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Working Paper

25 de octubre de 2012

Crisis Financiera
¿DÓNDE ESTAMOS?
Financial Crisis Finantza Krisialdia
WHERE ARE WE RIGHT NOW? NON GAUDE?

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware
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this report as only a single factor in making their investment decision.

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Crisis Financiera
¿DÓNDE ESTAMOS?

1. Han transcurrido cinco años desde el estallido de detracción de recursos de la economía real hacia el
la crisis financiera y los graves desequilibrios sector financiero.
estructurales que entonces se manifestaron en la
economía occidental continúan presentes, en 6. No es la primera vez que estas políticas se
términos muy similares. aplican como receta tras el estallido de crisis
financieras. Como el Fondo Monetario Internacional
2. El sobreendeudamiento global de las economías puso de relieve en su momento, han sido
occidentales se mantiene en porcentajes habitualmente los países en desarrollo con
equivalentes en Europa, con un significativo estructuras de poder oligárquicas vinculadas al
traslado desde el endeudamiento privado al sector financiero, los que –en lugar de diseñar
endeudamiento público. estrategias anti-crisis alineadas con los intereses
generales- han optado por estas políticas de
3. Como excepción, Estados Unidos, Corea del Sur y defensa a ultranza de los intereses de este sector a
Australia –según datos de McKinsey- han través de un trasvase masivo de recursos desde la
conseguido una moderada reducción del nivel de economía real.
endeudamiento total. (En porcentajes cercanos a
un 15 por ciento sobre Producto Interior Bruto). No 7. Lo cierto es que estas políticas, por injustas y
obstante, es imprescindible tener en cuenta que, a racionalmente absurdas que sean, se han aplicado y
través del predominio internacional del dólar, han sido capaces de resolver determinadas crisis
Estados Unidos tiene el privilegio de financieras. Esto demuestra que, como hemos
sobredimensionar su expansión financiera / repetido en EKAI Center, es posible “resolver” –si
monetaria, repercutiendo el coste de la misma –en puede llamarse así- las crisis económicas a través de
buena parte- sobre otros países. políticas radicalmente injustas e ilógicas.

Como contraste, otros estados, como Japón, España 8. Pero esto no está sucediendo en esta crisis. El
y Francia, han continuado incrementando su nivel carácter global –o, al menos, occidental- de la
de endeudamiento después del estallido de la crisis crisis financiera y la dimensión del
(entre 25 y 40 puntos porcentuales sobre PIB). sobreendeudamiento acumulado en el conjunto
de los países occidentales están teniendo como
4. Como era previsible en el momento de estallido consecuencia que las continuas transferencias de
de la crisis económica, y tal como con frecuencia recursos al sector financiero central apenas estén
sucede en las crisis financieras, han sido las consiguiendo otra cosa que mantener vivas a las
dinámicas políticas –y las relaciones de poder entre instituciones centrales del sistema financiero, sin
los distintos sectores- las que han determinado el reducir significativamente el nivel de riesgo
curso fundamental de la economía durante estos acumulado por las mismas.
años.

9. Como consecuencia, la situación de los países


5. Frente a la lógica económica que reclamaba una
reestructuración interna del sector financiero con
periféricos europeos sigue siendo crítica –
adecuación de los balances de los grandes bancos a agravada probablemente por las políticas de
su valor real, la realidad de las dinámicas de poder austeridad-. Los sistemas bancarios de los países
occidentales ha conducido las políticas anti-crisis en periféricos siguen sin estabilizarse, las amenazas
la dirección contraria: hacia la masiva y permanente sobre los bancos de los países centrales europeos

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Crisis Financiera
¿DÓNDE ESTAMOS?

continúan latentes y la gran banca de inversión que ha sucedido, por ejemplo, con Japón,
de los poderes financieros centrales continúa en inmerso durante 20 años en una situación de
niveles de riesgo inasumibles. estancamiento derivado de una crisis financiera
mal resuelta.
10. Pero, como todos sabemos, no existen en
este momento alternativas políticas reales con 13. No es descartable este escenario para
capacidad de reorientar las políticas anti-crisis Occidente. Supondría, por supuesto, la definitiva
desarrolladas hasta la fecha. Existen, por decadencia de Europa y USA frente a los países
supuesto, personas concretas, corrientes de emergentes, pero sería probablemente preferible
opinión más o menos organizadas dentro de los a una catástrofe generada por el estallido de la
partidos políticos mayoritarios, pero nadie entre burbuja financiera que nadie sabe qué
los líderes políticos globales se atreve en este consecuencias geopolíticas podría tener, aunque
momento a apuntar claramente en la dirección determinadas tendencias estén ya apuntando
correcta. Los que lo hicieron se arrepintieron desde hace años hacia un conflicto bélico
rápidamente. Como mucho, se diseñan “internacional” como posible vía de salida, a
estrategias defensivas fundamentalmente partir del desbordamiento de las crisis de los
destinadas a ganar tiempo. países musulmanes.

11. La disputa entre economía real y economía 14. La tercera opción, por supuesto, es la más
financiera, evidentemente, continúa, de forma lógica desde una perspectiva de racionalidad
encarnizada, en Europa y USA. Pero en una económica y la que EKAI Center viene
situación en la que la industria occidental se proponiendo: abordar cuanto antes la
encuentra claramente a la defensiva, en una reestructuración sin rescate del sector financiero
estrategia permanente de mero retraso de las en Europa y USA, imputando las pérdidas
operaciones de rescate, sin capacidad de articular detectadas a los acreedores del mercado de
un discurso alternativo, con una práctica capitales y, consecuentemente, induciendo la
monopolización de la interpretación de la crisis quiebra –lo más ordenada posible- de las
por parte del poder mediático del sector entidades de banca de inversión del poder
financiero. Nuestra industria, en definitiva, se financiero central que sea necesario hacer
está defendiendo “como puede” y con quebrar. ¿Cuál es el obstáculo fundamental para
prácticamente ninguna opción de pasar a la hacer efectiva esta estrategia? No lo son ni su
ofensiva ni siquiera desde una perspectiva falta de necesidad o urgencia ni el que no sea
meramente dialéctica. Se intentó en 2009 y racionalmente y económicamente lógica. El
entonces se evidenció la falta de capacidad de obstáculo fundamental es, ni más ni menos, que
maniobra política de la economía real occidental. el insuficiente valor político para proponerla,
El poder está donde está. liderarla y aplicarla. Los líderes políticos
occidentales tienen la palabra.
12. Como hemos indicado en otras ocasiones, es
cierto que algunos países han hecho frente a
otras crisis financieras simplemente retrasando el
estallido de las burbujas inflacionarias. Esto es lo

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