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Informe Macroeconmico junio 2012

Versin no editada

NICARAGUA

1. Rasgos generales de la evolucin reciente


En 2011 la economa de Nicaragua creci un 4,7%, con lo cual consolid el crecimiento observado en 2010 de 4,5%. Este repunte est apoyado en el aumento de la demanda interna resultado de un aumento del ingreso disponible y del crdito al sector privado que facilitaron el crecimiento del consumo y la demanda de vivienda. La inflacin se situ en 7,9% frente a 9,2% en 2010. Por su parte el dficit en cuenta corriente de la balanza de pagos se situ en 17,8% del producto frente a 14,7% en 2010. Dicho dficit fue financiado en parte por el significativo aumento de la inversin extranjera directa que prcticamente se duplic en 2011 al aumentar un 90,5% y alcanzar un 13,2% del PIB. Ello permiti el cumplimiento del Programa con el Fondo Monetario Internacional y para 2012 se estima que el crecimiento econmico podra situarse en alrededor del 5%.

2. Poltica Econmica a) Poltica fiscal

Las reformas a la Ley de Equidad Fiscal (aprobadas a finales del 2009) que tuvieron un impacto completo en 2011 y la poltica fiscal contemplada en el Programa Econmico Financiero del Gobierno permitieron que el Gobierno Central cerrara con un supervit de 0,5% del PIB despus de donaciones (frente a un dficit de 1% en 2010). El aumento de los ingresos tributarios equivalente a 2,9% del PIB se destin, entre otros, a cancelar adeudos con el sector elctrico. Ello permiti el cumplimiento de los acuerdos con el FMI en todas sus metas cuantitativas y un avance importante en las medidas de reestructuracin de la economa. La mejora de los resultados de las finanzas pblicas se reflej en que el resultado del sector pblico no financiero despus de donaciones pas de un dficit de 0,5% en 2010 a un supervit de 0,5% a finales de 2011. (-1,9% en 2009). Dentro del aumento de 24% de los ingresos tributarios fue importante el aumento de los tributos directos de 33,4%, seguido por un aumento del 29% en los ingresos por impuestos al comercio exterior incluyendo IVA por importaciones y 14,3% del IVA domstico. Por su

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parte las empresas pblicas reportaron incrementos en sus ingresos del 15,2% principalmente como resultado de aumentos en los ingresos de la Empresa Nicaragense de Energa Elctrica y la Empresa Nacional de Transporte Elctrico de 44% y 9,3% respectivamente. La mejora en la recaudacin permiti aumentar el presupuesto orientado a la reduccin de la pobreza en un 16%, lo que permiti que se site en un 12,9% del PIB al final del 2011. Por su parte el gasto del sector pblico no financiero tuvo un aumento de 15,8% al reflejar el aumento del gasto corriente del gobierno central del 17,4%, en particular como consecuencia de los gastos relacionados con el proceso electoral y los aumentos salariales en el sector pblico. Otro rubro importante fue el orientado a la inversin pblica del Gobierno Central que se ejecuto en un 95,7% al situarse en 7.263,1 millones de crdobas (13,1% superior a lo ejecutado en 2010. Las empresas pblicas ejecutaron el 91,3% de lo programado (2.260,8 millones de crdobas), es decir un monto mayor en 99,4% que el ejecutado en 2010. En cuanto al comportamiento de la deuda, consistente con los objetivos de largo plazo se contino desarrollando el mercado interno de deuda, lo que permiti que el aumento del saldo de la deuda externa fuera de slo 5,1% en trminos nominales al alcanzar 4.072,6 millones de dlares (55,8% del PIB). Ello permiti adems dar cumplimiento a los acuerdos con el FMI. Se cont con el apoyo financiero del Banco Interamericano de Desarrollo, el Banco Mundial y el Banco Centroamericano de Integracin Econmica. Al finalizar el 2011 la deuda pblica total se situ en un 71,8% del PIB frente a 78,0% en 2010. b) Poltica monetaria, cambiaria y macroprudencial

Con el propsito de mantener la credibilidad del rgimen cambiario como ancla de la estabilidad de precios - deslizamiento nominal del 5% del tipo de cambio- se fij como meta un nivel de reservas internacionales de al menos 2,5 veces la base monetaria. Para cumplir con este objetivo el Gobierno Central traslad un monto mayor de depsitos al Banco Central (resultado del incremento de la recaudacin tributaria y un gasto prudente) mientras que se program una salida de depsitos de los bancos por concepto de liberacin de reservas de encaje a fin de promover la actividad productiva. Por otra parte el Banco Central continu realizando operaciones de mercado abierto, pero buscando reducir sus costos operacionales. Como se indic este esfuerzo fue apoyado por la poltica fiscal a travs del aumento de los depsitos del Sector Publico No Financiero en el Banco Central. Ello hizo posible reducir las colocaciones netas del BCN en alrededor de 672 millones de crdobas. Con un enfoque de aplicacin de polticas macro-prudenciales la mejora en la administracin de la poltica monetaria se complement con mejoras a la administracin del riesgo de liquidez en las instituciones bancarias a travs del fortalecimiento de la norma de encaje bancario que permiti, adems, reducir la tasa de 16,25% a 15% pero con un mejor control sobre las posiciones promedio de las instituciones. Como resultado de la mejora en la administracin de la poltica monetaria la tasa de inters activa medida por el rendimiento implcito de la cartera se redujo de 15,9% a 14,4% lo cual fue adems resultado de la menor participacin de los crditos de consumo en el total de cartera. Por su parte los costos de captacin se redujeron 0,9 puntos porcentuales lo que indujo una reduccin del margen de intermediacin de 0,4 puntos porcentuales al situarse en 12,8%.

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La poltica de las autoridades al aumentar la liquidez tuvo los resultados esperados y se reflej en el aumento del crdito al sector privado 18,9% frente al 2,4% en 2010. En cuanto al destino de los crditos: Los orientados al sector industrial crecieron un 37,5%, mientras que los crditos a la agricultura aumentaron 31,8% y al comercio 19,8%. Los crditos personales, incluyendo el crdito para la vivienda aumentaron un 34%. Este aumento del crdito se dio con un incremento de los niveles de adecuacin de capital bancarios a un 14,8% (10% requerido), a pesar de que se dio un crecimiento de los activos de riesgo. El mayor nivel de participacin de los activos crediticios permiti adems una mejora en los niveles de rentabilidad bancaria. Ello da sostenibilidad al proceso y mejora la perspectiva de estabilidad financiera. La rentabilidad sobre activos totales pas de 1% en 2010 a 1,7% en 2011 mientras que el rendimiento sobre patrimonio pas de 19,2% en 2010 a 34,3% en 2011. c) Poltica comercial y de inversin

Durante 2011 Nicaragua contino el proceso de desgravacin establecido en el TLC (CAFTA-DR). El logro principal fue la suscripcin del Tratado de Libre Comercio nico entre Mxico y Centro Amrica puesto que el mismo permite la utilizacin de la clusula de acumulacin de origen, aspecto que favorece el comercio intra-industrial en la regin. Dicho Tratado fue firmado el 22 de noviembre y entrar en vigencia al ser ratificado por las Asambleas de los pases miembros. Otro avance importante en materia de apertura comercial fue la firma del Protocolo bilateral Nicaragua Chile y el TLC Centroamrica Chile aprobados el 31 de agosto por la Asamblea Nacional quedando pendiente nicamente su aprobacin por parte del parlamento chileno. 3. Evolucin de las principales variables a) La actividad econmica Despus de alcanzar un crecimiento econmico de 4,5% en 2010, la economa Nicaragense creci 4,7% en 2011. Contrario a la expectativa de una reduccin en su tasa de crecimiento como resultado de la desaceleracin externa, la economa de Nicaragua se vio impulsada por el consumo y la inversin. Ello fue resultado del aumento del ingreso disponible como consecuencia del aumento en las remesas del exterior, el ajuste al salario mnimo y el aumento de las transferencias a los trabajadores del sector pblico y el aumento del crdito. El sector de agricultura, ganadera, caza y pesca registr un crecimiento de slo 2,5% en 2011 frente a 6,5% en 2010 que se explica, entre otros, por la contraccin en la actividad agrcola debido a reducciones en la produccin de caf, caa de azcar y soya. Un factor positivo fue el aumento en la produccin de granos bsicos (maz, arroz y sorgo) impulsados por las diferentes polticas sectoriales de apoyo financiero. Por su parte las actividades pecuarias mostraron un comportamiento positivo, producto de la continuidad en la demanda de carne por parte del mercado Centroamericano,

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especialmente Guatemala, Mxico y Puerto Rico, as como de la apertura y consolidacin de nuevos mercados como Venezuela, Rusia y China. La industria manufacturera por su parte creci 7,6% frente a un 7% en 2010 en particular por el aumento de la IED que permiti atender la mayor demanda interna y externa. El principal rubro en el crecimiento de la industria manufacturera, continu siendo el de textiles al crecer 12,5% que aunque fue mas bajo que en 2010 cuando creci 18%, continu aportando fuentes de trabajo importantes. El sector de construccin repunt con un crecimiento de 17% en 2011 despus de una cada de 12,5% en 2010, mientras las actividades de comercio, restaurantes y hoteles tuvieron un leve repunte de 4,0% (3,8% en 2010) impulsadas por el aumento del ingreso disponible. b) Precios, empleo y salarios La tasa de inflacin alcanz 7,9% a diciembre 2011 (9,2% a finales de diciembre 2010). En este resultado fueron determinantes el aumento de los precios del petrleo y alimentos as como la escasez de oferta de alimentos generada por la depresin tropical 12E en el tercer trimestre del 2011. Un factor importante para contener la inflacin fueron los subsidios, principalmente al gas licuado y la energa, con los cuales los precios de los bienes administrados mostraron una variacin de 6,2%.. Por su parte el ndice de precios de los productos industriales se vio afectado por el aumento de precios de las materias primas y en particular de los derivados del petrleo, de cuenta que el ndice presento una variacin acumulada de 16,3% (13,0% en 2010). Conforme la Encuesta Continua de Hogares la tasa de desempleo abierto muestra una reduccin de 7,4% en 2010 a 6,3% en 2011. Este resultado es consistente con el aumento de afiliados al Instituto Nicaragense de Seguridad Social (8,1%), el mayor en los ltimos cuatro aos. Las actividades que concentran este aumento son la manufactura, el sector de comercio, hoteles y restaurantes y el sector financiero. Sin embargo, conforme los datos del Ministerio de Trabajo el salario medio real del empleo formal sufri una contraccin del 3,2%, aun despus de considerar los aumentos del salario mnimo de 7% en el primer semestre y 6% en el segundo semestre (8% en el ao para los trabajadores de zona franca). c) El sector externo El resultado de la balanza de pagos fue positivo y se reflej en el aumento de las reservas internacionales brutas de 93,4 millones de dlares respecto al 2010 al situarse en US$1 892,2 millones (2,4 veces la base monetaria). Esta mejora se debi a una combinacin de factores entre los que resaltan la recuperacin de los ingresos por remesas familiares (10,8%), el aumento de la inversin extranjera directa (90,5%), y los desembolsos de los multilaterales incluyendo el FMI. La balanza comercial por el contrario continu mostrando resultados negativos que se agravaron como consecuencia del deterioro en los trminos de intercambio. Como consecuencia el dficit comercial se increment un 28,6% respecto al observado en 2010 al

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situarse en 2 599,5 millones de dlares (35,5% del PIB). El dficit de la cuenta corriente alcanz 1302,1 millones de dlares, equivalente a 17,8% del PIB. (14,7% en 2010). Los principales productos exportados continuaron siendo caf, carne, el oro y el azcar que en conjunto aportaron el 60,3% del total exportado y los productos manufacturados que mostraron un leve crecimiento de 3,4% impulsados por las ventas de azcar, textiles y arneses para vehculos y que alcanzaron los 88,4 millones de dlares. Por su parte las importaciones alcanzaron un valor de 5.203,7 millones de dlares, superiores en 24% al monto al cierre del 2010 principalmente como resultado del aumento de la factura de combustibles y sus derivados, que aument 61,9%. Le siguieron en importancia las importaciones de bienes de capital que aumentaron 23,2% y los bienes intermedios (19,2%). Las compras de bienes de consumo aumentaron un 10,5%. La orientacin de la poltica comercial y un ambiente macroeconmico estable, apoyado con polticas monetarias y fiscales favorables al crecimiento, as como las condiciones de seguridad interna, posibilitaron la atraccin de inversin extranjera. En efecto la inversin extranjera directa en 2011 prcticamente duplic los flujos del 2010 y super los flujos de remesas familiares al reportar un monto de 967,9 millones de dlares (90,5% superior al 2010 y equivalente al 13,2% del PIB). En cuanto al destino de la IED, esta se orient fundamentalmente al sector energa, manufactura y construccin. En cuanto al origen de las inversiones destac la participacin de Canad (26,4%), seguida por inversiones procedentes de los Estados Unidos de Amrica (16,4%) y Espaa (11,9%). Los sectores ms beneficiados por el aumento de la inversin fueron: El sector de energa y minas, el sector industrial y el sector de comunicaciones, con participaciones de 34,2%, 23,4% y 16,56% respectivamente. El crdito externo al sector privado tambin mostr un crecimiento importante al situarse en 3.557 millones de dlares (21,9% mayor al registrado al 2010 y equivalente al 48,7% del PIB). De este saldo 57,3% correspondi al sector privado financiero. Dentro del rubro de crdito externo al sector privado se incluye el apoyo de la Repblica Bolivariana de Venezuela que continu siendo importante al alcanzar en 2011 un flujo de 609 millones de dlares y se concentr en el rubro de prstamos al sector privado (557,7 millones de dlares). 4. Rasgos principales del primer trimestre de 2012 De acuerdo con estimaciones de la CEPAL en 2012 el crecimiento econmico podra situarse en alrededor de 5,0% derivado del impulso de la demanda interna, entre otros por el aumento del crdito al sector privado. En efecto al 31 de marzo del 2012 el crdito al sector privado muestra un crecimiento interanual del 25,9%, canalizndose principalmente al comercio, la industria y el consumo privado. A finales de marzo las exportaciones muestran un crecimiento interanual de 5,9% impulsadas por las exportaciones de manufacturas. Por su parte las importaciones tambin tienen un comportamiento ms dinmico que sita su crecimiento en 13,7%. Dicho aumento

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se concentra en las compras de bienes intermedios y de capital, as como equipos de transporte y materiales para construccin. Como consecuencia el dficit de balanza comercial se ampli en un 20% con respecto al mismo periodo del ao anterior. El balance monetario al cierre de marzo del 2012 presenta un saldo de 1.932,2 millones de dlares en las reservas brutas, superior en 217,7 millones de dlares al registrado al cierre de 2011 y equivalente a 2,59 veces la base monetaria. La inflacin interanual a esa fecha fue de 8,5% mostrando un ligero repunte como consecuencia del aumento del crdito al sector privado. Por su parte la deuda pblica a marzo del 2012 se situ en 5.284,1 millones de dlares (67,5% del PIB) lo que signific una reduccin respecto al cierre del 2011 cuando alcanz el 71,8% del producto. Para 2012 el Gobierno se encuentra avanzando en una propuesta de Programa Econmico Financiero que busca continuar con el fortalecimiento de las finanzas pblicas y la focalizacin en el gasto para reducir la pobreza. Ese Programa ser la base para las conversaciones con el Fondo Monetario Internacional con vistas a iniciar un nuevo acuerdo en el tercer trimestre del 2012.

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Cuadro 1 NICARAGUA: PRINCIPALES INDICADORES ECONMICOS


2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 a/

Producto interno bruto total Producto interno bruto por habitante Producto interno bruto sectorial Agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca Explotacin de minas y canteras Industrias manufactureras Electricidad, gas y agua Construccin Comercio al por mayor y al por menor, restaurantes y hoteles Transporte, almacenamiento y comunicaciones Establecimientos financieros, seguros, bienes inmuebles y servicios prestados a las empresas Servicios comunales, sociales y personales Producto interno bruto por tipo de gasto Gasto de consumo final Consumo del gobierno Consumo privado Formacin bruta de capital Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Inversin y ahorro c/ Formacin bruta de capital Ahorro nacional Ahorro externo Balanza de pagos Balanza de cuenta corriente Balanza de bienes Exportaciones FOB Importaciones FOB Balanza de servicios Balanza de renta Balanza de transferencias corrientes Balanzas de capital y financiera d/ Inversin extranjera directa neta Otros movimientos de capital Balanza global Variacin en activos de reserva e/ Otro financiamiento Otros indicadores del sector externo Tipo de cambio real efectivo (ndice 2005=100) f/ Relacin de precios del intercambio de bienes (ndice 2005=100) Transferencia neta de recursos (millones de dlares) Deuda pblica externa bruta (millones de dlares) Em pleo Tasa de actividad g/ Tasa de desempleo abierto h/

Tasas anuales de variacin b/ 2,5 5,3 4,3 4,2 1,2 4,0 2,9 2,8

3,6 2,3

2,8 1,4

-1,5 -2,7

4,5 3,2

4,7 3,3

1,9 -10,5 2,4 5,1 2,7 1,4 9,7 6,8 2,4

5,7 20,0 9,0 4,4 12,1 4,6 4,8 7,2 2,2

4,6 -10,5 5,6 3,6 7,3 2,3 6,7 4,0 4,0

2,5 2,7 6,4 1,5 -3,2 4,9 7,2 4,9 4,2

-0,1 -9,6 7,4 2,7 -5,4 4,8 7,2 7,4 2,9

6,6 -6,2 0,9 4,0 -7,8 2,7 3,8 3,3 3,6

-0,2 -8,9 -1,5 3,7 -15,0 -2,5 1,9 -0,9 0,9

6,5 39,8 7,0 4,2 -12,5 3,8 2,9 -1,7 2,2

2,5 11,7 7,6 3,2 17,0 4,0 3,3 2,6 3,2

2,1 5,0 1,7 -1,0 9,2 3,5

2,1 3,5 1,9 10,7 17,1 8,2

3,6 4,7 3,4 11,3 7,7 8,6

2,7 1,9 2,9 -0,1 12,5 4,4

3,9 2,7 4,1 10,7 8,3 10,9

3,9 8,0 3,2 -1,8 11,9 8,5

-0,9 -2,6 -0,6 -25,2 3,5 -7,8

3,3 -0,4 3,9 7,1 14,1 10,6

3,8 7,0 3,3 19,5 6,0 9,5

Porcentajes del PIB 25,9 28,0 30,1 8,7 12,6 14,0 17,2 15,4 16,1

30,8 14,6 16,2

33,4 11,8 21,6

32,7 9,1 23,7

24,0 11,6 12,5

25,8 12,4 13,4

31,5 13,7 17,8

Millones de dlares -706 -687 -784 -845 -1 225 -1 507 -775 -883 -1 302 -971 -1 088 -1 302 -1 472 -1 803 -2 200 -1 539 -1 635 -2 068 1 056 1 369 1 654 1 932 2 186 2 531 2 391 3 158 4 057 2 027 2 457 2 956 3 404 3 989 4 731 3 929 4 792 6 125 -119 -123 -140 -156 -283 -224 -104 -146 -178 -241 -231 -199 -220 -213 -224 -251 -275 -247 625 755 857 1 003 1 075 1 140 1 118 1 173 1 192 483 570 720 900 1 312 1 494 956 1 055 1 329 201 250 241 287 382 626 434 508 968 282 320 479 613 930 868 522 547 361 -222 -118 -64 55 87 -13 181 172 27 -55 -160 -6 -179 -167 -32 -259 -222 -73 278 278 70 124 80 45 78 50 46

97,3 103,3 520 6 596

99,0 101,4 616 5 391

100,0 100,0 590 5 348

99,6 97,6 804 4 527

100,3 96,6 1 178 3 385

97,6 92,4 1 315 3 512

103,7 101,3 784 3 661

101,1 102,2 830 3 876

106,2 101,8 1 128 3 989

Tasas anuales m edias 53,7 53,1 53,8 10,2 9,3 7,0

51,4 7,0

53,4 6,9

53,3 8,0

51,8 10,5

72,1 9,7

Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe

Cuadro 1 (conclusin)

2003 Precios Variacin de los precios al consumidor (diciembre a diciembre) i/ Variacin del tipo de cambio nominal (promedio anual) Variacin de la remuneracin media real Tasa de inters pasiva nominal j/ Tasa de inters activa nominal k/ Sector pblico no financiero Ingresos totales l/ Ingresos corrientes Ingresos tributarios Gastos totales Gastos corrientes Intereses Gastos de capital Resultado primario Resultado global Deuda del sector pblico no financiero Interna Externa Moneda y crdito Crdito interno Al sector pblico Al sector privado Otros Base monetaria Dinero (M1) M2 Depsitos en moneda extranjera

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011 a/

Porcentajes anuales 6,6 6,0 1,9 5,6 15,5 8,9 5,5 -2,2 4,7 13,5 9,7 5,0 0,2 4,0 12,1 10,2 5,0 1,4 4,9 11,6 16,2 5,0 -1,8 6,1 13,0 12,7 5,0 -3,7 6,6 13,2 1,8 5,0 5,8 6,0 14,0 9,1 5,0 1,3 3,0 13,3 8,6 5,0 0,1 2,0 10,2

Porcentajes del PIB 19,7 20,5 21,4 16,4 17,2 18,0 15,2 15,8 16,7 22,6 22,7 23,2 14,3 13,2 14,0 3,1 2,1 1,9 8,3 9,5 9,2 0,3 -0,1 0,1 -2,8 -2,2 -1,8 138,0 22,5 115,5 100,7 21,5 79,3 92,8 21,1 71,7

23,1 19,1 17,7 23,0 16,1 1,8 6,9 1,9 0,1 70,0 19,1 50,8

23,4 19,7 18,2 23,0 16,2 1,5 6,8 1,9 0,4 43,5 16,9 26,6

21,9 19,0 17,6 23,1 17,4 1,2 5,7 0,0 -1,2 39,3 14,2 25,1

21,3 18,9 17,5 23,6 18,3 1,4 5,3 -0,9 -2,3 44,8 15,0 29,9

21,6 19,6 18,2 22,6 17,4 1,4 5,1 0,5 -1,0 45,6 14,2 31,4

20,5 18,3 16,9 21,9 19,5 1,5 2,3 0,1 -1,4 45,4 13,1 32,3

Saldos a fin de ao, en porcentajes del PIB 76,7 68,2 64,5 60,7 59,2 53,9 70,0 58,8 50,6 41,2 34,8 30,8 22,9 25,5 29,3 34,2 39,6 37,6 -16,3 -16,2 -15,5 -14,8 -15,1 -14,6 7,3 6,1 6,1 35,7 7,5 6,8 6,8 36,0 7,8 7,1 7,1 33,8 8,8 7,2 7,2 32,1 9,4 8,4 8,4 32,6 8,4 8,2 8,2 29,1

47,8 32,7 34,0 -18,9 9,8 9,1 9,1 32,5

43,5 30,7 32,4 -19,6 10,3 10,3 10,3 35,2

39,0 26,6 32,2 -19,8 11,2 10,5 10,5 33,5

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/ Cifras preliminares. b/ Sobre la base de cifras en moneda nacional a precios constantes de 1994. c/ Sobre la base de cifras en moneda nacional expresadas en dlares a precios corrientes. d/ Incluye errores y omisiones. e/ El signo menos (-) indica aumento de reservas. f/ Promedio anual, ponderado por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. g/ Poblacin econmicamente activa como porcentaje de la poblacin en edad de trabajar, total nacional. h/ Desempleados como porcentaje de la poblacin econmicamente activa, total urbano. i/ Indice de precios al consumidor, rea metropolitana de Managua. j/ Promedio ponderado de depsitos a 30 das. k/ Promedio ponderado de la tasa semanal activa en moneda nacional del sistema. l/ Incluye donaciones.

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Cuadro 2 NICARAGUA: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES

I Producto interno bruto total (variacin respecto del mismo trimestre del ao anterior) b/ Exportaciones de bienes FOB (millones de dlares) Importaciones de bienes CIF (millones de dlares) Reservas internacionales brutas (millones de dlares) Remesas de trabajadores emigrados (millones de dlares) Tipo de cambio real efectivo (ndice 2005=100) c/ Precios al consumidor (variacin porcentual en 12 meses) Tipo de cambio nominal promedio (crdobas por dlar) Remuneracin media real (variacin respecto del mismo trimestre del ao anterior) Tasas de inters nominales (porcentajes anualizados) Tasa de inters pasiva d/ Tasa de inters activa e/ Tasa de inters interbancario Crdito interno (variacin porcentual en 12 meses) Crdito vencido respecto del crdito total (porcentajes)

2010 II

III

IV

2011 a/ I II

III

IV

2012 a/ I

2,7

6,5

0,8

7,5

5,6

3,6

4,1

5,1

675 1 394 1 932 250 106,9

479 499 435 438 880 1 054 1 081 1 158 1 485 1 553 1 567 1 799 202 198 201 223 99,2 100,3 102,4 102,8

637 611 488 527 1 226 1 274 1 320 1 385 1 715 1 787 1 711 1 892 214 221 227 250 104,4 106,7 107,4 106,2

5,2

5,1

5,6

9,1

7,2

9,2

9,9

8,6

8,8 23,12

20,97 21,22 21,49 21,75

22,01 22,28 22,55 22,84

7,8

-3,1

1,1

-0,2

0,6

-0,4

-0,4

0,8

-0,4

3,9 13,9 17,2 -9,1 3,1

3,0 14,6 16,1 -4,5 3,5

2,7 13,1 15,2 -1,2 2,4

2,4 11,7 15,3 -0,1 3,0

2,1 11,0 12,6 -6,9 3,1

2,3 9,5 11,7 -13,2 2,9

1,5 10,4 10,6 -10,4 2,6

1,5 10,3 10,8 1,4 2,2

1,3 10,0 12,1 11,8 2,0

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/ Cifras preliminares. b/ Sobre la base de cifras en moneda nacional a precios constantes de 1994. c/ Promedio trimestral, ponderado por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. d/ Promedio ponderado de los depsitos a 30 das. e/ Promedio ponderado de los prstamos a corto plazo.