ANALYSE CONOMIQUE ET LOGIQUE COMPTABLE

Ch. BIALS

L'objectif de la rflexion mene ici est d'utiliser les connaissances des lves et tudiants dans le domaine de l'analyse conomique pour les initier la logique fondamentale de la comptabilit gnrale. Cela rpond un double souci, minemment pdagogique : - primo, un souci trs prcis : viter d'enseigner la technique de l'enregistrement comptable partir de recettes et de conventions par trop artificielles. L'essentiel de ce travail consiste en effet fournir aux enseignants un guide pdagogique qui explique la formalisation et le fonctionnement du modle comptable partir du cadre conceptuel retenu par la thorie conomique, telle qu'elle communment enseigne aujourd'hui ; - secundo, un souci subsquent, plus gnral : montrer que la comptabilit est une discipline transversale qui en peut se dvelopper sans prendre appui sur le socle que constituent des disciplines de base comme l'conomie. Et aussi, inversement, que la thorie conomique peut utiliser avec grand profit la grille d'analyse comptable. Cela est un argument qui milite en faveur d'une conception systmique de l'enseignement de l'conomie-gestion. En premire partie, nous voquons les principaux lments du cadre conceptuel de la thorie conomique pour prsenter de manire cohrente les principes fondamentaux de la comptabilit. En seconde partie, nous utilisons les notions d'offre et de demande pour proposer une explication de la rgle de la partie double en termes de logique conomique.

I- LE CADRE CONCEPTUEL DE LA THORIE CONOMIQUE

l'instar des modles conomiques, la comptabilit est une reprsentation formalise et quantifie d'une ralit conomique. Quand on l'applique l'entreprise, il s'agit plus prcisment d'un systme d'information charg de produire, en rponse des besoins internes et externes (description du patrimoine et dtermination du rsultat de l'activit), une image pertinente de la situation financire de l'entreprise. Comme celle des modles conomiques, la conception du systme d'information comptable pose un double problme de choix : choix des lments dcrire et choix des relations d'quilibre ou de cohrence respecter.

I1- Thorie conomique et choix des lments comptables.

La thorie conomique, en particulier pour l'laboration de ses modles, se dveloppe dans un cadre conceptuel relativement stable, constitu de cinq notions cls : agent, actif, opration, priode d'analyse, agrgation.

A) L'agent.
Un agent conomique et une unit de dcision et d'action lmentaire caractrise par une autonomie de comportement, au moins dans l'exercice de sa fonction conomique gnrale. Et pratiquement, c'est d'ailleurs trs souvent le fait qu'un agent dispose d'une comptabilit complte (ou pourrait en disposer) qui fait de lui une unit statistique de base. Ds que l'on veut engager une analyse conomique ou construire un systme comptable, il est indispensable d'en bien cerner au pralable le champ d'application, de dlimiter clairement la frontire qui spare l'unit considre et l'"extrieur". C'est le principe d'organicit. La comptabilit macroconomique ncessite en plus le regroupement des agents en catgories homognes, d'o la question des critres de regroupement.

B) Les actifs et oprations.

Systme d'information INFORMATIONS IMAGES D'OBJETS Les vnements modifient l'tat des objets INFORMATIONS IMAGES D'VNEMENTS

Thorie conomique ACTIFS CONOMIQUES Les oprations affectent la situation active/passive de l'agent

Modalits de l'analyse en conomie Analyse en termes de STOCKS

valuation un INSTANT

OPRATIONS CONOMIQUES

Analyse en termes de FLUX

valuation sur une PRIODE

Un flux peut tre considr comme la drive par rapport au temps du stock correspondant. Un stock peut tre considr comme une double intgrale de flux : d'un ct, vu d'amont en quelque sorte, c'est l'intgrale des flux d'actifs qui l'ont constitu (aspect "FORTUNE") ; de l'autre, vu d'aval, c'est l'intgrale des flux de services que ce stock d'actifs est en mesure de produire (aspect "RICHESSE"). La dfinition des actifs que la comptabilit a dcrire et des oprations qu'elle a saisir dpend des objectifs qu'on lui assigne et des contraintes rencontres : en tout cas, la qualit de la reprsentation du rel obtenue est fonction tout autant du principe de slection adopt que des techniques de traitement mise en uvre.

a) Typologie des actifs.

L'analyse conomique dresse pour les actifs une classification qui rejoint la thorie juridique : n'a-t-on d'ailleurs pas dit que les comptables sont les "algbristes du Droit" ? Droits rels (biens corporels) Droits personnels (droits de crance ou biens incorporels)

PATRIMOINE DROIT personne

Droits (lments > 0)

CAPITAL

Obligations (lments < 0) pcuniaires Actifs rels (divisibles) T. courts Titres de crance Actifs financiers T. longs Actifs Titres de proprit Actifs montaires Dettes montaires (pour les banques) D. courtes Dettes non montaires D. longues

CONOMIE agent Dettes

Ces deux classifications traditionnelles qui se font cho, supposent implicitement que les biens conomiques prsentent deux caractristiques. L'une, plutt juridique : l'"appropriabilit" ; l'autre, plutt conomique : la "productibilit". Cela correspond en dfinitive la thse de Walras qui assimile la richesse conomique au domaine des biens premirement appropriables, deuximement productibles et troisimement valorisables (voir plus loin). Des conceptions moins restrictives conduiraient tenir compte des actifs humains, des biens collectifs et des biens libres : plusieurs recherches sont menes au demeurant dans ce sens, au niveau microconomique comme au niveau macroconomique.

b) Typologie des oprations.

Il existe plusieurs classifications des oprations conomiques. Celle que nous retenons ici organise les activits conomiques d'aprs les ples du circuit conomique.

PRODUCTION Y I REVENU S ACCUMULATION AR AF AM C

Y = revenu AR = Actifs rels /Accumulation rlle C = Consommation AF = Actifs financiers/Accumulation financire S = pargne AM = Actifs montaires/Accumulation montaire I = Investissement

C) La priode d'analyse
Le temps est par nature une variable continue. Mais la thorie conomique en donne en fait une reprsentation discontinue, avec une squence de dates et consquemment une squence de priodes lmentaires entre ces dates. Se pose alors le problme du choix de la priode d'analyse, que l'on peut reprsenter dans le tableau suivant :

Dure d'une opration PRIODE-DLAI Vie entire de l'entreprise Dure d'un processus conomique

PRIODE-CADRE

Priode conventionnelle "systme de "systme gestion" mixte"

Comptabilit de priode

"systme de l'exercice"

La dfinition d'une priode-cadre conduit la distinction : oprations courantes / oprations en capital, avec ses incidences sur la dlimitation entre exploitation et accumulation et donc sur le contenu de la notion de rsultat ; cela rappelle la dichotomie thorique : courte priode / longue priode et ses consquences sur la variabilit des facteurs de production. Le systme d'exercice est bti sur la notion de fait gnrateur : comme en comptabilit publique au dbut, sont comptabilises au titre d'une priode donne les dpenses et

les recettes ds lors que leur fait gnrateur se produit au cours de cette priode, indpendamment de la date de leur ralisation effective. Le systme de gestion privilgie les flux de fonds : on enregistre au titre d'une priode donne toutes les oprations qui se traduisent par un dcaissement ou un encaissement lors de cette priode : on ne tient pas compte de la priode durant laquelle les dettes et crances correspondantes ont juridiquement pris naissance. La comptabilit d'entreprise correspond un systme mixte qui emprunte certains lments aux deux conceptions prcdentes : - pour dgager le flux de liquidit, elle enregistre systmatiquement les recettes et les dpenses au moment de leur ralisation ; - pour aboutir au calcul d'un rsultat par priode qui soit significatif pour le gestionnaire, elle consacre la distinction entre les recettes-dpenses d'une part et les produits-charges d'autre part; et applique le principe de spcialisation / indpendance des exercices non seulement aux premiers mais aussi aux seconds. Si bien qu'en dfinitive, et pour reprendre les termes du Pr . Lassgue, le bilan devient "un mcanisme de rpartition des recettes et des dpenses entre les charges et les produits des exercices futurs". Autrement dit, il rassemble des dpenses et des recettes comptabilises "en attente" dans des postes "en suspens". Ainsi conu, le bilan est la traduction du principe de la solidarit des exercices qui fait contrepoids au principe de leur indpendance : c'est ce document d'analyse statique qui fait de la comptabilit d'entreprise un systme dynamique.

D) L'agrgation.
Parce que la comptabilit est un instrument de mesure et que l'on applique une masse htrogne d'actifs et d'oprations, il est ncessaire de valoriser et d'agrger, avec toutes les consquences qui en dcoulent d'ailleurs pour la qualit de la mesure obtenue. L'analyse conomique montre les divers aspects de la notion d'agrgation : Agrgation physique = union logique -----> vecteur

Agrgation en valeur = addition numrique -----> scalaire -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ag. physique : inventaire Agrgation sur les actifs = agrgation de stocks ag. en valeur : bilan Agrgation sur les oprations = agrgation de flux En ce qui concerne la valorisation, la ncessit de recourir un talon de mesure commun est vidente. Les raisons du choix de la monnaie comme quivalent gnral sont bien connues : ce sont elles qui justifient le principe de nominalisme montaire. Et c'est pour l'application de ce principe qu'on ne prend en compte que les lments valorisables (troisime proprit des biens conomiques selon Walras). On sait bien que le thme de la valeur est l'origine des discussions les plus passionnes en thorie conomique, et que la valorisation des lments bilantiels est une source continuelle de difficults en comptabilit : comment concilier le principe de prudence, le principe de ralisation et celui de l'image fidle ? Comment amnager la mthode du cot historique pour tenir compte des inluctables modifications affectant la valeur d'origine, dues en particulier l'inflation ? Par la rvaluation ? Par l'indexation ? Par la valeur de remplacement ? Pour que les entreprises adoptent des solutions communes, la loi comptable impose des normes aussi prcises que possible.

I2- Thorie conomique et choix des relations comptables.

A) La relation de dfinition de la comptabilit.

S f = S i + T (priode)

Compta. patrimoniale Compta. de stocks Compta. des objets

Compta. d'oprations Compta. de flux Compta. d'vnements

S = Stock d'un lment d'actif/passif ou situation nette globale T = Transformation (gnratrice ou non de rsultat) i = initial f = final

Les deux dimensions de la comptabilit sont relies par la proprit de conservativit : les objets d'une classe sont dits conservatifs par rapport une classe d'vnements si, et seulement si la connaissance qu'on a sur ces objets se modifie d'une manire connue l'occasion de ces vnements. C'est cette proprit qui fait de la comptabilit un puissant systme d'information, puisque le travail comptable consiste pour une grande part saisir et enregistrer tous les vnements survenant aux objets pour redfinir la nouvelle image de ceux-ci, en vitant des inventaires physiques systmatiques.

B) Les relations d'quilibre de la comptabilit.

Ces relations correspondent aux quilibres dgags par les tableaux conomiques d'ensemble utiliss en analyse conomique : le tableau conomique d'ensemble des actifs constate les relations d'quilibre en termes de stocks ; le tableau conomique d'ensemble des oprations nonce les relations d'quilibre en termes de flux. Et c'est le mme type de relation d'quilibre qui assure la cohrence de ces deux tableaux. Il s'agit de l'illustrissime galit OFFRE = DEMANDE, qui gouverne au demeurant toutes les thories de l'quilibre, qu'il s'agisse de l'quilibre global ou de l'quilibre gnral.

a) Le tableau conomique d'ensemble des actifs.

DEMANDE Actif Tableau conomique d'ensemble des actifs (date t) M A ACTIFS E M Actifs rels A.R. Actifs financiers A.F. AFc (M) AFc (A) -Titres de crance AFc AFc (E) AFp (M) AFp (A) -Titres de proprit AFp Actifs montaires A.M. AM (M) S (E) S (M) S = Situation nette OFFRE Passif

E AR (E)

AFp (E) AM (E)

AM (A) S (A)

(E) = Entreprises non financires (M) = Mnages (A) = Autres agents dont banques. S (E) = AR (E) + AFp (E) + AM (E) - AFc (E) S (M) = AFc (M) + AFp (M) + AM (M) S (A) = AFc (A) + AFp (A) - AM (A) AFc (E) = AFc (M) + AFc (A) AM (A) = AM (E) + AM (M) S (E) = AFp (E) + AFp (M) + AFp (A) S (G) = AR (E) = S (M) + S (A), avec S (G) = Situation globale. Soulignons que dans ce tableau, qui est une sorte de bilan consolid des diverses catgories d'agents conomiques, nous avons intitul les cts non seulement "actif" et "passif" mais aussi "demande" et "offre" (d'actifs). L'originalit de notre dmarche rside prcisment en cette prsentation que nous allons nous attacher maintenant dvelopper.

b) Le tableau conomique d'ensemble des oprations.

Les oprations que nous considrons ici sont celles qui alimentent la plupart des activits conomiques, savoir les transactions (commerciales et financires), et dans une moindre mesure les transferts. Une transaction est un change de deux actifs dissemblables entre deux agents distincts. Elle se traduit pas un double mouvement, autrement dit pas un couple de flux : le flux principal et le flux de contrepartie ; comme disent certains, il s'agit d'un "biflux". Le cas des transferts se ramne aisment celui des transactions en introduisant un flux fictif de contrepartie. L'explication conomique par les biflux dcoule tout naturellement du caractre bilatral et compens de la trs grande majorit des oprations conomiques, et conduit la fameuse dichotomie : flux rels flux montaires, ou pour tre plus prcis : flux rels ou financiers / flux financiers ou montaires. Cette explication trouve sa source principalement dans le modle du circuit mais aussi dans l'ide qu'il y a ncessairement quilibre entre la production des biens conomiques et leur consommation immdiate ou diffre, puisque leur valeur ne peut apparatre que dans la production et ne peut disparatre que dans la consommation ou l'accumulation. Destination DEMANDE Tableau conomique d'ensemble des oprations (priode t0, t1) E M A Total TNM TM T (E) T (M) T (A) T OPRATIONS MARCHS Oprations du ANM (actifs non montaires) Oprations sur AM (actifs montaires T (E) T (M) T (A) E M A Total TNM TM T Origine OFFRE

Ce tableau fait ressortir deux sries d'quilibres fondamentaux : - en lignes, les quilibres de marchs : offre excdentaire nulle pour chaque type d'actif (Walras parle de demande excdentaire nulle, ce qui revient au mme) ; - en colonnes, les quilibres d'agents : somme nulle des offres excdentaires des diffrents types d'actifs, pour chaque agent (ce type d'quilibre traduit la contrainte budgtaire que tout agent conomique doit respecter).

On peut exprimer ces relations d'quilibre plus concrtement travers l'exemple suivant : X achte Y pour 100 U.M.N. (Units Montaires Nationales) de marchandises, qu'il paye au comptant. Conditions d'quilibre macroconomique

X Mouvements d'actifs rels Offre Demande = Offre excdentaire d'A.R. Offre Demande = Offre excdentaire d'A.M. Contraintes d'quilibre microconomique

Y 100

100 ---------- 100 100 ---------+ 100

---------+ 100

Mouvements d'actifs montaires

100 ---------- 100

0 Identit de Walras

L'identit de Walras, fondamentale, est la synthse des relations d'quilibre des oprations tant au niveau de marchs qu' celui des agents.

II- UNE EXPLICATION CONOMIQUE DE LA LOGIQUE COMPTABLE.

II1- Du principe de la partie quadruple au procd de la double criture.
Si l'on reprend l'exemple prcdent, on peut expliquer l'enregistrement comptable de la manire suivante : X D (Dt) ANM (Ct) O 100 D (Dt) Y ANM (Ct) O 100 0

D(Dt)

AM

(Ct) O 100

D(Dt) 100

AM

(Ct)O 0

- 100

+ 100

- 100

+ 100

00

La traduction comptable du biflux met en application ce que l'on peut appeler le principe de la partie quadruple. Les deux flux jumels correspondent au mouvement en sens inverse de deux actifs diffrents entre deux agents distincts : chaque agent offre un type d'actif et demande l'autre type d'actif en compensation. D'o une quadruple inscription dans les comptes, lesquels ont pour mission de consigner les changements de valeur qui affectent les collections d'actifs auxquelles ils se rapportent, selon que ces actifs sont demands (le compte est dbit) ou offerts (le compte est crdit). La comptabilit macroconomique (comptabilit nationale) est un systme comptable partie quadruple puisqu'elle vise les oprations ralises entre tous les agents conomiques, partir du moment o ils appartiennent des catgories diffrentes. D'ailleurs, si X et Y constituaient les deux seuls secteurs d'une conomie nationale, le tableau prcdent serait le T.E.E. Mais la comptabilit microconomique (comptabilit d'entreprise) n'adopte tout naturellement que le point de vue d'un seul agent : elle enregistre de ce fait un flux fictif reliant les deux extrmits des deux flux initiaux, qui se trouvent donc en quelque sorte court-circuits. Ce "court-circuit" substitue un flux fictif deux flux vritables, le procd de la double criture au principe de la partie quadruple, deux comptabilits rciproques une comptabilit globale. En dfinitive, la double criture de la comptabilit d'entreprise tablit une double correspondance : - correspondance entre le dbit d'un compte et la demande d'un actif dtermin, d'une valeur donne ;

- correspondance entre le crdit d'un autre compte et l'offre en compensation d'un autre actif, pour la mme valeur.

II2- De l'conomique au financier.

Considrons maintenant plusieurs oprations, exprimes en units montaires nationales (U.M.N.). Ventes : 5000 Produits des activit annexes : 70 Achats : 3000 Autres charges annexes : 250 Impts et taxes : 100 (rglement au comptant) Charges de personnel : 630 (rglement au comptant) Rglements des clients : 3200 Rglements des autres dbiteurs : 40 Rglements des fournisseurs : 1500 Rglements des autres crditeurs : 100 Annuit de remboursement de l'emprunt : 150 (dont 50 d'intrts) Amortissement des immobilisations corp. : 120 Investissement : 130 (rglement au comptant) Stock final : 900 Taux de l'IS : 50 % Pour comptabiliser ces oprations en termes d'offre et de demande, en ayant le souci non seulement de faire ressortir les relations de cohrence mais aussi de faciliter l'exploitation financire de l'information comptable, on va adopter une prsentation d'ensemble que l'on peut schmatiser de la manire suivante : PRODUCTION Compta. de flux Rpart. primaire REVENU Rpart. second. Compta. de stocks S.I. R ACCUMULATION F M S.F.

Nous aboutissons alors au tableau suivant :

PRODUCTION

Achats 3000 Ventes 5000 stocks 100 Pts des act. Autres CI 250 annexes 70 RPARTITION 1 O D I et T 100 (VAB 1720) Ch de P 630 RPARTITION 2 O D Amts 120 (EBE 990) Ch Fi 50 I.S. 410 Rsultat 410 S.I. D Immo. corp. 12000 Stocks 1000 O D ACCUMULATION O Capa. d'autofin. D S.F. O

A.R. Oprations courantes

A.R.

A.R. Oprations en capital

(Rsultat 410) 130 Amts 120 - 100 --------Capa. de fin. 500 --------------- 90 5190 4690

Immo. corp. 12010 Stocks 900

A.F.

A.F. L.T. A.F. Encours bancaire Clients 3000 C.T. Encours co.

Capital 14000 Emprunt 1000 Frs 2000 Clients 5000 - 3200 Autres db. 70 - 40 3200 + 40 Trsorerie 1000 ------17000 ------17000 +280 - 100 Frs 3000 - 1500 Autres cranciers 250 - 100 1500 + 100 + 630 + 100 130 150 410 + 220

Capital 14000 Rsultat 410 Emprunt 900 3500 Clients 4800 Frs Autres Autres db. 30 cranciers 150

R A.M.

Exploitation Investissement

F DISTRIBUTION

Trsorerie 1220 ------18960 -------18960

- L'enregistrement de chaque opration est analyser en offre / demande, y compris l'opration d'amortissement, pourtant de nature interne : il y a offre de matriel, en rponse la demande du cycle d'exploitation, pour le montant estim de la consommation de capital fixe. Ce raisonnement pourrait au demeurant justifier la prise en compte des amortissements dans les consommations intermdiaires. - Les oprations de rpartition (rpartition primaire et rpartition secondaire de la valeur ajoute) sont assimiles des flux rels. - Les mouvements affectant la trsorerie ont t classs selon la nature du flux principal : flux rel (d'exploitation ou d'investissement), flux financier, flux de distribution (gal ici l'IS, puisque le bilan de fin de priode est le bilan avant rpartition des bnfices). Cette prsentation prfigure le tableau de financement. D'ailleurs, la ligne "exploitation" fournit directement l'E.T.E., excdent de trsorerie d'exploitation, gal ici 910. Et la variation d'encaisse ( + 220) peut tre analyse comme ce qui est potentiellement distribuable aux actionnaires. - Enfin, trois relations importantes sont mises en relief :

Offre excdentaire d'A.R. (5190 - 4690) (1) OFFRES EXCDENTAIRES = 0 Offre excdentaire d'A.F.

= + 500 = - 280

Offre excdentaire d'A.M. = - 220 ---------0 (2) PARGNE = ACCUMULATON Accu. relle = - 90 Accu. fin. = 280 pargne = 410 ------410

Accu. mon. = 220 ------410

(3) CAPACIT DE FINANCEMENT = PLACEMENTS NETS FINANCIERS + VARIATION D'ENCAISSE 500 = 280 + 220 Soulignons que l'galit remarquable de la balance des comptes : total des dbits = total des crdits dcoule en dfinitive de la relation (1).

CONCLUSION : Il y a unanimit pour reconnatre combien la comptabilit a vu son volution dpendre de la dimension juridique du dveloppement des affaires. Mais il est non moins certain qu'elle est aussi un modle conomique pour l'analyse des activits de l'entreprise. Il est donc dangereux d'aborder la comptabilit comme s'il s'agissait d'un systme isol. Notre prsente contribution la pdagogie comptable qui consiste immerger la technique comptable dans le moule plus large de l'analyse conomique des transactions au sein d'une conomie montaire, conduit la thse suivante : la partie double peut tre simplement et logiquement explique, en termes d'offre et de demande, selon la loi de Walras. Ce rapprochement comptabilit-conomie permet en retour de comprendre plus facilement certaines questions macroconomiques : la comptabilit nationale bien sr mais aussi la balance des paiements. titre d'illustration, nous donnons en annexe un exemple simple qui prsente selon notre mthode l'architecture de la balance des paiements, en mettant de surcrot en parallle la comptabilit prive et la comptabilit de la balance des paiements.

ANNEXE :
Soit trois oprations : (1) Vente des marchandises de A B pour 100, au comptant. (2) Achat de marchandises de A C pour 50, crdit. (3) Acquisition par A au comptant de valeurs mobilires D, pour 20.

Analyse microco. de l'agent A ANALYSE MACROCO. DU RSIDENT A OFFRE Mouvements d'A.R. DEMANDE -------------Offre excd. d'A.R. Ventes EXPORTATIONS Achats IMPORTATIONS Solde de la B.T.C. Crdit obtenu CRDIT CO. L'IMPORT Placement en V.M. OP. DE RSIDENTS EN V.M. TRANG. 100

Extrieur A RESTE DU MONDE (B, C, D) Ventes EXPORTATIONS Achats IMPORTATIONS 50

Conditions d'quilibre macroco.

50 -------+ 50

100 ------- 50 0

OFFRE Mouvements d'A.F. DEMANDE -------------Offre excd. d'A.F. Offre excd. d'A.N.M. (actifs non montaires) OFFRE Mouvements d'A.M. DEMANDE -------------Offre excd. d'A.M. Contraintes budgtaires microco.

50

mission de V.M. OP. DE NON-RSTS EN V.M. NAT. Crdit accord CRDIT CO. L'EXPORT.

20

20 --------Solde de la B. des + 30 Capitaux non montaires Solde de la balance des mouvts non montaires + 80 Dcaissements SORTIES DE DEVISES 20 Encaissements ENTRES DE DEVISES 100 --------Solde de la balance des mouvements montaires - 80 Solde de la balance des paiements 0

50 ------- 30 - 80

0 0

Dcaissements SORTIES DE DEVISES 100 Encaissements ENTRES DE DEVISES 20 -------+ 80 0 0 0

COMPTABILIT PRIVE A D Demande Destination Ventes 100 (1) Achats 50 (2) V.M.P. 20 (3) Fournisseurs 50 (2) C Offre Origine

EXTRIEUR

Caisse 100 20 BALANCE DES COMPTES DE L'AGENT A Ventes Achats V.M.P. Fournisseurs Caisse TOTAUX (1) (3) SOMMES D 50 20 100 170 50 20 170 C 100 D 50 20 50 80 150 150 SOLDES C 100

COMPTABILIT DE LA BALANCE DES PAIEMENTS.

Rsident A

Non rsidents B, C, D Frontire conomique

C+ Offre

DDemande Exportations

Reste du Monde

100 Importations 50

(1)

(2)

Investt en portefeuille 20 (3)

Crdit co. l'import. (2) 50

Position montaire ext. 100 20 (1) (3)

BALANCE DES PAIEMENTS DU PAYS DE A Balance des transactions courantes Marchandises 100 Balance des capitaux non montaires Capitaux L.T. Capitaux C.T. 50 Balance des rglements montaires TOTAUX

SOMMES C+ 100 50 50 20 80 150 150 20 D50

SOLDES

+ 50 + 50 + 30 - 20 + 50 - 80 0