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Las Pruebas de Wyckoff: Nueve Pruebas Clsicas para la Acumulacin; Nueve Pruebas Nuevas para la Reacumulacin. Henry O.

(Hank) Pruden, Ph.D _____________________________________________ Introduccin


El Mtodo Wyckoff es una escuela de pensamiento dentro del anlisis tcnico de mercado que nos obliga a emitir un juicio. El inversor - analista adquiere este juicio por medio de la experiencia y a travs de ilustraciones que nos guan correctamente a los principios bsicos. Auque el Mtodo Wyckoff no es mecnico per se, no obstante, los puntos de entrada con alto beneficio / bajo riesgo pueden ser juzgados de una forma rutinaria y sistemtica con la ayuda de la lista de verificacin de las "Nueve Pruebas". Cada una de las pruebas en la lista de las "Nueve Pruebas" representa uno de los Principios de Wyckoff. Uno de los propsitos de este artculo es demostrar "Las Nueve Pruebas Clsicas de Comprar" del Mtodo Wyckoff que funcionan a travs de un caso de estudio de la accin de la Compaa San Francisco. Aunque el nombre de esta empresa ha sido cambiado por Compaa San Francisco (SF), esta denominacin representa una compaa real dentro del sector de energa. Con el propsito de ser conciso, las ilustraciones de este artculo caracterizan el lado alcista del mercado, aunque estas pueden ser invertidas e ilustrar el lado bajista del mercado. Este conjunto clsico de "Las Nueve Pruebas Clsicas de Comprar" (y "Nueve Pruebas de Vender") fue diseado para diagnosticar las formaciones significativas de reversin: "Las Nueve Pruebas Clsicas de Comprar" definen el surgimiento de una nueva tendencia alcista (ver cuadro # 1 adjunto). Una nueva tendencia alcista surge de una base que se forma despus de una cada importante en el precio. ("Las Nueve Pruebas de Vender" ayudan a definir el comienzo de una tendencia bajista a la salida de una formacin de techo que sigue a un avance significativo.) Estas nueve pruebas de Wyckoff son lgicas, confiables y han sido probadas a travs del tiempo. Sin embargo el conjunto original de las nueve pruebas no estaba diseado para incluir todos aquellos perodos cruciales de consolidacin que suceden durante los mercados alcistas y los mercados bajistas. Los estudiantes del Mtodo Wyckoff se refieren a las consolidaciones como reacumulacin o redistribucin. Existe un vaco en el Mtodo Wyckoff respecto de las pruebas para definir las tendencias que emergen de las formaciones de consolidacin. As, el segundo propsito de este artculo es un intento de llenar ese vaco, presentando un nuevo conjunto de "Nueve Pruebas de Comprar para la Reacumulacin". Este nuevo conjunto de "Nueve Pruebas de Comprar para la Reacumulacin" (ver cuadro #2 adjunto) ser ilustrado con el mismo caso de estudio de la Compaa San Francisco, al que le sern aplicadas "Las Nueve Pruebas Clsicas de Comprar" mencionadas en el prrafo anterior.

El caso de estudio utilizado en este artculo, la Compaa San Francisco (SF), refleja una operacin real llevada a cabo por un experto en el Mtodo Wyckoff, quien emple las opciones de acciones de SF como su vehculo de operaciones. El grfico de lnea vertical (barra) y los grficos de cifras (punto y cifra) de SF sern usados para ilustrar ambos conjuntos de "Las Nueve Pruebas Clsicas de Comprar", para la acumulacin y para la reacumulacin. El lector, al abordar este caso de "Las Nueve Pruebas Clsicas de Comprar", debera tener presentes las siguientes advertencias que se encuentran en el libro Recuerdos de un Operador de Acciones (ver Apndice):

"El sabueso promedio de la mquina de cotizaciones - o como ellos acostumbraban llamarlo, el gusano de la cinta - se equivoca, me temo, tanto por una especializacin excesiva como por cualquier otra cosa. Esto significa una inelasticidad altamente costosa. Despus de todo, el juego de la especulacin no es todo matemticas ni un conjunto de reglas, a pesar de lo rgidas que pueden ser las leyes principales. Aun en mi lectura de cinta entra algo ms que la mera aritmtica. Existe lo que llamo la conducta de la accin, movimientos que le permiten a usted juzgar si esa accin va a seguir o no su curso, de acuerdo con los precedentes que su observacin ha notado. Si la accin no se comporta en forma correcta, no la toque; porque si usted no es capaz de decir precisamente que es lo que esta equivocado, usted no puede decir que camino seguir esta accin. Sin diagnstico, no hay pronstico. Sin pronstico no hay ganancias. sta ha sido la experiencia de tantos operadores tantas veces que puedo formular una regla: En un mercado estrecho donde los precios no van a ninguna parte, por decirlo as, pero se mueven dentro de un rango corto, no tiene sentido tratar de anticipar cul ser el prximo gran movimiento: hacia arriba o hacia abajo. Lo que hay que hacer es observar el mercado, leer la cinta para determinar los limites de los precios que no van a ninguna parte y decidir que usted no tomar una decisin hasta que el precio rompa a travs del lmite en alguna direccin. El especulador debe interesarse por obtener dinero del mercado y no insistir en el hecho de que la cinta deba estar de acuerdo con l. "Por lo tanto, el asunto es determinar cul es la lnea especulativa de menor resistencia en el momento de operar; y lo que l debera esperar es el momento en que la lnea se defina, porque esa es su seal para ocuparse."

Grfico 1 Grfico de Barras, Diario Compaa San Francisco

Volumen (000)

Grfico 2 Grfico de Punto y Cifra Compaa San Francisco

"LAS NUEVE PRUEBAS CLSICAS DE COMPRAR" DEL MTODO WYCKOFF _____________________________________________ El cuadro #1 adjunto enumera "Las Nueve Pruebas Clsicas de Comprar" del Mtodo Wyckoff. El grfico #1 es un grfico de barras verticales de la Compaa SF; el grfico #2 muestra un grfico de cifras de SF. Adjunto a este documento, como Apndice de "Las Pruebas de Wyckoff ", encontrar una gua sobre "Cmo hacer Proyecciones de Precios utilizando el Grfico de Cifras". La situacin en este caso de estudio involucra a un operador, con orientacin al Mtodo Wyckoff, quien detect oportunidades para operar en SF. Mientras que el ndice general del mercado no es aqu mostrado, estas oportunidades de operar muestran una buena fuerza relativa comparada al ndice general de mercado. "Las Nueve Pruebas Clsicas de Comprar" fueron aprobadas en la conclusin del perodo de formacin de la base y el operador eligi comprar opciones de compra de SF y colocar una orden de parar de perder (mental) justo debajo del soporte anterior del rango lateral. Ms tarde, cuando los perodos de consolidacin se detuvieron, el operador pudo pasar sus opciones al mes siguiente y a un precio de ejercicio mayor. Al final del caso SF, el operador de opciones est en una posicin de concluir su campaa, tomar sus ganancias e ir a casa. La primera prueba de comprar de Wyckoff fue superada y se cumpli el objetivo de la baja (de precios). La prueba fue superada en el punto #4 del grfico de cifras, el que est en el nivel $21 para SF. El pico mximo previo en SF, alrededor del punto #3, gener la causa de la declinacin y a los $21 se alcanz el efecto mximo de tal causa. La segunda prueba de comprar de Wyckoff fue superada en el punto #8 del grfico de barras, "prueba secundaria" que ocurri con un volumen relativamente bajo y el angostamiento de un movimiento de precios en descenso comparado al "clmax de venta" en el punto #4. En el punto #4, el aumento relativo de volumen y el precio de cierre en el mximo del da le sealaron a nuestro operador orientado en el Mtodo Wyckoff que un "clmax de venta" transitorio podra estar prximo. En el punto #4, la demanda entr al mercado para absorber la oferta de las acciones que estaban siendo ofrecidas en los alrededores del objetivo de precio a la baja (prueba de comprar #1). En esta coyuntura el operador debera haber cubierto las operaciones vigentes de venta en corto en SF a la apertura del prximo da. La prueba secundaria exitosa en el punto #8 revel que la oferta se estaba agotando por el momento y por lo tanto la tendencia bajista se detuvo, al menos momentneamente. Ahora era el momento que el operador se sentara pacientemente al costado hasta que la base de acumulacin se formara. Cuadro #1
Pruebas de Comprar de Wyckoff: Nueve Pruebas Clsicas para la Acumulacin

Nueve Pruebas de Comprar (aplicadas al promedio o a la accin despus de descenso)*


Indicacin: Determinado por: __________________________________________________________________________________ 1- Objetivo del precio a la baja cumplido Grfico de Cifras __________________________________________________________________________________ 2- Soporte preliminar, clmax de venta, prueba secundaria Grfico Vertical y de Cifras __________________________________________________________________________________ 3- Actividad alcista (aumento de volumen en Grfico Vertical impulsos y disminucin en las reacciones) __________________________________________________________________________________ 4- Avance de la tendencia bajista quebrada Grfico Vertical o de Cifras __________________________________________________________________________________ 5- Soportes crecientes (mnimo diario) Grfico Vertical o de Cifras __________________________________________________________________________________ 6- Mximos crecientes (precio mximo diario creciente) Grfico Vertical o de Cifras __________________________________________________________________________________ 7- Accin ms fuerte que el mercado (es decir, la accin Grfico Vertical con mayor respuesta en impulsos y ms resistente a las reacciones que el ndice de mercado) ________________________________________________________________________________ 8- Formacin de base (desarrollo horizontal) Grfico de Cifras ________________________________________________________________________________ 9- Potencial de ganancias estimado a la suba es al menos Grfico de Cifras para tres veces la prdida si la orden de stop es activada Objetivo de Ganancias ________________________________________________________________________________

Cuadro #2
Nuevas Pruebas de Comprar de Wyckoff adaptadas para la Reacumulacin
Nueve Pruebas para la Reacumulacin ________________________________________________________________________________ 1- Lnea de resistencia quebrada ________________________________________________________________________________ 2- Actividad alcista ( Ej.: expansiva en impulsos y contrada en descenso) ________________________________________________________________________________ 3- Mnimos crecientes (precio) ________________________________________________________________________________ 4- Mximos crecientes (precio) ________________________________________________________________________________ 5- Fuerza relativa favorable (igual o ms fuerte que el mercado) ________________________________________________________________________________ 6- Correccin completada en precio y/o tiempo (Ej.: retroceso del 50%, lnea de soporte alcanzada) ________________________________________________________________________________ 7- Figura de consolidacin formada (Ej.: formacin triangular) ________________________________________________________________________________ 8- Cuenta que Confirma ________________________________________________________________________________ 9- Relacin beneficio / riesgo 3 a 1 ________________________________________________________________________________

La Prueba de Comprar #3 requiere juzgar el volumen de precio en las ondas al alza y a la baja en el rango lateral. Un reconocimiento visual revela que en el punto #16 del grfico de SF, el volumen estaba expandindose en los impulsos y contrayndose en las bajas. En el momento en que el punto #16 fue alcanzado en el grfico de barras vertical, SF habra pasado la prueba: "Actividad Alcista". Volviendo una vez ms al grfico de cifras, ste nos revela que alrededor del punto #10 la lnea de oferta inclinada descendente (lnea punteada SS) fue quebrada. De esta forma, alrededor del punto #10, la Cuarta Prueba de Comprar fue superada. Estas cuatro pruebas anteriores, aunque necesarias, no son evidencia suficiente de acumulacin, por lo tanto el operador deber mantenerse paciente hasta que todas "las pruebas de comprar" revelen claramente que la base se ha formado y que la evidencia se haba acumulado para probar que la lnea de menor resistencia era decididamente ascendente.
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Adaptado con modificaciones hechas por Jack K. Hutson, Editor de Charting the Market: El Mtodo Wyckoff (Technical Analysis Inc., Seattle, Washington, 1986), pgina 87.

Las prximas dos pruebas de Wyckoff son cruciales para la definicin de una lnea ascendente de menor resistencia. La Prueba de Comprar Cinco es Mnimos Crecientes (soportes ms altos) y la Prueba de Comprar Seis es Mximos Crecientes (techos ms altos). El grfico de lnea vertical o grfico de barras de SF mostr mnimo de precio creciente a lo largo de la gradiente de los puntos #14, #16 y #18. En una modalidad paralela, una serie de picos de precios crecientes apareci en los puntos #12, #13, #15 y #17. En los puntos #17 y #18, el analista operador podra claramente declarar que los mximos crecientes y los mnimos crecientes haban sido alcanzados y, por lo tanto, la quinta y la sexta Prueba de Comprar de Wyckoff haban sido superadas. Los punto #15 y #16 y luego los puntos #17 y #18 del grfico tambin podran ser vistos como "Saltos y Retrocesos", legitimando as la coyuntura en la cual iniciar la posicin alcista (ver edicin de la revista Active Trader de Enero de 2001). En el punto #16 de los grficos y aun ms definitivamente en el punto #18, el operador, en el caso SF, concluy que la base se haba formado, la causa se haba construido y que una relacin beneficio / riesgo estaba presente. La "cuenta" efectuada a lo largo de los $22 en la lnea del grfico de cifras desde el punto #16 hacia el punto #4 gener la causa de los 27 puntos para las proyecciones de suba de $47-49 cuando tal cuenta se sum al mnimo del rango lateral en $20 y a la lnea de cuenta en los $22. Por otra parte, la cuenta a lo largo del nivel de $25 en el punto #18 estableci las proyecciones de precios tan altas como $57. Como resultado de estos anlisis, el operador estaba justificado al concluir que la Octava Prueba haba sido superada. Iniciando una posicin al alza en SF en $25 (punto #18) y colocando una orden de proteccin de parar de perder justo debajo del soporte en los $19, creara una exposicin de riesgo de $6.La cuenta del grfico de cifras a lo largo de la lnea 25 iguala los 31 puntos de la potencial suba. As, el potencial de la ganancia estimada exceda en ms de tres veces el riesgo indicado; por lo tanto, la Prueba de Comprar Nueve tambin fue superada. Una comparacin entre el grfico de SF y su correspondiente ndice de mercado (no mostrado), habra revelado que SF est comparativamente ms fuerte que el mercado. Consecuentemente, SF estaba favorecido como un candidato con perspectivas de alza mayor. (La Prueba de Comprar # 7 estaba superada.) En el momento que SF alcanz el punto #18, todas las Nueve Pruebas Clsicas de Comprar haban sido superadas. En el punto #1, la lnea de menor resistencia se haba definido como tendencia alcista y el operador podra haber comprado posiciones de opcin de compra con parmetros favorables en la relacin beneficio/riesgo. En esta etapa, el operador efectivamente compr opciones de compra de SF que estaban at the money (el precio de ejercicio pactado es igual o parecido al actual). LAS NUEVE NUEVAS PRUEBAS DE COMPRAR PARA LA REACUMULACIN

En la bsqueda de unidad y economa, numerosos principios del Mtodo Wyckoff fueron decantados en "Las Nueve Pruebas Clsicas de Comprar" y en "Las Nueve Pruebas de Vender". Como se explica arriba, las nueve pruebas de comprar fueron originalmente diseadas para definir tendencias emergentes de reas mayores de acumulacin posteriores a un descenso significativo en el precio. Sumadas a estas figuras de reversiones principales en los pisos y techos, tambin aparecen varias figuras importantes de continuacin, conocidas por los estudiantes del Mtodo Wyckoff como "reacumulacin" y "redistribucin". Sin embargo, estas importantes figuras de consolidacin carecen de un conjunto apropiado de "Nueve Pruebas" para definir el proseguimiento de la tendencia alcista o la tendencia bajista. Las reas de reacumulacin y de redistribucin simplemente carecen de un conjunto de pruebas de comprar/pruebas de vender que sean equivalentes a "Las Nueve Pruebas Clsicas" para una acumulacin mayor o una distribucin mayor. Desafortunadamente, el conjunto original de las Pruebas de Wyckoff, que fue utilizado para definir los arranques desde los pisos o techos, no puede ser fcilmente transferido o aplicado en su totalidad a las zonas de reacumulacin y redistribucin. Algunas pruebas, tales como "Soporte Preliminar, Clmax de Venta y Prueba Secundaria" simplemente no corresponden. El clmax de venta es bueno para sealar el comienzo de un piso despus de un descenso en el mercado bajista. Pero las zonas de reacumulacin empiezan despus de un avance en el precio, y as, la mayora a menudo comienza con un clmax de compra. Una modificacin directa de la "regla del clmax" para adaptar las reacumulaciones lo hace an ms ambiguo por el hecho de que la distribucin despus de un avance alcista del mercado puede igual comenzar con "demanda preliminar y clmax de compra". Limitaciones similares se aplican a otras pruebas encontradas en la lista original de las nueve. Por ejemplo, ni el "cumplimiento de los objetivos de precio a la baja (al alza)" ni la ruptura de la lnea de precios inclinada descendente (ascendente) son necesariamente importantes para analizar la reacumulacin (redistribucin). En su lugar se sugiere sustituir por otras reglas de Wyckoff que nos indiquen mas claramente que una correccin ha sido completada en tiempo y en precio. Estas medidas sustitutas son, por ejemplo, la interseccin por el precio de una lnea inclinada alcista de demanda y/o el alcance del retroceso del 50%.* Se sugiere que, en lugar de una "rotura de descenso violenta", la prueba de comprar relevante para la reacumulacin se convierta en una "ruptura de la lnea de resistencia horizontal a lo largo del techo del rango lateral". Esta lnea de resistencia horizontal sirve para restringir el canal de tendencia a la lateralizacin de la misma forma que sucede en una lnea de inclinacin bajista de oferta que restringe el
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Ejemplos de estas y otras pruebas de reacumulacin estn disponibles en la literatura de Wyckoff. En el curso Basic Lecture Number 12 del SMI/Wyckoff, por ejemplo, el narrador aconseja a los estudiantes colocar el resto de las rdenes de compra al nivel del retroceso del 50% para sumar posiciones durante la correccin de un mercado al alza. En algn otro lugar en la literatura de Wyckoff, se previene al estudiante que puede comprar cuando el precio intercepta y encuentra soportes a lo largo de una lnea alcista corregida de demanda.

canal de la tendencia bajista. Adems, cuando la figura de cua o triangulo aparece, la literatura de Wyckoff aconseja al estudiante tomar posicin por una ruptura significativa en el precio y el volumen de la lnea de resistencia (soporte). La "Cuenta que Confirma" mide el monto del potencial generado durante el rango lateral de reacumulacin. La "Cuenta que Confirma" merece consideraciones especiales como una prueba de reacumulacin porque sta posee un importante principio de oportunidad de Wyckoff. De esta forma, el operador estara alerta ante el posible resurgimiento de la tendencia alcista cuando el grfico de cifras ha generado un potencial de reacumulacin suficiente o "cuenta" para confirmar el objetivo desde la base original. En el caso de SF, esto significa que el operador debera estar equilibrado para el resurgimiento de una tendencia alcista cuando la cuenta generada durante la consolidacin crezca lo suficiente para satisfacer los objetivos de precio que igualan a los objetivos generados durante la base de acumulacin original. Si a lo largo del nivel de $35, por ejemplo, las ondas de precio suben y bajan durante un perodo de lateralizacin, la consolidacin alcanza el punto donde la cuenta del grfico de cifras mide 14 puntos, con lo cual se proyecta a $49; entonces, el operador debera estar altamente alertado ante el posible resurgimiento de la tendencia alcista. Recuerde que la base original cuenta a lo largo del nivel de $22 (punto #16) proyectado a un mximo de $49. Si la consolidacin se proyecta hacia los mismos objetivos, entonces decimos que esto "Confirma" la cuenta original tomada a lo largo de la base. La "Cuenta que Confirma" aparece como la Octava Prueba de Reacumulacin en el Cuadro #2 adjunto. Pruebas que fallaron Para ilustrar la nueva lista modificada de las Pruebas de Reacumulacin de Wyckoff que aparecen en el cuadro #2 adjunto volvamos al caso de estudio de la Compaa SF despus que la base se complet. El operador orientado en el Mtodo Wyckoff inicia una posicin de opcin al alza en el punto #18 en los grficos de SF. La accin de SF luego se mueve abruptamente hacia arriba desde el punto #18 hacia el punto #19 donde encontr suficiente demanda para detener su avance y, por lo tanto, SF entr en un perodo de vacilacin y de movimientos laterales comenzando en el punto #19. Este perodo de vacilacin comenz con un "clmax de compra" alrededor del punto #19, el que tambin habra alertado al operador de un posible comienzo de la reacumulacin antes del resurgimiento de una tendencia alcista o una posible distribucin apuntando a una reversin de la tendencia. El operador, quien en efecto estaba operando en SF en el momento de este caso de estudio, recont su objetivo alcista en el grfico de cifras a $49 y eligi esperar hasta que terminara esta interrupcin en la tendencia. En el punto #20 el operador observ una situacin de "Resorte" y por lo tanto probablemente podra haberse aventurado a tomar una posicin comprada alrededor del nivel de $29 (ver revista Active Trader, agosto 2000, "Springs and Upthrust" - "Resortes e Impulsos"). En esta

coyuntura el podra haber consultado la lista de verificacin para las Pruebas de Reacumulacin en el Cuadro #2 adjunto. En el punto #20, podra haber llegado a la conclusin de que las Pruebas de Comprar para la Reacumulacin #2 y #3 haban sido superadas. En el punto #20, el volumen se haba consumido considerablemente y el descenso de los precios era mnimo, de modo que, considerando ambos, revelaban una falta de oferta que presionaba al mercado. Adems, la interseccin de la lnea ascendente de soporte CC indicaba que haba tenido lugar una correccin suficiente en tiempo y precio (Prueba Seis). Sin embargo, no fue sino hasta la siguiente superacin de la resistencia a lo largo del nivel de $31, el 11 de junio, en un amplio movimiento de precio alcista y con volumen en expansin, que SF cumpli varias otras Pruebas de Reacumulacin, tal como la Prueba Uno "Ruptura de la lnea de Resistencia" y la Prueba Cuatro "Mximos Crecientes (precio)". Luego, en el punto #23, se ejecut (Prueba Tres) un retroceso a un "Mnimo Creciente", y una cuenta a lo largo del nivel #31 del grfico de cifras hubiera proyectado un ascenso a $37-39. Sin embargo, esta cuenta no fue suficiente para confirmar las proyecciones de precio apuntadas anteriormente en los $ 47-49, tomadas a lo largo del nivel de $22. En consecuencia, la Prueba de Reacumulacin Ocho no fue superada. Adems, una operacin tomada en 31 tambin le hubiera resultado insuficiente la relacin mnima 3 a 1 de beneficio / riesgo porque la orden de stop debera haber sido colocada tres puntos ms lejos, en 28, y la cuenta de reacumulacin era solamente 8 puntos. De esta forma, La Prueba #9 tambin fall. Probablemente, un analista de figuras podra haber marcado con un "bandern" la consolidacin desde el punto # 19 al #20 (Prueba Siete). PRUEBAS DE REACUMULACIN SUPERADAS Habiendo ya fallado en dos pruebas nuestro operador eligi dejar pasar la oportunidad de incrementar su posicin en la coyuntura del punto #23 en los grficos. Poco despus que las acciones se dispararon del punto #23 al punto #27, ocurri una correccin ms prolongada. Esta compleja correccin hubiera sido un desafo a la habilidad de reconocer figuras para la mayora de los analistas de Wyckoff. Sin embargo, el experto en el Mtodo Wyckoff quien estaba operando con las acciones, identific esto como una cua o cspide mayor (a menudo denominada "el ojo fino de Jos" por los Wyckoffnianos), el cual completa as la Prueba de Reacumulacin Siete. l tom una cuenta a lo largo del nivel $35 y fue hacia atrs, alrededor del punto #22. Esta cuenta indicaba una reacumulacin que era lo suficientemente grande para alcanzar el objetivo de $47-49 que primero fue establecido en el punto #16, y en el proceso mostr rpidamente "La Cuenta que Confirma"(La Sptima Seal de Comprar en la Reacumulacin). Como el precio se escap de esta figura de cua, esta quebr la " lnea de Resistencia" (inclinacin bajista) conectando los puntos 27 y 30, lo que dispar la superacin para la Primera Prueba de Reacumulacin. Haciendo un balance, el volumen 5

tendi a expandirse durante los impulsos y a contraerse durante los descensos, mientras que la accin de SF estaba en un rango lateral triangular (superacin de la Prueba de Reacumulacin Dos). El precio registro una serie de mnimos crecientes desde el punto #23 al punto #28 y punto #31 (Prueba de Reacumulacin Tres superada). Esta serie de mnimos crecientes de SF contrast abruptamente con una serie de mnimos decrecientes que estaban ocurriendo en el ndice general del mercado en aquel momento (superacin de la Prueba de Reacumulacin Cinco). Adems, en el punto #28 y en el #31 el precio se encontr con un soporte cerca del nivel de Retroceso del 50% del movimiento que se produjo desde el punto #20 al punto #27 (marcado en el grfico #1 como "1/2"), y as, se complet la Prueba de Reacumulacin Seis. Ya sea en el punto #28 como en el punto #31, el operador habra tenido una mejor relacin 3 a 1 beneficio / riesgo (cuenta de 14 vs. 3-4 puntos de riesgo) por la superacin de la Prueba de Reacumulacin Nueve. El operador, bajo las circunstancias de reacumulacin anteriores, debera haber pasado su contrato de opciones a un vencimiento posterior y a un precio de ejercicio superior. El simultneamente aumento el tamao de su posicin. El haber superado las nueve pruebas de reacumulacin haba creado un caso lo suficientemente apremiante como para pasar su contrato de opcin hacia el siguiente ejercicio a los $35 y sumarlo a su posicin.

la superacin de las "Nueve Pruebas Clsicas" para la acumulacin y cuando la accin estuviera dejando la formacin base. Este caso de estudio tambin demostr cmo un operador de opciones podra haber empleado ms tarde el nuevo conjunto de las "Nueve Pruebas para la Reacumulacin", ya sea para pasar sus opciones a un vencimiento posterior o para sumarlas a su posicin. El cumplimiento de la naturaleza de la "Cuenta que Confirma" de esta consolidacin reacumulacin le da al operador razones adicionales para mantener sus posiciones hasta que sus objetivos de base a largo plazo hubiera sido alcanzados a los $49.- Adems "la cuenta que confirma" otorga una razn obligatoria adicional para salir de sus opciones alcistas en el arranque de Fuerza cuando SF alcanz el nivel de $49. En general, "Las Nueve Pruebas Clsicas de Comprar" y el conjunto de "Las Nueve Pruebas Nuevas para la Reacumulacin" pueden ayudar a los inversores y operadores a avanzar con sus bsquedas para controlar el riesgo, correr como triunfador y llevar a casa las mximas ganancias. APNDICE DE " LAS PRUEBAS DE WYCKOFF" "El sabueso promedio de la mquina de cotizaciones - o como ellos acostumbraban llamarlo, el gusano de la cinta - se equivoca, me temo, tanto por una especializacin excesiva como por cualquier otra cosa. Esto significa una inelasticidad altamente costosa. Despus de todo, el juego de la especulacin no es todo matemticas ni un conjunto de reglas, a pesar de lo rgidas que pueden ser las leyes principales. Aun en mi lectura de cinta entra algo ms que la mera aritmtica." Recuerdos de un operador de acciones El Mtodo Wyckoff est basado en tres leyes principales: (1) la ley de la oferta y la demanda, (2) la ley del esfuerzo vs. el resultado y (3) la ley de causa y efecto. De acuerdo con la Ley de Causa y Efecto de Wyckoff, el operador - inversor - analista mide la extensin de la causa construida durante un rango lateral y luego proyecta el objetivo de precio, el efecto potencial de la causa. La relacin entre la causa y el subsiguiente efecto es uno-a-uno, lo que significa que cada unidad de causa que es medida horizontalmente en un rango lateral se traduce en una unidad esperada de efecto vertical. La causa se crea durante los ascensos y descensos de las ondas de compra y venta que ocurren durante un rango lateral.* La causa se mide y se proyecta en el grfico de cifras de acuerdo con la "Gua de Cuenta" de Wyckoff que establece de la siguiente forma (Fuente: Wyckoff / Stock Market Insitute): Despus de haber identificada la Seal de Fuerza (SOS) en el grfico de lnea vertical, localizar el

CONCLUSIN
Cuando SF alcanz el nivel de $49, el operador sali de su posicin de opciones. Juzg que el volumen relativamente alto que estaba ocurriendo en la zona del objetivo de precio alrededor de los $49 era suficiente razn para salir, ms teniendo en cuenta que el ndice general del mercado haba comenzado a debilitarse y moverse divergentemente a partir de los precios crecientes establecidos por SF alrededor de $49. Haba objetivos vigentes en $51-$57, pero este operador orientado en el mtodo Wyckoff eligi tomar sus ganancias en los $49 porque aquel era el efecto mximo de una causa construida durante una reacumulacin en la cuenta original a lo largo de la lnea de $35 (punto #22 a punto #31). l tendra que contar otra correccin-consolidacin lateral a bajista como una preparacin adicional al avance final. Calcul adems, que el riesgo no justificaba esperar para capturar los 8 puntos finales disponibles mas all de los $49. Como podemos observar de una forma retrospectiva, l sali prematuramente porque SF rpidamente avanz hasta $54. (Haciendo una reflexin adicional, este operador del mtodo Wyckoff coment que l hara nuevamente lo mismo porque "al alza se hace dinero, a la baja se hace dinero y a los cerdos se los masacra"). El caso de estudio de la Compaa San Francisco demostr cmo, con la ayuda de las "Nueve Pruebas Clsicas de Comprar" de Wyckoff, un operador de opciones podra haber comprado posiciones alcistas favorables de beneficio / riesgo cuando la lnea de menor resistencia haya sido definida con

Para los lectores que recuerdan las lecciones de fsica de la escuela secundaria, la ley de causa y efecto puede ser conectada a la Ley de Elasticidad de Hooke que dice lo siguiente: las agitaciones para arriba y para abajo forman energa, la causa (Ej.: agitando un perchero de metal de atrs para adelante) y la resultante efecto (tuerce el perchero) expanden exactamente la energa en una proporcin uno-auno de la construccin de energa anterior).

ltimo punto en el cual el soporte se encontr con una reaccin - ltimo Punto de Soporte (LPS) -. Ubicar tambin este punto en su grfico de cifras y contar de derecha a izquierda, primero tomando la cuenta ms conservadora, y movindose ms a la izquierda mientras el movimiento avanza. Al moverse a la izquierda, vuelva a su grafico de lnea vertical y divida el rea de acumulacin en fases, sumando 1 fase completa por vez. Nunca adicione solo parte de la fase de su cuenta. El movimiento de volumen comnmente mostrar dnde comienza y dnde termina la fase. Mientras el movimiento avanza, podr ver un movimiento lateral formndose a un nivel ms alto. Muy a menudo, tal movimiento se convierte en la "cuenta que Confirma" la cuenta original. De esta manera, mientras un nivel se forma, puede a menudo obtener indicaciones oportunas observando el movimiento de la accin mientras la cuenta potencial comienza a confirmar la cuenta original. Un resurgimiento puede comenzar en tal punto. Para cuentas a largo plazo, uno debera sumar su cuenta al mnimo exacto o al punto medio entre el mnimo y la lnea de cuenta. De esta forma estar seguro que la cuenta ms conservadora ha sido utilizada. Las cuentas son solo puntos de "Pare, Mire y Escuche" y nunca deberan ser vistos como puntos de parada y retroceso. Utilcelos como puntos proyectados hacia donde un retroceso podra ocurrir, y use el grfico de lneas verticales para mostrar los movimientos cuando estos puntos son alcanzados. En el caso de cuentas a largo plazo, a menudo el ltimo Punto de Soporte (LPS) y este nivel debe ser observado primero al estudiar la cuenta a largo plazo. El clmax indic una reversin, siendo los movimientos subsiguientes la formacin de la causa para el siguiente efecto. Al alcanzar el ltimo Punto de Soporte (LPS) tal nivel de clmax, comnmente hace que la cuenta tenga mayor validez. Muy frecuentemente, el clmax es precedido por el soporte preliminar y el ltimo Punto de Soporte ocurre a menudo en el mismo nivel que el del soporte preliminar. El Resorte en el #3 o la prueba secundaria del resorte en el #2 con frecuencia constituye la Seal de Fuerza y el ltimo Punto de Soporte en el mismo movimiento que se alcanza en el mismo punto y al mismo tiempo. Es comn que un Resorte sea seguido por una muy importante Seal de Fuerza y que la reaccin siguiente a esa Seal de Fuerza sea tambin el ltimo Punto de Soporte Vlido. Con frecuencia, cuentas a largo plazo en grficos de tres y cinco puntos se confirman por cuentas menores que le siguen en el grfico de un punto, mientras el movimiento continua. Observe esta

conformacin muy cuidadosamente ya que con frecuencia indica cuando un movimiento continuar. En el caso del grafico de tres puntos y el grfico de cinco puntos, la misma lnea de cuenta que se usa en el grafico de un punto debera ser empleada.

Los analistas que quieran usar la Gua de Cuenta de Wyckoff deben apreciar y comprender ciertas filosofas y procedimientos nicos del grafico de cifras de Wyckoff. Los cuatro elementos claves en el anlisis del grafico de cifras de Wyckoff son: 1- Los grficos de cifras tienen un rol complementario y suplementario muy especial en el Mtodo de Wyckoff. La ley clave de la Oferta y la Demanda se apoya sobre el grfico vertical para diagnosticar la posicin actual y la tendencia futura del mercado. El grafico de cifras no se emplea, per se, para determinar la tendencia del mercado porque la informacin del volumen del grafico vertical hace que ste, sea una herramienta superior para determinar la tendencia. Filosficamente, los analistas del mtodo Wyckoff creen que el grafico vertical debera ser usado para el anlisis de la tendencia; sin embargo, determinar el alcance potencial del movimiento es la caracterstica especial del grafico de cifras, muchas veces considerado como "grafico de causa y efecto". 2- Procedimiento. Los elementos fundamentales de un grfico de cifras son: el tamao de las cajas, la informacin intradiaria, la cantidad de puntos de reversin y el cruce de unidad completo. Muy comnmente, el tamao de la caja es un punto. Por lo tanto, el movimiento de precio intradiario debe alcanzar o exceder los niveles del entero para gestar el agregado de una caja al grfico de cifras. Los puntos de reversin estn normalmente a un punto o a tres puntos. Para el grfico de "cifras de un punto", debe tenerse en mente una consideracin muy especial en el procedimiento del grfico de cifras de Wyckoff y es la necesidad de tener al menos dos registros en cada columna. Muchos de los programas de computacin cambian las columnas cuando el precio cambia la direccin, aun en el caso que solo existiera un solo registro en la columna. Para compensar esto, el analista debe desplazar los precios y crear una columna que tenga por lo menos dos registros en ella antes que el precio pueda moverse a la siguiente columna. Por lo tanto, una rpida baja, alza, baja de un punto cada una, permanecer en una nica columna. Para movimientos mayores, el analista tiene la opcin de apoyarse en la reversin de tres puntos o en un aumento del tamao de la caja. 3- Perspectiva. El analista puede visualizar las cuentas horizontales como adoptndose a un piso con 7

apariencia de plato y al domo que aparenta el techo. La primera lnea de la cuenta debera ser conservadora, cerca de los mnimos y ser considerada como el mnimo posible. La siguiente lnea de cuenta estara dentro del rango lateral, ms amplio y considerado como mejor objetivo. Finalmente, el retroceso que sigue al "salto" al alza o el arranque vlido crea la cuenta ms amplia y la cuenta mxima para el alza y as, la medida menos conservadora (ste es el ltimo punto de soporte que sigue despus de una seal de fuerza muy importante). MATERIAL DE REFERENCIA Forte, Jim, CMT, " Anatomy of a trading range", MTA Journal, Verano-Otoo 1994 Hutson, Jack K., Editor, Charting The Market: The Wyckoff Method, Technical Analysis, Inc., 1986 Mathis, David, "Santa Fe: A Classic", videograbacin y grficos, Stock Market Institute, 1978 Pruden, Henry O. (Hank), Ph.D., "Trading the Wyckoff Way: Buying Springs and Selling Upthrusts", revista Active Trader, Agosto de 2000 Pruden, Henry O. (Hank), Ph.D.,"Wyckoff Axioms: Jumps and Backups", revista Active Trader, EneroFebrero de 2000 __________, Introduction to the Wyckoff Methods of Stock Market Analysis - muestra de textos e ilustraciones del Stock Market Institute, 1983 __________, "Basic Lecture N 12", videograbacin y grficos del Stock Market Institute, 1968

BIOGRAFA Henry O. Pruden (Hank) es Profesor de Negocios y Director Ejecutivo del Institute for Technical Analysis en la Universidad de Golden Gate, San Francisco, CA, y tambin es Editor del Market Technicians Association Journal. Hank puede ser ubicado a travs de hpruden@ggu.edu, en el telfono 415/442-6583 y en la pgina www.hankpruden.com. Este artculo fue revisado y aprobado por el Sr. David Upshaw, CFA, CMT, Associate Editor, MTA Journal.