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SPA Azahares de San Pedro

Hollman-Pegoraro-Perdomo-Reinaudi-Rodriguez

2012
El presente trabajo es un Proyecto de Inversin de un SPA en la localidad bonaerense de San Pedro, como parte del Seminario de Integracin en el Posgrado Especializacin en Ingeniera Gerencial de la Universidad Tecnolgica Nacional Facultad Regional Delta.

UTN - FRD
Especializacin en Ingeniera Gerencial
Finanzas y Evaluacin de Proyectos de Inversin

Profesor: Gustavo Pellini

Evaluacin de Proyectos de Inversin

SPA Azahares de San Pedro

Proyecto de Inversin:

SPA Azahares de San Pedro

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Evaluacin de Proyectos de Inversin

SPA Azahares de San Pedro

ndice
Introduccin.........................................................................................................................5
1.1 1.2 1.3 Introduccin ............................................................................................................................................. 5 Descripcin del Proyecto .................................................................................................................... 6 Objetivos ..................................................................................................................................................... 7

Estudio de Mercado ..........................................................................................................8


2.1 La empresa........................................................................................................................................................ 8 2.2 Servicios ............................................................................................................................................................. 9 2.3 Demanda ..........................................................................................................................................................10

Estudio Tcnico ............................................................................................................... 13


3.1 Tamao y localizacin ...............................................................................................................................13 3.2 Equipamiento e instalaciones ................................................................................................................14 3.3 Instalaciones ..................................................................................................................................................15

Estudio Econmico y Financiero ............................................................................. 16


4.1 Determinacin de los costos totales ...................................................................................................16 4.1.1 Constitucin de la SRL ...........................................................................................................................17 4.1.2 Alquiler y Acondicionamiento ...........................................................................................................17 4.1.3 Bienes de Uso .............................................................................................................................................17 4.1.4 Insumos ........................................................................................................................................................17 4.1.5 RRHH .............................................................................................................................................................18 4.1.6 Pagina Web y Publicidad ......................................................................................................................18 4.2 Inversin Inicial Total ...............................................................................................................................18 4.2.1 Activos Fijos................................................................................................................................................20 4.2.2 Bienes de Uso .............................................................................................................................................21 4.2.2 Inversin en intangibles .......................................................................................................................21 4.3 Depreciaciones y Amortizaciones........................................................................................................22 4.4 Capital de trabajo.........................................................................................................................................23 4.5 Cronograma de Inversiones Totales...................................................................................................26 4.9 Aspectos Impositivos del Proyecto de Inversin .........................................................................29 4.9.1 Impuesto a las Ganancias (IG) ...........................................................................................................29 4.9.2 Impuesto al Valor Agregado (IVA)...................................................................................................29

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4.9.3 Ingresos Brutos (IIBB) ..........................................................................................................................30 4.10 Servicio de Crditos .................................................................................................................................32 4.11 Flujo de Fondos Netos ............................................................................................................................33 4.12 Flujo de Fondos del Proyecto ..............................................................................................................33 4.13 Flujo de Fondos del Inversionista .....................................................................................................33

Evaluacin .......................................................................................................................... 36
5.1 Criterios utilizados para la Evaluacin del Proyecto..................................................................36 5.2 Determinacin de la tasa de descuento ............................................................................................36 5.3 Valor Actual Neto (VAN) ..........................................................................................................................37 5.4 Tasa Interna de Retorno (TIR) ..............................................................................................................37 5.5 Perodo de Repago Simple (PB) ............................................................................................................38 5.6 Resultados obtenidos ................................................................................................................................38 5.7 Ratios .................................................................................................................................................................39 6.1 Anlisis de Sensibilidad ............................................................................................................................40 6.2 Escenarios Posibles ....................................................................................................................................40 6.3 Caso Optimista ..............................................................................................................................................40 6.4 Caso Pesimista...............................................................................................................................................44 6.5 Sensibilidad ....................................................................................................................................................47

Conclusiones ..................................................................................................................... 49 Anexo I ................................................................................................................................. 50

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Introduccin
1.1 Introduccin
En la actualidad existen personas que conforman una generacin emergente de consumidores de servicios de Spa que exigen resultados y buscan una mejor experiencia de vida, salud y bienestar. Por tal razn, es fundamental disear un programa nico y significativo, con un concepto global y abarcativo, en lo que respecta al negocio del Spa al momento de abrir, posicionar o incrementar los rditos del espacio. El mapa competitivo del sector ha variado sustancialmente pero pese a ello sigue siendo un segmento que se caracteriza por una gestin poco profesionalizada. Durante los ltimos 10 aos la industria del Spa ha experimentado un crecimiento inmenso dentro del mundo del Wellness. En Argentina, este sector vive hoy una nueva fase de crecimiento y expansin, en la que muchos establecimientos que han surgido en los ltimos aos y que siguen surgiendo, han aumentado de forma importante las inversiones en curso y las previstas. La suma de aquellos que buscan la relajacin, la puesta en forma y el cuidado sobrepasa el 60%.1 Casi la mitad de las personas asocian el trmino Spa con el concepto de relax. La demanda afirma que los Spa son fundamentalmente fuente de relax y esto es lo que un enorme segmento de mercado est dispuesto a comprar. En Argentina existe una gran diversidad en las diferentes modalidades de Spa que se pueden encontrar, algunas de ellas son: Spa Urbano: Con horario diurno y citas concertadas, normalmente encontrado en el casco urbano de la ciudad. Spa de destino: Con hospedaje incluido para un da o varios das, con un circuito programado para el cliente. Spa Mdico: Bajo supervisin de un doctor en los tratamientos mdicos y dolencias ms delicadas.

Como ventajas a la hora de hacer un Spa como negocio, se destacan las siguientes: Que es un sector con una amplia demanda actualmente. Recuperacin rpida de la inversin. Mnima problemtica con los clientes, ya que buscan relajarse y no problemas.

En el presente trabajo se opto por la modalidad de Spa Urbano, dado el lugar de locacin en zona semi-cntrica y de fcil acceso, tratndose este de un sitio incipientemente volcado hacia el turismo, sobre todo para las personas que escapan durante los fines de semana de los conglomerados de los grandes centros urbanos.

Paula Rey, Spa Consulting. Esttica & Negocios Marzo-Abril 2006

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1.2

Descripcin del Proyecto

El proyecto tiene como propsito evaluar la factibilidad econmica de abrir un Spa Urbano en la localidad de San Pedro, provincia de Buenos Aires. Como todo proyecto de inversin, tiene la finalidad de maximizar los beneficios y minimizar el riesgo de prdida a la hora de la inversin. La empresa se constituye con cinco socios inversores, que aportaran parte del capital inicial necesario, y por 4 personas contratadas, las que conformaran el staff del personal encargado de la realizacin de las tareas funcionales. Para la prestacin de los servicios se contar con Recursos Humanos calificados ya que el grado de profesionalidad y capacitacin, pero sobre todo, el trato que stos brinden, ser un factor clave del xito, ya que los mismos clientes pasarn a convertirse en los mejores vendedores del buen servicio que brinde la empresa. En el cuadro N 1 se resumen las caractersticas esenciales del proyecto de inversin a evaluar.
CUADRO N 1. CARACTERSTICAS BSICAS EL PROYECTO

Definicin de la empresa
Clasificacin de la actividad econmica Forma jurdica Localizacin

Spa - Centro de belleza


CODIGO FISCAL 9302. Servicios de peluquera y tratamientos de belleza SRL San Pedro Local de 100-150 m2 de divididos en: * Zona individual * Recepcin * Sala de espera * Office * Otros Administrador / Recepcionista (1) Medico Dermatlogo (1) Cosmetlogas(2) Tratamientos Corporales Tratamientos Faciales Days Spa Venta de Productos Residentes Locales * Clase media alta Turistas *Clase media alta Pagina Web Redes sociales: Facebook, Ad-Words en Google

Instalaciones

RRHH

Servicios

Clientes / Segmentacin

Herramientas de promocin

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1.3

Objetivos

Dentro de los objetivos de la creacin del SPA tenemos: La reduccin del estrs y consecucin de la relajacin mediante el apoyo de personal especializado, brindando privacidad y servicios altamente personalizados, proveyendo a los clientes una mejora y un cambio en sus hbitos y en su estilo de vida mediante sesiones de masajes, terapias anti estrs, a dems de tratamientos cosmetolgicos y/o estticos. Brindar a los clientes regulares un adecuado servicio de venta de los productos de la mejor calidad existente en el mercado. Alcanzar los objetivos antes mencionados permitir obtener el resultado econmico proyectado del negocio, es decir, que los clientes elijan y recomienden Azahares de San Pendro SRL por iniciativa propia. En otras palabras, se busca la fidelizacin de los clientes y por ende la publicidad por medio del boca en boca de un lugar distinto como un factor clave del negocio. Dado que: 7

Los primeros 5 minutos de permanencia de un cliente, una vez que entr al Spa, son definitivos para el xito o el fracaso del negocio.

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Estudio de Mercado
2.1 La empresa
Un punto clave a tener en cuenta para poner en marcha el negocio es el tipo societario. sta no es una cuestin menor si se tiene en cuenta que una decisin desacertada podra incurrir en ms gastos. Para el presente proyecto se analizaron los siguientes aspectos estratgicos: la cantidad de socios, las caractersticas de las actividades y la estructura que tendr la firma. Azahares de San Pedro se presenta en carcter de Sociedad de Responsabilidad Limitada (SRL) dado que, por el tipo de emprendimiento comercial, presenta mayores beneficios que otras formas jurdicas, como ser: Negocio pequeo con pocos socios No se est obligado a presentar balances anuales a la Inspeccin General de Justicia (IGJ) y no requiere auditora interna No tiene establecido por ley un mnimo de capital para iniciar No se abonan Ganancias por intereses presuntos en caso de que sus socios retiren fondos de la sociedad 8

Y lo principal a destacar de este tipo societario es la limitacin de la responsabilidad de los socios, por cualquier inconveniente que pueda sobrevenir del servicio que brindan. Para la prestacin de los servicios, el spa contar con un staff altamente capacitado. La modalidad de contratacin depender de la necesidad y conveniencia econmica del negocio. Cada ao habr de dos a tres ajustes salariales de acuerdo con el curso de la economa, de los indicadores del ente oficial (INDEC) y de la competencia. Esto es a fin de mantener a los trabajadores seguros en su puesto de trabajo. En el siguiente cuadro se detalla el Staff de planta:
CUADRO N 2. CONTRATACION DE LOS RRHH

RRHH Administrativa/ Recepcionista Mdico Dermatlogo Cosmetlogas integrales

Cantidad 1 1 1/2

Modo contractual En relacin de dependencia Monotributista: Pago por servicios Monotributista: Pago por servicios

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2.2 Servicios
Se pretende ofrecer al cliente objetivo un servicio de control del estrs, asesoramiento y tratamiento de la imagen personal, orientado a un segmento con altos ingresos (clase alta), dispuesto a pagar por un servicio de excelencia altamente profesional y personalizado. Por el lado de la empresa se busca agregar valor a la oferta de manera tal que se perciban mayores ingresos por cliente. La cartera de servicios de la empresa est orientada a unos pocos tratamientos altamente personalizados, lo que constituye un factor diferencial de Azahares de San Pedro SRL. Los mismos comprenden las opciones indicadas en el cuadro siguiente, de acuerdo a la necesidad de cada persona.
CUADRO N. 3 SERVICIOS Y PRODUCTOS SERVICIOS PRODUCTOS

TRATAMIETNOS CORPORALES
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 30 Utracavitacin 30Termoterapia 30 Electrodos 30 Radiofrecuencia 30 Drenaje linftico Manual 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25

PRODUCTOS: Lidherma
Agua Demaquillante x 135 cc Demaquillante de ojos x 135 cc Limpieza Emulsin x 100 grs Vitamina C gel x 30 g Hidratante x 50 g Defatigante de Ojos x 15 g Lip Care 3D x 15 g Maxim eyes x 12 g Retinol Q10 x 30 g Ac .Frutales crema x 50 g Retinol x 30 g Meso Pil Retard x 80 g Age Control Men x 50 g Hydrafix men x 50 g Corpo Control Afirm/Red x 180 g Corpo Control Cel/Adip x 180 g Espuma Corporal x 300 g Scrub Corporal x 180 g Ultra Reductora x 200 g Protector SPF 30 x 100 g Protector SPF 50 x 100 g Anti-Age Factor Day x 50 g Anti-Age Factor Night x 40 g Natural Balance x 130 cc Cellactive Longevity Cream x 50 g

TRATAMIENTOS FACIALES
Exfoliacin Microdermoabrasin Mscara Termal Nutricin Drenaje Linftico Facial Hidratacin Mascara Nutritiva

MASAJES
40' Descontracturante 45' Relajante 40' Con esencias Aromticas 40' Con Piedras Calientes o Fras Reflexologa

SPA DAYS
Spa Gourmet Spa Relax Spa Vital

Los Day Spa tienen la siguiente composicin:


Spa Gourmet: * Exfoliacin Corporal y Facial con Mousse de Vainilla y Coco * Masaje Corporal relajante con Aceite de Almendras Dulces y Chocolate * Mscara Facial y Corporal con Protenas de Leche revitalizante * Merienda: T, Jugo de Naranjas, Masitas y frutas

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Spa Relax: * Belleza de Manos y de Pies (Exfoliacin + Tratamiento con Parafina + Masaje) * Tratamiento Facial Descongestivo + Drenaje Linftico Facial * Masaje relajante 20 + Camilla Termomasajes con Piedras 20 * Merienda: T, Jugo de Naranjas, Masitas y Frutas Spa Vital: * Tratamiento Facial revitalizante + Masaje Antiage * Tratamiento Corporal Revitalizante + Electrodos + Drenaje Linftico Manual * Termoterapia 30 * Merienda: T, Jugo de Naranjas, Masitas y Frutas

10

2.3 Demanda
La oferta objetivo del presente proyecto est destinada a los habitantes de San Pedro y a los turistas de fin de semana; que all se hospedan; especialmente en los denominados fines de semana largos (de 3 a 4 das de duracin) y en vacaciones de invierno y verano. Por el lado de los habitantes, o sea los residentes permanentes de la ciudad, se tiene una poblacin masculina de entre 20 y 69 aos de 16564 habitantes, y en similar franja etrea pero femenina la poblacin es 16768. De esta franja seleccionamos el 20% por nivel socioeconmico; dando 3313 para hombres y 3355 para mujeres. Finalmente se considera el 1% de la franja masculina y el 6% de la franja femenina, 35 y 203 potenciales clientes respectivamente. Al total de clientes 238, se lo afecta por un factor de repetitividad, o sea el cliente vuelve en promedio 4 veces en el ao, arrojando un total anual de servicios proyectados de 952. El factor es estimado como bajo, dado que si se trabaja con una correcta fidelizacin del cliente debiera por lo menos duplicarse.
CUADRO N. 4 POBLACION SANPEDRINA Poblacin Residente Total Masculino Femenino 29066 29970 >20 aos 18222 19296 20% de entre 20 y 69 Aos 16564 3313 16768 3355 Total de clientes Factor de repetitividad Total Anual de Servicios entre 20 y 69 1% M y 6% F 35 203 238 4 952

Actualmente, San Pedro cuenta con unas 1.300 plazas entre: hoteles, aparts, cabaas, bungalows, posadas entre otros. Segn datos de la oficina de turismo local, en un fin de semana largo tpico la ocupacin alcanza un 80%; lo que significa una ocupacin de 1040 plazas. Si de este valor se toma el 2.6%, se tienen 29 clientes potenciales por fin de semana largo, y considerando que en un ao calendario hay 11 fin de semanas largos y 8 restantes vacacionales, hay 551 servicios potenciales en un ao calendario.

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CUADRO N. 5 TURISTAS DE FIN DE SEMANA Turistas Clientes potenciales por fin de semana 29

Plazas 1300

Ocupacin 80% 1040

Clientes potenciales Anuales 551

Lo que se presenta con una demanda potencial anual de servicios de aproximadamente 1500 servicios, compuesta del siguiente modo:
CUADRO N. 6 DEMANDA PROYECTAD ESPERADA

11
Demanda Proyectada Por Poblacin Residente Por Turistas Total 952 551 1503

Entonces en lo que se refiere a Servicios considerando la situacin ms probable queda proyectado con una demanda anual de 1500; asociados a estos se encuentra la otra parte del mix, que lo conforma la venta de productos cosmticos y para tratamientos estticos. Suponiendo que existen clientes que llevan desde ninguno hasta cuatro productos por visita, considerando un por medio ponderado conservativo, se le asocia una relacin de 1:1 para esta demanda proyecta, entonces hay 1500 ventas por 1500 servicios; todo esto en el supuesto proyectado esperado. Para el anlisis de sensibilidad se consideraran variaciones en la demanda, tanto optimistas como pesimistas, asociadas a una variacin en la ventas de productos tambin, pero este tema ser desarrollado en el apartado especfico. Se prev una facturacin bruta anual para el ao tomado como base de los clculos de $624.527, lo que representa una factura mensual promedio ponderada de $52044, (obtenida mediante informacin de profesionales del sector e inferencia mediante simulacin Montecarlo para un ao base), lo que hace que la facturacin bruta anual para el ao 1 sea aproximadamente de $ 819179, con un ingreso mensual promedio de $ 68.265. Para los aos siguientes se supone un incremento global en el volumen de ventas de entre el 27 y el 37% por ao. Todo este desarrollo se basa en el caso esperado de funcionamiento y evolucin del negocio. Para el anlisis de sensibilidad se analizaran dos escenarios posibles, optimista y pesimista respecto de la variacin de la demanda de servicios y productos; lo que implica una variacin en los ingresos por ventas esperados proyectados.

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CUADRO N 7. VENTAS ANUALES PROYECTADAS ESPERADAS DETALLE Ventas de Servicios Ventas de Productos Ingresos Totales DETALLE Ventas de Servicios Ventas de Productos Ingresos Totales 1 2013 425.837 393.342 2 2014 562.105 542.812 3 2015 713.874 705.655 4 2016 928.036 987.918 5 2017 1.252.848 1.284.293

819.179 1.104.917 6 2018 1.691.345 1.708.109 7 2019 2.232.576 2.374.272

1.419.529 1.915.953 2.537.141 8 2020 3.036.303 3.205.267 9 2021 3.856.105 4.391.216 10 2022 5.128.620 5.796.406

12

3.399.455 4.606.848 6.241.571

8.247.321 10.925.025

CUADRO N 8. VENTAS ANUALES PROYECTADAS OPTIMISTAS DETALLE Ventas de Servicios Ventas de Productos Ingresos Totales 1 2013 593.935 817.239 2 2014 807.752 1.111.445 3 2015 1.074.310 1.467.107 4 2016 1.418.090 1.921.910 5 2017 1.886.059 2.652.236

1.411.174 1.919.197 6 2018 2.470.737 3.447.907 7 2019 3.310.788 4.585.716

2.541.417 3.340.000 4.538.295 8 2020 4.237.809 6.099.003 9 2021 5.636.286 8.050.684 10 2022 7.214.446 11.190.450

DETALLE Ventas de Servicios Ventas de Productos Ingresos Totales

5.918.644 7.896.505 10.336.812

13.686.969 18.404.896

CUADRO N 9.VENTAS ANUALES PROYECTADAS PESIMISTAS DETALLE Ventas de Servicios Ventas de Productos Ingresos Totales 1 2013 363.635 298.325 661.960 6 2018 1.476.791 1.258.968 2 2014 490.908 408.705 899.612 7 2019 1.890.292 1.674.428 3 2015 623.453 535.403 4 2016 829.192 712.086 5 2017 1.077.949 925.712

1.158.856 1.541.278 2.003.662 8 2020 2.476.283 2.226.989 9 2021 3.144.879 3.117.785 6.262.664 10 2022 4.025.445 4.240.187 8.265.633

DETALLE Ventas de Servicios Ventas de Productos Ingresos Totales

2.735.759 3.564.720 4.703.272

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Estudio Tcnico
3.1 Tamao y localizacin
La localizacin resultante puede determinar el xito o fracaso de un proyecto, la misma tiene un efecto condicionante sobre la tecnologa a utilizar en el mismo, tanto por las restricciones fsicas como por la variabilidad de los costos de operacin y capital de las distintas alternativas tecnolgicas asociadas a cada posible ubicacin. Al estudiar la localizacin de un proyecto se puede concluir que hay ms de una solucin factible adecuada, y ms todava cuando el anlisis se realiza a nivel de pre factibilidad. De igual manera la ptima localizacin para el escenario actual puede no serlo en el futuro. Por lo tanto la seleccin de la ubicacin debe realizarse teniendo en cuenta su carcter definitivo, optando por aquella que permita obtener el mximo rendimiento del proyecto. Para este proyecto se ha decidido localizarlo en San Pedro, lugar privilegiado por su naturaleza y la cercana con dos de las principales ciudades del Pas, a 165 km de Buenos Aires y a 141 km de Rosario, prcticamente a mitad de camino entre estas dos grandes metrpolis unidas por una gran autopista (Panamericana) y por las aguas del Ro Paran. La cuidad cuenta con una buena infraestructura hotelera con todos los servicios, ubicados en zonas aledaas a la Laguna de San Pedro. El Spa dispondr de una superficie de 120 metros cuadrados, divididos en cuatro zonas (y una aparte para el Staff del spa) tal como se puede apreciar en el cuadro que sigue.
CUADRO N 10. CARACTERSTICAS EDILICIAS

13

Uso
Zona individual Sala de espera y vestuario Recepcin Oficina Staff del Spa Total superficie

superficie [m2]
70 20 10 10 10 120

En la llamada Zona Individual se situarn las cabinas (gabinetes) para la realizacin de los tratamientos corporales y faciales. A esta zona se le aade el espacio reservado a la Recepcin, la Sala de Espera, un Vestuario para los clientes y el despacho del Administrador. El diseo del Spa permite la fcil circulacin mientras que se mantiene el aislamiento y la privacidad. El spa contara con una capacidad de atencin simultnea de 4 personas, tres en zona de masajes y una en cosmetologa.

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N 11 MAPA PROV. BS.AS. INDICANDO UBICACIN:

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Debido a que ninguno de los emprendedores cuenta con una propiedad en la ciudad, el local se explotar en rgimen de alquiler (contrato a 3 aos) en una zona semi cntrica y de fcil acceso.

3.2 Equipamiento e instalaciones


Los equipos con los que se contar para los tratamientos corporales y faciales son: Ultracavitador: tambin llamada liposuccin sin ciruga, es una alternativa de vanguardia a las intervenciones quirrgicas, un mtodo no invasivo que permite eliminar los depsitos de grasa sin recurrir al bistur, lo cual excluye los factores de riesgo propios de cualquier operacin. Trabaja por emisin de ondas ultrasnicas de alta potencia produciendo exclusivamente la cavitacin del tejido graso. Electrodos: es una tcnica avanzada utilizada en todo el mundo para tonificar, remodelar, reafirmar y mantener la tonicidad muscular. Radiofrecuencia: se utiliza en el tratamiento de la celulitis y la flaccidez corporal, mediante la aplicacin y circulacin de una corriente de radiofrecuencia. Los tejidos tratados van incrementando la temperatura en forma paulatina hasta llegar a unos 44 C o la mxima tolerada por la sensibilidad del paciente. Este calentamiento desencadena una serie de reacciones a nivel de la piel y del tejido adiposo subcutneo que a su vez favorece el drenaje de la linfa. As, se produce una reduccin volumtrica del rea
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tratada. Paralelamente se producir un aumento circulatorio in situ con el consiguiente mejoramiento metablico tanto del tejido graso subcutneo como tambin del aspecto esttico de la piel. Punta diamante: es un tratamiento de exfoliacin de la piel, no invasivo. Se trata de un micropeeling que va exfoliando la piel con diversas intensidades. A su vez limpia con un aspirador extrayendo las clulas ya exfoliadas. De esta forma la piel se va puliendo de forma gradual y por capas. Dicho peeling o exfoliacin provoca la regeneracin celular y el incremento en la produccin del colgeno con lo cual la piel queda ms suave. 15

Adems, para la realizacin de los diferentes tratamientos se contar con el siguiente equipamiento: Camillas Banquitos Lupa de pie Blanquera: fundas, toallas, batas, etc.

3.3 Instalaciones
Respecto a la distribucin del local, la misma quedar delimitada de la siguiente manera: Zona de Recepcin Sala de espera Zona de tratamientos individuales Despacho Administrador Zona de vestuarios y cuarto del personal

A continuacin se mencionan los equipamientos para atencin al pblico que hacen al buen desarrollo del negocio: Computadora e impresora Escritorio Equipos de comunicacin y musicalizacin Muebles (sillones, sillas, etc.) Accesorios de oficina Sistema de climatizacin Decoracin Exhibidores

Tambin como parte de la inversin del proyecto se tienen en cuenta para el clculo del costo fijo el acondicionamiento del local y los imprevistos, ste ltimo estimado en un 5% del total de la inversin fija.

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Estudio Econmico y Financiero


4.1 Determinacin de los costos totales
Se entiende por costo a los desembolsos monetarios relacionados con la prestacin del servicio. Los costos totales de un proyecto de inversin pueden clasificarse en fijos y variables de acuerdo al comportamiento que tengan frente al volumen de produccin. En este proyecto de inversin, los egresos estn estrechamente relacionados con la demanda del servicio, ya que a mayor demanda, la cantidad de insumos, uso de los equipos y mano de obra directa, sern mucho mayores, lo que representa un crecimiento de los egresos del negocio. Los costos fijos son aquellos ligados a las caractersticas del proyecto y que no dependen del volumen de produccin, una vez determinada la decisin de brindar un determinado servicio necesariamente deben incurrirse en ellos. Los costos variables dependen del volumen de produccin, o en este caso de la cantidad de servicios realizados a los clientes, o sea, que a mayor numero de servicios vendidos los costos variables sern mayores. Entre los costos fijos podemos considerar a: Remuneracin al personal: Encargada Administrativa. Alquileres. Materiales de limpieza y de oficina. Mantenimiento (incluido limpieza y reparaciones). Gastos de venta y administracin (Servicios Contables, Mantenimiento Web etc.) Servicios Generales (Gas, Agua, Electricidad, etc.)

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Entre los costos variables podemos considerar a:

Insumos, materia prima, en nuestro caso los insumos o materia prima sern los productos de aplicacin directa a los clientes. Remuneracin de Personal. Cosmiatras Integrales, Mdico Dermatlogo.

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CUADRO No.12 CLASIFICACION DE COSTOS AO BASE COSTOS FIJOS Amortizacin Intangibles Depreciacin del activo fijo Mano de obra indirecta Desembolsos diversos TOTAL COSTOS FIJOS COSTOS VARIABLES Materia prima e insumos Mano de obra directa TOTAL COSTOS VARIABLES Monto ($) 8.586 25.843 155.276 101.640 282.759 Monto ($) 146.436 79.920 226.356

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4.1.1 Constitucin de la SRL


Es el carcter societario elegido para este tipo de emprendimiento comercial debido a las ventajas que presenta frente a otros tipos de sociedades; mencionado en el presente trabajo anteriormente en el apartado 2.1. La empresa; y forma parte de los Gastos de Gestin.

4.1.2 Alquiler y Acondicionamiento


El acondicionamiento de las instalaciones forma parte de la inversin inicial en activos fijos imprescindibles para la operatoria de la empresa de servicios de SPA. El contrato de alquiler est dentro de los Gastos de Organizacin y Constitucin de la Empresa como Inversin en Intangibles y el alquiler del local es un costo fijo incluido contemplado como Desembolsos Diversos en la inversin en Capital de Trabajo.

4.1.3 Bienes de Uso


Son los bienes tangibles, que se deprecian a travs del tiempo y uso. Forman parte de la inversin en activos fijos. La misma incluye: Equipos y maquinaria, equipamiento de oficina, obras de acondicionamiento de las instalaciones e imprevistos (5% del total de la inversin fija).

4.1.4 Insumos
Las diferentes materias primas e insumos conforman recursos indispensables para el funcionamiento proyecto e incorporan al servicio prestado un importante valor agregado. Forma parte de los costos variables del proyecto y representan una fuente muy importante de ingresos, dado que en este tem se incluyen los productos de la marca Lidherma que luego sern revendidos en el local a los clientes.

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4.1.5 RRHH
La mano de obra constituye un importante recurso en la operacin de un proyecto, como este dedicado a la produccin de un servicio tan sensible por el estrecho contacto con los clientes. Por tal motivo, es necesario identificar y cuantificar el tipo de personal que es requerido; as como determinar el costo en remuneraciones que ello implica. A continuacin detalle sobre la mano de obra: 1.- Administrativa/Recepcionista: Cantidad 1, encargada de atencin al cliente, agenda, pagos. En relacin de dependencia. 2.- Mdico Dermatlogo: Cantidad 1, encargado de supervisar y aplicar procedimientos que impliquen uso de qumicos y equipos que puedan ocasionar lesiones en los usuarios, en caso de no ser aplicado por expertos. Pago por servicios (Monotributista). 3.- Cosmetlogas Integrales: Cantidad 2, encargada de limpiezas, mascarillas, hidrataciones, tratamientos corporales y faciales, en pieles sanas. Pago por servicios (Monotributista). Salvo la administrativa/recepcionista (gasto fijo), el resto del personal representa un gasto variable (debido al tipo contractual por servicios). 18

4.1.6 Pagina Web y Publicidad


Construccin de una pgina Web o Website para acercar la informacin del servicio al cliente mediante diseo en flash, con navegabilidad, animacin y hosting. Lo que a dems incluye un diseo de marca (Branding) mediante logotipo, manual de marca, uso y aperturas, o sea diseo de aplicaciones sobre diferentes formatos, viniles, vidrios, papelera comercial, etc. Tambin diseo de brochure: folletos, flyers, web banners, etc. Y desarrollo de campaa publicitaria mediante promocin del servicio e incentivos, asociaciones con complejos tursticos. Descuentos de apertura.

4.2 Inversin Inicial Total


La inversin total del proyecto consta de:
INVERSIN TOTAL Inversin Fija Inversin en Intangibles Inversin en Capital de Trabajo TOTAL Monto ($) 132.818 42.932 42.152 217.902

Inversin Fija: compuesta por activos fijos tangibles como: Aparatologa usada para los tratamientos: Ultracavitador, aparato de radiofrecuencia, camillas, mesas, computadora, entre otros). Activos Intangibles: activos adquiridos como servicios, derechos legales, gastos de organizacin, necesarios para la puesta en marcha del proyecto. Por ejemplo: Constitucin de la SRL, registro de marcas, etc.
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Costos Diferidos: son todos los recursos que son pagados para obtener un beneficio futuro, entre los cuales se encuentran los pagados por anticipado, como intereses, seguros, arrendamientos. En este caso lo constituye el contrato de alquiler con su anticipo. Capital de Trabajo: la inversin en capital de trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios para la operacin normal del proyecto, o bien lo necesario para financiar la primera produccin antes de percibir ingresos. En este sentido, el capital de trabajo necesario para poner en marcha el proyecto, consta de tres rubros principalmente: Materia Prima, insumos y mano de obra. 19
CUADRO N13. RESUMEN DE INVERSIN TOTAL INVERSION FIJA Equipos & Accesorios Mobiliario &Dems Obras de Infraestructura Sub-total Imprevistos (5% del sub-total) TOTAL INVERSION EN INTANGIBLES Estudio de pre-inversin Gastos de Gestin Alquiler Altas Servicios Sub-total Imprevistos (10% del sub-total) TOTAL Monto ($) 65.776 44.945 14.520 125.241 7.577 132.818 Monto ($) 12.100 15.285 10.066 847 38.298 4.634 42.932

INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO Sueldos y salarios Insumos Desembolsos diversos Sub-total Imprevistos (3% del sub-total) TOTAL

Monto ($) 18.958 13.496 8.470 40.924 1.228 42.152

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4.2.1 Activos Fijos


A continuacin se presenta un cuadro presentando las inversiones en Activo Fijo para nuestro caso particular.
CUADRO N14. INVERSION FIJA

EQUIPOS & ACCESORIOS Ultracavitador Electrodos Meditea Termofrecuencia Meditea Alta frecuencia Punta Diamante Camillas + Pedestal + Banco Lmpara + lupa de pie Blanquera TOTAL MOBILIARIOS & DEMAS ACCESORIOS Equipos Informticos Equipos de Comunicacin Musicalizacin Equipos de Climatizacin Exhibidores Muebles Cortinados y Decoracin Otros TOTAL OBRAS DE INFRAESTRUCTURA Acondicionamiento de las instalaciones TOTAL IMPREVISTOS 5% del total de inversin fija TOTAL

Precio Unitario 20490 3500 2700 1500 2000 1750 360 5000

IVA 4303 735 567 315 420 368 76 1050

Cantidad 1 2 2 2 2 5 2 1

IVA Crdito 4302,9 1470 1134 630 840 1837,5 151,2 1050 11416

Monto ($) 24793 8470 6534 3630 4840 10588 871 6050 65.776 Monto ($) 4.840 1.210 15.246 5.566 9.680 4.235 4168 44.945 Monto ($) 14520 14.520 Monto ($) 7577 Monto ($) 132.818

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Precio Unitario 4000 1000 4200 2300 8000 3500 3000

IVA 840 210 882 483 1680 735 630

Cantidad 1 1 3 2 1 1 1

IVA Crdito 840 210 2646 966 1680 735 630 7707

Precio Unitario 12000

IVA 2520

Cantidad 1

IVA Crdito 2520 2520

Precio Unitario 6262

IVA 1315

Cantidad 1

IVA Crdito 1315 IVA Crdito 22958

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4.2.2 Bienes de Uso


El conjunto de Bienes de Uso en los que habr que realizar las inversiones son los muebles y tiles, mobiliario, etc. Mas una asignacin de imprevistos que se establece como reaseguro por posibles erogaciones necesarias en el momento de constitucin de la empresa que no hayan sido previamente contempladas en el diseo del proyecto, o por variacin en los precios de estos.

4.2.2 Inversin en intangibles


El conjunto de Cargos Diferidos o Rubros Asimilables en los que habr que realizar las inversiones son los previstos en el siguiente cuadro.
CUADRO N 15. INVESIN EN INTANGIBLES ESTUDIO DE PRE-INVERSIN Consultor Externo (estudio de pre factibilidad) TOTAL GASTOS DE GESTION Inscripcin de la SRL Diseo de marca Diseo de Brochure Diseo Website Habilitacin Comercial TOTAL ALQUILER Valor Final del contrato Impuesto al sello 12 del Valor del Contrato Mes Anticipo Mes Deposito TOTAL ALTAS SERVICIOS Telfono Energa elctrica Gas natural Agua TOTAL IMPREVISTOS 10% del total de inversin en intangibles Precio 3830 Precio 200 300 250 150 Precio 2500 2000 4000 Precio 10000 IVA Crdito 2100 2100 IVA Crdito 525 420 840 1785 Precio IVA Crdito 133000 3500 3500 735 735 1470 IVA Crdito 42 63 53 32 189 IVA Crdito 804 IVA Crdito TOTAL 6348 Monto ($) 12.100 12.100 Monto ($) 3500 3025 2420 4840 1500 15.285 Monto ($) 1596 4235 4235 10.066 Monto ($) 242 363 303 182 847 Monto ($) 4634 Monto ($) 42932

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4.3 Depreciaciones y Amortizaciones


Otro costo que debe ser tomado en el proyecto, es el referente a la depreciacin y amortizacin de los activos, aunque estos no representa una erogacin de dinero lquido, si representan una desvalorizacin de los activos por uso o paso del tiempo. Las depreciaciones aplicadas solamente a la inversin fsica y al equipamiento como un costo contable que ser de utilidad para un pago menor de impuestos. Respecto a los activos fijos, los equipos y maquinaria se deprecian en 5 aos, el equipo de oficina se deprecia en 4 aos y las obras de acondicionamiento en 10 aos. La inversin en activos intangibles se amortiza en 5 aos.
CUADRO N16. DEPRECIACION DEL ACTIVO FIJO ACTIVO FIJO Equipos & Accesorios (1) Mobiliarios & Dems (2) Obras de Infraestructura (3) TOTAL VALOR ($) 65.776 44.945 14.520 125.241 1 2013 13.155 11.236 1.452 25.843 2 2014 13.155 11.236 1.452 25.843 3 2015 13.155 11.236 1.452 25.843 4 2016 13.155 11.236 1.452 25.843 5 2017 13.155 20.225 1.452 34.832

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ACTIVO FIJO Equipos & Accesorios (1) Mobiliarios & Dems (2) Obras de Infraestructura (3) TOTAL

VALOR ($) 65.776 44.945 14.520 125.241

6 2018 26.310 20.225 1.452 47.987

7 2019 26.310 20.225 1.452 47.987

8 2020 26.310 20.225 1.452 47.987

9 2021 26.310 44.496 1.452 72.258

10 2022 26.310 44.496 1.452 72.258

VALOR: valor total del activo fijo en el momento cero. (1) Equipo y maquinaria se deprecia en 5 aos. (2) Equipo de oficina se deprecia en 4 aos. (3) Obras: Acondicionamiento de las instalaciones se deprecia en 10 aos

CUADRO N 17. AMORTIZACION DE LOS INTANGIBLES VALOR 1 2 3 4 5

INVERSION INTANGIBLES DETALLE TOTAL

2013 2014 2015 2016 2017 42.932 8.586 8.586 8.586 8.586 8.586 8.586 8.586 8.586 8.586 8.586

La inversin diferida se amortiza en 5 aos.

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4.4 Capital de trabajo


Se define como capital de trabajo a la capacidad de una empresa para llevar a cabo sus actividades con normalidad en el corto plazo. ste puede ser calculado como los activos que sobran en relacin a los pasivos de corto plazo. El capital de trabajo resulta til para establecer el equilibrio patrimonial de cada organizacin empresarial. Se trata de una herramienta fundamental a la hora de realizar un anlisis interno de la firma, ya que evidencia un vnculo muy estrecho con las operaciones diarias que se concretan en ella. En concreto, podemos establecer que todo capital de trabajo se sustenta o conforma a partir de la unin de varios elementos fundamentales. Entre los mismos, los que le otorgan sentido y forma, se encuentran los valores negociables, el inventario, el efectivo y finalmente lo que se da en llamar cuentas por cobrar. Asimismo es importante resaltar el hecho de que la principal fuente de liquidez en el trabajo son las ventas ya sea de servicios o de productos que se realizan a los clientes. Por lo que es imprescindible contar con todos los insumos necesarios y la mano de obra ms calificada. 23

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CUADRO N18. INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO DESEMBOLSOS EN SALARIOS Y SERVICIOS INDIRECTOS Detalle Administrativa (1) Limpiezas (2) Servicio Contador (3) TOTAL DESEMBOLSOS EN SALARIOS DIRECTOS Detalle Medico Cosmiatras Integrales TOTAL DESEMBOLSOS EN INSUMOS Detalle Servicios Productos TOTAL DESEMBOLSOS DIVERSOS Detalle Alquiler del local Gastos de luz, agua, telfono Gasto de Siteweb + Publicidad Gastos de mantenimiento TOTAL Cantidad 1 1 1 1 Pago/ mes ($) 3500 1000 1000 1500 IVA 735 210 210 315 1470 Total / Mes ($) 4.235 1.210 1.210 1.815 8.470 Total / Anual ($) 50.820 14.520 14.520 21.780 101.640 Cantidad 134 138 Pago/ mes ($) 2978 7685 IVA 791 2.043 2.834 Total / Mes ($) 3.769 9.727 13.496 Total / Anual ($) 40.306 106.130 146.436 Cantidad 1 2 Pago/ mes ($) 2750 3910 IVA Total / Mes ($) 2.750 3.910 6.660 Total / Anual ($) 33.000 46.920 79.920 Cantidad 1 1 1 Pago/ mes ($) 5500 2000 1800 2.200 Cargas Sociales 2.200 420 378 798 IVA Total / Mes ($) 7.700 2.420 2.178 12.298 Total / Anual ($) 100.100 29.040 26.136 155.276

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(1) Administrativa, recepcionista full time contratada en relacin de dependencia (2) Empresa tercerizada dedicada a la limpieza diaria del lugar (3) Servicios Contables

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CUADRO N19 INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO-SERVICIOS SERVICIOS 30 Utracavitacin 30Termoterapia 30 Electrodos 30 Radiofrecuencia 30 Drenaje linftico Manual Exfoliacin Microdermoabrasin Mscara Termal Nutricin Drenaje Linftico Facial Hidratacin Mascara Nutritiva 40' Descontracturante 45' Relajante 40' Con esencias Aromticas 40' Con Piedras Calientes o Fras Reflexologa Spa Gourmet: Spa Relax: Spa Vital: SUBTOTALES Costo Insumos U 18 12 13 12 18 20 35 40 20 15 25 35 18 18 18 15 15 100 175 150 Costo MO Directa 50 50 50 50 50 40 50 40 40 40 40 40 45 45 45 45 45 90 90 90 Demanda Mensual 10 9 13 10 10 5 3 4 5 4 6 4 7 7 10 8 8 4 3 4 134 MO 500 450 650 500 500 200 150 160 200 160 240 160 315 315 450 360 360 360 270 360 6660 Insumos Mensuales 180 108 169 120 180 100 105 160 100 60 150 140 126 126 180 120 120 400 525 600 3769 Costos Variables 680 558 819 620 680 300 255 320 300 220 390 300 441 441 630 480 480 760 795 960 10429

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CUADRO N20. INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO - PRODUCTOS PRODUCTOS Lidherma Agua Demaquillante x 135 cc Demaquillante de ojos x 135 cc Limpieza Emulsin x 100 grs Hidratante x 50 grs Vitamina C gel x 30 grs Defatigante de Ojos x 15 grs Lip Care 3D x 15 grs Maxim eyes x 12 grs Retinol Q10 x 30 grs Retinol x 30 grs Ac .Frutales crema x 50 grs Meso Pil Retard x 80 grs Age Control Men x 50 grs Hydrafix men x 50 grs Costo Unitario 48 71 47 46 57 51 53 71 90 63 69 63 76 74 Demanda Insumos Mensual Mensuales 3 2 10 3 3 5 3 6 8 6 7 3 4 3 145 143 472 138 171 254 160 428 716 378 483 189 305 221 Costos Variables 145 143 472 138 171 254 160 428 716 378 483 189 305 221

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77 77 69 57 82 70 76 90 90 62 87 6 7 4 9 11 3 5 6 8 6 7 138 465 542 276 512 905 211 381 537 716 370 610 9727 465 542 276 512 905 211 381 537 716 370 610 9727

Corpo Control Afirm/Red x 180 grs Corpo Control Cel/Adip x 180 grs Espuma Corporal x 300 grs Scrub Corporal x 180 grs Ultra Reductora x 200 grs Protector SPF 30 x 100 grs Protector SPF 50 x 100 grs Anti-Age Factor Day x 50 grs Anti-Age Factor Night x 40 grs Natural Balance x 130 cc Cellactive Longevity Cream x 50 grs SUBTOTALES

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4.5 Cronograma de Inversiones Totales


CUADRO N21. CRONOGRAMA DETALLE Constitucin legal de la empresa Realizacin de requisitos legales Solicitud del Prstamo Contratacin del Alquiler Constitucin de la web & Branding Contratacin de los servicios Acondicionamiento de las instalaciones Adquisicin de mobiliario y equipos Contratacin del Personal Adquisicin de los insumos Reemplazo de Mobiliario y dems Reemplazo de Equipos y accesorios CUADRO N22. CRONOGRAMA DE INVERSIONES 2012 0 Inversin fija inicial Inversin intangibles Equipos & Accesorios Mobiliarios & Dems Inversin capital trabajo 132817,65 42932,05 131.551 80.901 33.732 177.982 328.878 2013 1 2014 2 2015 3 2016 4 2017 5 2018 2019 6 7 2020 8 2021 9 2022 10 MESES 1 2 3 4 5 4 AOS 5 8 10

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CUADRO N 23 INVERSIN DE REPOSICIN EN ACTIVO FIJO ACTIVO FIJO Equipos & Accesorios (1) Mobiliarios & Dems (2) TOTAL ACTIVO FIJO Equipos & Accesorios (1) Mobiliarios & Dems (2) TOTAL 177.982 177.982 328.878 6 2018 7 2019 8 2020 80.901 80.901 131.551 9 2021 10 2022 328.878 1 2013 2 2014 3 2015 4 2016 5 2017 131.551

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4.8 Punto de equilibrio del proyecto


Se refiere a cuntos servicios se deben hacer y/o productos vender con la finalidad de cubrir los costos y gastos totales de la empresa. Es el nivel de ventas y produccin ptimas para no incurrir en prdidas o utilidades. Se deben tener en cuenta todos los gastos y costos fijos y variables del proceso productivo, as como su relacin con las ventas y servicios. Para el presente proyecto, considerando la situacin de demanda esperada resultan como punto de equilibrio la cantidad de 1016 ventas de servicios y 1193 ventas de productos, con un ingreso promedio ponderado por servicios de $224 por servicios y de $ 192 por producto respectivamente.
CUADRO N 24 DETERMINAR COSTO VARIABLE MEDIO AO BASE COSTO VARIABLE TOTAL ($) TOTAL USUARIOS COSTO VARIABLE MEDIO ( $/USUARIO) 226.356 789 287

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CUADRO N 25. CALCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO SERVICIOS AO BASE COSTOS FIJOS Amortizacin Intangibles Depreciacin del activo fijo Mano de obra indirecta Desembolsos diversos TOTAL COSTOS FIJOS COSTOS VARIABLES Materia prima e insumos Mano de obra directa TOTAL COSTOS VARIABLES INGRESOS POR AO Gasto aprox por cliente Servicios Ventas ($) BENEFICIO ANUAL Total de ingresos Total de egresos Beneficio anual esperado PUNTO DE EQUILIBRIO Relacin: Ingresos/Egresos V.P.E ( $) Q.P.E (Servicios Contratados) 1,26 227.102 1.016 Monto ($) 8.586 25.843 155.276 101.640 291.346 Monto ($) 40.306 79.920 120.226 Monto ($) 223,54 1.500 335.305 Monto ($) 335.305 265.899 69.406

CUADRO N 26. CALCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO PRODUCTOS - AO BASE COSTOS FIJOS Amortizacin Intangibles Depreciacin del activo fijo Mano de obra indirecta Desembolsos diversos TOTAL COSTOS FIJOS COSTOS VARIABLES CMV TOTAL COSTOS VARIABLES INGRESOS POR AO Gasto aprox por cliente Productos Ventas ($) BENEFICIO ANUAL Total de ingresos Total de egresos Beneficio anual esperado PUNTO DE EQUILIBRIO Relacin: Ingresos/Egresos V.P.E ( $) Q.P.E (Productos Vendidos) 1,15 230.112 1.193 Monto ($) 8.586 25.843 155.276 101.640 291.346 Monto ($) 106.130 106.130 Monto ($) 192,81 1.500 289.222 Monto ($) 289.222 251.803 37.419

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VALOR DEL PUNTO DE EQUILIBRIO: V.P.E. = Costos Fijos/[1-(Costos variables/ventas)] CANTIDAD DEL PUNTO DE EQUILIBRIO: Q.P.E = V.P.E/Precio

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4.9 Aspectos Impositivos del Proyecto de Inversin


En toda evaluacin de un proyecto de inversin, los impuestos y contribuciones que impactarn sobre el mismo constituyen un importante factor a considerar, sobre todo teniendo en cuenta que pueden condicionar o tener influencia sobre la localizacin y sobre la determinacin de la estructura jurdica del ente legal en el que residir el proyecto y lo ms importante afectan directamente la rentabilidad de todo proyecto de inversin. Los gravmenes deben analizarse bajo la ptica del impacto econmico y/o financiero que tienen sobre el proyecto y pueden dividirse en Nacionales y Provinciales.

4.9.1 Impuesto a las Ganancias (IG)


Se aplica sobre las personas de existencia fsica o de existencia ideal, residentes en el pas, por todas las ganancias obtenidas dentro y fuera del territorio y las residentes en el exterior, por todas las ganancias obtenidas dentro del territorio Argentino. (Objeto: Tercera Categora, o renta de las sociedades o empresas). Como Base Imponible para su determinacin, se toma como punto de partida el Resultado antes de Impuestos y la alcuota que corresponde a este negocio es de 35% (sociedades de capital).

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4.9.2 Impuesto al Valor Agregado (IVA)


Se define como un gravamen al consumo. Es una imposicin indirecta, que si bien recae sobre el consumidor final, la tributacin se aplica por etapas sobre las transacciones de bienes y servicios realizadas por las empresas. Adems, como en cada etapa se puede computar como crdito de impuesto, el gravamen abonado a la etapa anterior, se define como no acumulativo. La alcuota que corresponde es de: 10.5%; 21% y 27%. El perodo fiscal es el mes calendario. En cada perodo fiscal, el Responsable Inscripto, nico sujeto que liquida el impuesto, determinar el importe a ingresar al fisco como la diferencia entre el total del dbito fiscal y el crdito fiscal. Es de esperar que el IVA sobre las inversiones iniciales, generen significativos volmenes de crditos fiscales. Estos se irn recuperando en los siguientes ejercicios contra los saldos de dbitos fiscales generados. Al realizarse las inversiones en Activo Fijo y en Bienes de Cambio se paga IVA. Este pago origina un crdito fiscal que se recuperar durante el perodo de explotacin y el valor corresponde a la diferencia entre el IVA percibido por las ventas y el pago en relacin con algunos componentes de Costo Total de lo Vendido. No se incluye IVA sobre Crditos por Ventas pues se cobra el IVA con la venta, o sea que no se financia el IVA a los clientes. Cuando el crdito fiscal haya disminuido hasta volverse nulo, la diferencia pertenecer a la AFIP. Si bien el IVA es un impuesto que se aplica tanto sobre las ventas como sobre las compras, nicamente tiene un efecto financiero sobre el proyecto, que es el de diferimiento de pagos. A continuacin se presenta una tabla que se confecciona para conocer la evolucin a lo largo del perodo de anlisis.
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4.9.3 Ingresos Brutos (IIBB)


Se lo considera parte del costo y se traslada al precio de venta. Como todas las etapas de produccin y comercializacin se encuentran alcanzadas y en cada una es trasladado al precio, la base imponible del impuesto va creciendo a medida que se avanza en la cadena. Esto se llama impuesto "en cascada". La Base Imponible es de 5%; de acuerdo a la Ley Tarifaria de la Prov. De Buenos Aires 2012, actualmente en vigencia. A continuacin se presenta una tabla que se confecciona para conocer la evolucin a lo largo del perodo de anlisis. 30

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Evaluacin de Proyectos de Inversin CUADRO N 27. IVA e IIBB DETALLE Ventas de Servicios Ventas de Productos INGRESOS INGRESOS BRUTOS (IIBB) (1) IVA DEBITO SERVICIOS IVA DEBITO PRODUCTOS IVA DEBITO IVA CREDITO SERVICIOS IVA CREDITO PRODUCTOS IVA CREDITO Costos Fijos (1) IVA CREDITO CF IVA INVERSION ACTIVOS IVA INVER. INTANGIBLE INICIAL IVA CREDITO INVERSION INICIAL IVA DEBITO TOTAL IVA CREDITO TOTAL DIFERENCIA IVA CRDITO FISCAL PAGO DE IVA 22.958 6.348 29306 0 29.306 29.306 29.306 0 172.028 73.904 -98.123 0 -68.817 0 232.033 103.330 -128.702 0 -128.702 0 298.101 132.239 -165.862 0 -165.862 14041 402.350 205.603 -196.747 0 -196.747 0 2012 1 2013 425.837 393.342 819.179 40.959 89.426 82.602 172.028 8.943 30397 39340 199.156 34564 0 2 2014 562.105 542.812 1.104.917 55.246 118.042 113.990 232.033 14.047 43658 57705 262.886 45625 0 3 2015 713.874 705.655 1.419.529 70.976 149.913 148.188 298.101 17.540 56756 74296 333.866 57944 0 4 2016 928.036 987.918 1.915.953 95.798 194.888 207.463 402.350 28.064 88172 116235 434.025 75327 14.041 5 2017

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6 2018 1.691.345 1.708.109 3.399.455 169.973 355.183 358.703 713.886 45.819 150655 196474 791.011 137283 0 0 713.886 333.757 -380.129 0 -380.129

7 2019 2.232.576 2.374.272 4.606.848 230.342 468.841 498.597 967.438 52.979 179994 232973 1.044.135 181213 0 0 967.438 414.186 -553.252 0 -553.252

8 2020 3.036.303 3.205.267 6.241.571 312.079 637.624 673.106 1.310.730 89.267 245011 334278 1.420.023 246450 30.889 30889 1.310.730 611.618 -699.112 0 -699.112

9 2021 3.856.105 4.391.216 8.247.321 412.366 809.782 922.155 1.731.937 89.076 349497 438573 1.803.430 312992 0 0 1.731.937 751.565 -980.373 0 -980.373

10 2022 5.128.620 5.796.406 10.925.025 546.251 31 1.077.010 1.217.245 2.294.255 159.397 443077 602475 2.398.561 416279 57.078 57078 2.294.255 1.075.832 -1.218.423 0 -1.218.423

1.252.848 1.284.293 2.537.141 126.857 263.098 269.701 532.800 29.467 114623 144090 585.934 101691 22.831 22831 532.800 268.612 -264.187 0 -264.187

(1) Impuesto a los ingresos brutos segn Ley N 14.357. MODIFICATORIA DE LA LEY Tarifaria de PROVINCIA de BUENOS AIRES 2012 Y DEL CDIGO FISCAL. (2) No se incluyen los salarios en relacin de dependencia Todos los valores del Impuesto al Valor Agregado IVA se consideraron al 21%

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4.10 Servicio de Crditos


El emprendimiento cuenta con dos fuentes de financiamiento, un crdito no renovable (Banco) y financiamiento propio de los inversores, con la siguiente constitucin:
FUENTES Capital propio Banco TOTAL CUADRO N28. COSTO DE CAPITAL INVERSIN FINANCIAMIENTO (%) TASA (%) 120.000 97.902 217.902 55,07% 44,93% 100,00% 32,00 15,00 CCPP (%) 17,62% 6,74% 24,36%

El crdito No Renovable origina una planilla de evolucin de pago trimestral durante 7 aos, donde se obtienen la amortizacin del mismo y su inters. Las amortizaciones tienen un ao de gracia.
CUADRO N 29 CLCULO DEL SERVICIO DE LA DEUDA AO 1 TRIMESTRE 1 2 3 4 5 6 7 8 3 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 Cuota Total = SALDO DEL CUOTA DE CUOTA DE PRSTAMO INTERS AMORTIZACIN 97.902 97.902 97.902 97.902 95.250 92.505 89.662 86.718 83.669 80.512 77.242 73.856 70.350 66.719 62.959 59.065 55.033 50.858 46.534 42.056 37.419 32.617 27.644 22.495 17.162 11.640 5.922 0 6.132,40 3.481 3.481 3.481 3.481 3.481 3.387 3.289 3.188 3.084 2.975 2.863 2.747 2.626 2.502 2.372 2.239 2.100 1.957 1.808 1.655 1.495 1.331 1.160 983 800 610 414 211 0 0 0 0 2651 2745 2843 2944 3049 3157 3270 3386 3506 3631 3760 3894 4032 4176 4324 4478 4637 4802 4973 5149 5333 5522 5718 5922 CUOTA TOTAL 3481 3481 3481 3481 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132 6132

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En el cuadro siguiente se resumen el pago de los intereses y la amortizacin del prstamo.


CUADRO N 30. PAGO DE INTERESES Y AMORTIZACIN DEL PRSTAMO CONCEPTOS Prstamo al inicio de ao Amortizacin Inters Saldo final del prstamo Monto a pagar 1 2013 97.902 0 13.925 97.902 13.925 2 2014 97.902 11.184 13.346 86.718 24.530 3 2015 86.718 12.862 11.668 73.856 24.530 4 2016 73.856 14.791 9.739 59.065 24.530 5 2017 59.065 17.009 7.520 42.056 24.530 6 2018 42.056 19.561 4.969 22.495 24.530 7 2019 22.495 22.495 2.035 0 24.530

33

4.11 Flujo de Fondos Netos


La construccin del flujo de fondos consiste en identificar y analizar los ingresos y egresos asociados al proyecto y su ocurrencia en el tiempo. El flujo de fondos puede calcularse de distintas maneras que llevan al mismo resultado, los flujos de fondos elegidos en este caso de estudio son dos: por un lado el flujo de caja del proyecto en s mismo y por otro lado el flujo de fondos desde el punto de vista del inversionista. El periodo de anlisis para la evaluacin del proyecto se fijo en 10 aos de vida y al final del perodo de anlisis se consider el valor residual de la empresa como la utilidad neta en el decimo ao sobre el costo del capital propio.

4.12 Flujo de Fondos del Proyecto


El flujo de fondos es el corazn de ste estudio. Los criterios cuantitativos de evaluacin slo son algoritmos matemticos que procesan la informacin del flujo de fondos y generan indicadores que ayudan a la toma de decisiones. La elegida en este apartado es la del Flujo de Caja, que se basa en el criterio de lo percibido.

4.13 Flujo de Fondos del Inversionista


Este flujo de fondos, a diferencia del flujo de fondos del proyecto, considera que el inversor financia parte de sus inversiones con prstamos de terceros. As, el capital propio que invertir en el proyecto ser menor al considerado al armar el flujo de fondos del proyecto. Este flujo de fondos permite medir la rentabilidad del capital propio la cual depender del proyecto en s mismo y del monto y costo de la financiacin que se pueda obtener.

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4 2016 928.036 987.918 1.915.953 803.144 667.982 25.843 8.586 95.798 196.747 1.798.100 117.853 41.249 76.605 25.843 8.586 80.901 5 2017 1.252.848 1.284.293 2.537.141 1.010.631 888.416 34.832 8.586 126.857 264.187 2.333.510 203.631 71.271 132.360 34.832 8.586 131.551 0 0 177.982 0 328.878 3.943.881 6 2018 1.691.345 1.708.109 3.399.455 1.382.105 1.181.593 47.987 0 169.973 380.129 3.161.786 237.668 83.184 154.484 47.987 7 2019 2.232.576 2.374.272 4.606.848 1.627.351 1.536.070 47.987 0 230.342 553.252 3.995.003 611.845 214.146 397.699 47.987 8 2020 3.036.303 3.205.267 6.241.571 2.353.912 2.058.334 47.987 0 312.079 699.112 5.471.424 770.146 269.551 500.595 47.987 9 2021 3.856.105 4.391.216 8.247.321 2.971.491 2.572.918 72.258 0 412.366 980.373 7.009.405 1.237.916 433.271 804.646 72.258 10 2022 5.128.620 5.796.406 10.925.025 4.140.825 3.370.523

CUADRO N 31. FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO DETALLE Ventas de Servicios Ventas de Productos Ingresos Totales Costos variables Costos fijos (*) Depreciacin Amortizacin Intang. Ingresos Brutos 5% PAGO DEL IVA Egresos Totales Utilidad antes Imp. Impuestos (IG 35%) Crdito Fiscal Utilidad neta Depreciacin Amortizacin Intang. Inversin inicial (**) Inv. de reemplazo Inv. capital trabajo Valor residual Flujo de Caja -217.902 79.819 70.089 106.759 30.133 44.228 202.472 445.687 370.600 876.903 42.152 4.712.145 175.750 0 0 0 29.306 45.389 25.843 8.586 35.660 25.843 8.586 72.329 25.843 8.586 1.024.884 72.258 0 2012 1 2013 425.837 393.342 819.179 283.999 321.145 25.843 8.586 40.959 68.817 749.350 69.829 24.440 2 2014 562.105 542.812 1.104.917 414.190 417.489 25.843 8.586 55.246 128.702 1.050.056 54.861 19.201 3 2015 713.874 705.655 1.419.529 515.125 521.861 25.843 8.586 70.976 165.862 1.308.253 111.276 38.947

34

72.258 0 546.251 1.218.423 9.348.280 1.576.745 551.861

Impuestos = 35% de la utilidad antes de impuestos

Valor residual = Utilidad neta en el ao 10/Costo de oportunidad del capital propio (*) No incluye la depreciacin (**) No incluye capital de trabajo

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CUADRO N32. FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA 0 2012 1 2013 425.837 393.342 283.999 321.145 13.925 25.843 8.586 40.959 98.123 26.599 9.310 29.306 17.289 25.843 8.586 175.750 0 42.152 97.902 0 -120.000 51.719 11.184 50.231 12.862 86.313 14.791 9.012 17.009 22.330 19.561 179.681 22.495 3.943.881 421.869 370.600 876.903 4.712.145 0 0 80.901 131.551 0 0 177.982 0 328.878 26.985 25.843 8.586 64.745 25.843 8.586 70.274 25.843 8.586 127.472 34.832 8.586 151.255 47.987 396.377 47.987 500.595 47.987 804.646 72.258 1.024.884 72.258 2 2014 562.105 542.812 414.190 417.489 13.346 25.843 8.586 55.246 128.702 41.515 14.530 3 2015 713.874 705.655 515.125 521.861 11.668 25.843 8.586 70.976 165.862 99.608 34.863 4 2016 928.036 987.918 803.144 667.982 9.739 25.843 8.586 95.798 196.747 108.114 37.840 5 2017 1.252.848 1.284.293 1.010.631 888.416 7.520 34.832 8.586 126.857 264.187 196.111 68.639 169.973 380.129 232.700 81.445 230.342 553.252 609.810 213.434 312.079 699.112 412.366 980.373 546.251 1.218.423 9.348.280 1.576.745 551.861 6 2018 1.691.345 1.708.109 1.382.105 1.181.593 4.969 47.987 7 2019 2.232.576 2.374.272 1.627.351 1.536.070 2.035 47.987 47.987 72.258 72.258 8 2020 3.036.303 3.205.267 2.353.912 2.058.334 9 2021 3.856.105 4.391.216 2.971.491 2.572.918 10 2022 5.128.620 5.796.406 4.140.825 3.370.523

DETALLE Ventas de Servicios Ventas de Productos Ingresos Totales Costos variables Costos fijos (*) Inters del prstamo Depreciacin Amortizacin Intang. Ingresos Brutos 5% Pago de IVA Egresos Totales Utilidad antes Imp. Impuestos (IG 35%) Crdito Fiscal Utilidad neta Depreciacin Amortizacin Intang. Inversin inicial (**) Inversin de reemplazo Inversin capital trabajo Prstamo Amortizacin de deuda Valor residual Flujo de Caja

819.179 1.104.917 1.419.529 1.915.953 2.537.141 3.399.455 4.606.848 6.241.571 8.247.321 10.925.025

35

792.580 1.063.402 1.319.921 1.807.839 2.341.030 3.166.755 3.997.038 5.471.424 7.009.405 770.146 1.237.916 269.551 433.271

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Evaluacin
5.1 Criterios utilizados para la Evaluacin del Proyecto
Los criterios usados tienen por objetivo generar elementos, indicadores de rentabilidad, liquidez, etc., para poder tomar decisiones sobre el proyecto de inversin. Se clasifican en: Cuantitativos: Generan indicadores de riesgo y rentabilidad concretos. Cualitativos: Se caracterizan por su gran dificultad para valuar beneficios pero en algunas ocasiones pueden llegar a ser decisivos.

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5.2 Determinacin de la tasa de descuento


La eleccin de una tasa de descuento para el anlisis econmico-financiero del proyecto de inversin es, sin duda una decisin muy importante ya que de ella depender, en buena medida, la aprobacin o no del proyecto. El objetivo de la tasa de descuento debe ser asegurar una adecuada rentabilidad en el momento en el que se decida la inversin. La adecuada rentabilidad de los activos de un proyecto ser aquella que, por lo menos, compense el costo de oportunidad de los inversores y prestamistas. Este costo de oportunidad se determinar basndose en la rentabilidad de inversiones alternativas de riesgo equivalente. Si bien resulta usual descontar los FFN al CCPP (Costo de Capital Promedio Ponderado) o la WACC (Weighted Average Cost of Capital), en este trabajo se utilizo la COK, o sea, la tasa de descuento del costo de oportunidad del inversionista por ser sensiblemente mayor, la WACC es de aproximadamente el 24%, mientras que la COK es del 32%. El costo de oportunidad del inversionista se obtuvo como la suma del rendimiento del capital sin riesgo y el factor de riesgo por la diferencia del rendimiento del mercado y la tasa de rendimiento sin riesgo. La tasa de costo de oportunidad del inversionista es el precio que se paga por los fondos requeridos para financiar la inversin Representa una medida de la rentabilidad mnima que el accionista le exigir al proyecto, segn su riesgo, de tal manera que el retorno esperado permita cubrir la totalidad de la inversin inicial, los egresos esperados, los intereses de la deuda y la rentabilidad que el inversionista le exige a su propio capital invertido.
Tasa activa del Banco X (%) anual Rendimiento sin Riesgo: RF (%) Rendimiento del Mercado: RM (%) BETA Prima por riesgo del proyecto (%) anual Costo de oportunidad del inversionista: COK (%): Costo de capital promedio ponderado: CCPP (%) anual COK = RF + B(RM-RF) COK = 15 + 1.1(30 -15) - ejemplo COK = 32 15 10 30 1,1 7,5 32 24,36%

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5.3 Valor Actual Neto (VAN)


Este mtodo consiste en actualizar el flujo de fondos de cada ao al ao 0. En base al concepto de las matemticas financieras, conocido como valor tiempo del dinero, o sea que el dinero, slo porque transcurre el tiempo, debe ser remunerado con una rentabilidad que el inversionista le exigir por no hacer un uso de l hoy. Se calcula el VAN como:

Ffi=

Flujo de Fondos del perodo i. d= i= tasa de descuento. perodo a descontar.

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Para aceptar un proyecto su VAN debe ser mayor que cero.


VAN > 0 Se acepta el proyecto VAN < 0 Se rechaza el proyecto

Es importante destacar que el VAN no slo es un indicador que permite hacer un ranking de varios proyectos. Mide adems, el valor o excedente generado por el proyecto, por encima de lo que ser producido por los mismos fondos si la inversin se colocase en un plazo fijo con inters igual a la Tasa de Descuento.

5.4 Tasa Interna de Retorno (TIR)


El criterio de la TIR evala el proyecto en funcin a una nica tasa de rendimiento por perodo con la cual la totalidad de los beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos expresados en moneda actual.

Otros la interpretan como la tasa de inters ms alta que un inversionista podra pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversin se tomarn prestados y el prstamo se pagara con las entradas en efectivo de la inversin a medida que se fuesen produciendo. Esta apreciacin no incluye los conceptos de riesgo ni de costo de oportunidad. Tambin se puede decir que es la tasa que anula el VAN. El proyecto se acepta si la TIR es mayor a la tasa de descuento.
TIR > tasa de descuento Se acepta el proyecto TIR < tasa de descuento Se rechaza el proyecto

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5.5 Perodo de Repago Simple (PB)


Este es un mtodo muy simple, pero puede llevar a conclusiones totalmente errneas especialmente en inversiones a largo plazo. Mide la cantidad de perodos necesarios para que los beneficios netos, no descontados, recuperen la inversin. Se calcula determinando el nmero de aos, por suma acumulada, que se requiere para recuperar la inversin. Se aceptan los proyectos con un nmero menor al establecido por la empresa.

5.6 Resultados obtenidos


CUADRO N 33 INDICADORES DEL PROYECTO ESPERADO INDICADORES ECONMICOS VANE TIRE Periodo de Recupero:

38

457.973 58%
31 meses

CUADRO N 34 INDICADORES DEL INVERSIONISTA ESPERADO INDICADORES ECONMICOS VANF TIRF Periodo de Recupero:

494.159 70,53%
26 meses

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5.7 Ratios
Se toman los valores para el primer ao de funcionamiento de la empresa para los clculos de los siguientes indicadores financieros:
CUADRO N 35 RATIOS DEMANDA ESPERADA RENDIMIENTO DEL CAPITAL ROE (Utilidad Neta/ Inversin Accionistas) RENDIMIENTO SOBRE LAS VENTAS ROS(Utilidad Neta/Ventas) RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS Activos ROA (Utilidad Neta/Activo Total) RAZON DE ENDEUDAMIENTO Pasivo Endeudamiento (Total Pasivo/Total Activo) RAZON DE AUTONOMIA Total Patrimonio Autonoma (Total Patrimonio/Total Activo) APALANCAMIENTO Apalancamiento (Total Patrimonio/Total Pasivo) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA (Ventas-Costo Ventas)/ Ventas MARGEN DE UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (Utilidad Ante de Impuestos/Ventas) 3,25% 65,33% 48,86% 71.910 32,82% 147.178 67,18% 219.088 7,89% 2,11% 14,41%

39

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6.1 Anlisis de Sensibilidad


Frente a la necesidad de entregar al inversionista el mximo de informacin, y a la limitacin de que los resultados obtenidos al aplicar los criterios de evaluacin no miden a ciencia cierta la rentabilidad del proyecto, se realiza el anlisis de sensibilidad como complemento de la evaluacin. Este anlisis revela el efecto que sobre la rentabilidad del proyecto tienen las variaciones en los pronsticos de las variables relevantes o de mayor incidencia en el flujo de caja del proyecto, en este caso las variables a considerar sern la venta de servicios y la venta de productos.

6.2 Escenarios Posibles


Se consideran tres casos con la siguiente variacin de la demanda
CUADRO N 36 DEMANDA PROMEDIOS PONDERADAS ESCENARIOS VENTAS SERVICIOS 2.000 168 40 1.500 126 30 1.000 83 20 VENTAS DE PRODUCTOS 3.000 252 60 1.500 126 30 700 58 14 USUARIOS DEL SPA 1.000 101 24 789 76 18 400 50 12

40

CASOS

PERIODO Anual

OPTIMISTA

ESPERADO

PESIMISTA

Mensual Semanal Anual Mensual Semanal Anual Mensual Semanal

6.3 Caso Optimista


CUADRO N 37 INDICADORES DEL PROYECTO OPTIMISTA INDICADORES ECONMICOS VANE TIRE Periodo de Recupero:

1.950.012 126%
11 meses

CUADRO N 38 INDICADORES DEL INVERSIONISTA INDICADORES ECONMICOS VANF TIRF Periodo de Recupero:

1.992.671 195.05%
7 meses

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CUADRO N 39 RATIOS DEMANDA OPTIMISTA RENDIMIENTO DEL CAPITAL ROE (Utilidad Neta/ Inversin Accionistas) RENDIMIENTO SOBRE LAS VENTAS ROS(Utilidad Neta/Ventas) RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS Activos ROA (Utilidad Neta/Activo Total) RAZON DE ENDEUDAMIENTO Pasivo Endeudamiento (Total Pasivo/Total Activo) RAZON DE AUTONOMIA Total Patrimonio Autonoma (Total Patrimonio/Total Activo) APALANCAMIENTO Apalancamiento (Total Patrimonio/Total Pasivo) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA (Ventas-Costo Ventas)/ Ventas MARGEN DE UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (Utilidad Ante de Impuestos/Ventas) 18,25% 62,62% 129,25% 214.546 56,38% 165.999 43,62% 380.545 43,99% 11,86% 139,51%

41

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4 2016 1.418.090 1.921.910 3.340.000 1.316.053 744.585 25.843 8.586 167.000 399.527 2.661.595 678.404 237.442 440.963 25.843 8.586 80.901 5 2017 1.886.059 2.652.236 4.538.295 1.714.533 975.406 34.832 8.586 226.915 562.837 3.523.111 1.015.185 355.315 659.870 34.832 8.586 131.551 0 0 177.982 0 328.878 9.430.533 6 2018 2.470.737 3.447.907 2.222.534 1.258.274 47.987 0 295.932 754.139 7 2019 3.310.788 4.585.716 3.060.059 1.660.922 47.987 0 394.825 997.239 8 2020 4.237.809 6.099.003 3.891.824 2.092.762 47.987 0 516.841 1.267.840 7.817.254 2.519.558 881.845 1.637.713 47.987 9 2021 5.636.286 8.050.684 13.686.969 5.563.329 2.741.518 72.258 0 684.348 1.685.269 10.746.722 2.940.247 1.029.087 1.911.161 72.258 10 2022 7.214.446 11.190.450 18.404.896 7.322.521 3.454.313

CUADRO N 40. FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO OPTIMISTA DETALLE Ventas de Servicios Ventas de Productos Ingresos Totales Costos variables Costos fijos (*) Depreciacin Amortizacin Intang. Ingresos Brutos 5% PAGO DEL IVA Egresos Totales Utilidad antes Imp. Impuestos (IG 35%) Crdito Fiscal Utilidad neta Depreciacin Amortizacin Intang. Inversin inicial (**) Inversin de reemplazo Inversin capital trabajo Valor residual Flujo de Caja -230.422 231.101 268.352 368.086 394.492 571.738 918.842 1.176.044 1.507.718 1.983.419 54.672 12.044.358 175.750 0 0 0 29.306 196.671 25.843 8.586 233.922 25.843 8.586 333.656 25.843 8.586 870.855 1.128.056 47.987 47.987 2.870.446 72.258 0 2012 1 2013 593.935 817.239 1.411.174 527.484 326.283 25.843 8.586 70.559 149.847 1.108.604 302.570 105.900 2 2014 807.752 1.111.445 1.919.197 748.700 437.220 25.843 8.586 95.960 243.008 1.559.317 359.880 125.958 3 2015 1.074.310 1.467.107 2.541.417 972.913 572.758 25.843 8.586 127.071 320.929 2.028.100 513.317 179.661

5.918.644 7.896.505 10.336.812

42

72.258 0 920.245 2.219.490 13.988.826 4.416.070 1.545.625

4.578.868 6.161.033 1.339.777 1.735.471 468.922 607.415

Impuestos = 35% de la utilidad antes de impuestos

Valor residual = Utilidad neta en el ao 10/Costo de oportunidad del capital propio (*) No incluye la depreciacin (**) No incluye capital de trabajo

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CUADRO N 41. FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA OPTIMISTA 0 2012 1 2013 593.935 817.239 527.484 326.283 15.706 25.843 8.586 70.559 179.153 257.559 90.146 29.306 167.413 25.843 8.586 175.750 0 54.672 110.422 0 -120.000 201.843 12.614 245.953 14.506 345.025 16.682 370.670 19.185 547.040 22.062 893.137 25.372 9.430.533 1.149.180 1.507.718 1.983.419 12.044.358 0 0 80.901 131.551 0 0 177.982 0 328.878 224.138 25.843 8.586 325.102 25.843 8.586 433.823 25.843 8.586 654.357 34.832 8.586 867.212 47.987 1.126.565 47.987 1.637.713 47.987 1.911.161 72.258 2.870.446 72.258 2 2014 807.752 1.111.445 748.700 437.220 15.052 25.843 8.586 95.960 243.008 344.828 120.690 3 2015 1.074.310 1.467.107 972.913 572.758 13.160 25.843 8.586 127.071 320.929 500.157 175.055 4 2016 1.418.090 1.921.910 1.316.053 744.585 10.984 25.843 8.586 167.000 399.527 5 2017 1.886.059 2.652.236 1.714.533 975.406 8.482 34.832 8.586 226.915 562.837 295.932 754.139 394.825 997.239 6.163.328 1.733.176 606.612 516.841 1.267.840 2.519.558 881.845 684.348 1.685.269 2.940.247 1.029.087 920.245 2.219.490 13.988.826 4.416.070 1.545.625 6 2018 2.470.737 3.447.907 2.222.534 1.258.274 5.604 47.987 7 2019 3.310.788 4.585.716 3.060.059 1.660.922 2.295 47.987 47.987 72.258 72.258 8 2020 4.237.809 6.099.003 3.891.824 2.092.762 9 2021 5.636.286 8.050.684 5.563.329 2.741.518 10 2022 7.214.446 11.190.450 18.404.896 7.322.521 3.454.313

DETALLE Ventas de Servicios Ventas de Productos Ingresos Totales Costos variables Costos fijos (*) Inters del prstamo Depreciacin Amortizacin Intang. Ingresos Brutos 5% Pago de IVA Egresos Totales Utilidad antes Imp. Impuestos (IG 35%) Crdito Fiscal Utilidad neta Depreciacin Amortizacin Intang. Inversin inicial (**) Inversin de reemplazo Inversin capital trabajo Prstamo Amortizacin de deuda Valor residual Flujo de Caja

1.411.174 1.919.197 2.541.417 3.340.000 4.538.295 5.918.644

7.896.505 10.336.812 13.686.969

43

1.153.615 1.574.369 2.041.261 2.672.580 3.531.592 4.584.472 667.420 1.006.703 1.334.172 233.597 352.346 466.960

7.817.254 10.746.722

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6.4 Caso Pesimista


CUADRO N42 INDICADORES DEL PROYECTO PESIMISTA INDICADORES ECONMICOS VANE TIRE Periodo de Recupero:

-226.114 18,00%
120 meses

CUADRO N 43 INDICADORES DEL INVERSIONISTA PESIMISTA INDICADORES ECONMICOS VANF TIRF Periodo de Recupero:

44

-211.426 18,04%
meses

CUADRO N 44 RATIOS DEMANDA PESIMISTA RENDIMIENTO DEL CAPITAL ROE (Utilidad Neta/ Inversin Accionistas) RENDIMIENTO SOBRE LAS VENTAS ROS(Utilidad Neta/Ventas) RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS Activos ROA (Utilidad Neta/Activo Total) RAZON DE ENDEUDAMIENTO Pasivo Endeudamiento (Total Pasivo/Total Activo) RAZON DE AUTONOMIA Total Patrimonio Autonoma (Total Patrimonio/Total Activo) APALANCAMIENTO Apalancamiento (Total Patrimonio/Total Pasivo) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA (Ventas-Costo Ventas)/ Ventas 65,10% -34,04% -27,14% -100,83%

88.729 -136,37%

134.520 151,61%

-45.790 -51,61%

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CUADRO N 45. FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO PESIMISTA 0 2012 1 2013 267.461 178.320 445.781 155.578 300.592 25.843 8.586 22.289 11.857 524.746 -78.965 0 29.306 -78.965 25.843 8.586 175.750 0 33.732 1.626.332 -209.482 -44.535 -83.951 -80.819 -109.833 -112.880 37.306 92.774 22.463 311.184 1.869.655 0 0 80.901 131.551 0 0 177.982 0 328.878 -118.381 25.843 8.586 -115.249 25.843 8.586 -63.362 25.843 8.586 -24.748 34.832 8.586 -10.682 47.987 44.787 47.987 152.457 47.987 238.926 72.258 499.943 72.258 2 2014 339.675 237.166 576.841 212.567 366.722 25.843 8.586 28.842 52.661 695.222 -118.381 0 3 2015 411.007 322.545 733.552 286.366 425.397 25.843 8.586 36.678 65.930 848.801 -115.249 0 4 2016 530.199 419.309 949.508 326.856 527.493 25.843 8.586 47.475 76.615 1.012.869 -63.362 0 5 2017 646.842 574.453 1.221.296 428.593 617.167 34.832 8.586 61.065 95.800 1.246.043 -24.748 0 6 2018 808.553 781.257 1.589.810 578.254 740.600 47.987 0 79.490 154.159 1.600.491 -10.682 0 7 2019 1.034.948 1.085.947 2.120.894 779.745 910.938 47.987 0 106.045 207.277 2.051.992 68.903 24.116 8 2020 1.272.986 1.509.466 2.782.452 1.048.023 1.074.907 47.987 0 139.123 237.862 2.547.902 234.550 82.092 9 2021 1.565.772 2.098.158 3.663.930 1.418.380 1.268.390 72.258 0 183.197 354.127 3.296.351 367.579 128.653 10 2022 1.878.927 2.748.587 4.627.514 1.663.328 1.458.648 72.258 0 231.376 432.761 3.858.370 769.143 269.200

DETALLE Ventas de Servicios Ventas de Productos Ingresos Totales Costos variables Costos fijos (*) Depreciacin Amortizacin Intang. Ingresos Brutos 5% PAGO DEL IVA Egresos Totales Utilidad antes Imp. Impuestos (IG 35%) Crdito Fiscal Utilidad neta Depreciacin Amortizacin Intang. Inversin inicial (**) Inversin de reemplazo Inversin capital trabajo Valor residual Flujo de Caja

45

Impuestos = 35% de la utilidad antes de impuestos

Valor residual = Utilidad neta en el ao 10/Costo de oportunidad del capital propio (*) No incluye la depreciacin (**) No incluye capital de trabajo

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4 2016 530.199 419.309 326.856 527.493 8.901 25.843 8.586 47.475 76.615 -72.263 0 -72.263 25.843 8.586 5 2017 646.842 574.453 428.593 617.167 6.873 34.832 8.586 61.065 95.800 -31.621 0 -31.621 34.832 8.586 79.490 154.159 -15.223 0 -15.223 47.987 106.045 207.277 67.043 23.465 43.578 47.987 139.123 237.862 234.550 82.092 152.457 47.987 183.197 354.127 367.579 128.653 238.926 72.258 231.376 432.761 3.858.370 769.143 269.200 499.943 72.258 6 2018 808.553 781.257 578.254 740.600 4.541 47.987 7 2019 1.034.948 1.085.947 779.745 910.938 1.860 47.987 47.987 72.258 72.258 8 2020 1.272.986 1.509.466 1.048.023 1.074.907 9 2021 1.565.772 2.098.158 1.418.380 1.268.390 10 2022 1.878.927 2.748.587 4.627.514 1.663.328 1.458.648

CUADRO N 46. FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA PESIMISTA DETALLE Ventas de Servicios Ventas de Productos Ingresos Totales Costos variables Costos fijos (*) Inters del prstamo Depreciacin Amortizacin Intang. Ingresos Brutos 5% Pago de IVA Egresos Totales Utilidad antes Imp. Impuestos (IG 35%) Crdito Fiscal Utilidad neta Depreciacin Amortizacin Intang. Inversin inicial (**) Inversin de reemplazo Inversin capital trabajo Prstamo Amortizacin de deuda Valor residual Flujo de Caja -120.000 -86.568 -106.371 -103.239 -132.253 -135.300 14.886 71.005 22.463 311.184 175.750 0 33.732 89.482 0 10.222 11.755 13.519 15.547 17.879 20.560 1.626.332 1.869.655 0 0 80.901 131.551 0 0 177.982 0 328.878 29.306 -120.998 25.843 8.586 -130.579 25.843 8.586 -125.913 25.843 8.586 0 2012 1 2013 267.461 178.320 445.781 155.578 300.592 12.727 25.843 8.586 22.289 41.163 566.779 -120.998 0 2 2014 339.675 237.166 576.841 212.567 366.722 12.198 25.843 8.586 28.842 52.661 707.420 -130.579 0 3 2015 411.007 322.545 733.552 286.366 425.397 10.665 25.843 8.586 36.678 65.930 -125.913 0

949.508 1.221.296 1.589.810 2.120.894 2.782.452 3.663.930

46

859.465 1.021.771 1.252.917 1.605.033 2.053.852 2.547.902 3.296.351

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6.5 Sensibilidad
Demanda Anual Ao Base Caso Servicios 1000 1250 1500 1750 2000 Producto s 700 1.100 1.500 2250 3000 TIR E

CUADRO N 47.ANALISIS DE SENSIBILIDAD: VALORES ABSOLUTOS Promedios Ponderados VAN E -226114 -19979 457973 1194416 1950012 TIR F 18,04% 31,76% 70,53% 117,19% 195,05% VAN F -211426 -3156 494159 1233681 1992671 Pay Back Ventas Ventas (meses) Servicios Productos 120 103 31 19 11 875637 1639883 1982765 2164959 2865021 995521 1539859 2138929 3315619 4134370 Costos Variables Servicios 295485 596879 739877 794358 1046230 Costos Variables Productos 394284 586997 810400 1352615 1687766 Costos Fijos Totales 769085 1322719 1353633 1277973 1426404

Pesimista Med. Pesimista Esperado Med. Optimista Optimista

18,44% 30,70% 58% 87% 125,53%

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CUADRO N 48. ANALISIS DE SENSIBILIDAD: VALORES RELATIVOS PORCENTUALES Demanda Anual Ao Base Caso Servicios Productos -33,33% -16,67% 0% 16,67% 33,33% -53,33% -26,67% 0% 50,00% 100,00% TIR E -68,26% -47,16% 0% 49,73% 116,08% VAN E -149,37% -104,36% 0% 160,81% 325,79% TIR F -74,42% -54,97% 0% 66,15% 176,53% VAN F -142,79% -100,64% 0% 149,65% 303,24% Promedios Ponderados Pay Back Ventas Ventas (meses) Servicios Productos 287,10% 232,26% 0% -38,71% -64,52% -55,84% -17,29% 0% 9,19% 44,50% -53,46% -28,01% 0% 55,01% 93,29% Costos Costos Variables Variables Servicios Productos -60,06% -19,33% 0% 7,36% 41,41% -51,35% -27,57% 0% 66,91% 108,26% Costos Fijos Totales -43,18% -2,28% 0% -5,59% 5,38%

Pesimista Med. Pesimista Esperado Med. Optimista Optimista

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CUADRO N49. ANALISIS DE SENSIBILIDAD VALORES RELATIVOS PORCENTUALES RESPECTO DE LOS MIX DE VENTAS Caso Mix1 Mix2 Mix3 Mix4 Mix5 -41,57% -21,35% 0,00% 35,42% 73,33% TIR -74,42% -54,97% 0% 66,15% 176,53% VAN -142,79% -100,64% 0% 149,65% 303,24% Pay Back 287,10% 232,26% 0% -38,71% -64,52% Ventas Servicios -55,84% -17,29% 0% 9,19% 44,50% Ventas Productos -53,46% -28,01% 0% 55,01% 93,29% Costos Variables Servicios -60,06% -19,33% 0% 7,36% 41,41% Costos Variables Productos -51,35% -27,57% 0% 66,91% 108,26% Costos Fijos Totales -43,18% -2,28% 0% -5,59% 5,38%

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N50 GRAFICO DE SENSIBILIDAD 400,00% TIR I VAN I 300,00% Ventas Servicios Ventas Productos 200,00% Costos Variables Servicios Costos Variables Productos 100,00% Costos Fijos Totales Lineal (TIR I) -50,00% 0,00% 0,00% 50,00% 100,00% Lineal (VAN I) Lineal (Ventas Productos)

-100,00%

-200,00%

Lineal (Costos Variables Servicios) Lineal (Costos Variables Productos)

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Conclusiones
De los resultados obtenidos en el presente trabajo se ve que el proyecto resulta interesante de ser llevado a cabo dado que: se obtuvo una TIR del 58% con una VAN $ 457.973 en el caso esperado. Solamente en el caso pesimista la TIR resulta inferior a la tasa de corte requerida y la VAN negativa. En el Escenario pesimista, que consider una cada de la demanda de servicios en un 30% y la relacin de venta de productos de 1:0,7, arrojando un VAN de $ -226114,17 y una TIR de 18%. Por otra parte el escenario optimista, para el cual se estim un crecimiento del 30% de los ingresos esperados y una relacin de ventas de productos de 1:1,5, entregando un VAN de $ 1.950.012 y una TIR de 126%. Desde el punto de vista de los indicadores o ratios calculados para el primer ao de desarrollo del proyecto tambin se obtuvieron valores por dems alentadores; y aun mucho mejores en el escenario optimista. En lo que respecta al anlisis de sensibilidad se ve que en general todos los parmetros resultan relativamente sensibles a las variaciones propuestas de la demanda, resultando el ms sensible ser el VAN y el menos sensible los costos fijos. Por otro lado, por las pendientes que presentan en todos las rectas de tendencia de este grafico, muy elevadas, se hace evidente el proceso inflacionario, como parte de todo el desarrollo del presente proyecto de inversin. Tambin observable en el grafico 52 del anexo.

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Anexo I
N 51 COMPOSICION DE LA INVERSIN TOTAL INICIAL

Inversin Fija

50
Inversin en Intangibles Inversin en Capital de Trabajo

N 52 EVOLUCION DEL FFN DEL PROYECTO DE INVERSION 7.000.000

6.000.000

5.000.000

4.000.000

Flujo de Caja Venta de Servicios

3.000.000

Venta de Productos Costos Variables

2.000.000

Costos Fijos

1.000.000

0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 -1.000.000

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