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INTRODUCCION El presente documental se centra en el tema de Mercados de Capitales, sus elementos, algunos conceptos bsicos que son de gran

importancia, y la bolsa de valores. Por lo tanto, podemos decir que cuando las necesidades de inversin de cualquier actividad econmica no pueden ser financiadas por los propios agentes emprendedores, o cuando los costos de capital por recurrir al endeudamiento a distintos plazos, bien por va de bonos o de prstamos resulta elevado en la estructura contable de una empresa, surgen los mercados de capitales como alternativas substitutivas o complementarias para financiar la actividad. En general, de lo que se trata es de colocar a los agentes excedentarios de fondos (es decir, los ahorristas, de distintos tamaos) en contacto con los agentes deficitarios de fondos (los empresarios, sean stos industriales o productores primarios), a objeto de estimular la actividad econmica. Otro punto importante es el origen y antecedentes de la bolsa de valores en Venezuela, la cual se remontan al final de la poca de la colonia, en 1805. Fue fundada el 21 de enero de 1947. Hablaremos de sus funciones objetivos e importancia dentro del mbito financiero. Los corredores de ttulos valores y casas de bolsas como intermediarios financieros, En las siguientes lneas se intentar describir de manera eclctica al mercado de capitales, su funcionamiento, as como algunos de los principales actores que en l intervienen. Adems, se hablar de los aspectos legales que determinan la creacin y funcionamiento de la Comisin Nacional de Valores, su papel en la regulacin del mercado de valores, con ello se intenta conocer el funcionamiento del mercado de capitales venezolano, as como las disposiciones ms importantes que regulan su funcionamiento y la actuacin de sus principales actores. La Ley de Mercado de Capitales regula la oferta pblica de valores, cualquiera que stos sean, estableciendo a tal fin los principios de organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su rgimen de control. Otro de los elementos de los que se va a explicar y detallar a lo largo del documental es La Federacin Iberoamericana de bolsas (FIAB). La cual fue fundada el 27 de septiembre de 1973 en Ro de Janeiro, Brasil, y su misin es propiciar el desarrollo y perfeccionamiento de los mercados burstiles y su integracin, con el objeto de expandir las transacciones de valores en los pases miembros, procurando adems que stas se realicen con solvencia, y que exista informacin transparente para los inversionistas. Por ltimo se darn una serie de recomendaciones, y se demostraran a travs de grficas las tendencias de las bolsas en los diferentes pases en comparacin con Venezuela. Todo este tema es importante que se analice e intrprete para tener conocimientos acerca de cmo invertir en ellas (bolsas de valores), conocer sus consecuencias y saber que a travs de estas permiten tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo que generan empleos y riqueza para un pas. CAPITULO I EL PROBLEMA 1.1 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA. El comercio internacional comparado con el mercado de Venezuela parte de la incertidumbre conexa con los tipos de cambio estas variaciones inesperadas tienen grandes efectos sobre las ventas, sobre el

precio, y sobre las utilidades de las exportaciones y de las exportaciones. Las prcticas han evolucionado y se han desarrollado mercados que ayudan a las empresas a hacer frente a los riesgos adicionales derivados de la realizacin de operaciones en el extranjero. Por ejemplo se han diseado contratos especiales de cambio extranjeros para capacitar a los importadores y a los exportadores hacia la proteccin y cobertura cambiaria los cuales cubren algunos riesgos y adems de esta se origina seguros para los crditos a las exportaciones es de importancia capital que se reduzca el riesgo en el mercado internacional ya que afecta directamente las ventas, precios y utilidades en la exportaciones y os importadores. Segn lvarez M.T (2003) Debido a la globalizacin de los mercados financieros por todo el mundo las identidades de cualquier pas que busca conseguir fondos no necesitan limitarse a sus mercados financieros domsticos. Ni tampoco los inversionistas de un pas se limitan a los activos financieros emitidos en sus mercados domsticos. Los factores que llevan a la integracin de los mercados financieros son: (1) desregular o lideralizacin de los mercados y de las actividades de los participantes en el mercado de las principales centros financieros del mundo. (2) Avances tecnolgicos para monitorear los mercados mundiales, ejecutar, ordenar y analizar las oportunidades financieras y (3) la institucionalidad cada vez mayor de los mercados financieros. La competencia global a forzados a los gobiernos a liberalizar diversos aspectos de sus mercados financieros para que sus empresas financieras puedan competir efectivamente alrededor del mundo. Por otro lado los avances tecnolgicos han aumentado la integracin y las eficiencias del mercado financiero global. Los avances en los sistemas de telecomunicaciones enlazan a los participantes del mercado por todo el mundo, dando como resultado que las ordenes puedan ejecutar en segundos. Existen varias razones por las cuales una corporacin pueda tratar de conseguir fondos fueras de mercado domestico de la corporacin que busca fondos, no est completamente desarrollado y no pueda satisfacer su demanda de fondos en trminos globalmente competitivas. El mismo autor en un artculo titulado: Estrategias de inversin financiera sostiene: Todo inversionista debe definir su estrategia de inversin con la finalidad de establecer lineamientos que le permitan seleccionar adecuadamente los instrumentos financieros que compone su cartera. La cartera de inversin no es ms que el conjunto de activos financieros que han sido seleccionados de acuerdo al perfil y las necesidades del inversionistas El anlisis fundamental tiene que ver con las variables econmicas del pas y en la relacin que tiene esta con la bolsa de valores. A partir de all se obtiene una estimacin de la rentabilidad y el riesgo esperado de cada tipo de activo y del momento del ciclo econmico que se encuentra la economa. El desarrollo del Mercado de Capitales en Venezuela, estuvo coartado durante muchos aos por la inexistencia de un marco jurdico, y por limitaciones econmicas y sociales. Ese escenario dio origen a la aprobacin, en mayo de 1973, de la Ley de Mercado de Capitales, que logro darle una base legal al desarrollo inicial del mercado de capitales en el pas.

Este instrumento legal fue derogado con la aprobacin de la Ley de Mercado de Capitales del 22 de mayo de 1975, cuya vigencia se ha extendido por ms de 20 aos. Transcurrido este tiempo, se hace evidente la carencia de una serie de instituciones y normas para convertir el mercado de capitales en una opcin viable que permita enfrentar la crisis bancaria con xito y proveer al sistema productivo nacional de los fondos que necesita a mediano y largo plazo para su desarrollo sostenido. El Mercado de Capitales Venezolano, est conformado por un conjunto de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crdito con el fin de ofrecer una serie de productos financieros que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisin de acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa. Estn regulados por la Comisin Nacional de Valores, a travs de la Ley de Mercado de Capitales. A los mercados de capitales concurren los inversionistas (personas naturales o jurdicas con exceso de capital) y los financistas (personas jurdicas con necesidad de capital). Estos participantes del mercado de capitales se relacionan a travs de los ttulos valores, estos ttulos valores pueden ser de renta fija o de renta variable. 2. OBJETIVO DE LA INVESTIGACIN. 1. OBJETIVO GENERAL. Analizar los objetivos y la funcion de la bolsa de valores y el mercado de capitales en Venezuela y su importancia en la economia del pais frente al mercado internacional . 2. OBJETIVOS ESPECIFICOS. Describir los aspectos tericos sobre los cuales se enfocan la bolsa de valores y los mercados de capitales a nivel Nacional e Internacional. Constatar el origen y los antecedentes la bolsa de valores y los mercados de capitales en Venezuela y en el mundo. Conocer los aspectos jurdicos e institucionales del mercado de capitales y la Bolsa de Valores en Venezuela. Determinar el tamao del mercado, volumen de transacciones, empresas cotizantes, casas de corretaje, casas de bolsas y el ndice de mercado de valores en Venezuela. Comparar las bolsas de valores en el mundo con la de Venezuela. . 1.3 JUSTIFICACION E IMPORTANCIA. El presente trabajo de investigacin pretente recabar la informacin necesaria para analizar el mercado de capitales en comparacin al mercado internacional. En Venezuela la razn por la cual muchos inversionistas invierten en ttulos valores es porque la bolsa

de valores ofrece a la comunidad nacional un mercado organizado, donde las empresas y otros entes emiten y colocan mediante procedimientos autorizados por las autoridades reguladoras, instrumentos de renta fija y de renta variable con la finalidad de captar el ahorro del pblico inversionista. Tambin la bolsa dispone sus mecanismos de la manera ms eficiente al ofrecer un escenario apropiado para la negociacin de bonos y otras obligaciones de entidades del estado venezolano. Las actividades de la bolsa de valores son reguladas y supervisadas por la Comisin Nacional de Valores (CNV), ente pblico adscrito al ministerio de finanzas, que autoriza el reglamento interno y el reglamento de transacciones de la bolsa. 1.4 DELIMITACION. El alcance del presente trabajo de investigacin esta delimitado a analizar el mercado de capitales y la bolsa de valores en venezuela, sus objetivos, funciones e incidencia en la economia del pais en comparacin al mercado internacional. CAPITULO II MARCO TERICO 2.1 ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACION. Los antecedentes de la investigacin refleja exclusivamente Para abordar el tema objeto de esta investigacin, se realizo un anlisis resumido de diferentes investigaciones realizadas por expertos en la materia de mercado de capitales en Venezuela e internacionalmente. A tal efecto se hizo una indagacin bibliohemerografica para ubicar trabajos y en internet a fin de ubicar los criterios que sirvieron de antecedentes y aportaron bases sustentables, entre los cuales se destacan a continuacin: Carlos Acedo y Alfredo Acedo (1997), en su libro titulado Instituciones Financieras, el cual se centra en las principales instituciones financieras del pas, concluyen en lo siguiente: Las bolsas de valores son primordialmente centros de operaciones eminentemente financieras, donde se comercia con ttulos valores, su objeto es el intercambio, formacin, fomento y desarrollo del mercado de capitales, por lo cual deber promover, por si y por medio de sus corredores, un mercado regular expedito y publico para la celebracin de transacciones en especies cotizables En Venezuela el proyecto de Ley propone que las bolsas de valores puedan actuar como entes subastadores de bienes muebles o inmuebles Las Reglas Estipuladas para su organizacin: 1. Para que se constituya una bolsa de valores, el numero de sus miembros no podr ser inferior a veinte (20), el cual, una vez constituida la bolsa, no podr disminuirse a un nivel inferior a quince (15). 2. Las bolsas de valores se constituirn mediante autorizacin de la Comisin Nacional de Valores, previa opinin de la cmara de comercio respectiva. 3. Las bolsas de valores adoptaran la forma de sociedades annimas.

4. Su capital social no podr ser inferior a un milln de bolvares (Bs.1.000.000,00). o (Bs.F. 1.000) totalmente pagado en efectivo, y estar representado por acciones comunes normativas que otorguen los mismos derechos. En el Proyecto de Ley de Mercado de Capitales se eleva esta cifra a cien millones de bolvares (Bs. 100.000.000,00) o (Bs.F. 100.000,00). 5. La condicin de miembro y de accionista es inesperable, y ninguna persona natural o jurdica podr poseer ms de una accin en cada bolsa de valores. Dicha accin estar afecta al pago de cualquier responsabilidad que derive de la gestin del miembro como corredor publico de ttulos valores, o de sus apoderados. 2.2 BASES TEORICAS. Bolsa de Valores. (Conceptos internacionales) Existen muchas definiciones de los que es la Bolsa de Valores, pero todas convergen en un solo punto transacciones financieras, se estudiar algunas definiciones para conocer diferentes puntos de vista y as tener una visin ms amplia de lo que se est presentando. Algunos economistas presentan definiciones como: la Bolsa de Valores es un mercado de capitales organizado, institucionalizado, oficialmente regulado, con unos intermediarios y formas de contratacin especficas. En otras palabras podramos decir que la bolsa es un mercado financiero donde se realizan operaciones de compra y venta de acciones u obligaciones. Esta definicin denota de una manera muy concreta lo que persigue como fin ltimo una Bolsa de Valores: la transaccin financiera, dejando en evidencia la presencia todos los elementos que se requieren para llevarlos a cabo. Otra definicin que nos ampla aun ms lo que representa La Bolsa de Valores es la que nos la define como una institucin donde se encuentran los demandantes y oferentes de valores negociando a travs de sus Casas Corredoras de Bolsa. Las Bolsas de Valores propician la negociacin de acciones, obligaciones, bonos, certificados de inversin y dems Ttulos-valores inscritos en bolsa, proporcionando a los tenedores de ttulos e inversionistas, el marco legal, operativo y tecnolgico para efectuar el intercambio entre la oferta y la demanda Como se puede visualizar de esta definicin, se nos ampla el panorama: es un mercado, ya que existen demandantes y oferentes; requiere de un intermediario: las Casas Corredoras de Bolsa; la existencia de ms productos financieros aparte de acciones. Funciones de las Bolsas de Valores. Las principales funciones de las Bolsas de Valores comprenden el proporcionar a los participantes informacin veraz, objetiva, completa y permanente de los valores y las empresas inscritas en la Bolsa, sus emisiones y las operaciones que en ella se realicen, as como supervisar todas sus actividades, en cuanto al estricto apego a las regulaciones vigentes. Importancia de las Bolsas de Valores. Los recursos invertidos por medio de las Bolsas de Valores permiten tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo que generan empleos y riqueza para un pas. Los aportantes de estos recursos reciben a cambio la oportunidad de invertir en una canasta de instrumentos que les permite diversificar su riesgo, optimizando sus rendimientos. Es importante destacar que las Bolsas de Valores son mercados complementarios al Sistema Financiero tradicional.

Cmo Funciona la Bolsa de Valores. Cuando se habla de Bolsa de Valores lo primero que se le viene a la mente a cualquiera es la palabra Acciones, y no es para menos, las grandes compaas trabajan y mueven sus capitales con acciones; pero, qu son las acciones? Tal vez usted conozca el termino como la participacin de la propiedad de una organizacin, pero la propiedad tambin puede ser negativa, lo que sucede cuando una persona a pedido un prstamo para vivienda tiene deudas ms grandes que el valor de la propiedad. Para conocer los mercados de acciones es importante conocer algunos trminos utilizados. Los instrumentos financieros que se emiten en el mercado de capitales se conocen con el nombre colectivo de ttulos. Los emitidos en el mercado de deuda de renta fija, generalmente se llaman bonos y notas. Los elementos emitidos en el mercado de acciones reciben, precisamente ese nombre: acciones, aunque en ingles pueden ser tanto stocks como shares. Estos trminos varan dependiendo de la ubicacin geogrfica del mercado en concreto. Aclarando, stock en el Reino Unido es un titulo de inters fijo en cualquier caso, mientras que en Estados Unidos, son ttulos que no sean bonos. Se concluye que en la Bolsa de Valores se realizan una serie de transacciones de carcter burstil, cuya principal funcin es proporcionar un entorno seguro en el que los operadores puedan realizar sus operaciones. Los mercados tienen miembros autorizados, procedimientos operativos y regulaciones que gobiernan la forma en que se realizan las operaciones y se resuelven las disputas. Adems las bolsas realizan las siguientes funciones: Regulan el listado de ttulos. Promueve un mercado de capitales, propiciando la participacin del mayor nmero de personas, a travs de la compra y venta de toda clase de ttulos valores de transaccin. Celebra Sesiones de negociacin diariamente, proporcionando la infraestructura tecnolgica necesaria y facilitando la comunicacin entre los agentes representantes de las Casas Corredoras de Bolsa y los emisores de ttulos valores e inversionistas. Tiene entre sus principales objetivos la eficiente canalizacin del ahorro interno hacia las necesidades de inversin que requieren recursos financieros adicionales, sean estas entendidas pblicas o privadas. Ofrece al inversionistas las necesarias y suficientes condiciones de seguridad de legalidad y seguridad en las transacciones que se realicen por medio de ella, con base a su reglamente interno. Adoptan las medidas adecuadas para fomentar el ahorro y la inversin, permitiendo una mayor participacin accionaria, y vela porque se cumplan las normas para mantener la seriedad y confianza en los ttulos valores, ajustando las operaciones a las leyes, reglamentos y a las ms estrictas normas de tica. Lleva el registro de cotizaciones y precios efectivos de los ttulos valores, y tiene a la disposicin del pblico la informacin sobre todo lo que acontece en el mercado burstil. Proporcionan facilidades para la liquidacin de operaciones.

Origen y antecedentes. Breve Historia. El Origen de la Bolsa como Institucin se da al final del siglo XV en las ferias medievales de la Europa occidental, en ellas se inici la prctica de las transacciones de valores mobiliarios y ttulos. La palabra bolsa tiene su origen en un edificio que perteneci a una familia noble en la ciudad europea de Brujas, de la regin de Flandes, de apellido Van Der Burse, donde se realizaban encuentros y reuniones de carcter mercantil. El escudo de armas de esta familia estaba representado por tres bolsas de piel, las monederas de la poca. Para la poca, por el volumen de las negociaciones, la importancia de esta familia y las transacciones que all se efectuaban la gente le dio el nombre a lo que actualmente se conoce como Bolsa, por el apellido Burse. Lo que se considera la primera bolsa fue creada en Amberes, Blgica, en 1460 y la segunda en msterdam en los primeros aos del siglo XVII, cuando esa ciudad se convirti en el ms importante centro del comercio mundial. La Bolsa de Valores de msterdam es considerada como la ms antigua del mundo. Fue fundada en 1602 por la Compaa holandesa de las Indias Orientales (Verenigde Oostindische Compagnie, o VOC) para hacer tratos con sus acciones y bonos. Posteriormente fue renombrada como msterdam Bourse y fue la primera en negociar formalmente con activos financieros. La Bolsa de msterdam tambin funcion como mercado de los productos coloniales. Publicaba semanalmente un boletn que serva de punto de referencia en las transacciones. Mucho tiempo despus, ese lugar de primaca lo conquist Londres y su bolsa de valores, denominada London Stock Exchange, fue fundada en 1801. Actualmente existen estas instituciones en muchos pases, siendo la ms importante del mundo actualmente, la Bolsa de Nueva York, que actualmente est en proceso de su transformacin para convertirse en una red de negociacin similar al mercado Nasdaq, tambin estadounidense, que hoy en da ha dejado de ser un sistema de transacciones electrnicas para convertirse es una bolsa de valores que rivaliza con aquella, logrando plantearle una seria competencia. En la casi totalidad de los pases existen bolsas de valores, salvo en algunos muy pequeos y otros de rgimen comunista activo, como Cuba y Corea del Norte. Mercado de Capitales en Venezuela. Como cualquier otro mercado internacional, est conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crdito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisin de acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa. En Venezuela el mercado de capitales est regulado por la Comisin Nacional de Valores, a travs de la Ley de Mercado de Capitales. Elementos del Mercado de Capitales. En el Mercado de Capitales los participantes que llevan a cabo el funcionamiento de mercado son:

Comisin Nacional de Valores. Organismo creado por la Ley de Mercado de Capitales de fecha 16 de mayo de 1973, modificada en 1975 y 1998, que tiene por objetivo la promocin, regulacin, vigilancia y supervisin del mercado de valores, con personalidad jurdica, y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional, est adscrita al Ministerio de Finanzas, a los efectos de la tutela administrativa. Caja de Valores. Sistema de compensacin y liquidacin de valores que provee simultneamente un intercambio de valores y efectivo en la fecha de liquidacin que se acuerde. En la fecha de liquidacin, los valores se transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del comprador. Mediante este sistema no tiene lugar ningn movimiento fsico de valores o sumas en efectivo. Esta Entidad que facilita la rpida transferencia de fondos y de valores depositados por las personas naturales o jurdicas que participan activamente en el mercado de valores, otorgndole a stas la consiguiente seguridad jurdica en la ejecucin de las operaciones pactadas, a la vez que permite la inmovilizacin fsica de dichos valores, minimizando los riesgos por robo, extravo, falsificacin, entre otros. Bolsa de Valores. Son mercados secundarios oficiales, destinados a la negociacin exclusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen el derecho de adquisicin o suscripcin. La Bolsa de Valores no constituye mecanismos directos para la obtencin de capitales, sino ms bien provee un lugar fsico y los servicios necesarios, para que vendedores y compradores de ttulos valores, a travs de Corredores Pblicos, Accionistas o sus apoderados, efecten sus transacciones con tales ttulos. Los miembros de la Bolsa asisten a reuniones denominadas Rueda de Corredores, para realizar las operaciones que les han sido encomendadas. All los Corredores hacen sus ofertas de venta o compra indicando la especie de valores, la cantidad, precio y la clase de operacin que propone. Entidades emisoras. Son las instituciones que emiten y colocan sus ttulos valores en los mercados organizados para financiarse. Intermediarios. Corredor de Ttulos Valores. El Corredor Pblico de Ttulos Valores es definido en las Normas relativas a la Autorizacin de los Corredores Pblicos de Ttulos Valores en su artculo 1 como la persona natural o jurdica que tiene entre su objeto principal realizar operaciones de corretaje con valores, previa autorizacin de la Comisin Nacional de Valores para actuar como tal. Casa de Bolsa. Sociedad o casa de corretaje autorizada por la Comisin Nacional de Valores para realizar todas aquellas actividades de intermediacin de ttulos valores y actividades conexas. Cuando una sociedad de corretaje es admitida en una bolsa de valores puede emplear la denominacin casa de bolsa. A la Bolsa de Valores de Caracas pertenecen 63 casas de bolsa, siendo cada una propietaria de una accin y habiendo sido aprobado su ingreso como miembro por la institucin. Entre algunas de las ms importantes podemos nombrar: BANACCI CASA DE BOLSA C.A.; VALORES VENCRED CASA DE BOLSA, S.A.; VALORES OCCIDENTALES CORPORATIVOS, C.A.; ACTIVALORES SOCIEDAD DE CORRETAJE, C.A.; MERCANTIL MERINVEST, CASA DE BOLSA C.A.

La Bolsa de Valores en Venezuela. Segn la ley, las bolsas de valores son instituciones abiertas al pblico que tienen por objeto la presentacin de todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos valores objeto de negociacin en el mercado de capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. El proyecto de ley propone que las bolsas de valores puedan actuar como entes subastadores de bienes muebles o inmuebles. La Bolsa de Valores de Caracas. Su misin es facilitar la intermediacin de instrumentos financieros y difundir la informacin que requiere el mercado de manera competitiva, asegurando transparencia y eficacia dentro de un marco autorregulado y apegado a los principios legales y ticos; apoyndose para ello en los mejores recursos humanos y en la solvencia de nuestros accionistas. Origen y antecedentes en Venezuela. Los antecedentes ms remotos del mercado burstil venezolano se remontan al final de la poca de la colonia, en 1805, cuando Bruno Abasolo y Fernando Key Muoz fundaron en Santiago de Len de Caracas una Casa de Bolsa y Recreacin de los Comerciantes y Labradores, con permiso previo concedido por la Capitana General de Venezuela. La Bolsa fue fundada el 21 de enero de 1947 y tuvo su primera sesin de operaciones el 21 de abril de ese mismo ao, luego de cumplir una etapa previa de 73 aos operando en la calle, concretamente entre las esquinas de Bolsa y San Francisco, en la Avenida Universidad, que atraviesa el casco histrico de la ciudad de Caracas. Naci con el nombre de "Bolsa de Comercio de Caracas", ya que -pese haber sido siempre una bolsa de valores y no de mercaderas- la nica disposicin que permita crear un centro de intermediacin era el Cdigo de Comercio. Ms adelante, luego de promulgada la primera Ley de Mercado de Capitales de Venezuela, la entidad pas a usar su actual nombre y a constituirse como una compaa annima en la cual cada miembro tiene una accin y slo los miembros pueden efectuar transacciones, en nombre de sus clientes. Concretamente, la asamblea extraordinaria de accionistas del 6 de mayo de 1976 acord cambiar la denominacin de la institucin por el de "Bolsa de Valores de Caracas C.A.", y comenz a operar una nueva estructura compuesta por 43 accionistas o puestos de bolsa, cantidad que en 1995 sera aumentada a 63 miembros. Esta Bolsa de Valores, nica de su tipo en Venezuela, ha tenido en los aos recientes un importante desarrollo como centro de intermediacin que utiliza tecnologa avanzada en sus sistemas informticos de operaciones. Actualmente es miembro del Comit Ejecutivo de la Federacin Iberoamericana de Bolsas (Fiab). Objetivo de la Bolsa de Valores de Caracas.

La Bolsa caraquea ofrece a la comunidad nacional e internacional un mercado organizado, donde las empresas y otros entes emiten, colocan y transan, mediante procedimientos autorizados por las autoridades reguladoras, instrumentos de renta fija y de renta variable con la finalidad de captar el ahorro del pblico inversionista. Tambin la Bolsa dispone sus mecanismos de la manera ms eficiente al ofrecer un escenario apropiado para la negociacin de bonos y otras obligaciones de entidades del Estado venezolano. El marco legal que rige al mercado de capitales venezolano est compuesto por la Ley de Mercado de Capitales de Venezuela, la Ley de Caja de Valores, la Ley Orgnica de Crdito Pblico, la Ley de Entidades de Inversin Colectiva y las normas dictadas por la Comisin Nacional de Valores (CNV). Las actividades de la Bolsa son reguladas y supervisadas por la Comisin Nacional de Valores (CNV), ente pblico adscrito al Ministerio de Finanzas, que autoriza el Reglamento Interno y el Reglamento de Transacciones de la Bolsa. Funciones de la Bolsa de Valores de Caracas. - Prestar al pblico todos los servicios necesarios para que se realicen, en forma contina y ordenada, las operaciones con ttulos valores objeto de negociacin en el mercado de capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. - Mantener el correcto funcionamiento de un mercado burstil que ofrezca a los inversionistas y al pblico en general, las condiciones indispensables para la celebracin de negociaciones con ttulos valores. - Velar por el estricto cumplimiento de las operaciones burstiles de acuerdo con los trminos y condiciones pactados por las partes y los establecidos en el ordenamiento jurdico y en el Reglamento Interno. - Dar publicidad a la nmina de ttulos valores inscritos en ella, as como las cotizaciones y operaciones que diariamente se realizan. - Expedir, previa solicitud escrita de los interesados, las certificaciones pertinentes en relacin con los ttulos valores inscritos en la Bolsa. - Efectuar las ruedas de negociacin en los das hbiles en las horas establecidas por las autoridades de la entidad. Ventajas de la Bolsa de Valores de Caracas. Es un mercado organizado, integrado, eficaz y transparente, en el que la intermediacin de valores es competitiva, ordenada, equitativa y continua, como resultado de una informacin veraz, completa y oportuna. Estimula la generacin de ahorro, que deriva en inversin. Genera un flujo importante y permanente de recursos para el financiamiento en el mediano y largo plazo.

Bolsa electrnica. La Bolsa de Valores de Caracas funciona de manera completamente electrnica desde febrero de 1992, cuando entr en operaciones un moderno sistema electrnico de negociacin desarrollado por la Bolsa de Valores de Vancouver y la empresa TCAM, denominado SATB ("Sistema de Automatizado de Transacciones Burstiles"). En 1999 se opera un cambio tecnolgico. Comienza a funcionar en mayo de ese ao el SIBE ("Sistema Integrado Burstil Electrnico"), como producto de un convenio de Cooperacin con la Bolsa de Valores de Madrid, al iniciarse primero la operatividad del Mdulo de Renta Fija y luego el Mdulo de Renta Variable. El 2 de julio se procedi la inauguracin oficial del SIBE, acto presidido por el Presidente del Gobierno Espaol, Jos Mara Aznar, el entonces Presidente de la Bolsa de Valores de Caracas, Alejandro Salcedo, y el Presidente de la Bolsa de Madrid, Antonio Zoido. 2.3 BASES LEGALES. Aspectos jurdicos e institucionales del mercado de capitales en Venezuela. Aspectos jurdicos. Marco Legal. Cdigo de comercio. Ley de Mercado de Capitales Ley de Cajas de Valores Ley de Entidades de Inversin Colectiva Normas dictadas por la comisin nacional de valores. Resoluciones, formularios y criterios emanados por la CNV. Reglamentos internos de las instituciones del mercado de capitales. El marco legal del mercado de valores en Venezuela est conformado por el conjunto de leyes que regulan la oferta pblica de valores. Entre ellas podemos mencionar: Ley de Mercado de Capitales. Promulgada por el Presidente de la Repblica y publicada en la Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela N 36.565 el jueves 22 de Octubre de 1998. Regula la oferta pblica de acciones y de otros ttulos valores de mediano y largo plazo, al igual que la actuacin de las bolsas de valores, intermediarios y otras entidades. Ley de Cajas de Valores. Establece el marco regulatorio de los servicios de depsito y custodia de ttulos valores, en la cual, por va de consecuencia, se facilita la inmovilizacin fsica de los mencionados ttulos. Vigente desde el 13 de agosto de 1996. Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela, N 36.020. Ley de Entidades de Inversin Colectiva.

Tiene por objeto general fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolano, a travs del diseo y creacin de una variedad de entidades de inversin colectiva, para canalizar el ahorro hacia inversin productiva. Esta ley entr en vigencia el jueves 22 de agosto de 1996. Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela, N 36.027. Ley Especial de Carcter Orgnico. Autoriza al Ejecutivo Nacional para realizar operaciones de crdito pblico destinadas a refinanciar deuda pblica externa, publicada en la Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela N 34.558, en fecha 21 de Septiembre de 1990, as como el Decreto No.1.317, mediante el cual se procede a emitir Bonos de la Deuda Pblica Nacional, denominados Bonos a la Par, por un monto equivalente a siete mil cuatrocientos noventa millones de dlares, publicado en la Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela N 34.607 en fecha 3 de Diciembre de 1990. Ley del Banco Central de Venezuela. Publicada en la Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela N 35.106 de fecha 4 de Diciembre de 1992, contiene normas que afectan la negociacin de ttulos valores en el mercado de valores venezolano. Ley de Impuesto Sobre la Renta. Y su Reglamento Parcial en Materia de Retenciones, en lo que concierne a los gravmenes de enriquecimientos o ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en el mercado de capitales. Estas leyes conforman el marco legal del mercado venezolano de capitales, en tanto gravan los enriquecimientos o ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en este mercado. Retencin segn la Ley de Impuesto sobre la Renta. ARTICULO 77 Gravamen por la enajenacin de acciones en una Bolsa de Valores de Venezuela: Los ingresos obtenidos por las personas naturales, jurdicas o comunidades, por la enajenacin de acciones, cuya oferta pblica haya sido autorizada por la comisin Nacional de Valores, en los trminos previstos en la ley de Mercado de Capitales, siempre y cuando dicha enajenacin se haya efectuado a travs de una Bolsa de Valores domiciliada en el pas, estarn gravadas con un impuesto proporcional del uno por ciento (1%), aplicable al monto del ingreso bruto de la operacin. Nota: Se grava con la tasa del uno por ciento (1%), con carcter proporcional (total), la enajenacin de acciones en una Bolsa de Valores ubicada en Venezuela. Quien realice la venta no presentar el producto de la enajenacin en sus ingresos brutos, a efectos de su declaracin anual de impuesto sobre la renta, tanto si obtuvo ganancia o prdida. ARTICULO 78 Cundo debe enterarse el impuesto retenido en una Bolsa de Valores:

El impuesto previsto en el artculo anterior, ser retenido por la Bolsa de Valores en la cual se realice la operacin, y lo enterar en una receptora de Fondos Nacionales dentro de los tres (3) das siguientes de haberse liquidado y retenido el impuesto correspondiente. Nota: Cuando se realice una venta de acciones en la Bolsa de Valores, ella tiene que hacer la retencin del impuesto correspondiente, a la casa de Bolsa que hizo la operacin. Esta ltima, a su vez, deducir el impuesto al cliente que orden realizar la enajenacin. ARTICULO 79 Ingresos brutos que se consideran enriquecimientos netos: Los ingresos brutos percibidos por los conceptos mencionados anteriormente, se considerarn como enriquecimiento netos y se excluirn a los fines de determinacin de la renta global neta gravable conforme a otros Ttulos de la Ley de Impuesto Sobre la Renta. Nota: Los ingresos obtenidos por ganancias fortuitas y la venta de acciones en las Bolsas de Valores ubicadas en Venezuela constituyen enriquecimientos netos, no admitiendo ningn tipo de deduccin, tanto a nivel de costos, como de gastos. No se ubican en los ingresos brutos de quien los obtuvo, desde el punto de vista fiscal, ya que previamente pagaron el monto del impuesto previsto en la normativa legal. Tambin, cuando estamos en presencia de los dividendos, a que hacen referencia los artculos 67 al 76, los ingresos brutos constituyen enriquecimientos netos, no admitiendo ningn tipo de deduccin. COMENTARIOS ADICIONALES: Si una accin fue adquirida en concepto de dividendo, cuando se venda estar sujeta al impuesto proporcional (total) correspondiente. Ahora bien, si la accin la vendemos en una Bolsa de Valores, domiciliada en el pas, en el momento de la enajenacin, deber hacerse la retencin proporcional (total) en referencia, en virtud de lo establecido en los artculos 74 y 75 de la Ley de impuesto sobre la Renta. La retencin tendr que hacerse sobre la parte, del valor nominal de la accin, que es gravable, en virtud del excedente de la renta en libros, sobre la renta fiscal gravable, establecido en el momento correspondiente. Por otra parte, sobre la totalidad del ingreso bruto que origine la operacin, debe hacerse una retencin del 1% en virtud del contenido del artculo 77, de la ley de Impuesto Sobre la Renta que estamos considerando. De todo lo expuesto se deduce que la venta de la accin va a originar, aparentemente, una doble retencin proporcional (total), en virtud del contenido de los artculos 74,75 y 77. No obstante lo dicho, debe tenerse en cuenta que se trata de dos retenciones diferentes, sobre conceptos distintos: Una parte del valor nominal de la accin y la totalidad del ingreso bruto recibido. Como es natural, la totalidad de impuesto sobre la renta retenido por la Bolsa de Valores, en donde se

haga la operacin, ser cancelado al Fisco Nacional, por quien hizo la retencin. Aspectos institucionales. El Mercado de Capitales en Venezuela, como cualquier otro mercado internacional, est conformado por una serie de participantes que cumplen con una funcin muy importante en el desarrollo evolutivo del mismo. Entre los aspectos institucionales ms importantes que ofrece el mercado de capitales en Venezuela, tenemos: a. Debe estar en capacidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el traslado de capitales hacia este ltimo, a fin de incentivar el ahorro interno y por otro lado, estimular la inversin. b. Fuente de capital para aquellas empresas que deseen incrementar el mismo, lo cual contribuira al desarrollo y crecimiento de las empresas, de industrias y del pas. c. Fuente de mano de obra: El fortalecimiento del Mercado Laboral depender proporcionalmente del desarrollo del sector industrial y empresarial. d. Debe brindar facilidad y los medios necesarios a objeto de permitir la entrada y la salida del capital cuando el inversionista as lo desee. e. Debe contar con mecanismos ptimos a fin de brindar la seguridad, el control y la fiscalizacin necesaria por el resguardo del patrimonio de los inversionistas. f. Debe contar con los mecanismos y operatividad necesaria, ajustada a estndares internacionales, tales como aquellos ofrecidos por mercados del primer mundo, a objeto de competir en los mejores trminos con otros mercados internacionales y ser capaces de atraer inversin fornea. Instituciones internacionales. FEDERACION IBEROAMERICANA DE BOLSAS (FIAB). Fundada el 27 de septiembre de 1973 en Ro de Janeiro, Brasil, la FIAB agrupa a las 25 bolsas y mercados de valores ms importantes de Amrica Latina, Espaa y Portugal, entre ellas la Bolsa de Valores de Caracas. Su misin es propiciar el desarrollo y perfeccionamiento de los mercados burstiles y su integracin, con el objeto de expandir las transacciones de valores en los pases miembros, procurando adems que stas se realicen con solvencia, idoneidad, legitimidad y que exista informacin transparente para los inversionistas. Guillermo Prieto, representante de la Bolsa Mexicana de Valores, es Presidente de la FIAB por el perodo 2003/2005. Gilberto Mifano, Superintendente General de la Bolsa de Valores de San Pablo, es el Vicepresidente. Elvira Schamann es la Secretaria General. La Fiab est conformada por 22 bolsas de Amrica y de la pennsula ibrica. Objetivos de la FIAB. Fomentar la colaboracin entre sus Miembros, a fin de promover el desarrollo y perfeccionamiento de sus respectivos mercados de valores, en el mejor inters de todos los participantes de los mismos.

Cooperar con las entidades nacionales e internacionales con competencias legislativas, reglamentarias o de cualquier ndole en el mbito de los mercados financieros y de valores, con el propsito de homogeneizar la normativa en materia de emisin, circulacin, distribucin y registro de valores, contratacin burstil, sociedades emisoras de valores, intermediarios, mercados de valores, instituciones de depsito y custodia de valores, as como en lo referente a regmenes fiscales y a cualesquiera otros aspectos que se consideren de inters para el desarrollo de los propios mercados. Promover la integracin de los mercados burstiles pertenecientes a la Federacin, propiciando la interactividad de las entidades intervinientes en tales mercados, as como la libre circulacin de valores emitidos en cualquiera de los pases sede de los Miembros dentro de la jurisdiccin de los mismos. Alentar normas y procedimientos que aseguren la solvencia, idoneidad, legitimidad e informacin transparente a todos aquellos que invierten sus ahorros a travs de las Bolsas de Valores. ANNA. La Asociacin Agencias Numeradoras Nacionales, conocida en todo el mundo como ANNA, tiene su sede principal en Noisy-le-Grand, Francia. Fue fundada en una asamblea general reunida en la Bolsa de Valores de Londres el 7 de febrero de 1992. ANNA se ocupa de la promocin y del intercambio de los ISIN (International Securities Identification Number), cdigos de identificacin de los ttulos valores que se negocian en los mercados de capitales de todo el mundo, siguiendo el estndar ISO 6166, que ha sido adoptado por los principales mercados de capitales en los procesos de compensacin y custodia. La Bolsa de Valores de Caracas es miembro de ANNA y Agente Oficial Codificador de los ttulos venezolanos. EUROCLEAR. Es el sistema ms grande de custodia, liquidacin y compensacin y de valores en el mundo, ofreciendo seguridad en las transacciones que realizan sus 2.600 participantes que son a su vez las instituciones financieras ms importantes de ochenta pases, entre ellas la Bolsa de Valores de Caracas. La sede principal de Euroclear Clearance System est localizada en Bruselas, Blgica. Tamao aproximado y problemtica del mercado de capitales en Venezuela entre 1990 y 1998. El tamao de un mercado de capitales se mide calculando la capitalizacin de mercado como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB), si bien es cierto que esta magnitud se refiere slo al segmento de renta variable del mercado y no considera el de renta fija. Esta estadstica nunca ha representado un nmero significativo en Venezuela. De hecho, ha disminuido durante los ltimos aos mientras que en el resto de los pases de Amrica Latina ha aumentado. En la grafica siguiente podemos ver la disminucin: Fuente: International Finance Corporation (2001) Los volmenes negociados en la BVC han cado considerablemente en los ltimos aos debido a: La emigracin de acciones venezolanas a Nueva York en forma de ADR. Las acciones de las empresas

venezolanas ms grandes se negocian en Nueva York, con el atractivo para los inversionistas de que las comisiones cargadas en ese mercado son ms bajas que las correspondientes a la BVC; El impuesto al dbito bancario implementado en 1994 y 1999, del cual no se exceptuaron las operaciones burstiles. Este impuesto encareci enormemente las transacciones burstiles en Venezuela, especialmente para aquellos inversionistas que realizaban un mayor nmero de operaciones; El impuesto de 1 por ciento aplicado a las ventas de acciones. Este impuesto tambin ha encarecido las negociaciones de manera significativa. Es adems perverso, porque pecha las operaciones sin discriminar si el inversionista obtuvo una ganancia o una prdida; La compra en el ao 2000 de la mayor parte de las acciones de la Electricidad de Caracas por parte de AES y la compra de Mavesa por parte de Polar el 2001 retir del mercado importantes lotes de acciones y acentu su iliquidez; y Los planes de recompra de acciones anunciados por varias empresas. El deficiente comportamiento reciente del mercado venezolano bajos volmenes y precios deprimidos de las acciones ha sido adems acrecentado por los siguientes factores: El bajo nivel de crecimiento econmico de la ltima dcada (incluyendo decrecimiento econmico durante varios aos); La inestabilidad e incertidumbre poltica, la cual ha alejado a los inversionistas, tanto nacionales como extranjeros; y Los altos costos transaccionales. El siguiente grfico confirma el inferior desempeo relativo del mercado venezolano durante la dcada de los noventa cuando se le compara con el correspondiente a los dems mercados de la regin. Fuente: International Finance Corporation (2001) Las Bolsas de Valores en el mundo y en Venezuela. La mayora de las bolsas en el mundo entero, como manifestacin relevante que son de los sistemas capitalistas, estn constituidas bajo la forma de instituciones privadas, organizadas en forma de sociedades o corporaciones que ejercen un cierto monopolio en las operaciones en las operaciones de valores y una gran influencia sobre estos mismos valores. En la mayora de ellas no tienen cabida personas extraas, sino solo aquellas debida y legalmente habilitadas, bien por su condicin de socios o, como en Francia y Brasil, por nombramiento oficial del Estado. Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo econmico y financiero en la mayora de los pases del mundo, donde existen en algunos casos desde hace muchos aos, a partir de las primeras entidades de este tipo creadas en los primeros aos del siglo XVII. En la historia del mundo los mercados de capitales han sido la muestra de la transparencia de los negocios, pero no ha escapado a operaciones dudosas y grandes negocios de malversacin. Un ejemplo fue la crisis del Oro de la dcada de 1870 en Estados Unidos. Pero en el tiempo se ha demostrado que refleja la economa real en los valores de sus cotizaciones.

Las ltimas dos dcadas hemos sido testigos de un crecimiento espectacular de los mercados financieros en el mundo, incluyendo los mercados cambiarios, los euromercados y los mercados de bonos internacionales. Por ejemplo, el volumen diario de los mercados cambiarios, es superior a un billn de dlares diarios, lo que es equivalente a casi 10 veces el volumen de transacciones comerciales tanto de bienes como de servicios en el mbito mundial, y el volumen diario de operaciones burstiles en el mundo llega a dos billones setecientos mil millones de dlares. Esta importancia se deriva de las transacciones que tienen las compaas multinacionales y, sobre todo, de los intermediarios financieros (casas de bolsa, bancos y casas de cambio), que operan en mercados bien establecidos como Londres, Nueva York, Tokio, etc. y en mercados emergentes tales como Singapur, Corea, Brasil, Mxico, Argentina, Chile, Turqua, etc. Todo esto, junto con la volatilidad de los tipos de cambio, tasas de inters, precios de los commodities (incluyendo el petrleo) y de los precios de los activos burstiles, implica que los principales elementos de las finanzas internacionales tienen cada vez mayor relevancia, no solo para los operadores financieros, sino tambin para los administradores de cualquier entidad pblica o privada que tenga algn contacto con el exterior, as sea de manera directa o indirecta. Para tener una nocin comparativa del volumen de negocios de los mercados financieros en el mundo se puede observar el promedio de negocios del ndice Dow Jones, representativo de la Bolsa de New York, durante los aos 2004 a 2007, y el primer bimestre de 2008, donde se observa que el promedio diario de negociaciones vari de doscientos veinte mil millones de dlares en el 2004 a trescientos veinte mil millones de dlares en el 2008. Los participantes en la operacin de las bolsas son bsicamente los demandantes de capital (empresas, organismos pblicos o privados y otros entes), los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios. La negociacin de valores en las bolsas se efecta a travs de los miembros de la Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la denominacin que reciben en las leyes de cada pas, quienes hacen su labor a cambio de una comisin. En numerosos mercados, otros entes y personas tambin tienen acceso parcial al mercado burstil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y secundario de transaccin y colocacin de emisiones de valores de renta variable y renta fija. Para poder cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer pblicos sus estados financieros, puesto que a travs de ellos se pueden determinar los indicadores que permiten saber la situacin financiera de las compaas. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados nacionales, aunque la gran mayora de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creacin de los organismos supervisores oficiales. CMO SE NEGOCIA EN LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS? Cuando una persona decide invertir, est tomando la decisin de poner sus ahorros a producir. En este sentido, es importante entender las fuerzas que actan en el mercado de valores, en especial las fuerzas que interactan en el mercado accionario a fin de comprender el porqu algunas veces los valores suben o bajan de precio, de acuerdo a las tendencias que se manifiesten durante una sesin o durante diferentes sesiones de mercado. El mercado accionario sigue los principios y fundamentos constituidos en el Libre Mercado; es decir

la libre Oferta y la libre Demanda...... [pic] En esencia, los consumidores siempre compran bienes y servicios, causando un aumento en la curva de la demanda, haciendo esta ltima mover su posicin hacia la derecha, de D a D1, tal como lo muestra la grfica superior, aumentando en consecuencia el precio del bien de P-E a P-E. Lo mismo sucede en el mercado de valores. A medida que se van posicionando las rdenes de compra y las rdenes de venta en el Libro de Ordenes de la pantalla de cotizaciones del respectivo sistema de transacciones, se puede igualmente observar la tendencia diaria da cada valor y en consecuencia, la tendencia del mercado a travs de los respectivos ndices de la bolsa (ndice IBC, ndice Financiero e ndice Industrial). De la misma manera, una baja en el precio de un valor puede ser el resultado de un aumento del nmero de oferentes, a travs de muchas rdenes de venta colocadas en el Libro de Ordenes, igualmente reflejado de la pantalla de cotizaciones del sistema de transacciones. Obviamente que el incremento en el volumen de rdenes de compra o de venta durante una Sesin de Mercado viene dado por una serie de elementos o variables adicionales que deben ser igualmente analizadas. CAPITULO III MARCO METODOLOGICO En esta fase de la investigacion se indican las tecnicas, metodos y procedimientos que se utilizaron para el logro de los objetivos propuestos. 3.1. TIPO DE INVESTIGACION. Se realizo una investigacion de carcter documental, lo cual permitio llevar a cabo un analisis exahustivo sobre el tema objeto de estudio basado fundamentalmente en fuentes bibliograficas y de internet. 3.2. NIVEL DE INVESTIGACION. El estudio tuvo un nivel descriptivo lo cual permitio llevar a cabo un analisis complejo y actual respecto al tema; Analizar la importancia de la bolsa de valores y el mercado de capitales en Venezuela. 3.3. TECNICAS DE INVESTIGACION. Para lograr los propositos de estudio se utilizo la recopilacion bibliografica, lo cual permitio la recoleccion de datos fundamentalmente teoricos, de fuentes diversas entre las que destacan; libros, revistas tecnologicas e internet. CAPITULO IV CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES. 4.1. CONCLUSIONES.

Los pases ms desarrollados gozan de mercados de capitales grandes y lquidos. La importancia de contar con un mercado de capitales robusto radica en que el mismo representa una alternativa de financiamiento de largo plazo para las empresas, las cuales pueden emitir acciones o deuda. Por el lado de los inversionistas, el mercado de capitales ofrece alternativas de inversin con caractersticas de rendimiento, riesgo y plazos distintos a los ofrecidos por los instrumentos de ahorro existentes en la banca. El mercado de capitales es donde las empresas e instituciones pblicas van a buscar dinero para financiarse a mediano y largo plazo. Ya que uno de los efectos de la globalizacin econmica es el llamado mercado de capitales (que no es ms que una herramienta que busca el desarrollo de la sociedad a travs de la transicin del ahorro a la inversin) entre los pases del mundo; debido a que la mayora de las empresas a lo largo del tiempo han venido buscando su financiamiento en prstamos extranjeros, para lo cual han recurrido a los bonos, acciones, papeles comerciales y cualquier otro tipo de capital de riesgo; movilizando sus recursos a mediano y largo plazo. Los pases ms desarrollados gozan de mercados de capitales grandes y lquidos. La importancia de contar con un mercado de capitales robusto radica en que el mismo representa una alternativa de financiamiento de largo plazo para las empresas, las cuales pueden emitir acciones o deuda. Por el lado de los inversionistas, el mercado de capitales ofrece alternativas de inversin con caractersticas de rendimiento, riesgo y plazos distintos a los ofrecidos por los instrumentos de ahorro existentes en la banca. Es por esta razn que podemos apreciar que los pases con mercados financieros ms desarrollados, como las grandes potencias occidentales, han tenido un crecimiento altamente ligado al desarrollo de estos mercados. Sin ir ms lejos, el crecimiento del mercado de capitales en un pas vecino como lo es Chile, ha influenciado violentamente su desarrollo a partir de 1979-1981 con la reforma al sistema de seguridad social, convirtiendo el antiguo sistema estatal - proteccionista en un sistema con fondos privados. Ese impacto se debe a dos puntos concretos, que son la libertad otorgada a los fondos para no adquirir ttulos estatales de deuda, y a que la mayor parte de los fondos acumulados constituyen genuino ahorro nuevo. Esto ltimo solo fue posible gracias a la decisin de financiar la transicin con el esfuerzo de los contribuyentes, en vez de hacerlo emitiendo deuda pblica, lo que hubiera dejado el problema a la generaciones futuras. Por ltimo, podemos decir que a nuestro pas le hace falta crecer mucho en su mercado de capitales, ya que, aunque hemos seguido unas tendencias internacionales que han tenido un gran xito en esos pases, no tenemos an la fuerza que se podra esperar de un mercado de capitales jalonador de la economa. Ya que da origen, a nuevas industrias generadoras de ingresos, las cuales sirven como cimientos slidos para buscar una mayor expansin econmica y de esta manera aumentar el ingreso neto, as mismo el producto nacional neto y el producto interno bruto; al ascender estos ndices, se presenta crecimiento de la economa y se reducen otros indicadores macroeconmicos como la tasa de desempleo, la inflacin. 4.2. RECOMENDACIONES. Con las alzas que ha presentado el mercado nacional de renta fija y renta variable se ha hecho cada vez ms necesaria la labor de los equipos de investigacin econmica. La finalidad de estos, es dar un aporte objetivo acerca de oportunidades de inversin, momentos para comprar o vender determinados activos, e informar a los inversionistas, de tal manera que obtengan ganancias o limiten prdidas.

En circunstancias el mercado venezolano, donde, existen importantes empresas que se cotizan en la Bolsa de Valores de Caracas (BVC) pasan a manos del Estado, Para evitar tener riesgo se tiene que considerar que el capital no se debe colocar completo en una misma cartera, ya que a mayor diversidad del capital menor es el riesgo, adems; hay otras opciones de inversin para formar parte de la bolsa de valores en Venezuela como lo es el fondo mixto y la industria del fondo mutual debido a que puede incrementar la utilidad con un riesgo balanceado. Si se trata de ttulos valores, la recomendacin es invertir en la bolsa de valores de caracas, y si se trata do bonos o papeles comerciales, invertir en la industria de fondos mutuales. Otra recomendacin importante es precisar claramente cunto va a tener que pagar en comisiones, ya que ste es un gasto que tendr que afrontar. Tenga en cuenta que el sistema financiero viene obteniendo muy buenas ganancias, de tal forma que invertir en acciones de bancos que se cotizan en la Bolsa de Valores de Caracas a travs de un fondo mutual puede ser una alternativa.