ANLISIS Y DISCUSIN DE LA GERENCIA El siguiente es el anlisis de la Gerencia de Tiendas Efe S. A.

sobre los resultados obtenidos durante el segundo trimestre del ao 2010; el mismo que deber ser ledo conjuntamente con los estados financieros y las notas que los acompaan, los que han sido preparados de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en el Per, las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) y las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF). Principales Acontecimientos del Segundo Trimestre del 2010. Durante el segundo trimestre de 2010; continu la tendencia positiva de nuestras ventas y resultados. El crecimiento de ventas durante este perodo fue de 58% con respecto al mismo perodo del ao pasado. Esto se debi no solamente a nuestras constantes campaas publicitarias y atractivas promociones, sino tambin a la estrategia desplegada con toda nuestra fuerza de ventas. Del mismo modo, tambin hemos hecho avances para mejorar la cobertura a nivel nacional como parte del crecimiento proyectado, al invertir en el acondicionamiento de nuevas tiendas en la ciudad de Lima, distrito de Zrate, Villa el Salvador y Huaycn, las cuales iniciarn operaciones en el tercer trimestre, alcanzando un total de 58 tiendas, de las cuales 14 son tiendas grandes (promedio 580 m2). El piso de ventas alcanza un rea de venta efectiva total de aproximadamente

11,328 m2. Con relacin a nuestro programa de Emisiones de Deuda mediante Instrumentos de Corto Plazo en el Mercado de Valores, en agosto de 2009 CONASEV, mediante Resolucin Directoral Nro. 044-2009 EF/94.06.3 aprob la inscripcin del Segundo Programa de instrumentos de Corto Plazo hasta por un mximo de US$ 8 millones o su equivalente en otras monedas. Durante el segundo trimestre de 2010 realizamos las siguientes colocaciones: En abril S/.3,000,000 a 180 das, con una TEA de 3.30%. En mayo S/.1,860,000 a 180 das, con una TEA de 3.95% En junio S/.3,000,000 a 180 das, con una TEA de 4.25% Anlisis y discusin de la gerencia acerca del resultado de las operaciones y de la situacin econmica financiera. El siguiente es el anlisis de los resultados obtenidos en el segundo trimestre de 2010: VENTAS: S/. 84,655 miles, con un crecimiento real del 58%. UTILIDAD NETA: S/. 3,967 miles. EBITDA: S/. 6,095 miles. Ventas Netas Las ventas netas del segundo trimestre ascendieron a S/. 84,655 miles, con un incremento del 58% con respecto al ao anterior, producto de la expansin de las ventas. Utilidad Bruta

La Utilidad Bruta se ubic en S/ 22,358 miles. El margen bruto representa el 26% de las ventas. Gastos Los Gastos Operativos resultaron en S/. 16,703 miles, con una variacin porcentual del 26%, respecto al ao anterior. Este aumento en los gastos se debe principalmente a los gastos por apertura de tiendas y el mantenimiento de los edificios que ao a ao como poltica realizamos en todas nuestras tiendas. Utilidad Operativa La Utilidad Operativa alcanz S/. 5,674 miles, con respecto a las ventas netas represent un margen equivalente a 7%, debido a los mencionados gastos de expansin y de mantenimiento en nuestras tiendas. Flujo de Operacin El Flujo de Operacin, es decir, utilidad de operacin mas depreciacin y amortizacin, se ubic S/. 6,095; lo que representa un margen de 7% sobre las ventas netas. Utilidad Neta La Utilidad Neta del segundo trimestre de 2010 fue S/. 3,967 miles, representando el 5% de las ventas netas. Activos El total de activos alcanz los S/. 110,715 miles vs. S/. 99,090 miles registrados en 2009. El rubro Caja Bancos aument de S/ 45,289 miles a S/. 57,869 miles. Las cuentas por cobrar comerciales disminuyeron en S/. 484 con respecto a 2009.

En general se aprecia una disminucin del efectivo debido al pago de las obligaciones adquiridas. Pasivos Al 30 de junio de 2010 la deuda con costo aument en S/ 8,915. Patrimonio El Patrimonio neto asciende a S/. 35,352 miles, aprecindose un grado de propiedad de los activos del 32%, bastante bueno para un negocio comercial. Indicadores financieros - Los indicadores de liquidez se mantuvieron estables y en un buen nivel, registrando una Razn Corriente de 1.34 y Prueba cida de 0.84. - El capital de trabajo en promedio es de S/. 25,445 miles. - La rotacin de existencias es 72 das, los inventarios aumentaron de S/. 32,625 miles a S/. 37,531 miles, por el abastecimiento para afrontar la campaa de ventas de julio. - La utilidad neta muestra una rentabilidad sobre el patrimonio de 16.90 %. Chiclayo, 13 de julio de 2010.

Jaime Prieto Chira Gerente General

Marcela Farfn Vallejos Contador General