Captulo 12 La Contabilidad Nacional y la Balanza de Pagos 1.

- Contabilidad Nacional o Contabilidad de la Renta Nacional: registra todos lo s gastos que contribuyen a la formacin de la renta y el producto de un pas. PNB (Producto Nacional Bruto) = Y (Produccin) PNB = Consumo + Inversin + Gasto Pblico + Balanza por Cuenta Corriente (Balanza co mercial) 1,1.- El producto nacional y la renta nacional: PNB = Renta Nacional La razn de esta igualdad consiste en que cada unidad monetaria utilizada en la ad quisicin de algn bien o servicio acaba automticamente en el bolsillo de alguien. 1,2.- La depreciacin de capital, las transferencias internacionales y los impuest os indirectos de las empresas: i) PNB Depreciacin del capital = PNN (Producto Nacional Neto) La depreciacin reduce los ingresos de los propietarios de capital. Para obtener l a renta nacional durante un perodo determinado hay que hacer la ecuacin (i). ii) Transferencias unilaterales: donaciones procedentes de residentes en el exte rior. Las transferencias unilaterales netas (TUN) forman parte de la renta de un pas pe ro no de su producto. Deben ser aadidas al PNN para calcular la renta nacional. iii) La renta nacional depende de los precios que las empresas perciben por sus productos. El PNB depende de los precios pagados por los compradores. Ambos prec ios no tienen porque ser idnticos, pueden variar por impuestos sobre la venta. El monto de los impuestos indirectos (II) debe ser restado del PNB para calcular la renta nacional. Renta Nacional = PNB Depreciacin del capital + TUN - II 1,3.- Producto Interior Bruto: PIB Mide el volumen de produccin realizado dentro de las fronteras de un pas. PNB = PIB + Ingresos Netos de Renta Extranjeros Ingresos Netos de Renta Extranjeros = Renta que residentes nacionales obtienen e n pases extranjeros pagos que los residentes nacionales hacen a empresas extranje ras situadas en su pas 2.- La contabilidad de la renta nacional en una economa abierta Y = C + I + G + X - IM Renta nacional para una economa abierta Y = PIB Consumo Parte del PNB adquirida por el sector privado para satisfacer sus necesid ades Inversin Parte del PNB utilizada por empresas privadas para asegurar la produccin a futuro. Gasto Pblico Cualquier gasto en la adquisicin de bienes o servicios por parte de la administracin central o regional. 2,1.- La Balanza por Cuenta Corriente y el endeudamiento externo:

i) CC = X IM Balanza por Cuenta Corriente Dficit por Cuenta Corriente IM > X Supervit por Cuenta Corriente X > IM Endeudamiento externo IM > X Un pas podr importar ms que exportar si se endeuda con el exterior por el valor de la diferencia. Su deuda exterior deber aumentar en la misma proporcin que el Dficit por Cuenta Corriente ii) La Balanza por Cuenta Corriente tambin se puede expresar de la siguiente mane ra: CC = Y (C + I + G) 2,2.- El ahorro y la cuenta corriente: i) Economa cerrada: S (Ahorro Nacional) = Y C G Despejando, I = Y C G, entonces: S = I ii) Economa abierta: S = I + CC Una economa abierta puede ahorrar acumulando capital o adquiriendo riqueza exteri or, pero una economa cerrada slo puede ahorrar mediante la acumulacin de capital. Inversin extranjera neta: cuando un pas concede prstamos a otros para financiar sus inversiones esperando as un aumento de renta futura. 2,3.- Ahorro pblico y privado: i) Ahorro privado (Sp): Sp = Y T C ii) Ahorro pblico (Sg): Sg = T G iii) Ahorro nacional: Sp = I + CC + (G T) El dficit presupuestario mide el grado de endeudamiento del Gobierno para financi ar sus gastos.

3.- La contabilidad de la balanza de pagos Pago al exterior dbito (-) Ingreso del exterior crdito (+) i) Se registran 3 tipos de transacciones: a) Las transacciones que surgen de la exportacin (X) o importacin (IM) de bie nes y servicios. Se anotan en la cuenta corriente. b) Las transacciones que suponen compra o venta de activos financieros. Est

as se anotan en la cuenta financiera. c) Transacciones que dan lugar a transferencias de riquezas entre pases. Se anotan en la cuenta de capital. Toda transaccin internacional se registra dos veces en la balanza de pagos, una c omo crdito y otra como dbito. 3,1.- Identidad fundamental de la balanza de pagos: Cuenta corriente + Cuenta financiera + Cuenta capital = 0 3,2.- Las transacciones de reservas oficiales: Tipo de transaccin que se refiere a la compra y venta de reservas oficiales por p arte de los bancos centrales. Banco central institucin encargada de gestionar la oferta monetaria. Reservas oficiales internacionales activos del exterior en manos de los bancos c entrales, y se utilizan a modo de amortiguador para paliar las crisis econmicas i nternas. Intervenciones oficiales en el mercado de divisas venta y compra, por parte de lo s Bancos Centrales, de reservas en los mercados de activos privados. Balanza de Operaciones Oficiales o Balanza de Pagos suma de la balanza por cuent a corriente, la cuenta de capital, la parte de la cuenta financiera que no se co nsidera en las reservas, y la partida de errores y omisiones, e indica la difere ncia a cubrir con transacciones de reservas exteriores. Captulo 13 Los tipos de cambio y el mercado de divisas: un enfoque de activos 1.- Los tipos de cambio y las transacciones internacionales El tipo de cambio puede expresarse de dos formas: i) el precio de la moneda extranjera expresado en la moneda nacional (direc ta) ii) el precio de la moneda nacional expresado en la moneda extranjera (indir ecta) 1,1.- Los precios nacionales y los precios extranjeros: a) Variaciones de los tipos de cambio: i) ii) Depreciacin Apreciacin

1,2.- Los tipos de cambio y los precios relativos: Precios relativos: permiten a los particulares comparar los precios nacionales c on los precios exteriores, expresados ambos en la misma unidad monetaria. 2.- El mercado de divisas: mercado donde se intercambian monedas extranjeras.

2,1.- Los agentes: i) Bancos comerciales: La mayora de las transacciones del mercado de divisas se realizan a travs del intercambio de depsitos bancarios denominados en diferent es monedas. ii) Multinacionales: Efectan pagos o reciben ingresos en diferentes monedas. iii) Instituciones financieras no bancarias: a menudo negocian con divisas. iv) Bancos centrales: a travs de polticas macroeconmicas pueden alterar el merc ado de divisas. 2,2.- Las caractersticas del mercado: Arbitraje: fluctuaciones del valor de las diversas monedas en el mercado. Moneda conductora: aquella que es ampliamente utilizada para establecer contrato s efectuados por partes que no residen en el pas emisor de la divisa conductora. 2,3.- Los tipos de cambio al contado y los tipos de cambio a plazo: i) Tipos de cambio al contado: las partes acuerdan cambiar depsitos interban carios y materializar el acuerdo de forma inmediata. ii) Tipos de cambio a plazo: las partes acuerdan cambiar depsitos interbancar ios en un perodo de tiempo determinado, acordando el tipo de cambio de antemano. Esto previene que las grandes variaciones del tipo de cambio afecten al negocio. 2,4.- Swaps de divisas: venta al contado de una moneda combinada con una recompr a a futuro de la moneda. 2,5.- Los mercados de futuros y los mercados de opciones: i) Contrato de futuros: promesa de pago por la que una cantidad de divisas determinada ser entregada en una fecha futura dada. ii) Opcin de cambio de divisas: derecho de comprar o vender una cantidad dete rminada de dinero extranjero a un precio especificado en cualquier momento dentr o del perodo de tiempo considerado en el contrato. 3.- La demanda de activos en divisas a) El valor de un depsito depende de: i) El tipo de inters ii) Las expectativas del tipo de cambio

3,1.- Los activos y sus rentabilidades: a) Rentabilidad de activos: porcentaje en que aumenta el valor de los activ os en un perodo de tiempo determinado. b) Tasa de rentabilidad real: tasa de rentabilidad calculada expresando los valores de los activos en funcin de una cesta de bienes representativa de aquell os productos que son adquiridos normalmente por los ahorradores. Es la tasa de r entabilidad esperada que consideran los ahorradores a la hora de decidir qu activ os van a comprar. 3,2.- El riesgo y la liquidez: i) ii) Riesgo: variabilidad que aporta a la riqueza del ahorrador. Liquidez: facilidad con que el activo puede ser vendido o intercambiado

por otros bienes. 3,3.- Los tipos de inters: El primer tipo de informacin que se necesita para poder calcular la tasa de renta bilidad de un depsito en una moneda determinada es el tipo de inters que ofrece la moneda, es decir, la cantidad de dicha divisa que se puede obtener mediante el prstamo de una unidad de la misma durante un perodo de tiempo de un ao. 3,4.- Los tipos de cambio y la rentabilidad de los activos: La rentabilidad de los activos extranjeros versus los nacionales depender de nues tras expectativas sobre el tipo de cambio, es decir, cunto variara la moneda extr anjera (apreciacin o depreciacin) para analizar si es conveniente invertir en las acciones nacionales o extranjeras. 4.- El equilibrio en el mercado de divisas 4,1.- La paridad de intereses: la condicin bsica del equilibrio El mercado cambiario se encuentra en equilibrio cuando los depsitos de todas las divisas ofrecen la misma tasa de rentabilidad esperada, es decir, son igualmente deseables. 4,2.- El tipo de cambio de equilibrio: Los tipos de cambio siempre se ajustarn de forma que se cumpla la condicin de la p aridad de tasas de intereses. 5.- Los tipos de inters, las expectativas y el equilibrio Manteniendo las expectativas y el tipo de cambio constantes, un aumento de los i ntereses pagados por los depsitos en una divisa origina una apreciacin de esta div isa respecto a las dems. 5,1.- El efecto de las variaciones de las expectativas del tipo de cambio actual : Manteniendo el tipo de cambio y el inters constante, un aumento del tipo de cambi o futuro esperado da lugar a un aumento del tipo de cambio actual. Anlogamente, u na cada del tipo de cambio futuro esperado se traduce en una disminucin del tipo d e cambio actual.