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UNIN DE CERVECERAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON S.A.A.

ANLISIS Y DISCUSIN DE LA ADMINISTRACIN ACERCA DEL RESULTADO DE LAS OPERACIONES Y SITUACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010

Aspectos Relevantes Antes de dar inicio a la explicacin de los resultados al cuarto trimestre del presente ejercicio, es conveniente sealar los siguientes puntos: Entorno Econmico, Poltico Social y Ambiental Con respecto al comportamiento econmico, se present una desaceleracin que se manifiesta principalmente en la minera y en el sector manufactura. Otros sectores exhibieron un comportamiento favorable, la demanda interna mantuvo indicadores positivos. Por su parte, el IPC en Lima de diciembre 2011 registr un aumento de 0.27% en el mes. La variacin acumulada al cuarto trimestre del ao fue de 4.74% ello debido principalmente a los mayores precios que se registraron en el rubro de Transportes y Comunicaciones influenciado por el incremento de las tarifas de los servicios de transporte asociados a la mayor demanda por las fiestas de Navidad y Ao Nuevo, Otros bienes y Servicios aument por la alta cotizacin del oro y servicios y artculos de cuidado personal, as como el rubro de Vestido y Calzado que se increment debido al inicio de temporada de verano. Todos estos factores, as como una ejecucin comercial eficiente, contribuyeron a que en el ao 2011 el volumen de venta de cerveza aumentara en 10.4% en comparacin con el mismo periodo del ao 2010. Competencia En el sector cervecero, compiten con Backus, la Compaa Cervecera Ambev Per S.A.C., que produce las marcas Brahma y Zenda y comercializa Corona, AJEPER, con las cervezas Franca, Club Especial, Tres Cruces y Club Alianza Lima, y la Cervecera Amaznica S.A.C., con las cervezas marca Iquitea y Ucayalina. La intensa competencia en el mercado cervecero peruano contina en este ao de enero a diciembre del 2011. AJEPER y Ambev siguen con su poltica de bajos precios y promociones, tratando de esta manera de incrementar volumen y participacin de mercado. Al mes de diciembre de 2011, segn cifras de la encuestadora nacional CCR, respecto a volumen en la categora cerveza, Backus alcanz una participacin de mercado a nivel nacional de 92.7% (91.2% a diciembre de 2010), Cervecera San Juan una participacin de 0.4% (0.4% a diciembre de 2010), mientras que los competidores incluyendo las cervezas importadas- tuvieron una participacin de 6.9% (8.4% a diciembre de 2010). Como se puede apreciar nuestra participacin en el mercado se increment, pese a los menores precios de los productos de nuestros competidores y a sus constantes e intensas campaas publicitarias. Por otro lado, Ambev disminuy su participacin en el mercado cervecero de 7.1% en diciembre de 2010 a 6% en diciembre de 2011, y AJEPER tambin decreci su participacin de 0.9% en diciembre de 2010 a 0.5% en diciembre de 2011. En trminos de valor, la participacin de Backus tambin mejor, al pasar de 92.9% en promedio en diciembre de 2010 a 94.3% en promedio en diciembre de 2011, debido a la adecuada gestin de portafolio de marcas.

Comentarios sobre Liquidez La liquidez corriente (Activo Corriente / Pasivo Corriente) fue la siguiente: o o Al 31 de diciembre de 2010 Al 31 de diciembre de 2011 0.81 0.88

La variacin se explica porque tenemos efectos operativos y no operativos: en el caso de efectos operativos, esto obedece a los mayores ingresos por ventas y mejora en las condiciones en el capital de trabajo. En el caso de efectos no operativos, esto obedece a la venta de empresas (Agro Inversiones e Industrias del Envase) as como a una reduccin en la deuda a corto plazo durante el periodo, pasando de S/. 235 millones en el 2010 a S/.111 millones al 31 de diciembre del 2011. As, la posicin de la empresa en caja y bancos cerr, a finales del 2011, en S/.122.6 millones, de los cuales el 86% corresponde a moneda nacional y el saldo a dlares y euros. Las colocaciones fueron depositadas en instrumentos de corto plazo dentro de instituciones financieras de primer nivel. Los siguientes eventos tendran un efecto positivo en la liquidez: Incremento de la demanda como consecuencia del crecimiento de la economa nacional. Incremento de la demanda por las acciones comerciales realizadas en las reas de marketing y ventas. Ventas de Activos Fijos correspondientes a inmuebles en desuso. los eventos que a continuacin se sealan, podra tener un efecto

A su vez, el impacto de negativo:

Un recrudecimiento de la crisis financiera internacional la cual impactara en la economa local. Crecimiento en la participacin de mercado de las empresas competidoras. Los requerimientos de inversin en la capacidad operativa para ampliar la capacidad vigente. Impacto de los efectos climticos en el consumo y las operaciones.

Cabe sealar, que los saldos en dlares y euros al finalizar el 2011 estn expresados en nuevos soles, al tipo de cambio de oferta y demanda a dicha fecha, es decir, en venta S/.2.697 y S/.3.688 respectivamente, y en compra S/.2.695 y S/.3.456 respectivamente. Activos (Millones de Nuevos Soles) Pasivos Activos (Millones de Dlares) Pasivos Activos (Millones de Euros) Pasivos 673.5 840.0 52.6 38.3 6.2 2.2

La posicin en moneda extranjera es para atender obligaciones en dichas monedas generadas en las operaciones productivas y comerciales, as como tambin para cumplir con el pago por las inversiones en infraestructura, distribucin, envases y equipos de fro que se vienen ejecutando. De acuerdo con la poltica de Tesorera, la cual contempla conceptos para evitar el riesgo cambiario, se han realizado operaciones de compra / venta de moneda extranjera a futuro, con fines de cobertura. Al 31 de diciembre del 2011, Backus mantiene Contratos a Futuro de Moneda Extranjera (forwards), siendo los montos nominales de US$223.6 millones y EUR 12.2millones. Estas operaciones cubren las exposiciones de pago futuro por compra de materia prima, inversiones de capital y otros. Estas

operaciones no tienen fines especulativos. En lnea con lo anterior, al 31 de diciembre del 2011, Backus tiene suscrito un contrato marco con el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. hasta por US$ 30 millones, con el objetivo de cubrir las fluctuaciones en los precios de commodities. Al cierre del ao tenemos contratos vigentes US$2.93 millones. Estas operaciones no tienen fines especulativos. Asimismo, al cierre del 2011 Backus mantiene un prstamo a SABMiller Holding por US$40 millones a tasa de inters de mercado.

Inversin y Financiamiento En febrero del 2011, la Junta General de Accionistas acord repartir S/.147.55 millones como dividendo en efectivo, correspondientes al saldo no distribuido de las utilidades acumuladas del ejercicio 2010. Adicionalmente se declar S/.0.03 millones con cargo al saldo de la reserva de libre disposicin. Entre ambos conceptos se alcanz la suma de S/.147.58 millones. Asimismo en Sesin de Directorio de mayo, agosto y noviembre del 2011 se declararon dividendos a cuenta de las utilidades del presente ejercicio, por S/.208 millones, S/.171 millones y S/.160 millones que fueron puestos a disposicin de los accionistas a partir del 28 de junio, 29 de septiembre y 27 de diciembre del 2011, respectivamente. Al cuarto trimestre del ao 2011, se realizaron inversiones por S/. 288.2 millones (S/. 228.4 millones en el ao 2010), destinadas a ampliar la capacidad de las plantas cerveceras, incrementar el parque de cajas plsticas y envases de vidrio, adquirir equipos de fro para el mercado, ampliar la flota de transporte primario y de distribucin, entre otras. Al cierre del ao 2011, el importe de la deuda financiera est compuesto de la siguiente manera: Arrendamiento financiero del terreno y oficinas administrativas (Millones de S/.) Prstamo de corto plazo con el Banco Continental Prstamo de corto plazo con Banco de Crdito Intereses devengados por el endeudamiento al cierre del ao Intereses diferidos por operaciones de arrendamiento financiero Total deuda financiera 0.6 55.0 55.0 0.2 0.05 110.85

Respecto a la deuda financiera, en el 2011, Backus cancel los pagars con Scotiabank y Banco Continental, y se tomaron nuevos crditos para refinanciar deuda, capital de trabajo e inversiones en activo fijo, quedando al 31 de diciembre con un saldo de S/. 111 millones como deuda de corto plazo; los nuevos prstamos se han realizado con BBVA Banco Continental y Banco de Crdito. Asimismo, contamos con un arrendamiento financiero con el BBVA Banco Continental con un saldo de S/.0.6 millones. Cabe sealar que 100% del monto adeudado por arrendamiento financiero vence durante el ejercicio 2012.

Resultados Econmicos Antes de exponer los resultados de la Compaa, es necesario mencionar la Adopcin por primera vez de las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), en este sentido debemos mencionar que la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV, antes CONASEV) emiti el 14 de octubre de 2010 la Resolucin N 102-2010-EF/94.01.1, por la que obliga a las empresas bajo su supervisin a adoptar las NIIF emitidas por el International Accounting Standard Board (IASB) vigentes a partir del ejercicio que termina el 31 de diciembre de 2011. En cumplimiento de esta regulacin la Compaa adopta por primera vez las NIIF para la preparacin de sus estados financieros de uso general, siendo los estados financieros de la Compaa por el ao terminado el 31 de diciembre de 2011 los primeros estados financieros preparados de acuerdo con NIIF, aplicndose tambin a la informacin comparativa presentada en estos estados financieros para el ao terminado el 31 de diciembre de 2010. Para efectos del anlisis del periodo especfico octubre a diciembre del 2011 y 2010, se debe considerar que dicho periodo contiene la totalidad del efecto de los ajustes por la aplicacin de NIIFs.

Perodo: Octubre a Diciembre 2011 Volumen de Venta En cerveza se vendi al mercado 3.274 millones de hectolitros frente a los 3.007 millones de hectolitros vendidos en el mismo periodo del ao anterior. El incremento de los 0.267 millones de hectolitros significan un crecimiento del 8.9%. La venta de gaseosas, aguas, bebidas nutritivas y licores totalizaron 0.442 millones de hectolitros contra 0.331 millones vendidos en el mismo periodo del ao anterior que equivale a un aumento de 33.5%. En conjunto se vendi en todos los productos 3.717 millones de hectolitros obtenindose una variacin positiva de 11.3%. Ingresos Brutos Los ingresos brutos deducidos los impuestos crecieron en S/. 114.9 millones respecto al mismo periodo del ao anterior alcanzando S/. 907.1 millones. El crecimiento equivale a 14.5%. Costo de Venta y Otros Costos Operacionales Los costos decrecieron de S/. 268.2 millones en el perodo octubre a diciembre del 2010 a S/. 250.6 millones en el mismo perodo del 2011 representando una disminucin de 6.6%. Esta disminucin obedece a un efecto neto por los menores gastos por depreciacin por adopcin de las NIIF y al aumento de costos relacionados al incremento del volumen de ventas. Utilidad Bruta La utilidad bruta de octubre a diciembre del 2011 fue de S/. 656.5 millones, superior en S/. 132.6 millones que equivale a un incremento de 25.3% respecto al mismo perodo del ao anterior. Gastos Operacionales

Los gastos de venta, gastos de administracin, ganancia o prdida en la venta de activos y otros ingresos y otros gastos en conjunto disminuyeron de S/. 365 millones en el perodo octubre a diciembre 2010 a S/. 312.8 millones en el mismo perodo del 2011 representando una disminucin de S/. 52.2 millones, equivalente al 14.3%. Los gastos de venta en conjunto disminuyeron en S/. 29.3 millones por el efecto neto de menores gastos por comisin mercantil y depreciacin por efecto de adopcin de IFRS, neto de mayores gastos por fletes y gastos de personal debido al cambio en el modelo comercial. Los gastos de administracin disminuyeron en S/. 20.5 millones principalmente por menores gastos por honorarios y amortizacin neto de mayores gastos por personal y desvalorizacin de activos. Las cuentas restantes presentan un mayor ingreso de S/. 2.4, debido al efecto neto de una menor utilidad en la venta de activos fijos y de una mayor utilidad en la venta de inversiones. Utilidad Operativa La Utilidad Operativa fue de S/. 343.8 millones que comparada a los S/. 158.9 millones del mismo periodo en el ao anterior, representa un aumento de S/. 184.9 millones o 116.4% ms. Otros Ingresos y Egresos Financieros En este perodo se registr una variacin negativa de S/. 0.5 millones explicada principalmente por un mayor ingreso por dividendos en efectivo recibido de las subsidiarias neto de un mayor extorno de los resultados atribuibles a subsidiarias por efecto de adopcin de las NIIF, en la valuacin de las inversiones en subsidiarias. Resultado Antes de Impuestos El resultado antes del Impuesto a la Renta en el perodo octubre a diciembre del 2011 asciende a S/. 360.2 millones, 104.8% mayor que en el mismo perodo del 2010. Impuesto a la Renta El Impuesto a la Renta pas de S/. 54 millones en el perodo octubre a diciembre del 2010 a S/. 109.1 millones en similar periodo del 2011. Al respecto es conveniente sealar que dicho importe corresponde a la parte corriente y diferida. Resultado Neto El resultado neto del perodo de octubre a diciembre del 2011 asciende a S/. 251.1 millones representando el 27.7% de los ingresos netos de impuestos. El valor logrado es 106.1% mayor que el obtenido en el mismo perodo del ao previo. Perodo: Enero a Diciembre 2011 Volumen de Venta En cerveza se vendi al mercado 11.200 millones de hectolitros frente a los 10.141 millones de hectolitros del ao anterior. El incremento de los 1.059 millones de hectolitros significan un crecimiento del 10.4%. La venta de gaseosas, aguas, bebidas nutritivas y licores totalizaron 1.568 millones de hectolitros contra 1.207 millones del ao previo que equivale a un aumento de 29.9%.

En conjunto se vendi en todos los productos 12.768 millones de hectolitros obtenindose una variacin positiva de 12.5%. Ingresos Brutos Los ingresos brutos (netos de impuestos) crecieron en S/.409.6 millones respecto al ao anterior y alcanzaron S/.3,086.3 millones. Este crecimiento equivale a 15.3%. El precio promedio ponderado de nuestros productos, a valor nominal, aument en 2.5% por hl, en atencin al efecto neto de la ms alta participacin de las ventas de marcas de mayor valor. Costo de Venta y Otros Costos Operacionales Los costos aumentaron de S/.847.9 millones en el 2010 a S/.866.4 millones en el 2011, lo que equivale a un aumento de 2.2%. Este aumento porcentual es significativamente menor al aumento en los ingresos, esto se debe principalmente al menor precio de los insumos utilizados en el proceso de produccin, eficiencia en el consumo de los mismos as como de un extorno en la depreciacin por efecto de un reclculo en la vida til de los activos fijos por adopcin de las NIIF. Utilidad Bruta Backus obtuvo una utilidad bruta de S/.2,219.9 millones en el 2011, superior en S/. 391.1 millones a la del 2010, lo que equivale a un incremento de 21.4% respecto a la del ejercicio anterior. Gastos Operacionales Los gastos de venta, gastos de administracin, la ganancia o prdida en la venta de activos y los otros ingresos y otros gastos, en conjunto, aumentaron de S/.1,188.3 millones en el 2010 a S/.1,258.6 millones en el 2011, lo cual representa un incremento de S/.70.3 millones, equivalente a 5.9%. En particular, los gastos de venta, en conjunto, aumentaron en S/.56.1 millones, por el efecto neto de la disminucin de la comisin mercantil y aumento en el gasto de transportes por efecto de cambio en el modelo comercial, as como, el aumento en los gastos de personal, gastos de publicidad y tributos. Los gastos de administracin aumentaron en S/.17.5 millones, por un efecto neto de la disminucin de los gastos por honorarios y gastos por amortizacin y mayores gastos por sueldos, gastos vinculados a proyectos de transformacin y gastos por lucro cesante. Las otras cuentas aumentaron en S/.3.3 millones en conjunto, debido principalmente al efecto neto de un mayor ingreso por la reversin de una provisin por IGV de botellas y cajas plsticas neto de un menor ingreso en la venta de inversiones y activos fijos. Utilidad Operativa La utilidad operativa obtenida por Backus en el 2011 ascendi a S/.961.3 millones, luego de restar los gastos operacionales a la utilidad bruta, nivel superior a los S/.640.6 millones alcanzados el ao anterior. De esta manera, la utilidad se increment en S/.320.7 millones, que equivale a un aumento de 50.1%, respecto del 2010.

Otros Ingresos y Egresos Financieros El rubro de otros ingresos y egresos financieros registr una variacin positiva de S/.28.9 millones en el 2011, explicada principalmente por mayores ingresos por dividendos recibidos en efectivo de las subsidiarias.

Resultado Antes de Impuestos El resultado antes del Impuesto a la Renta, en el 2011, ascendi a S/.1,043.4 millones, 50.4% ms que en el 2010.

Impuesto a la Renta El Impuesto a la Renta pas de S/.207.7 millones en el 2010 a S/.312.8 millones en el 2011. Cabe sealar que ambos importes corresponden a la parte corriente y diferida.

Resultado Neto El resultado neto del perodo 2011 asciende a S/.730.6 millones. Este valor es 50.3% mayor que el obtenido en el ao previo.

Conclusiones En conclusin, en el perodo 2011 se incrementaron los niveles de venta que conjuntamente con los ahorros presentados en el costo de ventas debido al menor precio de los principales insumos, eficiencia en el consumo de los mismos as como un extorno en la depreciacin por efecto de un reclculo en la vida til de los activos fijos por adopcin de las NIIF, se obtuvo un incremento de 21.4% en el margen bruto. Los gastos operativos mostraron un aumento que fue contrarrestado por mayores ingresos financieros principalmente por dividendos en efectivo recibidos de las subsidiarias, todos estos factores influyeron para que se logre un incremento en la utilidad neta de 50.3% sobre la registrada en el ao anterior. ******