UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA Y FINANZAS

PROYECTO DE TESIS
“IMPACTO DEL CRECIMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERO EN EL DESARROLLO REGIONAL DE LA LIBERTAD 2006-2011”.

Para obtener el título profesional en ECONOMIA Y FINANZAS

AUTOR:

Br. JOSE ESTUARDO VENTURA GUTIERREZ Dr. VICTOR DANIEL QUIÑONES JAICO

ASESOR:

TRUJILLO – PERÚ 2012

I. GENERALIDADES: 1. Título del Proyecto: IMPACTO DEL CRECIMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERO EN EL DESARROLLO REGIONAL DE LA LIBERTAD 2006-2011 2. Equipo Investigador: Autor  Bachill. José Estuardo Ventura Gutiérrez  josven14@hotmil.com / jventurag@upao.edu.pe  948093407/ 204117  Av. Manuel Vera Enríquez 184 Urb. Huerta Grande Asesor:     Dr. Víctor Daniel Quiñones Jaico vquiñonesj@upao.edu.pe 044285892 / 993306922 Mz. C Lote 04 Urb. Los Portales del Golf

3. Tipo de Investigación: 3.1 De acuerdo a la orientación Investigación científica básica o fundamental, está destinado a aportar un cuerpo organizado de nuevos conocimientos en las ciencias sociales, como en nuestra caso economía y finanzas. Por lo tanto la importancia de recoger información de la realidad o de hechos para enriquecer el conocimiento teórico científico, como es el caso del impacto del crecimiento del sistema financiero en el desarrollo de nuestra Región La Libertad. 3.2 De acuerdo a la técnica de contrastación Investigación longitudinal, debida a que permite determinar el grado de relación existente entre las variables de interés en un período de tiempo 2006-2011; en este estudio, las variables planteadas son crecimiento del sistema financiero y desarrollo de la Libertad. Región La

Recursos: 10. Cronograma de Actividades Etapas a. Análisis e Interpretación de datos e. Planificación b. Implementación c. Institución y localidad donde se desarrolla el proyecto Universidad Privada Antenor Orrego Trujillo 7. Duración total del Proyecto:  Fecha de Inicio: 20 de Agosto del 2012  Fecha de Término: 31 Julio del 2013 8.4. Unidad Académica:  Escuela Profesional de Economía y Finanzas  Facultad de Ciencias Económicas  Universidad Privada Antenor Orrego 6. Recolección de datos d.1 Recursos Humanos: Personal  1 Estudiante de Economía y Finanzas  1 Asesor de Investigación  1 Asesor de Estadística . Área de la Investigación:  Economía y Finanzas 5. Horas semanales dedicadas al Proyecto:  10 horas semanales 9. Elaboración del Informe Fecha Inicio 20/08/12 03/09/12 01/10/12 29/10/12 19/11/12 Fecha Termino 31/08/2012 28/09/12 26/10/12 16/11/12 30/11/12 10.

10.2 Recursos Materiales: Bienes De Consumo Descripción Papel Bond A4 Lapicero Lápices Corrector Resaltador Tajador Unidad Medio Millar Unidad Unidad Unidad Unidad Cantidad 500 1 1 1 1 1 De Inversión: Descripción Computadora (Laptop) USB Unidad 1 Unidad Unidad Cantidad 1 De Servicios: Descripción Fotocopiado varios Internet Movilidad local Anillado Empastado Unidad Hojas Meses Meses Unidad Unidad Cantidad 120 3 2 4 1 .

1. Presupuesto 11.000 300 100 40 250 70 90 1. .1 Bienes y Servicios Bienes y Servicios Servicios.Asesoría Movilidad local Otros servicios a terceros Fotocopias Impresión Internet Material de escritorio Total Total Presupuesto S/. Financiamiento Los gastos efectuados serán cubiertos por financiamiento propio.11.850 12.

Actualmente este sector del sistema financiero está conformado por 15 Bancos (B. Interamericano de Finanzas. Seguros y AFP (SBS). B. B.1 Realidad Problemática y Antecedentes 2. especializados en ofrecer servicios financieros a las empresas que aportan al PBI y la expansión del mercado bursátil regulada por la comisión nacional supervisora de empresas y valores del Perú (CONASEV). crecimiento y mejoramiento de sus niveles de vida. el aprovechamiento de oportunidades de negocios. Santander Perú. Continental. Deutsche Bank Perú) Las Instituciones Bancarias vienen jugando un rol importante en la economía peruana al expandir la oferta de recursos financieros (principalmente crédito) a las empresas y familias permitiéndoles de esta manera.II. Mibanco. así también el mercado bursátil provee de recursos a las empresas para el normal .1 Realidad Problemática Entre el 2006 y el 2011 la economía peruana creció a una tasa promedio anual de 7% y de la mano con este aumento de la actividad económica se produjo una expansión del sector financiero. B. de Crédito del Perú. Interbank. de Comercio. Falabella Perú.1. B. Azteca Perú. CITIBANK. B. Plan de Investigación: 2. B. B. La expansión de la actividad financiera es producto de los aumentos de la intermediación bancaria regulados por la Superintendencia de Banca. B. Ripley. Scotiabank Perú. actual superintendencia del mercado de valores (SMV). HSBC Bank Perú. Financiero.

2 Antecedentes a. instituciones y mercados) permite mitigar los efectos de las asimetrías de información y los costos de transacción cambiando las estructuras de incentivos y las limitaciones enfrentadas por los agentes económicos Levine (2005). (1986 y 1990). se ha encontrado que el desarrollo financiero tiene un impacto positivo sobre el crecimiento de la economía. el contexto institucional. En la mayoría de los casos. Los canales a través de los cuales ocurre la interacción entre el sector financiero y el real son principalmente.desarrollo de sus actividades. Luego se desarrollarían aportes más bien empíricos que han tratado distintos aspectos relacionados con las dificultades de la estimación del nexo entre desarrollo financiero y el crecimiento económico así como. la introducción de nuevos factores que lo afectan como por ejemplo.1. el nivel de acceso a los servicios financieros. Los desarrollos teóricos iniciales se realizaron en el contexto de modelos de crecimiento neoclásicos Solow (1956) y modelos de crecimiento endógeno Romer. 2. El argumento es . El desarrollo de las finanzas (instrumentos. el nivel de competencia de los mercados. etc. A nivel Internacional: La relación entre el desarrollo financiero y el crecimiento de la economía es un tema que la teoría económica ha tratado desde distintos ángulos Levine (2005). las decisiones de ahorro e inversión. además de darle a los inversionistas distintas opciones de inversión con lo que se promueve el desarrollo de este sector.

encontró lo siguiente:  Como resultado del equilibrio del modelo en el largo plazo. también se ha señalado que el desarrollo de un sistema financiero podría tener un efecto positivo en la reducción de la pobreza Levine (2008) porque permite que los agentes aprovechen oportunidades económicas de desarrollo explotando sus talentos e iniciativas y no se vean limitados por la riqueza heredada o las conexiones sociales que poseen. A nivel Nacional: Un estudio realizado por Bustamante (2006). Asimismo. b. La teoría sugiere que la mejor asignación de los recursos incrementa la acumulación de capital. se encuentra que el sistema financiero es importante para el crecimiento económico de largo plazo. acerca de “Desarrollo y Crecimiento Económico en el Perú”. Por otro lado. . y que medidas para su represión desaceleran tal crecimiento. la innovación tecnológica y el crecimiento de las empresas al permitirles superar restricciones de liquidez y mejorar su gestión. la expansión del acceso a servicios financieros permite crecer a las empresas y mejorar la distribución agregada de recursos con el consiguiente efecto positivo sobre el crecimiento económico Beck y Demirgüç-Kunt (2008).sencillo: mientras más desarrollado es el sistema financiero mejor es la asignación de recursos entre los agentes de la economía.

c.  El desarrollo financiero es un factor que promueve el crecimiento económico: asignación eficiente del capital y manejo de riesgo. se evaluó empíricamente el impacto que ha tenido la expansión de la actividad crediticia de las IMF peruanas sobre el crecimiento regional. Encontrándose que este efecto es positivo y significativo en términos estadísticos. Se ha demostrado que para el caso peruano la casualidad es en ambos sentidos es decir el crecimiento de la economía afecta positivamente al desarrollo del sistema financiero y viceversa. y frena el crecimiento.  Cuanto más reprimido (e ineficiente) se encuentra el sistema financiero mayor será el costo cobrado por la intermediación (porque la represión actúa como un impuesto implícito a la actividad financiera). la investigación y el desarrollo. A nivel Local:  En el estudio realizado por Aguilar (2011). por tanto desestimula la formación de capital. Por tanto se encuentra evidencia de que la expansión microcrediticia experimentada en los últimos años está contribuyendo a dinamizar la actividad económica regional al . Esto último deteriora el valor presente del flujo futuro de retornos a la inversión y. la intencionalidad de este trabajo es estudiar los mecanismos de transmisión y las relaciones de largo plazo de estas nuevas variables.

Teniendo como marco teórico la teoría desarrollada sobre el vínculo entre el crecimiento económico y el desarrollo financiero. Así. que cuanto mayor es la participación del total de colocaciones de las IMF en el PBI de cada región mayor es el impacto sobre la tasa de crecimiento del PBI per cápita y por consiguiente. permitiendo una mayor producción a pequeños negocios.2 Justificación El presente estudio es hacer una evaluación cuantitativa del impacto que el desarrollo del sistema financiero ocasiona en el crecimiento de la producción de la Región La Libertad. Si las colocaciones de las IMF alcanzaran el 27% del PBI en cada región. Además los estos antecedentes antes presentados justifican preguntarse si el desarrollo del sistema financiero importa para el crecimiento. esto conduciría a elevar en 2 puntos porcentuales la tasa de crecimiento del PBI per cápita en la región de La Libertad 2. mayores los incrementos obtenidos en el PBI per cápita. elevar el ratio créditos de las IMF/PBI a 10% traería como consecuencia un incremento de un punto porcentual en la tasa de crecimiento del PBI per cápita en la mayoría de regiones del país. PYMES y un mayor consumo a los hogares de bajos ingresos.  Además encontró. Avanzar en entender el rol que juega el sistema financiero en el proceso de crecimiento económico permite .movilizar recursos financieros en mercados de capitales locales.

2. ya que éstas son de índole macroeconómica. legal o regulatoria que configuren la operación y evolución del sistema financiero. .5 Objetivos: 2.1General: Determinar el impacto del crecimiento del sistema financiero en el desarrollo económico regional de La Libertad durante el periodo 2006 – 2011 2.5.2 Específicos:  Encontrar evidencia estadística para comprobar que un mayor desarrollo del sistema financiero (medida a través de distintos indicadores relevantes) aumenta del crecimiento económico y en qué medida es importante.comprender de mejor manera este último y.5. impositiva.3 Enunciado del Problema: ¿Cómo ha impactado el crecimiento del sistema financiero en el desarrollo económico de la Región La Libertad durante el periodo 2006-2011? 2. finalmente. influir en la elección de políticas públicas.4 Hipótesis: El Crecimiento de Sistema Financiero impactó positivamente en el Desarrollo de la Región La Libertad durante el periodo 2006 al 2011 2.

Los trabajos de investigación se componen tanto de modelos teóricos como de trabajos empíricos. y afectan a la asignación de recursos de las economías y al crecimiento económico. El modo en que estos problemas se resuelven influye en las decisiones de ahorro e inversión. intermediarios y contratos financieros.  Determinar y analizar las variables representativas de desarrollo financiero y crecimiento económico en el Perú. es decir. Entre la literatura donde se investigó el vínculo entre el crecimiento y el desarrollo del sistema financiero. 2. entre el desarrollo del negocio financiero y el . Resaltar el papel y el nexo entre desarrollo del sistema financiero y crecimiento económico y su causalidad. Los costos de adquirir información. hacer cumplir los contratos y llevar a cabo transacciones generan incentivos para el surgimiento de mercados.6 Marco Teórico: Hay una abundante literatura que investiga la relación entre el sistema financiero y el crecimiento de la economía.  Explicar los canales a través de los cuales la intermediación financiera fomenta la actividad económica. Los sistemas financieros surgen con el propósito de reducir los costos y minimizar las fricciones y asimetrías que existen en los mercados.

El desarrollo teórico en relación al vínculo entre la actividad financiera y el crecimiento se ha planteado en términos de los modelos de crecimiento neoclásicos y endógenos(Greenwood y Jovanovic. que no sólo la provisión de fondos externos a las unidades productivas en los sectores que más los necesitan hace posible una mayor acumulación de capital.sector real de una economía. en su “estado de la cuestión” sobre el tema. 1990. Levine (2005). 1993) y en ellos se señalan varios canales a través de los cuales la actividad financiera contribuye al crecimiento de la actividad real . King y Levine. sino también que una mejor distribución de recursos permite un aumento de la productividad lo que vendría a ser un tercer canal a través del cual. el desarrollo de las finanzas influye en el crecimiento de la economía. Beck (2008) agrega. Un recuento muy completo de los planteamientos teóricos y los desarrollos de técnicas empíricas que contrastan esta relación pueden encontrarse en los trabajos de Levine (1997.La pregunta fundamental que ha promovido el desarrollo de teorías y estudios empíricos sobre la relación desarrollo financiero y crecimiento es: ¿cuáles son los mecanismos y canales a través de los cuales las finanzas afectan el crecimiento económico? Levine (2005) señala que existen dos canales a través de los cuales el desarrollo del sector financiero puede afectar el crecimiento real de la economía y por lo tanto el desarrollo: la acumulación del capital y el cambio tecnológico. 2005) y Beck (2009). resume en cinco las funciones que cumplen los sistemas financieros: .

Producen información sobre proyectos de inversión y permite la asignación eficiente del capital. influyendo en la asignación de los recursos a lo largo del tiempo y del espacio. influyendo sobre el crecimiento económico (Levine. En general. Cada una de las funciones listadas arriba. 2005). Agregan y movilizan los recursos de ahorro.a. condiciones del mercado para los agentes individuales posibilitando mejoras en sus decisiones e inversión. . el surgimiento y desarrollo de intermediarios y mercados financieros pueden tener la gran ventaja de reducir los costos de adquisición y procesamiento de información sobre empresas. estas funciones constituyen los mecanismos a través de los cuales el sistema financiero (ysu desarrollo) afectaría a la economía real. e. por tanto. b. Facilitan el intercambio de bienes y servicios. En general. proyectos económicos. c. Por consiguiente. y. Facilitan la diversificación y el manejo del riesgo. los mercados financieros permiten superar las fricciones existentes en los mercados financieros generadas por las asimetrías de información y los costos de transacción. d. Permiten monitorear las inversiones y ejercer un gobierno corporativo después de su financiamiento. afectan las decisiones de ahorro e inversión. generándose una mejor distribución de recursos y por tanto promoviendo el crecimiento de la actividad económica.

Shaw (1973) y Levine (1993). La discusión acerca de la relación entre la actividad de intermediación financiera y el crecimiento económico ha sido abordada por varios autores2. Sin embargo. Entre otros temas destacan el aumento de las fuentes de financiamiento tanto en el plano de las economías domésticas como en el de las internacionales. la mayor competencia por el crédito entre las empresas nacionales y multinacionales. como resultado del acelerado proceso de cambios experimentado por el negocio financiero internacional. desde distintos puntos de . En este sentido. en el transcurso de los años. es a partir de la segunda mitad de la década de los setenta. McKinnon (1973). entre otros. la influencia del sistema financiero en la actividad real de las economías. los cuales tratan. Goldsmith (1969). es el de identificar el grado de influencia que posee la actividad de intermediación financiera desarrollada por la banca en la generación de bienes y servicios por parte del sector productivo. los temas asociados a la apertura y liberalización de los mercados financieros adquieren relevancia en el marco de una nueva visión pública y privada de la estructura financiera internacional3. cuando la misma comienza a plantearse en los términos actuales.El problema fundamental que se trata abordar. Entre las investigaciones que tratan de explicar los cambios en los sistemas financieros y sus repercusiones sobre la dinámica de las variables reales. se encuentran las realizadas por Schumpeter (1912).

estos autores señalan que tasas de interés reales positivas estimulan el ahorro financiero y la intermediación bancaria. Asimismo. En este sentido. destaca la comprensión del grado de influencia que ejerce la actividad de intermediación financiera sobre la inversión. lo cual. estos trabajos iniciales tienen como objetivos principales determinar en qué medida la profundidad de los mercados financieros mejora las tasas de crecimiento económico y aportar elementos explicativos acerca de los canales a través de los cuales la intermediación financiera fomenta la actividad económica. la relación entre el desarrollo financiero y el crecimiento económico en un contexto de mercados financieros parcial o totalmente abiertos.vista. conduce a un aumento de la demanda de crédito del sector privado. En torno a este tema giran las dos principales hipótesis desarrolladas para explicar la relación intermediación financiera actividad económica Una. En tal sentido. el grado de intermediación financiera y el incremento en los niveles de ahorro e inversión. que la intermediación financiera mejora la eficiencia en el proceso de acumulación de capital La hipótesis de más amplia difusión en este tema. un estímulo a la inversión y al crecimiento. fue formulada por McKinnon (1973) y Shaw (1973). quienes establecen una relación de causalidad directa entre el nivel de la tasa de interés real. a su vez. según De Gregorio y Guidotti (1992). las tasas de interés reales positivas incrementan la eficiencia de la . Así. expresa que la intermediación financiera permite que se canalicen mayores flujos de inversión hacia la economía y la otra.

la intermediación crediticia se presenta como un puente entre la iniciativa productiva. generando así un efecto positivo adicional sobre el crecimiento económico5 Lo más destacado de estos planteamientos. Levine (2000) y Levine. Mercados profundos regulados de manera adecuada. y el logro de cotas de bienestar social más elevadas. Para ello. En este sentido. la intermediación crediticia requiere no sólo de reglas institucionales claras sino de un entorno macroeconómico estable.asignación de los fondos invertibles. asocian las virtudes que a ella acompañan. con la obligatoriedad de mecanismos de mercado bien establecidos. fundamentalmente de carácter privado. Los autores que han estudiado la actividad financiera. son las bases para el aprovechamiento de los beneficios de la intermediación financiera entre las que destacan la reducción de los costos transaccionales. lo constituye la capacidad que posee la actividad de intermediación bancaria para estimular la asignación de recursos hacia aquellos sectores económicos que poseen mayor atractivo en cuanto a rentabilidad y a posibilidades de crecimiento. la reducción del riesgo asumido por los agentes económicos y la capacidad para motorizar la inversión productiva El estudio pionero realizado por King y Levine (1993). Loayza y Beck (2000). y los trabajos subsiguientes de Levine y Zervos (1998). identifican tres indicadores de desarrollo del sector financiero como los más adecuados para explicar las diferencias en el crecimiento económico entre .

Levine (2000) va más lejos al mostrar que el impacto del desarrollo financiero sobre el crecimiento actúa principalmente a través de la productividad total. así como tampoco mide el nivel de morosidad o los efectos de la variación en las tasas de interés. pero anota que las limitaciones de este indicador son que no mide la asignación eficiente de los créditos. . aunque mantienen la misma línea de argumentación al afirmar que el desarrollo financiero explica si existe convergencia o no. En el mercado de capitales. un indicador de uso común es la capitalización como porcentaje del PBI. más que mediante la acumulación de capital o las tasas de ahorro. y características del sistema legal. pero no ejerce un efecto directo sobre el crecimiento del estado estacionario. Aghionet al. como el grado de protección que se ofrece a accionistas y acreedores3.diferentes países a largo plazo: el crédito bancario al sector privado. la actividad del mercado de valores (calculada por la tasa de facturación la ratio entre valor de las ventas y el PBI). (2005) llegan a una conclusión algo distinta. Lucas Pussetto nos dice que un indicador de amplio uso es la proporción entre los créditos y el PBI de una economía.

1 Población: Instituciones Financieras en el Perú 3.1.1 Materiales 3.III. El objetivo de este método es disponer de un primer conocimiento de la realidad tal y como se desprende de la observación directa que realiza el analista y/o del conocimiento que ha adquirido a través de la lectura o estudio de las informaciones aportadas por otros autores.2 Método: El Método a utilizarse es el Descriptivo .1. con el máximo rigor o exactitud posible. la información sobre una realidad de acuerdo con ciertos criterios previamente establecidos por la ciencia económica. Por tanto trataremos de un método cuya finalidad es obtener y presentar. de lo más detallada y exhaustiva posible de la realidad que se investiga a través del tiempo. que consiste en realizar una exposición narrativa. numérica y/o gráfica.2 Muestra Instituciones Financieras de la Región La Libertad 3. .Longitudinal. en este caso analizaremos el crecimiento financiero y el desarrollo económico de la Región La Libertad durante los años 2006 – 2011. MATERIAL Y METODOS 3.

es mediante el Análisis de Regresión Lineal a través de un modelo econométrico.O6: Observaciones (créditos y PBI) 2006 – 2011 3.T6: Años 2006 – 2011 O1. a través del PBI. T1 M O1 En el Diagrama: T2 T3 T4 T5 T6 O2 O3 O4 O5 T6 M: Instituciones Financieras de la Región La Libertad T1. basado en indicadores tantos del sector económico.3 Diseño de Investigación: El diseño de investigación es Longitudinal. ya que tomamos muestras en distintas observaciones en el tiempo desde el 2006 al 2011. Modelo econométrico: El punto de partida de nuestro análisis econométrico es el siguiente modelo de regresión: .3. como los del sector Financiero a través de los Créditos Otorgados.4 Técnicas: Una de las Técnicas que utilizaremos para medir el impacto del crecimiento financiero en el desarrollo económico de la Región La Libertad.

056.077 S/.828 FUENTE: BCRP 10000000 S/. 8.Donde los subíndices “it” representan la región “i” y el tiempo “t” (años) respectivamente.714.032 S/. 8.5 Tabulación y otros: PRODUCTO BRUTO INTERNO REGION LA LIBERTAD AÑO 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 PBI 6.001.300.077 7.995 7. 9. 7.032 9.001.444.995 S/.533 S/.204. CREDit son los créditos colocados por todas la Instituciones Financieras en la región La Libertad como variable independiente y por ultimo ε it es el error no observable.204. 9.828 S/. 6.056.876 8.802.464 8. PBI it es Producto Bruto Interno de la región La Libertad como variable dependiente .714.444.300.464 S/.876 8000000 6000000 4000000 2000000 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 PBI Fuente: BCRP .802.533 9. 7. 3.

123 S/. 4.000. 1.464.927 S/.830.464.142.000.CREDITOS DEL SISTEMA FINANCIERO EN LA REGION LA LIBERTAD AÑO CREDITOS SISTEMA FINANCIERO 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 1.459 3.459 S/.634 4.142. 2.000.000 5.123 1.367. 3.930 FUENTE: SBS 6. 5.927 S/.331.000 1. 3.489.000.000 4.634 2009 2010 2011 CREDITOS SISTEMA FINANCIERO Fuente: SBS .000.367.331.000 3.755.000 2.000 2005 2006 2007 2008 S/.927 3.927 5.930 S/.940 2.000.940 S/. 1.755.489.830.

D.946108 0. 0.000.42811 28.35870 28.000.000.936681 0. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient 5068512.000 8.28434 59.692347 Prob.000 4.000 4.000 2. Error 376256.000 3. 28.15025 1.920851 316322.000.000.000 Creditos del Sistema Financiero Series1 Linear (Series1) y = 0.47089 7.000 6.000.6 Validez y Confiabilidad: Dependent Variable: PBI Method: Least Squares Date: 11/02/12 Time: 19:06 Sample: 2006 2011 Included observations: 6 Variable C CREDI R-squared Adjusted R-squared S.0002 0.000.9583 Fuente: Elaboración Propia 3.001536 Std.E. Durbin-Watson stat 3.7 Unidad de Análisis: Instituciones Microfinancieras de la Región La Libertad .000 0 1.000 2.00E+11 -83.9229x + 5E+06 R² = 0. 0.706499 Mean dependent var S.0015 7786996.RELACION CREDITOS SISTEMA FINANCIERO PBI 12.122993 t-Statistic 13.000 5.000.000.000.000.000. 1124368.6 0.17220 0.7 4.000 6. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter.000 PRoducto Bruto Interno 10.

Bustamante. Views and Agenda. RESULTADOS V. Journal of Economic Literature. Romaní: Desarrollo Financiero y Crecimiento Económico en el Perú. Documento de Economía N° 317 PUCP.IV. Giovanna: Microcrédito y crecimiento regional en el Perú. Encuentro de Economistas BCRP. Levine. Aguilar. Ross: Financial Development and Economic Growth (Desarrollo Financiero y Crecimiento Económico). 2011 2. 2005 . CONCLUSIONES VI. REREFERNCIAS BIBLIOGRAFICAS 1. 2006 3.

Romer. Journal of Political Economy. 1956 . Robert: A Contribution to the Theory of Economic Growth (Contribución a la Teoría del Crecimiento Económico). Solow.4. Quarterly Journal of Economics. Paul: Increasing Returns and Long Run Growth (Rendimientos crecientes y crecimiento a largo plazo) . 1986 5.

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