de 1986), se acord tomar dicha clasificacin como base efectundole algunas modificaciones que se consideraron necesarias para adaptarlas a nuestro medio. En este sistema, presentado en los cuadros N? 4.1. Y 4.2. se definen los siguientes conceptos:

+----------------------------------------------------------------------------------------------------------+ | | | +---------------------------------------------------------------------+ | | | R E C U R S O S | | | +---------------------------------------------------------------------| | | | IDENTIFICADOS | NO DESCUBIERTOS | | | +--------------------------------+------------------------------------| | | | DEMOSTRADO | | | | | | +----------------| INFERIDO | HIPOTETICO | ESPECULATIVO | | | |Medido |Indicado| | | | | | +----------+----------------+---------------+------------------+-----------------| | | | | | | | | | | | | RESERVAS | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | +----------+---+---+----+----| | | | | | | | | | | | | GEOLOGICAS | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | +----------+----+---+---+----| | | | |----------------|---------------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | +-----------------------------------------------------------------------------------------------| | | | CUADRO 4.1: DIAGRAMA DE CLASIFICACION DE LA CATEGORIA RESERVAS GEOLOGICAS CERTEZA GEO- | | (RESERVA BASE + RESERVA BASE INFERIDA) LOGICA DECRE-| | CIENTE| | |

| +----------------------------------------------------------------------------------------------------------+ +----------------------------------------------------------------------------------------------------------+ | | | +---------------------------------------------------------------------+ | | | R E C U R S O S | | | +---------------------------------------------------------------------| | | | IDENTIFICADOS | NO DESCUBIERTOS | | | +--------------------------------+------------------------------------| | | | DEMOSTRADO | | | | | | +----------------| INFERIDO | HIPOTETICO | ESPECULATIVO | | | |Medido |Indicado| | | | | | +----------+----------------+---------------+------------------+-----------------| | | | | | | | | | | | | RESERVAS | RESERVAS | | | | | | IN-SITU | IN-SITU | | | | | | | INFERIDAS | | | | | | | | | | | | +----------+----------------+---------------+----+----| | | | | | | | | | | | | RESERVAS | RESERVAS IN- | | | | | | IN-SITU | SITU MARGINA- | | | | | | MARGINALES | LES INFERIDAS | | | | | | | | | | | | +----------+----------------+---------------+---+----| | | | | | | | | | | | | RECURSOS SUB- | RECURSOS SUB- | | | | | | ECONOMICOS | ECONOMICOS | | | | | | DEMOSTRADOS | INFERIDOS | | | | | | | | | | | | +-----------------------------------------------------------------------------------------------| | | | CUADRO 4.2: DIAGRAMA DE CLASIFICACION DE LA CATEGORIA RESERVAS IN-SITU Y CERTEZA GEO- |

| RECURSOS SUB-ECONOMICOS. LOGICA DECRE-| | CIENTE| | | | | +----------------------------------------------------------------------------------------------------------+

2.

RECURSO:

Concentracin natural de un material que se presenta como slido, lquido o gaseoso dentro o en la superficie de la corteza terrestre en tal forma y cantidad que la extraccin econmica de un(os) producto(s) es habitual o potencialmente factible. Para los efectos de la minera nacional sern tambin considerados como recursos todos aquellos residuos tales como desmontes, relaves y escorias originadas por la explotacin y/o beneficio de las faenas mineras que tengan o puedan tener valor econmico. Los recursos pueden ser clasificados de acuerdo a su conocimiento en: a) b) Recursos identificados Recursos no descubiertos.

2.1. Recursos Identificados: Son los recursos cuya ubicacin, cantidad, ley y calidad son conocidos o estimados por evidencias geolgicas especficas. A su vez, estos recursos se dividen de acuerdo al grado de certeza que se tiene en su conocimiento en: recursos demostrados e inferidos, y -de acuerdo a su factibilidad econmicaincluyen los componentes econmicos, marginalmente econmicos y sub-econmicos. Recursos Demostrados: Son aquellos en que la calidad de las muestras y conocimiento geolgicos, permite calcular la cantidad, ley y calidad del material, con cierta precisin. Los recursos demostrados se pueden dividir de acuerdo a la certidumbre de su estimacin en medidos e indicados. Medidos: que Cantidad que es calculada por las dimensiones revelan los afloramientos, zanjas, labores o

sondajes; la ley y/o calidad son calculadas de los resultados de muestreo de detalle. Los sitios de inspeccin, muestreo y medicin estn adecuadamente espaciados y sus caractersticas geolgicas estn bien definidas en tamao, forma, profundidad y el contenido mineral del recurso est bien establecido. Indicados: Cantidad, ley y/o calidad son calculadas de informacin similar a la usada para recursos medidos, pero los sitios de inspeccin para el muestreo y medicin estn a una mayor distancia o con un espaciamiento menos adecuado. El grado de certeza, aunque menor que los recursos medidos, es lo suficientemente alto para suponer continuidad entre los puntos de observacin. Recursos Inferidos: Son aquellos estimados por continuidad de los recursos demostrados y/o por evidencias geolgicas. Los recursos inferidos pueden estar o no respaldados por muestreo o medidas. 2.2. Recursos No Descubiertos: Son los recursos, cuya existencia slo se ha postulado, conprendiendo posibles depsitos que estn separados de los recursos identificados. Para reflejar los diferentes grados de certeza geolgica, los recursos no descubiertos pueden dividirse en: recursos hipotticos y especulativos. Recursos Hipotticos: Son recursos no descubiertos que pueden no ocurrir en forma similar a cuerpos de minerales conocidos y que razonablemente pueden esperarse que existan en condiciones geolgicas anlogas en el mismo distrito o regin que est en produccin. Si la exploracin confirma su existencia y revela informacin suficiente acerca de su cantidad, ley y calidad, stos seran reclasificados como recursos identificados.

Recursos Especulativos: Son recursos no descubiertos y pueden ocurrir en forma semejante a tipos de depsitos ya conocidos dentro de un marco geolgico favorable y donde no se ha descubierto mineral o en tipos de depsitos que an no han sido descubiertos y a los cuales se les supone un potencial econmico. Si la exploracin confirma su existencia y revela informacin suficiente acerca de su cantidad, ley y calidad, stos seran reclasificados como recursos identificados. 3. RESERVA BASE:

Es la parte de un recursos identificado que satisface un mnimo de criterios fsicos y qumicos relacionados a los sistemas normales de explotacin y produccin, incluyendo aquellos factores de leyes, calidad, espesores y profundidad. La reserva base es un recurso demostrado (medido + indicado) in situ, del cual se estiman las reservas. Pueden incluir aquellas partes de los recursos que tienen un potencial razonable para llegar a ser econmicamente aprovechables dentro de un horizonte de planificacin ms all de aquellos que suponen la tecnologa probada y la economa actual. La reserva base incluye aquellos recursos que son econmicos (reservas) y marginalmente econmicos (reservas marginales), como tambin parte de aquellos que son sub-econmicos (recursos sub-econmicos). Reserva Base Inferida: Es la parte in situ de un recurso inferido que tiene un potencial razonable para llegar a ser econmicamente aprovechable dentro de un horizonte de planificacin ms all de aquellos que supone la tecnologa probada y la economa actual. Incluye aquellos recursos inferidos que son econmicos, marginalmente econmicos y parte de los sub-econmicos. Para los efectos de la minera nacional el

trmino "reserva base" + "reserva base inferida" es equivalente al trmino reserva geolgica usada comnmente en nuestra industria minera y donde se diferencian las reservas geolgicas medidas, indicadas e inferidas. Reserva In Situ: Es la parte de las reservas geolgicas medidas e indicadas, que podra extraerse o producirse econmicamente en el momento de la determinacin. Es decir, las reservas in situ son parte de los recursos demostrados que son tcnica y econmicamente explotables. Estas reservas in situ, no estn afectadas por diluciones y prdidas propias de un mtodo de explotacin. El trmino econmico implica que la extraccin o produccin lucrativa de un recurso ha sido establecida mediante una inversin definida, demostrada analticamente o estimada con razonable certeza. Los trminos de reservas "probadas", "probables" y "posibles" usados comnmente en evaluaciones econmicas de minas, y que han sido indefinidamente intercambiados por los trminos medidos, indicados e inferidos, no forman parte de la presente clasificacin. Reservas Marginales: Es la parte de la reserva base, que en momento de la determinacin, estn en el lmite de ser econmicamente explotable. Adems incluye aquellos recursos que podran ser explotados si se presumen cambios en los factores econmicos o tecnolgicos. Reservas Marginales Inferidas: Es la parte in situ de un recurso inferido que en el momento de la determinacin est en el lmite de ser econmicamente explotable. Su caracterstica principal es la gran incertidumbre econmica.

Recursos Sub-econmicos: Es la parte de los recursos identificados que no satisfacen los criterios econmicos de reservas, reservas inferidas, reservas marginales y reservas marginales inferidas. Recursos y Reservas Restringidas: Es la parte de cualquier categora de recursos o reservas cuya extraccin est restringida por leyes o reglamentos. As, las reservas restringidas cumplen con todos los requisitos de clasificacin de las dems reservas, excepto que su extraccin est limitada por leyes o reglamentos.

4.

GUIA PARA LA CLASIFICACION DE RECURSOS MINEROS.

1. Todas las sustancias metlicas, no-metlicas y combustibles fsiles que ocurren en forma natural y con la concentracin suficiente, pueden ser clasificados en el sistema adoptado. Adems, para el caso chileno se han considerados como recursos -a pesar que no tienen ocurrencia naturallos desmontes, relaves y escorias que tengan o puedan tener valor econmico. La legislacin minera vigente (Ley N? 18.124 Art. 6) define que los desmontes minerales son cosas accesorias de la pertenencia minera de que proceden. Para el caso de los relaves y escorias se podr constituir concesin sobre las sustancias minerales concesibles que estos contengan, conjuntamente con las dems sustancias minerales denunciables que pudieran existir dentro de los lmites de la concesin solicitada, siempre que el establecimiento de beneficio de donde provinieron est abandonado. 2. Cuando el trmino "reserva in situ" es usado

sin un adjetivo modificativo, como por ejemplo, medido, indicado, inferido o marginal, este trmino debe ser considerado sinnimo con la categora demostrado econmico, como se indica en el Cuadro 4.2. Las reservas recuperables forman parte de estas reservas y corresponden a aquellas que son calculadas al afectarlas por factores de dilucin y prdidas propias de mtodo de explotacin determinado. En los informes es necesario indicar claramente el tipo de reservas que se han definido. 3. La suma de la "Reserva Base" y "Reserva Base Inferida" es equivalente al trmino "Reserva Geolgica" que es de uso comn en el mbito minero nacional. Por este motivo, y para efectos de esta gua, se utilizar el trmino de "Reserva Geolgica" en sus categoras de Medido, Indicado e Inferido. 4. En la clasificacin de recursos o reservas demostradas de acuerdo a su certeza geolgica, se utiliza normalmente el trmino "rea de influencia de una muestra". Para la presente clasificacin se ha acordado llamar a esta definicin con el nombre de "alcance". La confiabilidad de la estimacin de un cierto tonelaje de mineral depende directamente de la calidad de la determinacin del "alcance". Por esta razn, es importante fundamentar en debida forma el criterio mediante el cual se ha determinado o estimado el "alcance" de las muestras, y que debe estar basado en conocimientos y criterios geolgicos slidos. En algunos casos, cuando se disponga de informacin suficiente, la determinacin del alcance puede ser respaldada por tcnicas geoestadsticas. De este modo, para clasificar recursos o reservas medidas, indicadas o inferidas utilizando este criterio, deber considerarse: Medido: Para esta categora se deber contar con un nmero suficiente de muestras espaciadas a una distancia entre s no mayor al "alcance" determinado o estimado.

Indicado: En esta categora existe un nmero suficiente de muestras espaciadas a distancias mayores que el "alcance", de modo que los tonelajes y leyes se calculan como una proyeccin razonable en distancia a partir de los datos. Dicha distancia se puede expresar en trminos de un mltiplo del "alcance". Inferido: En esta categora se incluyen las cantidades estimadas en su mayor parte en el conocimiento de las caractersticas geolgicas y para lo cual puede no existir muestras o mediciones. Las estimaciones estn basadas en considerar una continuidad ms all de los lmites de la Reserva Base, de la cual existe evidencia geolgica. 5. Para adecuarse a un propsito determinado, las cantidades, leyes y calidades pueden ser expresadas en trminos y unidades diferentes. En este caso su uso debe ser claramente definido y establecido. 6. Calidad es un trmino amplio, que incluye el concepto ley, y se refiere adems, a aquellas caractersticas fsicas y/o qumicas de la mena que pueden tener revelancia en la produccin econmica de un producto mineral. 7. La informacin geolgica que sirve de base para la evaluacin de una determinada categora de recursos o reservas mineras, deber ser la adecuada a la certeza geolgica que refiere dicha categora, igualmente, debern quedar claramente expresados los criterios de interpretacin geolgica utilizada. 8. Para efecto de estudios de evaluacin tcnicoeconmico, slo se deben considerar las reservas del tipo medido e indicado. Las reservas o recursos inferidos deben sealarse como un antecedente valioso para el proyecto y programas de explotacin. 9. Las estimaciones de reservas demostradas deben

ser presentadas con una descripcin clara y precisa del mtodo de evaluacin utilizado y el procedimiento seguido. Debern acompaarse los planos y perfiles geolgicos, planos y registros de muestreos y de isoleyes, etctera que sean necesarios para su interpretacin. Se deber sealar el procedimiento utilizado en la estimacin o determinacin del peso especfico del material o materiales. El evaluador deber describir en forma precisa el o los procedimientos de muestreos utilizados, ya sea de canaletas, sondajes (testigo, polvo o barro), marina, etctera. Adems, acompaar todos los antecedentes relacionados con la calidad del muestreo.

CAPITULO N?

TECNICAS O CRITERIOS PARA EVALUACION DE PROYECTOS

La evaluacin de proyectos es una tcnica al servicio de quienes tienen la responsabilidad de administrar recursos, sean estos privados o pblicos, en la forma ms eficiente posible. Por su parte, el proceso de evaluacin de proyectos consiste en dar un juicio sobre la conveniencia de realizar o no un proyecto de inversin. La evaluacin de un proyecto comienza una vez determinado los flujos netos de caja del proyecto. La tarea requiere medir objetivamente ciertas magnitudes resultantes del estudio de un proyecto y combinarlas en operaciones aritmticas a fin de obtener los coeficientes de evaluacin. Lo anterior requiere determinar o establecer la tasa de descuento (TD) o tasa de costo de capital, la que es definida como: el "precio" que se paga por los fondos requeridos para cubrir la inversin. Representa una medida de la rentabilidad mnima que se le exije a un proyecto segn su riesgo, de manera tal que el retorno esperado cubra el total invertido, los egresos de la operacin, intereses pagados por crditos, y la rentabilidad exigida por el inversionista a su capital propio invertido. Existen diversas maneras para determinar la TD, las que se exponen en anexo N? 1 al Captulo 6.

CRITERIOS DE EVALUACION. 6.1. METODOS QUE NO CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO. 6.1.1. Perodo de recuperacin (Pay-Back) tiempo requerido en el proyecto. para Este

Mide el perodo de recuperar el capital invertido

criterio lleva a elegir aquel proyecto que ms rpido recupere el capital invertido. La ventaja de este criterio es su simplicidad y que utiliza los flujos de caja que genera el proyecto para efectuar la evaluacin, pero adolece de una desventaja fundamental como es la de comparar valores producidos en distintos momentos del tiempo. No sirve para comparar proyectos entre si, ya que puede llevar a elegir el proyecto que ms rpido recupere el capital aunque no produzca ningn aumento neto del patrimonio. El perodo de recuperacin es ms un concepto de tiempo que un criterio econmico. Si los flujos son iguales y constantes en cada perodo, el perodo de recuperacin de la inversin (PR) se define como: PR = I O /FN 0 Donde Io FN = = Inversin inicial Flujo Neto de cada perodo

Si los flujos difieren entre perodos (no son constantes), el clculo debe realizarse mediante la suma acumulada de los flujos anuales, los que al igualarse a la inversin inicial, determinan el perodo de recuperacin.

6.1.2.

Tasa de Retorno Contable (T.R.C.)

Es otro criterio comnmente utilizado, y mide la razn porcentual entre el flujo esperado de un perodo y la inversin inicial requerida. T.R.C.= FN / I O

Por ser este criterio el inverso del "PR", sus desventajas son similares.

6.2. METODOS QUE CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO. 6.2.1. Perodo de Recuperacin Descontado (P.R.D.)

Es similar al PR, con la diferencia que los flujos son trados al presente, a la tasa de descuento elegida.

6.2.2.

Relacin Beneficio-Costo (B/C)

Este criterio indica que si la razn entre los beneficios y los costos del proyecto es mayor que la unidad, el proyecto debe realizarse. Esto referido por supuesto, a beneficios y costos actualizados a un cierto momento en el tiempo, pues, si no se actualiza a un cierto ao los beneficios y costos que se producen en diferentes perodos, stos no pueden compararse.

B /C = Bt t / t=1 (1 + i)
B C = =

+ i) (1
t=1

Ct

Valor presente beneficio bruto Valor presente costos bruto

La regla de decisin es: Si B/C > 1 B/C < 1 B/C = 1 Proyecto rentable Proyecto no rentable Proyecto Indiferencia.

La expresin anterior es conocida como la "Relacin Beneficio Costo Convencional", se caracteriza porque "C t" representa los costos anuales y la Inversin inicial.

Cuando "C t" representa solamente los costos anuales, sin incluir la inversin inicial, la relacin se denomina "relacin beneficio costos modificada" y toma la siguiente expresin: 0

B/C(modifi cada) =

B (1 +C i)
t t=1

t t

Io

6.2.3.

Valor Actual Neto (V.A.N.)

Es el valor actual de los flujos de caja netos futuros que genera un proyecto de inversin descontados a la tasa de costo alternativo de uso de fondos que enfrenta la empresa a travs del tiempo.
V.A.N.= - I o + FN t t t =1 (1 + i) 0
n

Donde: =

IO

Inversin inicial FNt = Flujo neto en el perodo "t" i = Tasa de descuento igual para los perodos. n = Nmero de perodos t = Tiempo en perodos.

todos

Si la tasa de descuento a utilizar cambia de perodo en perodo, la frmula para computar el "V.A.N." ser la siguiente:
FN2 FNt V .A .N= - I O + F N1 + . +- - -+ (1+ i1 ) (i + i1 )(1+ i 2 ) (i + i1 )(1+ i 2 )..(1+ in )

Dicho de otra forma el V.A.N., es el excedente que entrega el proyecto despus de: * Haber pagado todos los costos. * Haber pagado las cuotas al Banco. * Haber pagado los intereses. * Haber devuelto el dinero a los inversionistas. * Haber distribuido a los accionistas su tasa de retorno alternativo (slo en algunos casos). Criterio de toma de decisin. Si: V.A.N. > O V.A.N. < O V.A.N. = O el proyecto es recomendable el proyecto no es recomendable Indiferencia

Es importante destacar que si el V.A.N. = O, no significa que la utilidad del proyecto sea nula. Por el contrario, est indicando que proporciona igual utilidad que la mejor inversin de alternativa. El V.A.N. tiene como principal atributo el considerar el valor del dinero en el tiempo; y supone que los flujos netos se reinvertirn a la tasa de costo alternativo de uso de fondos. Por su parte, su limitacin fundamental se

refiere que a veces es difcil determinar la tasa de costo alternativo de uso de fondos relevante, para descontar los flujos de caja. Y esta dificultad se acenta mientras ms imperfecto es el funcionamiento del mercado de capitales en una economa. 6.2.4. Indice Exceso Rentabilidad (I.R.). Valor Presente, o Indice de

Corresponde a la razn entre la suma de los flujos de caja actualizados y la inversin inicial (I O)
n

IR ..

1 ( + ) i
t= 1

F N

Io

() 1

Recordemos:
V.A.N = - I O + FN t (1 + i) t=1
n

(1+ i) = V.A.N.+ I
t t=1

FN

Reemplazando en (1)
V .N .A .+ Io Io

I . = .R

Regla decisin: =>

de

I.R. > 1 Rentable I.R. < 1 I.R. = 1

=> =>

V.A.N. > O No rentable Indiferencia

V.A.N. < O V.A.N. = O

En consecuencia el I.R. y el V.A.N. difieren en el hecho, de que mientras el I.R. indica la razn existente entre el valor presente de los flujos netos y la inversin inicial, el V.A.N. indica la diferencia entre ellos.

6.2.5.

Valor Anual Equivalente (V.A.E.)

Es el ndice que convierte un determinado flujo de efectivo en una serie anual uniforme equivalente, con el objeto de hacer comparaciones.

Se obtiene multiplicando el V.A.N. por el factor de recuperacin del capital; es decir, representa la anualidad correspondiente al "V.A.N." en el nmero de perodos considerados.
V.A.E. = V.A.N.[ (1 + i )n . i ] n (1 + i ) - 1

La regla de decisin es : V.A.E. V.A.E. V.A.E. V.A.E.A > < = > O Conveniente efectuar el proyecto O No es conveniente efectuar el proyecto O Situacin indiferencia. V.A.E.B Conviene efectuar el proyecto "A".

6.2.6.

Tasa Interna de Retorno (T.I.R.)

La Tasa Interna de Retorno es aquella tasa que iguala el valor presente de los flujos netos del proyecto con la inversin inicial. Esto significa, que la T.I.R. es aquella tasa de descuento que hace el V.A.N. igual a cero.

+ r) ( 1
t t= 1

F N

= Io
n

V.A.N.= - I o +
t=1

FN t =O t (1+ r)

En donde: alta que dinero".

T.I.R.

La T.I.R. representa: "La tasa de inters ms un inversionista podra pagar sin perder

Hoy en da el clculo de la T.I.R. no ofrece mayores dificultades, por el uso de mquinas calculadoras, por lo tanto no analizaremos esta operacin. El criterio de decisin es: Si r > r < r = i i i ; ; ; Proyecto rentable Proyecto no rentable Proyecto es indiferente.

-La T.I.R. es un concepto ms manejable que el V.A.N. -Obsrvese que si el V.A.N. de un proyecto es cero, necesariamente su T.I.R. ser igual a la tasa de descuento empleada. -La gran desventaja de la T.I.R., es que supone que los flujos positivos del proyecto se reinvierten a la tasa de rentabilidad del proyecto, por lo tanto este concepto est inflando o sobre dimensionando; ya que es ms real, que la reinversin se haga a la tasa alternativa de uso de fondos del proyecto. -Otra desventaja, es que la T.I.R. puede entregar ms de una solucin real positiva para la ecuacin del T.I.R., hacindose difcil determinar la conveniencia de aceptar o

no el proyecto. -Lo anterior no sucede cuando los flujos son tpicos o convencionales, es decir slo existe un cambio de signo en el polinomio de los flujos del proyecto, ya que en este caso la ecuacin no puede tener ms de una solucin real positiva. -Pero cuando existe ms de un cambio de signo en la ecuacin, flujos atpicos o no convencionales habr tantas soluciones reales positivas como cambios de signo, por lo que se plantea la dificultad de determinar la tasa relevante de retorno del proyecto, para compararla con la tasa de costo alternativo de uso de fondos de la empresa y tomar as la decisin respecto de aceptar o no el proyecto. En esta situacin es necesario interpretar el resultado que arroje el T.I.R. a travs del Estudio de la Curva del V.A.N. (graficando el V.A.N. a distintas tasas de descuentos). -Cuando la decisin es de aceptacin o rechazo de un proyecto, los dos criterios o mtodos de evaluacin presentados (V.A.N. y T.I.R.) proporcionan igual decisin. -Existen ciertas circunstancias en que los criterios utilizados (V.A.N. y T.I.R.) conducen a resultados contradictorios; lo que puede ocurrir cuando se evala ms de un proyecto con la finalidad de jerarquizarlos, tanto por tener un carcter de alternativas mutuamente excluyentes, como por existir restricciones de capital para realizar todos los proyectos. La diferencia de los resultados que pueden proporcionar ambos mtodos se debe a los supuestos en que cada uno est basado. -La evaluacin de alternativas mltiples generalmente se refiere a situaciones que involucran ms de dos alternativas. Estas alternativas pueden ser independientes o mutuamente excluyentes. Las alternativas se denominan independientes, cuando se puede elegir ms de una de las alternativas que se estn evaluando.

Las alternativas se denominan Mutuamente Excluyentes, cuando solamente una de las alternativas presentadas y evaluadas a partir de un grupo, es la seleccionada.

6.3. SITUACION EXCLUYENTES

DE

ALTERNATIVAS

MUTUAMENTE

Cuando las alternativas en consideracin son mutuamente excluyentes, es necesario estar en capacidad de identificar cual de las alternativas es la mejor. Esta situacin nos lleva a determinar la "Tasa de retorno de Inversin Incremental" (T.I.R. Incremental), la cual se calcula de acuerdo a los siguientes pasos: a) Ordenar las alternativas inversin inicial creciente. en funcin de la

b) Para alternativas que tienen flujos de caja positivos se debe comparar con la alternativa de no hacer nada (flujo de caja cero). c) Se eliminan las alternativas que tengan un TIR. menor que la tasa de inters. Si TIR > i, se comparan de dos en dos, con la siguiente regla de decisin. d) Si TIR incremental $ i, se elige la alternativa de > Io Si TIR incremental < i, se elige la alternativa de < Io e) Se repite la comparacin, hasta que quede una sola alternativa.

6.4. BENEFICIO - COSTO INCREMENTAL Otra tcnica de evaluacin para alternativas

mutuamente excluyentes, es utilizar la relacin Beneficio-Costo, calculando una relacin "Beneficio-Costo Incremental". El procedimiento a seguir es similar al TIR incremental, se utiliza en este caso la relacin Beneficio-Costo modificado, siendo los pasos a seguir los siguientes: 1?. Se creciente. ordenan las alternativas por inversin

2?. Se actualizan los flujos netos, a la tasa del costo alternativo de uso de fondos de la empresa. 3?. Se calcula la relacin Beneficio-Costo eliminando inmediatamente aquellas alternativas que tengan un B/C < 1. 4?. Las alternativas que queden se comparan de 2 en 2, hasta que queda solo una de ellas. 5?. Io Si B/C incremental < 1, se elige la alternativa de < Io La regla de decisin es:

Si B/C incremental $ 1, se elige la alternativa de >

6.5. PRIORIZACION DE PROYECTOS DE INVERSION Hasta el momento se proyecto debe aceptarse si su: VAN $ O TIR $ i B/C > 1 VAE $ O ha planteado que un

?Pero que sucede si tenemos una serie de proyectos que cumplen con las condiciones enunciadas anteriormente?. En este caso, se necesita establecer un orden de prioridades que indique cuales son ms

convenientes de ejecutar y/o cuales deben realizarse en primer lugar. Para realizar una adecuada priorizacin, importante considerar los siguientes aspectos: -Grado de independencia o dependencia de los proyectos. -Vida til de los proyectos. -tamao de la inversin requerida. Existencia o no de restricciones de capital. es

6.5.1. Proyectos independientes y dependientes (interdependientes) El grado de dependencia e independencia de los proyectos se relaciona a como la ejecucin de uno de ellos, afecta a los flujos netos del o de los otros proyectos. Si se supone que se est analizando la ejecucin de dos proyectos (A y B), dichos proyectos sern independientes, cuando la ejecucin de uno de ellos no afecta en nada los flujos netos del otro proyecto. Dichos proyectos sern interdependientes, cuando la ejecucin de uno de ellos afecta los flujos netos del otro. En el caso en que exista una relacin interdependencia, sta se puede dar positivamente, cuyo caso se hablar de proyectos, complementarios. de en

En caso de que la relacin de interdependencia sea negativa, es decir afecte negativamente los flujos netos del otro proyecto se tratar de proyectos sustitutos. Cuando la ejecucin de un proyecto no slo disminuye los flujos netos del otro proyecto, sino que los anula, estaremos en presencia de proyectos perfectamente sustitutos o mutuamente excluyentes.

Ejemplo: Supongamos que tenemos dos proyectos A y B, siendo el VAN del proyecto A igual a U.M. 4O ; suponga adems que los beneficios de A aumentan en U.M. 15 si se construye el proyecto B. Anlisis: -En esta situacin el proyecto A se construye por si solo, por tener un VAN > O. -Al construir el proyecto B que aumenta el VAN de A en U.M. 15, en sta situacin adems de emprender el proyecto A, debe considerarse como beneficio para el proyecto B el aumento en el VAN del proyecto A. Por lo tanto, el que se construya B depender de que su VAN ms las U.M. 15 sea mayor que cero. VAN B + U.M.15 > O Implica realizar ambos proyectos complementarios. Si VAN proyecto A.
B

+ U.M. 15 < O

Solamente

se

construye

En este tema hay encontradas posiciones, de como se deben comparar proyectos que tienen distinta vida til, para decidir acerca de su realizacin. Un mtodo consiste en comparar los proyectos sobre perodos de tiempos iguales al mnimo comn mltiplo (M.C.M.) de los aos de vida til de las alternativas. Este anlisis hace automticamente extender los flujos de caja a lo largo del mismo perodo de tiempo, es decir, el flujo de caja para un "ciclo" de una alternativa, debe multiplicarse por el MCM de aos. Por ejemplo, si se desea comparar alternativas con vidas tiles de 3 y 2 aos respectivamente, las alternativas se comparan sobre un perodo de 6 aos, para lo cual la primera alternativa se repite 2 veces y la segunda se repite 3 veces. Este mtodo si bien puede ser matemticamente correcto, supone que los proyectos se pueden repetir en

idntica forma bajo otras condiciones y alternativas a las actuales, lo que es muy difcil que suceda. Otro criterio, consiste en suponer que una vez finalizado el proyecto de ms corta vida, los flujos que ste libera, sern reinvertidos a la tasa de costo de capital del inversionista, lo que significa suponer que una vez finalizada la vida til del proyecto original, el incremento de la riqueza (aumento del VAN) que originan los fondos liberados en el proyecto, son iguales a cero; es decir, el VAN sigue siendo el mismo. Pero este mtodo en cierta forma "castiga" a los proyectos de menor vida til, ya que se est asumiendo que a partir del trmino de su vida til, los fondos liberados no generan nueva riqueza. Un tercer criterio consiste en anualizar el VAN, en anualidades equivalentes, que no es otra cosa que la determinacin del VAE. 6.5.2. Proyecto con distinta Inversin Inicial.

Para priorizar o escoger proyectos con distinta inversin inicial, se utiliza el Indice de Valor Actual Neto (IVAN). IVAN = VAN ------Io

Dicho ndice, indica el incremento en la riqueza del inversionista por cada unidad monetaria invertida en el proyecto, y por lo tanto se escoger el proyecto de mayor IVAN. 6.5.3. Priorizacin Capital de Proyectos sin Racionamiento de

En esta situacin, y como no existe restriccin de capital, debern realizarse todos aquellos proyectos

de la cartera rentables.

portafolio

de

la

empresa

que

son

Por lo tanto, los proyectos se priorizan de acuerdo al VAN a la tasa de descuento pertinente para la empresa. Esto significa que este ordenamiento prioritario, de mayor a menor VAN, sirve si es que hay una limitacin fsica de que proyecto comenzar primero, considerndose hacer todos cuyo VAN sea superior a cero. 6.5.4. Priorizacin Capital de Proyectos con Racionamiento de

En esta situacin, el inversionista tiene un presupuesto para distribuir entre una cartera de proyectos de inversin, de modo que la cantidad de fondos no es suficiente para emprender todos los proyectos rentables, por lo que deber decidir cules realizar y cules no los puede ejecutar. Tradicionalmente se ha recomendado establecer un orden de prioridades de acuerdo al TIR, donde se ejecutarn los proyectos de mayor TIR, siempre que sta sea mayor que la tasa de capital pertinente, hasta que se agote el capital. Pero como ya se ha mencionado anteriormente, el TIR tiene el problema de que supone que los flujos de fondos positivos se reinvierten a la misma tasa de rentabilidad del proyecto, lo cual no es siempre as. Adems, el uso del TIR para priorizar proyectos puede llevar a decisiones errneas cuando un proyecto es ms conveniente que otro, dependiendo de la tasa de descuento que se utilice. N. Sapag y R. Sapag exponen en su libro "Fundamentos de Preparacin y Evaluacin de Proyectos", un ejemplo de flujos divergentes en la aplicacin de TIR y VAN en la jerarquizacin de proyectos.

PERIODOS PROYECTO A B O -12.OOO -12.OOO 1 1.OOO 1O.OOO 2 6.5OO 4.5OO 3 1O.OOO 1.OOO

La TIR del proyecto A es de 16,39%, mientras que la del proyecto B es de 2O,27%. De esto podra concluirse que el proyecto B debera aceptarse sobre A. Sin embargo, si se analiza el VAN se observan resultados diferentes, los que dependen de la tasa de descuento pertinente para el proyecto. Los VAN que se obtienen a diferentes tasas son los que muestra el cuadro siguiente: VALORES ACTUALES NETOS RESULTANTES DE DIFERENTES TASAS DE DESCUENTO

TASA PROYECTO A B 5% 3.486 2.469

DE

DESCUENTO 11,72% 1.274 1.274 15% 36O 756

1O% 1.974 1.561

Mientras la tasa sea superior a 11,72%, el VAN y la TIR coinciden en aceptar el proyecto B. Sin embargo, si la tasa es inferior a 11,72%, el VAN es mayor para el proyecto A, siendo el resultado contradictorio con el entregado por la TIR. Esta situacin se aprecia ms claramente en el grfico siguiente:

VAN 5.5OO| | | | PROYECTO A | 3.5OO| 3.486|---| | 2.469|---| | 1.974|-------1.561|--------| 1.274|-----------| 756|-----------------PROYECTO B | 36O|-----------------+------------------------------- (i) TASA DE 5 1O 11,7 15 16,3 2O,2 DESCUENTO

Por lo tanto, para presencia de racionamiento de siguiente. a)

priorizar proyectos capital, se sugiere

en lo

Ordenar los proyectos de acuerdo al VAN de cada uno de ellos. Tal como se explic anteriormente debe observarse la dependencia o independencia de los proyectos. Calcular el IVAN de los proyectos rentables. Priorizar los proyectos en base al IVAN, teniendo especial cuidado con las restricciones de los proyectos interdependientes. Aceptar todos los proyectos de mayor IVAN hasta que se agote el capital disponible, con lo que se

b) c)

d)

consigue la maximizacin del VAN Total.

6.6. MOMENTO Y TAMAO OPTIMO DE UN PROYECTO Estos dos parmetros que son de una gran importancia en la Evaluacin de Proyectos, no son analizados en ste caso, ya que en minera el tamao ptimo tiene relacin con el ritmo de explotacin de una mina y es tratado con criterios propios de la Industria Minera. El momento ptimo en minera tiene relacin directa con los precios en los Mercados Internacionales, con las necesidades de produccin, etc.

REFERENCIA.Pea, Jos Luis "Evaluacin de Proyectos" Programa, Formacin, Evaluacin y Administracin Proyectos. Universidad de La Serena, 1993. Corts, A.G. Gallardo, B.D. Apuntes de Clases. Apuntes de Clases. de

CAPITULO ANEXO N?

N? 6 6.1

TASA DE DESCUENTO DE PROYECTO

Una de las variables que ms influyen en el resultado de la evaluacin de un proyecto es la tasa de descuento empleada en la actualizacin de sus flujos de fondos. Aun cuando todas las restantes variables hayan sido proyectadas adecuadamente, la utilizacin de una tasa de descuento inadecuada puede inducir un resultado errado en la evaluacin. La importancia de este factor, sin embargo, no es comnmente reconocida en toda su magnitud, observndose proyectos en los cuales todos los estudios parciales son desarrollados con un alto grado de profundidad, pero que adolecen de una superficialidad inexplicada en el clculo del factor de actualizacin. 1.CONCEPTOS GENERALES.

La tasa de descuento del proyecto, o tasa de costo de capital, es el precio que se paga por los fondos requeridos para cubrir la inversin. Representa una medida de la rentabilidad mnina que se exigir al proyecto, segn su riesgo, de manera tal que el retorno esperado permita cubrir la totalidad de la inversin inicial, los egresos de la operacin, los intereses que debern pagarse por aquella parte de la inversin financiada con prstamo y la rentabilidad que el inversionista le exige a su propio capital invertido. Si bien es posible definir un costo para cada una de las fuentes de financiamiento a travs de deuda, con el objeto de buscar la mejor alternativa de endeudamiento, para la evaluacin del proyecto interesar determinar una tasa de costo promedio ponderado entre esas distintas fuentes de financiamiento. La forma de presentar el cuadro de flujo de fondos del proyecto deber ser consecuente con la tasa de descuento seleccionada. As si el flujo incluye los gastos financieros, la tasa de descuento empleada deber ser una tasa de descuento ponderada (ko ) tal que no incluya doblemente el efecto de los intereses sobre los tributos.

Por otra parte, si el flujo de fondos no consideraba la incorporacin de los gastos financieros, la tasa de descuento seleccionada (ko) debe incorporar el efecto sobre los tributos. Una forma distinta de evaluar el proyecto es seleccionar una tasa representativa de costo del capital propio, o patrimonial, y aplicarla en el descuento del flujo neto para el inversionista.

2.-

EL COSTO DE LA DEUDA

La medicin del costo de la deuda se basa en el hecho de que el prstamo debe ser reembolsado en una fecha futura especfica, en un monto generalmente mayor que el obtenido originalmente. La diferencia constituye el costo que se debe pagar por el prstamo. Por ejemplo, si es posible conseguir un prstamo al 11% de inters anual, el costo de la deuda se define como 11%. El costo de la deuda se simboliza como k d y representa el costo antes de impuesto. Dado que al endeudarse los intereses del prstamo se deducen de las utilidades, permitiendo una menor tributacin, es posible incluir directamente en la tasa de descuento el efecto sobre los tributos, que obviamente sern menores, ya que los intereses son deducibles para el clculo de impuesto. El costo de la deuda despus de impuestos ser: kd (1 - t) donde t representa la tasa marginal de impuestos.

EJEMPLO.Supongamos, que un proyecto presenta una utilidad antes de intereses e impuesto de U.M. 15.OOO. Si la inversin requerida para lograr sta utilidad Io = U.M. 55.OOO, la tasa de inters que se cobra por los prstamos es de 1O% y la tasa impositiva 35%, se tienen

las siguientes alternativas de financiamiento.


FINANCIAMIENTO -----------------------------Con deuda Con Capital propio U.M. U.M. ------------------------Utilidad antes de Impuesto e Intereses Intereses (1O% de U.M. 55.OOO) Utilidad antes de impuesto Impuesto (35%) Utilidad neta 15.OOO 5.5OO ------------9.5OO 3.325 ------------U.M. 6.175 15.OOO -------------15.OOO 5.25O -----------U.M. 9.75O

El proyecto redituar en ambos casos la misma utilidad antes de impuestos e intereses, ya que el resultado operacional es independiente de la fuente de financiamiento. La alternativa con deuda obliga a incurrir en un costo de U.M. 5.5OO por concepto de intereses. Sin embargo, al reducirse las utilidades antes de impuestos, el impuesto a pagar se reduce de U.M. 5.25O a U.M. 3.325 por el solo hecho de la deuda. Luego, el mayor costo por intereses va acompaado de un beneficio representado por un menor impuesto que pagar. Ntese que la utilidad disminuy de U.M. 9.75O a U.M. 6.175 es decir en U.M. 3.575. El costo real de la deuda ser, en consecuencia, de U.M. 3.575 que representa slo el 6,5% de la deuda, que se habra obtenido de igual forma reemplazando en la expresin: O,1O (1 - O,35) = O,O65

Es importante hacer notar, aunque parezca obvio, que los beneficios tributarios slo se lograrn si la empresa que llevar a cabo el proyecto tiene, como un todo, utilidades contables, ya que aunque el proyecto aporte ganancias contables no se lograr el beneficio tributario de los gastos financieros si la empresa presenta prdidas contables.

El costo de capital de una firma (o de un proyecto) puede ser calculado ya sea por los costos ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o por el retorno exigido a los activos, dado su nivel de riesgo. Una vez definida la tasa de descuento para una empresa, todos los proyectos de las mismas caractersticas de riesgo que ella se evaluarn usando esta tasa, salvo que las condiciones de riesgo implcitas en su clculo cambien. De ser as, se elimina el problema de tener que determinar una tasa para cada proyecto de inversin que se estudie. 3.EL COSTO DEL CAPITAL PROPIO O PATRIMONIAL.

Se considera como capital patrimonial en la evaluacin de un proyecto a aquella parte de la inversin que debe ser financiada con recursos propios. En una empresa constituida, los recursos propios pueden provenir de la propia generacin de la operacin de la empresa, a travs de la retencin de las utilidades (rehusando el pago de dividendos) para reinvertirlas en nuevos proyectos, u originarse en nuevos aportes de los socios. La clculo del internas del desarrollar inversionista literatura es muy profusa en modelos de costo de capital de fuentes especficas proyecto. Para nuestros objetivos, se el concepto de costo de oportunidad del para definir el costo del capital propio.

En trminos generales, se puede afirmar que el inversionista asignar sus recursos disponibles al proyecto si la rentabilidad esperada compensa los resultados que podra obtener si destinara esos recursos a otra alternativa de inversin de igual riesgo. Por lo tanto, el costo del capital propio (k p) tiene un componente explcito que se refiere a otras posibles aplicaciones de los fondos del inversionista. As entonces, el costo implcito de capital es un concepto de costo de oportunidad que abarca tanto las tasas de

rendimiento esperadas en otras inversiones como la oportunidad del consumo presente. Normalmente, el inversionista est dispuesto a sacrificar un consumo presente si el consumo que este sacrificio le reportar a futuro es mayor. El consumo futuro tambin tiene, entonces, un costo de oportunidad equivalente al costo de no consumir en el presente. En consecuencia, se puede definir el costo de capital propio como la tasa asociada con la mejor oportunidad de inversin de riesgo similar que se abandonar por destinar esos recursos al proyecto que se estudia. Como usualmente el inversionista tendr varias alternativas de inversin simultneas (depsitos con cero riesgo en bonos de tesorera, depsitos en el mercado financiero con cierto grado de riesgo, compra de brokers con mayor riesgo o invertir en otras actividades productivas), se optar obviamente por tomar como costo de oportunidad de la inversin la mejor rentabilidad esperada despus de su ajuste por riesgo. 4.COSTO PONDERADO DEL CAPITAL.

Una vez que se ha definido el costo del prstamo (k d) y la rentabilidad de la mejor alternativa de inversin del capital propio (k p) debe calcularse una tasa de descuento ponderada (k o) que incorpore los dos factores en la proporcionalidad adecuada. Como su nombre lo indica, el costo ponderado de capital es un promedio de los costos relativos a cada una de las fuentes de fondos que la empresa utiliza, que se pondera de acuerdo con la proporcin de los costos dentro de la estructura de capital definida. De acuerdo con esto: D ----D+P P ----D+P

kd

donde D es prstamo.

el

monto

de

la

deuda

el

monto

del

Por ejemplo, si una inversin requiere de U.M. 55.OOO de los cuales el 75% ser financiado con un prstamo al 1O% de inters anual y el 25% restante con capital propio que puede invertirse optativamente en otro proyecto que redita el 15% anual, el k o sera:
41.25O (O,1O) ---------------41.25O + 13.75O 11,25 % 13.75O + (O,15) ---------------41.25O + 13.75O

Cuando los flujos de fondos no han considerado los efectos tributarios de los gastos financieros, deber actualizarse mediante una tasa de descuento ponderada, ajustada por impuestos, (k o') que resulta: k o' = Ko - t . k D ------D+P

Cuando se deducen del flujo de fondos del proyecto el inters y la amortizacin del prstamo, queda el excedente para el inversionista. Al comparar este flujo con el aporte de capital propio y actualizndolo a la tasa de descuento pertinente para el inversionista, (k p) debera indicar el VAN de su inversin, despus de cumplidas las obligaciones contradas con el endeudamiento. 5.TASA DE DESCUENTO DEL INVERSIONISTA

Por definicin, si el VAN de un proyecto es positivo, representa el excedente que queda para el inversionista despus de haberse recuperado la inversin, los gastos financieros y la rentabilidad exigida por ste. Por lo tanto, si al flujo del proyecto se le

descuentan los intereses y amortizaciones, el saldo equivaldra a la recuperacin del aporte del inversionista ms la ganancia por l exigida y un excedente igual al VAN del proyecto, que representara la ganancia adicional a la mejor alternativa de inversin. Sin embargo, esto no siempre es as. Ejemplo: Un proyecto requiere una inversin total de U.M. 5.OOO que ser financiada en un 7O% con un prstamo al 8% y el resto con aportes propios al 12%. Los flujos de fondos netos esperados, incluido el efecto de los gastos financieros es de U.M. 3.OOO durante los tres prximos aos. Solucin: 1ero. k = determinacin de k
o

3.5OO (O.O8) -------------3.5OO + 1.5OO 9,2 %

1.5OO + (O.12) -------------3.5OO + 1.5OO

Si el prstamo fuese de U.M. 3.5OO a una tasa del 8% anual, la cuota a pagar por concepto de amortizacin e intereses sera de U.M. 1.358,12. Luego los flujos quedaran como siguen:

PERIODOS Flujo del Proyecto Financiamiento

O (5.OOO) 3.5OO

1 3.OOO (1.358,12)

2 3.OOO (1.358,12)

3 3.OOO (1.358,12)

Flujo del Inversionista

(1.5OO)

1.641,88

1.641,88

1.641,88

El VAN del proyecto actualizado a la tasa ko del 9,2% es de U.M. 2.641,31 mientras que el VAN del inversionista actualizado a la tasa k p del 12% es de U.M. 2.2O5,49. La diferencia se produce porque la tasa de

costo patrimonial, k p, es variable y debe desiminuir a travs del tiempo, ya que al bajar la deuda de la empresa sube la probabilidad de recuperacin de los aportes propios, con lo cual el riesgo financiero de la inversin propia baja, haciendo disminuir el costo del patrimonio. Todo ello, siempre que no se haya definido una estructura de capital objetivo, la que podra mantenerse a travs de nuevos crditos que fueran destinados a un pago de mayores dividendos o mayor consumo. En todo caso, debe quedar claro que ko no cambia y que el VAN del proyecto lo ganan siempre los inversionistas. REFERENCIA Captulo 2O. Fundamentos de Preparacin y Evaluacin de Proyectos, N. Sapag - R. Sapag.

ANEXO

N? 6.2

I N F L A C I O N

1.

INTRODUCCION AL CONCEPTO INFLACION

Se le ha definido como el aumento del nivel general de precios en la economa, a menudo se dice que la inflacin no es el alza de precios sino que es la prdida del valor del dinero a consecuencia del alza de

precios. Generalmente est vinculada y es mantenida por una distorsin entre los flujos monetarios de la economa (masa monetaria disponible) y los flujos reales de bienes y servicios disponibles. A veces depende tambin del desajuste entre la demanda y la oferta agregada, desajuste que pretende equilibrarse a travs de las alzas de precios. Dado que el exceso de demanda se genera en el crecimiento de la oferta de dinero, muchos reconocen en esto la verdadera razn que genera la inflacin. La inflacin tiene muchas formas y niveles. No siendo el objetivo de este Anexo hacer un anlisis exhaustivo de la inflacin, se mencionan a modo de referencia los principales tipos de inflacin. Se distinguen principalmente dos tipos de inflacin: de demanda y de costos. La primera originada por el exceso de demanda sobre la oferta y la segunda por alza sostenida en los costos. El marco general en que se produzca la inflacin puede ser un marco de prosperidad, en el cual la inflacin se produce principalmente por las expectativas de ingresos de los consumidores o un contexto de escasez, en la cual la inflacin se produce por un dficit en la oferta de bienes y servicios. Por ltimo, existen diferentes niveles de inflacin segn las tasas anuales que se produzcan: inflacin rampante, inflacin abierta e hiperinflacin.

2.-

EL INDICE DE PRECIOS

Con el objeto de medir la inflacin se han definido ndices que dan cuenta de la variacin de los precios de una canasta previamente definida y representativa de la realidad que se quiere medir.

Existen dos tipos de ndice: para el grupo de bienes y servicios que se transan al nivel del consumidor final se ha definido el IPC y para los bienes y servicios que se transan al por mayor se ha definido el IPM. 2.1. Indice de Precio al Consumidor (IPC)

Es un ndice que refleja las variaciones de precio de un conjunto de bienes o "canasta" que se supone representativa del consumo de una familia. La valoracin de esta canasta es un promedio ponderado de los precios de todos los bienes que la componen, los cuales tienen un peso diferente segn su importancia relativa en el gasto de los hogares. En nuestro pas, como en la mayora de los pases del mundo, el clculo del IPC consiste en la comparacin de los precios de una canasta de productos que se mantiene fija, con respecto a los precios de esos mismos artculos en el perodo base (perodo en el cual se valora la canasta por primera vez y con respecto al cual se comparar el ndice). Si el valor de la canasta en el perodo base se le asocia el nmero 1OO, para calcular el valor del ndice en el perodo siguiente se compara la nueva valoracin de precios con la valoracin base y se contabiliza su porcentaje de variacin. Si, por ejemplo, es un 5% superior, el ndice ser 1O5. Ejemplo: Indice base Indice perodo 1 Indice perodo 2 : : : $ 1OO $ 1O5 $ 1O8

a.1) IPC perodo 1 Comparacin de valores canasta= 1O5/1OO = 1,O5 Por lo tanto, ndice 1 = 1O5 a.2) IPC perodo 2

Comparacin de valores canasta= 1O8/1OO = 1.O8 Por lo tanto, ndice 2 = 1O8 La variacin del IPC correspondiente a la variacin de los ndices de dos perodos, est dado por la siguiente expresin: Indice perodo 2 ---------------- - 1 Indice perodo 1

Variacin del IPC

Por ejemplo: Indice perodo 1 = Indice perodo 2 = Variacin del IPC = 105 108 (1O8/1O5) - 1 = O,O2857

Por lo tanto, la variacin del IPC fue de 2,86%

PERIODO BASE: A partir del mes de Mayo de 1989, la informacin sobre el IPC -que el INE informa mensualmente- comenz a realizarse por medio de un ndice actualizado, que tiene la base en el mes de Abril de 1989. Este ndice actualizado reemplaz al IPC con base Diciembre de 1978, que se vena aplicando desde haca aproximadamente 1O aos. Composicin de la Canasta: En la tabla adjunta se presenta un resumen con las ponderaciones y el nmero de artculos que contiene

la canasta del IPC.

Grupos Alimentacin Vivienda Vestuario Transporte y Comunicaciones Otros TOTAL

Ponderacin (%) 32,98853 25,43O45 8,44984 16,96562 16,16556 1OO,OOOOO

Nmero de Artculos 137 7O 64 19 78 368

2.2. Indice de Precios al Por Mayor (IPM) Este ndice refleja las variaciones en el nivel de precios de los productos que se transan al por mayor, entre productores e importadores por una parte y distribuidores e intermediarios mayoristas por la otra. El Indice da cuenta de las variaciones de precios de una "canasta" de bienes representativa de las transacciones mayoristas. La que se utiliza en Chile contiene productos, divididos en dos grandes grupos: Bienes nacionales o productos internamente : Bienes importados : 77,1 % 22,9 %

Estos porcentajes representan la importancia que tiene cada grupo en el total de bienes que se transan en el mercado mayorista. El grupo de bienes nacionales est dividido en tres subgrupos de bienes: 3. Agropecuarios Mineros Industriales (U.F.) : : : 32,7 % 9,2 % 58,1 %

UNIDAD DE FOMENTO

Es una unidad monetaria ficticia, creada para reflejar las variaciones del IPC en el valor del peso ($). Al momento de su creacin fue utilizada como unidad nonetaria en la compra de bienes habitacionales. Al inicio se le dio un valor en pesos y ste se reajusta diariamente en base a la variacin del IPC del mes anterior.

4.

COMO TRATAR LA INFLACION

Existen varios supuestos y convenciones para manejar el impacto de la inflacin en los flujos de entrada (Beneficio) como de salidas (Costos). Uno de ellos es asumir que la inflacin, cualesquiera que sea su tasa de crecimiento, afectar a todos los tem por igual. Desde un punto de vista metodolgico es recomendable utilizar como unidad de cuenta U.F. que aplica el criterio de indexacin de las deudas, inversiones o dlares constantes.

ANEXO

N? 6.3

IMPUESTO AL VALOR AGREGADO (IVA)

1.

CONCEPTO.

Es un impuesto indirecto que afecta a las ventas y a los servicios, establecido por D.L. 825, de 1974. 2. a) CALCULO. Valor de un bien producido 18 % IVA Valor a facturar = $ 1O.OOO $ 1.8OO --------$ 11.8OO

Esta operacin le genera al productor un Dbito Fiscal, de $ 1.8OO.= b) Ahora, el productor compr insumos por un valor de $ 7.OOO (segn factura) para producir el bien anterior.

Preguntmonos ?Cul es el valor neto de los insumos? El clculo sera el siguiente Valor Neto = Valor insumo -------------1.18 = $ 5.932

y la diferencia entre el valor facturado y el valor neto nos entrega el valor correspondiente al IVA. I.V.A. = 7.OOO - 5.932 = $ 1.O68

El productor cuenta ahora con un Crdito Fiscal de $ 1.O68. c) Debiendo cancelar ante compensacin de I.V.A. Impuestos Internos por

Compensacin de I.V.A.= Dbito Fiscal-Crdito Fiscal = $ 1.8OO - $ 1.O68 = $ 732

3.

NORMA: que se paga en las compras ( es

El Impuesto crdito fiscal, s: a) b) c)

Legalmente es considerado crdito nmina de artculos S.I.I.)

fiscal

segn

Por la compraventa se emite una factura de acuerdo a las normas del S.I.I. Se presenta desglosado el valor del Impuesto.

Comentario: un El crdito fiscal, no es costo, en ste caso es impuesto neutro por no ser consumidor final

(Productor).

ANEXO N? 6.4 Ejercicios: SOBRE USO DE LOS INDICES DE EVALUACION DE PROYECTO.

1? Caso : Determine si es rentable el proyecto "A" para una tasa de descuento del 10%. Flujos Netos del Proyecto "A"
Perodo 00 01 02 03 04 05

Inversin (Io) FN

500 250 250 250 250 250

-Determinacin de los Indices o Parmetros de Evaluacin del Proyecto. a.Perodo de Recuperacin (Pay - Back) PR = Io - FN1 - FN2 = 500 - 250 - 250 = 0 PR = 2 ao Perodo de Recuperacin Descontado

P. . . D R

= Io -

F 1 N F N 2 F 3 N 2 3 ( +i 1 ) ( +i 1 ) ( +i 1 ) 0

20 20 5 = 500 - (1 250.1) - (1 +50.1) --187,8 0 = 500 - 273,3 - 206 +0 (1 + 0 ) .1


2

P. . . D R
b)

= 2 , 1

AO

0 0

Valor Actual Neto (VAN)

V N = - 500 + [ A

5 (1 + 0.1) - 1 ] * 250 5 (1 + 0.1) . 0,1 0

VAN = U.M. 447,7 VAN > 0 Proyecto Rentable El VAN nos indica los excedentes que quedan de los flujos netos actualizados, a la tasa de descuento del proyecto, menos la inversin inicial. c) Tasa Interna de Retorno (TIR) r = 4 1 , 1 % 0

T I R

() r

= - I

r ( + ) 1
z1 =

F N

= 0

0 = -0 5 0

2 5 0 ( 1 +r ) z1 =

r > i = (10% ) royecto entable P R 0

La TIR supone que los flujos netos positivos del proyecto se reinvierten a la tasa de rentabilidad del proyecto.

d)

Relacin Beneficio/Costo Modelo Modificado

e)

Indice de Exceso del Valor Presente o Indice de Rentabilidad (IR) 0

f)

Determinacin del IVAN

Conclusin:

Proyecto Altamente rentable.-

2? Caso Determine el valor anual equivalente (V.A.E.) y el costo anual uniforme equivalente (C.A.U.E.) de un camin que vale US$ 130.000. Se espera venderlo en US$ 42.000, despus de 5 aos de uso. Costo de operacin anual (CAO) = US$ 12.000.Tasa alternativa de uso de fondos = 12%

Respuesta: Valor Camin Valor residual n i : : : : US$ 130.000 US$ 42.000 5 aos 12%

1 .v v v = = =

Valor

anualizar : (v)

valor camin - valor residual actualizado 130.000 - [42.000/(1+0.12)5] 130.000 - 23.832 = US$ 106.168

2.-

Valor anual equivalente

0 Otra forma de obtener el V.A.E. del camin: 1? : anualiza valor camin. 2? : 3? : Se el del Se anualiza el valor residual. Se restan ambas anualidades

0 V.A.E = 29.452.US$

Determinacin CAUE del Camin: CAUE = V.A.E + CAO CAUE = 29.452 + 12.000 CAUE = US$ 41.452.-

Comentario: Al determinar el costo anual uniforme equivalente (CAUE) de alguna unidad debemos cerciorarnos que el valor de la unidad no incluya el precio de los neumticos. Lo anterior, debido a que el CAO debe contemplar el costo por este tem.

REFERENCIAS:

Pea, J.L. (1994) Apuntes de Diplomado "Formulacin, Evaluacin y Administracin de Proyectos", Universidad de La Serena. I.T.G.E. Manual de Evaluacin TcnicoEconmico de Proyectos Mineros de Inversin. Corts, A.G.(1992) "Apuntes de Minera", Departamento de Universidad de La Serena. Gallardo, B.D(1991) Apuntes de Minero", Departamento de Universidad de La Serena. Ctedra de Economa Ingeniera de Minas,

Ctedra de Proyecto Ingeniera de Minas,

CAPITULO N? 7 CRITERIOS PARA INCLUIR RIESGO EN PROYECTOS MINEROS

7.1

Generalidades

Cuando se realiz el anlisis econmico, para posteriormente evaluar el proyecto minero, se supona que los valores de todas las cantidades se conocan con certeza, por lo tanto, los factores de riesgo e incertidumbre quedaban fuera del estudio. Evidentemente, en los proyectos mineros nunca existe certeza total y es frecuente que la incertidumbre sea considerable. Es prctica frecuente realizar un anlisis econmico exclusivamente determinstico y considerar el riesgo e incertidumbre en forma intuitiva, no cuantificada, confiando solamente en la experiencia, la formacin y el criterio de la persona que toma la decisin. Todo proyecto minero, posee innumerables variables que aportan incertidumbre al proyecto, siendo las causas principales de stas: la falta de informacin suficiente y la falta de control sobre determinadas variables. 7.2 VARIABLES QUE APORTAN INCERTIDUMBRE A UN NEGOCIO MINERO

A continuacin describiremos las variables que por su mayor aleatoridad, originan la aparicin de incertidumbre en los resultados econmicos de un negocio minero.

7.2.1 -

Variables ligadas al yacimiento Los recursos totales y las reservas explotables. La cantidad de reserva explotables condiciona la vida de las minas y las capacidades anuales de explotacin. Las reservas explotables van a depender de las caractersticas del yacimiento; de su forma, posicin, propiedades geomecnicas, como tambin de la malla de sondajes, mtodos de explotacin, dilucin, caractersticas hidrogeolgicas, etc.

Aunque siempre es posible efectuar inversiones adicionales para ampliar la capacidad de las instalaciones, stas pueden resultar muy costosas, y en algunos casos hasta inviables, sino se han contemplado desde los primeros momentos. Si por el contrario, se comprueba una disminucin de las reservas explotables, los resultados previsibles del proyecto se modificarn desfavorablemente, porque si mantenemos el ritmo de produccin de la mina, la vida operativa se acortar y si se reduce la capacidad de explotacin para mantener la vida prevista, los ingresos anuales disminuirn, la depreciacin se mantendr y los gastos de explotacin se alterarn en la medida que sus componentes fijos y variables tengan mayor o menor peso en la estructura de costos. La leyes de los minerales y sus caractersticas metalrgicas, son factores claves en la obtencin de los ingresos previstos, tanto por la produccin conseguida como por la calidad de sta. Un desconocimiento de estas variables puede conducir a un cambio en los procesos de tratamiento, afectando a las inversiones, los costos de operacin e incluso a las recuperaciones metalrgicas. ley de minerales interviene directamente en la valoracin de los productos a comercializar, por lo que no se debe olvidar la posible presencia de impurezas o contaminantes, susceptibles de penalizar

La

el valor de dichos productos. En los yacimiento a cielo abierto, cualquier variacin negativa de la pendiente estable de los taludes acasiona un aumento en la razn estril a mineral o en el caso de minas subterrneas sobre costo de las labores de sostenimiento que pueden resultar prohibitivas para la economa del proyecto. Paralelamente, puede aumentar el riesgo de deslizamientos con repercusiones directas sobre la seguridad del personal y productividades previstas. Otras variables La presencia de agua implica cuantiosas inversiones en obras de drenaje, as como elevados costos de bombeo durante la explotacin. En determinados lugares puede existir un riesgo natural o de fuerza mayor como es el caso de zonas de intensa actividad ssmica, de frecuentes inundaciones, avalanchas, etc. En las variables vinculadas a la operacin minera se encuentran las etapas de construccin y puesta en marcha de las operaciones mineras, las cuales constituyen una etapa crtica y de mucho riesgo, ya que marcarn la fecha de comienzo de la produccin y, por consiguiente, el momento que se generarn los ingresos previstos en el proyecto. un lo de lo lo el

7.2.2 -

Desde el momento que se inicia el estudio de proyecto minero a la etapa de construccin pasan por menos entre 5 a 10 aos, producindose situaciones alto riesgo por las variables del mercado, en referente a oferta y demanda del producto, como en relativo a alternativas de sustitucin de sta en mercado. En esta etapa existe tambin tecnolgico relativo a los equipos y explotacin.

el riesgo sistemas de

En otro contexto tenemos las variables vinculadas al mercado, entre las cuales se destacan la estimacin de las cotizaciones de materias primas y los precios de venta de las partes a producir, bastantes aos antes de la puesta en operacin de la mina y durante la vida til de sta. Esta es la etapa ms difcil del estudio de viabilidad de una explotacin minera. En este contexto otra fuente de incertidumbre es la que guarda relacin con el financiamiento del proyecto, debido a que la industria minera necesita de grandes capitales como consecuencia del agotamiento progresivo del yacimiento, lo que se traduce en ritmos de produccin cada vez mayores para aprovechar el efecto de economas de escala para disminuir los costos de explotacin. Otros factores que incluyen riesgos y que no pueden dejarse de lado es el rgimen tributario de cada pas para el sector industrial minero; la inflacin, fenmeno al que la minera no ha escapado y que su incorporacin al anlisis de los proyectos dificulta la realizacin de los mismos; y los factores polticos que pueden inducir efectos impredicibles sobre la industria minera, entre algunas fuentes de incertidumbre poltica caben destacarse las siguientes: -La estabilidad del rgimen o del partido poltico gobernante. -Situacin laboral y la poltica salarial en el pas. -Relaciones internacionales con otros pases suministradores de equipos, compradores de materias primas, etc. -Limitaciones de participacin de capital extranjero. -Posibles nacionalizaciones en sectores bsicos. -Aplicacin de medidas ambientales restrictivas. -Requerimientos para utilizar productos nacionales o locales. -Medidas econmicas de los bancos centrales que afecten las paridades cambiarias de las monedas. Discriminaciones fiscales. -Restricciones de reparticin de capital o beneficios, etc.

7.3

NIVELES DE DECISIONES

Los proyectos de inversin en el sector econmico de la minera, pueden presentar los siguientes niveles y situaciones de decisin: -Decisiones bajo condiciones de certeza: Se presenta si un proyecto muestra alternativas cuyos costos y beneficios se conocen. -Decisiones bajo condiciones de riesgo: Si un proyecto presenta el problema de toma de decisiones, al presentar variabilidad de los flujos de fondos reales respecto a los flujos estimados. -Decisiones bajo condiciones de incertidumbre. Este factor es caracterstico en la minera y puede presentarse cuando se desconoce la probabilidad de ocurrencia de los resultados, como por ejemplo la estimacin de las reservas de mineral de un yacimiento. 7.4 CRITERIOS PARA INCLUIR EL RIESGO EN PROYECTOS MINEROS

Para incluir el factor riesgo en la evaluacin de proyectos mineros existen diversos mtodos, siendo uno de los elementos determinantes en la eleccin del mtodo la disponibilidad en la informacin. Algunos de los criterios incluir el riesgo en un proyecto son: utilizados para

Criterio Subjetivo Mtodos estadsticos Mtodo de ajuste de la tasa de descuento Modelo del Arbol de decisin Anlisis de Sensibilidad Mtodo Simulacin de Montecarlo

7.4.1

Criterio Subjetivo

Es uno de los mtodos que se usa con mayor frecuencia en proyectos de poca envergadura y se basa en consideraciones de carcter informal de quien debe tomar la decisin. A pesar que dicho mtodo se ha tratado de mejorar definiendo valores optimistas, probables y pesimistas de la rentabilidad del proyecto, slo se ha logrado disminuir su subjetividad, pero sin eliminarla.

7.4.2

Mtodos Estadsticos

Estos analizan la distribucin de probabilidades de los flujos de fondos futuros, presentados a quin debe tomar la decisin, los valores probables de la rentabilidad y la dispersin de su distribucin de probabilidad. El valor esperado del VAN estar definido por:

0 donde: Io = Inversin inicial. At = Valor esperado de la distribucin de probabilidades del flujo de fondos en el perodo t. i = n = y 0 Tasa de descuento libre de riesgo Nmero de perodos.

Siendo: Ax Px = Flujos esperados de fondos en un mismo perodo = Probabilidad esperada para cada flujo de igual perodo.

El clculo de la desviacin standar de la distribucin de probabilidades de este Valor Actual Neto se realiza de distinta forma, segn si los flujos de caja sean o no dependientes entre s; es decir, si el resultado de un perodo depende o no de lo que haya pasado en otro perodo anterior. Se determina flujos de cada perodo: la desviacin standar de los

Luego se determina la desviacin o variabilidad del Proyecto (s): Si los flujos de caja son independientes en el tiempo tenemos:

Si los flujos de caja son dependientes, tenemos:

En ambos casos, adems de calcular el valor esperado del VAN y su desviacin estndar, es posible calcular la probabilidad de que el VAN sea superior o inferior a cierto monto de referencia (X); a partir de:

Z =

X - VE (VAN) s

En donde Z es la variable estandarizada o el nmero de desviaciones estandar de la media; y calcula la probabilidad de ocurrencia de un valor determinado o de referencia que nos damos. Concluyendo tenemos que la metodologa es la siguiente: 1.2.3.4.5.6.Calcular el valor esperado de la distribucin de probabilidades de los flujos (A). Calcular el valor esperado del VAN Calcular flujo). st (desviacin o VE (VAN). de cada

variabilidad

Calcular s, riesgo del proyecto. Calcular riesgo relativo V = s At Finalmente calculamos Z, que nos indica la probabilidad de ocurrencia de un valor determinado o de referencia. Una empresa est evaluando un proyecto que de cada perodo.

Ejemplo:

tiene una inversin de UM$100, y durante su vida til que es de 6 aos, los flujos probables de fondos se proyectan con las siguientes probabilidades de ocurrencia: Perodo 1 al 3 Flujos UM$ 20 UM$ 23 UM$ 28 Probabilidad 0,4 0,3 0,3 Perodo 4 al 6 Flujos UM$ 15 UM$ 20 UM$ 25 Probabilidad 0,5 0,2 0,3

Si la tasa libre de riesgo es un 6%. ?Cul es el valor esperado del VAN? ?Cul es la desviacin estndar si independientes, y si son dependientes? Para los perodos 1 al 3 A
t

los

flujos

son

= 20 x 0,4 + 23 x 0,3 + 28 x 0,3 = 23,3 Para los perodos 4 al 6

= 15 x 0,5 + 20 x 0,2 + 25 x 0,3 = 19,0

de donde 0

VE(VAN)= -100 +

23,3 + 23,3 + 23,3 + 1,06 (1,06)? (1,06)3

19 + 19 + 19 (1,06)4 (1,06)5 (1,06)6

VE(VAN) = 4,92 U.M. Determinacin de la desviacin o variabilidad de cada flujo. Para los perodos 1 al 3. Ax-At 20-33,3=-3,3 23-23,3=-0,3 28-23,3= 4.7 (Ax-At)? 10,89 0,09 22,09 (Ax-At)?APx 10,89A0,4 = 4,356 0,09x0,3 = 0,027 22,09x0,3 = 6,627 --------st?=11,01 st =%11,01 st =3,318

Para los perodos 4 al 6 Ax 15 20 25 At 19 = -4 19 = 1 19 = 6 (Ax-At)? (-4)? = 16 (-1)? = 1 (6)? = 36 (Ax - At)? 16 x 0,5 = 1 x 0,2 = 36 x 0,3 = x Px 8 0,2 10,8

s? = 19 s = %19 = 4,359

Si los flujos son independientes

s = 15,256

Si los flujos son dependientes: 0 0

s = 18,652

Esto confirma que cuando los flujos estn correlacionados, la desviacin estndar y el riesgo son mayores, que cuando existen independencias entre ellos. Si se deseara calcular la probabilidad de que el VAN de este proyecto fuera igual o menor que cero, ocupamos la relacin:

0 Si los flujos son independientes:

Por tabla con Z = 0,32 => 1 -0,6255 = 37,45%

Si los flujos son dependientes:

0 Por tabla con Z = 0,26 => 1 - 0,6026 = 0,3974% Por lo tanto, si los flujos son independientes, la probabilidad de que el VAN fuera mayor que cero es 62,55%; y si los flujos son dependientes, la probabilidad de que el VAN > 0, es de 60,26%.

TABLA DE DISTRIBUCION NORMAL

, ,01 0

,02

,03

0,4

,05

,06

,07

,08

,09

0 ,0 ,1 ,2 ,3 ,4 ,5 ,6 ,7 ,8 ,9 1,0 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 1,6 1,7 1,8 1,9 2,0 2,1 2,2 2,3 2,4 2,5 2,6 2,7 2,8 2,9 3,0 3,1 3,2 3,3 3,4 , 5 0 0 0 , 5 3 9 8 , 5 7 9 1 , 6 1 7 9 , 6 5 5 4 , 6 9 1 5 , 7 2 5 7 , 7 5 8 0 , 7 8 8 1 , 8 1 , 5040 , 5438 , 5832 , 6217 , 6591 , 6950 , 7257 , 7611 , 7910 , 8186 , 8438 , 8665 , 8869 , 9049 , 9207 , 9345 , 9463 , 9564 , 9649 , 9719 , 9778 , 9826 , ,5080 ,5478 ,5871 ,6255 ,6628 ,6985 ,7324 ,7642 ,7939 ,8212 ,8461 ,8686 ,8888 ,9066 ,9222 ,9357 ,9474 ,9573 ,9596 ,9726 ,9783 ,9834 ,9871 ,9901 ,9925 ,9943 ,9957 ,9968 ,9976 ,9983 ,9988 ,9991 ,9994 ,9996 ,9997 ,5120 ,5517 ,5910 ,6293 ,6664 ,7019 ,7357 ,7673 ,7967 ,8238 ,8485 ,8708 ,8907 ,9082 ,9236 ,9370 ,9484 ,9582 ,9664 ,9732 ,9788 ,9834 ,9871 ,9901 ,9925 ,9943 ,9957 ,9968 ,9977 ,9983 ,0088 ,9991 ,9994 ,9996 ,9997 ,5160 ,5557 ,5948 ,6331 ,6700 ,7054 ,7389 ,7704 ,7795 ,8264 ,8508 ,8729 ,8925 ,9099 ,9251 ,9382 ,9405 ,9591 ,9671 ,9738 ,9793 ,9838 ,9865 ,9904 ,9927 ,9945 ,9959 ,9969 ,9977 ,9984 ,9988 ,9992 ,9994 ,9996 ,9997 ,5199 ,5596 ,5987 ,6368 ,6736 ,7088 ,7422 ,7734 ,8023 ,8289 ,8531 ,8749 ,8944 ,9115 ,9265 ,9394 ,9505 ,9599 ,9678 ,9744 ,9798 ,9842 ,9878 ,9906 ,9929 ,9946 ,9960 ,9970 ,9978 ,9984 ,9989 ,9992 ,9994 ,9996 ,9997 ,5239 ,5636 ,6026 ,6406 ,6772 ,7123 ,7454 ,7764 ,8051 ,8315 ,8554 ,8770 ,8962 ,9131 ,9269 ,9406 ,9515 ,9608 ,9686 ,9750 ,9808 ,9846 ,9881 ,9909 ,9931 ,9948 ,9961 ,9971 ,9979 ,9985 ,9989 ,9992 ,9994 ,9996 ,9997 ,5279 ,5675 ,6064 ,6443 ,6808 ,7157 ,7486 ,7794 ,8078 ,8340 ,8577 ,8790 ,8980 ,9147 ,9292 ,9418 ,9525 ,9616 ,9693 ,9756 ,9808 ,9850 ,9884 ,9911 ,9932 ,9949 ,9962 ,9972 ,9979 ,9985 ,9989 ,9992 ,9995 ,9996 ,9997 ,5319 ,5714 ,6103 ,6480 ,6844 ,7190 ,7517 ,7823 ,8106 ,8365 ,8599 ,8810 ,8997 ,9162 ,9306 ,9429 ,9535 ,9625 ,9699 ,9761 ,9812 ,9854 ,9887 ,9913 ,9934 ,9951 ,9963 ,9973 ,9980 ,9986 ,9990 ,9993 ,9995 ,9996 ,9997 ,5359 ,5743 ,6141 ,6517 ,6879 ,7224 ,7549 ,7852 ,8133 ,8389 ,8621 ,8830 ,9015 ,9177 ,9319 ,9441 ,9545 ,9633 ,9706 ,9767 ,9817 ,9857 ,9890 ,9916 ,9936 ,9952 ,9964 ,9974 ,9981 ,9986 ,9990 ,9993 ,9995 ,9997 ,9998

5 9864 9 , 9896 , , 8 9920 4 1 , 3 9940 , , 8 9955 6 , 4 9966 3 , , 9975 8 , 8 9982 4 9 , , 9987 9 , 0 9991 3 , 2 9993 , , 9 9995 1 , 9 9997 2 , 9 3 3 2 , 9 4 5 2 , 9 5 5 4 , 9 6 4 1 , 9

7 1 3 , 9 7 7 2 , 9 8 2 1 , 9 8 6 1 , 9 8 9 3 , 9 9 1 8 , 9 9 3 8 , 9 9 5 3 , 9 9 6 5 9 9 , 7 4 ,

9 9 8 1 , 9 9 8 7 , 9 9 9 0 , 9 9 9 3 , 9 9 9 5 , 9 9 9 7

7.4.3

Mtodo de ajuste a la tasa de descuento

Este mtodo el anlisis se efecta solamente sobre la tasa de descuento, sin entrar a aportar los flujos de fondos del proyecto. Generalmente las empresas asignan valores tpicos representativos segn el nivel de riesgo asociado con el proyecto. El criterio usado es fijar una tasa normal relativamente baja, para los proyectos seguros y valores altos para inversiones de riesgo severo.

En este caso en VAN : 0

donde f = i + p siendo i = tasa libre de riesgo Por ejemplo bonos del Estado p = prima por riesgo que exige el inversionista para compensar una inversin con retornos inciertos. La crtica principal de este mtodo es la subjetividad, en la fijacin de la prima de riesgo para la tasa de descuento. 7.4.4 Modelo del Arbol de decisin

El rbol de decisin est constituido por una sucesin progresiva de ramificaciones. Cada una de stas puede deberse a una de las siguientes causas: -Eleccin de estrategia entre varias opciones. Se distingue mediante un cuadrado y se denomina punto de decisin. -Aparicin de un estado de naturaleza entre varios posibles. Se representa mediante un crculo y recibe el nombre de punto de riesgo. En el anlisis de decisiones de inversin en condiciones de riesgo, el rbol de decisin es una herramienta siempre til, pero singularmente adecuada cuando se hayan de tomar decisiones escalonadas en el tiempo, conforme se produzcan unos u otros acontecimientos, con su ayuda se consigue representar grficamente:

La estructura global del problema. La sucesin de decisiones necesarias. -Las situaciones de riesgo que con tas se encuentran. Esta representacin grfica constituye, adems, un excelente medio de comunicacin entre los diversos implicados en el proceso de la toma de decisin, al facilitar la percepcin y comprensin de la estructura lgica del problema y el consenso sobre su alcance y significado. Como elemento cuantitativo de anlisis, con este modelo se pueden emplear indistintamente valores monetarios actualizados o sin actualizar, as como utilidades o preferencias, segn se considere conveniente en cada circunstancia. Por otra parte, gracias a un sencillo algoritmo de clculo de valores esperados, permite identificar la estrategia ptima. Este modelo tiene la particularidad que se analiza desde las ramas hacia el tronco y se decide desde el tronco hacia las ramas. La ventaja es que se trata de un mtodo grfico; en cambio tiene la desventaja que slo incluye valores esperados, no considera dispersiones, por lo que se dice que es un mtodo imperfecto. Entregamos el siguiente ejemplo para graficar el mtodo: Una empresa de exploracin petrolera est considerando la conveniencia de realizar un sondeo sobre una estructura favorable, de la que se dispone de buena informacin geolgica. Son posibles las tres decisiones siguientes: A) Ejecutar el sondeo inmediatamente, geolgica disponible. B) Realizar una prospeccin decisin de perforar. ssmica con antes la de informacin tomar la

c) Abandonar el proyecto. Los siguientes: flujos de fondos previstos 500 U.M. 130 U.M. 2.200 U.M. son los

Coste del sondeo Coste de la prospeccin ssmica Ingresos en caso de xito

Gracias a la informacin geolgica disponible, se estima que la probabilidad de xito es el 50 por 100. Si la prospeccin ssmica confirmase el tamao de la estructura estimado por el estudio geolgico, la probabilidad de xito se elevara hasta un 85 por 100. Por el contrario, si la ssmica delimitase una estructura menor, dicha probabilidad descendera hasta un 10 por 100. La experiencia previa existente en la zona indica que la ssmica ha confirmado las predicciones geolgicas en un 60 por 100 de los casos.

La figura 7.1 muestra el rbol de decisin correspondiente a este caso. La estrategia A puede tener dos resultados igualmente probables, segn que el sondeo tenga o no xito, reflejados en los dos primeros terminales. La estrategia B tambin puede tener dos resultados, en correspondencia con el tamao de estructura indicado por la prospeccin ssmica. Cualquiera que sea ste, se plantea la decisin de perforar o abandonar (puntos de decisin 2 y 3). Si se decide perforar, se llega a los puntos de riesgo M o N, en los que puede darse dos estados de naturaleza (sondeo seco o productivo) con probabilidades conocidas. Se determinan muy fcilmente los flujos de fondos acumulados de cada terminal. El valor esperado de la estrategia A es, evidentemente, 0,5 (-500) + 0,5 x 1.700 = U.M. 600. A continuacin se determinan los valores esperados de la estrategia "perforar", que lleva de los puntos de decisin 2 y 3 de riesgo M y N. El valor esperado en M es 0,15 x (-630) + 0,85 x 1.570 = U.M. 1.240, anlogamente se obtiene el valor de U.M. - 410 para el valor esperado en N. De las dos estrategias posibles en el punto de decisin 2, la de perforar es la de mayor valor esperado En el 3, en cambio, lo es la de abandonar. Se trasladan, por tanto, los valores esperados de M a 2 y de N a 3, con lo que se dispone de los datos necesarios para calcular el valor esperado de la estrategia B, que resulta ser 692. Con estos resultados a la vista, si se aplica el criterio del valor esperado, la estrategia ptima es la B, consistente en realizar una prospeccin ssmica antes de tomar la decisin de perforar. Crtica del anlisis de valor esperado Los mtodos de anlisis de valor esperado constituyen un elemento valiossimo de ayuda a la toma de

decisiones en situaciones de riesgo. Se pueden destacar las siguientes cualidades: -El hecho de construir el rbol decisin obliga a realizar un anlisis profundo y cuidadoso del problema. -En situaciones de decisiones secuenciales, el rbol de decisin se establece antes de tomar la decisin inicial. Si posteriormente cambian las circunstancias, puede ponerse al da y revisar las decisiones ulteriores.

-Puede realizarse cmodamente anlisis de sensibilidad para apreciar el efecto de los cambios, tanto de factores econmicos como probabilsticos. Tambin existen limitaciones o inconvenientes: -Los resultados se expresan en forma de valores esperados, sin resaltar suficientemente los diversos resultados posibles y sus probabilidades respectivas. Por tanto, puede preferirse una estrategia de riesgo elevado y alto valor esperado, frente a otra menos arriesgada y de menor valor esperado. -Los clculos pueden complicarse mucho al aumentar el nmero de puntos de decisin y de riesgo, ya que el nmero total de terminales se eleva extraordinariamente. Esto puede invitar a reducir el nmero de ramas originadas en los puntos de riesgo, lo que resultara en una representacin deficiente del problema. 7.4.5 Anlisis de Sensibilidad

El anlisis de sensibilidad de un proyecto permite medir que tan sensible es la evaluacin realizada, frente a variaciones de uno o ms parmetros decisorios, como ser variacin del precio del producto a vender, etc.

Dependiendo del nmero de variables que se sensibilicen simultneamente, el anlisis puede clasificarse como unidimensional o multidimensional.

7.4.5.1 Anlisis VAN.

Unidimensional

de

la

Sensibilizacin

del

Este anlisis se puede realizar de

dos formas:

-Realizando cambios en los valores de una variable y observar como responde el VAN ante esta variacin del parmetro. En este caso se producirn nuevos flujos de fondos, los que deben ser evaluados calculando los nuevos VAN. -Determinar hasta que lmite puede cambiar una variable para que el proyecto contine siendo rentable, es decir, para que el proyecto a lo menos tenga un VAN = 0.

El anlisis se realiza a partir de la frmula del VAN, donde tenemos:

Si desagregamos los flujos netos (FN), tenemos:

Mencionamos, que para que el proyecto siga siendo rentable, VAN = 0

donde: Io It Et Dt j = = = = = Inversin Inicial Ingresos del proyecto, en el perodo t Egresos efectivos del proyecto en el perodo t Depreciacin en el perodo t Tasa de impuesto a las utilidades

El modelo se basa en que la frmula anterior se debe desagregar en funcin de la variable a sensibilizar. Por ejemplo, si queremos sensibilizar el precio de venta del producto, ste va a estar dado por: 0

donde

pp = precio de venta del producto qp = cantidad de producto

Es importante destacar que la sensibilizacin

de la tasa de descuento no se justifica en este modelo, ya que al buscar la TIR se llegar a idnticos valores por hacer el VAN igual a cero.

7.4.5.2

Modelo Multidimensional de Sensibilizacin del VAN

El anlisis multidimensional, adems de incorporar el efecto combinado de dos o ms variables, busca determinar como vara el VAN frente a cambios en los valores de esas variables. Este modelo trabaja bajo dos supuestos; -Considera flujos de fondos constantes, como una manera de simplificacin, obviamente con flujos variables la esencia del modelo no vara. En segundo lugar considera trabajar con valores actuales (VA) y no con VAN, es decir, se excluye la Inversin inicial, salvo que sea la Io la variable a sensibilizar. Cuando el flujo es constante, la frmula de actualizacin se expresa como: VA VA = = FN x FN x valor actual de una anualidad (P/A, i%, n)

Se tiene que VA = FN

[ 1 - (1+i)-n ] i

donde

VA FN i n

= = = =

valor actual flujo neto de fondos tasa de descuento perodo de evaluacin

Para determinar los errores en los datos de entrada del modelo del valor actual, se supondr que la tasa de descuento permanecer constante, por lo que slo se trabajar con errores en la estimacin de la vida til y del flujo de caja o de ambos. Si: R = flujos asignados m = vida til asignada

o sea, R y m representan los diferentes valores con que se sensibilizar VA = R * (1- (1+i)-m - FN (1 - (1+i)-n) i i Expresado en porcentaje: VA VA = R FN (1-(1+i)-m) - 1 1-(1+i)-n

Ahora, preguntmonos cuando nuestro proyecto deja de ser rentable; tenemos que un proyecto deja de ser rentable: VA = Io Por definicin: Si : Tenemos : VAN VAN Io = Io + VA = 0 = VA

Si expresamos MVA como monto mnimo que puede tener el VA del proyecto para que el VAN sea igual a cero, tenemos: MVA = VA - Io VA

Supngase un proyecto con una inversin inicial de UM 10.000 y su valor actual de UM 20.000, con una vida de 10 aos y evaluado con una tasa de descuento del 15%. MVA = 20.000 - 10.000 = 0,5 30.000

Esto significa que el valor actual del proyecto puede variar hasta en un 50% y el proyecto continua siendo rentable. Ahora, para determinar cuando deja de ser rentable el proyecto, tenemos: a) Sensibilizacin de la vida del proyecto Debido a que: VA/VA R n m = = = = -0,5 F (por lo que se anulan) 10 ?

-0,5 = [1-(1+0.15)-m] (1-(1+0.15)-10 0,5 [1-(1+0.15)-10] = [1 - (1+0.15]-m] m = 3,4 aos

Esto significa que la vida del proyecto puede disminuir hasta 3,4 aos. b) Sensibilizacin de los flujos del proyecto. Determinacin de los flujos del proyecto a partir del valor actual. F VA i n = = = = ? 20.000 15% 10 aos

F = VA * ((1 + i)n A i) (1 + i)n - 1 F = 20.000 * (1 + 0.15)10 * 0.15) (1 + 0.15)10 - 1 F = 3.985,00 UM Determinacin de la variacin de los flujos

VA = R VA F Si : m = n -0,5 =

[(1-(1 + i)-10) - 1] (1- (1 + i)-n

R [((1- (1 + 0.15)-10 - 1] 3.985,04 (1-(1 + 0.15)-10

R = UM 1.992,52

c)

Para el anlisis multidimensional se construye la tabla de resultados de combinacin de errores.

El error en las vidas tiles se presenta como la diferencia entre el valor asignado y el valor estimado (m-n) y el error en los flujos se presenta como una proporcin entre el valor asignado y el estimado (R/F). Tabla de resultados de combinacin de errores R/F m-n -3 -2 -1 1 2 3 0,8 -33,68% -28,47% -23,94% -16,57% -13,59% -11,00% 09 -25,39% -19,53% -14,43% - 6,15% - 2,79% 0,12% 1,1 -9,81% -1,65% 4,58% 14,71% 18,81% 22,37% 1,2 -0,52% 7,29% 14,09% 25,14% 29,61% 33,49%

Los resultados de esta tabla se deben comparar con aquel obtenido en la aplicacin de la frmula MVA. Se obtena en el ejemplo, una MVA igual - 50% para que el proyecto continuara siendo rentable y si esto lo comparamos con el cuadro anterior, vemos que an subestimado en 3 perodos la vida til y en 20% el Flujo de Fondos esperados no se llega a ese extremo y el proyecto continua siendo rentable. 7.4.5.3 Modelo de Sensibilizacin de la TIR

Si se supone que los flujos de caja son constantes, el modelo de la tasa interna de retoro (TIR) es:

donde r = TIR esperado. Para medir los efectos estimaciones, se recurre al mismo para el anlisis multidimensional planteamos la ecuacin con valores de los errores en las procedimiento indicado del VAN, es decir nos asignados. 0 donde: R Jo a m = = = = Flujo asignado o sensibilizado Inversin inicial asignado TIR de los valores asignados Vida til sensibilizada por su

Si se dividen estas dos ecuaciones inversin inicial respectivamente, tenemos:

Ecuacin con valores estimados

Ecuacin con valores asignados o sensibilizados

El modelo de la sensibilizacin define tres errores en trminos porcentuales:

de

la

TIR

EF

= representa el error porcentual en el flujo de caja.

EN = representa proyecto.

el

error

porcentual

en

la

vida

del

ER = representa el error porcentual en la TIR Incorporando se tiene: en la ecuacin (*) todos los

errores,

Por lo tanto, la sensibilizacin de la TIR se efecta calculando los errores EF y EN para distintos valores de las variables, procediendo a determinar el valor de ER que haga la ecuacin igual a cero.

Suponga un proyecto con vida til estimada de 10 aos, con flujos anuales constantes de 100 U.M. y una inversin inicial de 500 U.M. La TIR esperada es:

= 15,09% Por lo que, se trata de un proyecto rentable.

Si se asigna un Flujo de Fondos igual estimado, y una vida al proyecto de solo 7 aos. R = F => EF = 0

al

Esto arroja una disminucin de la tasa de rendimiento del 39% (ER =-0,39); la nueva TIR sera 9,2%. Si esta valor es mayor que la tasa de descuento, el proyecto continua siendo rentable. Si la situacin fuera opuesta, en que m = 13 aos,

EN = 13-10 10

0,3

Arroja un aumento en la TIR del 16% (ER = 0,16); la nueva TIR sera 17,5% El modelo propuesto tambin se aplica para investigar el efecto de errores combinados, es decir, cuando se producen cambios en ms de una variable simultneamente. Supngase para el ejemplo anterior, que el error en el flujo se subestima en -0,1 y el error en la vida til en -0,3;

En este caso ER, da un valor de 0,32, lo que indica que la TIR cae un 32%. Al igual que en el anlisis multidimensional del VAN, la combinacin de los errores en las variables, permite la elaboracin de la tabla de resultados de combinacin de errores. Tabla de Combinacin de errores del ejercicio

EF EN

-0,5 -0,5 -0,3 -0,1 0,0 +0,1 +0,3 +0,5 -2,28 -1,54 -1,13 -0,93 -0,89 -0,73 -0,63 * 100 EN %

-0,3 -1,71 -1,00 -0,67 -0,56 -0,47 -O,32 -0,26

-0,1 -1,22 -0,59 -0,27 -0,17 -0,10 0,00 0,06

0,0 -0,98 -0,39 0,09 0,00 0,07 0,16 0,22

0,1 -0,78 -0,19 0,08 0,17 0,23 0,32 0,37

0,3 -0,37 -0,17 0,42 0,50 0,55 0,62 0,66

0,5 0,00 0,52 0,74 0,81 0,85 0,91 0,94

Comentario: Si asumimos una tasa de descuento (i) para el proyecto de un 10% tenemos que:

ER = 0.10 - 0,1509 = - 33,73% 0,1509

Debido a que la TIR = i podemos deducir que el proyecto ser rentable para todos los valores mayores a --0,3373. En la tabla se aprecia que si se produce un error en el flujo de -0.3 y una prolongacin en la vida til de tal forma que nos produzca un error en EN mayor a 0.3 el proyecto es rentable. 7.4.6 Modelo de sensibilidad de la utilidad

El modelo consiste en analizar las variaciones en la utilidad ante cambios asignados en los precios, volmenes de venta y costos previamente estimados. Se usar utilidad operacional.

Utilidad (UT) = Ingresos - Egresos Egresos = Costos variables + Costos fijos UT = Ingresos - Costos variables - costos fijos Si : p q CVU = = = Precio unitario Nmero de unidades producidas Costos variables unitarios )- Costos fijos

UT = q (p - C

V.U.

Definicin: Al precio de venta del producto menos los costos variables unitarios se le denomina "Margen de Contribucin Unitario" de un proyecto y se escribe con la siguiente denotacin: MCU = (p - CVU) Definicin: A partir de la frmula anterior se llega al "Margen de Contribucin Total" de un producto o margen operacional, que est dado por MCT = (MCU) A q

Definicin:

Margen de contribucin total de la empresa (MCTE).

= Nmero empresa.

de

productos

que

comercializa

la

Definicin: Punto de equilibrio (q*), es el nmero de unidades que hacen la utilidad igual a cero. Ingresos = Costos O = q (MCU) - Costos fijos (CF) O = MCT - CF q*= CF MCU = CF p-CVU

Forma de analizar o expresar el punto de equilibrio: q* x 100 qinstalado

-Capacidad de produccin utilizada =

-Capacidad de produccin ociosa

= qinst - q* x 100 qinst.

Definicin:

Cifra de venta de equilibrio (I*) I* = q* A p

Definicin: Apalancamiento operacional, se define como aquel factor que muestra el impacto que un cambio en las ventas tiene sobre las utilidades de la empresa.

A.P.O. = Aumento % de la UT Aumento % de la venta

= MCT UT

Ejemplo: Supongamos una empresa que produce 1500 unidades por mes y comercializa stas a UM 500 cada unidad. La empresa maneja los siguientes costos: -Costos fijos: UM 210.000 Costos Variable: UM 240 por unidad Anlisis: i. Determinacin de la utilidad UT = 1500 (500 - 240) - 210.000 UT = UM 180.000 ii. Margen de contribucin unitario de la empresa MCU = 500 - 240 MCU = UM 260 iii. Margen de contribucin total de la empresa. MCT = 260 * 1500 MCT = UM 390.000 iv. Punto de equilibrio de la empresa q* = 210.000/260 = 807,7 unidades Lo anterior nos indica que estamos obligados a producir

como mnimo 807,7 unidades para no tener prdidas. v. Capacidad de produccin utilizada: (807,7/1500) * 100 = 53,85% Capacidad ociosa = 46,15%

vi.

Cifra de venta de equilibrio I* = 807,7 * 500 = UM 403.850

La empresa utilizando un 53,85% su capacidad de produccin, tiene ingresos por UM 403.850 y no tiene prdidas ni ganancias.

7.4.7

Mtodo de Montecarlo

La incertidumbre que presentan muchos de los factores que determinan el valor econmico de un proyecto se puede cuantificar fielmente si se les representa mediante variables aleatorias. El Anlisis de Riesgo tiene el objeto de expresar los resultados de la evaluacin en forma de variables aleatorias, conocidas las funciones de distribucin de las que figuran entre los datos. En lugar de proceder de una forma puramente analtica, en busca de la formulacin matemtica de los indicadores econmicos como funciones de las variables aleatorias y otros datos, se recurre al mtodo de Montecarlo, que permite determinar dichos resultados por muestreo simulado. Este mtodo tiene, entre otras, las siguientes cualidades: -Proporciona la informacin econmica y de riesgo ms completa posible.

-Puede manejar datos empricos, formularlos analtiacamente.

sin

necesidad

de

-Conceptualmente es muy simple e intuitivo.

Para realizar el Anlisis de Riesgo requieren bsicamente los dos elementos siguientes:

se

a) Un modelo econmico que determine el indicador de rentabilidad deseado en funcin de los datos que hagan al caso, unos conocidos con certeza y otros afectados de incertidumbre. b) Las funciones de distribucin de todos los datos sujetos a incertidumbre, los cuales se representan como variables aleatorias, reflejando adems las posibles interdependencias y correlaciones. En las simulaciones de Montecarlo, los factores ciertos tienen el carcter de parmetros constantes, a los que se asignan valores fijos, que slo se modificarn en eventuales anlisis de sensibilidad. El proceso consta de cuatro operaciones bsicas: 1) Se genera al azar un valor de cada variable aleatoria de acuerdo con su funcin de distribucin, realizando de esta manera un muestreo simulado. 2) Se introduce en el modelo econmico el conjunto de valores as producido, se determina el indicador de rentabilidad X y se registra. 3) Se repiten los pasos 1 y 2 hasta ejecutar el nmero de simulaciones deseado. 4) Se clasifican por intervalos los valores del indicador de rentabilidad X obtenidos en las sucesivas simulaciones, y se calculan, tabulan y representan

grficamente las frecuencias relativas y las probabilidades acumuladas. Se calculan tambin el valor medio y la varianza (o la desviacin tpica), as como cualesquiera otros desriptores de la distribucin de X que se deseen. El resultado X se puede representar mediante su funcin de densidad de probabilidad fx(x), o su funcin de distribucin fx(x). En el anlisis de riesgo se suele utilizar el llamado perfil de riesgo Rx(x), que expresa la probabilidad de que el indicador X supere el valor genrico X: Rx (x) = P (X>x)

En consecuencia se verifica: Rx(x) = P(X>x) = 1-P(X#x) = 1-Fx(x) que relaciona distribucin. Ejemplo: Suponga que se ha efectuado el cierto proyecto, utilizando econmico X. Se han realizado resultados que se indican en la anlisis de riesgo de un la TIR como indicador 250 simulaciones con los tabla siguiente: el perfil de riesgo con la funcin de

Intervalo % X<12 12<X<13 13<X<14 14<X<15 15<X<16 16<X<17

Frecuencia absoluta 0 8 16 34 39 46

Frecuencia relativa(P) 0,000 0,032 0,064 0,136 0,156 0,184

Perfil de riesgo (X%) P(x$12)=1,000 P(X>12)=1,000 P(X>13)=0,968 P(X>14)=0,904 P(X>15)=0,768 P(X>16)=0,612

17<X<18 18<X<19 19<X<20 20<X<21 21<X Totales

53 38 12 4 0 250

0,212 0,152 0,048 0,016 0,000 1,000

P(X>17)=0,428 P(X>18)=0,216 P(X>19)=0,064 P(X>20)=0,016 P(X>21)=0,000

Con la frecuencia relativa y los resultados obtenidos del perfil de riesgo se representa grficamente el histograma de frecuencias y el perfil de riesgo de la TIR del ejemplo analizado.

Conclusin: Se comprende que, cuanto ms a la derecha se encuentre el perfil, tanto ms rentable ser el proyecto. Por otra parte, cuanto ms escarpado sea el perfil, tanto menor ser la dispersin de los valores posibles de la rentabilidad y, en consecuencia, menor es el riesgo.

REFERENCIAS:

PEA, J.L. Apunte de Diplomado: "Formulacin, Evaluacin y Proyectos" ULS 1994.

Administracin de

I.T.G.E. Manual de Evaluacin Tcnico- Econmico de Proyectos Mineros de Inversin. Corts, A.G (1992) "Apuntes de Ctedra Economa Minera" Departamento de Ingeniera de Minas, Universidad de La Serena.

Gallardo,B.D.(1991) "Apuntes de Ctedra de Proyecto Minero" Departamento de Ingeniera de Minas, Universidad de La Serena.

CAPITULO

FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS MINEROS

8.1

INTRODUCCION.

El Sector Minero constantemente est requiriendo de inversiones, las que se inician en la etapa de exploracin o bsqueda de yacimientos. En esta etapa es donde se produce el mayor riesgo debido a que puede no encontrarse tal yacimiento que se busca o ser stos inexplotables por las caractersticas propias que ste posea. Si hemos encontrado un yacimiento que cumple con ciertos requisitos viene la etapa de reconocimiento y evaluacin de las reservas aptas a ser explotadas, situacin que involucra tambin alto riesgo econmico. Una vez que se ha evaluado que existen los recursos mineros capaces de extraerse en forma segura, acorde con el medio ambiente y a un costo razonable para el negocio minero, se deber invertir en instalaciones,

equipos y maquinarias para la futura mina y/o planta. Otra situacin que requiere estar normalmente invirtiendo en el negocio minero a travs del transcurso de la vida de ste, es el fenmeno que se produce al aumentar los costos de produccin, debido especialmente al aumento en los item de personal que tradicionalmente han superado a la tendencia de incremento de las cotizaciones. Por sta situacin y ante la necesidad de mantener una estructura de costos que permita enfrentar el negocio minero en el tiempo, a pesar de las pocas de baja de las cotizaciones del metal en el mercado, se hace necesario de una poltica de incorporacin en forma constante de nueva tecnologa que asegure la conservacin de la economicidad del proyecto. Es necesario adems, contar con el capital de trabajo suficiente que permita absorber el tiempo que se genera entre los costos de operacin y la recuperacin de stos a travs de la venta de los productos mineros. En el transcurso de la vida til del proyecto se hace necesario incorporar nuevas exploraciones a fin de aumentar las reservas del yacimiento, para as mantener el negocio minero en el tiempo; necesitndose de esta forma, dinero de riesgo, porque no se tiene certeza de encontrar nuevos recursos mineros. El principal problema, que condiciona el acceso a financiamiento para desarrollar un proyecto es el clima de riesgo econmico que va acompaando al desenvolvimiento de las actividades mineras. Se entiende por riesgo la posibilidad, fortuita o incontrolable, que algunas de las variables que intervienen en el resultado econmico de un proyecto varen en forma imprevisible fuera de control. Para el sector extractivo, la probabilidad de aparicin de alteraciones econmicas es extremadamente alta en comparacin con el promedio de la Industria. Esta situacin puede llegar a afectar la capacidad de cumplimiento de obligaciones previamente contradas con el sector financiero, por lo que stos se resisten en principio a intervenir en la minera y

prefieren dejar los recursos disponbiles a sectores menos inseguros. 8.2 FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Las fuentes de financiamiento por lo general van a depender del sector donde se encuentra inserto el proyecto, es decir si se trata de pequea, mediana o gran minera. En primer lugar analizaremos las fuentes de financiamiento a la que pueden accesar la pequea y mediana minera, siendo stas las que se indican a continuacin. 8.2.1 LINEAS DE CREDITO ENAMI

La ENAMI tiene 5 lneas de crdito para la pequea y mediana minera. Estas lneas de crdito son: Mutuos -Anticipo a cuentas de contratos productos mineros. Aval Anticipos de emergencias Capital de trabajo. por compraventa de

De estas lneas, las tres primeras, corresponden a crditos controlados, sujetos a la viabilidad del negocio y a la existencia de utilidades.

Crditos Mutuos.

Proveen de capital para la iniciacin, expansin, reestructuracin o restitucin de la capacidad de produccin de empresas mineras. Pueden acogerse a este crdito personas naturales o jurdicas de la pequea y mediana minera que

cumplan los siguientes requisitos: AProposicin de un proyecto tcnica y econmicamente. minero que sea factible

ALa produccin actual anual debe ser inferior a 18OO T.M. de cobre fino o equivalente. AEstar empadronado por ENAMI. ATener contrato de abastecimiento con ENAMI o suscribirlo por un plazo no inferior al de servicio del crdito solicitado. ASi no existe poder comprador de ENAMI, deber: a) Firmar contrato de abastecimiento comprador donde vender su produccin. con el poder

b) Firmar contrato para que el poder de compra retenga las cuotas del crdito por cuenta de ENAMI, debiendo el comprador tambin firmar dicho contrato. c) Obtener un informe del poder comprador en relacin a la calidad de proveedor del solicitante, que debe contener la siguiente informacin: A A A No tener deudas vencidas con ENAMI. Disponer de garantas reales que cubran entre una y dos veces el monto del crdito. En caso de sociedad, los socios actan como avales y codeudores solidarios. ENAMI se reserva el derecho de exigirlo. Financiamiento Los recursos podrn destinarse a : Adquisicin de equipo y maquinaria minera, nueva o usada. Obras civiles relacionadas con instalacin de equipos y maquinarias nuevas o usadas. Habilitacin de faenas (caminos, campamentos, etc.) Reparacin, ampliacin, readecuacin o modernizacin de obras civiles. Reparacin de equipo y/o maquinaria.

d) A A A A A

A A A A A A A A A e) A A A A A A A A A

Servicios necesarios para la operacin normal o expansin de empresas mineras. Mejoramiento de mtodos de explotacin minera y beneficio de minerales. Equipamiento de plantas procesadoras de minerales (instalaciones, montajes, etc.) Vehculos de transporte de mineral nuevos o usados. Capital de trabajo asociado al proyecto. Desarrollo y explotacin de yacimientos. Parte del costo del estudio de factibilidad tcnicoeconmica, realizado por consultores externos. Otros (impuesto que grava esta operacin, gastos notariales, seguro por las garantas ofrecidas, etc.). No se financian: deudas existentes con ENAMI o con terceros. Condiciones Monto: segn proyecto minero presentado. Plazo: hasta cinco aos segn proyecto. Perodo de gracia: hasta un ao sobre capital. Inters anual: el que fije el comit resolutivo de directores para operaciones de crdito y fomento minero. Moneda : U.F. o US$ Comisin: la que fije el comit resolutivo de directores para operaciones de crdito y fomento minero. Forma de pago: mediante retenciones anticipadas en cada liquidacin por venta de minerales o productos mineros. Entrega controlada de fondos contra informe de avance y pago directo a proveedor contra factura. Sern garantas:

Unidad productiva (mina, planta, mina-planta) Hipoteca sobre bienes races. Prenda industrial sobre equipos y maquinarias. Pertenencias mineras. Fianzas o bienes de codeudor solidario. Otras, a satisfaccin de ENAMI. Anticipo a cuenta de contratos por compraventa de productos mineros:

Est destinada a anticipar al proveedor habitual, un cierto monto para financiar proyectos mineros relacionados con expansin, reestructuracin y restitucin de la capacidad de produccin de empresas mineras. e) A A A A Condiciones: Monto: mximo 2 veces el promedio mensual de ventas de los ltimos 6 meses. Plazo: hasta 1 ao segn proyecto. Perodo de gracia sobre el capital: hasta 1 mes segn proyecto. Inters anual: idem anterior A Moneda : idem anterior A Comisin : idem anterior

-Crditos de Emergencia: Sirven para apoyar financieramente a pequeos y medianos mineros afectados por acontecimientos no previstos y que dificultan el funcionamiento normal de la faena minera. d) A A A e) A A A A A Financiamiento: Los recursos podrn destinarse a:

Reparacin de equipos, maquinarias, obras civiles daadas por situaciones imprevistas. Reposicin de materias primas, insumos y otros elementos de trabajo deteriorados o perdidos por situaciones imprevistas. Otras emergencias previa calificacin de ENAMI (desatierros, inundaciones, etc.) Condiciones: Monto mximo el equivalente a un mes de produccin calculado como promedio de los ltimos 6 meses. Plazo hasta 6 meses. Perodo de gracia no hay. Comisin no tiene. Inters anual: el que fije el comit resolutivo de

A A

directores para operaciones de crdito y fomento minero. Garanta: firmar pagar ante Notario. Tasa de inters penal: mxima legal permitida.

-Lnea aval para compra de maquinaria bsica: Sirve para apoyar a aquellos pequeos y medianos mineros que cuentan con proyectos viables, para que as estos realicen la adquisicin de equipos y maquinaria minera bsica.

e) A A

Condiciones:

Monto: segn proyecto Perodo de pago: mnimo 3 aos (lo que fija el proveedor). A Perodo de gracia: el estipulado por el proveedor. A Tasa de inters: A Comisin : idem anteriores. AMoneda : idem anteriores A Contratar pliza de seguros: por el equipo adquirido a favor de ENAMI, durante todo el perodo de vigencia del aval. A El proveedor del equipo debe pertenecer al registro de ENAMI. A Forma de pago: idem anteriores. AGarantas : idem anteriores. A Monto de las garantas: idem anteriores. -Lnea Capital de Trabajo Operacional. Sirve transitorios. b) A para solucionar dficit de caja

Condiciones de otorgamiento: Monto mximo: US$ 5.OOO, siempre que este valor no sea superior al 5O% de la venta mensual determinada como un promedio de los ltimos 6 meses.

A A A A A

Plazo : hasta 6 meses Comisin: No hay. Formalizacin: pagar suscrito por el deudor ante Notario. Forma de pago: seis cuotas mensuales iguales, mediante retencin anticipada en cada liquidacin por venta de minerales o productos mineros. No tener en servicio otro crdito para este mismo fin. PROGRAMAS TECNICOS DE FOMENTO ENAMI

8.2.2

Otras formas de ayuda financiera es a travs de los programas tcnicos de fomento tales como: Estudios de Diagnstico Estudios de Preinversin Fondo de Reconocimiento Minero Asistencia Tcnica Programa Leasing de Enami Estudio de Diagnstico

Estudiar un distrito o zona minera para revelar su potencial minero a fin de seleccionar uno o ms yacimientos que podran perfilarse, por la informacin geolgica y minera recopilada y estudiada, como potenciales desarrollos de empresas mineras o como posibles fuentes de abastecimiento de un poder comprador o de una planta de beneficio. El costo de cada estudio no exceder, en promedio US$ 2O.OOO.= Estos estudios se generan por iniciativa de la Direccin de Fomento de Enami a travs de Subgerencias Regionales, cuando se detecta un distrito de inters o cuando existe demanda de apertura de un poder comprador de minerales. Estudios de Preinversin Mejorar la informacin respecto del potencial

minero de un yacimiento, sobre el que existe una recomendacin e informe favorable, para decidir la conveniencia de efectuar en este un programa de reconocimiento minero o decidir el otorgamiento de un crdito si se evidencian reservas suficientes que lo respalden. Los gastos por yacimiento no excedern, en promedio, los US$ 2O.OOO.= Los estudios se originan por cuatro vas: a) Como resultado de un estudio de diagnstico. b) Por iniciativa de ENAMI, cuando se le solicite un crdito para un yacimiento potencialmente interesante. c) Por iniciativa de ENAMI, en aquellos casos que exista un prospecto que puede ser considerado como candidato a los programas de reconocimiento minero, aunque no exista un estudio de diagnstico. d) Como resultado de una visita de asistencia tcnica. Estos estudios se ejecutarn por etapas e incluirn entre otros: habilitacin de accesos; topografa exterior-interior; levantamiento geolgico y/o geofsico y/o geoqumicos; muestreo sistemtico y anlisis qumico; estudios metalrgicos; labores mineras menores. Todos estos estudios estn destinados a la evaluacin del yacimiento y a conocer sus perspectivas de potencialidad minera. Los resultados que se esperan de estos estudios son: i) Recomendacin de yacimientos candidatos al Fondo de Reconocimientos o candidatos para recibir asistencia crediticia. ii) Un programa de reconocimiento adecuado, por yacimiento candidato al Fondo de Reconocimiento Minero que incluya sondajes y/o labores adecuadas. Fondo de Reconocimiento Minero

El objetivo de este fondo es colocar en evidencia, a travs de la ejecucin de un programa de

reconocimiento minero reservas demostradas que en volumen y leyes representen la factibilidad de un negocio rentable para ser desarrollado explotado por empresario privado. Los gastos de los programas de reconocimiento no excedern en promedio US$ 2OO.OOO. Un candidato al Fondo de Reconocimiento origina principalmente por dos caminos: se

i) Como resultado de un estudio preinversional. ii) Por iniciativa de ENAMI, en aquellos casos que exista un prospecto, aunque no haya pasado por un estudio preinversional. Un programa de reconocimiento entre otros: Campaas de sondajes labores de reconocimiento Otros. puede incluir

Los resultados en esta etapa son: evaluacin de reservas, estudio de prefactibilidad tcnico-econmico del yacimiento y tasacin del yacimiento. Asistencia Tcnica:

Apoyar al pequeo y mediano empresario, productor minero actual o potencial para que mejore la productividad de su negocio o emprenda un negocio racional y mantenga un flujo estable de minerales hacia las plantas de beneficio. Los gastos no excedern de US$ 5.OOO por yacimiento al ao. Esta asistencia tcnica ser aplicable en general a dos situaciones especficas: iProspectos o minas pequeas en cualquier etapa de desarrollo que precisen de un consejo o ejecucin de trabajos sencillos. Sern atendidas por personal tcnico de ENAMI o por consultores externos.

ii Minas en produccin que tienen problemas tcnicos puntuales que afectan su produccin. Sern atendidas por consultores externos contratados por ENAMI.

Esta asistencia incluye entre otros: AHabilitacin de accesos: abrir derrumbada,indispensable para produccin o desaguar la mina, etc. una labor posibilitar la

AGeologa: estudio tcnico puntual, destinado a orientar sobre caractersticas del yacimiento y su mineralizacin. ATopografa bsica: mantener al da los planos de avance, ubicar puntos de rotura, situar el lugar donde deber abrirse una labor. AAsistencia en constitucin de propiedad minera: asesorar al minero en el trmite de constitucin de la propiedad minera. AMuestreo ilustrativo y anlisis qumico: para conocer la calidad de puntos especficos de la estructura de un yacimiento. AEstudios metalrgicos bsicos: puntuales en el proceso. resolver problemas

AIngeniera bsica de minas: destinada a orientar sobre mtodos de explotacin, fortificacin, tronaduras, aspectos de seguridad, etc. Programa Leasing de ENAMI

Los beneficios para el negocio del cliente, se traducen en una oportunidad de renovacin tecnolgica, facilita el control de la gestin del bien, genera un crdito fiscal, mantiene capacidad de endeudamiento y finalmente produce el autofinanciamiento del bien. Respecto de los requisitos que deben cumplir los beneficiarios, stos deben pertenecer a la pequea minera, estar empadronados en ENAMI, ser proveedores regulares de ENAMI, estar al da en las obligaciones

crediticias con ENAMI, y no poseer documentos protestados y no aclarados en los ltimos 24 meses.

8.3 FUENTES PRIVADA 8.3.1

DE

FINANCIAMIENTO

TRAVES

DE

LA

BANCA

Requisitos

i. Dos requisitos debe cumplir el pequeo minero al solicitar un crdito: a) Requisitos vinculados con la persona: decir,

-Ser pequeo empresario minero. -Poseer aptitud comercial o empresarial, es idoneidad para el negocio que est manejando. -Ser sujeto de crdito elegible por el Banco. b) Requisitos vinculados con la empresa son:

-Estar operando, a la fecha, en actividades productivas mineras. -Estar al da en el pago de los impuestos y leyes sociales. -Tener estado de situacin actualizado y comprobado. -Contar con informes comerciales favorables. -Disponer de medios suficientes para otorgar garantas o contar con avales. -Aceptar, cuando sea posible, el mandato de descuento para rebajar, de las liquidaciones de ENAMI o de la casa compradora, las cuotas de pago del crdito. ii. En caso que el interesado carezca de bienes propios suficientes, puede acogerse al aval del Fondo de Garanta. Cumplir con los requisitos exigidos por el fondo de garanta del pequeo empresario. Presentar una declaracin jurada respecto de si

tiene vigentes, autorizados o en trmite de cursarse, crditos amparados por el fondo, indicando los montos adeudados de Capital y las entidades asignatarias donde estos se encuentran vigentes. *Antecedentes crdito. a) . . . . . . que deben presentarse para obtener un

En caso de empresarios individuales son:

. . . .

. Solicitud de crdito. Iniciacin de actividades ante Impuestos Internos. Estado de situacin al da., Copia de inscripcin de propiedad del yacimiento. Contrato de arrendamiento suscrito por escritura pblica. Certificado de dominio vigente. Declaracin jurada ante Notario respecto si tiene crditos vigentes, autorizados o en trmite amparados por el fondo de garanta para pequeos empresarios. Planilla pago de cotizaciones previsionales (ltimos 3 meses). Documentacin que justifique el monto del crdito solicitado. Propuesta de garantas. Proyecto de explotacin minera a desarrollar y/o antecedentes geolgicos de las pertenencias mineras, si estn disponibles. Caso de Sociedades:

b)

La documentacin requerida depender del tipo de sociedad de que se trate: -Sociedades Mineras, es decir, aquellas que se rigen por el Cdigo de Minera (Sociedades legales o Sociedades contractuales mineras). -Sociedades que se rigen por el Derecho Comn, Sociedad de Responsabilidad Limitada, Sociedades Colectivas, o S.A., etc.

En cualquier caso deben acompaarse los mismos antecedentes solicitados al empresario individual ms las que correspondan al tipo de sociedad que se trate. -El aval de, a lo menos, uno de los socios. -Estado de situacin.

8.3.2 GARANTIAS BANCARIAS

SOLICITADAS

POR

LAS

ENTIDADES

Existen garantas reales y personales. Son garantas reales aquellas que afectan a un determinado bien, por ejemplo: .La .La .La .La hipoteca sobre bienes races. hipoteca sobre concesiones mineras. prenda industrial sobre maquinarias prenda de depsitos a plazo. Son garantas personales: .El aval .La fianza y codeuda solidaria. Tambin es posible garantizar el crdito mediante garantas institucionales, las que pueden ser otorgadas a travs de: .El Fondo de Garanta para pequeos empresarios. .El aval que ENAMI otorga a los Bancos Comerciales. .El Fondo de Garanta para exportadores no tradicionales.

8.3.3

ANTECEDENTES PERSONALES QUE PUEDEN REQUERIRSE Y ASPECTOS QUE, NORMALMENTE, SE INVESTIGAN SEGUN QUIEN SEA EL SOLICITANTE DEL CREDITO. Personas Naturales

8.3.3.1

i. Deben demostrar que no tienen impedimentos legales para operar libremente. ii Caso de hombres casados que ofrezcan garantas hipotecarias, deben ser avalados por su cnyuge. iii Mandatarios.Si el solicitante de crdito o algunos de los constituyentes de garantas actuales es representado por un tercero, el representante deber exhibir copia autorizada de la escritura pblica del respectivo mandato. 8.3.3.2 Personas Jurdicas

En el caso de personas jurdicas deben incluirse todos los antecedentes necesarios para demostrar que ellas estn debidamente constituidas. iSociedades Legales Mineras: .Copia de la inscripcin del dominio en comn de la o las pertenencias en el registro de descubrimiento o en el de propiedad del Conservador de Minas que di origen a la sociedad. .Copia de la inscripcin de la sociedad, en el registro del Conservador de Minas. .Copia de la inscripcin en el registro de Accionistas del Conservador de Minas. .Acreditar la validez del nombramiento del administrador, sealando sus facultades y acompaando inscripcin del nombramiento en el registro de Accionistas. ii Sociedades Contractuales Mineras:

.Copia de la escritura de constitucin de la sociedad y de todas sus modificaciones posteriores. .Copia de la inscripcin del extracto en el registro de propiedad del conservador de minas correspondiente

al domicilio social, con vigencia y anotaciones de no ms de 3O das a la fecha de su presentacin. .Copia de la inscripcin en el registro de propiedad del conservador de minas correspondiente al lugar en que se encuentra ubicado el yacimiento. .RUT de la sociedad y de cada uno de los socios. .Balance o estado de situacin de los socios principales accionistas con participacin mayor igual al 1O% del Capital. o o

.Acreditar la validez del nombramiento del administrador sealando sus facultades y acompaando inscripcin del nombramiento en el registro de accionistas. iii Sociedades de Responsabilidad Limitada:

Al solicitar un crdito, como al pedir apertura de cuenta corriente, debern presentar: .Copia de la inscripcin, en el registro de comercio respectivo, del extracto de la escritura de constitucin de la sociedad, con todas sus anotaciones marginales y certificacin de vigencia de no ms de 3O das a la fecha de su presentacin. .Copia de la escritura de constitucin de la sociedad y de todas sus modificaciones posteriores. .Copia de las inscripciones de los extractos de todas las modificaciones en el registro de comercio respectivo

.Constancia de haberse Diario Oficial posteriores) (**).

publicado oportunamente en el (incluidas modificaciones

.Acompaar escritura de poderes de los representantes de la sociedad. .Si la sociedad est a su vez formada por otras sociedades, debern acompaar antecedentes iguales

respecto de c/u de los integrantes, y acreditar tambin, que las personas que concurrieron en representacin de cada una de las entidades socias tenan poder suficiente como para formar la nueva sociedad. .Si alguno de los integrantes de la sociedad es persona natural incapaz, deber acreditar la circunstancia que lo habilit para celebrar contrato de la sociedad. iv Sociedades Colectivas Comerciales:

Las sociedades colectivas deben presentar la misma documentacin que las sociedades de responsabilidad limitada a excepcin de (**). v Sociedades Annimas:

Se dividen en sociedades annimas abiertas y sociedades annimas cerradas. -Las sociedades annimas abiertas son aquellas cuyas acciones se transan en la bolsa y que pueden ser adquiridas por cualquier persona, en contraposicin a las sociedades annimas cerradas cuyas acciones se encuentran en poder de un pequeo grupo, generalmente familiar, y que no se transan, por lo tanto, en la Bolsa. Ellas deben presentar la misma documentacin de las sociedades de responsabilidad limitada y adems deben acreditar cul era el directorio que tenan al momento de otorgarse el mandato con que acta el representante. Acreditar que la sociedad se encuentra inscrita en el registro de valores que lleva la Superintendencia de Valores y Seguros. Acreditar la adecuacin oportuna de sus estatutos a la Ley 18.O46 cuando se trate de sociedades constituidas con anterioridad al 22/1O/81.

-Sociedades Annimas Cerradas debern presentar la misma documentacin que las sociedades annimas abiertas, incluida la acreditacin de cul era el directorio que tenan al momento de otorgarse el mandato con que acta el representante. vi . . . Cooperativas: Estas debern presentar:

Copia autorizada del decreto que les concede personalidad jurdica y aprueba los Estatutos. Copia autorizada de los Estatutos. Diario Oficial en que se public el Decreto Supremo que concedi la Personalidad Jurdica y aprob los Estatutos. Acta del actual Escritura Pblica. consejo directivo, reducida a

. . . . .

Acreditar que los consejeros rindieron la fianza que exigen los estatutos. Copia de la escritura que otorga mandato al gerente o a otros personeros. Documento que acredite que el gerente ha rendido la fianza exigida por los estatutos. Certificado de vigencia otorgado por el Ministerio de Economa.

8.3.3.3 Antecedentes Comerciales y Bancarios del Interesado Para asegurarse que el solicitante del crdito es una persona que cumple con sus acreedores, el Banco solicitar informaciones comerciales a travs del sistema bancario.

Tratndose de sociedades colectivas o de responsabilidad limitada, se considerarn los antecedentes comerciales y bancarios de la sociedad y tambin los de cada uno de los socios. En caso que el representante legal de la empresa no sea uno de los socios, se analizarn tambin los antecedentes comerciales y bancarios del representante legal. 8.4 JOINT VENTURE

El Joint Venture constituye una asociacin entre dos o ms personas, naturales o jurdicas, que convienen en realizar un negocio en conjunto con el objeto de aprovechar las ventajas de cada una de ellas. Un Joint Venture es una asociacin comercial que puede tomar el carcter de una nueva sociedad o un contrato privado entre las partes, pero que, en general no tienen relacin jurdica o tributaria con la figura de Asociacin o cuenta de participacin, ya que sta ltima fue creada para permitir que los propietarios, impedidos de vender sus bienes races, pudiesen obtener una renta por ellos. Esta modalidad de asociacin ha sido altamente utilizada en la Industria Minera, especialmente en la gran minera; donde convengan propietarios de depsitos minerales por un lado y por otro tecnologas, capitales, etc. Entre las principales caractersticas de este instrumento es posible destacar: -Est destinado a un proyecto nico y especfico, lo que significa que la aventura es particular a un giro de negocios. -Necesita de una contribucin de las partes a la aventura comn, sea en bienes, tecnologa, derechos, know-

how, financiamientos, recursos naturales, etc. -Crea una comunidad de intereses. -Los vnculos que se establecen apuntan al logro de una utilidad comn, en virtud de la participacin en aportes. -Las partes acuerdan una participacin en las eventuales prdidas, riegos y limitacin de responsabilidad por la gestin de operacin. -Cada parte tiene la facultad para representar y obligar al otro. -Las partes comparten la gestin empresarial sobre el proyecto. -Jurdicamente no se trata de una sociedad ya que las partes declaran, generalmente, su expresa voluntad de no formar sociedad. En tal caso no es necesario hacer trmites ante el S.I.I. Generalmente los contrayentes convienen una relacin de colaboracin y no social. No obstante lo anterior, se puede formar una sociedad meramente administradora del Joint Venture.

8.5

PRESTAMOS EN ORO O "GOLD LOANS"

Bsicamente un prstamo en oro, consiste en un prstamo que se otorga en onzas de oro y luego se paga tambin en onzas de oro. El inters pactado por el prstamo puede ser convenida su cancelacin a travs de onzas de oro o dlares norteamericanos, basados en el precio promedio del oro durante el perodo pactado. El financiamiento contrado en bullin (comercio de oro bruto, el cual debe encontrarse fundido, refinado y garantizado por alguna fundicin reconocida) es una herramienta muy adecuada para financiar el

desarrollo de proyectos mineros de oro y plata. La parte operativa en este tipo de financiamiento para el desarrollo de proyectos mineros funciona de la siguiente forma: Una institucin financiera acta como intermediario en el mercado de crditos en oro del mismo modo que los bancos y/o instituciones financieras lo hacen en el mercado de crditos en dlares; esto es, obteniendo en prstamo metal precioso de aquellos que disponen de ste, como ser Bancos Centrales, Dealers o inversionistas privados para luego prestarlo a aquellos que lo necesiten como ser empresas mineras, refineras, etc. Para poder establecer las bases de un prstamo en oro, es necesario establecer las bases de los requerimientos del crdito. Esto se hace a partir del anlisis financiero del proyecto, que se encuentra determinado en dlares. El crdito estimado se convierte en oro. En primer lugar el otorgante del prstamo debe verificar que el solicitante efectivamente posee una mina de oro, con las caractersticas del proyecto contra la cual se girar el prstamo. A determina crdito. continuacin el otorgante del prstamo un precio piso para el otorgamiento del

En el momento de cerrar el prstamo, se determina la cantidad exacta de onzas que se prestarn, basndose en el precio del oro spot al momento del cierre. El solicitante del prstamo, que en nuestro caso sera una empresa minera, monetiza el oro obtenido en prstamo al precio Spot del momento, este precio comprende al precio contado. El dinero efectivo se deposita en una cuenta en el lugar acordado con el otorgante del prstamo y monitoreada por ste de modo que el dinero que se gire,

sea usado para cancelar solicitado el crdito.

partidas

para

las

cuales

fue

La empresa requiriente del crdito, debe pagar oro en las fechas pactadas, independiente del precio que tenga el oro en cada fecha de pago. En cada fecha de pago el nmero de onzas fijado se devuelve al otorgante del prstamo. Sin embargo, en la mayora de los casos, el otorgante reconoce la posibilidad que el deudor tenga problemas logsticos que le impiden tener la cantidad exacta de onzas pactadas en el lugar requerido y en la fecha pactada. Es por ello que el otorgante del prstamo otorga al deudor la alternativa de realizar el pago en dlares americanos. De ste modo el valor de la cuota ser el nmero de onzas fijado multiplicado por el precio del oro del da de pago. El precio de mercado del da de pago no tiene ninguna relacin con el precio del oro que haya habido durante la negociacin o el cierre del prstamo. 8.5.1 Costo del financiamiento en oro

Los Bancos Centrales, principales entidades que disponen de oro fsico correspondiente a parte de las reservas de los pases, deben afrontar costos de bodegaje, inventario y seguros. Estos en su mayora prefieren prestar el oro a bancos slidos de modo que la operacin no signifique riesgo al acreedor, prestndolo a tasas mnimas a modo de evitar los costos de mantencin del oro en bodegaje. Las tasas dadas por los Bancos Centrales varan entre el O% al 2,5%, pero la oferta y la demanda determinan finalmente las tasas que en general estn en rangos entre O,25 - O,75%. De este modo un banco comercial slido puede acceder al oro a tasas muy bajas, sumar un Spread y luego prestar el oro siempre y cuando el acreedor sea un productor de oro. 8.5.2 Clculo de la tasa devengada por un prstamo en

Oro Considerando que todos los otorgantes de prstamos en oro tienen acceso a los mercados donde se transa el oro fsico, y teniendo presente que estos mercados publican los precios spot y futuro del oro, las tasas de los prstamos denominados en metales preciosos, se basan en las cotizaciones hechas por estos mercados. La tasa de referencia que ms se utiliza es la cotizada por los 5 miembros en la pgina GOFP de la pantalla Reuters donde se cotizan las tasas del precio del oro a futuro. La tasa inters = Libor - GOFP + SPREAD DEL CREDITO.

De este modo el costo de quin presta el dinero (Banco Central) es equivalente al Costo del dinero usado (Libor) menos la ganancia que arroja el Contango (GOFP). La institucin financiera intermediaria lo que hace es agregar un inters bajo al prstamo (Spread del crdito). Existen algunas situaciones que hoy son caractersticas en ste tipo de transacciones y que son las que se enuncian a continuacin:

-Las transacciones ahora son muy cuantiosas y en general se hacen por cantidades no menores a 2OO.OOO 3OO.OOO onzas. -Es comn la sindicacin del crdito en el que participan 3 a 4 instituciones financieras. Esto minimiza el riesgo que envuelve el prstamo y tambin diversifica las fuentes de financiamiento. -Se han detectado crditos en metal precioso de hasta 1O aos plazo. -Los proyectos en general estn en pases lejanos a la casa matriz, situacin que hace necesario que el crdito debe incluir seguro del pas.

-Ahora es comn que los productores mineros se interesen por hacer un Hedging a travs de opciones o contratos de venta a futuro, cubrindose as de posibles bajas en el precio de su producto. Se puede concluir entonces que los principales atractivos del financiamiento, a travs de metales preciosos son los siguientes: Generacin de Capital. -Proteccin sobre las variaciones de precio del oro. Bajas tasas de inters. -La tasa de retorno del proyecto queda parcialmente fijada al haber eliminado el riesgo de precio del producto. 8.6 FINANCIAMIENTO PARA CAPITAL DE TRABAJO

Una de las novedades del mercado financiero es obtener capital de trabajo mediante el Factoring. Este sistema permite a las empresas obtener crditos para capital de trabajo, a travs de la entrega en cobranza de las facturas por cobrar, propias de su giro, que tienen de sus deudores. En toda operacin de Factoring participan tres y que son los siguientes: -Un cliente, que puede ser empresa o persona, que produce los bienes u otorga los servicios destinados al mercado que atiende. -Un deudor, comprador de los bienes o servicios ofrecidos por el cliente, los cuales paga en determinado plazo. -El Factoring, que es la sociedad financiera que intermedia con el cliente y con el deudor otorgando crditos al primero y cobrando las facturas por ventas a plazo al segundo. empresas al operar con una sociedad de factoring

Las

pueden tener destacan:

una

serie

de

ventajas,

entre

las

que

-Contar con una lnea de crdito para financiamiento de necesidades de capital de trabajo, a base de facturas por cobrar, producto que no es ofrecido comnmente por las instituciones bancarias. -Solucin a necesidades crecientes de recursos financieros derivados del crecimiento sostenido en las ventas, ya que el financiamiento guarda relacin directa con las ventas promedio mensual, as como, con el plazo medio de crdito otorgado a los deudores de la empresa. -Manejo de la cobranza de facturas por sociedad especializada en stas materias, lo cual garantiza, en cierta medida, una adecuada gestin al respecto. -Ahorro de recursos destinados al rea de crditos y cobranzas, al contar con un tercero que otorga parte importante de esos servicios. -Mejor calificacin de los deudores, al contar con informacin actualizada, permanente e imparcial de un tercer especialista en su campo. -Disponibilidad de recursos en efectivo que permiten negociar en mejor forma con los proveedores de la empresa. -Tranquilidad que otorga el poder proyectar sobre una base slida las necesidades de caja de la empresa, minimizando el riesgo de no poder cumplir con los compromisos adquiridos.

Como todo tipo de negocio se caracteriza por tener ventajas y desventajas, entre stas ltimas deben destacarse:

-No existen normativas especficas que reglamenten sta rea de actividades y es as, como coexisten sociedades de responsabilidad limitada con sociedades annimas cerradas y abiertas, operando en el negocio del factoring. -Algunas empresas, en parte debido a lo anterior y sin argumento de ningn tipo, no cancelan las facturas de sus proveedores a las sociedades de Factoring. -Existe la creencia que la imagen del cliente se deteriora, frente a sus deudores, por el hecho que la cobranza de sus facturas las realiza un Factoring. Antecedentes requeridos: Las personas naturales o jurdicas que deseen iniciar operaciones con una sociedad de Factoring, deben aportar la siguiente documentacin tanto financiera, como comercial y legal, segn sea el caso: -Balances de los dos ltimos perodos tributarios. -Declaracin de Impuesto a la renta. -Copia de la declaracin de I.V.A. del ltimo ao y de los meses transcurridos del ao en curso. -Estado de situacin de los socios cuando corresponda. -Nmina de los deudores con los que el cliente operar a travs de este sistema de financiamiento. -Escritura de constitucin de la Sociedad, publicacin del extracto e inscripcin en el Registro de Comercio. El Factoring evaluar estos antecedentes del cliente, as como la experiencia que posea en el rubro, el mercado en el cual se desenvuelve, los deudores que forman su cartera, los aos dedicados a la actividad y la forma de manejar su negocio. El objetivo es asignarle una lnea de crdito y, dentro de ste, un determinado porcentaje de giro a cada uno de los deudores. Este factor o porcentaje de giro representa el monto mximo a anticipar como crdito, respecto del valor total por cobrar de una factura. Generalmente flucta entre el 75 y 85 por ciento de dicho monto.

El costo del financiamiento Factoring lo conforman generalmente:

travs

del

-Inters que corresponde a una determinada tasa sobre los crditos obtenidos por el perodo efectivo de uso. Normalmente se trabaja en base a la tasa TIR, publicada diariamente en la prensa, ms un diferencial, pactado de acuerdo a las caractersticas de cada negociacin en particular. -Gastos de cobranza, asociado a la cobranza de las facturas y se calculan como un porcentaje del monto de dichos documentos. Este porcentaje depender, en parte, de la mayor o menor concentracin de deudores as como del monto individual de cada factura cedida en cobranza. -Gastos de Administracin que son fijos por concepto de administracin y control de los contratos de Factoring. Estos gastos se pactan con cada cliente en relacin al volumen de negocios proyectados y se cobran en forma mensual. La modalidad de financiamiento de capital de trabajo descrita anteriormente, no es utilizada en el contexto de la Minera Metlica Nacional, por razones de comercializacin de sus productos. Especialmente el caso de la pequea y mediana minera que negocia con Enami.

8.7

INVERSION EXTRANJERA EN LA MINERIA

?Por qu invertir en Latinoamrica, existiendo muchos pases tratando de atraer el Capital que es escaso? Esta interrogante se puede contestar mostrando las potencialidades que existen, siendo stas: -Hay una unidad de lenguaje, lo que se traduce en un slo idioma que aprender, junto con ello una cultura con valores comunes a la de los pases

desarrollados. -Existe cercana con Estados Unidos y Canad, las fuentes ms importantes Capital. -El elevado nivel de salarios en los pases desarrollados, coloca algunas ventajas de costo respecto a invertir en Latinoamrica.

-Las exigencias de tipo medio ambientalistas impuestas en los pases desarrollados, estn colocando vallas insalvables a la minera. Traducindose sta en slo una ventaja relativa, puesto que pronto stas reglamentaciones se encontrarn generalizadas en los pases latinos. -El continente exhibe una amplia gama de minerales, numerosas minas sin explotar, y vastas regiones sin explorar.

Pero lo que los pases muestran en definitiva son sus nuevos rostros polticos y econmicos que se traducen en favorables oportunidades para la inversin de Capitales. Dentro del panorama econmico la regin se ha caracterizado por los siguientes elementos: -trmino de la crisis de la deuda externa, trmino de la hiperinflacin, polticas fiscales equilibradas, bajos aranceles a las importaciones, -irrestricta libertad a la entrada y salida de Capitales, nuevo trato a la inversin extranjera, -disminucin de la participacin del Estado en la economa. Algunos pases han avanzado bastante en sta direccin, en cambio otros han hecho ms que nada declaracin de intensiones, y se encuentran sorteando el costo social que involucra hacer empresas eficientes, competitivas internacionalmente y que aprovechan las

respectivas ventajas comparativas. Ahora cabe preguntarse Latinoamrica se puede invertir? ?en qu pases de

Geolgicamente todos los latinoamericanos tienen sus fortalezas minerales.

pases

-El aluminio reina en el Caribe, en Jamaica y Surinam, en Venezuela y Brasil. -El Cobre es patrimonio de Chile (25% de las reservas mundiales) y Per, aunque tambin existe en Mxico y otros pases. -El Niquel en Cuba -El Estao abunda en Brasil y Bolivia. -La Plata es primera en Mxico y Per, siendo Chile un importante productor. -El Hierro es propio de Brasil, siendo Chile tambin uno de los productores. -El Carbn es de Colombia. -El Petrleo tiene sus propios escenarios. -El Oro es el rey indiscutido, porque ste metal es el que atrae mayoritariamente a los inversionistas. Es un producto que abunda en la mayora de los pases de Amrica. En todo caso Brasil, Colombia y Chile figuran en el ranking de las diez mayores reservas de mundo. Lamentablemente, la riqueza minera no es suficiente garanta para atraer a los inversionistas extranjeros, para ello se necesitan una serie de factores, que van desde culturales hasta de tipo poltico. En Agosto del ao 1992 Chile alcanz la clasificacin Internacional denominada "Invertment Grade", como pas seguro y estable para la inversin extranjera. Es el primero de Amrica Latina que alcanz tres B, en un prestigioso ranking de pases, elaborado por la agencia Standard & Poor's, de acuerdo al cual operan la mayora de los inversionistas institucionales, especialmente en Estados Unidos. Actualmente Chile ostenta la clasificacin A, colocndose en un lugar de previlegio a nivel mundial.

Las agencias Standard & Poor's y Moody's Investors Service son las dos compaas evaluadoras de Riesgos de inversin ms antiguas y prestigiosas de los Estados Unidos y a Nivel Internacional. Ellas clasifican a los pases en un ranking, de acuerdo a una serie de factores econmicos, sociales y polticos. Standard & Poor's asignan un ranking evaluando principalmente dos aspectos: a) El riesgo econmico del pas, para lo cual analiza la solidez de su desempeo econmico a la luz de un conjunto de indicadores, tales como el tamao de su deuda externa, la fortaleza de su balanza de pagos, la estructura y grado de modernizacin de su economa, su crecimiento, inflacin, desempleo, inversin y las polticas fiscales y monetarias seguidas. b) El riesgo poltico, analizando la estabilidad institucional, el grado de participacin ciudadana, la efectividad y eficiencia de las polticas pblicas, ms los indicadores sociales incluyendo la distribucin del ingreso, cobertura de salud, vivienda y educacin, calidad de infraestructura y tendencias demogrficas. Al analizar stos factores las Compaas de Riesgo de Inversiones utilizan un criterio de largo plazo, basando su clasificacin en las tendencias del proceso poltico y econmico de los pases. 8.8 GENESIS DE LAS ACTUALES POLITICAS DE INVERSION NACIONAL

Difcil resulta analizar en su conjunto una serie de factores que influyeron en las actuales polticas de inversin extranjera, pero enfocaremos el problema insertndolo en un anlisis macroeconmico, estudiando las polticas econmicas en el perodo comprendido entre 1974 - 1988. El primer perodo (1974-1988) corresponde a la implementacin del modelo econmico puro, con una creciente importancia del mercado, y se caracteriza por

la privatizacin de las actividades econmicas y el debilitamiento de las polticas econmicas pblicas. Despus de la crisis internacional de la deuda, en 1982 algunas modificaciones al modelo fueron introducidas, junto a una mezcla de ms privatizaciones y la aplicacin de subsidios a Empresas privadas con problemas financieros. Este primer perodo incluye la gran recesin del ao 1975, los resultados fueron un bajo crecimiento del Producto Geogrfico Bruto, bajo crecimiento del valor agregado en la comercializacin de bienes importados y del sector financiero; desindustrializacin, alta inflacin por tres aos y subsiguiente normalizacin de ste indicador hasta converger con la inflacin internacional de 1981; dinamismo en las exportaciones no tradicionales, pero crecimiento an ms rpido de las importaciones; formacin de grandes grupos econmicos; bajos salarios y alto desempleo; baja inversin y ahorros domsticos notablemente reducidos junto a un alto crecimiento de la deuda externa. El perodo de ajuste (1982-1988), se intent al principio que fuese automtico (tipo de cambio fijo) con resultados negativos en la produccin, la inversin y el desempleo. Por ello debi modificarse la poltica de cambio y as el producto per cpita, las remuneraciones y las razones de inversin comenzaron a recuperarse. Este era el panorama general que presentaba la economa chilena cuando se dictaron una serie de normativas tendientes a atraer al inversionista extranjero, lo que no tuvo los resultados esperados, debido que a fines de 1981 se haban materializado slo el 12% de la inversin extranjera bajo Decreto Ley 6OO, de esta inversin, el 9O% estuvo destinado a la compra de Disputada de Las Condes por parte de Exxon Minerals. Las razones bsicamente fueron dos: -El de ste pobre comportamiento

deprimido mercado del Cobre, que aumentaba los riesgos y dificultaba la obtencin de financiamiento de las inversiones.

-Falta de confianza en la estabilidad del gobierno. Entonces en Abril de 1987 se hizo extensivo el uso de los Swaps/Capital a travs del Captulo XIX de las regulaciones cambiarias del Banco Central. La ventaja de este esquema para los inversionistas es que los Certificados de deuda, comprados con descuento en los mercados internacionales, pueden ser redimidos al Banco Central prcticamente a su valor par en pesos. En Chile, las principales normativas legales a travs de los cuales pueden ingresar la inversin extranjera son: Decreto Ley N? 6OO:

El Decreto Ley N? 600 es Considerado la normativa principal debido a la variedad de aportes que permite, y al volumen de recursos movilizados. Bajo sta modalidad el inversionista puede internar capitales en moneda extranjera de libre convertibilidad, bienes fsicos, tecnologa, prstamos asociados a la inversin o capitalizacin de crditos y utilidades. El plazo mximo para la inversin de los aportes es de tres aos desde que la inversin es aprobada y de 8 aos en las inversiones mineras, pudiendo ste ltimo llegar a 12 aos, si as lo decide el Comit de Inversiones Extranjeras. Por otra parte, el inversionista tiene derecho a remesar sus Capitales a partir del tercer ao contado desde su ingreso, y las utilidades en cualquier momento. Las autorizaciones de inversin extranjera por sta va, se formaliza mediante un contrato ley entre el inversionista y el Estado Chileno, el cual no puede ser modificado en forma unilateral. Dicho contrato estipula entre otras materias, el rgimen tributario que se aplicar. Para este efecto el inversionista puede optar entre las siguientes alternativas tributarias: -Una tasa de 49,5% como carga impositiva total, no sujeta a cambios, por un plazo de 1O aos. -Una tasa del 4O% en los trminos indicados anteriormente, ms un 3O% adicional aplicable slo

si la rentabilidad de las utilidades enviadas al exterior supera el 4O% del capital trado por el inversionista extranjero en los ltimos cinco aos. -Rgimen tributario general, que no le asegura una invariabilidad en la tasa como en las opciones anteriores. Dicha tasa se redujo de 4O a 35% en Enero de 199O. Sin embargo el inversionista puede renunciar al derecho de invariabilidad tributaria y acogerse al rgimen impositivo general. Ley de Cambios Internacionales:

Una segunda va de ingreso para la inversin extranjera es el artculo 14 de la ley de Cambios Internacionales, que permite realizar aportes de capitales solamente en la forma de divisas. El Capital puede remesarse al exterior a partir del tercer ao contado desde el ingreso, y las utilidades en cualquier momento. Captulo XIX:

Finalmente est la inversin a travs de pagars de deuda externa. Esta modalidad permite a personas residentes en el exterior hacer inversiones en Chile con los recursos provenientes de la venta de pagars de la deuda externa. En este caso el capital no puede remesarse antes de 1O aos contados desde la materializacin de la inversin. Asimismo las utilidades pueden repartirse a partir del quinto ao, incluyendo aquellas que se hubieran generado a partir de los primeros cuatro aos en porcentajes anuales no superiores al 25% del monto acumulado. 8.9 8.9.1 LEASING Introduccin

El leasing es un contrato entre dos partes, en el cul el arrendador, siguiendo las instrucciones del arrendatario, llega a un acuerdo para comprar un determinado bien a un proveedor, garantizndole al arrendatario el derecho a usarlo a cambio de un pago, denominado renta. Con una opcin para que, finalizado el

plazo del contrato y cancelando una cuota adicional, el bien sea transferido al arrendatario. De esta forma los pagos de arriendo se imputan como un gasto para la empresa, para efectos tributarios, el bien forma parte de los activos en el balance del negocio, para fines contables y financieros, el arrendador usufructa de l desde el comienzo del contrato de leasing y se transforma en su dueo al finalizar el contrato de arrendamiento. 8.9.2 Particularidades del Contrato

Dentro de las particularidades del contrato de leasing, el arrendatario especifica no solamente el bien que necesita; tambin elige al proveedor del mismo, por lo que la compaa de leasing acta bsicamente como mandataria del arrendador cuando lo compra. En este mismo sentido, es el arrendador quin negocia con el proveedor las caractersticas del equipo que desea adquirir, as como su precio de venta. Por otro lado, el arrendatario asume la responsabilidad de mantener en perfecto estado el bien recibido en arriendo, siendo de su cargo los gastos derivados de una adecuada mantencin. El seguro de los equipos es normalmente contratado por la empresa de leasing, incluyendo su costo en las cuotas del arriendo. El pago de las rentas es del tipo anticipado, por lo que para hacer uso del bien es requisito previo la cancelacin de la primera de las cuotas de arriendo. En caso que la empresa de leasing hubiera efectuado pagos o desembolsos para comprar el equipo y el contrato no se hubiera perfeccionado, con la entrega del bien comprometido en el arriendo, la empresa de leasing se reserva el derecho de cobrarle a la contraparte un monto equivalente a los gastos incurridos a ttulo de indemnizacin. Junto con la firma del contrato, normalmente el arrendatario debe firmar letras a favor de la empresa de leasing, las que en caso de no pago de las cuotas de

arrendamiento pueden ser protestadas. Una ltima particularidad del contrato es que bajo ninguna circunstancia puede ser dejado sin efecto, por lo que el arrendatario no puede dejar de pagar las cuotas y el arrendador est obligado a otorgar el derecho a usar el bien y ejercer la opcin de compra que le asiste al arrendatario. 8.9.3 Tipos de Leasing

Existen dos tipos de leasing, los que se denominan operacional y financiero. En Chile el ms conocido y utilizado por las empresas es el tipo financiero, en donde la compaa de leasing compra el bien y se lo entrega al cliente en arriendo durante un plazo determinado, contra el pago de un arriendo establecido en cuotas fijas. Al trmino del contrato, el arrendatario puede comprarlo mediante el pago de una cuota adicional. El contrato de leasing operativo puede ser pactado a un plazo fijo, revocable por alguna de las partes ante la ocurrencia de determinados hechos, previamente acordados, e incluso de carcter indefinido. Esta modalidad de arriendo es particularmente til cuando se trata de equipos que, por razones tcnicas, deben ser cambiados en un plazo inferior al que se tardara en ser pagado totalmente. Los computadores constituyen un buen ejemplo de equipos en que el leasing es particularmente til, ya que los avances tecnolgicos son sumamente rpidos y algunas empresas se ven obligadas a trabajar con computadores de ltima generacin. No obstante, lo poco usual de este tipo de operaciones por parte de las empresas del rubro, la modalidad es usada por varias empresas proveedoras de equipos, en especial, por aquellas dedicadas a los equipos de alta tecnologa como son los de tipo computacional.

8.9.4

El Lease-Back

La venta al contado que realiza una empresa, de mquinas o equipos a una empresa de leasing, firmando un contrato de arrendamiento por el mismo, es lo que se denomina lease-back. A partir de julio de 1991, se autoriz a las compaas de leasing realizar este tipo de operaciones, las que resultan ser particularmente interesantes para muchas empresas. Mediante este mecanismo es posible obtener recursos para necesidades de capital de trabajo, conservando el uso de la mquina que se vende, recuperando su propiedad al trmino del contrato de arriendo. Es normal algunas veces, que las empresas cometan el error de comprar bienes de capital comprometiendo en la operacin parte de su capital de trabajo, con el objeto de obtener un mejor precio ante un pago al contado, o que el financiamiento haya sido conseguido a un plazo inferior al necesario. El leaseback permite recuperar esos recursos, mantener el uso del bien y, posteriormente, volver a comprarlo en un plazo ms adecuado a las posibilidades financieras del negocio. 8.9.5 Requisitos Usuales

Los pasos y documentacin habitual necesarios para operar bajo este sistema, parten con una identificacin clara del bien que se necesita comprar. Posteriormente, el interesado debe escoger uno o ms proveedores del equipo que busca, obtener diferentes cotizaciones y negociar con ellos el mejor precio, posible de obtener por una compra al contado. Mientras mejores sean las condiciones que

obtenga el interesado, ms bajas sern las cuotas de arriendo que tendr que pagar posteriormente. Una vez finalizada la negociacin con el proveedor, se debe entregar la cotizacin correspondiente a la empresa de leasing con la que se haya decidido efectuar la operacin.

Los antecedentes financieros que normalmente se exigen, consisten en las dos o tres ltimas declaraciones anuales de impuestos, los balances para esos mismos aos, las doce ltimas declaraciones de I.V.A. mensuales y un estado de situacin actualizado. Los antecedentes de tipo legal, escritura social y sus modificaciones, con las correspondientes publicaciones en el diario oficial, certificado de vigencia extendido por el conservador respectivo y R.U.T. de la empresa son documentos necesarios para la tramitacin de la operacin.

8.9.6

VENTAJAS

Al comparar el leasing como una alternativa de financiamiento al crdito bancario, se detectan una serie de ventajas. Entre las ms difundidas est el menor nivel de garantas exigidas que cubre el valor total del equipo, incluyendo el IVA y otros gastos. Se obtienen mejores condiciones de compra, al ser pagado al contado por parte de la compaa de leasing. No figura como una deuda con el sistema financiero y se obtiene un ahorro tributario al contabilizar los pagos de arriendo como un gasto, cosa que no ocurre con la amortizacin del capital en una deuda bancaria. El ingreso al mercado, de numerosas nuevas empresas dedicadas a este negocio, ha provocado una fuerte disminucin de los costos asociados a este tipo de operaciones. Si bien, en sus inicios, la tasa de inters aplicada, sobrepasaba largamente la que se poda lograr

en un prstamo normal, en la actualidad ella se ubica en los mismos niveles de los bancos. Al incorporar las ventajas de tipo tributario, en el anlisis de costo, se llega a la conclusin, en muchos casos, que es ms oneroso contraer un financiamiento bancario que utilizar este mecanismo.

8.9.7

DESVENTAJAS

No obstante, debe tenerse presente que los beneficios antes sealados son de tipo general, y que ellos son ms o menos evidentes, dependiendo del tipo de operacin de que se trate, de las caractersticas de la empresa que desee utilizar el mecanismo y tambin la compaa de leasing con que se opere. Es as como la menor exigencia de garantas, trae aparejada en algunos casos, la exigencia de firmar letras a favor de la empresa las que, en caso de incumplimiento del pago de una cuota de arriendo, estas son protestadas. Las compaas de menor tamao, suelen exigir incluso, cheques en vez de letras. En cuanto a la cobertura de financiamiento, suele pedrsele al cliente un pago contado inicial equivalente al 25 por ciento del valor total del equipo. El contrato de arriendo, si bien no figura como una deuda con bancos, se debe reflejar en el pasivo de la empresa. Para una empresa con prdidas tributarias o acogida al sistema de renta presunta, las ventajas impositivas diluyen o no son aprovechables. 8.8.8 COMO OPTIMIZAR EL MECANISMO

Como principio general, el leasing es particularmente til para financiar bienes, que "con su uso se pagan solos", en un plazo no superior a los 36 meses. El valor de lo que se desea adquirir, debe ser de un monto entre 1.000 y 4.500 unidades de fomento. El tipo de maquinaria, idealmente debe tener un amplio mercado de reventa, lo que disminuye el pago inicial, y la exigencia de alguna garanta adicional. La empresa debe tener utilidades suficientes, como para aprovechar las ventajas tributarias por el pago de las cuotas de arriendo y negociar personalmente con el proveedor los descuentos y el precio de los equipos al cancelarlos al contado.

REFERENCIAS

-Documento de Crdito de la Empresa Nacional de Minera. -Documento de Crdito del Ex-banco Concepcin. -Revista Empresario Actual del diario La Tercera Revistas Minera Chilena Apuntes de Clases de Economa Minera II

CAPITULO 9 TRIBUTACION MINERA EN CHILE

9.1

GENERALIDADES

Son varias las circunstancias por las cuales la actividad minera no puede incluirse con las mismas cargas tributarias de otras actividades econmicas.

Histricamente la minera fue excluida de la aplicacin total de las normas generales de la Ley sobre impuesto a la renta. Existen particulares circunstancias que rodean a esta actividad que los legisladores siempre han considerado, por ejemplo: El alto riesgo que tiene la etapa de prospeccin, la que requiere de labores preliminares, sondajes, etc. para determinar las reservas factibles de una explotacin econmica. Impresindibles fluctuaciones en los precios de los metales en los mercados internacionales, en los cuales no tienen ingerencia los productores mineros. La existencia de recursos mineros y sustitutos en otros pases que compiten con el nuestro. Algunos de estos pases ofrecen mejores condiciones tributarias y arancelarias como una forma de fomento y desarrollo de la minera. Otros pases compiten con menores costos por mano de obra, energa, insumos u otros; incluso en algunos pases la actividad est subsidiada. Finalmente el carcter de recursos no renovables, que en algunos pases ha dado origen al cargo de "deplecin".

9.1.1 -

Normas legales que regulan la actividad minera Constitucin Poltica de la Repblica de Chile

Esta se regula con la dictacin de la ley N? 17.450 del 06/7/71. En ella se declara el dominio absoluto, exclusivo, inalienable e imprescriptible del Estado sobre las minas. Ley Orgnica Constitucional sobre Concesiones

Mineras La ley N? 18.097 publicada en el diario oficial el 21/01/1982 establece y regula diferentes aspectos relacionados con las pertenencias mineras conforme a lo dispuesto en la Constitucin poltica.

-Cdigo de Minera La ley N? 18.248 publicada en el diario oficial el 14/10/1983 establece el actual cdigo de minera. Este cuerpo legal regula el derecho de toda persona para catar y cavar en busca de substancias minerales y, consecuencialmente, para constituir concesiones mineras de exploracin y explotacin de las mismas, compatibilizando dichos preceptos con las disposiciones contenidas en la carta fundamental.

-Reglamento del Cdigo de Minera Por Decreto Supremo N? 1 del Cdigo de Minera publicado en el diario oficial del 27/02/1987 se dicta el reglamento del cdigo de minera. Por otra parte existen una serie de normas que han creado y establecido las leyes orgnicas del Ministerio y servicios que participan, de una u otra forma, en el quehacer de la minera: D.F.L. N? 302, de 1960, Ley Orgnica del Ministerio de Minera, D.L. N? 3525, de 1980, sobre Servicio Nacional de Minera (SERNAGEOMIN), continuador del Servicio de Minas del Estado y del Instituto de Investigaciones Geolgicas, el D.L. N? 1, de 1976, que cre la Corporacin Nacional del Cobre de Chile (CODELCO-CHILE), el D.L. N? 1349, tambin en 1976, que dio vida a la Comisin Chilena del Cobre (COCHILCO), D.F.L. N? 153, de 1960, sobre la Empresa Nacional de Minera (ENAMI), la ley N? 9.618 sobre la Empresa Nacional de Petrleo (ENAP), D.L. N? 931, de 1975, sobre Empresa Nacional del Carbn (ENACAR), Ley N? 16.519 que se refiere a la Comisin Chilena en Energa Nuclear y otras. A lo anterior hay que agregar, finalmente, una

serie de decretos emanados del Ministerio de Minera y una multiplicidad de otras normas referente a la materia de minera que nos preocupa. 9.1.2 Sistema de Tributacin

El sistema de tributacin imperante en Chile desde el ao 1984, lo podemos resumir de la siguiente manera: a.Las empresas en general obligadas a declarar su renta efectiva mediante un sistema de contabilidad completa, tributan anualmente sobre sus utilidades devengadas, con un impuesto denominado de Primera Categora cuya tasa proporcional es de un 15%. b.Los dueos, socios o accionistas de estas empresas tributan con un impuesto personal llamado Global Complementario basado en una escala progresiva de tasas, que se aplica slo en la oportunidad en que tales utilidades empresariales sean retiradas o distribuidas como dividendo. En ese momento, el impuesto de Primera Categora que a nivel de empresa haban soportado esos beneficios se transforman en un crdito contra el Global Complementario. Si dicho crdito resulta superior a este ltimo, el exceso se devuelve al contribuyente. En definitiva, el verdadero tributo que grava las utilidades empresariales es el global complementario, asumiendo el impuesto de primera categora el rol de un mero anticipo a cuenta de ste. Si los propietarios de la empresa no tienen domicilio ni son residentes en Chile, sus utilidades retiradas o distribuidas se afectan con el Impuesto Adicional con tasa proporcional de un 35%, en vez del Global Complementario, utilizando como crdito el Impuesto de Primera Categora. c.Las rentas del trabajo dependiente soportan a medida que se perciben un impuesto mensual de retencin llamado Impuesto Unico de Segunda Categora cuya escala progresiva de tasas es idntica al Global Complementario. (Tasas progresivas del 5% al 45%). d.Las rentas del trabajo independiente percibidas

por profesionales y otras personas que prestan servicios personales sin un vnculo de dependencia con un empleados o patrn, se afectan anualmente slo con el Global Complementario. (Tasas progresivas del 5% al 45%). e.Para las personas naturales afectas a los impuestos Unicos de Segunda Categora o Global Complementario, existe un mecanismo de incentivo al ahorro, consiste en una rebaja de su base imponible si han invertido en acciones de pago de sociedades annimas abiertas, o en un crdito contra el impuesto si han efectuado ahorras en cierto tipo de instrumentos.

9.1.3

CUADRO CLASIFICACION DEL IMPUESTO A LA RENTA

9.1.4

CUADRO SINOPTICO DE LA LEY DE IMPUESTO A LA RENTA

9.2

DISPOSICIONES TRIBUTARIAS DE LA MINERIA

Generalidades: Las disposiciones tributarias que gravan la renta de la actividad minera, estn contenidas en la ley N? 18985 de junio 1990 sobre Impuestos a la Renta, denominada Reforma Tributaria. Esta reforma incorpor a la Ley de la Renta nuevas normas en el Rgimen de tributacin de la Minera, que rigen a contar del ao 1991. En general, la innovacin tiene por objeto excluir del rgimen de PRESUNCION DE RENTA a: Sociedades annimas y en comandita por acciones, y a los contribuyentes mineros cuyas ventas anuales excedan de ciertos lmites o que por su relacin con otros contribuyentes pasen a tributar con renta efectiva. En la actividad minera, como en cualquier otra actividad productiva, podemos encontrar al hombre actuando individualmente u organizado en personas jurdicas. Lo encontramos, tambin, en la forma de aquellas personas jurdicas instituidas en el cdigo de minera: Sociedad legal minera y sociedad contractual minera.

9.3 TRIBUTACION DE LA MINERIA EN RELACION AL LA RENTA

IMPUESTO A

En trminos generales podemos decir que las rentas de minera se clasifican como rentas del artculo 20 N? 3, afectos a un Impuesto de Primera Categora el que puede ser imputado a los Impuestos Global Complementario o Adicional (Renta Presunta o Efectiva). Tambin pueden quedar afectas a un Impuesto Unico como veremos ms adelante. Para contribuyentes forma: efectos de su tributacin los mineros se clasifican de la siguiente

Pequeos mineros artesanales. Pequeos mineros de mediana importancia. Mineros de mayor importancia. Gran Minera y sociedades mixtas.

9.4 9.4.1

TRIBUTACION DE LOS PEQUEOS MINEROS ARTESANALES Concepto de Pequeo Minero Artesanal

El artculo 22 N? 1 de la Ley de la Renta seala qu contribuyentes quedan comprendidos dentro de este mbito. Artculo 22?. Los contribuyentes que se enumeran a continuacin que desarrollen las actividades que se indican pagarn anualmente un impuesto de esta categora que tendr el carcter de nico: 1. Los "pequeos mineros artesanales", entendindose por tales las personas que trabajen personalmente una mina y/o una planta de beneficio de minerales, propias o ajenas, con o sin la ayuda de su familia y/o un mximo de 5 dependientes asalariados. Se comprenden tambin en esta denominacin las sociedades legales mineras que

no tengan ms de seis socios, y las cooperativas mineras, y siempre que los socios o cooperados tengan todos el carcter de mineros artesanales de acuerdo con el concepto antes descrito". Conforme a la norma incorporados en este grupo siguientes personas: a) Personas Naturales: legal transcrita quedan de contribuyentes las

Que trabajen personalmente una mina y/o una planta de beneficios de minerales. Dicha mina y/o planta puede ser propia o ajena. Puede trabajarla con o sin la ayuda de su familia y/o un mximo de 5 dependientes asalariados. b) Sociedades Legales Mineras:

Que no tengan ms de 6 socios y todos ellos tengan la calidad de mineros artesanales. c) Cooperativas Mineras:

Siempre que los cooperados tengan todos el carcter de mineros artesanales. 9.4.1.1 Conceptos relacionados con los pequeos mineros artesanales.

El Servicio de Impuestos Internos por Circular N? 22 de 25.1.77 aclara los siguientes conceptos que se relacionan con este tipo de contribuyentes: a) Planta de beneficio:

Instalacin en que se realizan las diversas operaciones destinadas a extraer el metal del mineral y prepararlo para las posteriores etapas de refinacin. b) Concepto de familia:

Debe entenderse el grupo de personas que estn ligadas por lazos de parentesco por consanguinidad o afinidad legtima o ilegtima, y que viven bajo la autoridad de un jefe quien debe subvenir a las necesidades de dicho grupo familiar. c) Sociedad Legal Minera:

De acuerdo al Cdigo de Minera, las sociedades legales mineras son aquellas que nacen por la mera inscripcin de una pertenencia. Al respecto el citado cuerpo legal dispone: "Art. 136?. Por el hecho de que dos o ms personas inscriban una manifestacin formulada en comn, o por el hecho de que una o ms inscriban, a cualquier otro ttulo, parte o cuota de una pertenencia inscrita a nombre de una sola persona, nace una sociedad minera, por el solo ministerio de la ley forma una persona jurdica". d) Sociedad Contractual Minera: El Cdigo de

Son aquellas que nacen de un contrato. Minera seala al respecto:

"Art. 171?. Para el reconocimiento o explotacin de pertenencias, podrn constituirse sociedades en las formas establecidas en otros Cdigos o leyes especiales". Pueden regirse por las normas del derecho comn segn las formas clsicas del contrato de sociedad. Estas sociedades contractuales mineras no clasificarse en modo alguno, como "Pequea Artesanal". e) Pertenencia: pueden Minera

Lote de terreno que la autoridad otorga a una persona con el derecho exclusivo de extraer los minerales existentes o por descubrir.

f)

Renta de arrendamiento o regala:

Consiste en el precio del arrendamiento de una mina el que puede pactarse en base a un porcentaje de la produccin o de las ventas de minerales. 9.4.2 Impuesto Unico de Primera Categora

Los pequeos mineros artesanales estn afectos a un impuesto nico, sustitutivo de todos los impuestos de la Ley de la Renta, el que se encuentra establecido en el artculo 23? de la Ley de la Renta. Artculo 23?. Los pequeos mineros artesanales estarn afectos a un impuesto nico sustitutivo de todos los impuestos de esta ley por las rentas provenientes de la actividad minera, que se aplicar sobre el valor neto de las ventas de productos mineros con arreglo a las siguientes tasas: 1% si el precio internacional del cobre, en base al cual se calcula la tarifa de compra de minerales, no excede de 178,64 centavos de dlar por libra. 2% si el precio internacional del cobre, en base al cual se calcula la tarifa de compra de los minerales, excede de 178,64 centavos de dlar por libra, y no sobrepasa de 229,67 centavos de dlar por libra, y 4% si el precio internacional del cobre, en base al cual se calcula la tarifa de compra de los minerales excede de 229,67 centavos de dlar por libra. Se entiende por valor neto de la venta el precio recibido por el minero, excluida o deducida la renta de arrendamiento o regala cuando proceda. El informe del equivalencia Servicio de Impuestos Internos, previo Ministerio de Minera, determinar la que corresponda respecto del precio

internacional del oro y la plata, a fin de hacer aplicable la escala anterior a la venta de dichos minerales y a las combinaciones de esos minerales de cobre. Si se trata de otros productos mineros sin contenido de cobre, oro o plata, la tasa ser del 2% sobre el valor neto de la venta. No obstante, estos contribuyentes podrn optar por tributar anualmente mediante el rgimen de renta presunta contemplado en el art. 34?, N? 1, de la presente ley, en cuyo caso, no podrn volver al sistema del Impuesto Unico establecido en este artculo.

9.4.2.1 plata.

Equivalencia de la escala respecto del oro y la

La equivalencia que corresponde respecto del precio internacional del oro y la plata, a fin de hacer aplicable la escala anterior a las ventas de dichos minerales es la siguiente: a) respecto al oro excede de

1% si el precio internacional del oro, no 489,98 dlares norteamericano la onza troy;

2% si el precio internacional del oro excede de 489,98 dlares norteamericano la onza troy y no sobrepasa de 783,93 dlares norteamericanos la onza troy, y 4% si el precio internacional del oro excede dlares norteamericanos la onza troy. b) Respecto de la plata de 783,93

1% si el precio internacional de la plata no excede de 450,07 dlares norteamericano el kilogramo de plata; 2% si el precio internacional de la plata excede de

450,07 dlares norteamericanos el kilogramo de plata y no sobrepasa de 720,11 dlares norteamericanos el kilogramo de plata, y 4% si el precio internacional de la plata excede de 720,11 dlares norteamericanos el kilogramo de plata.

9.4.3

Reactualizacin de la escala

En el inciso penltimo del N? 1 del art. 34? de la Ley de la Renta, existe una norma legal por medio de la cual se establece que las cantidades expresadas en centavos de dlar de los Estados Unidos de Norteamrica que conforman la escala contenida en el art. 23? sern reactualizados antes del 15 de febrero de cada ao, mediante decreto supremo, de acuerdo a la variacin experimentada por el I.P.C. de dicho pas en el ao calendario precedente, segn lo determine el Banco Central de Chile. Esta reactualizacin regir a contar del 1? de marzo de ao correspondiente y hasta el ltimo da del mes de febrero del ao siguiente. 9.4.4 Opcin a tributar segn renta presunta

La ley N? 18.293 (D.O. 31.1.1984) agreg al inciso final del artculo 23? de la Ley de Renta la norma siguiente: "Se permite a los pequeos mineros artesanales, optar por tributar en base a la presuncin de renta establecida en el artculo 34? N? 1 del cuerpo legal antes mencionado, y que es la resultante de aplicar un porcentaje a las ventas anuales de minerales, debidamente reajustadas, monto que en definitiva se afecta con los Impuestos de Primera Categora y Global Complementario o Adicional". Es importante que el contribuyente tenga muy en

claro que una vez ejercida la opcin de tributar conforme a las normas del artculo 34? N? 1, no puede volver de nuevo a tributar con el impuesto nico del artculo 23?. 9.4.5 Retencin de Impuesto

En el artculo 74? de la ley de la Renta se establece quienes estn obligados a retener los impuestos a la renta, segn la naturaleza de stos. En relacin a la materia en estudio, en el N? 6 se seala lo siguiente: "Los compradores de productos mineros de los contribuyentes a que se refiere la presente ley debern retener el impuesto referido en el artculo 23? de acuerdo con las tasas que en dicha disposicin se establecen, aplicadas sobre el valor neto de venta de los productos. Igual retencin y con las mismas tasas, proceder respecto de los dems vendedores de minerales que determinen sus impuestos de acuerdo a presuncin de renta". El contribuyente podr solicitar a los compradores la retencin de un porcentaje mayor, con el objeto de crear un mayor fondo de impuesto previsional.

9.4.6

Imputacin de los pagos efectuados a ttulo de patente minera a las retenciones que afectan a los pequeos mineros artesanales.

El artculo 164? del Cdigo de Minera contenido en la Ley N? 18.248 (D.O. 14.10.1983) seala que a contar del ao en que la pertenencia comience a ser explotada por un propietario o terceros, las cantidades pagadas en el mes de marzo a ttulo de patente minera tendrn el carcter de un pago provisional voluntario de aquellos sealados en el artculo 88? de la Ley de Impuesto a la Renta.

9.5

TRIBUTACION DE LOS PEQUEOS MINEROS DE MEDIANA IMPORTANCIA de pequeo minero de mediana

9.5.1 Concepto importancia

Son aquellos que no tienen "pequeos mineros artesanales" conforme contenida en el N? 1 del artculo 22? Renta. Se incluye en esta categora a plantas de beneficio cuando el volumen tratados proviene en ms de un 50% de por el mismo minero.

el carcter de a la definicin de la Ley de la quienes explotan de los minerales minas explotadas

Se excluyen de esta clasificacin: Se excepta de la categora de mineros mediana importancia a los siguientes contribuyentes: de

a) Sociedades Annimas; b) Sociedades en comandita por acciones, y c) la explotacin de plantas de beneficios de minerales en los cuales se traten minerales de terceros en un 50% o ms.

9.5.2 A.

Determinacin de la base imponible En base a Renta Presunta

La norma legal presupone a estos contribuyentes una renta lquida imponible, determinada en base a una

presuncin de derecho, equivalente al monto que resulte de aplicar sobre las ventas anuales de productos mineros, debidamente reajustadas, una escala de tasas que va desde el 4% al 20% segn el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo. Cuando se trata de productos mineros sin contenido de cobre, oro o plata, se presume de derecho que la renta lquida imponible es de un 6% sobre las ventas anuales debidamente reajustadas. B. En base a Renta Efectiva

Aquellos contribuyentes que no deseen tributar en base a presuncin de renta, pueden declarar en base a renta efectiva determinada mediante contabilidad fidedigna. Una vez que se ha optado por tributar en base a renta efectiva, no se puede volver a tributar segn renta presunta, a menos que se cumplan los requisitos para acogerse a la tributacin de los pequeos mineros artesanales, contemplada en el artculo 23. 9.5.3 Algunas artculo 34. normativas legales contenidas en el

El artculo 34 de la ley de rentas presenta algunas normativas que son de inters y por lo tanto deben resaltarse: Por precio de la libra de cobre se entiende el precio fijado por la Comisin Chilena del Cobre. Para estos efectos, el valor de las ventas mensuales de productos mineros deber reajustarse de acuerdo con la variacin experimentada por el ndice de precios al consumidor en el perodo comprendido entre el ltimo da del mes anterior al de las ventas y el ltimo da del mes anterior al del cierre del ejercicio respectivo.

El Servicio de Impuestos Internos, previo informe del Ministerio de Minera, determinar la equivalencia que corresponda respecto del precio promedio del oro y la plata, a fin de hacer aplicable a la escala anterior a las ventas de dichos minerales y a las combinaciones de esos minerales con cobre. Las cantidades expresadas en centavos de dlar de los Estados Unidos de Norteamrica que conforman las escalas contenidas en el artculo 23? y en el presente artculo, sern reactualizadas antes del 15 de febrero de cada ao, mediante decreto supremo, de acuerdo con la variacin experimentada por el ndice de precios al consumidor en dicho pas, en el ao calendario precedente, segn lo determine el Banco Central de Chile. Las sociedades annimas y las en comandita por acciones, quedarn sujetas al Impuesto de primera categora sobre su renta efectiva determinada segn contabilidad completa. A igual rgimen tributario quedarn sometidos los dems contribuyentes que a cualquier ttulo posean exploten yacimientos cuyas ventas anuales excedan de 36.000 toneladas de mineral metlico no ferroso, o cuyas ventas anuales, cualquiera sea el mineral, excedan de 6.000 unidades tributarias anuales. Para este efecto, las ventas de cada mes debern expresarse en unidades tributarias mensuales de acuerdo con el valor de sta en el perodo respectivo. El contribuyente que por aplicacin de las normas de este artculo quede obligado a declarar sus rentas efectivas segn contabilidad completa, lo estar a contar del 1? de enero del ao siguiente a aquel en el que se cumplan los requisitos que obliga dicho rgimen y no podr volver al sistema de renta presunta. Exceptase el caso en que el contribuyente no haya desarrollado actividades mineras por cinco ejercicios consecutivos o ms, caso en el cual deber estarse a las reglas generales establecidas en este artculo para determinar si se aplica o no el rgimen de renta efectiva. Para los efectos de computar el plazo de cinco ejercicios se considerar que el contribuyente desarrolla actividades mineras cuando arrienda o cede en cualquier forma el goce

de concesiones conserva.

mineras

cuya

propiedad

usufructo

Para establecer si el contribuyente cumple cualquiera de los lmites contenidos en el inciso primero de este nmero se deber sumar al total de las ventas del contribuyente el total de ventas de las sociedades, relacionado y que realicen actividades mineras. Del mismo modo, el contribuyente deber considerar las ventas de las comunidades de las que sea comunero. Si al efectuar las operaciones descritas el resultado obtenido excede cualesquiera de los lmites referidos, tanto el contribuyente como las sociedades o comunidades con las que est relacionado debern determinar el impuesto de esta categora sobre la base de renta efectiva segn contabilidad completa. Si una persona natural est relacionada con una o ms comunidades o sociedades, excluidas las annimas abiertas, que desarrollen actividades mineras, para establecer si dichas comunidades o sociedades exceden los lmites mencionados en el inciso primero de este nmero, deber sumarse el total de las ventas de las comunidades y sociedades con las que la persona est relacionada. Si al efectuar la operacin descrita el resultado obtenido excede los lmites citados, todas las sociedades o comunidades con las que la persona est relacionada debern determinar el impuesto de esta categora sobre la base de renta efectiva segn contabilidad completa. Las personas que tomen arrendamiento, o que a otro ttulo mera tenencia exploten, el todo o parte de pertenencias de contribuyentes que deban tributar en conformidad con lo dispuesto en este nmero, quedarn sujetas a ese mismo rgimen. Despus de aplicar las normas de los incisos anteriores, los contribuyentes cuyas ventas anuales no excedan de 500 unidades tributarias anuales, cualquiera sea el mineral, podrn continuar sujetos al rgimen de renta presunta. Para determinar el lmite de ventas a que se refiere este inciso no se aplicarn las normas de

los incisos tercero y cuarto de este nmero. Para los efectos de este nmero el concepto de persona relacionada con una sociedad se entender en los trminos sealados en el artculo 20?, nmero 1?, letra b). El contribuyente que por efecto de las normas de relacin quede obligado a declarar sus impuestos sobre renta deber informar de ello, mediante carta certificada, a todos sus socios en comunidades o sociedades en las que se encuentre relacionado. Las sociedades que reciban dicha comunicacin debern, a su vez, informar con el mismo procedimiento a todos los contribuyentes que tengan una participacin superior al 10% en ellas". 9.5.4 Escala de Tasas

A modo de ejemplo se expone la escala vigente en el ao tributario 1993, en conformidad a lo dispuesto en el artculo 34, aplicable a los mineros de mediana importancia.

1?

Escala Actualizada

La escala actualizada del Art. 34?, N? 1 de la Ley de la Renta queda configurada con los siguientes tramos: 4% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de 168,41 centavos de dlar; 6% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de 168,41 centavos de dlar y no sobrepasa de 178,64 centavos de dlar; 10% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de 178,64 centavos de dlar y no sobrepasa de 204,14 centavos de dlar;

15% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de 204,14 centavos de dlar y no sobrepasa de 229,67 centavos de dlar, y 20% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de 229,67 centavos de dlar.

2? Equivalencia plata a)

de

la

escala

respecto

del

oro

la

Respecto del oro

4% si el precio promedio de la onza troy en el ao o ejercicio respectivo no excede de 391,97 dlares norteamericanos la onza troy; 6% si el precio promedio de la onza troy en ejercicio respectivo excede de 391,97 norteamericanos la onza troy y no sobrepasa dlares norteamericanos la onza troy; 10% si el precio promedio de la onza troy en ejercicio respectivo excede de 489,98 norteamericanos la onza troy y no sobrepasa dlares norteamericanos la onza troy; el ao o dlares de 489,98 el ao o dlares de 636,97

15% si el precio de la onza troy en el ao o ejercicio respectivo excede de 636,97 dlares norteamericanos la onza troy y no sobrepasa de 783,93 dlares norteamericanos la onza troy, y 20% si el precio promedio de la onza troy en el ao o ejercicio respectivo excede de 783,93 dlares norteamericanos la onza troy. b) Respecto de la plata

4% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo no excede de 360,04 dlares norteamericanos el Kg. de plata;

6% si el precio promedio del Kg. ejercicio respectivo excede norteamericanos el Kg. de plata y dlares norteamericanos el Kg. de

de plata en el ao o de 360,04 dlares no sobrepasa de 450,07 plata;

10% si el precio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo excede de 450,07 dlares norteamericanos el Kg. de plata y no sobrepasa de 585,09 dlares norteamericanos el Kg. de plata, 15% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo excede de 585,09 dlares norteamericanos el Kg. de plata y no sobrepasa de 720,11 dlares norteamericanos el Kg. de plata, y 20% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo excede de 720,11 dlares norteamericanos el Kg. de plata. c) Respecto de otros minerales

Tratndose de otros minerales sin contenido de cobre, oro o plata, se presume que la renta lquida imponible es de un 6% del valor neto de la venta de ellos, de conformidad a lo establecido por el inciso sexto del N? 1, del artculo 34? de la Ley de la Renta. 9.5.5 Requisitos que deben cumplir los pequeos mineros de mediana importancia para tributar segn renta presunta

El inciso octavo del N? 1 del art. 34? indica que para acogerse al rgimen de renta presunta que favorece a estos contribuyentes, debern dar cumplimiento a los requisitos y condiciones contenidas en los incisos segundo y tercero de la letra b) N? 1 del artculo 20?, en lo que sea pertinente. Conforme a lo anterior las requisitos a cumplir son los siguientes: a) condiciones o

Los mineros en cuestin no deben tener otras rentas

de primera categora por las cuales deban declarar sus impuestos sobre la base de renta efectiva determinada segn contabilidad completa. b) Tratndose de mineros organizados jurdicamente en comunidades, cooperativas, sociedades de personas o otras personas jurdicas, stas deben estar constituidas exclusivamente por personas naturales. Para estos efectos no se considerarn personas jurdicas las sociedades legales mineras integradas exclusivamente por personas naturales. Esta norma permite, por ejemplo, que una sociedad de personas en la cual uno de los socios es una sociedad legal minera formada slo por personas naturales, pueda tributar segn renta presunta. Aplicables las normas de relacin y determinacin de los lmites de ventas sealadas en el N? 2 del artculo 34?. En definitiva, slo tendrn la certeza de que puedan seguir tributando en base a renta presunta, cuando habiendo aplicado las disposiciones del artculo 34?, resulta que las ventas propias no exceden de 500 UTA, cualquiera que sea el mineral.

9.5.6

Opcin a tributar segn renta efectiva

El artculo 34? N? 1, inciso cuarto de la Ley de la Renta establece que los mineros de mediana importancia que renen los requisitos para tributar en base a presuncin de renta efectiva mediante contabilidad completa. En podrn volver a menos que calificados artculo 22? acuerdo a las todo caso, una vez escogida la opcin no a tributar sobre la base de renta presunta, pasen a cumplir las condiciones para ser como pequeos mineros artesanales del N? 1, en cuyo caso podrn tributar de normas que establece el artculo 23?.

Los mineros de mediana importancia debern ejercer esta opcin dentro de los dos primeros meses de cada ao comercial, o sea, dentro de los meses de enero y febrero del ao calendario respectivo, por medio de comunicacin escrita dirigida a la Direccin Regional

correspondiente. Cuando estos contribuyentes inicien actividades, esta opcin debern ejercerla dentro de los dos meses siguientes a aquel en que hayan efectuado la iniciacin de actividades.

9.5.7 a)

Declaracin Anual de Impuesto Impuesto de Primera Categora

Conforme a lo dispuesto en el artculo 65? N? 1 de la Ley de la Renta, los mineros de mediana importancia estn obligados a presentar anualmente una declaracin jurada de las rentas obtenidas en el ao comercial anterior. Estos contribuyentes, que cumplan los requisitos exigidos por el N? 1 del artculo 34? para tributar acogidos al rgimen de renta presunta, deben declarar el Impuesto de Primera Categora. La renta presunta a declarar es la resultante de aplicar sobre las ventas anuales de productos mineros, debidamente actualizados los siguientes porcentajes (Ao tributario 1993): 4% tratndose de minerales que contengan cobre 4% tratndose de minerales que contengan plata - 4% tratndose de minerales que contengan oro 6% tratndose de minerales sin contenido cobre, oro o plata.

de

Para estos efectos se entiende por venta neta, el valor recibido por el minero, excluido el monto del arrendamiento o regala cuando proceda. En el evento de que adems de su actividad minera acogida a renta presunta, estos contribuyentes hayan desarrollado otras actividades acogidas a renta efectiva, determinada mediante contabilidad completa o simplificada, podrn rebajar de su renta presunta, las prdidas tributarias que pudieran producirse en la actividad acogida a renta efectiva.

Las empresas individuales que desarrollen actividades mineras acogidas a renta presunta gozan de la exencin de este Impuesto, si sta en total no excede de 1 UTA, conforme a lo establecido en el artculo 40? N? 6 de la Ley de la Renta. b) Impuesto Global Complementario

Los mineros de Mediana Importancia por ser contribuyente afectos al Impuesto de Primera Categora, estn obligados a presentar una declaracin anual de impuesto a la renta, an cuando la renta imponible de Global Complementario, sea igual o inferior a 10 UTA. Si estos mineros estn constituidos como sociedades de personas, cada socio deber declarar la parte de la renta presunta que le corresponda, de acuerdo con el porcentaje de participacin en las utilidades de la empresa, segn el contrato social pertinente.

9.6 9.6.1

TRIBUTACION DE LOS MINEROS DE MAYOR IMPORTANCIA Concepto de Minero de Mayor Importancia

Son todos aquellos mineros y empresas de minerales que no estn comprendidos en las clasificaciones de "pequeos mineros artesanales" o de mineros de "mediana importancia". Por tanto, conforman este grupo de contribuyentes: a) b) Las sociedades annimas; Las sociedades en comandita por acciones;

c) Otros contribuyentes que a cualquier ttulo posean o exploten yacimientos mineros cuyas ventas anuales excedan de 36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso, o cuyas ventas anuales, cualquiera sea el mineral excedan de 6.OOO UTA. d) La explotacin de plantas de beneficio en las cuales

se traten minerales de terceros en un 5O% o ms, efectuadas por mineros o sociedades de cualquier naturaleza, que no sean pequeos mineros artesanales.

9.6.2

Normas a las que deben ajustarse estos contribuyentes para determinar sobre qu bases deben tributar

Para los efectos de determinar el lmite anual de ventas de 36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso o 6.OOO Unidades Tributarias Anuales de cualquier otro mineral, sealado en el inciso primero del N? 2 del artculo 34E, se ha hecho extensivo a la tributacin minera el concepto de persona relacionada, aplicable a la tributacin agrcola segn el Inciso dcimo tercero, letra b) del N? 1 del artculo 2O?. Conforme a lo anterior se entender que una persona est relacionada con una sociedad en los siguientes casos: I) En el caso de Sociedades de Personas. como socio, tiene facultades de

a) Si la persona, administracin. b)

Si participa en ms de un 1O% de las utilidades.

c) Si es duea, usufructuaria o a cualquier otro ttulo posee ms de un 1O% del capital social o de las acciones. d) Lo indicado en las letras anteriores se aplicar tambin a los comuneros respecto de las comunidades en las que participe.

II)

En el caso de Sociedades Annimas.

Si la persona es duea, usufructuaria o a cualquier otro ttulo tiene derecho a: a) b) c) Ms del 1O% de las acciones Ms del 1O% de las utilidades, o Ms del 1O% de los votos en la junta de accionistas.

III) En un contrato fiduciario.

de

asociacin

otro

negocio

a) Si la sociedad es gestora y la persona es partcipe en ms de un 1O% en el contrato o negocio fiduciario. iv) Si la persona de acuerdo con las normas anteriores est relacionada con una sociedad y sta a su vez lo est con otra, se entender que la persona tambin est relacionada con esta ltima y as sucesivamente. 9.6.3 Forma de determinar los lmites de ventas

Para los efectos de calcular el referido monto mximo, las ventas netas, sin impuesto, deben expresarse en nmero de unidades tributarias mensuales segn el valor que esta unidad tenga en el mes respectivo en relacin con la fecha consignada en las facturas correspondientes. Cabe indicar que la referida determinacin debe ser efectuada ao a ao por los contribuyentes mineros sujetos al rgimen de presuncin de renta. Ahora bien, todos aquellos contribuyentes que por incumplimiento de cualquiera de los requisitos hayan quedado obligado a determinar su renta efectiva segn contabilidad completa,

en los aos sucesivos ya no ser necesario que efecten esta determinacin, toda vez que la obligacin es definitiva mientras desarrollen actividad de la minera, segn lo explic el nmero anterior. En cuanto al lmite de ventas anuales de 36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso, la ley no exige ningn ajuste especial, por lo que excedidas las ventas del contribuyente al trmino del ejercicio del mencionado mximo, o en cualquier poca de l, lo obligara a ingresar al rgimen de renta efectiva a contar del ejercicio siguiente. Respecto del lmite de ventas de 6.OOO unidades tributarias anuales de cualquier mineral, deben considerarse en cambio, las siguientes situaciones: ?Las rentas o ingresos obtenidos por el arrendamiento de concesiones o pertenencias mineras no deben ser considerados para estos efectos, toda vez que escapan al concepto de ventas provenientes de la actividad minera. ?En cuanto al mecanismo de conversin de las ventas mensuales a unidades tributarias mensuales, la misma disposicin establece que la referida operacin debe efectuarse mes a mes, expresndose en consecuencia las ventas de cada mes en nmero de unidades tributarias mensuales, al valor que sta tenga en el mismo perodo. En este clculo deben despreciarse los decimales que resulten. el lmite de ventas est expresado en unidades tributarias anuales, deber determinarse esta unidad en relacin a la mensual que rija en el ltimo mes del ejercicio comercial respectivo, o en el que sea necesario para verificar en que mes se super dicho lmite, multiplicndola por doce, como lo dispone el Cdigo Tributario. La cantidad que resulte de la conversin a pesos de las 6.OOO unidades tributarias anuales, se comparar con el monto de ventas de minerales del ejercicio expresado tambin en pesos a valores homogneos, es decir, en relacin a la misma unidad tributaria mensual vigente al trmino del ejercicio o del mes pertinente.

?Como

9.6.3.1 Caso de contribuyentes, sociedades o comunidades

relacionados

con

Los contribuyentes que realicen actividades mineras y que se encuentren relacionados con comunidades o sociedades (excluidas las annimas abiertas) en los trminos previstos en el inciso dcimo tercero de la letra b) del N? 1, del artculo 2O?, que a su vez tambin realicen actividades mineras, deben determinar a travs del procedimiento especial que describe el citado inciso tercero, si cumplen con el requisito de no exceder el lmite anual de ventas de 36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso o de 6.OOO unidades tributarias anuales de cualquier otro mineral. Ahora bien, para los efectos de aplicar el referido procedimiento especial dispuesto por el inciso tercero, es necesario que se cumplan las siguientes condiciones: ?En primer lugar, que el contribuyente realice actividades de la minera, y que adems se encuentre relacionado en los trminos previstos por el referido inciso dcimo tercero, con una o ms comunidades o sociedades; segundo trmino, es tambin necesario que las comunidades y sociedades con las que est relacionado realicen a su vez actividades de la minera, y ltimo, y por expresa disposicin de la norma, quedan excluidas de las sociedades a considerar, las sociedades annimas abiertas, an cuando realicen actividades mineras.

?En

?Por

Por consiguiente, para que proceda la aplicacin de lo dispuesto por el inciso tercero, tanto el contribuyente como las sociedades o comunidades con las que est relacionada deben realizar actividades de la

minera. En consecuencia, si el contribuyente est relacionado con comunidades o sociedades que no realicen actividades clasificadas en el nmero 2 del artculo 34?, no se aplicar esta disposicin para los efectos de establecer si cumple con el requisito de no exceder el lmite anual de ventas de 36.OOO toneladas o de 6.OOO unidades tributarias anuales, sino que en tal circunstancia y para los mismos efectos, solo se aplicar lo dispuesto por el inciso primero del nmero 2, anteriormente citado. Del mismo modo, en el caso que alguna de las sociedades o comunidades con las que est relacionado el contribuyente, realice simultneamente tanto actividades de la minera como otras actividades, para los efectos de establecer el referido lmite slo se considerar las ventas que digan relacin con la actividad de la minera. Igual procedimiento ser aplicable al caso en que el contribuyente realice simultneamente otras actividades no clasificadas en el nmero 2 del artculo 34?. No obstante ello, en las dos situaciones descritas, debe tenerse presente el cumplimiento del requisito establecido en el inciso tercero de la letra b), del N? 1 del artculo 2O?, en cuanto a que el contribuyente no podr sujetarse al sistema de renta presunta si obtiene rentas de primera categora por las cuales deba declarar sobre la renta efectiva determinada segn contabilidad completa, salvo que las ventas que correspondan a la actividad de la minera no excedan de 5OO unidades tributarias anuales en el ejercicio.

Ejemplo:

Determinacin de los lmites de ventas.

-------------------------------------------------------------------Contribuyente Sociedad Sociedad Ventas Mes Valor UTM ventas en UTM A vtas en B vtas en Consolidadas 1992 UTM UTM en UTM -------------------------------------------------------------------ENE 1457O 2.889 1.669 1.7O9 6.267 FEB 14745 3.O72 2.611 2.719 8.4O2 MAR 149O7 2.475 1.335 1.784 5.594 ABR 14818 SIN VTAS 2.943 2.469 5.412

MAY 14922 2.1O4 1.856 2.2O5 6.165 JUN 15116 2.83O 2.441 2.441 7.712 JUL 15282 2.388 2.565 3.OO3 7.956 AGO 15389 2.521 SIN VTAS 3.236 5.757 SEP 15558 1.632 1.266 2.333 5.231 OCT 15776 1.495 1.553 1.965 5.O13 NOV 16139 2.O69 2.162 2.O44 6.275 DIC 16365 4.65O 3.379 SIN VTAS 8.O29 -------------------------------------------------------------------TOTALES 28.125 23.780 25.9O8 77.813 --------------------------------------------------------------------

1 UTA a diciembre de 1992 1 UTM promedio 1992 Monto en $ de 6.OOO UTA

: :

$ 196.38O. $ 16.365 6.OOO * 196.38O = $ 1.178.28O.OOO

Determinacin de vtas. anuales $ 1.273.409.745 en UTA : 77.813 UTM x 16.365 = ---------------= 6.485 UTA 196.38O Desglose de las ventas de personas relacionadas. a) Contribuyente : 28.125 UTM -----------12 = 2.344 UTA

b) Sociedad A

23.780 = -------------12 25.9O8 UTM ------------12 =

1.982 UTA

c) Sociedad B

2.159 UTA

Total ventas en UTA .................. =

----------6.485 UTA.

En el caso en que aplicadas las disposiciones establecidas por el inciso tercero que se analizaron anteriormente, se determine un monto anual de ventas, superior a 36.OOO toneladas de mineral metlico no

ferroso o de 6.OOO unidades tributarias anuales de cualquier otro mineral, tanto el empresario individual, como las sociedades o comunidades relacionadas con l, o estas ltimas entre s o con otras relacionadas, debern determinar el impuesto de primera categora de acuerdo con la renta efectiva segn contabilidad completa, aun cuando alguno de ellos en forma independiente haya efectuado ventas propias por un monto inferior a los lmites ya sealados, no pudiendo posteriormente reincorporarse al rgimen de renta presunta. Sin perjuicio de lo indicado precedentemente procede sealar que en la situacin mencionada, es decir, si aplicado al procedimiento que establece el inciso tercero, se determinan ventas anuales superiores a 36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso o a 6.OOO U.T.A. y si algunas de las comunidades o sociedades ha efectuado en el mismo perodo ventas propias, de la actividad minera, por un monto igual o inferior a 5OO unidades tributarias anuales, podr mantener el rgimen de renta presunta. Ahora bien, en la misma situacin, pero en el caso en que sea el contribuyente individual, que desarrolla actividades mineras, el que haya realizado en el perodo ventas por un monto inferior a 5OO unidades tributarias anuales, tambin podr mantener el rgimen de renta presunta.

9.6.3.2 Caso de comunidades y sociedades, relacionadas con el contribuyente. En tal situacin, las comunidades y sociedades a que se refiere este caso, para establecer si exceden el lmite mencionado, deben sumar el total de las ventas anuales de ellas cuando estn relacionadas con una persona natural. Este procedimiento deber efectuarse al trmino del ejercicio respecto de la situacin existente a esa fecha, o cuando se supere el lmite de ventas dentro del ejercicio.

En consecuencia, de acuerdo con lo dispuesto por el referido inciso cuarto del nmero 2 del artculo 34?, es necesario, para que proceda su aplicacin, ocurran o se cumplan las siguientes circunstancias: ?En primer lugar debe ocurrir, que una misma persona natural est relacionada con ms de una comunidad o sociedad.

?Adems, es necesario que las sociedades o comunidades con las que est relacionada esta persona natural, a cualquier ttulo posea o explote yacimientos mineros. ?Por ltimo, y por expresa disposicin de la norma, procede sealar que quedan excluidas de las sociedades a considerar, las sociedades annimas abiertas, aun cuando stas realicen actividades de la minera.

Respecto de la ocurrencia de las circunstancias sealadas, para los efectos de la aplicacin de lo dispuesto en el inciso cuarto, no es necesario que la persona natural a que se refiere la norma, posea o explote a cualquier ttulo yacimientos mineros, sino que solo basta que est relacionada con ms de una comunidad o sociedad que desarrolle ese tipo de actividad. Por ltimo es importante tambin aclarar que en el caso en que una de estas comunidades o sociedades, adems de su actividad minera, realice simultneamente otras actividades no clasificadas en el artculo 34, para los efectos de la determinacin del lmite anual de ventas, slo debern considerar las ventas que stas hayan efectuado en la actividad minera y no aquellas que corresponden a otro tipo de actividades. No obstante ello, respecto de esta comunidad o sociedad debe tenerse presente lo dispuesto en el inciso tercero de la letra b) del nmero 1. del artculo 2O -aplicable tambin a estos casos- en cuanto a que el contribuyente no podr sujetarse al sistema de renta presunta, cuando obtenga

rentas de primera categora por las cuales deba declarar impuesto sobre renta efectiva segn contabilidad completa, salvo que las ventas que correspondan a la actividad minera no excedan de 5OO unidades tributarias anuales en el ejercicio. En el caso en que las sumas de las ventas anuales excediera el lmite de 36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso o 6.OOO UTA, todas las sociedades o comunidades relacionadas con la persona natural, as como aquellas que se entiendan relacionadas con stas, quedarn obligadas a determinar sus impuestos a base de la renta efectiva determinada segn contabilidad completa, aun cuando alguna de ellas en forma independiente haya efectuado ventas anuales por un monto inferior a los lmites indicados, no pudiendo posteriormente, incorporarse al sistema de renta presunta. No obstante lo expresado conviene aclarar que aquellas comunidades o sociedades que por efecto de lo dispuesto en el inciso cuarto del N? 2, del artculo 34, queden obligadas a determinar sus rentas efectivas, y que hayan efectuado en el ao ventas propias por un valor igual o inferior a 5OO unidades tributarias anuales, podrn continuar sujetas, en todo caso, al rgimen de renta presunta, ello en conformidad a lo previsto por el inciso sexto de la norma legal contenida en el nmero indicado. El inciso sexto, del N? 2 del artculo 34?, de la Ley de la Renta, dispone que si despus de aplicadas las normas anteriores, las ventas netas anuales de los contribuyentes no exceden de 5OO unidades tributarias anuales, cualquiera sea el mineral, podrn stos continuar sujetos al rgimen de renta presunta. Seguidamente dicha norma legal aclara que, para la determinacin del referido lmite anual de ventas, no se aplicarn las normas de los incisos tercero y cuarto de la misma norma legal. De conformidad con lo establecido por el citado inciso sexto, cabe expresar que todos aquellos contribuyentes que no sean sociedades annimas,

sociedades en comandita por acciones, ni agencias extranjeras, que a cualquier ttulo posean o exploten yacimientos mineros, podrn en todo caso mantener el rgimen de renta presunta cuando sus ventas propias anuales no excedan de 5OO unidades tributarias anuales. -Forma de determinar el lmite anual de ventas de 5OO unidades tributarias anuales An cuando la norma indicada no especifica el mecanismo que debe utilizarse para la determinacin del referido lmite, es procedente entender que para tales efectos debe seguirse el mismo procedimiento utilizado para calcular el lmite de 6.OOO unidades tributarias anuales analizadas, es decir, convirtiendo mes a mes las ventas efectuadas, a nmero de unidades tributarias mensuales, al valor que sta tenga en el mes respectivo, desprecindose los decimales que resulten. El nmero de unidades tributarias se debern convertir a pesos al valor que dicha unidad tenga en el ltimo mes del ejercicio. Este total se deber comparar con la cantidad que resulte de convertir las 5OO unidades tributarias a su valor del mismo mes citado. Ahora bien, de acuerdo con lo previsto por la parte final de dicho inciso, para los efectos de la determinacin del referido lmite no se deben aplicar las normas de los incisos tercero y cuarto, es decir solo deben computarse las ventas propias efectuadas por el contribuyente, sin aplicar el mecanismo indicado en los citados incisos, aun cuando se cumplan las normas de relacin a que se refiere el inciso dcimo tercero de la letra b) del nmero 1 del artculo 2O?. -Consecuencia de determinar un monto anual de ventas propias de hasta 5OO unidades tributarias anuales Si el contribuyente efecta ventas propias anuales, correspondientes a su actividad de la minera, por un monto igual o inferior a 5OO unidades tributarias anuales, de cualquier mineral, cabe indicar en tal situacin podr mantenerse en el rgimen de renta

presunta. No obstante ello, se aclarar que si el contribuyente respecto de algn ejercicio qued obligado a declarar sus impuestos sobre la base de la renta efectiva determinada segn contabilidad completa por no cumplir con los requisitos analizados en prrafos anteriores, aun cuando, en ejercicios posteriores, determine ventas propias anuales por un monto igual o inferior a 5OO unidades tributarias anuales, ya no podr volver al rgimen de renta presunta. A continuacin se detallan aquellas situaciones en que los contribuyentes de la explotacin minera; que hayan efectuado ventas propias anuales por un monto igual o inferior a 5OO unidades tributarias anuales, pueden mantener el rgimen de renta presunta: - Comunidades, cooperativas, sociedades de personas y otras personas jurdicas (excluidas las sociedades annimas y sociedades en comandita por acciones), que estn formadas o en las que participen personas jurdicas; - Contribuyentes en general (excepto sociedades annimas, sociedades en comandita por acciones y agencias extranjeras) que obtengan otras rentas de primera categora por las cuales deban declarar impuestos sobre renta efectiva determinada segn contabilidad completa. - Contribuyentes en general (excepto sociedades annimas, sociedades en comandita por acciones y agencias extranjeras) que con motivo de la aplicacin de los incisos tercero y cuarto (personas relacionadas) determinen un lmite anual total de ventas superior a 36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso 6.OOO unidades tributarias anuales de cualquier otro mineral. Cabe hacer presente que las ventas anuales de 5OO UTA o menos del contribuyente que se mantiene en el rgimen de renta presunta, de todas maneras se computan con las de las personas con que est relacionado para determinar si ellas deben llevar contabilidad completa. Ntese que la excepcin es slo hasta el lmite

de 5OO UTA de ventas anuales, de tal modo, el contribuyente que se haya encontrado en cualquiera de las situaciones anteriores, deber incorporarse al rgimen de renta efectiva segn contabilidad completa, desde el 1? de enero del ao siguiente ejercicio en que supere el referido lmite por cualquier cantidad de exceso. 9.6.4 Normas sobre contabilidad completa

El inciso primero del N? 2 del artculo 34? establece que las sociedades annimas, las encomanditas por acciones y dems contribuyentes sealados en esa disposicin, quedarn sujetos al Impuesto de Primera Categora sobre su renta efectiva determinada mediante contabilidad completa. Respecto de las sociedades annimas y en comandita por acciones, la Ley N? 18.985 no introdujo ningn cambio, por lo que ellas siguen igual que antes, con la obligacin de pagar sus impuestos a la renta por beneficios provenientes en el desarrollo de la actividad minera, a base de ingresos efectivos segn contabilidad completa. En cuanto a las agencias, sucursales, u otras formas de establecimientos permanentes de empresas extranjeras que operan en Chile, que desarrollen actividad de la minera, tambin debern seguir determinando las rentas de fuente chilena que obtengan, sobre la base de resultados reales a su gestin en nuestro pas. Las agencias, sucursales u otras formas de establecimientos permanentes de empresas extranjeras que operen en Chile, en ningn caso podrn respecto de la posesin o explotacin de yacimientos mineros o participaciones, determinar su renta afecta a los impuestos anuales de la Ley de la Renta, mediante el rgimen de presuncin que al efecto establece el inciso primero del N? 1 del artculo 34? de dicho texto legal. Del mismo modo, los empresarios individuales y las sociedades de personas, comunidades, cooperativas y

otras personas jurdicas que no sean las mencionadas anteriormente en este punto, que no cumplan los requisitos para tributar en base a presuncin de renta, debern llevar contabilidad completa para determinar la renta efectiva afecta al Impuesto de Primera Categora. Los contribuyentes que desarrollen la actividad minera, por incumplimiento de alguno de los requisitos para tributar en base a presuncin de renta quedarn sujetos a la tributacin a base de renta efectiva respecto de todos los yacimientos mineros que, a cualquier ttulo, posean o exploten. Es decir la obligacin referida alcanza a toda la actividad minera -incluso la entrega de arrendamiento de pertenencias- ya sea presente o futura, aun cuando posteriormente cumpla los requisitos para quedar sujeto al rgimen de renta presunta. El inciso segundo del nmero 2? del artculo 34? de la Ley de la Renta, dispone que el contribuyente obligado a llevar contabilidad completa, solo puede volver al rgimen de renta presunta -siempre que cumpla los requisitos para ello- esto es, despus que durante cinco ejercicios comerciales o ms, no desarrolle actividades mineras. Al respecto, se entiende que el contribuyente desarrolla una actividad minera cuando arrienda o cede en cualquier forma el goce de concesiones mineras cuya propiedades o usufructo conserva. -Fecha desde la contabilidad cual estn obligados a llevar

De acuerdo con lo que establece el inciso segundo, del nmero 2 del artculo 34?, de la Ley de la Renta, el contribuyente que quede obligado a declarar sus rentas efectivas segn contabilidad completa, lo estar a contar del 1? de enero del ao siguiente a aqul en que se cumplan los requisitos sealados y no podr volver al rgimen de renta presunta. 9.6.5 Informacin que debe proporcionar el

contribuyente que por efecto de las normas de relacin quede obligado a declarar sus impuestos sobre la renta efectiva El inciso final del nmero 2 del artculo 34? de la Ley de la Renta, dispone que todo aquel contribuyente, que por efecto de las normas de relacin quede obligado a declarar sus impuestos sobre renta efectiva, debe informar de dicha situacin, mediante carta certificada, a todos sus socios en comunidades o sociedades en las que se encuentre relacionado. Seguidamente expresa dicho inciso, que las sociedades que reciban dicha comunicacin debern a su vez, informar con el mismo procedimiento a todos los contribuyentes que tengan una participacin superior al 1O% en ellas. Para una mejor visualizacin de la obligacin impuesta por la norma que se analiza, a continuacin se plantea un ejemplo grfico de esta situacin: +-------------------+ | SOC. MINERA "C" | | VTAS = 3.OOO UTA | +-------------------+ | (5O%) | +-------------------+ | SOC. MINERA "A" | | VTAS = 5.OOO UTA | +-------------------+

+-------------------+ | SOC. MINERA "B" | | VTAS = 1.OOO UTA | +-------------------+

(3O%) (2O%) +-------------------+ | CONTRIBUYENTE | | PERSONA NATURAL | | (minero) | | VTAS = 2.OOO UTA | +-------------------+ En el ejemplo planteado, y por aplicacin de lo dispuesto por el inciso tercero y las normas de relacin del inciso dcimo tercero letra b) del N? 1 del art. 2O?, el contribuyente persona natural, para los efectos de determinar si excede el lmite anual de ventas de 6.OOO

U.T.A., debe sumar a sus ventas las ventas efectuadas por todas las sociedades con las que se encuentra relacionado. Contribuyente Persona natural Soc. Minera "A" Soc. Minera "B" Soc. Minera "C" = = = = 2.OOO U.T.A. 5.OOO U.T.A. 1.OOO U.T.A. 3.OOO U.T.A. -------------11.OOO U.T.A.

De acuerdo con la operacin efectuada, tanto el contribuyente persona natural como todas las sociedades con las que se encuentra relacionado ("A", "B" y "C") quedan obligadas a tributar sobre la renta efectiva determinada segn contabilidad completa. Por lo tanto, el aviso o informacin por carta certificada dispuesto por el inciso final de la letra b) del N? 1 del artculo 2O?, deber ser efectuado por la persona natural a las sociedades mineras "A" y "B". A su vez, por efecto de lo dispuesto en la parte final de esta misma disposicin, la sociedad "A", deber emitir el mismo aviso a la sociedad "C". Asimismo todas las sociedades debern comunicar el hecho de quedar obligados a llevar contabilidad, a todos los socios que tengan una participacin superior al 1O% en ellas o que estn relacionados. Con el mismo propsito indicado en el punto anterior, a continuacin se plantea la siguiente situacin grfica: +-------------------+ +--------------------+ | SOC. MINERA "A" | | SOC. MINERA "B" | | Vtas = 4.OOO UTA | | Vtas = 3.OOO UTA | +-------------------+ +--------------------+ (3O%) (5O%)

+----------------------+ | PERSONA NATURAL | | (COMERCIANTE) |

+----------------------+ En la situacin presentada, y por aplicacin del inciso cuarto y las normas de relacin dcimo tercero, letra b) del N? 1 del art. 2O?, para los efectos de la determinacin del lmite anual de ventas de 6.OOO U.T.A. las sociedades "A" y "B" deben sumar sus ventas, toda vez que se encuentran relacionadas con una misma persona natural. En consideracin a que la suma de sus ventas excede el lmite ya mencionado, ambas sociedades quedan obligadas a tributar sobre la renta efectiva determinada segn contabilidad completa. Por lo tanto, de acuerdo con lo previsto por el inciso final del N? 2 del artculo 34? de la Ley de la Renta, la sociedad minera "A" deber, por medio de una carta certificada, informar de dicha situacin a la sociedad minera "B". A su vez esta ltima sociedad deber en los mismos trminos informar sobre dicha situacin a la sociedad minera "A". Ambas sociedades debern informar en los mismos trminos tambin a sus socios, incluyendo al comerciante persona natural, y a los socios que tengan una participacin superior al 1O% en ellos o que estn relacionados. El informe respectivo, por carta certificada, debe hacerse dentro del mes de enero del ao desde el cual el contribuyente quede afecto a declarar sus impuestos sobre sus rentas efectivas de la minera, segn contabilidad completa. 9.7 TRIBUTACION MINERAS MIXTAS Gran Minera La gran minera del cobre est conformada por aquellas empresas productoras de cobre, que produzcan, dentro del pas, cobre "blister" refinado a fuego o electroltico, en cualquiera de sus formas, en cantidad DE LA GRAN MINERIA Y SOCIEDADES

no inferior a 75.OOO toneladas mtricas anuales (T.M.), mediante la explotacin y beneficio de minerales de produccin propia o de sus filiales o asociadas.

-Corporacin CHILE)

Nacional

del

Cobre

de

Chile

(CODELCO

Es una empresa Minera del Estado, que obviamente forma parte relevante de la gran minera del cobre, y que tiene por objeto ejercer los derechos que adquiri el Estado en empresas de la gran minera del cobre. Es la continuadora legal de las ex-sociedades colectivas del Estado denominadas: Compaa del Cobre de Chuquicamata, Compaa del Cobre El Salvador, Compaa Minera Andina, Sociedad Minera El Teniente, y Compaa Minera Extica. -Sociedad Mineras Mixtas Son aquellas sociedades annimas en que CODELCO-CHILE, la CORFO o la ENAMI adquiera a lo menos un 25% del capital social o que a la fecha de la escritura de formacin o de modificacin de la sociedad, tenga un convenio de adquirir dicho porcentaje o ms. Estas sociedades deben tener uno o ms de los siguientes objetivos principales: la exploracin, extraccin, explotacin, produccin, beneficio o comercio de minerales, concentrados, precipitados y barras de cobre o de metales no ferroso y de los productos y subproductos que se obtengan o provengan de ellos.

9.7.1

Tributacin a la Renta que les afecta

Estas empresas mineras para los efectos tributarios se rigen por las normas contenidas en el D.L. N? 135O (D.O. 28.2.76), modificado por el artculo 5? de

la Ley N? 18.489 (D.O. 4.1.86) y en el artculo 61? de la Ley N? 16.624, modificado por el D.L. N? 1349 (D.O. 28.2.76) cuyo texto refundido, coordinado y sistematizado fue fijado por el D.F.L. N? 1 de Minera (D.O. 28.4.87). La Corporacin Nacional del Cobre de Chile, llevar su contabilidad en dlares de los Estados Unidos, y segn el artculo 26? del D.L. N? 135O, quedar afecta a la totalidad de los impuestos contemplados en la Ley de la Renta, que afectan a las sociedades annimas: Impuesto de Primera Categora e Impuesto del 35% contemplado en el artculo 21?, inciso tercero de la Ley de la Renta. Pagar el impuesto respectivo, mediante declaraciones provisionales que deber efectuar en los siguientes meses: - En Marzo febrero - En junio - En sept. - En dic. = = = por el perodo marzo-mayo por el perodo junio-agosto por el perodo sept.-dic. = por el perodo enero-

La declaracin definitiva se efectuar dentro de los 3 meses siguientes al vencimiento del ao calendario respectivo. Las diferencias de impuesto a favor del Fisco, que resulte entre lo declarado en definitiva y los pagos provisorios, se pagar dentro del mismo perodo indicado. Las diferencias a favor de CODELCO se abonar de oficio por el Servicio de Impuestos Internos, al o a los ms prximos pagos provisionales o definitivos del Impuesto a la Renta. A peticin de la empresa, la diferencia a favor podr ser abonada a impuestos o diferencias de impuestos, intereses, multas y recargos determinados en liquidaciones o giros de impuesto de cualquier clase, de perodos anteriores. del Para los efectos de los artculos 2OO? y 2O1? Cdigo Tributario, el plazo de prescripcin para

CODELCO, empezar a correr, desde el da siguiente de vencido los 3 meses que tiene la empresa para pagar los impuestos anuales definitivos de la Ley de la Renta. La renta lquida imponible de las empresas productoras de cobre de la gran minera y de las sociedades mixtas, conforme a lo establecido en el artculo 61? del D.L. N? 1349, se determinara conforme a las normas de la Ley de la Renta y sus modificaciones. A estas empresas les sern aplicables las mismas normas por las que se rija la Corporacin Nacional del Cobre de Chile, para dar cumplimiento a los impuestos a la renta y aplicar el sistema de abonos de pagos en exceso y la forma de computar los plazos de prescripcin de los artculos 2OO? y 2O1? del Cdigo Tributario.

Pagos Provisionales Mensuales y Retenciones

Las empresas mencionadas no quedan afectadas por el sistema de pagos provisionales contenidos en los artculos 84? y 1OO? de la Ley de Impuesto a la Renta. Tampoco les afectan las normas contenidas en el artculo 74? N? 6 del legal, de tal forma que los compradores mineros no deben efectuarles ningn tipo de concepto de Impuesto a la Renta. de retencin mismo cuerpo de productos retencin por

REFERENCIAS

-Cdigo de Minera Editorial Jurdica de Chile 13 de Enero de 1993. -Curso Prctico de Impuesto a la Renta

Hugo Contreras U. - Leonel Gonzlez S. Editorial CEPET 1996. Manual de Consultas Tributarias Ediciones Tcnicas Tributarias Ltda. Noviembre de 1993. Ley de Impuesto a la Renta.

ANEXO 9.1 GLOSARIO

Ao Calendario: El perodo de doce meses que termina el 31 de Diciembre. Ao Comercial: El perodo de doce meses que termina el 31 de Diciembre y en los casos de trmino de giro o del primer ejercicio del contribuyente, el perodo que abarque el ejercicio respectivo segn las normas del cdigo tributario. Ao Tributario: El ao en que deben pagarse los

impuestos o la primera cuota de ellos. Beneficio: Es el bien que se hace o que se recibe, tambin significa utilidad o provecho. Slo el beneficio susceptible de apreciacin pecuniaria es el que debe considerarse para los fines de la ley de renta. Por ejemplo constituyen beneficios el goce de casa habitacin ajena sin obligacin de pagar arriendo; la alimentacin gratuita; la remisin de una deuda, etc. Bienes Corporales: Tienen existencia real y son percibibles por los sentidos. Pueden ser muebles o inmuebles. Los bienes corporales muebles pueden transportarse de un lugar a otro. Algunos son fungibles es decir se destruyen al usarse y otros son no fungibles. Los bienes corporales inmuebles no pueden transportarse de un lugar a otro. Tal es el caso, por ejemplo, de las tierras y de las minas que por su propia naturaleza no pueden trasladarse de lugar. Tambin son inmuebles las cosas que adhieren permanentemente a las tierras y a las minas como es el caso de los edificios y de los rboles. Finalmente son inmuebles aquellas cosas que en principio son muebles, pero que por estar destinadas permanentemente a un inmueble pasan a tener esta ltima calidad. Tal es el caso de losas, pavimentos, caeras, utensilios de labranza o minera, animales, etc. De lo anterior fluye que existen por naturaleza, por adherencia y por destinacin. Bienes Incorporales: Constituyen derechos como los crditos y las servidumbres. Se subdividen en reales y en personales. Derechos reales: Recaen sobre cosas y no sobre personas determinadas por ejemplo el dominio, la prenda, la herencia, la hipoteca. Derechos personales o crditos: Recaen sobre personas determinadas. Por ejemplo, el derecho que le asiste al prestamista respecto de su deudor; el derecho a alimentos que le asiste a un hilo respecto de sus padres. Renta Devengada: Es aquella sobre la cual se tiene un

ttulo o derecho independientemente de su actual exigibilidad y que constituye un crdito para su titular. Capital efectivo: El total del activo con exclusin de aquellos valores que no representen inversiones efectivas, tales como valores intangibles, nominales, transitorios y de orden. Incrementos de Patrimonio: Es el crecimiento de los bienes corporales o incorporales, susceptibles de apreciacin pecunaria de una persona. No es necesario que este incremento de los bienes o enriquecimiento tenga su origen en una fuente conocida o se identifique con utilidades o ingresos de una actividad para su calificacin como renta. Es slo suficiente su existencia y que, jurdicamente, ellos encuentren percibidos o devengados. Ingreso: El ingreso est constituido por la riqueza que fluye desde afuera; es algo que entra, que pasa a ser disponible por alguien o pasa a formar parte del patrimonio de una persona. Adems el ingreso debe ser determinable o apreciable en dinero. Las fuentes de un ingreso pueden ser el trabajo humano, el capital, o la combinacin de trabajo y capital. Presencia o ausencia de afn de lucro: No es impedimento para catalogar a un ingreso de renta la posible ausencia del nimo o afn de lucro en las operaciones que se realizan, ya que es suficiente que dicho ingreso constituya un beneficio para ser calificado como tal. Al efecto debe tenerse presente que el lucro es slo una de las muchas formas de beneficio econmico de donde resulta que no todo beneficio econmico lleva implcito necesariamente el lucro. Renta : Son los ingresos que constituyen utilidades o beneficios que rinda una cosa o actividad y todos los beneficios, utilidades o incrementos de patrimonio que se perciban o devenguen, cualquiera que sea su naturaleza,

origen o denominacin. Para todos los efectos tributarios constituyen parte del patrimonio de las empresas, las rentas percibidas o devengadas mientras no se retiren o distribuyan. Renta Mnima Presunta: Es la cantidad susceptible de deduccin alguna por contribuyente. que no es parte del

Renta Percibida: Es aquella que ha ingresado materialmente al patrimonio de una persona. Debe, asimismo, entenderse que una renta devengada se percibe desde que la obligacin se cumple por algn modo de extinguir distinto al pago. Sociedades de Personas: Las sociedades de cualquier clase o denominacin excluyndose nicamente a las annimas. Utilidad: La podramos definir segn el diccionario como el provecho o inters que se saca de una cosa. La definicin de renta tambin incluyen los ingresos que tengan el carcter de utilidad y que provengan de un conjunto de operaciones o tareas propias de una persona o entidad, lo que comnmente se conoce con el nombre de actividad.

CAPITULO

1O

CRITERIOS DE VALORIZACION DE MINAS O DEPOSITOS MINERALES

Para los efectos de ste anlisis definiremos los siguientes conceptos: Se denomina Empresa a todo ente econmico que en la conjugacin de los recursos humanos, tcnicos y financieros posibilite la produccin de bienes y/o servicios para la comunidad. Por lo tanto la minera es una empresa de bienes industriales que desarrolla esta actividad con un carcter comercial. Mina: Conjunto de labores e instalaciones, tanto en superficie como al interior de la tierra, realizadas dentro de un depsito minero destinado a la extraccin de sustancias minerales. Depsito: es la concentracin de elementos qumicos bajo la forma de minerales, en el interior de la corteza terrestre en cantidad y calidad que haga rentable su extraccin.

1O.1.

ESTADO DE LA PROPIEDAD MINERA.

La propiedad minera la podemos encontrar en las siguientes etapas: En exploracin Minas preparadas, pero que no estn en produccin. Minas en produccin.

Hoy existe un gran inters por evaluar antiguas minas que se encuentran en total abandono; cuyas razones de cierre pudieron haber sido algunos de los siguientes motivos:

i. Variacin en la naturaleza del mineral con la profundidad. ii. Agotamiento del mineral, ya sea por la desaparicin gradual de la veta, prdida de la veta, explotacin en forma irracional (floreo de la mina), etc. iii. Variacin en el precio de los metales. iv. Afluencia de aguas. v. Hundimiento de labores. vi. Mala direccin. vii. Profundidad prohibitiva, a la fecha de explotacin. viii. Falta de recursos econmicos. Algunas minas han sido abandonadas prematuramente por considerarse agotadas o no rentables, pero hoy en da a la luz de nuevas exploraciones geolgicas y tecnolgicas son factibles de colocar en marcha. El complejo minero a evaluar puede estar constituido por: Mina, Mina-Planta, o Mina-PlantaFundicin y Refinacin. La planta puede corresponder a una planta de Concentracin por flotacin, lixiviacin ya sea con precipitacin por chatarra de fierro o, las ms modernas, de extraccin por solvente y electrodepositacin, etc. El proceso de evaluacin puede ser requerido para las siguientes situaciones: -Evaluacin para una opcin de compra o venta. -Evaluacin para negociar un prstamo. -Evaluacin y estudio con el fin de recomendar la creacin o el desarrollo de nuevas instalaciones. -Evaluacin en el curso ordinario de la explotacin, con el fin de obtener datos para los informes peridicos de rutina, informes a accionistas, etc. -Evaluacin para fines fiscales. 1O.2. MODELOS PARA VALORIZAR MINAS

La literatura presenta varios modelos para valorizar minas, en lneas generales todos se fundamentan en:

1?. La determinacin de un volumen de reservas recuperables del depsito, con un cierto grado de certeza y a partir de sta se simulan los flujos netos durante la vida de la mina. 2?. La evaluacin de las instalaciones existentes, y del laboreo minero comprometido con las reservas consideradas en el punto primero. 3?. y/o El monto de implementacin del proyecto. las inversiones en la

Los modelos ms conocidos son los de H.D. Hoskold (1876), que presenta una formulacin sencilla y ampliamente usado durante aos; modelo de Mockill (1918), modelo de K.L. Pojaritski (1957), modelo de N.V. Volodamavov (1957), la utilizacin de stos modelos nos merecen ciertas reservas. Los organismos gubernamentales chilenos sugieren la utilizacin del criterio del valor actual neto (VAN) y de la tasa interna de retorno (TIR), a su vez stos criterios son los de mayor uso actualmente en el mundo, cuyos resultados se ven apoyados por tcnicas modernas de simulacin, anlisis de riesgo, etc. Es prctica comn en los negocios mineros de mediano y bajo tonelaje, entregar en arriendo los depsitos e instalaciones para su explotacin a cambio de un determinado porcentaje de los ingresos generados por el proyecto, prctica conocida como "REGALIA DE MINA". Los porcentajes de regala son establecidos en funcin del valor de los productos a comercializar, menas, concentrados o precipitados, etc, y son calculados a partir de los ingresos brutos. De esta manera, el arrendatario no interviene en la administracin del negocio. Los porcentajes de regalas normalmente se transan en el mercado son: de minas que

-Para faenas compuestas solamente por la mina el valor

oscila entre 8 a 15 % de las Ventas brutas de los minerales. Este valor depende del grado de desarrollo que presenta la mina, de las leyes, y en algunos casos, se tiene presente tambin el valor del metal en los Mercados Internacionales. -Para faenas compuestas por Minas y Planta el valor oscila entre un 4 a 8 % de las ventas brutas de los concentrados o precipitados; dicho porcentaje, naturalmente, no incluye el valor de arrendamiento de la planta.

De lo anterior podemos deducir que la regala, est en funcin de o los productos a comercializar.

1O.3.

ANALISIS DE UN CASO.

A continuacin se presenta la evaluacin econmica de un proyecto de explotacin, de un depsito minero (supuesto). El depsito se encuentra explorado por medio de dos tneles y una campaa de sondajes, cuyos resultados permitieron cubicar un importante volumen de reservas geolgicas. El proyecto contempla la instalacin de una planta de concentracin por flotacin, que estar emplazada a 2O kms de la mina y 7O kms de la fundicin. I. A. INFORMACION: Inventario de reservas geolgicas: De acuerdo con la ley de corte geolgica, se tiene: Tonelaje : 5.OOO.OOO T Ley media reservas: Cu insoluble : 1.6 %

B.

Reservas Recuperables:

Para estimar las reservas recuperables se considera un factor de 85 %, como resultado de conjugar el factor de recuperacin de las reservas mineras con el porcentaje de dilucin esperado. Tonelaje recuperable (H) = 4.25O.OOO T Si el porcentaje de cada de ley es 1O % ; Ley extraccin mina (h) = 1,44 % C. Informacin Metalrgica: Proceso : Concentracin por flotacin Ley de concentrados (c) : 29 % Cu Recuperacin (R) : 9O %

II. A.

EVALUACION TECNICA Ritmo de Produccin: i. Vida de la mina = O,2 R O.25 R = reservas recuperables Vida de la mina = 9,O8 aos Ritmo ptimo = 5 * R N
O.75

ii.

Si N = 33O das Ritmo ptimo = 1.418 iii. Ajuste Ritmo de produccin : Vida del Proyecto : B. Produccin de concentrados: i. Razn de concentracin

t/da.

1.6OO t/da 8 aos

C . c -------h . R

RC

1 * O,29 = -------------O,O144 * O,9

22,376

ii:

Produccin de concentrado anual (P.C.) 16OO * 33O P.C. = ----------- = 23.596 toneladas de concentrado de 29% Ley

22,376 de Cu. III. i.

EVALUACION ECONOMICA. Ingresos Valor producto (VP) Valor estimado para un precio de la libra 1,15 US$ VP = (P - G) --------1OO = = = = (Lp - Pm) - M.F.C. ; /Tonelada

P G Lp Pm

Valor de una tonelada de cobre 1,15 x 2,2O4 = US$ 2.534,6 Maquila de refinacin 8,7 c US$/libra = 191,75 US$/tonelada Ley producto, 29 % 1,2 unidades 9O US$/t

Prdidas metalrgicas ;

M.F.C.= VP =

Maquila de fusin-conversin, 561,31 US$/t de concentrado

Ingresos anuales: 23.596 * 561,41 = US$ 13.244.671

ii. a) -

Egresos Inversiones Construccin Planta Considerando: 6OOO US$/ton instalada US$ 1.O45.OOO US$ 9.6OO.OOO

Desarrollo Mina Considera: 1.2OO m rampa a US$/m 6OO 2OO m chimenea a US$/m 5OO 5OO m galera a US$/m 45O

Inversiones en equipo Considera: 2 cargadores frontales 2 jumbos 6 camiones de 2O t c/u Red elctrica

US$

1.4OO.OOO

Capital de trabajo Total Inversiones

US$

1.OOO.OOO

US$ 13.O45.OOO.=

b)

Gastos fijos Administracin Mensual Cargo por depreciacin (D) D Valor a depreciar - Valor residual = -----------------------------------Vida til US$ 22.OOO

Nota.Para los efectos de cargo por depreciacin, se utiliza depreciacin acelerada tanto para los equipos como para la planta de cinco aos. Planta Valor residual 3O % de las instalaciones

9.6OO.OOO - 2.88O.OOO D = ---------------------- = US$ 1.344.OOO 5 Equipos Valor residual 25 % de la inversin

1.4OO.OOO - 35O.OOO D = --------------------- = US$ 21O.OOO 5 -------------Cargo desde aos 1 al 5 Desarrollo Valor residual igual cero 1.O45.OOO ----------8 US$ 1.554.OOO

D = c)

US$

13O.625

Egresos Operacionales Valores asumidos de situaciones similares Costo Costo Flete Flete Total mina planta mina-planta concentrado costo operacional 6,OO 5,5 2,O O,34 13,84 US$/t US$/t US$/t US$/t US$/t mena mena mena mena mena

iii.

Cuadro Flujo de Caja Puro

OO Inv. Inicial Ingresos Egresos Operacionales Margen Contribucin Total Gastos Fijos Otros Gastos Depreciacin Saldo ante Impuesto Impuesto 1O % Saldo despus Impuesto Depreciacin Valor residual Recuperacin Capital Flujo Neto (13.O45.OOO) (13.O45.OOO) ---

O1 -.13.244.671 7.3O7.52O 5.937.151 264.OOO -.1.684.625 3.988.526 398.853 3.589.673 1.684.625 ----5.274.298

O2 -.13.244.671 7.3O7.52O 5.937.151 264.OOO -.1.684.526 3.988.526 398.853 3.589.673 1.684.625 ----5.274.298

O3 -.13.244.671 7.3O7.52O 5.937.151 264.OOO -.1.684.625 3.988.526 398.853 3.589.673 1.684.625 ----5.274.298

O4 -.13.244.671 7.3O7.52O 5.937.151 264.OOO -.1.684.625 3.988.526 398.853 3.589.673 1.684.625 ----5.274.298

O5 -.13.214.671 7.3O7.52O 5.937.151 264.OOO -.1.684.625 3.988.526 398.853 3.589.273 1.684.625 ----5.274.298

O6 -.13.244.671 7.3O7.52O 5.937.151 264.OOO -.13O.625 5.542.526 554.253 4.988.273 13O.625 ----5.118.898

O7 -.13.244.671 7.3O7.52O 5.937.151 264.OOO -.13O.625 5.542.526 554.253 4.988.273 13O.625 ----5.118.898

O8 -.13.244.671 7.3O7.52O 5.937.151 264.OOO -.13O.625 5.542.526 554.253 4.988.273 13O.625 3.23O.OOO 1.OOO.OOO 9.348.898

iv.

Parmetros de evaluacin VAN = TIR = IR = IVAN= US$ 16.826.356 (a una tasa descuento de 1O%) 38,2 % 2,29 (Indice de rentabilidad) 1,29

Por lo tanto el proyecto es rentable IV. ANALISIS AL PROYECTO PLANTEADO

A continuacin se presenta un anlisis de valorizacin de mina al caso planteado. 1. Asumiendo que el minas, tenemos: proyecto debiera cancelar regalas de

Valor regala 5 % sobre ventas brutas de concentrado. Ingresos anuales : US$ 13.244.671 Regala por perodos anuales (A): US$ 662.234 Valor actual de las regalas = A (P/A, i, n) V.A. = 2. 662.234 (P/A, 1O%, 8) = US$ 3.532.97O

Relacionando la regala de mina con el VAN del proyecto, tenemos: VAN = US$ 16.826.356 VA regalas = US$ 3.532.97O (VA regala/VAN) x 1OO = 21 %

De sta relacin se concluye que el valor pagado, supuestamente, por regala, equivale al 21 % del VAN del proyecto. 3. Si relacionamos el VA de las regalas con las libras de cobre fino a extraer en el proyecto tenemos: Toneladas de Cu fino = = = 4.25O.OOO * O,O144 61.2OO t 134.884.8OO lbs

3.532.97O VA regalas/lbs de Cu fino = ------------ = O,O262 134.884.8OO Lo que nos indica que el valor actual de las regalas es equivalente a cancelar O,O262 US$/lb de cobre. V. 1. ALTERNATIVAS DE VENTA DEL PROYECTO

Asumiendo que apareciera un comprador del negocio minero en el momento de iniciar las operaciones, un criterio a emplear como valor de venta sera. Valor de Venta - Inversin inicial - V.A. regalas US$ US$ US$ 13.O45.OOO.= 3.532.97O.= 16.577.97O.=

Relacin:

Valor de venta/Libra de Cu fino recuperable. R = = 16.577.97O / 134.884.8OO O,123 US$ / Libra de Cu fino

Por 2.

lo

tanto, es equivalente vender en US$ 16.577.97O (precio contado) o a O,123 US$/Libra de cobre fino en reserva. Ahora si el proyecto se encuentra en marcha y aparece un interesado en comprar el negocio minero, por ejemplo, esta situacin sucede a fines del ao 4; un criterio a emplear es el siguiente: VL Donde: VL Io CT Di V V = = = = valor libro del proyecto Inversin inicial Capital de trabajo Depreciacin a la fecha = Io - (CT + Di)

L L

= 13.O45.OOO - (1.OOO.OOO + 6.738.5OO) = US$ 5.3O6.5OO.=

Valor presente de las regalas a inicio del ao 5 A n i P4 = = = = US$ 662.234 4 1O% 662.234 (P/A, 1O, 4) = US$ 2.O99.193

Valor venta - Valor libro - Valor presente regalas - Capital de trabajo * US$ US$ US$ US$ 5.3O6.5OO 2.O99.193 1.OOO.OOO 8.4O5.693

*Como el capital de trabajo corresponde a los inventarios de bodegas, tanto de la mina como de la planta y diversos efectivos en Bancos, puede que no corresponda al valor destinado al inicio del proyecto; en dicho caso el valor a considerar ser el valor real de los inventarios. -En esta situacin descontadas las libras de cobre fino extradas y comercializadas a la fecha, podemos concluir que el valor a pagar por cada libra de cobre es en ste momento de O.125 US$, valor que debiera ser similar al determinado en el caso anterior. Las diferencias que se produzcan en el tiempo, corresponden a criterios de la metodologa de depreciacin. 3?. Supongamos que se vende el depsito minero al valor presente de las regalas de mina y el inversionista realiza el mismo proyecto anterior; en ste caso la inversin inicial va a ser de: 13.O45.OOO + 3.532.97O = US$ 16.577.97O

Para simplificar el clculo, asumiremos que la inversin en la compra del depsito no est sujeta a depreciacin, por lo tanto los flujos netos del proyecto son los mismos; en esta situacin, el VAN del proyecto por razones obvias, ser igual al VAN anterior menos el valor presente de las regalas, es decir, US$ 13.293.386.

La TIR disminuye de 38,2% presenta una variacin de un 25,65%. Comentarios:

28,4%,

es

decir

Con el ejercicio anterior, se ha demostrado el uso del criterio de la regala de minas para la tasacin de un complejo minero o del depsito solamente, ante diversas situaciones de compra-venta. Por ser ste criterio, ampliamente usado en el sector de Pequea y Mediana Minera, es que se recomienda su empleo. Siempre es conveniente tener presente el criterio de regalas de minas para negociar la venta de una mina o depsito minero, porque l nos entrega un valor de referencia. Al establecer la relacin entre el valor actual de las regalas de minas y el VAN de un proyecto, nos daremos cuenta que sta variar de acuerdo a la tasa de descuento usada en la evaluacin del proyecto. Por ejemplo, en el caso analizado se tena una relacin del 21%, para una tasa de descuento del 1O%. Asumiendo que el proyecto hubiese sido evaluado con una tasa del 2O%, nuestra relacin habra sido de un 43,91%.

CAPITULO

11

ANALISIS DE CASOS

ESTUDIO DE CASO # 1.ANALISIS DE SENSIBILIDAD DE LA UTILIDAD. Esta compaa explota la mina "Lola" y maquila sus minerales en la planta de flotacin "El Lolo", por lo tanto comercializa concentrados de cobre. Informacin: * * Ritmo de explotacin mina : 3.75O t/mes Ley media mina : 2,OO % Cu insoluble. Dilucin mina : 1O % (zona envolvente O,3 %) Recuperacin planta : 88 % Ley concentrado : 38 % Costo mina Flete Mina-Planta : : US$ US$ 9,O/t 1,5/t

* * * * * * *

Maquila Planta : US$ 8,OO/t Flete Planta-Paipote: US$ 12,OO/t Cargo por administracin general : Cargo por costo financiero : Tributacin por renta presunta : Cargo ENAMI : US$ 15,OO/t Tarifa ENAMI Base 2O% Cobre : US$ 352,853 Escala 1% : US$ 24,62

US$ 1O.5OO.=/mes US$ 12.OOO.=/mes 2 % concentrado.

1.

Determinacin Ley de extraccin mina. Dilucin = E -----E + M 1; M = 9 Si D = 1O %

Para

E =

Ley(z) =

2 x 9 + O,3 x 1 ------------------ = 1O

1,83 % Cu insoluble

2.

Produccin de concentrado (mes) (3.75O * O,O183 * O,88)/O,38 = 158,92 t concentrado

3.

Comercializacin ENAMI Valor producto (t) = = 352,853 + (38 - 2O) * 24,62 US$ 796,O13

Valor total producto: 158,92*796,O13 =US$ 126.5O2,39

Descuentos y Retenciones: Impuesto Cargos: 2 % 158,92 * 15 US$ 2.53O,O5 US$ 2.383,8O -----------US$ 4.913,85 ------------US$ 121.588,54 121.588,54 = -----------3.75O = 4. Balance Mensual Ingresos Totales Ingresos por Tonelada de mena Egresos a) Costos variables - Gastos Mina/t. mena : - Maquila Planta/t. mena: - Flete Mina-Planta : - Flete Concentrados 12 / 23,597 : US$ 9,O 8,O 1,5 US$ US$ 121.588,54 32,424 US$ 32,424

Saldo Liquidacin ENAMI

Saldo por Tonelada de Mena

O,51 ------Total Costos variables/t: US$ 19,O1 Administracin : Financiero : : US$ 1O.5OO US$ 12.OOO -------------US$ 22.5OO

b) Gastos fijos:

Total Gastos Fijos ANALISIS 1. Utilidad (U) =

q (p - CVU) - Costos Fijos (C.F.)

= U =

375O (32,424 - 19,O1) - 22.5OO US$ 27.8O2,5 mensual

2.

Margen de Contribucin Unitario M.C.U. = = (p - CVU)

(M.C.U.)

(32,424 - 19,O1) = US$ 13,414

Nos indica que: (13,414/32,424) * 1OO = 41,37 % corresponde al costo de operacin. 3. Margen de Contribucin Total (M.C.T.) M.C.T. = = = (M.C.U.) * q (13,414 * 3.75O US$ 5O.3O2,5

4.

Punto de Equilibrio (q*) Utilidad = O q* O = = q* (M.C.U.) - C.F C.F -------M.C.U. 22.5OO/13,414 1.677,35 toneladas de mena.

q*

= =

Por lo tanto la capacidad mnima de produccin a utilizar sin que se produzcan prdidas ni utilidades = (1.677,35/3.75O) * 1OO = 44,73 % ; y la capacidad ociosa = 55,27 %.

5.

Cifra de Venta de Equilibrio (US$ I*) I* = = I* = q* . p

1.677,35 * 32,424 US$ 54.386,4

6.

Apalancamiento Operacional A.O. = M.C.T. ---------Utilidades 5O.3O2,5 ---------27.8O2,5 1,8

Por lo tanto al variar las ventas 1 % las utilidades varan en 1,8 %.

7. a) i)

Determinacin % cada de ley. Caso crtico; Utilidad = O Manteniendo el ritmo de explotacin (3.75O t/mes) de

Al variar la ley de cabeza, cambiar la razn concentracin y el tonelaje de concentrado mensual.

Para efectos de clculo, del CVU se retira el costo por flete de concentrado y se carga ste en los ingresos por tonelada de concentrado. CVU = 19,O1 - O,51 = US$ 18,5

Valor lquido tonelada de concentrado: * Valor segn tarifa US$ 796,O13 * Descuento 2 % Impuesto... US$ 15,92 Cargo ENAMI.... 15,OO "Flete Planta-Agencia" 12,OO 42,92 ---------------Saldo por t/concentrado : US$ 753,O93

ii.- Determinacin (Rc)

razn

de

concentracin

crtica

(3.75O/Rc) * 753,O93 = (3.75O * 18,5) + 22.5OO 2.824.O98,75/Rc Rc = = 91.875

3O,738 toneladas

iii.

Determinacin Ley de extraccin mina (Lc) Rc * Lc * R 3O,738 * Lc * O,88 Lc Lc = = = = C - c O,38 O,O14 1,4 % Cu insoluble

iv.

1,4O - 1,83 ----------1,83

- O,23497

Por lo tanto la Ley de extraccin de la mina puede caer en - 23,5 %.

8.

Anlisis del efecto de cambios en cada sector. Ritmo de explotacin mina : Costos fijos : Costos variables : Precio de venta : 3.75O 22.5OO 19,O1 32,424 t/mes US$/mes US$/t US$/t/mena

a)

Suponiendo un 1O % de aumento en el precio de venta Nuevo precio = 32,424 * 1,1 = 35,666 US$/t = US$ 133.747,5

- Ingresos : 3.75O * 35,666 - Egresos Costos variables: 3.75O*19,O1 = 71.287,5 Costos fijos : 22.5OO.= Nuevas Utilidades Utilidades anteriores

93.787,5 US$ 39.96O US$ 27.8O2,5

% Aumento :

39.96O - 27.8O2,5 ------------------27.8O2,5

43,7 %

b)

Una disminucin del 1O % en los costos variables. - Ingresos : 3.75O * 32,424 - Egresos Costos variables: (19,O1 - 1,9O1)*375O = 64.158,75 Costos fijos : 22.5OO.= Nuevas utilidades US$ 121.59O

86.658,75 US$ 34.931,25

Utilidades anteriores

US$

27.8O2,5

Aumento : c)

34.931,25 - 27.8O2,5 ----------------------27.8O2,5

25,6 %

Una disminucin del 1O % en los costos fijos. - Ingresos : US$ 121.53O - Egresos Costos variables: (19,O1 * 375O) = 71.287,5 Costos fijos: (22.5OO-2.25O) = 2O.25O,O 91.537,5 Nuevas utilidades US$ 3O.O52,5 Utilidades anteriores 3O.O52,5 - 27.8O2,5 --------------------27.8O2,5 US$ 27.8O2,5

Aumento : d)

8,1 %

Un 1O % de aumento en la produccin, lo que se denomina usualmente Aumento de utilidades por medio de ingreso marginal. - Ingresos: (375O + 375) * 32,424 - Egresos Costos variables: 19,O1 * 4.125 = 78.416,25 Costos fijos : 22.5OO.= Nuevas utilidades Utilidades anteriores 32.832,75 - 27.8O2,5 ---------------------27.8O2,5 US$ 133.749.=

US$ 1OO.916,25 US$ US$ 32.832,75 27.8O2,5

Aumento :

18,1 %

CONCLUSIONES: Del estudio anterior podemos concluir que lo ms significativo para el aumento de las utilidades, sera un alza en el precio de venta. Pero esta variable no depende de la empresa minera, por lo tanto no es la solucin ms factible que debe tener presente el administrador. En cambio, sus esfuerzos deben estar dirigidos a la disminucin de los costos variables, porque como se demostr en nuestro estudio una disminucin del 1O% de stos signific un aumento del 25,8% en las utilidades. ESTUDIO DE CASO # 2 SELECCION ENTRE LA COMPRA DE DOS PERFORADORAS. Debe perforadoras. decidirse entre la compra de 2

Perforadora 1 : Valor Perforadora: US$ 18.7OO Condiciones de pago: pie 5.6OO US$ y 7 cuotas semestrales de US$ 2.431.= Vida til estimada 4 aos y se espera un valor residual de 3.OOO US$ al trmino de su vida til. Costo mantenimiento anual Costo de operacin anual : : US$ 2.8OO.= US$ 5.8OO.=

Perforadora 2 : Valor Perforadora: US$ 25.OOO Condiciones de pago: 3O % de pie, saldo pagadero en 6 aos de los cuales 2 son de gracia. Los cuotas a cancelar son semestrales e iguales (8 cuotas) - Tasa de inters del crdito 12% Vida til esperada : 8 aos Valor residual : US$ 7.5OO Costo mantenimiento anual Costo de operacin anual : : US$ 1.7OO.= US$ 6.2OO.=

Programa especial de mantencin y reparacin al final ao 4 :

US$ 5.8OO.=

RESPUESTA: - La evaluacin de las alternativas se realizar asumiendo en ambos casos el crdito de los vendedores, y la tasa de descuento de la compaa del 16 %. - Se comparar ambas perforadoras va CAUE. A. 1. PERFORADORA 1 Condiciones de venta: Pie : US$ 5.6OO 7 cuotas semestrales de US$ 2.431 - Valor actual perforadora, a tasa del 16 % Tasa semestral equivalente = / 1.16 - 1 = 7.7O3 % V.A. V.A. = = 5.6OO + 2.431 (P/A, 7,7O3 %, 7) US$ 18.386,3

- V.A.E. Perforadora 1 V.A.E.= 18.386,3 (A/P, 16%, 4)- 3.OOO (A/F, 16%,4) V.A.E.= US$ 5.978,67 2. Costo Anual de Operacin (CAO) = = US$ US$ 5.8OO 8.6OO

Por operacin propiamente tal = US$ 2.8OO Por mantenimiento (CAO) CAUE Perforadora 1 = = =

V.A.E. + CAO 5.978,67 + 8.6OO US$ 14.579.=

B.

PERFORADORA

1.

Condiciones de venta - Pie 3O % - Saldo - Saldo al final del perodo de gracia: 17.5OO x (1 + O.12)? - Valor cuota: n = 8 semestre i = 12% anual; i equivalente semestral = % 1,12 - 1 = 5,83% Cuota = 21.952 * (A/P, 5,83 %, 8) = US$ 3.511,3 - Valor actual de la perforadora, a la tasa del 16 % Tasa semestral equivalente = = % 1,16 - 1 7,7O3 % US$ 7.5OO US$ 17.5OO US$ 21.952

* Valor actual de las cuotas: 3.511,3 (P/A, 7.7O3 %, 8) x (P/F, 16 %, 2) V.A. cuotas = US$ 15.166,2 Valor pie = US$ 7.5OO V.A. perforadora = US$ 22.666,2 - Valor Anual Equivalente: V.A.E.= 22.666,2*(A/P, 16%, 8)-7.5OO*(A/F, 16%, 8) V.A.E.= 5.218,31 526,68 V.A.E.= US$ 4.691,6 - Costos operacionales * Transformacin del costo especial de mantencin y reparacin al final del ao 4 en un CAO. [5.8OO*(P/F, 16%, 4)]* (A/P, 16%, 8)= US$ 737,5 CAO = = 1.7OO + 6.2OO + 737,5 US$ 8.637,5 = = 4.691,6 + 8.637,5 US$ 13.329.-

CAUE Perforadora 2

Criterio de decisin: CAUE P.1 CAUE P.2 = =

Equipo < CAUE US$ US$ 14.579 13.329

Por lo tanto se elige perforadora 2.

ESTUDIO DE CASO # 3.EVALUACION ECONOMICA Y ANALISIS DE RIESGO DE UN PROYECTO. El resumen ejecutivo del Proyecto explotacin de la mina Santa Brbara indica: Ritmo explotacin mina : de

mensual : 12.5OO t anual : 15O.OOO t Ley media mina : 1,8 % cobre insoluble Producto a comercializar: concentrado de cobre de

28 % con una recuperacin en Planta de 9O %. -Total costos de operacin : US$ 18,5/t Ingresos por tonelada concentrado : US$ mensuales anuales Del cuadro de flujos de cajas, se resume: Perodo OO O1 O1 O2 O3 O4 O5 O6 O7 1.2.Inversin Inversin Flujo Flujo Flujo Flujo Flujo Flujo Flujo US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$

549.813.= 397.625.= 4.711.277.=

2.6OO.OOO.= 83O.OOO.= 898.35O.= 1.796.277.= 1.796.277.= 1.796.277.= 1.796.277.= 1.796.277.= 1.796.277.= 12 %

Tasa de Descuento para la Evaluacin Econmica

Para los efectos del anlisis de riesgo del proyecto debe tenerse presente los reparos efectuados por la Firma Consultora "ECOMIN" que indica: Por el mtodo de explotacin a emplear, se espera un alto porcentaje de dilucin, situacin que no fue considerada en los clculos, esto producira un error en los flujos de un 15 a 25 %. Existira un error en la forma de inferir las reservas, lo que hara disminuir la vida til del Proyecto en 1 2 aos. Los costos de construccin de la rampa, del nivel de transporte, de los piques de ventilacin y de las chimeneas de traspaso al realizarse va contratistas, aumentaran considerablemente. Estimndose en US$ 5OO.OOO ms el cargo para el perodo O1. RESPUESTAS.A.1.Evaluacin Econmica. Determinacin del Valor Actual Neto (VAN)

a)

b) c)

0 0 0 VAN > O 2.Proyecto rentable

Tasa Interna de Retorno (TIR) 0 0

0 TIR > i 3.Proyecto Rentable

Perodo de Recuperacin Pay Back P.R.D. (Descontado) 2 aos 5 meses 2 aos 1O meses

4.-

Indice de exceso de valor presente o Indice de Rentabilidad (I.R.) 0

0 IR 2,21 5.Razn Beneficio Costo, Modelo Modificado =

0 = 7.396.O5O 3.341.O71 6.IVAN IVAN = = 7.V.A.E. V.A.E. = = VAN / IO 1,21 VAN * (A/P, i %, n) US$ 888.518.=

/ = 2,21

B.1.-

Anlisis de Riesgo Modelo multidimensional de sensibilizacin del VAN 0 R = Flujos Netos Asignados m = Vida Util Asignada.

i) Monto mnimo que puede tener V.A. del proyecto para que el VAN sea = O. - Valor Actual (V.A.) = US$ 7.396.O5O

- FN (Anualizados) - n = 7

= =

US$ 7.396.O5O *(A/P, i%, n) US$ 1.62O.6O6

M.V.A. = (7.396.O5O - 3.341.O71)/7.396.O5O = O,5483 M.V.A. = 54,83 %

Esto significa que el V.A. del proyecto puede variar hasta en un 54,83% y el proyecto contina siendo rentable (1 - O,5483) * 7.396.O5O = US$ 3.34O.796

ii)

Monto que pueden alcanzar los flujos (R) D V.A./V.A. - m = - n O,5483 = R = = -O,5483

(R/1.62O.6O6) - 1 732.O27,7 US$

Valor que se puede obtener tambin anualizando el M.V.A. R R = = 3.34O.796 * (A/P, i %, n) US$ 732.O27,6

iii) Vida til crtica del proyecto (m) R = F 0

m iv)

2,5 aos

Tabla de resultados de combinacin de errores. Definiremos : R/F m-n = = Error en el flujo Error en la vida til.

R/F m - n - 6 - 5 - O,685 - O,7O4 - O,722 O.85 - O,834 O.8O - O,843 O.75 - O,853

2.-

Modelo multidimensional de la TIR.

Error en el flujo (EF)

R - F Io Io -------------F Io m - n -------n a - r -------r

Error en la vida til (En)

Error en la TIR (E

TIR)

*Anlisis situacin extrema, reparos firma consultora "ECOMIN". Jo Jo R R m = = = = = US$ 3.341.O71 + (5OO.OOO/1.12) US$ 3.787.5OO.= 1.62O.6O6 * O.75 1.215.456 5

1?

E F

1.215.456 - 1.62O.6O6 3.787.5OO 3.341.O71 -------------------------1.62O.6O6 3.341.O71 - O,3384

2? 3?

E n E TIR

= =

5 - 7 --------7

- O,2857

se calcular

0 0 0

= O,1816 0

ETIR

-O,5825

Lo que significa que la TIR cay un 58,25% con respecto a la TIR inicial. Por lo tanto CONCLUSION. -De los clculos se deduce que el proyecto como est planteado en su fase inicial es rentable. -Considerando los reparos efectuados por la firma consultora, si stos se confirmaran el proyecto contina siendo rentable, lo que est demostrando mediante la comparacin de la tabla de resultados de combinacin de errores con el mnimo valor actual (M.V.A.). a = 18,16%

ESTUDIO

DE CASO N? 4

ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD DE UNA MINA

Introduccin Mina "La Negra", de propiedad de la Ca. Minera Los Afortunados ubicada en el distrito minero de Los Incas comuna de La Costa IV Regin - Coquimbo; corresponde a una antigua mina explotada intensamente a mediados de siglo. A raz de los buenos resultados obtenidos de la campaa de sondajes se proyecta reabrir la mina, razn de este informe. Aspectos generales La mina consiste en una veta de tensin que presenta una corrida de unos 75O metros con una potencia media de 4 metros; el cuerpo se orienta al NN-E con una inclinacin de 7OE al W. El laboreo principal corresponde a un socavn de cortada que dio origen a la explotacin, arrancando totalmente el mineral sobre l; y un pique mquina vertical en interior mina dotado de extraccin vertical mecanizada, el que permiti explotar una columna de 1OO metros de mineral a lo largo de la corrida. Debido al estado de abandono de estos laboreos, y lo caduco del sistema de extraccin se ha decidido crear una nueva infraestructura minera.

Programa de Desarrollo El Proyecto contempla: la construccin de un socavn rampa de 12 % pendiente, seccin 4 x 4 m y que tendr un desarrollo de 48O m; la profundizacin del expique mquina en 5O metros y la construccin de una chimenea de 6OE, desarrollo 38 m, que comunicar el remate del pique con el socavn rampa y servir para crear el circuito de ventilacin de la mina. El desarrollo es totalmente por estril.

Programa de Preparacin La explotacin se efectuar por el mtodo SubLevel Stoping con galera de transporte por la caja yacente, que se comunicar con la zanja receptora por medio de estocadas de carguo. Las primeras unidades de explotacin ubicarn inmediatamente al lado del socavn rampa. se

Programa Mensual de Preparacin 15O metros de galera 5O metros de chimenea 4O metros desquinches construccin zanja.

Programa de Extraccin El ritmo de produccin de la mina es de 14.OOO toneladas mensuales de las cuales 6.OOO toneladas sern obtenidas por preparacin.

Programa de Trabajo

ACTIVIDAD

M 1

M 2

M 3

M 4

M 5

M 6

M 7

M 8

M 9

M 1O

M 11

M 12

M n

DESARROLLO Construccin rampa Profundizacin pique Construccin chimenea Construccin buzn int. mina en roca 8O 8O 8O 17 8O 17 8O 16 8O 19 19 O,5 O,5

PREPARACION 1? Unidad EXPLOTACION: X

-Los trabajos de desarrollo los realizar la firma contratista Toro y Madariaga Ltda., de gran experiencia en este rubro, y cuyo presupuesto es el siguiente: Valor metro rampa Valor metro pique Valor metro chimenea Construccin del buzn : : : : US$ 46O.= US$ 55O.= US$ 29O.= US$ 1O.OOO.= + + + + I.V.A. I.V.A. I.V.A. I.V.A.

Para la preparacin de la mina se contar con los servicios de T.K.I. Ltda., la que se compromete colocar las marinas de la preparacin en buzn, su presupuesto es el siguiente (Nota valores promedio) - Valor metro galera - Valor metro chimenea - Valor metro zanja : : : US$ US$ US$ 285.= + I.V.A. 18O.= + I.V.A. 1OO.= + I.V.A.

-La explotacin ser de cargo de la Compaa como igualmente el transporte desde buzn a Planta, por lo tanto se requiere la compra del siguiente equipo y materiales. 1 Camin Mercedes Benz US$ 75.OOO (Inc. I.V.A.) 1 Scoop (L.H.D.) 3,5 Y3 US$ 16O.OOO (Inc. I.V.A.) 3 1 Compresor 8OO Pie US$ 145.OOO (Inc. I.V.A.) 1 Perforadora (tipo mltiple) US$ 7O.OOO (usada) Materiales: Red aire comprimido, red elctrica US$ 5O.OOO

(Total Facturas) - Gastos de Administracin del Proyecto para su puesta en marcha ............. US$

4O.OOO

Informacin Minero-Metalrgica Recuperacin Planta : Ley concentrados : Planificacin Ley extraccin mina: Reservas recuperables : 88 % 32 % Cobre 1,45 % 672.OOO toneladas

Informacin para la construccin Cuadro Flujo de Caja (Perodos semestrales) Costo de Explotacin mina, puesto en buzn: Flete mina (buzn) Planta ................: Maquila Planta ...........................: Flete concentrado a Ventana ..............: Administracin General (Mensual) .........: US$/t 4,3O US$/t 1,15 US$/t 7,3O US$/t 12,OO US$ 15.OOO

- Inversin en sondaje y habilitacin de labores ........................... : US$ 5OO.OOO S/IVA Nota: Los valores anteriores no incluyen I.V.A.; para los efectos de compensacin de I.V.A. estime que el crdito mensual es de US$ 23.OOO.= - Importe segn tarifa ENAMI por tonelada concentrado de 32 % de Ley : US$ 6O4,594. - Tasa de Impuesto : - Tasa de Descuento: 1O % 12 % de

Programa de Financiamiento 1?. La Compaa cuenta con un crdito de la Empresa

Nacional de Minera, para el desarrollo de la mina y la preparacin de la 1? unidad de explotacin (1 mes), ms US$ 1OO.OOO.= de capital de trabajo. Condiciones: El prstamo ser entregado en cuotas mensuales y contra entrega de informe de avance, y el capital de trabajo al inicio de la explotacin. El prstamo ser servido en (seis) 6 cuotas semestrales e iguales, venciendo la primera cuota al final del primer semestre de haber comenzado los trabajos de produccin la mina; tasa de inters 9,5 %. 2?. Para la compra de equipos y reparacin de la Planta un Banco ha concedido un prstamo por US$ 2OO.OOO.= a una tasa de inters del 13 %, el que ser entregado al 4? mes de inicio de la faena y con 1,5 aos de gracia, pagadero en cuotas semestrales iguales hasta el trmino del Proyecto. RESPUESTA: A.ANALISIS AL PROGRAMA ENAMI Y PRESTAMO BANCO. DE DESARROLLO, PRESTAMO

PROGRAMA DE DESARROLLO MES ACTIVIDAD VALOR UNIT. US$ 1 2 3 8O m Rampa 8O m Rampa 8O m Rampa 17 m Pique 4 5 Id. al 3 8O m Rampa 16 m Pique 6 8O m Rampa 46O 55O 46O 46O 46O 46O 55O VALOR OBRA US$ 36.8OO 36.8OO 36.8OO 9.35O 46.15O 36.8OO 8.8OO 36.8OO 6.624 6.624 6.624 1.683 8.3O7 6.624 1.584 6.624 43.424 43.424 43.424 11.O33 54.457 43.424 1O.384 43.424 53.8O8 43.424 54.457 54.457 43.424 43.424 I.V.A. US$ TOTAL US$ TOTAL MES US$

7 8

19 m Chimenea 19 m Chimenea 1/2 Buzn Buzn

29O 29O -----

5.51O 5.51O 5.OOO 5.OOO

992 992 9OO 9OO 48.478

6.5O2 6.5O2 5.9OO 5.9OO

6.5O2

12.4O2 5.9OO 317.798

1/2

SUB-TOTAL PROGRAMA DE PREPARACION 1O 15O m Galera 5O m Chimenea 4O m Zanja SUB-TOTAL SUMAS TOTALES 1O Entrega Capital de trabajo por ENAMI Total Dinero Girado 285 18O 1OO 42.75O 9.OOO 4.OOO

7.695 1.62O 72O 1O.O35 58.513

5O.445 1O.62O 4.72O 65.785 65.785 383.583 1OO.OOO 483.583

Determinacin valor Cuota Prstamo ENAMI Cuota (perodo uno de produccin de (Semestrales e iguales) 9,5 % semestral equivalente: 4,64225 % mensual equivalente : O,75915 % 1O de las partidas de

1. Vencimiento 1? la mina) N? Cuotas : 6. Tasa de Inters Tasa de Inters Tasa de Inters

2. Valor presente en el mes dinero recibidas cada mes.

MES 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1O 1O

PARTIDA 43.424 43.424 54.457 54.457 53.8O8 43.424 6.5O2 12.4O2 5.9OO 65.785 1OO.OOO -

n 9 8 7 6 5 4 3 2 1 -

i = O,OO75915

VALOR PRESENTE MES 1O 46.482,6 46.132,4 57.417,6 56.985,O 55.881,7 44.757,7 6.651,2 12.591,O 5.944,8 65.785,O 1OO.OOO,O

Monto total US$ Intereses Monto girado

498.629,O 15.O46,O 483.583,O (1)

VALOR CUOTA = =

498.629 * (A/P, 4,64225 %, 6) US$ 97.117,5

Cuadro desglose cuota

PERIODO

CUOTA

DEUDA

INT. (2)

-INT. (1)

TOTAL INTERESES

ABONO

VALOR CUOTA

O1 O2 O3 O4 O5 O6

1 2 3 4 5 6

483.583 411.845 336.776,8 258.223,7 176.O24,O 9O.OO8,4

22.449,1 19.118,9 15.634,O 11.987,4 8.171,5 4.178,4 81.539,3

+ 2.93O,5 + 2.93O,5 + 2.93O,5 + 2.93O,5 + 2.93O,5 + 2.93O,5 +17.583

25.379,6 22.O49,4 18.564,5 14.917,9 11.1O2,O 7.1O8,9 99.122,3

71.738.= 75.O68,1 78.553,1 82.199,7 86.O15,6 9O.OO8,4 483.583

97.117,5 97.117,5 97.117,5 97.117,5 97.117,5 97.117,5

Anlisis Prstamo Banco Monto : US$ 2OO.OOO Tasa de Inters: 13 % Tasa de Inters semestral equivalente: * Diagrama de crdito: OO O1 O2 O3 O4 O5 O6 O7 O8

6,3O1458 %

---------------------------------------P. Gracia ------------O1 O2 O3 O4 O5 O6

Valor presente en el perodo O2 del flujo P = 2OO.OOO * (F/P, 6.3O146, 3) = 24O.241,3 US$ Valor Cuota

A A

= =

24O.241,3 * (A/P, 6.3O146, 6) US$ 49.319,8

Cuadro deglosee Cuota

N? 1 2 3 4 5 6

DEUDA 2OO.OOO 171.544,3 141.295,5 1O9.14O,6 74.96O,4 38.625,O

I2 12.6O2,9 1O.8O9,8 8.9O3,7 6.877,4 4.723,6 2.434,O + + + + + +

I1 8.261,2 8.261,2 8.261,2 8.261,2 8.261,2 8.261,2

INTERES 2O.864,12 19.O71,O 17.164,9 15.138,6 12.984,8 1O.695,2

ABONO 28.455,7 3O.248,8 32.154,9 34.181,2 36.335,O 38.624,6 2OO.OOO

CUOTA 49.319,8 49.319,8 49.319,8 49.319,8 49.319,8 49.319,8

PERIODO O5 O6 O7 O8 O9 1O

B.-

PROGRAMA DE PREPARACION MENSUAL

El costo de preparacin de la 1? unidad, es financiado con crdito ENAMI. Las restantes unidades forman parte del costo mensual de operacin. 15O m Galera * 5O m Chimenea * 4O m Zanja * No incluye I.V.A. C.CARGOS POR DEPRECIACION C.1. Desarrollo Total inversin ............. US$ - I.V.A. ................... Valor a depreciar ........ US$ - Depreciacin lineal normal Cargo C.2. Equipos = 1 8 . 269.32O = US$ 33.665 317.798 48.478 269.32O US$ 285 el m US$ 18O el m US$ 1OO el m = = = US$ US$ US$ US$ 42.75O 9.OOO 4.OOO 55.75O

EQUIPOS

VALOR TOTAL

I.V.A.

VALOR NETO

Camin Scoop Compresor Perforadora

75.OOO 16O.OOO 145.OOO 7O.OOO

11.44O,7 24.4O6,8 22.118,6 -.57.966,1

63.559,2 135.593,2 122.881,4 7O.OOO 392.O33,8

Valor residual equipo: V.R. =

estimada en un 2O%

US$ 78.4O6,8

Depreciacin lineal normal Cargo = 392.O33,9 - 78.4O6,8 ---------------------8 = 39.2O3 US$

C.3.

Materiales Valor facturado ................ US$ 5O.OOO - I.V.A. 7.627,1 Valor a depreciar US$ 42.372,9 Valor residual Cargo = 1 --8 = O = US$ 5.297

42.372,9

Total cargo : US$ por depreciacin

33.665 39.2O3 5.297 ------------US$ 78.165

D.-

PLAN DE PRODUCCION Y DETERMINACION DE INGRESOS Reservas recuperables : 672.OOO toneladas

Ley de extraccin mina: 1,45 % Ritmo de produccin : 14.OOO toneladas mensuales (8.OOO de explotacin y 6.OOO de preparacin) i. Razn de concentracin R = 1 * O,32 ---------------O,O145 * O,88 = 25,O78 : 1

ii.

Produccin de concentrados Mensual 558,26 toneladas

iii. Ingresos por toneladas:

US$ 6O4,594.= s/IVA

Cuadro de Produccin e Ingresos

PERIODO

PRODUCCION MINA

PRODUCCION PLANTA

INGRESOS

O1 O2 O3 O4 O5 O6 O7 O8 TOTAL

84.OOO 84.OOO 84.OOO 84.OOO 84.OOO 84.OOO 84.OOO 84.OOO 672.OOO

3.349,5 3.349,5 3.349,5 3.349,5 3.349,5 3.349,5 3.349,5 3.349,5 26.796

2.O25.O87,6 2.O25.O87,6 2.O25.O87,6 2.O25.O87,6 2.O25.O87,6 2.O25.O87,6 2.O25.O87,6 2.O25.O87,6 16.2OO.7O1

E.-

COMPENSACION DE I.V.A. i. Crditos por Inversiones Por desarrollo US$ 48.478

Por compra equipos US$ Por materiales US$ ii.

57.966,1 7.627,1

US$ 114.O71,2

Crdito por preparacin Mes 1O ......................... Total crdito ..............

US$ 1O.O35,O US$ 124.1O6,2

iii. Compensacin perodo O1 Dbito por Ingreso US$ 364.515,8

Crdito: - Facturacin operacin: 23.OOO * 2 = US$ 138.OOO - Preparacin 1O.O35 * 6= US$ 6O.21O - Recuperacin por Inversin US$ 124.1O6,2 - Valor ingresado en S.I.I. US$ 42.199,6 ------------------------Sumas iguales US$ 364.515,8 US$ 364.515,8

Nota: Para los otros perodos no es necesario realizar el balance de I.V.A., por lo tanto todos los valores son trabajados sin considerarlo.

F.

CUADRO FLUJO DE CAJA FINANCIADO


OO O1 O2 O3 O4 O5 O6 O7 O8

PERIODO SEMESTRAL INVERSIONES Inversin A.Circulante Capital de Trabajo Inversiones en IVA Inversiones en Activos Fijos Programa de desarrollo Compra de equipos Compra de materiales O tras Inversiones Sond.y Habilitacin de labores Preparacin 1?Unidad Administ.Proyecto para puente en marcha INGRESOS Prstamo ENAMI Prstamo Banco Venta Concentrados EGRESOS OPERACIONALES - Preparacin - Costo Mina - Flete Mina-Planta - Costo Planta - Flete Concentrado TOTAL COSTOS OPERAC.

(1OO.OOO) (124.1O6)

(269.32O) (392.O34) ( 42.372)

(5OO.OOO) ( 55.75O) ( 4O.OOO)

483.583 2OO.OOO 2.O25.O88 2.O25.O88 2.O25.O88 2.O25.O88 2.O25.O88 2.O25.O88 2.O25.O88 2.O25.O88

334.5OO 2O6.4OO 96.6OO 613.2OO 4O.194 ----------1.29O.894

334.5OO 2O6.4OO 96.6OO 613.2OO 4O.194 --------1.29O.894

334.5OO 2O6.4OO 96.6OO 613.2OO 4O.194 ----------1.29O.894

334.5OO 2O6.4OO 96.6OO 613.2OO 4O.194 ----------1.29O.894

334.5OO 2O6.4OO 96.6OO 613.2OO 4O.194 ----------1.29O.894

334.5OO 2O6.4OO 96.6OO 613.2OO 4O.194O ----------1.29O.894

334.5OO 2O6.4OO 96.6OO 613.2OO 4O.194 ----------1.29O.894

278.75O 2O6.4OO 96.6OO 613.2OO 4O.194 ----------1.235.144

MARGEN DE CONTRIBUCION - Administ. General - Depreciacin - Intereses SALDO ANTE IMPUESTO - 1O% Impuesto SALDO DESPUES IMPUESTO + Depreciacin + Valor Residual + Capital de trabajo + Recuperacin I.V.A. - Amortizacin Prstamo ENAMI - Amortizacin Prstamo Banco FLUJO DE CAJA NETO (84O.OOO)

734.194 9O.OOO 78.165 25.38O 54O.649 54.O65 486.584 78.165 124.1O6 71.738 617.117

734.194 9O.OOO 78.165 22.O5O 543.979 54.397 489.582 78.165 75.O68 492.679

734.194 9O.OOO 78.165 39.429 526.6OO 52.66O 473.94O 78.165 78.553 28.456 445.O96

734.194 9O.OOO 78.165 33.989 532.O4O 53.2O4 478.836 78.165 82.2OO 3O.249 444.552

734.194 9O.OOO 78.165 28.267 537.762 53.776 483.986 78.165 86.O16 32.155 443.98O

734.194 9O.OOO 78.165 22.248 543.781 54.378 489.4O3 78.165 9O.OO8 34.181 443.379

734.194 9O.OOO 78.165 12.985 553.O44 55.3O4 497.74O 78.165 36.335 539.57O

789.944 9O.OOO 78.165 1O.695 611.O24 61.1O8 549.976 78.165 78.4O7 1OO.OOO 38.625 767.923

G.

DETERMINACION DE PARAMETROS DE EVALUACION VAN TIR I.R. IVAN = = = = US$ 1.733.87O,5

61,8 % 2,138 1,138

CONCLUSION. Por er el VAN mayor que cero, la TIR mayor que la tasa de descuento, el Indide de Rentabilidad mayor que uno y el IVAN mayor que cero el proyecto es rentable. Se recomienda sensibilidad. someterlo a un anlisis de

ESTUDIO DE CASO # 5 PRESENTACION DE UN PROYECTO EN ETAPA DE PERFIL. PROYECTO DE LIXIVIACION INSITU Y RECUPERACION DE PILARES EN "MINA 26 DE AGOSTO", DISTRITO MINERO BRILLADOR

Introduccin: La mina objeto de este proyecto denominada Mina "26 de Agosto", corresponde a dos vetas, explotadas intensamente durante el siglo XIX y a principios de ste. La explotacin se realiz en algunos sectores en forma masiva, producindose paralelamente una seleccin macroscpica del material, quedando al interior de los caserones la mena de baja ley. Estos productos, denominados disfrutes, con el tiempo al parecer sufrieron una transformacin bioqumica, presentando hoy un estado de sulfatacin. A lo anterior se suma la existencia de otros sectores que presentan una zona de roca encajadora impregnada de mineralizacin con valores comerciales hoy en da y con posibilidades de recuperacin. La presencia de agua sulfatada en un pique secundario, y la gran cantidad de agua existente en el pique mquina han dado origen al proyecto en cuestin, cuyos objetivos se pueden resumir como siguen: -Recuperar el cobre contenido en los disfrutes por medio de una lixiviacin insitu controlada y una precipitacin por chatarra de fierro.

-Investigacin geolgica de continuidad de mineralizacin en las vetas a travs de habilitacin de la red de labores, construidas en las pocas de explotacin intensiva de la mina (184O - 191O) En el presente proyecto, se evaluar econmicamente la primera etapa, consistente en la lixiviacin insitu del sector denominado el caluroso de la veta Brillador.

Restricciones: La restriccin principal para la evaluacin tcnica-econmica de ste tipo de proyecto consiste en la dificultad de evaluacin de las reservas de disfrutes existentes en los caserones, debido a la falta de tecnologa adecuada para estos casos. Por lo tanto las evaluaciones efectuadas estn basadas en antecedentes histricos, algunos muestreos puntuales, levantamientos topogrficos y en la experiencia de los evaluadores en sta mina. Conclusiones -El anlisis tcnico del Proyecto, permite concluir en la factibilidad de poner en marcha una lixiviacin insitu en la mina 26 de Agosto. Esta cuenta con los recursos minerales y volmenes de agua suficientes para amortizar la inversin inicial. -Las reservas para la primera etapa, se han estimado en: 21.97O Ton con O,85% Cu. -El programa de produccin por perodos trimestrales es: 1? Perodo : s/produccin. 2? Perodo : Puesta en marcha y regado, 15,2 Ton. de precipitado con 75% de ley.

3? a 6? Perodo:

46,2 Ton. de precipitado con 75% de ley.

-La inversin inicial, en: desatierro de algunas labores mineras, construcciones, montajes y compra de equipos para la primera etapa es de: US$ 34.935.= ms US$ 8.865.= de capital de trabajo, da una inversin total de US$ 43.8OO.= -El programa de produccin compromete: un gasto fijo por perodo de US$ 5.718 en pago de sueldos, leyes sociales y regalas al personal, US$ 2.682 en combustibles y un gasto variable de US$ 22O,4 por tonelada de precipitado. -Los ingresos se han estimado en base compra de precipitados de Cu. F.D. del (ENAMI). Segn tarifa valor del producto: Total descuentos Saldo lquido -Para el anlisis econmico se us: Tasa de evaluacin: N? de Perodos Nominal Anual : Nominal Trimestral: : 6 12 % 3 % a la tarifa de mes de Abril/95 US$ US$ US$ 1.692,74O 125,855 1.566,885

Obtenindose los siguientes parmetros econmicos: * = VAN del proyecto para una tasa del 3% trimestral US$ 156.1O1. * TIR (Trimestral) = 49,9 %

-El anlisis de sensibilidad fue en base a rebajar el valor tarifa de referencia en un: -1O%, -2O% y -3O%, conjugadas con una tasa de: 3, 4 y 5% trimestral (12, 16 y 2O% nominal anual). La alternativa -3O% se combino con +2O% de aumento en los costos.

Aprecindose en la alternativa ms adversa:

VAN TIR

= =

US$ 48.938 25,3 (Trimestral)

-La evaluacin del proyecto corresponde solamente a la veta Brillador. Quedando por evaluar a futuro los sectores de la veta San Carlos y las zonas mineralizadas factibles de ser explotadas por mtodos tradicionales.

DESARROLLO DEL PROYECTO 1.ASPECTOS GENERALES DE LA MINA Ubicacin y Acceso:

La Mina 26 de Agosto se encuentra ubicada en el distrito minero Brillador a 23 kms al NNE de la ciudad de La Serena. conduce pasando Tomando kms que ao. Se accede a ella por el camino pavimentado que desde la ciudad de La Serena a las Compaas, por el cementerio de stas, en direccin norte. un camino de tierra, de una longitud aprox. de 2O se mantiene en buenas condiciones a travs del

Historia de la Mina "26 de Agosto":

El nombre del distrito Brillador proviene de los tiempos histricos de la Conquista Espaola, siglo XVI, posterior a la poca de la fundacin de La Serena

(1564) y que se le atribuye a las fogatas que encendan los indios. Durante el siglo XVIII (Ao 164O-44) era conocido ya como lugar productor de cobre, el cual dio forma a Coquimbo y La Serena, en conjunto con el oro de Andacollo. Por orden del Rey de Espaa se extrajo cobre para fundir caones de bronce para Per. Entre los Siglos XVIII y XIX se trabaj slo la parte superior de la veta donde se presentaban concentraciones de minerales oxidados. Recin en el Siglo XIX (182O) lleg a Chile el Sr. Carlos Lambert desde Alemania y vio que sta y otras minas de la provincia de Coquimbo estaban paralizadas por haber llegado los laboreos a la zona de los minerales sulfurados. Trajo a Chile la tecnologa de fusin para ste tipo de mineral e instal hornos de fundicin tipo reverberos dando un nuevo y fuerte impulso productor a la zona de Coquimbo. Despus de la muerte de Dn. Carlos Lambert continu la explotacin del yacimiento a travs de su sucesin hasta comienzo del Siglo XX, que pas a propiedad del Industrial Adolfo Floto, el cual trabaj a travs de socavones que construy Carlos Lambert, durante este perodo la produccin comenz a declinar por estar ya demasiado profunda la mina y por llenarse de agua sus niveles inferiores. Posteriormente es trabajada por pequeos industriales hasta mediados de siglo en que la actividad decay por razones econmicas, quedando la mina abandonada. La Mina "26 de Agosto", rene entre todos sus socavones y piques casi 5.OOO metros de laboreos; es una de las minas ms hondas de la provincia de Coquimbo, asegurndose en antiguos informes del siglo pasado y de ste que lleg a los 6OO mts de profundidad. Se calcula que se extrajeron entre 1 y 2 millones de toneladas de mineral de cobre de 8 a 3O% y an tiene reservas de baja ley que seran susceptibles de aprovechar. 2.GEOLOGIA GENERAL

El yacimiento est encajado en las Andesitas y Meta-andesitas de Brillador, que se manifiestan con un grado de alteracin variable; en ocasiones, se ha producido una intensa silicificacin en que no se reconoce la roca original y los minerales en una verdadera brecha de cuarzo, hematita y calcopirita. El yacimiento est controlado por la llamada falla "Urrutia" de rumbo N 65?- 7O? W y 65? S de inclinacin, en el yacente de la falla se ubica un filn de pirita y cuarzo. La mineralizacin que se extiende a lo largo de aproximadamente 3OO mts, se manifiesta como veta de 1 a 5 mts de espesor, que en algunos tramos de su corrida se ensancha formando bolsones de hasta 15 2O mts de potencia. 3.LABOREOS MINEROS

El desarrollo de la mina se realiz a partir de socavones de acceso normales a las vetas; una vez que se llegaba a ellas se armaban los niveles de explotacin. Los principales niveles, y por los cuales se puede accesar a la mina en la actualidad, son los niveles 5OO y 58O, encontrndose aterrado por desmontes provenientes del rajo, el nivel 622. Desde el nivel 58O se profundiz un pique de aprox. 37O mts, el que pasa por debajo del nivel 5OO, donde se desarrollaron niveles y subniveles de explotacin. Actualmente el nivel 622 se encuentra aterrado en la entrada y en el sector que corta a la falla Urrutia en unos 2O mts, despus de este sector se encuentra atravesando el socavn la zona de la veta N? 1 Brillador siguiendo hacia el interior una serie de estocadas, frontones, subniveles y un casern que est relleno con material suelto proveniente de un hundimiento. De acuerdo a antecedentes que existen, ste nivel presenta bastantes zonas mineralizadas. 4.RECURSOS:

Propiedad Minera.El solicitante es arrendatario de las propiedades mineras, denominadas "Domeyko 1 al 9", "26 de Agosto 1 al 5" y "U.T.E. a 1 al 2" de propiedad de la Universidad de La Serena, cuyo contrato se adjunta. Recursos Mineros.Corresponden, en lo principal, a un conjunto de disfrutes ubicados en los distintos caserones que conforman la mina. Debido a la naturaleza de stos, no es posible estimar sus reservas en forma exacta. Recursos Hdricos.El agua para el proceso de lixiviacin de los disfrutes se extraer desde el pique mquina ubicado en el interior de la mina. Este pique de acuerdo a estimacin debera tener una columna de 27O mts aproximadamente de agua. Se han realizado pruebas de aforo al pique, utilizando una bomba de 2O H.P. y de 6 lts por segundo, durante 5 das continuados no notndose una variacin considerable en el nivel de las aguas. El caudal de agua medido corresponde a 518 m3 por da, valor suficiente para las caractersticas del proceso. Energa Elctrica.Para la produccin de energa elctrica se ocupar un grupo electrgeno de 5O K.V.A. accionado por motor a combustin interna.

5.-

INGENIERIA CONCEPTUAL.

Conceptualmente el proyecto consta de dos etapas; la primera que consiste en la recuperacin de todo el material sulfatado que se encuentra en los disfrutes, por medio de una lixiviacin qumica y una segunda etapa consistente en la lixiviacin bacterial de los minerales sulfurados que se encuentran ocluidos en

los disfrutes. En la primera etapa del proyecto se utilizar la lixiviacin qumica por medio de aguas aciduladas, debido a la gran presencia de material altamente sulfatado presente en los disfrutes, producto de la antiguedad de stos que han permitido dichas formaciones. La lixiviacin se producir por medio de la percolacin de las aguas aciduladas, de aqu que es importante la permeabilidad que presentan los materiales en el interior de los caserones de la mina, pues esto determinar el caudal de soluciones capaces de escurrir, determinando finalmente la produccin de precipitados de cobre diariamente. La disolucin de los minerales oxidados se maneja de acuerdo al grado de acidez de las aguas, utilizando para sto cido sulfrico. El escurrimiento de las soluciones, naturalmente, debe ser conducido hacia lugares factibles de recuperar. En la mina en estudio los disfrutes presentan un grado de permeabilidad tal que permite la aplicacin del proceso. Adems por la gnesis de formacin del depsito, veta 65? a 7O? de manteo presenta una roca de caja yacente impermeable, lo que permite preveer el escurrimiento de las soluciones y su lugar de recoleccin. La lixiviacin secundaria a los minerales sulfurados, se realizar por medio de una lixiviacin bacterial, sto es en forma paralela a la lixiviacin qumica aprovechando la presencia de una gran cantidad de piritas, y creando las condiciones necesarias para la reproduccin de las bacterias Thiobacillus. Las condiciones ptimas conocidas para aplicar la lixiviacin bacterial son las siguientes: -Una frente de minerales piritosos.

-Suministro de oxgeno, el cual sirve como receptor de electrones en el proceso de oxidacin. -Suministro de dixido de carbono, que nica fuente de carbono para el microorganismo. constituye la

-Suficiente cantidad de nutrientes, incluyendo amonio, fosfatos y otros elementos requeridos para el metabolismo del organismos. -Medio ambiente cido, ya que la bacteria es activa entre PH 1,5 y 3,5. -Agua para el transporte de solvente para el sulfato producido. -Temperatura, la ptima es 35? C. -Tamao de las partculas del mineral. Lo anterior es fcil de conseguir en el interior de la "Mina 26 de Agosto", sumado al hecho que las bacterias trabajan mejor en la oscuridad. El cobre contenido en las soluciones al estado de sulfato de cobre, ser recuperado mediante precipitacin con chatarra de fierro, obteniendo para su comercializacin el producto precipitado de cobre. los nutrientes y como

6.6.1.-

INGENIERIA BASICA DESCRIPCION DEL PROCESO PRODUCTIVO.

La lixiviacin insitu, primaria consistir en disolver el contenido de cobre existente en los materiales depositados en interior mina por medio de aguas aciduladas, sin mover el material. Por lo tanto los residuos materiales de ste proceso quedarn en el mismo lugar en que se encuentran. - Las aguas necesarias para el proceso, sern extradas por medio de una motobomba elctrica desde el pique mquina de interior mina.

- Las aguas extradas del pique de la mina una vez aciduladas con cido sulfrico, sern recirculadas a travs de los distintos sectores donde existan disfrutes. - Estas aguas que contienen ahora cobre en solucin sern recolectadas en un pique de interior mina, de donde sern bombeadas y conducidas por el socavn a superficie. - En superficie se encontrarn los estanques de concreto, donde se depositarn las soluciones. A stos mismos estanques se le agrega la chatarra de fierro, elemento que actuar como precipitante del cobre contenido en la solucin. - Una vez agotadas las soluciones, las aguas resultantes sern ingresadas a interior mina para reiniciar el proceso. - Finalmente se procede a la limpieza de los estanques para obtener el producto de valor comercial denominado "Precipitado de cobre".

6.2.-

DIAGRAMA DE FLUJO DEL PROCESO.

6.3.6.3.1.-

BALANCE DE MATERIA Estimacin de reservas:

Como se ha dicho la "Mina 26 de Agosto" est constituida por dos vetas paralelas explotadas intensamente. El sector que se est evaluando para los efectos de ste proyecto, corresponde a la veta Brillador en la zona denominada "El Caluroso" entre los niveles 622 y el nivel 5OO. Es importante dejar establecido que se ha elegido ste sector, por su accesibilidad, por la poca preparacin requerida y la cercana al pique mquina proveedor de las aguas a utilizar. Los sectores correspondientes a la veta "San Carlos" ubicada al norte de la veta brillador, ofrece zonas con mejores disfrutes tanto en volumen como en ley, pero que requieren de una preparacin mayor, que se realizar en la medida que existan los recursos que generar ste proyecto. 1.Volumen en disfrutes:

Longitud en corrida Potencia media explotada Diferencia de cota Profundidad Volumen

: : : : :

1OO mts 2,5 mts 122 mts 122/Sen 7O?=129,83.13O m 1OOx 13O x2,5 = 32.5OO m 3

Si consideramos que un 35% del volumen cubicado se encuentra en pilares, zonas de broceo, tenemos: a) Se habran removido del sector 325OO x O.65 = 21.125 m3

b) Si se extrajeron como mena comercial de la poca un 4O% y un 2O% pas a constituir los desmontes, tenemos: 21125 x O.4 = 8.45O 4.225 m m
3

21125 x O,2O = c) Nota: 2.-

Por lo tanto, habra en disfrutes 8.45O m

El clculo est basado en material insitu. Categorizacin de los disfrutes:

CATEGORIAS "A"

DESCRIPCION Corresponde a material en colpas con superficie sulfatadas y tamao sobre 3". Corresponde a material tipo gransas con superficies sulfatadas y con tamao que fluctan entre # 3" y > 1/2" Corresponde a material tipo llampos sufatados y cuyo tamao es # 1/2"

"B"

"C"

CATEGORIA "A" "B" "C"

VOLUMEN ESTIMADO EN % 5O % 3O % 2O %

LEY COBRE TOTAL O.5 % 1 % 1.5 %

3.-

Estimacin de tonelajes y valores medios:

De acuerdo a pto. 1.c. habran 8.45O m3 de disfrutes considerados en el anlisis anterior como material insitu, por lo que se puede inferir que en peso existiran 21.97O toneladas (densidad 2,6 Ton/m 3)

CATEGORIA

TONELADAS DISFRUTES 1O.985 6.591 4.394 21.97O

LEY

FINO COBRE TOTAL Kgs. 54.925 65.91O 65.91O 186.745

"A" "B" "C" Totales

O,5 % 1,O % 1,5 % O,85 %

6.3.2.-

Estimacin de caudales medios factibles de percolar.

CATEGORIA "A" "B" "C" Percolacin Media

PERCOLACION EN Lt-da/m? 1.3OO 284 198 775

VOLUMEN ESTIMADO EN PORCENTAJE 5O 3O 2O 1OO

El valor de 775 Lts-da/m? nos indica que el sistema acepta las tasas de irrigaciones usadas del orden de 15 Lts-hora/m?, en el caso de la lixiviacin qumica. Para los efectos de estimacin de las irrigaciones y de acuerdo a la concentracin de las soluciones a obtener, se asumir que mientras una disminuye la otra variable aumenta y por lo tanto se puede proyectar una produccin constante de precipitados. 6.3.3. Produccin Proyectada de Precipitados. 75 % 8O % Cuf 149.396 Kgs.

Ley de precipitado estimada Recuperacin del proceso Kgs. de cobre fino comprometidos: Cuf Cuf = 21.97O x O,85 x O,8 1OO =

x 1OOO =

aprox.

15O.OOO Kgs. de cobre fino. Ton


P.P.

O.75 -

Toneladas de precipitados = Ton


P.P.

15O

2OO Ton. de precipitados de Cu

Plan de Produccin 1er. Trimestre 2do. Trimestre 3er. a 6to. Trimestre TOTAL O 15,2 46,2 2OO Ton. Ton. Ton. Ton.

7.-

PROGRAMA DE TRABAJO

A. Construccin de un pique de acceso al nivel 622, el que se iniciar desde la cantera superior y ubicado en una forma tal que intersectar el nivel por la parte

norte de la falla Urrutia, segn alrededor de 1O mts de construccin.

planos,

se

estiman

El objetivo principal de construir este pique, es para crear la primera rea de regado del sistema. Tambin servir para accesar posteriormente a la veta San Carlos considerada en la proyeccin del proyecto. B. Desatierro de del nivel 622. algunos sectores y habilitacin

Este nivel constituir vuestra primera zona de riego, por lo tanto se debe tratar de habilitar la mayor longitud en la corrida. La habilitacin considera el trnsito seguro por el nivel y la instalacin de la red de riego. Desconocindose su estado actual. C. Desatierro y habilitacin Subnivel 6OO.

Este nivel es importante su desatierro y habilitacin por ser el primer punto de recoleccin de soluciones y zona de regado a la vez. Esta rea fue habilitada hace poco tiempo y debido a falta de fortificacin volvi a aterrarse. D. Habilitacin Subnivel 535.

La habilitacin de este Subnivel es con el objeto de crear una zona de riego a algunos sectores que ofrecen una gran potencia. E. Habilitacin Nivel 5OO

Consiste en emparejar e impermeabilizar los pisos para conducir las soluciones hacia un pique considerado como recolector de soluciones.

F.

Construccin y Montaje de la red de agua.

Esta consiste en la habilitacin del pique mquina para instalar la bomba principal, que debe impulsar desde la cota 48O a cota 58O, donde se encontrar la subestacin de bombeo. Instalacin de la red de soluciones de regado. Instalacin de la red de soluciones ricas y red de retorno de las aguas de rechazo por el socavn del nivel 5OO. G. Montaje red elctrica

El grupo electrgeno se encontrar ubicado en el nivel 58O, por lo que la red elctrica bajar por el pique principal hasta las estaciones de bombeo, continuando por el socavn del nivel 5OO a superficie para abastecer de energa la bomba de retorno de las aguas de rechazo. H. Construccin estanques de precipitacin

Se trata de la construccin de tres estanques de hormign de 1O m 3 cada uno, donde se producir la precipitacin del cobre contenido en las soluciones al estado de sulfato de cobre por medio de chatarra de fierro. I. Estanque acumulador de agua

Este estanque corresponde a la Subestacin de bombeo que se ubicar en el nivel 58O. El que se construir en P.V.C. de alta resistencia y tendr una capacidad de 5O m 3.

8.-

ANALISIS DE COSTO

8.1.8.1.1.labores.

INVERSIONES Inversiones en construcciones y habilitacin de

- Construccin pique de acceso nivel 622 1O ml de pique de 1,5 x 1.5 mt a 2OO US$/mt. US$ - Desatierro de algunos sectores en nivel 622 Se estima desaterrar 5O mt sin uso de fortificacin - Desatierro y habilitacin nivel 6OO en aproximadamente 6O mts - Desatierro y habilitacin nivel 58O - Habilitacin subnivel 535 - Habilitacin nivel 5OO Subtotal

2.OOO

US$ US$ US$ US$ US$ US$

1.18O 2.O4O 2.O4O 1.18O 1.46O 9.9OO

8.1.2.-

Construcciones y Montajes de Servicios

- Red de agua 4OO mts de P.V.C. de 4OO mts de P.V.C. de 1 bomba de 2O H.P. 1 bomba de 1O H.P. 3 bombas de 3,5 H.P. 1 estanque en P.V.C. Materiales varios Mano de Obra Subtotal Red Elctrica 12OO mts. de cable elctrico de 3OA 6 centros de control 1 grupo electrgeno 6OO mts. de cable para red alumbrado 3O centros de alumbrado Materiales varios Mano de Obra US$ 35O US$ 9OO US$ 1O.3OO US$ 1O5 US$ 2O US$ 13O US$ 37O 2" recuperada 1" recuperada c/u (instalado faena) US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ 475 135 1.72O 1.47O 2.21O 1.OOO 7OO 37O

8.O8O

Subtotal - 3 estanques de hormign de 1O m - Cancha de secado


3

US$ 12.175 c/u US$ US$ 3.68O 3OO

Subtotal de Construcciones y Montaje Servicios - Fletes e instalacin de faena Total Inversiones

US$ 24.235 US$ 8OO US$ 34.935

8.2. 8.2.1.

COSTOS OPERACIONALES DE PRODUCCION. Gastos fijos mensuales

- Mano de Obra 4 personas a $ 96.OOO c/u 2 serenos a $ 81.6OO c/u c/L.S. c/L.S. US$ US$ US$ US$ US$ US$ 942 4OO 1.342 mes 196 368 1.9O6 mes

- Traslado de personal 8 viajes a $ 1O.OOO c/u - Alimentacin al personal a $ 25.OOO c/u mes

8.2.2. Gastos Variables Mes - Petrleo 4,5 lts/hora * 18 horas/da * 25 das * $ 15O lt. - Aceite y Grasas 2O% valor petrleo Subtotal 8.2.3.

US$ US$ US$

745 149 894

Gastos Variables por Tonelada de Precipitado

- Consumo cido: 1,O kg cido/Kg Cu fino Consumo por tonelada de precipitado: 75O Kg * US$ 7O/Ton. cido US$ 53.=

- Consumo de chatarra 1,3 Kg Fe / Kg Cu fino Consumo = 1,3 * 75O * $ 7O kilo Subtotal 8.3.EGRESOS POR PERIODOS

US$ US$

167,4O 22O,4O

El perodo corresponde a un trimestre, y el proyecto contempla 18 meses; es decir 6 perodos. 1? Perodo : considera la instalaciones. Corresponde compra de al Plan de Inversiones que materiales, mano de obra e US$ 34.935

Total Egresos Perodo:


NOTA: Valor Contabilizado como inversin inicial en el flujo de caja,

perodo cero,

2? Perodo : Inicio del Plan de Regado menores de soluciones al cabo del 6to. mes.

Recuperaciones

Gastos fijos perodo US$ 1.9O6 * 3 meses ... US$ Gastos variables - Combustible y lubricantes US$ 894 /mes * 3 US$ - Gastos por ton. de precipitado: US$ 22O,4 Produccin perodo: 15,2 ton 22O,4 * 15,2 .......US$ Total Egresos Perodo 3? a 6? Perodo: US$

5.718 2.682

3.35O 11.75O

Gastos fijos perodo US$ 5.718 Gastos variables - Combustible y lubricantes US$ 894 / mes * 3 US$ 2.682 - Gasto por ton. de precipitado: US$ 22O,4 Produccin perodo: 46,2 Ton 22O,4 * 46,2 US$ 1O.183

Total Egresos Perodo

US$

18.583

9.-

ESTIMACION DE INGRESOS

Valores de referencia, tarifas de compra de productos mineros, mes de abril/95 Empresa Nacional de Minera. Tarifa para precipitados de cobre F.D. Base Escala 65% 1% ................. ................. US$ US$ 1.45O,64O 24,21O

Valor Producto = 1.45O,64 + (75-65) * 24,21O = 1.692,74 US$/Ton.

Descuentos: Impuesto 1% .............. SONAMI 4% .. ........... Retenciones ENAMI ........... Sub Total...... ..... US$ US$ US$ US$ 16,97 6,771 17,52O 41,218 84,637 125,855 1.566,885

Pago de regalas de mina: 5 % sobre US$ 1.692,74 .............. US$ Total Descuentos .... US$ Saldo lquido por Ton. de pp. ...... US$

Nota: El saldo lquido no considera IVA. Retenciones ENAMI considera: flete, carga, descarga y muestreo.

Cuadro de Ingresos por Perodo

PERIODO 1? 2? 3? 4? 5? 6?

PRODUCCION TONELADAS OO. 15,2 46,2 46,2 46,2 46,2

INGRESO

US$

OO. 23.816,652 72.39O,O87 72.39O,O87 72.39O,O87 72.39O,O87

1O.- EVALUACION ECONOMICA INVERSION INICIAL: - Construcciones, Montaje y compra de equipos : - Capital de Trabajo (*) US$ : 34.935 US$ US$

8.865 43.8OO

- Tasa Nominal Anual : 12 % - Tasa Nominal Trimestral : 3 % - N? de Perodos : 6 (Trimestres) Prstamo : a 18 meses con 6 meses de gracia y cuotas trimestrales (4).

Flujo de Caja (Puro)

OO INVERSION INGRESOS EGRESOS EXCEDENTE OPERACIONAL (43.8OO) (43.8OO)

O1

O2

O3

O4

O5

O6

-.-

23.816,65 11.75O,OO

72.39O,O9 18.582,48

72.39O,O9 18.582,48

72.39O,O9 18.582,48

72.39O,O9 18.582,48

-.-

12.O66,65

53.8O7,61

53.8O7,61

53.8O7,61

53.8O7,61

V.A.N. (3 %)

156.1OO,86

US$

T.I.R. (Trimestral)

49,9 %

(*)

Corresponde al 75 % de los gastos del 2? Perodo.

11.- ANALISIS DE SENSIBILIDAD. 11.1.SENSIBILIDAD DE LA PRODUCCION

PARA EL 2? PERIODO - Saldo lquido por Ton. de precipitado (P)=US$ 1.566,885 - Gasto variable por Ton. (Cv) = 22O,4O - Gastos fijos (CF) = 8.4OO (Combustible y lubricante para estos efectos es considerado un gasto fijo) - Produccin perodo (q) = ? P A q q = = CF - Cv * CF -------(P - Cv) q ;

q q

= =

8.4OO /(1.566,885 - 22O,4O) 6,24 Ton. de Precipitado

PARA EL 3? AL 6? PERIODO - Gastos Fijos (CF) ........................ US$ ms valor cuota .......................... US$ US$ q q = = 2O.9O1 /(1.566,885 - 22O,4O) 15,52 Ton. de Precipitado. 8.4OO 12.5O1 2O.9O1

11.2.-

SENSIBILIDAD ANTE EL PRECIO DEL PRODUCTO

*Se variar el precio del producto en un 1O%, 2O% y 3O% *Se incrementar la tasa, como una forma de introducir en la evaluacin situaciones adversas. Cuadro Resumen de Alternativas

ALTERNATIV A Caso - 1O %

TASA (TRIMESTRAL) 3 % 4 % 5 % 3 % 4 % 5 % 3 % 4 % 5 % 3 % 4 % 5 %

V. A.N. 128.183,66 121.144,15 114.477,73 1OO.266,26 94.351,22 88.75O,O6 72.349,23 67.558,63 63.O22,71 57.112,55 52.913,21 48.937,9O

T.I.R. (TRIMESTRAL) 44 %

Caso - 2O %

37,4 %

Caso - 3O %

3O %

Caso - 3O % con + 2O % Costo

25,3 %

*Ver Cuadro de sensibilidad de la tarifa de referencia e ingresos por perodos. (Cuadros # 1 y 2).

Cuadro # 1 :

Valor Productos Sensibilizando la Tarifa de Referencia

TARIFA

VALOR SEGUN TARIFA IMPTO. 1%

D E S C U E N T O S

SALDO

SONAMI 4 % 6,771 6,O94 5,418 4,74O

ENAMI 17,52 17,52 17,52 17,52

REGALIA 84,637 76,173 67,71O 59,246

TOTAL 125,855 115,O22 1O4,19 93,356 1.566,885 1.4O8,444 1.25O,OO2 1.O91,562

ENAMI- O4/95 1O % 2O % 3O %

1.692,74 1.523,466 1.354,192 1.184,918

16,927 15,235 13,542 11,85O

Cuadro # 2

Ingresos por Perodos - Sensibilizados

PERIODO

PRODUCCION CASO - 1O %

I N G R E S O S CASO - 2O % -.19.OOO,O3 57.75O,O9 57.75O,O9 57.75O,O9 57.75O,O9 CASO - 3O % -.16.591,74 5O.43O,16 5O.43O,16 5O.43O,16 5O.43O,16

1? 2? 3? 4? 5? 6?

OO 15,2 46,2 46,2 46,2 46,2

-.21.4O8,35 65.O7O,11 65.O7O,11 65.O7O,11 65.O7O,11